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Amrica Latina y el ascenso del Sur
Nuevas prioridades en un mundo cambiante

Amrica Latina y el
ascenso del Sur
Nuevas prioridades en un
mundo cambiante
Augusto de la Torre, Tatiana Didier, Alain Ize,

Daniel Lederman y Sergio L. Schmukler
2015 Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento / Banco Mundial
1818 H Street NW, Washington DC 20433
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Ize, Daniel Lederman y Sergio L. Schmukler. Amrica Latina y el ascenso del Sur: Nuevas prioridades en un
mundo cambiante. Washington, DC: Banco Mundial. doi:10.1596/978-1-4648-0431-1. Licencia: Creative
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ndice
Prlogo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .xi
Agradecimientos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . xiii
Siglas y abreviaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . xv
Panorama general. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1
Cambios en el centro de la economa mundial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2
Cmo el ascenso del Sur condicion el desarrollo en Amrica Latina y el Caribe:
una interpretacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
Nuevas prioridades ante un mundo cambiante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
Apndice OA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
Notas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
Referencias bibliogrficas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
1. Tres tendencias globales que han modelado el desarrollo de Amrica Latina

y el Caribe a comienzos del siglo XXI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43
Conjunto de Hechos 1. El peso del Sur en la economa global ha aumentado,
sobre todo despus del ao 2000, pero su ascenso no ha sido uniforme en todos
los sectores o tipos de flujos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
Conjunto de Hechos 2: El ascenso del Sur ha tenido efectos asimtricos en el comercio
mundial y en las redes financieras mundiales. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
Conjunto de Hechos 3: La estructura del comercio bilateral y las conexiones
financieras del Sur han sido generalmente diferentes de las del Norte, y la geografa
y sus dotaciones sin duda modelan su estructura cambiante. . . . . . . . . . . . . . . . 61
Notas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71
Referencias bibliogrficas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73
2. La estructura de los vnculos comerciales y el crecimiento econmico . . . . . . . . . . . 75

El comercio y el crecimiento econmico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78
La naturaleza de los productos comercializados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84
La naturaleza de los socios comerciales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .104
Fricciones potenciales que influyen en el comercio y en la dinmica de crecimiento. . . . .112
Apndice 2A . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .123
Notas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .125
Referencias bibliogrficas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .130
v
vi NDICE
3. Grandes mercados emergentes, grandes deslocalizaciones del mercado laboral . . . . . . .139

El ascenso del Sur y la reestructuracin de los mercados globales
en las manufacturas, la agricultura y la minera . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .141
Las exportaciones de manufacturas y el rol de China vistos ms de cerca a travs
del lente de la similitud de exportaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .143
Tendencias recientes en el empleo en el sector manufacturero en Amrica Latina
y el Caribe. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .149
Los procesos de ajuste del mercado laboral como respuesta al ascenso de China . . . . . .150
Potenciales consecuencias distribucionales de los ajustes del mercado laboral
inducidos por China. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .156
Conclusin: comentarios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .157
Notas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .159
4. Los patrones cambiantes de la integracin financiera en Amrica Latina y el Caribe . . . .161

El rol de Amrica Latina y el Caribe en las transacciones financieras internacionales . . . .164
El crecimiento de los mrgenes intensivos y extensivos . . . . . . . . . . . . . . . . . . .171
Flujos financieros y flujos comerciales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .185
La inversin externa directa y el crecimiento del PIB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .191
Apndice 4A . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .199
Notas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .201
Referencias bibliogrficas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .203
5. Ascendiendo con los vientos del Sur: Sern un lastre los bajos ahorros
de Amrica Latina y el Caribe? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .207
Cundo importa el ahorro para el crecimiento? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .212
Mirando hacia atrs: Amrica Latina y el Caribe bajo el canal de la tasa de inters. . . . .215
Mirando hacia adelante: Amrica Latina y el Caribe bajo el canal del tipo de cambio . . .224
Apndice 5A El enfoque comparativo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .229
Apndice 5B La metodologa SVAR. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .235
Notas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .236
Recuadros
1.1. Diferencias en la integracin comercial internacional: el caso de Amrica Latina
y el Caribe y el Este asitico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66
2.1 Metodologa de las estimaciones de regresin del comercio y el crecimiento. . . . . . 81
2.2 Qu ha impulsado la dispersin de las tareas de produccin
del Norte al Sur?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93
2.3 La asimetra en el uso de barreras comerciales temporales. . . . . . . . . . . . . . .120
3.1 Construccin del ndice de efectos de China. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .146
4.1 Cmo se comparan los datos bilaterales con los datos sobre la balanza de pagos? . .167
4.2 Cmo afect la crisis financiera global a las inversiones en
y desde la regin? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .174
4.3 Configuracin del modelo y estrategia de identificacin . . . . . . . . . . . . . . . .195
Grficos
O.1 El ascenso del Sur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2
O.2 Participacin del Sur en los flujos del comercio internacional . . . . . . . . . . . . . . 3
NDICE vii
O.3 Participacin del Sur en la entrada global de flujos de capital . . . . . . . . . . . . . .4

O.4 La red mundial de comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5
O.5 Similitud e importancia sistmica en la red mundial de comercio . . . . . . . . . . . .7
O.6 La red financiera global de los prstamos bancarios sindicados . . . . . . . . . . . . .8
O.7 Agrupamientos regionales en las cadenas globales de valor, 2011 . . . . . . . . . . . .9
O.8 Mapas de densidad de la red de comercio regional . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
O.9 Composicin de activos y pasivos externos en el Sur, por regin . . . . . . . . . . . 12
O.10 El ahorro, la inversin y la cuenta corriente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
O.11 Tasa de inters real de Estados Unidos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
O.12 Trminos de intercambio en Amrica Latina y el Caribe . . . . . . . . . . . . . . . 16
O.13 ndices de similitud de las exportaciones de manufacturas de Brasil y Mxico. . . . . 17
O.14 Efectos del ascenso de China en las exportaciones brutas de Amrica Latina
y el Caribe, por sector, 200111 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
O.15 Composicin sectorial de los flujos transfronterizos en Amrica Latina
y el Caribe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
O.16 Exportaciones de bienes intermedios como porcentaje del total de las
exportaciones en las tres cadenas globales de valor . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
O.17 Participacin hacia atrs y hacia adelante en las cadenas globales de valor en
diferentes regiones y pases seleccionados de Amrica Latina y el Caribe, 2011 . . . . 21
O.18 Porcentajes de empleo en los sectores manufactureros formal e informal
en Argentina, Brasil y Mxico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
O.19 Evolucin de los salarios en Brasil en relacin con los salarios en Mxico . . . . . . . 23
O.20 Respuestas a los shocks globales de oferta en Amrica Latina y el Caribe
y en otras regiones emergentes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
O.21 Respuestas a la relajacin monetaria global en Amrica Latina y el Caribe
y en otras regiones emergentes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
O.22 Brechas del ahorro nacional, del tipo de cambio real y de la calificacin
de riesgo soberano, promedio 19902012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
O.23 Brechas promedio del ahorro nacional y del tipo de cambio real para los pases
de ms altos ingresos en Amrica Latina y el Caribe. . . . . . . . . . . . . . . . . . 27
O.24 Calificacin de riesgo soberano para grupos de pases seleccionados . . . . . . . . . 28
O.25 Brecha de la calificacin de riesgo soberano, del crecimiento y de la inversin ,
19902012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
1.1 El ascenso del Sur: Cuota del PIB, del comercio y de los flujos de capital mundiales . . . 45
1.2 Composicin sectorial de los flujos comerciales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46
1.3 Composicin sectorial de los flujos financieros para las regiones . . . . . . . . . . . 48
1.4 Composicin sectorial de los flujos financieros mundiales para los sectores . . . . . . 50
1.5 Composicin de activos y pasivos externos en el Sur, por regin . . . . . . . . . . . 51
1.6 Patrones de integracin neta a la economa global . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
1.7 Las redes de comercio y financiera mundiales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54
1.8 Similitud en las redes mundiales de comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57
1.9 Equivalencia estructural de las conexiones comerciales . . . . . . . . . . . . . . . . 58
1.10 Margen extensivo de las conexiones Sur-Sur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59
1.11 Composicin regional de las conexiones comerciales y financieras
transfronterizas de pases en Amrica Latina y el Caribe . . . . . . . . . . . . . . . 60
1.12 Clusters en la red de comercio global . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
1.13 Composicin regional de las inversiones transfronterizas . . . . . . . . . . . . . . . 63
1.14 Clusters regionales en las cadenas globales de valor . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
viii NDICE
B1.1.1 Mapas de densidad de las redes de comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67

1.15 Composicin sectorial de los flujos bilaterales transfronterizos . . . . . . . . . . . . 70
1.16 Composicin sectorial de flujos transfronterizos en Amrica Latina y el Caribe . . . 71
2.1 Comercio intraindustrial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87
2.2 Porcentajes de bienes comercializados con diferentes intensidades de factores . . . . 89
2.3 El crecimiento de las cadenas globales de valor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92
2.4 El auge del Sur en cadenas globales de valor seleccionadas . . . . . . . . . . . . . . 94
2.5 Composicin tecnolgica de las exportaciones del Sur, por regin . . . . . . . . . . 97
2.6 Participacin en las cadenas globales de valor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99
2.7 Efectos en el crecimiento de la etapa de participacin en las cadenas
globales de valor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .102
2.8 La red mundial de comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .106
2.9 Composicin de los socios comerciales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .107
2.10 Costo promedio del comercio en 2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .113
2.11 Densidad del transporte terrestre, por regin, 2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . .114
2.12 Actividad de transporte martimo y portuaria, segundo semestre de 2013 . . . . . . .115
2.13 Indice de conectividad del transporte martimo en pases seleccionados, 2013. . . . .116
2.14 Porcentaje del transporte areo mundial en pases seleccionados, 2013 . . . . . . . .117
B2.3.1 Objetivos extranjeros de las barreras comerciales temporales impuestas
por pases seleccionados de Amrica Latina y el Caribe . . . . . . . . . . . . . . . .121
3.1 Cuotas de mercado de las exportaciones globales de grandes economas
seleccionadas, por sector, 2001, 2006 y 2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .142
3.2 Cuotas de mercado de las importaciones globales de grandes economas
seleccionadas, por sector, 2001, 2006 y 2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .144
3.3 Indices de similitud de las exportaciones de manufacturas para Argentina,
Brasil y Mxico, 19992011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .145
3.4 Efectos del ascenso de China en las exportaciones brutas de pases seleccionados
de Amrica Latina y el Caribe, por sector, 200111 . . . . . . . . . . . . . . . . . .147
3.5 Porcentaje del empleo en el sector manufacturero formal e informal
de Argentina, Brasil y Mxico, antes y despus de 2000 . . . . . . . . . . . . . . .149
3.6 Impactos simulados de corto y largo plazo del ascenso de China en los salarios en
Argentina, Brasil y Mxico, por sector . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .151
3.7 Impactos simulados de corto y largo plazo del ascenso de China en el empleo
informal en Argentina, Brasil y Mxico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .152
3.8 Impactos simulados de corto y largo plazo del auge de China en el sector
residual en Argentina, Brasil y Mxico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .153
3.9 Evolucin de los salarios en Brasil en relacin con los salarios
en Mxico, 200109. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .155
B4.1.1 Comparacin entre datos bilaterales y de la balanza de pagos en fusiones
y adquisiciones e inversiones en nuevos proyectos, 200311. . . . . . . . . . . . . .167
4.1 Participacin en inversiones transfronterizas de los pases de Amrica Latina
y el Caribe (ALC) en el Norte, el Sur y otros pases de ALC, por tipo
de inversin, aos seleccionados. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .169
4.2 Participacin en inversiones transfronterizas de los pases de Amrica Latina
y el Caribe (ALC) Norte, y Sur, por tipo de inversin, aos seleccionados. . . . . . .170
4.3 Flujos de inversin transfronterizos hacia y desde pases en Amrica Latina
y el Caribe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .172
NDICE ix
4.4 Tenencias transfronterizas de y margen extensivo para inversiones de cartera,

200111. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .175
4.5 Flujos transfronterizos de y margen extensivo para prstamos sindicados,
19962012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .176
4.6 Flujos transfronterizos de y margen extensivo para fusiones y adquisiciones,
19902011. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .177
4.7 Flujos transfronterizos de y margen extensivo para inversiones en nuevos
proyectos, 200311 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .179
4.8 Margen extensivo de flujos financieros transfronterizos en Amrica Latina
y el Caribe, por tipo de inversin, aos seleccionados.. . . . . . . . . . . . . . . . .183
4.9 Margen extensivo de flujos financieros transfronterizos de Amrica Latina
y el Caribe a pases en otras regiones del Sur, por tipo de inversin,
aos seleccionados. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .184
4.10 Composicin sectorial de flujos financieros transfronterizos hacia y desde
Amrica Latina y el Caribe, por tipo de inversin, aos seleccionados. . . . . . . . .186
4.11 Composicin sectorial de flujos financieros transfronterizos hacia y desde
Amrica Latina y el Caribe, por tipo de inversin, promedio 200311. . . . . . . . .188
4A.1 Nmero de conexiones transfronterizas activas por tipo de inversin y region. . . . .199
4A.2 Composicin sectorial de flujos financieros transfronterizos hacia y desde Amrica
Latina y el Caribe, por tipo de inversin y subregin, promedio 200311 . . . . . . .200
5.1 Trayectorias de crecimiento de Amrica Latina y los Tigres del Sudeste asitico,
19502014 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .208
5.2 ndices Tasas de crecimiento en economas emergentes seleccionadas, 20032014 . .208
5.3 Tasas de ahorro nacional en economas seleccionadas, ajustadas por PIB
per cpita, 2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .209
5.4 Competitividad externa (ndice Big Mac), ajustado por PIB per cpita, 2012 . . . . .210
5.5 Los tres canales que vinculan el ahorro con el crecimiento . . . . . . . . . . . . . .213
5.6 Tasas de ahorro de pases de ingresos altos de Amrica Latina y el Caribe
y en pases de ingresos medios del Sudeste asitico . . . . . . . . . . . . . . . . . .215
5.7 Brechas del ahorro nacional y del tipo de cambio real . . . . . . . . . . . . . . . .216
5.8 Brechas del ahorro nacional y de la calificacin de riesgo soberano en grupos
de pases seleccionados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .217
5.9 Brechas del tipo de cambio real y del crecimiento en grupos de pases
seleccionados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .218
5.10 Brechas del ahorro y del tipo de cambio real en pases de altos ingresos
en Amrica Latina y el Caribe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .219
5.11 Brechas del ahorro y del tipo de cambio real en grupos de pases
seleccionados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .220
5.12 Calificacin de riesgo soberano para grupos de pases seleccionados . . . . . . . . .220
5.13 Brechas ajustadas por las polticas para pases de altos ingresos, ahorradores
altos y ahorradores bajos en Amrica Latina y el Caribe . . . . . . . . . . . . . . .221
5.14 Tasa de inters real de Estados Unidos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .222
5.15 Incidencia de las crisis en Amrica Latina y el Sudeste asitico, 19802010 . . . . .222
5.16 Respuestas al impulso en Amrica Latina y el Caribe y en otras economas
de mercado emergentes ante shocks positivos de la demanda global . . . . . . . . .223
de mercado emergentes ante la relajacin monetaria global . . . . . . . . . . . . . .224
emergentes ante los shocks positivos de la oferta global . . . . . . . . . . . . . . .225
x NDICE
5.19 Brechas del ahorro y el tipo de cambio en pases de altos ingresos en Amrica
Latina y el Caribe, promedios de 201112 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .226
5.20 Composicin de activos y pasivos externos en pases seleccionados de
Amrica Latina y el Caribe, 19902011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .226
Cuadros
OA.1 Composicin de los grupos de pases . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
2.1 Resultados de la regresin sobre el efecto que puede tener la naturaleza del
producto comercializado sobre el crecimiento econmico . . . . . . . . . . . . . . . 83
2.2 Resultados de la regresin sobre el efecto de composicin de los socios
comerciales en el crecimiento econmico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .109
2A.1 Descripcin y fuente de los datos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .123
3.1 Porcentaje de trabajadores en el 40% ms pobre de la distribucin del
ingreso en Argentina, Brasil y Mxico, por sector . . . . . . . . . . . . . . . . . . .157
4.1 Inversiones transfronterizas, por pares de regiones y tipo de inversin
(promedio anual, millones de dlares de 2011) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .165
4.2 Participacin de las inversiones transfronterizas por regin emisora
y receptora, normalizado por el PIB de Amrica Latina y el Caribe
(promedio anual, porcentaje) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .171
4.3 Margen intensivo de las conexiones financieras entre diferentes regiones . . . . . . .180
4.4 Margen extensivo de los flujos financieros transfronterizos . . . . . . . . . . . . . .181
4.5 Flujos financieros de regin a regin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .181
4.6 Flujos financieros y comerciales globales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .190
4.7 Inversin extranjera directa y productividad laboral en el pas anfitrin . . . . . . .197
5A.1 Composicin de grupos de pases . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .230
5A.2 Descripcin y fuentes de los datos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .232
5A.3 Definiciones y fuentes de los datos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .233
5A.4 Restricciones de signos y duracin de los shocks globales y domsticos . . . . . . . .234
Prlogo
L
a dinmica de la economa mundial ha el nudo gordiano del problema del creci-
cambiado radicalmente y los supues- miento en Amrica Latina. Durante ms de
tos del comercio mundial y del orden 100 aos, el ingreso per cpita promedio de
financiero, antao inmutables, han perdido Amrica Latina se ha mantenido apenas en
su vigencia. Slo en las dos ltimas dcadas, un 30 por ciento del de Estados Unidos. En
la riqueza se ha desplazado tan marcada- otras palabras, la regin ha sido incapaz de
mente que la antigua y simple jerarqua de estrechar una enorme brecha de disparidad
Norte-Surdonde el Norte eran los pocos del ingreso con su vecino del Norte.
pases ricos y el Sur eran los numerosos pases Esto no quiere decir que Amrica Latina
pobres del mundoya no es vlida. De hecho, ha sido incapaz de crecer. De hecho, durante
en 1990, la mayora de la poblacin mundial, el auge de las materias primas de la dcada
el 62 por ciento, viva en pases pobres. En del 2000, las tasas de crecimiento promedio
2010, el 72 por ciento de la poblacin mun- llegaron a casi el 5 por ciento. Adems, el cre-
dial vive en pases de ingresos medios. cimiento del ingreso del 40 por ciento ms
Esta profunda transformacin es la rea- pobre fue superior en Amrica Latina y el
lidad en que se inspira el ltimo Informe Caribe al de cualquier otra regin del mundo,
Insignia Regional para Amrica Latina y el en relacin con la poblacin total, con lo
Caribe del Banco Mundial, titulado Amrica cual el crecimiento tambin ha sido fuente de
Latina y el ascenso del Sur: Nuevas priori- equidad.
dades en un mundo cambiante. Con una Sin embargo, la actividad econmica glo-
mirada en profundidad a las crecientes cone- bal se ha desacelerado y las perspectivas de
xiones globales de la regin en el comercio crecimiento a mediano plazo han disminuido.
y las finanzas, y una evaluacin equilibrada Amrica Latina se encuentra actualmente
de sus promesas y sus desafos, el informe es en su cuarto ao de desaceleracin del cre-
una contribucin importante en s mismo. Al cimiento, y se prev que en 2015 crezca por
mismo tiempo, en la medida en que evala debajo del 1 por ciento. Esto plantea desafos
las tendencias globales, el informe tambin completamente nuevos, sobre todo porque las
proporciona un anlisis indispensable que el condiciones que sustentaron los aos dorados
Banco Mundial puede hacer desde una posi- de la dcada del 2000 han desaparecido.
cin privilegiada. Las actuales condiciones globales plantean
Si bien estas tendencias globales fueron la desafos similares a todos los pases de ingreso
inspiracin, la motivacin que subyace a este medio, no slo a los de Amrica Latina. En
informe es la necesidad urgente de deshacer realidad, un crecimiento decepcionante de las
xi
xii PRLOGO
grandes economas emergentes en el mundo significativa, del Sur al Sur, representa un

despierta importantes inquietudes, sobre cambio importante a lo largo de las dos
todo teniendo en cuenta que las dos terceras ltimas dcadas. Por lo tanto, tenemos la
partes de los que sufren pobreza extrema en esperanza de que un anlisis profundo de
el mundo todava viven en pases de ingreso cmo se ha producido la integracin de
medio. Para el Grupo Banco Mundial, una Amrica Latinay el mundocontribuir
institucin global comprometida con la erra- a arrojar luz sobre el camino que hay que
dicacin de la pobreza extrema antes de 2030 seguir en el futuro. En otras palabras, nues-
y decidida a generar prosperidad para el 40 tra expectativa es que una clara compren-
por ciento ms pobre de la poblacin, se trata sin de cmo se ha producido el ascenso del
de retos fundamentales. Sury cmo no se ha producidoayudar
La red de conexiones que se ha multi- a esos pases a dejar atrs su condicin de
plicado en todo el mundo del Norte al Sur, pases de ingresos medios y a acercarse al
del Sur al Norte y, quiz de manera ms grupo de pases ricos.
Jorge Familiar
Vicepresidente para Amrica Latina y el
Caribe
Banco Mundial
Agradecimientos
E
ste informe fue elaborado por un los valiosos comentarios y las ideas aporta-
equipo liderado por Augusto de la das por Paulo Bastos, Laura Chioda, Ana
Torre, Tatiana Didier, Alain Ize, Daniel M. Fernandes, Eduardo Fernndez-Arias,
Lederman y Sergio L. Schmukler. Tambin Michael Ferrantino, Margaret Ellen Grosh,
contribuyeron Erhan Artu, Chad Bown, Jose Luis Irigoyen, Ayhan Kose, Gian Maria
Fernando Broner, Constantino Hevia, Ha Milesi-Ferretti, Marc A. Muendler, Ana L.
Nguyen, Samuel Pienknagura, Luis Servn y Revenga, Sergio Urzua y otros participantes
Ganesh Wignaraja. Agradecemos a Magali del seminario de autores que tuvo lugar del
Pinat por su valiosa ayuda en la consolida- 27 al 28 de febrero de 2014. Si bien agra-
cin y coordinacin de los documentos que decemos la orientacin y los comentarios
constituyen este Reporte de 2015. Queremos recibidos, el equipo principal asume la res-
agradecer especialmente la notable colabora- ponsabilidad por todos los errores, omisio-
cin prestada por Matias Moretti (Captulo nes e interpretaciones.
4), Magali Pinat (Captulos 1 y 2) y Diego La Divisin de Publicaciones y Cono-
Rojas (Captulo 3), que adems son coauto- cimientos del Banco Mundial coordin el
res de algunos de los documentos de ante- diseo, edicin y produccin del libro, bajo
cedentes para este Informe. Tambin hemos la supervisin de Patricia Katayama y Mark
contado con un muy calificado grupo de asis- Ingebretsen. Tambin apreciamos la colabo-
tentes de investigacin en diferentes etapas racin de Mauro Lopes Mendes de Azeredo,
del proyecto formado por Diego Barrot, Julia Sergio Jellinek y Marcela Sanchez-Bender en
Gottlieb, Lucas Rusconi, Martin Sasson, las actividades de publicacin y divulgacin
Tanya Taveras y Shajuan Zhang. del informe. Agradecemos tambin a Ruth
El equipo tuvo la suerte de contar con Delgado Flynn y Jacqueline Larrabure Rivero
los excelentes consejos y la orientacin de por su permanente apoyo administrativo.
los siguientes revisores: Eduardo Cavallo, Por ltimo, agradecemos a Alberto Magnet,
Tito Cordella, Barry Eichengreen, Caro- quien estuvo a cargo de la excelente traduc-
line Freund, Aart Kraay, William Maloney, cin del reporte al espaol, as como a Diego
Andrs Rodrguez-Clare, David Rosenblatt Rojas y Matias Moretti quienes colaboraron
y Shahid Yusuf. Agradecemos igualmente en la revisin de la traduccin.
xiii
Siglas y abreviaciones
ACP acuerdo comercial preferencial

ACR acuerdo comercial regional
AE ahorro endgeno
ALC Amrica Latina y el Caribe
AOP Asia Oriental y Pacfico
BCT barrera comercial temporal
CGV cadena global de valor
CII comercio intraindustrial
CMN corporacin multinacional
CPIS Coordinated Portfolio Investment Surveys
EAC Europa y Asia Central
F&A fusiones y adquisiciones
G-7 Grupo de los Siete
I+D investigacin y desarrollo
IED inversin externa directa
IFS International Financial Statistics
ISIC International Standard Industrial Classification
MCO mnimos cuadrados ordinarios
OMC Organizacin Mundial del Comercio
OMNA Oriente Medio y Norte de frica
PIB producto interno bruto
RCA ventaja comparativa relativa (por su sigla en ingls)
SA Sur de Asia
S-GMM mtodo generalizado de momentos en sistemas (por su sigla en ingls)
SITC Standard International Trade Classification
SSA frica Subsahariana
SVAR autoregresin vectorial estructural (por su sigla en ingls)
TC tipo de cambio
TEU unidad equivalente a veinte pies (por su sigla en ingls)
TI tasa de inters
UNCTAD United Nations Conference on Trade and Development
VAE valor agregado externo
VAR autoregresin vectorial (por su sigla en ingls)
xv
Panorama general
L
a economa mundial ya no es lo que era atencin en aquel entonces, mientras que en
hace 30 aos, o incluso hace 15 aos. el presente informe el anlisis es ms pro-
El ascenso del Sur, es decir, la creciente fundo y amplio, sobre todo porque trata del
influencia econmica de las economas emer- rol cambiante de las economas emergentes
gentes, ha cambiado el panorama econmico en trminos ms generales.
global.1 Los cambios han sido profundos y, Este informe sostiene que a medida que la
muy probablemente, permanentes. Refle- economa mundial ha cambiado irreversible-
jan no solo el creciente peso econmico del mente, ALC se ha ido ajustando a los shocks
Sur, con tasas de crecimiento considerable- econmicos globales asociados, tanto comer-
mente ms altas que el Norte (es decir, las ciales como financieros. El proceso de ajuste
economas avanzadas), sino tambin cam- se ha visto condicionado por las estructuras
bios estructurales. El Sur se ha convertido en comerciales y financieras de ALC y se ha refle-
impulsor de las tendencias econmicas globa- jado en los patrones observados de cambio
les jugando un rol cualitativamente diferente estructural. En la regin han surgido desafos
del rol del Norte. En el epicentro de estos importantes, sobre todo porque puede que los
cambios se encuentra China. cambios no hayan mejorado las perspectivas
Este informe se centra en la reestructura- de crecimiento econmico a largo plazo de la
cin de la economa global y sus consecuen- regin. Dicho de manera sencilla, las priori-
cias para el desarrollo y las prioridades de dades de las polticas econmicas en la regin
las polticas pblicas de Amrica Latina y el han evolucionado respondiendo a los cambios
Caribe (ALC). Analiza cmo ha cambiado la globales a medida que estos cambios han exa-
economa global, sobre todo en relacin con cerbado ciertas dificultades de larga data en la
los patrones del comercio internacional y la regin, como su dependencia de las materias
integracin financiera, as como los diferen- primas minerales y agrcolas y sus tasas de
tes roles jugados por las grandes economas ahorro comparativamente bajas. Por lo tanto,
emergentes y las potencias econmicas tra- es probable que en la regin se intensifique el
dicionales. Algunos de estos temas fueron debate sobre las prioridades de las polticas
analizados de forma preliminar en el nmero pblicas en el contexto de un nuevo pano-
de septiembre de 2011 de la serie de infor- rama global y que tenga como punto central
mes semestrales de la regin de ALC, Cre- la agenda del crecimiento.
cimiento a largo plazo de Amrica Latina y En el resto de este panorama general
el Caribe: Hecho en China? (De la Torre se aborda el qu, el cmo y el ahora
et al., 2011). China era el nico punto de qu, asociados con el ascenso del Sur y
1
2 AMRICA LATINA Y EL ASCENSO DEL SUR
sus consecuencias para ALC. Est organi- encuentra la estructura del comercio y de la
zado en tres grandes secciones. La primera inversin externa como motores potenciales
documenta las principales caractersticas del del crecimiento y de la productividad; las fric-
nuevo orden econmico mundial, centrn- ciones del mercado laboral, que hacen ms
dose en la creciente importancia de las eco- lentos los ajustes econmicos y, por lo tanto,
nomas emergentes. Caracteriza los cambios reducen los beneficios potenciales de la glo-
tectnicos en la economa global estudiando, balizacin; y las tasas de ahorro de la regin,
entre otras cosas, los datos a travs del prisma notablemente bajas, que pueden perjudicar el
del anlisis de redes. Despus, analiza el cam- crecimiento a largo plazo al socavar la com-
bio fundamental del rol que juega el Sur en petitividad externa.
la economa global y destaca las dimensiones
clave de la heterogeneidad reinante en el Sur.
La segunda seccin presenta una interpre-
Cambios en el centro de la
tacin econmica de cmo los cambios en el
economa mundial
centro de la economa global estn condicio- Para entender adecuadamente las consecuen-
nando el crecimiento y las perspectivas de cias del auge econmico del Sur, conviene
empleo en ALC. Esta narrativa plantea que, distinguir entre el peso econmico de las
desde el punto de vista de ALC, el ascenso del economas emergentes, el alcance de la inte-
Sur se manifest como un conjunto de shocks gracin comercial y financiera de estos pases
econmicos que se exteriorizaron a travs y los diferentes roles jugados por los pases
de los canales comerciales y financieros. Los del Norte y el Sur que son sistemticamente
impactos de estos shocks han variado en los importantes para la economa mundial.
diferentes pases de la regin, dependiendo de
las estructuras comerciales iniciales de estos
Cambios tectnicos en el panorama
pases, sus dotaciones de recursos, su grado
econmico global
de globalizacin financiera y sus patrones de
ahorro, entre otros factores. Durante la mayor parte del siglo XX, la acti-
La tercera seccin evala los grandes mbi- vidad econmica global se concentr en el
tos de las polticas que, dado el fenmeno del Norte desarrollado (Canad, Estados Uni-
ascenso del Sur, deberan situarse al inicio del dos, Europa occidental y Japn, que se uni
programas de reformas orientadas al creci- al conjunto solo despus de la Segunda Gue-
miento de la regin. Entre estos mbitos se rra Mundial). Desde los comienzos del siglo
GRFICO O.1 El ascenso del Sur

a. PIB mundial b. Comercio mundial
Participacin en el comercio mundial (%)
100 100
Participacin en el PIB mundial (%)
90 90
80 80
70 70
60 60
50 50
40 40
30 30
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0
0
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19
20
19
19
20
Sur China Norte
Fuentes: Los clculos se basan en datos de World Development Indicators (WDI) y Direction of Trade Statistics (DOTS)
Nota: El Norte incluye a los miembros del G-7 y pases de Europa Occidental. El Sur incluye todas las dems economas. G-7 = Grupo de los Siete; PIB = Producto interno bruto.
PA N O R A MA G E N E R A L 3
XXI, el Sur (definido como todas las econo- 2012, el porcentaje que representaba el Sur
mas en vas de desarrollo que no pertenecen en las exportaciones globales de manufac-
al Norte), liderado por China y otras grandes turas aument de 32% a 48% (grfico O.2,
economas emergentes, ha surgido con una panel a), y su participacin en las importa-
rapidez sorprendente. De hecho, varios paciones globales de bienes primarios (agrcolas
ses del Sur se han convertido en actores prin- y mineros) aument de 32% a 47% (grfico
cipales y sistmicamente importantes en la O.2, panel b). Una aceleracin de la globa-
economa global. El producto interno bruto lizacin financiera acompa el ascenso del
(PIB) del Sur, que representaba cerca del 20% Sur en los flujos comerciales. La participa-
del PIB mundial entre comienzos de los aos cin del Sur en las entradas globales de capi-
setenta y finales de los noventa, se duplic tal (incluyendo la inversin externa directa
hasta cerca del 40% hacia 2012, y China por [IED]) aument de aproximadamente 18% en
si sola representaba el 12% del PIB global los aos setenta al 25% en los aos noventa,
(grfico O.1, panel a). y a ms del 50% hacia 2012 (grfico O.3).
La participacin creciente del Sur en el PIB El aumento de la importancia econmica
global se vio acompaada por una creciente del Sur probablemente ha venido para que-
influencia en el comercio y en las finanzas darse: es probable que no tendr una vida
internacionales. De hecho, aunque el proceso breve ni ser reversible. A pesar de que las
secular de globalizacin del Sur comenz previsiones econmicas a largo plazo son
hace tiempo, en la dcada del 2000 se pro- sumamente inciertas, las actuales proyec-
dujo una intensificacin notable de este pro- ciones sugieren que el Sur seguir ganando
ceso. La participacin del Sur en el comercio importancia en la economa mundial. Segn
global aument de 24% en 1970 a 35% en los Horizontes del desarrollo mundial 2013,
el ao 2000 y a 51% en 2012 (grfico O.1, del Banco Mundial, la participacin del Sur
panel b). Este progreso iba asociado con en el PIB global llegar a 55% hacia 2025.
grandes transformaciones en la estructura Un informe de 2012 del U.S. National Inte-
del comercio mundial, dado que el peso del lligence Council prev que esta cuota lle-
Sur variaba entre sectores. Entre 2000 y gar al 70% hacia 2030. El Banco Asitico
GRFICO O.2 Participacin del Sur en los flujos del comercio internacional
a. Participacin en las exportaciones de bienes manufacturados b. Participacin en las importaciones de bienes primarios
globales de bienes manufacturados (%)
50 50
Participacin en las importaciones
Participacin en las exportaciones
45
de bienes primarios (%)
40 40
35
30 30
25
20 20
15
10 10
5
0 0
00
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04
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08
09
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01
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20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
Otros Sur China India Federacin Rusa Otros Sur China India Repblica de Corea
Repblica de Corea Polonia Turqua Tailandia Australia Lituania Singapur
Repblica Checa Vietnam Malasia
Fuente: Los clculos se basan en datos tomados de Comtrade.

Nota: Los ocho pases del Sur que ms aumentaron su participacin en el mercado entre 2000 y 2012 se presentan separados del resto de los pases del Sur. El Norte incluye los miem-
bros del G-7 y pases de Europa Occidental. El Sur incluye todas las dems economas. G-7= Grupo de los Siete.
GRFICO O.3 Participacin del Sur en la entrada global totalidad desde los aos ochenta. 2 Se obser-
de flujos de capital van tendencias similares en otros tipos de
100
flujos financieros.3 Desde luego, este proceso
90 dista mucho de haber acabado, dado que un
Participacin en las entradas
80 nmero importante de pases del Sur todava

globales de capital (%)
70 tiene que vincularse con un conjunto amplio

60 de otros pases, sobre todo en el plano de las
50 conexiones financieras. En realidad, solo el
40 18% de las conexiones potenciales Sur-Sur
30
en relacin con los flujos de cartera estaban
20
activas en 2011.4
10
0
19 0
19 2
19 4
19 6
19 8
19 0
19 2
19 4
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19 8
19 0
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19 4
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12
7
7
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7
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8
8
9
9
9
9
9
0
0
0
0
0
1
El cambio fundamental en el rol
19
Sur China Norte global del Sur

Fuente: Los clculos se basan en datos de Balance of Payments Statistics (BOPS). Los cambios en el peso econmico relativo
Nota: La entrada global de flujos de capital incluye los flujos de cartera, la banca y la inver-
sin externa directa. El Norte incluye los miembros del G-7 y pases de Europa Occidental . El proporcionan una visin de conjunto del
Sur incluye todas las dems economas. G-7= Grupo de los Siete. ascenso del Sur. Sin embargo, por muy impre-
sionantes que sean, no ilustran la escala total
de los cambios econmicos en el panorama
global. Cuando se analiza el comercio y las
conexiones financieras desde una perspectiva
de Desarrollo prev que el porcentaje de de red global, aparecen visiones novedosas
las exportaciones del Sur aumentar hasta acerca del carcter del ascenso del Sur. De
el 64% de las exportaciones globales hacia esta perspectiva surgen cuatro hechos estili-
2030 (Anderson y Strutt 2011). Horizontes zados clave (para un anlisis ms detallado,
del desarrollo mundial 2013 prev que hacia ver el captulo 1 de este informe).
2025 el Sur generar el 63% de la entrada En primer lugar, el Norte ya no es el centro
global de capital y el 80% de la salida de de la red de comercio internacional y el Sur
capital. ya no es su periferia. De hecho, varias eco-
A medida que el Sur ganaba importan- nomas del Sur se han convertido en parte de
cia en la economa global, el nmero de sus lo que se podra definir empricamente como
conexiones econmicas bilaterales se multi- el centro del comercio global. Este cambio
plicaba. Estos vnculos aumentaron en todas fundamental se destaca en el grfico O.4,
las direcciones, pero las nuevas conexiones que muestra la red de comercio internacional
Sur-Sur aumentaron ms rpidamente que en 1980 y 2012. Cada nodo en los grficos
los vnculos Norte-Sur, tanto en el comercio representa un pas, y cada vnculo corres-
como en las finanzas. En 1980, el nmero de ponde a las exportaciones de un pas a otro
conexiones comerciales Sur-Sur activas era (sealado por las flechas). No se representan
de 40% de todas las conexiones posibles (el en el grfico las conexiones que tienen una
nmero de conexiones que existiran si todos magnitud pequea, pero una vez graficadas,
los pases del Sur estuvieran conectados a cada conexin tiene el mismo peso. Cuanto
todos los otros pases del Sur). Esta cifra mayor sea el nmero de sus conexiones con
aument a 46% en 1990 y a 70% en 2012. otros pases, ms centralmente situado se
Los vnculos comerciales entre los pases del encuentra ese pas.
Norte y el Sur aumentaron ms lentamente El cambio ha sido notable. En 1980, solo
(de 92% en 1980 a 96% en 1990 y a 98% en unos pocos pases del NorteEstados Uni-
2012), al menos parcialmente porque estos dos, algunos pases de Europa Occidental
vnculos haban sido casi explotados en su y Japnse situaban en el centro de la red
GRFICO O.4 La red mundial de comercio
a. 1980
b. 2012
BRA
Norte Amrica Latina y el Caribe Otros Sur
Fuente: Los clculos se basan en datos de Direction of Trade Statistics (DOTS).

Nota: Las redes se elaboran utilizando el algoritmo Kamada-Kawai. Cada nodo representa un pas. Cada vnculo corresponde a una conexin activa entre dos pases. Las flechas
indican la direccin de estas conexiones. El Norte incluye los miembros del G-7 y pases de Europa Occidental . Otros Sur incluye a todas las dems economas excepto los pases de
Amrica Latina y el Caribe. Se muestran solo los flujos comerciales (exportaciones) superiores a US$ 10 millones en 1980 o superiores a US$ 100 millones en 1980. Por lo tanto, el gr-
fico ignora los pases muy pequeos. El grfico arrojara resultados similares si se reportaran estas conexiones. G-7= Grupo de los Siete.
de comercio internacional. En cambio, hacia roles diferentes parecen estar inherentemente

2012, varios pases del Surincluyendo no vinculados con diferencias fundamentales en
solo China, sino tambin Brasil, India, la la dotacin de factores, el comercio, la pro-
Federacin Rusa, Sudfrica y Turquase duccin y las estructuras de demanda agre-
haban desplazado hacia el centro. gada, como se ver ms abajo.
En segundo lugar, en el centro de la red En tercer lugar, hay una notable asimetra
de comercio internacional, el rol jugado en los patrones de cambio en el comercio
por los pases del Sur y los pases del Norte global y las redes financieras. En el mbito
difiere. Este hecho estilizado se ilustra en el del comercio, la identificacin tradicional del
grfico O.5, que muestra la importancia rela- Norte con centro (y del Sur con periferia)
tiva (en lugar de absoluta) de cada pas en la ya no se sostiene. En cambio, en el mbito
red de comercio internacional. La distancia de las finanzas, los pases del Norte siguen
vertical entre los pases en el grfico refleja situados solos en el centro, como lo ilustra el
el grado de similitud de la estructura de sus grfico O.6 para los prstamos bancarios sin-
conexiones comerciales, por lo cual los pases dicados. Un cuadro similar emerge para los
ms similares se agrupan ms cerca unos de flujos de inversiones de cartera, las fusiones
otros.5 Cuanto ms a la derecha del grfico se y adquisiciones (F&A) y las inversiones en
sita un pas, mayor ser su importancia en nuevos proyectos. Todava no est claro si
la red de comercio internacional.6 esta asimetra ser pasajera, aunque la mayo-
El panel a del grfico O.5 muestra que ra de los observadores concuerdan en que es
en 1980, los nicos pases que se agrupaban poco probable que sea reemplazada pronto,
hacia la derecha del grfico eran pases del por diversos motivos. Para empezar, hay un
Norte, lo cual sealaba su mayor importan- amplio consenso en que el dlar de Estados
cia sistmica en la red de comercio interna- Unidos sigue y seguir teniendo un dominio
cional. Adems, estos pases se encontraban como moneda privilegiada en los contratos
cerca unos de otros en la dimensin vertical, internacionales y como refugio seguro en
lo cual reflejaba un alto grado de similitud de tiempos de aversin al riesgo global. Adems,
la estructura de sus conexiones comerciales ser difcil que el Sur supere la escala y los
con otros pases de la red. efectos de red asociados con el dominio de los
La red de comercio internacional en 2012 centros financieros desarrollados (entre ellos
cambi drsticamente (grfico O.5, panel b). Nueva York, Londres, Frankfurt y Tokio).
Varios pases del Sur aparecieron en el lado Esta asimetra comercio-finanzas en las redes
derecho del grfico, lo cual seala su creciente globales presenta un fuerte contraste con los
relevancia sistmica en el comercio mundial. desarrollos histricos desde la Revolucin
Sin embargo, seguan estando algo distantes Industrial y a lo largo de la mayor parte del
(en la dimensin vertical) de los otros pases siglo XX, cuando los pases que se convir-
(del Norte) en el lado derecho del grfico, lo tieron en importantes potencias comerciales
cual reflejaba diferencias en los porcentajes tambin se convirtieron en importantes cen-
del comercio entre los socios comerciales. tros financieros internacionales.
El lado derecho del grfico se parece a una En cuarto lugar, a pesar de un aumento del
estrella, con pequeos grupos de pases cen- nmero de conexiones en todo el mundo, hay
trales situados a una cierta distancia vertical un nivel importante de agrupaciones regio-
unos de otros. Por ejemplo, la Federacin nales (geogrficas) en las redes comerciales
Rusa y Turqua no se sitan cerca de ningn y financieras globales. Se argumenta que la
pas central del Norte en Europa, y Japn no base de estos patrones de agrupamiento, ha
se sita cerca ni de China ni de la Repblica sido el desarrollo de las cadenas globales de
de Corea. Esto significa que los pases sist- valor (CGVs)la distribucin en diferen-
micamente importantes del Sur juegan un rol tes pases de las actividades productivas que
diferente del que juegan los pases del Norte pertenecen a los mismos procesos produc-
en la red de comercio internacional. Estos tivos. A medida que las CGVs han cobrado
GRFICO O.5 Similitud e importancia sistmica en la red mundial de comercio
a. 1980
Similitud de las estructuras comerciales
Relevancia sistmica en el comercio mundial

b. 2012

Nota: Cada nodo representa un pas. Cada vnculo corresponde a una conexin comercial activa entre dos pases. Las flechas al final de cada vnculo capturan la direccin de estas
conexiones. Las conexiones comerciales se miden como porcentaje del total de exportaciones del pas de origen. Solo se recogen los porcentajes superiores al 1%. La distancia entre
pases refleja la similitud de la estructura de sus conexiones comerciales: cuanto ms cerca estn los pases unos de otros, ms similares sern en trminos de su participacin en las
exportaciones. Los pases que capturan un porcentaje mayor de las exportaciones de otros pases y estn conectados con un mayor nmero de socios comerciales aparecen en el
lado derecho del grfico (pases sistmicamente ms relevantes en la red mundial de comercio). Cuanto ms pequea sea la distancia entre los pases en la dimensin vertical, ms
similar ser la estructura de sus conexiones comerciales con otros miembros de la red.
GRFICO O.6 La red financiera global de los prstamos bancarios sindicados

a. 1996 b. 2012
Fuente: Los clculos se basan en datos de SDC Platinum.

Nota: Las redes se elaboran utilizando el algoritmo Kamada-Kawai. Cada nodo representa un pas. Cada vnculo corresponde a una conexin activa (un flujo positivo de inversin)
entre dos pases. Las flechas indican la direccin de estas conexiones. El Norte incluye los miembros del G-7 y pases de Europa Occidental. Otros Sur incluye todas las dems econo-
mas excepto los pases de Amrica Latina y el Caribe. G-7 = Grupo de los Siete.
importancia en el escenario comercial inter- un porcentaje creciente del Sur (en su con-
nacional, las exportaciones de productos junto) en las exportaciones de manufacturas
finales estn cada vez ms compuestas de globales. Sin embargo, solo un subgrupo de
importaciones de insumos intermedios. Hasta pases del Sur llevaba el peso en este sentido,
la fecha, las CGVs son fundamentalmente con China como lder por amplio margen. La
regionales, no globales. El contenido de valor participacin de China en las exportaciones
agregado externo (VAE) en las exportaciones globales de manufacturas aument en ms
normalmente se origina en los pases vecinos de 10 puntos porcentuales, de algo menos del
(grfico O.7).7 Por ejemplo, cerca del 56% del 5% en el ao 2000 a ms del 15% en 2012.
VAE en las exportaciones de los pases del En cambio, los otros 20 principales pases del
Este asitico provienen de otras economas Sur en trminos de sus aumentos en las cuo-
del este de Asia y ms del 72% del VAE en las tas globalesun grupo que incluye a Brasil y
exportaciones de los pases europeos proviene Chileaumentaron su cuota en las exporta-
de otras economas europeas. Tambin se pro- ciones globales de manufacturas como grupo
duce una agrupacin, aunque menos intensa, en solo ocho puntos porcentuales. De hecho,
entre los pases de las subregiones de ALC. los porcentajes de las exportaciones globales
Por ejemplo, las importaciones de otros pases de manufacturas de varios grandes pases del
de Amrica del Sur representan aproximada- Sur (por ejemplo, Malasia, Mxico y Filipi-
mente el 30% del VAE en las exportaciones nas) disminuyeron.
de Amrica del Sur. En el ascenso del Sur tambin se observa
un aumento sustancial de su participacin en
el comercio (exportaciones e importaciones)
La heterogeneidad del Sur
de productos primarios (minerales y agrco-
El ascenso del Sur en los asuntos econmicos las). Sin embargo, las diferencias entre los
globales oculta importantes diferencias entre pases en el Sur son notables. Concretamente,
los pases del Sur. Merece la pena sealar cua- hay escasa coincidencia entre el conjunto
tro tipos de heterogeneidad. La primera es las de pases del Sur cuya participacin en las
diferencias en los cambios de los porcenta- exportaciones de materias primas aument
jes de exportaciones e importaciones del Sur ms significativamente y el conjunto de pases
(grfico O.2). El ascenso del Sur implicaba del Sur cuya participacin de importaciones
GRFICO O.7 Agrupamientos regionales en las cadenas globales de valor, 2011

45
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Participacin en las exportaciones
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0
Este asitico Europa Amrica del Norte y Amrica
Amrica Central del Sur
Intraregional Este asitico Europa Amrica del Norte y Amrica
Amrica Central del Sur
Fuentes: Los clculos se basan en datos de Eora MRIO y World Development Indicators (WDI).
Nota: El grfico muestra la composicin geogrfica de las fuentes de valor agregado externo utilizada en las exportaciones de un pas como proporcin de
sus exportaciones.
de materias primas aument. En cambio, el Turqua) no pertenecen a ALC. Como tal,

conjunto de pases del Sur cuya participa- ALC adquiri una relevancia global como
cin en las exportaciones de manufacturas una de las principales regiones exportadoras
aument significativamente (de los cuales de materias primas, aunque perdi relevancia
prcticamente ninguno pertenece a ALC) como exportador de manufacturas.
coincide en mayor medida con el conjunto Una segunda dimensin importante de la
de pases del Sur que aument su participa- heterogeneidad en el Sur es el contraste entre
cin en las importaciones de materias primas. ALC y las economas del Este asitico en
Australia, Brasil y la Federacin Rusa en con- trminos de la densidad de sus redes comer-
junto representan los mayores aumentos en la ciales regionales. El grfico O.8 destaca esta
participacin en las exportaciones globales caracterstica presentando una fotografa de
de materias primas (su porcentaje aument las redes comerciales regionales de estas dos
de 13% en 2000 a 23% en 2012). Otros regiones en 1980 y 2012. Cada red comercial
20 grandes pases exportadores de mate- regional incluye (como nodos) todos los pases
rias primas del Sur son Azerbaiyn, India, de la regin ms los cinco pases del resto del
Kazajistn y varios pases de ALC (Bolivia, mundo que constituyen los socios comerciales
Chile, Colombia, Ecuador, Per y Uruguay). ms importantes para cada red regional.8
China destaca como un enorme importador En 1980, las redes comerciales de ALC
de materias primas: su participacin en las y del Este asitico eran similares: eran poco
importaciones globales de materias primas densas, desequilibradas y estaban centradas
agrcolas y minerales aument de menos del en unas pocas economas dominantes del
4% en 2000 a ms del 15% en 2012. Todos Norte. Japn y Estados Unidos eran los ni-
los otros pases del Sur con porcentajes cre- cos dos nodos densos del cuadro de 1980 de
cientes en las exportaciones de manufacturas la red del Este asitico, y Estados Unidos era el
que tambin aumentaron su participacin nico nodo denso en la red de ALC en 1980.
en las importaciones de materias primas Hacia 2012, las dos redes regionales
(como India, Repblica de Corea, Polonia y haban divergido. La red del Este asitico
GRFICO O.8 Mapas de densidad de la red de comercio regional
a. La red de Amrica Latina, 1980
b. La red asitica, 1980
(contina)
GRFICO O.8 Mapas de densidad de la red de comercio regional (continuacin)
c. La red de Amrica Latina, 2012
d. La red asitica, 2012
Fuente: De la Torre, Didier y Pinat 2014, y Direction of Trade Statistics (DOTS).

Nota: El grfico muestra los mapas de densidad de dos redes de comercio regional basadas en las exportaciones bilaterales, medidas como porcentaje del
total de las exportaciones del pas emisor en 1980 y 2012. La densidad de un pas en estos mapas depende del nmero de pases vecinos y de la distancia
econmica entre los pases. La densidad del nodo se traduce en colores utilizando un esquema rojo-verde-azul, en el que el rojo indica la mayor densidad y
el azul la menor. Cada pas est representado por su acrnimo de tres letras. Ver Recuadro 1.1 en el captulo 1 de este informe para ms detalles tcnicos.
GRFICO O.9 Composicin de activos y pasivos externos en el se haba vuelto sustancialmente ms densa
Sur, por regin y ms equilibrada, con conexiones de alta
densidad distribuidas ms bien equilibra-
a. ALC-7 damente entre numerosos pases (nodos),
10
que incluan no solo a Japn, Estados Uni-
5
dos y China, sino tambin a la Repblica
0
de Corea, Malasia, Singapur y Tailandia.
Porcentaje del PIB
5 En cambio, la fotografa de la red comercial

10 de ALC en el 2012 era casi tan poco densa
15 como lo era en 1980, y segua estando domi-
20 nada por Estados Unidos, con Brasil en un
25 distante segundo lugar. Un cambio signifi-
30 cativo entre 1980 y 2012 fue que China se
35 integr en la red de ALC, aunque con una
1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 densidad comparativamente baja.9
Ao
La gran diferencia en las densidades de las
b. Asia-7 redes regionales en 2012 refleja las conexio-
20 nes comerciales en el Este asitico que se vol-
10 vieron multidireccionales (es decir, intensas en
la direccin de prcticamente todos los pases
0
Porcentaje del PIB
de la red). En cambio, las conexiones en la

10 red de ALC han seguido siendo en gran parte
20 bidireccionales y vinculan a los pases de ALC
fundamentalmente con Estados Unidos y, en
30
segundo lugar, con China (y en la subregin
40 de Amrica del Sur, con Brasil). La densidad
50 de la conectividad en la red del Este asitico
1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 tambin sugiere fuertes efectos de realimenta-
Ao cin, por lo cual unas conexiones comerciales
c. EAC-7 ms estrechas entre las economas emergentes
5 del Este asitico impulsan el comercio con los
0 pases avanzados del Norte, y viceversa. En
5
cambio, al parecer, los pases de ALC (con las
posibles excepciones de Mxico y Costa Rica)
Porcentaje del PIB
15
subexplotan significativamente el potencial
25 de complementariedades y de efectos que
35
se refuerzan mutuamente entre el comercio
intraregional y el comercio internacional.
45 Puede que estos patrones diferentes estn vin-
culados al hecho de que los pases del Este
55
1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 asitico participan ms activamente en las
Ao CGVs que los pases de ALC.
Una tercera dimensin importante de la
Posicin neta en deuda Posicin neta en acciones
heterogeneidad tiene que ver con los cambios
Fuente: Los clculos se basan en una versin actualizada y ampliada de la base de datos elaborada
asimtricos en las posiciones netas de deu-
por Lane y Milesi-Ferretti 2007. dor-acreedor con respecto al resto del mundo
Nota: Los ratios se calculan a nivel de pas y luego se promedian entre los pases (promedio simple)
entre 1990 y 2011. ALC-7: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Mxico, Per y Uruguay. Asia-7: China,
en diferentes regiones emergentes en el Sur.
Filipinas y Tailandia, India, Indonesia, Malasia, Repblica de Corea. EAC-7: Croacia, Federacin Rusa y ALC y el Este asitico siguieron un patrn
Turqua, Hungra, Lituania, Polonia, Repblica Checa. PIB = Producto interno bruto.
similar en este sentido, lo que contrasta nota-
blemente con los pases del este de Europa
y de Asia central (grfico O.9). Durante la por la demanda interna implica un exceso
dcada del 2000, se produjo un importante de demanda agregada en relacin con el
cambio desde pasivos externos netos de deuda ingreso nacional y, por lo tanto, tasas de
hacia inversin externa directa e inversiones ahorro normalmente bajas y una propen-
de cartera en el Este asitico y ALC (el con- sin a los dficits de cuenta corriente (gr-
texto del ascenso del Sur). En cambio, el Este fico O.10). Los patrones impulsados por la
de Europa y Asia central cambiaron su posi- demanda externa del Este asitico implican
cin hacia pasivos de deuda. un exceso de ingreso nacional en relacin con
En lo que respecta a los contratos de la demanda agregada y, por lo tanto, tasas de
deuda, el Este asitico y ALC pasaron de ser ahorro nacional normalmente altas y super-
grandes deudores netos con respecto al resto vits de cuenta corriente. Los patrones macro-
del mundo en los aos noventa a ser impor- econmicos de las economas emergentes de
tantes acreedores netos durante la dcada del Europa del Este y Asia central son ms simi-
2000. Este cambio reflej un fortalecimiento lares a los de ALC que a los del Este asitico.
de los marcos de las polticas macrofinancie- Como se sostiene ms adelante, puede que un
ras, que significaron un proceso de reduccin patrn macroeconmico que depende de la
de la deuda externa por parte de los gobier- demanda externa y, por lo tanto, con tasas
nos junto con un autoaseguramiento a travs de ahorro nacional altas, sea ms favorable
de la acumulacin de reservas internacionales para aprovechar los beneficios de crecimiento
por parte de los bancos centrales.10 Tambin potenciales asociados con el ascenso del Sur.
reflej la existencia permanente de grandes
supervits de cuenta corriente, sobre todo
entre las economas del Este asitico con altos
Cmo el ascenso del Sur
ahorros.
condicion el desarrollo en
A lo largo del mismo perodo, tanto el
Amrica Latina y el Caribe: una
Este asitico como ALC se convirtieron en
interpretacin
usuarios ms activos de financiamiento El ascenso del Sur ha dejado una marca
externo de capital, lo cual condujo a una cre- notable en la economa mundial. El debate
ciente posicin deudora neta en contratos de anterior subraya la heterogeneidad de las
acciones de riesgo compartido (sobre todo en caractersticas econmicas estructurales en el
inversin externa directa en relacin con el Sur antes y durante su auge, sobre todo desde
resto del mundo. La posicin en renta varia- el ao 2000. Esta seccin interpreta estas ten-
ble de ALC y del Este asitico alcanzada en dencias globales y regionales basndose en la
la dcada del 2000 representa una forma evidencia presentada en este informe.
ms resiliente de integracin en los mercados Desde la perspectiva de las economas
financieros internacionales, a menudo volti- pequeas y abiertas, lo que incluye a los pa-
les, que la posicin de pasivos externos netos ses de ALC, el ascenso del Sur se puede enten-
de deuda en Europa del Este y Asia central. der como un fenmeno que ha producido tres
Una cuarta dimensin de heterogeneidad tipos de shocks globales: un shock de oferta,
clave para comprender las implicaciones un shock de demanda y un shock financiero.
del ascenso del Sur son las diferencias en la Tanto los shocks de demanda como de oferta
importancia relativa de la demanda interna han sido asociados con el auge asimtrico del
versus demanda externa en los agregados Sur en diferentes industrias y flujos comer-
macroeconmicos. El contraste ms pro- ciales (exportaciones versus importaciones).
nunciado se da entre ALC y el Este asitico. El shock financiero se ha relacionado con el
Mientras en ALC el motor fundamental de reciclaje de los ahorros del Sur emergente.
la economa es la demanda interna, en el Los pases de ALC respondieron de
Este asitico la demanda externa es la fuerza manera diferente a estos shocks como resul-
dominante. El hecho de que ALC exhiba tado de sus diferentes condiciones iniciales,
patrones macroeconmicos impulsados entre ellas, las dotaciones de factores, las
GRFICO O.10 El ahorro, la inversin y la cuenta corriente causalidad, esta narrativa proporciona una
interpretacin de los hechos y conclusiones
a. ALC-7 estadsticas, ms que un modelo de cmo ha
40 funcionado la economa mundial.
30 Por lo tanto, esta seccin caracteriza el
ascenso del Sur desde la perspectiva de ALC
Porcentaje del PIB
20
10
como una combinacin de shocks externos.
Posteriormente, analiza las respuestas hetero-
0
gneas ante dichos shocks en diferentes pa-
10 ses de la regin y aborda las consecuencias
20 potenciales para el crecimiento a largo plazo
30 de ALC y (en menor medida para) el empleo.
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12 El ascenso del Sur como shocks externos
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b. AOP-5
en Amrica Latina y el Caribe
40 Un shock global de oferta estaba relacionado
30 con el enorme crecimiento de la produccin
de manufacturas proveniente del Sur, lide-
Porcentaje del PIB
20
rado por pero no limitado a China. Este
10
hecho supuestamente hizo disminuir los pre-
0 cios (ajustados por la calidad) de los bienes
10 manufacturados y, por lo tanto, moder las
20 presiones inflacionistas globales. Se puede
30
interpretar el shock como algo que emana
de un aumento del nmero de trabajadores
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manufactureros que trabajan en el comercio
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20
internacional, cuyos servicios laborales ante-

c. EAC-6 riormente no estaban integrados a la econo-
40 ma global (se puede decir que ste es el caso
de China antes de que se integrara en la Orga-
30
nizacin Mundial de Comercio en 2001).
Porcentaje del PIB
20
Para las economas de ALC, este shock
10 implic un aumento de la competencia inter-
0 nacional en varias industrias manufactureras.
10 Por lo tanto, impuls cambios estructurales
20
en diferentes sectores as como dentro del
sector manufacturero de ALC. La disminu-
30
cin resultante en los precios relativos de los
40 bienes manufacturados tambin se asoci con
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mejores trminos de intercambio en las eco-

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Inversin Ahorro Cuenta corriente nomas que eran importadoras netas de bie-
nes manufacturados.
Fuente: Los clculos se basan en datos de International Financial Statistics (IFS) del FMI. Un shock de demanda estaba relacionado
Nota: Se presentan los promedios regionales simples. ALC-7 incluye Argentina, Brasil, Chile, Colom-
bia, Mxico, Per y Uruguay. AOP-5 incluye Indonesia, Filipinas y Tailandia, Malasia, Repblica de con un aumento de la demanda global de bie-
Corea. EAC-6 incluye Croacia, Hungra, Lituania, Polonia, Turqua y Repblica Checa. PIB = Producto nes primarios. Reflejaba la intensidad relati-
interno Bruto.
vamente alta de materias primas dentro de
estructuras comerciales iniciales y los mar- las importaciones de las economas emergen-
cos macroeconmicos. Dado que es difcil tes ms grandes del Sur, sobre todo China.
identificar con precisin la direccin de la El resultado fue un aumento de los precios
de las materias primasuna fase de auge GRFICO O.11 Tasa de inters real de Estados Unidos
inusualmente vigorosa de un verdadero sper 12
ciclo de las materias primas.11 Para los expor-
10
tadores de materias primas, incluidos los de
8
ALC, este shock estaba asociado con mejoras
Puntos porcentuales
6
de los trminos de intercambio.
Los efectos del shock de oferta global pue- 4
den haber dominado los efectos del shock 2
de demanda global en la medida en que los 0
grandes supervits de cuenta corriente se 2
observaron en el epicentro del shock (China 4
y otras economas del Este asitico). Por 6
consiguiente, la combinacin de los shocks
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de oferta y demanda global engendraron un
Fuentes: Los clculos se basan en datos de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Fede-
shock financiero global. ste se asocia al ral de Estados Unidos y en la base de datos del Banco de la Reserva Federeal de Cleveland.
reciclaje internacional de los ahorros netos Nota: La serie se elabor deflactando la tasa de los fondos federales mensuales (efectiva) con la tasa
de inflacin de los 12 meses anteriores.
del Sur, sobre todo de los pases asiticos y de
Oriente Medio, y con los cambios en los pre-
cios relativos en los mercados financieros en en los pases de ALC de manera diferente,
todo el mundo, incluyendo las tasas de inters dependiendo de sus dotaciones de recursos
y los tipos de cambio. Estos pases del Sur se naturales, sus caractersticas geogrficas,
integraron en la economa global con supe- tamao econmico y estructuras producti-
rvits persistentes de cuenta corriente que vas y comerciales iniciales. Los shocks fueron
se acumulaban fundamentalmente bajo la canalizados a travs de cambios en los trmi-
forma de reservas internacionales, la mayo- nos de intercambio que empezaron a comien-
ra de las cuales eran recicladas a travs del zos de la dcada del 2000 y reflejaron hasta
Norte. El resultado fue un exceso de ahorro qu punto las estructuras comerciales inicia-
mundial que relaj las restricciones finan- les eran similares a las de China, en el epicen-
cieras en los pases con dficits externos y tro de stos shocks, y a Estados Unidos.
fiscales, sobre todo Estados Unidos, y ejerci Solo unos pocos pases en la reginfun-
una presin a la baja significativa en las tasas damentalmente Mxico y, en menor medida,
de inters mundiales.12 Una poltica moneta- los pases de Amrica Centralmantuvie-
ria acomodaticia en el Norte contribuy al ron una estructura de exportaciones similar
mantenimiento de tasas de inters globales a la de China. Las estructuras comerciales
inusualmente bajas (grfico O.11). Con bajas de la mayora de los pases en la regin eran
tasas de inters en el Norte, la bsqueda de bastante diferentes de las de China. En las
rendimiento entre los inversores activ los economas de Amrica del Sur, donde los
flujos de capital hacia el Sur, incluyendo recursos dominantes son las dotaciones de
ALC, donde los mrgenes de los prstamos tierras y la minera, la combinacin de los
disminuyeron a niveles histricamente bajos shocks externos de oferta y demanda se tra-
y las monedas experimentaron fuertes presio- dujeron en mejoras inequvocas e importan-
nes de apreciacin. tes de sus trminos de intercambio (grfico
O.12). En cambio, la economa diversificada
de Mxicoque combinaba una base manu-
La heterogeneidad de los impactos facturera inicialmente amplia y relativamente
como resultado de la diferente fuerte con una capacidad productiva conside-
importancia relativa inicial de cada rable en materias primas (como combustibles
sector en el comercio fsiles, caf y mineral de hierro)experi-
La combinacin de estos shocks de oferta y mentaron un estancamiento de los trminos
demanda influy en los patrones del comercio de intercambio.13 En Mxico, el shock de la
GRFICO O.12 Trminos de intercambio en Amrica Latina y sumamente diversificada (desde materias
el Caribe primas agrcolas hasta automviles) ha sido
ms similar a la de Estados Unidos y la Unin
170
Europea que a la de China. En cambio, la
canasta de exportaciones de manufacturas de
160
Mxico ha sido consistentemente ms similar
a la de China. Aproximadamente el 60% de
150
las exportaciones de manufacturas de Mxico
eran similares a las de China, comparado con
140
solo el 30% en el caso de Brasil.14 El shock
ndice (2000 = 100)
global de oferta de manufacturas moder el

130
crecimiento potencial de las exportaciones de
manufacturas de ALC en general, y el efecto
120
ms pronunciado se observ en pases cuyas
110
estructuras de exportaciones eran ms simi-
lares a las de China al comienzo (en 2000).
100
Los pases de ALC que ms se beneficiaron
del shock de la demanda global de materias
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primas liderada por Asia eran pases ricos
en recursos naturales con una estructura de
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exportaciones inicial orientada a las materias
primas que coincida con la estructura de las
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importaciones de materias primas (agrcolas

Amrica del Sur Mxico Amrica Central y minerales) de China.
Fuentes: Los clculos se basan en datos de la Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe Los intentos empricos para medir el
(CEPAL).
Nota: Se recoge el promedio simple entre pases en cada subregin de ALC. Amrica del Sur incluye
impacto del ascenso del Sur en las exporta-
Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, Paraguay, Per, Uruguay y Repblica Bolivariana ciones de ALC coinciden con las diferencias
de Venezuela. Amrica Central y el Caribe incluye Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Hait, Hondu-
ras, Nicaragua y Panam, Repblica Dominicana.
en la evolucin de los trminos de intercam-
bio y la variacin en el grado de similitud
entre las estructuras comerciales iniciales de
oferta que mantuvo controlados los precios la regin de ALC y la estructura comercial de
de las manufacturas fue compensado por el China. El grfico O.14 ilustra estos patrones
shock de la demanda que aument los pre- presentando ndices del impacto cuantitativo
cios de las materias primas. Amrica Cen- del auge de China en la tasa de crecimiento
tral y el Caribe experimentaron un deterioro de las exportaciones de manufacturas, mine-
de sus trminos de intercambio debido a su rales y agrcolas para una amplia muestra de
dependencia de exportaciones de manufactu- pases de ALC entre 2000 y 2011. La hetero-
ras ligeras y un alto nivel de importacin de geneidad de los impactos estimados en dife-
materias primas. Adems, en algunas econo- rentes pases de la regin es pronunciada. El
mas de ALC, las bajas tasas de ahorro nacio- impacto negativo en las exportaciones de las
nal redujeron an ms la competitividad del manufacturas fue ms fuerte en el Caribe,
sector manufacturero, y en las economas Amrica Central y Mxico, donde las estruc-
con grandes sectores agrcolas y mineros, los turas de exportacin iniciales eran similares a
salarios sufrieron presiones al alza como se las de China (panel a). En cambio, el impacto
explica ms abajo. negativo del auge de China en las exportacio-
El grfico O.13, que ilustra las diferencias nes de manufacturas fue significativamente
en el conjunto de ALC, muestra la evolucin menor para las economas de Amrica del
de los ndices de similitud de las exportacio- Sur. El impacto positivo en sus exportaciones
nes de manufacturas en Brasil y Mxico. La de materias primas agrcolas y minerales fue
estructura de las exportaciones de Brasil, considerable (paneles b y c).15 De hecho, los
GRFICO O.13 ndices de similitud de las exportaciones de manufacturas de Brasil y Mxico

a. Brasil b. Mxico
0.7 0.7
exportaciones de manufacturas
exportaciones de manufacturas
0.6 0.6
ndices de similitud de las
ndices de similitud de las

0.5 0.5
0.4 0.4
0.3 0.3
0.2 0.2
0.1 0.1
0 0
1999 2003 2006 2009 2011 1999 2003 2006 2009 2011
China Mundo Estados Unidos Unin Europea Rep. de Corea Japn Federacin Rusa Sudfrica
Fuentes: Los clculos se basan en datos de World Integrated Trade Solution (WITS) y Comtrade; ndice propuesto por Finger y Kreinin 1979.
Nota: Cuanto ms alto el ndice, mayor la similitud entre la canasta de exportacin de manufacturas de las dos economas.
pases de Amrica del Sur representan todas Diferencias grandes, aunque menos pronun-
las observaciones de los tres paneles del gr- ciadas, tambin se observan en las inversio-
fico O.14 que eran superiores al promedio de nes transfronterizas en nuevos proyectos y en
ALC. prstamos sindicados.16
Estas tendencias sugieren que la proli-
feracin de los vnculos de ALC con el Sur
La dbil participacin de Amrica Latina
estaba impulsada en mayor medida por ven-
y el Caribe en las cadenas globales de
tajas comparativas basadas en recursos natu-
valor
rales que por la integracin en las cadenas
La composicin sectorial del comercio condi- globales de valor de manufacturas. En este
cion la heterogeneidad en ALC de las res- sentido, se pueden formular dos preguntas
puestas de las exportaciones e importaciones clave. En primer lugar, ALC realmente se
a los shocks globales de oferta y demanda. caracteriza por una integracin ms dbil
Estos shocks aumentaron la participacin en las CGVs que otras regiones del Sur? En
de ALC en las exportaciones mundiales de segundo lugar, algunos tipos de estructuras
materias primas, a la vez que recortaron la comerciales (como las estructuras asociadas
participacin de la regin en las exporta- con la participacin en las CGVs) son ms
ciones globales de manufacturas. Los flu- favorables para el crecimiento que otras?
jos financieros a los pases de ALC parecen El resto de esta seccin aporta evidencia
haber reforzado estas tendencias. Concre- para apoyar una respuesta matizada aun-
tamente, los flujos de entrada financieros que positiva a esta primera pregunta.17 La
transfronterizos del Sur han tenido un mayor segunda pregunta es analizada en una sec-
sesgo hacia el sector primario que los flujos cin posterior.
de los pases del Norte. Por ejemplo, durante Junto con el ascenso del Sur surgieron nue-
la dcada del 2000, el 92% del total de las vas formas de comercio transfronterizo. Una
inversiones transfronterizas de fusiones y manifestacin de este fenmeno fue la prolife-
adquisiciones provenientes del Sur en ALC racin de las CGVs. Estas cadenas conllevan
iban destinadas al sector primario, mientras la externalizacin y la distribucin inter-
que solo el 48% del mismo tipo de inver- nacional de actividades especializadas que
siones provenientes del Norte en ALC iban constituyen parte de un proceso de produc-
destinadas al sector primario (grfico O.15). cin integrado. Normalmente, comprenden
GRFICO O.14 Efectos del ascenso de China en las exportaciones brutas de Amrica Latina y el
Caribe, por sector, 200111
a. Exportaciones de manufacturas
Hait
Honduras
El Salvador
Mxico
Repblica
Dominicana
Costa Rica
Guatemala
Sta. Luca
Panam
Nicaragua
ALC
San Kitts y Nevis
San Vincente y las
Granadinas
Dominica
Granada
Colombia
Brasil
Per
Jamaica
Belice
Ecuador
Uruguay
Chile
Argentina
Bolivia
Surinam
Venezuela, RB
Paraguay
Guyana
Cuba
20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0
Cambio porcentual
b. Exportaciones agrcolas c. Exportaciones mineras

Paraguay Brasil
Argentina Chile
Guyana Honduras
Brasil Per
Uruguay Cuba
Bolivia Jamaica
ALC Guyana
Cuba ALC
Nicaragua Bolivia
Venezuela, RB Uruguay
San Kitts y Nevis Hait
Repblica Dominicana Granada
Surinam Dominica
Jamaica Belize
Mxico Paraguay
Chile Colombia
Guatemala Argentina
Per Repblica Dominicana
Belice Venezuela, RB
Costa Rica Mxico
El Salvador Surinam
San Vicente y las Granadinas Guatemala
Hait Sta. Luca
Panam Ecuador
Honduras Nicaragua
Dominica Panam
Granada San Vicente y las Granadinas
Ecuador Costa Rica
Sta. Luca El Salvador
Colombia San Kitts y Nevi
0 2 4 6 8 10 12 14 16 0 5 10 15 20 25 30 35
Cambio porcentual Cambio porcentual
Fuente: Artu, Lederman y Rojas 2015, basado en datos de World Integrated Trade Solution (WITS) y Comtrade.
Nota: La clasificacin sectorial de los flujos comerciales se basa en la clasificacin ISIC, Revisin 3. La agricultura corresponde a los cdigos ISIC 01110500,
la minera a los cdigos ISIC 10101429, y las manufacturas a los cdigos ISIC 15113699. Ver Recuadro 3.1 en el captulo 3 de este informe para ms detalles
tcnicos. ALC = Amrica Latina y el Caribe.
GRFICO O.15 Composicin sectorial de los flujos transfronterizos en Amrica Latina y el Caribe
Exportaciones
Norte
de ALC
Sur
Prstamos
sindicados
Flujos financieros
del Norte a ALC
Fusiones y
adquisiciones
Inversiones en
nuevos
proyectos
Prstamos
Flujos financieros
sindicados
del Sur
Fusiones y
adquisiciones
Inversiones en
nuevos
proyectos
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Porcentaje del total de los flujos transfronterizos
Primarios Manufacturas ligeras Manufacturas pesadas
Fuente: Los clculos se basan en datos de Comtrade, SDC Platinum y fDi Markets.
Nota: El sector primario incluye la agricultura, la caza, silvicultura y pesca; la minera y el petrleo crudo y el gas natural. El sector manufacturero ligero
incluye la alimentacin, las bebidas y el tabaco: el textil y el vestido (incluido el cuero); y productos relacionados con la madera y el papel. El sector manu-
facturero pesado incluye el sector del petrleo refinado y productos relacionados, productos qumicos y plsticos, minerales no metlicos, metales, maqui-
naria y equipos y equipos de transporte. El Norte incluye los miembros del G-7 y pases de Europa Occidental . El Sur incluye todas las dems economas. El
grfico excluye los centros offshore. G-7 = Grupo de los Siete; ALC = Amrica Latina y el Caribe.
un grupo de empresas localizadas en dife- La medicin de la intensidad y la calidad

rentes pases que funcionan en diferentes de la integracin de un pas en las CGVs es
etapas del mismo proceso de produccin de todo un reto. Dada la escasez de datos ade-
manera coordinada, todas bajo la tutela de cuados, es necesario utilizar indicadores
una empresa lder, con el objetivo de mejorar aproximados.18 Una manera de hacer esto
la eficiencia general de la cadena. El patrn consiste en centrarse en las exportaciones de
de globalizacin basado en las CGVs es, por bienes intermedios relevantes en las CGVs,
ende, impulsado ms por las estrategias glo- dado que estos procesos de produccin frag-
bales de las empresas que por las ventajas mentados requieren que las partes y los com-
comparativas tradicionales propias del pas. ponentes crucen las fronteras antes de que los
El proceso resultante de produccin con ml- bienes acabados sean enviados a los mercados
tiples pases exige un anlisis ms detallado finales. El grfico O.16 documenta el auge de
de los patrones comerciales que va ms all las exportaciones de bienes intermedios que
del enfoque tradicional en amplios sectores y son relevantes para las CGVs en tres indus-
categoras de capacidades (ver por ejemplo, trias: vestido y calzado, electrnica y autom-
Baldwin 2012). viles y motocicletas.
El Norte empez visiblemente a perder su relativa del Norte en las exportaciones de

dominio en las exportaciones de estos bienes bienes intermedios relevantes para las CGVs
intermedios (medidos como porcentaje de comenz a disminuir cerca del ao 2000, una
las exportaciones totales de las CGVs en las evidencia ms de que una reestructuracin
tres industrias) a finales de los aos ochenta, global de gran alcance coincida con la inte-
cuando la actividad del Sur parece haber des- gracin de China en la Organizacin Mun-
pegado (grfico O.16, panel a). Este proceso dial del Comercio.
se aceler en los aos noventa; hacia 2009 La participacin en las exportaciones de
las exportaciones del Sur de bienes interme- bienes intermedios relevantes para las CGVs
dios para estas CGVs haban superado a las vari considerablemente en diferentes pases
exportaciones del Norte. La importancia y regiones en el Sur (grfico O.16, panel b).
Las primeras economas del Sur que consi-
GRFICO O.16 Exportaciones de bienes intermedios guieron porcentajes importantes del comer-
como porcentaje del total de las exportaciones en las tres cio global en bienes intermedios fueron los
cadenas globales de valor tigres del Este asitico (Hong Kong SAR,
China; Repblica de Corea, Singapur; y Tai-
a. Del Norte y el Sur wn, China), cuyo auge comenz en los aos
14
setenta. Le siguieron otros pases asiticos
Porcentaje de las exportaciones
12 (Indonesia, Malasia, Filipinas y Tailandia)

mundiales en tres CGVs (%)
10 que aumentaron rpidamente su importan-

cia relativa durante los aos noventa, aun-
8
que ms tarde perdieron terreno rpidamente
6 despus de 2000, cuando China alcanz una
4 posicin dominante.
En ALC, Amrica Central y Mxico
2
cobraron una importancia relativa durante el
0 comienzo de los aos noventa, probablemente
1962 1970 1980 1990 2000 2012
como resultado del Tratado de Libre Comer-
De los pases del Norte De los pases del Sur
cio de Amrica del Norte (TLCAN). Alcan-
b. Por regin en el Sur zaron su mximo nivel hacia el ao 2000 y
2.5 luego perdieron terreno, al mismo tiempo que
surga Europa del Este, hasta aproximada-
mundiales en tres CGVs (%)
2.0 mente 2009. Desde entonces, Amrica Cen-

tral y Mxico parecen haber experimentado
1.5 una recuperacin. El contraste con Amrica
del Sur es claro: sta no experiment un auge
1.0 relativo en trminos de las exportaciones de
bienes intermedios relevantes para las CGVs,
0.5 y su participacin nunca fue tan importante
como muchas otras regiones del Sur. Esta evi-
0
1962 1970 1980 1990 2000 2012 dencia sugiere que la geografa (es decir, la
Tigres del Este asitico Otros Asia Oriental OMNA SSA proximidad a Estados Unidos y la distancia
China EAC Sur de Asia Amrica del Sur de los pases del Este asitico) jugaron un rol
Amrica Central, el Caribe y Mxico clave dentro de ALC como factor condicio-
nante de la participacin de la regin en las
Fuente: Los clculos se basan en datos de Comtrade; la clasificacin de los bienes interme-
dios en tres grandes cadenas globales de valor (vestido y calzado, electrnica y automvi-
CGVs.
les y motocicletas) proviene de Sturgeon y Memevodic 2010. Otra manera de medir la integracin de
Nota: El Norte incluye los miembros del G-7 y pases de Europa Occidental . El Sur incluye
todas las dems economas. Los Tigres del Este asitico incluyen Hong Kong SAR, China,
un pas en las CGVs consiste en centrarse
Repblica de Corea y Singapur. Otros Asia Oriental incluye Filipinas y Tailandia, Indone- en los vnculos hacia atrs y hacia adelante
sia, Malasia. Todas las dems regiones se rigen por la clasificacin de pases del Banco
Mundial. G-7 = Grupo de los Siete; EAC = Europa y Asia Central; OMNA = Oriente Medio y
de las CGVs. Desde esta perspectiva, incluso
Norte de frica; SSA = frica subsahariana; CGV = Cadena global de valor. los exportadores de materias primas pueden
participar en las CGVs, aunque en los vncu- gasolina y otros derivados del petrleo). El
los hacia adelante, por ejemplo, exportando grfico O.17 muestras las diferencias entre
insumos (como petrleo) para la manufactura regiones y subregiones en todo el mundo en
de bienes intermedios con grados superiores trminos de su participacin en los vnculos
de procesamiento, o bienes finales (como la hacia atrs y hacia adelante en las CGVs.
GRFICO O.17 Participacin hacia atrs y hacia adelante en las cadenas globales de valor en diferentes regiones y pases
seleccionados de Amrica Latina y el Caribe, 2011
a. Entre regiones b. Por pas de Amrica Latina y el Caribe
AOP Mxico
El Salvador
Norte
Panam
EAC Aruba
SA Barbados
Honduras
OMNA
Bahamas
Repblica
SSA Dominicana
Mxico y Uruguay
Amrica
Central Belice
El Caribe
Nicaragua
Amrica Costa Rica
del Sur
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Guatemala
Porcentaje de participacin Jamaica
en las CGVs (%)
Argentina
Chile
Hait
Antigua y
Barbuda
Cuba
Ecuador
Paraguay
Bolivia
Colombia
Brasil
Trinidad y
Tobago
Peru
Venezuela, RB
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Porcentaje de participacin en las CGVs (%)
Vnculos hacia atrs en las CGVs Vnculos hacia adelante en las CGVs
Fuentes: Los clculos se basan en datos de Eora-MRIO y World Development Indicators (WDI).
Nota: La participacin en las cadenas globales de valor (CGVs) se calcula a partir del porcentaje de las exportaciones de un pas que forman parte de un proceso comercial de multie-
tapas. Esta medida se construye sumando el valor agregado externo utilizado en las propias exportaciones de un pas (vnculos hacia atrs en las CGVs) al valor agregado proporcio-
nado a las exportaciones de otros pases (vnculos hacia adelante en las CGVs) y escalando el total segn las exportaciones totales de bienes y servicios de un pas. El Norte incluye
los miembros del G-7 y pases de Europa Occidental . El Sur incluye todas las dems economas. Todas las dems regiones siguen la clasificacin de pases del Banco Mundial. El panel
a recoge los promedios de los pases. G-7=Grupo de los Siete. AOP = Asia oriental y Pacfico; EAC = Europa y Asia Central; OMNA = Oriente Medio y Norte de frica; SA = Sur de Asia;
SSA = frica subsahariana.
Mxico y Amrica Central se relacionan exportadores netos de materias primas, se han

con las CGVs fundamentalmente como pa- insertado fundamentalmente en los segmen-
ses manufactureros de productos finales, es tos de vnculos hacia adelante de las CGVs.
decir, sobre todo en los vnculos hacia atrs Los pases del Este asitico muestran una
de las CGVs. Adems, se han integrado hacia participacin parecida en los segmentos hacia
las etapas finales de las CGVs con los pases atrs y hacia adelante de las CGVs, lo cual
del Norte, sobre todo con Estados Unidos. En implica que cerca de la mitad de su comer-
cambio, los pases de Amrica del Sur, siendo cio relacionado con las CGVs proviene de
las importaciones de bienes intermedios, as
como la mitad de las exportaciones de bienes
GRFICO O.18 Porcentajes de empleo en los sectores
manufactureros formal e informal en Argentina, Brasil y finales. Esta referencia de 50% puede ser rele-
Mxico vante para el crecimiento, dado que podra
ser una situacin deseable para la maximiza-
a. Argentina cin de cierta difusin de conocimientos. Por
199199 14.7
ejemplo, los productores de bienes transables
pueden aprender tanto de sus proveedores de
Formal
200005 8.8 bienes importados como de los compradores

200612 9.9 de sus exportaciones.
199199 5.8
Informal
200005 5.5 Los efectos diferenciales sobre el

200612 4.5
empleo
0 2 4 6 8 10 12 14 16 Cmo afectaron al empleo en ALC los
Porcentaje de empleo en los sectores manufactureros (%) shocks econmicos que emanaban de la rees-
tructuracin del comercio global, sobre todo
b. Brasil teniendo en cuenta la similitud de las estruc-
199099 10.2 turas comerciales de los pases ms grandes
de la regin y China? Las consecuencias fue-
Formal
200105 9.3
ron efectivamente asimtricas en diferentes
200611 9.9 pases de ALC y en las industrias de bienes
199099 3.6 transables, como era de prever.
Informal
En Argentina, Brasil y Mxico, la partici-

200105 4.7
pacin del empleo en las manufacturas, sobre
200611 4.3 todo el empleo formal, ha disminuido desde
0 2 4 6 8 10 12 aproximadamente el ao 2000 (grfico O.18).
Porcentaje de empleo en los sectores manufactureros (%) El hecho de que esta disminucin fuera ms
visible en Mxicouno de los pases de la
c. Mxico
regin ms fuertemente golpeado por el auge
200004 13.4 de China en los mercados globales de produc-
Formal
200612
tos manufacturadossugiere que el impacto
9.8
de China en el empleo fue particularmente
fuerte all donde los efectos del comercio eran
Informal
200004 8.2
200612 8.3
mayores.
La evidencia de las simulaciones presenta-
0 2 4 6 8 10 12 14 16 das en este informe sealan que el impacto
Porcentaje de empleo en los sectores manufactureros (%)
de China en la dinmica del mercado labo-
ral en Argentina, Brasil y Mxico (a travs
Fuentes: Los clculos se basan en datos de La Encuesta Permanente de Hogares-Continua
(EPHC) en Argentina, La Pesquisa Nacional por Amostra de Domicilios (PNAD) en Brasil, y La de los mercados globales de bienes manu-
Encuesta Nacional de Ingresos y Gastos de los Hogares (ENIGH) en Mxico. facturados, la agricultura y la minera) fue
Nota: Los trabajadores informales se definen como trabajadores sin beneficios de la segu-
ridad social. sustancial en el corto plazo pero, quiz
contrariamente a las expectativas, relativa- GRFICO O.19 Evolucin de los salarios en Brasil en relacin
mente dbil a ms largo plazo (para detalles con los salarios en Mxico
tcnicos, ver el captulo 3 de este informe).
0.86
Al parecer, las fricciones del mercado labo-
0.84
ral han aumentado significativamente los
problemas a corto plazo del ajuste para los 0.82
trabajadores de la industria manufacturera. 0.80
Sin embargo, estos efectos fueron contrarres- 0.78
Ratio
tados en Argentina y Brasil por los efectos 0.76
positivos en el empleo de las importaciones 0.74
chinas de productos agrcolas y mineros, 0.72
en rpido aumento. Mxico tuvo resultados
0.70
algo peores: la simulacin sugieren que los
0.68
efectos negativos en la demanda de trabajo
en las manufacturas eran demasiado grandes 0.66
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
para ser compensados por los efectos posi-
tivos relativamente pequeos en la demanda Fuente: El promedio de los salarios nacionales en moneda local provienen de la Organizacin Inter-
nacional del Trabajo. Estn convertidos a dlares internacionales (paridad de poder de compra)
de trabajo en la agricultura y la minera. ste utilizando el factor de conversin del World Development Indicators.
ascenso del Sur liderado por China puede,
por lo tanto, plausiblemente y al menos par-
cialmente, explicar por qu los salarios (ajus- relacionados con las tasas de ahorro histri-
tados por la paridad de poder adquisitivo) camente bajas. En realidad, la diferencia entre
aumentaron ms rpidamente en Brasil que la demanda agregada interna y el ingreso es
en Mxico desde comienzos de la dcada del la cuenta corriente externa, que tambin es
2000 (grfico O.19). Sin embargo, la eviden- igual a la diferencia entre ahorro nacional e
cia de los impactos aparentemente pequeos inversin. Por su parte, el ahorro nacional
de ms largo plazo en el empleo debera inter- podra estar relacionado con la competitivi-
pretarse con cautela. La evidencia de otras dad externa, la sostenibilidad de la balanza
fuentes tratadas en este informe sugiere que de pagos, la inversin y el crecimiento, entre
las fricciones del mercado laboral que inhi- otros factores. Esta seccin documenta
ben la migracin laboral en los pases pueden hechos clave relevantes en relacin con los
tener como resultado prdidas significativas patrones del ahorro, la inversin y los tipos
a largo plazo en sectores que tenan altos de cambio en ALC en comparacin con otras
niveles de empleo en las manufacturas antes regiones de ingresos medios del Sur. Los efec-
del auge de China (ver por ejemplo, Autor, tos de un (bajo) ahorro en el crecimiento se
Dorn y Hanson 2013; Chiquiar 2014). abordan en detalle ms adelante.
Los grficos O.20 y O.21, que provienen
de un modelo economtrico detallado en este
Bajas tasas de ahorro en Amrica Latina
informe, muestran la dinmica comparativa
y el Caribe
del ahorro, la inversin, la cuenta corriente y
La respuesta de ALC a los shocks globales el tipo de cambio real resultante de los shocks
tambin estuvo condicionada por la inte- globales en ALC y en las economas emergen-
gracin neta de los pases en la economa tes no pertenecientes a ALC.19 Como se ha
mundial. Esta dimensin estructural de la sealado antes, el shock de oferta en la pri-
globalizacin rara vez analizada se basa en mera dcada del 2000 parece haber dominado
la composicin de la demandaes decir, la el shock de la demanda. Por lo tanto, el enfo-
importancia relativa de la demanda interna que se sita en la respuesta ante un aumento
versus demanda externa en relacin con los de la oferta global y a una cada de las tasas
ingresos del pas. Los patrones de integra- de inters mundiales (equivalentes a un shock
cin neta de los pases de ALC estn sin duda provocado por la relajacin monetaria).
Suponiendo que no hay grandes cambios la tasa de inters de Estados Unidos llev a un
institucionales o estructurales durante todo aumento en la tasa de inversin en ALC, una
el perodo, un shock de oferta positivo (un apreciacin de su tipo de cambio y una dis-
aumento en la oferta global) impulsa la inver- minucin de su tasa de ahorro (grfico O.21).
sin de ALC, aprecia su tipo de cambio real y Estos efectos tambin fueron ms perdurables
ampla su dficit de cuenta corriente de forma que en otras economas emergentes.
ms persistente que en otras economas emer- Por lo tanto, los patrones de bajas tasas de
gentes (grfico O.20). Al mismo tiempo, un ahorro y de apreciacin de los tipos de cam-
shock de ese tipo deprime las tasas de ahorro bio reales que predominaron en numerosos
de ALC durante un perodo prolongado (en pases de ALC a lo largo de la ltima dcada
contraste con otras economas emergentes). pueden explicarse al menos parcialmente
Coincidiendo con el anterior debate, un como respuestas especficas de la regin ante
shock monetario global favorable que tuvo los shocks globales originados por el Sur
lugar a lo largo del mismo perodo acentu los emergente. Sin embargo, las diferencias de
efectos macroeconmicos del shock de oferta las respuestas macroeconmicas a los shocks
global en ALC. De hecho, el ejercicio eco- globales entre ALC y otras regiones emer-
nomtrico encuentra que una disminucin de gentes del Sur parecen haber disminuido a lo
GRFICO O.20 Respuestas a los shocks globales de oferta en Amrica Latina y el Caribe y en otras regiones emergentes
a. Inversin b. Tipo de cambio real
1.5 0.002
Puntos porcentuales
Puntos porcentuales
1.0
0
0.5
0.002
0
0.5 0.006
1 11 21 31 41 1 11 21 31 41
Trimestres Trimestres
c. Tasa de ahorro d. Cuenta corriente

0.20 0.05
0.15
Puntos porcentuales
Puntos porcentuales
0.10 0
0.05
0 0.05
0.05
0.10 0.10
0.15
0.20 0.15
1 11 21 31 41 1 11 21 31 41
ALC Economas emergentes no pertenecientes a ALC
Fuente: Hevia y Servn 2014.

