Modelisation Du Risque Systemique de Contagion Cas Du Systeme Interbancaire Marocain

ROYAUME DU MAROC
*-*-*-*-*
HAUT COMMISSARIAT AU PLAN
*-*-*-*-*-*-*-*
INSTITUT NATIONAL
DE STATISTIQUE ET DECONOMIE APPLIQUEE
Projet de Fin dEtudes

*****
Modlisation du risque systmique de contagion :
Cas du systme interbancaire marocain
Prpar par : Mlle. Sofia MOUHALLAB

Mlle. Sofia TABBOUZI
Sous la direction de : Mme Nouzha ZAOUJAL (INSEA)

Mr Zakaria FIRANO (BAM)
Soutenu publiquement comme exigence partielle en vue de lobtention du

Diplme d Ingnieur dEtat
Option : ECONOMIE APPLQUEE
Devant le jury compos de :
Mme Nouzha ZAOUJAL (INSEA)

Mr Jelloul EL MABROUK (INSEA)
Mr Zakaria FIRANO (BAM)
N : 63 Juin 2012
Avertissement :
Les analyses et les conclusions de ce rapport
sont formules sous la responsabilit de ses
auteurs et ne refltent pas ncessairement le
point de vue officiel du Bank Al-Maghrib.
Imaginez une rgle tenue verticalement sur votre doigt : cette position trs instable
devrait conduire sa chute, au moindre mouvement de la main ou en raison dun trs lger courant
dair. La chute est lie fondamentalement au caractre instable de la position ; la cause immdiate
de la chute est, elle, secondaire .
Didier Sornette,
2002
Projet de fin dtudes 2012 Rsum
RESUME
Le march interbancaire joue un rle fondamental dans le fonctionnement du systme
financier. Il se caractrise principalement par des transferts dexcs de liquidits auprs de
certains tablissements de crdit vers dautres tablissements en besoin de refinancement. Le
risque de contrepartie associ aux prts interbancaires est un risque de nature systmique, o
la dfaillance d'une des contreparties dans ce contexte risque davoir des consquences sur
ltablissement prteur. La littrature conomique sest largement penche sur leffet de
contagion et a montr quil dpend des liens interbancaires. Nous utilisons les informations
sur les prts et les emprunts disponibles dans les bilans des banques pour pouvoir estimer la
matrice des expositions bilatrales pour le systme bancaire marocain. Nous examinons par la
suite leffet de contagion en supposant, dans un tat initial, le dfaut de paiement dune
banque donne. Lobjectif principal de ce travail est douvrir de nouvelles opportunits grce
lapproche rseau adopte dans la modlisation du risque systmique sur le march
interbancaire.
ABSTRACT
Systemic risk associated with interbank lending may lead to domino effects, where the
failure of one bank results in the failure of other banks not directly affected by the initial
shock. In this report we investigate how systemic risk is affected by the structure of the
financial system. First, we use the RAS algorithm to estimate a matrix of bilateral exposures
for the Moroccan banking system. Second, we construct the banking system using the matrix;
this system is composed of a number of banks that are connected by interbank linkages.
Third, we test whether the breakdown of a single bank can lead to contagion. We find that
there are three important banks who can lead to the breakdown of about 50% of the banking
system.
MOTS CLES : Systme interbancaire, Rseau interbancaire, Contagion, Risque

systmique, Mthode RAS, Exposition bilatrale, Risque de contrepartie
4|P a g e
DEDICACE
A celui qui ma indiqu la bonne voie en me rappelant que la volont fait toujours les grands Hommes, celui qui a si
bien su mapprendre quil nexiste point de russite facile ni dchec dfinitif
A mon cher pre Abdellatif
A celle qui a attendu avec patience les fruits de sa bonne ducation, celle qui na cess de me soutenir dans les bons
et les mauvais moments et qui occupe une place spciale dans mon cur
A ma chre mre Oum Keltoum
A ceux qui ne cessent de me prodiguer le soutien et lamour, aucun mot et aucune ddicace ne saurait exprimer mon
amour ternel
A ma chre Lamiae
A mon cher Abderrahemanc
A ma chre Fatima Zahra
Et a mon trs cher Anas
Je vous aime
Je me demande parfois comment vous rendre, en partie de moins, ce trsor de sollicitude que vous avez manifest
mon endroit. Toutes ces petites ou grandes attentions qui mont facilit la vie et lont agrmente. Vous me rpondrez
peut-tre que cette gnrosit porte en elle-mme sa rcompense, mais je tiens tout de mme vous exprimer ma
gratitude Vous avez toujours t prsents quand jai eu besoin de vous et cest bien pour cela que vous mritez,
aujourdhui, un bouquet de remerciements !
A ma chre amie Kawtar LAHRIZI et mon cher ami Walid NAHIM
A ma grande famille en particulier mes grands parents ainsi que mes chres tantes Khadija et Zoubida
A mes chers amis M. Aderkaoui, Z. El idrissi, S. Tabbouzi, F.Boumsiss, S.Benhaga, M.Chahmi, F.

Boudarine, M.El hadadi A ceux avec qui jai partag dagrables moments et tous ceux qui me sont chers
Je ddie ce travail dans

lequel vous trouverez un
tmoignage de mon
profond amour et ternelle
reconnaissance
Sofia
MOUHALLAB
5|P a g e
DEDICACE
A lme de mes dfunts grands-parents
Qui de lamour mont berc, de laffection mont couverte, rien au monde ne pourra vous exprimer mon amour
et ma reconnaissance pour votre tendresse, votre amour, vos prires, jai tant souhait que vous soyez encore parmi
nous
A ma grand-mre
Aucune ddicace ne saurait exprimer juste valeur tout lamour et le respect que je porte pour toi. Puisse
Dieu, le tout puissant, te prserver et taccorder sant, longue vie et bonheur.
A ma chre Maman
Tu reprsentes pour moi le symbole de la bont par excellence, la source de tendresse et lexemple du
dvouement qui na pas cess de mencourager et de prier pour moi. Aucune ddicace ne saurait tre assez loquente
pour exprimer ce que tu mrites vraiment. Je te ddie ce travail en tmoignage de mon profond amour.
A mon cher pre
Pour lamour sans failles quil a pour moi, pour lducation exemplaire qui mont inculqu, pour tout ce
quil a fait pour moi.
A mon frre Rda
Puisse lamour et la fraternit nous unissent jamais. Je te souhaite la russite dans ta vie, avec tout le
bonheur quil faut pour te combler.
A mon cher CHHAIBA Hassan
Puisse Qui na jamais cess de croire en moi

Source damour et de tendresse
Que Dieu te prserve et taccorde sant et bonheur.
A mes chers amis
(Hannou, Imrane, Hasnaa, Sofia, Samia, Ghita, Siham, Ouissal, Naima, Fatimazahrae, Aicha,
Zahra, Khadija, Sara , Dounia, Mostafa , Karim, Younes, ,Soukaina,) Qui font partie de ces personnes
rares par leur gentillesse et leurs bonts. Merci pour les bons moments que nous avons pass ensemble et pour votre
soutien. Je vous souhaite une vie pleine de russite, de sant et de bonheur.
A tous les autres amis qui mont encourag de prs ou de loin.
Je ddie affectueusement ce modeste travail
TABBOUZI Sofia
6|P a g e
REMERCIEMENTS
Au terme de ce travail, il nous est agrable dadresser quelques expressions de

remerciements et de reconnaissances toute personne, dont lintervention au cours de ce
projet a favoris son aboutissement.
Nous prsentons nos sincres remerciements et notre profonde gratitude Monsieur
Zakaria FIRANO, notre encadrant externe chez Bank Al-Maghrib, pour sa disponibilit, sa
collaboration, sa modestie et sa sympathie. Ainsi que sa pdagogie du travail et ses directives
fructueuses quil na cess de nous prodiguer tout au long de ce projet.
Et cest en aveu du succs de ce projet que nos fervents remerciements se vouent,
notre encadrante interne Professeur Madame Nouzha ZAOUJAL, pour son assistance et pour
ses conseils aviss.
Nous adressons galement notre plus vive reconnaissance notre ami Yassine
HIJAZI, tudiant lINSEA, pour son amabilit, sa serviabilit, son soutien et ses prcieuses
informations quil nous a prodigues.
Nos remerciements vont aussi tous ceux qui ont contribu de prs ou de loin la
ralisation de ce travail, et plus particulirement :
Professeur Jelloul EL MABROUK

Professeur Fouad ABDI ;
Professeur Abdessamad SAIDI ;
Professeur Mohammed ZEHRI ;
Professeur Ghali ABDELAOUI ;
Et tous ceux qui ont mis notre disposition tous les moyens ncessaires pour le bon
droulement de ce projet.
Nous vous remercions

infiniment !!!
MOUHALLAB & TABBOUZI
7|P a g e
LISTE DES ABREVIATIONS
A G
ASIMT: Association pour un Systme GIE: Groupement dIntrt Economique
Interbancaire Marocain de Tlcompensation GPBM: Groupe Professionnel des Banques du
AWB: Attijariwafa Bank Maroc
GSIMT: Groupement pour un Systme
B
Interbancaire Marocain de Tlcompensation
BAM: Bank Al-Maghrib

BC: Banque central
M
BP: Banque Populaire
BMCE: Banque Marocaine du Commerce MEF : Ministre dEconomie et des
Extrieur Finances
BMCI: Banque Marocaine du Commerce et de
lIndustrie O
Bqe: Banque
BSF: Bons de Socit de Financement
BT: Bon du trsor OCP : Office Chrifien des Phosphates
ONA : Omnium Nord Africain
C
OTC: Over-The-Counter
P
CAM: Crdit Agricole du Maroc
CCG: Caisse Centrale de Garanties
CDG: Caisse de dpt et de gestion PME : Petites et Moyennes Entreprises
CFAM: Casablance Finance Asset PAS: Programme dAjustement Structurel
Management
CDM: Crdit Du Maroc
S
CDVM: Conseil Dontologique des Valeurs
Mobilires
CDN: Certificat de Dpts ngociables
CIH: Crdit Immobilier et Htelier
CMI: Centre Montique International SIMT: Systme Interbancaire Marocain de
CMM: Caisse Marocaine des Marchs Tlcompensation
SRBM: Systme des Rglements Bruts du
D
Maroc
T
DSS: Diagonal Similarity Scaling
Dhs: Dirhams TCN: Titre de crances ngociables
TMP : Taux Moyen Pondr
8|P a g e
Projet de fin dtudes 2012 Liste des tableaux et figures
LISTE DES TABLEAUX ET FIGURES

Liste de figures :
Figure 1: Les principales banques du march bancaire marocain ...................................................... 23

Figure 2: Position de liquidit (en millions de Dhs) et Taux moyen Pondr du march interbancaire
(TMP) marocain en 2011 ..................................................................................................................... 38
Figure 3: Structures des rseaux tudies par Allen et Gale (2000) .................................................... 60
Figure 4 : Rseau financier 6 agents et 6 projets la Lagunoff et Schreft (2001) ............................ 62
Figure 5 : Tableau reprsentant l'interconnexion entre les sept constituants du systme bancaire .... 64
Figure 6 : Reprsentation du rseau interbancaire marocain en 2011 ................................................ 65
Figure 7 : Triangle systmique dans le rseau interbancaire marocain en 2011 ................................ 66
Figure 8 : les vecteurs propres de la matrice des expositions interbancaires de 2011 ....................... 67
Figure 9 : les flux sortants et entrants des nuds du rseau interbancaire marocain en 2011 ........... 67
Figure 10 : Rseau deux banques ...................................................................................................... 73
Figure 11: Rseau j+1 banques ......................................................................................................... 74
Figure 12: Illustration des deux stades de contagion par un rseau trois banques .......................... 75
Figure 13: les tapes de contagion dans le systme bancaire marocain .............................................. 75
Figure 14: Reprsentation matricielle de l'effet de contagion dans le systme interbancaire marocain
en 2011 pour un taux de perte gal 10%............................................................................................ 77
Figure 15: La ligne associe la dfaillance de la banque 4 .............................................................. 77
Figure 16: Illustration de la propagation de l'effet de contagion dans le cas o la banque 4 fait dfaut
et pour un taux de perte de 10%............................................................................................................ 78
Figure 17: Reprsentation matricielle de l'effet de contagion dans le systme interbancaire marocain
en 2011 pour un taux de perte de 50% .................................................................................................. 79
Figure 18: La ligne associe la dfaillance de la banque 1 .............................................................. 79
Figure 19: Illustration de la propagation de l'effet de contagion dans le cas o la banque 1 fait dfaut
et pour un taux de perte gal 50%...................................................................................................... 80
Figure 20:Illustration la propagation de leffet de contagion dans le cas o la banque 6 fait dfaut et
pour un taux de perte gal 50% ......................................................................................................... 81
Figure 21: Reprsentation matricielle de leffet de contagion dans le systme interbancaire marocain
en 2011 pour un taux de perte gal 100% ......................................................................................... 82
Figure 22: Illustration la propagation de leffet de contagion dans le cas o la banque 5 fait dfaut et
pour un taux de perte gal 100% ....................................................................................................... 83
pour un taux de perte gal 100% ....................................................................................................... 84
Figure 24:Propagation de la contagion dans le systme bancaire marocain du la faillite de la
banque1, selon les le niveau du taux de perte ....................................................................................... 85
9|P a g e
Projet de fin dtudes 2012 Liste des tableaux et figures
Liste de tableaux :
Tableau 1 : Comparaison entre les deux compartiments du march montaire........................................... 28
Tableau 2: Matrice des changes bilatraux sur le march interbancaire marocain pour l'anne 2011 .... 58
Tableau 3 : la part des prts et emprunts des banques dans le total des colonnes....................................... 59
10 | P a g e
Projet de fin dtudes 2012 Table des matires
TABLE DES MATIERES
RESUME .................................................................................................................................................... 4
ABSTRACT ................................................................................................................................................. 4
DEDICACE ................................................................................................................................................ 5
DEDICACE ................................................................................................................................................. 6
REMERCIEMENTS....................................................................................................................................... 7
LISTE DES ABREVIATIONS ........................................................................................................................... 8
LISTE DES TABLEAUX ET FIGURES .............................................................................................................. 9
INTRODUCTION GENERALE ...................................................................................................................... 15

PARTIE I .............................................................................................................................................. 17
Introduction ........................................................................................................................................... 18
CHAPITRE I: SYSTEME BANCAIRE MAROCAIN ................................................................................... 19
1 Notions et dfinitions: ................................................................................................................... 19
1.1 Lentreprise banque : ............................................................................................................ 19
1.2 Systme bancaire :................................................................................................................. 19
2 Vue densemble du systme bancaire marocain: .......................................................................... 20
2.1 Evolution historique : ............................................................................................................ 20
2.2 Acteurs du systme bancaire marocain :............................................................................... 22
2.3 Cadre rglementaire : ........................................................................................................... 23
3 Environnement bancaire : ............................................................................................................. 24
3.1 Environnement externe :........................................................................................................ 24
3.1.1 Relation banque-client : ................................................................................................ 24
3.1.2 Relation banque-concurrents : ...................................................................................... 25
3.2 Environnement interne : ........................................................................................................ 25
3.2.1 Les objectifs de la banque : ........................................................................................... 25
3.2.2 Les mtiers et les fonctions au sein dune banque : ...................................................... 25
CHAPITRE II: SYSTEME INTERBANCAIRE MAROCAIN ....................................................................... 27
1 March montaire : ....................................................................................................................... 27
1.1 Dfinition du march montaire : ......................................................................................... 27
1.2 Les composantes du march montaire : .............................................................................. 27
1.3 Le march montaire marocain : .......................................................................................... 28
1.4 La structure du march interbancaire marocain : ................................................................ 29
1.4.1 Dfinition et fonctions du march interbancaire : ........................................................ 29
1.4.2 Les intervenants : .......................................................................................................... 31
1.5 Les oprations interbancaires : ............................................................................................. 33
11 | P a g e
1.5.1 Les circuits interbancaires de rglement : .................................................................... 33

1.6 Formes de transactions sur le march interbancaire : ......................................................... 35
1.6.1 Les oprations en blanc : .............................................................................................. 36
1.6.2 Les oprations contre bon : ..................................................................................... 37
1.6.3 Les oprations fermes : ................................................................................................. 37
1.7 Dficit du march interbancaire marocain : ......................................................................... 37
2 Instruments de la politique montaire : intervention de Bank Al Maghrib ................................... 39
2.1 Politique montaire : ............................................................................................................. 39
2.2 Les volutions et les rsultats de la politique montaire au Maroc : .................................... 40
2.3 Lancienne approche de la politique montaire au Maroc : ................................................. 41
2.4 La nouvelle politique montaire au Maroc : ......................................................................... 41
CHAPITRE III : Risque systmique.................................................................................................... 43
1 Quest ce que le risque systmique de contagion? ........................................................................ 43
2 Linstabilit financire : ................................................................................................................ 43
3 Lapproche prudentielle applique la rgulation des crises systmiques : ................................ 46
3.1 Dispositif micro-prudentiel : prvention des risques individuels de faillite.......................... 46
3.2 Dispositif macro-prudentiel : prvention du risque systmique ............................................ 47
Conclusion ............................................................................................................................................. 48
PARTIE II ............................................................................................................................................ 49
Introduction ........................................................................................................................................... 50
CHAPITRE I: ELABORATION DE LA MATRICE DES EXPOSITIONS BILATERALES : ............................. 51
1 Prsentation de la problmatique : ............................................................................................... 51
1.1 Contexte gnral : ................................................................................................................. 51
1.2 Formulation des problmes :................................................................................................. 52
1.3 Les algorithmes dquilibrage par itrations successives : .................................................. 52
1.4 Lalgorithme RAS : ................................................................................................................ 53
1.5 Lalgorithme DSS: the Diagonal Similarity Scaling ............................................................. 55
2 Application de la mthode RAS pour lestimation de la matrice des changes interbancaires : .. 57
2.1 Prsentation de la mthodologie de travail : ........................................................................ 57
2.2 Analyse de la matrice des transactions interbancaires pour lanne 2011 : ........................ 58
2.2.1 Prsentation de la matrice des changes bilatraux pour lanne 2011 : .................... 58
2.2.2 Analyse selon les colonnes : .......................................................................................... 59
CHAPITRE II : Analyse du rseau interbancaire marocain ............................................................. 60
1 Revue de littrature : ..................................................................................................................... 60
2 Application de la thorie des rseaux sur le march interbancaire marocain : ........................... 64
2.1 Concepts gnraux : .............................................................................................................. 64
12 | P a g e
2.2 Structure du march interbancaire marocain : ..................................................................... 64

2.3 Reprsentation du rseau interbancaire marocain : ............................................................. 65
2.4 Agents cls du rseau interbancaire marocain : ................................................................... 66
CHAPITRE III : Contagion dans le systme interbancaire marocain .............................................. 69
1 Revue de littrature : ..................................................................................................................... 69
2 Round-by round algorithm : .................................................................................................... 73
2.1 Stade de contagion primaire : ............................................................................................... 73
2.2 Stade de contagion secondaire :............................................................................................ 74
3 Evaluation du risque de contagion : Exercice de simulation dans le march interbancaire
marocain : ............................................................................................................................................. 76
3.1 Scnario optimiste : ............................................................................................................... 76
3.2 Scnario moyen ..................................................................................................................... 78
3.3 Scnario pessimiste : ............................................................................................................. 82
CONCLUSION .......................................................................................................................................... 87
CONCLUSION GENERALE ......................................................................................................................... 88
BIBLIOGRAPHIE ...................................................................................................................................... 90
ANNEXE .................................................................................................................................................. 92
ANNEXE 1 : Comit de Ble ............................................................................................................... 92
ANNEXE 2 : Prsentation des banques marocaines ........................................................................... 93
ANNEXE 3 : Concepts et dfinitions ................................................................................................... 94
ANNEXE 4 : La mthode MinXEnt ...................................................................................................... 95
ANNEXE 5 : Dmarches et rsultats .................................................................................................... 98
ANNEXE 6 : Prsentation dUcinet et Netdraw ................................................................................ 102
ANNEXE 7 : Reprsentation des rseaux interbancaires marocains (2007-2011) ........................... 103
ANNEXE 8 : Caractristiques des banques cls dans le systme (2007-2011) ................................. 104
Annexe 9 : Algorithme destimation de la matrice de transactions interbancaire laide
lalgorithme RAS ............................................................................................................................. 105
Annexe 10 : Algorithme de la simulation de leffet de contagion dans le systme interbancaire
marocain (Stade de contagion primaire) ........................................................................................ 106
marocain (Nombre de banques qui sont tomb en faillite) ............................................................. 107
marocain (Nombre de banques qui ne sont pas tomb en faillite) .................................................. 108
marocain (Stade de contagion secondaire) ..................................................................................... 109
marocain (algorithme principale pour le scnario optimiste) ........................................................ 110
13 | P a g e

marocain (algorithme principale pour le scnario moyen)............................................................. 111
marocain (algorithme principale pour le scnario pessimiste)....................................................... 112
14 | P a g e
Projet de fin dtudes 2012 Introduction gnrale
INTRODUCTION GENERALE
Depuis le 15 septembre 2008, le fameux dicton amricain Too big to fail a t

largement dmenti. Victime de la crise des subprimes (crdits immobiliers risques) dbute
en 2007, la quatrime banque daffaires de Wall Street, Lehman Brothers, na pas su viter la
faillite. Malgr la ractivit des pouvoirs publics, la chute de cette banque daffaire a
dclench la crise financire et le monde a t plong dans une rcession violente,
particulirement svre dans les conomies dveloppes.
A la faillite de Lehman Brothers sajoutent plusieurs phnomnes en commenant par

les faillites des grandes entreprises et banques en cascade (phnomne davalanche), dues aux
problmes de contagion qui stimulent la propagation de lavalanche au sein du systme
financier, sans oublier aussi les tats qui galrent jusqu aujourdhui avec les problmes
macroconomiques (taux de chmage lev, inflation importante,...). Depuis ces vnements
qui ne cessent de se produire partout dans le monde, plusieurs financiers, conomistes et
politiciens ont remis en cause la notion du risque systmique dans le secteur bancaire. Ce
dernier dsigne un processus dans lequel la dfaillance initiale de quelques dbiteurs
signifiants entrane par effet de domino un blocage de systme dans son ensemble. Dans une
telle perspective, cest lilliquidit, voire linsolvabilit de certains emprunteurs qui est
lorigine de leffet de contagion.
Lanalyse au long de ce mmoire sarticule autour des mcanismes de contagion lis

au fonctionnement des marchs de liquidit et de dettes interbancaires que lon peut dcrire
comme des rseaux financiers. En effet, les banques sont particulirement impliques dans
des systmes de paiement en rseau comme les systmes de rglement livraison de titres- ou
les systmes de compensation, fonctionnant comme des rseaux dchanges de fonds. Ces
systmes de paiements ou dchanges de dette constituent des rseaux de relations financires
liant les institutions bancaires. Il est possible donc de parler darchitecture des rseaux
interbancaires en faisant rfrence la topologie de ces liens daffaires unissant les banques.
Dans la premire partie de ce rapport et en absence de donnes empiriques, il nest

pas possible de raliser dans le cadre de ce travail un diagnostic approfondi du secteur
interbancaire marocain, lanalyse sera donc base sur les informations fournies par Bank Al-
Maghrib dans son rapport sur la politique montaire publi le 20 dcembre 2011 ainsi que
quelques rapports sur les tablissements de crdit. Nous prsenterons dans un premier temps,
la structure du systme bancaire marocain, ses intervenants et son fonctionnement avant et
aprs lindpendance. Nous essayerons ensuite de dmystifier le risque systmique et de le
mettre dans son contexte gnral aussi bien que les approches macro et micro prudentielles
tablies par les rgulateurs consistant limiter linstabilit financire
15 | P a g e
Projet de fin dtudes 2012 Introduction gnrale
La deuxime partie du rapport traite particulirement du problme de la contagion

sur le systme interbancaire en sappuyant sur les outils issus de la thorie des rseaux. Nous
passerons, au fur et mesure, en revue certaines approches dveloppes dans le cadre de ce
projet de recherche pour la mesure de la contagion en provenance du risque de contrepartie.
Nous tablirons la matrice des expositions entre les tablissements de crdit en proposant
cette fin une mthode concrte base sur la minimisation de lentropie croise sous le logiciel
Matlab. Se faisant, nous analyserons les mcanismes de contagion selon deux phases laide
dun algorithme programm sous Matlab servant principalement valuer limpact de la
faillite dune banque donne sur le reste du systme bancaire. Nous passerons ensuite la
simulation des chocs produits selon le niveau du taux de perte. Cela permettra didentifier les
banques potentiellement systmiques, suite la dfaillance dune contrepartie.
16 | P a g e
PARTIE I
Paysage bancaire marocain
Projet de fin dtudes 2012 Introduction
Introduction
Le secteur bancaire est pour lconomie ce quest le moulin eau pour son
champs , cet adage rsume limportance du secteur bancaire dans toute conomie. En effet,
les banques constituent le noyau de lactivit conomique, leur ensemble forme un
systme bancaire pilot par une banque particulire nomme la Banque Centrale . Cette
dernire soccupe du contrle du march bancaire, assure l'mission des billets et dfinit la
politique montaire du pays.
La banque peut, aussi bien au Maroc que dans les autres pays, jouer un rle dans
lvolution et lpanouissement de lconomie du pays, surtout lorsquil sagit de lesprit
concurrentiel et comptitif des entreprises ainsi que leur ouverture au niveau international.
Cest pour cette raison que les banques sont censes se dvelopper pour pouvoir rsister au
milieu de ce milieu comptitif malgr les risques encourus.
En plus de la comptitivit et la concurrence dans le systme bancaire, les banques
sont aujourdhui de plus en plus montres du doigt suite lavnement de plusieurs crises
financires dans le monde. Parmi ces crises, on peut citer la crise des subprimes qui sest
dclenche en 2007/2008 aux Etats-Unis.
Il est ncessaire, dans un premier chapitre de prsenter lenvironnement bancaire en
gnral, et marocain en particulier, ses composantes, ses caractristiques et son
fonctionnement. Aussi, nous proposons dans un deuxime chapitre de mettre le point sur le
march interbancaire, notamment le march interbancaire marocain comme tant une
composante du march montaire. Tout en prcisant et en mettant en valeur limportance des
tablissements de crdit. Puis, dans un troisime chapitre, nous prsenterons le risque
systmique comme catalyseur des vulnrabilits et des crises et dclencheur de la contagion.
18 | P a g e
Projet de fin dtudes 2012 Chapitre I : Systme bancaire marocain
CHAPITRE I: SYSTEME BANCAIRE MAROCAIN
1 Notions et dfinitions:
1.1 Lentreprise banque :

