EDUCON Tecnologia em Educao Continuada

Professor: ALBERTO TOMIYA

Disciplina: CONTABILIDADE E FINANAS Datas:
Palavras chaves: Ambiente Financeiro, mercado financeiro, organizaes. 17/04/2004
E-mail: Curso: Departamento:
MBA EXECUTIVO EM LEGISLAO
Pedagogico@educon.com.br
EMPRESARIAL ESTRATGICA GESTO
Carga Horria: 4h/a
Pr-requisitos:

Nivelamento de Matemtica Financeira e Nivelamento de Contabilidade.

Objetivos gerais da disciplina:

- APRESENTAO DOS CONCEITOS BSICOS DE CONTABILIDADE E FINANAS

- INFLUENCIA DA CONTABILIDADE E FINANAS NA TOMADA DE DECISO DOS
ADMINISTRADORES E GESTORES DE NEGCIOS
- COM UTILIZAR AS FERRAMENTAS DE CONTABILIDADE E FINANAS PARA PLANEJAR
E CONTROLAR OS NEGCIOS DE DIVERSOS PORTES.

Ementa do programa:

AULA 1

AMBIENTE FINANCEIRO
TIPOS DE ORGANIZAES
VARIVEIS DO AMBIENTE FINANCEIRO
MERCADO FINANCEIRO
OBJETIVOS DA ADMINISTRAO FINANCEIRA

Bibliografia:

BRIGHAM Eugene F.,GAPENSKY Louis C.. Intermediate Financial Management, Hartcourt Brace &
Company, New York, 1992
ROSS Stephen A., WESTERFIELD Randolph W., JORDAN Bradford D. Princpios de Administrao
Financeira, Editora Atlas, So Paulo, 2000
WARD, Keith. Strategic Management Accounting, Butterworh-Heinemann Ltd, Oxford, 1993
Contedo Programtico:

Contedo da sesso 1 Apresentao do Ambiente Financeiro no qual se encontram as

organizaes. Quais os tipos de organizaes existentes hoje no mundo corporativo.
Quais so os impactos da escolha do tipo de organizao em termos de administrao
financeira. Qual a estrutura mais vantajosa, ou qual a mais adequada para o tipo de
negcio que est sendo analisado.

Contedo da sesso 2 Apresentao das variveis econmicas do ambiente

financeiro. Com estas variveis interferem na gesto financeira, no que tange a tomada
de deciso.

Contedo da sesso 3 Apresentao do mercado financeiro. Como o mercado

financeiro interfere no dia a dia das empresas e como as empresas podem usar o
mercado financeiro para viabilizar as suas operaes

Contedo da sesso 4 Qual o objetivo da administrao financeira. Ser Que o

Lucro o objetivo financeiro das empresas?

AVALIAO

Contedo a ser avaliado Tipo Pontos

Aula 01 Prova Individual 7,5
AULA 1 OBJETIVO DO ESTUDO DE CONTABILIDADE E FINANAS E TIPOS
DE ORGANIZAES

Por que estudar contabilidade e finanas?

1.1. CONTABILIDADE E FINANAS

Num mundo extremamente competitivo onde as empresas esto lutando com

todas as suas foras para se superarem, o mdulo de contabilidade e finanas
encaixa como uma continuao lgica que este programa de MBA em Gesto
Empresarial vem proporcionando no sentido de capacitar os alunos a tomar decises
dentro das organizaes. A figura 1.1 nos mostra a seqncia dos mdulos
apresentados e os objetivos a serem alcanados por cada mdulo

Estratgia
Ponte entre a situao da
empresa hoje e onde ela
quer chegar.

Gesto de Pessoas Faz as coisas

acontecerem,
Gesto Produo materializando os
objetivos contidos na
Gesto Marketing
 Fornece informaes e
recursos financeiros para
Gesto Financeira que os objetivos contidos
na estratgia se
materialize.

Na sua concepo o que gesto financeira.

Reflita!
Fig 1.1 Relacionamento entre os Gestores da Empresa
O processo decisrio dentro da organizao, como foi visto no mdulo de
gesto de estratgia, comea com o planejamento estratgico (PE) da empresa que
define o caminho que a mesma deve seguir para atingir os objetivos e metas a que
se prope. A estratgia pode ser definida como a ponte entre a situao que
empresa se encontra hoje e aonde ela quer chegar. A estratgia deve conter
informaes de produtos, mercados, modo de atuao, posicionamento em longo
prazo e como atingir este posicionamento.