Nota: Las lneas representan la desviacin mediana aceptada en el modelo de la tendencia de un shock de oferta global, en trminos de las restricciones impuestas a los signos defini-
das en Hevia y Servn 2014. Ver cuadro 5A.4 del captulo 5 de este informe para ms detalles tcnicos sobre las restricciones impuestas a los signos. Las economas de mercado emer-
gentes no pertenecientes a ALC son Federacin Rusa, Filipinas, Hungra, India, Indonesia, Polonia, Repblica de Corea, Sudfrica, Tailandia y Turqua. ALC = Amrica Latina y el Caribe.
GRFICO O.21 Respuestas a la relajacin monetaria global en Amrica Latina y el Caribe y en otras regiones emergentes
1.5 0.000
0.001
Puntos porcentuales
Puntos porcentuales
1.0
0.002
0.5 0.003
0.004
0
0.005
0.5 0.006
1 11 21 31 41 1 11 21 31 41

0.1 0.05
0
Puntos porcentuales
Puntos porcentuales 0
0.1 0.05
0.2 0.10
0.3 0.15
1 11 21 31 41 1 11 21 31 41
ALC Economas emergentes no pertenecientes a ALC

Nota: Las lneas representan la desviacin mediana aceptada del modelo de la tendencia de un shock de relajacin monetaria, en trminos de las restricciones impuestas a los signos
definidas en Hevia y Servn 2014. Ver cuadro 5A.4 en el captulo 5 de este informe para ms detalles tcnicos sobre las restricciones impuestas a los signos. Las economas de mer-
cado emergentes no pertenecientes a ALC son Federacin Rusa, Filipinas, Hungra, India, Indonesia, Polonia, Repblica de Corea, Sudfrica, Tailandia y Turqua. ALC = Amrica Latina
y el Caribe.
largo de la ltima dcada, debido al menos en patrones a lo largo de la ltima dcada esta-
parte a las mejoras en la gestin de la poltica ban condicionados por la dependencia de
macroeconmica. Concretamente, la eviden- ALC de la demanda interna (asociada con
cia del ejercicio economtrico sugiere que la bajas tasas de ahorro y una propensin a
adopcin de un rgimen de metas de infla- dficits de cuenta corriente). Anteriormente
cin, flexibilidad del tipo de cambio y mejo- se present evidencia para respaldar esta
res reglas fiscales en varios pases de ALC afirmacin, en el grfico O.10, se muestra
parece haber producido respuestas signifi- que los dficits de cuenta corriente tienden a
cativamente ms suaves de la produccin, el aparecer sistemticamente en ALC, incluso
consumo (por lo tanto, el ahorro) y la inver- durante los tiempos recientes de trminos de
sin ante los shocks globales. Esta suavidad intercambio favorables.
se vio contrarrestada, al menos en los pases Las bajas tasas de ahorro, segn se argu-
con sistemas de metas de inflacin, mediante menta, condicionan los resultados macro-
respuestas ms amplias en el tipo de cambio econmicos y las respuestas ante los shocks
real. externos mediante uno de dos canales. El
Se podra decir que los patrones de las primero es un canal de tipo de cambio real
respuestas macroeconmicas de ALC ante (TC)un efecto reductor de la competitividad
los shocks globales y el cambio en dichos causado por tipos de cambio reales apreciados
GRFICO O.22 Brechas del ahorro nacional, del tipo de cambio que pueden perjudicar el crecimiento. 20 El
real y de la calificacin de riesgo soberano, promedio 19902012 segundo es un canal de tasa de inters (TI),
asociado con un efecto de vulnerabilidad de
a. Brechas del ahorro nacional y del tipo de cambio real
la balanza de pagos, que tambin puede per-
2
judicar el crecimiento.21 All donde domina el
canal de TC, se esperara un patrn en que
los pases que ahorran menos crecen menos y
1
tienen tipos de cambio apreciados. All donde
Ahorro nacional
AOP
domina el canal de la TI, tambin se esperara
OMNA
0
A ver que los pases que ahorran menos crecen
EAC SSA menos. Sin embargo, los tipos de cambio rea-
ALC2 ALC1 les estaran subvalorados en este caso, lo cual
1 refleja calificaciones soberanas bajas y una
balanza de pagos vulnerable.
Los patrones observados en el grfico O.22
2 coinciden con estas expectativas. Las varia-
1 0.5 0 0.5 1
Tipo de cambio real bles de inters en las grficas de dispersin
reflejan relaciones de equilibrio a mediano
b. Brechas del ahorro nacional y de plazo que se presentan bajo la forma de des-
la calificacin de riesgo soberano viaciones de la referencia.22 El tamao de las
2
desviaciones se puede atribuir en gran parte
a diferencias en las polticas y a instituciones
1 que son condicionadas por estas polticas.23
El panel a del grfico O.22 muestra que
Ahorro nacional
AOP
OMNA
un patrn de TC es consistente con el con-
EAC
0 SSA
junto de la muestra analizada: en promedio,
ALC1 A
ALC2 los pases que ahorran ms tienen tipos de
cambio ms competitivos, en relacin con la
1 referencia. Sin embargo, los pases de ALC
(divididos en dos grupos, los pases de ingre-
sos altos [ALC1] y los pases de ingresos
2 bajos [ALC2]) tienden a situarse en el cua-
1 0.5 0 0.5 1
Calificacin de riesgo soberano
drante inferior izquierdo, donde los tipos de
cambio estn subvalorados. En cambio, los
Pases ALC1 por perodo
pases de Asia oriental y el Pacfico tienden
Pases ALC1 promedio 19902012
a ocupar el cuadrante superior izquierdo,
Pases ALC2 promedio 19902012
donde un exceso de ahorro se asocia con una
Otros pases por perodo subvaluacin. Estos patrones sugieren que las
Otros grupos de pases, promedio 19902012 bajas tasas de ahorro han influido histrica-
mente en los resultados macroeconmicos en
Fuentes: Los clculos se basan en datos de las Naciones Unidas (UNSTAT), World Development Indi- ALC fundamentalmente a travs del canal
cators (WDI) y la base de datos de Institutional Investor. TIes decir, a travs de efectos adversos de
Nota: El ajuste lineal se calcul para toda la muestra de pases disponibles en el perodo 19902012.
Los pases de ALC1 son pases en Amrica Latina y el Caribe (ALC) con un PIB per cpita anual de vulnerabilidad de la balanza de pagos que se
ms de US$5.000; los pases de ALC2 son aquellos pases con un PIB per cpita de US$5.000 o refleja en las bajas calificaciones de pas. Esta
menos; ver cuadro OA.1 para una lista de pases en todos los grupos. PIB = Producto interno bruto;
AOP = Asia Oriental y Pacfico; EAC = Europa y Asia Central, A = altos ingresos; OMNA = Oriente conclusin coincide con el diagrama de dis-
Medio y Norte de frica; SSA = frica Subsahariana. Ver apndice 5A en el informe principal para persin en el panel b del grfico O.22, que
ms detalles sobre cmo se calculan las referencias.
muestra que los datos mundiales tambin
apoyan un patrn TI (los pases que ahorran
menos tienden a tener calificaciones de riesgo
soberano ms bajas). ALC se sita ms cerca
de la lnea de regresin, aunque todava apa- GRFICO O.23 Brechas promedio del ahorro nacional y del tipo
rece como una regin con bajos ahorros y de cambio real para los pases de ms altos ingresos en Amrica
bajas calificaciones. Latina y el Caribe
Es necesario hacer dos salvedades en este a. 19902012
sentido. En primer lugar, en ALC ha habido 0.5 Altos ahorradores TI
Altos ahorradores TC
una heterogeneidad considerable, como lo CHL VEN
muestra el panel a del grfico O.23. Entre PAN
ARG
1990 y 2012, la regin comenz a liberarse PER MEX
Ahorro nacional
0
de la maldicin de las bajas calificaciones ECU
soberanas (grfico O.24) y, a partir de enton- COL
BRA
BHS
URY
ces, comenz una transicin de un patrn TI TTO
a un patrn TC. Chile, Mxico, Panam y 0.5 BRB
Per aparecen como ahorradores en exceso Bajos
Bajos ahorradores TI
con tipos de cambio reales subvaluados ahorradores TC
CRI
(todos en relacin con la referencia), mien-
tras que Bahamas, Barbados, Brasil, Costa 1
0.4 0.2 0 0.2
Rica y Uruguay aparecen como bajos aho-
Tipo de cambio real
rradores con tipos de cambio sobrevalorados.
Estos casos de pases se ajustan al patrn TC.
En cambio, Colombia, Ecuador y Trinidad b. 201112
y Tobago se sitan en el cuadrante inferior 0.5 PAN*
izquierdo, con bajo ahorro nacional y tipos ARG*
de inters subvaluados. Estos patrones sea- VEN
CHL
lan que estos ltimos pases han permanecido MEX PER
0
Ahorro nacional
TTO*
ms persistentemente bajo el influjo del canal ECU
BHS*
TI. Parece sorprendente que Argentina y la COL
CRI
Repblica Bolivariana de Venezuela aparez-

can como altos ahorradores con monedas 0.5
URY BRA
sobrevaluadas. Dado que estos pases han

tenido calificaciones soberanas muy por
debajo del promedio del grupo de ALC1, una BRB*
explicacin plausible de su ubicacin en el 1
0.4 0.2 0 0.2 0.4
grfico es la ocurrencia repetida de controles Tipo de cambio real
de cambios y episodios de fugas masivas de
capital, durante los cuales el exceso de aho- Fuentes: Los clculos se basan en datos de las Naciones Unidas (UNSTAT), World Development Indi-
rro y los supervits de cuenta corriente fueron cators (WDI) y la base de datos de Institutional Investor
Nota: El ajuste lineal (que se muestra en los dos paneles) se calcul para para toda la muestra de
generados para efectuar la transferencia de pases disponibles en el perodo 19902012. Los pases de ALC1 son pases en Amrica Latina y el
capital al exterior.24 Caribe (ALC) con un PIB per cpita anual de ms de US$5.000 (ver cuadro del apndice OA.1 en este
informe para una lista de los pases); ver apndice 5A.1 el captulo 5 de este informe para ms deta-
En segundo lugar, coincidiendo con la lles tcnicos sobre el clculo del punto de referencia. Las agrupaciones de tres letras de los pases
sugerencia proveniente del anlisis dinmico corresponden a la norma ISO 3166. * = Debido a falta de datos para el perodo 201112, se utiliz el
ltimo perodo disponible. TI= pases afectados por el canal de la tasa de inters. TC= pases afecta-
mencionado anteriormente, el ejercicio de dos por el canal del tipo de cambio real. PIB = Producto interno bruto.
referencia identifica una migracin acelerada
de los pases de ALC1 hacia el patrn TC
durante la primera dcada de los aos 2000, medios del Sudeste asitico (grfico O.24), y
a medida que los tipos de cambio reales se varios pases de ALC se unieron a la clase de
apreciaban sustancialmente y las calificacio- grado de inversin.25 Esta migracin reflejaba
nes de riesgo soberano aumentaban brus- mejoras en los marcos de la poltica macro-
camente. En realidad, las calificaciones de financiera y, al menos en Amrica del Sur,
pas convergieron durante este perodo con reflejaba las poderosas fuerzas de los shocks
las calificaciones de los pases de ingresos globales asociados con el ascenso del Sur.
GRFICO O.24 Calificacin de riesgo soberano para grupos de El rol de la estructura comercial. La litera-
pases seleccionados tura apoya la idea de que la apertura comer-
80
cial puede aumentar las tasas de crecimiento,
ndice de calificacin de riesgo soberano
75 al menos pasajeramente, durante la transi-

70 cin a una senda de mayor PIB per cpita en
65 el estado estacionario.26 Sin embargo, hay un
60
nutrido debate en relacin con los canales a
55
50 travs de los cuales esta transicin puede fun-
45 cionar. La respuesta tradicional, que data de
40 las teoras neoclsicas del comercio, ha sido
35 que el comercio aumenta el crecimiento (al
30
25 menos temporalmente) gracias a los aumen-
20 tos de eficiencia de la especializacin basada
1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012 en las ventajas comparativas. Este canal
ALC1 Argentina y Repblica Pases de ingresos depende de diferencias ya sea en la dotacin
Bolivariana de Venezuela medios Sudeste asitico de factores (trabajo, capital, tierra, recursos
Fuente: Los clculos se basan en datos de Institutional Investor. naturales) o en las productividades promedio
Nota: Los pases de ingresos medios en el Sudeste asitico son Filipinas y Tailandia, Indonesia, Mala- de diferentes pases.27
sia, Repblica de Corea. Los pases de ALC1 son pases en Amrica Latina y el Caribe (ALC) con un PIB
per cpita anual de ms de US$ 5.000 (ver cuadro 5A.1 del Apndice en el captulo 5 de este informe Ms recientemente, el enfoque se ha
para la lista de pases). PIB = Producto interno bruto. centrado en un mecanismo diferente (y, se
podra decir, complementario), por el cual
el comercio impulsa el crecimiento sirviendo
De hecho, como se muestra en el panel b del como conducto para la difusin de cono-
grfico O.23, numerosos pases de ALC1 se cimientos y tecnologa (ver Keller 2004
desplazaron acercndose significativamente para una primera revisin de la literatura).
al patrn TC que se observa para la mues- Una consecuencia es que cuando se trata
tra (la lnea de regresin) durante el perodo de su impacto en el crecimiento, no todo el
20112012. En Brasil, Colombia, Costa Rica comercio ha sido creado igual. No se trata
y Uruguay se produjeron apreciaciones reales tanto de saber si una economa comercia y
particularmente fuertes. cunto comercia, sino cunto aprende de su
comercio internacional. Esta reflexin natu-
ralmente desplaza el debate hacia preguntas
Las consecuencias para el crecimiento:
como el cmo y con qu socios comercia un
estructura comercial, inversin externa
pas. Empricamente, estas preguntas apun-
directa y composicin de la demanda
tan a dimensiones mesurables que se pueden
agregada
utilizar como indicadores aproximados para
Tienen verdadera importancia para el creci- el comercio intensivo en conocimientos. 28
miento las estructuras de demanda agregada Como tal, este informe aade a la evidencia
y comercial especficas de ALC? Esta seccin creciente que sugiere que ciertas caracters-
resume las principales conclusiones de un ticas de la estructura comercial de un pas
conjunto de pruebas economtricas llevadas importan para el desarrollo econmico y el
a cabo para arrojar luz sobre esta cuestin, crecimiento. Algunas de estas caractersticas
poniendo especial atencin en la relevancia son el grado de comercio intraindustrial, la
de la estructura comercial, la IED y el aho- participacin en las CGVs, la composicin
rro nacional para el crecimiento. El mensaje de los socios comerciales y el grado de con-
clave es que las estructuras econmicas tie- centracin de las exportaciones. Estas carac-
nen importancia para el crecimiento. Por lo tersticas arrojan luz sobre hasta qu punto
tanto, sera conveniente una nueva evalua- la difusin de tecnologa y la intensidad en
cin del programa de reformas en la regin conocimientos del comercio pueden influir
orientadas al crecimiento y la productividad positivamente en el crecimiento y en otros
desde la perspectiva de la estructura. resultados econmicos, como la volatilidad
macroeconmica (ver, por ejemplo, Leder- de este informe y Didier y Pinat 2015 para
man y Maloney 2007; Alvarez, Buera y detalles tcnicos y un anlisis ms profundo
Lucas 2013; y Pinat 2015). de la estructura de los vnculos comerciales
Este informe analiz la relacin entre y el crecimiento econmico). Controlando
diversas caractersticas de la estructura por el volumen total de los flujos comercia-
comercial y el crecimiento, dado que no les, los aumentos en la participacin en las
hay un consenso general en la literatura en CGVs, sobre todo en los segmentos medios
relacin con cuales son los ms influyentes. de estas cadenas, generan beneficios adicio-
Dos caractersticas particularmente inte- nales para el PIB per cpita. Un aumento en
resantesel comercio intraindustrial y la la cuota del comercio total que proviene del
participacin en las CGVsestn probable- comercio intraindustrial tiene una asociacin
mente relacionadas con los flujos de tecno- positiva y estadsticamente significativa con
loga internacional y conocimientos porque el crecimiento del ingreso. El comercio con
vinculan estrechamente el comercio con el pases situados en el centro de la red global
factor interno y los mercados de insumos, la del comercio se asocia con un mayor creci-
logstica y los procesos de produccin. Por lo miento, supuestamente porque este tipo de
tanto, se puede inferir que en la medida en conexiones expone al pas a las fronteras
que los flujos comerciales incorporan tec- de ideas y tecnologas. Los resultados eco-
nologa y conocimientos, los productores se nomtricos tambin sugieren que los pases
pueden beneficiar ms de las exportaciones e se benefician ms de las conexiones comer-
importaciones que forman parte de la misma ciales internacionales cuando tienen una
industria o de una CGV que de las exporta- fuerza laboral mejor educada, lo cual apunta
ciones y las importaciones que corresponden a la importancia de la formacin de capital
a actividades no relacionadas o no conecta- humano para la absorcin de tecnologa y
das. La composicin de los socios comercia- conocimientos provenientes del extranjero.
les tambin puede jugar un rol importante en El comercio intraindustrial y la insercin
cunto aprenden los pases y con qu rapidez en el centro de las CGVs, por lo tanto, parece
adoptan nuevas tecnologas. ser ms favorable a tasas de crecimiento ms
La evidencia economtrica en este informe altas a largo plazo. Con la posible excepcin
sugiere que los vnculos comerciales con el de Mxico, Costa Rica y Uruguay, el ascenso
Norte podran, en realidad, generar mayores del Sur no ha generado sistemticamente este
beneficios del crecimiento que el comercio tipo de cambios favorables al crecimiento en
con el Sur. Basndose en datos de 1960 las estructuras comerciales de ALC.
2010, los resultados sealan que un aumento El rol de la inversin externa directa.
de un punto porcentual en el grado de aper- El aumento de los flujos financieros entre
tura comercial con los pases del Norte est los pases, sobre todo de la IED, podra ser
asociado con un aumento de 1,6% en el PIB impulsado por empresas que buscan capitali-
per cpita al ao durante un perodo de cinco zar a partir de las mejoras de eficiencia faci-
aos, seguido de efectos potencialmente litadas por la fragmentacin de las etapas de
duraderos. En cambio, los efectos estimados produccin en diferentes pases. Por lo tanto,
del comercio con el Sur son mucho menores: la creciente participacin del Sur en los flu-
un aumento de un punto porcentual en el jos financieros globales podra ser un motor
grado de apertura comercial con los pases potencial de crecimiento econmico. Dichos
del Sur est asociado con un aumento del PIB flujos pueden no solo aliviar las restricciones
per cpita de solo aproximadamente el 0,3%. financieras en las economas receptoras sino
La diferencia en los efectos estimados al tambin ser un vehculo de difusin tecnol-
comerciar con el Norte versus el Sur parece gica y de conocimientos. De hecho, los res-
estar asociada con diferencias en la estruc- ponsables de las polticas del Sur, incluyendo
tura del comercio en diversas dimensiones, a ALC, ven el atractivo de la IED y las corpo-
entre ellas, en qu medida y de qu manera los raciones multinacionales como una prioridad
pases participan en las CGVs (ver captulo 2 de las polticas.
Las conclusiones empricas presentadas en crecimiento son las perspectivas de inversin

este informe indican que aunque hay una aso- (y los beneficios), pero no cmo se financia la
ciacin positiva (y significativa) entre los flu- inversin. Esta idea coincide con el supuesto
jos de fusiones y adquisiciones Norte-Norte y de que los factores de produccin (sobre todo
la productividad del trabajo del pas receptor el capital) responden a pequeas diferencias
en las industrias manufactureras, los flujos en los rendimientos relativos orientndose
Norte-Sur, Sur-Norte y Sur-Sur no lo estn hacia sus usos ms productivos, tanto en
(para detalles tcnicos, ver el captulo 4 de diferentes pases como industrias o empresas
este informe y Didier, Nguyen y Pienknagura dentro de los pases. La consecuencia es que
2015). Estas conclusiones sugieren que las el ahorro nacional y, en trminos ms genera-
economas de ALC y otras economas del Sur les, la composicin de la demanda agregada,
an tienen que beneficiarse, en trminos de no es un determinante del tipo de cambio
aumentos de productividad del trabajo en las real de equilibrio. Ms bien, este ltimo esta-
industrias manufactureras, de sus florecientes ra determinado solo por las diferencias de
conexiones con el resto del Sur o del Norte. productividad entre diferentes industrias de
Sin embargo, otras evidencias sugieren que bienes transables y no transables basadas en
ALC se ha beneficiado de la presencia de las caractersticas del lado de la oferta, como la
corporaciones multinacionales a travs de intensidad de capital en la produccin. Por
diferentes canales, entre ellos acelerando la consiguiente, el ahorro y el tipo de cambio
liquidacin de empresas nacionales de baja real no influiran en el crecimiento, dado que
productividad y mejorando la productividad los pequeos aumentos de rendimiento del
de las empresas nacionales en todas las indus- capital atraeran inmediatamente capital a
trias (ver, por ejemplo, Lederman et al., 2014). los pases, industrias o empresas que tempo-
La nueva evidencia sobre la IED presen- ralmente ofrecen rendimientos ms altos. De
tada en este informe sugiere que la produc- la misma manera, el tipo de cambio real se
tividad agregada del trabajo especfico de ajustara y regresara a su nivel de equilibrio.
la industria en el Sur hasta ahora no parece Esta visin choca con ciertos hechos esti-
verse afectada por las fusiones de empresas lizados bien establecidos. Por ejemplo, los
extranjeras y empresas nacionales o por la pases que dependen del ahorro externo cre-
adquisicin de esas empresas. Las futuras cen menos (ver, por ejemplo, Prasad, Rajan y
investigaciones podran intentar definir las Subramanian 2007 ); los pases cuya produc-
caractersticas de las economas del Norte tividad queda rezagada son pases que gra-
que les permiten beneficiarse de los flujos van el ahorro (ver, por ejemplo, Gourinchas
de fusiones y adquisiciones en las indus- y Jeanne 2012); y se observa una considerable
trias, sin perder de vista la comprensin de s mala asignacin de los factores de produc-
estos efectos positivos dependen de las pol- cin, que se manifiesta en una importante y
ticas pblicas (como impedimentos o como persistente dispersin de las productividades
impulsores de la difusin de conocimientos), entre las empresas, sectores y pases.
la calidad de las instituciones, la calidad del Este informe aporta evidencia en apoyo
capital humano y otros factores. La seccin de la hiptesis alternativa de que el ahorro
sobre las prioridades de las polticas, ms nacional importa para el crecimiento, dando
abajo, aborda estos temas. a entender que el ahorro nacional y el externo
El rol de la composicin de la demanda son sustitutos imperfectos. La evidencia eco-
agregada. Las bajas tasas de ahorro nacio- nomtrica sugiere que las tasas de ahorro
nalesuna marca registrada de las econo- nacional tienen un impacto en el crecimiento
mas de ALCperjudican el crecimiento? (para detalles tcnicos, ver captulo 5 de este
Los modelos dominantes de crecimiento en informe y De la Torre e Ize, 2015). Muestra
las economas abiertas normalmente suponen que, en promedio, un aumento de 10 puntos
que el ahorro externo e interno son sustitutos porcentuales en la tasa de ahorro (que situa-
perfectos. En estos modelos, est implcita la ra la tasa de ahorro promedio de ALC al
idea de que lo que realmente importa para el nivel del Sudeste asitico) aumentara el PIB
per cpita entre uno y dos puntos porcentua- de las desviaciones correspondientes de las
les al ao durante al menos tres aos, seguido referencias en otras variables clave (a saber, la
de efectos potencialmente perdurables de calificacin soberana, las tasas de crecimiento
magnitudes similares. La evidencia es preli- y las tasas de inversin).
minar y, por lo tanto, debera interpretarse Del grfico O.25 se desprenden cuatro
con cautela. Sin embargo, refuerza el argu- mensajes clave. En primer lugar, los pa-
mento de que el ahorro importa en el creci- ses con tipos de cambio reales subvaluados
miento a largo plazo. crecen ms rpidamente que los pases con
Esta conclusin tambin sugiere que el vn- monedas sobrevaluadas. Esta conclusin
culo ahorro-crecimiento es ms fuerte en los es una nueva formulacin del hallazgo bien
pases de ingresos medios. Este resultado no conocido de Rodrik (2008). En segundo
debera sorprendernos, dado que la movili- lugar, el patrn TC surge con fuerza a partir
dad de los factores es menor (y la mala asig- de los datos mundiales: los pases que aho-
nacin de factores es mayor) en las economas rran en exceso normalmente tienen tipos de
emergentes que en las economas avanzadas. cambio reales subvaluados y crecen ms rpi-
Por lo tanto, en estas economas emergentes damente que otros pases, mientras los pases
el ahorro externo e interno son sustitutos que no ahorran suficiente normalmente tie-
menos perfectos, en lo que respecta al cre- nen monedas sobrevaluadas y crecen ms len-
cimiento. El resultado tambin sugiere que, tamente. En tercer lugar, el patrn TI tambin
en cierto sentido, las tasas de ahorro pueden surge a partir de los datos: los pases que no
compensar las imperfecciones del mercado ahorran suficiente y se enfrentan a problemas
y los obstculos de las polticas que pertur- de viabilidad de la balanza de pagos (es decir,
ban la asignacin eficiente de los recursos. A pases en los que las calificaciones de riesgo
medida que la funcin de asignacin de los soberano se encuentran muy por debajo de
mercados mejora, el ahorro debera ser una la referencia) tambin tienen tipos de cam-
limitacin menor para el crecimiento. bio subvaluados. En cuarto lugar, el ahorro
Por ltimo, hay importantes asimetras que influye en el crecimiento futuro a travs de la
parecen caracterizar los efectos del ahorro en inversin: los pases que ahorran en exceso en
el crecimiento. Concretamente, una tasa de relacin con la referencia normalmente tienen
ahorro nacional ms alta tiene un impacto mejores resultados que sus pares en trminos
positivo mayor en el crecimiento cuando los de tasas de inversin, sobre todo cuando el
pases experimentan dficits de la cuenta tipo de cambio real est subvaluado.
corriente. Esta conclusin no debera sorpren- Durante la ltima dcada, aproximada-
dernos, dado que es lgico que los beneficios mente, ALC se vio atrapada en los vaivenes
de un esfuerzo de ahorro que permite evitar de los shocks reales y monetarios globales
trayectorias inviables de la balanza de pagos precisamente cuando se estaban materiali-
pesen ms que los beneficios de un esfuerzo zando mejoras importantes en los marcos
de ahorro que aumenta un supervit de la de poltica macrofinanciera. La confluencia
cuenta corriente que ya es abultado. de estos factores externos e internos provoc
Cuando los datos se analizan de maneras una rpida mejora de las calificaciones de
que identifican los mecanismos subyacentes, pas para una gran parte de ALC, mientras
se confirma la relevancia de los efectos del la regin impulsaba el crecimiento y reduca
ahorro, tanto en la competitividad externa las vulnerabilidades sistmicas. Sin embargo,
(el canal TC) como en la vulnerabilidad de la ALC se adapt y respondi a estos shocks con
balanza de pagos (el canal TI). El grfico O.25, su estructura macroeconmica interna tra-
que utiliza toda la muestra disponible, ilustra dicional, dependiente de la demanda (bajos
las desviaciones de la referencia en el mbito ahorros), lo cual condujo a fuertes aprecia-
de tipo de cambio real-ahorro nacional. Para ciones reales, sobre todo en los pases que
todas las observaciones en cada cuadrante (es ahorran menos.29 La fuerza de los vientos de
decir, para todos los puntos del grfico O.22, cola externos era de tal magnitud que com-
panel a), el grfico O.25 muestra el promedio pensaron con creces (y de hecho ocultaron)
GRFICO O.25 Brecha de la calificacin de riesgo soberano, del crecimiento y de la inversin ,

19902012
1.0 1.1 0.2
Exceso de ahorro
0.7
0.1 0.5
Brecha del ahorro nacional
Subvaluados Sobrevaluados
Dficit de ahorro
0.2 0.1
0.7
1.1 0.3
1.3
Brecha del tipo de cambio real
Calificacin de riesgo soberano Crecimiento Inversin
Fuentes: Los clculos se basan en datos de las Naciones Unidas (UNSTAT), World Development Indicators (WDI) y la base de datos de Institutional Investor.
Nota: Cada columna en el grfico representa el promedio simple de las brechas de calificacin soberana de riesgo, crecimiento o inversin para las observa-
ciones localizadas en cada cuadrante de la grfica de dispersin. La grfica de dispersin es una reproduccin del Grfico O.22, panel a. Cada punto repre-
senta un pas para un determinado perodo. Ver captulo 5 para ms detalles.
los efectos adversos de los bajos ahorros en el de las polticas, como la dependencia de
crecimiento. Ahora que los vientos de cola de las materias primas, las fricciones del mer-
los precios de las materias primas han dejado cado laboral y las bajas tasas de ahorro. Sin
de soplar, se puede formular la hiptesis de embargo, a medida que el tirn del ascenso
que, dadas las calificaciones de pas en gran del Sur se desvanece y los vientos de cola
parte mejoradas, las bajas tasas de ahorro en menguan, el programa de las polticas debe-
ALC pueden perjudicar el crecimiento menos ra volverse ms decididamente hacia los
a travs de los efectos de vulnerabilidad de la temas destacados a continuacin.
balanza de pagos y ms a travs de los efectos
de la competitividad externa.
La reduccin de las fricciones del
mercado laboral
Nuevas prioridades ante un Las fricciones del mercado laboral hicieron
mundo cambiante que el proceso de ajuste a los shocks de la
El ascenso del Sur ha influido en al menos oferta y demanda global fuera innecesaria-
tres grandes mbitos de las polticas, todos mente costoso, sobre todo en los pases impor-
los cuales tienen consecuencias en el empleo tadores netos de materias primas en ALC.
y el crecimiento. En algunos sentidos, los Estas fricciones, explican por qu durante un
shocks globales pueden haber temporalmente tiempo China fue el chivo expiatorio elegido
atenuado la urgencia de algunos viejos retos por los responsables de las polticas de ALC.30
Sobre todo desde 2001, cuando China que las cualificaciones son, en gran medida,
aceler su ritmo de crecimiento en el comer- especficas de la industria o de la empresa. La
cio global, los trabajadores en ALC podran experiencia de ALC a lo largo de la ltima
haberse beneficiado de la disminucin de los dcada, as como las poderosas fuerzas del
precios de las manufacturas y de las oportu- cambio tecnolgico, exige un programa de
nidades de empleo en la agricultura, la mine- polticas destinado a facilitar y mejorar el
ra y la industria nacional si hubiesen sido desarrollo de capacidades, la adecuacin de
capaces de cambiar fcilmente de empleo. las cualificaciones, y la formacin de un capi-
Sin embargo, la evidencia en este informe, tal humano ms flexible, de modo que los tra-
as como la tendencia de la opinin pblica bajadores puedan adaptarse ms fcilmente
a preocuparse por la competencia de China, a las innovaciones de la produccin y a las
sugiere que las fricciones del mercado labo- realidades cambiantes del mercado, y cam-
ral impidieron a los trabajadores desplazarse biar de empleo y de carrera a lo largo de sus
con facilidad a industrias donde podran ser vidas laborales con costos personales (y socia-
ms productivos. La evidencia indica que los les) menores. Este programa de las polticas
trabajadores se comportan como si tuvieran naturalmente otorga la mayor importancia a
pies de plomo (sticky feet), el ttulo de un las reformas adecuadas de los sistemas educa-
reciente informe del Banco Mundial sobre tivos, a las regulaciones del mercado laboral
el comercio y el empleo (Hollweg et al., y los contratos, a los beneficios de proteccin
2014). A medida que la competencia china social (para hacerlos ms flexibles y compati-
en los mercados de bienes manufacturados bles con la movilidad laboral) y a los progra-
se endureci, las industrias manufactureras mas de capacitacin y recapacitacin.
tuvieron que ajustarse, en parte despidiendo El rol potencial de los costos de transporte
a trabajadores y en parte modernizndose (y, por lo tanto, las polticas relacionadas con
para recuperar competitividad. Los traba- el transporte) en la movilidad laboral intra-
jadores atrapados en industrias manufactu- industria ha recibido escasa atencin hasta
reras senescentes (en declive) pagaron un la fecha. Puede que los costos de desplazar el
alto precio bajo la forma del desempleo o trabajo entre las industrias reflejen la concen-
la informalidad. Se habran encontrado en tracin de industrias a lo largo del territorio.
mejores condiciones si hubieran sido capaces En Brasil, por ejemplo, la mayor parte de las
de adaptar sus capacidades y desplazarse con manufacturas estn concentradas en torno a
mayor facilidad dentro del pas para aprove- Sao Paulo y la costa sureste, mientras que la
char las mejores oportunidades de empleo. agricultura est localizada en el interior del
Las causas originales de estas fricciones del pas. Los costos de desplazar a los trabaja-
mercado laboral siguen siendo poco claras. dores y sus familias en grandes extensiones
Por lo tanto, el programa de las polticas dista geogrficas pueden contribuir a explicar la
mucho de ser evidente. Es poco probable que lentitud de los ajustes del mercado laboral en
las rigideces regulatorias, a menudo ignoradas los pases. De hecho, un conjunto creciente de
mediante un viraje voluntario hacia la infor- literatura acadmica sostiene que los costos
malidad, sean la nica fuente de friccin (aun- del transporte pueden jugar un rol inhibidor
que sin duda son importantes). Otras fuentes en la integracin de los mercados laborales
podran ser los desajustes de las cualificacio- nacionales.
nes (entre los cuales los desajustes debidos a Sin embargo, existe de manera persis-
asimetras de informacin o a una capacidad tente, aunque a niveles relativamente bajos,
limitada de transferir competencias) y los cos- una migracin del campo a la ciudad en los
tos de transporte en los pases. pases de ALC, entre ellos, Brasil y Mxico.
El rol jugado por los desajustes de las cua- Por lo tanto, es plausible que la decisin
lificaciones est de manifiesto en el principio de migrar de los trabajadores a lo largo de
bien conocido de que el costo estimado de grandes distancias, se base no solo en los
desplazarse a un nuevo empleo vara significa- costos de transporte sino tambin en las cir-
tivamente entre las industrias, lo cual implica cunstancias y preferencias especficas de los
trabajadores, algunas de las cuales pueden que plantea que el aprendizaje a partir de
no tener relacin con las seales del mer- conocimientos provenientes del extranjero se
cado. Por ejemplo, encontrarse cerca de la producir siempre que los mercados internos
familia puede ser una consideracin primor- funcionen adecuadamente y no estn sujetos
dial para los trabajadores a menos que se a distorsiones. Desde esta perspectiva, la eli-
enfrenten a circunstancias extremas (shocks) minacin de las distorsiones de las polticas
o que pertenezcan a comunidades con una que obstaculizan la asignacin de recursos
inclinacin histrica a migrar a destinos impulsada por el mercado, as como la reduc-
especficos. cin de los costos de la actividad empresarial
El objetivo en este caso no consiste en atraer, naturalmente, a las corporaciones de
recetar polticas especficas sino de transmitir todo el mundo. Las estructuras comerciales
la idea de que los responsables de las polticas se especializaran y responderan endgena-
tienen que repensar las grandes prioridades. mente a ventajas comparativas y a un entorno
La infraestructura es uno de los mbitos que favorable a los negocios. El resultado eficiente
pueden ser de los primeros que se debe con- de un tipo de crecimiento de las exportacio-
siderar, no solo debido a su relacin con la nes intensivo en conocimientos depender
competitividad (a travs de su impacto en los de la dotacin de factores y del rendimiento
costos de estructuras de las empresas) sino relativo, pero el resultado acercara a la eco-
tambin porque una infraestructura defi- noma a su frontera de posibilidades de pro-
ciente puede hacer que los mercados laborales duccin. Este paradigma pone ms el acento
sean menos giles y menos capaces de absor- en las fallas de las polticas pblicas que per-
ber los shocks permanentes. judican a las fuerzas del mercado que en las
fallas de mercado. Por lo tanto otorga una
gran importancia a las reformas que buscan
El fomento del comercio, la inversin
maximizar la operacin de la Mano Invisible.
externa y la difusin de conocimientos
La perspectiva alternativa es que, por s
En algunos pases de ALC, el ascenso del Sur mismo, puede que el mercado no aporte auto-
aport ciertos beneficios, como una disminu- mticamente conocimientos del exterior y,
cin de los costos de los prstamos y mejores por lo tanto, subexplotar las oportunidades
trminos de intercambio para los exportado- para impulsar una dinmica de crecimiento
res netos de productos agrcolas y mineros. endgena basada en la tecnologa. Desde esta
Sin embargo, la estructura del comercio entre perspectiva, se requerir algn tipo de pol-
ALC y el Sur parece ser menos proclive al tica industrial para inducir a los actores del
crecimiento que su comercio con el Norte. mercado a internalizar las externalidades
De la misma manera, la IED en ALC (bajo la positivas asociadas con la explotacin de la
forma de fusiones y adquisiciones) que se ori- difusin de conocimientos. Un informe del
gina en otros pases del Sur no parece estar Banco Interamericano de Desarrollo de 2014,
aumentando la productividad laboral en las titulado Cmo repensar el desarrollo pro-
industrias de la regin. La productividad ductivo?, presenta un conjunto de principios
laboral parece beneficiarse con ms claridad organizadores para ordenar las ideas con el
de la actividad de fusiones y adquisiciones fin de decidir las intervenciones de la poltica
Norte-Norte. Ambos conjuntos de resultados industrial para abordar tipos especficos de
sugieren que se requiere un cierto replantea- fallas de mercado.
miento en el mbito del cambio estructural y Mirando a travs del prisma del fenmeno
del alcance de la difusin de conocimientos del ascenso del Sur, este debate se reduce a
y tecnologa a travs de vnculos con socios un ejercicio de malabarismo. Por un lado,
globales. estn los beneficios potenciales de las mejo-
Se han dado dos paradigmas extremos en ras en un entorno favorable para el mercado
relacin con los retos de las polticas en este que reduzca los costos comerciales de los
mbito. Uno es la perspectiva del laissez faire, agentes internos, que a su vez se orientan por
seales de la competencia y de los precios En tercer lugar, hay que abordar seria-
relativos para mejorar sus vnculos comer- mente la evaluacin de los dficits en la for-
ciales y financieros tanto con el Sur como macin de capital humano y fsico (sobre
con el Norte. Por otro lado, estn los roles todo la infraestructura del transporte, la
de coordinacin del Estado, entre otras cosas energa y las telecomunicaciones) que pue-
a travs de la oferta de incentivos tributarios den estar limitando la capacidad de los indi-
o subsidios especficos, o de prstamos y viduos y las empresas para participar en
garantas de prstamos focalizados para que las transacciones transfronterizas eficiente-
las empresas y los trabajadores se desplacen a mente. En lo que respecta al capital humano,
actividades preseleccionadas con una buena es necesario modernizar los sistemas educa-
probabilidad de convertirse en parte de una tivos, sobre todo de maneras que permitan
CGV o de fomentar los patrones de comercio fomentar el tipo de capacidades que requie-
intraindustrial. ren las economas modernas. Es necesario
Un enfoque seguro es el que encuentra un capacitar y volver a capacitar a los trabaja-
equilibrio sensato entre las perspectivas del dores, dentro y fuera del lugar de trabajo, a
laissez-faire y de poltica industrial. En pri- lo largo de sus vidas laborales. En lo que res-
mer lugar, la poltica no debera causar nin- pecta a la infraestructura, es esencial cerrar
gn dao: las distorsiones inducidas por las las brechas para reducir los costos comercia-
polticas que obstaculizan una asignacin efi- les internacionales, un factor determinante
ciente de los recursos y que aumentan inne- en la creacin y participacin en las CGVs,
cesariamente los costos de las transacciones as como en otros tipos de relaciones comer-
internacionales deberan reducirse. El informe ciales internacionales.
destaca una de estas distorsiones: la depen- En cuarto lugar, es necesario poner sobre
dencia creciente de la regin de las barreras la mesa tanto las polticas industriales ver-
comerciales temporales (como los derechos ticales como horizontales, sobre todo en los
antidumping, compensatorios y de salvaguar- pases que han avanzado en el frente del lais-
dias arancelarias), que parecen haber sido sez-faire, de modo que las distorsiones de las
usados en exceso, sobre todo contra China y antiguas polticas no obstaculicen el xito
otras economas del Sur. Se pueden contem- potencial de las nuevas polticas industriales.
plar muchas otras acciones en este sentido, Los pases en ALC ya han adoptado algunas
entre ellas eliminar o redisear programas polticas industriales, como la promocin
pblicos que subsidian intencionadamente la de la inversin y el comercio que tiene como
informalidad o estimulan indebidamente a las objetivo ciertos tipos de empresas e industrias
empresas para que sigan siendo pequeas. y no otras. Una ampliacin de este debate
En segundo lugar, hay espacio de sobra podra abarcar los incentivos basados en
para acciones positivas de las polticas des- polticas, entre ellos las polticas tributarias
tinadas a mejorar el entorno favorable para y de gasto, teniendo presente la ayuda a los
el mercadopor ejemplo, aumentando la mercados para internalizar las grandes exter-
transparencia de la informacin y las normas nalidades positivas asociadas con la investi-
de divulgacin y fortaleciendo los derechos gacin y el desarrollo (I+D) y la adopcin y
contractuales. En general, las polticas hori- adaptacin a nuevas tecnologas. Dado que
zontales de este tipo no pueden ms que ser las polticas industriales tienen aspectos nega-
tiles, aunque puede que no eliminen nece- tivos importantes, es fundamental disearlas
sariamente las limitaciones que ms impiden e implementarlas de maneras que generen
el desarrollo de patrones de globalizacin informacin y conocimientos (con el fin de
favorables al crecimiento. En este sentido, evaluar los impactos y de corregir los errores
merecen una especial atencin las polticas rpidamente a lo largo del camino) y comple-
destinadas a mejorar el funcionamiento de mentar e incorporar las fuerzas del mercado
los mercados laborales manteniendo, a la vez, (con el fin de ampliar las oportunidades para
una proteccin laboral adecuada. aumentar la eficiencia).
esfuerzos disminuyendo su ahorro. Aumen-

El aumento de las tasas de ahorro
tar el ahorro pblico mediante ajustes fisca-
nacional
les (aumentando los ingresos, reduciendo el
Una agenda de reformas en ALC centrada gasto, o ambos) no sera fcil en el actual
exclusivamente en el tan necesario entorno panorama econmico global. Las reformas
favorable y en las reformas del lado de la fiscales que fomentan el ahorro pblico y,
oferta quiz no sea suficiente para evitar los por ende, orientan el gasto pblico a favor
aspectos negativos de la globalizacin, a la de la inversin, se enfrentaran a la dificul-
vez que se aprovechan sus aspectos positivos. tad y a la delicada pregunta de quin con-
Un componente del lado de la demanda cen- sumira menos en la actualidad. Surgiran
trado en el aumento de las tasas de ahorro tensiones a propsito de la distribucin de
nacional, destinado a impedir las persistentes los impuestos y el gasto en el espacio, los
sobrevaluaciones de moneda y las vulnerabi- hogares y las empresas, as como entre la
lidades de la balanza de pagos, tambin es generacin actual y la futura. Se requerira
un elemento crucial de la agenda de reformas un liderazgo poltico hbil para aumentar la
orientada al crecimiento. Este componente frugalidad y fomentar la creacin de activos
del lado de la demanda es especialmente (que implica sacrificar parte del consumo
importante en los pases de ALC que tienen actual) de una manera que proteja las nece-
tasas de ahorro crnicamente bajas. Tambin sidades de consumo bsico de los pobres.
es clave en el contexto de las imperfecciones En segundo lugar, puede que haya posibili-
del mercado que limitan el alcance de los fac- dades para implementar polticas de fomento
tores con el fin de explotar suave y rpida- del ahorro en el sector financiero. Desde
mente sus usos ms productivos. finales de los aos noventa, el desarrollo
Puede que no sea fcil mantener estas financiero en ALC ha sufrido intensamente
consideraciones en el radar de las polticas, del sesgo a favor del financiamiento para el
dado que el sndrome de bajos ahorros/bajo consumo cuando se compara con otras regio-
crecimiento histrico de la regin puede estar nes, como demuestran De la Torre, Ize y
cambiando en el contexto del ascenso del Sur Schmukler (2011). Las reformas de las regu-
y de los marcos de las polticas macrofinan- laciones financieras podran contribuir a pro-
cieras ms recientes de la regin. Las califi- mover el ahorro, la inversin y la produccin
caciones de riesgo soberano, muy mejoradas, en lugar del consumo. Se podra ampliar la
que ahora caracterizan a gran parte de ALC, inclusin financiera en el lado de la captacin
pueden facilitar el endeudamiento externo de depsitos y de los pagos en lugar del lado
que (en el mejor de los casos) puede ocultar de los prstamos. Tambin es necesario apli-
las consecuencias adversas para el crecimiento car polticas macroprudenciales regulatorias
de los tipos de cambio reales no competitivos, que tengan como objetivo impedir los auges
o (en el peor de los casos) volver a la tendencia del consumo alimentados por el crdito.
tradicional en ALC de problemas de sosteni- En tercer lugar, las reformas de la red de
bilidad de la balanza de pagos. seguridad social pueden fortalecer el ahorro
A pesar de que los economistas a menudo nacional. En la ltima dcada la regin pro-
se resisten a tratar el ahorro como una varia- gres en la modernizacin y la difusin de
ble de las polticas, una agenda de reformas la asistencia social a los ms pobres y a los
de fomento del ahorro es plausible, aunque segmentos ms vulnerables de la poblacin,
requerir paciencia y persistencia y proba- con programas de transferencia condicional
blemente est plagada de tensiones. Se puede efectivo sumamente exitosos. Varios pa-
den formular al menos cuatro puntos para ses de ALC complementaron estos esfuerzos
abordar un enfoque integral de las polticas. con mejoras en los beneficios sociales no con-
En primer lugar, aumentar el ahorro del tributivos, sobre todo a travs del pilar de
sector pblico puede aumentar el ahorro la pensin mnima (las llamadas pensiones
nacional, porque es poco probable que el sociales) y la provisin de servicios sanitarios
sector privado compense totalmente esos a muy bajo costo o sin costo a los hogares
pobres y a los trabajadores informales. Dados detallado del ascenso del Sur y la naturaleza
los beneficios sociales de una mayor tasa cambiante de las conexiones externas de
de ahorro, no obstante, al contemplar en la ALC. Adems, establecen las implicaciones
regin reformas de segunda generacin en las de estos cabios para el desarrollo econmico
redes de salud, las pensiones y de cobertura de la regin.
de desempleo, se debera asegurar que dichas El captulo 1 sienta las bases para el resto
reformas no solo mejoren la equidad y la sos- del informe a partir de una caracterizacin
tenibilidad financiera sino tambin promue- del ascenso del Sur y esboza una serie de ten-
van la autosuficiencia (en lugar de depender dencias relevantes que estn moldeando las
excesivamente del Estado), sobre todo entre perspectivas econmicas de ALC.
las lites y los estamentos sociales superiores. El captulo 2 explora la nocin de que la
En cuarto lugar, al disear las interven- estructura del comercio es importante para
ciones macroeconmicas de corto plazo, los el desarrollo econmico. Analiza el grado en
responsables de las polticas deberan tener el que las conexiones comerciales de los pa-
en cuenta ms explcitamente la agenda del ses en ALCen particular con otros pases
ahorro para impulsar el crecimiento. Hacerlo del Surpuede conducir a un ciclo virtuoso
es una postura a favor del cambio hacia una de comercio floreciente y crecimiento econ-
mezcla de polticas ms restrictivas fiscal- mico. Se enfoca en el potencial de la difusin
mente y ms flexibles en poltica monetaria de tecnologa y conocimientos derivados de
macroeconmicaalgo difcil de lograr en el los vnculos comerciales internacionales de
plano poltico, sobre todo en el entorno actual la regin.
de una baja demanda mundial que otorga una El captulo 3 evala si y cmo la presente
gran importancia al gasto en lugar del ahorro. reestructuracin de la economa global,
El panorama financiero internacional actual, especialmente los cambios derivados de la
caracterizado por las bajas tasas de inters y emergencia de China, ha afectado los mer-
una abundante liquidez, podra alentar a los cados de trabajo de la regin. Proporciona
responsables de las polticas a endeudarse una discusin acerca de cmo las polticas
imprudentemente y, por ende, arriesgarse a de proteccin social pueden ayudar a redu-
tener problemas de sostenibilidad fiscal y de cir los costos de ajuste en los mercados de
la balanza de pagos en el futuro. Para reconci- trabajo cuando las economas enfrentan
liar la gestin de la demanda agregada a corto cambios estructurales prolongados conse-
plazo con los objetivos de crecimiento a ms cuencia de la reconfiguracin de la econo-
largo plazo, es crucial que ALC mantenga ma global.
tasas de ahorro robustas. El captulo 4 proporciona un anlisis
El ascenso del Sur ha cambiado profunda- detallado del grado de conectividad finan-
mente la economa global, y lo ha hecho de ciera de los pases de ALC con el Norte y
manera irreversible. Las polticas y las agen- el Sur. Investiga hasta qu punto la inte-
das de reformas tienen que adaptarse a este gracin financiera de ALC est relacio-
importante cambio. El reto es enorme, pero nada con su integracin comercial y en qu
proporciona al liderazgo poltico de ALC con grado los flujos financieros estn asociados
una oportunidad para brillar. Ha llegado el con incrementos en la productividad del
momento de repensar con la cabeza fra las trabajo.
prioridades de las polticas que pueden libe- El captulo 5 la cambiante conectividad
rar el potencial de crecimiento de una regin entre ALC y el Sur emergente sobre la base
inmensamente diversa y, en muchos sentidos, de la importancia relativa de la demanda
sumamente rica. domstica contra la externa. Evala si las
bajas tasas de ahorro nacional en la regin
han reducido su potencial de crecimiento en
Estructura de este informe el pasado y pueden llegar a seguir hacindolo
Los cinco captulos que conforman el resto en el futuro, dados los cambios en la econo-
de este informe proporcionan un anlisis ms ma mundial.
Apndice OA
CUADRO OA.1 Composicin de los grupos de pases
Regin Pases
Pases de ingresos altos en Amrica Argentina, Bahamas, Barbados, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Ecuador, Mxico,
Latina y el Caribe (ALC1) Panam, Per, Trinidad, Uruguay, RB Venezuela.
Pases de ingresos bajos en Amrica Belice, Bolivia, El Salvador, Guatemala, Guyana, Honduras, Nicaragua, Paraguay,
Latina y el Caribe (ALC2) Repblica Dominicana
Asia Oriental y Pacfico (AOP) Bangladesh, Bhutan, Camboya, China, Fiji, Hong Kong SAR, China, Filipinas, India,
Indonesia, Malasia, Pakistn, Papa Nueva Guinea, Repblica de Corea, Sri Lanka,
Tailandia, Tonga, Vietnam
Europa y Asia Central (EAC) Albania, Armenia, Azerbaiyn, Bielorrusia, Bosnia y Herzegovina, Bulgaria, Croacia,
Eslovenia, Estonia, Georgia, Grecia, Hungra, Kazajstn, Letonia, Lituania, Macedonia,
Moldavia, Mongolia, Repblica Checa, Repblica Kirguisa, Rumana, Tayikistn, Turk-
menistn, Ucrania
Altos ingresos Alemania, Australia, Blgica, Canad, Chipre, Dinamarca, Espaa, Estados Unidos,
Finlandia, Francia, Islandia, Irlanda, Israel, Italia, Japn, Nueva Zelanda, Noruega, Por-
tugal, Reino Unido, Suecia, Suiza
Oriente Medio y Norte de frica Argelia, Jordania, Lbano, Marruecos, Repblica Islmica de Irn, Siria, Tnez, Turqua
(OMNA)
frica Subsahariana (SSA) Angola, Benin, Botswana, Burkina Faso, Burundi, Camern, Chad, Costa de Marfil,
Etiopa, Gabn, Gambia, Ghana, Guinea, Guinea-Bissau, Guinea Ecuatorial, Kenia,
Lesoto, Madagascar, Malawi, Mali, Mauritania, Mauricio, Mozambique, Namibia,
Nger, Ruanda, Senegal, Sudfrica, Sudn, Suazilandia, Togo, Uganda, Zambia
Nota: La lnea divisoria entre los pases de ALC1 y ALC2 es un ingreso per cpita de US$ 5.000 al ao.
Didier, Moretti y Schmukler (2015) y el cap-

Notas tulo 4 de este informe.
1. En este informe, el Norte comprende el Grupo 4. El porcentaje de conexiones financieras acti-
de los Siete (G-7) (Alemania, Canad, Esta- vas en el Sur en 2011 fue incluso menor en
dos Unidos, Francia, Italia, Japn, Reino las fusiones y adquisiciones (1,4%), los prs-
Unido) ms los siguientes pases de Europa tamos sindicados (2,0%) y las inversiones en
Occidental: Andorra, Austria, Blgica, Dina- nuevos proyectos (3,6%).
marca, Espaa, Finlandia, Grecia, Islandia, 5. Esta similitud en los porcentajes de las expor-
Irlanda, Lichtenstein, Luxemburgo, Mnaco, taciones capturan dos dimensiones diferentes:
Noruega, Pases Bajos, Portugal, San Marino, la importancia relativa que tiene un determi-
Suecia y Suiza. El Sur comprende todas las nado pas en las exportaciones de otros pases
dems economas, incluyendo todos los pases y la importancia relativa que otros pases tie-
de Amrica Latina y el Caribe (ALC). nen en las exportaciones de un determinado
2. Como porcentaje del nmero total de cone- pas.
xiones posibles, el nmero de conexiones 6. La importancia de un pas en la red de comer-
comerciales de ALC con los pases del Norte cio internacional aumenta con su participa-
se mantuvo casi estable, cerca del 98%, entre cin en las exportaciones de otros pases y
1990 y 2012, mientras que el nmero de cone- con el nmero de sus conexiones comerciales
xiones ALC-Sur aument desde aproximada- bilaterales.
mente 40% en 1990 a 62% en 2012. 7. La medida del VAE de las exportaciones cap-
3. Las conexiones financieras de ALC con otros tura solo los vnculos hacia atrs (las impor-
pases del Sur tambin creci ms rpida- taciones que un pas utiliza en la produccin
mente que sus conexiones con los pases del de sus exportaciones). No captura los vnculos
Norte, sobre todo durante la segunda mitad hacia adelante (las exportaciones de un pas
de la dcada del 2000. Para un anlisis ms usadas por otros pases como insumos para
profundo del grado de conectividad financiera producir sus exportaciones). Los patrones de
de los pases de ALC con el Norte y el Sur, ver los clusters regionales en los vnculos hacia
adelante son cualitativamente similares a los se vio asociado con el auge simultneo de los
presentados aqu. El captulo 2 de este informe precios internacionales de prcticamente todas
presenta un anlisis detallado de las CGVs. las materias primas exportadas por las econo-
8. El algoritmo que subyace al grfico O.8 es mas de ALC durante un perodo prolongado.
similar al del grfico O.5 en cuanto toma en En este sentido, se trataba de un sper ciclo
cuenta la importancia relativa (en lugar de (ver Sinnott, Nash y De la Torre 2010).
absoluta) de cada pas en su red de comer- 12. Bernanke (2005) sostienen que una confluen-
cio regional. La distancia entre pases refleja cia de factores condujo a un exceso de ahorro
el grado de similitud de la estructura de sus global, entre ellos, las intervenciones de las
conexiones comerciales (la similitud se polticas para aumentar las exportaciones en
mide en trminos de la importancia relativa Asia, la subida de los precios del petrleo en
que un pas tiene en las exportaciones de otros Oriente Medio y la falta de oportunidades de
pases y la importancia relativa que los pases inversin y una poblacin que envejeca en los
tienen en las exportaciones de un determinado pases industriales avanzados. Mendoza, Qua-
pas). Los pases con estructuras comerciales drini y Ros-Rull (2007) atribuyen el alto aho-
similares estn agrupados en el grfico O.8. rro en las economas emergentes a los niveles
A diferencia del grfico O.5, no obstante, el relativamente bajos de desarrollo financiero,
grfico O.8 ilustra la densidad de las conexio- que generan un mayor ahorro cautelar. En
nes y, por ende, la importancia sistmica de cambio, Caballero, Farhi y Gourinchas (2008)
los pases en sus respectivas redes regionales, destacan la falta de oportunidades de inver-
segn los colores. La importancia sistmica de sin en estos pases y la escasez asociada de
los pases aumenta a medida que los colores activos financieros como la principal fuente
cambian de verde a amarillo y rojo. La dis- del exceso de ahorro global. De la misma
tancia entre los pases est definida por la manera, el FMI (2005) destaca las bajas tasas
suma en valores absolutos de las diferencias de inversin posteriores a la crisis asitica en
de sus porcentajes comerciales entre pases lugar de un aumento en las tasas de ahorro.
para un determinado destino. La densidad 13. De hecho, entre 2000 y 2011 Mxico era
captura la distancia promedio por nmero de exportador neto de productos mineros en todos
conexiones; cuanto ms pequea sea la distan- los aos, exportador neto de materias primas
cia, mayor ser la densidad (ver De la Torre, agrcolas algunos aos e importador neto de
Didier y Pinat 2014 y Van Eck y Waltman productos manufacturados todos los aos. Sin
2010, para ms detalles tcnicos). embargo, sus exportaciones brutas de bienes
9. El contraste entre las dos redes regionales en manufacturados se enfrentaron a una fuerte
2012 es capturado por las medidas de la den- competencia de China, como se menciona ms
sidad promedio de los nodos, definida como el adelante en este panorama general.
promedio entre diferentes nodos del nmero 14. Las exportaciones estn desagregadas a nivel
de vnculos en relacin con el nmero total de de cuatro dgitos de la International Standard
posibles conexiones. La densidad promedio Industrial Classification (ISIC).
de los nodos en 2012 era de 0,99 para el este 15. Brasil, Chile y Per se encontraban entre los
asitico y slo 0,89 para ALC. La dispersin pases que ms se beneficiaron de la creciente
de la centralidad de los nodos (la desviacin importacin china de materias primas minera-
estndar de la densidad de los nodos) era de les. Algunas economas de Amrica Central y
0,09 en la red del Este asitico y de 0,31 para el Caribe tambin parecen haber recibido un
la red de ALC. impulso de sus exportaciones mineras (como
10. Diversos nmeros de la serie de informes el zinc de Honduras y el aluminio y la bauxita
semestrales producidos por la Oficina del Eco- de Jamaica), lo cual confirma que las dota-
nomista Jefe para Amrica Latina y el Caribe ciones de recursos naturales fueron determi-
del Banco Mundial examinan el manejo de las nantes importantes del impacto del auge de
polticas macrofinancieras, comenzando con el China.
nmero de abril de 2008 titulado Latin Ame- 16. Existen, no obstante, importantes diferencias
ricas New Immune System: How Is It Coping entre los pases de ALC. El captulo 4 de este
with the Changing External Environment? informe analiza el vnculo entre comercio y
11. En comparacin con otros ciclos de las mate- flujos financieros.
rias primas experimentados por ALC en el 17. La literatura emprica sobre el alcance de la
perodo de la posguerra, el ascenso del Sur integracin de los pases de ALC en las CGVs
es escasa, pero ha ido aumentando. Entre las (ver Hsieh y Klenow 2010, Svyerson 2011 y
referencias tiles se encuentra el informe de Artu et al., 2015, entre otros).
la UNCTAD de 2013, Cadenas globales de 21. El bajo ahorro conduce a una tendencia siste-
valor: inversin y comercio para el desarro- mtica de dficit de cuenta corriente, lo cual
llo, y el informe del Banco Interamericano implica una acumulacin de pasivos externos
de Desarrollo, Fbricas sincronizadas (Blyde a lo largo del tiempo. Dicha acumulacin
2014). El captulo 2 de este informe se explaya puede volver la balanza de pagos ms vul-
sobre esta literatura presentando evidencia nerable ante los shocks y aumentar el riesgo
ms detallada sobre la participacin de ALC de impago, lo cual se reflejara en un sesgo a
en las CGVs, lo que incluye su integracin en favor de primas de riesgo ms altas.
las CGVs con los pases del Norte y del Sur. El 22. Cada punto del grfico de dispersin repre-
mensaje general de estos documentos coincide senta un pas durante un determinado
con el mensaje de este informe, a saber, que la perodo. Dado que el objetivo de este grfico
participacin de ALC en las CGVs es menor consiste en capturar las relaciones de equili-
que el de otras regiones del Sur, a pesar de que brio a mediano plazo, cada perodo es un pro-
se ha observado un aumento en su participa- medio de tres aos.
cin desde los aos noventa. Sin embargo, hay 23. La referencia se calcula basndose en un an-
una considerable heterogeneidad entre los pa- lisis de regresin para toda la muestra dispo-
ses de ALC. nible. Indica donde se espera que un pas se
18. Por ejemplo, los datos de IED no distinguen site, controlando por su etapa de desarrollo
normalmente entre filiales que proporcionan (medida aproximadamente por su ingreso per
insumos a las empresas matrices y las filiales cpita); los rasgos estructurales que se encuen-
que producen el mismo bien o servicio que su tran en gran parte ms all del control de las
matriz. polticas (por ejemplo, la estructura demogr-
19. Las economas de mercado emergentes que fica, las dotaciones de recursos naturales, el
no pertenecen a ALC son Federacin Rusa, tamao econmico); y las polticas promedio
Filipinas, Hungra, India, Indonesia, Polonia, de sus pares (ver De la Torre e Ize 2015, para
Repblica de Corea, Sudfrica, Tailandia y detalles tcnicos).
Turqua. El ejercicio economtrico conllevaba 24. Asociados con los episodios de fuga de capita-
la estimacin de modelos de vectores auto- les, haba mltiples regmenes de tipo de cam-
regresivos estructurales (SVAR) (ver Hevia y bio, que tienden a aparecer en los datos como
Servn 2014 y el captulo 5 de este informe sobrevaluaciones, dado que el tipo de cambio
para detalles tcnicos). oficial normalmente es usado para medir el
20. Un bajo ahorro nacional implica un exceso ndice de paridad de poder adquisitivo.
de gasto interno en relacin con el ingreso. 25. Chile, Colombia, Mxico, Per, Trinidad y
En las pequeas economas abiertas, que Tobago y Uruguay se encontraban en el grupo
no pueden influir en los precios internacio- lite de los pases con calificacin de grado
nales, el exceso de gastos que salen del pas de inversin.
es satisfecho mediante un aumento de las 26. Ver Frankel y Romer (1999) y Alcal y Cic-
importaciones a precios internacionales no cone (2004) entre muchos otros. Singh (2010)
modificados. El exceso de gasto que recae revisa esta literatura.
sobre el sector no transable de la economa 27. Las dotaciones determinan la estructura de
aumenta los precios internos, sobre todo si produccin, el empleo y el comercio de los
la economa se encuentra cerca del pleno modelos neoclsicos del comercio y el desa-
empleo. El aumento de los precios de los bie- rrollo en la tradicin de Hecksher-Ohlin. La
nes no transables en relacin con los transa- productividad nacional relativa promedio
bles es una apreciacin del tipo de cambio importa en los modelos ricardianos.
real. Puede volverse perdurable en la medida 28. Algunos estudios, sobre todo Hausmann,
en que los factores (sobre todo el capital) Hwang y Rodrik (2007), ponen nfasis en
son rgidos y son reasignados lentamente a qu comercializa un pas como medio para
usos ms productivos en diferentes sectores y identificar la productividad incorporada en el
fronteras, un hecho que ha sido confirmado bien comercializado. Sin embargo, el enfoque
por los grandes y persistentes mrgenes emprico en estos estudios adolece de impor-
observados en la productividad de los facto- tantes limitaciones, como sealan Lederman y
res en diferentes empresas, sectores y pases Maloney (2012).
29. Tanto el grupo de pases de altos ahorros Feenstra y A. Taylor. Chicago: University of
como de bajos ahorros en el grupo de ALC1 Chicago Press.
tenan monedas considerablemente subvalua- Banco Mundial. 2012. Horizontes del desarrollo
das en los aos ochenta y noventa, y ambos mundial. Washington, DC.
grupos experimentaron una apreciacin Bernanke, B. 2005. The Global Saving Glut and
sustancial durante la dcada del 2000. Sin the U.S. Current Account Deficit. Ponencia
embargo, la apreciacin real era mucho ms 77, Junta de Gobernadores del Sistema de la
pronunciada (y la inversin y el crecimiento Reserva Federal, Washington, DC.
ms bajos) entre los pases de ahorros bajos, BID (Banco Interamericano de Desarrollo). 2014.
que se volvieron significativamente sobreva- Cmo repensar el desarrollo productivo? Pol-
luados en relacin con la referencia hacia el ticas e instituciones slidas para la transforma-
final del perodo. En cambio, los pases con cin econmica. Washington DC.
altos ahorros fueron capaces de mantener Blyde, J., ed. 2014. Fbricas sincronizadas: Am-
monedas algo subvaluadas hacia el final del rica Latina y el Caribe en la era de las cade-
perodo. nas globales de valor. Washington, DC: Banco
30. Como ejemplo, en una cumbre de la Coopera- Interamericano de Desarrollo.
cin Econmica Asia-Pacfico en 2002, el Pre- Caballero R.J., E. Farhi y P.-O. Gourinchas.
sidente Vicente Fox seal: No est claro si 2008. Financial Crash, Commodity Prices
China es o no realmente competitiva. Quiz lo and Global Imbalances. Documento de tra-
es, pero quiz su xito actualmente se basa en bajo NBER 14521, National Bureau of Econo-
el hecho de que no respeta una serie de reglas mic Research, Cambridge, MA.
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Rigolini. 2014. Latin American Entrepreneurs:
Tres tendencias globales que
han modelado el desarrollo de
1
Amrica Latina y el Caribe a
comienzos del siglo XXI
L
a economa mundial ya no es lo que era pases forman parte de redes globales. Encon-
hace 30 aos, o incluso hace 15 aos. trarse en el centro de una red global implica
Durante la mayor parte del siglo XX, tener numerosas conexiones bilaterales. Es
el Norte desarrollado domin la economa en este sentido tcnico (estricto) que el Sur se
global.1 Este dominio condujo a la apari- ha situado en el centro de la economa glo-
cin de diversas vertientes de la teora de la bal a una velocidad sorprendente, sobre todo
dependencia, que encontr un terreno abo- desde comienzos del siglo XXI. Esta recon-
nado en las ideas sobre el desarrollo en Am- figuracin del paisaje global seala la nece-
rica Latina. 2 El estructuralismo en Amrica sidad de ir ms all del paradigma esttico
Latina era esencialmente pesimista, a saber, Norte-Sur, hacia un paradigma dinmico de
postulaba que el dominio del Norte, que centro-periferia.
actuaba como el centro para una perife- Este informe sostiene que los shocks eco-
ria de pases en vas de desarrollo en el Sur, nmicos originados por el ascenso de los
no dejara de aumentar debido, al menos par- pases del Sur como actores centrales en las
cialmente, a las tendencias seculares en los relaciones econmicas globales han trado
precios de las exportaciones del Sur en rela- consigo importantes cambios en las econo-
cin con las exportaciones del Norte. mas de Amrica Latina y el Caribe (ALC),
La economa mundial ha evolucionado con diferencias notables en la regin, dife-
en las ltimas dcadas y este principio fun- rencias que dependen de las estructuras
damental de la teora de la dependencia de econmicas que cada pas hered del siglo
Amrica Latina ha quedado obsoleto. Diver- XX. ALC es una regin cada vez ms glo-
sas economas del Sur forman parte actual- balizada y su futuro econmico depende en
mente de lo que empricamente se puede gran medida del alcance y la calidad de sus
definir como el centro de las relaciones conexiones externas. Es probable que, para
comerciales globales. Este captulo docu- su crecimiento econmico en el futuro y para
menta esta regularidad emprica mediante el generar empleos de calidad, la importancia
anlisis de redes basado en datos financieros radique no slo en la incidencia del comercio
y del comercio bilateral, que sealan cmo los internacional y las conexiones financieras,
43
sino tambin en la naturaleza de estos vncu- el 51% en 2012, en comparacin con slo el
los internacionales. Por lo tanto, este informe 24% en 1970 y el 35% en 2000 (ver grfico
pone un nfasis especial en las consecuencias 1.1, panel b). El Sur recibi menos del 20%
de la naturaleza cambiante de las conexiones de los flujos globales de entrada de capital en
externas de ALC, y analiza particularmente los aos setenta y cerca del 26% en los aos
los aspectos comerciales, financieros, macro- noventa, mientras que hacia finales de la
econmicos y del mercado laboral. dcada del 2000 recibi casi el 55% (ver gr-
Como punto de partida para este anlisis, fico 1.1, panel c). Los pases del Sur tambin
el captulo destaca tres conjuntos de hechos adquirieron ms importancia como fuentes
relacionados con el ascenso del Sur que estn de flujos de capital, con aproximadamente el
modelando las perspectivas econmicas de 55% de los flujos de salida de capital global
ALC: entre 2008 y 2012, en comparacin con el
14% en 1990.
1. El peso del Sur en la economa global
En el momento de la redaccin de este
ha aumentado, sobre todo despus del
informe, el mundo parece haber entrado en
ao 2000, pero su ascenso no ha sido
una fase que numerosos observadores deno-
uniforme en todos los sectores o tipos
minan la nueva normalidad, caracterizada
de flujos.
por un crecimiento global ms lento. Por lo
2. Varios pases del Sur actualmente se
tanto, la segunda mitad de la dcada 2010-
encuentran en el centro de las redes
2020 est destinada a tener una dinmica
del comercio mundial, pero ninguno
diferente de la que rigi la primera dcada del
se encuentra en el centro de las redes
siglo.
financieras mundiales.
A pesar de la velocidad de estos cambios,
3. La estructura del comercio bilateral y
las proyecciones sealan que estos patrones
de las conexiones financieras del Sur
no son temporales y que el Sur continuar
generalmente ha sido diferente de la
ganando espacio en los prximos aos. 3
del Norte, y la geografa y sus dota-
Esta perspectiva refleja parcialmente el gran
ciones sin duda modelan su estructura
alcance del ascenso del Sur, un fenmeno que
cambiante.
va mucho ms all de la emergencia de China
como un gigante en la economa global. En
realidad, estas tendencias no estn impulsa-
Conjunto de Hechos 1. El peso das por un pequeo conjunto de pases del
del Sur en la economa global ha Sur sino que se observan en numerosos pa-
aumentado, sobre todo despus ses. Durante la dcada del 2000, 69 de los
del ao 2000, pero su ascenso 164 pases del Sur en la muestra crecieron
no ha sido uniforme en todos los ms rpidamente que el pas promedio del
sectores o tipos de flujos. Sur, 130 pases crecieron ms rpidamente
El Sur ha crecido ms rpido que el Norte. que el pas con el mayor crecimiento del
El producto interno bruto (PIB) del Sur en Norte (Luxemburgo), y 154 pases crecieron
dlares actuales representaba aproximada- ms rpidamente que el pas promedio del
mente el 20% del PIB mundial entre los aos Norte.
setenta y los aos noventa (grfico 1.1, panel Aunque China no es la nica economa del
a). Hacia finales de la dcada del 2000, este Sur detrs de estas tendencias, ha jugado un
porcentaje se haba duplicado hasta llegar al rol particularmente importante. En menos de
40%. 30 aos, se ha transformado de tal manera
Por otro lado, la globalizacin del Sur, que que ha pasado de ser una economa rural
empez a cobrar impulso a finales de los aos orientada hacia el interior y de crecimiento
ochenta y sigui a buen ritmo durante los lento a ser una economa de rpido creci-
aos noventa, se aceler e intensific conside- miento, cada vez ms urbana e industrial.
rablemente en la dcada del 2000. Los flujos Entre 1978, cuando comenz la liberaliza-
comerciales globales del Sur representaban cin econmica, y 2012, la economa china
T R E S T E N D E N C I A S G LO B A L E S Q U E H A N M O D E L A D O E L D E S A R R O L LO D E A M R I C A L AT I N A Y E L C A R I B E 45
creci ms de 20 veces en trminos reales. En GRFICO 1.1 El ascenso del Sur: Cuota del PIB, del comercio y de
1978 el PIB nominal de China representaba los flujos de capital mundiales
aproximadamente el 1,7% del PIB mundial;
hacia 2012, China se haba convertido en la a. PIB Mundial
100
segunda economa ms grande del mundo
90
en trminos de PIB nominal, y representaba
Porcentaje del PIB mundial

80
cerca del 51% del PIB de Estados Unidos 60
70 74 69
y 11,3% del PIB global en dlares actua- 78
60 78 76
les. China tambin cobr importancia en el
50
comercio global y se convirti en el mayor 9
40
exportador mundial en trminos absolutos y
30
en uno de los mayores importadores. Su auge 2 2 4 5
20 3 31
en las finanzas globales fue ms modesto 26
10 20 21 21 21
pero no deja de ser importante: a China le
0
corresponda cerca del 8% de los flujos glo-
2
9
9
9
1
8
9
7
bales de entrada de capital (y el 9% de los
00
04
08
80
90
70
20
20
20
19
19
19
flujos globales de salida del capital) en 2012,
Aos
comparado con un 1% en el ao 2000.
b. Comercio mundial
100
El ascenso del Sur ha cambiado la
Porcentaje del comercio mundial
90
composicin de los flujos comerciales 80
globales en todos los sectores y entre 52 54
70 64 58 66 61
exportaciones e importaciones en cada 60 75 73
68
76 75
68
sector. 50
9 8
El ascenso del Sur en la economa global 40 7
6
4 4
refleja no slo tasas de crecimiento ms altas 30
1
2
1
2
0 0
en el Sur que en el Norte sino tambin dife- 20
32 35
39
30 33
37
rencias en las caractersticas estructurales. 10 25 26 29 24 25 30
Los patrones de globalizacin del Norte y 0
19 79
19 89
19 79
19 89
2
20 07
20 99
20 99
20 03
20 07
2
20 03
del Sur emergente se diferencian en aspec-
1
1
70
80
70
80
08
04
90
90
00
04
08
00
tos importantes. En particular, se observa
19
19
una heterogeneidad considerable en la com- Exportaciones Importaciones

posicin sectorial de los flujos comerciales
Porcentaje de los flujos mundiales de capital
c. Flujos mundiales de capital

del Norte cuando se contrastan con los del
100
Sur, as como en la composicin sectorial
90
de los flujos comerciales entre los pases del
80 46 45
Sur. La canasta de las exportaciones de los
70 65 69
pases del Sur normalmente incluyen un por- 75 68 68
60 82 80
centaje ms grande de materias primas que 85 84 82
50 9 7
los pases del Norte (grfico 1.2, panel a).
40
Entre 2000 y 2012, por ejemplo, el porcen- 1 1
30 2 1
taje de materias primas en el total de los bie- 2 45 48
20 0 1
nes de exportacin fue de 57% en el frica 31 30 0 0 1 34 30
10 18 19 24 15 16 17
0
19 79
19 89
19 79
19 89
20 99
20 07
20 07
20 99
20 03
2
20 03
1
1
70
80
70
80
08
90
04
04
90
00
08
00
Fuentes: Los clculos se basan en datos de World Development Indicators

19
19
(WDI), Direction of Trade Statistics (DOTS) y Balance of Payment Statistics

(BOPS). Entradas de capital Salidas de capitala
Nota: El Norte incluye a los miembros del G-7 y pases de Europa Occiden-
tal. El Sur incluye todas las dems economas. G-7 = Grupo de los Siete; Sur (excluyendo China) China Norte
PIB = Producto interno bruto.
a. Las salidas de capitales excluyen las reservas internacionales.
GRFICO 1.2 Composicin sectorial de los flujos comerciales
a. La composicin sectorial de b. La composicin sectorial de

las exportaciones en todas las regiones las importaciones en todas las regiones
Norte 3 5 92 Norte 3 11 86
China 11 98 China 6 18 76
EAC 3 21 75 EAC 3 7 90
AOP 3 11 86 AOP 2 8 90
ALC 9 20 71 ALC 4 6 90
OMNA 2 61 37 OMNA 5 4 91
Sur de 6 4 90
Sur de
Asia Asia 4 21 75
SSA 11 46 43 SSA 3 5 92
Amrica Central 4 13 82
Amrica Central
y Mxico y Mxico 4 2 94
El Caribe 3 24 73 El Caribe 5 13 81
Amrica 12 26 62
Amrica
del Sur del Sur 4 8 89
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Porcentaje Porcentaje
Agricultura Minera Manufacturas
c. La composicin de las exportaciones mundiales d. La composicin de las importaciones mundiales
en todos los sectores y regiones en todos los sectores y regiones
2000 3 10 6 2 17 54 2000 4 9 6 7 8 64
Agricultura
Agricultura
2005 3 10 8 3 17 51 2005 8 8 7 7 6 61
2012 3 13 91 19 43 2012 14 11 8 8 7 47
2000 1 10 8 27 13 32 2000 3 7 4 2 3 77
Minera
Minera
2005 1 10 13 34 12 27 2005 6 10 523 70
2012 1 17 22 7 14 28 2012 14 10 6 14 58
2000 5 12 41 6 70 2000 2 12 5 3 6 69
Manufacturas
Manufacturas
2005 10 12 6 1 5 64 2005 4 13 7 4 5 64
2012 16 12 815 54 2012 6 15 10 6 7 53
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
China AOP Sur de Asia EAC OMNA SSA ALC Norte
Fuente: Los clculos se basan en datos de Comtrade.