La banque est une entreprise de circulation de l'argent, du crdit et des capitaux. Cest
une institution financire qui accepte les dpts et fait des crdits. La banque remplit une
multitude de fonctions, depuis la gestion des moyens de paiement, jusqu la cration de
produits trs complexes dont la sophistication et la prolifration sont aujourdhui en partie
remises en cause1. En effet, les banques offrent aux clients une srie de services daprs la
dfinition cite auparavant, parmi ces services nous citons :
La collecte des dpts des particuliers, des entreprises et des administrations
publiques. Ces dpts sont en premier lieu les revenus des mnages et les rentres
dargent des entreprises ;
La distribution des crdits : en distribuant ces crdits, la banque supporte un

risque de crdit ou un risque de contrepartie. Ce dernier dpend de plusieurs
paramtres tels que la probabilit de dfaut, le montant de crdit et la proportion du
crdit qui sera recouvre en cas de dfaillance de lemprunteur ;
La gestion du portefeuille : cela consiste grer des capitaux confis par la
clientle en appliquant une politique dinvestissement dfinie en interne, pour en tirer
le meilleur rendement possible en fonction du niveau du risque choisi ;
Les oprations de change : il sagit principalement des oprations de

conversion du Dirham en monnaie trangre ou le contraire.
1.2 Systme bancaire :

Les banques constituent le fondement de toute conomie, elles ont une spcificit qui
les diffrencie des autres activits dans tous les pays, c'est qu'elles constituent un systme,
c'est--dire qu'elles appartiennent un ensemble d'institutions structur et hirarchis, c'est
pour cela quon parle de systme bancaire .
Le secteur bancaire est une des composantes du secteur financier. Son organisation est
rgie dans un cadre institutionnel et rglementaire qui repose sur la loi bancaire - relative
chaque pays- et les directives mondiales. Ce secteur est prsent dans tous les pays du monde
et il joue un rle primordial dans le financement du tissu productif.
1
M.BERRADA, Les techniques de banque, de crdit et de commerce extrieur au Maroc , 4me dition
19 | P a g e
2 Vue densemble du systme bancaire marocain:

Le secteur bancaire joue un rle prpondrant dans l'conomie marocaine, do
lintrt quon lui accorde. Ce secteur a t profondment rform, ces diverses rformes ont
fait aujourd'hui du systme bancaire, un systme moderne, adapt aux besoins de la socit.
2.1 Evolution historique :
La libralisation et la mondialisation des conomies, les volutions des techniques et

des technologies, la diversification et la monte des risques sous diffrentes formes etc. sont
des facteurs qui ont acclr le processus de rforme du systme bancaire au sein du pays.
Avant lindpendance :
Si linstallation des premires banques trangres au Maroc date des annes 18002, le
dveloppement du secteur bancaire ne samora rellement quavec la cration de la Banque
dEtat du Maroc en 1907, juste aprs la signature de lacte dAlgesiras en 1906.
A cette poque, le pouvoir de contrle de la Banque dEtat du Maroc a t trs limit.

Jusqu 1911, la Banque dEtat du Maroc a pris en charge la frappe de la monnaie en argent
de type Hassani et lmission des premiers billets de banque.
Sous le protectorat, le systme bancaire a enregistr une forte concentration dans le

royaume et plus prcisment Tanger et Casablanca. Mais lactivit bancaire ntait
soumise aucune rglementation, il a fallu attendre 1943 pour que le systme bancaire ait sa
premire lgislation en sinspirant des lois franaises. Un arrt a t institu au mois de mars
de la mme anne afin de tenter d'organiser et de contrler l'activit bancaire.
A la veille de lindpendance, le systme bancaire comprenait alors un nombre

important dtablissements bancaires, peu prt, 69 tablissements en 1954, pratiquement
tous contrls par des intrts trangers.
Au lendemain de lindpendance :
Le systme bancaire sest dot de structures compltes et cohrentes qui ont contribu
dans une large mesure lessor conomique du pays. En effet, lEtat cra les principales
institutions financires marocaines ou les transforma en vue de promouvoir le dveloppement
conomique du pays. Il favorisa galement la concentration des banques dans le but de
renforcer la puissance et la crdibilit du systme bancaire marocain, en ramenant le nombre
des tablissements 26 en 1961 et 15 en 1975.
2
La cration de la banque espagnole Mases Parient , en 1802
20 | P a g e
Paralllement, le dcret royal portant la loi bancaire du 21 avril 1967 devait introduire,
de manire plus concrte, la volont de lEtat dassurer le contrle de la distribution du crdit
et dorienter lconomie conformment aux priorits quil dfinissait. Dans le but de faire du
systme bancaire marocain, un vritable instrument de dveloppement conomique et social.
Tout cela a permis de renforcer le rle dvolu la Banque du Maroc par ses statuts,
notamment, en matire de contrle de la profession bancaire.
En mars 1987, la Banque centrale du Maroc a t connue du monde entier aprs

ladoption de la dnomination Bank Al-Maghrib (BAM). A la mme date, le royaume du
Maroc a connu la cration de lunit industrielle Dar As-sikkah charge de la fabrication
des billets de banque et de la frappe de la monnaie.
La lgislation bancaire marocaine qui tait en application avant 1993, apparaissait la

fois vieillie, disparate et incomplte. Elle tait le reflet de toute une volution qui avait
conduit distinguer dune part les banques commerciales et, dautre part, toute une srie
dorganismes et dtablissements statut lgal spcial, soumise des rglementations propres
autour desquels gravitaient des socits qui assuraient des financements dans diffrents
domaines sans textes spcifiques. En outre, peu de rgles rgissaient les rapports de
concertation entre les autorits montaires et les banques ainsi que les relations entre celles-ci
et leur clientle.
La loi bancaire du 6 juillet 1993, a t adopte afin de combler pratiquement ces

lacunes. Cette loi avait pour objet ; lunification du dispositif juridique applicable
lensemble des tablissements bancaires et financiers dans le but de gnraliser la loi
bancaire, llargissement du cadre de la concertation entre les autorits montaires et la
profession ainsi que le renforcement de la protection des dposants et des emprunteurs.
De nos jours les firmes bancaires sont confrontes de nouveaux dfis attribuables
aux changements rapides de la technologie, l'intensification de la concurrence exerce par
les intervenants financiers qui ont une ampleur mondiale, l'volution des besoins des
consommateurs, la libralisation et louverture vers lextrieur. Do les volutions
rglementaires des annes 2000, notamment la loi bancaire 2006, qui ont vis ladaptation de
la lgislation aux changements significatifs qua connu le secteur bancaire.
Linstauration de la loi bancaire de 2006, avait pour but, ladaptation aux contraintes
de la mondialisation et aux rformes de Ble II. En effet, les tablissements sont beaucoup
plus exposs au risque suite cette mondialisation. Do llargissement des comptences des
autorits de supervision de Bank Al-Maghrib pour assurer la stabilit et la scurit de
lensemble du systme financier.
21 | P a g e
Juste aprs la crise de 2008, un Comit de veille stratgique a fait son apparition en
fvrier 2009 dans le systme conomique marocain. Ce comit a t compos de lensemble
des ministres concerns, de Bank Al-Maghrib, de lOffice Chrifien des Phosphates (OCP)
et des associations et fdrations professionnelles.
Le comit de veille a pour mission le suivi de prs des rpercussions de la crise

mondiale sur lconomie marocaine et galement la proposition dune srie de mesures de
soutien durgence destines attnuer limpact de la crise sur les secteurs cls du pays.
Dans un contexte concurrentiel au cours de la dcennie 2000, les banques ont entrepris
des fusions et des rapprochements entre divers tablissements de crdit afin dasseoir leur
pouvoir de march et ainsi trouver des relais de croissance alors mme que le march fait face
lmergence de nouveaux entrants telles les compagnies dassurance.
2.2 Acteurs du systme bancaire marocain :
Le secteur bancaire marocain est considr comme l'un des moteurs du dveloppement
de l'conomie du pays et de sa prosprit. Ce dernier est devenu dans une courte priode un
secteur moderne et efficace. Le systme bancaire national, tel quil se prsente aujourdhui, a
t faonn par lhistoire, il est le produit dun long cheminement qui sest difi
progressivement dans le temps.
En effet, la libralisation croissante de l'conomie, notamment la diminution des

barrires l'entre, a pouss les entreprises rduire leurs cots et fusionner pour raliser
des conomies d'chelles, accrotre leurs profits et gagner des positions sur les marchs en
croissance.
Les banques oprant au Maroc, se composent de banques capitaux marocains, ou de

banques filiales de banques trangres. En effet, le systme bancaire marocain est caractris
par une forte prsence des banques trangres, de ce fait toutes les grandes banques prives du
royaume comptent dans leur actionnariat des banques trangres.
La figure ci-dessous regroupent les principales banques marocaines qui sont au

nombre de huit :
22 | P a g e
Figure 1: Les principales banques du march bancaire marocain
Attijariwafa Bank
(AWB)
Crdit Immobilier Banque populaire
et Htelier (CIH) du Maroc (BP)
Crdit du Banque centrale : Banque Marocaine

Maroc(CDM) du Commerce
Bank Al-Maghrib
Extrieur (BMCE)
Socit gnrale
Crdit agricole du
Maroc(CAM) MAROC (SG)
Banque Marocaine
du Commerce et de
lIndustrie (BMCI)
Source : Elabor par les auteurs
En plus de ces huit banques majeures du Maroc, on ajoute :
CDG capital, est une banque dinvestissement filiale du Groupe CDG (Caisse
Dpt et de Gestion), fonde en 2006.
Al Barid Bank, est une filiale de Barid Al Maghrib. Lance officiellement le 8

juin 2010, cette banque regroupe les produits et services financiers du groupe.
Arab Bank Maroc, est une banque commerciale marocaine cre en 1961,
filiale du groupe Jordanien Arab Bank;
Citibank Maghreb, est une banque commerciale et d'investissement marocaine

fonde en 1967. Cette banque est filiale du groupe amricain Citibank. Cette banque
est charge du financement des entreprises, la gestion du portefeuille et du march
des capitaux.
2.3 Cadre rglementaire :

Il existe trois grands organismes de contrle au Maroc, savoir Bank Al-Maghrib
(BAM), le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) et le Ministre
dEconomie et des Finances (MEF). Bien que le Ministre des finances soit impliqu dans
23 | P a g e
tous les secteurs du systme financier, les responsabilits des trois organismes ne sont pas
partages dune manire gnrale, nanmoins il existe certains domaines o elles se
recouvrent, cest en gnral entre le MEF et les autres.
Les banques sont les partenaires privilgis de la Banque Centrale et les vecteurs
essentiels de sa politique montaire3. Dans le cas marocain, Bank Al-Maghrib occupe une
place prpondrante dans le nouveau dispositif institutionnel. Outre, le monopole dmission
de la monnaie, Bank Al-Maghrib, a la responsabilit de la politique montaire et lmission
des rgles prudentielles.
3 Environnement bancaire :
3.1 Environnement externe :

Cet environnement se dtermine essentiellement par le fait que la banque mne ses
activits sur un march concurrentiel. Les deux facteurs principaux qui dterminent cet
environnement sont les clients de la banque et les autres banques concurrentes la banque
dans le march bancaire.
3.1.1 Relation banque-client :

Les banques, linstar de la plupart des entreprises, sont amenes entretenir des
relations permanentes avec des personnes physiques et morales, en engageant souvent leurs
responsabilits envers celles-ci. Il est donc impratif pour elles de bien connatre les rgles
juridiques et les statuts qui rgissent ces diffrentes personnes.
Le client physique soit t-il ou moral, cest lui qui fournit les ressources ncessaires la
prennit de la banque et pour satisfaire ces besoins, la banque fournit diffrents moyens de
paiement. Les banques ont tendance scinder leur clientle en trois segments distincts :
Les particuliers : ce sont les personnes physiques qui expriment leurs besoins
bancaires en dehors de toute activit professionnelle, titre priv ou professionnel.
Les professionnels : ce sont les entrepreneurs individuels, ayant une affaire
personnelle et travaillant pour leur propre compte. Ils se dfinissent par leurs
activits exerces dans un but lucratif, non limites la gestion dun patrimoine
priv, non salari organis autour dune seule personne et de taille modeste.
Les entreprises : ce niveau, on distingue deux catgories des entreprises : les
PME dont le chiffre daffaires est compris entre 5 et 75 millions de Dhs et les
grandes entreprises dont les multinationales, les entreprises dEtat et les groupes
nationaux privs. Ces dernires ont gnralement un chiffre daffaires suprieur 75
3
La politique montaire sera dtaille dans le prochain chapitre.
24 | P a g e
millions de Dhs. Il est noter que 95% du tissu conomique national est constitu de
PME.
3.1.2 Relation banque-concurrents :
Un climat de concurrence est un climat sain qui permet de dynamiser le march dans
son ensemble. En fait, cest le client qui cr cette concurrence en faisant le choix entre les
produits qui sont mis sa disposition et qui correspondent le mieux ses attentes.
Les banques ont une vocation universelle puisquelles peuvent recevoir des dpts de
toute nature et de toute dure, octroyer librement tout les montants de crdit quelles jugeront
utiles tout type de clientle et effectuer des prestations de services diverses en faveur de
leurs clients. Les banques sont ouvertes sur lextrieur travers des rseaux de correspondants
bien dvelopps et des filiales ou des reprsentations implantes ltranger qui deviennent
de plus en plus nombreuses.
La monte en puissance de la concurrence interbancaire a eu pour consquence une

baisse des marges dintermdiation bancaire. Pour attirer le plus de clients vers elles, les
banques ont tendance proposer des taux plus attractifs.
3.2 Environnement interne :
3.2.1 Les objectifs de la banque :
Toutes les banques du monde ont des stratgies et des orientations gnrales quelles
envisagent de prendre pour atteindre leurs buts dans un environnement donn et face leurs
concurrents. Parmi ces objectifs, nous citons:
Loptimisation de leur part de march ;
Laccroissement de la rentabilit et de la productivit ;
La matrise des risques ;
La conformit des normes prudentielles et des rglementations.
Ces objectifs sont une consquence directe de lenvironnement externe de la banque
cit auparavant.
3.2.2 Les mtiers et les fonctions au sein dune banque :
La banque est une structure complexe qui renferme un ensemble de mtiers et de

fonctions ncessaires. Lorsquon parle des mtiers de la banque, on distingue gnralement le
mtier de banque de dtail4, de banque de financement et dinvestissement5 ainsi que de
4
La banque de dtail sadresse gnralement au segment des particuliers, des professionnels et des PME. Elle exerce la
fonction dintermdiation entre les emprunteurs et les pargnants.
5
La banque de financement et dinvestissement offre des services sophistiqus et sur mesure aux grandes entreprises
(assistance dans les oprations dmission de titres en Bourse, achat et vente de titres financiers, couverture de risques).
25 | P a g e
banque de gestion dactifs6. Ces mtiers sont exercs directement par la banque ou par
lintermdiaire de filiales spcialises.
Les fonctions au sein de la banque peuvent tre apprhendes de diverses
manires, do la distinction entre les fonctions front office et de back office :
Les fonctions de front office : sont celles qui grent les relations avec les
clients, ralisent le lien entre les demandes quils expriment et les produits financiers
existants et leurs proposent des solutions financires. Dans ce cadre, nous pouvons
citer la fonction commerciale, qui a pour but danimer le rseau des points de vente
et de dynamiser les actions commerciales dans le but de raliser les objectifs fixs.
Nous pouvons aussi parler de rseau des points de vente, cette fonction en contact
direct avec la clientle de la banque constitue le fer de lance de lactivit et de la
rentabilit de la banque universelle. Parmi les fonctions de front office, nous
trouvons aussi lamlioration du service au sein de la banque, le dveloppement du
font de commerce, la participation la gestion des risques.
Contrairement aux premires fonctions, les fonctions de back office nont pas
de contact direct avec la clientle. Leur rle est un rle de soutien direct aux
fonctions de front office et les autres fonctions. On cite comme exemple ; les
fonctions de marketing, les fonctions de crdit, les fonctions internationales et autres
fonctions.
6
La banque de gestion dactifs comme son nom lindique, elle est spcialise dans la gestion des actifs en faveur dune
certaine catgorie de clients.
26 | P a g e
Projet de fin dtudes 2012 Chapitre II : Systme interbancaire marocain
CHAPITRE II: SYSTEME INTERBANCAIRE MAROCAIN
1 March montaire :
1.1 Dfinition du march montaire :

Le march montaire est un march sur lequel schangent les offres et les demandes
de capitaux court terme.
C'est sur ce march que les institutions financires - Trsors nationaux, banques
centrales, tablissements de crdit, gestionnaires de fonds, assureurs, et grandes entreprises-
se procurent des financements courts.
1.2 Les composantes du march montaire :

Pendant longtemps, le march montaire a t rserv aux banques et quelques
tablissements non bancaires dont les activits les amenaient disposer de grandes masses de
liquidits et qui taient de ce fait autoriss intervenir sur le march montaire. Depuis le
dbut des annes quatre-vingt et la drglementation financire7, le march montaire est
ouvert aux agents non financiers qui peuvent y intervenir en achetant ou en vendant des titres
de crances ngociables (TCN).
Il existe donc dsormais deux compartiments du march montaire :
Le march interbancaire, sur lequel les banques changent des

liquidits et la banque centrale y exerce sa fonction de rgulation montaire ;
Le march incluant les transactions sur les Titres de Crances
Ngociables qui regroupent les bons du trsor (titres de dettes mis par l'Etat), les
certificats de dpts (titres de dettes mis par les banques) et les billets de trsorerie
(titres de dettes mis par les entreprises) avec les agents non financiers (les acteurs
ne faisant pas partie de la sphre financire, par exemple les mnages, les
administrations publiques ou les socits non financires).
Les diffrences existant au niveau de ces deux compartiments peuvent tre regroupes
dans le tableau 1 :
7
Les annes quatre vingt ont t marques par la drglementation du systme financier adopte par les pays dvelopps
afin de faciliter la circulation internationale des capitaux pour financer leurs dficits budgtaires. Ce qui a conduit la
constitution dun vaste march des capitaux au bout dune dizaine dannes.
27 | P a g e
Tableau 1 : Comparaison entre les deux compartiments du march montaire
March interbancaire March des titres de crances

ngociables (TCN)
Titres mis au gr de lmetteur,

Dun accord commun o les
ngociables sur un march
Type de ngociation intervenants interviennent
rglement par la banque
librement entre eux.
centrale.
Uniquement rserv aux
tablissements et organismes de Ouvert tous les agents
Intervenants
crdits (banques, trsor, banque conomiques
centrale, .).
Les bons de trsor ngociables ;
Les bons moyen terme ;
Actifs financiers personnaliss
Types de produits ngocis Les certificats de dpts ;
formaliss.
Les billets de trsorerie.
1.3 Le march montaire marocain :

Le march montaire actuel na rien voir avec ce quil tait au dbut des annes 80.
Les tablissements de crdit en taient alors les intermdiaires obligs. Aujourdhui tout a
chang, tous les acteurs de la vie conomique y interviennent.
Le march montaire marocain comprend :

Le march interbancaire : dont les intervenants sont les tablissements de
crdit, la CDG, la mdiafinance, la caisse centrale de garantie, la caisse marocaine
des marchs et la CFAM (Casablanca Finance Asset Management) ;
Les titres de crances ngociables : Le march montaire a connu une
modernisation importante avec lintroduction en janvier 1995 dun deuxime
compartiment portant sur les titres des crances ngociables TCN ou march
secondaire o les entreprises peuvent emprunter ou placer des capitaux sans recourir
aux banques.
Hormis les Bons du Trsor (BT), trois types de TCN se dterminent en fonction des
metteurs :
Les certificats de dpts ngociables (CDN) mis par les tablissements de
crdits des titres constatant une dette remboursable une chance dtermine,
intrts compris. Leur maturit est comprise entre 10 jours et 7 ans.
28 | P a g e
Les bons de socits de financement (BSF) sont des titres de crances mis,
remboursables terme prdtermin, intrts compris, par les socits de
financement sous contrainte de ne pas dpasser un taux de 40% entre l'encours des
bons mis et celui de leur emploi sous forme de crdit la clientle. Les BSF sont
mis pour une dure allant de 2 7ans.
Les bons de trsorerie (BT) sont des titres de crance, mis exclusivement par
des entreprises non financires (disposant d'un niveau de fonds propres au moins gal
5 Million Dhs), remboursables intrts compris, au terme d'une priode de 10 jours
un an maximum.
Avec la mise en place des TCN, ce march est devenu de plus en plus anim, plus
souple et plus adaptable aux besoins des investisseurs, la cration du march des TCN a
permis un dcloisonnement des marchs des capitaux, un largissement de la finance directe
court terme, lencouragement du financement dsintermdi8 des entreprises afin de permettre
une rduction des cots de financement, rduire la dpendance des entreprises vis--vis des
banques, permettre lEtat de se financer court et moyen terme des conditions
avantageuses et enfin, permettre BAM de mettre en uvre une politique montaire base sur
le taux dintrts.
Ces titres de crances ngociables sont mis par des personnes morales de droit
marocain sous forme de billets lchance, dune dure dtermine, reprsentant un droit de
crances, ces titres sont ngociables de gr gr et ne peuvent tre cts en bourse.
1.4 La structure du march interbancaire marocain :