Logicamente, a Estratgia deve usar as armas que a empresa

possui de melhor que so as suas vantagens competitivas. Estas vantagens
competitivas devem ser gerenciadas pelo grupo intermedirio da Fig 1.1 que
so as gestes de pessoas, produo e marketing.

Este grupo que realmente faz as coisas acontecerem dentro da empresa,

que transforma a estratgia (que um guia para o sucesso) em produtos e servios
que tem um objetivo que pode abranger todos que possamos pensar agregar
valor ao produto para o cliente. Se a empresa estiver agregando valor ao produto
para o cliente, a estratgia ter grande chance de ser alcanada. E, estas trs reas
(pessoas, produo e marketing) tm este objetivo.

Note que no existe uma ordem de importncia entre estas trs

reas, sendo que todas so primordiais para o sucesso da organizao.

Na realidade, todas as organizaes priorizam estas trs reas, mas uma

delas pode aparecer mais. Mas no que as outras sejam negligenciadas. Veja o caso
da HP/COMPAQ, que o sinnimo de tecnologia em informtica. Quando voc
pensa em um micro ou impressora voc logo pensa nesta marca. No meu ponto de
vista, o que mais aparece para o pblico a tecnologia e confiabilidade dos produtos
(Gesto de Produo), mas tanto a Gesto de Pessoas como a Gesto de Marketing
so colunas mestras desta organizao. No caso da Gesto de Pessoas, a
HP/COMPAQ, sempre criou uma cultura de inovao, onde a criatividade um ponto
forte a ser desenvolvido internamente pelo ativo humano. No caso da Gesto de
Marketing a HP/COMPAQ tem criado uma marca de alta confiabilidade aliada a uma
empresa de alta tica nos negcios. Assim, o bloco intermedirio da fig 1.1 faz as
coisas acontecerem, transformando idias em conceitos e produtos.

Mas para que tudo isto acontea, necessrio capital.

E hoje em dia, no est fcil levantar capital
para que os projetos das empresas sejam realizados.

Assim, a gesto financeira se preocupa entre outras coisas, em como levantar

capital para que os projetos sejam realizados. E a contabilidade se preocupa
basicamente em como as informaes so transacionadas no mercado com o
objetivo de fornecer aos agentes econmicos subsdios para a tomada de deciso.
Nesta aula 1 iremos basicamente entender o ambiente econmico para que nas
aulas subseqentes possamos visitar conceitos e idias para ajudar a tomada de
decises financeiras, sob o foco dos diversos agentes econmicos, quer sejam
bancos, empresas, governos e sociedade.

Para tanto, vamos comear apresentando os tipos de empresas

que existem hoje no mundo corporativo.
1.2 FIRMA INDIVIDUAL

O que uma Firma Individual?

Firma Individual o tipo mais simples de empresa. aquele tipo de negcio

que chamamos de fundo de quintal. Mas um fundo de quintal importantssimo.
Estima-se que este tipo de empresa emprega quase a metade da fora trabalhadora
do mundo.
A Firma Individual como o prprio nome j diz possui um nico dono. muito
simples abrir uma firma individual, por isso ela maioria entre todas as empresas. O
lucro fica todo com o proprietrio.

Por outro lado o proprietrio possui responsabilidade ilimitada,

isto , os credores podem recorrer aos bens pessoais do proprietrio.

Temos muitos exemplos a nosso volta de Firmas Individuais como a

panificadora, o mecnico, etc... E como a maioria das grandes organizaes que
conhecemos comeou. Pode se dizer que a Firma Individual seria o primeiro
estgio de uma escala de empresas. o estgio mais simples, onde os gestores
(geralmente o dono) esto comeando no negcio, com pouco capital e muita fora
de vontade.
1.3 SOCIEDADE POR QUOTAS (LIMITADA)

E, como podemos definir Sociedade por Quotas?

A Sociedade por Quotas semelhante a Firma Individual exceto pelo fato

que existem um ou mais proprietrios. No Brasil muito comum este tipo de
Sociedade que chamamos de LTDA (limitada). Limitada vem do fato que a
responsabilidade dos scios da empresa se limita ao valor que investiu no negcio,
mesmo que a empresa acumule uma dvida maior que o valor investido. Por
exemplo, digamos que o acionista X investiu no empreendimento $ 100.000 e o
empreendimento acumulou uma dvida junto ao banco de $ 200.000 e o
empreendimento no conseguiu pagar esta dvida. O banco no poder recorrer aos
bens pessoais do acionista X, se limitando somente ao montante que ele investiu na
empresa, ou seja, os bens pessoais da acionista X esto assegurados. Se o banco
decretar falncia do empreendimento, s poder recorrer aos bens e direitos da
empresa. Por isso que muitos bancos preferem assumir o controle da empresa,
tentando reergu-la financeiramente a pedir a sua falncia, pois a empresa, mesmo
que vendida no teria condies de retornar o valor da dvida. Alm disto, numa
eventual falncia, as dividas com o governo e trabalhistas teriam que ser saldadas
antes das dvidas bancrias. Esta a razo que os bancos exigem garantias fsicas
(alm dos ativos) para liberarem emprstimos.