Nota: Los paneles a y b muestran la composicin sectorial promedio para las exportaciones y las importaciones entre 2000 y 2012 para las regiones.
La clasificacin sectorial de los flujos comerciales se basa en la clasificacin ISIC, Revisin 3. La agricultura corresponde a los cdigos ISIC 01110500,
la minera a los cdigos ISIC 10101429, y las manufacturas a los cdigos ISIC 15113699. El Norte incluye los miembros del Grupo de los 7 (G-7) y
pases de Europa Occidental. AOP = Asia Oriental y Pacfico; EAC = Europa y Asia Central; ALC = Amrica Latina y el Caribe; OMNA = Oriente Medio y
Norte de frica; SSA = frica subsahariana.
Subsahariana (SSA), 29% en ALC y slo un El ascenso del Sur en las exportaciones
8% en el Norte. globales de materias primas tiene como pro-
Tambin hay diferencias en la composi- tagonistas a un conjunto diferente de pases,
cin sectorial de las importaciones de los pa- de los cuales Australia, Brasil y la Federacin
ses del Norte y el Sur (ver grfico 1.2, panel Rusa registraron los mayores aumentos en los
b). El porcentaje de las materias primas en porcentajes globales. Entre los 20 primeros
las importaciones alcanz un promedio de pases del Sur se encuentran India, Nigeria,
aproximadamente 10% en el Sur y 14% en Sudfrica y algunos pases de ALC (Bolivia,
el Norte entre 2000 y 2012. China en par- Chile, Colombia, Ecuador y Per). China
ticular y, en trminos ms amplios, las eco- experiment el mayor aumento como recep-
nomas del Este y el Sur asitico, parecen ser tor: su participacin en las importaciones glo-
las excepciones entre las economas del Sur: bales de materias primas (agrcolas y mineras)
la composicin de su canasta comercial es, en aument de cerca del 3% en 2000 al 14% en
promedio, ms similar a la de los pases del 2012 (ver Grfico 1.2, panel d). Varios pases
Norte que a la de otros pases del Sur. del Sur que experimentaron aumentos en las
A la luz de estas diferencias, los cambios exportaciones de productos manufacturados,
en el peso del Sur en el comercio global, sobre como India, Polonia, la Repblica de Corea
todo durante la dcada del 2000, difirieron y Turqua, tambin aumentaron sus importa-
entre los sectores y entre las exportaciones ciones de materias primas.
y las importaciones en un determinado sec-
tor. El peso del Norte en el comercio global
El ascenso del Sur tambin ha provocado
disminuy sustancialmente durante los aos
una recomposicin importante de los
2000, tanto en el sector primario (agricultura
flujos financieros globales entre los
y minera) como en el manufacturero, aunque
sectores y tipos de flujos.
las posiciones de los sectores se mantuvieron
en trminos generales (ver grfico 1.2, pane- La composicin sectorial de los flujos finan-
les c y d). La otra cara de la moneda de esta cieros globales brutos (flujos relacionados
tendencia es un aumento en la participacin con la cuenta de capital de agentes extranje-
del Sur: entre 2000 y 2012, su participacin ros y nacionales) en el Sur y el Norte difiere
en las exportaciones globales de productos (grfico 1.3). Los pases del Sur normal-
manufacturados aument de 30% a 46%, y mente reciben un porcentaje mayor de los
su porcentaje en las exportaciones de mate- flujos financieros en el sector primario que
rias primas globales aument de 62% a 68%. los pases del Norte, aunque hay variaciones
Tambin se observa una heterogeneidad importantes en la magnitud de estas dife-
importante en el Sur, tanto entre pases como rencias entre los pases. Por ejemplo, entre
sectores.4 China es, por un amplio margen, 2003 y 2012, en promedio los pases de
el pas ms importante detrs del crecimiento ALC, Europa y Asia Central (EAC), y SSA
de las exportaciones globales de productos recibieron al menos el 50% de los prstamos
manufacturados en el Sur: su participacin sindicados y de los flujos de entrada de las
aument en ms de 10 puntos porcentuales, fusiones y adquisiciones en el sector prima-
de algo menos del 5% en el ao 2000 a apro- rio. La participacin en los pases del Norte
ximadamente 16% en 2012 (ver grfico 1.2, fue de aproximadamente un 20%. Las inver-
panel c). En su conjunto, los otros 20 pases siones extranjeras de los pases del Sur tam-
del Sur ms importantes aumentaron su par- bin se inclinan hacia el sector primario en
ticipacin en las exportaciones globales de general. Por ejemplo, entre 2003 y 2012, el
productos manufacturados en no ms de 9 porcentaje de inversiones en nuevos proyectos
puntos porcentuales. 5 Al mismo tiempo, la en el exterior destinadas al sector primario
participacin de algunos pases del Sur (por fue mucho mayor en ALC (44%) que en el
ejemplo, Malasia, Mxico y Filipinas) en las Norte (19%).
exportaciones globales de productos manu- A medida que cambiaba el peso de los pa-
facturados disminuy. ses del Sur en los flujos financieros globales,
GRFICO 1.3 Composicin sectorial de los flujos financieros para las regiones
a. Prstamos sindicados
por regin receptora por regin emisora
Norte Norte
China China
EAC EAC
AOP AOP
ALC ALC
OMNA OMNA
Sur de Asia Sur de Asia
SSA SSA
Amrica Central Amrica Central
y Mxico y Mxico
El Caribe El Caribe
Amrica del Sur Amrica del Sur
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
b. Fusiones y adquisiciones
Norte Norte
China China
EAC EAC
AOP AOP
ALC ALC
OMNA OMNA
SSA SSA
y Mxico y Mxico
El Caribe El Caribe
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
c. Inversiones en nuevos proyectos
Norte Norte
China China
EAC EAC
AOP AOP
ALC ALC
OMNA OMNA
SSA SSA
y Mxico y Mxico
El Caribe El Caribe
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Sector primario (ALC) Sector de manufactura (ALC) Sector primario (otros) Sector de manufactura (otros)
Fuente: Los datos de prstamos sindicados y fusiones y adquisiciones son de SDC Platinum. Los datos de inversiones en nuevos proyectos son de fDi Markets.
Nota: La clasificacin sectorial de los flujos financieros se basa en la clasificacin ISIC, Revisin 3. El sector primario corresponde a los cdigos ISIC 01110500 y 10101429. Las manu-
facturas a los cdigos ISIC 15113699. El Norte incluye los miembros del Grupo de los 7 (G-7) y pases de Europa Occidental. El Sur incluye todas las dems economas. AOP = Asia
Oriental y Pacfico; EAC = Europa y Asia Central; ALC = Amrica Latina y el Caribe; OMNA = Oriente Medio y Norte de frica; SSA = frica subsahariana.
tambin cambi la composicin sectorial de sobre todo en AOP y ALC, han cambiado
los flujos financieros globales, sobre todo su posicin exterior neta deudora de deuda
durante la dcada del 2000. El porcentaje a acciones (grfico 1.5). Los pases del Sur
de flujos de entrada globales en el sector que han sido grandes deudores netos se con-
primario aument en los prstamos sindica- virtieron en acreedores netos en relacin con
dos (del 25% al 35% de los flujos globales) el resto del mundo en los contratos de deuda.
y en las fusiones y adquisiciones (de 26% a Este cambio reflej en gran parte la impor-
33%), mientras que disminuy ligeramente tante acumulacin de reservas internacio-
en los flujos globales en nuevos proyectos (del nales que sigui a las crisis de finales de los
22% al 19%) entre 2003-2007 y 2008-2012. aos noventa. Al mismo tiempo, los pases
Tambin se produjo una recomposicin de del Sur se convirtieron en consumidores ms
los emisores y receptores de los flujos globa- activos de financiamiento de capital externo,
les en los diferentes sectores (grfico 1.4). El lo cual condujo a una creciente posicin de
peso de los pases del Norte como emisores y deudor neto en los contratos sobre accio-
receptores de flujos financieros generalmente nes de riesgo compartido (sobre todo en las
disminuy durante este perodo, sobre todo inversiones externas directas (IED)) en rela-
en el sector primario, donde la participacin con el resto del mundo. En cambio, los
cin de los pases del Norte en las fusiones pases del Norte se convirtieron en acreedo-
y adquisiciones globales disminuy 23 pun- res netos en contratos sobre acciones y deu-
tos porcentuales como emisores y 21 puntos dores netos en los contratos de deuda. Estos
porcentuales como receptores. Al contrario, patrones reflejan, en cierta medida, la din-
el peso del Sur en los flujos globales de capi- mica de la recomposicin de los ahorradores
tal aument, aunque diferentes regiones del netos y los prestatarios netos en la economa
Sur ganaron espacio en diferentes sectores y global.
en diferentes tipos de flujos. Por ejemplo, los
pases del Asia Oriental y el Pacfico (AOP)
La integracin neta de los pases
normalmente aumentaron su cuota como
en la economa global refleja tasas
receptores de flujos de prstamos sindicados
de crecimiento desiguales de las
globales en el sector primario, mientras que
importaciones y exportaciones, de los
los pases de EAC y Oriente Medio y Norte
flujos de entrada y de salida de capital,
de frica (OMNA) perdieron en la cuota glo-
o ambos.
bal. Los pases de ALC y AOP casi triplica-
ron su cuota global como receptores de los Otra dimensin de la globalizacin es la inte-
flujos de fusiones y adquisiciones en el sector gracin neta de los pases en la economa
primario, mientras que China y los pases de global, basada en la importancia relativa de
AOP se convirtieron en grandes emisores de las demandas internas y externas de los pa-
estos flujos. ses. En la medida en que la demanda externa
La composicin de los flujos financieros refleja el exceso de ingreso nacional en rela-
globales netos tambin experiment cambios cin con la absorcin (que comprende a la
importantes. En particular, se produjo una vez el gasto del consumo y las inversiones),
recomposicin de los flujos netos de deuda y los pases con patrones de integracin impul-
acciones en los pases tanto del Norte como sada por la demanda externa normalmente
del Sur. Desde finales de los aos noventa, tienen supervits sistemticos de la cuenta
en parte como respuesta a las dolorosas lec- corriente o excesos sistemticos del ahorro
ciones aprendidas de las crisis recurrentes interno en relacin con las inversiones (lo
sufridas a finales del siglo XX, numerosos cual refleja, por un lado, la diferencia entre
pases en el Sur, sobre todo en Asia y Am- las exportaciones y las importaciones y, por
rica Latina, han cambiado radicalmente otro, la diferencia en los flujos de entrada y
la estructura de sus posiciones de activos y de salida de capital). En cambio, los pases
pasivos externos. Numerosos pases del Sur, con una conexin con el resto del mundo
GRFICO 1.4 Composicin sectorial de los flujos financieros mundiales para los sectores
a. Prstamos sindicados
200307 10 10 45 200307 6 92
Primario
Primario
200812 19 11 46 200812 7 87
Manufacturas
Manufacturas
200307 4 2 86 200307 6 92
200812 6 5 81 200812 9 89
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
b. Fusiones y adquisiciones
200307 8 5 71 200307 5 4 7 74
Primario
Primario
200812 20 15 49 200812 14 17 2 53
Manufacturas
Manufacturas
200307 6 4 83 200307 6 4 83
0
200812 6 4 78 200812 7 3 80
2
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
c. Inversiones en nuevos proyectos

200307 2 15 9 14 21 25 11 200307 3 14 6 66
Primario
Primario
200812 3 23 8 10 21 19 15 200812 6 10 4 66
Manufacturas
Manufacturas
200307 18 14 15 10 3 10 23 200307 3 10 1 75
200812 12 15 11 11 6 15 21 200812 6 9 2 69
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
China AOP Sur de Asia EAC OMNA SSA ALC Norte
Fuente: Los datos de prstamos sindicados y fusiones y adquisiciones son de SDC Platinum. Los datos de inversiones en nuevos proyectos son de fDi Markets.
Nota: La clasificacin sectorial de los flujos financieros se basa en la clasificacin ISIC, Revisin 3. El sector primario corresponde a los cdigos ISIC 01110500 y 10101429. Las manu-
facturas a los cdigos ISIC 15113699. El Norte incluye los miembros del Grupo de los 7 (G-7) y pases de Europa Occidental. El Sur incluye todas las dems economas. AOP = Asia
Oriental y Pacfico; EAC = Europa y Asia Central; ALC = Amrica Latina y el Caribe; OMNA = Oriente Medio y Norte de frica; SSA = frica subsahariana.
GRFICO 1.5 Composicin de activos y pasivos externos en el Sur, por regin
a. ALC-7 b. Asia-7
10 20
5 10
0
0
Porcentaje del PIB
Porcentaje del PIB

5
10 10
15 20
20
30
25
30 40
35 50
1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011
Ao Ao
c. EAC-7 d. SSA-7
5 20
0 0
-5
20
Porcentaje del PIB
Porcentaje del PIB
15 40
60
25
80
35 100
120
45
140
55 160
1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011
Ao Ao
Posicin neta en deuda Posicin neta en acciones
Fuente: Los clculos se basan en una versin actualizada y ampliada de la base de datos elaborada por Lane y Milesi-Ferretti 2007.
Nota: Los ratios se calculan a nivel de pas y luego se promedian entre los pases (promedio simple) entre 1990 y 2011. ALC-7: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Mxico, Per y Uru-
guay. Asia-7: China, Filipinas, Tailandia, India, Indonesia, Malasia y Repblica de Corea. EAC-7: Croacia, Federacin Rusa, Turqua, Hungra, Lituania, Polonia y Repblica Checa. SSA-7:
Angola, Ghana, Kenia, Nigeria, Sudfrica, Sudan, y Zambia. PIB = Producto interno bruto.
basada en la demanda interna generalmente numerosos pases de ALC, dado que refleja
tienen excesos sistemticos de inversin una dependencia del ahorro externo y una
interna en relacin con el ahorro interno y, dependencia de la demanda domstica que
por lo tanto, normalmente tienen dficit de los diferencia de muchas otras economas del
la cuenta corriente. As pues, el patrn de Sur, sobre todo del este de Asia. En varios
globalizacin puede diferir entre pases como pases de ALC, sobre todo en Mxico y en
resultado de tasas de crecimiento desiguales la mayora de pases de Amrica del Sur, la
de las importaciones versus las exportacio- demanda agregada se ha inclinado clara-
nes, o de los flujos de entrada y de salida de mente a favor de la demanda interna en lugar
capital. Estos dficits persistentes de la cuenta de externa, y los dficits de cuenta corriente
corriente suelen ir acompaados de monedas han sido persistentes. En el contexto del
consistentemente sobrevaloradas.6 debate sobre el auge de las materias primas
Este aspecto rara vez explorado de la glo- en los aos 2000, los supervits de la cuenta
balizacin es particularmente importante en corriente entre los exportadores de materias
primas de ALC, en la mayora de los casos, de la cuenta corriente y grandes acumulacio-

tuvieron corta vida: los supervits haban nes de reservas internacionales, ha generado
prcticamente desaparecido hacia mediados un encendido debate sobre su contribucin a
de 2008 y se recuperaron slo temporalmente los desequilibrios globales en el comercio
en 2009, y como consecuencia no deseada del y las finanzas y al exceso de ahorro mun-
colapso del comercio mundial. En realidad, dial, que se ha acumulado en gran parte en
en 2012 los dficit de cuenta corriente eran los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Una
la norma en esos pases, y slo la Repblica visin destacable es que un exceso de ahorro
Bolivariana de Venezuela tena un supervit en relacin con las inversiones en estas econo-
de su cuenta corriente (grfico 1.6). Al con- mas del Sur, invertidos en activos en dlares,
trario, los pases del Este asitico generaron aliviaron las condiciones financieras en los
sistemticamente supervits relativamente pases con dficit, sobre todo de Estados Uni-
grandes de la cuenta corriente durante la dos, y ejercieron una presin a la baja signifi-
mayor parte de las ltimas dos dcadas. Ade- cativa en las tasas de inters mundiales.7 Con
ms, las economas de ALC, normalmente se bajas tasas de inters en las economas del
integraban con tipos de cambio real relativa- Norte, la bsqueda de rentabilidad entre los
mente apreciados comparados con los pases inversores desplaz los flujos de capital hacia
del este de Asia. El ndice Big Mac del The ALC y otros pases del Sur, donde los mrge-
Economist presenta alguna evidencia de que nes de los prstamos cayeron a niveles hist-
las monedas del este de Asia han estado rela- ricamente bajos y las monedas se apreciaron
tivamente infravaloradas, mientras que las significativamente. De hecho, durante la
monedas en ALC han estado relativamente mayor parte de la dcada del 2000, el fuerte
sobrevaloradas. auge de los precios de las materias primas,
El auge de China y de otros pases del Sur junto con grandes volmenes de entradas de
(sobre todo en Asia y entre los pases exporta- capital, reforzaron las presiones generales de
dores de petrleo), con supervits persistentes apreciacin en ALC.
GRFICO 1.6 Patrones de integracin neta a la economa global
25
Balanza de cuenta corriente como porcentaje del PIB, 2012
Amrica Latina y el Caribe

20 Asia Oriental y Pacfico
Otros pases
Singapur
15
10
5 Rep. de Corea Venezuela, RB

China
Filipinas
Hong Kong, Argentina
0 Tailandia
SAR, China
Mxico Brasil
Chile
Indonesia Colombia
5 Uruguay
Costa Rica
10
80 60 40 20 0 20 40 60 80 100
ndice Big Mac en julio de 2012 (a valoracin de precio de mercado)
Fuentes: Los clculos se basan en datos de WDI y Economist Intelligence Unit.

Conjunto de Hechos 2: El las exportaciones captura dos dimensiones:

ascenso del Sur ha tenido la importancia relativa que tiene un determi-
efectos asimtricos en el nado pas en las exportaciones de otros pa-
comercio mundial y en las redes ses y la importancia relativa que otros pases
financieras mundiales. tienen en las exportaciones de un determi-
nado pas. Los pases que capturan un por-
Varias economas del Sur se han sumado centaje mayor de las exportaciones de los
al Norte en el centro de la red de otros pases y que estn conectados con un
comercio internacional. gran nmero de socios comerciales (es decir,
Este importante cambio se destaca clara- pases que son ms importantes en la red glo-
mente en el panel a del grfico 1.7, que mues- bal) aparecen en la derecha del grfico 1.8.
tra la red de comercio internacional en 1980 En la dimensin vertical, cuanto menor sea
y 2012. Cada nodo representa un pas y cada la distancia entre dos pases, ms similar ser
vnculo corresponde a una conexin bilateral la estructura de las conexiones comerciales
activa que supera un umbral mnimo (en el entre los miembros de la red.
panel a, las exportaciones de un pas a otro, Durante los aos ochenta y los aos
como indican las flechas). Las conexiones noventa, solo los pases del Norte estaban
de escasa magnitud no quedan graficadas, agrupados en la derecha del grfico lo cual
pero una vez graficada, cada conexin tiene indicaba que eran los nicos sistemticamente
el mismo peso. 8 Los pases con un mayor importantes en la red del comercio interna-
nmero de conexiones estn situados ms cional. Por ejemplo, en 1980, Estados Uni-
cerca del centro en el grfico. dos, Alemania y Japn figuraban en el lado
En 1980, un grupo de pases del Norte derecho del panel a en el grfico 1.8. Adems,
se encontraba en lo que se puede definir los pases en la derecha se encuentran muy
empricamente como el centro de la red del cerca unos de otros en la dimensin vertical,
comercio internacional: Estados Unidos, lo cual refleja un alto grado de similitud en
Alemania (y otros pocos pases europeos) y la estructura de sus conexiones comerciales
Japn se encontraban en el centro de la red. con otros pases en la red. As pues, la red de
Hacia 2012, varios pases del Sur, incluyendo comercio internacional en 1980 tenda a des-
no slo China sino tambin Brasil, India, la plegar una especie de nica polaridad con
Federacin Rusa, Sudfrica, Turqua y otros algunos pases del Norte que actuaban como
se haban desplazado hacia el centro. Como un polo nico (es decir, jugando el mismo rol)
resultado de estos cambios, el Sur ya no es en el comercio mundial.
sinnimo de periferia (y el Norte de centro) La red de comercio internacional en 2012
en el comercio mundial. revela un cambio tectnico: varios pases del
Sur aparecen en el lado derecho del panel b
del grfico 1.8, lo cual indica su mayor rele-
Los roles de los pases del Norte y del
vancia en el comercio mundial. Sin embargo,
Sur en el centro de la red del comercio
siguen estando algo distantes (en la dimen-
internacional han cambiado.
sin vertical) de los otros pases (del Norte)
El grfico 1.8 ilustra los diferentes roles de en el lado derecho del grfico. Este lado del
los pases del Norte y del Sur. Tiene en cuenta grfico se parece a una estrella, con peque-
la importancia relativa (en lugar de absoluta) os grupos de pases centrales situados a una
de cada pas en la red del comercio interna- cierta distancia unos de otros. La Federacin
cional. La distancia entre los pases refleja la Rusa y Turqua, por ejemplo, no estn situa-
similitud en la estructura de sus conexiones dos cerca de ningn pas central del Norte
comercialescuanto ms cerca se encuen- en Europa, y Japn no se encuentra cerca ni
tre un pas de otro, ms parecidos sern en de China ni de la Repblica de Corea. Entre
trminos de la participacin en las exporta- los pases sistemticamente importantes, los
ciones. Esta similitud en la participacin en pases del Sur juegan un rol diferente de los
GRFICO 1.7 Las redes de comercio y financiera mundiales
a. 1980a
b. 2012
BRA
(contina)
GRFICO 1.7 Las redes de comercio y financiera mundiales (continuacin)
b. Red de inversiones de cartera mundialb

2001 2011
c. Red bancaria mundial basada en prstamos sindicadosc

1996 2012
d. Red de IED mundial basada en fusiones y adquisiciones

1990 2012
Norte Amrica Latina y el Caribe Otros Sur contina

(contina)
GRFICO 1.7 Las redes de comercio y financiera mundiales (continuacin)
e. Red de IED mundial basada en inversiones en nuevos proyectos

2003 2012
Fuentes: Los clculos se basan en datos de comercio de Direction of Trade Statistics (DOTS), en datos de inversiones de cartera de Coordinated Portfolio Investment Survey (CPIS), en
datos de prstamos sindicados y fusiones y adquisiciones de SDC Platinum, y en datos de inversiones en nuevos proyectos de fDi Markets.
Nota: Las redes se elaboran utilizando el algoritmo Kamada-Kawai. Cada nodo representa un pas. Cada vnculo corresponde a una conexin activa (un flujo o stock positivo de inver-
sin) entre dos pases. Las flechas indican la direccin de estas conexiones. Para cada set de datos, la columna de la izquierda muestra las redes en el primer ao de la muestra, mien-
tras que la de la derecha las redes en el ltimo ao de la muestra. El Norte incluye los miembros del G-7 y pases de Europa Occidental. Otros Sur incluye todas las dems economas
excepto los pases de Amrica Latina y el Caribe. IED = Inversin externa directa. G-7 = Grupo de los Siete.
a. Slo se reportan flujos de comercio (exportaciones) mayores que US$10 millones en 1980 o mayores que US$100 millones en 2012.
b. Slo se informa sobre las tenencias positivas de los activos de cartera extranjera (acciones y bonos).
c. Se reportan todos los prstamos sindicados nuevos para un ao dado.
pases del Norte en el comercio internacional. uno de los tres primeros grupos. Estos patro-
En este sentido empricamente bien definido, nes sugieren que a medida que el Sur ganaba
el paisaje del comercio internacional se ha espacio en el comercio global, la diversidad
vuelto ms heterogneo y multipolar. de las estructuras comerciales aumentaba en
Esta creciente heterogeneidad en el centro todo el mundo. Las diferencias en la compo-
del comercio internacional tambin es visi- sicin sectorial de los flujos comerciales de
ble cuando los pases se agrupan segn la los pases del Sur y del Norte estn intrnsica-
equivalencia estructural de sus conexiones mente relacionadas con esta diversidad, como
comerciales (ver, por ejemplo, Burt 1976). se seala en el Conjunto de Hechos 1.
Dos pases juegan el mismo rol en la red (es
decir, tienen una equivalencia estructural
A diferencia del comercio global,
exacta) cuando tienen las mismas conexio-
las finanzas globales no han sido
nes con todos los otros pases. En el grfico
fundamentalmente reestructuradas: el
1.9, los pases estn agrupados por diferentes
Norte sigue estando solo en el centro de
niveles de umbral de similitud en su estruc-
las redes financieras internacionales.
tura comercial (basndose en el valor de los
flujos comerciales entre pases y en la com- Un rasgo clave de la nueva dinmica de la
posicin de los socios comerciales). En 1980, economa global ha sido la asimetra en el
haba bsicamente tres grupos dominantes patrn del cambio en la red de comercio glo-
de pases. En 2012, para el mismo nivel de bal y en las redes financieras globales.9 En el
umbral de similitud de las estructuras comer- mbito del comercio, se ha reconfigurado la
ciales, haba mucho ms de tres grupos, y correspondencia tradicional entre el Norte y
haba menos pases que pertenecan a cada el centro (y el Sur y la periferia). En cambio,
GRFICO 1.8 Similitud en las redes mundiales de comercio
a. 1980
b. 2012

Nota: Cada nodo representa un pas. Cada vnculo corresponde a una conexin comercial activa entre dos pases. Las flechas al final de cada vnculo capturan la direccin de estas
conexiones. Las conexiones comerciales se miden como porcentaje del total de exportaciones del pas de origen. Solo se recogen los porcentajes superiores al 1%. La distancia entre
pases refleja la similitud de la estructura de sus conexiones comerciales: cuanto ms cerca estn los pases unos de otros, ms similares sern en trminos de su participacin en las
exportaciones. Los pases que capturan un porcentaje mayor de las exportaciones de otros pases y estn conectados con un mayor nmero de socios comerciales aparecen en el
lado derecho del grfico (pases sistmicamente ms relevantes en la red mundial de comercio). Cuanto ms pequea sea la distancia entre los pases en la dimensin vertical, ms
similar ser la estructura de sus conexiones comerciales con otros miembros de la red.
GRFICO 1.9 Equivalencia estructural de las conexiones en el mbito de las finanzas, los pases del
comerciales Norte siguen estando solos en el centro de
las redes financieras internacionales, aun-
a. 1980 b. 2012
que el Sur ha aumentado su conectividad en
100 100 estas redes (ver grfico 1.7, paneles b, c, d y
e para las inversiones de cartera, los prsta-
mos sindicados, las fusiones y adquisiciones
90
y los flujos de inversin en empresas nue-
90
vas). Si esta asimetra ser transitoria o no es
materia de arduos debates. No slo existe un
amplio reconocimiento del dlar de Estados
80 80 Unidos como moneda internacional, sino que
no ser fcil para el Sur superar los efectos
de escala y de red asociados con los centros
financieros. Adems, la asimetra comer-
70 70
cio-finanzas muestra un agudo contraste con
los grandes desarrollos histricos desde la
Revolucin Industrial y a lo largo de la mayor
60 60
parte del siglo XX, cuando los pases que se
convirtieron en importantes potencias eco-
Cuota mundial (%)
nmicas tambin se convirtieron en centros

Cuota mundial (%)
financieros internacionales. Londres, Nueva

50 50 York y Tokio, por ejemplo, se convirtieron en
centros financieros a medida que sus pases
fortalecan sus roles como polos de atraccin
en la actividad econmica regional, e incluso
40 40
global.
El crecimiento del Sur ha sido amplio,

30 30 y ha producido el desarrollo de nuevas
conexiones Sur-Sur as como Sur-Norte
y Norte-Sur.
20 20 A medida que el Sur ganaba importancia en
la economa global, el nmero de sus cone-
xiones internacionales bilaterales tambin
aumentaba. Se establecieron nuevas cone-
10 10
xiones no slo entre el Sur y el Norte sino
tambin en el mismo Sur (grfico 1.10). En
1990, slo el 46% del nmero total de posi-
0 0 bles conexiones comerciales Sur-Sur estaban
0.75 0.45 0.32 0.75 0.45 0.32 activas. Hacia 2012, este porcentaje haba
Similitud Similitud aumentado a 70%.10 Se observan tendencias
similares en los tipos de flujos financieros.
Nota: Los pases estn agrupados segn diferentes niveles de umbral de similitud en su estructura
En 2001, los pases del Sur tenan inversiones
comercial (basndose en el volumen de los flujos comerciales entre los pases y la composicin de de cartera en el 10% de los pases del Sur;
los socios). En cada barra, el porcentaje de los pases que pertenecen al mismo grupo estructural-
mente equivalente se muestran en diferentes colores. Cada barra muestra estos grupos de pases en
hacia 2011 este porcentaje se haba ms que
diferentes niveles de umbral, recogidos en el eje horizontal. La equivalencia estructural de las cone- duplicado, hasta el 21%. El aumento en este
xiones comerciales se basa en la similitud de la matriz de correlacin de los flujos comerciales.
importante margen de los flujos de IED en el
Sur tambin fue considerable, aunque desde
FIGURE 1.10 Margen extensivo de las conexiones Sur-Sur
a. Comercioa
1980 2012
b. Inversiones de carterab
2001 2011
c. Prstamos sindicados
1996 2012
d. Fusiones y adquisiciones
1990 2012
e. Inversiones en nuevos proyectos

2003 2012
Fuentes: Los clculos basados en datos sobre el comercio provienen de Direction of Trade Statistics (DOTS), los datos sobre las inversiones de cartera provienen del Coordinated
Portfolio Investment Survey (CPIS), los datos sobre los prstamos sindicados y las fusiones y adquisiciones provienen de SDC Platinum, y los datos sobre las inversiones en nuevos
proyectos provienen de fDi Markets.
Nota: Cada lnea representa un flujo o stock de inversiones positivo entre dos pases del Sur. Para cada base de datos, la columna de la izquierda muestra la red durante el primer ao
de la muestra y la columna de la derecha muestra la red en el ltimo ao de la muestra. Los pases del Sur comprenden todos los pases que no pertenecen al G-7 o no estn situados
en Europa Occidental. G-7 = Grupo de los Siete.
a. Slo se incluyen las conexiones con un valor superior a US$10 millones.
b. Slo se informa sobre las tenencias positivas de los activos de cartera extranjera (acciones y bonos).
puntos de partida muy inferiores. El nmero GRFICO 1.11 Composicin regional de

total de conexiones Sur-Sur para fusiones y las conexiones comerciales y financieras
adquisiciones que eran activas aument de transfronterizas de pases en Amrica Latina y el
0,1% en 1990 a 1,3% en 2011, y el porcen- Caribe
taje de las inversiones activas en empresas
nuevas aument de 2,2% en 2003 a 3,4% en 2000-2002
2011.
Comercio
En todos los tipos de flujos financieros, el 2003-2005
nmero de conexiones activas Sur-Sur como
porcentaje de todas las conexiones activas 2010-2012
en el mundo aument ms que el nmero de
conexiones Norte-Norte, Norte-Sur y Sur- 2000-2002
Norte. El creciente nmero de conexiones
Inversiones
de carteraa
entre los pases relativamente pequeos del 2003-2005
Sur es un motor importante de estos patro-
nes. Aunque los pases ms grandes del Sur 2010-2012
(como Brasil, China, India y la Federacin
Rusa) aumentaron el nmero de sus conexio- 2000-2002
nes con otros pases en el Sury, en trmi-
sindicados
Prstamos
nos de volumen, estas conexiones son las que 2003-2005
normalmente dominan- representaban una
fraccin relativamente pequea del nmero 2010-2012
total de las conexiones Sur-Sur. Por lo tanto,
la profundidad del alcance del fenmeno del
2000-2002
ascenso del Sur es clave para estos patrones
adquisiciones
Fusiones y
de flujos financieros. Desde luego, numero-

2003-2005
sos pases en el Sur todava tienen que conec-
tarse con un amplio conjunto de pases en
2010-2012
el mundo, sobre todo en trminos de cone-
xiones financieras con otros pases en el Sur,
nuevos proyectos
2000-2002
lo cual indica que todava hay un margen
Inversiones en
importante para la expansin continua del

2003-2005
Sur en los flujos transfronterizos.
2010-2012
ALC est cada vez ms conectada con
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
otros pases del Sur, tanto en trminos
Porcentaje
comerciales como financieros.
Los pases de ALC ampliaron y profundiza- Otros Sur Amrica Latina y el Caribe
ron sus conexiones con otros pases del Sur, China Norte
aunque el valor de dichas conexiones toda- Fuentes: Clculos basados en datos sobre el comercio provienen de Direc-
va es relativamente pequeo, sobre todo tion of Trade Statistics (DOTS), los datos sobre las inversiones de cartera
provienen de Coordinated Portfolio Investment Survey (CPIS), los datos
en las finanzas, cuando se compara con las sobre los prstamos sindicados y las fusiones y adquisiciones provienen
conexiones ALC-Norte (grfico 1.11). Por de SDC Platinum, y los datos sobre las inversiones en nuevos proyectos
provienen de fDi Markets.
ejemplo, la participacin del Sur en el total Nota: La figura considera tanto flujos de entrada como de salida. El Norte
de flujos comerciales desde y hacia los pases comprende los miembros del G-7 y los pases de Europa Occidental. Otros
Sur comprende todos los dems pases excepto China y pases en ALC. G-7
de ALC aument en aproximadamente 70% = Grupo de los Siete.
(de 26% a 45%) durante la dcada del 2000. a. La composicin de las inversiones de cartera se basa en las tenencias
de activos de cartera transfronterizos (acciones y bonos). Debido a limita-
La expansin de los prstamos sindicados y ciones de datos, estos datos cubren slo los siguientes perodos: 200102,
de las fusiones y adquisiciones entre ALC y 200305, y 201011.
otros pases del Sur tambin fue llamativa, sugiere que la proximidad geogrfica ha
aunque a partir de bases menores, con los jugado un rol importante en la evolucin de
prstamos sindicados aumentando casi un estas conexiones. Por ejemplo, la mayora de
180% (de cerca de 4% a 12% del total de pases de Amrica Central y del Caribe per-
flujos) y las fusiones y adquisiciones aumen- tenecen a un nico cluster con los pases de
tando en ms de 140% (de cerca de 15% a Amrica del Norte, centrado en Estados Uni-
37% de los flujos totales). dos (grfico 1.12). Los pases de Amrica del
Los pases de ALC tambin se han inte- Sur forman un cluster ms pequeo, centrado
grado cada vez ms con un amplio conjunto en Brasil, compuesto fundamentalmente de
de otros pases del Sur; se ha profundizado la pases del Mercosur. Otros clusters impor-
integracin intrarregional y se han ampliado tantes son el de los pases europeos, centrado
los vnculos con otros pases del Sur. Estos en Alemania, y el de las economas asiticas,
patrones se han generalizado en los tipos que incluye a Japn y a la mayora de econo-
de flujo (comercial, inversiones de cartera, mas del este de Asia, centrado en China.
prstamos e IED). En el frente comercial, Se observan patrones similares en las
China, en particular, ha surgido como un finanzas globales. Los pases del Sur normal-
socio importante para algunos pases de mente orientan la mayora de sus inversio-
ALC, sobre todo para los pases de Amrica nes financieras al Norte, aunque los pases
del Sur. En 1990, prcticamente no exista vecinos del Sur se sitan en segundo lugar en
comercio entre ALC y China. Hacia finales la cuota de estas inversiones. Los pases en
de la dcada del 2000, el comercio ALC- ALC normalmente invierten en otros pases
China representaba el 12% del total de los de ALC, los pases asiticos invierten en gran
flujos comerciales desde y hacia los pases de medida en otros pases de Asia, los pases de
ALC. En el frente financiero, el rol de China Europa del Este invierten fundamentalmente
ha sido ms limitado, aunque su importan- en otros pases de Europa del Este, y as
cia ha empezado a aumentar, sobre todo en sucesivamente (grfico 1.13). Estos patrones
la IED. rigen tanto para las inversiones de cartera y
los prstamos sindicados como para las IED
(tanto para las fusiones y adquisiciones como
Conjunto de Hechos 3: La para las inversiones en nuevos proyectos).
estructura del comercio bilateral Los mayores receptores de las inversiones
y las conexiones financieras no pertenecientes al Nortede los pases de
del Sur han sido generalmente ALC durante la dcada del 2000, por ejem-
diferentes de las del Norte, y la plo, fueron otros pases de ALC, que repre-
geografa y sus dotaciones sin sentaron el 7% del total de las inversiones
duda modelan su estructura de cartera, el 24% de los nuevos prstamos
cambiante. sindicados, el 34% de los flujos de fusiones y
adquisiciones y el 61% de las inversiones en
A pesar del aumento de la
nuevos proyectos.
diversificacin de las conexiones en
todo el mundo, hay una formacin
considerable de clusters regionales El desarrollo de las cadenas globales de
tanto en las relaciones comerciales valor ha jugado un rol importante en la
como financieras. formacin de clusters regionales en las
conexiones comerciales y financieras.
El Sur ha ampliado y profundizado sus
conexiones no slo con los pases del Norte Estos patrones de formacin de clusters
sino tambin con otros pases del Sur. Sin se han sustentado en cierta medida en el
embargo, los vnculos comerciales ms fuer- desarrollo de las cadenas globales de valor
tes tanto para los pases del Norte como del (CGVs), es decir, la dispersin de las eta-
Sur se dan con los pases vecinos, lo cual pas y procesos de produccin en diferentes
GRFICO 1.12 Clusters en la red de comercio global
a. Clusters principales de la red en 2012
Estados Unidos
Brasil
Sudfrica
China
Australia
Alemania
b. Cluster de Estados Unidos c. Cluster brasileo
ABW SUR BOL

CAN
ARG
DMA
TCD KNA GUY
MEX
JAM CHL
KHM PER
HTI DOM TTO BRB Brasil
NIC COL
HND
Estados Unidos LCA
NER URY
VCT
VEN GTM SLV CRI
PRY
ECU GAB BHS NGA

BLZ GRD
PAN
d. Cluster alemn e. Cluster chino
DZA
MDG
CPV CMR NPL
GHA MAR JOR SEN
GNQ
MDV AZE ALB GNB
CAF SYC TUN CYP MLI IRQ
MUS SLB
SLE HRV AGO IND
FRA ESP HKG BEN
GBR PRT ITA GRC TKM GMB
BEL LUX AlemaniaSVN MNG
KWT IRN QAT
BIH
IRL ISL HUN
NL POL BGR MNE SDN
NOR BGD ZMB MRT ARE PAK
CIV ETH SVK MKD MDA KOR
DNK BDI CZE
SRB
COG China OMN
SWE PHL
ARM TUR SGP JPN
FIN GEO BFA YEM
LVA AUT RUS MYS RWA BRN UGA
EST TJK VNM
LAO SAU
KGZ BHR TZA
UZB UKR
BLR THA
LTU COM VUT KEN
KAZ
Fuente: Clculos basados en datos de Direction of Trade Statistics (DOTS).

Nota: Este grfico muestra los resultados del anlisis de cluster en la red de comercio global en 2012. El panel a muestra los pases ms centrales para cada
uno de los principales clusters (en los otros paneles) de la red de comercio global. Los paneles b a e muestran la composicin de los pases que pertenecen
a cada uno de estos clusters individuales. Cada nodo representa un pas. Cada vnculo corresponde a una conexin comercial activa entre dos pases. El
grosor del vnculo seala la fortaleza de estas conexiones. Para mayor claridad, los paneles slo despliegan el 10% superior de los vnculos en los clusters de
Estados Unidos y China, y el 5% superior de los vnculos en el cluster alemn. En el caso de Brasil, se muestran todos los vnculos.
GRFICO 1.13 Composicin regional de las inversiones transfronterizas
a. Inversiones de cartera b. Prstamos sindicados
Norte Norte
ALC ALC
Sur y Sur y
Regiones emisoras
Regiones emisoras
Sudeste Sudeste
Asitico Asitico
Europa Europa
del Este del Este
Oriente Oriente
Medio y Medio y
Asia Central Asia Central
frica frica
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
% a las regiones receptoras % a las regiones receptoras
c. Fusiones y adquisiciones d. Inversiones en nuevos proyectos
Norte Norte
ALC ALC
Sur y Sur y
Regiones emisoras
Regiones emisoras
Sudeste Sudeste
Asitico Asitico
Europa Europa
del Este del Este
Oriente Oriente
Medio y Medio y
Asia Central Asia Central
frica frica
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
% a las regiones receptoras % a las regiones receptoras
Regiones receptoras
Norte ALC Sur y Sudeste Asitico Europa del Este Oriente Medio y Asia Central frica Otros
Fuentes: Clculos basados en datos sobre el comercio provienen de Direction of Trade Statistics (DOTS), los datos sobre las inversiones de cartera provienen de Coordinated Portfolio
Investment Survey (CPIS), los datos sobre los prstamos sindicados y las fusiones y adquisiciones provienen de SDC Platinum, y los datos sobre las inversiones en nuevos proyectos
provienen de fDi Markets.
Nota: Cada barra en cada grfico corresponde a la regin emisora y cada grupo de pases dentro de una determinada barra corresponde a una regin receptora. Se excluyen los cen-
tros en el extranjero. El Norte comprende los miembros del G-7 y los pases de Europa Occidental. G-7 = Grupo de los Siete; ALC = Amrica Latina y el Caribe.
pases.11,12 Las CGVs son ms regionales que aproximadamente el 35% del VAE en las
globales.13 En Amrica Central, por ejem- exportaciones de Amrica del Sur, y el resto
plo, el sector lcteo ha cruzado las fronteras de ALC suma slo otro 3% del VAE impor-
y se ha desarrollado una CGV que abarca a tado. Se observan patrones similares en
productores en El Salvador y Nicaragua. Las Amrica Central y Mxico.
empresas locales en El Salvador han creado Sin embargo, hay un llamativo contraste
asociaciones locales con pequeas industrias en la importancia relativa de otras regiones
en Nicaragua para producir su queso nacio- en el VAE de las exportaciones en los pa-
nal (el quesillo), que luego es vendido en ses de ALC. En Mxico, Amrica Central y
Estados Unidos (ver Martinez-Piva y Zi- el Caribe, Estados Unidos y Canad son las
ga-Arias 2012). En el frica Subsahariana, mayores fuentes de los insumos importados
el reciente ingreso de las empresas manufac- que utilizan en sus exportaciones. Las CGVs
tureras del vestido de Sudfrica en los pases en Amrica del Sur (utilizando como aproxi-
vecinos (como Lesoto y Suazilandia) ha con- macin el VAE en las exportaciones) parecen
ducido al auge de cadenas de valor regionales mucho menos atadas a Amrica del Norte
impulsadas por los minoristas sudafricanos que las CGVs en Mxico, Amrica Central
(ver Morris, Staritz y Barnes 2011). En tr- y el Caribe. De hecho, los tres principales
minos ms amplios, Baldwin y Lopez-Gon- centros de produccin global (Amrica del
zalez (2013) destacan la importancia de tres Norte, Europa Occidental y el Este asitico)
grandes clusters de produccin en el mundo: proporcionan una contribucin ms equi-
fbrica Amrica del Norte, fbrica Europa y librada a las exportaciones de Amrica del
fbrica Asia. Sur. Por ejemplo, en 2011, Estados Unidos y
A medida que las CGVs han cobrado Canad proporcionaron cerca del 40% del
importancia, las exportaciones de produc- VAE en las exportaciones de Mxico, Am-
tos finales estn cada vez ms compuestas rica Central y el Caribe, pero slo el 19%
de importaciones de insumos intermedios: del VAE en las exportaciones de los pases de
se comercian ms bienes intermedios de un Amrica del Sur. En los pases de Amrica del
pas a otro y se importan ms partes y com- Sur, cerca del 16% del VAE proviene de Asia
ponentes para usarlos en las exportaciones. y el 28% de Europa Occidental.
Los datos sobre las fuentes del valor agre- A pesar del aumento de la importancia
gado externo (VAE) en las exportaciones del Sur en las CGVs a lo largo de la ltima
destacan la naturaleza regional de las CGV, dcada, los pases del Norte siguen siendo
y demuestran que el contenido del VAE en las una fuente importante de insumos importa-
exportaciones normalmente se origina en los dos utilizados en las exportaciones de los pa-
pases vecinos (grfico 1.14, panel a).14 Por ses de ALC.15 Tambin hay que destacar la
ejemplo, casi el 40% del VAE en las expor- limitada participacin de los pases de ALC
taciones de las economas de AOP provienen como fuentes de VAE para las exportaciones
de otras economas en AOP, y ms de 75% de otros pases, sobre todo de los pases del
del VAE en las exportaciones de los pases de Sur.16 En este sentido, los pases de Amrica
EAC provienen de otros pases de EAC y de del Sur estn ms presentes que otros pases
Europa Occidental. de ALC, aunque bsicamente debido a las
El grado de formacin de clusters regio- exportaciones de materias primas.
nales en las fuentes del VAE en las expor- En trminos generales, aunque se observa
taciones es mucho menos pronunciado en la formacin de algunos clusters regionales en
ALC que en otras regiones del Sur, aunque ALC, los patrones de integracin comercial
hay cierta formacin de clusters en subre- en la regin son diferentes de los observados
giones de ALC (ver grfico 1.14, panel b). en otras economas del Sur, sobre todo el Este
Las importaciones de otros pases de Am- asitico. El Recuadro 1.1 analiza algunas de
rica del Sur representan, en promedio, estas diferencias.
GRFICO 1.14 Clusters regionales en las cadenas globales de valor, 2011

a. Fuentes de la VAE en las exportaciones entre las regiones b. Fuentes de la VAE en las exportaciones entre los pases de ALC
Argentina
AOP Brasil
Chile
Colombia
Japn
Amrica del Sur

Bolivia
Ecuador
SA Per
Paraguay
Uruguay
EAC
Venezuela, RB
Aruba
Europa
occidental Antigua y
Barbuda
Bahamas
OMNA Barbados
Caribe
Cuba
Repblica
Dominicana
SSA
Hait
Jamaica
Amrica Trinidad y
del Norte Tobago
Belice
Mxico y Costa Rica
Mxico y Amrica Central
Amrica Central
Guatemala
Honduras
Caribe
Mxico
Nicaragua
Amrica del Sur Panam
El Salvador
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 0 5 10 15 20 25 30 35
Cuota de exportaciones (%) Cuota de exportaciones (%)
Intra- AOP Japn Sur EAC Europa OMNA SSA Amrica Mxico y Caribe Amrica
regional de Asia Occidental del Norte Amrica Central del Sur
Fuentes: Clculos basados en datos de Eora-MRIO y World Development Indicators (WDI).

Nota: El grfico muestra la composicin regional de las fuentes del valor agregado externo utilizado en las exportaciones de un pas, escaladas por las exportaciones del pas. En el
panel b, la categora intrarregional captura el porcentaje del valor agregado externo proveniente de la subregin de ALC a la que pertenece cada pas. Amrica del Norte excluye
Mxico. AOP = Asia Oriental y Pacfico; EAC = Europa y Asia Central; ALC = Amrica Latina y el Caribe; OMNA = Oriente Medio y Norte de frica; SA = Sur de Asia; SSA = frica Subsa-
hariana; VAE = valor agregado externo.
Las dotaciones tambin han jugado

en el Sur mismo (como se sealaba en el Con-
un rol en la estructura de los vnculos
junto de Hechos 1). Tambin se observa una
comerciales y financieros.
heterogeneidad en la composicin sectorial
Se observa una heterogeneidad importante de las conexiones bilaterales: las conexiones
en la composicin sectorial del comercio Sur-Sur son diferentes de las conexiones Nor-
mundial y los flujos financieros, no slo del te-Sur, que a su vez son diferentes de las cone-
Norte en contraste con el Sur sino tambin xiones Norte-Norte.
RECUADRO 1.1. Diferencias en la integracin comercial internacional: el caso de Amrica

Latina y el Caribe y el Este asitico
El anlisis de la evolucin de las conexiones en las sistido a lo largo del tiempo. Las conexiones comer-
redes comerciales en el Este asitico y ALC arroja ciales dentro de los clusters del Este asitico for-
diferencias considerables entre las dos regiones. Los man una red mucho ms densa que las conexiones
mapas de densidad de las conexiones comerciales en del cluster de ALC. En 2012 casi todos los pases
cada regin son particularmente elocuentes (grfico estaban plenamente conectados con todos los dems
B1.1.1)a pases en la red del Este asitico (como lo seala una
Un contraste en la naturaleza de las conexiones medida de densidad de las redes de 0,99 para este
comerciales de las economas de ALC y las economas cluster). Los pases en la red de ALC no estaban tan
del este de Asia es la evolucin de la importancia integrados unos con otros (la medida de densidad de
relativa de diferentes pases dentro de las redes. En la red para este cluster era de 0,89).
1980, las redes comerciales en ambas regiones se cen- El grfico B1.1.1 tambin sugiere que las conex-
traban en pases del Norte, sobre todo Estados Uni- iones comerciales en la red del Este asitico son mul-
dos, en el caso de ALC, y Japn en el caso de Asia. tidireccionales e intensas en todas las direcciones,
Hacia 2012, numerosos pases tanto del Norte como mientras que las conexiones de la red de ALC tien-
del Sur eran actores centrales en la red del este de den a ser fundamentalmente bidireccionales, sobre
Asia, que aparecan como nodos muy densos en el todo con Estados Unidos. Por ejemplo, en la red del
mapa. Estos pases eran no slo China y Japn sino Este asitico normalmente se observan triadas de
tambin Malasia, Singapur, la Repblica de Corea conexiones comerciales con una mayor frecuencia
y Tailandia. En cambio, en la red de ALC no haba que en la red de ALC. En 2012, el nmero de tria-
ningn nodo tan denso como Estados Unidos. Brasil das como porcentaje del nmero mximo de tradas
era el nodo ms cercano en densidad, pero era mucho en una red era de 0,99 en la red del Este asitico
menos denso que Estados Unidos. China entr como y de 0,92 en la red de ALC. Este tipo de conectiv-
un nuevo actor en la red de ALC en 2012, aunque su idad observada en la red del Este asitico sugiere
densidad era baja. Las diferencias en la medida de la fuertes efectos de retroalimentacin, por lo cual las
dispersin de la centralidad asociada con cada nodo estrechas relaciones comerciales dentro de la regin
en las dos redes apoyan estos patrones. Por ejem- impulsan el comercio con el resto del mundo, y
plo, en 2012, la dispersin de la centralidad de los viceversa. En cambio, al parecer, los pases de ALC
nodos era significativamente menor en la red del Este no aprovechan el comercio interregional para mejo-
asitico (0,09) que en la red de ALC (0,31), lo cual rar su nivel general de conectividad en la red comer-
indica que la variacin en la densidad de los nodos en cial mundial. Estos patrones se pueden vincular, al
la primera es menor que en la segunda. menos en parte, con la participacin ms activa de
Otro contraste es el grado de conectividad de los los pases del Este asitico en las CGVs si se compara
pases en las redes, una caracterstica que ha per- con los pases de ALC.
a.
La densidad de un nodo depende del nmero de pases vecinos y de la distancia econmica entre los pases. La muestra de pases incluida influye en los mapas,
dificultando la comparacin directa de la densidad de los nodos entre los paneles. An as, algunas caractersticas son comparables en todo el mapa. El conjunto de
pases en cada uno de los dos clusters comerciales analizados incluyen todos los pases del Sur en cada regin. Este conjunto de pases se ampli para incluir los cinco
socios comerciales ms grandes (medidos por el volumen total de los flujos comerciales) de pases en la regin situados fuera de la regin.
(contina)

Latina y el Caribe y el Este asitico (continuacin)
GRFICO B1.1.1 Mapas de densidad de las redes de comercio
a. La red de Amrica Latina, 1980
b. La red asitica, 1980
(contina)
(contina)

Latina y el Caribe y el Este asitico (continuacin)
GRFICO B1.1.1 Mapas de densidad de las redes de comercio (continuacin)
c. La red de Amrica Latina, 2012
d. La red asitica, 2012
Fuente: De la Torre, Didier y Pinat 2014, y Direction of Trade Statistics (DOTS).

Nota: La densidad de un pas en estos mapas depende del nmero de pases vecinos y de la distancia econmica entre los pases. Ver Recuadro 1.1 para ms
detalles tcnicos. La densidad del nodo se traduce en colores utilizando un esquema rojo-verde-azul, en el que el rojo indica la mayor densidad y el azul la
menor.
Una caracterstica que refleja las diferen- a ALC y al resto del mundo, incluyendo el
cias en las conexiones comerciales bilaterales Norte. En cambio, los vnculos comerciales
es el grado de comercio intraindustrial (CII). del Norte, sobre todo los vnculos con otras
El grado de CII, medido por el ndice Gru- economas del Norte, incorporan componen-
bel-Lloyd, oscila entre 0 (comercio interin- tes de diferenciacin de productos y econo-
dustrial puro) y 1 (comercio intraindustrial mas de escala.17
puro). El grado de CII vara entre los pases
del Sur y el Norte, as como entre los pases
La composicin sectorial de las
del Sur. Las relaciones Norte-Norte estn
conexiones comerciales y financieras de
normalmente caracterizadas por un mayor
ALC con otros pases del Sur es diferente
grado de CII que las conexiones Sur-Norte y
de la composicin de sus vnculos con
Sur-Sur (grfico 1.15, panel a).
los pases del Norte.
Las composiciones sectoriales de las cone-
xiones financieras bilaterales del Norte y el Los flujos comerciales y financieros hacia
Sur tambin son marcadamente diferentes. los pases de ALC desde el Sur comprenden
El porcentaje de flujos de entrada en el sec- una cuota mayor de flujos en el sector pri-
tor primario es mayor en el Sur que en el mario que los flujos provenientes del Norte
Norte, independientemente de si los flujos (grfico 1.16, paneles a y b). Llama parti-
provienen de pases del Sur o del Norte (gr- cularmente la atencin el alto porcentaje
fico 1.15, panel b). Por ejemplo, la cuota de de inversiones en fusiones y adquisiciones
los prstamos sindicados en el sector prima- del Sur a ALC en el sector primario (92%
rio representaba, en promedio, un 45% de durante la dcada del 2000). En cambio,
los flujos Sur-Sur y slo el 19% de los flujos desde el Norte slo el 48% de las inversiones
Norte-Norte entre 2003 y 2012. Los flujos en fusiones y adquisiciones se orientaban al
de fusiones y adquisiciones Sur-Sur tambin sector primario. Tambin se observan dife-
se inclinan hacia el sector primario cuando rencias grandes pero menos marcadas en
se comparan con los flujos Norte-Norte. las inversiones en nuevos proyectos y en los
Los flujos al sector primario, por ejemplo, prstamos sindicados. En lo que se refiere a
representaban el 54% de los flujos Sur-Sur los flujos comerciales, la cuota de los recur-
pero slo el 20% de los flujos Norte-Norte. sos naturales en las importaciones de ALC
Se observan patrones similares de las inver- del Sur era de 10% entre 2003 y 2012, el
siones en nuevos proyectos. En relacin con doble del promedio de 5% de las importa-
los flujos financieros Norte-Norte, los flujos ciones provenientes del Norte.
Norte-Sur y Sur-Sur tienen una cuota mayor Los flujos comerciales y financieros desde
de las inversiones en el sector primario. los pases de ALC hacia el Sur tambin se
Los patrones generales de las relaciones inclinan hacia el sector primario cuando se
bilaterales del Sur y el Norte sugieren que comparan con los flujos hacia el Norte (ver
los vnculos comerciales y financieros del Sur grfico 1.16, paneles a y c). La cuota de los
estn, hasta cierto punto, basados en los fac- recursos naturales en las exportaciones de
tores de las ventajas comparativas asociadas ALC al Sur durante 2003-2012 fue cerca de
con unas dotaciones relativas. La evidencia un 60% mayor que el porcentaje de exporta-
presentada ms arriba sobre la dinmica de ciones al Norte (46% vs. 29%, en promedio).
las conexiones comerciales seala la exis- Los flujos financieros en el sector primario
tencia de relaciones comerciales triangulares tambin son normalmente mayores cuando
entre algunas economas del Sur y el Norte. se destinan a pases del Sur. Por ejemplo, las
Un ejemplo de esta triangularidad son las inversiones en nuevos proyectos en el sector
conexiones comerciales entre China y Am- primario representaron el 60% de todas las
rica del Sur, por las cuales China importa inversiones de ALC en nuevos proyectos en
materias primas de ALC (sobre todo de Am- el Sur, pero slo el 27% de las inversiones en
rica del Sur) y exporta bienes manufacturados el Norte. Las diferencias en la composicin
GRFICO 1.15 Composicin sectorial de los flujos bilaterales transfronterizos

a. El grado de comercio intraindustrial
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0
19621969 19701979 19801989 19901999 20002011
Aos
Norte-Norte Norte-Sur Sur-Sur
b. Los flujos financieros bilaterales

100
90
35 39 30
80
42
52
70 57 59 60
7 75 15
60 79 88 75
Porcentaje
50 20 13
11
40
30 25 21
58 20 54
6 45 5
20 41 38
8
10 20 19 20 3 20
19 13
9
0
s
es
es
es
es
s
do
do
do
do
va
va
va
va
ion
ion
ion
ion
ica
ica
ica
ica
ue
ue
ue
ue
isic
isic
isic
isic
nd
nd
nd
nd
t. n
t. n
t. n
t. n
qu
qu
qu
qu
s si
s si
s si
s si
Ins
Ins
Ins
Ins
ad
ad
ad
ad
mo
mo
mo
mo
sy
sy
sy
sy
sta
sta
sta
sta
ne
ne
ne
ne
Pr
Pr
Pr
Pr
sio
sio
sio
sio
Fu
Fu
Fu
Fu
al Norte al Sur al Norte al Sur

Del Norte... Del Sur...
Primario Manufacturas ligeras Manufacturas pesadas
Fuentes: los datos sobre CII provienen de Comtrade, los datos sobre los prstamos sindicados y las fusiones y adquisiciones provienen de SDC Platinum, y los datos sobre las inversiones
en nuevos proyectos provienen de fDi Markets.
Nota: El panel a muestra los promedios ponderados por el comercio de pares de pases. El panel b presenta la composicin sectorial de los flujos financieros bilaterales (es decir prs-
tamos sindicados, fusiones y adquisiciones e inversiones en nuevos proyectos) a lo largo de los aos 2003-2012. El sector primario corresponde a los cdigos SIC 01500, las manufac-
turas ligeras a los cdigos SIC 20002800 y 31003200, y las manufacturas pesadas a los cdigos SIC 28003100 y 32003800. El Norte comprende los miembros del G-7 y los pases
de Europa Occidental. El Sur comprende todas las dems economas. G-7 = Grupo de los Siete.
de los prstamos sindicados de los pases GRFICO 1.16 Composicin sectorial de flujos
de ALC al resto del mundo tambin eran transfronterizos en Amrica Latina y el Caribe
importantes: entre 2003 y 2012, el 13% de a. Los flujos comerciales
los flujos al Norte eran del sector primario,
Importaciones Exportaciones
comparados con el 92% de los flujos al Sur. Norte
de ALC
Los flujos de salida asociados con las fusio-
nes y adquisiciones fueron la nica excepcin Sur
a este patrn: el porcentaje de flujos de ALC
al Norte en el sector primario fue superior al Norte
de ALC
porcentaje de flujos al Sur.
En trminos generales, los flujos trans- Sur
fronterizos de ALC desde y hacia el Sur se
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
inclinan hacia el sector primario cuando se Porcentaje
compara con los flujos desde y hacia el Norte. b. Los flujos financieros a ALC
Sin embargo, hay importantes diferencias
entre los pases en ALC, que se analizan en Prstamos
Desde el norte sindicados
los captulos 2 y 4. Estos patrones de integra-
Fusiones y
cin en la economa mundial sugieren que, a
adquisiciones
medida que las conexiones con los pases del
Sur se profundizaron durante los aos 2000, Instalac.
nuevas
los flujos comerciales y financieros, hasta
cierto punto, se basaron ms en factores de Prstamos
Desde el Sur
ventajas comparativas y en dotaciones. sindicados

Fusiones y
adquisiciones
Notas Instalac.
nuevas
1 En este informe, el Norte comprende los
miembros del G-7 (Canad, Francia, Ale- 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
mania, Italia, Japn, Reino Unido y Estados Porcentaje
Unidos) ms los siguientes pases de Europa c. Los flujos financieros de ALC
occidental: Andorra, Austria, Blgica, Dina-
marca, Espaa, Finlandia, Grecia, Islandia, Prstamos
sindicados
Irlanda, Lichtenstein, Luxemburgo, Mnaco,
al Norte
Noruega, Pases Bajos, Portugal, San Marino, Fusiones y

adquisiciones
Suecia y Suiza. El Sur comprende todas las
dems economas, incluyendo todos los pases Instalac.
de Amrica Latina y el Caribe (ALC). nuevas
2 La escuela de la teora de la dependencia en Prstamos
Amrica Latina naci en 1949 con la publi- sindicados
cacin de dos artculos, uno del economista
al Sur
Fusiones y
del desarrollo alemn Hans Singer y el otro adquisiciones
del economista argentino y ex Director de la
Instalac.
Comisin Econmica de las Naciones Unidas
nuevas
para Amrica Latina y el Caribe, Ral Pre-
bisch. La hiptesis Prebisch-Singer postulaba 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
que los pases en vas de desarrollo en ALC Porcentaje
experimentaran un crecimiento empobre- S. primario Manufacturas ligeras Manufacturas pesadas
cedor debido al deterioro secular de sus tr-
minos de intercambio, en la medida en que Fuentes: Los datos sobre los flujos comerciales provienen de Comtrade, los datos sobre los
prstamos sindicados y las fusiones y adquisiciones provienen de SDC Platinum, y los datos
los bienes manufacturados (exportados por sobre las inversiones en nuevos proyectos provienen de fDi Markets.
el Norte) ganaban en valor en relacin con Nota: Se reportan promedios para el perodo 2003-2012. El sector primario corresponde a los
cdigos SIC 01500, las manufacturas ligeras a los cdigos SIC 20002800 y 31003200, y las
los productos agrcolas y mineros (expor- manufacturas pesadas los cdigos SIC 28003100 y 32003800. El Norte incluye a los miem-
tados por numerosas economas de ALC, bros del G-7 y pases de Europa Occidental. El Sur incluye todas las dems economas. G-7 =
Grupo de los Siete; ALC = Amrica Latina y el Caribe.
incluyendo Argentina, el pas del propio Pre- el precio de los transables, lo cual lleva a una
bisch). Los acontecimientos no confirmaron apreciacin del tipo de cambio real. Por ejem-
estas predicciones a comienzos del siglo XXI, plo, Dornbusch(1980).
un perodo caracterizado por la mejora de los 7. Bernanke (2005) sostiene que una confluen-
trminos de intercambio para muchos pases cia de factores condujo a la emergencia
de Amrica Latina y el Caribe y el declive rela- de un exceso de ahorro global, entre ellos,
tivo del Norte. Ver Love (1980) sobre el rol las intervenciones de las polticas pblicas
de Prebisch en la creacin del estructuralismo para aumentar las exportaciones en Asia,
en Amrica Latina, y Love (2005) para un el aumento de los precios del petrleo en
estudio sobre el estructuralismo econmico en Oriente Medio, una escasez de oportunidades
Amrica Latina. de inversin y una poblacin que envejeca en
3. Los Horizontes de Desarrollo Mundial (GDH, los pases industriales avanzados. Mendoza
por su sigla en ingls, Global Development Quadrini y Rios-Rull (2009) atribuyen la
Horizon) del Banco Mundial de 2012 prev alta tasa de ahorro en los pases de mercados
que la participacin del Sur en el PIB global emergentes a niveles relativamente bajos de
llegar a 55% en 2025. Un informe de 2013 desarrollo financiero, lo cual genera un mayor
del National Intelligence Council prev que ahorro preventivo. Caballero, Farhi y Gourin-
esta participacin llegar a 70% en 2030. chas (2008), en cambio, destacan la falta de
El Banco Asitico de Desarrollo prev que oportunidades de inversin en estos pases y la
la participacin de las exportaciones del Sur escasez correspondiente de activos financieros
aumentar hasta el 64% de las exportaciones como la fuente principal del exceso de ahorro
globales en 2030, mientras que la participa- global. El FMI (2005) tambin pone el acento
cin del Sur en las importaciones se estabili- en las bajas tasas de inversin que siguieron a
zar en aproximadamente el 46%. En relacin la crisis asitica, en lugar de un aumento del
con los flujos financieros, segn las proyeccio- ahorro.
nes del GDH de 2013, la participacin del Sur 8. Para mayor facilidad en la exposicin, los gr-
en el capital mundial aumentar hasta consti- ficos muestran slo las conexiones por encima
tuir el 63% de los flujos de entrada y el 80% de un cierto umbral. De ah que la represen-
de los flujos de salida en 2025. tacin grfica de los pases pequeos, en par-
4. Hay una gran heterogeneidad en las estructu- ticular, no es del todo precisa, dado que no
ras comerciales en las economas de ALC en aparecen las conexiones de dimensiones ms
particular y del Sur en trminos ms amplios. pequeas que los umbrales adoptados. Los
Esta heterogeneidad entre pases juega un rol resultados son cualitativamente similares si se
particularmente importante en los anlisis registran estas conexiones.
presentados en el captulo tres sobre las impli- 9. El anlisis de las redes globales basadas en
caciones que tendr para el mercado laboral el las conexiones bilaterales utilizan datos sobre
ascenso del Sur en los mercados globales. el comercio, las inversiones de cartera, las
5. Entre estos 20 pases figuran Brasil, Chile, la IED y los prstamos bancarios (sindicados).
Repblica Checa, Hungra, India, Polonia, Los datos sobre el comercio provienen de la
Repblica de Corea, Repblica Eslovaca, Tai- Direccin de Estadsticas del Comercio del
landia, Turqua y Vietnam. FMI (DOTS, por su sigla en ingls, Direction
6. El vnculo causal que va de la cuenta corriente of Trade Statistics), que cubren el perodo
al tipo de cambio real de equilibrio ha sido 19802012. Los datos sobre las inversiones
ampliamente estudiado en la literatura macro- de cartera provienen de la Encuesta Coordi-
econmica sobre la economa abierta con nada sobre Inversin de Cartera, del FMI, que
modelos de dos sectores (transables y no proporciona datos sobre el stock de activos de
transables). El exceso de demanda de aho- cartera entre 2001 y 2011. Para las inversio-
rro en relacin con las inversiones aumenta nes externas directas, los datos sobre las tran-
la demanda tanto de los transables como sacciones a nivel de empresa sobre las fusiones
de los no transables. Para una economa y adquisiciones, de SDC Platinum de Thom-
pequea tomadora de precios, el exceso de son Reuters, abarcan el perodo 19912012,
demanda de transables se resuelve nicamente y las inversiones en empresas nuevas (anun-
mediante cantidades (una ampliacin del dfi- ciadas) a nivel de la empresa provienen del
cit de cuenta corriente) a los precios mundiales FDi Markets del Financial Times y cubren el
vigentes, pero el exceso de demanda de los no perodo 20032012. En el caso de los prsta-
transables aumenta su precio en relacin con mos sindicados, se utilizan los datos de SDC
Platinum de Thomson Reuters a nivel de tran- revela que estos patrones de formacin regio-
saccin sobre los prstamos sindicados para nal de clusters tambin estn presentes si se
el perodo 19962012, que abarcan ms de tiene en cuenta el destino del valor agregado
150 pases emisores y receptores. Todos los en las exportaciones de otros pases (estos
datos de transacciones a nivel de la empresa resultados no registrados estn disponibles,
son agregados a nivel bilateral. El captulo 4 previa solicitud). Ver el captulo 2 para un
proporciona ms detalles sobre estos datos. anlisis ms detallado de las CGVs.
10. El nmero total de posibles conexiones Sur- 15. El captulo 2 proporciona un anlisis ms
Sur se define como el nmero de conexiones detallado de la naturaleza de la integracin de
activas que existiran si cada pas del Sur estu- ALC en las CGVs con los pases del Norte y
viera conectado con todos los otros pases del del Sur.
Sur en el mundo. 16. Para un anlisis detallado del rol de los pases
11. El auge de un conjunto diverso de economas individuales en las CGV en todo el mundo, ver
del Sur con contingentes relativamente gran- Baldwin y Lopez-Gonzalez (2013). Para un
des de trabajadores con salarios relativamente anlisis emprico del contenido de valor agre-
bajos, abundantes materias primas, mercados gado del comercio, ver Hummels, Ishii y Yi
internos grandes y/o empresas manufactureras (2001); Koopman, Wang y Wei (2008); Trefler
orientadas a la exportacin muy capaces est y Zhu (2010); y Johnson y Noguera (2012a),
estrechamente relacionado con cambios en la entre otros.
dinmica de la produccin y la demanda en 17. Ver Hanson (2012) para un debate sobre los
la economa global. As pues, el desarrollo determinantes empricos de la especializacin
de las CGVs est sin duda relacionado con el de las exportaciones y por qu el comercio
ascenso del Sur. Sin embargo, los roles espec- Sur-Sur parece tan diferente del comercio
ficos que juegan los pases del Sur en las CGVs Norte-Norte.
varan segn su grado de apertura al comercio
y a las inversiones extranjeras, las capacidades
de infraestructura y logsticas y otras conside-
Referencias bibliogrficas
raciones estratgicas. El captulo 2 analiza el BOPS (Estadsticas de la balanza de Pagos) (base
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La estructura de los vnculos
comerciales y el crecimiento
2
econmico
Este captulo analiza hasta qu punto las conexiones comerciales de los pases en Amrica
Latina y el Caribe (ALC)particularmente sus conexiones con otros pases del Surpueden
generar un crculo virtuoso de aumento del comercio y del crecimiento econmico. Repasa
brevemente la literatura que sostiene que la naturaleza de las conexiones comerciales puede
jugar un rol importante en la relacin comercio-crecimiento, a travs de la difusin de tecno-
loga y de conocimientos. Este resultado es particularmente importante para los pases de la
regin. Las conexiones que ALC ha forjado con otros pases del Sur a lo largo de la ltima
dcada son diferentes de las conexiones que ha forjado con los pases del Norte. El captulo
presenta nueva evidencia sobre la importancia de la naturaleza de las conexiones comerciales
de ALC para el crecimiento econmico. Aunque las implicaciones varan en gran medida entre
los pases, el anlisis indica que la estructura y calidad de las canastas comerciales merece
atencin. El grado y la manera en que los pases participan en las cadenas globales de valor
(CGVs) tambin influyen en la dinmica del comercio y el crecimiento. En este sentido, los
pases de ALC parecen estar rezagados en relacin con otras economas del Sur, sobre todo
con el Este asitico. La composicin de los socios comerciales, sobre todo las conexiones con
pases centrales en la red mundial de comercio tambin parece tener importancia para el cre-
cimiento. La evidencia presentada confirma que los efectos del crecimiento asociados con la
apertura comercial estn relacionados con slidos vnculos con pases que se encuentran ms
expuestos a las fronteras de las ideas y las tecnologas. Otros factores que pueden estar redu-
ciendo el potencial de crecimiento de las conexiones comerciales de ALC son la mala calidad
de las redes de transporte y deficiencias en sus acuerdos comerciales.
A
mrica Latina y el Caribe (ALC) es captulo 1). La naturaleza de las conexiones
una regin cada vez ms globalizada. de ALC con otros pases del Sur difiere de sus
Su futuro econmico depende en conexiones con los pases del Norte en nume-
gran medida de la calidad de sus conexiones rosos aspectos, como por ejemplo, la compo-
externas. sicin sectorial de sus canastas exportadoras
Los pases de ALC han ampliado y profun- (como se muestra en el conjunto de hechos 3,
dizado sus conexiones comerciales con otros del captulo 1), el grado de comercio intrain-
pases del Sur (ver conjunto de hechos 2, en el dustrial (CII) y la intensidad de los factores
75
incorporados en las exportaciones. Los pa- El grado y la manera en que los pases
ses de ALC tambin se diferencian de otros participan en las cadenas globales de valor
pases del Sur en sus patrones de integracin (CGVs) tambin influyen en los vnculos
comercial. La regin tiene sus propias pecu- entre comercio y crecimiento. El desarrollo
liaridades, que sern abordadas a lo largo de de las CGVses decir, la dispersin de las
este captulo. etapas y procesos de produccin en dife-
En trminos generales, el captulo analiza rentes pasesha sido un pilar importante
las implicaciones que tienen para el desarro- de la economa global desde finales de los
llo econmico de ALC el auge del Sur y la aos ochenta. La produccin en estas cade-
naturaleza cambiante de sus vnculos trans- nas comprende actividades econmicas en
fronterizos. El tema clave abordado es si todos los niveles, desde el trabajo a pequea
dichos cambios estn evolucionando hacia escala, basado en el hogar, hasta el trabajo
conexiones de mayor calidad: Van los nue- de alta cualificacin, intensivo en tecnologa
vos vnculos que estn surgiendo ms all y conocimientos. Por lo tanto, un aspecto
de la generacin de aumentos de la eficien- importante es hasta qu medida la participa-
cia esttica (como los aumentos asociados cin en estas CGVs facilita la modernizacin
con las ventajas comparativas)? Tienen ms econmicapor ejemplo, el desplazamiento
probabilidades de generar aumentos dinmi- de las empresas o, ms generalmente, de los
cos, particularmente a travs de la difusin pases hacia actividades que requieren un tra-
de conocimientos y tecnologa, aumentando bajo ms calificado o procesos que utilizan
as el crecimiento de largo plazo del ingreso tecnologas ms avanzadas. La nueva eviden-
per cpita? cia presentada en este captulo sugiere que la
Este captulo presenta nuevas regularida- participacin en las CGVs no se traduce auto-
des empricas que sealan que la estructura mticamente en ganancias adicionales del
de las conexiones comerciales influye en comercio ms all de los beneficios asociados
la relacin comercio-crecimiento. Esta evi- con mayores volmenes de exportacin: para
dencia indica que, en promedio (despus de sacar un mayor provecho es importante la
controlar por el volumen total de los flujos posicin donde el pas se ubique en las CGVs.
comerciales), el grado de CII y la intensidad Formar parte de las CGVs, sobre todo en el
de los factores incorporados en los bienes medio, est asociado con tasas ms altas de
comercializados influyen en la dinmica de crecimiento del ingreso per cpita. La com-
los vnculos comerciales y en el crecimiento. posicin de los socios comerciales en estas
Dentro de ALC, existe una amplia variacin cadenas de produccin tambin parece jugar
en la forma cmo funcionan estos factores. un rol importante.
Particularmente, porque muchos de los efec- Pareciera que ALC acaba de integrarse a
tos en el crecimiento econmico son no linea- esta nueva tendencia en el paisaje econmico
les y dependen a su vez del nivel de apertura global, al menos si se compara con algunas
comercial de los pases y del nivel educativo economas en otras regiones, incluyendo el
de su fuerza laboral. A pesar de estas dife- Este asitico. Los pases en Amrica del Sur
rencias entre pases, una de las conclusiones y el Caribe normalmente tienen una mayor
que emerge sistemticamente del anlisis participacin hacia adelante en las CGVs;
emprico es que la estructura y la calidad de es decir, tienden a integrarse en las CGVs
las canastas comerciales merecen atencin. en sus etapas iniciales, suministrando insu-
As, el problema clave para ALC consiste en mos a otros pases. En cambio, las econo-
entender cmo los pases pueden desarrollar mas de Mxico y Amrica Central tienen
vnculos comerciales de maneras que fomen- tasas de participacin ms hacia atrs dado
ten ms efectivamente la difusin de conoci- que tienden a situarse al final de las CGVs:
mientos y de tecnologas en particular, y el el porcentaje de insumos externos utilizados
desarrollo econmico en general. en sus exportaciones es mucho mayor que el
LA ESTRUCTURA DE LOS VNCULOS COMERCIALES Y EL CRECIMIENTO ECONMICO 77
porcentaje de sus exportaciones utilizadas en en una gama de indicadores que capturan