Nous examinerons ici les principes de fonctionnement du march interbancaire et
ensuite les intervenants sur ce march. Nous rserverons lanalyse dtaille des instruments de
la politique montaire de la banque centrale au titre III, consacr la politique montaire.
1.4.1 Dfinition et fonctions du march interbancaire :
Comme nous lavons dfinit auparavant, le march interbancaire est un compartiment

du march montaire o les agents dficit de trsorerie peuvent y emprunter auprs des
agents en excdent de trsorerie. Le march interbancaire est le lieu privilgi des
interventions de la banque centrale et par consquent de lexpression de la politique
montaire. Cest encore le lieu o les banques placent leurs excdents de monnaie centrale ou
couvrent leurs besoins de monnaie centrale (liquidit bancaire), donc la banque gre sa
trsorerie pour ne pas avoir, au terme d'une journe un solde dbiteur auprs de l'institut
8
Se dit dun financement dont lorigine provient de lentreprise elle-mme, via lautofinancement, ou du march financier.
La socit recherche elle-mme des capitaux sur les marchs via des augmentations de capital par exemple. Elle ne passe
pas par un intermdiaire qui lui donne accs aux marchs financiers via de lemprunt par exemple. Une entreprise peut
aujourdhui accder directement au march via une augmentation de capital et une introduction en bourse ou via
lmission dobligations.
29 | P a g e
d'mission (BAM), par consquent elle doit veiller en permanence dtenir un certain
montant en monnaie centrale.
De ces dfinitions, le march interbancaire a trois fonctions :
La redistribution entre les banques elles-mmes de leurs dficits et excdents

de liquidits :
Lorsquune banque distribue des crdits, une partie de la monnaie quelle cre
schappe de son circuit pour tre capte par les autres banques sous forme de nouveaux
dpts. La banque lorigine de la cration montaire accrot donc ses besoins de liquidits et
allge ceux des autres banques.
Sur une priode donne et compte tenu de la distribution de crdits de chaque banque
et de sa collecte de dpts, il existe des banques qui prouvent des besoins de liquidits (elles
ont distribu plus de crdit quelles nont collect de nouveaux dpts) et des banques qui ont
des liquidits en excdent ou surplus (elles ont distribu moins de crdits quelles nont
collect de nouveaux dpts). Comme les liquidits dposes la banque centrale (rserves
obligatoires) ne rapportent aucun intrt ou un intrt faible, les banques en surplus ont
souvent intrt prter, celles en dficit, les liquidits en excdent quelles dtiennent
contre paiement dun intrt. Le taux de ces intrts est le taux interbancaire qui dpend des
titres qui servent de support lopration et de la dure du prt correspondant.
Ce premier quilibrage du march de la liquidit par les transactions montaires entre
les banques ne saurait tre complet puisque lensemble des banques prises comme un tout
prouvent des besoins ou disposent dexcdents globaux de liquidit, selon lvolution des
facteurs de la liquidit bancaire.
Les ajustements de trsorerie entre les banques :
La fonction dintermdiaire financier expose structurellement les banques certains

risques : risque de taux, risque de change, risque de liquidit et de crdit.
Pour limiter ces risques, les banques peuvent procder entre elles des oprations
dchanges dactifs sur le march montaire. Par exemple, si la banque A a distribu un crdit
long terme taux fixe de 100 adoss une ressource court terme de 100, elle court un
risque de taux (si le taux court terme augmente, la banque perd de largent). Par contre, sil
existe une banque B qui dispose dun dpt long terme taux fixe quelle a utilis au
financement dun crdit court terme taux variable (avance de trsorerie une entreprise),
elle court le risque de taux de la banque A (si le taux court terme baisse, la banque perd de
largent).
Les banques peuvent annuler rciproquement ce risque en procdant sur le march
montaire un prt crois.
30 | P a g e
La rgulation de la liquidit bancaire par la Banque centrale :
Le march interbancaire permet BAM d'exprimer sa politique montaire surtout

aprs la suppression de la technique de rescompte en tant que moyen de refinancement des
banques marocaines officiellement en juin 1995. BAM injecte de la liquidit dans le but de
maintenir les taux interbancaires au jour le jour un niveau proche du taux directeur (3,25%),
ou ponctionne de la monnaie centrale pour le mme but.
La rgulation de la liquidit bancaire se fait par des oprations d'Open Market, par des
avances permanentes et par des rserves obligatoires9.
1.4.2 Les intervenants :
A ct de BAM, qui est lacteur principal de ce march et du trsor public, seules les
banques, la CDG, la caisse marocaine des marchs (CMM), dar AD-DAMANE et la caisse
centrale de garantie (CCG) sont autorises intervenir sur ce march.
a. La caisse marocaine des marchs (CMM) :

Cre en 1950 pour intervenir aux cts des banques en les garantissant contre les
risques des crdits consentis aux entreprises titulaires des marchs publics. Depuis sa cration,
la CMM a affirm sa place de principal intervenant en matire de financement des marchs
publics contribuant aux efforts d'quipement en infrastructures de base du pays.
Les marchs financs sont :
Les marchs publics passs par l'Etat, les collectivits locales et les
tablissements publics.
Les marchs privs prsentant un intrt gnral.
Les marchs trangers publics ou privs attribus des entreprises marocaines.
Elle octroie trois types de crdits dont elle garantie la bonne fin, savoir :
Le crdit de prfinancement, lors du dmarrage des travaux ; la caisse donne

son aval inconditionnel sur les billets ordre et souscrit par le titulaire du march au
profit de son banquier ;
Les crdits d'accompagnement, quand le march a reu un dbut d'excution la
CMM accorde son acceptation, sur des traites que le titulaire du march a t autoris
tirer sur elle, le banquier escompte ses effet et met des fonds la disposition du
titulaire du march ;
9
Ces notions seront dtailles un peu plus bas, dans la partie traitant politique montaire.
31 | P a g e
Les crdits de mobilisation, en attendant que s'effectue les payements

administratifs toujours plus longs que le rglement du secteur priv. Et pour viter le
blocage du titulaire du march, la CMM peut consentir des avances directes ses
clients.
b. Dar AD-DAMANE :
Cre en 1989 et a pour mission :
Faciliter, aux PME en particulier, laccs au financement en garantissant :
Les crdits d'investissement. ;
Les crdits de financement ncessaires au financement

du cycle dexploitation.
Financer, conjointement avec les banques, les programmes de mise

niveau des units des secteurs de l'htellerie et du textile ;
Accompagner l'entreprise dans chacune des tapes de son existence : sa
cration, son dveloppement et sa mise niveau ;
Promouvoir le dveloppement de l'investissement et de l'emploi.
c. Caisse centrale de garantie (CCG) :
Cre en 1949, la Caisse Centrale de Garantie est une institution publique caractre
financier, assimile un tablissement de crdit.
Instrument de lEtat, la CCG contribue donner une impulsion linitiative prive en

encourageant la cration, le dveloppement et la modernisation des entreprises. La CCG
appuie galement le dveloppement social travers notamment la garantie des prts
lhabitat social.
Les principaux domaines dactivit stratgiques de la CCG couvrent :
La garantie des crdits dinvestissement, de restructuration financire et de

capital risque ;
Le cofinancement avec les banques des programmes dinvestissement et
dinnovation ;
La garantie des prts lhabitat social.
32 | P a g e
Afin de renforcer son rle dans le financement des PME, la Caisse Centrale de
Garantie a adopt un plan de dveloppement pour la priode 2009-2012 qui sarticule autour
des principaux axes suivants :
Une offre des produits qui pouse le cycle de vie des entreprises : Cration,
Dveloppement, Export, Innovation ;
Des procdures simplifies : clrit, ractivit, dlgation de dcision de
garantie...
Un redploiement rgional pour une plus grande proximit avec les banques et
les entreprises travers la cration de centres d'affaires dans les principales villes du
Royaume;
Partenaire naturel des banques, la CCG a conclu avec celles-ci des conventions de
coopration concernant l'utilisation des produits de garantie et de cofinancement.
1.5 Les oprations interbancaires :
Limportance du march interbancaire est d au fait quil permet aux banques, chaque
jour, dquilibrer leur trsorerie grce lchange des diffrents titres de crdits entre elles ou
avec la banque centrale, tout en compensant les titres des unes des autres dans un systme de
compensation bien prcis.
1.5.1 Les circuits interbancaires de rglement :
La rforme des systmes interbancaires de rglement se traduit par la fermeture

dfinitive des chambres de compensation et la mise en place de nouveaux circuits de paiement
essentiellement le Systme Interbancaire Marocain de Tlcompensation (SIMT) et le
Systme du Rglements Bruts du Maroc (SRBM).
Dans le domaine des cartes bancaires, il a t procd la mise en place du centre

montique interbancaire(CMI).
a. La chambre de compensation :
La chambre de compensation a pour objet de faciliter leurs adhrents (notamment

BAM, trsorerie gnrale, Barid Al Maghrib et les tablissements de crdit membres du
Groupe Professionnel des Banques du Maroc GPBM-), par compensation quotidienne aux
siges de BAM, le rglement des valeurs (les chques, les effets, les virements et les avis de
prlvement) qu'ils dtiennent les uns sur les autres.
33 | P a g e
Les sances de compensation dans les siges de BAM pour les valeurs sur
place :
Nous distinguons entre deux sances, lune normale, organise chaque jour dans le
sige de BAM pour le rglement des effets remis l'avant-veille ouvrable et les autres valeurs
prsentes le mme jour, lautre est spciale, rserve aux effets chance de fin de mois.
Ces effets sont remis gnralement trois jours ouvrables avant la fin du mois, et le rglement
intervient en principe, le dernier jour du mois.
Les sances de compensation pour les valeurs dplaces :
Une sance quotidienne est tenue la succursale de BAM Casablanca pour la

compensation des valeurs et ce, en vertu d'une convention interbancaire du 27 Fvrier 1997.
Bien qu'il ne soit pas signataire de cette convention, BAM contrle les sances de
compensation et veille l'apurement des soldes qui en rsultent.
Il ne faut surtout pas oublier que l'institut d'mission a annonc Jeudi 11 Mars 2010 la
fermeture dfinitive de la chambre de compensation de Casablanca. Cette fermeture
intervenue aprs la fermeture en Mars 2009 des chambres de compensation rgionales.
Ceci a permis une meilleure optimisation au plan national des flux financiers de
l'ensemble des oprateurs conomiques et financiers.
b. Systme Interbancaire Marocain de Tlcompensation (SIMT) :
Dans le cadre de la modernisation des systmes de paiement au Maroc, BAM et la

communaut bancaire ont mis en place un SIMT pour les oprations de masse relatives
l'ensemble des moyens de paiement scripturaux, l'exclusion des cartes bancaires.
Il a pour objectifs :
D'automatiser et de scuriser les changes interbancaires ;

De rduire les dlais de recouvrement ;
De centraliser les soldes de rglement ;

D'amliorer la gestion de trsorerie ;
Dmatrialiser totalement les changes de valeurs ;

La gestion du SIMT est confie une association nomme association pour un
systme interbancaire marocain de tlcompensation (ASIMT) cre en 2003 et prside par
BAM, transforme en dcembre 2009 en un Groupement dIntrt Economique (GIE)
dnomm groupement pour un systme interbancaire marocain de tlcompensation
(GSIMT).
34 | P a g e
c. Systme des Rglements Bruts du Maroc (SRBM) :
Ce systme, mis en service en septembre 2006, constitue une infrastructure de

paiement qui permet des transferts rapides et scuriss entre les institutions financires
participantes et contribue renforcer l'efficacit de la politique montaire. Le SRBM permet,
en particulier :
D'excuter les paiements, en temps rel, en toute scurit grce au rglement en

monnaie centrale, de faon irrvocable et travers un systme d'information
hautement scuris ;
D'assurer, par la constitution pralable de la provision, la stabilit financire et
la rduction des risques de rglement susceptibles d'avoir une dimension
systmique ;
De faciliter la circulation de la monnaie centrale, permettant ainsi de renforcer

l'efficacit de la conduite de la politique montaire ;
Et enfin, de grer de faon optimale la trsorerie des tablissements membres,

grce l'instauration d'un compte central unique de rglement par participant, assorti
d'une surveillance permanente des flux et de la liquidit par BAM.
d. Centre montique interbancaire (CMI):
Agr en tant que socit de gestion des moyens de paiement par l'arrt du ministre
des finances et de la privatisation du 25 avril 2002. Le CMI centralise, au profit du systme
bancaire, le traitement de toutes les oprations montiques interbancaires, tant au niveau
national qu'avec l'tranger.
le CMI a t fond par neuf banques marocaines, qui en sont les actionnaires : Arab
Bank, Attijariwafa Bank, Banque Centrale Populaire, BMCE Bank, BMCI, CA, CIH, CDM et
SG. Par la suite, le CMI a agr 4 autres membres : poste Maroc (Al Barid Bank), Cetelem
Maroc, CDG capital et Salaf Chaabi.
1.6 Formes de transactions sur le march interbancaire :
Les transactions sur ce march rpondent un objectif prcis des tablissements de

crdit : avoir chaque jour un compte quilibr en monnaie centrale. Pour atteindre cet objectif,
certains tablissements de crdit vont, chaque jour ouvr, venir emprunter des ressources en
monnaie chez la banque centrale alors que d'autres prtent leurs excdants contre
rmunration.
35 | P a g e
Les principales oprations qui se droulent sur le march interbancaire sont les
oprations en blanc, les cessions temporaires de titres, l'mission des billets ordre
ngociables (oprations contre bon ) et les oprations fermes.
1.6.1 Les oprations en blanc :
Les oprations en blanc sont des prts de monnaie banque centrale (B.C) accords un
tablissement de crdit sans contrepartie. Ces oprations de prts sont dites en blanc par
opposition aux oprations contre bon ou aux cessions de titres qui prsentent une
garantie constitue par le bon ou par le transfert temporaire de titres.
Les oprations pourront tre en blanc lorsque l'emprunteur de monnaie B.C est de
trs bonne qualit (faible risque de contrepartie) ou lorsqu'il nest pas ligible aux autres
oprations du march interbancaire.
A noter que les prts de monnaie B.C accords par BAM sont obligatoirement assortis
de remise de garanties (pension ou prts garantis).
a. Les cessions temporaires de titres :
On distingue les pensions, ordinaires ou livrs, et les rmrs :
i. La pension :
Pour se procurer la monnaie B.C, un tablissement de crdit peut mettre en

pension des titres qu'il possde : les titres sont alors vendus au comptant contre monnaie
B.C, avec un engagement de rachat une date et un prix convenus l'avance. Pendant
la dure de la pension, les titres sont la proprit de celui qui les prend en pension : le
prteur de monnaie B.C. la date convenue, L'tablissement qui a mis les titres en pension
doit les racheter ; le rglement se fait en monnaie B.C par l'intermdiaire des comptes des
tablissements de crdit la B.C.
Les supports en pension les plus frquents sont les titres de crances ngociables ; la
dure des pensions varie de 24 heures plusieurs semaines.
Les pensions sont dites ordinaires lorsqu'elles ne donnent pas lieu un transfert
matriel des titres ; les titres sont simplement mis en dossier chez l'emprunteur au nom du
prteur (ils ne circulent pas entre le prteur et l'emprunteur).
Le non transfert de titres pose le problme de garantie du prt pour le prteur de
monnaie B.C (celui qui prend en pension). C'est la raison pour laquelle se sont dveloppes
des pensions livres : les titres mis en pension sont livrs par l'emprunteur de monnaie
centrale au prteur.
36 | P a g e
ii. Le rmr :
C'est une vente de titres au comptant dans laquelle le vendeur (l'emprunteur de

monnaie B.C) se rserve le droit de les racheter un prix convenu l'avance dans un dlai
maximum de cinq ans ; il dispose ainsi d'une option de rachat. S'il exerce son option, le
vendeur rmr (emprunteur de monnaie centrale) verse l'acheteur initial (acheteur
rmr, prteur de monnaie centrale) les liquidits empruntes augmentes d'une indemnit de
rmr, et rcupre ses titres ; s'il n'exerce pas son option dans le dlai de cinq ans, l'acheteur
rmr garde la proprit des titres, l'opration peut alors s'assimiler une vente ferme.
1.6.2 Les oprations contre bon :
A la diffrence des oprations en blanc, l'emprunteur met un billet ordre

ngociable qu'il remet au prteur de monnaie B.C.
L'intrt d'un billet ordre ngociable pour l'emprunteur est qu'il permet,
comparativement une opration en blanc, d'obtenir un refinancement moindre cot d'une
part parce que le bon constitue une garantie pour le prteur, et d'autre part, car il peut tre
vendu par ce dernier sur le march secondaire en cas de besoin de liquidit puisqu'il est
ngociable.
1.6.3 Les oprations fermes :

Il s'agit d'achats et de ventes fermes de titres contre monnaie B.C. A la diffrence des
pensions et rmrs, le transfert de titres est dfinitif.
Ces oprations peuvent tre conclues entre les tablissements de crdit ou entre un
tablissement de crdit et la B.C dans le cadre de ses oprations d'Open Market.
Selon que la B.C veut asscher la liquidit bancaire ou au contraire approvisionner le
march interbancaire, elle procdera des ventes fermes de titres (elle effectue ainsi des
reprises de liquidits ) que les tablissements de crdit rgleront par l'intermdiaire de leur
comptes la B.C en monnaie centrale ou au contraire des achats fermes de titres (elle
effectue alors des apports de liquidits sur le march).
1.7 Dficit du march interbancaire marocain :

L'conomie nationale, comme c'est le cas de l'conomie mondiale, a t marque
depuis 2007 par d'importantes turbulences dans l'ensemble des compartiments des marchs
financiers, y compris le march interbancaire dont la liquidit s'est brutalement contracte,
suite l'aggravation des besoins de liquidit des trsoreries des banques commerciales et par
la conjonction d'un ensemble de facteurs de liquidit d'ordre autonome mais aussi
institutionnel.
37 | P a g e
Dans un contexte marqu par un dficit du march interbancaire, la banque centrale a

procd des injections massives de liquidit en vue de stabiliser le taux interbancaire proche
du taux directeur, surtout aprs la crise financire o les besoins de liquidit sont devenus de
plus en plus graves.
En 2011, la position des liquidits ne cesse de se dtriorer. Au quatrime trimestre, le
dficit atteint plus de 37,6 milliards de Dhs. Au cours de cette priode, linsuffisance
moyenne des trsoreries bancaires sest creuse de 8,6 Milliards de Dhs indique BAM dans
son rapport sur la politique montaire, publi le 20 dcembre 2011. Ceci est d
principalement lvolution trs restrictive des facteurs autonomes10 pour un montant de 9,1
Milliards de Dhs.
Figure 2: Position de liquidit (en millions de Dhs) et Taux moyen Pondr du march interbancaire
(TMP) marocain en 2011
Position de Liquidit= Solde des banques les rserves obligatoires +/- Interventions de BAM +/- Interventions du
Trsor sur le march montaire
Source : BAM
En effet, daprs le rapport sur la politique montaire N 21/2011 tabli par Bank Al-
Maghrib, les oprations du trsor (hors intervention sur le march montaire) ont impact
ngativement les trsoreries bancaires de 6 milliards de dirhams du fait de la diffrence entre,
dune part, les souscriptions bancaires aux adjudications des bons du Trsor (22,1 milliards de
dirhams) et lencaissement des recettes fiscales y compris le 3me acompte de limpt sur les
socits (IS) de lanne 2011 (15 milliards de dirhams), et dautre part, les remboursements
des chances de la dette intrieure au profit du systme bancaire (11,1 milliards de dirhams),
10
Les facteurs de liquidit bancaire sont dits autonomes lorsque leur volution ne dpend pas de la politique montaire de
la banque centrale mais de phnomnes conomiques spontans, indpendants des choix publics.les principaux facteurs
de liquidit bancaires sont : les mouvements de billets, le solde des oprations avec lextrieur. ( Ces facteurs sont dfinis
en Annexe).
38 | P a g e
le rglement des dpenses de la compensation (9,3 milliards de dirhams) et le paiement des

salaires des fonctionnaires (5,2 milliards de dirhams).
De mme, laugmentation de la circulation de la monnaie fiduciaire a atteint 3,6
milliards de dirhams attribuables majoritairement aux prparatifs de lAd Al-Adha. En
revanche, les oprations sur avoirs extrieurs ont induit une injection de liquidit de 650
millions de dirhams rsultant de la diffrence entre les cessions des billets de banque
trangers qui ont atteint 5 milliards de dirhams et les achats de devises par les banques
commerciales qui ont totalis 4,3 milliards de dirhams.
Pour remdier linsuffisance des trsoreries bancaires qui a atteint en moyenne 36,1
milliards au cours de ce trimestre (contre 31,3 milliards le dernier trimestre), BAM est
intervenue principalement au moyen des oprations davances 7 jours pour un montant
quotidien moyen de 29,4 milliards de dirhams contre 29,3 Milliards le trimestre prcdent. La
Banque Centrale a galement fourni, suite la dcision du Conseil de Bank Al-Maghrib du 20
Septembre 2011, de la liquidit aux banques au moyen de deux oprations de refinancement
long terme (3 mois) dun montant total de 15 milliards de dirhams.
Pour ce qui est du TMP, il sest tabli en moyenne 3,30%, soit le mme niveau que
celui enregistr durant le trimestre prcdent. En outre, la volatilit du TMP a baiss de 1
point de base par rapport au niveau enregistr durant le troisime trimestre 2011 pour stablir
7 points de base.
2 Instruments de la politique montaire : intervention de Bank Al Maghrib

Comment les dcisions de politique montaire prises par la banque centrale sont-elles
mises en uvre ? Cest la question examine dans cette partie, o est prsent le cadre
oprationnel de la politique montaire. Celui-ci est constitu dun ensemble dinstruments et
de procdures utiliss par la banque centrale pour intervenir sur le march montaire o elle
dispose dun monopole de loffre.
2.1 Politique montaire :