A Sociedade Limitada precisa ser regida por um Contrato Social,

que especifica quem so os donos,
quais so os objetivos da empresa, etc...
Portanto, lembre-se que este Contrato Social
deve ser registrado na Junta Comercial.
 Muitas Multinacionais instaladas no Brasil so Sociedades Limitadas. Pelo fato
de existirem poucos scios e no ser to regulamentada como uma S/A. Estas
empresas preferem esta estrutura. Quando falamos em regulamentao, estamos
nos referindo a fiscalizao por parte das autoridades monetrias. Uma S.A. muito
mais regulamentada por haver muito mais pessoas envolvidas, que investem suas
economias na empresa. Veremos no item 1.3 que quando a empresa precisa recorrer
ao mercado de capitais para levantar recursos necessria uma estrutura de
Sociedade Annima, que permite o acesso ao Mercado de Capitais. Se a empresa
no necessita recorrer ao mercado de capitais, melhor escolher esta estrutura de
Sociedade Limitada, pois menos regulamentada e gera menos trabalho para
confeces de relatrios financeiros.

Note que quanto maior a regulamentao, maior a necessidade

de manter um departamento especializado com o objetivo de atender auditores
e manter controles com o objetivo de confeccionar relatrios para as
autoridades monetrias. Veremos no item 1.3 que as S.A. so mais
regulamentadas necessitando esta estrutura extra que logicamente aumenta o
custo da estrutura organizacional.

1.4 SOCIEDADE POR AES (S. A.)

Como voc define uma S.A.?

A Sociedade por Aes foi criada em funo do surgimento do Mercado de

Capitais. So empresas que possuem muitos donos (geralmente) e estes donos
esto pulverizados na Bolsa de Valores. A idia que o investidor participe da
empresa, sendo um acionista da empresa. Assim, se voc compra 1 ao da
Petrobrs como se voc fosse o dono da Petrobrs, nem que de uma parte nfima.
 A grande vantagem desta estrutura a transferncia de propriedade. Se voc
tem aes da Petrobrs, voc pode ir a um corretor e vender as aes.
Automaticamente a propriedade da empresa ir ser transferida para quem comprar
as aes. No caso de uma empresa Ltda, para haver a transferncia seria
necessria uma alterao contratual registrada na junta comercial.
Uma outra caracterstica que a responsabilidade limitada ao valor investido
na empresa, ou seja, ao valor inicial da ao ou o valor adquirido no mercado
secundrio. Assim se o Acionista X comprou a ao por $ 100, o mximo que pode
acontecer ser a ao valer $ 0, ou seja, o Acionista perdeu todo a capital de $ 100
que foi investido. Dizemos no mercado que este investimento virou p. Ningum
poder ir atrs, por exemplo, do seu carro se a S.A. tiver mais prejuzos. O mximo
de perda j est estabelecido o valor pago pela ao.
Esta uma caracterstica importante da estrutura limitada. O risco est
dimensionado e fixado. O mximo de perda ser o valor investido na ao. Isto d
garantias ao investidor. O mesmo no se pode dizer da Firma Individual, onde existe
o risco de perda dos bens pessoais.

Observe que uma outra caracterstica importante da S. A .

a possibilidade de se levantar capital via emisso de aes.

Em pases como os EUA, este um mecanismo muito comum utilizado pelas

empresas levantarem capital para os projetos da empresa. Infelizmente no Brasil o
este mecanismo no muito utilizado e poucas empresas recorrem a Bolsa de
Valores. Por vrias razes, poucas pessoas investem suas economias em aes,
ficando o mercado na mo de profissionais que tem o poder de manipular e fazer
com que os pequenos poupadores percam dinheiro. Com isso, poucas pessoas se
aventuram a aplicar na bolsa de valores e o mercado no cresce. No o caso dos
EUA no qual donas de casa aplicam na Bolsa de Valores. um mercado gigantesco,
onde as manipulaes so dificultadas.
 Um outro ponto no caso de aplicao em bolsa de valores, que
os poupadores devem ter em mente que est aplicando o seu dinheiro em uma
empresa, onde os lucros podem demorar a acontecer. o que chamamos de
aplicao de longo prazo, onde o prazo de aplicao pode ser de anos.