las exportaciones de otros pases. Este patrn la accesibilidad y la calidad de las redes de
refleja parcialmente las exportaciones de sus transporte. Tambin hay cierta evidencia que
bienes a Estados Unidos, que se destinan al sugiere que la regin no est gastando sufi-
consumo final ms que a una transformacin ciente o efectivamente en infraestructura.
ulterior. En resumen, los pases de la regin La calidad de las polticas comerciales tam-
no parecen estar tan integrados en las CGVs bin pueden convertise en una de esas barre-
como otras economas del Sur, aunque se ha ras que dificultan los vnculos econmicos.
observado un aumento en su participacin La evaluacin de una amplia gama de acuer-
desde los aos noventa. dos comerciales seala que se ha progresado
Adems de analizar el rol de las CGVs en en la reduccin de las barreras comerciales y
la relacin comercio-crecimiento, el captulo regulatorias generales entre ALC y otros pa-
tambin proporciona alguna evidencia de que ses del Sur. La cobertura de bienes y servicios
el rol de los socios comerciales en la red mun- es generalmente buena, aunque todava hay
dial de comercio importa en dicha relacin. que trabajar ms para reducir las barreras
Para los pases suficientemente integrados, un residuales e intensificar la integracin con los
aumento de los vnculos comerciales con pa- pases del Sur. Se ha alcanzado un progreso
ses en el centro de la red mundial de comer- mucho menor en aspectos regulatorios ms
cio normalmente va acompaado de fuertes difciles, como las inversiones, los derechos
efectos en el crecimiento. Adems, parece de propiedad intelectual y la competencia.
haber cierta forma de complementariedad En general, la evidencia emprica es
entre la apertura comercial y el porcentaje diversa: no est claro que las conexiones
del comercio con estos pases. Los resulta- comerciales de ALC estn evolucionando
dos tambin sealan que los pases necesitan hacia una mayor calidad, que podra impul-
una fuerza laboral lo suficientemente capaci- sar el crecimiento a largo plazo del ingreso
tada para poder beneficiarse todo lo posible per cpita. El aumento de los vnculos
del comercio con los pases centrales, lo cual comerciales con los pases del Sur ha sido
seala que el desarrollo del capital humano de diversa ndole para los pases en ALC.
es importante para la absorcin de tecnologa Aunque la estructura y la calidad de las
y conocimientos provenientes del extranjero. conexiones comerciales han mejorado en
Esta evidencia coincide con la idea de que los muchos aspectos, hay grandes variaciones
efectos del crecimiento asociados con la aper- en la regin. Por ejemplo, en algunos pases
tura comercial no solo estn relacionados con de Amrica del Sur, como Colombia y Per,
el desarrollo de fuertes vnculos comerciales las nuevas conexiones con los pases del Sur
con un solo pas, sino con el establecimiento generaron un aumento de los niveles de CII,
de fuertes vnculos con pases que estn ms y en el porcentaje que representan los bienes
expuestos a las fronteras de las ideas y las intensivos en mano de obra calificada del
tecnologas. total de la canasta comercial. Pero a su vez,
Por ltimo, el captulo identifica un con- estos pases todava tienen las tasas de par-
junto de fricciones que son particularmente ticipacin ms bajas en las CGVs entre los
importantes para los pases de ALC y que pases de ALC, y la mayora de sus vnculos
podran actuar como barreras comercia- con las CGVs son vnculos hacia adelante, lo
les, afectando la dinmica entre integra- cual indica una insercin en las etapas ini-
cin comercial y crecimiento econmico. Se ciales de las CGVs (suministrar insumos a
podra decir que la mala calidad de las redes otros pases). En cambio, Mxico es uno de
de transporte es una de esas barreras. En pro- los pases ms integrados en la regin pero
medio, ALC pareciera tener un desempeo ha desarrollado cadenas de produccin bsi-
menor no solo en relacin con los pases del camente con los pases del Norte (sobre todo
Norte sino tambin con otros pases del Sur con Estados Unidos); su lugar se encuentra
al final de estas cadenas, como indica su globalizacin y se pueden minimizar o evitar

tasa de participacin hacia atrs. Mxico los aspectos negativos.
ha aumentado sus conexiones comerciales Establecer los argumentos tericos bsi-
con los pases del Sur, pero estas conexiones cos sobre los canales a travs de los cuales la
se caracterizan por un menor grado de CII integracin comercial puede favorecer estos
y una cuota menor de bienes intensivos en factores positivos e influir en el crecimiento
mano de obra calificada comparado con sus econmico ayuda a organizar e interpretar
conexiones con los pases del Norte. la evidencia presentada en este captulo.1
Diversos factores influyen en las oportuni- La integracin comercial influye en el creci-
dades y desafos asociados con las conexiones miento econmico a travs de cuatro canales:
comerciales. Uno de ellos es la capacidad de mercados ms grandes, competencia, volatili-
los responsables de las polticas para elaborar dad y a travs de la difusin de tecnologa y
polticas efectivas. Esta capacidad depende conocimientos. La accesibilidad a mercados
en parte de sus conocimientos especficos ms grandes puede generar los aumentos de
de los sectores, que define en qu medida eficiencia clsicos del comercio mediante la
entienden las dificultades potenciales a las especializacin (lo que puede implicar una
que se enfrentan las empresas. Otro factor es cierta reasignacin de la produccin y del tra-
la presencia de fallas de mercadodesde el bajo) de acuerdo con las ventajas comparati-
suministro de infraestructura hasta la acu- vas y las dotaciones relativas. Tambin puede
mulacin de capital humano, pasando por la facilitar el desarrollo de economas de escala
creacin y gestin de ideas y la solucin de y de externalidades positivas marshallianas
fallas de coordinacin en las industrias exis- que quiz no existan en los pequeos mer-
tentesque sugieren un rol importante para cados locales. Adicionalmente, el comercio
las polticas. Un tercer factor sugerido por la internacional puede facilitar el acceso tanto
evidencia en este captulo es la existencia de a los productores como a los consumidores
externalidades positivas que se pueden gene- a bienes ms baratos, de mejor calidad y de
rar dependiendo de la forma en que los pa- mayor variedad. 2 En el caso de los produc-
ses se integran en la economa global. Todos tores, el comercio brinda acceso a mercados
estos factores sugieren que es necesario con- de insumos que funcionan mejor. Estos efec-
tar con el compromiso activo de los responsa- tos implican que a medida que los pases se
bles de las polticas. integran en los mercados globales, pueden
comercializar cantidades mayores de cada
bien (el margen intensivo), un conjunto ms
El comercio y el crecimiento amplio de bienes (el margen extensivo) y/o
econmico bienes de mayor calidad.3
La integracin comercial tiene ventajas y des- El acceso a mercados ms grandes tambin
ventajas. Que los efectos netos sean positivos puede estar asociado con una mayor compe-
o negativos depende de numerosos factores, tencia. Los modelos de organizacin indus-
como las condiciones iniciales, las caracters- trial predicen un efecto negativo del aumento
ticas estructurales (incluyendo la geografa y de la competencia en la innovacin y el creci-
las dotaciones de recursos naturales) as como miento en la medida en que reduce las rentas
de los marcos de las polticas y las interaccio- monoplicas que recompensan a los innova-
nes e interdependencias entre estos factores y dores exitosos. Dado que para obtener retor-
la naturaleza cambiante de la globalizacin. nos adecuados por la innovacin se requiere
La clave consiste en distinguir las formas ms cierta forma de poder monoplico temporal,
beneficiosas de integracin e identificar las una competencia dbil puede estimular a los
condiciones bajo las cules se pueden aprove- productores a innovar (Schumpeter 1942).
char y maximizar los aspectos positivos de la Una mayor competencia tambin puede estar
asociada con efectos positivos en el creci- tecnologas que no estn disponibles en los
miento. Por ejemplo, una mayor integracin pases importadores. El uso de estos bienes
comercial puede profundizar y ampliar los puede reducir los costos de desarrollo de los
efectos positivos de la eliminacin de mono- productos y facilitar la elaboracin de nuevos
polios y mejorar la eficiencia a travs de la productos.7
competencia. Una mayor competencia desde La integracin tambin puede profundizar
el exterior tambin puede mejorar la asigna- la difusin de conocimientos. Por ejemplo,
cin de recursos mejorando la razn seal- cuando se utilizan importaciones de equi-
ruido en los precios relativos y aumentando pos avanzados en procesos de produccin, el
los incentivos para que las empresas optimi- importador puede beneficiarse de las diver-
cen constantemente la produccin, la gestin sas formas de apoyo, capacitacin y asesora
y las prcticas de comercializacin, con el fin que proporciona el proveedor. El aprendi-
de evitar quedar rezagados en relacin con zaje tambin se puede producir a travs de
sus competidores, para seguir siendo renta- la exportacin, en gran medida a travs de
bles y conservar o ampliar su participacin en las mejoras necesarias para cumplir con los
el mercado. La competencia tambin puede estndares internacionales de calidad del
estimular mejoras en la calidad.4 Adems, producto y los requisitos para obtener una
el desafo planteado por los competidores certificacin. Los exportadores pueden tener
extranjeros tambin puede servir de acicate acceso a nuevas tecnologas y pueden apren-
para la innovacin en las empresas locales, der en gran medida de la retroalimentacin
sobre todo si estas empresas no se encuentran de los compradores globales, a propsito de
demasiado lejos de la frontera tecnolgica. 5 cmo innovar y mejorar los procesos de pro-
Los cambios en las fuerzas competitivas aso- duccin y las prcticas de gestin, con el fin
ciados con una mayor integracin comercial de satisfacer ms adecuadamente los nichos
tambin pueden alterar los mrgenes sobre el de demanda, alcanzar sistemticamente una
producto y las distorsiones provocadas por el alta calidad y ser ms capaces de adaptarse a
margen sobre el costo, con los consiguientes las circunstancias cambiantes.8 Desde luego,
efectos en el crecimiento. Por ejemplo, una en la prctica, el grado de difusin tecnol-
mayor competencia puede provocar prdi- gica y de conocimientos vara considerable-
das en el poder de mercado de las empresas mente, dependiendo de la naturaleza de los
individuales, generando as reducciones del vnculos comerciales de un pas, como se tra-
margen sobre el costo y en su dispersin . tar ms abajo.
A su vez, este efecto puede provocar una Una mayor integracin en los mercados
reduccin en las prdidas de productividad globales tambin implica una mayor exposi-
como resultado de la mala asignacin.6 Por cin a los shocks externos (sobre todo a las
lo tanto, una pregunta clave es si se pueden fluctuaciones de los precios, que se relejan
aprovechar los beneficios de una mayor com- en fluctuaciones de los trminos de inter-
petencia del exterior, a la vez que se mitigan cambio), que a su vez pueden aumentar la
sus efectos negativos (ver Aghion y Griffith incertidumbre y la volatilidad macroecon-
2008). micas. El sentido comn seala que hay una
La integracin en los mercados globales relacin negativa entre la volatilidad y el cre-
puede acelerar considerablemente el progreso cimiento (para un anlisis terico, ver Caba-
tecnolgico, un motor clave del crecimiento llero y Hammour 1994 y Aghion y Saint-Paul
a largo plazo. La difusin tecnologica y de 1998. Para evidencias empricas, ver Ramey y
conocimientos, pueden fomentar el pro- Ramey 1995 y Servn 2003). Incluso aunque
greso tecnolgico. Estos efectos pueden pro- la volatilidad macroeconmica no influya
ducirse a travs de las importaciones, sobre directamente en el crecimiento econmico,
todo de bienes intermedios que incorporen entraa costos directos para el bienestar, que
pueden ser particularmente altos en Amrica postulan un efecto causal del comercio en los
del Sur (ver, por ejemplo, Loayza et al. 2007 niveles de ingreso y crecimiento.10
y sus referencias). En el otro extremo, la par- El resto de este captulo arroja luz sobre
ticipacin en los mercados globales a travs este debate profundizando en las tendencias
del comercio puede contribuir a reducir la globales destacadas en el captulo 1. En par-
volatilidad generada por los shocks internos. ticular, explora las implicaciones que tiene
Por ejemplo, una mayor integracin comer- para el desarrollo econmico de ALC la
cial puede atenuar los shocks de los produc- naturaleza cambiante de sus vnculos trans-
tos agrcolas en los mercados internos, como fronterizos. La pregunta clave es si esos cam-
los asociados a alteraciones en las condicio- bios evolucionan hacia conexiones de mayor
nes climticas locales. El impacto de una calidad, es decir, si los vnculos que surgen
mayor integracin comercial en la volatilidad van ms all de la generacin de aumentos
de la produccin depende de diversos facto- de la eficiencia esttica (como los aumentos
res, relacionados con pero no limitados a la asociados con las ventajas comparativas). Es
composicin de estos flujos, los patrones de ms probable que dichos vnculos produz-
especializacin, el grado de concentracin, el can aumentos dinmicos, particularmente
grado de desarrollo financiero y las fuentes a travs de la difusin de conocimientos y
de los shocks.9 tecnologa, proporcionando as un impulso
Si el comercio genera crecimiento y cmo adicional al crecimiento de largo plazo del
lo genera es, por lo tanto, un asunto emp- ingreso per cpita? Para ayudar a responder
rico. Hay una nutrida literatura que aborda estas preguntas Didier y Pinat (2015) reali-
la evidencia emprica sobre el rol del comer- zan una serie de ejercicios economtricos. Su
cio como impulsor del desarrollo econmico regresin de referencia, como es habitual en
y el crecimiento. En un artculo sobresaliente, la literatura sobre comercio y crecimiento,
basado en datos de 1985, Frankel y Romer supone que la tasa de crecimiento de un pas
(1999) demuestran que el comercio transfron- es una funcin lineal del grado de su apertura
terizo, instrumentado con las caractersticas comercial (capturado por el valor de sus flu-
geogrficas de los pases, tiene un efecto posi- jos comerciales) y su nivel de capital humano.
tivo en el ingreso, cuantitativamente impor- Esta especificacin de referencia controla
tante y robusto. Numerosos investigadores por efectos de convergencia condicionales,
han cuestionado estas conclusiones. Por ejem- es decir, los pases ms desarrollados nor-
plo, Rodrguez y Rodrik (2001) sostienen malmente crecen menos que los pases menos
que es probable que el instrumento utilizado desarrollados. Tambin incluyen en la estima-
basado en la geografa est correlacionado cin un conjunto de variables de control que
con otras variables geogrficas que influyen capturan no solo su efecto potencial en las
en el ingreso a travs de canales no comer- tasas de crecimiento sino tambin si pueden
ciales. En la misma lnea, Acemoglu, Johnson influir en la relacin entre apertura comercial
y Robinson (2001) sealan que estos ins- y crecimiento. En particular, las variables de
trumentos geogrficos estn estrechamente control incluyen indicadores indirectos del
correlacionados con las experiencias de los desarrollo de la infraestructura pblica, de
pases durante la poca colonial, lo que a su la estabilidad de los precios relativos y de las
vez contribuye a explicar las diferencias inter- fluctuaciones del tipo de cambio. El recua-
nacionales en gobernanza y en las institucio- dro 2.1 aporta detalles adicionales sobre
nes. Aunque el debate contina, numerosos la metodologa empleada y la muestra aqu
documentos, incluyendo los ms recientes, analizada.
RECUADRO 2.1. Metodologa de las estimaciones de regresin del comercio y el crecimiento
Basndose en Didier y Pinat (2014), el principal prob- donde TOc,tTCc,t representa las interacciones
lema abordado en este captulo es cmo las carac- entre apertura comercial y la naturaleza de las con-
tersticas estructurales de las conexiones comerciales exiones comerciales (tanto en trminos de socios
de los pases influyen en el crecimiento econmico. como de productos) en el pas c en el momento t.
El captulo explora el rol de la naturaleza del comer- Tambin se tiene en cuenta la no linealidad poten-
cio en diferentes bienes y con diferentes socios. La cial entre la aproximacin para el capital humano
ecuacin B2.1.1 muestra la regresin de referencia: y las caractersticas de las conexiones comerciales.
La idea es que los efectos del capital humano en el
yc,t 2 yc,t21 5 b0yc,t21 1 b1CVc,t 1 b2TOc,t crecimiento podran variar con la naturaleza de las
relaciones comerciales. Por ejemplo, en la medida en
1 b3HKc,t 1 mt 1 hc 1 Pc,t (B2.1.1) que ciertas caractersticas de las conexiones comer-
ciales estn asociadas con una mayor difusin de
donde yc,t es el PIB per cpita para el pas c en el la tecnologa y de los conocimientos, sus efectos en
momento t; TOc,tes la apertura comercial; HKc,t es el el crecimiento dependen del desarrollo del capital
capital humano; CVc,t son variables de control; mt son humano. La ecuacin B2.1.3b presenta esta especifi-
efectos (no observados) especficos del tiempo; hc son cacin alternativa:
los efectos (no observados) especficos del pas ; y Pc,tes
el trmino de error. yc,t 2 yc,t21 5 b0yc,t21 1 b1CVc,t 1 b2TOc,t
Todas las regresiones presentadas en este captulo
versan sobre esta especificacin de referencia incluy- 1 b3HKc,t 1 b4TCc,t 1 b5HKc,tTCc,t
endo un conjunto de indicadores indirectos para las
caractersticas del comercio con el fin de inferir si estn
asociadas con efectos adicionales sobre el crecimiento. 1 b6 1 HKc,tTCc,t 2 2 1 mt 1 hc 1 Pc,t
La ecuacin B2.1.2 muestra la regresin ampliada:
(B2.1.3b)
yc,t 2 yc,t21 5 b0yc,t21 1 b1CVc,t 1 b2TOc,t
donde HKc,tTCc,t representa la interaccin entre el
1 b3HKc,t 1 b4TCc,t 1 mt 1 hc 1 Pc,t nivel de capital humano y la naturaleza de las conex-
iones comerciales (tanto en trminos de socios como
(B2.1.2) de productos) en el pas c en el momento t. Las ecua-
ciones B2.1.3a y B2.1.3b se utilizan para estimar los
donde TCc,t representa los indicadores indirectos efectos totales que tienen sobre el crecimiento los
de las caractersticas de las conexiones comerciales cambios en las caractersticas estructurales de las
(tanto en trminos de socios como de productos). relaciones comerciales que se muestran en los grfi-
Para capturar la no linealidad potencial en los efec- cos a lo largo de este captulo. Esta metodologa no
tos de la apertura comercial en el crecimiento, se ampla identifica los mecanismos a travs de los cuales la
an ms esta especificacin aadiendo trminos que estructura comercial influye en el crecimiento, pero
capturan la interaccin entre la apertura comercial y, a puede proporcionar evidencia emprica para saber
su vez, las diferentes aproximaciones para la naturaleza hasta qu punto tienen importancia las externali-
de las relaciones comerciales. La ecuacin B2.1.3 mues- dades asociadas con la difusin de la tecnologa y los
tra esta especificacin de la regresin ampliada: conocimientos.
La estimacin de estas regresiones comercio-cre-
yc,t 2 yc,t21 5 b0yc,t21 1 b1CVc,t 1 b2TOc,t cimiento plantea diversas dificultades. Diversos doc-
umentos empricos en la literatura sobre crecimiento
1 b3HKc,t 1 b4TCc,t 1 b5TOc,tTCc,t adoptan el Mtodo Generalizado de Momentos en
Sistemas (S-GMM, por sus siglas en ingls) desarrol-
1 b6 1 TOc,tTCc,t 2 2 1 mt 1 hc 1 Pc,t lado en Arellano y Bover (1995) y Blundell y Bond
(1998) para superar el problema de la endogeneidad.
(B2.1.3a) Por ejemplo, Dollar y Kraay (2004); Loayza y Fajnz-
ylber (2005); y Chang, Kaltani y Loayza (2009), uti-
lizan esta metodologa para estimar las regresiones
(contina)
RECUADRO 2.1. Metodologa de las estimaciones de regresin del comercio y el

crecimiento (continuacin)
comercio-crecimiento. Beck y Levine (2004); Beck, muestra limitada de variables de control para redu-
Levine y Loayza (2000); y Rajan y Subramanian cir el nmero de variables explicativas.
(2008) lo utilizan en la literatura sobre finanzas y El procedimiento S-GMM se basa en cuatro
crecimiento. supuestos clave: (a) los trminos de error no estn
El procedimiento S-GMM estima un sistema serialmente correlacionados, (b) los shocks al cre-
de ecuaciones que combina la especificacin de la cimiento no son predecibles basndose en valores
regresin en niveles, como se describi arriba, y la pasados de las variables explicativas, (c) las vari-
misma especificacin en diferencias. Este mtodo ables explicativas no estn correlacionadas con real-
lidia tanto con los efectos no observados especficos izaciones futuras del trmino de error, y (d) la cor-
del pas en esta estructura dinmica as como con relacin entre las variables explicativas y los efectos
los posibles sesgos debidos a la endogenenidad de las especficos de pas es constante a lo largo del tiempo.
variables explicativas. Al diferenciar las regresiones, A pesar de estos supuestos, el mtodo permite que
se controla por los efectos no observados especficos los valores actuales y futuros de las variables expli-
del pas , pero se crea el problema adicional de que cativas se vean afectados por los shocks sobre el cre-
el trmino de error de la ecuacin diferenciada est cimientoes precisamente para manejar este tipo de
correlacionado con el rezago de la variable depen- endogeneidad que el mtodo esta diseado. Adems,
diente. Aprovechando la estructura de panel de los la consistencia de los parmetros de inters en las
datos, el procedimiento S-GMM utiliza los llamados estimaciones S-GMM as como su matriz de varian-
instrumentos internos para abordar este problema za-covarianza asinttica dependen de si los valores
as como la endogeneidad potencial de las variables rezagados de las variables explicativas son instru-
explicativas. Ms concretamente, en la ecuacin en mentos vlidos en la regresin de crecimiento.
niveles, los instrumentos estn dados por las diferen- Se utilizan tres tests de especificacin para eval-
cias de las variables explicativas rezagadas, mientras uar estos problemas potenciales: (a) la prueba com-
que para la ecuacin en diferencias, los instrumentos pleta de Hansen de sobreidentificacin en el con-
son observaciones rezagadas tanto de las variables junto total de instrumentos (que prueba la validez de
explicativas como dependientes. los instrumentos analizando una muestra anloga
El conjunto de instrumentos aumenta con el en las condiciones usadas sobre los momentos en el
nmero de variables explicativas y perodos. Dado proceso de estimacin), (b) la prueba incremental
que la dimensin temporal y el tamao de la muestra de Hansen de sobreidentificacin en los instrumen-
son limitados, solo se utiliza un conjunto reducido tos adicionales introducidos en las ecuaciones a nivel
de condiciones en los momentos, con el fin de evitar (que prueba el supuesto de estacionariedad en que
sesgos por sobreajuste. Ms concretamente, solo el se basan estos instrumentos), y (c) una prueba de
primer rezago apropiado de cada variable explicativa correlacin serial de segundo orden (que prueba si
que vara en el tiempo se utiliza como instrumento el trmino de error est serialmente correlacionado
interno. Para las variables medidas como promedios ). Los resultados de los tests de Hansen y de correl-
del perodo, los instrumentos corresponden a su pro- acin serial (no reportados) sealan que no se puede
medio en el perodo t-2; para las variables medidas rechazar la hiptesis nula de especificacin correcta
como valores iniciales en un determinado perodo, del modelo, lo cual apoya los resultados de la esti-
los instrumentos corresponden a su observacin al macin mostrados en este captulo.
comienzo del perodo t - 1. Como consecuencia, en Este procedimiento S-GMM de dos etapas se
las estimaciones de las ecuaciones B2.1.2 y B2.1.3 adopta a lo largo de este captulo para estimar las
a y b, los indicadores indirectos de la naturaleza de relaciones comercio-crecimiento para un conjunto
las conexiones comerciales son interactuados uno de datos de panel no balanceado que abarca 118
a la vez con el fin de simplificar la interpretacin pases, entre los cuales 24 pases son de ALC. Para
de los resultados y evitar ampliar excesivamente el cada pas, la base de datos comprenda un mximo
nmero de instrumentos requeridos (y, por lo tanto, de 10 observaciones de promedios de cinco aos no
el nmero de parmetros estimados). Incluso con superpuestos entre 1960 y 2010. El cuadro 2A del
este conjunto limitado de instrumentos, hay espe- Anexo proporciona detalles sobre los datos utiliza-
cificaciones en las que el nmero efectivo de instru- dos para cada variable incluida en las estimaciones.
mentos es cercano o incluso mayor que el nmero de (Todas las regresiones estimadas utilizan el loga-
pases en la muestra. En estos casos, se utiliza una ritmo de las variables indicadas).
Esta especificacin de referencia, que se comercial es positiva y estadsticamente sig-

muestra en la primera columna del cuadro nificativa, lo cual indica su impacto positivo
2.1 arroja estimaciones comparables a las en el crecimiento econmico promedio. El
estimaciones de la literatura emprica que PIB per cpita inicial tiene un coeficiente
utilizan la variacin entre pases de los cam- negativo y estadsticamente significa-
bios ocurridos en cada pas. La apertura tivo, que normalmente se interpreta como
CUADRO 2.1 Resultados de la regresin sobre el efecto que puede tener la naturaleza del producto
comercializado sobre el crecimiento econmico
Variable dependiente: Tasa de crecimiento del PIB real per cpita
Variable (1) (2) (3) (4) (5)
PIB per cpita inicial 2.318*** 2.888*** 2.620*** 0.422*** 0.068
[0.174] [0.062] [0.139] [0.081] [0.074]
Nivel educativo de la fuerza laboral 0.035 0.240** 0.077 0.898*** 1.014***
[0.204] [0.106] [0.128] [0.048] [0.158]
Trminos de intercambio 0.941*** 1.404*** 0.937***
[0.164] [0.071] [0.154]
Infraestructura pblica 2.036*** 2.160*** 1.701***
[0.151] [0.044] [0.097]
Apertura comercial 1.571*** 1.390*** 0.515*** 1.133***
[0.234] [0.129] [0.133] [0.119]
Vnculos comerciales con pases del Norte 1.670***
[0.073]
Vnculos comerciales con pases del Sur 0.228***
[0.079]
Comercio intraindustrial (CII) 7.841***
[0.707]
Proporcin del comercio en:
Productos primarios 5.572***
[0.784]
Bienes intensivos en trabajo no calificado 12.756***
[0.807]
Bienes intensivos en alta tecnologa 11.726***
[0.626]
Bienes intensivos en trabajo calificado 26.141***
[1.076]
Participacin en CGVs
Participacin en etapas intermedias 1.301**
[0.585]
Participacin en etapas iniciales 5.440***
[0.514]
Nmero de observaciones 846 800 806 806 806
Nmero de pases 117 114 117 117 117
Fuente: Didier y Pinat 2015.
Nota: Este cuadro recoge las regresiones del crecimiento del PIB per cpita real contra diversos indicadores que capturan la naturaleza de los productos comercializados. Ver texto y
cuadro 2A.1 del Apndice para ms detalles sobre los indicadores utilizados. En la columna (2) la prueba de Wald sobre la diferencia de los coeficientes de los vnculos comerciales con
pases del Norte y del Sur es estadsticamente significativa. Los errores estndares robustos figuran entre corchetes. Todas las regresiones incluyen variables dicotmicas de tiempo.
Nivel de significancia: * = 10%, ** = 5%, *** = 1%.
evidencia a favor de la convergencia condi- refleja un efecto promedio, independiente-

cional. El coeficiente asociado con el grado mente de las caractersticas de las conexiones
de desarrollo del capital humano no es esta- comerciales.
dsticamente significativo en esta especifi- La hiptesis de este captulo es precisa-
cacin, aunque normalmente es positivo y mente que algunas caractersticas de los
significativo en otras especificaciones.11 Los vnculos comerciales transfronterizos tienen
coeficientes estimados para las variables de ms probabilidades que otras de fomentar
control tambin son estadsticamente sig- los efectos del aumento del comercio sobre
nificativos y tienen el signo esperado: la el crecimiento . Para explorar este tema, el
infraestructura pblica est asociada posi- anlisis ampla la especificacin de referen-
tivamente con el crecimiento del ingreso per cia e incluye un conjunto de indicadores que
cpita, y los trminos de intercambio estn aproximan las caractersticas del comercio
negativamente asociados con el crecimiento, con el fin de inferir si estn asociadas con
un resultado que captura los efectos adver- efectos adicionales sobre el crecimiento y, por
sos de los precios relativos y de la inestabili- lo tanto, alteran el efecto promedio estimado
dad del tipo de cambio sobre el crecimiento. en la especificacin de referencia. El captulo
Las regresiones tambin muestran que explora dos aspectos generales de los rasgos
no todas las conexiones comerciales son estructurales de las conexiones comerciales, a
iguales: el comercio con los pases del Norte saber, la naturaleza de los productos comer-
parece estar asociado a mayores efectos que cializados y la composicin de los socios
el comercio con los pases del Sur (columna comerciales.
2 del cuadro 2.1). Los pases de ALC han
ampliado y profundizado sus conexiones con
otros pases del Sur (como se documenta en
La naturaleza de los productos
el conjunto de hechos 2 en el captulo uno).
comercializados
El porcentaje del Sur en los flujos del comer- La composicin de los productos asociados a
cio mundial hacia y desde los pases de ALC las conexiones de ALC con otros pases del
aument aproximadamente un 70%, del Sur es diferente de la composicin de produc-
26% al 45%, durante la dcada del 2000. tos en sus conexiones con los pases del Norte
Al parecer, las regresiones implican que estas (como se destaca en el conjunto de hechos 3
conexiones ms estrechas con los pases del en el captulo 1). Los patrones de las conexio-
Sur pueden haber influido en la dinmica nes entre ALC y otros pases del Sur indican
comercio-crecimiento en ALC. Cabe enton- que los flujos comerciales durante la dcada
ces preguntarse hasta qu punto los rasgos del 2000 estaban anclados por las fuerzas de
estructurales o naturaleza de las conexiones las ventajas comparativas y por las dotacio-
comerciales influyen en la relacin comer- nes, sobre todo cuando se contrastan con la
cio-ingreso y si hay un rol que puedan jugar naturaleza de sus conexiones con los pases
las polticas? del Norte. Por ejemplo, durante 2003-11, el
Las diferencias en la naturaleza de las porcentaje promedio de los recursos natura-
conexiones comerciales pueden jugar un rol les en las exportaciones de ALC al Sur (29%)
clave para explicar la dinmica del comercio era casi un 50% superior al porcentaje de las
y el crecimiento; y ms an pueden que sean exportaciones al Norte (46%).
uno de los motivos por los que sigue abierto Una vertiente de la literatura ha estudiado
el debate sobre si el comercio genera o no cre- precisamente si ciertos tipos de bienes comer-
cimiento. Las estimaciones presentadas ms cializados tienen mayores efectos que otros
arriba, al igual que la mayora de las regresio- en el aumento del crecimiento. Para ALC, el
nes reseadas en la literatura, capturan si el problema es saber si una mayor dependencia
valor total de los flujos comerciales influye en del comercio de productos primarios tiene
el crecimiento o si la relacin lineal impuesta el mismo potencial de crecimiento que una
entre comercio y crecimiento sencillamente mayor dependencia de la comercializacin de
otros bienes. El planteamiento de la maldi- crecimiento. Comparan el espacio formado

cin de los recursos naturales, elaborado por por los productos con un bosque donde la
Sachs y Warner (1995, 1997), sugerira que la distancia entre los productos depende de la
respuesta a esta pregunta es negativa, basn- similitud en las capacidades necesarias para
dose en evidencia emprica que sugiere que, su produccin. Una distancia corta seala
en promedio, los pases dependientes de los que es ms fcil para las empresas aprender
productos primarios crecen ms lentamente a participar en actividades comerciales prxi-
que otros pases.12 mas y es a la vez ms sencillo que la tecno-
El debate sobre este tema ha sido agi- loga se difunda rpidamente a productos
tado. En su centro subyace la idea de que aledaos. Los autores aportan evidencia de
los mecanismos de precios no capturan que las economas localizadas en las partes
plenamente los beneficios de comercializar ms densas del bosque son, pues, ms suscep-
un producto cuando su produccin implica tibles de experimentar una mayor difusin de
externalidades y rentas (marshallianas). tecnologa y de conocimientos y, por consi-
Quiz las externalidades ofrecen el mejor guiente, de crecimiento econmico.14 Situarse
argumento para afirmar que algunos pro- en un segmento de alta densidad del espacio
ductos son superiores a otros.13 Estas exter- de productos tambin podra tener como
nalidades pueden ser locales (por ejemplo, resultado una mayor diversificacin de las
si la productividad aumenta con el tamao exportaciones, lo que a su vez podra reducir
total de la industria) o interindustriales (si la volatilidad macroeconmica.
la produccin en una industria afecta otras Otros investigadores, como Lederman y
industrias). Por lo tanto, puede que las fuer- Maloney (2012), se centran en cmo se pro-
zas del mercado no proporcionen a la eco- ducen los bienes en lugar de qu bienes se
noma un conjunto apropiado de incentivos producen. Sostienen que la literatura ofrece
para la asignacin ptima de los recursos. escasa evidencia fiable sobre la superioridad
Un factor importante en la discusin sobre de un tipo de bienes en relacin con otros y,
la dinmica comercio-crecimiento son las por lo tanto, presta escaso apoyo a un tra-
externalidades intrnsecamente relaciona- tamiento especial a un conjunto seleccionado
das con la difusin de la tecnologa y de los de productos o industrias. Sealan que la
conocimientos mencionada anteriomente. El evidencia emprica revela una extraordinaria
potencial y la intensidad de estos efectos de heterogeneidad en las experiencias de los pa-
difusin pueden variar con el tipo de pro- ses en distintas categoras de productos.15 Lo
ductos que participan en el comercio inter- que subyace a la evidencia es la idea de que el
nacional. Concretamente, algunas industrias mismo proceso de produccin para un deter-
pueden ofrecer un mayor potencial para minado bien comercializado en dos diferentes
mejorar la produccin y orientarla hacia pro- contextos de empresas y pases puede entra-
ductos ms diferenciados, de mayor calidad ar grados muy diferentes de difusin de
y de mayor valor, o para desarrollar vncu- tecnologa y conocimientos. Puede que estas
los en las industrias y entre industrias. Se ha diferencias surjan de productos clasificados
reconocido hace tiempo que las industrias idnticamente que se producen con diferentes
con vnculos hacia adelante y hacia atrs niveles de productividad, calidad y sofistica-
tienden a ser favorables para el crecimiento. cin tecnolgica, as como de la naturaleza
Por ejemplo, Hausmann, Hwang y Rodrik de las relaciones comerciales, entre las cuales
(2007); Hidalgo et al. (2007); Hidalgo y el hecho de que en un sistema de produccin
Hausmann (2009); y Haussman y Hidalgo global cambiante, los pases comercian cada
(2011) sostienen que los pases que se espe- vez ms en tareas que en productos. En el
cializan en productos que pueden servir resto de esta seccin, que se basa en Didier
como plataformas de lanzamiento para y Pinat (2015), se aborda el rol de estos dos
otros productos (o incluso industrias) pro- aspectos en las perspectivas de crecimiento de
bablemente tendrn mejores perspectivas de los pases.
El crecimiento y la composicin de los mejoras en tecnologa pueden surgir a partir

bienes comercializables de las interacciones entre las empresas que se
La primera caracterstica comercial rele- unen con la perspectiva de beneficiarse del
vante es el grado de CII, que oscila entre 0 comercio y que obtienen nuevas ideas adap-
(comercio inter industrial puro) y 1 (comer- tando las mejores tecnologas utilizadas en
cio intraindustrial puro).16 Los pases de la produccin de otros bienes. Otros inves-
ALC normalmente tienen niveles ms bajos tigadores destacan el hecho de que el grado
de CII que otras regiones emergentes (grfico de CII puede ser un indicador directo de la
2.1, panel a). A pesar de que el porcentaje difusin tecnolgica y de conocimientos17. Se
de CII aument en la mayora de pases de piensa que las economas de escala asociadas
ALC entre 1990 y 2011, la brecha con otras con mercados ms grandes, as como la dife-
regiones no disminuy, excepto en Mxico. renciacin de productos que es posible con un
En 2011, el grado de CII en ALC era de cerca mayor nivel de CII, puede generar aumentos
de 0,25muy inferior a las cifras de los de productividad ms rpidos y, por lo tanto,
tigres del Este asitico (0,49) China (0,47), y un crecimiento ms veloz.
Europa y Asia Central (0,45). En ALC, los Las estimaciones reseadas en las columna
pases del Caribe y de Amrica Central tienen 3 del cuadro 2.1 sugieren que en un deter-
un porcentaje promedio mayor de CII que los minado nivel de apertura comercial y desa-
pases de Amrica del Sur. rrollo del capital humano, un aumento en el
El grado de CII en los pases de ALC vara nivel de CII se asocia con un impacto posi-
segn los socios comerciales (ver grfico 2.1, tivo y estadsticamente significativo en el
panel b). En promedio, es ligeramente mayor crecimiento.18 El efecto es considerable: un
cuando los pases de ALC comercian con los aumento de 10 puntos porcentuales en el CII
socios del Norte, aunque hay una heteroge- sobre la media de la muestra se asocia con
neidad considerable entre pases. En Brasil, un aumento de aproximadamente 0,6 puntos
Costa Rica y Mxico, por ejemplo, el nivel de porcentuales en el crecimiento. A pesar de
CII es mucho mayor en sus vnculos comer- que un aumento del CII siempre tiene efectos
ciales con los pases del Norte, mientras que positivos e importantes en el crecimiento del
en Argentina, Colombia y Guatemala, el ingreso per cpita, la magnitud de este efecto
comercio con los pases del Sur tiene niveles no es lineal; los efectos de crecimiento asocia-
considerablemente mayores de CII. dos con un mayor CII son ms pequeos para
Se han propuesto diversos argumentos niveles muy bajos (o muy altos) de apertura
que sugieren que el grado de CII est vincu- comercial y desarrollo del capital humano.
lado con diferentes resultados de crecimiento El grfico 2.1 muestra los efectos en el cre-
y que las diferencias en el nivel de CII entre cimiento total de un aumento de 10 puntos
los pases del Norte y del Sur puede haber porcentuales sobre el promedio de la muestra
jugado un rol en la dinmica de comercio y como una funcin de la apertura comercial
crecimiento en ALC. Un nivel alto de CII en (panel c), y del nivel educativo de la fuerza
industrias definidas a grosso modo seala laboral (panel d). Estos efectos se obtuvieron
una mayor facilidad en la adopcin, adap- de estimaciones que no se muestran en este
tacin y dominio de tecnologas extranjeras captulo, pero que son presentadas en Didier
disponibles a travs de bienes importados, ya y Pinat (2015), con coeficientes interactua-
que son directamente aplicables a la canasta dos entre la apertura comercial y el CII, y
exportadora de los pases. Un alto nivel de entre nivel de desarrollo del capital humano y
CII, por lo tanto, aumenta la probabilidad de CII.19 En los pases en que las exportaciones
que los conocimientos y la tecnologa adqui- ms las importaciones representan el 50%
ridos a travs de las importaciones se puedan o ms del PIB, el efecto en el crecimiento es
aplicar a las exportaciones. aproximadamente de 0,6 puntos porcentua-
Adoptando un concepto similar, Alva- les. En pases con tasas de matriculacin en
rez, Buera y Lucas (2013) sugieren que las la educacin secundaria o terciaria de ms
GRFICO 2.1 Comercio intraindustrial
a. Nivel promedio de comercio intraindustria, por regin, 1990 y 2011a b. Nivel promedio de comercio intraindustria
L A E S T R U C T U R A D E L O S V N C U L O S C O M E R C I A L E S Y E L C R Een
C IALC,
M I Epor
N Tpas,
O E2011
CONMICO 87
Mxico
ALC (28) Repblica
Dominicana
Bahamas
Amrica Central,
el Caribe Costa Rica
y Mxico (17) Jamaica
Barbados
Amrica del Sur (11) Brasil
Belice
Guyana
Norte (21) Bolivia
Surinam
San Vicente y
China las Granadinas
Venezuela, RB
Chile
EAC (25)
Per
Nicaragua
AOP (20)
Paraguay
Ecuador
OMNA (15) Colombia
Uruguay
Sur de Asia (7) Guatemala
El Salvador
Argentina
SSA (29)
Panam
0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6
Grado de CII Grado de CII
1990 2011 Comercio con los pases del Norte Comercio con los pases del Sur
c. Efectos estimados en el crecimiento del aumento del comercio d. Efectos estimados en el crecimiento del aumento del comercio
intraindustria en 10 % de la media de la muestra intraindustria en 10 % de la media de la muestra
(interaccin con apertura comercial) (interaccin con nivel educativo de la fuerza laboral)
0.8 ALC-7 AOP-7 EE-7 0.8 AOP-7 ALC-7 EE-7
0.7 0.7
0.6 0.6
Puntos porcentuales
Puntos porcentuales
0.5 0.5
0.4 0.4
0.3 0.3
0.2 0.2
0.1 0.1
0 0
25 50 75 100 125 150 160 20 40 60 80 100
Apertura comercial (%) Nivel educativo de la fuerza laboral (%)
Fuentes: Los clculos se basan en datos de Comtrade (paneles a y b) y Didier y Pinat (2015) (paneles c y d).
Nota: El comercio intraindustrial (CII) se mide segn el ndice Grubel-Lloyd. Ver cuadro 2A.1 para ms detalles sobre cmo se construy este indicador. Ver Didier y Pinat (2015) para
detalles sobre cmo se calcularon los efectos en el crecimiento total. El Norte incluye los miembros del G-7 y otros pases de Europa Occidental; el Sur incluye todas las dems econo-
mas. AOP = Asia Oriental y Pacfico; EAC = Europa y Asia Central; ALC = Amrica Latina y el Caribe; OMNA = Oriente Medio y Norte de frica; SSA = frica subsahariana. ALC-7: Argen-
tina, Brasil, Chile, Colombia, Mxico, Per y Repblica Bolivariana de Venezuela. AOP-7: Camboya, China, Indonesia, Malasia, Filipinas, Tailandia y Vietnam. EE-7: Bulgaria, Repblica
Checa, Hungra, Lituania, Polonia, Federacin Rusa y Turqua. Las otras regiones siguen las clasificaciones del Banco Mundial.
a. Los nmeros entre parntesis representan el nmero de pases en cada regin.
de 20%, los efectos en el crecimiento pueden externalidades positivas del capital humano.
ser de hasta 0,7 puntos porcentuales. Los El aumento de la produccin de ciertos bienes
efectos de un aumento en el CII pueden ser (como los bienes intensivos en alta tecnolo-
considerables en ALC, donde los niveles de ga y en mano de obra calificada) puede pro-
CII normalmente son relativamente bajos, porcionar mayores incentivos para acumular
aunque varan significativamente entre pa- capital humano de alto nivel y, por lo tanto,
ses en la regin. Los efectos podran ser par- puede asociarse con un mayor crecimiento.
ticularmente importantes para los pases de La exportacin de estos bienes puede pro-
Amrica del Sur, que generalmente registran porcionar incluso mayores incentivos. En las
los niveles ms bajos de CII en la regin, osci- economas emergentes, vender bienes a los
lando entre 0,9 y 1,1 puntos porcentuales; consumidores con ingresos ms altos que los
en Mxico, Amrica Central y el Caribe, el consumidores domsticosy, por lo tanto,
aumento en el crecimiento sera de un prome- con una valoracin potencialmente mayor
dio de cerca de 0,3 puntos porcentuales. de la calidadpuede requerir una mejora de
Otra caracterstica relevante relacionada la calidad, de la comercializacin y de otros
con la manera en que se producen los bienes tipos de conocimientos que aportan los tra-
es la intensidad de los factores, como el grado bajadores calificados. De hecho, la evidencia
de tecnologa y capital humano calificado emprica seala que las empresas exporta-
y no calificado incorporado en los bienes doras tienden a contratar mano de obra ms
comercializados. En promedio, el porcen- calificada y a pagar mejores salarios que las
taje de bienes intensivos en alta tecnologa es empresas que solo venden a los consumido-
mayor en las canastas de exportacin de los res domsticos (Brambilla, Lederman y Porto
pases de ALC a los pases del Norte que a los 2012).
pases del Sur. Este patrn es particularmente La estimacin en la columna 4 del cuadro
evidente en Argentina, Brasil y Chile (grfico 2.1 muestra que la intensidad de factor incor-
2.2, panel a). porada en los bienes comercializados influye
Tambin hay diferencias en los patrones en la naturaleza de la relacin comercio-cre-
del comercio de bienes intensivos en mano de cimiento. El coeficiente de apertura comercial
obra calificada. En promedio, en ALC el por- es positivo y estadsticamente significativo,
centaje de bienes intensivos en mano de obra como lo son los coeficientes asociados con las
calificada es mayor en el comercio con los variables que capturan la intensidad relativa
pases del Sur que con los pases del Norte, de los factores en la canasta comercializada.
sobre todo en Amrica del Sur (por ejemplo, Estos resultados sealan efectos adicionales
ver Argentina y Colombia en el grfico 2.2, de crecimiento en relacin con la categora
panel b). Sin embargo, hay una gran hetero- de referencia omitida, esto es el porcentaje de
geneidad en la regin. Mxico en particular bienes comercializados intensivos en recursos
sobresale como una excepcin notable en naturales, aunque la magnitud de los efec-
estos patrones. tos en el crecimiento vara. Una proporcin
Puede que estas diferencias influyan en la mayor de bienes intensivos en mano de obra
probabilidad de que las conexiones comer- calificada suele asociarse con mayores efectos
ciales generen ganancias dinmicas, sobre en el crecimiento. Hay cambios significati-
todo a travs de la difusin de conocimien- vos en la posicin relativa de los productos
tos y tecnologas, modificando as el poten- para diferentes niveles de apertura comercial
cial de crecimiento a largo plazo del ingreso y diferentes niveles educativos de la fuerza
per cpita. Ms concretamente, los bienes laboral, lo cual sugiere que no todos los bie-
cuyos procesos de produccin requieren una nes aportan los mismos beneficios al creci-
cuota mayor de mano de obra calificada o miento en todas las economas.
de alta tecnologa pueden aportar un mayor El grfico 2.2 muestra los efectos totales
potencial de modernizacin y de mejoras. en el crecimiento de diferentes categoras
Adems, puede que su produccin entrae de productos con un aumento de 10 puntos
GRFICO 2.2 Porcentajes de bienes comercializados con diferentes intensidades de factores
a. Bienes intensivos en alta tecnologa, 2011 b. Bienes intensivos en mano de obra calificada, 2011
Panam Bahamas
Argentina Mxico
Brasil Bolivia
Uruguay Guyana
Guyana Jamaica
San Vicente y
las Granadinas Paraguay
Repblica
Chile Dominicana
Repblica
Dominicana Chile
Bolivia Costa Rica
Jamaica Barbados
Surinam Panam
Per Brasil
Barbados Surinam
Belice Belice
Nicaragua Per
Venezuela, RB Venezuela, RB
Colombia Uruguay
El Salvador Nicaragua
Ecuador Guatemala
Guatemala El Salvador
Paraguay Ecuador
Costa Rica Argentina
Bahamas Colombia
Mxico San Vicente y
las Granadinas
0 10 20 30 40 50 60 70 80 30 40 0 50 10 60 20
Comercio con los pases del Norte Comercio con los pases del Sur
c. Efectos estimados en el crecimiento del aumento del porcentaje de bienes d. Efectos estimados en el crecimiento del aumento del porcentaje de bienes
comercializados de diferentes intensidades de factores en 10% de la comercializados de diferentes intensidades de factores en 10% de la media
media de la muestra (interaccin con apertura comercial) de la muestra (interaccin con nivel educativo de la fuerza laboral)
ALC-7 AOP-7 EE-7 AOP-7 ALC-7 EE-7
3.0 3.0
2.5 2.5
2.0 2.0
Puntos porcentuales
Puntos porcentuales
1.5 1.5
1.0 1.0
0.5 0.5
0 0
-0.5 -0.5
-1.0 -1.0
25 50 75 100 125 150 160 20 40 60 80 100
Porcentaje de bienes comercializados intensivos en: Productos primarios Bienes intensivos en mano de obra no calificada
Bienes intensivos en alta tecnologa Bienes intensivos en mano de obra calificada
Fuentes: Los clculos se basan en datos de Comtrade (paneles a y b) y Didier y Pinat (2015) (paneles c y d); las clasificaciones de la intensidad de los bienes provienen de Hinloopen y
van Marrewijk (2001) y Didier y Pinat (2015).
Nota: Los grficos registran promedios ponderados por el comercio. Ver cuadro 2A.1 del Apndice para ms detalles sobre cmo se construy este indicador. Ver Didier y Pinat
(2015) para ms detalles sobre cmo se calcularon los efectos en el crecimiento total. El Norte incluye los miembros del G-7 y otros pases de Europa Occidental; el Sur incluye todas
las dems economas. ALC-7: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Mxico, Per y Repblica Bolivariana de Venezuela. AOP-7: Camboya, China, Indonesia, Malasia, Filipinas, Tailandia y
Vietnam. EE-7: Bulgaria, Repblica Checa, Hungra, Lituania, Polonia, Federacin Rusa y Turqua.
porcentuales (sobre el promedio de la mues- crecimiento del ingreso de aproximadamente

tra) en el porcentaje de bienes comercializa- 0,9 puntos porcentuales. En Mxico, Am-
dos (acompaado de una disminucin de la rica Central y los pases del Caribe, puede
misma magnitud en el porcentaje de bienes que los efectos sean incluso mayores, cerca de
comercializados intensivos en recursos natu- 1,1%.
rales). El grfico muestra cmo estos efectos El aumento del porcentaje de bienes inten-
varan con el nivel de apertura comercial sivos en alta tecnologa tambin estara aso-
(panel c) y el desarrollo del capital humano ciado con diferentes efectos en el crecimiento
(panel d) (estos efectos se suman a los efectos en diferentes pases de ALC, y los pases de
directos de la apertura comercial y la edu- Amrica del Sur seran los que ms se bene-
cacin en el crecimiento). Un aumento en el fician (con un aumento del crecimiento de
porcentaje de bienes comercializados inten- cerca de 0,9 puntos porcentuales). El origen
sivos en mano de obra calificada genera los de la magnitud de estos efectos se remonta a
efectos ms grandes en el crecimiento econ- las proporciones relativamente bajas de estos
mico para casi todos los niveles de apertura bienes en las canastas exportadoras de esos
comercial y educacin de la fuerza laboral. pases, sobre todo con los pases del Sur.
El segundo mayor efecto para el crecimiento La literatura aporta evidencia no con-
se asocia con un aumento en el porcentaje cluyente sobre la superioridad de un tipo
de bienes intensivos en alta tecnologa, sobre de bien respecto a otro y, por lo tanto, para
todo a medida que aumenta la integracin que un grupo seleccionado de productos o
comercial. En realidad, en las economas con industrias reciba un tratamiento especial. Lo
una apertura comercial de 75% o ms, los que aparece sistemticamente en los anli-
efectos son incluso mayores que los efectos sis empricos es que la estructura y calidad
asociados con los bienes intensivos en mano de las canastas comerciales merece especial
de obra calificada. atencin. La evidencia en esta seccin tam-
Este conjunto de resultados sugiere que la bin sugiere la existencia de externalidades
intensidad de los factores incorporados en los positivas, como las vinculadas a la difusin
bienes comercializados influye en la natura- de tecnologa y de conocimientos asociadas
leza de la relacin comercio-crecimiento. Sin con la estructura de las relaciones comer-
embargo, los cambios en la clasificacin rela- ciales. El aspecto clave para ALC consiste
tiva de diferentes tipos de bienes con diferen- en entender como los pases pueden desa-
tes niveles de apertura comercial y desarrollo rrollar relaciones comerciales de maneras
del capital humano sugieren que las externa- que fomenten ms efectivamente la difusin
lidades podran jugar algn rol y que no se de conocimientos y tecnologa en particular
espera que todos los bienes aporten los mis- y el desarrollo econmico en general. Dado
mos beneficios a todas las economas. Esta que los efectos econmicamente importantes
conclusin es particularmente relevante para en el crecimiento parecen darse solo cuando
ALC, donde existe una gran heterogenei- hay cambios sustanciales en la estructura de
dad entre los pases en la composicin de la la dinmica comercial, es fundamental el
canasta exportadora. En promedio, los pa- desarrollo de una agenda de polticas a largo
ses de Amrica del Sur exportan una cuota plazo en materia de comercio y crecimiento.
mayor de productos primarios y los pases de
Amrica Central y el Caribe exportan ms
El crecimiento y la insercin en las
bienes intensivos en mano de obra no cali-
cadenas globales de valor
ficada. En Amrica del Sur, un aumento de
10% en el porcentaje de bienes intensivos en Una manera complementaria de analizar el
mano de obra calificada ( acompaado de alcance de los efectos en el crecimiento rela-
una disminucin similar en el porcentaje de cionados con el comercio internacional, sobre
bienes intensivos en recursos naturales) se todo los efectos asociados con la difusin de
vera reflejado en un aumento promedio del tecnologa y de conocimientos, consiste en
centrarse en las cadenas globales de valor los procesos de produccin requiere que las
(CGVs), es decir, la dispersin de las etapas partes y componentes crucen fronteras, a
y procesos de produccin en diferentes pa- veces ms de una vez, antes de que los bie-
ses. El desarrollo de las CGVs es un aspecto nes acabados sean enviados a los mercados
importante de los patrones cambiantes de la finales. En los pases del Sur se ha producido
globalizacin econmica, aquello que Bald- efectivamente un aumento notable de sus
win (2006, 2012b) denomina la segunda des- exportaciones de bienes intermedios, sobre
agregacin de la globalizacin. La revolucin todo cuando se compara con el Norte. 24 El
tecnolgica, sobre todo en la tecnologa de la valor de las exportaciones de bienes interme-
informacin, las comunicaciones y la gestin dios de los pases del Sur actualmente supera
de inventarios, facilit el desarrollo de estas el valor de bienes intermedios exportados
cadenas de produccin; debido a las grandes desde los pases del Norte (grfico 2.3, panel
diferencias salariales entre los pases y los a). Adems, como cuota de las exportacio-
costos decrecientes del comercio, la fragmen- nes mundiales, las exportaciones de bienes
tacin geogrfica de la produccin se volvi intermedios han crecido progresivamente
rentable. 20 Una vasta literatura documenta en los pases del Sur desde mediados de los
la importancia de la inversin extranjera aos ochenta (ver grfico 2.3, panel b). Cabe
directa (IED) en la creacin de estas cadenas destacar este crecimiento, sobre todo porque
globales de valor.21 las exportaciones mundiales totales pueden
Al fragmentar los procesos de produc- aumentar por razones diferentes a los aumen-
cin, los pases individuales ya no tienen tos en el comercio de bienes intermedios.25
que desarrollar toda la gama de capacidades Detrs de este aumento se esconde una
requeridas para crear un producto o propor- gran heterogeneidad en la participacin del
cionar un servicio. 22 Pueden contribuir con Sur en las CGVs. Aunque el valor del comer-
componentes especficos al producto final y cio de bienes intermedios aument en todas
especializarse en tareas que contribuyen las regiones del Sur, se observan tendencias
al proceso general de produccin. A medida diferentes si se analizan los ratios de las
que las CGVs han cobrado importancia, el exportaciones de bienes intermedios en rela-
comercio de tareas, donde se agrega el valor cin con el total de las exportaciones mun-
a lo largo de la cadena de produccin, ha diales (ver grfico 2.3, paneles c y d). Quiz
generado un importante aumento del valor de no sea sorprendente que en China se haya
los bienes intermedios en el comercio mun- producido el crecimiento ms notable en la
dial (WTO y IDE-JETRO 2011). De hecho, exportacin de bienes intermedios, tanto en
como sealan Grossman y Rossi-Hansberg su valor en dlares como en su participacin
(2008), ya no se trata de intercambiar vino en el comercio mundial. Otras economas del
por telas. Los productos individuales ya no Este asitico, sobre todo los Tigres del Este
se producen ntegramente en un solo pas; las asitico, tambin aumentaron sus exporta-
cadenas de produccin actualmente se distri- ciones de bienes intermedios a lo largo de la
buyen entre varios pases. mayor parte de los aos ochenta y noventa.
El desarrollo y establecimiento de las Ms recientemente, los pases de EAC aumen-
CGVs como pilar de la economa global, y taron su cuota de exportaciones de bienes
el consiguiente aumento en el comercio de intermedios en las exportaciones mundiales.
tareas que ha tenido lugar desde los aos En ALC, en promedio, Mxico y otros pases
ochenta, estn estrechamente vinculados con de Amrica Central y el Caribe exportan ms
el auge de un conjunto diverso de pases del bienes intermedios que los pases de Amrica
Sur. 23 El recuadro 2.2 aborda los elementos del Sur. A pesar de que el valor de estas
que impulsaron esta dispersin de las etapas exportaciones en Mxico, Amrica Central
(o tareas) de produccin del Norte al Sur. El y el Caribe generalmente aumentaron entre
comercio de bienes intermedios es indicativo 1990 y 2012, siguen siendo pequeas en rela-
de las CGVs, dado que la fragmentacin de cin con el Este asitico y Europa del Este.
GRFICO 2.3 El crecimiento de las cadenas globales de valor
a. Valor de las exportaciones de bienes intermedios en b. Exportaciones de bienes intermedios como porcentaje del total
2,250 las cadenas globales de valor, Norte y Sur de las exportaciones en las cadenas globales de valor, Norte y Sur
14
US$ constantes (miles de millones)
2,000

12
mundiales en 3 CGVs (%)

1,750
1,500 10
1,250 8
1,000 6
750
4
500
250 2
0 0
1962 1970 1980 1990 2000 2012 1962 1970 1980 1990 2000 2012
De los pases del Norte De los pases del Sur
c. Valor de las exportaciones de bienes intermedios d. Exportaciones de bienes intermedios como porcentaje del total
en las cadenas globales de valor, por regin en el Sur de las exportaciones en las cadenas globales de valor, por regin en el Sur
900 2.5
US$ constantes (miles de millones)
800
2.0
mundiale en 3 CGVs (%)
700
600
1.5
500
400
1.0
300
200 0.5
100
0 0
1962 1970 1980 1990 2000 2012 1962 1970 1980 1990 2000 2012
Tigres del Este asitico Otros Este asitico OMNA SSA China
EAC Sur de Asia Amrica del Sur Amrica Central, el Caribe y Mxico
Fuentes: Los clculos se basan en datos de Comtrade; la clasificacin de bienes intermedios en tres grandes cadenas globales de valor (vestido y calzado, electrnica, automviles y
motocicletas) se basa en Sturgeon y Memevodic (2010).
Nota: El Norte incluye los miembros del G-7 y otros pases de Europa Occidental; el Sur incluye todas las dems economas. Tigres del Este asitico: Hong Kong SAR, China; Singapur y
Repblica de Corea. Asia Oriental: Indonesia, Malasia, Filipinas y Tailandia. Todas las dems regiones siguen las clasificaciones del Banco Mundial. OMNA = Oriente Medio y Norte de
frica; SSA = frica subsahariana.
Destaca como parte de esta evolucin en mitad en 2012. China encabez la expansin
las exportaciones el cambio en los procesos de las economas del Sur, con un 16% de las
de produccin del vestido y el calzado, de exportaciones mundiales de vestido y calzado
los productos de la industria automotriz y y un 24% de las exportaciones mundiales de
de bienes electrnicos (ver Gereffi 2014 y sus bienes electrnicos en 2012. Sin embargo,
referencias). En 1962, al Norte corresponda China no fue el nico pas que protagoniz
ms del 80% de las exportaciones mundiales el cambio de la produccin del Norte al Sur.
de vestido y calzado y ms del 90% de las Otros pases del Sur han sido parte integral
exportaciones de bienes electrnicos y auto- de este proceso. Por ejemplo, en la industria
mviles (grfico 2.4). Desde entonces el Norte automotriz, Brasil, India, Mxico y la Rep-
ha perdido progresivamente terreno ante los blica de Corea son exportadores importantes
pases del Sur, y sus exportaciones a esos y han dependido en grados variables de la
mercados fue solo de aproximadamente la IED de las grandes empresas en el Norte para
RECUADRO 2.2 Qu ha impulsado la dispersin de las tareas de produccin

del Norte al Sur?
A partir de los aos sesentay sobre todo desde dos Unidos con un gran centro de I+D en Carolina
comienzos de los aos noventala combinacin de del Norte; unas instalaciones para el desarrollo del
crecimiento del gran mercado interno tanto poten- notebook en Japn; tres plantas de montaje final en
cial como efectivo con un gran supervit de mano China y una en India; instalaciones de distribucin
de obra barata y adecuadamente calificada, pro- regional en los Pases Bajos, Dubai, Florida, Austra-
ductores capaces y abundantes materias primas en lia e India; y un gran grupo de desarrollo de pro-
los pases ms grandes del Sur (como Brasil, China, cesos empresariales, de finanzas y de planificacin
India, Repblica de Corea, Mxico, Turqua y corporativa en Singapur. De una manera similar,
Vietnam) ha generado olas de inversiones desde el Tata Motors, de India, adquiri Jaguar y Land
Norte.a Esta inversin ha financiado a la vez merca- Rover en una operacin que inclua instalaciones de
dos internos florecientes en el Sur y exportaciones produccin, diseo e ingeniera.
hacia el Norte.b Un aspecto clave en esta nueva ola Unas cuantas empresas de ALC siguieron el
de inversiones fue la disminucin de las barreras mismo camino. Por ejemplo, en 2009, el grupo mex-
comerciales y para las inversiones en el Sur. Numer- icano Bimbo adquiri Weston Food, la divisin de
osos pases del Sur experimentaron profundos pro- Estados Unidos de pan fresco y productos hornea-
cesos de liberalizacin comercial y financiera, y dos del conglomerado canadiense George Weston.
muchos de ellos liberalizaron unilateralmente los La adquisicin abarcaba una cartera de marca de
aranceles (ver, por ejemplo, Johnson y Noguera calidad en productos horneados, as como 22 panad-
2012 y Lopez-Gonzalez y Holmes 2011). eras y ms de 4000 rutas de distribucin.
Curiosamente, la crisis global de 2008 exacerb Los esfuerzos explcitos de las principales firmas
estas tendencias (Cattaneo, Gereffi y Staritz 2010). en las cadenas globales de valor para simplificar
El rpido crecimiento de las capacidades producti- sus cadenas de suministro, con el fin de tratar con
vas en China, India y otras grandes economas del un nmero ms pequeo de proveedores altamente
Sur provoc un cambio considerable en la demanda capaces y estratgicamente situados, tambin for-
global, de bienes (tanto de productos acabados como man parte de la historia detrs del desplazamiento
intermedios) producidos en el Norte a bienes pro- de la produccin del Norte al Sur en la economa
ducidos en el Sur. A medida que la demanda en el global. La tendencia hacia la especializacin y frag-
Norte se estancaba, las grandes economas del Sur mentacin en las CGVs est evolucionando a medida
se volcaron hacia s mismas, y redirigieron la pro- que las empresas ponen ms nfasis en la colabo-
duccin a sus mercados internos y vecinos regionales racin estratgica entre compaas dentro de las
(Kaplinsky y Farooki 2010). Gracias a sus grandes CGVs (Gereffi, 2014). Por ejemplo a medida que
mercados internos, numerosos pases del Sur tam- las principales empresas y proveedores ganan en el
bin se volvieron atractivos para los exportadores porcentaje de mercado se vuelven cada vez ms con-
del Norte. scientes de las vulnerabilidades estratgicas relacio-
Otro factor importante detrs del consistente nadas con el acceso al suministro de materias primas
cambio de la produccin del Norte al Sur ha sido (Lynn 2005). Las empresas de bienes de consumo
la internacionalizacin de las empresas del Sur, como Cadbury, Coca-Cola y Unilever, por ejemplo,
que han buscado una expansin global a travs de estn ampliando su participacin directa en el sum-
fusiones y adquisiciones de marcas mundialmente inistro y la sostenibilidad por el lado de las materias
establecidas. La compaa china Lenovo, por ejem- primas de sus cadenas de produccin. A los fabri-
plo, adquiri la divisin de computadores personales cantes de automviles y de bienes electrnicos les
de IBM en un negocio que compr a la empresa no preocupa la disponibilidad de materias primas como
solo la marca sino tambin una nueva sede en Esta- el litio y el coltn.
a. Krugman (1991) desarroll un importante marco terico para entender este cambio. Sostiene que la localizacin de las empresas industriales depende tanto de las
fuerzas de dispersin como de aglomeracin. Las fuerzas de dispersin tienen que ver con los costos reales, como los precios de factor y los subsidios potenciales a la
produccin, as como con los aumentos en la especializacin, como los aumentos relacionados con las economas de escala y el aprendizaje a travs de la experien-
cia. Las fuerzas de aglomeracin tienen que ver con los costos de separacin; stos incluyen los costos de transmisin y transporte, riesgos y tiempos de gestin y
difusin de conocimientos. La dinmica de este equilibrio entre fuerzas de dispersin y de aglomeracin vara segn las empresas/industrias, lo cual produce diferen-
tes resultados de la ubicacin para diferentes empresas/industrias. Ver Baldwin y Venables (2013) para un anlisis terico de este equilibrio en las CGVs.
b. Ver Sturgeon y Van Biesebroeck (2011); Morris, Staritz y Barnes (2011); UNCTAD (2011); y Baldwin (2012a), entre otros.
GRFICO 2.4 El auge del Sur en cadenas globales de Pakistn, Turqua y Vietnam ocupan posicio-
valor seleccionadas nes destacadas en vestido y calzado.
A pesar de estas tendencias, el valor agre-
a. Vestido y calzado
Porcentaje de exportaciones mundiales
100 gado a los bienes en diferentes etapas de la

90 produccin no ha cambiado proporcional-
en vestido y calzado (%)
80 mente con la fragmentacin de la produccin

70 en diferentes localizaciones. En realidad,
60
50 el valor agregado a lo largo de la cadena de
40 produccin se ha alejado de las etapas loca-
30 lizadas en el extranjero, sobre todo las eta-
20 pas asociadas con la manufactura y montaje
10
0
de productos (Baldwin, 2012a). De hecho, la
1962 1970 1980 1990 2000 2012 diferencia entre dnde se producen y expor-
tan los bienes finales y dnde se crea y se
captura el valor parece haber aumentado. 27
b. Electrnica
El iPod de Apple ilustra la asignacin del
100
90 valor agregado a lo largo de la cadena de
80 produccin. Del precio minorista de US$299
en electrnica (%)
70 en Estados Unidos en 2005, las empresas de

60
Estados Unidos y sus trabajadores capturaron
50
40 US$155, de los cuales US$80 correspondan a
30 Apple por su invento y su coordinacin gene-
20 ral de la produccin y US$75 correspondan a
10 los distribuidores y minoristas. En cambio, el
0
1962 1970 1980 1990 2000 2012 montaje en China aada a lo mximo unos
pocos dlares al valor del producto (Dedrick,
Kraemer y Linden 2010).
c. Automviles y motocicletas En general, las CGVs han creado numero-
100
en automviles y motocicletas (%)
90
sas oportunidades para los pases del Sur. La
80 participacin en las CGVs puede ser sinnimo
70 de accesibilidad a mercados ms grandes, que
60 pueden permitir el aumento clsico de eficien-
50 cia del comercio mediante la especializacin.
40
30 El potencial para el empleo y la generacin
20 de exportaciones puede ser grande. Las
10 CGVs pueden facilitar la captura de econo-
0 mas de escala y externalidades positivas que
1962 1970 1980 1990 2000 2012
quiz no estn disponibles en los mercados
Total de exportaciones de:
locales. Este beneficio puede ser particular-
Norte ALC China Otros Sur
mente importante para las economas ms
Fuentes: Los clculos se basan en datos de Comtrade; la clasificacin de los bienes pequeas, que pueden ser capaces de especia-
intermedios en tres grandes cadenas globales de valor provienen de Sturgeon y lizarse en tareas en las que tienen una ven-
Memevodic (2010).
Nota: El Norte incluye los miembros del G-7 y otros pases de Europa Occidental; taja comparativa, en lugar de especializarse
otros Sur incluye todas las dems economas excepto ALC. ALC = Amrica Latina en productos que tienen que ser plenamente
y el Caribe.
desarrollados y producidos internamente.
La divisin internacional del trabajo (o de
tareas) en el proceso de produccin tambin
impulsar sus industrias. 26 Las economas puede llevar a aumentos de la productividad
del Este asitico son grandes exportadoras que generan importantes aumentos del bien-
de productos electrnicos; India, Indonesia, estar, que a la larga pueden ser un motor del
crecimiento econmico. Estos aumentos pue- relativamente poco rentables, lo cual limita
den surgir a travs de los efectos de apren- considerablemente los beneficios potenciales
der haciendo, de transferencias directas de de la participacin.
tecnologa y de una mayor eficiencia y pro- La medida en que los beneficios de la
ductividad como resultado de la competencia participacin en las CGVs se materializan
internacional. La participacin en las CGVs depende de las capacidades de las empresas
tambin puede generar beneficios indirectos locales, la estructura de las CGVs individua-
mediante mecanismos para la difusin de les y el marco de poltica general en los pases
tecnologa y conocimientos en particular, y anfitriones. 31 Las cadenas de valor incluyen
de construccin de capacidades y desarrollo actividades econmicas de todos los niveles,
econmico en trminos ms generales, con el desde el trabajo a pequea escala basado en
potencial para generar crculos virtuosos.28 el hogar hasta los trabajos de alta cualifica-
Una mayor integracin en las CGVs cin, intensivos en tecnologa y conocimien-
implica una mayor complementariedad de la tos. Un aspecto clave es si la participacin en
produccin interna y externa y, por lo tanto, las CGVs es incluyente o excluyente en trmi-
una mayor exposicin a los shocks externos a nos de facilitar la modernizacin econmica,
travs de vnculos tanto hacia adelante como sobre todo de las empresas de nivel ms bajo
hacia atrs. Esto vuelve a las empresas vul- en la cadena.32
nerables a los shocks en lo relativo al acceso No todas las empresas en los pases del Sur
tanto a los insumos intermedios como a la se enfrentan a las mismas oportunidades y
demanda de su producto final. Las CGVs dificultades asociadas con la modernizacin
han contribuido a remodelar la elasticidad econmica en las CGVs. Como demuestra la
del comercio internacional. La crisis global literatura, la reciente tendencia de consolida-
de 2008 revel una mayor elasticidad ante cin de los proveedores puede tener diferentes
cambios en la canasta comercial debido a los efectos en diferentes empresas, dependiendo
shocks externos a travs del comercio. Estos de sus capacidades para cumplir con estn-
cambios en las elasticidades reflejan al menos dares ms altos. Las normas de calidad, uno
parcialmente el llamado efecto de ampli- de los mecanismos clave que rigen las cade-
ficacin, es decir, cuanto ms lejos estn nas de valor, pueden apartar a los proveedo-
las empresas del consumidor final, ms les res incapaces de cumplir, o pueden activar
afectarn los shocks en la demanda final. 29 la modernizacin. Desplazarse hacia arriba
Una mayor exposicin a los shocks externos por la cadena hacia trabajos ms formales
puede asociarse con una mayor incertidum- e intensivos en capacidades significa que es
bre y volatilidad macroeconmica y, por lo posible que aumente la probabilidad de que
tanto, un menor crecimiento econmico.30 haya que cumplir con ciertas normas. Cum-
Adems, no todos los beneficios tratados plir con estas normas ms exigentes no es
anteriormente se producen automticamente. solo costoso, tambin requiere una fuerza
De hecho, hay una creciente preocupacin laboral con un alto nivel educativo y compe-
de que las ganancias econmicas de partici- tente que quiz se encuentre fuera del alcance
par en las cadenas globales de valor no han de muchas empresas de pequea escala.33
producido los beneficios esperados. Las eco- La modernizacin se puede producir de
nomas del Sur en particular parecen inquie- diversas maneras. La forma estndar normal-
tas a propsito de las condiciones laborales, mente citada en la literatura sobre la inno-
la inestabilidad en el empleo, la creciente vacin es la mejora de los productos y los
dependencia de actividades de bajo valor procesos de produccin. Una manera de eva-
agregado y la dependencia tecnolgica de las luar este tipo de modernizacin es observar
empresas extranjeras. Empresas e industrias los cambios en el contenido tecnolgico de las
enteras en los pases pueden verse atrapadas exportaciones de los pases.
en segmentos de las CGVs que no requieren Desde los aos sesenta hasta los aos
una mejora del capital humano y que son ochenta, los pases en ALC normalmente
exportaban productos primarios y manufac- media y alta representaban casi el 70% de las
turas basadas en recursos naturales (grfico exportaciones totales de los Tigres del Este
2.5, paneles a y b). 34 A partir de los aos asitico y cerca del 33% de las exportacio-
noventa, tuvieron lugar importantes cam- nes de otras economas en la regin de Asia
bios en Mxico, Amrica Central y el Caribe. Oriental y Pacfico (AOP). Una transicin
Hacia finales de la dcada del 2000, una similar ha tenido lugar en China. Los bienes
parte importante de sus exportaciones eran de tecnologa media y alta, que representaban
manufacturas de tecnologa media (esta pro- solo el 23% de las exportaciones de China en
porcin lleg a 30% en 2010). El componente 1990, representaban el 60% de sus exporta-
de manufacturas de alta tecnologa tambin ciones hacia 2011.35 En los pases de Europa
aument, de prcticamente cero a finales de y Asia central (EAC), los bienes intensivos en
los aos sesenta a 15% en 2011. A lo largo tecnologa baja y media han ganado espacio
del mismo perodo, el porcentaje de manu- y representaron el 45% de las exportaciones
facturas de baja tecnologa, de manufacturas de la regin en 2011. Una expansin ms
basadas en recursos naturales y de produc- modesta ha tenido lugar en los bienes inten-
tos primarios disminuy significativamente. sivos en alta tecnologa, que representaron el
Estos cambios en la intensidad de la tecno- 10% del total de las exportaciones. No todas
loga en las manufacturas se produjo en gran las regiones del Sur han experimentado estas
parte durante la dcada que comenz a fina- transformaciones. Por ejemplo, en el Sur de
les de los aos noventa, un perodo durante el Asia hay escasa evidencia de que se haya
cual la estructura exportadora de estos pases producido un cambio significativo hacia las
se transform de una estructura basada en exportaciones intensivas en alta tecnologa.
materias primas a una estructura en que las Otra forma de modernizacin, particu-
manufacturas de tecnologa media y alta eran larmente relevante en el contexto de la par-
ms representativas. En cambio, la estructura ticipacin en las CGVs, es la modernizacin
de las exportaciones de los pases de Amrica de las funciones. Esto ocurre cuando las
del Sur sigue concentrndose en los produc- empresas en particular y los pases en general
tos primarios y en manufacturas intensivas en se desplazan hacia actividades que requieren
recursos naturales; esta estructura ha cam- una mano de obra ms capacitada, dentro
biado poco entre los aos ochenta y la dcada de las cadenas de produccin o entre unas
del 2000. Si algo cambi, es que durante la y otras. 36 De ah que la localizacin de las
dcada del 2000 los pases de Amrica del empresas en las CGVs, e incluso de los pases,
Sur aumentaron su cuota de exportacin de tenga importancia para la productividad y las
productos primarios. Se observan patrones perspectivas de crecimiento. La distribucin
similares en sus conexiones tanto con los pa- de los beneficios y los riesgos est intrnse-
ses del Norte como del Sur. camente relacionada con la ubicacin de una
Para poner estas tendencias en perspectiva, empresa/pas dentro de la CGV y la disposi-
el grfico 2.5 muestra la estructura de expor- cin organizacional de la CGV. Por ejemplo,
taciones de otras regiones del Sur. Un cambio importar bienes intermedios con el fin de
radical en la estructura de las exportaciones exportar bienes finales (cadena de valor hacia
de las economas del Este asitico se produjo atrs) puede tener efectos muy diferentes a
a finales de los aos sesenta, cuando los pro- exportar partes para que otros pases pue-
ductos de tecnologa baja, media y alta empe- dan exportar bienes finales (cadena de valor
zaron a reemplazar los productos primarios y hacia adelante).37 En las cadenas hacia atrs,
las manufacturas intensivas en materias pri- se puede lograr un aumento de la productivi-
mas en su canasta exportadora. Desde finales dad total en la medida en que los sectores no
de los aos noventa, las manufacturas de baja productivos son tercerizados a otros pases y
tecnologa han cedido terreno ante manu- los recursos recin liberados son asignados
facturas ms intensivas en tecnologa. Hacia a sectores ms productivos. En las cadenas
2011, los bienes intensivos en tecnologa hacia adelante, la creacin de vnculos ms
GRFICO 2.5 Composicin tecnolgica de las exportaciones del Sur, por regin
a. Amrica Central, el Caribe y Mxico b. Amrica del Sur

Porcentaje de exportaciones regionales (%) Porcentaje de exportaciones regionales (%)

80 80
70 70
60 60
50 50
40 40
30 30
20 20
10 10
0 0
1981 1985 1990 1995 2000 2005 2011 1981 1985 1990 1995 2000 2005 2011
80 c. China 80 d. Asia Oriental y Pacfico

70 70
60 60
50 50
40 40
30 30
20 20
10 10
0 0
1981 1985 1990 1995 2000 2005 2011 1981 1985 1990 1995 2000 2005 2011
80 e. Europa del Este y Asia Central 80 Oriente Medio y Norte de frica