La politique montaire est lensemble des dcisions par lesquelles sont modifis la
quantit de monnaie ou les taux dintrt dans lconomie, et qui visent influencer, selon les
circonstances, soit le niveau gnral des prix, soit le niveau du revenu national
dquilibre.11
De nos jours, la politique montaire a gnralement pour principal objectif la stabilit
des prix. Les dbats sur la politique montaire portent moins sur les objectifs que sur la
11
C. BORDES, La politique montaire , Edition la dcouverte, 2007
39 | P a g e
stratgie et la tactique qui permettront de les atteindre. En particulier, la conduite de la

politique montaire repose aujourdhui sur la capacit des banquiers centraux faire des
annonces crdibles au public et orienter ainsi les anticipations des marchs financiers.
Lefficacit de la politique montaire repose ainsi de plus en plus sur la qualit de la
communication de la banque centrale.
Limportance des objectifs macroconomiques, ne doit cependant pas faire oublier le

fait que les banques centrales remplissent de nombreuses autres fonctions : des fonctions
techniques, comme la surveillance du systme de paiement ou la production de statistiques sur
la monnaie et la balance des paiements ; mais aussi des fonctions plus importantes et moins
bien dfinies comme la stabilit financire. Lexprience du Japon, o les autorits montaires
ont t confrontes la dflation dans les annes 1990 aprs avoir chou rsorber la bulle
financire des annes 1980, mais aussi celle des pays occidentaux lors de la crise financire
2007-2008 montrent que les problmes de stabilit financire peuvent interfrer fortement
avec la conduite de la politique montaire.
La logique macroconomique de la politique montaire dcoule de lanalyse de ses
effets sur lconomie partir dun examen de ses mcanismes de transmission. Les dcisions
des banques centrales affectent tout dabord les volutions de lactivit conomique et de
lemploi, avant dinfluencer moyen terme la hausse des prix. Lexistence de tels retards
amne les autorits faire un choix entre la variabilit court terme de linflation autour du
taux correspondant la stabilit des prix moyen terme- et celle de lactivit conomique. La
politique optimale consiste pour la banque centrale ragir de manire systmatique aux
volutions de linflation et de la production. La logique de la politique montaire est
cohrente avec les enseignements tirs de lutilisation des modles de la macroconomie
moderne. Les informations fournies par la banque centrale sur les modles quelle utilise
contribuent la transparence de sa politique montaire.
2.2 Les volutions et les rsultats de la politique montaire au Maroc :

Au Maroc, la politique montaire a connu un changement depuis la fin des annes
quatre vingt en accompagnant les innovations introduites dans le systme financier et en se
basant dsormais sur un mode de contrle indirect car les autorits montaires ont pris
conscience que les anciens instruments de la politique montaire ne favorisaient pas la
concurrence entre les tablissements de crdit et ne ralisaient pas les consquences attendues.
Cest ce qui explique la dcision prise au Maroc de mettre en place une nouvelle politique
montaire base sur la libralisation de lactivit bancaire et lassouplissement des emplois
obligatoires suite la mise en place du Programme dAjustement Structurel (PAS) en 1983.
40 | P a g e
2.3 Lancienne approche de la politique montaire au Maroc :

Jusqu la fin des annes quatre vingt, les instruments de la politique montaire
avaient pour but le contrle des liquidits excdentaires des banques et par l mme leur
capacit de crer de la monnaie. Le principe de base est que la banque centrale marocaine
procde des actions directes de contrle auprs des banques commerciales par le biais de
lencadrement du crdit, des emplois obligatoires et du rescompte.
Lencadrement du crdit : dfinit prcdemment et qui consiste limiter
lextension des capacits des banques octroyer des crdits en leurs fixant un taux
maximum dexpansion au cours dune priode donne. Lencadrement du crdit, en
vigueur au Maroc depuis 1969, a t abandonn en 1991 au profit dune intervention
indirecte par les taux.
Les emplois obligatoires : sont constitus des rserves obligatoires ayant pour
objectif final de limiter les liquidits bancaires et donc leurs capacits transformer
leurs disponibilits en crdit (Ces rserves sont calcules au Maroc en proportion de
dpts vue grs par les banques (gnralement entre 10 % et 15 %)) et des autres
emplois obligatoires, par cette action, BAM orientait une partie des ressources
bancaires vers le financement de secteurs conomiques particuliers ou encore vers le
financement de lEtat en poussant les banques acheter un ensemble de titres de
crance. Sur une longue liste de ces emplois obligatoires, deux exemples ont
particulirement t utiliss jusquen 1994, date dabandon de ce type dinterventions
de BAM. Il sagit des bons de trsor un an et les bons de caisse de la Caisse
Nationale du Crdit Agricole un an.
Le rescompte : avec lequel la BAM assurait le refinancement des banques
marocaines. Elle consistait rescompter auprs de la banque centrale les crdits
court terme mobilisables que les banques consentaient leurs clients.
Le rescompte tait soumis un plafond et le taux appliqu tait dtermin de manire

unilatrale par la banque centrale (taux descompte de BAM). Ce taux influenait directement
lensemble des taux dintrt puisquil dterminait les conditions de crdit appliques par les
banques aux entreprises (lorsque le taux descompte de BAM est lev, les taux appliqus par
les banques leurs clients sont lev). Avec lapparition de nouvelles formes de
refinancement des entreprises (march montaire), la technique du rescompte est devenue
obsolte. Elle a t abandonne au Maroc en 1995.
2.4 La nouvelle politique montaire au Maroc :

Avec labandon de lencadrement du crdit et du refinancement des banques par le
rescompte et paralllement avec le dveloppement et louverture du march montaire, les
autorits comptentes ont adopt une approche indirecte pour le contrle de la masse
41 | P a g e
montaire. Cette approche privilgie laction par le taux dintrt et a pour terrain le march
montaire.
A partir de l, lintervention de BAM sur le march montaire est devenue un moyen
de rgulation et de contrle de la liquidit bancaire et donc de la cration montaire.
La nouvelle politique montaire au Maroc est dsormais axe sur lutilisation de deux
instruments : le contrle du refinancement bancaire par les procdures des pensions et les
oprations dOpen Market.
Refinancement bancaire et procdures des pensions : Par ce mode

dintervention, BAM refinance les banques en leur accordant des crdits court
terme garantis par des titres tels que les bons de trsor. Ce type de crdits est appel
des pensions. Il en existe trois catgories : les pensions une semaine sur appel
doffres, les pensions cinq jours et les pensions 24 heures.
les oprations dOpen Market : Les oprations dOpen Market consistent pour
BAM intervenir sur le march montaire en achetant et vendant des titres (bons de
trsor essentiellement). Cette intervention a pour objectif dinfluencer les conditions
du march, en particulier le taux dintrt (prix de la monnaie change) en vue
dagir sur laffectation des liquidits excdentaires des banques et par consquent sur
leurs capacits crer la monnaie. Le fonctionnement du march montaire repose
principalement sur les taux actuels et lanticipation des banques sur lvolution
ultrieure de ces taux.
Dans le cadre de leur recherche du placement le plus rentable, les banques ont faire
un choix entre lachat de titres sur le march montaire (refinancement de crdits anciens) ou
laccroissement de leurs crdits lconomie (financement de crdits nouveaux). Une
lvation du taux dintrt du march montaire incite les banques choisir le refinancement.
Cette incitation est au cur des oprations dOpen Market. En effet, lorsque BAM
veut absorber les liquidits excdentaires des banques (pour viter quelles soient
transformes en crdits lconomie) elle informe les banques quelle est dispose acqurir
des liquidits (en offrant des bons de trsor par exemple). Elle agit ainsi sur la demande de
monnaie et entrane une augmentation du taux dintrt du march.
Cette augmentation du taux dintrt sanalyse comme une baisse de la valeur des
titres anciens que BAM possde. En anticipant une baisse du taux dintrt, les banques sont
plus attires par lacquisition des titres anciens (dont la valeur est prvue en augmentation).
A travers ce mcanisme, les oprations dOpen Market offre BAM une possibilit
supplmentaire pour contrler les taux dintrt du march montaire (en augmentation
comme en diminution).
42 | P a g e
Projet de fin dtudes 2012 Chapitre III : Risque systmique
CHAPITRE III : Risque systmique
1 Quest ce que le risque systmique de contagion?

Le risque systmique de contagion correspond un vnement soudain et
gnralement inattendu qui secoue les marchs financiers et les empche d'acheminer
efficacement le flux de capitaux l o les opportunits d'investissement sont les meilleures .
Cette notion nest pas nouvelle, mais lampleur des consquences de la crise des subprimes a
mis le risque systmique au cur des travaux de rgulation financire.
Pour identifier lorigine du risque systmique, il faut analyser lactivit bancaire ainsi
que les diffrents mcanismes dincitation. Ces mcanismes peuvent conduire les acteurs
accumuler de faon rationnelle, en dehors de toute erreur de gestion, des risques
imparfaitement mesurs par la rgulation financire
classique.
Le risque systmique peut rsulter du Le risque systmique est un
risque de nature macro-
phnomne de la contagion, son effet dans un conomique, qui nest pas
systme bancaire illustre un sinistre. Ce dernier est clairement identifi dans la
initialement circonscrit quelques tablissements en rglementation financire la
diffrence des risques micro-
nombre limit, qui va par la suite se propager conomiques plus classiques
lensemble du secteur bancaire via le crdit (risque de taux, risque de
interbancaire. crdit, etc.). Le risque
systmique est un risque de
En fait, sans les expositions interbancaires, dgradation brutale de la
les entreprises ne peuvent pas investir. Il ny aura stabilit financire, provoqu
par une rupture dans le
pas dactivit conomique et tous les systmes de fonctionnement des services
financement de lconomie risque de seffondrer. financiers, et rpercut sur
lconomie relle Rapport de
La contagion est difficilement calcule, vu M. Lepetit, Avril 2010
quil sagit plus dune succession dchecs dont
limpact sincrmente pour aboutir une exposition
systmique voire une perte. La propagation des mcanismes des faillites en cascade ne dpend
pas du premier agent qui a fait dfaut ou de son importance dans le rseau uniquement, mais
aussi de son voisinage et de la rigidit du rseau interbancaire.
2 Linstabilit financire :
La notion de stabilit financire impose non seulement le fonctionnement adquat de
la finance dans sa fonction dallocation des ressources, mais aussi, un fonctionnement correct
du systme montaire de faon ce que la monnaie centrale et ses substituts proches, les
dpts bancaires, titre dexemple, remplissent leur rle dintermdiaire universel des
43 | P a g e
changes, de rserve de valeur et dunit de compte. La stabilit financire, au sens de

stabilit du systme financier12, renvoie, en ralit, non seulement labsence de crise, mais
aussi la capacit du systme prvenir lapparition de tels lments dstabilisateurs et
viter quils ne mettent en danger lactivit conomique gnrale lorsquils se produisent
(les faillites bancaires par exemple affectent les dposants non informs).
Le concept de stabilit financire reste flou dans sa dfinition -puisquil renvoie

une ralit trs large qui ncessite plusieurs connaissances prliminaires pour pouvoir le
cerner-, le terme stabilit appelle donc son contraire, linstabilit, car il est fort plus ais de
dfinir linstabilit financire que son contraire.
Linstabilit financire est incontestablement un phnomne dstabilisant pour

lconomie. Ce phnomne survient lorsque des chocs sur les systmes financiers interfrent
avec des flux dinformation, empchant le systme financier de raliser sa fonction de
guidage de fonds vers des opportunits dinvestissement productif. En fait, si linstabilit
financire est suffisamment importante, elle peut mener des quasi-effondrements du
fonctionnement des marchs financiers, une situation qui est alors qualifie de crise
financire.
Quatre facteurs peuvent mener une augmentation des problmes d'asymtrie
d'information et donc l'instabilit financire : la dgradation du bilan du secteur financier,
les augmentations des taux d'intrt, des augmentations de l'incertitude, et une dtrioration
du bilan du secteur non financier due des variations des prix des actifs.
Dgradation du bilan du systme financier :
Si les banques (ou d'autres intermdiaires financiers ralisant des prts)

souffrent d'une dgradation de leur bilan, et assistent donc une rduction
substantielle de leur capital, elles ont deux possibilits : soit elles diminuent leurs prts
ou elles peuvent essayer de lever du capital neuf. Cependant, lorsque les banques
connaissent une dgradation de leur bilan, il leur est trs difficile de lever du capital
neuf un cot raisonnable. Donc, la rponse typique des banques aux bilans dgrads
est une contraction de leurs prts, ce qui ralentit l'activit conomique.
Augmentation du taux dintrt :
L'asymtrie d'information et le problme rsultant de slection adverse peuvent

mener un "rationnement de crdit", dans lequel certains emprunteurs se voient
refuser des prts alors mme qu'ils sont prts payer un taux d'intrt plus lev. Ceci
12
Le systme financier est dfinit comme lensemble des institutions qui participent au financement de lconomie :
banques, institutions financires et marchs financiers. Les intervenants, qui y sont privs et publics, peuvent se rpartir en
trois sous-ensembles : en premier lieu, ltat qui emprunte et la banque centrale gre la liquidit sur les marchs. En
second lieu, les banques et les institutions financires comme les fonds de pension, o les compagnies dassurance sont le
cur du systme financier et En troisime lieu les marchs financiers apparaissent comme les nuds autour desquels se
lient les diffrentes relations.
44 | P a g e
intervient parce que, alors que le taux d'intrt augmente, les emprunteurs prudents
sont les plus susceptibles de dcider qu'il devient malsain d'emprunter, alors que les
emprunteurs avec les projets d'investissement les plus risqus sont souvent ceux qui
sont dsireux de payer le taux d'intrt accru, car si l'investissement haut risque
russit, alors ils en seront les principaux bnficiaires. Dans ce contexte, un taux
d'intrt plus lev conduit une slection adverse accrue : autrement dit, les
augmentations des taux d'intrt augmentent la probabilit que le prteur accorde un
prt un mauvais risque. Donc, des taux d'intrt plus levs peuvent tre un facteur
qui prcipite l'instabilit financire, parce que les prteurs reconnaissent que des taux
d'intrt plus levs signifient une dilution de la qualit des emprunteurs potentiels et
sont susceptibles de ragir en rduisant leur activit d'intermdiation et en limitant le
nombre de crdits qu'ils accordent.
Augmentation de lincertitude :
Une augmentation dramatique de l'incertitude sur les marchs financiers rend

plus difficile pour les prteurs de sparer les mauvais risques des bons. La capacit
rduite des prteurs rsoudre les problmes de slection adverse et d'ala moral les
rendent moins enclins prter, d'o une rduction des crdits, de l'investissement, et
de l'activit conomique agrge. Cette augmentation de l'incertitude peut provenir
d'une faillite d'une importante institution financire ou non financire, ou d'une
rcession, ou d'une incertitude sur les futures politiques gouvernementales.
Dgradation du bilan du systme non financier :
La situation du bilan des entreprises non financires est le facteur le plus

critique par rapport la svrit des problmes d'information asymtrique au sein du
systme financier. Si les emprunteurs souffrent d'une large dgradation de leurs bilans,
ceci va aggraver la fois les problmes de slection adverse et ceux lis l'ala moral
sur les marchs financiers, d'o une situation propice l'instabilit financire.
Garantir la stabilit financire impose donc tant des lments de prvention, qui
peuvent prendre la forme de mcanismes institutionnels, que des interventions qui peuvent
tre ncessaires pour rtablir le bon fonctionnement du systme financier dans son ensemble
une fois la crise enclenche.
45 | P a g e
3 Lapproche prudentielle applique la rgulation des crises systmiques :
3.1 Dispositif micro-prudentiel : prvention des risques individuels de

faillite
La mise en place dun dispositif de scurit et de protection visant empcher les
enchanements dvastateurs de la crise systmique saccompagne de celle dun dispositif de
rglementation et de surveillance au niveau de la banque individuelle destin assurer sa
rsistance contre les chocs systmiques.
Les autorits de tutelle (scurit du secteur bancaire) imposent aux banques le respect
dune rglementation limitant le niveau de risque autoris.
En premier lieu, elles peuvent restreindre lensemble des actifs que les tablissements
financiers sont habilits dtenir et les activits qu'ils peuvent exercer. Ainsi, dans de
nombreux pays, les tablissements bancaires ne peuvent dtenir d'actions ordinaires, qui sont
considres comme trop risques, ni exercer des activits trangres au mtier de la banque
proprement dit.
En deuxime lieu, la diversification des actifs bancaires est encourage afin de rduire
le risque sur le bilan global, par le biais par exemple de restriction sur les montants qu'elles
peuvent prter un seul et mme client.
En troisime lieu, les tablissements financiers doivent dtenir un montant minimum
de fonds propres qui dpend souvent du degr de risque de leur activit. Lorsque l'on impose
un tablissement financier de dtenir des fonds propres importants, il a plus perdre en cas
de faillite, et il tend se cantonner des activits moins risques (initiatives du comit Ble
afin dassurer la solidit des banques)
En quatrime lieu, les tablissements financiers sont tenus de suivre des normes
comptables et de communiquer aux autorits toutes sortes d'informations sur les risques qu'ils
encourent et sur la qualit de leur portefeuille d'actifs.
La rglementation bancaire ne suffit pas elle seule limiter le risque systmique et

garantir la bonne sant des tablissements financiers quelle cherche protger. En effet,
ceux-ci peuvent tenter d'y chapper. Par consquent, les autorits exercent une surveillance
consistant soumettre les tablissements financiers des contrles priodiques, sur place et
distance, afin de vrifier qu'ils dtiennent des fonds propres suffisants et qu'ils respectent
toutes les dispositions rglementaires limitant la prise de risques. Dans de nombreux pays, les
autorits de surveillance attribuent une note spare pour la gestion des risques. Ces notations
dterminent en grande partie la bonne sant financire des tablissements.
Toutefois, pour limiter le risque systmique, lexistence de la rglementation et de la

surveillance bancaires ne suffisent pas pour limiter le risque systmique car tout dpend de
leur application. Les autorits ont parfois permis des tablissements devenus insolvables de
46 | P a g e
continuer d'exercer leur activit grce une application laxiste des rgles en vigueur ou un
laisser aller.
La gestion traditionnelle du risque systmique tait fonde sur lide que le meilleur
moyen de protger lconomie contre le risque systmique est dassurer la solidit de la
banque individuelle grce des mesures de limitation de la concurrence et un dispositif
micro-prudentiel . Depuis quelques annes, les autorits considrent que cela nest pas
suffisant et que le dispositif micro-prudentiel doit tre complt par un dispositif macro-
prudentiel de prvention du risque systmique.
3.2 Dispositif macro-prudentiel : prvention du risque systmique

Les grandes crises financires des annes 1990, notamment la crise asiatique de 1997,
ont mis en lumire le rle des facteurs macroconomiques dans le dclenchement des crises.
La rcession de 1993 en France, en Allemagne et en Italie a entran une dgradation de la
qualit des crances des tablissements bancaires et une monte des provisions. Il est apparu
donc ncessaire de complter le dispositif micro-prudentiel de gestion du risque
systmique par un dispositif macro-prudentiel dont les banques centrales sont
gnralement charges.
Sattacher la stabilit financire est une autre faon de sintresser au risque

systmique et de lvoquer. Lassurer par la surveillance macro-prudentielle consiste
suivre les volutions conjoncturelles et structurelles sur les marchs financiers pour y dceler
dventuels signes avant-coureurs d'instabilit. Cela consiste aussi effectuer des tests de
rsistance ( stress tests 13) pour valuer la solidit des systmes bancaires nationaux. Ces
tests visent mettre les systmes bancaires l'preuve de chocs exceptionnels mais
plausibles. Ils sont utiliss pour mesurer la sensibilit de lensemble du systme bancaire aux
chocs les plus frquents (chocs sur les taux dintrt, le taux de change, le crdit, les cours des
actions, la volatilit, la liquidit et les produits de base). Ils commencent par lidentification
des vulnrabilits spcifiques des banques nationales et se poursuivent par la construction de
scnarios dont sont mesurs les consquences sur les bilans et les comptes dexploitation
bancaires. Ils se terminent par lanalyse des effets secondaires et des liens entre institutions
laide de modles de contagion, qui cherchent estimer leffet de la dfaillance des grandes
banques sur les autres et, de l, sur lensemble du systme bancaire.
13
Dans sa dfinition la plus simple, un test de rsistance value la sensibilit dun portefeuille un choc donn en
mesurant les variations de sa valeur sous leffet de changements dans les facteurs de risque sous-jacents. Les changements
qui sont pris comme hypothse sont en gnral suffisamment importants pour soumettre le portefeuille des tensions (ils
sont considrs comme exceptionnels), mais pas au point de paratre invraisemblables.
47 | P a g e
Projet de fin dtudes 2012 Conclusion
Conclusion
Dans cette partie, nous avons prsent, le systme bancaire avec ses diffrentes
composantes aussi bien que son fonctionnement, le march interbancaire a t ensuite dfini
comme tant le premier lment du march montaire, qui permet aux banques dquilibrer
leur trsorerie en compensant entre elle leurs excdents et dficits ou en ayant recours BAM
en dernier ressort. Nous avons donc expos et analys la position de liquidit ainsi que
lvolution du TMP au cours des quatre trimestres de lanne 2011. La partie aborde
galement le risque systmique et le rle des rgulateurs micro et macro-prudentiels pour
mesurer lampleur des risques au niveau du systme financier.
Dans ce qui suit, notre travail sappuiera sur les outils issus de la thorie des rseaux
pour mieux apprhender la gestion du risque de contrepartie ou de crdit. Nous
commencerons tout dabord par lestimation de la matrice des expositions bilatrales
interbancaires, puis nous nous pencherons sur lanalyse statique des rseaux interbancaires
dont le but de dterminer les faits et mcanismes de contagion selon diffrents scnarios tout
en voquant la revue de littrature pertinente selon les axes majeurs de notre tude.
48 | P a g e
PARTIE II
Analyse de leffet de contagion dans le
march interbancaire
Projet de fin dtudes 2012 Introduction
Introduction
Les crises se produisent dans les systmes bancaires de temps autre entranant des
effets ngatifs sur lensemble de lconomie nationale. Rcemment, la stabilit financire
sest dtriore par la crise des subprimes qui frappe tout le systme financier et qui a fait que
les banques ont resserr leurs politiques de prt sur les marchs interbancaires afin dviter les
risques encourus par transmission. Lun des canaux de transmission de ces risques est leffet
de contagion ou effet domino qui fait que lchec dune banque conduit celui des autres
banques directement et indirectement lie la premire qui a t affect par le choc.
La comprhension des mcanismes de contagion aide les autorits attnuer et limiter

les crises financires et encourage les intervenants sur les marchs financiers accorder plus
dattention la prvention des risques, notamment, le risque de crdit ou de contrepartie.
Aprs avoir mis le point sur les diffrentes caractristiques du march interbancaire ainsi que
son fonctionnement, il est temps maintenant dtudier les mcanismes de contagion dans le
march interbancaire marocain. Pour ce faire, trois tapes sont ncessaires :
Un premier chapitre sera consacr lestimation de la matrice de transactions

interbancaires de lanne 2011 par la mthode minimisation de lentropie croise laide de
lalgorithme de RAS. Il conviendra par la suite dutiliser les outils danalyse de rseaux pour
reprsenter les relations existantes entre les banques au sein du rseau interbancaire que nous
souhaitons tudier. Ceci sera lobjectif du deuxime chapitre. Finalement, pour tudier leffet
de contagion, nous avons tabli un algorithme sous MATLAB dont lobjectif est davoir une
ide sur la propagation de cet effet suite un choc exogne (faillite) sur lune des banques
constituant le systme interbancaire marocain.
50 | P a g e
Projet de fin dtudes 2012 Chapitre I : Elaboration de la matrice des expositions bilatrales
CHAPITRE I: ELABORATION DE LA MATRICE DES EXPOSITIONS

BILATERALES :
Lun des problmes qui surviennent frquemment en conomie, en statistiques, ainsi

quen plusieurs dautres domaines tels que la dmographie et la modlisation stochastique, est
dajuster une matrice en ne disposant dinformations que sur les marges (somme des lignes et
somme des colonnes) tout en respectant les exigences de cohrence et de consistance. Le
problme que nous nous proposons d'aborder dans ce chapitre est celui de la dtermination
"raisonnable" d'une matrice quand les seules informations disponibles sont la connaissance
des marges et celle d'une matrice de rfrence. Par ailleurs, nous nous sommes limits faire
une synthse des mthodes connues pour lesquelles les solutions sont simples expliciter,
savoir, les algorithmes dquilibrage par itrations successifs (RAS et DSS) servant
principalement ajuster les tableaux des inputs-outputs et plus prcisment la matrice de
comptabilit sociale.
1 Prsentation de la problmatique :
1.1 Contexte gnral :