Assim, a Sociedade por Aes uma estrutura atraente onde a empresa tem
a possibilidade alternativa de levantar recursos via emisso de aes. A vantagem
deste tipo de captao no ser caracterizada uma dvida que um dia vence e que
custo juros e sim o acionista um parceiro que est acreditando na performance da
empresa e que ir participar da diviso de lucros que chamamos de dividendos. Na
realidade, alm disto, o acionista est tambm de olho na valorizao da ao que
muitas vezes superior aos dividendos.

Observe que existem empresas na BOVESPA onde o valor de

mercado da ao quatro ou cinco vezes o valor inicial da ao.

Como esta estrutura acessvel ao pequeno poupador, as autoridades

monetrias mantm um controle muito grande sobre este tipo de organizao. No
Brasil, a CVM (Comisso de Valores Mobilirios) regulamenta o funcionamento das
empresas S. A. exigindo a publicao de balanos, convocao de assemblias
gerais e extraordinrias de acionistas e emisso de controles e relatrios peridicos.
Do lado da Empresa, toda esta regulamentao tem um custo, pois as
empresas precisam manter reas para controlar e emitir estes relatrios. Isto est
fazendo que hoje em dia, muitas empresas esto saindo da bolsa de valores,
mudando a estrutura de S. A. para Limitada. Com isso, ela perde a oportunidade de
captar recursos via emisso de aes.
 Em geral, as empresas S. A. so mais profissionalizadas, pois
precisam dar resultados para que consiga captar mais recursos no mercado.
Quanto mais a ao da empresa tem prestgio no mercado, mais fceis ser a
prxima captao no mercado, e o executivo financeiro deve ter conscincia
disto.

Alm disto, o mercado est de olho no desempenho da empresa e qualquer

deslize pode refletir no preo da ao. um mecanismo saudvel onde obrigada a
empresa e o ativo humano a estar de olho na sua performance. Algumas empresas
S.A. mantm ainda o departamento de Relaes com o Mercado (RM), que tem o
objetivo de manter o mercado informado atravs de reunies de apresentao da
empresa objetivando esclarecer e aumentar a transparncia de informaes.

Neste mercado onde a confiana a palavra chave, a

transparncia e comunicao de informaes se tornam imperativos.
Assim, a estrutura mais sofisticada de empresa a S.A. onde permite a
captao de recursos via Bolsa, tem responsabilidade limitada e tem uma
transferncia de propriedade relativamente fcil.

A empresa necessita ter um capital humano mais profissionalizado pois os

acionistas (mercado) esto cobrando desempenho. Este desempenho da empresa
tem como termmetro o valor da ao no mercado. s olhar o valor das aes de
empresas com alto desempenho como AMBEV, Bradesco, Petrobrs ou Sadia entre
outras.
2 VARIVEIS DO AMBIENTE FINANCEIRO

Ser que hoje vivemos em um ambiente conturbado?

Sobre isto, ouvimos falar sempre. Ouvimos falar que as mudanas esto
ocorrendo com mais rapidez, que um fato na China pode interferir aqui no Brasil, que
as mudanas tecnolgicas esto assustadoramente rpidas, etc... E no poderia ser
diferente com relao empresa.

Quem poderia imaginar a algumas dcadas atrs que uma crise

em um pais do sudoeste asitico poderia interferir no nvel de emprego da
regio caladista exportadora do RS ?

Pois , isto aconteceu e pode acontecer a qualquer momento. E o gestor

financeiro precisa estar antenado para o que ocorre no mundo. Vou dar alguns
exemplos.

Exemplo 1

Digamos que voc um executivo financeiro de uma empresa que exporta

calados para o Chile. Voc tem toda a sua clientela no Chile. E o Brasil possui um
acordo comercial com o Chile de diminuio de alquotas de impostos. Digamos que
com o ALCA, todas as alquotas de impostos caiam, e voc tem um competidor
americano com melhor tecnologia e preos e que no tinha entrado no pais por
causa dos impostos.
 Concluso, muita coisa ir mudar e a sua empresa ter que
competir com este competidor americano.

Exemplo 2

Voc comea a ter a incomoda competio dos produtos chineses, com baixo
custo e qualidade inferior.

Como voc ir lidar com isso? Ir diminuir a qualidade dos seus

produtos tambm para baratear o produto?