70 70
60 60
50 50
40 40
30 30
20 20
10 10
0 0
1981 1985 1990 1995 2000 2005 2011 1981 1985 1990 1995 2000 2005 2011
80 g. Sur de Asia 80 h. frica Subsahariana
70 70
60 60
50 50
40 40
30 30
20 20
10 10
0 0
1981 1985 1990 1995 2000 2005 2011 1981 1985 1990 1995 2000 2005 2011
Productos basados en recursos naturales Productos primarios Manufacturas de baja tecnologa
Manufacturas de tecnologa media Manufacturas de alta tecnologa
Fuentes: Los clculos se basan en datos de Comtrade; la clasificacin de la composicin tecnolgica de las exportaciones se basa en Lall (2000).
Nota: Ver cuadro 2A.1 del Apndice para ms detalles sobre cmo se construy el indicador sobre el porcentaje de los bienes comercializados con diferen-
tes intensidades de tecnologa. Las regiones siguen las clasificaciones del Banco Mundial.
estrechos puede tener como resultado una en las maneras y en la profundidad con que
mejor especializacin, donde los beneficios los pases se integran en las CGVs en todo el
provienen de los efectos de aprender haciendo mundo.39
y de las transferencias de tecnologa. Adems, En primer lugar, hay grandes diferencias
dada la importancia de las complementarie- en la medida en que los pases se integran en
dades en las cadenas de valor, es posible que las CGVs. A pesar de que se ha observado
al aumentar la eficiencia de un segmento de un aumento significativo en la participacin
la cadena de valor se aumente la producti- del Sur, los pases del Norte, sobre todo los
vidad del conjunto de la cadena. Este meca- pases europeos, todava tienen las cuotas
nismo que vincula el comercio de las cadenas de participacin ms altas en las CGVs (gr-
de valor y el crecimiento econmico sigue fico 2.6, panel b). En el Sur, las economas
estando en gran parte inexplorado. del Este asitico, de EAC, Amrica Central
La mayora de las CGVs son regionales, (especialmente Costa Rica) y Mxico son las
no globales (como se sealaba en el conjunto ms integradas en las CGVs. Los pases de
de hechos 3, en el captulo 1). As, puede que Amrica del Sur tambin tienen tasas de par-
las CGVs hayan jugado un importante rol en ticipacin relativamente altas. Los pases en
el sesgo regional de las conexiones comercia- el frica subsahariana (SSA), Oriente Medio
les y financieras. y Norte de frica (OMNA) y el Caribe son
Un aspecto que an no ha sido explo- los menos integrados en las redes de produc-
rado es cmo los pases se integran en las cin transfronterizas.
CGVs. Hay un indicador mide la partici- La participacin de los pases de ALC en
pacin de los pases en las CGVs teniendo las CGVs aument drsticamente entre 1990
en cuenta por separado la participacin de y 2011. La participacin en el Norte aument
los pases en las CGVs como usuarios de en aproximadamente 62%. En cambio, la
insumos externos (vnculos hacia atrs o participacin aument un 68% en Amrica
componente ascendente) y como proveedo- del Sur, 90% en Mxico y Amrica Central y
res de bienes y servicios intermedios utili- 224% en el Caribe, por lo cual ALC se con-
zados en las exportaciones de otros pases virti en la regin de ms rpido crecimiento
(vnculos hacia adelante o componente en el mundo segn esta medida (la siguiente
descendente). 38 Las matrices insumo pro- regin de ms rpido crecimiento fue AOP,
ducto proporcionan una evaluacin integral donde la participacin en las CGVs aument
de la medida en que los pases estn inte- casi en un 50%). Se observa una gran hetero-
grados verticalmente en las cadenas glo- geneidad en ALC, con tasas de crecimiento
bales de valor. Los vnculos hacia atrs se que fluctan entre menos de 10% en Uru-
miden segn el valor agregado externo en guay y Per a ms de 200% en algunos pases
las exportaciones, mientras que los vnculos del Caribe.
hacia adelante se miden segn el porcentaje En segundo lugar, hay una importante
de bienes exportados utilizados por otros variacin transregional y transfronteriza
pases como insumos importados para pro- en las maneras en que los pases se integran
ducir sus exportaciones. en las CGVs. Una fuente de variacin es la
Este ndice agregado de participacin composicin de los socios en las CGVs (ver
en las CGVs, construido basndose en la grfico 2.6, panel c). En promedio, Mxico y
base de datos de EORA sobre el comercio los pases de Amrica Central y el Caribe tie-
segn el valor agregado, es consistente con nen tasas de participacin en las CGVs ms
los otros indicadores definidos ms arriba. altas con los pases del Norte que con otros
Se ha producido una tendencia global hacia pases del Sur (Jamaica y Trinidad y Tobago
una mayor participacin en las CGVs, sobre son ejemplos notables). En cambio, Bolivia,
todo de parte de los pases del Sur, durante la Paraguay y Uruguay se han integrado en las
dcada del 2000 (grfico 2.6, panel a), aun- CGVs fundamentalmente con otros pases
que existe una heterogeneidad importante del Sur. En promedio, los pases de Amrica
GRFICO 2.6 Participacin en las cadenas globales de valor
a. Participacin mundial en cadenas globales de valor b. Participacin regional en cadenas globales de valor a
70
Porcentaje de exportaciones mundiales de bienes y servicios (%)
Norte (24)
60
EAC (32)
50
22% AOP (24)
17%
14%
40 12%
SA (8)
9%
30
SSA (43)
20
31% 34% 35% 36% 36% OMNA (21)
10 Mxico y
Amrica Central (7)
0
1990 1995 2000 2005 2011 Amrica del Sur (11)
Con pases del Norte Con pases del Sur

Caribe (11)
c. Participacin en cadenas globales de valor
0 10 20 30 40 50 60 70 80
en Amrica Latina y el Caribe, 2011
Porcentaje de exportaciones regionales de
Venezuela, RB bienes y servicios (%)
Mxico
1990 2000 2011
Chile
Argentina
Bolivia
Trinidad
y Tobago
Brasil
Costa Rica
Ecuador
Belice
Antigua
y Barbuda d. Participacin hacia atrs y hacia delante en
Aruba cadenas globales de valor por regin, 2011a
Jamaica
El Salvador AOP (24)
Guatemala North (24)
Hait
EAC (32)
Barbados
Uruguay SA (8)
Per OMNA (21)
Colombia
Repblica SSA (43)
Dominicana
Honduras Mxico y
Amrica Central (7)
Bahamas
Amrica del Sur (11)
Nicaragua
Paraguay Caribe (11)
Panam 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0 10 20 30 40 50 60 Porcentaje de participacin en las CGVs (%)
Porcentaje de exportaciones de bienes y servicios del pas (%) Vnculos hacia Vnculos hacia
Con pases del Norte Con pases del Sur atrs de las CGVs adelante de las CGVs
(contina)
FIGURE 2.6 Participacin en las cadenas globales de valor (continuacin)

e. Participacin hacia delante y hacia atrs en cadenas globales de valor en Amrica Latina y el Caribe, 2011
Mxico
El Salvador
Panam
Aruba
Barbados
Honduras
Bahamas
Repblica
Dominicana
Uruguay
Belice
Nicaragua
Costa Rica
Guatemala
Jamaica
Argentina
Chile
Hait
Antigua
y Barbuda
Cuba
Ecuador
Paraguay
Bolivia
Colombia
Brasil
Trinidad
y Tobago
Per
Venezuela, RB
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Porcentaje de participacin de las CGVs (%)
Vnculos hacia atrs de las CGVs con pases del Norte Vnculos hacia adelante de las CGVs con pases del Norte
Vnculos hacia atrs de las CGVs con pases del Sur Vnculos hacia delante de las CGVs con pases del Sur
Fuentes: Los clculos se basan en datos de Eora-MRIO y en World Development Indicators (WDI).
Nota: La participacin en las cadenas globales de valor (CGVs) se obtiene mediante un indicador aproximado del porcentaje de las exportaciones de un pas
que forma parte de un proceso comercial de mltiples etapas. Esta medida se construye aadiendo el valor externo agregado utilizado en las exportacio-
nes de un pas (vnculos hacia atrs en las CGVs) al valor agregado aportado por las exportaciones de otros pases (vnculos hacia adelante en las CGVs) y
escalando este total segn el total de las exportaciones de bienes y servicios de un pas. Los paneles b y d registran los promedios entre los pases. El Norte
incluye los miembros del G-7 y otros pases de Europa Occidental; el Sur incluye todas las dems economas. AOP = Asia Oriental y Pacfico; EAC = Europa y
Asia Central; OMNA = Oriente Medio y Norte de frica; SA = Sur de Asia; SSA = frica subsahariana.
del Sur muestran tasas de participacin simi- pases de Amrica del Sur y del Caribe nor-
lares con los pases del Norte y el Sur. malmente tienen tasas de participacin hacia
En tercer lugar, la posicin de los pa- adelante ms altas, mientras que Mxico y
ses dentro de las CGVs es heterognea. Los los pases de Amrica Central tienen tasas
de participacin hacia atrs ms altas (ver componentes descendentes de participacin

grfico 2.6, paneles d y e). En promedio, los en las CGVs, con un promedio de cerca de
pases de Amrica del Sur son fundamen- 10%, o menos, de las exportaciones.
talmente proveedores de insumos: cerca del Este desglose de la participacin en las
26% de sus exportaciones se utilizan como CGVs en vnculos hacia adelante y hacia
insumos en las exportaciones de otros pa- atrs puede arrojar luz sobre la posicin de
ses. En cambio, esta cifra es de solo 12% en los pases dentro de las CGVs. Los pases de
Mxico y Amrica Central. Los pases en la Amrica del Sur tienden a integrarse en las
regin con las tasas de participacin hacia CGVs en sus etapas iniciales proporcionando
adelante ms altas en las CGVs son Argen- insumos a otros pases. Brasil, Chile, Per y
tina, Brasil, Bolivia, Chile, Ecuador y Trini- Trinidad y Tobago exportan una mayor pro-
dad y Tobago. Este dato no es sorprendente, porcin de insumos al Norte que a los pa-
dada la importante cuota de productos pri- ses del Sur, mientras que Bolivia y Paraguay
marios en sus exportaciones. Estos produc- exportan ms a los pases del Sur (ver gr-
tos normalmente requieren pocos insumos fico 6, panel e). Mxico y Amrica Central
externos en su produccin y se utilizan gene- parecen situarse al final de las CGVs, debido
ralmente en las etapas iniciales de las CGVs. a la alta proporcin de insumos externos uti-
Los vnculos hacia adelante en las CGVs de lizados en sus exportaciones en relacin con
Amrica del Sur son de los ms extensos del el porcentaje de sus exportaciones utilizadas
mundo, comparables a los vnculos de pases en las exportaciones de otros pases. Este
en EAC. Slo las economas del Norte tienen patrn refleja en gran parte la direccin de
tasas de participacin hacia adelante ms sus exportaciones hacia el mercado interno
altas en las CGVs. En 2011, cerca del 35% en Estados Unidos para consumo final, ms
de sus exportaciones eran utilizadas como que para una posterior transformacin.
insumos en las exportaciones de otros pases. Los pases con tasas de participacin en
Esta cifra es ms alta que la cifra de Amrica las CGVs hacia adelante y hacia atrs igual-
del Sur (26%) o de EAC (28%). Mxico y los mente altas tambin pueden situarse cerca del
pases de Amrica Central, junto con algunos medio de las CGVs. Hay ejemplos notables,
Tigres del Este asitico y pases de Oriente como las economas en el Este asitico, que
Medio y el Norte de frica, tienen el com- importan una parte importante de los insu-
ponente descendente ms bajo del ndice de mos incorporados en sus exportaciones, que
participacin en las CGVs. a su vez son utilizados como insumos inter-
Mxico y Amrica Central se han inte- medios en las exportaciones de otros pases.
grado en las CGVs fundamentalmente a Las nuevas evidencias empricas a nivel de
travs de vnculos hacia atrses decir, sus pas sealan que formar parte de las CGVs,
exportaciones contienen una proporcin sobre todo en la parte media, se asocia con
significativa de valor agregado externo. En tasas de crecimiento ms altas y, por lo tanto,
2011, Mxico (33% del valor agregado), El juega un rol en la manera en que el comercio
Salvador (18%) y Costa Rica (17%) se encon- internacional fomenta el crecimiento econ-
traban entre los pases ms integrados en mico (ver, por ejemplo FMI 2013 y UNCTAD
ALC en este sentido. Su participacin hacia 2013). Este anlisis examina la participacin
atrs (29%) es similar a la de las economas en las CGVs utilizando el grado de carcter
del Este asitico (26%). En ambas regiones, descendente incorporado en los bienes comer-
las industrias de procesamiento representan cializados en diferentes industrias, construido
una proporcin importante de las exporta- segn la medida desarrollada en Antrs
ciones. Las tasas de participacin hacia atrs et al. En la columna 5 del cuadro 2.1, esta
de los pases en Amrica del Sur (12% de medida considera la insercin en tres fases de
las exportaciones) y el Caribe (10%) son de las CGVs: comienzo (exportaciones de pro-
las ms bajas del Sur. Los pases en SSA, el ductos primarios), medio (exportaciones de
sur de Asia y OMNA tambin tienen bajos bienes intermedios) y final (exportaciones de
bienes finales). Se omite la ltima categora; comercial es superior al 40% del PIB (grfico
por lo tanto,los efectos estimados deberan 2.7, panel a). Los aumentos en el crecimiento
interpretarse como relativos a la insercin en del ingreso per cpita pueden llegar hasta
la ltima etapa de las CGVs. 0,9 puntos porcentuales cuando un pas est
Los resultados de la estimacin muestran muy integrado en los mercados globales. En
que un aumento en el porcentaje de bienes cambio, en niveles de apertura comercial por
comercializados que normalmente pertenecen debajo de 100%, las estimaciones puntua-
a la parte media de las CGVs (acompaados les indican que el aumento del porcentaje de
por una disminucin de la misma magnitud los bienes comercializados ms ascendentes
en el porcentaje de bienes comercializados generalmente va acompaado de resultados
normalmente asociados con las ltimas eta- negativos sobre el crecimiento.
pas de las CGVs) se asocia con efectos posi- Tambin se observan efectos no lineales
tivos y significativos en el crecimiento. En entre la participacin en las diferentes eta-
cambio, aumentar el porcentaje de bienes en pas de las CGVs y el nivel de educacin de
las etapas iniciales de las CGVs (acompaado la fuerza laboral. En los pases con matricu-
por una disminucin similar en el porcentaje lacin en la educacin secundaria o terciaria
de bienes comercializados relacionados con de ms del 25% de la poblacin activa, el
las ltimas etapas de las CGVs) se asocia con aumento del porcentaje de bienes comerciali-
efectos negativos y estadsticamente significa- zados en el medio de las CGVs se asocia con
tivos en el crecimiento. efectos positivos en el crecimiento del ingreso
El efecto en el crecimiento total de un per cpita (ver panel b del grfico 2.7).
aumento de 10 puntos porcentuales en el por- Cuanto mayor sea el nivel educativo de
centaje de bienes comercializados en el medio la fuerza laboral, mayor ser el efecto en el
de las CGVs es positivo cuando la apertura crecimiento que acompaa el aumento en
GRFICO 2.7 Efectos en el crecimiento de la etapa de participacin en las cadenas globales de valor
a. Efectos estimados en el crecimiento del aumento b. Efectos estimados en el crecimiento del aumento
del porcentaje de bienes exportados en diferentes del porcentaje de bienes exportados en diferentes
etapas de la CGV en 10 puntos porcentuales etapas de la CGV en 10 puntos porcentuales
(interaccin con apertura comercial) (interaccin con el nivel educativo de la fuerza laboral)
1.0 ALC-7 AOP-7 EE-7 1.0 AOP-7 ALC-7 EE-7
0.8 0.8
0.6 0.6
Puntos porcentuales
Puntos porcentuales
0.4 0.4
0.2 0.2
0 0
0.2 0.2
0.4 0.4
0.6 0.6
0.8 0.8
1.0 1.0
25 50 75 100 125 150 160 20 40 60 80 100
Participacin en las etapas iniciales de las GVC Participacin en las etapas medias de las GVCs
Nota: El indicador se basa en el grado de la naturaleza progresiva incorporada en los bienes exportados en diferentes industrias. Ver cuadro 2A.1 del Apn-
dice para ms detalles sobre cmo se construy; ver Didier y Pinat (2015) para ms detalles sobre cmo se calcularon los efectos en el crecimiento total.
ALC-7: Argentina, Brasil Brazil, Chile, Colombia, Mxico, Per y Repblica Bolivariana de Venezuela. AOP-7: Camboya, China, Indonesia, Malasia, Filipinas,
Tailandia y Vietnam. EE-7: Bulgaria, Repblica Checa, Hungra, Lituania, Polonia, Federacin Rusa y Turqua. CGV = cadena global de valor.
el porcentaje de bienes comercializados en valor agregado, como el desarrollo y diseo

el medio de las CGVs. Este aumento llega a de productos (Kaplinsky, Terheggen y Tijaja
aproximadamente 0,5 puntos porcentuales 2011). Por otro lado, puede que estas empre-
en pases con una fuerza laboral altamente sas estn atrapadas en una intensa competen-
educada. En cambio, los efectos de aumen- cia y se enfrenten a mrgenes muy estrechos
tar el porcentaje de bienes comercializados de beneficios.
que corresponden a las etapas iniciales de En general, el desarrollo econmico
las CGVs se asocia con un impacto negativo actualmente est inherentemente vinculado
en el crecimiento, cualquiera sea el nivel del a la modernizacin dentro de las CGVs en
nivel educativo de la fuerza laboral. En los lugar de independientemente de ellas. Sin
pases de ALC7, un aumento de 10 puntos embargo, la participacin en las CGVs no se
porcentuales en el porcentaje de productos traduce automticamente en beneficios adi-
exportados en el medio de las CGVs se asocia cionales del comercio ms all de los bene-
con efectos en el crecimiento de cerca de 0,25 ficios asociados con mayores volmenes
puntos porcentuales. de exportacin. Como se ha sealado ms
Estos resultados sealan que la insercin arriba, diversos factores, ms intrnsecos
en el medio de las CGVs se asocia con mayo- y particulares de las cadenas individuales,
res aumentos en el crecimiento. Adems, el influyen en la dinmica de oportunidades
efecto en el crecimiento parece ser mayor y dificultades para prosperar en estas cade-
cuanto mayor sea el nivel de apertura comer- nas de suministro. La competitividad de las
cial, y es particularmente fuerte en pases empresas y los pases en las cadenas refleja
con alto nivel educativo de la fuerza labo- no solo su capacidad de integrarse y seguir
ral. La idea subyacente es que cuanto ms formando parte de las cadenas a lo largo
conectadas estn las actividades econmicas del tiempo sino tambin su habilidad para
de un pas a las cadenas globales de valor modernizar en las cadenas mismas y entre
particularmente la gama media de dichas las cadenas. Hasta cierto punto, esta capaci-
cadenasy cuanto ms capaz sea la fuerza dad de modernizar refleja la capacidad de los
laboral del pas, pueden tener lugar ms efec- productores para generar, importar y aplicar
tos de aumento de la produccin, aprendizaje nuevas tecnologas.40
e innovacin. Puede que el rol de los gobiernos parezca
El mercado final de las CGVs tambin limitado en este contexto, dado que los res-
influye en el potencial de las oportunidades ponsables de las polticas quiz no tengan
de modernizacin independientemente del suficientes conocimientos de las compleji-
lugar que ocupen las empresas o los pases dades de las industrias individuales, de las
en las CGVs (Palpacuer, Gibbon yThomsen CGVs y de la dinmica de mercado. Sin
2005; Gibbon 2008). En particular, las pre- embargo, la facilidad con que los pases pue-
ferencias de los consumidores y las normas den disear polticas adecuadas no es ajena a
del gobierno suelen ser diferentes en los pa- la profundidad de sus conocimientos especfi-
ses en vas de desarrollo en relacin con las cos del sector, ni de los conocimientos de las
economas ms desarrolladas. Normalmente, limitaciones potenciales a las que se enfren-
el precio es la consideracin central en los tan las empresas nacionales. Adems, la
pases del Sur; la diferenciacin del producto evidencia presentada en esta seccin apunta
basada en la variedad y la calidad es menos hacia externalidades positivas asociadas con
importante (Kaplinsky y Farooki, 2010). Por la manera en que las empresas y los pases
un lado, las empresas en las CGVs que tienen se integran en las CGVs. Las fallas de mer-
las economas del Sur como su mercado final cadodesde el suministro de infraestructura
pueden enfrentarse a barreras de entrada ms hasta la acumulacin de capital humano y
bajas e imponer normas ms laxas para sus la solucin de fallas de coordinacin en las
productos, facilitndole as a las empresas industrias existentestambin abundan. Por
del Sur participar en actividades de mayor lo tanto, parece darse un cierto margen para
que intervengan las polticas. En particular, ms pequeas, la fuerte competencia de

los responsables de las polticas juegan un socios comerciales ms grandes puede redu-
rol clave para proporcionar un conjunto ade- cir la probabilidad de invertir en conocimien-
cuado de incentivos y de polticas de apoyo tos si la difusin de conocimientos tiene un
para ayudar a las empresas a prosperar en alcance nacional. La mayor competencia con
este nuevo panorama econmico global, del un socio comercial tecnolgicamente ms
que las CGVs son parte integral. avanzado puede desacelerar la innovacin y
el crecimiento en un pas que comienza con
cierta desventaja en la productividad de la
La naturaleza de los socios investigacin si los efectos indirectos estn
comerciales geogrficamente concentrados (Grossman y
El comercio con los pases del Norte est aso- Helpman 1991a).
ciado con mayores efectos en el crecimiento La composicin de los socios comerciales
que el comercio con los pases del Sur, como tambin puede estar asociada con resulta-
se ha sealado anteriormente. Por lo tanto, dos del crecimiento a travs de la volatilidad.
un aspecto importante de la relacin comer- Las canastas exportadoras concentradas en
cio-crecimiento es la composicin y la iden- unos pocos destinos puede enfrentar una
tidad de los socios comerciales. Los cuatro mayor volatilidadcomo resultado de las
canales a travs de los cuales el comercio y fluctuaciones en las economas de los socios
el crecimiento estn relacionados pueden fun- comerciales, de los patrones de importa-
cionar de diferentes maneras, dependiendo cin-exportacin y de los precios relati-
de la composicin de los socios comerciales. vosy, por ende, estar asociadas con peores
El comercio con economas de rpido creci- resultados de crecimiento (Loayza y Raddatz
miento y/o ms avanzadas puede estar aso- 2007; Haddad, Lim y Saborowski 2013; Di
ciado con efectos positivos en el crecimiento, Giovanni y Levchenko 2012). La concen-
en parte como resultado de los efectos de la tracin de la canasta exportadora tambin
demanda agregada de los productos en que puede generar mayor dependencia econmica
el pas tiene una ventaja comparativa. Arora y poltica. (Dolan y Tomlin 1980; Packen-
y Vamvadikis (2005), por ejemplo, presentan ham 1992). Por lo tanto, la medida en que
evidencia emprica de que los niveles de cre- la composicin y la identidad de los socios
cimiento y de ingreso relativo de los socios comerciales tiene importancia para el creci-
comerciales tienen fuertes efectos positivos miento econmico es una cuestin emprica,
en el crecimiento interno. Una mayor inte- que ser abordada en el resto de esta seccin.
gracin con las economas ms avanzadas El hecho de que los socios comerciales se
tambin puede abrir y mejorar los canales de encuentren en el centro de la red mundial
comunicacin que facilitan una mayor difu- de comercio o en su periferia puede influir
sin de la tecnologa y los conocimientos. en las perspectivas de crecimiento asociadas
El comercio con los pases menos desa- con sus conexiones comerciales. Puede que
rrollados tambin puede beneficiar el creci- el canal de la difusin de tecnologa y de
miento, en la medida en que pueda generar conocimientos sea particularmente impor-
especializacin en sectores o tareas que son tante en este sentido. Independientemente de
propensas a aprovechar los efectos de difu- su nivel de desarrollo econmico o de sofis-
sin de tecnologa y conocimientos. Una ticacin tecnolgica, los pases centrales de
mayor competencia a partir de una mayor la red mundial de comercio, conectados ms
integracin comercial puede estimular a los estrechamente con una amplia gama de pa-
empresarios a aplicar nuevas y diferentes ses, estn ms expuestos a las fronteras de la
ideas y tecnologas pero, en determinadas tecnologa y los conocimientos. En la medida
circunstancias, la competencia entre pases en que las empresas manejen nuevas ideas y
dismiles puede perjudicar los resultados del tecnologas relacionadas con la produccin
crecimiento. En las economas relativamente aprendiendo de otras empresas con las que
tienen negocios (o con las que compiten), la la red mundial de comercio definidos ante-
creacin de fuertes vnculos con pases ms riormente. Basndose en esta clasificacin,
expuestos a las fronteras de ideas y tecnolo- se construyen dos indicadores aproximados
gas puede generar mayor crecimiento.41 La para caracterizar la composicin de los socios
calidad e intensidad de los efectos de retro- comerciales de los pases: (a) el porcentaje
alimentacin entre compradores y vende- total del comercio con los tres primeros pa-
dores que participan en el comercio global, ses de la red y (b) el porcentaje del comercio
por ejemplo, puede ser mayor si uno de los con pases en el 5% superior de la red (los lla-
pases involucrados se encuentra en el cen- mados pases centrales). Para poner los resul-
tro de la red. El comercio con los pases cen- tados en perspectiva, el anlisis utiliza como
trales tambin puede estar asociado con un referencia el porcentaje del comercio de un
efecto de seleccin al poner en contacto a los pas con sus tres principales socios comercia-
productores nacionales con los productores les en trminos del valor total del comercio,
extranjeros ms eficientes (sujeto a costos y el porcentaje de su comercio con pases en
comerciales). Todos estos factores aumentan los percentiles 6-30 (los llamados pases de la
la probabilidad de difusin de tecnologa y de periferia interna) de la red.
conocimientos. Por lo tanto, para un deter- Los pases de ALC generalmente estn
minado pas, el potencial de exposicin a ms conectados con los pases del centro de
un conjunto ms amplio de ideas y tecnolo- la red mundial de comercio, al igual que otras
gas aumenta con la solidez de sus vnculos regiones del Sur, pero el nivel de conectividad
comerciales con pases ms centrales. con los pases de la periferia interna es ms
Los pases del ncleopases con fuer- limitado (grfico 2.9, paneles a y b). El por-
tes conexiones con un gran nmero de pa- centaje promedio del comercio con los pases
sesestn situados ms centralmente en la centrales es casi del 50% en ALCsimilar a
representacin grfica de la red mundial de los porcentajes observados en la mayora de
comercio del grfico 2.8. Cada nodo del gr- las otras regiones. El porcentaje del comercio
fico representa un pas y cada vnculo corres- con los pases centrales por debajo del 40%
ponde a una conexin activa entre dos pases. solo se registra en pases de EAC y en el Sur
Como se seal en el conjunto de hechos 2, de Asia. El porcentaje promedio del comer-
en el captulo 1, durante la mayor parte de cio con los pases de la periferia interna es de
los aos ochenta y noventa, la red mundial solo el 35%muy por debajo del 54% en el
de comercio se centraba en un pequeo con- Sur de Asia, el 45% en el Este asitico y el
junto de pases desarrollados: Estados Uni- 43% en EAC.
dos, Alemania (as como otros pocos pases Tambin se observa una importante
de Europa Occidental) y Japn. Durante los heterogeneidad entre los pases de ALC.
aos 2000, varias economas del sur, entre El porcentaje del comercio con los pases
ellas China, Brasil, India, la Federacin Rusa centrales flucta entre 33% en Argentina y
y Turqua, entre otras, se unieron a este club. 81% en Mxico (debido fundamentalmente
Pocos pases ocupan lugares centrales en a sus fuertes vnculos con Estados Unidos
la red mundial de comercio, aunque no hay y Canad). El porcentaje de comercio con
una definicin ampliamente aceptada de los pases de la periferia interna oscila entre
cuntos ni qu pases se pueden considerar aproximadamente 15% en Honduras y
pases centrales. En este caso, adoptamos dos Mxico y casi 60% en Bolivia y Uruguay. En
definiciones alternativas de estos pases. Uti- promedio, los pases de Amrica del Sur tie-
lizando un anlisis de redes, los pases estn nen porcentajes del comercio con los pases
clasificados segn su porcentaje en el comer- de la periferia interna mayores que los pases
cio mundial, su nmero de socios comerciales de Amrica Central y el Caribe.
y la posicin de sus socios en la red mundial Hasta qu punto los vnculos comerciales
de comercio.42 Esta clasificacin cambia a ms slidos con los pases del centro de la red
lo largo del tiempo y refleja los cambios en mundial de comercio estn asociados con un
GRFICO 2.8 La red mundial de comercio

a. 1980
b. 2012
Fuente: Los clculos se basan en datos de Direction of Trade Statistics (DOTS) del FMI.
Nota: La red ha sido elaborada utilizando el algoritmo de Kamada-Kawai. Cada nodo representa un pas. Cada vnculo corresponde a una conexin activa
(flujo comercial positivo) entre dos pases. Las flechas capturan la direccin de estas conexiones. Slo se registran los flujos comerciales superiores a US$10
millones en 1980 y superiores a US$100 millones en 2012. El Norte incluye los miembros del G-7 y otros pases de Europa Occidental; el Sur incluye todas las
dems economas.
GRFICO 2.9 Composicin de los socios comerciales
a. Porcentaje del comercio con pases centrales y de la periferia interna, por regin en 2011a
ALC (33)
Amrica Central,
el Caribe
y Mxico (22)
Amrica del Sur (11)

Norte (21)
OMNA (20)
AOP (21)
SSA (41)
China
EAC (31)
Sur de Asia (7)
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Porcentaje
b. Porcentaje del comercio con pases centrales y de la periferia interna,

por pas en Amrica Latina y el Caribe en 2011
Mxico
Costa Rica
Honduras
Venezuela, RB
Chile
Repblica
Dominicana
Colombia
Guatemala
Brasil
Per
Trinidad y
Tobago
El Salvador
Ecuador
Nicaragua
Hait
Jamaica
Guyana
Paraguay
Panam
Uruguay
Bolivia
Argentina
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Porcentaje
Pases centrales Pases de la periferia interna
(contina)
FIGURE 2.9 Composicin de los socios comerciales (continuacin)

c. Efectos estimados en el crecimiento total del aumento del d. Efectos estimados en el crecimiento total del aumento del
porcentaje del comercio con los 3 principales socios comerciales porcentaje del comercio con los 3 principales socios comerciales
y con los 3 pases ms centrales en 10 puntos porcentuales y con los 3 pases ms centrales en 10 puntos porcentuales
(interaccin con apertura comercial) (interaccin con el nivel educativo de la fuerza laboral)
ALC-7 AOP-7 EE-7 2.0 AOP-7 ALC-7 EE-7
2.0
1.5 1.5
Puntos porcentuales
Puntos porcentuales
1.0 1.0
0.5 0.5
0 0
0.5 0.5
1.0 1.0
1.5 1.5
2.0 2.0
25 50 75 100 125 150 160 20 40 60 80 100
Porcentaje del comercio con los 3 socios principales Porcentaje del comercio con los 3 pases ms centrales
e. Efectos simulados en el crecimiento total de la aumento f. Efectos simulados en el crecimiento total de la aumento del porcentaje
del porcentaje del comercio con los pases centrales y de la periferia del comercio con los pases centrales y de la periferia interna en 10 puntos
interna en 10 puntos porcentuales (interaccin con apertura comercial) porcentuales (interaccin con nivel educativo de la fuerza laboral)
ALC-7 AOP-7 EE-7 3.0 AOP-7 ALC-7 EE-7
3.0
2.5 2.5
Puntos porcentuales
Puntos porcentuales
2.0 2.0
1.5 1.5
1.0 1.0
0.5 0.5
0 0
25 50 75 100 125 150 160 20 40 60 80 100
Porcentaje del comercio con pases centrales Porcentaje del comercio con pases de la periferia interna
Fuentes: Los clculos en los paneles a y b se basan en datos de DOTS; los clculos en los paneles cf se basan en Didier y Pinat (2015).
Nota: Ver cuadro 2A.1 del Apndice para ms detalles sobre cmo se clasificaron los pases como centrales o periferia interna. Ver Didier y Pinat (2015) para ms detalles sobre cmo
se calcularon los efectos en el crecimiento total. ALC-7: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Mxico, Per y Repblica Bolivariana de Venezuela. AOP-7: Camboya, China, Indonesia,
Malasia, Filipinas, Tailandia y Vietnam. EE-7: Bulgaria, Repblica Checa, Hungra, Lituania, Polonia, Federacin Rusa y Turqua. El Norte incluye los miembros del G-7 y otros pases de
Europa Occidental; el Sur incluye todas las dems economas. AOP = Asia Oriental y Pacfico; EAC = Europa y Asia Central; ALC = Amrica Latina y el Caribe; OMNA = Oriente Medio y
Norte de frica; SSA = frica subsahariana.
mayor crecimiento? La columna 1 del cuadro del comercio de los pases con sus principa-
2.2 registra las estimaciones asociadas con les socios. El coeficiente del porcentaje del
el porcentaje del comercio con los primeros comercio con los pases ms centrales en la
tres pases de la red mundial de comercio. red mundial de comercio es positivo y estads-
Para contrastar los efectos del comercio con ticamente significativo; el coeficiente del por-
estos pases centrales con relaciones comer- centaje del comercio con los principales socios
ciales sencillamente ms concentradas, las comerciales de un pas es negativo y estadsti-
regresiones tambin incluyen un indicador camente significativo. El efecto diferencial es
aproximado para capturar el porcentaje econmicamente importantecerca de 0,8
CUADRO 2.2 Resultados de la regresin sobre el efecto de composicin de los socios comerciales en
el crecimiento econmico
Variable dependiente: Tasa de crecimiento del PIB real per cpita
Variable (1) (2) (3) (4) (5) (6)
PIB per cpita inicial 0.276*** 0.873*** 0.634*** 0.961*** 0.839*** 0.893***
[0.080] [0.070] [0.073] [0.093] [0.070] [0.082]
Nivel educativo de la fuerza laboral 1.418*** 1.887*** 1.687*** 1.729*** 1.623*** 1.617***
[0.126] [0.124] [0.102] [0.125] [0.110] [0.126]
Apertura comercial 1.656*** 2.088*** 1.804*** 1.257*** 1.522*** 1.501***
[0.126] [0.149] [0.155] [0.165] [0.148] [0.137]
Porcentaje del comercio con
3 socios principales 6.946***
[0.738]
3 pases ms centrales en la red mundial de 4.371***
comercio [0.568]
Pases centrales 13.819*** 8.887*** 8.836*** 10.269*** 9.209***

[1.199] [1.526] [1.434] [1.987] [2.181]
Pases de la periferia interna 15.678*** 6.816*** 5.625*** 10.252*** 8.691***
[1.263] [1.565] [1.583] [1.833] [2.218]
Crecimiento de los pases centrales (promedio 0.273***
ponderado por el comercio) [0.035]
Crecimiento de los pases de la periferia interna 0.881***
(promedio ponderado por el comercio) [0.028]

Participacin en las CGVs (porcentaje del 8.595*** 6.637*** 6.330***
comercio total) [0.830] [0.948] [0.880]

Participacin en las CGVs
Bienes intermedios comercializados con pa- 1.166***
ses centrales (como porcentaje de la partici- [0.236]
pacin en las CGVs con los pases centrales)
Bienes intermedios comercializados con los 1.937***

pases de la periferia interna (como porcen- [0.354]
taje de la participacin en las CGVs con los
pases de la periferia interna)
Bienes finales comercializados con los pases 1.775***

centrales (como porcentaje de la participa- [0.306]
cin en las CGVs con los pases centrales)

Bienes finales comercializados con los pases 0.470**
de la periferia interna (como porcentaje de la [0.229]
participacin en las CGVs con los pases de la
periferia interna)

Nmero de observaciones 809 809 809 744 744 744
Nmero de pases 114 114 114 113 113 113
Nota: Este cuadro registra las regresiones del crecimiento del PIB real per cpita contra diversos indicadores que capturan la composicin de los socios comer-
ciales. Ver texto y cuadro 2A.1 del Apndice para ms detalles sobre los indicadores utilizados. Los errores estndares robustos aparecen entre corchetes. CGV
= cadena global de valor. Todas las regresiones incluyen variables dicotmicas de tiempo.
Nivel de significancia:* = 10%, ** = 5%, *** = 1%
puntos porcentuales. Un aumento de 10 pun- en las cuotas comerciales con los pases cen-
tos porcentuales en el porcentaje del comercio trales son positivos y estadsticamente sig-
con los tres principales pases centrales est nificativos, lo cual refuerza las conclusiones
asociado con un aumento en el crecimiento anteriores. Los efectos asociados con la cuota
de aproximadamente 0,3 puntos porcentua- de comercio con pases en la periferia interna
les, mientras que un aumento similar en el son normalmente mayores: el efecto prome-
porcentaje del comercio con los tres principa- dio de un aumento de 10 puntos porcentuales
les socios produce una disminucin del creci- (sobre el promedio de la muestra) en la cuota
miento de cerca de 0,5 puntos porcentuales. de comercio con los pases centrales se asocia
El grfico 2.9 muestra el efecto en el cre- con un aumento del crecimiento de aproxi-
cimiento total asociado con un aumento de madamente 0,8 puntos porcentuales para el
10 puntos porcentuales en el porcentaje del pas promedio, mientas que el efecto llega a
comercio con los pases ms centrales y con 1,2 puntos porcentuales para un aumento
los principales socios comerciales. El gr- similar de la cuota de comercio con pases de
fico revela como estos efectos varan con la periferia interna.
el nivel de apertura comercial (panel c) y el Este resultado aparentemente contrain-
nivel de desarrollo del capital humano (panel tuitivo se explica, al menos en parte, por las
d). En niveles lo bastante bajos de apertura diferencias en las tasas de crecimiento de los
comercial, el desarrollo de lazos comerciales pases de la periferia interna. Si estos pases
con los principales socios comerciales de un normalmente crecen ms rpido que los pa-
pas va acompaado de un efecto positivo ses en el centro de la red mundial de comer-
en el aumento del ingreso per cpita, aun- cio, es ms probable que comerciar con ellos
que el efecto se vuelve negativo a un nivel se vea acompaado de efectos mayores en el
aproximado de 35% de apertura comercial. crecimientoasociados, por ejemplo, con
En cambio, el efecto en el crecimiento total efectos directos en la demanda agregada. De
asociado con un aumento en la cuota de hecho, las tasas ponderadas de crecimiento
comercio con los pases ms centrales en la de los pases centrales y de la periferia interna
red mundial de comercio aumenta, aunque tienen un impacto positivo en el crecimiento
solo levemente, con bajos niveles de aper- del PIB per cpita (columna 3 del cuadro
tura comercial, y sigue siendo positivo a lo 2.2). Cuando se controla por esta diferencia
largo de la gama de niveles observados de en el crecimiento, los efectos asociados con
apertura comercial. Tambin hay cierta no la cuota de comercio con los pases centra-
linealidad en el efecto en el crecimiento rela- les aumentan ms que los efectos asociados
cionado con el nivel de desarrollo del capital con la cuota de comercio con los pases de la
humano. El efecto en el crecimiento total de periferia internay la diferencia en el creci-
un aumento de 10 puntos porcentuales en la miento es estadsticamente significativa.
cuota de comercio con los pases ms centra- Los resultados tambin reflejan una mayor
les normalmente es positivo, aunque decre- insercin en las CGVs con los pases de la
ciente, para los pases donde ms del 30% de periferia interna. La medida y la manera en
la fuerza laboral es educada. El efecto en el que los pases participan en las CGVs influ-
crecimiento asociado con el comercio con los yen en la dinmica del comercio y el cre-
tres principales socios comerciales es nega- cimiento. En la medida en que los pases
tivo, aunque aumenta con el nivel de educa- participan ms en las CGVs con los pases de
cin de la fuerza laboral. la periferia interna (en lugar de los pases cen-
La columna 2 del cuadro 2.2 recoge las trales), parte del diferencial de crecimiento
estimaciones de la cuota de comercio con los realmente refleja esta insercin en las CGVs.
pases del 5% superior (pases centrales) y la La regresin en la columna 4 del cuadro
cuota de comercio con pases entre los percen- 2.2 explora esta posibilidad. En consonancia
tiles 6 y 30 (pases de la periferia interna) de con los resultados de la seccin anterior, la
la red mundial de comercio. Los coeficientes participacin en las CGVs est positivamente
asociada con las perspectivas de crecimiento. de comercio con los pases centrales y de la
Cuando se controla por esta participacin, el periferia interna aumenta tanto con el nivel
efecto en el crecimiento asociado con la cuota de apertura comercial como con el nivel edu-
de comercio con los pases de la periferia cativo de la fuerza laboral. Cuanto ms alto
interna es menor que el efecto asociado con sea el nivel de apertura comercial y el nivel
la cuota de comercio con los pases centra- educativo de la fuerza laboral, mayores sern
lesy la diferencia positiva en el crecimiento los efectos en el crecimiento asociados con un
es estadsticamente significativa. aumento en la cuota de comercio con los pa-
Las conclusiones de la seccin anterior ses centrales en relacin con los pases de la
tambin sealan que la insercin en el medio periferia interna.
de una cadena se asocia con las mayores En general, los resultados de la estimacin
mejoras de la relacin comercio-crecimiento. sealan que en los pases suficientemente
Los resultados en la columnas 5 y 6 del cua- integrados, un aumento en los vnculos
dro 2.2 muestran que hay realmente cierta comerciales con los pases en el centro de la
heterogeneidad en estos resultados, depen- red mundial de comercio va acompaado de
diendo de la composicin de los socios en la un fuerte crecimiento del ingreso per cpita,
cadena de produccin. Los efectos en el creci- incluso despus de controlar por el volu-
miento asociados con la participacin en las men total de los flujos comerciales y en el
CGVs con los pases de la periferia interna porcentaje del comercio de un pas con sus
son mayores en las etapas media e inicial. En principales socios comerciales. Adems, los
cambio, en relacin con la participacin en resultados reflejan un impacto diferencial en
las CGVs con los pases centrales, los mayo- el crecimiento de diferentes grados de aper-
res efectos en el crecimiento son los asociados tura. Sealan que hay alguna forma de com-
con la participacin en las etapas finales de plementariedad entre la apertura comercial y
la cadena. la cuota de comercio con los pases centrales
Se observa una fuerte no linealidad en los en la red. Tambin sealan que los pases tie-
efectos en el crecimiento total asociados con nen que tener una fuerza laboral bien califi-
los aumentos en las cuotas del comercio con cada para poder beneficiarse todo lo posible
los pases centrales y la apertura comercial del comercio con los pases centrales, lo cual
y el capital humano, como se muestra en los sugiere que el desarrollo del capital humano
paneles e y f del grfico 2.9. Estos efectos es clave para la absorcin de tecnologa y
en el crecimiento no solo son positivos sino conocimientos provenientes del extranjero.
que aumentan efectivamente con la apertura Estos resultados son consistentes con la idea
comercial, aunque en diferentes medidas. A de que los efectos en el crecimiento asocia-
niveles ms bajos de apertura comercial (por dos con la apertura comercial no se relacio-
debajo del 80%) un aumento en las cuotas del nan solo con el desarrollo de fuertes vnculos
comercio con los pases de la periferia interna comerciales con un solo pas, sino ms bien
se asocia con efectos ligeramente mayores en con la creacin de dichos lazos comerciales
el crecimiento (aunque no estadsticamente con pases ms expuestos a las fronteras de
significativos) que un aumento en la cuota de ideas y tecnologas.
comercio con los pases centrales. Se observa Los resultados en esta seccin pueden
lo opuesto en niveles ms altos de apertura interactuar con y complementar los resul-
comercial. Se observan patrones no lineales tados de la seccin anterior, que caracteri-
similares en la relacin entre el nivel del nivel zaba las interacciones entre el crecimiento
educativo de la fuerza laboral y los efectos y la naturaleza de los bienes comercializa-
en el crecimiento total que acompaan un dos. Los resultados sobre la participacin
aumento en la cuota de comercio con los en las CGVs y la composicin de los socios
pases centrales en la red mundial de comer- comerciales proporcionan solo un atisbo
cio. La diferencia de los efectos en el creci- de estas interacciones potenciales, porque
miento asociados con aumentos en la cuota el procedimiento S-GMM se limita a un
conjunto relativamente restringido de varia- las empresas pueden satisfacer la demanda

bles explicativas en las regresiones estima- externa de manera competitiva y oportuna.
das si se quiere evitar el sesgo de sobreajuste La calidad de la infrastructura de trans-
(ver recuadro 2.1). Esta metodologa limita porte se percibe cada vez ms como un
un anlisis ms exhaustivo de estas interac- determinante de la participacin en las
ciones, lo cual deber ser objeto de futuras CGVs. Esta medida incluye no solo la exis-
investigaciones. tencia de los activos fsicos sino tambin la
eficiencia y disponibilidad de los servicios de
transporte, como el transporte por camin
Fricciones potenciales que e instalaciones de transporte, almacenaje
influyen en el comercio y en la y empaquetado, as como de centros de
dinmica de crecimiento consolidacin.
Diversos factores podran funcionar como La base de datos de Doing Business del
barreras para la asignacin eficiente de recur- Banco Mundial captura los costos internos
sos en los pases y entre los pases y, de esta asociados con el transporte de bienes desde
manera, influir en el comercio y en la din- la puerta de la empresa hasta los puertos
mica del crecimiento. Las polticas pblicas (para las exportaciones) y desde los puertos
distorsionadoras, como las polticas incorpo- hasta los puntos de venta minoristas (para las
radas en los acuerdos comerciales o las barre- importaciones) a travs de su ndice del costo
ras comerciales directas, podran estimular el de la comercializacin. Este indicador mide
crecimiento ineficiente de un sector especfico los costos (excluyendo las tarifas e impuestos
o cambiar la mezcla de las exportaciones de al comercio) asociadas con la exportacin e
un pas. Los altos costos de comercializacin importacin de una carga estandarizada de
asociados con el transporte de bienes o con bienes por transporte martimo, teniendo en
el paso por aduanas en la frontera tambin cuenta el tiempo y los costos necesarios para
podran jugar un rol. Esta seccin se centra cumplir con cada procedimiento oficial (no se
en dos conjuntos de fricciones que son par- incluye el tiempo y el costo del propio trans-
ticularmente importantes para los pases de porte martimo) (Djankov, Freund y Pham
ALC y que pueden influir en la relacin entre 2010).
integracin comercial y crecimiento econ- Los resultados muestran que, en prome-
mico: la calidad de las redes de transportes dio, es ms caro exportar e importar en el
y la asimetra en la calidad de los acuerdos Sur que en el Norte (la excepcin destacable
comerciales. son las economas del Este asitico) (gr-
fico 2.10, panel a). En promedio, los pases
de ALC estn bien situados con respecto a
La calidad de las redes de transporte
otras economas del Sur, con costos inter-
La capacidad de las economas para inte- nos asociados con el comercio transfronte-
grarse eficientemente en la economa global rizo menores que en todas las regiones, con
depende en gran medida de la calidad de la excepcin de OMNA y AOP, aunque se
los servicios de infraestructura blandos y observa una gran heterogeneidad dentro de
duros, que incluyen desde el transporte, las ALC (grfico 2.10, panel b). Panam es el
telecomunicaciones y los servicios financie- pas menos caro (puesto 38 en la clasifica-
ros hasta los procesos fronterizos y prcticas cin mundial), seguido de Per (52) y Chile
de aduanas y el entorno para los negocios (53). En el otro extremo, entre los pases ms
y el entorno regulatorio.43,44,45 De hecho, el caros del mundo para comerciar se encuentra
comercio interno (nacional) y los costos de la Repblica Bolivariana de Venezuela (175),
transaccin pueden tener un gran impacto Colombia (162) y Brasil (156).
en la competitividad externa (internacional) El acceso a redes de transporte interna-
de un pas. El nivel de papeleo y el acceso a cional eficientes y competitivas tambin es
redes de transporte eficientes figura entre los crucial para la integracin de los mercados
primeros factores de costo que determinan si globales. La disponibilidad de conexiones
de transporte eficaces, lo cual incluye los GRFICO 2.10 Costo promedio del comercio en 2013
servicios auxiliares, influye en la decisin de a. Costo promedio de comerciar en el Norte y el Sur
localizacin de la produccin. El comercio en Norte
bienes intermedios tambin es especialmente AOP
sensible a los costos de transporte (Banco OMNA
Mundial 2009). La infraestructura de trans- ALC
porte tambin puede jugar un rol para facili-
Sur de Asia
tar la difusin de conocimientos y sus efectos EAC
indirectos (Agrawal, Galasso y Oettl 2014). SSA
La mala calidad de las redes de transporte 0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000
en los pases de ALC parece actuar como una US$ por contenedor
barrera comercial, limitando la capacidad de
las economas de la regin para integrarse b. Costo promedio de comercial en Amrica Latina y el Caribe
eficientemente en la economa global. En pro- Panam
medio, los pases de ALC parecen tener peo- Per
res resultados que los pases del Norte y que Chile
algunos pases del Sur en una serie de indica- El Salvador
San Vicente y
dores que capturan la accesibilidad y calidad las Granadinas
de las redes de transporte. Hay evidencia de Costa Rica
que la regin no est gastando lo suficiente en Trinidad y Tobago
infraestructura ni lo est haciendo efectiva- Surinam
Repblica Dominicana
mente, an cuando el desarrollo de la infraes-
Nicaragua
tructura ofrece un potencial importante para
Barbados
acelerar el ritmo de crecimiento en la regin
Uruguay
(Caldern y Servn 2010; Fay y Morrison
Dominica
2007). Sin embargo, se observa una gran
Antigua y Barbuda
heterogeneidad en la regin.
Hait
Bahamas
El transporte terrestre Los datos detallados Honduras
sobre el valor del comercio segn diferentes Belice
modos de transporte son escasos, pero los Guatemala
datos sobre Estados Unidos y ALC sealan Ecuador
que el comercio con los vecinos con los que se Bolivia
comparte una frontera terrestrese lleva a cabo Mxico
precisamente por medios terrestres (camin, Santa Luca
ferrocarril y gasoductos); solo el 10% del Granada
comercio se transporta por aire o medios mar- Jamaica
timos (Hummels, 2007). Aproximadamente Argentina
entre el 10% y el 20% del total del comercio de Paraguay
los pases de ALC se lleva a cabo con los vecinos Brasil
terrestres. El desarrollo de la red de transporte Colombia
terrestre es, por lo tanto, un factor importante Venezuela, RB
detrs de la integracin intrarregional. 0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000
Los datos sobre la densidad vial y ferro- US$ por contenedor
viaria revelan una brecha entre los pases del Fuente: Indicadores Doing Business del Banco Mundial.
Norte y del Sur. Una vez ajustadas por la den- Nota: El costo del comercio se mide segn el costo promedio asociado con exportar e importar una
carga estandarizada de bienes por medios martimos. Se mide segn las tarifas (en US$) cobradas
sidad de la poblacin, estas medidas sealan a un contenedor de 20 pies (excluyendo los aranceles). Las tarifas cubren los costos asociados con
que ALC se encuentra rezagada en relacin la realizacin de todos los procedimientos requeridos para exportar o importar bienes. Para las
exportaciones de bienes los procedimientos van desde empacar los bienes en el depsito hasta su
con los pases del Norte (grfico 2.11, panel partida en el puerto de salida. Para las importaciones de bienes los procedimientos van desde el
a).46 La evidencia es ms matizada en rela- arribo del navo al puerto de entrada hasta la llegada del cargamento al depsito. Para economas
sin salida al mar tambin se dan procedimientos en los puestos fronterizos, puesto que el puerto
cin con otras regiones del Sur. En promedio, se encuentra en otra economa. El Norte incluye los miembros del G-7 y otros pases de Europa
ALC tiene mejores resultados que OMNA y Occidental; el Sur incluye todas las dems economas. AOP = Asia Oriental y Pacfico; EAC = Europa
y Asia Central; ALC = Amrica Latina y el Caribe; OMNA = Oriente Medio y Norte de frica; SSA =
frica subsahariana.
el Sur de Asia, tanto en densidad vial como compara con otras regiones del Sur: casi el
ferroviaria y tiene ms o menos los mismos 70% de los caminos en ALC no estn pavi-
resultados que SSA. ALC tiene redes ferro- mentadosun porcentaje mucho mayor que
viarias ms densas pero menor cobertura vial en AOP y OMNA (menos del 30%) y el Sur
que AOP. En este anlisis, se debe advertir de Asia (menos del 50%) (ver grfico 2.11,
que las medidas de densidad vial y ferrovia- panel b). Tambin se observa que ALC acusa
ria son indicadores imperfectos de la canti- un retraso en la calidad de su red ferroviaria.
dad de servicios de transporte, sobre todo de Panam es el pas mejor clasificado de
los servicios importantes para el desarrollo ALC en trminos de la calidad de su infraes-
de vnculos fronterizos, porque no indican si tructura ferroviaria (clasificado en el puesto
los centros de produccin estn efectivamente 30 en el ndice de Competitividad Global);
conectados con los mercados o con los puntos ningn otro pas de ALC figura entre los
de venta comerciales. primeros 50. Adems, 10 de los 20 peores
Los datos sobre la calidad de la infraes- resultados del mundo, entre los cuales desta-
tructura de transporte terrestre sealan que can Brasil, Colombia y Per, se encuentran
hay margen para mejorar en ALC. La cali- en ALC.
dad de la red vial, medida aproximadamente
por el porcentaje de caminos no pavimen- El transporte martimo En el comercio con
tados, es relativamente deficiente cuando se los pases no vecinos, que corresponde a
GRFICO 2.11 Densidad del transporte terrestre, por regin, 2011
a. Medida ajustada por la densidad demogrfica b. Composicin del transporte vial

de la densidad del transporte terrestre
80 5 100
4 90
60
3 80
Residuos de la densidad ferroviaria
40
Residuos de la densidad vial
2 70
20
1 60
Porcentaje
0 0 50
-1 40
-20
-2 30
-40
-3 20
-60
-4 10
-80 -5 0
Norte AOP EAC ALC OMNA Sur de SSA Norte AOP EAC ALC OMNA Sur de SSA
Asia Asia
Caminos Ferrocarriles (eje derecho)
Camino pavimentado Camino no pavimentado
Fuentes: Los clculos se basan en WDI.

Nota: El panel a registra los residuos de las regresiones de las medidas de la densidad del transporte terrestre (densidad vial y densidad ferroviaria) contra la densidad demogrfica a
nivel de pas. Se registran los promedios entre los distintos pases. La densidad del transporte terrestre se mide segn el nmero de kilmetros de caminos o vas frreas por 100 km
de territorio. Las vas frreas son la extensin de la ruta ferroviaria disponible para el servicio de trenes, independientemente del nmero de vas paralelas. Los caminos pavimenta-
dos son caminos habilitados con piedra triturada (macadn) y portador de hidrocarburo o asfalto, con cemento o adoquines. Todos los dems caminos se consideran no pavimen-
tados. El Norte incluye los miembros del G-7 y otros pases de Europa Occidental. Singapur y Hong Kong SAR, China quedan excluidos del promedio AOP debido a las caractersticas
fsicas de estas economas. AOP = Asia oriental y Pacfico; EAC = Europa y Asia Central; ALC = Amrica Latina y el Caribe; OMNA = Oriente Medio y Norte de frica; SSA = frica
Subsahariana.
aproximadamente el 80% del comercio mun- empresas de transporte martimo adoptan

dial en valor, casi todo el comercio de bienes una estructura operativa de tipo aporte y dis-
se produce a travs de medios martimos y persin, que consiste en centros portuarios,
areos (Hummels, 2007). La mayora de los puertos laterales, lneas principales (lneas de
bienes manufacturados y semimanufactura- largo recorrido que conectan los centros por-
dos son transportados por buques de lneas tuarios y que incluyen un conjunto de puer-
regulares, como por ejemplo losproductos tos secuenciales, normalmente a lo largo de
primarios a granel, los productos petroleros y los ocanos) y lneas secundarias (lneas de
sus derivados, los minerales frreos, el carbn corto recorrido que conectan varios puertos
y los granos. La industria martima interna- laterales en una regin para servir las lneas
cional transporta aproximadamente el 90% principales), que en su conjunto forman
del comercio mundial en trminos de volu- un complejo sistema de redes de transporte
men, segn la Secretara de la Organizacin (Rodrigue y Comtois 2006; Ducret y Notte-
Martima Internacional (2013). La calidad de boom 2012). Este sistema de aporte y disper-
los servicios de transporte martimo es, por sin ha generado una distribucin geogrfica
lo tanto, un determinante importante de la desequilibrada de centros portuarios en todo
competitividad. Influye directamente en la el mundo, y la mayora estn situados en Asia
participacin de los pases en el comercio y Europa (Hu y Zhu, 2009). Los puertos en
mundial y aumenta indirectamente el ingreso Hong Kong SAR, China; Singapur y Rotter-
per cpita. dam (Pases Bajos) son puertos centrales en la
El uso del transporte martimo no es red global. Panam y Kingston (Jamaica) son
homogneo en todos los pases, dado que centros de actividad portuaria en ALC.
algunas rutas de transporte estn mucho ms Un mapa del trfico martimo de buques
desarrolladas que otras. La mayora de las de carga durante la segunda mitad de 2013
GRFICO 2.12 Actividad de transporte martimo y portuaria, segundo semestre de 2013
Fuente: marinetraffic.com. Utilizado con autorizacin. Para su reutilizacin se requiere autorizacin adicional.
Nota: El mapa sigue un patrn rojo-amarillo-verde de alto a bajo para mostrar la intensidad del trnsito martimo y la actividad portuaria. Adems de los buques de pasajeros, en este
mapa se incluyen los buques de carga y petroleros.
GRFICO 2.13 Indice de conectividad del transporte martimo muestra esta heterogeneidad (grfico 2.12).
en pases seleccionados, 2013 La mayor intensidad del trfico martimo se
Hong Kong SAR, China
China registra en Europa, Estados Unidos y la costa
Singapur
Repblica de Corea asitica del Pacfico. El trfico en las cos-
Malasia
Estados Unidos
Alemania
tas de Amrica Latina es significativamente
Reino Unido
Pases Bajos menos denso.
Blgica
Francia Los datos del Consejo Martimo Mun-
Espaa
Emiratos rabes Unidos
Italia dial confirman que los pases de ALC no se
Japn
Taiwan, China encuentran en el centro de las principales
Arabia Saudita
Rep. rabe de Egipto rutas martimas del mundo. En 2012, solo 3
Marruecos
Turqua
Malta
millones de TEUs de unidades equivalentes
Omn
Portugal a 20 pies (una medida estndar de la capaci-
Grecia
Panam dad de los buques portacontenedores) fueron
India
Vietnam
Lbano
transportados entre Asia y Amrica del Sur,
Sudfrica
Sri Lanka la ruta ms activa para los pases de ALC.
Suecia
Mxico
Dinamarca
Este volumen es solo un fraccin de los 22
Canad
Tailandia
millones de TEUs transportados a lo largo de
Federacin Rusa
Polonia la principal ruta comercial entre Asia y Am-
Colombia
Brasil
Argentina
rica del Norte.
Chile
Per
Los pases de ALC tienen acceso a esta
Israel
Uruguay red global a travs de sus lneas secundarias.
Australia
Pakistn
Indonesia
Un indicador aproximado de la facilidad de
Ucrania
Bahamas acceso a los sistemas de transporte de carga
Rumana
Repblica Dominicana martima mundial de alta capacidad y alta
Jamaica
Mauricio
Jordania
frecuencia es el ndice de Conectividad del
Ecuador
Nigeria Transporte Martimo (grfico 2.13) 47. En
Irn
Eslovenia 2013, las economas orientadas a la exporta-
Croacia
Yibuti
Guatemala
cin del Este asitico ocupaban los cinco pri-
Ghana
Yemen, Rep. meros lugares: China y Hong Kong SAR eran
Nueva Zelandia
Venezuela, RB las economas con la ms alta clasificacin,
Filipinas
Bahrein
Costa de Marfil
seguidos del centro de transbordo de Singa-
Trinidad y Tobago
Repblica rabe Siria pur. Los pases del Norte, entre ellos Esta-
Chipre
Bermudas dos Unidos, Alemania, Reino Unido, Pases
Congo
Namibia
Benn
Bajos, Blgica y Francia, ocupaban la mayo-
Togo
Costa Rica ra de los primeros 15 puestos restantes.
Angola
Irlanda
Fiji
En ALC, solo Panam figura entre los
Madagascar
Kenia
primeros 30 puestos (25). Mxico es el pas
Tanzania
Senegal con la segunda clasificacin en la regin (32)
Camern
Honduras
Belice
seguido de Colombia (38) y Brasil (39). En
Mozambique
Polinesia francesa general, en los pases de Amrica Central y el
Finlandia
Nueva Caledonia
Amrica Latina y el Caribe Caribe normalmente se registra un uso ms
Gabn
Sudn Resto del mundo restringido de la red de buques de lnea regu-
El Salvador
Nicaragua
Curazao lar que en los pases de Amrica del Sur. Si se
Maldivas
Seychelles ajusta el ndice por tamao de pases (con un
Guinea
Bangladesh indicador aproximado de poblacin y super-
0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200
ndice ficie) no mejora la clasificacin de los pases
Fuente: Los clculos se basan en datos de UNCTAD. Los datos subyacentes provienen de Containeri- de ALC y, de hecho, los principales pases en
zation International Online. la regin se desplazan hacia abajo: Mxico
Nota: El ndice se basa en cinco componentes del sector del transporte martimo: el nmero de
buques, su capacidad de transporte de contenedores, mximo tamao del buque, nmero de ser- cae hasta el puesto nmero 80, Brasil hasta el
vicios y nmero de empresas que gestionan buques de contenedores en los puertos de un pas. El puesto 76 y Colombia al puesto 86. Las tres
valor ms alto (100) representa el valor del pas con el ndice de promedio ms alto en 2004. Slo se
registran los 100 primeros pases.
principales economas del Este asitico per- GRFICO 2.14 Porcentaje del transporte areo mundial en pases
manecen en lo alto de la clasificacin. seleccionados, 2013
El diseo espacial de la red de transporte Estados Unidos
21%
martimo refleja un resultado de equili- China
brio donde interactan tanto los efectos de Emiratos rabes Unidos
Repblica de Corea
la demanda como de la oferta. Los facto-
res de la demanda incluyen la demanda de Japn
transporte por contenedores y la demanda Alemania
de caractersticas especficas del servicio de Singapur
transporte. Un elemento central de las con- Reino Unido
sideraciones por el lado de la oferta son las Pases Bajos
estrategias de buques portacontenedores, Luxemburgo
con el objetivo de maximizar los beneficios y Qatar
Francia
aprovechar las crecientes economas de escala
Federacin Rusa
mediante la opcin estratgica de cobertura Australia
de mercado (la estructura operativa de aporte Tailandia
y dispersin es particularmente importante Turqua
en este sentido). Malasia
Otros factores importantes son la infraes- Canad
tructura portuaria, el desarrollo del sistema Arabia Saudita
Brasil
portuario y la infraestructura interna de
India
transporte y logstica en las zonas del interior Blgica
y su acceso a los puertos (ver, por ejemplo, Chile
Notteboom, 2009). Puede que estos factores Suiza
sean una limitacin en numerosos pases de Sudfrica
ALC, donde el desempeo de los puertos es Nueva Zelandia
normalmente deficiente, aunque se observa Indonesia
Espaa
una gran heterogeneidad en la regin. 48
Italia
Panam es uno de los 10 primeros pases del Colombia
mundo en eficiencia portuaria, pero Bolivia Israel
(que ocupa el lugar 142), Brasil (131) y Costa Etiopa
Rica (128) se encuentran entre los menos efi- Mxico
cientes, segn el Informe de Competitividad Finlandia
Mundial 2013-14 (Schwab y Sala-i-Martin Filipinas
Vietnam
2013). Entre los determinantes de la eficien-
Sri Lanka
cia portuaria figura la regulacin excesiva, Repblica Arabe
de Egipto
la persistencia del crimen organizado, la Austria
congestin y las condiciones generales de la Portugal
infraestructura del pas. Bahrein
Pakistn
El transporte areo A pesar de que la indu- Omn
Kuwait Amrica Latina y el Caribe
stria mundial de transporte areo todava es Resto del mundo
Kenia
relativamente pequea en comparacin con Jordania
la industria del transporte martimo, se ha Argentina
convertido en una alternativa viable para 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
productos de alto valor y bajo volumen, Porcentaje del transporte areo mundial de carga (%)
as como para productos sensibles al factor Fuente: Indicadores Doing Business del Banco Mundial.
tiempo de entrega. La creciente relevancia que Nota: El transporte areo se mide segn el volumen de la carga, valijas diplomticas y express trans-
adquiere la velocidad en el transporte trans- portadas en cada etapa del vuelo (las operaciones de un avin desde el despegue hasta el prximo
aterrizaje), medido en toneladas mtricas multiplicadas por kilmetros recorridos. Slo se registran
fronterizo (que ha acompaado la expansin los pases con al menos un 0.01% del transporte areo mundial.
de modelos de negocios justo a tiempo) pone ACR en vigor, comparados con menos de
de relieve la creciente importancia del trans- 20 en 1990. Diversos factores explican este
porte areo de carga.49 aumento de los ACRs, entre ellos el desarro-
El transporte areo mundial aument sig- llo de las CGVs, las consideraciones de orden
nificativamente entre 1990 y 2013, en ms geopoltico, el aumento de las tendencias
del doble, de 56 mil millones de ton/km hasta proteccionistas, la necesidad de reducir las
casi 175 mil millones de ton/km. 50 Segn barreras comerciales y la inversin y el lento
la Asociacin Internacional de Transporte progreso de la ronda de negociaciones comer-
Areo (IATA), en 2013 el 35% del comercio ciales de Doha, de la OMC, despus de ms
mundial de mercancas en valor fue transpor- de un dcada.53
tado por aire. El regionalismo fue un rasgo temprano e
El trfico areo se concentra en los pases importante de este impulso para ampliar y
del Norte, que representaban casi el 50% de profundizar la integracin econmica, que
todo el transporte de carga area en 2013 comenz a mediados de los aos ochenta.
(grfico 2.14). En el Sur, AOP (20% del trans- Los esfuerzos comenzaron en Estados Unidos
porte areo mundial) y OMNA (13%) captu- y Europa, aunque grupos de pases del Sur en
raron los mayores porcentajes de transporte todo el mundo establecieron y fortalecieron
areo mundial. ALC representaba solo el 3%. sus propias agrupaciones regionales (OMC
Brasil (en el puesto 21), Chile (24) y Colom- 2011).
bia (31) eran los pases mejor clasificados en Durante la dcada del 2000, el regiona-
la regin (aunque cuando se controla por el lismo disminuy y comenz a desarrollarse
tamao del pas, con un indicador aproxi- una tendencia hacia un alcance geogrfico
mado de poblacin y superficie, la clasifica- ms amplio de los ACRs, sobre todo para
cin de estos pases cae significativamente). los ACRs que se estn negociando o que se
Al igual que la red de transporte martimo, han firmado recientemente. La expansin de
la red de transporte areo se caracteriza por los ACRs transregionales es un reflejo del
una estructura de aporte y dispersin. Esta hecho de que ya se han explotado numero-
estructura podra explicar al menos en parte sas perspectivas de acuerdos dentro de las
la heterogeneidad geogrfica en la concentra- regiones (Fiorentino, Touqueboeuf y Verdeja
cin de trfico areo. 2007).
El aumento en el nmero de ACR ha pro-
ducido el solapamiento de membresas. Los
La asimetra emergente en la calidad de
pases normalmente negocian diferentes tr-
los acuerdos comerciales
minos de acuerdos para cada ACR con cada
Al igual que la calidad de las redes de trans- pas (o grupo de pases), y cada acuerdo tiene
porte, las polticas comerciales pueden difi- sus propias lagunas, excepciones y regula-
cultar los lazos econmicos. Se puede pensar ciones. A su vez, estos pases negocian sus
en ellas como factores de costo (o subsidios) propios acuerdos y excepciones con otros,
que influyen en cmo los pases se integran convirtiendo la representacin geogrfica de
en los mercados globales. estos acuerdos en un tazn de espaguetis
El auge del Sur en el comercio internacio- (Bhagwati 1995, 2008).
nal ha trado consigo cambios importantes en La coexistencia en un solo pas de diferen-
las polticas comerciales en todo el mundo. tes reglas comerciales que se aplican a dife-
En particular, el nmero de acuerdos comer- rentes socios de los ACRs es un rasgo comn
ciales regionales (ACR) se ha multiplicado, de la economa global. Estas mltiples reglas
sobre todo entre los pases del Sur, a expen- de origen, normas y reglas comerciales en
sas de los acuerdos multilaterales en el marco los ACRs que se superponen unas con otras
de la Organizacin Mundial del Comercio aumentan los costos de transaccin de los
(OMC).51,52 Segn el Sistema de Informacin negocios. Lidiar con esta multiplicidad de
sobre Acuerdos Comerciales Regionales de la reglas puede ser especialmente problemtico
OMC (SI-ACR), en 2013 haba ms de 260 para las empresas pequeas y medianas.
Los pases de ALC han experimentado epi- de la liberalizacin de aranceles, el nmero

sodios sostenidos de liberalizacin comercial de sectores de los servicios cubiertos y la
desde comienzos de los aos noventa, cuando cobertura y profundidad de nuevos elemen-
la regin comenz un proceso de reformas tos, como la IED, los derechos de propiedad
comerciales unilaterales, multilaterales y pre- intelectual, la facilitacin del comercio y la
ferenciales. Numerosos pases han mantenido competencia.56
regmenes comerciales relativamente abiertos, En general, Wignaraja llega a la conclusin
sobre todo a lo largo de la primera dcada de que los ACR Norte-Sur son ms profun-
del 2000. Aunque se observa una heteroge- dos y ms exhaustivos que los ACRs Sur-Sur
neidad considerable en los compromisos ins- en diversos sentidos.57 En primer lugar, difie-
titucionales en la regin, bajo la gida inicial ren en sus calendarios arancelarios: los ACRs
del Acuerdo General sobre Aranceles Adua- Norte-Sur en Asia normalmente eliminan los
neros y Comercio (GATT) y, ms tarde, de aranceles mucho ms rpidamente que los
la OMC, la mayora de los pases limitaron ACRs Sur-Sur. Por ejemplo, cerca del 55% de
sus aranceles de importacin.54 Adems, los los ACRs Norte-Sur eliminaron los aranceles
pases aplicaban aranceles muy por debajo comerciales en prcticamente todos los pro-
de los lmites consolidados. Por otro lado, ductos entre dos y cinco aos despus de su
numerosos pases de ALC consiguieron tener entrada en vigor. En cambio, solo el 23% de
acceso al mercado para sus exportaciones y los ACRs Sur-Sur hizo lo mismo. La mayo-
acordaron seguir ciertas disciplinas de pol- ra de ACRs entre AOP y ALC (15 de 22) en
tica comercial incorporadas en los ACRs. vigor en 2013 incluan procesos de liberaliza-
Los temas relativos a las polticas de estas cin relativamente rpidos.
reformas comerciales son variados y comple- En segundo lugar, los ACRs Norte-Sur
jos; hay escaso consenso sobre los efectos de son ms exhaustivos que los ACRs Sur-Sur
la proliferacin de este conjunto heterogneo en su liberalizacin de los sectores de servi-
de acuerdos comerciales discriminatorios en cios. Aproximadamente el 73% de los ACRs
el comercio mundial o en el crecimiento eco- Norte-Sur en Asia se consideran integrales
nmico. 55 Uno de esos temas, abordado en al cubrir al menos cinco servicios clave, y
el recuadro 2.3, es cmo los pases de ALC otro 18% proporcionan cobertura de dos a
han gestionado su poltica comercial con el cuatro sectores clave. El 9% restante tienen
teln de fondo de estos cambios en las carac- disposiciones generales para liberalizar servi-
tersticas de los acuerdos comerciales. En el cios y se encuentran en proceso de negocia-
recuadro se sugiere que se ha producido una cin de sus compromisos en este sector. Los
asimetra en el uso de las barreras comercia- ACRss Norte-Sur parecen haber liberalizado
les impuestas a los pases del Norte y del Sur. progresivamente el sector servicios de sus
Los ACR negociados por los pases de participantes y dispuesto una cooperacin
ALC han sido lo bastante exhaustivos para regulatoria ms profunda en este sector. En
cubrir problemas que, segn la mayora de cambio, los ACRs Sur-Sur proporcionan
los analistas, estn directamente relacionados mucho menor cobertura de los servicios, ya
con disciplinas de las polticas comerciales y que el 47% de todos esos ACRs o excluyen o
la difusin internacional de conocimientos y incluyen solo una cobertura limitada del sec-
tecnologas? En un documento de anteceden- tor de servicios. Cerca de 36% de los ACRs
tes para este informe, Wignaraja (2014) pasa Sur-Sur proporcionan cierta cobertura; solo
revista a la informacin cualitativa de los el 17% incluyen una cobertura integral.
ACRs, analizando si los acuerdos comerciales Los ACRs entre AOP y ALC parecen ser
en los que han participado los pases de ALC ms exhaustivos que otros ACRs Sur-Sur:
y AOP son integrales en el sentido de que cerca de la mitad de estos acuerdos propor-
cubren aspectos que van mucho ms all de cionan una cobertura considerable en los
las polticas comerciales tradicionales. Evala servicios. Los servicios clave cubiertos en
el alcance y la profundidad de los ACRs en la mayora de estos ACRs son la movilidad
tres mbitos clave: la velocidad y cobertura laboral y la entrada de empresarios, que
RECUADRO 2.3. La asimetra en el uso de barreras comerciales temporales
Puede que el conjunto cada vez ms complicado y compensatorias y salvaguardiascomo instrumen-

superpuesto de acuerdos multilaterales (incluyendo tos de proteccin. 59 Las BCT se aplican como una
la pertenencia a la OMC) y los acuerdos comercia- proteccin adicional a las importaciones, adems
les preferenciales haya limitado el uso convencional de las tarifas existentes, que de otra manera se apli-
de los instrumentos de poltica comercial, como caran a los productos importados; a menudo se
los aranceles a la importacin, para responder a aplican con tasas que superan el 100%. Estos instru-
shocks poltico-econmicos. Se ha presionado a mentos de las polticas se permiten bajo las reglas del
los responsables de las polticas en ALC para ajus- sistema de comercio multilateral del GATT/OMC;
tar los patrones cambiantes de la exposicin a las los gobiernos pueden usarlos para implementar nue-
influencias econmicas externas. Las economas de vas restricciones con el fin de responder a ciertos
ALC se han enfrentado a la emergencia de grandes tipos de shocks econmicos.60
economas del Sur, particularmente China, con las A pesar de que cada accin individual de protec-
manos atadas, sobre todo a medida que las presiones cin de las importaciones en el marco de las polticas
polticas obligaban a proteger ciertas industrias. de BCT puede ser de escala relativamente pequea
Los pases de la regin no han respondido a los en el sentido de que puede afectar solo a un pequeo
shocks econmicos negativos con grandes modifi- grupo de productos importados o un conjunto focal-
caciones de sus polticas comerciales, al menos no izado de socios comercialesla aplicacin del con-
con grandes aumentos en los aranceles aplicados junto de esas polticas puede ser econmicamente
a las importaciones. Esta respuesta contrasta con significativa. De hecho, Bown (2011) muestra que en
perodos anteriores, cuando los shocks externos los pases ms grandes de ALC (entre ellos, Brasil y
negativos provocaban aumentos en la proteccin Mxico), la cobertura comercial y la frecuencia del
de las importaciones. 58 En la mayora de pases de uso de estas polticas se acerca cada vez ms a las de
ALC, sobre todo en Brasil, Chile, Mxico y Per, los Estados Unidos y de los pases de la Unin Europea.a
aranceles de importacin aplicados a la nacin ms Estos pases tienen un historial mucho ms largo de
favorecida (los aranceles no discriminatorios ofreci- aplicacin de bajas tasas de proteccin arancelaria
dos a todos los pases miembros de la OMC con los en general y de utilizacin de polticas de BCT para
que un pas no tiene una relacin preferencial) eran gestionar su poltica comercial con el fin de asegu-
ms altos a comienzos de los aos noventa que en rar un nivel continuo de apertura relativa ante los
2010. shocks polticos-econmicos.
Como han gestionado los pases de ALC sus Una caracterstica clave de las BCT es que tienen
polticas comerciales a la luz de estos cambios y una gran capacidad para ser impuestas de manera
limitaciones? Solo porque las polticas arancelarias bilateral, o al menos de manera ms focalizada. En
nacionales ya no pueden reaccionar contracclica- realidad, los pases de ALC han utilizado las BCT
mente no significa que las polticas comerciales ya no de manera asimtrica, centrndose en otros pases
son sensibles a los shocks econmicos transitorios. del Sur ms que en los pases del Norte. De hecho,
Un estudio detallado preparado para este informe con la excepcin de Chile, las BCTs se han centrado
que se basa en una nueva base de datos revela que los desproporcionadamente en las importaciones de
pases de ALC an introducen frecuentes cambios en China, aunque el uso de estas medidas disminuy
sus polticas comerciales y que algunos de estos cam- en la segunda mitad de la dcada del 2000 (grfico
bios han sido de gran importancia en el agregado B2.3.1). En su momento culmine, en 1993, Mxico
(Bown 2014). Estos cambios de la poltica comer- impuso BCTs en casi el 45% de sus importaciones
cial abarcan un conjunto relativamente nuevo (en de China.b En los momentos lgidos, Per impuso
estos pases) de instrumentos de poltica que no son BCTs en el 20% de las importaciones, Argentina y
normalmente captados por medidas clsicas de pro- Brasil en casi el 13%, y Colombia en casi el 8% de las
teccin arancelaria. En particular, desde 1990, los importaciones de China. Todava en 2011, Argentina
pases de ALC han adoptado cada vez ms barreras impuso BCTs a casi el 7% de las importaciones de
comerciales temporales (BCT) (un trmino acuado China, Brasil a ms del 4% y Colombia y Per a ms
por Bown 2012)como el antidumping, medidas del 3%. Aunque el nmero de estas medidas impues-
(contina)
RECUADRO 2.3. La asimetra en el uso de barreras comerciales temporales (continuacin)

GRFICO B2.3.1 Objetivos extranjeros de las barreras comerciales temporales impuestas por pases
seleccionados de Amrica Latina y el Caribe
a. Argentina b. Brasil
14 14
Porcentaje de importaciones ponderadas

12 12
por el comercio (%)
por el comercio (%)

10 10
8 8
6 6
4 4
2 2
0 0
1988 1992 1996 2000 2004 2008 2011 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2011
c. Chile d. Colombia
14 14
12 12
por el comercio (%)
por el comercio (%)
10 10
8 8
6 6
4 4
2 2
0 0
1988 1992 1996 2000 2004 2008 2011 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2011
e. Mxico f. Per
14 14
12 12
por el comercio (%)
por el comercio (%)
10 10
8 8
6 6
4 4
2 2
0 0
1988 1992 1996 2000 2004 2008 2011 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2011
Exportaciones de los pases de altos Exportaciones de China bajo cualquier BCT Exportaciones de otros pases emergentes
ingresos bajo cualquier BCT bajo cualquier BCT
Fuente: Bown 2014.