Il sagit gnralement de dterminer une matrice X qui scarte le moins possible de
la rpartition de la matrice de rfrence et qui satisfait un certain nombre de contraintes
linaires sur les marges tout en tant optimaux selon un critre donne. Formellement :
Min

= ; i = 1 m
S/c
= ; j = 1 n
Avec =
Cette dernire galit est videmment ncessaire pour que les conditions de marge ne
soient pas incompatibles. Dans ce cas, la matrice X est appele matrice quilibre ou ajuste
(a balanced matrix). On peut ainsi tre conduit en pratique rpartir une population classe
selon deux critres : des considrations a priori imposent les marges et il s'agit alors de sous-
optimiser la rpartition de la population pour ces marges. On peut penser, par exemple, un
51 | P a g e
problme de rpartition de diffrents produits sur diffrents marchs, ou un problme de

rpartition d'tudiants issus de diffrentes coles selon diffrentes professions, etc. Dans de
tels cas, il conviendrait d'ajouter une contrainte de positivit sur les , et la structure du
problme traiter serait celle d'un problme de programmation mathmatique dans un espace
p + q dimensions, problme pour lequel il existe des algorithmes de rsolution, du moins
lorsque la fonction optimiser est suffisamment simple. Ces algorithmes peuvent tre
diviss en deux catgories : les algorithmes dquilibrage par itrations successifs ou (Scaling
algorithms) et les algorithmes doptimisation (optimization algorithms). En effet, la premire
catgorie consiste multiplier les lignes et les colonnes de la matrice de rfrence A par des
constantes positives jusqu' ce quelle soit quilibre. Le principe de la deuxime catgorie est
de minimiser ou maximiser une fonction dite objectif jusqu loptimum (la matrice
quilibre dont la structure est la plus proche de celle de la matrice de rfrence), celle-ci sert
de critre pour dterminer la meilleure solution un problme d'optimisation.
1.2 Formulation des problmes :

Lajustement des matrices et des tableaux peut gnralement tre formul selon lun
des deux problmes suivants :
Problme 1 :
Soit A (m x n) une matrice non ngative, et soient u et v deux vecteurs de dimensions

m et n respectivement. Dterminer une matrice X proche de A tel que :
= pour i = 1....m
= pour j = 1....n
Et > 0 si seulement > 0
Problme 2 :
Soit A (n x n) une matrice non ngative. Dterminer une matrice X (n x n) proche de

A tel que :
= , pour i = 1, ..... n
Et > 0 si seulement > 0
1.3 Les algorithmes dquilibrage par itrations successives :

Les algorithmes dquilibrage par itrations successives sont des algorithmes itratifs
adapts des problmes spcifiques et qui sont faciles mettre en uvre et ncessitent un
effort minimal de programmation. Leur appellation vient du fait que chaque itration permet
52 | P a g e
de se dplacer dun pas jusqu' atteindre lobjectif fix au dpart. Ces algorithmes sont
gnralement appliqus aux problmes de minimisation de lentropie croise.14
Dans cette partie, nous allons dcrire deux algorithmes faisant partie de cette
catgorie : RAS pour le premier problme et DSS pour le deuxime.
1.4 Lalgorithme RAS :

Lalgorithme RAS est un algorithme itratif pour rsoudre le premier type de
problmes dont lequel une matrice A non ngative, de dimension m x n doit tre quilibre
jusqu ce que le total de ses lignes et de ses colonnes soient gaux. Pour ce faire, chaque
ligne est multiplie par une constante positive jusqu' ce quelle atteigne la somme dsire, la
mme opration est effectue, ensuite, sur les colonnes.
Lalgorithme RAS est une vieille mthode dcouverte et analyse par des chercheurs
travaillant dans diffrents domaines et dans diffrents pays. Il a t propos en 1937 par
Kruitof qui la appel la mthode des facteurs jumeaux dont le principe tait la prvision des
flux de trafic entre les changes dans un rseau de service tlphonique. Quant Deming et
Stephan, ils lont utilis pour estimer les cellules dun tableau de contingence et ils lont
appel la mthode itrative des proportions.
Lalgorithme est dfinit formellement comme suit :

Soit A une matrice non ngative de dimension m x n et deux vecteurs positifs de
dimensions m et n respectivement :
Etape initiale : k=0 et 0 = A
Etape 1 : (Ajustement des lignes)

Pour i = 1....m, on dfinit : =

est alors actualise par : , i = 1,2.....m et j = 1,2.....n .
Etape 2 : (Ajustement des colonnes)

Pour j = 1,2......n, on dfinit : =

On dfinit +1 par : +1 = , i = 1.....m et j = 1,2......n.
Etape3 : on remplace k k + 1, et on retourne ltape 1.
Pour mieux comprendre cet algorithme, nous allons par la suite avoir recours la
thorie des graphes. En effet, la structure du graphe met en vidence les problmes conduisant
lajustement des matrices et contribue la comprhension de la structure mathmatique
14
Cottle, Duval, and Zikan 1986, Lamond and Stewart 1981, Schneider 1989, 1988, and Tseng and Bertsekas.
53 | P a g e
ainsi que lalgorithme tablit. On associe donc la matrice A, le graphe direct G dont les
sommets correspondent lensemble des lignes et colonnes de ladite matrice. Notons que le
graphe G est biparti15. Formellement :
Pour une matrice A (m x n) non ngative, on dfinit G= (V,E) le graphe associ A

tel que :
V= {1,2......m} {1,2......n} et E= {( i, j) / 1 i m, 1 j n et > 0 }
Les lments de la matrice A peuvent tre interprts comme le poids de larc (i,
j) du graphe G. Notre objectif est de dterminer une matrice X non ngative dont les lments
vrifient les contraintes du problme 1 :
, = pour i = 1,......m
, = pour j = 1......n
Avec 0 pour tout (i,j) E
Lalgorithme RAS est appliqu de sorte que le poids de tous les arcs incidents un
sommet soit multipli par une constante positive jusqu ce que le somme des poids atteigne
la valeur dsire. Bregman a montr que si les contraintes sur les lignes et les colonnes sont
respectes, alors converge vers une matrice ajuste unique et qui minimise :

, ln ( ) sous les contraintes cites auparavant.

Soit X la limite de gnre par lalgorithme RAS, il est ncessaire de montrer que
X est aussi un scaling de A, autrement dit, montrer quil existe deux matrices diagonales R et
S de dimensions (n x n) et (m x m) respectivement tel que X= RAS. Si cest le cas, on pourra
montrer alors que :

= =1 pour i = 1, 2......m

= =1 pour j= 1, 2.n
O et sont dfinis prcdemment.
Cette forme de la matrice X est lorigine du nom de lalgorithme.
15
Un graphe est dit biparti sil existe une partition de sous ensemble de sommets en deux sous ensembles U et V telle que
chaque arte ait une extrmit dans U et lautre dans V.
54 | P a g e
1.5 Lalgorithme DSS: the Diagonal Similarity Scaling
Dans cette partie, nous dcrivons lalgorithme servant la rsolution du problme 2

dans lequel, une matrice carre donne A doit tre ajuste de faon ce que la somme des
lments de la ime ligne soit gale la somme des lments de la ime colonne. La mthode
consiste parmi les lments de la matrice, ceux qui ne vrifient pas cette condition. Ainsi, la
colonne et la ligne correspondante sont redimensionnes de faon que leurs sommes soient
gales. Cette opration est rpte en produisant une suite infinie de matrices jusqu ce que,
sous certaines conditions, cette suite converge vers une matrice quilibre.
Mathmatiquement :
Soit A une matrice non ngative de dimension (n x n) et nous voulons ajuster A tel que :
= pour i = 1,2.......n.
Lalgorithme DSS est dcrit formellement comme suit :
Etape initiale : k=0 et 0 = A
Etape 1 : pour i = 1,2.....n, on dfinit = et =
Et on dfinit par la suite p comme lindice minimum qui satisfait :
= max1

Etape 2 : on dfinit tel que =
Etape 3 : on dfinit +1 par :
Si i= p, j
1
+1 = Si j=p, i

Ailleurs
55 | P a g e
Etape 4 : Faire k k+1 et retourner lEtape 1.
Soit une matrice diagonale dont les lments de la diagonale pour tout i = 1....n sont
dfinit par :
Si i = p et
1 Ailleurs
1
Alors la matrice +1 dfinie lEtape 3 de lalgorithme est gale .
1
Ainsi, lEtape 3, la pme ligne et la pme colonne sont multiplies par et
respectivement. On dit que le pme indice est quilibr.
De mme que lalgorithme prcdent, celui-ci peut tre dcrit en utilisant la thorie
des graphes avec, dans ce cas, un graphe directe avec n sommets et un arc pour tout lment
non nul de A. Mathmatiquement :
Soit A une matrice de dimension ( n x n ) , non ngative et G = (V,E) le graphe

correspondant A tel que :
V= {1,2,....n} et E= { ( i,j) \ 1 i,j n et > 0 }
Le problme dans ce cas serait de dterminer la matrice X de tel faon que :
, - , = 0 pour i = 1.......n
Et 0
Lalgorithme slectionne le sommet p qui ne vrifie pas cette condition, par

consquent, les poids des arcs entrants et sortants du sommet p sont redimensionns jusqu la
satisfaction de la condition par ledit sommet.
La matrice gnre par lalgorithme DSS va converger vers une matrice unique (la
matrice quilibre) et si A est irrductible, alors X est donne par : X = D A 1 o

D= =1 . En outre, la matrice X est lunique matrice qui minimise :

, [ ln ( ) 1] sous les contraintes dj cites.

L'algorithme DSS peut tre tendu pour traiter des limites infrieures et suprieures
sur les poids originaux en imposant des limites sur la minimisation de l'entropie. Ceci tant,
tant donn la borne infrieure et la borne suprieur pour chaque (i,j) E , on pourra
56 | P a g e
minimiser la fonction prcdente en prenant comme contrainte supplmentaire

.
2 Application de la mthode RAS pour lestimation de la matrice des

changes interbancaires :
2.1 Prsentation de la mthodologie de travail :

Les chercheurs ne disposent gnralement pas des informations compltes sur la
distribution des prts et emprunts entre les banques. Le recours donc lestimation savre
ncessaire dans ce cas. Il sagit dans le notre, de loptimisation de la matrice des changes
interbancaires dont les marges sont collectes partir des bilans des banques marocaines.
Notre mthodologie d'estimation est base sur le concept de minimisation de lentropie
croise (Voir Annexe 5) qui provient de thorie de l'information et qui dsigne le rsultat le
plus probable compte tenu de la connaissance a priori de l'vnement. Dans ce contexte, nous
tions amen chercher la matrice des changes interbancaires (prts et emprunts) par
lalgorithme RAS tablit sous MATLAB et dont le principe est dj prsent dans la section
prcdente, pour pouvoir analyser, par la suite, leffet de contagion dans le systme bancaire
compte tenu le risque de contrepartie ou de crdit. Ceci tant, le problme se prsente
gnralement comme suit :
Soit X de dimension (n x n) la matrice estimer dont les lments signifie la

somme prte par la banque i la banque j, notons par et le total des prts (colonnes) et
des emprunts (lignes) respectivement. Lobjectif est donc de dterminer la matrice X proche
une matrice 0 donne dont les marges sont 0 et 0 respectivement, et qui satisfait un
ensemble de contraintes linaires sur les et les . Mathmatiquement :

min log 0

s/c : = pour j = 1........n
= pour i= 1.........n
0

Ce programme est rsolu par lalgorithme RAS en prenant les 0 =
Et contrairement ce que la thorie dit sur lgalit des sommes des et , nous
ferons de tel sorte que cette condition soit nglige par notre algorithme vu que le nombre des
institutions prises en considration nest pas complet.
57 | P a g e
Dans notre cas, la matrice X de dimension (7x7) aura la structure suivante :
0 17 1

71 0
j 1 ..... 7
La diagonale de la matrice X est nulle car, on ne peut avoir une banque qui change
avec elle-mme.
Dans ce qui suit, on commencera par exposer la mthode de rsolution. Une analyse
de la matrice obtenue selon les lignes et les colonnes sera ensuite prsente.
2.2 Analyse de la matrice des transactions interbancaires pour lanne

2011 :
2.2.1 Prsentation de la matrice des changes bilatraux pour lanne

2011 :
Le principe de lalgorithme RAS note est simple. En effet :
Pour donner au tableau 0 la marge impose, il suffit de multiplier chacune de ses

lignes i par le rapport ( 0 ) correspondant, ainsi, sans modification du profil, le total de
la ligne ne sera plus 0 mais ( 0 ) 0 = . De mme, pour donner la matrice X la
marge , le programme multiplie chaque colonne j par ( 0 ). La difficult est que ces
deux oprations dajustement ne sont pas compatibles entre elles : en ajustant la marge ,
lajustement fait la marge est dtruit....... Pourtant en rptant les oprations dajustement
aux marges imposes diminue graduellement. Il y a convergence vers une matrice X ajuste,
unique, aux marges imposes. Finalement, la matrice obtenue pour lanne 2011 est prsente
ci-dessous :
Tableau 2: Matrice des changes bilatraux sur le march interbancaire marocain pour
l'anne 2011
Bqe1 Bqe2 Bqe3 Bqe4 Bqe5 Bqe6 Bqe7
Bqe1 0 0.1143 0.0033 0.563 0.0729 0.1101 0.6172
Bqe2 0.0302 0 0 .004 0.0619 0.008 0.0121 0.0678
Bqe3 0.0205 0.0085 0 0.042 0 .0054 0.0082 0.0461
Bqe4 0.526 0 .2188 0.0064 0 0.1396 0.2107 1 .1815
Bqe5 0.0171 0 .0071 0.0002 0 .035 0 0.0069 0.0304
Bqe6 0.0066 0.0028 0.0001 0 .0136 0.0018 0 0.0149
Bqe7 1.0877 0.4525 0.0132 2 .2285 0.2887 0.4358 0
Source : MATLAB (Les donnes sont en Dhs).
58 | P a g e
A partir de la matrice obtenue, nous pouvons dgager la rpartition des prts et

emprunts dans le march interbancaire marocain. Nous allons montrer dans le chapitre
suivant, par lanalyse du graphe correspondant que les trois banques phares sont les banques
1, 4 et 7 et notre matrice confirme bien ce rsultat.
NB : Les banques sont anonymes pour des raisons de confidentialit.
2.2.2 Analyse selon les colonnes :
Tableau 3 : la part des prts et emprunts des banques dans le total des colonnes
Bqe1 Bqe2 Bqe3 Bqe4 Bqe5 Bqe6 Bqe7

Bqe1 0,00% 7,72% 0,22% 38,02% 4,92% 7,44% 41,68% 100%
Bqe2 16,74% 0,00% 0,22% 34,31% 4,43% 6,71% 37,58% 100%
Bqe3 15,68% 6,50% 0,00% 32,13% 4,13% 6,27% 35,27% 100%
Bqe4 23,04% 9,58% 0,28% 0,00% 6,11% 9,23% 51,75% 100%
Bqe5 16,33% 6,78% 0,19% 33,43% 0,00% 6,59% 36,68% 100%
Bqe6 16,58% 7,04% 0,25% 34,17% 4,52% 0,00% 37,44% 100%
Bqe7 24,14% 10,04% 0,29% 49,45% 6,41% 9,67% 0,00% 100%
Source : EXCEL
Le tableau ci-dessus confirme le rsultat dgag depuis la matrice des changes. En

effet, ce tableau montre que les banques les plus interconnectes sont la banque 1 qui prte
41,68% du montant total de ses prts la banque 7. De mme, la banque 7 prte 49,45% du
montant total de ses prts la banque 4.
59 | P a g e
Projet de fin dtudes 2012 Chapitre II : Analyse du rseau interbancaire marocain
CHAPITRE II : Analyse du rseau interbancaire marocain
On fait frquemment rfrence en matire dtude des fragilits financires la

mtaphore de leffet de domino. Or, en suivant cette mtaphore, et de manire littrale, il est
avr que lampleur de la chute des dominos les uns derrire les autres dpend clairement de
la faon dont ils sont disposs les uns par rapport aux autres. Ceci dit, la structure ou la
topologie du rseau est essentielle pour comprendre les phnomnes de contagion dans les
rseaux interbancaires. Le recours la thorie des rseaux pour analyser les fragilits
financires reprsente une avance encore peu exploite.
1 Revue de littrature :
Trois contributions essentielles sattachent ce sujet et intgrent des lments de la
thorie des rseaux pour expliquer les fragilits financires. Il sagit des articles dAllen et
Gale (2000), de Freixas, Parigi et Rochet (2000), et, de Lagunoff et Schreft (2001).
Les premiers visent mesurer les effets lis aux prts interbancaires face un
vnement systmique. Ils sattachent alors tudier deux structures particulires. La
premire, dnomme rseau complet, est une structure dans laquelle chaque banque ralise un
dpt z dans chacune des autres banques. En terme de graphes, on est face un rseau dirig
complet. La seconde, dnomme rseau incomplet, est une structure dans laquelle chaque
banque dtient un dpt dans la banque de la rgion adjacente. En terme de graphes, on est
alors face un graphe dirig circulaire.
Figure 3: Structures des rseaux tudies par Allen et Gale (2000)
Rseau dirig complet Rseau dirig circulaire
Dans ces deux structures, les auteurs supposent que le rseau fait face en t = 1 une
demande de liquidit non-prvue, de sorte que la quantit de liquidit disponible est infrieure
la quantit de liquidit demande par les dposants. Cette demande non-anticipe
correspond la ralisation de lvnement systmique, catalyseur de la contagion. Ils
60 | P a g e
montrent alors que la structure a une influence claire sur la propagation de lvnement
systmique au long du rseau.
Si le rseau interbancaire est incomplet (circulaire), lexcs de demande de liquidit
conduit une liquidation anticipe par toutes les banques de leurs actifs interbancaires, et par
suite la faillite en chane de tous les tablissements en raison de courses la banque des
dposants. En revanche, le rseau complet est plus rsistant aux crises dans le sens o il existe
des valeurs des paramtres pour lesquelles la faillite gnralise est le rsultat dquilibre pour
le rseau incomplet alors quil ny a pas de course la banque gnralise dans le cas du
rseau complet. En effet, dans le rseau complet lexposition bilatrale des banques est
moindre. Le dpt ralis par chaque banque auprs de ses partenaires est plus faible que dans
le cas o le rseau est incomplet, la perte est alors moins leve en cas de dfaillance dune
banque partenaire. Au final, Allen et Gale (2000) retrouvent sur une chelle interbancaire, les
rsultats de Diamond et Dybvig (1983).Ces derniers montrent que les agents ont intrt agir
collectivement en crant des banques mutualistes pour sassurer contre le risque dtre
prcoce. Allen et Gale (2000) montrent, eux, que les banques ont intrt laction collective
de sassurer contre le risque dtre frapp par un choc haut de liquidit. Cette mutualisation
des risques passe par lchange des dpts ex-ante. De plus, Allen et Gale (2000) montrent
que cette action collective est porteuse de risques dans la mesure o la topologie du rseau est
en mesure de transformer un petit vnement systmique en crise de grande ampleur.
La capacit dun vnement systmique se propager le long du rseau comme une

fonction de la structure du rseau est un rsultat que lon retrouve dans la contribution de
Freixas, Parigi et Rochet (2000). Chez eux, on retrouve les deux structures tudies par Allen
et Gale. Le cas du rseau incomplet correspond la chane de crdit dans lequel les lignes de
crdits sont ouvertes entre deux banques adjacentes seulement. Le cas diversifi correspond
au rseau complet, dans lequel chaque banque change une quantit identique de dposants, et
pour lequel chaque banque ouvre une ligne de crdit aux autres banques du rseau. La
troisime structure tudie est celle du " centre montaire " dans laquelle une banque joue le
rle de pivot pour les autres banques. On est alors face une structure de graphe en toile.
Dans le cas du " centre montaire " lexistence de faillites contagieuses dpend des
paramtres du modle. Les auteurs montrent, en effet, que dans certains cas la faillite dune
banque lie au " centre montaire " naffecte pas ce dernier, alors que la faillite du centre a
une grande porte systmique dans la mesure o elle entrane des faillites en chane de
banques dans son voisinage.
Pour prvenir ces effets de contagion, les banques ont leur disposition un certain
nombre de techniques dont les effets ne sont pas toujours tranchs. Le recours des prts
interbancaires avec collatral comme avec les prises en pensions est un moyen de freiner la
61 | P a g e
contagion. Cependant, lexistence dun march de prise en pension peut conduire la

disparition du march interbancaire international non assur comme le notent Freixas and
Holthausen (2001). Ce rsultat provient dun problme dinformation asymtrique entre
march interbancaire intrieur, et march interbancaire international. En cherchant un prt
interbancaire non assur sur le march international, une banque se signale comme ayant t
dans limpossibilit dobtenir ce prt sur le march domestique des prises en pension o
linformation entre tablissements est plus complte.
Larticle de Lagunoff et Schreft (2001) ne porte pas sur les rseaux interbancaires,
mais modlise un rseau financier de portefeuilles dinvestissement dont les participations
sont lies. En terme de graphes, ceci se traduit comme suit : un rseau de participations relie
les agents au travers de projets dinvestissements. Ces projets ncessitent pour fonctionner la
prsence de deux investisseurs. Les agents ne connaissent pas leurs partenaires
dinvestissement : la composition des portefeuilles est une information prive. La chane
dinvestissement peut donc se reprsenter comme suit :
Figure 4 : Rseau financier 6 agents et 6 projets la Lagunoff et Schreft (2001)
Agent financier
Agent financier
Projet
Projet
62 | P a g e
A lorigine, lconomie est donc reprsente par une chane ferme reliant les
investisseurs via les projets (voir graphe ci-dessous). Des chocs sur les fondamentaux
conduisent la faillite un certain nombre de projets dinvestissement. Ces chocs se traduisent
par la disparition de certains projets. La chane, ferme, devient ouverte. Les liens permettent
alors ces chocs localiss sur les fondamentaux de se propager entre les diffrents
intervenants. Les agents ayant investi dans ces projets en faillite rallouent leurs portefeuilles
en plaant systmatiquement leur richesse restante en actif sans risque. En rallouant leurs
portefeuilles, les agents brisent une partie des liens du rseau et ils retirent, par la suite, une
partie de leurs investissements dans dautres projets.
Deux types de crises contagieuses peuvent alors avoir lieu, selon que les agents soient
ou non prvoyants. La premire se ralise si les agents, non prvoyants, ne rallouent leurs
portefeuilles quen raction des pertes effectives enregistres. La crise est donc graduelle et
suit la rupture progressive des liens dinvestissement au fur et mesure des pertes enregistres
par les agents le long de la chane. Il nest alors pas rellement possible de caractriser la crise
dans la mesure o son ampleur ne dpend que de lampleur des chocs initiaux qui sont
alatoires. Dans le second type de crise, les agents prvoyants prennent en compte les
consquences futures de leurs actions, et anticipent le comportement des autres agents. Dans
ce cadre, il est rationnel pour eux de se prmunir contre dventuelles pertes futures dues la
contagion en retirant leurs investissements des actifs risqus pour investir dans lactif sans
risque. Le problme de dcision est alors dynamique. Contrairement lquilibre de
contagion myope, on peut caractriser la fragilit laquelle lconomie est confronte. Plus
les agents dcident de rompre prcocement leurs liens de portefeuille plus lconomie est
considre comme fragile. Il apparat que la fragilit est une fonction croissante de la taille de
lconomie. Plus lconomie comporte dagents (et de projets), plus la date de r-allocation
prventive est prcoce (pour un degr de diversification donn invariant).
La contribution de Lagunoff et Schreft (2001) est donc lune des premires tentatives
dintgrer une structure de rseau dans des modles de contagion financire. Leur modle
souffre cependant dun certain nombre de limites. En particulier, la structure choisie
dtermine le degr de diversification, et pourrait tre non neutre sur les rsultats. Il serait
lgitime de tester leur robustesse sur dautres types de structures. Ils ntudient pas non plus la
capacit des diffrents rseaux dcentraliser ex-ante lallocation Pareto optimale dfinie
dans leur contribution comme lallocation qui permet de satisfaire toutes les opportunits
dinvestissement.
La prise en compte de la " dimension rseau " dans lanalyse des fragilits bancaires
ouvre donc une nouvelle piste pour tudier la nature et lampleur des risques pris par les
banques de manire individuelle, ainsi que les risques ports par le systme bancaire dans son
ensemble.
63 | P a g e
2 Application de la thorie des rseaux sur le march interbancaire

marocain :
2.1 Concepts gnraux :
Le concept gnral dun rseau est assez intuitif. En fait, un rseau est un graphe
contenant un ensemble de nuds lis les uns aux autres. Ces derniers peuvent tre des
particuliers dans le cas social, des pays dans le cas macroconomique ou des entreprises dans
le cas microconomique. Les liens entre deux nuds reprsentent une interaction ou une
relation directe entre eux : par exemple dans le contexte social, le lien peut reprsenter une
relation amicale ou conjugale entre les Hommes, tandis que dans le cas macroconomique, il
peut tre un accord de libre change, etc.
Dans le contexte des systmes financiers, les nuds du rseau reprsentent les
institutions financires tandis que les liens reprsentent les expositions mutuelles entre ces
institutions. En effet, dans notre tude par expositions nous voulons dire les prts et les
emprunts interbancaires. Limportance de lanalyse de rseau dans les systmes financiers
provient du fait quelle sert valuer la stabilit financire du systme et prvoit la partie la
plus systmique du rseau interbancaire.
2.2 Structure du march interbancaire marocain :