Exemplo 3

Digamos que a estratgia da sua empresa vise a diversificao de mercado.

Mas para isso, voc ter que abrir filiais e canais de distribuio que tem um custo.
Voc dispe de uma linha de longo prazo indexada em US$.

Como as suas receitas so em Reais, voc correr o risco (De ter

uma dvida em US$ e ter receitas em Reais)?
E se o dlar disparar?

Por estes trs exemplos, deu para notar que, por mais que a empresa possua
uma estratgia clara, um produto bom e bem vendvel e um ativo humano motivado,
alguns problemas podem surgir no momento de tomar uma deciso. E geralmente
problemas financeiros...
 Muitas vezes, temos que tomar decises que dizem respeito ao futuro que no
conhecemos. Por exemplo, como vai se comportar a taxa de juros, ou o dlar, ou o
mercado. Mas temos que tomar decises.

O objetivo deste mdulo no ensin-lo a tomar a deciso certa

(provavelmente ningum conseguir ensinar isto!), mas sim, dar subsdios de
como algumas variveis podem afetar o resultado da sua deciso hoje. O
gestor financeiro deve estar atento a este ponto. Deve saber balizar o risco
envolvido de cada deciso.

Portanto, vamos descrever algumas variveis do ambiente financeiro que

podem influir no resultado futuro da deciso de investimento hoje.

2.1 TAXA DE JUROS

Como voc estabelece a influncia da taxa de

juros no lucro de uma empresa?

A taxa de juros uma componente que afeta a empresa de duas maneiras. A

primeira que a taxa de juros influencia diretamente no lucro da empresa atravs
das despesas financeiras. Quanto maior a taxa de juros, menor o lucro das
empresas. Assim a tendncia de empresas endividadas aumentar os preos para
compensar este aumento de despesas. Assim a taxa de juros alimentaria a inflao.
Por outro lado, um aumento da taxa de juros faria com que o consumidor
diminusse o consumo, deixando o dinheiro aplicado no banco. Com isso, o preo
cairia, pela diminuio de procura. Este o raciocnio do Banco Central, quando
eleva a taxa de juros para diminuir a inflao.
 Para as empresas, sem dvida, um cenrio ruim de juros altos,
pois afeta negativamente de duas formas, diminuindo o lucro e vendas.

Atualmente o Banco Central vem praticando uma poltica de diminuio

gradativa da Taxa de Juros com o objetivo de aquecer a economia. As empresas j
esto comemorando a queda das despesas financeiras, mas o aumento de vendas
ainda no veio.
Em nvel de investimentos em projetos, uma taxa de juros alta tem duas
caractersticas negativas
(1) Custo de recursos mais caro.
(2) Previso de vendas menores.
Se a estratgia da sua empresa prev expanso, com necessidade de
investimento, a taxa de juros deve ser bem estudada e analisada com o objetivo de
no se tomar decises equivocadas. por isso que em alguns momentos as
empresas param de investir. Elas esto esperando o que vai acontecer e com
certeza o comportamento da taxa de juros est sendo monitorado.
Um outro ponto a previso de vendas. Se existe uma expectativa de queda
na taxa de juros ( o caso no momento atual), as vendas podem aumentar, tornando
interessante o atual momento para investir.

Note que a taxa de juros um componente importante que em

finanas ns vamos estud-la com outro nome custo de capital.
2.2 PIB

Qual a funo do PIB?

O PIB mede a produo total de um pais. Se o PIB cresce existe um indicador

que a economia est crescendo.

Digamos que uma empresa deseje aumentar a linha de produtos,

diversificando produtos e mercados. Qual o melhor momento para isto? Num
momento onde o PIB tem uma perspectiva de crescimento. Com isso, a
empresa pode aproveitar esta onde de crescimento.

O PIB tem relao inversa com a taxa de juros. Quando os juros sobem a
tendncia do PIB cair e vice-versa.

Por que ser que o Bush abaixou a taxa de juros nos EUA?

Para tentar elevar o PIB americano. Com isso as empresas produzem mais,
vende mais, emprega mais e a economia cresce como um todo.
O pas que est em recesso aquele que o PIB decresce.

2.3 CMBIO

Qual a influncia do cmbio nas empresas?

 O cmbio influencia as empresas quando so importadoras de matria prima
ou exportadora de produto acabado. Um aumento na taxa do dlar pode ser benfico
para um exportador (pois ele transforma mais Reais com os mesmos dlares) e ser
trgico para o importador (pois ele precisa de mais Reais para comprar os mesmos
dlares).

2.4 INFLAO

E, a inflao, qual sua influncia neste mundo globalizado?