Nota: Las barreras comerciales temporales comprenden las medidas antidumping, los derechos compensatorios, los derechos de salvaguardia y salvaguardias transi-
torias especficas a China. BCT = barrera comercial temporal.
(contina)
RECUADRO 2.3. La asimetra en el uso de barreras comerciales temporales (continuacin)

tas a China parece haber sido desproporcionada- Bown (2014) aporta importante evidencia de
mente alto, el volumen del comercio afectado por las que para un amplio conjunto de pases de ALC,
BCTs parece haber sido pequeo: las BCTs impuestas los aumentos en la proteccin a las importaciones
por ALC afectaron solo al 1,9% de las exportaciones mediante BCTs estn asociados con shocks agrega-
de China a los pases de ALC en 2012.c dos transitorios, incluso despus de controlar por
Estos patrones no son especficos de ALC. El uso importantes cambios en el entorno institucional que,
de BCTs ha proliferado en los pases del Sur. Ms desde comienzos de los aos noventa, surgen con
pases del Sur tienen porcentajes significativos de sus la implementacin de los compromisos de los acu-
importaciones cubiertas por BCTs en 2012 que en erdos comerciales. Concretamente, la disminucin
1998. Entre los ejemplos notables de pases del Sur que del crecimiento econmico interno o los aumentos
no pertenecen a ALC que aumentaron su uso de BCTs en las tasas internas de desempleo, las apreciaciones
entre 1990 y 2012, se incluye China, India, Indonesia del tipo de cambio real y los auges en el crecimiento
y Turqua. Los pases del Sur, incluyendo China y la de las importaciones bilaterales son asociados con
Federacin Rusa, tambin son los principales objeti- posteriores aumentos en la proteccin de las import-
vos de las BCTs, sobre todo de otros pases del Sur. aciones a travs de estos instrumentos de las polti-
Los pases de ALC son una excepcin a estas tenden- cas. Estos patrones sealan que en ALC no solo
cias, debido al menos en parte a la naturaleza de sus todava se utiliza la proteccin contracclica de las
exportaciones (no se suele imponer BCTs a las mate- importaciones sino tambin que el auge del Sur en la
rias primas; las industrias ms afectadas son el acero, economa global ha tenido un importante impacto
los productos qumicos y el sector textil/vestido). en el uso de polticas comerciales en la regin.
a. El estudio cubre 11 pases de ALC: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Repblica Dominicana, Ecuador, Jamaica, Mxico, Panam y Per.
b. A partir de 1993, Mxico recurri a medidas de antidumping contra China para proteger ms del 20% de sus lneas de productos importados. Estas restricciones
a las importaciones siguieron vigentes hasta 2008, cuando fueron eliminadas. Este porcentaje es ms pequeo si se pondera por el comercio, porque Mxico aplic
estas restricciones a las importaciones antes de que tuviera importaciones importantes de estos productos desde China.
c. Las estadsticas de las BCTs se construyeron utilizando los enfoques metodolgicos descritos en Bown (2011, 2013) y aplicados a los datos actualizados proporcio-
nados por Bown (2012).
probablemente se incluyen para promover la proporcionan solo cobertura tradicional de

IED en ambos sentidos y las nuevas oportuni- la liberalizacin del comercio en bienes y
dades de negocios entre las dos regiones. Sin servicios. Ms de la mitad de los ACRs Nor-
embargo, algunos subsectores del mbito de te-Sur cubren cuatro nuevos mbitos (inver-
los negocios, las comunicaciones, los trans- siones, poltica de competencia, contratacin
portes, los servicios financieros, el turismo y del gobierno y facilitacin del comercio), y
los servicios de educacin quedan excluidos todos los ACRs Norte-Sur cubren al menos
de la cobertura de obligaciones clave, como un mbito ms all de la liberalizacin del
el tratamiento nacional, la presencia local y comercio. Entre los ejemplos de estos ACRs
el acceso a los mercados. Los pases de ALC Norte-Sur ms profundos, se incluye los
en estos ACRs normalmente excluyen del acuerdos bilaterales de Japn con Indonesia,
tratamiento nacional los subsectores en ser- Mxico, Filipinas, Singapur y Tailandia.
vicios de turismo, servicios recreativos y ser- La cobertura en los ACRs Sur-Sur es
vicios de transmisin de radio y televisin. En mucho ms restringida, y solo el 13% cubre
cambio, las listas de exclusin de los pases estos cuatro mbitos. Los ACRs AOP-ALC
asiticos consisten fundamentalmente en sub- siguen la misma tendencia. El enfoque pre-
sectores en servicios de negocios, transportes, dominante de estos ACRs de los problemas
distribucin y educacin. de integracin ms profunda sigue siendo
Por ltimo, los ACRs Norte-Sur en Asia moderado. Algunos ACR AOP-ALC adop-
tienden a favorecer una integracin ms tan un enfoque ms bien cauteloso ante la
profunda entre sus miembros. Los ACRs liberalizacin de las barreras regulatorias
Sur-Sur sufren un retraso en este sentido, y sensibles en mbitos como la inversin, la
competencia y la contratacin del gobierno, comercio y regulatorias entre AOP y ALC

lo cual refleja la influencia de los intereses de en particular, y los pases del Sur en gene-
los negocios y lobbies nacionales, as como ral, aunque en diversos grados. Los bienes y
asuntos geopolticos. Hay seis acuerdos cla- servicios normalmente estn bien cubiertos,
sificados como de baja profundidad y 12 pero se ha observado mucho menos progreso
ACRs de mediana profundidad. Slo cuatro en asuntos regulatorios ms difciles. An
ACRs AOP-ALC se consideran de alta pro- hay que adoptar medidas para disminuir las
fundidad: el ALC Repblica de Corea-Per barreras residuales del comercio en bienes y
(2011), el Acuerdo Estratgico Transpac- servicios y para intensificar una integracin
fico de Asociacin Econmica (2006), el profunda entre AOP y ALC. Es difcil desa-
ALC Australia-Chile (2009) y el ALC Singa- rrollar un plantilla de buenas prcticas de las
pur-Costa Rica (2013). stos ACRs compar- disposiciones de los ACRs aplicables a todos
ten rasgos con los mejores ACRs asiticos, los casos, pero las disposiciones en los cua-
aunque puede que todava tengan carencias tro acuerdos AOP-ALC clasificados como
en algunos aspectos clave de la integracin profundos ofrecen una visin novedosa de
profunda. las buenas prcticas para futuros ACRs inte-
La evaluacin de estos acuerdos sugiere rregionales, sobre todo en temas importantes
que se ha progresado en la utilizacin de como la inversin, los derechos de propiedad
ACRs para reducir las barreras generales del intelectual y la competencia.
Apndice 2A
CUADRO 2A.1 Descripcin y fuente de los datos
Variable Descripcin Fuente
Crecimiento del PIB per Tasa de crecimiento del PIB per cpita basado en el PIB per cpita real Penn World Table 7.1
cpita medido en dlares internacionales constantes de 2005 (i.e. en PPP real)
PIB per cpita inicial PIB per cpita medido en dlares internacionales constantes de 2005 Penn World Table 7.1
(i.e. en PPP real) en el primer ao de cada perodo quinquenal
Nivel educativo de la fuerza Porcentaje de la poblacin mayor de 15 aos que ha acabado la educa- Base de datos actualizada de
laboral cin secundaria o terciaria Barro-Lee (2010)
Infraestructura pblica Nmero promedio de lneas telefnicas per cpita World Development Indicators
Trminos de intercambio Ratio de ndices de valor por unidad exportada/ndices de valor por World Development Indicators
unidad importada, medidos en relacin con el ao base (2000)
Apertura comercial Suma de las exportaciones e importaciones escaladas por el PIB Penn World Table 7.1
Lazos comerciales con pases Suma de las exportaciones e importaciones con los pases del Norte o Penn World Table 7.1
del Norte o del Sur del Sur escaladas por el PIB
Comercio intraindustrial (CII) Calculado utilizando la metodologa Grubel-Lloyd (1975); el grado de CII Clculos basados en la clasifica-
oscila entre 0 (comercio interindustrial puro) y 1 (comercio intraindus- cin SITC Revisin 2 a dos dgitos
trial puro) de Feenstra et al. (2005), actuali-
zados con datos de Comtrade
Clasificacin de los bienes Calculada utilizando la definicin de Hinloopen y van Marrewijk (2001). Clculos basados en la clasifica-
comercializados basada en la Los bienes comercializados se clasifican en cinco categoras: productos cin SITC Revisin 2 a tres dgitos
intensidad de factores primarios, manufacturas intensivas en recursos naturales, bienes inten- de Feenstra et al. (2005), actuali-
sivos en mano de obra no calificada, bienes intensivos en mano de obra zados con datos de Comtrade
calificada y bienes intensivos en alta tecnologa. El porcentaje de bienes
comercializados en cada categora se calcula tanto para las exportacio-
nes como para las importaciones.
(contina)
CUADRO 2A.1 Descripcin y fuente de los datos (continuacin)

Clasificacin de los bienes Calculada segn la definicin de Lall (2000). Los bienes comercializados Clculos basados en la clasifica-
comercializados basados en la se clasifican en cinco categoras: productos primarios, manufacturas cin SITC Revisin 2 a tres dgitos
intensidad de tecnologa intensivas en recursos naturales, bienes intensivos en baja tecnologa, de Feenstra et al. (2005), actuali-
bienes intensivos en tecnologa mediana y bienes intensivos en alta zados con datos de Comtrade
tecnologa. Los porcentajes de los bienes comercializados en cada
categora se calculan basndose tanto en las exportaciones como en
las importaciones.
Grado de naturaleza progresiva Calculado utilizando las medidas de progresividad presentadas en Clculos basados en la clasifi-
de las exportaciones Antrs et al. (2012) para Estados Unidos. Esta medida se aplica a la cacin SITC Revisin 2 a cuatro
canasta exportadora de cada pas en la muestra. Los bienes se dividen dgitos de Feenstra et al. (2005),
en tres categoras basndose en su grado de naturaleza progresiva: actualizados con datos de
comienzo de las CGVs (exportaciones de productos primarios), medio Comtrade
de las CGVs (exportaciones de bienes intermedios) y final de las CGVs
(exportaciones de bienes finales).
Porcentaje del comercio con Calculados como el porcentaje de las exportaciones y las importacio- Clculos basados en datos de
los tres principales socios nes de un pas con los tres principales socios comerciales (socios con el Direction of Trade Statistics
comerciales mayor valor de comercio bilateral total en un determinado ao) (DOTS) del FMI
Porcentaje del comercio con los Calculado como porcentaje de las exportaciones y las importaciones Clculos basados en datos de
tres pases ms centrales en la de un pas con los tres pases ms centrales en la red mundial de Direction of Trade Statistics
red mundial de comercio comerciolos pases con el valor ms alto de la medida de centralidad (DOTS) del FMI
entre nodos utilizando una caminata aleatoria (random walk between-
ness centrality) desarrollada por Newman (2005) y Fisher y Vega-Re-
dondo (2006). Esta clasificacin se lleva a cabo cada ao en el perodo
de la muestra.
Porcentaje del comercio con los Calculado como el porcentaje de las exportaciones e importaciones Clculos basados en datos de
pases centrales y de la periferia de un pas con los pases en el centro de la periferia interna de la red Direction of Trade Statistics
interna mundial de comercio. Los pases centrales son pases que ocupan el (DOTS) del FMI
5% superior de la clasificacin entre pases determinada por la medida
de centralidad entre nodos utilizando una caminata aleatoria (random
walk betweenness centrality) desarrollada por Newman (2005) y Fisher
y Vega-Redondo (2006). Los pases de la periferia interna son aquellos
clasificados entre los percentiles 70 y 95. Esta clasificacin se lleva a
cabo por separado cada ao en el perodo de la muestra.
Participacin en las cadenas Calculado como el ratio del comercio en tres grandes CGVs y el total del Clculos basados en la Clasifica-
globales de valor (CGVs) comercio. Las tres CGVs principales son vestido y calzado, productos cin SITC Revisin 1 de Grandes
electrnicos y la industria automotriz y de motocicletas y estn defini- Categoras Econmicas (CGCE)
das segn Memedovic y Sturgeon (2010).
Participacin en las CGVs: El porcentaje de bienes intermedios se calcula como el ratio de bie- Clculos basados en la clasifica-
porcentaje de bienes inter- nes intermedios comercializados y el total del comercio en las tres cin SITC CGCE de la Revisin 1
medios comercializados y principales CGVs. De manera anloga, el porcentaje de los bienes
porcentaje de bienes finales finales comercializados se calcula como el ratio de bienes intermedios
comercializados comercializados y el total del comercio en las tres principales CGVs. El
porcentaje de bienes intermedios ms bienes finales suman 100%. Las
tres principales CGVs son vestido y calzado, productos electrnicos y
la industria automotriz y de motocicletas y estn definidas como en
Sturgeon y Memedovic (2010). Este ratio se calcula por separado para el
comercio de las CGVs con los pases centrales y de la periferia interna.
7. El uso de un bien intermedio extranjero en

Notas la produccin de un producto final entraa
1. Los documentos tericos que destacan los el uso implcito de la tecnologa incorporada
canales a travs de los cuales el comercio en ese bien . Se produce un efecto de derrame
influye en el crecimiento son: Arrow (1962); en este proceso de difusin internacional de
Vernon (1966); Krugman (1979); Helpman la tecnologa en la medida en que el costo
y Krugman (1985); Romer (1990, 1993); del bien intermedio es menor que el costos
Grossman y Helpman (1991a); Rivera-Batiz de oportunidad, que incluye los costos de
y Romer (1991); Matsuyama (1992); Eaton y investigacin y desarrollo. Ver por ejemplo,
Kortum (1999); y Hummels y Klenow (2005). Grossman y Helpman (1991b), Rivera-Batiz
2. Trabajos destacados sobre las mejoras de y Romer (1991) y Eaton y Kortum (2002).
eficiencia a partir del comercio son Ricardo Keller (2004) presenta un estudio de los
(1817), Heckscher (1919) y Ohlin (1933). canales a travs de los cuales las tecnologas
Sobre las economas de escala y externalida- se pueden difundir de un pas a otro. Ver
des, ver, por ejemplo, Marshall (1879, 1890); tambin Goldberg et al. (2010) y sus refe-
Caballero y Lyons (1990, 1992); Chan, Chen rencias para un debate y evidencia emprica
y Cheung (1995); y Segoura (1998). Sobre sobre cmo los cambios en la mezcla de pro-
la diversidad del producto, ver, por ejemplo, ductos representan un canal potencialmente
Dixit y Stiglitz (1977), Krugman (1980), Lan- importante a travs del cual se reasignan los
caster (1990) y Romer (1990). recursos, desde usos menos eficientes a usos
3. Por ejemplo, los modelos del tipo Armington ms eficientes, con posterioridad a las crisis
(1969) ponen de relieve el margen intensivo, comerciales.
mientras que los modelos de competencia 8. Grossman y Helpman (1991c) proporcionan
monoplica (por ejemplo, Krugman, 1981) se un marco terico donde la acumulacin de
centran en el margen extensivo, y los modelos conocimientos por parte de los agentes indus-
de diferenciacin vertical (por ejemplo, Flam y triales domsticos depende del alcance del con-
Helpman 1987; Grossman y Helpman 1991b) tacto con sus contrapartes extranjeras y, por
se centran en el margen de calidad. lo tanto, de sus niveles de intercambio comer-
4. Ver, por ejemplo, Fernandes y Paunov (2009), cial con empresas extranjeras, de manera que
para evidencia sobre Chile, y Lacovone y las evoluciones de las ventajas comparativas
Javorcik (2008) para evidencia sobre Mxico. y el progreso tecnolgico estn interrelaciona-
5. Nickell (1996), Thoenig y Verdier (2003), das y determinadas conjuntamente ver tam-
Ederington y McCalman (2008), Bustos bin Lucas (1988); Young (1993); Keesing y
(2011) y Bastos y Straume (2012), entre otros, Lall (1992); Blundell, Griffith y Van Reenen
exploran los efectos positivos de la innova- (1995); Piore y Ruiz Durn (1998); Clerides,
cin. Miyagiwa y Ohno (1997), Matsubara Lach y Tybout (1998); Gereffi (1999); y Cas-
(2005) y Dhingra (2013), entre otros, abor- tellani (2002), entre muchos otros.
dan el efecto schumpeteriano. Aghion et al. 9. Ver, por ejemplo, Easterly y Levine (2001);
(2005) encuentran una relacin de U invertida Kose, Prasad y Terrones (2004); Broner, Mar-
entre competencia e innovacin considerando tin y Ventura (2006); Giovanni y Levchenko
los efectos efectos contrapuestos de escape (2006); Kose et al. (2009); y Loayza y Rad-
de la competencia versus schumpeterianos datz (2007), entre muchos otros.
en la innovacin, dependiendo de la distancia 10. Estudios sobre comercio e ingreso inclu-
de la empresa o la industria con respecto a la yen a Irwin y Tervio (2002); Alcal y Cic-
frontera tecnolgica. cone (2004); Rodrik, Subramanian y Trebbi
6. Se ha generado cierto debate sobre si estas (2004); Felbermayr (2005); Noguer y Siscart
mejoras a favor de la competitividad a partir (2005); y Dufrnot, Mignon y Tsangarides
del comercio son positivas (y bajo que condi- (2010). Los documentos sobre el comercio y
ciones). Los modelos con mrgenes variables el crecimiento provienen de, Dollar (1992),
han producido predicciones contradictorias. Edwards (1992), Jones (2000), Rodrguez y
Para un reciente debate sobre los efectos a Rodrik (2001), Wacziarg (2001), Easterly y
favor de la competitividad del comercio, Levine (2001), Dollar y Kraay (2003) y Lee,
ver, por ejemplo, Arkolakis et al. (2012) y Ricci y Rigobon (2004), entre otros. Singh
Edmond, Midrigan y Xu (2013). (2010) presenta un estudio de esta literatura.
11. Este resultado es consistente con la literatura naturales. Ms que los propios productos,
emprica. Los estudios normalmente encuen- son estos fundamentales subyacentes los que
tran una falta de significancia estadstica, o contribuyen a explicar el contraste entre, por
incluso un coeficiente negativo, en la variable ejemplo, un pas como Venezuela, rico en
que captura el nivel de desarrollo del capital petrleo, que se encuentra atrapado en una
humano (ver, por ejemplo, De Gregorio 1992; dinmica de bsqueda de rentas, y Australia,
Benhabib y Spiegel 1994; Islam 1995; Caselli, un pas rico en minerales pero prspero.
Esquivel y Lefort 1996; y Pritchett 2000). 16. Se adopta la clasificacin de los bienes lla-
12. Para una discusin amplia sobre las relacio- mada Standard International Trade Clas-
nes entre materias primas y crecimiento eco- sification (SITC) a nivel de la industria. La
nmico y desarrollo en Amrica Latina, ver medida de CII basada en esta amplia clasifica-
Sinnott, Nash y De la Torre (2010). cin de las industrias capturan los efectos del
13. Hay diversas reservas con respecto al argu- CII del comercio de bienes relacionados pero
mento de las externalidades. Una de ellas es diferentes ms que el comercio de productos
que la ampliacin de un sector con externa- con algn grado de diferenciacin horizon-
lidades potenciales no significa necesaria- tal, que sera capturada por una definicin
mente que esas externalidades se producirn ms estrecha del CII a nivel de cuatro o seis
automticamente si el sector no se organiza dgitos. Esta clasificacin ms amplia es ms
adecuadamente (Baldwin 1969). Otra es que indicativa de una posible difusin tecnol-
si un pas puede explorar una externalidad en gica y de conocimientos que una clasificacin
un bien, tambin pueden hacerlo otros. Si esto estrecha, que puede asociarse con el amor
ocurre, el suministro de ese bien ya se habr por la variedad, como en Krugman (1979).
ampliado y los precios habrn cado hasta el Por ejemplo, vidrios pticos y elementos de
punto en que el beneficio de la externalidades vidrios pticos y espejos, sin marco, con
habr sido completamente explotado (Rodr- marco pertenecen a la misma categora SITC
guez-Clare 2010). Este argumento queda de dos dgitos (cdigo industrial 66, manu-
mitigado de alguna manera en el caso de las facturas de minerales no metlicos), pero no
externalidades interindustriales. Ver Harrison se encuentran en la misma categora SITC de
y Rodrguez-Clare (2010 ) para una revisin cuatro dgitos (el primero se clasifica como
de la literatura. cdigo industrial 6642 y el segundo como
14. Hausmann, Hwang y Rodrik (2007) desarro- cdigo industrial 6648).
llan un ndice de complejidad (basado en la 17. Ver, por ejemplo, Helpman y Krugman (1985,
canasta de bienes que normalmente exportan 1989); Bernstein y Nadiri (1989); y Badinger
los pases de ms altos ingresos) para clasi- y Egger (2008).
ficar la canasta exportadora de los pases. 18. El impacto de la apertura comercial y el CII en
Observan una asociacin estadsticamente el aumento del ingreso refleja los efectos netos
significativa entre complejidad y crecimiento: de los mercados ms grandes, la competencia,
los pases cuyas canastas exportadoras estn la difusin de tecnologa y de conocimientos
mejor clasificadas en el ndice de complejidad y la volatilidad, como se ha abordado en la
tienden a crecer ms rpidamente. seccin previa.
15. Este punto de vista cuestiona la tendencia a 19. La especificacin de regresin subyacente
atribuir virtudes especiales de aumento del incluye tanto la interaccin simple de las
crecimiento a cierto tipo de productos (por variables as como una interaccin cuadr-
ejemplo, manufacturas de alta tecnologa) tica; a lo largo de este captulo se adopta el
ms que a otros (por ejemplo, productos mismo enfoque, como se seala en el recuadro
minerales o servicios). De hecho, Lederman y 2.1. Por lo tanto, el impacto en el crecimiento
Maloney (2012) presentan evidencia contra la total mostrado en los grficos en este captulo
maldicin de los recursos naturales. Sostienen da cuenta de los efectos tanto de los trmi-
que las instituciones y las polticas tienen un nos de interaccin como de la propia varia-
papel mediador para decidir si los recursos ble de apertura, tomando como dado el nivel
naturales se convierten en una bendicin o inicial de ingreso y las variables explicativas
en una maldicin. Cuando son adecuadas, las restantes.
instituciones y las polticas pueden contribuir 20. Diversos documentos tericos, entre ellos,
a maximizar las ventajas dinmicas y minimi- Ethier (1982), Sanyal y Jones (1982), Jones y
zar las desventajas dinmicas de los recursos Kierzkowski (1990), Lthje (2003), Yi (2003),
Burda y Dluhosch (2002), Grossman y Ros- mercado como resultado de la diferenciacin

si-Hansberg (2008) y Baldwin y Robert-Ni- y la imagen de marca de los productos. La
coud (2014), analizan los fundamentos de la feroz competencia entre las empresas (incluso
fragmentacin de la produccin. situadas en diferentes pases) para tener un
21. Ver, por ejemplo Hanson, Mataloni y Slaugh- lugar en las CGVs quiz otorgue incluso
ter (2005); Harrison y MacMillan (2011); y ms poder de negociacin a estas grandes
Becker y Muendler (2010). empresas, dejando a otros participantes en la
22. Baldwin (2012b) sostiene que desde 1985, los cadena con escasa influencia. Desde luego, el
conocimientos tcnicos y en materia de ges- equilibrio del poder de negociacin entre los
tin se han vuelto ms mviles a medida que participantes vara segn la organizacin espe-
las etapas de la produccin en el extranjero cfica de las CGVs individuales. Al construir
requieren combinarse sin problemas con las estas cadenas globales de valor, las grandes
etapas de produccin en el propio pas. Por lo empresas deciden no solo la localizacin sino
tanto, los pases han sido capaces de industria- tambin sobre la estructura de gobernanza de
lizarse integrndose en las CGVs en lugar de estas CGVs, que vara desde la propiedad (a
construir la totalidad de las cadenas de sumi- travs de la IED) hasta nulo control mediante
nistro en el propio pas. el comercio impersonal o la concesin de licen-
23. Diversos trabajos documentan esta ruptura cias, e incluye todos los aspectos intermedios.
estructural en el comercio global. Ver Feenstra El poder de negociacin de diferentes partes
(1998); Hummels, Ishii y Yi (2001); Brlhart de la cadena vara con estas disposiciones (ver,
(2009); Johnson y Noguera (2012); y Koop- por ejemplo Gereffi, Humphrey y Sturgeon
man, Wang y Wei (2014), entre muchos otros. 2005). Timmer et al. (2014) sostienen que en
24. El comercio en bienes intermedios dista mucho la mayora de las CGVs, se observa una fuerte
de ser una medida ideal de participacin en tendencia a agregar valor a travs del capital y
las CGVs; esto solo es indicativo de la parti- de una mano de obra altamente calificada, en
cipacin en las CGVs, dado que los procesos lugar de una mano de obra menos calificada.
de produccin fragmentada requieren que las Sostienen que las economas del Norte se espe-
partes y los componentes crucen fronteras cializan cada vez ms en actividades realizadas
en ocasiones, ms de una vezantes de que por trabajadores altamente calificados.
los bienes acabados sean expedidos a los mer- 28. Ver, por ejemplo, Lall (2000), Humphrey y
cados finales. Como tales, las CGVs pueden Schmitz (2002) y Narula y Dunning (2010).
ampliarse sin un aumento significativo en el 29. Ver, por ejemplo, Forrester (1961); Escaith,
comercio de bienes intermedios, dado que las Lindenberg y Miroudot (2010); Alessandria,
estadsticas de comercio no contienen infor- Kaboski y Midrigan (2011); y Altomonte et
macin sobre el comercio en servicios o sobre al. (2012).
la propiedad de los activos. 30. Durante la crisis global de 2008, las gran-
25. Los cambios en los precios relativos de los bie- des empresas y los grandes intermediarios
nes intermedios tambin pueden influir en el dentro de las CGVs brindaron cierto apoyo
ratio. Si los precios de los bienes intermedios a las empresas ms pequeas para mitigar
aumentan ms lentamente que los precios de el impacto de la crisis. Por ejemplo, algunos
otros bienes, el ratio puede disminuir. minoristas y compradores en el sector del ves-
26. Las grandes empresas (normalmente las cor- tido ofrecieron apoyo financiero a sus provee-
poraciones multinacionales) son empresas dores (Frederick y Gereffi 2011).
que controlan y definen las principales acti- 31. Por ejemplo, las filiales de Acer en Taiwn apli-
vidades de las CGVs individuales. Los otros caron con xito los conocimientos aprendidos
participantes en las CGVs son las empresas en una parte de su proceso de produccin para
proveedoras, que producen bienes y servicios proveer a clientes en otros mercados. En cam-
utilizados en diferentes etapas de la cadena de bio, muy pocas empresas en Mxico han sido
produccin. capaces de utilizar sus vnculos con las CGVs
27. La dinmica de las interrelaciones de poder de la industria automotriz para internalizar la
entre los participantes en las CGVs deter- tecnologa (UNCTAD 2013).
mina la asignacin de beneficios y riesgos a lo 32. La literatura tambin aborda el concepto de
largo de la cadena de produccin. Las gran- modernizacin social, que se refiere a mejo-
des empresas, como las grandes corporaciones ras de las condiciones de empleo dentro de
multinacionales, tienen un mayor poder de una empresa, incluyendo la remuneracin, los
derechos y beneficios de los trabajadores y la una relacin en forma de U en las cadenas de

seguridad en el lugar de trabajo. El alcance de suministro hacia adelante: despus de alcan-
la modernizacin social est estrechamente zar un cierto umbral de ingreso per cpita, los
vinculado con la medida de modernizacin pases tienden a suministrar ms partes.
econmica, pero tambin influyen en ella 38. Este enfoque proporciona una descripcin
otros factores institucionales (ver, por ejem- ms detallada y precisa de la participacin
plo, Barrientos, Gereffi y Rossi 2011). de los pases en las CGVs que el porcentaje
33. Por ejemplo, en las CGVs de la industria ali- de bienes intermedios en las exportaciones.
mentaria, los grandes productores y los super- Sin embargo, es ms difcil de utilizar porque
mercados normalmente han trabajado con un los datos estn disponibles para un perodo
pequeo grupo de proveedores de gran escala mucho mucho menor (normalmente solo los
capaces de cumplir con sus estrictos y costo- aos noventa y la dcada del 2000) y requie-
sos requisitos para garantizar la seguridad ren matrices de insumo-producto (input-ou-
y calidad de los alimentos en todas las eta- tput) a nivel de pas.
pas de la cadena de produccin. Las granjas 39. Esta base de datos proviene de la matriz
pequeas, que normalmente no pueden cum- de insumo-producto global multiregin de
plir con los rigurosos estndares y que care- EORA (World MRIO). Utiliza numerosas
cen de las capacidades necesarias, a menudo fuentes de datos, interpola y estima puntos de
se encuentran fuera de estas CGVs (Dolan y datos ausentes para proporcionar una cober-
Humphrey 2004; Maertens y Swinnen 2009). tura amplia y consistente de datos del valor
Sin embargo, las normas ms estrictas tam- agregado en el comercio para unos 180 pa-
bin han fomentado la participacin y algunas ses entre 1990 y 2011. Para una descripcin
empresas han desarrollado nichos de mercado detallada de esta base de datos, ver, por ejem-
para productos orgnicos, por ejemplo (Hum- plo , Lenzen et al. (2012, 2013), y UNCTAD
phrey, 2008). (2013).
34. Los efectos de los precios relativos pueden 40. Maloney y Valencia Caicedo (2014) presentan
explicar parcialmente estas tendencias. un interesante debate sobre las capacidades
35. Para un anlisis detallado de la estrategia de innovadoras basadas en ejemplos histricos
modernizacin de China, ver, por ejemplo, que contrastan las experiencias de Estados
Lall y Albaladejo (2004) y Rodrik (2006). Unidos y Amrica Latina.
36. Estas categoras de modernizacin son impor- 41. Alvarez, Buera y Lucas (2013) adoptan un
tantes, porque los compradores normalmente concepto similar, en el que el flujo de ideas es
tienen sus propios intereses que proteger y, un motor del crecimiento econmico. En su
por lo tanto, generalmente les interesa limitar modelo, el comercio sirve como vehculo para
la modernizacin de sus proveedores. En la la difusin de tecnologa y conocimientos y,
cadena global de valor del mueble, por ejem- por lo tanto, puede generar mayor crecimiento
plo, los grandes compradores globales como econmico.
Ikea, fomentan la modernizacin de los pro- 42. La medidad de centralidad entre nodos con
cesos de sus proveedores que reducen costos, caminata aleatoria (random walk between-
pero conservan celosamente las funciones de ness centrality) es utiliza para clasificar los
diseo e imagen de marca (Kaplinsky, Morris pases. Esta medida es ampliamente utilizada
y Readman 2002). en el anlisis de redes y ha sido aplicada al
37. Por ejemplo, Costinot, Vogel y Wang (2012) comercio global y a las redes financieras.
desarrollan un modelo en que la posicin de Ver, por ejemplo, Newman (2005); Fisher y
los trabajadores en las cadenas de produccin Vega-Redondo (2006); y Reyes, Garcia y Lat-
influye en el grado de desigualdad de los sala- timore (2009).
rios. Lopez-Gonzalez y Holmes (2011) pro- 43. Idealmente, la relevancia de la calidad de las
porcionan evidencia emprica de una relacin redes de transporte en la dinmica de comer-
de U inversa entre cadenas de suministro hacia cio y crecimiento sera evaluada con el modelo
atrs e ingreso per cpita. A medida que los de regresin adoptado a lo largo de este cap-
pases se enriquecen, tienden a utilizar ms tulo. Sin embargo, la falta de datos limita este
insumos intermedios importados para expor- anlisis, dado que, en el mejor de los casos, la
tar hasta un cierto umbral, por encima del mayora de los indicadores estn disponibles
cual disminuyen el contenido de importacin solo desde los aos noventa y, en la mayora
de sus exportaciones. En cambio, se observa de los casos, solo para la dcada del 2000. Por
lo tanto, esta seccin presenta una evaluacin transporte areo, por lo tanto, podran subes-
ms cualitativa. timar la importancia del transporte areo en
44. La literatura proporciona cierta evidencia los flujos transfronterizos de productos.
de que los costos del comercio interno y el 51. Para ms detalles sobre el debate sobre el
entorno para los negocios son determinan- regionalismo y el multilateralismo, ver, por
tes importantes del volumen de comercio ejemplo, Plummer (2007), Bhagwati (2008) y
entre pases. Ver, por ejemplo, Limao y Vena- OMC (2011).
bles (2001); Wilson, Mann y Otsuki (2003); 52. Segn la OMC, los ACRs son acuerdos
Anderson y Marcouiller (2002); y Hoekman y comerciales recprocos entre dos o ms socios
Nicita (2011). que no pertenecen necesariamente a la misma
45. Estos servicios de infraestructura, sobre todo regin geogrfica; los Acuerdos Comerciales
los servicios de datos y de telecomunicaciones, preferenciales (ACP) comprenden preferen-
tambin pueden jugar un rol como impulsores cias comerciales unilaterales. Los ACRs inclu-
y facilitadores del intercambio de conocimien- yen los Acuerdos de Libre Comercio (ALC) y
tos. A medida que los costos han disminuido las uniones aduaneras. Los ACP incluyen el
y las velocidades han aumentado radicalmente Sistema de Preferencias Arancelarias Gene-
a lo largo de la ltima dcada, los mtodos ralizadas de la Unin Europea, esquemas
y mecanismos para transmitir datos y para preferenciales no recprocos solamente para
comunicarse tambin han proliferado. Las productos de los pases menos desarrollados
transferencias de dinero con tecnologa mvil y otros esquemas preferenciales no recpro-
y la agricultura con tecnologa mvil son cos a los que el Consejo General ha otorgado
ejemplos de aplicaciones de la tecnologa de una exencin, como la Ley de Crecimiento y
la telefona mvil desarrollada y consumida oportunidad en frica y el Acuerdo Comercial
sobre todo en el sur. Caribe-Canad (CARIBCAN). Esta seccin se
46. Los datos sobre la calidad de la infraestruc- refiere a los acuerdos comerciales en trminos
tura vial y ferroviaria tambin provienen del amplios como ACR, a pesar de que cubre tam-
Informe de Competitividad Mundial del Foro bin algunos ACP.
Econmico Mundial (2013-14) (Schwab y 53. Ver, por ejemplo, ADB y BID (2009); OMC
Sala-i-Martin 2013). Los datos sobre la densi- (2011); ADB, ADBI y BID (2012); y Kawai y
dad vial y ferroviaria provienen de los Indica- Wignaraja (2013).
dores del Desarrollo del Banco Mundial. 54. Por ejemplo, Argentina, Brasil, Paraguay y
47. El ndice de Conectividad del Transporte Uruguay inicialmente forjaron vnculos ms
Martimo captura los niveles de integracin en profundos con la creacin de una zona a de
la red de transporte de buques de lnea regu- libre comercio y, ms tarde, la unin adua-
lar. El transporte de buques de lnea regular se nera de Mercosur a comienzos de los aos
utiliza normalmente para la carga general en noventa. Mxico emprendi la liberalizacin
rutas comerciales fijas y en calendarios fijos. comercial inicialmente suscribiendo el GATT
Cuanto ms alto sea el ndice, ms fcil es en 1986 antes de comerciar libremente con
tener acceso a un sistema de transporte mar- socios de altos ingresos gracias a la creacin
timo global de alta frecuencia. de la Zona de Libre Comercio de Amrica
48. Para un debate sobre el acceso al transporte del Norte (NAFTA). Chile, Colombia, Per
de buques de lnea regular y la infraestructura y varios pases de Amrica Central crearon
portuaria en ALC, ver, por ejemplo, Clark, zonas comerciales preferenciales regionales y
Dollar y Micco (2004); Morales Sarriera et firmaron acuerdos con Estados Unidos, entre
al. (2013); Wilmsmeier (2014); y CEPAL otros pases.
(2014). 55. Ver, por ejemplo, Cernat (2001); Venables
49. Evans y Harrigan (2005) proporcionan evi- (2003); Carrre (2006); Baier, Bergstrand y
dencia de que la importancia creciente de la Vidal (2007); y Baldwin (2008).
velocidad en el transporte a los mercados fina- 56. La gran mayora de los acuerdos analizados
les ha llevado a Estados Unidos a desplazar la en esta subseccin son ALCs. Para una lista
importacin de sus recursos de Asia a Mxico de los acuerdos estudiados, ver Wignaraja y
y el Caribe. Lazaro (2010) y Wignaraja (2014).
50. Cerca de dos terceras partes de todo el trans- 57. La definicin de Norte en esta subseccin es
porte areo (en peso) en ALC se transporta en ligeramente diferente de la definicin en el
aviones de pasajeros. Las estadsticas sobre el resto de este informe. Los ACRs Norte-Sur
tienen al menos un pas miembro desarrollado, Alcal, F. y A. Ciccone. 2004. Trade and Pro-
como Japn, Estados Unidos, la Unin Euro- ductivity. Quarterly Journal of Economics
pea, Australia, Nueva Zelandia o miembros 119 (2): 61245. Alessandria, G., J. P. Kaboski
de la Asociacin Europea de Libre Comercio y V. Midrigan. 2011. US Trade and Inventory
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58. Ciertas presiones han surgido durante shocks (3): 30307.
econmicos agudos, como el contagio desa- Altomonte, C., F. Di Mauro, G. Ottaviano,
tado por la crisis financiera global de 2008. A. Rungi y V. Vicard. 2012. Global Value
Otros han surgido de la exposicin prolon- Chains during the Great Trade Collapse: A
gada a tendencias de ms largo plazo, como Bullwhip Effect? Documento de trabajo 1412,
los aumentos sostenidos de los precios glo- Banco Central Europeo, Frankfurt.
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59. Estos impuestos a las importaciones en prin- Economic Research, Cambridge, MA.
cipio son fijados temporalmente para ayudar Anderson, J. E. y D. Marcouiller. 2002. Inse-
a las economas a lidiar con aumentos de las curity and the Pattern of Trade: An Empirical
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extranjeros (derechos compensatorios). Arellano, M. y O. Bover. 1995. Another Look
60. Por ejemplo, los gobiernos nacionales son at the Instrumental Variable Estimation of
responsables de llevar a cabo investigacio- Error-Components Models. Journal of Eco-
nes y verificar evidencia de perjuicios para nometrics 68 (1): 2951.
una firma domstica que compite con la Arkolakis, C., A. Costinot, D. Donaldson y
importacin causados por aumentos de las A. Rodrguez-Clare. 2012. The Ellusive
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precio (antidumping), subvencionadas (dere- mento de trabajo, Department of Economics,
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Grandes mercados emergentes,
grandes deslocalizaciones del
mercado laboral
La evidencia presentada en este captulo seala que la actual reestructuracin de la economa

global ha influido en los mercados laborales de Amrica Latina y el Caribe (ALC) de diversas
maneras. Los ajustes en el mercado laboral provocados por el ascenso del Sur varan segn
las diferencias en la composicin de las canastas importadoras y exportadoras de los nuevos
pesos pesados econmicos vs. los tradicionales (Estados Unidos, Japn y los pases europeos),
y la similitud de las estructuras comerciales entre los mercados emergentes y las economas de
ALC influyen en esos ajustes. De todos los mercados emergentes, China destaca como una
fuerza particularmente visible en el proceso de reestructuracin global, con consecuencias
asimtricas en las industrias. Concretamente, el ascenso de China comprende tanto shocks
de la oferta como de la demanda. Los primeros redujeron los precios de las manufacturas, los
segundos aumentaron los precios de las materias primas. Las fricciones en los mercados labo-
rales de ALC probablemente tuvieron como resultado ajustes de gran alcance y prolongados,
pero no necesariamente cambios sustanciales de largo plazo en los salarios y el empleo. Las
economas en las que las manufacturas empleaban a grandes contingentes de fuerza laboral
probablemente se enfrentaron a ajustes que redundaron en una disminucin de los salarios
reales o de la participacin de la fuerza laboral en toda la economa, incluso a largo plazo,
como consecuencia del ascenso de China.
U
no de los principales rasgos del agrcolas y mineros. En cambio, como se
ascenso de las grandes economas en muestra en este captulo, Estados Unidos
vas de desarrollo en los mercados tiende a ser gran importador neto de bienes
globales es que sus estructuras econmicas manufacturados, un exportador relativa-
difieren de las economas del Norte (el cap- mente grande de productos agrcolas y un
tulo 1 destaca las tendencias de las cuotas de importador modesto de productos mineros.
mercado de la agricultura, la minera y las Entre las grandes economas del mundo, la
manufacturas). El recin llegado de mayo- estructura comercial de Japn es quiz la
res proporciones a comienzos del siglo XXI ms similar a la de China, aunque su cuota
es China, que se ha convertido en el mayor en las manufacturas globales est disminu-
exportador del mundo de productos manu- yendo. La Unin Europea (con sus 25 miem-
facturados, as como en uno de los mayo- bros) tiene estructuras comerciales similares
res importadores del mundo de productos a las de Estados Unidos.
139
Desde la perspectiva de las economas de Este captulo analiza cmo los cambios
Amrica Latina y el Caribe (ALC), lo que en la estructura de los mercados globales
ms destaca son los cambios en las cuotas influyen en los mercados laborales naciona-
de diferentes industrias de los gigantes en el les de ALC en cinco pasos. En primer lugar,
mercado global, dado que el alcance de los documenta las tendencias de las cuotas del
shocks econmicos a los que se enfrenta mercado mundial (de las importaciones y
una determinada industria en una determi- exportaciones) de mercados emergentes selec-
nada economa (relativamente pequea y cionados, entre ellos China, as como otras
abierta) ser proporcional al cambio en la grandes economas del Norte y del Sur, en las
cuota del mercado mundial de las grandes manufacturas, la agricultura y la minera.
economas. Dicho de otra manera, los pases En segundo lugar, analiza las similitudes y
en vas de desarrollo se ajustan a los cambios diferencias entre la estructura de las exporta-
en la estructura de la economa mundial ms ciones en ALC y los grandes actores globales,
que a los niveles o a la magnitud absoluta de tanto del Norte como del Sur, poniendo el
las cuotas de mercado. acento en las exportaciones de manufactu-
Teniendo en cuenta lo anterior, nos inte- ras. La evidencia seala que algunos pases
resa estudiar cmo los cambios en la estruc- de ALC tienen estructuras de exportacin
tura de la economa global se han asociado similares a las de China y de otras grandes
con cambios asimtricos en los mercados en economas globales, mientras que otras son
diferentes tipos de bienes. Un anlisis de ese bastante diferentes. Un aspecto clave es el
tipo es relevante porque la demanda global tamao de los shocks econmicos resultantes
y la oferta de diversos productos probable- de la reestructuracin de los mercados globa-
mente cambia la demanda relativa de mano les, dada la similitud del comercio en ALC y
de obra en las diferentes industrias. Si esto es China. Los ndices del impacto de la impor-
lo que ocurre, las consecuencias para el mer- tancia de China en los mercados globales de
cado laboral en ALC podran ser considera- las manufacturas, la agricultura y la minera
bles, dado que algunas industrias reducirn en una amplia muestra de pases de ALC reve-
su tamao mientras otras crecern. lan impactos heterogneos en las exportacio-
El captulo 2 analiza los efectos poten- nes de la regin. Por lo tanto, es probable que
ciales en el crecimiento de la estructura (o la los impactos del ascenso de China en los mer-
calidad) de las exportaciones asociadas con cados globales tambin sean diferentes en los
el comercio Sur-Sur vs. Norte-Norte. Seala mercados laborales nacionales de ALC.
que el comercio bilateral de ALC con el Sur es En tercer lugar, el captulo analiza las ten-
menos favorable al crecimiento que su comer- dencias en las cuotas de empleo de los secto-
cio bilateral con el Norte, aunque hay una res manufactureros formales e informales en
heterogeneidad significativa entre los pases Argentina, Brasil y Mxico para proporcio-
de la regin. Las recientes investigaciones de nar una nueva perspectiva de la estructura del
Bown (2014), reseadas en el captulo 2, pos- empleo en las economas de ALC. Los datos
tulan que los gobiernos de ALC han tendido sealan que en estas economas la cuota del
a imponer barreras comerciales temporales empleo de las manufacturassobre todo
(como el antidumping, los derechos compen- del empleo formalha disminuido a partir
satorios y de salvaguardias) a China y a otros del ao 2000, aproximadamente. La dismi-
mercados emergentes, sobre todo cuando nucin de la cuota del empleo formal en las
la creciente competencia extranjera parece manufacturas fue ms apreciable en Mxico,
haber afectado a los mercados laborales uno de los pases ms duramente golpeados
nacionales. La apreciacin del tipo de cambio por el ascenso de China. La evidencia des-
real, que tambin puede haber afectado a las criptiva seala que el impacto de China fue
industrias manufactureras, tambin podra mayor en aquellos mercados laborales de
haber propiciado la imposicin de esas res- ALC donde los efectos del comercio prove-
tricciones al comercio. nientes de China fueron los ms acusados.
GRANDES MERCADOS EMERGENTES, GRANDES DESLOCALIZACIONES DEL MERCADO LABORAL 141
En cuarto lugar, el captulo presenta los al. (2014) para sugerir que sera conveniente
resultados de un anlisis emprico encar- que los responsables de las polticas reflexio-
gado para este informe sobre el impacto del nen sobre cmo las polticas de proteccin
ascenso de China en los mercados laborales social pueden contribuir a reducir los costos
de ALC desde 2001, cuando China surgi en del ajuste del mercado laboral cuando las
el escenario global despus de integrarse en la economas se enfrentan a cambios estructu-
Organizacin Mundial del Comercio (OMC). rales prolongados, resultantes de la reconfi-
La atencin se centra en China porque ha guracin permanente de la economa global.
sido la economa del Sur ms importante en
la reestructuracin de la economa global.
Esta parte del captulo estudia los procesos
El ascenso del Sur y la
de ajuste del mercado laboral en Argentina,
reestructuracin de los mercados
Brasil y Mxico.1 Los resultados, proporcio-
globales en las manufacturas, la
nados por Artu, Lederman y Rojas (2015),
agricultura y la minera
sealan que el impacto de China fue sustan- No se puede dejar de recalcar que el impacto
cial en el corto plazo pero modesto en el largo econmico de la reestructuracin de la eco-
plazo; las fricciones del mercado laboral agu- noma mundial a travs de los flujos comer-
dizaron el doloroso ajuste a corto plazo para ciales ha sido diferente segn los sectores.
los trabajadores, pero los impactos de China El captulo 1 documenta esas tendencias
en sentido contrario a travs de las exporta- analizando los cambios en las cuotas de las
ciones (de manufacturas) e importaciones (de exportaciones e importaciones globales en
productos agrcolas y mineros) tendieron a diferentes grupos de pases y China. Este
compensarse mutuamente a largo plazo, al captulo analiza ms detenidamente el rol del
menos en Argentina y Brasil. Es probable que peso de las grandes economas en los flujos
Mxico tuviera peores resultados: las esti- comerciales globales en los sectores manufac-
maciones del modelo sugieren que los efec- turero, agrcola y minero.
tos negativos en la demanda laboral de las El grfico 3.1 muestra la evolucin de las
manufacturas fueron demasiado importantes cuotas de las exportaciones globales para
para ser compensados por los efectos relati- China, Repblica de Corea y la Federacin
vamente ligeros en la demanda de mano de Rusa, por un lado, y Estados Unidos, Japn
obra en la agricultura y la minera. y la Unin Europea, por otro. Estas cifras
Por ltimo, el captulo especula sobre el confirman en gran medida el postulado
impacto potencial de los ajustes del mercado central de este informe, a saber, que desde
laboral en los ingresos de los hogares de ALC 2000 los grandes mercados emergentes han
en el 40% ms pobre de la distribucin del aumentado en importancia en los mercados
ingreso. Lo hace abordando la intensidad globales mientras que el peso del Norte ha
del uso que haca cada sector de trabajado- disminuido.2
res que pertenecan a hogares en el 40% ms China jug el rol principal en el proceso
pobre de la distribucin. Segn se observa, la de la reestructuracin econmica global. Su
agricultura emplea una cuota relativamente cuota en las exportaciones globales de manu-
mayor de trabajadores provenientes del 40% facturas aument de 7,6% en 2001 a 14,7%
ms pobre que la minera o las manufacturas. en 2011. Este aumento histrico se vio acom-
Por lo tanto, en la medida en que la demanda paado de un mayor apetito de materias
creciente de China de productos primarios primas (es decir, con cuotas de exportacin
agrcolas era fuerte, los consiguientes ajustes decrecientes) y por la disminucin de las cuo-
pueden haber favorecido el 40% ms pobre, tas de exportacin de la agricultura y la mine-
sobre todo en pases como Argentina y Brasil. ra (incluyendo la energa). La cuota de China
Adems de resumir los principales hallaz- en las exportaciones mundiales en todos los
gos, la conclusin del captulo se basa en sectores aument de 6,9% en 2001 a algo
Ribe, Robalino y Walker (2010) y Hollweg et ms del 12% en 2011. Las exportaciones de
GRFICO 3.1 Cuotas de mercado de las exportaciones globales de grandes economas seleccionadas,
por sector, 2001, 2006 y 2011
a. China b. Repblica de Corea
2001 7.6 2001 2.8
Manufacturas 2006 12.1 Manufacturas 2006 3.5
2011 14.7 2011 3.8
2001 3.4 2001 0.5
Agricultura 2006 3.2 Agricultura 2006 0.2
2011 2.8 2011 0.2
Minera 2001 1.3 Minera 2001 0.0
y servicios 2006 0.8 y servicios 2006 0.0
pblicos 2011 0.4 pblicos 2011 0.1
2001 6.9 2001 2.5
Total 2006 10.4 Total 2006 3.0
2011 12.0 2011 3.1
0 2 4 6 8 10 12 14 16 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5
Porcentaje de las exportaciones mundiales (%) Porcentaje de las exportaciones mundiales (%)
c. Federacin Rusa d. Japn
2001 1.1 2001 8.3
2011 1.5 2011 6.2
2001 1.5 2001 0.3
2011 1.3 2011 0.4
Minera 2001 7.4 Minera 2001 0.1
2001 1.6 2001 7.4
Total 2006 2.4 Total 2006 6.1
2011 2.9 2011 5.1
0 2 4 6 8 10 12 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
e. Estados Unidos f. Unin Europeaa
2001 13.1 2001 39.0
2011 8.8 2011 35.3
2001 17.0 2001 27.2
2011 15.1 2011 23.3
Minera 2001 1.5 Minera 2001 9.8
2001 12.2 2001 36.2
Total 2006 8.7 Total 2006 34.4
2011 8.0 2011 30.7
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45
Fuente: Los clculos se basan en datos de World Integrated Trade Solution (WITS)/Comtrade.
Nota: La clasificacin sectorial de los flujos comerciales se basa en la clasificacin ISIC, Revisin 3. El sector agrcola corresponde a los cdigos ISIC 01110500, la minera a los cdigos
ISIC 10101429, y las manufacturas a los cdigos ISIC 15113699.
a. Unin Europea incluye los 25 pases miembros.
productos manufacturados de Corea tam- de 3,4% a 15,3%. Corea distaba mucho de

bin aumentaron, aunque en una escala ms tener la importancia de China, con una cuota
pequea que China, del 2,8% de las expor- global en las importaciones que permane-
taciones globales de manufacturas en 2001 ci prcticamente sin modificarse en las tres
a 3,8% en 2011. Al igual que en el caso de grandes industrias. Por su parte, la Federa-
China, su cuota en las exportaciones de pro- cin Rusa aument su cuota en las importa-
ductos primarios disminuy y su cuota en las ciones globales de manufacturas (de cerca de
exportaciones globales totales aument, de 0,7% en 2001 a ms de 1,9% en 2011) y de
2,5% a 3,1%. las importaciones agrcolas (de 1,3% a 2,9%
Al contrario, el ascenso de la Federacin a lo largo del mismo perodo).
Rusa en los mercados globales mostr diferen- En los pases del Norte de altos ingresos,
tes patrones. Su riqueza en recursos naturales Estados Unidos y Japn han sido la imagen
le permiti aumentar su cuota en el mercado invertida de China: sus cuotas de importacio-
global de la minera y la energa, aumentando nes de productos agrcolas y mineros han dis-
su cuota de las exportaciones globales en este minuido a medida que han aumentado las de
sector de 7,4% en 2001 a 10,5% en 2011. A China. En cambio, las cuotas de las importa-
diferencia de China y Corea, la cuota de las ciones globales de la Unin Europea han per-
exportaciones de manufacturas (y produc- manecido relativamente constantes en las tres
tos agrcolas) permaneci estable durante grandes industrias.
este perodo. Por lo tanto, el ascenso del Sur En general, la historia de la reestructu-
parece haber afectado a diferentes indus- racin global en las diferentes industrias es
trias de maneras diferentes, dependiendo del clara. El peso creciente de China en particu-
tamao y de las dotaciones de los propios lar ha tenido consecuencias asimtricas en
mercados emergentes. diferentes sectores. El ascenso de Chinay,
La estructura comercial global de las eco- en menor medida, de Coreainund los
nomas del Norte (de altos ingresos) es muy mercados globales de productos manufac-
diferente de la estructura de los mercados turados y aument las importaciones de los
emergentes. De hecho, a diferencia de China, productos agrcolas y mineros.
Corea y la Federacin Rusa, Estados Unidos Es probable que los efectos en los traba-
experiment una disminucin drstica de su jadores hayan variado segn los sectores.
cuota en las exportaciones globales de manu- Los mercados laborales en pases con estruc-
facturas, de ms del 13% en 2001 a menos turas de comercio de manufacturas similar
del 9% en 2011 (ver grfico 3.1). La cuota de a la de China probablemente han sido ms
Japn en las exportaciones globales de manu- severamente afectados, en cuanto China
facturas tambin disminuy, de 8,3% a 6,2% plantea una amenaza directa a la competi-
durante este perodo, mientras que la cuota de tividad de las principales exportaciones de
la Unin Europea disminuy de 39% a menos manufacturas.
del 36%. Dado que sus resultados en los sec-
tores de productos bsicos no compensaban
la cada en las exportaciones de productos
Las exportaciones de
manufacturados, las tres potencias econmi-
manufacturas y el rol de China
cas experimentaron una disminucin de sus
vistos ms de cerca a travs
cuotas en el total de exportaciones globales.
del lente de la similitud de
Por el lado de la demanda, como en el de
exportaciones
la oferta, China parece ser un actor funda- El grfico 3.3 presenta datos sobre la evolu-
mental (grfico 3.2). Su cuota global de las cin de la similitud entre las exportaciones de
importaciones agrcolas aument de 4,7% productos manufacturados de las economas
en 2001 a 13,2% en 2011. Su cuota en las de Amrica Latina y diversas grandes econo-
importaciones globales de productos mineros mas (del Norte y del Sur), as como del con-
y energa aument an ms drsticamente, junto del mundo. Para facilitar la exposicin,
GRFICO 3.2 Cuotas de mercado de las importaciones globales de grandes economas seleccionadas,
por sector, 2001, 2006 y 2011
a. China b. Repblica de Corea
2001 3.9 2001 2.0
2011 7.8 2011 2.4
2001 4.7 2001 2.4
2011 13.2 2011 2.3
Minera 2001 3.4 Minera 2001 6.1
2001 3.9 2001 2.4
Total 2006 6.2 Total 2006 2.7
2011 9.2 2011 3.1
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 0 1 2 3 4 5 6 7
Porcentaje de importaciones mundiales (%) Porcentaje de importaciones mundiales (%)
c. Federacin Rusa d. Japn
2001 0.7 2001 4.8
2011 1.9 2011 3.9
2001 1.3 2001 9.7
2011 2.9 2011 5.6
Minera 2001 0.3 Minera 2001 13.2
2001 0.6 2001 5.7
Total 2006 2.2 Total 2006 5.0
2011 1.6 2011 4.9
0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 0 2 4 6 8 10 12 14
e. Estados Unidos f. Unin Europeaa
2001 19.2 2001 39.1
2011 12.8 2011 34.8
2001 10.9 2001 41.9
2011 8.1 2011 34.0
Minera 2001 20.2 Minera 2001 33.5
2001 19.1 2001 38.7
Total 2006 16.1 Total 2006 38.3
2011 12.9 2011 33.9
0 5 10 15 20 25 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45
Fuente: Los clculos se basan en datos de World Integrated Trade Solution (WITS)/Comtrade.
Nota: La clasificacin sectorial de los flujos comerciales se basa en la clasificacin ISIC, Revisin 3. El sector agrcola corresponde a los cdigos ISIC 01110500, la minera a los cdigos
ISIC 10101429, y las manufacturas a los cdigos ISIC 15113699.
a. Unin Europea incluye los 25 pases miembros.
GRFICO 3.3 Indices de similitud de las los paneles se centran en Argentina, Brasil y
exportaciones de manufacturas para Argentina, Mxico.3 Estos tres pases cubren el espectro
Brasil y Mxico, 19992011 de las estructuras comerciales en la regin en
a. Argentina trminos de exposicin, particularmente ante
0.7 el ascenso de China. El ndice de similitud de
ndice de similitud de las exportaciones
exportaciones, propuesto inicialmente por

0.6
Finger y Kreinin (1979), ha sido ampliamente
0.5 usado en la literatura sobre el comercio inter-
de manufacturas
0.4
nacional.4 Este ndice mide el porcentaje de la
canasta exportadora de un pas que tambin
0.3 es exportado por otro pas.
0.2 La estructura de exportaciones en Argen-
tina es menos similar a la de China y ms
0.1
similar a la de la Unin Europea (seguida
0 de cerca por el conjunto del mundo). Brasil
1999 2003 2006 2009 2011
es slo ligeramente diferente de Argentina.
b. Brasil De hecho, slo cerca del 30% de sus expor-
0.7 taciones de manufacturas coincidan con las
0.6 exportaciones de China a lo largo de todo el

perodo (versus 20% en Argentina). Al igual
0.5
que Argentina, Brasil es ms similar a la
de manufacturas
0.4 Unin Europea, y aproximadamente el 60%

0.3 de sus exportaciones son tambin exportadas
por la Unin Europea. Sudfrica y Estados
0.2 Unidos tambin son similares a Brasil en tr-
0.1 minos de la estructura de las exportaciones.
0
En cambio, Mxico es bastante diferente:
1999 2003 2006 2009 2011 cerca del 55% de sus exportaciones de manu-
facturas tambin son exportadas por China,
c. Mxico
un nivel slo ligeramente inferior al de Japn
0.7
(y del mundo). Los grandes exportadores de

0.6 productos bsicos del mundo en vas de desa-
0.5 rrollo (sobre todo Rusia y Sudfrica) parecen
de manufacturas
ser los ms diferentes de Mxico en trminos

0.4 de estructura exportadora.
0.3 En resumen, por el lado de las exporta-
0.2
ciones, Mxico ha seguido siendo bastante
similar a China y, por lo tanto, ha sido un
0.1 competidor, durante la mayor parte del siglo
0 XXI. En cambio, Argentina y Brasil tienen
1999 2003 2006 2009 2011 estructuras exportadoras diferentes. Tienen
China Mundo Estados Unidos mucho ms en comn con las economas
Unin Europea Rep. de Corea Japn
avanzadas, como Estados Unidos y la Unin
Federacin Rusa Sudfrica
Europea. Por consiguiente, se puede especu-
lar con la idea de que el ascenso de China
Fuentes: Los clculos se basan en datos de World Integrated Trade Solution
(WITS)/Comtrade; ndice propuesto por Finger y Kreinin 1979. probablemente ha presentado mayores difi-
Nota: Cuanto ms alto el ndice, mayor la similitud entre la canasta de cultades de ajuste econmico en Mxico que
exportacin de manufacturas de las dos economas.
en Argentina o Brasil.
RECUADRO 3.1 Construccin del ndice de efectos de China.
Para cada bien g en el grupo G, las exportaciones de X ig,t X g,t

i
5 1 1 1 rg 2
2 1
China y del mundo en t1 estn dadas. Al definir el (B3.1.4)
XW
g,t
XW
g,t
resto del mundo (ROW, por su sigla en ingls, Rest 2 1
of the World) como el conjunto del mundo menos

Sumando los pases, las exportaciones del resto
China, este supuesto implica que la cuota de ROW
del mundo en t2 se pueden expresar como sigue:
en las exportaciones mundiales en t1 tambin est
dada. Supongamos que r ig sea la tasa de crecimiento
XW
g,t
de las exportaciones del pas i del bien g entre t1 y t2 X ROW 5 1 1 1 rg 2
2
X ROW
g,t g,t
de manera que 2 XW
g,t
1
1
X ig,t 5 1 1 1 r ig 2 X ig,t (B3.1.1) Ya que se supone que las exportaciones del resto
2 1
del mundo estn dadas, a partir de esta expresin rg
El total de las exportaciones de bienes G se se define como
obtiene sumando todos los productos g, como sigue:
X ROW
g,t
XW
g,t
X iG,t 5 g g[GX ig,t 5 g g[G 1 1 1 r ig 2 X ig,t rg 5
2

1
21
2 2 1
XW
g,t
X ROW
g,t
2 1
(B3.1.2) que puede ser reescrito como
El cambio porcentual en las exportaciones totales X Cg,t X Cg,t XW

g,t
2 1 1
de G entre t1 y t 2 se puede calcular dividiendo la rg 5 2 2 (B3.1.5)
XW
g,t
XW
g,t
X ROW
g,t
ecuacin (B3.1.2) por las exportaciones totales de G 2 1 1
en t1 (y restando 1):
La sustitucin de la ecuacin (B3.1.5) en la
ecuacin (B3.1.3) produce el ndice deseado (que
X ig,t
Indice 5 g g[Gr ig
1
(B3.1.3) representa el cambio porcentual en las exportaciones
g g9 [GX ig9t de G del pas i), definido de la siguiente manera:
1
Para distribuir el crecimiento de China entre las X Cg,t X Cg,t XW

g,t
X ig,t
2 1 1 1
economas en el resto del mundo, a la vez que se Indice 5 2 a 2
g[G
XW
g,t
XW
g,t
X g,tROW
g g9 [GX ig9,t
excluyen otras fuentes de crecimiento de las export- 2 1 1 1
aciones, se supone que las exportaciones mundiales

El ndice para las importaciones se obtiene de
no cambian de t1 a t2 (es decir, el crecimiento de las
esta relacin (cambiando las exportaciones de China
exportaciones de China desplaza perfectamente las
por el inverso aditivo de las importaciones y susti-
exportaciones del resto del mundo). Este supuesto
tuyendo las exportaciones mundiales por las import-
implica que X W
g,t2
5 XW
g,t1
. Si tambin se supone que la
aciones mundiales).
tasa de crecimiento de las exportaciones del bien g es
la misma para todos los pases, la ecuacin (B3.1.1)
se puede escribir como sigue:
El grfico 3.4 presenta las conclusiones Lall y Weiss (2004) comparan las exporta-
de Artu, Lederman y Rojas (2015) sobre las ciones de Amrica Latina y de China a nivel
ganancias y prdidas potenciales del creci- de cuatro dgitos del ISIC para identificar
miento de las exportaciones en una muestra categoras en las que China ha ganado cuota
amplia de pases de ALC. Su ndice de expor- de mercado a expensas de Amrica Latina
taciones est estrechamente relacionado con entre 1990 y 2002. Llegan a la conclusin de
los ndices utilizados por Lall y Weiss (2004), que el 30% del comercio en 1990 se realizaba
Hanson y Robertson (2009) y Freund y en industrias en que las exportaciones de
Ozden (2009). China estaban aumentando y las de Amrica
GRFICO 3.4 Efectos del ascenso de China en las exportaciones brutas de pases seleccionados de
Amrica Latina y el Caribe, por sector, 200111
a. Exportaciones de manufacturas
Hait
Honduras
El Salvador
Mxico
Repblica
Dominicana
Costa Rica
Guatemala
Sta. Luca
Panam
Nicaragua
ALC
San Kitts y Nevis
San Vincente y las
Granadinas
Dominica
Granada
Colombia
Brasil
Per
Jamaica
Belice
Ecuador
Uruguay
Chile
Argentina
Bolivia
Surinam
Venezuela, RB
Paraguay
Guyana
Cuba
20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0
Cambio porcentual
b. Exportaciones agrcolas c. Exportaciones mineras

Paraguay Brasil
Argentina Chile
Guyana Honduras
Brasil Per
Uruguay Cuba
Bolivia Jamaica
ALC Guyana
Cuba ALC
Nicaragua Bolivia
Venezuela, RB Uruguay
San Kitts y Nevis Hait
Repblica Dominicana Granada
Surinam Dominica
Jamaica Belice
Mxico Paraguay
Chile Colombia
Guatemala Argentina
Per Repblica Dominicana
Belice Venezuela, RB
Costa Rica Mxico
El Salvador Surinam
San Vicente y las Granadinas Guatemala
Hait Sta. Luca
Panam Ecuador
Honduras Nicaragua
Dominica Panam
Granada San Vicente y las Granadinas
Ecuador Costa Rica
Sta. Luca El Salvador
Colombia San Kitts y Nevis
0 2 4 6 8 10 12 14 16 0 5 10 15 20 25 30 35
Cambio porcentual Cambio porcentual
Fuente: Artu, Lederman y Rojas 2015, basado en datos de World Integrated Trade Solution (WITS)/Comtrade.
Nota: La clasificacin sectorial de los flujos comerciales se basa en la clasificacin ISIC, Revisin 3. El sector agrcola corresponde a los cdigos ISIC 01110500,
la minera a los cdigos ISIC 10101429, y las manufacturas a los cdigos ISIC 15113699. Ver recuadro 3.1 para ms detalles. ALC = Amrica Latina y el Caribe.
Latina estaban disminuyendo, si bien la ame- los productos en los que China ganaba cuota
naza de China disminuy progresivamente: de mercado). Por el lado de la demanda, el
hacia 2002 China pareca afectar negativa- ndice mide el aumento en las exportaciones
mente slo al 11% de las exportaciones de de productos agrcolas y mineros de ALC que
Amrica Latina. Lall y Weiss (2004) llega- China demandaba crecientemente, a medida
ron a la conclusin de que con el tiempo, las que aumentaba su cuota en las importaciones
estructuras comerciales de Amrica Latina globales.
evolucionaron para complementar las de El panel a del grfico 3.4 muestra los resul-
China. Estas conclusiones son algo diferentes tados de la estimacin del efecto de China
de las presentadas en la seccin previa sobre en las exportaciones de manufacturas a lo
similitud de las exportaciones, que seala que largo del perodo 2001-11. El ndice demues-
la similitud de las exportaciones entre los tres tra que Hait sera el pas ms golpeado, con
pases de ALC y China sigui siendo relativa- la prdida del 19% de sus exportaciones de
mente estable entre 1999 y 2011. manufacturas (fundamentalmente textiles y
Freund y Ozden (2009) llegan a la con- vestido). El pas menos afectado en esta mues-
clusin de que el crecimiento de las expor- tra sera Cuba. En el conjunto de ALC, las
taciones de China slo tuvo un ligero efecto exportaciones de las manufacturas aumen-
negativo en las exportaciones totales de Am- taran en un 10% menos de lo que habran
rica Latina. Demuestran que el ascenso de aumentado si la cuota global de China no
China perjudic las exportaciones industria- hubiese aumentado.
les de Mxico pero no tuvo un impacto sig- Dado que los anlisis que se comentarn
nificativo en el resto de Amrica Latina. En a lo largo del resto del captulo se centran en
el caso de Mxico, observan que un aumento Mxico, Brasil y Argentina, se debe sealar
del 10% en las exportaciones industriales de que Mxico (junto con Amrica Central y el
China disminua el crecimiento de las expor- Caribe) fue una de las economas ms afec-
taciones industriales de Mxico en 7,9%. tadas. Se vio perjudicado en gran medida
Sin embargo, llegan a la conclusin de que debido a un fuerte solapamiento con China
el crecimiento continuo de las exportaciones en una amplia gama de manufacturas de
de China puede estar influyendo en la distri- exportacin, incluyendo el textil, el vestido
bucin de los salarios, porque el aumento de y la electrnica. Dado que las estructuras
las exportaciones se concentra en industrias exportadoras de Argentina (y Chile y Uru-
de altos salarios. Esta evidencia coincide en guay) son menos similares a la de China, el
gran medida con los ndices de similitud de impacto en sus exportaciones de manufactu-
las exportaciones presentados anteriormente. ras fue ms ligero.
El cuadro 3.1 presenta el ndice propuesto Estos resultados coinciden con evidencia
por Artu, Lederman y Rojas (2015), que derivada de diferentes mtodos empricos.
mide el impacto que los cambios en las cuo- Para analizar el efecto del crecimiento de las
tas del mercado mundial de China tienen en exportaciones de China en las economas
el comercio. El ndice es consistente con el de ALC, Hanson y Robertson (2009) uti-
supuesto de que el crecimiento de los mer- lizan un modelo de gravedad del comercio
cados globales durante el siglo XXI ha sido en el que los exportadores producen bienes
exgeno en relacin con los resultados de las diferenciados y compiten con los exportado-
economas de ALCes decir, las tasas de res chinos en el marco de una competencia
crecimiento de China y del resto del mundo monopolstica. Primero estiman los cambios
no se vieron afectadas por las polticas eco- en los efectos fijos del exportador asocia-
nmicas de ALC ni por los resultados de su dos con el aumento de las exportaciones.
crecimiento. Basndose en este supuesto, el Luego simulan un crecimiento de las expor-
ndice mide cmo el aumento de la cuota de taciones de las manufacturas en ALC despus
China en las exportaciones globales de manu- de fijar una tasa cero al crecimiento de las
facturas redujo la demanda residual de exportaciones de China en un escenario con-
exportaciones de manufacturas de ALC (de trafactual. Sus resultados sealan que China
impidi un aumento de las exportaciones de encuestas sobre el empleo en otros pases

manufacturas de 1,1% en Argentina, 1,4% tambin estn disponibles (previa solicitud).5
en Brasil, 2,3% en Chile y 3,1% en Mxico. El grfico 3.5 muestra las tendencias en
El crecimiento de China hizo crecer las los porcentajes del empleo formal e informal
exportaciones de productos agrcolas y mine- en las industrias manufactureras. Las ten-
ros de otros pases, dado que su cuota glo- dencias se dividen en perodos justo antes o
bal en las importaciones de estos productos en torno al ao 2000 y despus de 2000. (Se
primarios se dispar despus de 2000. Los agruparon varios aos de datos en perodos
paneles b y c del grfico 3.4 muestran los temporales para evitar errores en la muestra
efectos en las exportaciones de estos produc-
tos primarios en los pases de ALC.
GRFICO 3.5 Porcentaje del empleo en el sector
En lo relativo a las exportaciones agr- manufacturero formal e informal de Argentina, Brasil y
colas, la estimacin predice que Paraguay Mxico, antes y despus de 2000
sera el que ms se beneficia, a travs de sus
exportaciones globales de soja, y Argentina a. Argentina
le seguira de cerca (panel b). En lo que res- 199199 14.7
pecta a la minera, Brasil sera el que ms
Formal
200005 8.8
se beneficia en esta muestra de economas
de ALC, debido fundamentalmente a las 200612 9.9
importaciones de China de mineral de hie- 199199 5.8
Informal
rro. Chile sigue 5 puntos porcentuales por

200005 5.5
detrs, debido a su fuerte dependencia de las
exportaciones de cobre, que China import 200612 4.5
en grandes volmenes despus de 2000. Per 0 2 4 6 8 10 12 14 16
tambin es un importante exportador de Porcentaje de empleo en los sectores manufactureros (%)
cobre y de otros productos mineros. Hondu-
b. Brasil
ras se sita entre Chile y Per en este ndice.
Honduras se benefici fundamentalmente del 199099 10.2
aumento chino de las importaciones de pro-
Formal
200105 9.3
ductos mineros no ferrosos, como el zinc.
En general, el anlisis del comercio pre- 200611 9.9
sentado hasta ahora sugiere que China tuvo 199099 3.6
Informal
un efecto negativo en las exportaciones de 200105 4.7

productos manufacturados de ALC, pero
200611 4.3
un efecto positivo y a menudo importante en
las exportaciones de los sectores agrcola y 0 2 4 6 8 10 12
minero. Saber cunto influyeron estos patro- Porcentaje de empleo en los sectores manufactureros (%)
nes comerciales en los mercados laborales de
c. Mxico
ALC es una cuestin emprica y econmica
importante. 200004 13.4
Formal
200612 9.8
Tendencias recientes en
Informal
200004 8.2
el empleo en el sector
manufacturero en Amrica 200612 8.3
Latina y el Caribe 0 2 4 6 8 10 12 14 16
Porcentaje de empleo en los sectores manufactureros (%)
Uno de los aspectos por dnde empezar el
debate sobre las consecuencias del ascenso Fuentes: Los clculos se basan en datos de la Encuesta Permanente de Hogares-Continua
de China en el mercado laboral es el empleo (EPHC) en Argentina, la Pesquita Nacional por Amostra de Domicilios (PNAD) en Brasil, y la
en las manufacturas. El foco se centra en Encuesta Nacional de Ingresos y Gastos de los Hogares (ENIGH) en Mxico.
Nota: Los trabajadores informales se definen como trabajadores sin beneficios de la segu-
Argentina, Brasil y Mxico; los datos de las ridad social.
de los datos, dado que las encuestas no esta- tendencias del empleo, dado que estas eco-
ban diseadas para ser representativas de los nomas experimentaron numerosos shocks
trabajadores a nivel de industria). El obje- durante ese perodo.
tivo consiste en determinar si durante los La seccin siguiente se basa en la investi-
aos despus de la inclusin de China en el gacin de Artu, Lederman y Rojas (2015)
sistema mundial del comercio (mediante su que fue encargada para este estudio. Evala
incorporacin a la OMC) hay evidencia de la importancia cuantitativa del ascenso de
disminuciones del porcentaje del empleo en China en los mercados globales como deter-
las manufacturas en aquellos pases donde la minante de los resultados del mercado labo-
competencia de China era ms intensa. ral. Su anlisis combina anlisis empricos
En Argentina, despus de 2000 disminuy con modelos tericos para hacer inferencias
tanto el empleo formal como informal en las sobre el rol de China en la configuracin de
manufacturas (en relacin con los porcentajes los mercados laborales nacionales.
de empleo observados en los aos noventa).
El porcentaje de empleo formal en las indus-
trias manufactureras disminuy desde apro-
Los procesos de ajuste del
ximadamente 14,7% de la fuerza laboral
mercado laboral como respuesta
empleada en 1991-99 a 8,8% en 2000-05 y
al ascenso de China
aument slo ligeramente, a 9,9%, en 2006- Un enfoque para analizar el efecto del
12. El empleo informal disminuy de 5,8% ascenso de China en los mercados labora-
de la fuerza laboral empleada en 1991-99 a les internacionales ha consistido en estimar
5,5% en 2000-05 y a 4,5% en 2006-12. modelos economtricos de forma reducida.
Las tendencias en Brasil son menos acu- Estas especificaciones modelan el impacto
sadas. El empleo formal en la industria del ascenso de China en los mercados globa-
manufacturera disminuy de ms de 10,1% les medido en los mercados laborales locales
en 1990-99 a 9,3% en 2001-05, seguido de como proporcional al porcentaje de traba-
un ligero aumento hasta 9,9% en 2006-11. jadores empleados en industrias en las que
Sin embargo, el porcentaje del empleo en la China ha tenido exportaciones importantes a
industria manufacturera informal aument, lo largo del tiempo.6
de 3,6% en los aos noventa a 4,7% en 2001- Un buen ejemplo de este enfoque es el
05 y a 4,3% en 2006-11. En general, las artculo de Autor, Dorn y Hanson (2013),
cifras muestran tendencias estables, cuando que estudia las implicaciones del ascenso
no decrecientes, del empleo en la industria de China en los mercados laborales locales
manufacturera. (definidos como zonas de trnsito) en Esta-
El empleo formal en las manufacturas en dos Unidos a travs de las importaciones de
Mxico disminuy de 13,4% de la fuerza productos chinos. Los autores sostienen que
laboral empleada en 2000-04 a 9,8% en los cambios en las importaciones de China
2006-12. Esta disminucin de 3,6 pun- de otros pases de altos ingresos (utilizados
tos porcentuales es drstica, dado el breve como variable instrumental) aument el des-
espacio de tiempo entre los dos perodos. El empleo, redujo la participacin en la fuerza
empleo informal en las manufacturas per- laboral y disminuy los salarios en los mer-
maneci relativamente estable durante este cados laborales locales en Estados Unidos de
perodo, mantenindose ligeramente por industrias manufactureras que competan en
encima del 8,2% en 2000-04 y 2006-12. las importaciones. Los resultados prelimina-
Por lo tanto, en las tres economas de ALC res de investigaciones similares en los mer-
estudiadas, el empleo en las manufacturas, cados laborales de Mxico, llevados a cabo
sobre todo en el sector formal parece haber por el Banco Central de Mxico, dirigidos
disminuido o, en el mejor de los casos, per- por Daniel Chiquiar, son cualitativamente
manecido estable. Sin embargo, es necesario similares a los registrados por Autor, Dorn y
ser muy cauto al identificar las causas de las Hanson para Estados Unidos.
El estudio de Autor, Dorn y Hanson se GRFICO 3.6 Impactos simulados de corto y largo plazo del ascenso
basa en una econometra inteligente para de China en los salarios en Argentina, Brasil y Mxico, por sector
identificar el impacto de las importaciones a. Argentina
provenientes de China en los mercados labo- 12
rales locales de Estados Unidos. El estudio 10
de Artu, Lederman y Rojas (2015) utiliza
8
una combinacin de econometra y teora. Su
6
enfoque se puede resumir en dos pasos. En
Porcentaje
primer lugar, los autores estiman los costos de 4
movilidad laboral especficos de la industria. 2
Calculan las transiciones intersectoriales de 0
empleo a partir de bases de datos de panel de
2
trabajadores individuales en Argentina, Brasil
y Mxico siguiendo los mtodos descritos en 4
1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
Arias et al. (2014). En trminos amplios, los Aos
sectores con los mayores nmeros de trabaja- b. Brasil
dores nuevos como porcentaje del empleo en 35
la industria tienen menores costos de entrada 30
que los sectores con nmeros ms pequeos 25
de trabajadores entrantes. 20
En segundo lugar, los autores utilizan
Porcentaje
15
datos estndar a nivel de la industria y un 10
modelo sencillo de demanda laboral en dife- 5
rentes industrias para identificar los impac- 0
tos de los shocks comerciales provenientes 5
de China en las industrias manufactureras,
10
la agricultura y la minera. Los grficos 3.6 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
3.8 muestran el impacto simulado de China Aos
en los salarios industriales,7 los porcenta- c. Mxico
35
jes del empleo informal y la participacin 30
en la fuerza laboral (denominado sector 25
residual). 20
En las diferentes industrias, los autores 15
Porcentaje
registran altos costos totales de movilidad 10

laboral interindustrial, con estimaciones para 5
los tres pases que oscilan entre 0,5 veces el 0
salario anual promedio (para entrar en la 5
agricultura informal en el caso de trabajado- 10
res que provienen de la agricultura formal) y 15
aproximadamente ocho veces el salario anual 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
Aos
promedio (para entrar en el sector minero
Promedio economa Agricultura Minera
formal desde cualquier sector informal).
Manufacturas Servicios
Estas magnitudes son consistentes con las
estimaciones de Hollweg et al. (2014); Artu, Fuente: Artu, Lederman y Rojas 2015.
Lederman y Porto (2015); Artu, Chaudhuri Nota: El modelo supone que los shocks en todos los sectores ocurrieron simultneamente. Ver
Artuc, Lederman y Rojas (2015) para detalles tcnicos.
y McLaren (2010); y Dix-Carneiro (2014).
Como en Arias et al. (2014), hay tres ras-
gos comunes a Argentina, Brasil y Mxico en el sector formal si el trabajador permanece
lo relativo a los costos de movilidad laboral. en la misma industria. En segundo lugar, los
En primer lugar, es menos costoso entrar en costos de entrada ms altos comprenden el
GRFICO 3.7 Impactos simulados de corto y largo plazo del ascenso En Argentina y Mxico, los costos de
de China en el empleo informal en Argentina, Brasil y Mxico entrada ms bajos son aquellos en que se
incurre al desplazarse del empleo formal al
a. Argentina
9 informal en el sector de la restauracin y
8 hotelero. En Brasil, el costo de entrada ms
7 bajo se asocia con el desplazamiento del
6
5
empleo formal al informal en la agricultura.
Porcentaje
4 En los tres pases, el costo ms alto es el que

3 implica desplazarse de un empleo informal
2 en cualquier sector, con la excepcin de la
1 agricultura o la minera, al empleo formal
0
en estos sectores. Este costo limitaba el des-
1
2 plazamiento de los trabajadores hacia estos
2 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 sectoresprecisamente los sectores positiva-
Aos mente afectados por el ascenso de China.
b. Brasil Los sectores ms afectados por China
20 fueron la agricultura en Argentina, la mine-
ra en Brasil y la industria manufacturera en
15 Mxico. Como era de esperar, en Argentina
el empleo en el sector agrcola aument tanto
Porcentaje
10
en el sector formal (16,0%) como en el infor-
mal (7,7%). El empleo en el sector minero
5
tambin aument, para el empleo formal
(5,6%) y el empleo informal (2,0%). El shock
0
negativo en el sector manufacturero redujo el
empleo en ese sector, con una cada del 2,3%
5
2 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 en el empleo formal y del 1,0% en el empleo
Aos informal.
c. Mxico Aunque los aumentos porcentuales son
15 mayores en la agricultura y la minera que en
la industria manufacturera, la disminucin
10
del empleo en las manufacturas neutraliz
el aumento del empleo en los otros sectores
Porcentaje
5
debido a su peso en la economa general. El
0
sector manufacturero formal emplea a cerca
de nueve veces ms trabajadores que el sector
5 minero formal y cerca de 45 veces ms que
la agricultura formal. El sector manufactu-
10 rero informal emplea a cerca de 41 veces ms
2 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
trabajadores que el sector minero informal y
Aos
ocho veces ms que la agricultura informal.8
Conjunto de la economa Agricultura Minera Manufacturas
El efecto estimado agregado del ascenso de
Fuente: Artu, Lederman y Rojas 2015. China, por lo tanto, signific una reduccin
Nota: El modelo supone que los shocks en todos los sectores ocurrieron simultneamente.
del empleoes decir, un aumento en el sec-
tor residualde aproximadamente 0,3% (ver
movimiento desde el sector informal en una grfico 3.8).
industria al sector formal en otra. En tercer El panel a del grfico 3.6 muestra el pro-
lugar, los costos de entrada ms bajos se aso- ceso de ajuste de los salarios reales en Argen-
cian con movimientos desde el sector formal tina. Justo despus del shock, los salarios
al informal dentro de la misma industria. aumentaron en la agricultura y la minera y
disminuyeron en las manufacturas, a medida GRFICO 3.8 Impactos simulados de corto y largo plazo del auge
que la demanda de fuerza laboral aument de China en el sector residual en Argentina, Brasil y Mxico
en los dos sectores en auge y disminuy en a. Argentina
las manufacturas. A largo plazo, a medida 6
que la fuerza de trabajo se reasigna a otros 5
sectores, los salarios tienden a desplazarse 4
hacia su nivel inicial. En el nuevo estado esta- 3
Porcentaje
cionario, se observa un aumento del salario
2
real en la agricultura (aproximadamente el
3%); los salarios reales en los otros sectores 1
siguen siendo cercanos a su nivel original. El 0
shock negativo en las manufacturas puede 1
compensar el shock positivo en la agricultura 2
y la minera, manteniendo los salarios y el 2 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Aos
nivel agregado de la fuerza laboral casi en sus
niveles anteriores a la crisis. Aunque el nivel b. Brasil
agregado del trabajo permanece constante a 6
largo plazo, es reasignado del sector manu- 5
facturero al sector agrcola y minero. 4
Artu, Lederman y Rojas (2015) encuen- 3
Porcentaje
tran resultados similares para Brasil. Sus