Dans notre tude, nous supposons que la structure du march interbancaire est une
structure complte , vu que toutes les banques sont interconnectes. Cette hypothse est bien
illustre par la matrice ci-dessous :
Figure 5 : Tableau reprsentant l'interconnexion entre les sept constituants du systme bancaire
Source : calcul effectu par Ucinet
Dans la figure 5, les 1 reprsentent lexistence du lien entre deux nuds du graphe et
les 0 montrent quil ny a aucun lien. Dans notre cas, on remarque que toutes les banques sont
lies, cela explique que lhypothse pose sur la structure est vrifie. Pour ce qui concerne
64 | P a g e
les 0, on a dj suppos quune banque ne peut pas prter et emprunter de/ elle-mme, do
une diagonale nulle.
2.3 Reprsentation du rseau interbancaire marocain :

Une fois les matrices des expositions ont t calcules et toutes les hypothses sont
vrifies, nous pouvons reprsenter le rseau interbancaire marocain en 2011 ainsi que son
volution sur la priode 2007-201116.
Lune des particularits dUcinet est le fait quil met en vidence les transactions
interbancaires. En effet, lpaisseur de chaque ligne reliant deux nuds est proportionnelle
lampleur de lexposition entre les deux institutions.
Figure 6 : Reprsentation du rseau interbancaire marocain en 2011
Source : graphique effectu sous Netdraw
En 2011, nous constatons que la banque 7 est fortement expose lensemble des
banques du rseau et plus exactement aux banques 4 et 1. Ceci dit que la banque 7 joue un
rle trs important dans le rseau interbancaire marocain, autrement dit, cette banque peut tre
la banque systmique dans le systme bancaire.
Les trois banques 1, 4 et 7 peuvent former le triangle le plus systmique au sein du
rseau interbancaire marocain, comme nous le remarquons dans la figure 7.
16
Voir tableau en annexe 7
65 | P a g e
Figure 7 : Triangle systmique dans le rseau interbancaire marocain en 2011
2.4 Agents cls du rseau interbancaire marocain :

Ce qui est le plus intressant dans lanalyse de rseau, cest le fait de se demander sil
existe une certaine connexion ou quelques acteurs cls dans le rseau qui, sils sont touchs
par la crise, cela va faire crouler le systme interbancaire bancaire et induira par la suite une
faillite des grandes institutions financires du pays, ainsi quune dgradation des marchs
financiers et finalement une crise conomique.
Le logiciel que nous avons choisi, Ucinet, contient des mesures plus sophistiques
pour caractriser la situation dun nud dans un graphe, dans notre cas, nous nous sommes
intresses par la situation chaque banque au sein du rseau interbancaire.
Nous utiliserons les mesures suivantes :
Eigenvector : (nomms aussi vecteurs propres) cette commande nous permet

de rechercher les acteurs cls et les plus centraux dans le rseau. Si un nud a
un Eigenvector grand cela signifie que la banque concerne est fortement connecte,
do son importance dans le rseau.
Degrees : Linton Freemann (un des dveloppeurs dUCINET) a labor des
mesures de centralit des acteurs en calculant leurs flux entrants (les Indegree) et
leurs flux sortants (les Outdegree). En effet, si le Indegree (les Outdegree) est
grand alors le nud reoit (renvoie) le plus de flux dans le rseau et vice-versa.
66 | P a g e
La figure 8 reprsente ci-aprs, donne les rsultats des mesures cites auparavant
dans le cas du rseau interbancaire marocain en 2011.
Figure 8 : les vecteurs propres de la matrice des expositions interbancaires de 2011
La figure 8, nous donne une ide sur les acteurs cls dans le systme interbancaire. En
fait, les valeurs suivantes indiquent celles des vecteurs propres de la matrice de transactions
interbancaire. Si elles sont grandes alors cela prouve que les banques associes ces valeurs
sont des acteurs principaux du systme. Nous constatons par la suite que les banques 4 et 7
dominent le march en 2011 ainsi que la banque 1.
Dans la figure 9, nous constatons que les banques 7, 4 et 1 ont les plus grands
Indegree et Outdegree dans le systme. Par la suite, on conclut que la banque 7 est celle
qui prte le plus aux autres banques contrairement la 6. De mme, la banque 4 est la banque
qui emprunte le plus par opposition la banque 3.
Figure 9 : les flux sortants et entrants des nuds du rseau interbancaire marocain en 2011
Ces rsultats prouvent que les banques 4 et 7 jouent un rle important dans le systme
interbancaire. Donc, nous pouvons conclure que les banques 1, 4 et 7 sont les banques les plus
importantes dans le systme interbancaire marocain en 2011.
La prise en compte de la dimension rseau dans lanalyse des fragilits bancaires

ouvre une nouvelle piste pour tudier lampleur des risques, notamment le risque de
contrepartie ainsi que les risques ports par le systme bancaire dans son ensemble. Nous
avons analys les liens entre les sept banques que nous avons prises en considration afin den
67 | P a g e
dduire la structure du systme bancaire. Dans le chapitre suivant, il sagira de mesurer

linfluence de larchitecture du rseau sur lampleur de la contagion et de la propagation de
cette dernire suite un choc soudain ou un vnement systmique.
68 | P a g e
Projet de fin dtudes 2012 Chapitre III : Contagion dans le systme interbancaire marocain
CHAPITRE III : Contagion dans le systme interbancaire marocain
Les banques constituent le cur du systme de propagation des crises financires, vu

quelles mnent des oprations communes au sein du rseau interbancaire. Ceci dit, si une
crise affecte un tablissement de crdit, cela peut contaminer le reste du systme. Les
conomistes utilisent le mot contagion par risque de contrepartie pour dcrire cet effet de
contamination au sein du systme bancaire.
Le principal but du prsent chapitre est dvaluer les consquences dune faillite
bancaire, un dfaut de contrepartie ou un choc de liquidit lors desquels un problme
systmique se rpand dune banque une autre. Nous nous intresserons, dans une premire
partie, aux diffrentes tudes ralises en insistant sur celles ayant trait les mcanismes de
contagion lis au fonctionnement des dettes interbancaires (risque de contrepartie), ensuite, la
modlisation de leffet de contagion sera faite au travers dun algorithme suivant trois tapes.
Nous examinerons dans une troisime partie, la propagation de leffet de contagion travers
un ensemble de scnarios selon trois niveaux du taux de perte.
1 Revue de littrature :
Dans la littrature, il y a un certain nombre dambiguts concernant la dfinition de la
contagion car il ny a pas didentifications thoriques ou empiriques sur lesquelles les auteurs
saccordent. La dfinition classique de la contagion sappuie sur le mcanisme dit de la
boule de neige o le petit choc qui frappe initialement une banque, une rgion ou un pays
se propage par contagion dans tout le systme bancaire dun pays ou dans une rgion
gographique. Au niveau du systme bancaire plusieurs banques, les rues peuvent se
gnraliser par contagion aux banques dun pays ou dune rgion, menaant la solidit du
systme bancaire dans son ensemble.
La contribution la plus importante lanalyse de la contagion est apporte par Allen et

Gale (2000) qui ont montr que le facteur le plus important pour dterminer la dimension de
la contagion est la typologie (la structure) des liaisons interbancaires. Les auteurs distinguent
trois types de structures de march interbancaire : (i) la structure complte o les banques sont
symtriquement lies toutes les autres banques du systme, (ii) la structure incomplte o
les banques sont lies seulement aux banques adjacentes et (iii) la structure incomplte
dconnecte o deux marchs interbancaires dconnects coexistent. La structure complte
est moins vulnrable la contagion par rapport la structure incomplte car les effets dune
crise individuelle de liquidit sont absorbs par un nombre lev de banques.
Freixas, Parigi et Rochet (2004) distinguent une quatrime structure the Money
Center Bank o le centre est symtriquement li toutes les autres rgions (banques) du
69 | P a g e
systme, sans que les banques soient relies entre elles. Ils montrent que la faillite dune
banque lie au centre ne dclenche pas la faillite du centre ou des autres banques, mais, en
revanche, la faillite du centre dclenche la faillite de toutes les banques relies lui.
La forme moderne de la panique bancaire est lie au refus par les autres banques de
renouveler leurs financements interbancaires auprs dun tablissement particulier parce
quelles ont des doutes sur la solvabilit de cet tablissement.
La faillite dune banque est susceptible de modifier le comportement des dposants
des autres banques favorisant ainsi la propagation de la crise. A cet gard, dans un autre
papier, Freixas et Parigi (1998) mettent en vidence que la dfaillance dune seule banque, en
rompant la chane des paiements interbancaires, peut dclencher une cascade de faillites
bancaires. Freixas (1999) distingue deux mcanismes de contagion par les rues des dposants
: lune est la contagion pure la Diamond et Dybvig (1983) et lautre est la contagion par la
similitude des actifs. En premier lieu, la contagion purement spculative se produit lorsque les
gros dposants dune banque se prcipitent pour retirer leurs dpts suite la fermeture dune
autre banque car, en absence dinformation prcise, ils rvisent la baisse leur estimation de
la qualit des actifs de leur banque. En second lieu, la contagion par la similitude des actifs se
produit parce que les banques investissent dans des actifs similaires. En effet, une banque peut
tomber en faillite cause de la faible rentabilit des ses investissements, ce qui a des
rpercussions sur le comportement des dposants des autres banques ayant financ des actifs
identiques. En cherchant se protger contre les ventuelles pertes, expliques bien
videmment par la baisse de la valeur de ces actifs, les dposants vont liquider leurs dpts,
contribuant ainsi la propagation de linsolvabilit toutes les banques o les actifs ont des
rendements corrls.
Les deux mcanismes de transmission posent nouveau la question de linteraction

entre le risque de liquidit et le risque de solvabilit. Dans le premier cas de contagion, les
rues sont inefficaces parce quelles aboutissent la fermeture des banques solvables. Dans le
second cas, les rues sont efficaces car elles frappent principalement les banques ayant une
faible rentabilit de leurs actifs, donc les banques sont insolvables.
Les tudes empiriques ont port sur les systmes bancaires nationaux. Ainsi, deux
approches diffrentes ont t adoptes dont la premire consiste simuler les effets de la
dfaillance dune banque. Upper and Worms (2004) ont t les premiers utiliser la mthode
de la maximisation de lentropie pour estimer la matrice des expositions bilatrales pour les
banques individuelles allemandes et analyser la possibilit de la contagion dans le secteur
bancaire allemand. Leur modle a t plus dsagrg que celui dAllen et Gale (2000) et de
Freixas et al (2000) car ils ont russi combiner ces deux approches. En revanche chez
Upper et Worms (2002), la contagion ne se limite pas un petit nombre d'tablissements, les
plus petits ou les plus fragiles. Mme si cette contagion voit son ampleur limite par un
70 | P a g e
certain nombre de scurits, la faillite d'une seule grande banque allemande peut conduire
selon leurs rsultats la disparition de 15 % du total des actifs du systme bancaire. Dans une
tude similaire sur le march interbancaire britannique, Wells (2002) dmontre que la
contagion nest possible qu la condition quune grande banque avec une bonne notation soit
en cessation de paiements. Dans le march amricain, Furfine (2003) souligne que la
probabilit de faillite en chane est trs faible dans la mesure o les actifs agrgs des banques
en faillite ne dpassent jamais 1% du total des actifs des banques commerciales. Leffet
domino issu de lenchainement des faillites sur plusieurs priodes subsquentes a t estim
en suivant des mthodes proches de celle adopte par Upper and Worms sur diffrents
marchs nationaux. Ainsi, Sheldon and Maurer (1998) sintressent-ils au march
interbancaire suisse, Degryse and Nguyen, 2004 au march Belge et Mistrulli (2007) en
Italie. Tous ces travaux ont montr que les effets de contagion dpendent des pertes subies
par les banques crancires dans le cas dinsolvabilit des banques dbitrices. Leffet de
contagion diminue avec la diminution du taux de perte, il varie pour presque tous les pays
entre 13% et 42%. Il apparat, quel que soit le march, que la contagion interbancaire demeure
limite, sauf prsenter quelques caractristiques particulires : la faillite d'une trs grande
banque pour Maurer et Sheldon [1998], ou Wells (2002) qui ajoute une deuxime condition
sur la notation de la banque en dfaut.
Une deuxime approche estime la contagion en considrant une plus grande varit de
risques et de facteurs. Dans ce contexte, et en compltant Maurer and Sheldon (1998), Muller
(2003) a tent de combiner une approche en termes de rseau et une simulation mesurant le
risque de contagion sur le march interbancaire suisse. Linnovation repose sur la prise en
compte dune deuxime cause de contagion, elle provient, en effet, non seulement de
lexposition au risque sur le march interbancaire mais aussi de la rduction de la liquidit
disponible sur le march interbancaire en cas de faillite d'un ou de plusieurs tablissements.
L'auteur conclut que l'architecture du rseau a une influence considrable sur la contagion.
Cette conclusion se retrouve chez Degryse et Nguyen (2004) dans leur tude sur le risque de
contagion sur le march interbancaire belge sur la priode 1993-2002. Ils soulignent que le
passage d'une structure complte dans laquelle toutes les banques sont lies les unes aux
autres une structure de Money Center Bank conduit une diminution du risque de contagion
ainsi que de l'ampleur de la crise. Ils montrent, en outre, que la plupart des transactions
interbancaires transitent par lintermdiaire des banques de grandes tailles. Une autre
approche estime le risque de contagion en prenant en compte un plus large ensemble de chocs
possibles. Elsinger et al. (2002) simulent linfluence de trois chocs joints (sur les taux
dintrts, sur le taux de change, et une forte volatilit sur les marchs financiers) sur les flux
de paiements interbancaires pour les banques autrichiennes. Ces chocs dterminent tant la
valeur nette de chaque banque que la faisabilit des paiements interbancaires. Ils distinguent
deux types dinsolvabilit : la premire est issue de lexposition aux diffrents chocs, cest
71 | P a g e
donc une exposition directe ou de premier ordre, alors que la seconde est issue de leffet
domino, cest donc une exposition indirecte ou de second ordre. Les simulations de faillites
des banques suite aux chocs joints indiquent que, bien que la probabilit de dfaut en chane
(contagion) soit faible par rapport la probabilit totale de dfaut, dans certains cas la
contagion est responsable de 75% des faillites. Leurs simulations proposent galement deux
types de structures pour le march interbancaire : lune dans laquelle la structure est complte,
, et lautre dans laquelle la structure est incomplte. Leurs rsultats montrent que la contagion
est plus forte dans le cas dun rseau complet que dans le cas dun rseau incomplet. Ce
rsultat est trs intressant dans la mesure o il vient, semble-t-il, affaiblir les rsultats
standards sur les effets de diversifications selon lesquels le risque dcrot avec le degr de
diversification du portefeuille. Lehar (2003) sintresse, quant lui, la corrlation entre les
portefeuilles de banques. Cette corrlation estime permet de calculer diffrentes mesures
pour le risque systmique pour un ensemble de banques qui peuvent tre lies tant
directement par des relations interbancaires bilatrales que de manire indirecte par la
similarit de leurs portefeuilles, ou, par la prsence en portefeuille dactifs soumis des
risques identiques.
Quant Co-Pierre Georg et Jenny Poschmann17, ils ont dvelopp un modle du
march interbancaire qui regroupe trois critres i) Le comportement des agents doit tre bien
enracin dans les principes fondamentaux ; ii) Les deux types du risque systmique (au sens
large et troit) peuvent tre analys iii) La banque centrale doit tre incluse dans le modle car
elle a une influence majeure sur le march interbancaire. Leur modle prend en considration
les actifs risqus et les fluctuations des dpts comme sources possibles de contagion et du
risque systmique en suivant le modle de Iori et Al (2006) et celui de Nier et Al (2007) en
quelques aspects. Il permet aussi dtudier leffet direct de contagion ainsi que les chocs
communs.
Aprs avoir survol la littrature et prsenter les travaux rcents sur la question de
lvaluation de leffet de la contagion sur le systme bancaire, la partie suivante repose sur
programmation sous Matlab de lalgorithme indiquant leffet de contagion en cas de dfaut
selon deux tours ou deux tapes.
17
Les principales ides de ces auteurs sont prsentes dans le tableau regroupant les diffrents travaux par auteur. (Voir
Annexe) .
72 | P a g e
2 Round-by round algorithm :

Afin dvaluer le risque systmique de contagion, il savre ncessaire de connatre
limportance des transactions dans le secteur interbancaire marocain. Les coefficients qui
relatent les engagements interbancaires ainsi que les fonds propres des banques, comptent
parmi les mesures ncessaires pour valuer le risque de contagion. Do lestimation de la
matrice des expositions bilatrales entre les banques dans le premier chapitre de cette partie.
En plus de cette matrice, on aura besoin dans le prsent chapitre du capital des banques pour
pouvoir vrifier les relations (1) et (2) utilises dans les deux stades de contagion cits par la
suite.
Le dfaut de paiement dune banque dans le systme bancaire est postul comme point
de dpart de notre algorithme. Ce problme conduit par la suite une dgradation brutale de
la stabilit financire par effet de contagion via le march interbancaire.
2.1 Stade de contagion primaire :

Telle une pathologie ou un virus qui se transmet entre les tres humains et de manire
directe ou indirecte. La contagion se propage travers les expositions interbancaires dans le
canal financier et affecte la majorit et parfois la totalit des membres du rseau.
En effet, une fois la premire banque touche par une insolvabilit soudaine et
idiosyncrasique, toutes les banques qui ont une exposition directe ou indirecte cette dernire
sont menaces dtre affectes. Dans ce premier rang, on sintresse aux expositions directes,
autrement dit, aux banques qui interagissent directement avec la banque i suppose en faillite
t=0. Aprs, on observe limpact de ce dfaut sur le rseau interbancaire t=1.
Soit une banque j lie la banque i via les changes interbancaires, comme le prsente
la figure 10 dans le cas le plus simple dun rseau dirig deux banques:
Figure 10 : Rseau deux banques
i j
Expositions bilatrales entre les

deux banques i et j
73 | P a g e
La banque j tombe en faillite si la valeur de ces expositions bilatrales face la banque

i, , multiplies par un taux de perte est suprieure au capital Tier-one18 de la banque j,
not .
Mathmatiquement, la banque j tombe en faillite t=1 si :

> (1)
Rappelons que : est lexposition bilatrale de la banque j sur la contrepartie i
est le Tier-one capital de la banque j
est le taux de perte en cas de dfaillance de la banque i.19
Cette relation est valable pour toute banque j directement lie avec i. donc on peut illustrer
cela comme suit :
Figure 11: Rseau j+1 banques
1 5 j
Source : Production personnelle
2.2 Stade de contagion secondaire :

Leffet de domino au sein du systme bancaire peut tre assimilable
leffondrement des tours jumelles du World Trade Center (WTC) le 11 septembre 2001. En
fait, lcroulement de lun des tages suprieurs a provoqu leffondrement en chane des
tages infrieurs.
Dans notre cas on a dj trait leffondrement de ltage suprieur du rseau bancaire,

maintenant passons la deuxime partie de lalgorithme.
18
Le Tier- one capital : est la partie la plus solide des capitaux propres des institutions financires. Il est nomm aussi le
corps capital de la banque. Le Tier-one capital rassemble essentiellement le capital social, les rsultats mis en rserve et
autre sommes propre la banque. Ce terme a t dfini par les accords de Ble I sans tre modifi substantiellement par
Ble II.
19
Remarque : le taux de perte = (1-taux de recouvrement)
74 | P a g e
On sintresse dans ce rang aux banques contamines dans le premier ainsi que leurs
liens avec les autres banques k non affectes du systme. Donc chaque banque peut disposer
dun ou plusieurs liens vis--vis une ou plusieurs autres banques du rseau.
La figure 12 propose une des situations possibles dans ce cas :
Figure 12: Illustration des deux stades de contagion par un rseau trois banques
Stade de i
contagion
primaire
j
Stade de
contagion
secondaire
k
Les dfaillances successives des banques i et j ont un impact cumul sur la banque k.
Dans ce deuxime rang, la banque k tombe en dfaillance si le total de ses expositions vis--
vis des banques i et j excde son Tier-one capital, autrement dit :
( + ) > (2)
Pour rsumer, suite la dfaillance dune banque initiale, deux stades de contagion
peuvent tre distingus :
Figure 13: les tapes de contagion dans le systme bancaire marocain
Dfaillance Stade de Stade de

initiale contagion contagion
primaire secondaire
Aprs avoir expliqu lalgorithme de contagion, on exposera quelques applications de

simulation ayant comme objectif principal lillustration de la propagation de cet effet au sein
du march interbancaire marocain.
75 | P a g e
3 Evaluation du risque de contagion : Exercice de simulation dans le march

interbancaire marocain :
Lexercice de simulation sert principalement appliquer lalgorithme Round-by-
round implment sous MATLAB dans le cas du march interbancaire marocain. Cet
exercice se base principalement sur la matrice des expositions bilatrales de lanne 2011
labore dans le premier chapitre ainsi que le vecteur du Tier-one capital extrait des rapports
annuels 2011 des sept banques choisies.
En ce qui concerne la mthodologie de travail, en premier lieu, on choisit une banque i

qui tombera en faillite dans la premire tape, cette dernire dclenchera une crise systmique
dans le rseau interbancaire par effet de domino. Dans notre cas, nous examinerons leffet du
dfaut de chaque banque du systme sur les autres, cette analyse porte sur plusieurs
scnarios ; un scnario optimiste, un scnario moyen et un pessimiste.
3.1 Scnario optimiste :