Reflita!

A inflao tambm um item que tem duas componentes negativas para a

empresa. A primeira o aumento do custo da matria prima quando ela comprada
localmente. E isto exige um repasse de preo.
Por outro lado, os consumidores no tm seus salrios ajustados naquele
momento, diminuindo o poder de compra. Com isso, compra-se menos.

2.5 LINHAS DE FINANCIAMENTO

Reflita sobre linhas de financiamento

pesquisando sobre o assunto.

As linhas de financiamento so formas que as empresas utilizam para captar

recursos e investirem em projetos ou capital de giro. Podem ser externas ou internas.
Linhas externas so linhas geralmente de prazos maiores indexadas em
moedas fortes. As empresas exportadoras geralmente utilizam estas linhas, pois tem
as receitas indexadas em moedas fortes.
 Por outro lado se uma empresa que atende o mercado local e tem suas
receitas indexadas em moeda local, toma um emprstimo em moeda forte, fica
exposta ao risco cambial. As conseqncias podem ser muito ruins para a empresa
caso haja uma forte desvalorizao da moeda local.
Caso haja uma oferta muito grande de linhas, a taxa de juros cobrada pode
cair. No o que ocorre hoje, pois o mercado internacional est com pouco dinheiro
para emprestar.

Observe que para um banco internacional emprestar dinheiro

para uma empresa no Brasil, ir analisar,
tanto a situao da empresa como a situao do Risco Brasil.
Atualmente o Brasil est melhorando a sua situao de crdito.

Com esta melhora na sua situao de crdito, a taxa de juros cobrada junto
empresas tende a cair.
Esta queda de juros beneficia a empresa em dois pontos A empresa pode
aumentar os seus lucros e com a queda de juros os consumidores podem comprar
mais, aumentando as vendas.
Em relao ao Mercado Interno, com a queda da taxa de juros, mais bancos
esto oferecendo linhas de financiamento com prazos maiores e taxas menores.
Assim, existe uma tendncia das empresas alongarem os prazos de captao, tendo
mais recursos para investimentos no curto prazo.

Verifique mais uma vez que as variveis econmicas impactam

diretamente decises operacionais da empresa, principalmente em quando
investir, quando contratar, quando comprar, etc...
 2.6 ESTABILIDADE

A estabilidade impacta diretamente a

deciso de investimento da empresa.
uma afirmativa verdadeira?

A estratgia da empresa deve levar em conta a estabilidade, tanto a

estabilidade poltica como a estabilidade econmica.
A estabilidade poltica aquela que as instituies e contratos esto
garantidos pelo governo. Isto faz com que as empresas possam investir com regras
claras e transparentes.
J estabilidade econmica est inserida em um quadro de estabilidade da
moeda, estabilidade de juros, etc...
Ambas as estabilidades impactam as decises de investimento no pas. Se o
pas est numa situao de estabilidade, tm mais chances de haver investimentos
por parte das empresas, desde que o pas no esteja em recesso.

Observe que a Figura 1.2 sumariza a causa e o efeito das

principais variveis do ambiente econmico na empresa.

CAUSA EFEITO
Aumento da Taxa de Juros Aumento da Divida
Diminuio do Consumo
Aumento da Inflao Aumento dos Custos
Aumento da Taxa do Dlar Importador Aumento dos Custos
Exportador Ganho de
competitividade.
Aumento das Linhas de Diminuio dos Juros
Financiamento
Crescimento Econmico Aumento de Vendas
Crescimento Setorial Aumento de Vendas
Atrao de Novos Competidores
Estabilidade Atrao de Novos Investimentos
 Fig 1.2 Variveis do Ambiente Econmico

3 MERCADO FINANCEIRO

A Figura 1.3 mostra o funcionamento do mercado financeiro.

Detalharemos a seguir cada um dos fluxos (A,B,C,D)

envolvidos no sistema.

MERCADO DE ATIVOS DA
PRODUTOS EMPRESA MERCADO
FINANCEIRO

CONSUMIDORES C
A BANCOS

PRODUTORES
D B INVESTIDORES

FLUXO DE CAIXA NO SISTEMA

FIG 1.3 FUNCIONAMENTO DO MERCADO FINANCEIRO

A Ttulos de Divsas
B - Aes
3.1 FLUXO A

O fluxo A, mostra o fluxo de caixa onde os bancos emprestam recursos para

os ativos da empresa. O objetivo deste emprstimo ser a compra de ativos por
parte da empresa. Estes ativos podem ser mquinas ou podem ser investimento em
capital de giro da empresa (estoques, duplicatas etc...).
Com o recurso injetado, as empresas compram os ativos, produzem, vendem
e recebem. Com isso pode pagar o principal e os juros para os bancos.