2
simulaciones muestran que el empleo de la
minera aumenta cerca de un 40% en el sec- 1
tor formal y un 16% en el sector informal. 0
Tambin se produce un aumento de cerca de 1
10% en el nmero de trabajadores en la agri- 2
cultura formal. En el sector negativamente 2 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
afectado por la crisis (las manufacturas), el Aos
nmero de trabajadores formales disminuye c. Mxico
en aproximadamente un 6% y el nmero de 6
trabajadores informales disminuye en aproxi- 5
madamente 3%. 4
El sector manufacturero de Brasil emplea
Porcentaje
3
sustancialmente ms trabajadores que la 2
minera o la agricultura. Por lo tanto, el
1
ascenso de China provoca una reduccin en
el nivel agregado del empleo, aunque ligera. 0
En la simulaciones, el sector residual aumenta 1
aproximadamente un 1% (grfico 3.8, panel 2
2 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
b). Por lo tanto, como en Argentina, el shock Aos
positivo en la minera y la agricultura com-
pensa el shock negativo en las manufacturas, Fuente: Artu, Lederman y Rojas 2015.
Nota: El sector residual incluye a los trabajadores desempleados y a los trabajadores que salen de la
dejando el nivel agregado del empleo en un fuerza laboral. El modelo supone que los shocks en todos los sectores ocurrieron simultneamente.
nivel similar al existente antes del shock. Por
otro lado, cuando los shocks de China llegan
a Brasil, los salarios reales en el sector minero llegan ms o menos al mismo nivel inicial en
aumentan cerca de 31%. An as, a medida el nuevo equilibrio de largo plazo, despus de
que la fuerza laboral se desplaza desde las que los procesos de ajuste se han iniciado. En
manufacturas a la minera, los salarios rea- pocas palabras, se produce una reasignacin
les comienzan a disminuir, y con el tiempo de la fuerza laboral de las manufacturas a la
minera y la agricultura, dejando los sala- plazo por tres razones fundamentales. En
rios reales y el nivel agregado del empleo casi primer lugar, el alcance de los efectos de
sin modificaciones a largo plazo. A corto China en cada una de las industrias amplias
plazo, los salarios reales en el sector minero seleccionadas se centra en los impactos bru-
aumentan. tos ms que en los impactos netos en las
Mxico experimenta un aumento en el exportaciones: los autores utilizaron slo las
empleo formal e informal en la agricultura exportaciones chinas de manufacturas, no
y la minera y una disminucin en el empleo las importaciones chinas de manufacturas al
formal e informal en el sector manufacturero. mismo tiempo. Para la mayora de pases de
El empleo informal disminuye en un 6% en ALC que figuran en el grfico 3.4, el efecto
las manufacturas y aumenta un 10% en la neto de China (teniendo en cuenta el hecho
minera y un 7% en la agricultura. El empleo de que China tambin importa algunos bie-
formal en el sector manufacturero disminuye nes manufacturados que exportan las econo-
(aproximadamente un 14%) y aumenta en mas de ALC) es algo ms pequeo que los
la minera (25%) y la agricultura (6%). El efectos brutos.9
empleo total disminuye. El empleo en el sec- En segundo lugar, los supuestos subyacen-
tor residual aumenta un 5% a largo plazo (ver tes de la simulaciones plantean que el auge
panel c del grfico 3.8). En el corto plazo, se de China afect a los mercados laborales de
produce un aumento de 28% en los salarios ALC inmediatamente a comienzos del siglo
reales en la minera y una disminucin de XXI, aunque los cambios en los porcentajes
11% en los salarios reales en las manufactu- del mercado global que impulsan los efectos
ras. Sin embargo, a largo plazo, slo hay una estimados de China a travs de los porcenta-
ligera disminucin en los salarios reales en jes del comercio mundial se produjeron pro-
las manufacturas y los servicios, y un ligero gresivamente despus de 2000 (en referencia
aumento en los salarios reales de la minera. a las tendencias ilustradas en el grfico 3.1).
En resumen, para Argentina y Brasil los Por consiguiente, puede que las simulaciones
shocks positivos en la agricultura y la minera exageren la magnitud de los efectos de China
compensan el shock negativo en las manufac- en el corto plazo pero no necesariamente la
turas, dejando el nivel total del empleo y de relacin entre la dinmica de corto plazo y
los salarios reales casi en sus niveles inicia- los efectos de largo plazo. Esta dicotoma de
les. En los dos pases, se requiere un shock sesgos refleja el hecho de que las estimaciones
positivo de mayor envergadura en la minera de los costos de movilidad laboral, que son
y la agricultura para compensar un shock altos, impulsan los bruscos ajustes de corto
ms pequeo en las manufacturas, porque plazo en relacin con los ajustes ms leves de
las manufacturas emplean una proporcin largo plazo.
mayor de trabajadores. En Mxico, el shock En tercer lugar, el auge de China proba-
ms fuerte en las manufacturas reduce el blemente configur la estructura comercial
empleo a largo plazo y disminuye los salarios. de otros grandes mercados emergentes, como
Estos resultados de simulacin son consisten- Corea, la Federacin Rusa y Sudfrica. Un
tes con los datos observados sobre los sala- anlisis adecuado tendra que tener en cuenta
rios en Brasil y Mxico. Como se muestra en los patrones comerciales cambiantes de estos
el grfico 3.9, el ratio del salario promedio en (y otros) pases. En particular, y como se ha
Brasil en relacin con el de Mxico aument mencionado anteriormente, la Federacin
desde comienzos de los aos 2000. Rusa controlaba un porcentaje creciente de
Estos resultados de simulacin son inextri- los mercados globales de materias primas
cables del modelo en los mercados laborales pero importaba un porcentaje creciente de
de los tres pases y, por lo tanto, deberan manufacturas; Corea (al igual que China)
interpretarse con cautela. Los resultados aument su porcentaje de exportaciones de
podran estar exagerando el impacto de manufacturas. Los porcentajes de Estados
China tanto en el corto como en el largo Unidos y Japn en las exportaciones globales
de productos manufacturados disminuyeron, GRFICO 3.9 Evolucin de los salarios en Brasil en relacin con los
mientras los de China aumentaban. As, en salarios en Mxico, 200109
la medida en que los impactos comerciales de 0.86
China se asociaban con algunos efectos com-
0.84
pensatorios de otros grandes mercados (en
0.82
relacin con el tamao de los flujos comercia-
les de ALC), puede que se exageren las impli- 0.80
caciones del mercado laboral simuladas del 0.78
Ratio
auge de China. 0.76
Sin perjuicio de estas importantes salveda- 0.74
des, las recientes investigaciones tambin dan 0.72
argumentos para pensar que los impactos de 0.70
largo plazo de China registrados aqu pue-
0.68
den estar subestimados. Nuevas investigacio-
0.66
nes sugieren que la movilidad laboral puede 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
encontrarse an ms en desventaja de lo que
Fuentes: Los promedios de los salarios nacionales en moneda local provienen de la Organizacin
calculan Artu, Lederman y Rojas (2015). Internacional del Trabajo. Estn convertidos a dlares internacionales (paridad de poder de compra)
Autor, Dorn y Hanson (2013) encuentran utilizando el factor de conversin del World Development Indicators.
defectos persistentes en las zonas de movi-
lidad* de Estados Unidos, lo que implica
que quiz la fuerza laboral no sea lo sufi- a lo largo del tiempo. Estos resultados con-
cientemente mvil entre dichas zonas para trastan abiertamente con las conclusiones de
igualar (o atenuar) las diferencias de salarios Artu, Lederman y Rojas (2015). Este efecto
entre industrias cuando las industrias estn de magnificacin a lo largo del tiempo puede
concentradas (o aglomeradas) en un espacio reflejar una variedad de explicaciones que
fsico. Las actuales investigaciones del Banco comparten un elemento: la falta de movili-
Central de Mxico podran corroborar los dad laboral interregional. Si los trabajadores
resultados con los datos mexicanos (Chi- decidieron no moverse de, por ejemplo, Sao
quiar, 2014). Paulo a las zonas rurales, la disminucin en
Las nuevas investigaciones sobre Brasil el precio relativo de la produccin manufac-
tambin parecen sugerir que una falta de turera en Sao Paulo debido a las reformas
movilidad laboral en un espacio geogrfico comerciales (o al auge de China) tendr como
puede provocar impactos perdurables de los resultado efectos relativos permanentes en
shocks comerciales que cambian permanen- los salarios del sector manufacturero en Sao
temente los precios relativos entre las indus- Paulo en relacin con los salarios en otros
trias. Una primera evidencia proviene de lugares. (En el caso de Brasil, estas tenden-
Dix-Carneiro y Kovak (2014). Utilizando cias provocaran una convergencia de los
un enfoque comparable al de Autor, Dorn y salarios, ya que los salarios en Sao Paulo son
Hanson (2013), en Brasil encuentran efectos ms altos que los salarios en el Brasil rural).
interindustriales e interregionales perdurables El lento ajuste del capital especfico del sector
de las reformas comerciales implementadas a podra magnificar dichos efectos: a medida
finales de los aos ochenta y comienzos de los que el capital (o las mquinas utilizadas) en
aos noventa. Los autores analizan regiones la industria manufacturera de Sao Paulo (por
de Brasil que tenan industrias manufacture- ejemplo) comienza a depreciarse, los salarios
ras que empleaban a grandes contingentes de reales de los trabajadores todava empleados
trabajadores y estaban expuestas a aranceles. en la industria manufacturera de la regin
Descubren disminuciones perdurables en los seguiran disminuyendo, con una reduccin
salarios reales en aquellas industrias y regio- correspondiente del producto marginal del
nes as como efectos diferenciales en el salario trabajo dado que los trabajadores tienen que
que tendan a aumentar en lugar de disminuir trabajar con disminuciones.
Costa, Garred y Pessoa (2014) utilizan los para evaluar las consecuencias institucionales
datos del censo de Brasil para demostrar que de estos ajustes, los resultados pueden utili-
entre 2000 y 2010, los salarios de las manu- zarse para especular sobre como los shocks
facturas y las tasas de inmigracin aumen- de la oferta y la demanda china pueden haber
taron ms lentamente y la desigualdad de afectado la demanda de trabajadores del
salarios creci ms en los mercados laborales 40% ms pobre de la distribucin.
locales ms afectados por la competencia de El cuadro 3.1 muestra el porcentaje de
las importaciones chinas.10 No pueden abor- empleados en el empleo total que pertene-
dar la dinmica del ajuste debido a la falta cen al 40% ms pobre de la distribucin en
de datos (el censo proporciona informacin la agricultura, las manufacturas, la minera
sobre slo dos puntos en el tiempo, 2000 y y los servicios. Esta medida se puede inter-
2010). An as, sus conclusiones podran pretar como un indicador de la intensidad
apuntar a efectos perdurables que se contra- del empleo de los trabajadores pobres. Las
dicen con los resultados dirigidos por mode- industrias con ratios ms altos pueden con-
los sobre los altos desplazamientos de corto siderarse a favor de los pobres en el sentido
plazo proporcionados en el anlisis presen- de que cuando aumenta la demanda de pro-
tado anteriormente. ductos de estas industrias, la demanda de
Otra evidencia proviene de Morten y Oli- trabajadores pobres tiende a aumentar ms
veira (2014). stos estudian como las redes de en las industrias que utilizan mano de obra
transporte, fundamentalmente los caminos, pobre con relativa intensidad. El ratio es
influyen en el alcance de la integracin en el anlogo para las intensidades de factor en
mercado laboral en las unidades territoriales funciones de produccin, pero tiene la ven-
en Brasil. Su trabajo est motivado por gran- taja de no requerir el clculo de las intensi-
des diferencias salariales persistentes entre dades de factor (es decir, el uso de mano de
Brasilia y otras regiones, incluso en categoras obra no calificada en relacin con la mano
de trabajo calificado. Constatan las diferen- de obra calificada en la produccin de una
cias salariales a lo largo del tiempo asociadas unidad de producto en cada industria), que
con (la falta de) enlaces de transporte vial que entonces tendran que ser mapeadas a los
influyen en la movilidad laboral. Por lo tanto, activos de los pobres (bsicamente mano
los altos costos de la movilidad fsica en Bra- de obra no calificada). Analizar el empleo
sil pueden estar impulsando diferencias sala- de mano de obra pobre es, por lo tanto,
riales persistentes en un espacio geogrfico. un atajo que requiere escasa manipulacin
de los datos y que, a la vez, proporciona un
cuadro claro de las demandas relativas de
Potenciales consecuencias mano de obra.
distribucionales de los ajustes Los datos traducen una versin consistente
del mercado laboral inducidos en las tres economas: la agricultura emplea
por China un porcentaje mayor de trabajadores del 40%
El Grupo del Banco Mundial y otras orga- ms pobre de la distribucin del ingreso en
nizaciones, entre ellas el Fondo Monetario comparacin con otros sectores (53,8%
Internacional, han presionado recientemente en Argentina, 65,2% en Brasil y 75,9% en
para situar los asuntos distribucionales a la Mxico) en diferentes pases. Este porcentaje
cabeza del debate sobre polticas de desarro- relativamente mayor implica que la agricul-
llo. En 2013, el Grupo del Banco Mundial tura emplea desproporcionadamente a tra-
y sus accionistas establecieron dos objetivos bajadores que pertenecen al 40% ms pobre,
nuevos a largo plazo: erradicar la extrema dado que los porcentajes de esta industria
pobreza y aumentar los ingresos del 40% ms superan el 40%.
pobre de la distribucin del ingreso en los En cambio, los porcentajes en la minera
pases. A pesar de que los anlisis de los ajus- son 11% para Argentina, 15,6% en Brasil y
tes del mercado laboral en ALC provocados 10,8% en Mxico. Las cifras para las manu-
por el auge de China no estaban diseados facturas (32% en Argentina, 28,4% en Brasil
CUADRO 3.1. Porcentaje de trabajadores en el 40% ms pobre de la distribucin del ingreso en

Argentina, Brasil y Mxico, por sector
Sector Argentina Brasil Mxico
Agricultura 53.8 65.2 75.9
Minera/servicios pblicos 11.0 15.6 10.8
Manufacturas 32.0 28.4 38.2
Servicios 41.9 40.1 36.5
Promedio (excluyendo encuestados que no reportaron sector) 34.8 37.4 40.6
Encuestados que no reportaron sector de empleo 27.1 47.9 24.8
Fuentes: Los clculos se basan en las siguientes encuestas: Argentina: Encuesta Permanente de Hogares Continua (solo cobertura urbana), 200612; Brasil:
Pesquisa Nacional por Amostra de Domicilios (cobertura urbana y rural), 200411; Mxico: Encuesta Nacional de Ingresos y Gastos de los Hogares (cober-
tura urbana y rural), 200002.
Nota: Solo se incluye a los individuos con ingresos positivos. Todas las encuestas estn agrupadas por pas; los clculos se basan en los factores de expan-
sin de la muestra.
y 38,2% en Mxico) sealan que esta indus- estuvo caracterizado por mltiples shocks
tria tiende a emplear trabajadores en tasas que empujaron a los mercados laborales de
que se sitan entre la agricultura y la minera. ALC en direcciones opuestas. A la larga, en
El sector de los servicios emplea porcentajes la distribucin del ingreso importa sobre todo
ligeramente mayor de trabajadores pobres el tamao del shock positivo de la demanda
que las manufacturas en Argentina (41,9%) en la agricultura. En pases donde este shock
y Brasil (40,1%) pero ese porcentaje es ligera- fue grande, como Argentina y, en menor
mente menor en Mxico (36,5%). medida, en Brasil, el efecto total fue proba-
Dadas estas intensidades especficas a las blemente ms igualitario que en Mxico,
industrias en cuanto al empleo de trabajado- aunque el impacto negativo en las manufac-
res pobres, se pueden establecer varios puntos turas en Mxico puede haber contribuido a
acerca de los impactos del auge de China en una distribucin ms equitativa del ingreso.
la distribucin del ingreso en ALC. En pri- Sin embargo, este anlisis no arroja una con-
mer lugar, es probable que el shock positivo clusin definitiva en relacin a la distribucin
de la demanda en la agricultura tuviera como del ingreso en cada pas.
resultado un aumento relativo en la demanda
de mano de obra proveniente de hogares
pobres. En segundo lugar, el shock positivo
Conclusin: comentarios
en la minera probablemente provoc el efecto Hollweg et al. (2014) sostienen que los cos-
contrario, a saber un aumento en la demanda tos de la movilidad fsica, as como otros
relativa de mano de obra proveniente de factores, como las capacidades especficas de
hogares en el 60% superior de la distribucin. la industria que limitan la movilidad labo-
En tercer lugar, en el mejor de los casos, las ral de los trabajadores entre las industrias,
manufacturas parecen ser neutrales en Argen- puede explicar los altos costos estimados de
tina y Mxico (sus ratios son cercanos al 40% la movilidad laboral. Dichos costos parecen
en estos pases); la industria manufacturera en ser ms pesados que las barreras regulatorias
Mxico se inclina ms frecuentemente a favor para contratar y despedir a los trabajadores,
de la demanda de mano de obra proveniente de las que se suele sospechar. La evidencia
de los deciles superiores de la distribucin. revisada en este captulo seala que los res-
Por lo tanto, no se pueden extraer conclusio- ponsables de las polticas en ALC deberan
nes sencillas en relacin con la distribucin prestar ms atencin a estos tipos de costos,
del ingreso, aunque hay claras indicaciones de sobre todo en el contexto de los patrones
la direccin de los diversos efectos. cambiantes del comercio mundial, que no son
En resumen, el impacto del auge de China ni estticos ni irrelevantes para el bienestar
es complejo y no se define fcilmente porque de los trabajadores en la regin.
La reestructuracin actual de la economa seguimiento de las consecuencias distributiva

mundial ha afectado las economas de ALC del auge de China en las economas de ALC
de diferentes maneras y en diferentes mag- sigue siendo una tarea para investigaciones
nitudes. Los efectos dependen de la medida futuras.
en que los nuevos pesos pesados econmicos La literatura tcnica tanto del Grupo del
globales emergentes exportan e importan bie- Banco Mundial como de crculos acadmicos
nes que se diferencian de los bienes comercia- identifican dos mbitos clave de las polticas
lizados por Estados Unidos, Japn y Europa. que es necesario analizar: (a) el lento ajuste
China ha sido la fuerza dominante en este de los mercados laborales debido a los costos
proceso de reestructuracin global, con con- de movilidad laboral en diferentes industrias
secuencias asimtricas en diferentes indus- y en el espacio, sobre todo cuando las indus-
trias. El auge de China, por ende, puede verse trias estn espacialmente concentradas, y (b)
como un fenmeno que comprende tanto los el desajuste entre oferta y demanda de capaci-
shocks de la oferta como de la demanda: los dades y los costos del transporte, que pueden
shocks de la oferta dominan en las indus- estar ralentizando los ajustes. Hollweg et al.
trias de las manufacturas y los shocks de la sugieren que los pases en vas de desarrollo
demanda dominan en los mercados de mate- podran lidiar con el primer problema con
rias primas. estrategias de proteccin social que se cen-
De los tres pases analizados en detalle tren en las capacidades de los trabajadores
(Argentina, Brasil y Mxico), Mxico parece desplazados para encontrar empleo en otras
haber experimentado las consecuencias ms industrias. Un factor que aade complicacin
adversas. Mxico fue el pas ms golpeado al diseo de programas de asistencia para el
debido a que un alto porcentaje de su empleo ajuste del comercio en ALC y en otras regio-
perteneca al sector manufacturero y porque nes del mundo en vas de desarrollo es que
su estructura de exportaciones era la ms ya existe una red compleja de programas de
similar a China a comienzos del siglo XXI. asistencia social (como diversos tipos de pro-
Como resultado, se perdieron empleos, dado gramas de transferencia condicional de efec-
que el aumento de la demanda de mano de tivo a menudo en vigor simultneamente) y
obra en la agricultura y la minera no eran lo diversos tipos de programas de capacitacin
bastante grandes para compensar la cada de y recapacitacin de los trabajadores. No est
la demanda de mano de obra en las industrias claro si es o no acertado implementar un tipo
manufactureras. De hecho, es plausible que la ms de programa de asistencia laboral para
inflacin salarial fuera controlada en Mxico lidiar con los shocks comerciales permanen-
durante el perodo analizado, al menos en tes (o de larga duracin).
comparacin con Argentina y Brasil. Los Al tratar con las causas profundas de los
datos de los salarios de las encuestas sobre costos de movilidad laboral, empieza a surgir
el empleo en Mxico y Brasil sealan que la un consenso en la literatura acadmica que va
inflacin salarial fue mayor en Brasil que en ms all de las regulaciones que aumentan los
Mxico, sobre todo en el perodo 2003-09. costos de la reasignacin de la fuerza laboral
El shock positivo en la agricultura debido desde la perspectiva de los empleadores. Bajo
al auge de China fue probablemente benefi- esta luz, mirar el rol de las infraestructuras
cioso para compartir la prosperidad con el nacionales de transporte con la cabeza fra
40% ms pobre de la distribucin del ingreso puede acabar siendo una agenda de polticas
en ALC. Sin embargo, la disminucin de los de largo plazo que bien vale la pena llevar a
precios de productos manufacturados puede cabo. Mirando prospectivamente, la distin-
haber sido marginalmente favorable para el cin entre shocks mundiales de la oferta y
40% ms pobre slo en Mxico, donde las de la demanda es importante para entender
industrias manufactureras parecen haber otras fuentes de problemas del desarrollo
empleado a relativamente pocos trabajado- asociadas con el auge del Sur en los merca-
res pobres. Dados los mltiples efectos en las dos globales. Puede que sea de particular
diferentes industrias, no obstante, hacer un relevancia la naturaleza de las conexiones
netas de ALC con la economa global (donde 5. Los datos requeridos para este anlisis provie-
netas se refiere a los dficits persistentes de nen de encuestas sobre el empleo de los hogares
la cuenta corriente en la regin, la medida con informacin sobre la industria de empleo
ms amplia de la balanza comercial neta de as como el estatus de formalidad de los tra-
bajadores, definido como su elegibilidad en la
una economa con el resto del mundo). Los
seguridad social (beneficios de la jubilacin).
dficits externos permanentes pueden ser un
Los resultados son muy similares cuando se
sntoma de ahorros internos persistentemente utiliza el acceso al seguro de salud. Adems
bajos (o, dicho de otra manera, un consumo de Argentina, Brasil y Mxico, estos datos
persistentemente alto en relacin con la pro- estn disponibles para Bolivia, Chile, Costa
duccin). En la medida en que el auge del Rica, Ecuador, El Salvador, Per, Paraguay,
Surque ha sido dominado por los merca- y Uruguay. La cobertura de las horas extraor-
dos emergentes como China, que tienen supe- dinarias vara segn los pases. Los datos para
rvits externos persistentemente altosse ha Argentina, Brasil y Mxico incluyen un com-
manifestado en disminuciones persistentes ponente de panel, que permite anlisis de la
adicionales de las tasas de ahorro de ALC (y, movilidad laboral en diferentes industrias y
status de formalidad. No haba datos de panel
por lo tanto, de dficits externos), es probable
disponibles en otros pases, que, por lo tanto,
que la combinacin de crecimiento econ-
fueron excluidos del anlisis.
mico y bajos ahorros seguir siendo una prio- 6. Costa, Garred y Pessoa (2014) caracterizan
ridad analtica y de las polticas en la regin. el enfoque de Autor, Dorn y Hanson (2013)
El captulo 5 aborda este complejo tema del como metodologa shift-share, porque se
crecimiento con bajos ahorros internos en basa en los porcentajes de empleo como el
una economa global cambiante. indicador de la exposicin a los cambios en
las participaciones globales de China. Bar-
tik (1991) desarroll este enfoque. Topalova
Notas (2007) lo aplic para estudiar el impacto de
1. Estos pases fueron seleccionados debido a la las reformas comerciales en diferentes territo-
disponibilidad de datos de panel para los tra- rios en India despus de 1991.
bajadores empleados tanto en el sector formal 7. El grfico 3.6 muestra el salario promedio por
como en el informal. industria de trabajadores formales e informa-
2. En aras de la brevedad, este captulo analiza les. Los resultados refieren a la simulacin de
slo unos pocos pases. Los resultados para tres shocks simultneos en la agricultura, la
otras grandes economas en vas de desarrollo minera y las manufacturas.
estn disponibles previa solicitud. Ninguno 8. El tamao del sector manufacturero en rela-
de los mercados emergentes omitidos parece cin con otros sectores se calcul utilizando
haber tenido cuotas de la industria global el componente de panel de las encuestas de
superiores a 1%, ni aumentos de ms de una empleo de los hogares, la muestra utilizada
fraccin de un punto porcentual. para las simulaciones de los procesos de ajuste
3. Tambin hay resultados disponibles para del mercado laboral.
muchos otros pases de ALC (previa solicitud). 9. Estos resultados estn disponibles previa
4. El ndice de similitud de las exportaciones, solicitud.
propuesto por Finger y Kreinin (1979), pro- 10. Definen los mercados laborales locales
porciona informacin sobre los patrones de como microrregiones brasileas, una uni-
exportacin de un pas a otro. Se define de la dad territorial definida por la Agencia Esta-
siguiente manera: dstica de Brasil (IBGE) segn un criterio
relacionado con el nivel de integracin eco-
Similitudi, j 5 a min 1 xg,i , xg, j 2
g[G
nmica. Es algo comparable a las zonas de
movilidad de Estados Unidos, utilizada por
donde i y j son pases; G es un grupo de pro-
Autor, Dorn y Hanson (2013).
ductos (por ejemplo, bienes manufacturados);
y xg,i es la cuota del producto g en las exporta-
ciones totales de bienes G en el pas i. El ndice
vara entre 0 y 1, donde 1 indica una idntica
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Reform and Regional Dynamics: Evidence from
Los patrones cambiantes de la
integracin financiera en Amrica
Latina y el Caribe
Este captulo se extiende sobre los hechos estilizados documentados en el Captulo 1 para
describir como Amrica Latina y el Caribe (ALC) se ha ido integrando financieramente tanto
con el Norte como con el Sur. El captulo muestra que los mayores incrementos tuvieron
lugar en las inversiones de ALC en el exterior, aunque las inversiones del resto del mundo
en ALC (incluyendo las inversiones de otros pases de ALC) tambin aumentaron. El mayor
crecimiento del producto interno bruto (PIB) no explica por s solo estos patrones: los pases
de ALC han cobrado importancia en las transacciones financieras globales incluso en relacin
con su PIB. Los cambios reflejan aumentos significativos en las inversiones de cartera, los
prstamos sindicados y los flujos de fusiones y adquisiciones (el aumento de inversiones en
nuevos proyectosgreenfield investmentsque ya eran altas, fue ms moderado). A pesar
de estos aumentos, las inversiones transfronterizas en los pases de ALC superan por mucho
las inversiones extranjeras de los pases de ALC y, como receptores de los flujos del Norte, los
pases de ALC han ido perdiendo terreno en relacin con otras regiones del Sur. Adems, a
pesar de que los flujos de las fusiones y adquisiciones a ALC aumentaron, no hay evidencia de
que hayan aumentado la productividad laboral, como suelen hacerlo los flujos Norte-Norte.
E
l Captulo 1 documenta diversos Qu rol han jugado las nuevas
hechos importantes acerca de cmo el conexiones en la evolucin de estos
Sur ha ido creciendo y se ha ido inte- flujos?
grando con el Norte, tanto en el comercio Recibi ALC inversiones en los secto-
como en las finanzas. Este captulo comple- res en los que tiene una ventaja compar-
menta esos hechos abordando cuatro pregun- ativa, o los flujos de entrada estuvieron
tas sobre la integracin financiera en Amrica relacionados con la ventaja compara-
Latina y el Caribe (ALC): tiva del pas que inverta el capital?
Hasta qu punto estuvieron asocia-
Cmo se conectan financieramente los
dos estos flujos con el crecimiento de la
pases de ALC con los pases del Norte,
productividad laboral?
con los pases en otras regiones del Sur
y con otros pases de ALC, y cmo evo- Para echar luz sobre estas preguntas, este
lucionaron estas conexiones durante la captulo analiza cmo se ha ido integrando
dcada del 2000? financieramente ALC con el resto del mundo
161
y qu importancia ha cobrado en las transac- transacciones financieras globales en rela-

ciones financieras internacionales. El captulo cin con el PIB. Los patrones reflejan grandes
tambin analiza hasta qu punto la integra- aumentos en las inversiones de cartera, los
cin financiera de ALC est relacionada con prstamos sindicados y los flujos de fusiones
su integracin comercial y en qu medida la y adquisiciones, es decir, en los tipos de inver-
inversin externa directa (IED) ha aumen- siones que tuvieron las tasas de mayor creci-
tado la productividad laboral. miento. Las inversiones en nuevos proyectos
De este anlisis surgen cuatro grandes crecieron menos que otros flujos en los aos
patrones. En primer lugar, al igual que el recientes, aunque estas inversiones transfron-
resto del Sur, los pases de ALC parecen estar terizas ya estaban bien establecidas a comien-
cada vez ms conectados con el resto del zos de la dcada del 2000, sobre todo entre
mundo tanto en trminos de inversiones de ALC y otros pases del Sur.
cartera como de flujos de capital. Los mayo- El aumento en los flujos desde ALC se ha
res aumentos tuvieron lugar en las inversiones producido tanto en el sector primario como
de ALC en el exterior, aunque las inversiones en el sector de manufacturas pesadas. En
del resto del mundo en ALC tambin aumen- cambio, las principales tendencias que impul-
taron en todos los tipos de flujos financieros. san los flujos hacia ALC han sido las fusiones
En segundo lugar, a pesar de estos incre- y adquisiciones y los prstamos sindicados en
mentos, las inversiones transfronterizas en los el sector primario. Las diferentes trayectorias
pases de ALC superan por mucho las inver- de crecimiento en diferentes tipos de inver-
siones de ALC en el extranjero. La regin es siones pueden reflejar el hecho de que ALC
ms importante como receptora que como se ha vuelto ms desarrollada, los inverso-
emisora de inversiones. res se sienten ms cmodos llevando a cabo
En tercer lugar, las conexiones con otros inversiones a distancia y adoptando tipos de
pases del Sur crecieron ms rpidamente que contratos que requieren menos o ninguna
con los pases del Norte, sobre todo durante produccin real en los pases destinatarios
la segunda mitad de la dcada del 2000. Este (otorgando prstamos y comprando valores
crecimiento ha aumentado la participacin en lugar de abrir una empresa extranjera, por
de los pases del Sur como emisores de recur- ejemplo).1
sos a los pases de ALC, sobre todo en los Los aumentos tanto en el nmero de nue-
flujos de fusiones y adquisiciones (mergers vas conexiones (margen extensivo) como en
and acquisitions). Sin embargo, los flujos la intensidad de las conexiones preexistentes
Norte-ALC han ido aumentando a un ritmo (margen intensivo) mejoraron las conexiones
menor que los flujos Norte-Sur. Los pases de de ALC con el resto del mundo. En el caso de
ALC, por lo tanto, han ido perdiendo terreno las inversiones de cartera, el margen intensivo
con respecto al Sur como receptores de los explica casi todo el crecimiento en la parti-
flujos del Norte. A pesar de estos cambios, el cipacin transfronteriza de valores en car-
Norte sigue siendo de lejos el principal emisor tera. En cambio, en el caso de los prstamos
(receptor) de los flujos hacia (de) los pases de sindicados, las fusiones y adquisiciones y las
ALC. inversiones en nuevos proyectos, el margen
En cuarto lugar, los flujos dentro de ALC extensivo juega un rol ms importante, sobre
han aumentado sustancialmente, en algunos todo en las conexiones entre ALC y pases
casos ms que los flujos al Norte, lo cual de otras regiones del Sur y dentro de ALC.
refleja un mayor grado de conectividad entre Los flujos Norte-ALC estaban bien estableci-
los pases de la regin. dos en los aos noventa; el margen intensivo
Qu hay detrs de estos patrones de inte- impuls su crecimiento.
gracin? A pesar de que un mayor aumento La dinmica de los flujos comerciales
del PIB explica una gran parte del creci- explica en parte estos patrones. Las inversio-
miento, los datos sealan que los pases nes en nuevos proyectos y el comercio pare-
de ALC han cobrado importancia en las cen ser complementos: los pases del Norte
LO S PAT R O N E S C A M B I A N T E S D E L A I N T E G R AC I N F I N A N C I E R A E N A M R I C A L AT I N A Y E L C A R I B E 163
y del Sur invierten en los sectores en los que y formular predicciones. Tambin suscitan
tienen una ventaja comparativa relativa, no diversas preguntas.
necesariamente en los sectores en los que En primer lugar, la dinmica observada en
ALC tiene una ventaja comparativa. Esta los flujos financieros arroja alguna luz sobre
complementariedad tambin se observa en dnde puede situarse la futura expansin.
los flujos Sur-ALC de los prstamos sindica- Los patrones sugieren que ALC est ganando
dos. No se observa en los flujos de fusiones terreno en los tipos de inversiones a distancia.
y adquisiciones ni en los flujos de los prsta- En la medida en que este tipo de inversiones
mos sindicados Norte-ALC. En estos casos, predisponga favorablemente a los pases del
la inversin extranjera se ha orientado a sec- Norte y del Sur a invertir en ALC utilizando
tores en los que el pas receptor tiene una ven- nuevos instrumentos, la mejora del entorno
taja comparativa. de la contratacin de financiamiento puede
La bsqueda de las empresas de mejoras facilitar una futura expansin de estas inver-
de eficiencia mediante la dispersin de las siones. La expansin de las transacciones
etapas de produccin en diferentes pases financieras de ALC podra tener lugar incluso
podra explicar el aumento de los flujos entre aunque ALC est ms conectada con el resto
los pases, sobre todo de los flujos de IED. del mundo financieramente que en el aspecto
Por lo tanto, la creciente participacin de las real, particularmente porque sus conexiones
economas del Sur en los flujos financieros financieras con el Sur y otros pases de ALC
globales, sobre todo de la IED, se puede per- todava son pequeas en relacin con las
cibir como un motor potencial de crecimiento inversiones provenientes del Norte.
econmico. La IED no solo alivia directa- En segundo lugar, ALC ha recibido ms
mente las limitaciones financieras en las eco- flujos de los que ha enviado al exterior. Se
nomas receptoras sino tambin puede ser un podra decir que estas tendencias pueden
gran conductor de difusin de tecnologa y de cambiar en algn momento y que el aumento
divulgacin de conocimientos. ms rpido de las inversiones de ALC en el
Las conclusiones de este captulo propor- exterior podran ser una prueba de este cam-
cionan algunas evidencias de que los flujos bio. En trminos netos, los patrones son la
de fusiones y adquisiciones Norte-Norte en contrapartida de los persistentes dficits de
el sector manufacturero generalmente tienen cuenta corriente que viven numerosos pa-
un impacto positivo en el crecimiento de la ses de la regin. En la medida en que estos
productividad laboral, mientras que los flujos dficits se reduzcan, disminuirn los flujos de
Norte-Sur, Sur-Norte y Sur-Sur no lo tienen. entrada de capital a ALC. En la medida en
Estas conclusiones sugieren que el aumento que ALC tenga que pagar el dinero que ha
de las conexiones en el Sur no ha producido pedido prestado, es probable que las inversio-
aumentos de la productividad laboral en nes en ALC se estabilicen. Adems, a medida
ALC. Las diferencias en la composicin sec- que aumente la riqueza en ALC, invertir
torial de los flujos de fusiones y adquisiciones ms en el extranjero, sobre todo en el Norte,
o las diferencias en la estructura de la pro- con el cual los diferenciales en el crecimiento
piedad de las empresas destinatarias de los son ms sistemticamente positivos a favor de
pases del Norte y del Sur no explican estos ALC.
patrones. Los costos comerciales tambin son En tercer lugar, la reciente expansin de
una explicacin improbable. los flujos de capital entre los pases de ALC y
Qu significan los patrones documentados entre ALC y otras regiones del Sur refleja un
en este captulo para los responsables de las aumento del margen extensivo. En la medida
polticas, los investigadores y los profesiona- en que estas nuevas conexiones sean esta-
les interesados en ALC? Aunque de natura- bles y los pases aprendan a invertir unos en
leza inevitablemente especulativa, el amplio otros, puede que el crecimiento en el margen
conjunto de hechos estilizados presentados intensivo se acelere, siguiendo el crecimiento
aqu permite extraer algunas conclusiones en el margen extensivo, dado que los pases
pueden invertir ms y aumentar su inversin Sur ocupan el segundo lugar como receptores
en los vnculos que ya se han establecido, de estas inversiones: los pases de ALC nor-
sobre todo si hay un aprendizaje dinmico en malmente invierten en otros pases de ALC.
estas conexiones. Los mayores receptores que no pertenecen
En cuarto lugar, bajo ciertos supuestos al Norte de la IED de los pases de ALC son
plausibles, el anlisis de las fusiones y adqui- otros pases de ALC, que representan el 32%
siciones y el crecimiento proporciona alguna de los flujos de fusiones y adquisiciones y el
evidencia de que los flujos Norte-Norte 60% de las inversiones en nuevos proyectos.
normalmente tienen un impacto positivo en
el crecimiento de la productividad laboral,
mientras que los flujos Sur-Sur no lo tienen.
El rol de Amrica Latina y el
Esta conclusin es sorprendente, dado que se
Caribe en las transacciones
podra esperar que los flujos Sur-Sur tuvieran
financieras internacionales
un impacto positivo en el crecimiento de los El captulo 1 describe algunos hechos impor-
pases receptores por diversos motivos, por tantes a propsito de las transacciones finan-
ejemplo, las tecnologas de un pas del Sur cieras internacionales. Aporta evidencia de
pueden ser ms cercanas a las tecnologas de que los pases del Sur han ido ganando espa-
los pases receptores del Sur y, por lo tanto, cio en el paisaje econmico global (conjunto
ser adoptadas ms fcilmente. A pesar de que de hechos 1). El crecimiento del Sur se mani-
an se podra producir una divulgacin de fiesta en el aumento de las conexiones Sur-
tecnologas y conocimientos, los efectos de Sur, adems de las conexiones Sur-Norte y
las reasignaciones, las economas de escala y Norte-Sur (conjunto de hechos 2). Se observa
la mayor competencia pueden ser lo suficien- un alto grado de agrupacin regional tanto
temente importantes para neutralizarlas. de las conexiones comerciales como financie-
Parte de la explicacin del efecto positivo ras (conjunto de hechos 3).
de la relacin Norte-Norte en la productivi- Qu rol juega ALC en estos tres conjuntos
dad laboral puede ser la capacidad de absor- de hechos y en otros patrones relacionados
cin de las empresas que operan en entornos tratados en el captulo 1? Para responder esta
de altos ingresos. Estas empresas se caracteri- pregunta, este captulo utiliza datos bilatera-
zan por una fuerza laboral altamente capaci- les sobre inversiones de cartera, IED y prs-
tada, mejores prcticas de gestin y tasas ms tamos bancarios sindicados. Los datos sobre
altas de inversin en innovacin. Un anli- los activos de cartera provienen de los Coor-
sis ms formal de estas posibilidades sigue dinated Potfolio Investment Surveys (CPIS),
siendo un importante tema de futuras inves- encuestas realizadas por el Fondo Monetario
tigaciones. A la luz de la mayor importancia Internacional (FMI) para 2001-2011; cubren
que han cobrado los flujos del Sur en los pa- 75 pases emisores y 207 pases receptores. 2
ses de ALC, tambin pareciera conveniente Los datos sobre la IED provienen de datos
llevar a cabo un anlisis en profundidad del de transacciones a nivel de la empresa sobre
efecto diferencial que los pases emisores pue- fusiones y adquisiciones de SDC Platinum
den tener en los potenciales efectos positivos de Thomson Reuters, los datos sobre inver-
de la IED en el crecimiento. El rol de la dis- siones en nuevos proyectos (anunciadas) del
tancia (incluyendo todos sus aspectos, como fDi Markets del Financial Times. Los datos
las barreras comerciales y financieras, las de fusiones y adquisiciones corresponden a
diferencias culturales y el grado de asimetras 1990-2011; cubren 139 pases emisores y 162
de informacin) entre los pases emisores y pases receptores. Los datos sobre las inver-
receptores tambin merece un anlisis en pro- siones en nuevos proyectos corresponden a
fundidad. Los pases del Sur siguen emitiendo 2003-2011; cubren 157 pases emisores y 193
y recibiendo la mayora de sus inversiones pases receptores. Los datos sobre los prsta-
financieras transfronterizas hacia y desde los mos sindicados provienen de la base de datos
pases del Norte, pero los pases vecinos del a nivel de transacciones de SDC Platinum
de Thomson Reuters para el perodo 1996- tenencias de cartera de los pases de ALC en
2012; cubren 111 pases emisores y 183 pa- el resto del mundo (pases del Norte y del Sur)
ses receptores. El anlisis excluye los centros aumentaron de un promedio de US$45.253
financieros offshore. El cuadro 4.1 compara millones (en US$ de 2011) en 2001-2005 a
los datos bilaterales con datos de la balanza un promedio de US$152.496 millones en
de pagos. Dado que los datos del CPIS versan 2006-2011. El aumento de los prstamos
sobre la tenencia de acciones, las estimacio- sindicados transfronterizos y los flujos de
nes sobre los activos de cartera son mucho fusiones y adquisiciones tambin ha sido con-
mayores que las estimaciones de los prsta- siderable entre 2001- 2005 y 2006-2011: el
mos sindicados, las fusiones y adquisiciones volumen anual promedio de prstamos sindi-
y las inversiones en nuevos proyectos, que se cados de ALC al resto del mundo aument
basan en transacciones anuales. Por lo tanto, de US$2.104 millones a US$3.971 millones,
estas diferentes bases de datos no pueden y el volumen de los flujos de fusiones y adqui-
compararse en trminos de tamao. La evo- siciones aument de US$4.250 millones a
lucin de estas transacciones y las diferencias US$12.856 millones. Si se utiliza un perodo
en estas bases de datos son, no obstante, muy ms largo, el crecimiento es an ms impre-
informativas. sionante. El crecimiento de las inversiones
Los pases del Sur han ido creciendo ms en nuevos proyectos ha sido ms lento, pero
rpidamente que los pases del Norte. El estas inversiones transfronterizas ya estaban
resultado es que actualmente capturan una mejor establecidas a comienzos de la dcada
parte importante de estos flujos. Si se consi- del 2000 (comparados con los prstamos sin-
deran todos los tipos de transacciones, ALC dicados y las fusiones y adquisiciones).3
ha ido ganando terreno, tanto en su calidad A pesar de que el rol de ALC como regin
de receptor como de emisor (cuadro 4.1). emisora ha cobrado cada vez ms impor-
Los pases de ALC estn cada vez ms tancia, los flujos transfronterizos hacia los
conectados con el resto del mundo. Las inver- pases de ALC superan por mucho los flujos
siones del resto del mundo a ALC han aumen- desde los pases de ALC. En los prstamos
tado en casi todas las categoras. Sin embargo sindicados, las fusiones y adquisiciones y
los mayores aumentos se han producido en las inversiones en nuevos proyectos, el flujo
las inversiones de ALC en el extranjero. Las total a los pases de ALC desde los pases del
CUADRO 4.1. Inversiones transfronterizas, por pares de regiones y tipo de inversin (promedio anual, millones de
dlares de 2011)
Flujos financieros de la regin A a la regin B
Inversiones de
cartera de regin A Inversiones en
en regin B Prstamos sindicados Fusiones y adquisiciones nuevos proyectos
Regin Regin 1996 1996
A B 200105 200611 2000 200105 200612 199095 2000 200105 200611 200305 200611
ALC Norte 44.325 146.054 598 2.055 3.614 1.362 2.331 4.193 10.065 1.991 2.705
ALC Sur 928 6.442 9 49 357 0 342 56 2.791 3.858 4.051
Norte ALC 291.555 573.452 59.914 46.498 64.932 6.489 46.961 23.333 30.935 70.923 79.262
Sur ALC 1.847 10.527 968 1.591 5.623 517 876 405 7.579 15.348 14.894
ALC ALC 3.475 11.370 109 558 1.619 709 3.388 3.627 6.054 10.069 10.054
Fuentes: Los clculos se basan en datos de las encuestas de Coordinated Portfolio Investement Surveys del FMI, SDC Platinum y fDi Markets.
Nota: Los datos de las inversiones de cartera corresponden a tenencias de valores (stocks); los datos sobre los prstamos sindicados, las fusiones y adquisiciones y las inversiones
en nuevos proyectos son transacciones anuales. El Norte incluye los miembros del G-7 y otros 19 pases europeos. El Sur incluye todas las dems economas (excluyendo los pases
de Amrica Latina y el Caribe [ALC]). La muestra excluye los centros offshore.
Norte y del Sur en 2006-2011 equivalan a de US$558 millones a US$1.619 millones

casi nueve veces los flujos de los pases de (un aumento de 190%), y los flujos de las
ALC a los pases del Norte y del Sur. Estas fusiones y adquisiciones se dispararon de
grandes diferencias pueden explicar por US$3.627 millones a US$6.054 millones (un
qu las conexiones financieras de ALC en aumento de 67%). En cambio, las inversiones
todos los tipos de transacciones financieras en nuevos proyectoscuyo nivel ya era alto
han aumentado ms como emisor que como en la primera mitad de la dcada del 2000 (en
receptor, sobre todo en relacin con otros comparacin con los prstamos sindicados y
pases del Sur. las fusiones y adquisiciones)permanecieron
Otro rasgo notable del crecimiento en la estables.
integracin financiera de ALC con el resto del A pesar de que los flujos entre ALC y
mundo es que (con la excepcin de las inver- los pases del Sur han aumentado ms rpi-
siones en nuevos proyectos) las conexiones damente, el Norte sigue siendo de lejos la
de ALC con otros pases del Sur han ido cre- principal fuente (receptora) de los flujos
ciendo ms rpidamente que sus conexiones desde (hacia) los pases de ALC. El grfico
con los pases del Norte, sobre todo durante 4.1 muestra que los pases del Norte siguen
la segunda mitad de la dcada del 2000. Este siendo el principal destino de los flujos trans-
crecimiento ha aumentado la participacin fronterizos de ALC en las inversiones de car-
de los pases del Sur como financiadores de tera, los prstamos sindicados y las fusiones y
los pases de ALC, sobre todo en las fusio- adquisiciones. Durante 2006-2011, los pases
nes y adquisiciones. Los flujos anuales de los del Norte representaban el 89% de las inver-
pases del Sur a ALC equivalan a un prome- siones de cartera de ALC en el extranjero, el
dio de US$1.591 millones en los prstamos 65% de los prstamos sindicados de ALC y el
sindicados y US$405 millones en las fusio- 53% de los flujos de fusiones y adquisiciones
nes y adquisiciones durante 2001-2005. En de ALC. Las inversiones en nuevos proyectos
2006-2011, alcanzaron US$5.623 millones son el nico tipo de flujo en que los pases del
(un aumento de 253%) y US$7.579 millones Norte no son los principales destinatarios de
(un aumento de 1.771%) respectivamente. los flujos de ALC.
En cambio, los flujos anuales promedio Nor- El Sur aument su participacin como
te-ALC de prstamos sindicados aumenta- receptor de los flujos de fusiones y adquisi-
ron solo un 40% (de US$46.498 millones a ciones durante 2006-2011 (de 1% a 15%),
US$64.932 millones) y los flujos de fusiones mientras que la participacin de los pases
y adquisiciones aumentaron solo un 33% (de de ALC disminuy (de 46% a 32%). Dos
US$23.333 millones a US$30.935 millones). grandes transacciones influyeron en estos
Adems, dado que los flujos Norte-ALC resultados. La primera fue la adquisicin en
aumentaron a un ritmo menor que los flujos 2006 de la empresa minera canadiense Inco
Norte-Sur, los pases de ALC quedaron reza- por la compaa brasilea Vale. Este negocio
gados con respecto a otros pases del Sur en de US$17.200 millones represent cerca del
este sentido.4 28% de los flujos ALC-Norte entre 2006 y
Los flujos de los pases de ALC tambin 2011. La segunda fue la adquisicin en 2007
han aumentado sustancialmente, en algu- del grupo australiano Rinker por la empresa
nos casos ms que los flujos hacia el Norte, cementera mexicana Cemex. Esta transac-
lo cual refleja un mayor grado de conectivi- cin de US$14.200 millones represent el
dad en la regin. La participacin de valores 85% de los flujos de ALC-Sur entre 2006 y
en cartera promediaron US$3.475 millones 2011. Si se excluyen estas dos transacciones,
durante 2001-2005; para el perodo 2006- los pases del Sur que no pertenecen a ALC
2011, aumentaron hasta US$11.370 millones habran recibido solo el 4% de los flujos de
(un aumento de 227%). Entre 2001-2005 y fusiones y adquisiciones de ALC en 2006-
2006-2011, el volumen anual promedio de 2011, y los pases de ALC habran recibido
los prstamos sindicados en ALC aument un 44%.
RECUADRO 4.1 Cmo se comparan los datos bilaterales con los datos sobre la balanza de
pagos?
Cmo se comparan los datos bilaterales utiliza- les tienen que ser agregados antes de que se puedan
dos en este captulo con los flujos registrados por la comparar las dos bases de datos.
cuenta financiera de la balanza de pagos? Concreta- Para las IED (fusiones y adquisiciones e inver-
mente, los flujos bilaterales subestiman o sobrees- siones en nuevos proyectos), las dos bases de datos
timan sistemticamente los flujos registrados por la se pueden comparar directamente (grfico B4.1.1).
balanza de pagos, o se mueven de manera consis- A nivel de ao y regin, el grfico B4.1.1 muestra
tente con los flujos derivados de la balanza de pagos? valores similares y una correlacin positiva significa-
Los datos sobre la balanza de pagos provienen tiva entre las dos bases de datos. Sin embargo, para
del Fondo Monetario Internacional, que propor- los pases del Sur, (tanto los flujos de entrada como
ciona informacin anual a nivel de pas para el de salida) los datos bilaterales parecen sobreestimar
perodo 1970-2012 sobre diferentes tipos de flujos ligeramente los flujos registrados en las cuentas de
de capital, medidos en dlares corrientes de Estados la balanza de pagos, posiblemente porque los datos
Unidos. Los datos se dividen en cuenta corriente y bilaterales son flujos de entrada brutos mientras
cuenta financiera. La cuenta financiera se divide en que los datos de la balanza de pagos son entradas
cuatro subcategoras: inversiones directas, inver- netas (entradas y salidas netas de los extranjeros).
siones de cartera, otras inversiones y activos en res- Adems, los datos sobre las inversiones en nuevos
ervas internacionales. Los datos sobre la balanza de proyectos utilizados en este captulo reflejan inver-
pagos proporcionan cifras agregadas para cada pas siones anunciadas; puede que sean diferentes de
con respecto al resto del mundo. Los datos bilatera- los verdaderos flujos registrados en los datos de la
GRFICO B4.1.1 Comparacin entre datos bilaterales y de la balanza de pagos en fusiones y

adquisiciones e inversiones en nuevos proyectos, 200311.
a. Flujos hacia pases del Norte b. Flujos desde pases del Norte
1600 2500
US$ (miles de millones)
1400
2000
1200
1000 1500
800
600 1000
400
500
200
0 0
2003 2005 2007 2009 2011 2003 2005 2007 2009 2011
c. Flujos hacia pases del Sur d. Flujos desde pases del Sur
1600 700
1400 600
1200 500
1000
400
800
300
600
400 200
200 100
0 0
2003 2005 2007 2009 2011 2003 2005 2007 2009 2011
Datos Balanza de pagos Datos bilaterales
Fuente: Los clculos se basan en datos de SDC Platinum y fDi Markets (datos bilaterales) y FMI (datos de la balanza de pagos).
Nota: El Norte incluye los pases miembros del G-7 y otros 19 pases europeos. El Sur incluye todas las dems economas (incluyendo los pases de Amrica
Latina y el Caribe). Los centros offshore quedan excluidos de la muestra.
(contina)
RECUADRO 4.1 Cmo se comparan los datos bilaterales con los datos sobre la balanza de
pagos? (continuacin)
balanza de pagos. An as, a nivel de ao y pas, la para estimar los flujos de inversin. Sin embargo,
correlacin entre los datos bilaterales y los datos de segn el gua CPIS, los flujos reflejan cambios aso-
la balanza de pagos sigue siendo alta (0,89 para la ciados con las transacciones y otros flujos (FMI
salida y 0,86 para la entrada de capitales). 2002). Otros flujos abarcan los cambios reconoci-
En el caso de los prstamos sindicados, es dos bajo tres grandes subcategoras: reevaluaciones
imposible una comparacin directa entre los datos debidas a cambios en los tipos de cambio, reevalu-
bilaterales y los datos de la balanza de pagos aciones debidas a cambios de los precios y otros
porque la categora de otras inversiones en la cambios en el volumen. El CPIS no contiene sufici-
base de datos de la balanza de pagos cubre no solo ente informacin para distinguir entre transacciones
los prstamos sindicados sino tambin los crditos y otros flujos. Las transacciones transfronterizas de
comerciales a corto y a largo plazo, los prstamos, valores pueden, por lo tanto, derivarse del CPIS solo
efectivo y depsitos (transferibles y otros, como los con un ruido significativo.
depsitos de ahorro y a plazo, los ahorros y prsta- A pesar de estas advertencias, el anlisis calcula
mos y las participaciones en las cooperativas de una aproximacin de las transacciones utilizando
crdito) as como las cuentas por cobrar y por pagar las participaciones del CPIS y mide la correlacin
(FMI 1993). Por lo tanto, los prstamos sindicados entre esta variable y los flujos cubiertos en la base
cuentan solo como parte de la categora de otras de datos de la balanza de pagos. Dado que la base
inversiones en la balanza de pagos. de datos de CPIS no incluye informacin sobre las
En las inversiones de cartera, la base de datos reevaluaciones provocadas por los cambios de los
de la balanza de pagos cubre las transacciones en precios, la variable aproximada sencillamente cal-
ttulos de renta fija y variable, mientras que la base cula la diferencia entre las participaciones al final
de datos bilateral utilizada en este captulo (el CPIS) del perodo y las tenencias al comienzo del periodo.
contiene informacin acerca de las participaciones A pesar de estas limitaciones, la correlacin entre las
en valores de inversin de cartera (es decir, el stock dos variables es significativa (0,69 para los flujos de
de inversiones bilaterales). En principio, la infor- salida y 0,82 para los flujos de entrada).
macin sobre las participaciones podra utilizarse
Los pases del Norte son de lejos la princi- valores en cartera, los prstamos sindicados
pal fuente de flujos transfronterizos que reci- y las fusiones y adquisiciones desde y hacia
ben los pases de ALC, y representan el 96% ALC aumentaron (las excepciones son los
de las inversiones de cartera, el 90% de los prstamos sindicados y los flujos de fusiones
prstamos sindicados, el 69% de fusiones y y adquisiciones Norte-ALC) (cuadro 4.2). En
adquisiciones y el 76% de los flujos de inver- cambio, las inversiones en nuevos proyec-
siones en nuevos proyectos en 2006-2011 tos crecieron ms lentamente que el PIB de
(grfico 4.2). Sin embargo, debido al creci- ALC.5
miento ms rpido de las conexiones del Sur, El grfico 4.3 muestra la evolucin anual
se ha producido una disminucin progresiva de diferentes tipos de flujos de ALC. Indica
en la participacin de los pases del Norte, que la integracin de los pases de ALC con
sobre todo en fusiones y adquisiciones. el resto del mundo no ha sido suave, y que
Dado que los patrones documentados los flujos transfronterizos hacia y desde ALC
se expresan en dlares constantes, podran se han caracterizado por patrones de auges
haber sido impulsados por el hecho de que y cadas. Adems, los periodos de creci-
la actividad econmica real creca relati- miento para diferentes tipos de inversiones
vamente rpido en los pases de ALC. Sin parecen estar correlacionados, sobre todo
embargo, incluso en relacin con el PIB de en los prstamos sindicados y en las fusio-
ALC, la participacin transfronteriza de nes y adquisiciones (datos para los cuales los
GRFICO 4.1 Participacin en inversiones transfronterizas de los pases de Amrica Latina y el Caribe
(ALC) en el Norte, el Sur y otros pases de ALC, por tipo de inversin, aos seleccionados.
a. Inversiones de cartera
200105 200611
2%
7% 7%
4%
91% 89%
b. Prstamos sindicados
200105 200612
21%
29%
2%
77% 65%
6%
c. Fusiones y adquisiciones
200105 200611
32%
46%
53% 53%
15%
d. Inversiones en nuevos proyectos

200305 200611
13% 16%
24%
63% 60% 24%
Norte Sur ALC
Fuente: Los clculos se basan en datos de Coordinated Portfolio Investment Survey (CPIS), SDC Platinum y fDi Markets.
Nota: El Norte incluye los pases miembros del G-7 y otros 19 pases europeos. El Sur incluye todas las dems economas (excluyendo los pases de Amrica
Latina y el Caribe [ALC]). Los centros offshore quedan excluidos de la muestra.
GRFICO 4.2 Participacin en inversiones transfronterizas de los pases de Amrica Latina y el Caribe
(ALC) Norte, y Sur, por tipo de inversin, aos seleccionados.
200105 200611
2% 2%
98% 96%
200105 200612
2%
3%
8%
96% 90%
200105 200611
2% 13% 14%
17%
69%
85%

200305 200611
10% 10%
16% 14%
74% 76%
Norte Sur ALC
CUADRO 4.2 Participacin de las inversiones transfronterizas por regin emisora y receptora, normalizado por el PIB de
Amrica Latina y el Caribe (promedio anual, porcentaje)
Flujos financieros de regin A a regin B
Inversiones de Inversiones
cartera de regin en nuevos
A en regin B Prstamos sindicados Fusiones y adquisiciones proyectos
Regin Regin 1996 1996- 2003-
A B 200105 200611 2000 200105 200612 199095 2000 200105 200611 2005 200611
ALC Norte 1.63 3.15 0.02 0.07 0.08 0.06 0.08 0.16 0.24 0.08 0.06
ALC Sur 0.03 0.14 0.00 0.00 0.01 0.00 0.01 0.00 0.07 0.14 0.09
Norte ALC 10.83 12.43 2.11 1.74 1.43 0.28 1.67 0.88 0.67 2.63 1.69
Sur ALC 0.07 0.22 0.03 0.06 0.12 0.02 0.03 0.02 0.15 0.55 0.33
ALC ALC 0.13 0.25 0.00 0.02 0.03 0.03 0.12 0.14 0.14 0.35 0.22
Fuentes: Los clculos se basan en datos de CPIS, SDC Platinum, y fDi Markets.
Nota: Los datos de las inversiones de cartera corresponden a tenencias de valores (stocks); los datos sobre los prstamos sindicados, las fusiones y adquisiciones y las inversiones
en nuevos proyectos son transacciones anuales. El Norte incluye los miembros del G-7 y otros 19 pases europeos. El Sur incluye todas las dems economas (excluyendo los pases
de Amrica Latina y el Caribe [ALC]). La muestra excluye los centros offshore.
perodos de muestra son ms largos) y para un flujo positivo cada ao como porcentaje
ALC como receptor. En ambos casos se pro- del nmero de pares de pases con un flujo
dujo un aumento en los flujos a los pases de positivo o cero. El grfico 4.1 del Apndice
ALC durante la primera mitad de los aos muestra el nmero de conexiones activas.6
noventa, una disminucin a comienzos de la Cuando se compara el nivel del margen
dcada del 2000 y un aumento desde enton- extensivo de las inversiones de cartera con
ces y hasta la crisis financiera global de 2008- el nivel de prstamos sindicados, fusiones y
2009. La crisis financiera global parece haber adquisiciones e inversiones en nuevos proyec-
tenido efectos diferentes en estos dos tipos de tos, es necesario recordar que las inversiones
inversiones (recuadro 4.2). de cartera son stocks y que los otros miden
flujos. Por lo tanto, se espera que los mrge-
nes extensivos para este tipo de transacciones
El crecimiento de los mrgenes sean muy diferentes.7
intensivos y extensivos En general, la evidencia muestra que para
Qu parte del crecimiento de las conexiones todos los flujos, los pases de ALC estn
de ALC refleja el crecimiento en el margen conectados con un porcentaje mayor de
intensivo (que captura el aumento del valor pases del Norte que de pases del Sur. Sin
de las transacciones en las conexiones exis- embargo, desde el comienzo de la dcada del
tentes) y cunto refleja el crecimiento del 2000, los pases de ALC han ampliado sus
margen extensivo (que captura el aumento conexiones con el Sur, incluyendo otros pa-
en la proporcin de conexiones activas)? El ses de ALC. Adems, en el caso de los prs-
anlisis en esta seccin muestra que el cre- tamos sindicados y los flujos de fusiones y
cimiento de las conexiones de ALC con el adquisiciones, se observa una clara tendencia
resto del mundo refleja aumentos en ambos a la baja en el porcentaje de las conexiones
mrgenes. activas Norte-ALC. La evidencia tambin
Los grficos 4.44.7 muestran la evolu- muestra que el porcentaje de conexiones acti-
cin del margen extensivo para cada tipo de vas es mayor cuando ALC es receptora: el
flujo y el valor total de estas conexiones. Para porcentaje de conexiones activas Norte-ALC
medir las conexiones activas, el anlisis cales mayor que el porcentaje de conexiones acti-
cula el nmero de pares de pases que tienen vas ALC-Norte (excepto en las inversiones
GRFICO 4.3 Flujos de inversin transfronterizos hacia y desde pases en Amrica Latina y el Caribe.
800
700
US$ constantes de 2011 (miles de millones)
600
500
400
300
200
100
0
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
150
125
100
75
50
25
0
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
ALC como emisor ALC como receptor
(contina)
GRFICO 4.3 Flujos de inversin transfronterizos hacia y desde pases en Amrica Latina y el Caribe.
(continuacin)
150
125
100
75
50
25
0
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
150
125
100
75
50
25
0
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
ALC como emisor ALC como receptor
Nota: Los centros offshore quedan excluidos de la muestra. ALC = Amrica Latina y el Caribe.
RECUADRO 4.2 Cmo afect la crisis financiera global a las inversiones en

y desde la regin?
Los efectos de la crisis global de 2008-2009 vari- La crisis no afect los flujos de prstamos sindi-
aron segn los diferentes tipos de inversin, como cados desde o hacia los pases de ALC hasta 2009,
seala el grfico 4.3. Las participaciones en cartera cuando golpe severamente los flujos hacia ALC y,
y los flujos de los prstamos sindicados a los pases en menor medida, los flujos desde ALC. En ambos
de ALC disminuyeron ms que los flujos desde los casos, los efectos han persistido: en 2011 los flujos
pases de ALC. Este hallazgo coincide con eviden- desde y hacia ALC eran inferiores a sus valores de
cia que muestra que los inversores extranjeros se 2007.
retiraron bruscamente de las economas emergen- Las fusiones y adquisiciones parecen ser el nico
tes cuando la crisis golpe (Broner et al. 2013). En caso en que los flujos desde ALC se vieron afecta-
cambio, los flujos en fusiones y adquisiciones desde dos considerablemente ms que los flujos hacia
ALC disminuyeron ms que los flujos de fusiones ALC. Los flujos de fusiones y adquisiciones desde
y adquisiciones hacia ALC. La crisis no pareci ALC disminuyeron un 77% en 2008. Parte de esta
afectar los flujos en inversiones en nuevos proyec- disminucin refleja el hecho de que el flujo de 2007
tos desde o hacia ALC. Este hallazgo coincide con fue muy grande debido a los US$14.200 millones de
una vasta literatura que demuestra que la IED es la adquisicin del grupo australiano Rinker por la
ms estable que otros tipos de flujos (Sarno y Taylor cementera mexicana Cemex, que represent el 41%
1999; Levchenko y Mauro 2007). de los flujos de salida de fusiones y adquisiciones de
Diversos ejemplos ilustran el comportamiento de ALC en 2007. Sin embargo, incluso excluyendo esta
diferentes tipos de flujos y la magnitud de su colapso operacin, la disminucin fue significativa (61%) y
durante la crisis financiera global. Las inversiones mucho mayor que la disminucin en los flujos hacia
de cartera de los pases de ALC en el extranjero dis- ALC (26%). Adems, los efectos contractivos de la
minuyeron en un 18% en 2008. Esta disminucin crisis duraron ms tiempo en el caso de los flujos
fue mucho ms moderada que la cada de 44% de desde ALC.
las inversiones de cartera extranjeras en ALC. Sin La crisis tambin afect el margen extensivo
embargo, las dos reducciones son significativas dado de las inversiones transfronterizas, sobre todo
que estos valores son stocks (no flujos). An as, estos en las conexiones Norte-ALC. Despus de la cri-
efectos fueron pasajeros: hacia 2009 los dos tipos de sis, el porcentaje de las conexiones activas Norte-
participaciones se acercaban a sus valores de 2007. ALC disminuy en las participaciones de cartera,
El comportamiento de los precios de los acti- los prstamos sindicados y los flujos de fusiones y
vos durante la crisis puede explicar la magnitud de adquisiciones. A pesar de que la tendencia a la baja
estas fluctuaciones. Como sealan De la Torre et en los prstamos sindicados y los flujos de fusiones y
al. (2010, 2012), los inversores extranjeros tenan adquisiciones empez a comienzos de la dcada del
posiciones en renta variable en ALC, cuyo valor dis- 2000, la cada fue ms pronunciada despus de la
minuy sustancialmente durante la crisis, mientras crisis. En cambio, en el caso de las participaciones
que los inversores de ALC tenan deuda en el extran- de cartera, el margen extensivo de las conexiones
jero (incluyendo Bonos del Tesoro de Estados Uni- Norte-ALC haban aumentado de manera regular
dos y deuda soberana de otros pases desarrollados), hasta 2007; desde la crisis, ha disminuido todos los
cuyos precios cayeron mucho menos. aos.
de cartera), y el porcentaje de las conexiones pases del Sur. A lo largo de todo el perodo
activas Sur-ALC supera el porcentaje de las de la muestra, el porcentaje de las conexio-
conexiones activas ALC-Sur. nes activas desde ALC hacia los pases del
En lo que respecta a las inversiones de Norte es aproximadamente siete veces mayor
cartera, el grfico 4.4 muestra que los pa- que el porcentaje de conexiones activas entre
ses de ALC estn conectados (como recep- ALC y los pases del Sur. Sin embargo, desde
tores y como emisores) con un porcentaje comienzos de la dcada del 2000, los pases
mucho mayor de pases del Norte que de de ALC han ampliado sus conexiones con
GRFICO 4.4 Tenencias transfronterizas de y margen extensivo para inversiones de cartera, 200111.
a. Amrica Latina y el b. Amrica Latina y el

Caribe hacia el Norte Caribe hacia el Sur

200 80 12 14
180 70
10 12
160
Conexiones activas (%)

60
140 10
8
120 50
8
100 40 6
80 6
30
60 4
4
20
40
2 2
20 10
0 0 0 0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
c. Norte hacia Amrica Latina d. Sur hacia Amrica Latina

y el Caribe y el Caribe

800 60 16 16
700 14 14
50

600 12 12
40
500 10 10
400 30 8 8
300 6 6
20
200 4 4
10
100 2 2
0 0 0 0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
e. Amrica Latina y el Caribe hacia

14 45 Conexiones activas (eje derecho)

12
40 Total tenencias
35
10
30
8 25
6 20
15
4
10
2
5
0 0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: Los clculos se basan en datos de Coordinated Portfolio Investment Survey (CPIS).
Nota: El margen extensivo es el porcentaje de conexiones activasel nmero de pares de pases que tienen un flujo positivo cada ao dividido por el
nmero de pares de pases con un flujo positivo o cero en el ltimo ao de la muestra. El Norte incluye los pases miembros del G-7 y otros 19 pases euro-
peos. El Sur incluye todas las dems economas (excluyendo los pases de Amrica Latina y el Caribe). Los centros offshore quedan excluidos de la muestra.
el Sur, incluyendo otros pases de ALC. El El grfico 4.5 muestra que para los prs-
porcentaje de conexiones activas ALC-Sur tamos sindicados, los pases de ALC como
aument de 4% en 2001 a casi 11% en 2011, receptores estn mucho ms conectados
por ejemplo, y el porcentaje de conexiones con los pases del Norte que con los pases
activas ALC-ALC aument de 24% a 42%. del Sur, incluyendo otros pases de ALC. En
GRFICO 4.5 Flujos transfronterizos de y margen extensivo para prstamos sindicados, 19962012


1.4 0.30
7 4.5
4.0 1.2 0.25
6

3.5
5 1.0
3.0 0.20
4 0.8
2.5
0.15
3 2.0 0.6
1.5 0.10
2 0.4
1.0
1 0.2 0.05
0.5
0 0.0 0.0 0.00
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012

10 1.2
120 20
9
18
1.0

100 8
16
7
14 0.8
80
12 6
60 10 5 0.6
8 4
40 0.4
6 3
4 2
20 0.2
2 1
0 0 0 0.0
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Conexiones activas (eje derecho)

4 3.0 Total flujos
2.5
3
2.0
2 1.5
1.0
1
0.5
0 0.0
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012

2011, el porcentaje de conexiones activas era estas cifras. Sin embargo, hay una clara ten-
de 11% para las conexiones Norte-ALC y dencia a la baja tanto en el margen extensivo
menos de 2% para las conexiones Sur-ALC y como en los flujos totales de las conexiones
ALC-ALC. El mayor nmero de bancos en el Norte-ALC (sobre todo durante los aos de la
Norte que tradicionalmente han participado crisis) y una tendencia al alza en las conexio-
en prstamos sindicados pueden explicar nes Sur-ALC y ALC-ALC. El porcentaje de
conexiones activas como emisores y el monto 2011, cerca del 8% de los flujos Norte-ALC.
total financiado por ALC en otras regiones Posiblemente debido al bajo porcentaje del
es muy bajo, lo cual seala que los bancos margen extensivo, los prstamos sindicados
en ALC todava no participan en este tipo de muestran el mayor grado de volatilidad en el
transacciones transfronterizas. Por ejemplo, porcentaje de las conexiones activas.
los flujos de ALC hacia otros pases suma- Coincidiendo con los hallazgos anteriores,
ron aproximadamente US$5.300 millones en el grfico 4.6 muestra que durante los aos
GRFICO 4.6 Flujos transfronterizos de y margen extensivo para fusiones y adquisiciones, 19902011.