Ce scnario est caractris par un taux de perte faible, nous avons opt par la suite
pour un taux de perte de 10%. La matrice Sf reprsente dans la figure 14, est de dimension
(7x14).
Nous constatons que la matrice contient deux blocs : le premier concerne le stade de
contagion primaire et le deuxime celui du stade de contagion secondaire. Les lignes de la
matrice Sf reprsentent les banques qui feront un dfaut de paiement en premier et
dclencheront la crise systmique par effet de contagion.
Les lments de Sf expriment la situation des jme et les kme banques dans le premier
et le second stade, respectivement.
Avec :
0 si la jme ou la kme banque nest pas tombe en faillite ;

1 si la jme ou la kme banque est tombe en faillite.
76 | P a g e
Figure 14: Reprsentation matricielle de l'effet de contagion dans le systme interbancaire marocain en
2011 pour un taux de perte gal 10%
Stade de Stade de
contagion contagion
primaire secondaire
Source : MATLAB
Pour faciliter la lecture de la matrice, on reprsente dans la figure 15 la quatrime

ligne de la matrice Sf. Ce vecteur ligne montre la propagation de leffet de contagion suite la
dfaillance de la banque 4.
En fait, nous remarquons que si la banque 4 nest pas assez solide pour faire face sa
dette, la banque 7 tombera en panne par effet de contagion via le canal interbancaire
marocain.
Figure 15: La ligne associe la dfaillance de la banque 4
Source : MATLAB
La chute de la banque 7 suite la dfaillance de la banque 4 par effet de domino, peut

tre explique par limportance des expositions entre les deux banques. Mais cette
justification nest pas pertinente, vu que le risque systmique de contagion ne peut tre
expliqu partir dun seul critre. En fait, lanalyse des crises financire rend difficile la
dtermination dun critre simple et unique commun lensemble des tablissements
financiers.
77 | P a g e
Pour illustrer leffet de contagion amorc par la dfaillance de la banque 4, nous

exposerons dans la figure 16 la propagation de la contagion au sein du systme interbancaire
marocain :
Figure 16: Illustration de la propagation de l'effet de contagion dans le cas o la banque 4 fait dfaut et
pour un taux de perte de 10%
Stade de contagion primaire Banque qui a tomb dans le 1er rang
Banque qui a dclench leffet de contagion

)
Par ailleurs, la figure 14 nous montre que le march interbancaire ne sera pas
totalement endommag. Et cela peut tre justifi par le fait que le secteur bancaire marocain
prsente un degr de diversification assez dvelopp. En effet, le systme bancaire marocain
est similaire celui des pays dots dun niveau de dveloppement financier plus lev,
comme le pays du matin calme : la Core du Sud20.
3.2 Scnario moyen

Le scnario moyen est caractris par un taux de perte moyen, suppos gal 50%.
Nous reprsentons laide de lalgorithme Round-by-round implment sous MATLAB,
la matrice Sf de deux blocs du deuxime scnario :
20
Systme financier marocain : Pour une convergence acclre vers les standards de lUnion Europenne , MEF, Mars
2008
78 | P a g e
Figure 17: Reprsentation matricielle de l'effet de contagion dans le systme interbancaire marocain en
2011 pour un taux de perte de 50%
Stade de Stade de
contagion contagion
primaire secondaire
Source : MATLAB
Nous remarquons que si une des trois banques phares21 du systme narrive plus
honorer ses dettes, alors ce dfaut aura un impact sur les deux autres. Pour mieux illustrer la
situation, nous prendrons comme exemple la dfaillance la banque 1 (voir la figure 18) :
Si cette banque narrive plus financer sa dette, elle aura un effet sur les banques 4 et
7 dans le stade de contagion primaire via le canal interbancaire et aucune banque dans le stade
secondaire.
Figure 18: La ligne associe la dfaillance de la banque 1
Source : MATLAB
21
Banques 1, 4 ou 7
79 | P a g e
La figure 19 reprsente la propagation de la contagion suite la dfaillance de la

banque 1 un taux de perte gal 50% :
Figure 19: Illustration de la propagation de l'effet de contagion dans le cas o la banque 1 fait dfaut et
pour un taux de perte gal 50%
Aprs avoir tudi limpact de la dfaillance dune des banques cls sur les autres
banques du systme, nous remarquons que la chute de lune des banques 3 ou 5 naura aucun
effet sur le systme un taux de 50%.
Or, si une des banques 2 ou 6 atteint un seuil donn de dettes par rapport son capital.
Il y a un risque rel que la dfaillance de cette dernire causera la faillite de la banque 7 par
effet direct et les banques 1 et 4 par effet indirectement.
Nous illustrerons dans la figure 20, la propagation de leffet de contagion dans le

systme bancaire marocain en 2011.
80 | P a g e
4
6
Stade de contagion secondaire Banque qui a tomb dans le 2me rang
81 | P a g e
3.3 Scnario pessimiste :

Dans ce scnario, nous supposons que le taux de perte est fix 100%
Figure 21: Reprsentation matricielle de leffet de contagion dans le systme interbancaire marocain en
2011 pour un taux de perte gal 100%
Stade de Stade de
contagion contagion
primaire secondaire
Source : MATLAB
La matrice reprsente dans la figure 21, permet de constater que si lune des banques
Source : MATLAB
cls atteint la frontire en matire de dette et ne peut plus rembourser. Nous trouverons un
rsultat identique celui du scnario moyen. De mme pour la banque 3, le rsultat pour un
taux de 100% est identique celui de 50%.
Pour ce qui concerne la banque 5, on remarque que dans le premier stade, cette banque
peut causer la chute de la septime banque ainsi que les banques 1 et 4 dans le deuxime
stade. Ce rsultat est illustr dans la figure 22 :
82 | P a g e
En ce qui concerne les deux banques 2 et 6, si lune des deux tombe en faillite, elle
aura des consquences sur les banques 7 et 4 dans le premier rang. Comme effet indirect, nous
remarquons que la banque 1 sera contamine par effet de contagion.
La chute de la banque 1 doit tre prvue, vu quelle est fortement expose aux banques
4 et 7. Nous reprsenterons dans la figure 23 le rseau interbancaire aprs la dfaillance de la
2me banque.
83 | P a g e
1 2
Pour conclure, on sait trs bien que les banques peuvent constituer un canal de
transmission de la crise systmique. En effet, le dfaut dune banque majeure sur le march
interbancaire peut mettre en difficult les autres et peut engendrer par la suite un effet de
domino dans le systme.
Leffet de contagion se manifeste gnralement par des faillites des banques phares
dans le systme financier et particulirement dans le secteur bancaire. Cela a t constat suite
lanalyse faite dans le prsent chapitre ainsi que dans le graphe prsent ci-dessous :
84 | P a g e
Figure 24:Propagation de la contagion dans le systme bancaire marocain du la faillite de la banque1,

selon les le niveau du taux de perte
4
Nombre des banques en faillite
2
10%
50%
1
100%
Bqe 1
Bqe 2
Bqe 3
Bqe 4
Bqe 5
Banques du systme
Bqe 6
Bqe 7
Source : graphique effectu sous Excel
De ce graphe, nous remarquons que :
A un taux de perte de 10%, le systme reste sain et solide. En effet, une

seule banque fera dfaut suite la dfaillance de la banque 4. Sinon, les autres
banques nont aucun effet sur systme.
A partir dun seuil de 50%, lanalyse devient de plus en plus
intressante. En effet, si une des banques 2 ou 6 fait dfaut, cela aura un impact sur
environ la moiti du systme interbancaire. En ce qui concerne la dfaillance dune
des banques 1, 4 ou 7, on na que deux banques qui tombent en panne dans le systme
suite un effet de contagion. Donc 50%, le systme devient beaucoup plus expos
au risque systmique de contagion, cela incite les autorits montaires intervenir
pour remdier une telle situation.
A un taux de 100% nous constatons que la situation devient plus grave.
En effet, ce seuil nous constatons que le systme interbancaire marocain contient
85 | P a g e
trois banques systmiques. Ces dernires chacune faisant dfaut sparment, peuvent
mettre en danger environ la moiti du systme.
86 | P a g e
Projet de fin dtudes 2012 Conclusion
CONCLUSION
Dans cette partie, nous avons dfini un cadre thorique spcifique pour chaque
chapitre. En effet, le premier chapitre explicite la mthode RAS pour lestimation de la
matrice des expositions bilatrales ayant comme informations une matrice de rfrence et la
somme des marges de la matrice obtenir. Dans un deuxime chapitre, nous avons prsent
les diffrentes approches adoptes pour identifier les institutions systmiquement importantes
et qui ont tudi le processus de contagion dans les rseaux interbancaires. Dans le troisime
chapitre, nous avons pass en revue lensemble des travaux sur les marchs interbancaires
ayant trait le problme de contagion en dehors des interventions de la banque centrale. En
outre, le programme tabli sous MATLAB ainsi que les exercices de simulations de cette
tude ont conduit conclure que la dfaillance de certaines banques peut avoir des effets de
contagion sur dautres banques. Pour nous, lanalyse des rseaux interbancaires a bien montr
limportance des banques 1, 4 et 7 dans le systme bancaire marocain et il y a lieu de relever
que le nombre maximal de banques ayant t touches en supposant le dfaut de paiement
dune contrepartie est au nombre de trois, soit la moiti du systme qui est affecte un taux
de perte qui atteint les 100% aprs le deuxime stade de contagion.
87 | P a g e
Projet de fin dtudes 2012 Conclusion gnrale
CONCLUSION GENERALE
Mesurer le risque systmique et les phnomnes de contagion dans le systme

financier en gnral et interbancaire en particulier savre une tche difficile. Ceci est d la
fois au manque doutils pour modliser et quantifier ce risque et au manque de donnes et
dinfrastructures pour le surveiller. Dans ce travail, nous avons essay dapporter des
lments de rponse la question : Comment larchitecture des rseaux interbancaires
pourrait-elle mesurer le risque de contrepartie et influencer par la suite, la stabilit du
systme bancaire ? Et quelles consquences cela aurait-il ?
Pour rpondre ces questions, nous avons dabord estim la matrice dexpositions
bilatrales laide de lalgorithme RAS. Nous avons ensuite emprunt la thorie des rseaux
pour lappliquer ltude de la stabilit du systme bancaire, et nous avons en dernier lieu
labor un algorithme dtude de contagion dans le systme bancaire marocain.
Notre approche de modlisation a consist reprsenter le systme bancaire comme

un rseau dinstitutions relies par des expositions mutuelles et ce partir de donnes
empiriques sur les prts et emprunts interbancaires. Nous avons montr que ce rseau possde
une structure complte dans laquelle chaque banque ouvre une ligne de crdit aux autres
banques du rseau, en intgrant des indicateurs simples comme les vecteurs propres et les flux
sortants et entrants de chaque sommet constituant le rseau. Dans ce cas, les faillites
contagieuses apparaissent avec une probabilit relativement faible. Ainsi, nous avons dcrit le
processus de la contagion issu de linsolvabilit des intervenants pour en tirer les
consquences sur lampleur de la crise interbancaire selon plusieurs scnarios en prenant
chaque fois un niveau donn de taux de perte. En effet, la dfaillance dune des contreparties
locales risque de mettre en pril ses banques prteuses qui risquent leur tour daffecter leurs
propres contreparties et ce problme risque de se propager, travers le systme bancaire
marocain. En outre, nous avons montr que dans tous les cas o un effet de contagion est
identifi, le taux de perte des expositions sur les contreparties en dfaillance est lev. Cest le
rle donc des autorits montaires et de la banque centrale de prvoir le risque pour viter ce
scenario.
Les crises systmiques historiques permettent de constater deux types dinterventions :
Le premier type consiste agir soit par laccroissement de la liquidit disponible sur le
march, soit par une politique dOpen Market ou bien en baissant fortement les taux dintrt
de manire faciliter lemprunt pour les banques. Le second type est une politique de prts
aux institutions en difficult. Dans notre cas, il sagit de lintervention seulement sur
ltablissement en faillite par contagion et ce afin de bloquer les consquences court et
88 | P a g e
Projet de fin dtudes 2012 Conclusion gnrale
long terme. Il est alors ncessaire de dterminer la banque cl dans la transmission de la

contagion afin de concentrer lintervention des autorits sur cet tablissement. La nature de
cette intervention peut faire lobjet dun travail de recherche ultrieur.
Nos outils dvelopps permettent dintgrer de nouvelles banques dans le rseau

interbancaire et autorisent aussi, par leur souplesse, dtudier diffrents scnarios de dfaut
des banques. Ces outils peuvent tre utiliss aussi bien par Bank Al- Maghrib que par les
banques ou tout autre intervenant pour apprcier la banque systmique potentielle mme de
prendre les mesures prudentielles qui simposent.
89 | P a g e
Projet de fin dtudes 2012 Annexe
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Webographie
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91 | P a g e
ANNEXE
ANNEXE 1 : Comit de Ble
Ce comit a t cr en 1974 par le G10. Cette coopration a abouti laccord

de Ble de 1988 qui a recommand un nouveau type dexigence en capital
rglementaire, avec la dfinition dun ratio de fonds propres ajust des risques,
communment appel ratio Cooke.
Au fil du temps, les limites de cette rglementation sont apparues, car la mesure
du risque imagine par le rgulateur peut diffrer substantiellement du risque rel
auquel la banque doit faire face. Le rsultat de cette limitation est connu sous le nom
darbitrage rglementaire22. Laccord de Ble a, en quelque sorte, conduit une
augmentation de la prise de risque des banques, loppos de son objectif premier.
Afin de pallier ces insuffisances, le Comit est parvenu, en 2004, un nouvel

accord, dit Ble II, qui est entr en vigueur progressivement partir de 2007. Lide
matresse consiste proposer aux banques une approche probabiliste, et non plus
arithmtique, du risque de crdit et leur permettre de calculer leurs fonds propres
rglementaires sur la base de leurs modles internes dvaluation des risques plutt que
sur un systme forfaitaire ainsi que la prise en compte du risque oprationnel.
Encadr I.1
Le dispositif de Ble II prvoit des mesures convergentes pour viter les risques
systmiques dans le monde bancaire et protger les dposants et les dtenteurs de
capitaux. En fait, les recommandations de Ble II sappuient sur trois piliers :
Lexigence de fonds propres : rendre les fonds propres cohrents avec

les risques rellement encourus par les tablissements financiers. Ce pilier introduit la
prise en compte des risques oprationnels et des risques de march, en complment du
risque de crdit ou de contrepartie.
La procdure de surveillance de la gestion des fonds propres : les
stratgies varient quant la composition de lactif et la prise de risques, les banques
centrales auront plus de libert dans ltablissement de normes face aux banques,
pouvant hausser les exigences de capital l o elles le jugeront ncessaire.
La discipline du march : les rgles de transparence sont tablies quant
linformation mise la disposition du public sur lactif, les risques et leur gestion.
Ainsi les tablissements de crdit sont tenus de publier des informations fiables et
rgulires sur les risques encourus, ainsi que sur les dispositifs mis en place pour leur
matrise et ladquation de leurs fonds propres.
Cependant, des doutes persistent notamment aux Etats-Unis, qui se
demandent si le Ble II est rellement praticable. Do, la mise jour de ce dernier et
qui est dj qualifie de Ble III pour dfinir les exigences en capital adaptes une
gamme largie dinstitutions et de risques financiers.
22
Les banques gardent en effet dans leur bilan des actifs qui, pour une exigence de fonds propres donne, sont
relativement plus risqus dans leur catgorie (par exemple, un prt une entreprise dont la notation est trs mauvaise), et
elles liminent les actifs de cette mme catgorie dont le risque rel est faible (comme un prt une entreprise dont la
note est trs bonne).
92 | P a g e
ANNEXE 2 : Prsentation des banques marocaines
Nombre
Nom de la banque Groupe Aperu
dagences
Premier groupe bancaire et financier du Maghreb et
premier au niveau africain depuis 2010. Attijariwafa
Bank bnficie dune assise financire solide, dun
capital de savoir-faire diversifi et doutils dexpertise
modernes, qui le positionnent aujourdhui en acteur cl
du dveloppement conomique marocain.
Attijariwafa Bank ONA 2088
Elle est ne de la fusion de deux banques marocaines
le 23/11/2003 WAFABANK23 et la Banque
Commerciale du Maroc24 (BCM), elle est une filiale de
l'Omnium Nord Africain (ONA)25. cette fusion a
largement contribu une nouvelle configuration du
systme bancaire national.
Un groupe bancaire et financier marocain compos de
onze Banques populaires rgionales qui sont sous
Banque populaire forme de socit coopratives, de la Banque centrale
BP 950
du Maroc26 populaire qui est une socit anonyme cote la
Bourse de Casablanca et de plusieurs filiales
spcialises.
Une banque commerciale marocaine filiale du groupe
BMCE Bank27 Finance Com 613
Finance Com, classe troisime dans le pays.
Socit gnrale Une banque commerciale marocaine filiale de la
Socit gnrale 340
Maroc28 socit gnrale en France
BMCI29 BNP Paribas 250
BNP Paribas.
Une banque marocaine capitaux publics. Elle a t
oriente exclusivement vers lagriculture et elle sest
Crdit agricole du
Etat marocain 400 diversifie partir des annes 90, en sintressant
Maroc
lagroalimentaire, lartisanat, le financement de
lhabitat ainsi que le secteur conomique
Crdit du Maroc30 Crdit agricole 308
franais crdit agricole SA.
Une banque marocaine filiale du groupe CDG,
sintresse particulirement au secteur immobilier et
CIH31 Groupe CDG 170
touristique, elle assure aussi les activits dune banque
de dtail
23
1904 : La cration de WAFABANK
24
1911 : La cration de BCM
25
ONA est un groupe royal marocain
26
1961 : La cration de la Banque populaire du Maroc
27
1959 : La cration de BMCE Bank
28
1913 : La cration de la socit gnrale Maroc
29
1943 : La cration de BMCI
30
1929 : La cration du crdit du Maroc
31
1920 : La cration du CIH
93 | P a g e
ANNEXE 3 : Concepts et dfinitions
Les mouvements de billets : Les billets en circulation sont comptabiliss au passif du bilan
de la banque centrale. Leur montant fluctue de faon saisonnire en fonction des habitudes de
paiement du public. La liquidit bancaire varie en sens inverse du montant des billets en circulation; si
les versements de billets de la part de la clientle sont suprieurs aux retraits, la liquidit bancaire
augmente et inversement.
Le solde des oprations avec l'extrieur : Sil est positif est source de liquidit gratuite pour
les banques qu'il s'agisse d'un excdant commercial ou d'emprunts nets sur les marchs de capitaux
trangers et internationaux. En effet, il y aura entre de devises que les banques changeront contre la
monnaie centrale. L'inverse se produira en cas de dficit, les banques achteront des devises contre la
monnaie centrale. Ce solde est dtermin partir de plusieurs mouvements.
Le solde des oprations du trsor public : Le trsor public dispose de sa propre monnaie
gre par ses propres institutions et toutes ses oprations avec les banques transitent uniquement par la
banque centrale au moyen de son compte courant et de ceux des banques. A chaque fois les dpenses
du trsor seront l'occasion d'une cration de la monnaie centrale son profit par la banque centrale, ce
sera un facteur favorable sur la liquidit bancaire. Plus gnralement tout dficit du trsor qui tait
financ par un recours la monnaie centrale accroissait la liquidit bancaire puisqu'une partie
alimentait les comptes des banques, alors que tout un dficit budgtaire financ par les banques rduit
la liquidit bancaire et affaiblit la liquidit sur le march interbancaire.
94 | P a g e
ANNEXE 4 : La mthode MinXEnt
Le fondement de la mthode MinXEnt est formul en tant que second principe

doptimisation de lentropie par Kapur et Kesavan (1992), pour les situations o l'on dispose
d'information a priori : De toutes les distributions de probabilit qui satisfont les contraintes
imposes, on doit choisir celle qui est la plus proche de la distribution donne a priori .Ce
principe est mis de l'avant par Golan, Judge et Miller (1996). Ces auteurs, et bien d'autres,
soutiennent que les mthodes d'estimation fondes sur la minimisation de l'entropie croise
sont de vritables mthodes d'estimation, d'inspiration bayesienne, et non seulement des
techniques pour attribuer des valeurs des variables (Estimation des variables).
Plus concrtement, la mthode MinXEnt consiste ajuster une matrice a priori de

faon respecter une information dure , qui est impose comme contrainte et qui, dans
notre cas, est donne par les totaux marginaux. Puisque les contraintes marginales fixent
l'ordre de grandeur des flux, l'ajustement porte sur la structure de la matrice. Cette structure
est reprsente par la rpartition du total entre les lments, rpartition qui est formellement
une distribution de probabilit. Le second principe de Kapur et Kesavan (1992) consiste donc
choisir, parmi les matrices qui respectent les contraintes marginales, celle qui est la plus
proche de la matrice a priori.
L'application de ce principe exige donc la dfinition d'une mesure de diffrence. Celle-

ci est donne par la mesure de l'entropie croise de Kullback-Leibler (1951) :

D (p, q) = log( )

O sont les probabilits a priori et les , les probabilits a posteriori.
Dans son approche axiomatique la thorie de l'information, Theil (1967) a montr

que, pour un vnement alatoire A de probabilit q, la quantit d'information contenue dans
1
un message disant que l'vnement A s'est produit est mesure par ln ( ). Il sensuit que

1
ln ( ) mesure rciproquement la quantit d'information qui manque, c'est--dire le

degr d'incertitude qui subsiste lorsque l'on ne connat que la probabilit d'occurrence q de A.
Soit maintenant un ensemble exhaustif d'vnements mutuellement exclusifs { } auxquels
sont associes des probabilits . Il dcoule de ce qui prcde que l'incertitude que laisse
subsister cette distribution de probabilits est mesure par l'esprance mathmatique de la
quantit dinformation contenue dans un message qui dirait lequel des vnements
mutuellement exclusifs s'est produit :
95 | P a g e
1
E= log ( )=- log ( ) , i =1..........I

C'est la mesure d'entropie de Shanon. La mme dfinition axiomatique de

l'information implique par ailleurs ceci : si lon veut mesurer la quantit d'information d'un
message disant que la probabilit de A, que lon croyait initialement tre gale q, est plutt
de p, alors il faut la mesurer par la diffrence entre l'information manquante ex ante et
l'information manquante ex post, une fois reu le message que la probabilit est de p, non pas
de q; cela donne :
1 1
ln ( ) - ln ( ) = ln ( )
Et quelle quantit d'information est contenue dans un message qui dit qu'une
distribution de probabilits est donne dsormais par la distribution a posteriori { } plutt
que par la distribution a priori { } ? Cette quantit d'information est forcment mesure
par l'esprance mathmatique :

D (p,q) = =1 ln( )

C'est la mesure de Kullback-Leibler pour une distribution unidimensionnelle. La

mthode MinXEnt utilise la version bi-dimensionnelle de la mme mesure. L se trouvent
donc les assises pistmologiques de la mthode : la minimisation de l'entropie croise est trs
rigoureusement la minimisation de l'information injecte dans la distribution a priori par
le processus d'ajustement aux contraintes. Cette mthode est donc bel et bien la traduction
oprationnelle du principe de la neutralit scientifique. Et dans l'esprit de l'approche
bayesienne, les probabilits a priori sont rvises, mais en s'en loignant le moins possible,
la lumire de l'information nouvelle (les contraintes).
L'application du principe de minimisation de lentropie croise consiste donc
simplement
minimiser la mesure dapport dinformation de Kullback-Leibler, sous contrainte des
identits habituelles respectes par les probabilits, auxquelles peuvent s'ajouter d'autres
restrictions propres chaque situation concrte. Formellement, le problme scrit :