3.2 FLUXO B

O fluxo B mostra o fluxo de caixa onde aes das empresas so emitidas e

recursos so captados na bolsa de valores. A remunerao do acionista feita via
distribuio de lucros, proporcionalmente ao nmero de aes que o acionista
possui.

3.3 FLUXO C

O fluxo C mostra os pagamentos efetuados pelos consumidores pela compra

dos produtos produzidos pelo Ativo da Empresa.

3.4 FLUXO D

O fluxo D mostra os pagamentos efetuados pela Empresa para a produo

dos produtos (matria prima, mo de obra etc...).
4 MERCADO PRIMRIO E MERCADO SECUNDRIO

Qual a diferena de mercado primrio e mercado secundrio?

O mercado financeiro (fluxo A e fluxo B) pode ser dividido em dois tipos

mercado primrio e mercado secundrio. O mercado primrio transaciona ttulos
originais (Aqueles que foram emitidos pela empresa), enquanto o mercado
secundrio transaciona ttulos aps a venda original.
O mercado primrio pode ser dividido em dois tipos As Oferta Pblicas e
Colocaes Privadas. As ofertas Pblicas envolvem venda ao pblico em geral
enquanto colocao privada envolve um comprador especfico.
O mercado secundrio pode ser dividido em dois tipos Mercado de Balco
e Bolsa de Valores. Basicamente, o mercado de balco composto por distribuidores
que vendem e compram ttulos, enquanto que as bolsas de valores so compostas
por corretoras que no necessariamente possuem os ttulos, recebendo comisses
pelas negociaes. As corretoras no necessariamente possuem a ao na mo,
podendo estar apenas intermediando uma negociao para um cliente. Os
distribuidores necessariamente possuem a ao na mo quando est vendendo. A
NASDAQ um exemplo de Mercado de Balco e a BOVESPA um exemplo de
Bolsa de Valores.
4.1 TTULO DE RENDA FIXA E RENDA VARIVEL

Ttulos de Renda Fixa so aqueles que a remunerao est especificada no

lanamento do Ttulo. Por exemplo, o ttulo ir render Variao Cambial + 10 % ao
ano.
 Neste caso, temos um ttulo de renda fixa ps-fixado, pois s
sabemos os rendimento aps terminar o contrato. Se j possvel conhecer o
rendimento no incio do contrato, temos um ttulo pr-fixado.

J um Ttulo de Renda Varivel no possvel conhecer a sua valorizao no

lanamento, como por exemplo a ao da Petrobrs. Pode ser at que este ttulo
nem valorize.

4.2 OBJETO DA ADMINISTRAO FINANCEIRA

O objetivo da Administrao Financeira foi evoluindo de acordo com o tempo.

Basicamente podemos dividir em 3 estgios distintos Maximizao do Lucro,
Maximizao do Fluxo de Caixa Futuro e Maximizao do Valor para o
Acionista.

Mesmo hoje, as empresas podem estar em qualquer um destes

estgios.

4.2.1 Estgio 1 Maximizao do Lucro

Neste estgio a empresa se preocupa somente com o lucro. Prioriza

totalmente a gerao de receita e corte de despesas, no se preocupando se esta
despesa pode gerar algum benefcio no futuro. Preocupa-se com corte de despesa
de xerox, apagar a luz quando sair etc... (No que isto seja errado, mas a empresa
s enxerga isto.).
 Aquela famosa expresso Tem um elefante passando e a
empresa se preocupa em contar a formiguinha familiar.

Esta empresa s pensa no curto prazo. A maioria das empresas est neste
estgio.

4.2.2 Estgio 2 Maximizao do Fluxo de Caixa Futuro

Nesta fase a empresa j se preocupa mais no longo prazo. No se interessa

muito com o lucro, pois o lucro encarado como uma figura contbil, mas o fluxo de
caixa futuro.

CAIXA, CAIXA e CAIXA.

S esta palavra est na mente dos gestores. Se uma despesa for feita hoje e
tem possibilidade de gerar caixa no futuro, tudo bem. Geralmente os gestores de
banco agem desta forma. uma evoluo do estgio 1. Tem uma viso mais a longo
prazo se comparada com o estgio 1.

4.2.3 Estgio 3 Maximizao do Valor para o Acionista

O estgio 3 tem uma viso mais a longo prazo de todos. A idia que a
empresa existe para criar valor para o acionista, para que este possa investir mais e
mais na empresa. Est preocupado no somente com o fluxo de caixa futuro, mas
se o produto est criando valor para o cliente.
 Pois assim ele ir querer comprar de novo
o produto e possivelmente poder at
pagar mais se o produto agregar valor!.

Est preocupado tambm com a reputao da empresa, pois a empresa com

baixa reputao tem baixo valor de mercado. Assim, geralmente as empresas deste
estgio 3 realizam obras para a comunidade. Prioriza o cliente pois os clientes so a
razo da empresa existir.

comum ouvir frases do tipo No estou preocupado se o

produto est ou no dando margem mas sim se o cliente est ou no dando
margem.

4.3 CONSIDERAES FINAIS

A aula de hoje teve como objetivo proporcionar uma viso do

ambiente econmico das empresas em geral, bem como do mercado financeiro
e dos objetivos da administrao financeira.

As aulas 2,3,4 sero mais quantitativas do ponto de vista de clculos

financeiros. A aula de hoje foi mais qualitativa servindo como base para o gestor
financeiro tomar decises que viabilizem os projetos da empresa.

4.4 FASES DO PROCESSO FINANCEIRO

Misso da Empresa
Ambiente Econmico
Ativos Humanos,
Financeiros e
Materiais
 ETAPA 1

Estratgia

FINANAS CORPORATIVAS:
DECISES DE
INVESTIMENTOS ETAPA 2
CUSTO DE CAPITAL

CONTABILIDADE GERENCIAL:
VERIFICA OS RESULTADOS
APONTA CAUSAS PARA ETAPA 3
PROBLEMAS

ETAPA 1

Estratgia a fase onde se constri a ponte entre onde a empresa est e

onde ela quer chegar. Verificam-se os pontos fortes e fracos atuais, o ambiente
financeiro e traa-se um plano de ao para, partindo-se de onde a empresa se
encontra hoje, chegar at o outro lado da ponte. Para isso a empresa nunca deve se
esquecer da sua misso, ou seja, aquilo que ela nasceu para fazer, aquilo que a
vocao da empresa.
 Nesta fase se analisa mais a empresa dentro de um contexto de
mercado, mais voltada para fora. Este item j foi extensamente abordado em
mdulos anteriores.

ETAPA 2

a fase de implementao. Muitas vezes, a empresa necessita fazer ajustes

para ter condies de cumprir os objetivos contidos na estratgia. Assim, surge
necessidade de projetos e para isso, a empresa precisa captar recursos. Surgem
assim, as finanas corporativas que fornece ferramentas para anlise de novos
projetos, custo de capitais etc.., que viabilizam o ajuste da empresa para alcanar os
objetivos futuros.

Aguarde. Veremos esta fase na aula 3.

ETAPA 3

a fase do controle. Nesta fase verificamos onde a empresa acertou e errou.

Mais que isso, esta etapa deve dar como resposta onde a empresa precisa melhorar
e se a empresa continua na direo da sua estratgia. O BSC (BALANCED
SCORECARD) uma ferramenta muito utilizada, principalmente para se verificar se
a empresa est indo a direo da sua estratgia ou se desviando dela. Veremos esta
fase na aula 4.

Competidores Os competidores se analisam mutuamente em todos os sentidos.

A comparao feita em termos de produtos e mercados (estratgia), gesto de
pessoas, gesto de produo, gesto de marketing e sade financeira.
 E a sade financeira analisada atravs dos demonstrativos
financeiros.

Bancos Os bancos fornecem recursos para as empresas realizarem os

investimentos em projetos para alcanar os seus objetivos contidos na estratgia.
Para isso, precisam analisar as empresas, para viabilizar os emprstimos.

E a anlise de crdito feita com base nos demonstrativos

financeiros.

5. EXERCCIOS

5.1 EXERCCIO 01 (1 INTERVALO)

A empresa (A) possui uma necessidade muito grande de captar recursos

no mercado. uma empresa agressiva, com uma administrao
profissionalizada. A empresa (B) uma empresa capitalizada, com uma
administrao conservadora e com uma estratgia de ser bem discreta
no mercado. Qual o tipo de organizao voc recomendaria para as
empresas (A) e (B)?

5.2 EXERCCIO 2 (3 INTERVALO)

Classifique as seguintes operaes do mercado financeiro

(1) Emisso de Aes para Captao de Recursos.

(2) Emprstimo Bancrio Indexado ao Dlar.
(3) Compra de Aes na Bovespa.
 (4) Compra de Aes em um distribuidor.