Min D (p,q) = =1 =1 log ( )

s/c =1 =1 =1
0

=1 =1 =
96 | P a g e
O le dernier ensemble de contraintes, formul ici de manire gnrale, peut

notamment prendre la forme particulire du respect de totaux marginaux imposs. La solution
de ce problme est unique puisque la fonction objectif est convexe.
Lorsque la distribution de dpart nest pas connue, la mthode de minimisation de

lentropie croise peut aussi sappliquer en considrant que la distribution de probabilit a
priori est uniforme. Dans le cas particulier o le dernier ensemble de contraintes est constitu
uniquement des contraintes de totaux marginaux, la solution obtenue est alors une matrice bi-
proportionnelle constitue partir des vecteurs de totaux marginaux.
Source : Jean Dub et Andr Lemelin, Une application exprimentale de la mthode de
minimisation de lentropie croise: lestimation des flux dchanges interrgionaux au Qubec , Aot 05.
97 | P a g e
ANNEXE 5 : Dmarches et rsultats
Auteurs Dmarche et Rsultats
ils ont explor les justifications thoriques de lorganisation dcentralise des marchs
interbancaires. Ils ont montr que cette organisation ne fonctionnerait convenablement que si lon
pouvait compter sur la discipline du march. Plus prcisment, ils ont conclu que lunique raison
pouvant expliquer que les autorits prudentielles aient laiss les banques organiser leur ngociation
sur un mode de gr gr (over-the-counter OTC) tait le dsir de promouvoir ce quils ont appel
la surveillance par les pairs (peer monitoring), cest--dire la surveillance mutuelle quexercent
entre elles les banques concurrentes. Cependant, cette surveillance mutuelle a un prix : le risque de
contagion. La discipline de march ne fonctionne que si les autorits publiques peuvent convaincre
les acteurs du march quelles ninterviendront pas en cas de crise systmique, ce qui bien sr nest
Rochet et Tirole (1996)
pas crdible.
Ce rsultat a une consquence logique, savoir que lorganisation actuelle, dcentralise, des
marchs interbancaires saccompagne dun cot considrable (le risque de contagion) mais de
presquaucun avantage. La discipline de march ne fonctionne pas pour les marchs interbancaires,
non seulement cause de la forte probabilit dun sauvetage par les autorits publiques en cas de
crise, mais aussi en raison des dfauts de conception de leur organisation industrielle. La
ngociation dcentralise des rserves bancaires prsente un inconvnient majeur : elle lie le risque
de liquidit au risque de contrepartie, si bien que le processus de dcouverte des prix est quasiment
impossible.
Les rsultats obtenus montrent que le risque systmique ne constitue un problme que dans un
environnement dcentralis o les banques encourent un risque de crdit dans les oprations
quelles effectuent les unes avec les autres.
Lun des principaux messages de Rochet et Tirole est que la flexibilit permise par la
dcentralisation des oprations interbancaires ne peut se justifier que par une volont des autorits
de contrle de promouvoir une surveillance efficace par les pairs. Cependant, la crise actuelle a
montr que le cot associ cette auto surveillance est bien suprieur son bnfice potentiel,
surtout compte tenu de limpossibilit, pour les pouvoirs publics, de ne pas aider les tablissements
importants sils sont en difficult. Par consquent, la centralisation du systme de paiement, du
march des Fed funds et dautres marchs sur lesquels les banques ont actuellement des expositions
bilatrales aboutirait une rpartition tout aussi efficiente de la liquidit parmi les banques et
faciliterait le contrle prudentiel.
Leur analyse du risque systmique en Suisse via la structure des prts interbancaire a montr que,
malgr le fait que la probabilit dinsolvabilit bancaire est assez leve pour une anne donne, les
Maurer (1998)
Sheldon and
chances de la propagation de la faillite bancaire travers les prts interbancaire sont assez faibles.
Sheldon et Maurer ignorent le fait que la densit du rseau interbancaire a un impact sur lasymtrie
de linformation dans le systme bancaire. les relations plus troites pourraient conduire plus de
transparence sur le march dune part mais une propagation plus rapide de rumeurs dune autre
part.
Leurs rsultats montrent que les prts interbancaires domestiques ne causent pas la premire menace
la stabilit des marchs financiers en suisse.
Il a examin la probabilit quun dfaut de paiement dune banque causera leffondrement du

Furfine
(1999)
systme bancaire dun pays donn. Il a opt pour des donnes qui dcrivent en dtail le risque et se
trouvent dans la matrice dexposition entre les banques. Les rsultats trouvs par Furfine montrent
que le risque de contagion peut tre lev lorsquil existe un dfaut de paiement dune banque
expose plusieurs banques dans le systme bancaire.
98 | P a g e
Ils ont montr que la probabilit et les effets de contagion dpendent de la structure du march
Allen et Gale (2000)
interbancaire et du degr dintgration dans ce march, autrement dit, la mesure dans laquelle les
banques sont relies entre elles. Ces deux conomistes ont distingu entre diffrentes structures du
march financier :
Une structure complte : cest lorsque chaque banque est lie
systmatiquement toutes les banques du systme bancaire. Dans ce cas, on a
moins de chance davoir un problme de contagion puisque les chocs seront
absorbs par toutes les banques du systme.
Une structure incomplte : lorsque les banques ne sont pas lies toutes les
banques. Dans ce cas, un choc peut affecter tout le systme bancaire.
Freixas et Al
Ces deux auteurs ont arriv aux mmes rsultats dAllen et Gale. En effet dans leur papier, ils
(2000)
prouvent que les connexions interbancaires augmentent la rsistance aux chocs du systme
financier. Ces deux conomistes ont montr aussi que plus le systme bancaire est capitaliste plus il
arrive rduire leffet de contagion propag via le canal financier.
Ils ont essay destimer la matrice dexposition en utilisant le bilan des banques allemandes. En
Upper et Worms (2004)
suite, ils ont tudi le cas o on peut avoir leffondrement du systme bancaire suite un dfaut de
paiement dune banque. Ce modle a t plus dsagrg que celui dAllen et Gale et de Freixas et
al, eux, ils ont combin les deux structures optes dans les tudes des conomistes cits auparavant.
Pour lestimation de la matrice, Upper et Worms ont utilis la maximisation dentropie. Les
rsultats de cette tude sont :
March interbancaire allemand peut se diviser en deux parties, ce quils ont
appel le upper tier et le lower tier .
Mme si le problme de contagion est limit un nombre de petites
banques, leffondrement du systme bancaire reste possible au sein systme
bancaire bien que les banques ont opt pour des mcanismes de scurit.
Le problme de contagion dpend des pertes subies par les banques
crancires dans le cas dinsolvabilit des banques dbitrices.
Dans une tude empirique sur le risque de contagion sur le march interbancaire belge sur la priode
Degryse et Nguyen
1993-2002, ces deux conomistes soulignent que la structure du march interbancaire est un facteur
dterminant pour mesurer le risque et lampleur dune contagion entre les intervenants bancaires. Ils
montrent ainsi que le passage dune structure complte dans laquelle toutes les banques sont lies
(2004)
les unes aux autres une structure avec centres montaires multiples conduit une diminution du
risque de contagion ainsi que de lampleur de la crise.
99 | P a g e
Il a pris en considration leffet des conglomrats bancaires en termes de stabilit du systme

bancaire, cet aspect tait ignor dans les travaux prcdents. Il compare les rsultats obtenus en
utilisant la maximisation dentropie avec ceux obtenus sur la base de vritables expositions
bilatrales ce qui permet de montrer comment la mthode de maximisation dentropie, largement
utilise dans la littrature, peut affecter lanalyse de la contagion.
Les principaux rsultats sont les suivants :

Mistrulli (2007)
Le march interbancaire italien conduit la contagion financire. Cependant, mme pour des taux
de pertes levs, un dfaut bancaire (Banks raising funds) sur le march interbancaire dclenche une
crise systmique. Les simulations indiquent aussi, quen permettant aux conglomrats de
recapitaliser leurs filiales qui, autrement, serait un chec, la rsilience la contagion financire du
systme bancaire
tend samliorer. Toutefois, dans certains cas, le fait que les pertes sont partages entre les
banques affilies un conglomrat signifie quun autre canal de contagion est ajout, la stabilit
bancaire ne pourrait que s'aggraver.
La maximisation dentropie peut entraner une survaluation de la svrit de la contagion. Cela se
contredit avec lopinion commune selon laquelle les marchs complets sont plus rsistants la
contagion. Sous certaines conditions dpendant de la taille du march interbancaire, la prsence de
grands acteurs et le taux de perte ; les marchs complets peuvent tre mme plus exposs la
contagion que les marchs incomplets. Dans ce cas, les bnfices de la diversification des
expositions interbancaires sont plus quilibrs par les cots, cela est d au fait que chaque banque
tablit un grand nombre de liens financiers, donnant lieu un effet domino viable.
Il a pu laborer un scoring pour les institutions financires. Ce dernier dpend de la contribution des
Thomson
banques dans lapparition du risque systmique. Pour classer ces banques, Thomson a cit quelques
(2009)
critres des banques systmiques, nous en citons: la taille, la contagion, la concentration, la

corrlation et les conditions et le contexte.
Ils ont t les premiers conomistes qui ont distingu entre le sens large et troit du risque
Brandt et al
systmique. Le premier dsigne un choc commun des marchs financiers et il affecte de nombreuses
(2009)
institutions ou plusieurs marchs tandis que le deuxime correspond aux effets de la contagion dans
le march interbancaire et qui est le plus important vu le fait quil a t lobjectif de plusieurs tudes
faites avant 2009.
Il a distingu entre les externalits positives et ngatives du problme de la contagion. En effet, on

Archaya
parle des externalits positives lorsque les banques qui ont chapp aux chocs retireront un bnfice
(2009)
de la chute des autres banques dans ce cas, les dposants dans les banques en difficult
commencent dposer dans les banques non touches par les chocs-. Toutefois, lexistence des
externalits ngatives saccompagne gnralement dune rduction de loffre des dpts dans
lconomie rsultante dune rcession conomique et cela suite la chute dune banque
100 | P a g e
Co-Pierre Georg et Jenny Poschmann

Ils ont dvelopp un modle du march interbancaire qui regroupe trois critres :
Le comportement des agents doit tre bien enracin dans les principes
fondamentaux ;
Les deux types du risque systmique (au sens large et troit) peuvent tre
analys ;
La banque centrale doit tre incluse dans le modle car elle a une influence
majeure sur le march interbancaire.
Leur modle prend en considration les actifs risqus et les fluctuations des dpts comme sources
possibles de contagion et du risque systmique en suivant le modle de Iori et Al (2006) et celui de
(2010)
Nier et Al (2007) en quelques aspects. Il permet aussi dtudier leffet direct de contagion ainsi que
les chocs communs.
Les rsultats obtenus par ce modle sarticulent autour de quatre ides essentielles, savoir :
Chaque modle doit prendre en considration la banque centrale ;
La prsence de la liquidit sur le march interbancaire dpend de lactivit
de la banque centrale car celle-ci amliore la liquidit sur le march interbancaire ;
La stabilit financire augmente avec laugmentation du degr de connexion
sur le march interbancaire et que cette augmentation est monotone ;
Le systme financier est plus stable si laversion au risque augmente.
Toutefois, laugmentation de laversion au risque diminue le degr
dinvestissement.
101 | P a g e
ANNEXE 6 : Prsentation dUcinet et Netdraw
Pour donner aux personnes non spcialistes de lanalyse des rseaux une ide sur les logiciels
spcialiss dans le domaine. On a pens donner un petit aperu dans le prsent paragraphe sur les
logiciels les plus connus dans le domaine.
En fait, dans notre tude, les captures dcran ont t ralises sur la version 6.392 dUcinet et
Netdraw 2.119. Les deux logiciels sont tlchargeables ladresse suivante
http://www.analytictech.com/downloaduc6.htm.
Ucinet et Netdraw sont deux logiciels dvelopps par S. Borgatti, M. Everett et L. Freeman
lUniversit de Californie. Le premier est le programme le plus connu, complet et spcialis dans
lanalyse des rseaux sociaux et la gestion des donnes assimilables. Il a pour fonction dappliquer les
mthodes de calcul de diverses mesures telles que la cohsion et la centralit, ainsi que les tests
dhypothses. Un module graphique, Netdraw, associ Ucinet afin de faciliter la reprsentation
graphique du rseau ainsi que les agents et les relations entre ces derniers dans le rseau reprsent.
102 | P a g e
ANNEXE 7 : Reprsentation des rseaux interbancaires marocains (2007-2011)
Rseau interbancaire marocain 2007 Rseau interbancaire marocain 2008
Rseau interbancaire marocain 2009 Rseau interbancaire marocain 2010
Rseau interbancaire marocain 2011
103 | P a g e
ANNEXE 8 : Caractristiques des banques cls dans le systme (2007-2011)
Eigenvector et degrees du systme interbancaire en

Eigenvector et degrees du systme interbancaire en 2007
2008
Eigenvector et degrees du systme interbancaire en

Eigenvector et degrees du systme interbancaire en 2009
2010
Eigenvector du systme interbancaire en 2011
104 | P a g e
Annexe 9 : Algorithme destimation de la matrice de transactions

interbancaire laide lalgorithme RAS
function A = ras(rowsum,colsum)
%La fonction RAS prend comme input le vecteur somme_colonnes qui reprsente
%*les prts des banques dans le systme bancaire et le vecteur somme_lignes*
%*****qui reprsente les emprunts des banques dans le systme bancaire******
u=size(rowsum);
v=size(colsum);
i=u(2);
j=v(2);
tol=2; % on dfinit un seuil de l'erreur
rowsum=rowsum(:);
colsum=colsum(:)';
A0=ones(7,7);
%****************Calcul de la matrice de rfrence A0*********************
for f=1:i
for l=1:j
if f==l
A0(f,l)=0;
else
A0(f,l)=colsum(f)*rowsum(f)/sum(colsum);
end
end
end
%****************Calcul de la matrice de rfrence A0*********************
if (abs(sum(rowsum)-sum(colsum))/abs(sum(rowsum)))>tol
error 'rowsum and colsum must both sum to the same amount if tol =0'
end
A=A0;
flag=1;
iter=0;
while flag
% Somme des lignes
rs=sum(A,2);
A=diag(rowsum./rs)*A;
% Somme des colonnes

cs=sum(A,1);
A=A*diag(colsum./cs);
rerr=max(abs(rs-rowsum))/sum(rowsum);
cerr=max(abs(cs-colsum))/sum(rowsum);
if (rerr<=tol) && (cerr<=tol)

flag=0;
end
iter=iter+1;
disp(['iter,rerr,cerr: ',num2str([iter,rerr,cerr])])
end
105 | P a g e
Annexe 10 : Algorithme de la simulation de leffet de contagion

dans le systme interbancaire marocain (Stade de contagion
primaire)
function [ Pc1 ] = premier_round ( i, lambda )
%Cette fonction retourne des zros si la banque na pas tomb en faillite

%et des uns si la banque tomber en faillite dans le stade de contagion
%primaire
%*****************Importation des donnes du fichier Excel*****************
X=xlsread ('C:\Users\SOFIA\Desktop\application\matricePFE',5);
%matrice de transaction interbancaire
C=xlsread ('C:\Users\SOFIA\Desktop\application\capitauxPFE',5);
%Tier-one capital des banques du systme interbancaire
fileX=7;%le nombre de banques dans le systme bancaire
for j=1:fileX;
if (j~=i)
if(lambda*X(j,i)>C(j));
Pc1(j)=1;
else
Pc1(j)=0;
end
else
Pc1(i)=1;
end
end
end
106 | P a g e

dans le systme interbancaire marocain (Nombre de banques qui
sont tomb en faillite)
function [ N1Pc1 ] = Nbe_bqe_faillite ( Pc1 )
%Cette fonction retourne le numro des banques qui ont tomb en faillite
%***************dans le stade de contagion primaire**********************
r=size(Pc1);
for m=1:r(2);
if Pc1(m)==1
N1Pc1(m)=m;
else
N1Pc1(m)=0;
end
end
N1Pc1=setxor(N1Pc1,0);
end
107 | P a g e

dans le systme interbancaire marocain (Nombre de banques qui ne
sont pas tomb en faillite)
function [ N0Pc1 ] = Nbe_bqe_non_faillite( Pc1 )
%Cette fonction retourne le numro des banques qui nont pas tomb en
%*************faillite dans le stade de contagion primaire************
s=size(Pc1);
for n=1:s(2);
if Pc1(n)==0
N0Pc1(n)=n;
else
N0Pc1(n)=0;
end
end
N0Pc1=setxor(N0Pc1,0);
end
108 | P a g e

dans le systme interbancaire marocain (Stade de contagion
secondaire)
function [ k,Pck] = deuxieme_round ( i,N0Pc1,N1Pc1,lambda )
%****k retourne le numro de la banque qui a tomb en faillite dans le second rang****
%****Pck retourne des zros si la banque na pas tomb en faillite et des uns sinon***
%****resp retourne le numro de la banque qui a caus la chute de la banque dans******
%************************************ le second rang**********************************
test_empty=setxor(N1Pc1,i);
if isempty(test_empty)== true Pck=zeros(1,7);

k=-1*ones(1,7);
resp=-1*ones(1,7);
else
X=xlsread ('C:\Users\SOFIA\Desktop\application\matricePFE,5);
C=xlsread ('C:\Users\SOFIA\Desktop\application\capitauxPFE',5);
u=size(N1Pc1);
v=size(N0Pc1);
for j=1:u(2);
for l=1:v(2);
if (lambda*(X(N0Pc1(l),i)+X(N0Pc1(l),N1Pc1(j)))>C(l));
k(l)=N0Pc1(l);
else
k(l)=0;
end
end
end
k=setxor(k,0);
w=size(k);
Pck=zeros(1,7);
for t=1:w(2);
Pck(k(t))=1;
end
end
end
109 | P a g e

dans le systme interbancaire marocain (algorithme principale
pour le scnario optimiste)
for i=1:7;
lambda=0.1;
%*******************Appel de la fonction du premier rang*******************

Pc1=premier_round_surcharge(i,lambda);
S1(i,1:7)= Pc1;
%********Appel de la fonction des numros des banques en failite***********

N1Pc1=Nbe_bqe_faillite_surcharge(Pc1);
%******Appel de la fonction des numros des banques non en failite*********

N0Pc1=Nbe_bqe_non_faillite_surcharge(Pc1);
%****************Appel de la fonction du second rang**********************
[k,Pck,resp] = deuxieme_round_surcharge_resp(i,N0Pc1,N1Pc1,lambda);
S2(i,1:7)=Pck;
Sf(i,1:14)=[S1(i,1:7) S2(i,1:7)] ;
End
S1=S1% rsultat du premier rang
S2=S2% rsultat du second rang
Sf=Sf% rsultat final
110 | P a g e

pour le scnario moyen)
for i=1:7;
lambda=0.5;

S1(i,1:7)= Pc1;


S2(i,1:7)=Pck;
Sf(i,1:14)=[S1(i,1:7) S2(i,1:7)] ;
End
111 | P a g e

pour le scnario pessimiste)
for i=1:7;
lambda=1;

S1(i,1:7)= Pc1;


S2(i,1:7)=Pck;
Sf(i,1:14)=[S1(i,1:7) S2(i,1:7)] ;
End
112 | P a g e

Modelisation Du Risque Systemique de Contagion Cas Du Systeme Interbancaire Marocain

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Modelisation Du Risque Systemique de Contagion Cas Du Systeme Interbancaire Marocain

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ROYAUME DU MAROC

Projet de Fin dEtudes

Cas du systme interbancaire marocain

Prpar par : Mlle. Sofia MOUHALLAB

Sous la direction de : Mme Nouzha ZAOUJAL (INSEA)

Soutenu publiquement comme exigence partielle en vue de lobtention du

Devant le jury compos de :

Mme Nouzha ZAOUJAL (INSEA)

MOTS CLES : Systme interbancaire, Rseau interbancaire, Contagion, Risque

A mon cher pre Abdellatif

A ma chre mre Oum Keltoum

A ma chre amie Kawtar LAHRIZI et mon cher ami Walid NAHIM

A mes chers amis M. Aderkaoui, Z. El idrissi, S. Tabbouzi, F.Boumsiss, S.Benhaga, M.Chahmi, F.

Je ddie ce travail dans

A mon cher pre

A mon frre Rda

A mon cher CHHAIBA Hassan

Puisse Qui na jamais cess de croire en moi

A mes chers amis

Je ddie affectueusement ce modeste travail

Au terme de ce travail, il nous est agrable dadresser quelques expressions de

Professeur Jelloul EL MABROUK

Nous vous remercions

BAM: Bank Al-Maghrib

LISTE DES TABLEAUX ET FIGURES

Figure 1: Les principales banques du march bancaire marocain ...................................................... 23

Tableau 1 : Comparaison entre les deux compartiments du march montaire........................................... 28

TABLE DES MATIERES

LISTE DES ABREVIATIONS ........................................................................................................................... 8

LISTE DES TABLEAUX ET FIGURES .............................................................................................................. 9

INTRODUCTION GENERALE ...................................................................................................................... 15

1.5.1 Les circuits interbancaires de rglement : .................................................................... 33

2.2 Structure du march interbancaire marocain : ..................................................................... 64

Annexe 15 : Algorithme de la simulation de leffet de contagion dans le systme interbancaire

Depuis le 15 septembre 2008, le fameux dicton amricain Too big to fail a t

A la faillite de Lehman Brothers sajoutent plusieurs phnomnes en commenant par

Lanalyse au long de ce mmoire sarticule autour des mcanismes de contagion lis

Dans la premire partie de ce rapport et en absence de donnes empiriques, il nest

La deuxime partie du rapport traite particulirement du problme de la contagion

CHAPITRE I: SYSTEME BANCAIRE MAROCAIN

1.1 Lentreprise banque :

La distribution des crdits : en distribuant ces crdits, la banque supporte un

Les oprations de change : il sagit principalement des oprations de

1.2 Systme bancaire :

2 Vue densemble du systme bancaire marocain:

2.1 Evolution historique :

La libralisation et la mondialisation des conomies, les volutions des techniques et

A cette poque, le pouvoir de contrle de la Banque dEtat du Maroc a t trs limit.

Sous le protectorat, le systme bancaire a enregistr une forte concentration dans le

A la veille de lindpendance, le systme bancaire comprenait alors un nombre

En mars 1987, la Banque centrale du Maroc a t connue du monde entier aprs

La lgislation bancaire marocaine qui tait en application avant 1993, apparaissait la

La loi bancaire du 6 juillet 1993, a t adopte afin de combler pratiquement ces

Le comit de veille a pour mission le suivi de prs des rpercussions de la crise

2.2 Acteurs du systme bancaire marocain :

En effet, la libralisation croissante de l'conomie, notamment la diminution des

Les banques oprant au Maroc, se composent de banques capitaux marocains, ou de

La figure ci-dessous regroupent les principales banques marocaines qui sont au

Figure 1: Les principales banques du march bancaire marocain

Crdit du Banque centrale : Banque Marocaine

Source : Elabor par les auteurs

En plus de ces huit banques majeures du Maroc, on ajoute :

Al Barid Bank, est une filiale de Barid Al Maghrib. Lance officiellement le 8

Citibank Maghreb, est une banque commerciale et d'investissement marocaine