30 4.0 18 0.25
3.5 16
25
0.20

14
3.0
20 12
2.5 0.15
10
15 2.0
8
1.5 0.10
10 6
1.0 4 0.05
5
0.5 2
0 0.0 0 0.00
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011

80 16 25 1.4
70 14
1.2

20
60 12
1.0
50 10
15 0.8
40 8
0.6
30 6 10
20 4 0.4
5
10 2 0.2
0 0 0 0.0
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011

Amrica Latina y el Caribe Conexiones activas (eje derecho)
10 5.0 Total flujos

9 4.5
8 4.0
7 3.5
6 3.0
5 2.5
4 2.0
3 1.5
2 1.0
1 0.5
0 0.0
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011

noventa, los pases de ALC como receptores En general, el margen intensivo explica
de fusiones y adquisiciones estaban mucho casi todo el aumento de las inversiones trans-
ms conectados con los pases del Norte que fronterizas de cartera. Tambin explica los
con los pases del Sur, incluyendo los pases flujos Norte-ALC. Para otros tipos de inver-
de ALC. En 1999, el porcentaje de conexio- siones, el margen extensivo juega un rol ms
nes activas era casi de 10% para Norte-ALC, importante, sobre todo en las conexiones
0,1% para Sur-ALC y 3% para las conexio- ALC-Sur y ALC-ALC.
nes ALC-ALC. Sin embargo, desde la dcada En las inversiones de cartera, aunque se
del 2000 se ha producido una tendencia a la observ un importante aumento del valor
baja en el margen extensivo en las conexio- de las acciones durante el perodo 2006-
nes Norte-ALC y una tendencia al alza en los 2011, se crearon pocas conexiones nuevas;
mrgenes extensivos de las conexiones ALC- el aumento refleja una profundizacin del
ALC y Sur-ALC. A pesar de que estos desa- margen intensivo (ver cuadro 4.3). Las par-
rrollos han estrechado la brecha en el margen ticipaciones promedio ALC-Norte aumen-
extensivo entre las regiones, el porcentaje de taron de US$44.325 millones en 2001-2005
conexiones activas Norte-ALC todava sigue a US$146.054 millones en 2006-2011, pero
siendo mayor. En 2011, el 7% de las cone- solo un 0,08% del aumento se atribuy a
xiones Norte-ALC, el 4% de las conexiones nuevas conexiones. El aumento en las inver-
ALC-ALC y el 1% de las conexiones Sur- siones Norte-ALC atribuible a nuevas cone-
ALC estaban activas. Como emisores, los xiones fue solo del 0,01%. Este patrn refleja
pases de ALC estn igualmente conectados el hecho de que incluso a comienzos de la
con los pases del Norte y otros pases de dcada del 2000, el margen extensivo entre
ALC: en 2011, el porcentaje de ambos tipos ALC y los pases del Norte ya estaba bien
de conexiones activas era de 4%. En cambio, establecido. Para las conexiones Sur-ALC y
el porcentaje de conexiones activas (y del ALC-ALC se produjo un cierto crecimiento
monto total financiado) por ALC en los pa- de las inversiones como resultado de las nue-
ses del Sur es muy bajo y muestra una volati- vas conexiones, pero este aumento representa
lidad significativa. menos del 10% de la expansin de las partici-
El grfico 4.7 muestra que los flujos de paciones transfronterizas.
inversiones en nuevos proyectos desde y hacia En los prstamos sindicados y en las fusio-
los pases de ALC comparten tres caracte- nes y adquisiciones, las nuevas conexiones
rsticas que no se observan en otros tipos de jugaron un rol ms importante en el aumento
inversiones. En primer lugar, el porcentaje de los flujos transfronterizos, sobre todo en
de conexiones activas dentro de ALC (6%) los flujos ALC-Sur y ALC-ALC. Por ejemplo,
es mayor que para los vnculos ALC-Norte en el caso de las conexiones entre pases de
(4%). En segundo lugar, el valor promedio ALC, el 92% de los flujos de prstamos sindi-
de las conexiones ALC-Sur y ALC-ALC es cados durante 2006-2011 se atribuy a cone-
mayor que el valor de las conexiones ALC- xiones establecidas despus de 1996-2000.
Norte. En tercer lugar, hay una tendencia al Las nuevas conexiones representaron el 57%
alza en el porcentaje de las conexiones acti- de los flujos de fusiones y adquisiciones en
vas Norte-ALC, lo cual refleja el nmero 2006-2011. Incluso entre 2001-2005 y 2006-
creciente de pases del Norte que invierten en 2011, se observ un aumento significativo en
ALC. los flujos entre Sur y ALC (y dentro de ALC)
Para capturar explcitamente el aumento como resultado de nuevas conexiones, lo
del margen intensivo, el cuadro 4.3 mues- cual seala que las conexiones de prstamos
tra la evolucin de los flujos para diferentes sindicados y fusiones y adquisiciones siguen
regiones con respecto a ALC y el porcentaje creciendo. Las nuevas conexiones representa-
del aumento en estos flujos impulsados por ron una fraccin mucho ms pequea de los
nuevas conexiones en relacin con el periodo flujos Norte-ALC en 2006-2011 (2% de los
inicial (para cada tipo de flujo) y el perodo prstamos sindicados y 18% de las fusiones
anterior. y adquisiciones). Este resultado sugiere que
GRFICO 4.7 Flujos transfronterizos de y margen extensivo para inversiones en nuevos proyectos,
200311

6 6 12 0.8

5 5 10
0.6

4 4 8
3 3 6 0.4
2 2 4
0.2
1 1 2
0 0 0 0.0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

120 25 18 2.5
16
100
20 2.0

14
80 12
15 1.5
10
60
8
10 1.0
40 6
5 4 0.5
20
2
0 0 0 0.0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

16 9
14 8
Conexiones activas (eje derecho)
12 7
Total flujos
6
10
5
8
4
6
3
4 2
2 1
0 0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: Los clculos se basan en datos de fDi Markets.

las conexiones Norte-ALC ya estaban bien Para capturar el crecimiento en los mrge-
establecidas en los aos noventa. En las inver- nes extensivo e intensivo ms formalmente,
siones en nuevos proyectos, una parte impor- los cuadros 4.4 y 4.5 muestran los resultados
tante de los flujos de 2006-2011 se puede de regresiones que incluyen efectos fijos de
atribuir a nuevas conexiones, sobre todo vn- emisor y receptor y controles de gravedad. Las
culos ALC-Sur y Sur-ALC. regresiones del margen extensivo (cuadro 4.4)
180
CUADRO 4.3 Margen intensivo de las conexiones financieras entre diferentes regiones
Flujos financieros de regin A a regin B
Inversiones de
cartera de regin A Inversiones
en regin B en nuevos
Prstamos sindicados Fusiones y adquisiciones proyectos
Regin Regin 1996 2001 2006 1990 1996 2001 2006 2003 2006
tem 200105 200611
A B 2000 05 12 95 2000 05 11 05 11
ALC Norte Valor de la inversin (millones de US$ de 2011) 44.325 146.054 598 2.055 3.614 1.362 2.331 4.193 10.065 1.991 2.705
Inversiones debidas a la no existencia de vnculos
0,08 35 62 13 5 11 11
durante el perodo inicial (porcentaje)
Inversiones atribuibles a la inexistencia de vnculos
0,08 35 16 13 59 13 11
ALC Sur Valor de la inversin (millones de US$ de 2011) 928 6.442 9 49 357 0 342 56 2.791 3.858 4.051
AMRICA LATINA Y EL ASCENSO DEL SUR
10 100 89 100 100 100 71

10 100 96 100 100 100 71
durante el perodo anterior (porcentaje)
Norte ALC Valor de la inversin (millones de US$ de 2011) 291.555 573.452 59.914 46.498 64.932 6.489 46.961 23.333 30.935 70.923 79.262
0.10 2 2 5 7 18 5
0.10 2 2 5 3 10 5
Sur ALC Valor de la inversin (millones de US$ de 2011) 1.847 10.527 968 1.591 5.623 517 876 405 7.579 15.348 14.894
6 9 25 79 80 85 42
6 9 29 79 66 56 42
ALC ALC Valor de la inversin (millones de US$ de 2011) 3.475 11.370 109 558 1.619 709 3.388 3.627 6.054 10.069 10.054
6 72 92 55 26 57 16
6 72 28 55 3 33 16
Fuentes: Los clculos se basan en datos del CPIS, SDC Platinum y fDi Markets.
Nota: Este cuadro presenta estadsticas sobre los flujos transfronterizos de las inversiones de cartera, los prstamos sindicados, las fusiones y adquisiciones y las inversiones en nuevos proyectos y muestra qu parte del aumento fue
producto de las nuevas conexiones en relacin con el perodo inicial y en relacin con el perodo anterior. El Norte incluye los miembros del G-7 y otros 19 pases europeos. El Sur incluye todas las dems economas (excluyendo los
pases de Amrica Latina y el Caribe). La muestra excluye los centros offshore. ALC = Amrica Latina y el Caribe.
CUADRO 4.4 Margen extensivo de los flujos financieros transfronterizos

Variable dependiente: 1 si el flujo > 0, 0 de lo contrario
Inversiones
Inversiones de Prstamos Fusiones y en nuevos
cartera sindicados adquisiciones proyectos
Diferencias entre coeficientes de tendencias
Tendencia (ALC-Norte) tendencia (Sur-Norte) 0.014 0.008 0.002 0.021
Tendencia (ALC-Sur) tendencia (Sur-Sur) 0.051*** 0.013 0.016 0.009
Tendencia (ALC-ALC) tendencia (ALC-Sur) 0.012 0.005 0.002 0.019
Tendencia (Norte-ALC) tendencia (Norte-Sur) 0.025*** 0.022*** 0.017*** 0.024**
Tendencia (Sur-ALC) tendencia (Sur-Sur) 0.042*** 0.011 0.008 0.027**
Nmero de observaciones 120,078 264,401 386,584 217,350
Fuentes: Clculos basados en datos de CPIS, SDC Platinum y fDi Markets.
Nota: Las regresiones son modelos probit en los que la variable dependiente es una variable indicadora que asume el valor de 1 cuando hay un flujo bilateral positivo entre los
pases y, de lo contrario, 0. Los datos estn agregados a nivel de pas. Las regresiones incluyen variables de control de gravedad que contribuyen a explicar los niveles de flujos finan-
cieros entre cada pareja de pases basndose en la distancia geogrfica entre los pases, las diferencias en latitud y longitud, diferencias en zonas horarias, si tienen una lengua en
comn, si tienen un origen legal comn, y si el pas receptor (emisor) es (o ha sido) una colonia del pas emisor (receptor). Tambin controlan por variables dicotmicas de pas emi-
sor y receptor y variables dicotmica de pares de regiones. El Norte incluye los miembros del G-7 y otros 19 pases europeos. El Sur incluye todas las dems economas (excluyendo
los pases de Amrica Latina y el Caribe [ALC]). La muestra excluye los centros offshore. Los errores estndar estn agrupados por parejas de pases.
CUADRO 4.5 Flujos financieros de regin a regin

Fusiones y Inversiones en nuevos
Inversiones de cartera Prstamos sindicados adquisiciones proyectos
Log
(tenencias Log (flujos Log (flujos Log (flujos
escaladas escalados escalados escalados
Log(flujos) por PIB) Log(flujos) por PIB) Log(flujos) por PIB) Log(flujos) por PIB)
Diferencias entre coeficientes de tendencia
Tendencia (ALC-Norte)
tendencia (Sur-Norte) 0.049** 0.060*** -0.006 0.007 0.056** 0.046* 0.021 0.025
Tendencia (ALC-Sur)
tendencia (Sur-Sur) 0.018 0.008 0.065 0.063 0.095 0.092 0.082 0.075
Tendencia (ALC-ALC)
tendencia (ALC-Sur) 0.066 0.056 0.092* 0.067 0.004 0.028 0.115 0.115
Tendencia (Norte-ALC)
tendencia (Norte-Sur) 0.091*** 0.081*** 0.067*** -0.051*** 0.056*** 0.044*** 0.024 0.028
Tendencia (Sur-ALC)
tendencia (Sur-Sur) 0.116*** 0.107*** 0.051*** 0.036* 0.068** 0.057** 0.085* 0.079*
Nmero de
observaciones 6,012 6,012 5,089 5,089 6,160 6,160 4,601 4,601
R cuadrado 0.968 0.987 0.982 0.992 0.933 0.980 0.969 0.988
Fuentes: Los clculos se basan en datos de CPIS, SDC Platinum y fDi Markets.
Nota: Este cuadro incluye observaciones al nivel de pas-regin (salidas de capitales) y regin-pas (entradas de capitales). Cuando se indique, los flujos (o tenencias) se escalan utili-
zando el promedio geomtrico del PIB entre el receptor y el emisor. Las variables de control son variables dicotmicas pas-regin. El Norte incluye los miembros del G-7 y otros 19
pases europeos. El Sur incluye todas las dems economas (excluyendo los pases de Amrica Latina y el Caribe [ALC]). La muestra excluye los centros offshore.
son regresiones probit en las que la variable inversiones en nuevos proyectos. Por lo tanto,
dependiente es una variable indicadora que ALC est perdiendo terreno frente a otras
asume el valor de 1 cuando hay un flujo bila- regiones del Sur en lo que respecta a los flujos
teral positivo entre los dos pases en cuestin provenientes del Norte. Adems, las regresio-
y, de lo contrario, 0. Estas regresiones inclu- nes para el margen intensivo demuestran que
yen variables de control de gravedad, que las conexiones Sur-ALC estn aumentando
contribuyen a explicar diferentes niveles de ms lentamente que las conexiones Sur-Sur.
flujos financieros entre cada pareja de pases En cambio, en el caso de ALC como emisor,
basndose en la distancia geogrfica entre no hay evidencia clara de que las conexiones
los pases, diferencias en latitud y longitud, ALC-Norte (ALC-Sur) estn aumentando
diferencias en zonas horarias, si tienen una ms lentamente que las conexiones Sur-Norte
lengua en comn, si tienen un origen legal (Sur-Sur).
comn y si el pas receptor (emisor) es (o ha Los mapas en el captulo 1 muestran cmo
sido) una colonia del emisor (receptor). Las ALC se ha vuelto ms conectada con el resto
regresiones tambin controlan por variables del mundo. Este captulo utiliza mapas simi-
dicotmicas de pases emisores y receptores lares para mostrar las conexiones entre ALC
y variables dicotmicas de parejas de regio- y pases en otras regiones del Sur y pases de
nes (Norte-Norte, Norte-Sur, Norte-ALC, ALC. Este anlisis pone de relieve el rol que
Sur-Norte, Sur-Sur, Sur-ALC, ALC-Norte, han jugado los pases grandes (particular-
ALC-Sur y ALC-ALC). Despus de contro- mente Brasil y Mxico). Muestra que Brasil y
lar por estos factores, las regresiones miden Mxico parecen ser el motor de las conexio-
las tendencias en las conexiones financieras nes ALC-Sur, pero que su rol en los vnculos
en diferentes regiones. Los resultados recogi- ALC-ALC es ms moderado.
dos corresponden a las diferencias entre estos El grfico 4.8 ilustra cada conexin entre
coeficientes de tendencia. pases de ALC con flujos superiores a US$1
Las regresiones del cuadro 4.5 son regre- milln (medido en precios de 2011). Muestra
siones de mnimos cuadrados ordinarios que entre 2001-2005 y 2006-2011, el nmero
con el logaritmo de los flujos bilaterales (el de conexiones aument un 18% para los vn-
valor de las conexiones) como la variable culos de cartera, 46% para los prstamos
dependiente. A diferencia de las regresiones sindicados, 94% para fusiones y adquisicio-
en el cuadro 4.4, estas regresiones utilizan nes y 107% para las inversiones en nuevos
datos regionales (no a nivel de pas). Por lo proyectos (debido a las limitaciones de los
tanto, no hay ninguna necesidad de utilizar datos, el perodo inicial para las inversiones
controles de gravedad. Dado que las regre- en nuevos proyectos es 2003-2005 en lugar
siones dejan de lado todas las observaciones de 2001-2005).
en que los flujos bilaterales son iguales a cero Las participaciones en cartera y los flujos
(debido al uso de logaritmos), aslan el efecto de inversiones en nuevos proyectos muestran
del margen extensivo y, por lo tanto, captu- un mayor grado de conectividad, incluso en
ran los cambios en el margen intensivo. Sin los primeros aos de la dcada del 2000.
embargo, esta medida del margen intensivo Este patrn se espera en el caso de las par-
difiere de la medida ms precisa utilizada en ticipaciones de cartera, dado que se trata de
el cuadro 4.3, que solo da cuenta del aumento stocks. En el caso de las inversiones en nue-
en la intensidad de las conexiones estableci- vos proyectos, puede que el resultado indi-
das anteriormente. Los resultados registrados que que este tipo de inversiones es el modo
corresponden a las diferencias entre los coefi- preferido por los participantes de ALC que
cientes de tendencia. invierten en la regin. Hubo 105 conexiones
La principal conclusin de los cuadros de participaciones de cartera durante 2001-
4.4 y 4.5 es que las conexiones Norte-ALC 2005, y 59 flujos de inversiones en nuevos
estn aumentando ms lentamente que las proyectos durante 2003-2005. Los vnculos
conexiones Norte-Sur tanto en los mrgenes en inversiones en nuevos proyectos aumenta-
intensivos como extensivos, excepto en las ron significativamente en los aos siguientes,
GRFICO 4.8 Margen extensivo de flujos financieros transfronterizos en Amrica Latina y el Caribe, por tipo de inversin,
aos seleccionados.
200105 200611
19962000 200105 200612
19962000 200105 200611

200305 200611
Nota: Cada lnea representa un flujo o stock superior a US$ 1 milln (medido a precios de 2011) entre dos pases en Amrica Latina y el Caribe. Los centros offshore quedan excluidos
de la muestra.
alcanzando 122 conexiones durante 2006- (66) y conexiones de fusiones y adquisiciones

2011; el nmero de vnculos de participacio- (38). El nmero de conexiones de fusiones y
nes de cartera aument menos rpidamente, adquisiciones no aument significativamente
hasta 124. Durante 2001-2005, hubo muchas a lo largo del perodo 1996-2000, cuando
menos conexiones de prstamos sindicados haba 48 vnculos en ALC. En cambio, el
nmero de vnculos en los prstamos sindi- hay una conectividad creciente en los cuatro
cados aument desde solo 10 en 1996-2000. tipos de inversiones. Con la excepcin del
El grfico 4.9 describe las conexiones caso de las inversiones de cartera, no obs-
ALC-Sur. Como en los vnculos ALC-ALC, tante, el nmero de conexiones es mucho
GRFICO 4.9 Margen extensivo de flujos financieros transfronterizos de Amrica Latina y el Caribe a pases en otras
regiones del Sur, por tipo de inversin, aos seleccionados.
200105 200611
19962000 200105 200612
19962000 200105 200611

200305 200611
Nota: Cada lnea representa un flujo o stock superior a US$ 1 milln (medido con precios de 2011) entre un pas en Amrica Latina y el Caribe (ALC) y un pas en otra regin del Sur. El Sur
incluye todos los pases fuera de ALC que no se encuentran en el Norte (miembros del G-7 y otros 19 pases europeos). Los centros offshore quedan excluidos de la muestra.
menor que en la regin de ALC. Adems, pases del Sur es generalmente diferente de
pareciera que hay solo dos pases, Brasil y la composicin de sus conexiones con los
Mxico, que impulsan los flujos. Brasil repre- pases del Norte, tanto en el comercio como
sent 10 de las 17 conexiones entre ALC y en las finanzas (conjunto de hechos 3). Una
los pases del Sur en los prstamos sindica- pregunta importante es hasta qu punto los
dos en 2006-2011. Estos vnculos constituye- flujos financieros reflejan la dinmica de las
ron el 91% del valor de estos flujos. Mxico conexiones comerciales. En esta seccin, se
represent 7 de las 15 conexiones ALC-Sur abordan los vnculos entre estos dos tipos de
en las fusiones y adquisiciones (93% del valor flujos y la importancia del vnculo para ALC.
de estos flujos).8 En el caso de las inversiones En esta seccin, el anlisis estudia el rol
en nuevos proyectos, Brasil y Mxico juntos que juegan diferentes sectores en el creci-
contabilizaron 43 de los 69 vnculos (83% del miento de los flujos financieros hacia y desde
valor de estos flujos). los pases de ALC. Tambin analiza los vn-
En cambio, Brasil y Mxico juegan un rol culos entre flujos comerciales y financieros en
mucho menos importante como emisores en ALC. Los datos a nivel de sector sobre inver-
ALC (ver grfico 4.8). Otros pases, como sin extranjera (fusiones y adquisiciones e
Chile o Colombia, tambin son importantes. inversiones en nuevos proyectos) y los prsta-
De las 38 conexiones en prstamos sindica- mos sindicados estn emparejados con datos
dos en ALC en 2006-2011, Brasil y Mxico comerciales de Comtrade a nivel de sector
contabilizaron solo 7, lo que represent el que cubren 14 sectores en 215 pases durante
47% del valor de estos flujos. A su vez, estos el perodo 1990-2012. Para mayor facilidad
dos pases contabilizaron 18 de los 62 vncu- en la exposicin de las grandes tendencias, el
los en fusiones y adquisiciones (46% del valor anlisis agrupa estos sectores en tres grandes
de estos flujos). En las inversiones en nuevos categoras: sector primario, de manufacturas
proyectos, los dos pases representaron solo ligeras y de manufacturas pesadas. El sector
30 de los 122 vnculos pero constituyeron el primario incluye los siguientes subsectores:
62% del valor de estos flujos. agricultura, caza, silvicultura y pesca; mine-
ra; y petrleo crudo y gas natural. El sector
de manufacturas ligeras incluye los siguien-
Flujos financieros y flujos tes subsectores: alimentacin, bebidas y
comerciales tabaco; textil y vestido (incluyendo el cuero);
La globalizacin de ALC, que comenz a y madera y productos relacionados con el
finales de los aos ochenta y continu con papel. El sector de manufacturas pesadas
fuerza durante los aos noventa, se aceler e incluye los siguientes subsectores: petrleo
intensific en la dcada del 2000. Un cuerpo refinado y productos relacionados, productos
cada vez ms grande de evidencia sugiere que qumicos y plsticos, minerales no metlicos,
los patrones de la globalizacin financiera metales, maquinarias y equipos y equipos de
cambiaron durante la dcada del 2000.9 El transporte.10
captulo 1 documenta algunos hechos impor- El grfico 4.10 muestra los flujos promedio
tantes acerca de la naturaleza de estos cam- hacia y desde los pases de ALC por regin
bios. En particular, muestra que ALC est receptora y emisora, as como la composicin
cada vez ms conectada con otros pases del sectorial de los flujos financieros para dife-
Sur tanto en el comercio como en las finanzas rentes perodos de la muestra. Los patrones
(conjunto de hechos 2). para ALC como emisor muestran que ningn
Adems del tamao, uno de los aspectos sector por s solo explica el aumento de los
tanto en los flujos comerciales como finan- flujos financieros desde los pases de ALC. En
cieros que ha ido cambiando significativa- el caso de los flujos ALC-Sur y ALC- ALC, el
mente en ALC (as como en otros pases del sector primario fue el motor del crecimiento
Sur) es su composicin. La composicin sec- de los prstamos sindicados, y el sector de
torial de las conexiones de ALC con otros manufacturas pesadas explic en gran parte
GRFICO 4.10 Composicin sectorial de flujos financieros transfronterizos hacia y desde Amrica Latina y el Caribe, por
tipo de inversin, aos seleccionados.
a. Amrica Latina y el Caribe como emisor, b. Amrica Latina y el Caribe como receptor,
2003-05 y 2006-2011 1996-2000, 2001-2005 y 2006-2011
Prstamos sindicados
19962000
ALCNorte
19962000
NorteALC
200105
200612 200105
19962000 200612
ALCSur
200105
200612 19962000
SurALC
19962000 200105
ALCALC
200105
200612
200612
0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50
Flujo promedio, US$ constantes de 2011 (miles de millones) Flujo promedio, US$ constantes de 2011 (miles de millones)
Fusiones y adquisiciones
199095
ALCNorte
199095
19962000
NorteALC
200105 19962000
200611 200105
199095
200611
ALCSur
19962000
200105
199095
200611
SurALC
199095 19962000
ALCALC
19962000 200105
200105
200611
200611
0 2 4 6 8 10 12 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
Inversiones en nuevos proyectos
ALCNorte
200305
NorteALC
200305
200611
200611
ALCSur
200305
200611
200305
SurALC
ALCALC
200305
200611
200611
0 1 2 3 4 5 6 7 8 0 10 20 30 40 50 60
Fuente: Los clculos se basan en datos de SDC Platinum y fDi Markets.
Nota: El sector primario comprende la agricultura, la caza, la silvicultura y pesca; la minera; y el petrleo crudo y gas natural. El sector manufacturero ligero comprende la alimen-
tacin, las bebidas y el tabaco; textiles y vestido (incluyendo el cuero); y madera y productos relacionados con el papel. El sector manufacturero pesado comprende la produccin
de petrleo refinado y productos relacionados, productos qumicos y plsticos, minerales no metlicos, metales, maquinaria y equipos y equipos de transporte. El Norte incluye los
pases miembros del G-7 y otros 19 pases europeos. El Sur incluye todas las dems economas (excluyendo los pases de Amrica Latina y el Caribe). Los centros offshore quedan
excluidos de la muestra.
el aumento de los flujos de fusiones y adquisi- en el extranjero (Greenaway y Kneller 2007;

ciones e inversiones en nuevos proyectos. En Alfaro y Charlton 2009).
cambio, en los flujos ALC-Norte, el sector de Algunos estudios empricos utilizan datos
manufacturas pesadas explic la mayor parte desde comienzos de la dcada del 2000 para
del crecimiento de los prstamos sindicados, entender si los modelos de gravedad -en los
y el sector primario impuls el aumento de cuales el comercio total es una de las variables
los flujos de fusiones y adquisiciones e inver- clave que capturan la distancia y los costos de
siones en nuevos proyectos. transaccin- explican los flujos de capital.11
En el caso de ALC como receptor, el sector El nivel ms desagregado en el que se han
primario impuls el crecimiento en los prsta- estudiado los vnculos entre flujos financieros
mos sindicados y en fusiones y adquisiciones. y comerciales es a nivel de pares de pases,
El valor de los prstamos sindicados Nor- generalmente utilizando los datos agrupados
te-ALC al sector primario creci un 175% tanto sobre las exportaciones como sobre las
entre 2001-2005 y 2006-2011, y el valor de importaciones.
los flujos de fusiones y adquisiciones aument La relevancia emprica de la interaccin
un 360%. Los flujos al sector de manufac- entre flujos comerciales y de capital an no
turas pesadas tambin aumentaron durante se entiende cabalmente. En particular, se
este perodo, aunque el crecimiento fue ms sabe poco acerca de la asignacin sectorial
moderado. En cambio, se observ una ligera del capital en diferentes pases y cmo se
disminucin en los flujos de inversiones en relaciona con la composicin sectorial de las
nuevos proyectos tanto en Norte-ALC como exportaciones. El anlisis llevado a cabo aqu
en Sur-ALC. La disminucin de flujos al sec- se extiende sobre la literatura explorando los
tor primario explica la disminucin de los datos sectoriales de las conexiones comercia-
flujos Norte-ALC, mientras que la dismiles y financieras.
nucin tanto en el sector primario como de El grfico 4.11 muestra la composicin
manufacturas pesadas explica la disminucin sectorial para 2003-2011, el perodo para
en los flujos Sur-ALC. el cual hay datos disponibles para todos los
Hay un creciente inters en comprender el tipos de inversiones (para un desglose por
vnculo entre comercio internacional y flujos subregin en ALC, ver grfico 4A.2 del apn-
financieros. El clsico paradigma de Hecks- dice). A diferencia del grfico 4.10, el grfico
cher-Ohlin-Mundell predice que el comercio 4.11 muestra solo el porcentaje correspon-
es un factor importante en los flujos interna- diente a cada sector; no muestra los volme-
cionales de capital. Sostiene que las exporta- nes de los flujos. Seala que la composicin
ciones se basan en dotaciones, que el Norte sectorial de los flujos de las inversiones en
exporta capital y que el comercio y los flujos nuevos proyectos y los flujos comerciales es
de capital son sustitutos. Los pases invier- similar (para ALC tanto como emisor como
ten en pases a los que no pueden exportar receptor). En cambio, la composicin secto-
sus productos, con lo cual obtienen acceso a rial de los prstamos sindicados y los flujos de
los mercados nacionales. Por consiguiente, la fusiones y adquisiciones tiende a ser diferente
integracin comercial reduce los incentivos de la composicin de los flujos comerciales.
para que el capital fluya a pases donde hay En el caso de las inversiones extranjeras
escasez de capital. de los pases de ALC, la composicin secto-
Los recientes trabajos tericos sobre rial de los flujos de los prstamos sindicados
inversiones internacionales sostienen que el y (especialmente) de las inversiones en nue-
comercio y los flujos financieros pueden ser vos proyectos es similar a la composicin
complementos en lugar de sustitutos y que el de los flujos comerciales. Las manufacturas
Sur exporta capital al Norte (Antrs y Caba- pesadas capturan la parte ms grande de los
llero 2009; Ju y Wei 2011; Jin 2012). Una flujos ALC-Norte (70% de los prstamos
parte de estos efectos pueden deberse a moti- sindicados, 64% de los flujos de inversio-
vos a nivel de firma para exportar e invertir nes en nuevos proyectos y 54% de los flujos
GRFICO 4.11 Composicin sectorial de flujos financieros transfronterizos hacia y desde Amrica Latina y el Caribe, por
tipo de inversin, promedio 200311.
a. Prstamos sindicadosa b. Fusiones y adquisiciones
ALCNorte 13 17 70 ALCNorte 42 30 28
ALCSur 91 9 ALCSur 8 23 69
NorteALC 55 9 35 NorteALC 48 28 24
SurALC 63 4 33 SurALC 90 6 3
ALCALC 59 10 31 ALCALC 27 39 34
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
c. Inversiones en nuevos proyectos d. Comercio
ALCNorte 28 8 64 ALCNorte 29 17 54
ALCSur 62 4 34 ALCSur 43 33 25
NorteALC 31 8 61 NorteALC 6 14 80
SurALC 38 4 58 SurALC 12 17 71
ALCALC 42 5 53 ALCALC 19 23 58
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Fuente: Los clculos se basan en datos SDC Platinum, fDi Markets y Comtrade.
Nota: El sector primario comprende la agricultura, la caza, la silvicultura y pesca; la minera; y el petrleo crudo y gas natural. El sector manufacturero ligero comprende la alimen-
tacin, las bebidas y el tabaco; textiles y vestido (incluyendo el cuero); y madera y productos relacionados con el papel. El sector manufacturero pesado comprende la produccin
de petrleo refinado y productos relacionados, productos qumicos y plsticos, minerales no metlicos, metales, maquinaria y equipos y equipos de transporte. El Norte incluye los
pases miembros del G-7 y otros 19 pases europeos. El Sur incluye todas las dems economas (excluyendo los pases de Amrica Latina y el Caribe). Los centros offshore quedan
excluidos de la muestra.
a. El promedio de los prstamos sindicados corresponde al periodo entre 2003-2012.
comerciales), y el sector primario captura la sentido de que ambos se inclinan sustan-

mayor parte de los flujos ALC-Sur (91% de cialmente hacia las manufacturas pesadas
los prstamos sindicados, 62% de los flujos tanto del Norte como del Sur. En cambio,
de inversiones en nuevos proyectos y 43% de los patrones de los prstamos sindicados y
los flujos comerciales). Los patrones para las las fusiones y adquisiciones difieren de los
fusiones y adquisiciones son diferentes: los patrones comerciales dado que los pases del
pases de ALC financian el sector primario en Norte y del Sur financian relativamente ms
los pases del Norte (42% de los flujos ALC- al sector primario. Por ejemplo, en fusiones y
Norte) y el sector de las manufacturas pesa- adquisiciones, el sector primario representa el
das en los pases del Sur (69% de los flujos 48% de los flujos Norte-ALC y el 90% de los
ALC-Sur).12 flujos Sur-ALC.
En el caso de ALC como receptor, los En cuanto a los vnculos ALC-ALC, los
flujos de inversiones en nuevos proyectos flujos de inversiones en nuevos proyectos
son similares a los flujos comerciales, en el y comerciales tambin son muy similares.
LO S pAT R O N E S C AM b I A N T E S D E L A I N T E g R AC I N f I N A N C I E R A E N AM R I C A L AT I N A Y E L C A R I b E 189
Ambos se inclinan hacia las manufacturas tipos de inversiones consideradas (prstamos

pesadas, que representan el 53% de los flujos sindicados, fusiones y adquisiciones e inver-
de inversiones en nuevos proyectos y el 58% siones en nuevos proyectos).
de los flujos comerciales en ALC. Los patro- En general, hay una relacin positiva entre
nes para los prstamos sindicados y las fusio- la RCA del pas emisor y los flujos financie-
nes y adquisiciones son bastante diferentes de ros. En los prstamos sindicados de los pa-
los patrones en el comercio, y la industria pri- ses del Sur y ALC, en los flujos de fusiones
maria representa el grueso de los prstamos y adquisiciones de los pases del Norte y en
sindicados (59% de los flujos) y las manufac- los flujos de inversiones en nuevos proyec-
turas ligeras dominan los flujos de fusiones y tos tanto de los pases del Norte como de los
adquisiciones (39% de los flujos). pases del Sur y ALC, las inversiones se han
Las regresiones en el cuadro 4.6 exploran orientado a sectores en los que el pas emisor
con ms detalle la relacin entre flujos finan- tiene una ventaja comparativa.
cieros y comerciales utilizando informacin a La evidencia de la relacin entre la RCA
nivel de pares de pases a nivel sectorial, del pas receptor y los flujos financieros es
cubriendo los 14 sectores. En particular, vin- diversa. En general, los pases del Norte
cula los flujos financieros con las ventajas tienden a invertir ms en sectores en los que
comparativas del pas emisor y receptor. La el pas receptor tiene una ventaja compara-
ventaja comparativa relativa (RCA, por su tiva, mientras que los pases del Sur, inclu-
sigla en ingls, Relative Comparative Advan- yendo los pases de ALC, invierten ms en
tage) tanto para el pas emisor como receptor sectores donde el pas receptor tiene una
se construye siguiendo a Vollrath (1991), desventaja comparativa. En los flujos de los
como se muestra en la ecuacin (4.1): pases del Norte, se observa una relacin
Xi,j,t / 1 g 4j Xi,j,t 2 Xi,j,t 2

1 g 4i Xi,j,t 2 Xi,j,t 2 / 3 1 g 4i,j Xi,j,t 2 g 4j Xi,j,t 2 2 1 g 4i Xi,j,t 2 Xi,j,t 2 4
RCAi,j,t 5 ln a b (4.1)
donde Xi,j,t se refiere a las exportaciones del positiva entre la RCA del pas receptor y los
pas i en la industria j en el perodo t. flujos financieros en prstamos sindicados
La variable dependiente se especifica como y fusiones y adquisiciones, pero ninguna
log (1 + flujos) con el fin de dar cuenta expl- relacin significativa en las inversiones en
citamente del gran nmero de observaciones nuevos proyectos. En cambio, en los flujos
iguales a cero. Todas las regresiones contro- desde el Sur, incluyendo ALC, hay una rela-
lan por efectos fijos de pas emisor y pas cin negativa en los prstamos sindicados y
receptor. Las regresiones tambin incluyen en las inversiones en nuevos proyectos y nin-
variables dicotmicas de sector y controles de guna relacin significativa para las fusiones
gravedad. y adquisiciones.
El primer patrn que emerge del cuadro Utilizando variables de interaccin para
4.6 es que incluso despus de controlar con los casos en que ALC es receptor, el cuadro
variables de gravedad por factores comu- 4.6 desglosa la relacin entre flujos finan-
nes que pueden impulsar conjuntamente las cieros y comerciales en pases de ALC. La
decisiones relacionadas con el comercio y los mayora de las variables de interacciones son
prstamos, los pases tanto en el Norte como insignificantes, lo cual seala que la relacin
en el Sur invierten ms en pases con los que entre flujos de capital y la RCA no es signifi-
tienen flujos comerciales mayores (medidos cativamente diferente para ALC.
como la suma de exportaciones e importacio- Al comparar los resultados especficos de
nes). Esta relacin positiva aparece en los tres ALC con los resultados agregados, surgen
190
CUADRO 4.6 Flujos financieros y comerciales globales

Variable dependiente: Log(flujos +1)
Prstamos sindicados Fusiones y adquisiciones Inversiones en nuevos proyectos
Pases del Pases del Pases del

Pases del Norte Sur y ALC Pases del Norte Sur y ALC Pases del Norte Sur y ALC
(1) (2) (3) (4) (5) (6)
Log(comercio total +1) 0.0657*** 0.0064*** 0.0244*** 0.0033*** 0.0652*** 0.0096***
(0.0050) (0.0009) (0.0023) (0.0004) (0.0038) (0.0006)
RCA del pas emisor 0.0031 0.0005* 0.0050*** 0.0001 0.0180*** 0.0012***
(0.0022) (0.0003) (0.0009) (0.0001) (0.0016) (0.0001)
AMRICA LATINA Y EL ASCENSO DEL SUR
RCA del pas receptor 0.0113*** 0.0010** 0.0050*** 0.0000 0.0013 0.0006**
(0.0024) (0.0004) (0.0010) (0.0002) (0.0018) (0.0003)
RCA del pas emisor * variable dicotmica del pas recep-
tor de ALC 0.0004 0.0000 0.0034*** 0.0001 0.0089*** 0.0001
(0.0041) (0.0003) (0.0012) (0.0001) (0.0029) (0.0002)
RCA del pas receptor * variable dicotmica del pas
receptor de ALC 0.0013 0.0014** 0.0012 0.0005* 0.0035 0.0004
(0.0050) (0.0006) (0.0017) (0.0003) (0.0034) (0.0005)
Nmero de observaciones 540,707 1,743,205 498,248 2,127,160 408,610 1,994,079
R cuadrado 0.208 0.043 0.089 0.019 0.172 0.031
Suma de coeficientes de ALC
RCA pas emisor + RCA pas emisor * variable dicotmica
del pas receptor de ALC 0.0035 0.0005*** 0.0017 0.0000 0.0091*** 0.0013***
RCA pas receptor + RCA pas receptor * variable dicot-
mica del pas receptor de ALC 0.0100** 0.0004 0.0038** 0.0005* 0.0022 -0.0002
Fuentes: Los clculos se basan en datos de SDC Platinum, fDi Markets y Comtrade.
Nota: Este cuadro explora la relacin entre flujos financieros y comerciales utilizando datos a nivel de sector. La variable dependiente es el flujo financiero entre dos pases. El comercio total se mide como la suma de las exportaciones
y las importaciones. La ventaja comparativa relativa (RCA, Relative Comparative Advantage) se basa en Vollrath (1991). La variable dicotmica del pas objetivo de ALC es igual a 1 si el receptor es un pas de ALC. Todas las regresiones
incluyen variables de control de gravedad que contribuyen a explicar los niveles de flujos financieros entre cada pareja de pases basndose en la distancia geogrfica entre los pases involucrados, las diferencias en latitud y longitud,
las diferencias de zonas horarias, si comparten una lengua comn, si tienen un origen legal comn, y si el pas receptor (emisor) es (o ha sido) una colonia del pas emisor (receptor). Las regresiones tambin controlan por variables
dicotmicas de pas emisor y receptor y variables dicotmicas de sector. El Norte incluye los pases miembros del G-7 y otros 19 pases europeos. El Sur incluye todas las dems economas (excluyendo los pases de ALC). La muestra
excluye los centros offshore. Los errores estndar estn agrupados por pares de pases.
dos grandes diferencias. En primer lugar, de las polticas en el Sur, incluyendo ALC,
cuando ALC es receptor, la ventaja com- sitan la IED y las corporaciones multina-
parativa de los pases del Norte est menos cionales (CMNs) en la cabecera de sus agen-
relacionada con los flujos financieros de las das. Utilizan incentivos como exenciones
fusiones y adquisiciones y las inversiones en fiscales, exenciones arancelarias y subsidios
nuevos proyectos (en realidad, en las fusio- a la infraestructura para atraer a empresas
nes y adquisiciones, la RCA no juega nin- extranjeras. Segn un censo de las agencias
gn rol). En segundo lugar, en relacin con de promocin de inversiones llevado a cabo
los flujos de fusiones y adquisiciones hacia por el Banco Mundial en 2004, 78 de los 110
ALC, los pases del Sur y de ALC tienden pases encuestados ofrecan concesiones fis-
a invertir ms en industrias donde el pas cales y financieras a las empresas extranjeras
receptor tiene una ventaja comparativa. Este que decidan establecer la produccin u otras
patrn se puede observar en el grfico 4.11, instalaciones dentro de sus fronteras (Har-
que muestra que casi el 90% de los flujos de ding y Javorcik 2011, 2012). Detrs de estos
fusiones y adquisiciones de los pases del Sur esfuerzos se encuentra la idea de que la pre-
a los pases de ALC estn relacionados con sencia extranjera beneficia al pas anfitrin
el sector primario, sector en que ALC tiene aumentando potencialmente la productivi-
una ventaja comparativa basada en recursos dad agregada en la economa; introduciendo
naturales. tecnologas avanzadas (tanto tecnologas
Resumiendo, la evidencia sugiere que la duras, como maquinaria y planos, como tec-
ventaja comparativa de ALC parece haber nologas blandas, como tcnicas de gestin e
contribuido a atraer prstamos sindicados y informacin); y fomentando externalidades
fusiones y adquisiciones pero no inversiones positivas para las empresas locales mediante
en nuevos proyectos. Los flujos de inversio- la difusin de tecnologa y conocimientos14.
nes en nuevos proyectos a los pases de ALC Esta seccin ahonda en este tema analizando
tanto del Norte como del Sur se inclinan sus- la naturaleza de los vnculos financieros y el
tancialmente hacia las manufacturas pesa- crecimiento.
das, un sector en que (en general) los pases La IED en general y las actividades de
de ALC no tienen una ventaja comparativa. las CMNs en particular pueden fomentar
las reasignaciones para mejorar la produc-
tividad en la economa anfitriona incluso
La inversin externa directa y el en ausencia de externalidades (incrementos
crecimiento del PIB de productividad) en las empresas locales.15
Como se document ms arriba y en el Puede que el trabajo y la produccin sean
captulo 1, el perodo entre 1990 y 2010 se reasignados hacia sectores ms productivos y
caracteriz no solo por un brusco aumento hacia empresas relativamente ms producti-
en los flujos financieros en todo el mundo vas dentro de los sectores. Los trabajos te-
sino tambin por el auge de las economas ricos que analizan la heterogeneidad de las
del Sur como importantes protagonistas en empresas destacan que las empresas se auto-
el panorama global de los flujos financieros. seleccionan para convertirse en CMNs y que
Numerosos observadores ven la creciente solo los establecimientos ms productivos en
participacin de las economas del Sur en los un pas pueden pagar el costo extra de crear
flujos financieros globales en general, y en instalaciones de produccin en el extranjero.
la IED en particular, como un motor poten- Por lo tanto, las CMNs probablemente per-
cial de crecimiento econmico. Los flujos de tenezcan al tercio superior de la distribucin
IED pueden no solo aliviar directamente las de productividad de las empresas en su pas
limitaciones financieras en las economas de origen (Helpman, Melitz, y Yeaple 2004).
receptoras sino tambin ser un conducto de Tambin es ms probable que inviertan en las
primer orden de difusin de tecnologa y de empresas locales con mayor productividad y
conocimientos.13 De hecho, los responsables con mayor potencial de crecimiento. Podra
producirse una competencia ms aguda en En cambio, puede que tengan un incen-

el mercado del pas anfitrin a partir de la tivo para facilitar las externalidades verti-
presencia de las CMNs, que pueden obligar cales, sobre todo a travs de vnculos hacia
a las empresas locales a utilizar sus recursos atrs.16 La transferencia de conocimientos y
existentes ms eficientemente o a buscar nue- tecnologa a las empresas locales en sectores
vas tecnologas (Blomstrom y Kokko 1998). situados ms arriba en la cadena de pro-
Las empresas locales menos competitivas duccin (como sus proveedores de insumos
podran salir del mercado como resultado de intermedios) podran generar mejoras en el
la competencia ms intensa por los factores desempeo de los proveedores de insumos
de produccin o la participacin en el mer- intermedios y disminucin de los precios de
cado (efectos de robo de negocios). los insumos. Se pueden lograr efectos simi-
Tambin hay importantes motivos teri- lares sometiendo a los proveedores locales
cos por los que las CMNs pueden aportar a requisitos ms estrictos en lo relativo a
tecnologa avanzada y conocimientos a los la calidad del producto y a los tiempos de
pases anfitriones del Sur y, por consiguiente, entrega, lo que les proporciona incentivos
vincularse estrechamente a una difusin para mejorar su gestin de la produccin y
ms amplia de tecnologa y conocimientos. su tecnologa.
La teora de las CMNs sostiene que estas Adems, la mayor presencia de las CMNs
empresas dependen en gran medida de acti- puede impulsar la demanda de productos
vos intangibles, como tecnologas especficas intermedios producidos internamente, lo
de la empresa y tcnicas de gestin y/o mar- cual podra permitir a los proveedores loca-
cas bien establecidas, lo cual les procura una les beneficiarse de las economas de escala.
ventaja de propiedad frente a otras orga- Puede que el canal del vnculo hacia adelante
nizaciones (Dunning 1988). Por lo tanto, las tambin tenga importancia. Las empresas
empresas filiales que operan en las economas nacionales podran volverse ms productivas
del Sur podran beneficiarse potencialmente mejorando el acceso a insumos intermedios
de las ventajas tecnolgicas agregadas de las nuevos, de mejor calidad o menos caros pro-
CMNs a travs de transferencias directas ducidos por las CMNs en sectores situados
(Ethier 1986; Markusen 2004). ms arriba en la cadena.
Adems, se pueden producir efectos de Estas ideas estn respaldadas por una
derrame de las filiales de las CMNs hacia las amplia evidencia que documenta la ventaja
empresas locales. Estas externalidades pue- tecnolgica de las CMNs en relacin con
den ser horizontales (que afectan a empresas empresas que no son CMNs. Por ejemplo, en
en la misma industria) o verticales (que afec- 2002, las CMNs representaban casi la mitad
tan a empresas en diferentes industrias o a lo del total del gasto global en investigacin y
largo de la cadena de produccin). Pueden desarrollo (I+D), y casi el 70% de la I+D en
tener lugar a travs de efectos de demostra- los negocios globales (Javorcik 2013). Las
cin, rotacin de la fuerza laboral, imitacin patentes son otro dominio donde las CMNs
e ingeniera inversa. tienen una clara ventaja. En las diferentes
Las externalidades horizontales pue- regiones, las sedes de las CMNs poseen ms
den producirse cuando las empresas locales patentes que las empresas locales en el pas
aprenden sobre nuevas tecnologas, procesos donde est situada la sede (Lederman et al.
de produccin y tcnicas de comercializacin 2014). Las filiales de las CMNs tambin tie-
o de gestin observando las filiales extranje- nen ventajas de productividad y de gestin
ras que operan en su industria, o contratando en relacin con las empresas locales de los
a trabajadores capacitados por filiales extran- pases anfitriones. Lipsey (2002) revisa la evi-
jeras. Puede que las CMNs tengan incentivos dencia emprica sobre las diferencias de pro-
para impedir las externalidades horizontales, ductividad entre las empresas de propiedad
lo que podra beneficiar a la competencia extranjera y locales. Informa que la mayora
local. de los estudios encuentran que las empresas
de propiedad extranjera tienen una ventaja relocalicen la actividad manufacturera en su

de productividad positiva y significativa en pas de origen mientras conservan las redes
comparacin con las empresas locales. Bloom de distribucin existentes en el pas anfitrin
et al. (2012) demuestran que las empresas de (Chari, Wenjie y Dominguez 2012). La trans-
propiedad extranjera utilizan mejores prc- ferencia de tecnologa es menos probable en
ticas de gestin que las empresas locales.17 las transacciones Sur-Norte que en las tran-
En los pases de ALC, sostienen los autores, sacciones Norte-Sur. Por estos motivos, el
la calidad de las prcticas de gestin de las origen de los compradores extranjeros puede
empresas de propiedad extranjera se asemeja influir en el desempeo de las empresas des-
mucho ms a las mejores prcticas que a las pus de la adquisicin en particular, y de los
prcticas locales, lo cual viene a apoyar la pases anfitriones en general.
idea de que las filiales de las multinacionales Javorcik y Spatareanu (2011) son de
importan conocimientos de sus sedes. los pocos investigadores que abordan este
La evidencia sobre la ventaja tecnolgica tema. Utilizan un panel de datos a nivel de
y de gestin de las CMNs es abrumadora. las empresas en Rumana para analizar si el
En cambio, la literatura encuentra resultados origen de los inversores extranjeros influye
diversos en relacin con el efecto de la acti- el grado de las externalidades verticales que
vidad de las CMNs en las empresas locales, genera la IED. Descubren que las CMNs
sobre todo en las empresas que operan en la de Estados Unidos tienen un efecto positivo
misma industria que la filial de la CMN.18 en las empresas rumanas, mientras que las
Numerosos investigadores sostienen que CMNs de la Unin Europea (UE) no tienen
estos resultados mixtos reflejan el hecho de efecto alguno. Segn los autores, los costos
que las externalidades derivadas de la presen- comerciales (sobre todo la distancia y los
cia de las CMNs no son automticas; depen- acuerdos comerciales preferenciales) pueden
den de una serie de factores, desde el nivel explicar esta conclusin. En comparacin
educativo y el desarrollo financiero del pas con las CMNs de la UE, para las empresas de
anfitrin hasta el nivel inicial de productivi- Estados Unidos es ms caro importar insu-
dad de las empresas locales.19 Otros apor- mos del pas de origen, lo cual genera mayo-
tan evidencia de que el efecto negativo de la res incentivos para crear vnculos hacia atrs
competencia supera el efecto positivo de la y un mayor potencial para la difusin de tec-
difusin de conocimientos, sobre todo en los nologa y conocimientos.
pases en vas de desarrollo.20 Otras caractersticas de los pases tambin
Un aspecto importante de la relacin podran influir en el alcance de las externa-
entre la entrada de IED y los efectos en el lidades a partir de la actividad de la CMNs.
crecimiento y en la difusin de tecnologa y Una de ellas es el nivel de desarrollo de los
conocimientos, que ha recibido mucho menos pases de origen y los pases anfitriones. La
atencin en la literatura, es la identidad de los IED de los pases altamente desarrollados
pases anfitriones y de origen. Los motivos puede aportar ms tecnologas y prcticas
por los que se produce la IED son inherentes de gestin modernas y de vanguardia y, por
a este aspecto. Entre los motivos tericos de lo tanto, generar mayores efectos en el cre-
la IED citados con frecuencia por los pases cimiento. Sin embargo, puede que estas tec-
del Norte en los pases del Sur, se mencionan nologas sean demasiado sofisticadas para los
las diferencias en los costos relativos de los pases receptores menos desarrollados; puede
insumos (como costes laborales ms bajos) y que lo importante sea la diferencia en el nivel
el acceso al mercado (Yeaple 2003). El fun- de desarrollo econmico de los pases de ori-
damento de la IED transfronteriza puede ser gen y los anfitriones. Las CMNs de los pa-
diferente en los pases del Sur, que normal- ses del Norte que operan en otros pases del
mente estn dotados de fuerzas laborales ms Norte potencialmente generan externalidades
grandes y baratas que los pases del Norte. ms grandes para el pas anfitrin porque los
Es posible que los compradores del Sur pases ms desarrollados estn normalmente
ms cerca de la frontera tecnolgica global y o la presencia de la CMNs podra generar

son ms capaces de absorber la tecnologa, los mejoras en los resultados a travs de los cana-
conocimientos expertos y los activos intangi- les mencionados anteriormente.
bles aportados por las empresas extranjeras. Es fundamental identificar los componen-
Las tecnologas de los pases del Sur pueden tes exgenos de la IED que no son provo-
ser ms adecuadas, baratas y fciles de adap- cados por sino ms bien conducen a efectos
tar en otros pases del Sur. favorables para el crecimiento. 22 La estra-
Existen evidencias de efectos diferenciales tegia de identificacin adoptada por Didier,
favorables al crecimiento de las entradas de Nguyen y Pienknagura (2015) es similar a la
IED dependiendo del nivel de desarrollo del de Fons-Rosen et al. (2013). La idea es que
pas de origen y anfitrin? Esta pregunta es los inversores financieros no gestionan acti-
especialmente relevante dado el protagonismo vamente sus objetivos, al menos en parte
creciente de los pases del Sur, tanto como debido a sus conocimientos limitados sobre
emisores como receptores de flujos de IED. cmo mejorar sus operaciones cotidianas. En
Basndose en Didier, Nguyen y Pienkna- cambio, los inversores industriales normal-
gura (2015), el resto de esta seccin analiza mente tienen los conocimientos relevantes;
si el impacto de la IED del Norte en la pro- procuran intervenir y mejorar las operaciones
ductividad en el pas anfitrin es diferente del y la gestin de la empresa de destino con el
impacto de la IED que proviene del Sur. El fin de aumentar su rentabilidad y producti-
resultado podra depender de si el receptor vidad. El supuesto subyacente de la estrate-
es un pas del Norte o del Sur. Este aspecto gia de identificacin es que la IED financiera
es particularmente relevante para los pases (por ejemplo, las inversiones de las institucio-
de ALC, dado el aumento significativo de las nes financieras extranjeras) solo sigue al cre-
conexiones de ALC con otros pases del Sur, cimiento, mientras que la IED industrial (por
sobre todo durante la segunda mitad de la ejemplo, las inversiones de empresas manu-
dcada del 2000. factureras extranjeras) a la vez sigue y modi-
Se estudian cuatro tipos de IED: de Norte fica el crecimiento. Dicho de otra manera, las
a Norte, de Norte a Sur, de Sur a Norte y perspectivas de crecimiento impulsan tanto la
de Sur a Sur. Debido a las limitaciones de los IED industrial como la financiera, pero solo
datos, el anlisis se vuelca solo sobre los flu- la IED industrial conduce potencialmente al
jos de las fusiones y adquisiciones. El ejercicio crecimiento. De ah que el anlisis se centre
se lleva a cabo a nivel sectorial, y cubre 23 en el impacto en el aumento de la producti-
sectores manufactureros de pases anfitrio- vidad del componente de IED industrial que
nes. La muestra incluye 52 pases anfitriones es ortogonal a la IED financiera. Este com-
(18 pases del Norte y 34 pases del Sur, entre ponente no est impulsado por el motivo de
ellos seis de ALC) y 98 pases de origen (22 seguir el crecimiento y, por lo tanto, se puede
pases del Norte y 76 pases del Sur, entre considerar exgeno al aumento de la pro-
ellos 16 de ALC). Los datos cubren el perodo ductividad. El recuadro 4.3 presenta detalles
1993-2010. A diferencia de la parte anterior sobre la estructura del modelo y la estrategia
de este captulo, esta parte incluye a ALC en de identificacin.
el Sur. El cuadro 4.7 muestra las estimaciones
La endogeneidad es un tema importante del impacto de la IED en el aumento de la
cuando se aborda esta pregunta. La mayor productividad laboral en sectores manufac-
parte de la evidencia emprica sobre la IED tureros en todo el mundo. Reporta solo las
y el crecimiento versa sobre la asociacin, regresiones de segunda etapa, que estiman el
no la causalidad.21 Tericamente, la relacin impacto de este componente exgeno de la
podra ir en cualquiera de los dos sentidos IED industrial en el aumento de la produc-
(o en ambos sentidos): las CMNs podran tividad. Los resultados agrupando a todos
invertir en las empresas locales (o pases) que los pases anfitriones demuestran que la IED
tienen mejores resultados (cherry picking), proveniente del Norte mejora el aumento de
RECUADRO 4.3 Configuracin del modelo y estrategia de identificacin
Basndose en Didier, Nguyen y Pienknagura (2015), gia de identificacin es que solo el componente que
este recuadro analiza si el impacto de la produc- sigue al crecimiento impulsa la IED financiera (por
tividad del pas anfitrin de la IED proveniente del ejemplo, las inversiones de las instituciones finan-
Norte es diferente del impacto de la IED (FDI, en cieras extranjeras) mientras que la IED industrial
la ecuacin) proveniente del Sur. La ecuacin B4.3.1 (por ejemplo inversiones de empresas manufacture-
proporciona la regresin de referencia: ras extranjeras) refleja a la vez motivos de seguir y
mejorar el crecimiento. El motivo de seguir el crec-
FDIN FDIS
Dlog 1 Prod 2 c,s,t 5 a 1 bN a b 1 bS a b imiento no impulsa el componente de la IED indus-
Inv c,s,t Inv c,s,t
trial ortogonal hacia la IED financiera, que, por lo
1 gc,t 1 gs,t 1 uc,s,t (B4.3.1) tanto, se puede considerar exgena al aumento de la
productividad.
Donde Dlog 1 Prod 2 c,s,t es el aumento del ndice De manera intuitiva, se puede pensar en este
de la productividad laboral, medido como la razn instrumento exgeno siguiendo las lneas de un
del valor agregado real al empleo total en el pas problema de eleccin de cartera. Supongamos que
anfitrin c, el sector anfitrin s y el momento t; un banco extranjero espera que el sector anfitrin
1 FDIN/Inv 2 c,s,t es el componente de las fusiones s en el pas c crezca a una tasa promedio anual de
y adquisiciones de la IED de los pases del Norte 5% en los prximos cinco aos. Basndose en esta
al sector anfitrin s en el pas anfitrin c en el expectativa, el banco decide invertir US$1 milln en
momento t dividido por la inversin total en el sec- el sector. Ahora, supongamos que una empresa man-
tor anfitrin s en el pas anfitrin c en el momento ufacturera extranjera tiene la misma informacin
t; 1 FDIS /Inv 2 c,s,t es el componente de las fusiones y que el banco extranjero: tambin espera que el sector
adquisiciones de la IED de los pases del Sur al sec- anfitrin s en el pas anfitrin c crezca un 5% al ao
tor anfitrin s en el pas anfitrin c en el momento t a lo largo de los prximos cinco aos. Sin embargo,
dividido por la inversin total en el sector anfitrin esta empresa tambin cree que si invierte en este
s en el pas anfitrin c en el momento t; gc,t son efec- sector, impulsar el crecimiento a una tasa prome-
tos fijos pas-tiempo; gs,t a son efectos fijos sector-ti- dio anual de 7% en los prximos cinco aos. Por lo
empo; y uc,s,t es el trmino de error. Las regresiones tanto, la empresa decide invertir ms de US$1 milln
tambin incluyen rezagos de la razn IED/inversin. en el sector. Se puede decir que el componente de
Esta regresin de referencia sufre de sesgos de mejorar el crecimiento asociado con la inversin de
endogeneidad. Las CMNs pueden invertir en sec- la empresa es lo que explica esta diferencia entre las
tores con buenos resultados (cherry picking) o inversiones de las dos entidades.
pueden tener como objetivo sectores de bajo desem- Se adopta un procedimiento de dos pasos con
peo (con un alto potencial de crecimiento) y, por el fin de abordar este tema de endogeneidad. En
lo tanto, mejorar el desempeo de la empresa. Para primer lugar, se construye el componente exgeno
dar cuenta de los aspectos de seleccin especficos de de la IED industrial. La IED industrial proveniente
sector y pas, las regresiones incluyen efectos fijos. del Norte a un determinado pas-sector anfitrin en
Los efectos fijos de pas-tiempo y sector-tiempo pre- un determinado ao se regresa contra el total de la
tenden capturar todos los cambios que varan en el IED financiera del mundo (IED financiera tanto del
tiempo en un pas y en sectores que podran atraer Norte como del Sur) a ese pas-sector-ao (ecuacin
la actividad de las CMNs. Estos cambios incluyen B4.3.2a). El supuesto es que las empresas industria-
el entorno macroeconmico, una mejor localizacin, les tienen informacin acerca de las inversiones de
reformas de las polticas, mejoras tecnolgicas y las instituciones financieras en todo el mundo, no
cambios en los precios relativos. La identidad del solo en sus propios pases. El trmino de error de
inversor se utiliza para construir un instrumento esta regresin (PN c,s,t
) es el componente exgeno de
exgeno con el fin de tratar con una heterogeneidad la IED industrial del Norte al pas anfitrin c en el
no observada a nivel de pas-sector-tiempo. Ms sector s en el momento t. Se utiliza una estructura
concretamente, el supuesto subyacente de la estrate- de regresin anloga para construir el componente
(contina)
RECUADRO 4.3 Configuracin del modelo y estrategia de identificacin (continucin)

exgeno de la IED industrial proveniente del Sur Los resultados de las estimaciones de este proced-
al pas anfitrin c en el sector s en el momento t imiento de dos pasos se recogen y se discuten en el
(ecuacin B.4.3.2b). 23 texto principal.
Una preocupacin importante con esta estruc-
Ind FDIN Fin FDIW
a b 5 aN 1 f N a b tura es que, por diversos motivos, numerosos pases
Inv c,s,t
Inv c,s,t del Sur no permiten la entrada de flujos financieros.
1 gc,t 1 gs,t 1 eN
c,s,t
(B4.3.2a) Estas restricciones a los flujos pueden restringir el
nivel de IED financiera. La estructura de dos pasos
Ind FDI S
Fin FDI W
a b 5 aS 1 f S a b descrita ms arriba no es capaz de eliminar del todo
Inv c,s,t
Inv c,s,t el componente posterior al crecimiento en la IED
1 gc,t 1 gs,t 1 eSc,s,t (B4.3.2b) industrial, porque la IED financiera est limitada en
niveles inferiores a los esperados. Por lo tanto, los
En el segundo paso, los trminos de error de residuales en las ecuaciones (B.4.3.2a) y (B.4.3.2b)
las dos ecuaciones reemplazan las raznes de IED/ pueden ser mayores de lo esperado y dejan de ser
inversin en la ecuacin B.4.3.1. La ecuacin B.4.3.3 plenamente exgenos al aumento de la productivi-
da la regresin entre el aumento de la productividad dad. La exclusin de pases en la muestra sin IED
y estos residuos: financiera observada mitiga este aspecto.
Dlog 1 Prod 2 c,s,t 5 a 1 bNeN

c,s,t
1 bSeSc,s,t
1 gc,t 1 gs,t 1 uc,s,t (B4.3.3)
la productividad laboral del sector recep- Chen (2011), que aporta evidencia emprica
tor en el pas anfitrin, mientras que la IED de que las empresas pblicas receptoras en
proveniente del Sur no tiene efecto alguno Estados Unidos muestran mayores aumen-
en la productividad laboral (columna 1). El tos de la productividad laboral cuando son
aumento del crecimiento de la productividad adquiridas por empresas de pases desarrolla-
laboral que sigue a la entrada de IED refleja dos que cuando son adquiridas por empresas
los efectos netos de las reasignaciones, la de pases en vas de desarrollo. Los resulta-
transferencia de tecnologa y la difusin de dos en el cuadro 4.7 tambin muestran que
conocimientos y las economas de escala, as la IED proveniente del Sur normalmente no
como los efectos de una mayor competencia tiene impacto alguno en el aumento de la pro-
como producto de la entrada de una empresa ductividad, ni en los pases del Norte ni en
extranjera en el sector. El efecto positivo de los pases del Sur (columnas 2 y 3).
la IED proveniente del Norte en la producti- Es posible que la IED hacia o desde el Sur
vidad se produce con un retardo de un ao. se produzca fundamentalmente en sectores
El impacto positivo de la IED del Norte donde las externalidades positivas son ms
en el aumento de la productividad laboral se limitadas, como sectores con escalas de cali-
observa solo en los pases receptores del Norte dad relativamente cortas, por ejemplo. Los
(columnas 2 y 3 del cuadro 4.7): los flujos flujos financieros a los pases de ALC prove-
Norte-Norte de IED influyen en el aumento nientes del Sur estn efectivamente sesgados a
de la productividad laboral en los sectores favor del sector primario, como se seala en
receptores, pero no ocurre lo mismo con los el captulo 1. Es particularmente llamativo el
flujos Norte-Sur. Adems, este efecto posi- porcentaje de flujos de IED de otras regiones
tivo de los flujos Norte-Norte es mayor que el del Sur a ALC. En promedio, el 90% de todas
efecto obtenido en la muestra agregada. Estas las fusiones y adquisiciones y el 38% de todas
conclusiones coinciden con los resultados de las inversiones en nuevos proyectos estuvieron
CUADRO 4.7 Inversin extranjera directa y productividad laboral en el pas anfitrin
Variable dependiente: crecimiento en la productividad laboral en el sector s del pas anfitrin c
Pases receptores
Transacciones en las que la propiedad post transaccin es al
Todas las transacciones menos el 50% de las acciones
Todos los pases Pases del Norte Pases del Sur Todos los pases Pases del Norte Pases del Sur
Pases de origen (1) (2) (3) (4) (5) (6)
IED Norte / Inv t 0.005 0.008 0.017 0.001 0.005 0.025
(0.009) (0.011) (0.016) (0.009) (0.011) (0.017)
IED Norte / Inv t1 0.024** 0.028** 0.000 0.024** 0.028** 0.004
(0.010) (0.013) (0.014) (0.011) (0.013) (0.014)
IED Norte / Inv t2 0.009 0.007 0.020 0.006 0.005 0.020
(0.007) (0.008) (0.018) (0.008) (0.009) (0.022)
IED Norte / Inv t3 0.010 0.000 0.027 0.008 0.002 0.022
(0.008) (0.010) (0.018) (0.009) (0.011) (0.020)
IED Sur/ Inv t 0.045 0.002 0.078 0.055 0.038 0.075
(0.031) (0.025) (0.052) (0.037) (0.046) (0.057)
IED Sur / Inv t1 0.025 0.008 0.037 0.024 0.015 0.052
(0.023) (0.024) (0.037) (0.026) (0.032) (0.040)
IED Sur / Inv t2 0.022 0.017 0.048 0.023 0.017 0.050
(0.042) (0.024) (0.068) (0.045) (0.025) (0.075)
IED Sur / Inv t3 0.012 0.038 0.029 0.029 0.046 0.009
(0.026) (0.028) (0.040) (0.027) (0.029) (0.046)
Nmero de observaciones 8,885 4,030 4,855 8,414 4,032 4,382
R- cuadrado 0.354 0.394 0.373 0.363 0.395 0.389
Fuente: Didier, Nguyen y Pienknagura 2015.
Nota: Este cuadro muestra el impacto de la IED (inversin externa directa) en el aumento de la productividad laboral en sectores manufactureros en el mundo. El mtodo de estimacin son los efectos fijos de panel. Las regresiones
incluyen efectos fijos de pas-ao y sector-ao. El recuadro 4.3 en el texto describe el procedimiento seguido y el supuesto de identificacin. La IED se mide por el componente exgeno de la razn entre IED industrial e inversin al pais
anfitrin c en el sector s. El Norte incluye los miembros del G-7 y otros 19 pases europeos. El Sur incluye todas las dems economas (incluyendo pases en Amrica Latina y el Caribe). Quedan excluidos de la muestra los centros offshore.
Nivel de significancia: * = 10%, ** = 5%, *** = 1%
LO S PAT R O N E S C A M B I A N T E S D E L A I N T E G R AC I N F I N A N C I E R A E N A M R I C A L AT I N A Y E L C A R I B E
197
orientadas al sector primario durante la Una posible explicacin de la falta de

dcada del 2000. Sin embargo, la compo- efectos positivos consistentes de la IED del
sicin sectorial del componente de fusiones Norte hacia el Sur es la diferencia en el nivel
y adquisiciones de la entrada de IED en los de desarrollo. Puede que los pases del Sur se
sectores manufactureros no parece explicar encuentren demasiado lejos del nivel tecnol-
los patrones documentados hasta ahora. Los gico del Norte y, por ende, no sean capaces
aumentos del crecimiento de la productividad de absorber eficientemente la tecnologa del
en los sectores manufactureros ligeros o pesa- Norte en sus procesos de produccin.
dos se observan normalmente despus de los Otra posible explicacin tiene que ver
flujos Norte-Norte pero no despus de los flu- con los costos comerciales. Es probable que
jos Norte-Sur, Sur-Norte o Sur-Sur. el porcentaje de insumos intermedios sumi-
La estructura de propiedad de las filia- nistrados localmente por las CMNs (que
les de las CMNs es otro factor importante. puede ser un factor importante para deter-
Cuanto ms tengan en juego las CMNs en las minar el potencial de los efectos de difusin
filiales locales, mayor es su control del pro- de tecnologas y conocimientos) aumente
ceso de produccin, las operaciones y la ges- con la distancia entre la economa anfitriona
tin y mayores sus incentivos para mejorarlos y la de origen. Sin embargo, la distancia
(la analoga del pushy parent en Arnold y entre los pases del Norte es, en promedio,
Javorcik 2009). Por ejemplo, la inversin de menor que la distancia entre los pases del
las empresas matrices extranjeras en la capa- Norte y el Sur, lo cual hace improbable esta
citacin del personal seala que es probable explicacin.
que un aumento significativo de la propiedad Aunque la conclusin sobre el no efecto
extranjera genere mejoras en el desempeo de de los flujos de IED Sur-Norte no es del todo
la filial. Normalmente, las CMNs tambin sorprendente, se podra haber pensado que
transfieren ms tecnologas y tcnicas de ges- los flujos Sur-Sur tienen un impacto posi-
tin sofisticadas a las filiales de su propiedad tivo en los resultados del crecimiento del
total que a sus filiales de propiedad parcial, 24 pas receptor. Por ejemplo, las tecnologas
y hay ms probabilidades de que transfieran de un pas del Sur pueden estar ms cerca
tecnologa a los proveedores locales, con el de las tecnologas del pas receptor del Sur y,
fin de aumentar su productividad y reducir por lo tanto, ser adoptadas ms fcilmente.
los precios de los insumos. Por lo tanto, las Aunque la difusin de tecnologa y conoci-
mejoras de la productividad pueden ser ms mientos podra producirse de todas maneras,
marcadas cuando las inversiones en fusiones los efectos de las reasignaciones, las econo-
y adquisiciones conducen a un mayor control mas de escala y la mayor competencia pue-
de las empresas locales.25 den ser lo suficientemente importantes para
Para analizar si la medida de la propiedad neutralizarlos.
extranjera influye en los resultados presen- La exploracin ms formal de estas posi-
tados hasta ahora, el anlisis considera solo bilidades es un tema importante para la
las transacciones transfronterizas de fusiones investigacin en el futuro. A la luz del auge
y adquisiciones que conllevan una propiedad de los flujos de IED Sur-Sur a lo largo de la
de al menos el 50% de la empresa receptora ltima dcada, pareciera conveniente rea-
(columnas 4-6 del cuadro 4.7). Los resulta- lizar un anlisis ms en profundidad de los
dos son generalmente robustos ante esta res- efectos diferenciados que los pases de origen
triccin de la magnitud de las transacciones pueden tener en el potencial de efectos favo-
de IED. Revelan un impacto positivo de la rables de la IED en el crecimiento. El rol de la
IED proveniente del Norte en el aumento de distancia entre pases de origen y receptores
la productividad laboral en los pases recepto- (incluyendo todos los aspectos que esto pueda
res del Norte pero no en los pases receptores capturar, como las barreras comerciales y
del Sur. La IED proveniente del Sur no genera financieras, las diferencias culturales, el nivel
efectos sistemticos en la productividad en de asimetras de informacin, etc.) tambin
los pases receptores del Norte o del Sur. merece un anlisis ms en profundidad.
Nmero de conexiones activas
Nmero de conexiones activas Nmero de conexiones activas Nmero de conexiones activas
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1990 1990 1990 1990
1991 1991 1991 1991
1992 1992 1992 1992
1993 1993 1993 1993
1994 1994 1994 1994
Apndice 4A
1995 1995 1995 1995

1996 1996 1996 1996
1997 1997 1997 1997
1998 1998 1998 1998
1999 1999 1999 1999
2000 2000 2000 2000
2001 2001 2001 2001
2002 2002 2002 2002
2003 2003 2003 2003
2004 2004 2004 2004
2005 2005 2005 2005
2006 2006 2006 2006
2007 2007 2007 2007
a. Amrica Latina y el Caribe como emisor
2008 2008 2008 2008

2009 2009 2009 2009
2010 2010 2010 2010
2011
Norte
2011 2011 2011
Fuente: Los clculos se basan en datos de CPIS, SDC Platinum y fDi Markets.

Nmero de conexiones activas Nmero de conexiones activas
Sur
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350
Prstamos sindicados
Inversiones de cartera
Fusiones y adquisiciones
1990 1990 1990 1990
ALC
Inversiones en nuevos proyectos
1991 1991 1991 1991
1992 1992 1992 1992
1993 1993 1993 1993
1994 1994 1994 1994
1995 1995 1995 1995
1996 1996 1996 1996
1997 1997 1997 1997
1998 1998 1998 1998
1999 1999 1999 1999
2000 2000 2000 2000
2001 2001 2001 2001
2002 2002 2002 2002
2003 2003 2003 2003
2004 2004 2004 2004
2005 2005 2005 2005
2006 2006 2006 2006
2007 2007 2007 2007
GRFICO 4A.1 Nmero de conexiones transfronterizas activas por tipo de inversin y region.
b. Amrica Latina y el Caribe como receptor
2008 2008 2008 2008

2009 2009 2009 2009
2010 2010 2010 2010
2011 2011 2011 2011
LO S PAT R O N E S C A M B I A N T E S D E L A I N T E G R AC I N F I N A N C I E R A E N A M R I C A L AT I N A Y E L C A R I B E
199
GRFICO 4A.2 Composicin sectorial de flujos financieros transfronterizos hacia y desde Amrica Latina y el Caribe, por
tipo de inversin y subregin, promedio 200311.
a. Por emisor, prstamos sindicadosa b. Por emisor, fusiones y adquisiciones
Amrica Central 74 14 13 Amrica Central 12 28 59
Amrica del Sur Pacfico 58 11 32 Amrica del Sur Pacfico 6 51 43
Otros Amrica del Sur 34 17 49 Otros Amrica del Sur 44 28 29
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
c. Por emisor, nuevos proyectos d. Por emisor, comercio
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
e. Por receptor, prstamos sindicadosa f. Por receptor, fusiones y adquisiciones
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
g. Por receptor, fusiones y adquisiciones h. Por receptor, comercio
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Fuente: Los clculos se basan en datos de SDC Platinum, fDi Markets y Comtrade.
Nota: Caribe: Antigua y Barbuda, Aruba, Bahamas, Barbados, Belice, Bermudas, Islas Caimn, Cuba, Dominica, Granada, Guyana, Hait, Jamaica, Puerto Rico, San Kitts y Nevis, Sta. Lucia,
San Vicente y las Granadinas, Surinam, Trinidad y Tobago, Islas Turcas y Caicos, Islas Vrgenes. America Central: Costa Rica, Repblica Dominicana, El Salvador, Guatemala, Honduras,
Mxico, Nicaragua y Panam. Pacfico Amrica del Sur: Chile, Colombia, Ecuador y Per. Otros Amrica del Sur: Argentina, Bolivia, Brasil, Guyana Francesa, Paraguay, Uruguay y Rep-
blica Bolivariana de Venezuela. El sector primario comprende la agricultura, la caza, la silvicultura y pesca; la minera; y el petrleo crudo y gas natural. El sector manufacturero ligero
comprende la alimentacin, las bebidas y el tabaco; textiles y vestido (incluyendo el cuero); y madera y productos relacionados con el papel. El sector manufacturero pesado com-
prende la produccin de petrleo refinado y productos relacionados, productos qumicos y plsticos, minerales no metlicos, metales, maquinaria y equipos y equipos de transporte.
Notas pueden expresar como fraccin de los flujos

transfronterizos totales de cada tipo de inver-
1. Por ejemplo, el porcentaje promedio de los flu- sin. En ambos casos, son evidentes las ten-
jos de IED (fusiones y adquisiciones e inversio- dencias similares a las registradas en el cuadro
nes en nuevos proyectos) del Norte y el Sur a 4.2 (los resultados no estn recogidos).
los pases de ALC disminuy entre 2003-2005 6. Los grficos 4.4-4.7 muestran el porcentaje
y 2006-2011 (el porcentaje de vnculos Nor- de conexiones activas pero no proporcionan
te-ALC disminuy de 66% a 62% y el porcen- informacin en relacin con el nmero de
taje de vnculos Sur-ALC disminuy de 89% a conexiones activas. Dado que la categora Sur
79%). Sin embargo, esta tendencia no significa incluye muchos ms pases, el margen exten-
que ALC est recibiendo menos inversiones de sivo calculado en estos grficos podra ser un
capital. Los resultados muestran un aumento indicador engaoso del nmero de conexiones
significativo en el porcentaje de instrumentos activas entre dos regiones. El grfico del anexo
de capital tanto en las conexiones Norte-ALC A1 intenta dar cuenta de esto.
como Sur-ALC. Para los vnculos Norte-ALC, 7. Para las inversiones de cartera, puede que se
la participacin en el capital aumento de 43% subestime el margen extensivo si los inver-
a 59% entre 2001-2005 y 2006-2011. Para sionistas en un pas mantienen posiciones en
los vnculos Sur-ALC, la participacin en el fondos mutuos internacionalmente diversifi-
capital creci an ms, de 22% a 67%. cados que invierten en muchos otros pases.
2. El CPIS cubre los valores de inversin de car- Sin embargo, los fondos mutuos interna-
tera tenidos por las autoridades monetarias cionales no estn demasiado diversificados
pero no sus activos de reserva. Los bancos (Didier, Rigobon y Schmukler 2013). Por lo
centrales de numerosos pases de ALC (como tanto, aunque algunas inversiones de cartera
Brasil, Chile, Colombia y Costa Rica) clasifi- se encuentran en fondos mutuos, puede que el
can sus valores extranjeros como activos de grado de diversificacin del margen extensivo
reserva. En estos casos, la base de datos del no sea significativamente mayor.
CPIS no cubre las inversiones hechas por los 8. El mayor porcentaje de flujos de fusiones y
bancos centrales. Los bancos centrales de adquisiciones se debe a la adquisicin en 2007
otros pases de ALC (como Mxico, Panam del grupo australiano Rinker por la empresa
y Repblica bolivariana de Venezuela) no cla- cementera mexicana. Incluso despus de
sifican todas sus participaciones como activos excluir esta observacin, no obstante, Mxico
de reserva. Para estos pases, la encuesta del representa el 58% de los flujos totales.
CPIS cubre todas sus participaciones que no 9. Dado el perodo relativamente breve de los
sean activos de reserva. Como consecuencia datos sobre los flujos brutos de capital ana-
de estas diferencias, puede que las cifras pre- lizados en este captulo, no ha sido posible
sentadas en el captulo sean inferiores a las esclarecer hasta qu punto los cambios en el
verdaderas participaciones de los pases de carcter de la integracin financiera de los
ALC en el resto del mundo. pases de ALC son inherentes a su proceso de
3. La base de datos para los prstamos sindi- globalizacin o estn impulsados por cambios
cados tambin cubre 2012; por lo tanto, el en el panorama global, como los cambios aso-
perodo ms tardo es 2006-2012. Para mayor ciados con el auge del Sur.
sencillez, este perodo se denomina 2006- 10. Las transacciones clasificadas como otras
2011 a lo largo del captulo. manufacturas y servicios pblicos e infraes-
4. El volumen de prstamos sindicados de los tructuras se descartaron, dado que no enca-
pases del Norte a los pases del Sur aument jan claramente en las manufacturas ligeras ni
86% y los flujos en fusiones y adquisiciones un pesadas
94% a lo largo de este perodo. Las inversio- 11. Ver, por ejemplo, Aviat y Coeurdacier (2007);
nes de cartera Norte-Sur aumentaron 135% Stein y Daude (2007); Daude y Fratzscher
entre 2001-05 y 2006-11, y las inversiones (2008); Lane y Milesi-Ferretti (2008); Dai-
de cartera Norte-ALC aumentaron 97%. Ver lami, Kurlat, y Lim (2012); y Okawa y van
cuadros 4.4 y 4.5 para ms detalles. Wincoop (2012).
5. Otra manera de explicar la expansin de 12. Las dos grandes transacciones descritas
la economa real consiste en utilizar el PIB anteriormente (la adquisicin en 2006 de
promedio de las dos regiones como referen- la empresa canadiense Inco por la compa-
cia. Adems, los flujos entre dos regiones se a minera brasilea Vale, y la adquisicin
del grupo australiano Rinker por la empresa Rumana). Sin embargo, hay alguna evidencia
cementera mexicana Cemex en 2007) expli- de externalidades positivas de las filiales de las
can parcialmente estas diferencias. Si se exclu- CMNs hacia las empresas locales mediante
yen estos dos casos, las manufacturas pesadas vnculos hacia atrs. Para evidencia emprica
representan un porcentaje mayor de los flujos sobre las externalidades verticales en trminos
ALC-Norte (36%) en comparacin con el ms generales, ver Lopez-Cordova (2003);
sector primario (26%). Por lo tanto, la com- Javorcik (2004); Lopez-Cordova y Mesquita
posicin sectorial de los flujos de fusiones y Moreira (2004); Kugler (2006); Blalock y
adquisiciones ALC-Norte parece ms similar Gertler (2008); Barrios, Grg y Strob (2011);
a la del comercio. Sin embargo, despus de y Javorcik y Spatareanu (2011). Ver Harrison
excluir estas observaciones, las manufacturas y Rodriguez-Clare (2010) para una revisin
pesadas an corresponden a un porcentaje integral de la literatura.
mayor de los flujos ALC-Sur (25%) en com- 19. Borenzstein, de Gregorio y Lee (1998) encuen-
paracin con el sector primario (20%). tran que el efecto de la IED en el crecimiento
13. Por ejemplo, para los flujos agregados (en depende del capital humano del pas anfitrin.
lugar de bilaterales), las entradas promedio de Alfaro et al. (2004) encuentran que las exter-
IED en el Sur aumentaron cerca de 1% del PIB nalidades a partir de la IED aumentan con el
en los aos ochenta a aproximadamente 5% desarrollo financiero. Kokko, Zejan y Tansini
en los aos 2000. Las salidas promedio de IED (2001) aportan evidencia de que la difusin
de los pases del Sur aumentaron de 0,15% tecnolgica requiere un nivel inicial mnimo
del PIB a 1,8%, un aumento asombroso de 12 de tecnologa en las empresas locales. Utili-
veces en tres dcadas. Aunque los niveles son zando datos para Uruguay, demuestran que
diferentes, las tendencias son similares a las las empresas con niveles iniciales ms altos de
recogidas en el cuadro 4.1. Ver Broner et al. productividad experimentan derrames positi-
(2013) para un anlisis de la dinmica de los vos de mayor alcance a partir de la actividad
flujos de capital durante tiempos tranquilos y de las CMNs. Blomstrom, Lipsey y Zejan
tiempos de crisis. (1994) encuentran resultados similares utili-
14. Romer (1993), por ejemplo, sostiene que la zando datos de diferentes pases. Demuestran
presencia de las CMNs pueden estrechar tanto que los derrames de crecimiento de la IED
la brecha de objetos (la escasez de bienes entrante estn correlacionados positivamente
fsicos, como factoras y caminos) como la con la riqueza de un pas.
brecha de ideas (la escasez de conocimien- 20. Ver, por ejemplo, Aitken y Harrison (1999),
tos utilizados para crear valor agregado) en las Djankov y Hoekman (2000) y Konings (2001).
economas del Sur. 21. Ver Barba Navaretti, Galeotti y Mattozzi
15. Como en la literatura sobre la economa inter- (2004) para una revisin de la literatura.
nacional, el pas que recibe a la CMN (o la 22. Unos pocos estudios se centran en el efecto
IED) se denomina pas anfitrin y el pas de favorable para el crecimiento en contextos
donde procede el capital se denomina pas de especficos de pas. Arnold y Jarvorcik (2009)
origen. estiman los efectos de productividad de la IED
16. Ver, por ejemplo, Rodriguez-Clare (1996), en las empresas de Indonesia, por ejemplo, y
Markusen y Venables (1999), Pack y Saggi Guadalupe, Kuzmina y Thomas (2012) estu-
(2001) y Lin y Saggi (2007). dian las empresas espaolas. Fons-Rosen et al.
17. Bloom y Van Reenen (2007) encuentran una (2013) se centran en el efecto causal de la inver-
correlacin positiva entre productividad y sin extranjera en la productividad utilizando
prcticas de gestin. una base de datos global a nivel de la empresa.
18. Numerosos estudios a nivel de la empresa 23. Estas regresiones de primera etapa se estiman
dudan de la existencia de derrames intraindus- con una configuracin tobit, dado que la
tria de la IED en los pases en vas de desarro- variable dependiente es una variable no nega-
llo y las economas en transicin (ver Haddad tiva con un gran nmero de observaciones en
y Harrison 1993 para Marruecos; Aitken y cero.
Harrison 1999 para la Repblica Bolivariana 24. Este argumento coincide con Grossman y Hart
de Venezuela; Djankov y Hoekman 2000 para (1986) y Hart y Moore (1990). Para ms evi-
la Repblica Checa; Konings 2001 para Bul- dencia emprica, ver, por ejemplo, Mansfield
garia, Polonia y Rumana; Javorcik 2004 para y Romeo (1980), Ramachandaram (1993) y
Lituania; y Javorcik y Spatareanu 2008 para Javorcik y Saggi (2010).
25. Tambin se podra sostener que las externali- Arnold, M. y B. Javorcik. 2009. Gifted Kids or
dades podran estar ms limitadas en el caso Pushy Parents? Foreign Direct Investment and
de la propiedad completa de las filiales que en Plant Productivity in Indonesia. Journal of
el caso de la propiedad parcial. Un motivo a International Economics 79 (1): 4253.
menudo citado para la prctica de transferir Aviat, A. y N. Coeurdacier. 2007. The Geogra-
menos tecnologas y prcticas de gestin sofis- phy of Trade in Goods and Asset Holdings.
ticadas a filiales de propiedad parcial que a las Journal of International Economics 71(1):
filiales de propiedad total es el deseo de las 2251.
CMNs de minimizar el potencial de fuga de Barba Navaretti, G., M. Galeotti y A. Mattozzi.
tecnologas y conocimientos a la competencia 2004. Moving Skills from Hands to Heads:
en el pas anfitrin. Puede que un socio local Does Importing Technology Affect Export
utilice los conocimientos adquiridos de un Performance in Textiles? Research Policy 33
inversor extranjero en otras operaciones no (67): 87995.
relacionadas con los accionistas extranjeros, Barrios, S., H. Grg y E. Strob. 2011. Spillovers
por ejemplo. Esta prctica puede ser perju- through Backward Linkages from Multinatio-
dicial para las CMNs. Puede que los compe- nals: Measurement Matters. European Eco-
tidores locales sean ms capaces de absorber nomic Review 55 (6): 86275.
estas tecnologas menos sofisticadas, que com- Blalock, G. y P. Gertler. 2008. Welfare Gains
binadas con un mejor acceso al conocimiento from Foreign Direct Investment through Tech-
a travs de las actuaciones de los accionistas nology Transfer to Local Suppliers. Journal of
locales, puede conducir a una mayor difusin International Economics 74 (2): 40221.
de tecnologas y conocimientos. Adems, las Blomstrom, M. y A. Kokko. 1998. Multinational
empresas de propiedad conjunta nacional y Corporations and Spillovers. Journal of Eco-
extranjera pueden tener costos menores para nomic Surveys 12 (3): 24777.
encontrar proveedores locales de bienes inter- Blomstrom, M., R. Lipsey y M. Zejan. 1994.
medios y, por lo tanto, es ms probable que W h at E x pl a i n s D evelopi ng C ou nt r y
contraten suministro local que las filiales de Growth? En Convergence of Productivity:
propiedad extranjera total. Por lo tanto, com- Cross-National Studies and Historical Evi-
partir la propiedad entre empresas nacionales dence, 9 ed., ed. W. Baumol. Nueva York,
y extranjeras puede generar mayores externa- NY: Oxford University Press.
lidades de produccin para los productores Bloom, N., C. Genakos, R. Sadun y J. Van Ree-
locales en los sectores de suministro. Para nen. 2012. Management Practices across
un anlisis emprico de este aspecto, ver, por Firms and Countries. Documento de trabajo
ejemplo, Haddad y Harrison (1993) para NBER 17850, National Bureau of Economic
Marruecos, Aitken y Harrison (1999) para la Research, Cambridge, MA.
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Integrating the Americas: FTAA and Beyond,
Ascendiendo con los vientos del Sur:
Sern un lastre los bajos ahorros
5
de Amrica Latina y el Caribe?
Este captulo analiza si las bajas tasas de ahorro nacional en ALC perjudicaron el potencial
de crecimiento de la regin en el pasado y podran seguir hacindolo en el futuro, dados los
cambios en el panorama mundial, sobre todo el auge de China y, en trminos generales, del
Sur. El captulo identifica tres canales a travs de los cuales el ahorro nacional puede influir
en el crecimiento: el tipo de cambio real, la tasa de inters real (por la va de la calificacin de
riesgo del pas) y la respuesta endgena del ahorro ante el crecimiento, que ejerce un efecto
multiplicador. Mientras que el canal de la tasa de inters fren el crecimiento en los aos
ochenta y noventa, lo impuls en la dcada del 2000. Sin embargo, dadas las mejoras en las
polticas macrofinancieras de la regin y una forma ms robusta (basada en capital propio en
lugar de deuda) de integracin financiera internacional, es ms probable que el ahorro bajo en
ALC obstaculice el crecimiento en el futuro a travs del canal del tipo de cambio. Este efecto
es ms marcado en los pases que dependen ms de estrategias de crecimiento impulsadas
por la demanda interna y, por lo tanto, que tienden a experimentar dficits recurrentes en
su cuenta corriente. Aunque estos pases deberan por lo tanto beneficiarse con polticas de
promocin del ahorro que fomenten la competitividad, es probable que factores externos (una
demanda global dbil y una amplia disponibilidad de financiamiento) as como internos (pre-
siones sociales) creen tensiones complicadas de poltica.
E
l historial de crecimiento de Amrica Repblica Bolivariana de Venezuela, todos los
Latina y el Caribe (ALC) apunta hacia grandes pases de ALC se sitan en el lado ms
una falta sistemtica de convergencia bajo de la distribucin del ahorro nacional
(grfico 5.1). En el contexto de la reciente (despus de controlar por el PIB per cpita),
desaceleracin del crecimiento, despus de mientras que todas las economas asiticas se
una dcada de crecimiento ms rpido, las sitan en el lado opuesto (grfico 5.3).
inquietudes sobre el futuro de la regin han A su vez, las bajas tasas de ahorro parecen
vuelto a avivarse (grfico 5.2). tener alguna relacin con una apreciacin del
Una rpida mirada a los datos sugiere que tipo de cambio real. Medidos por el ndice
puede haber algn vnculo entre el mediocre Big Mac, despus de controlar por el PIB per
crecimiento de ALC y sus tasas de ahorro cpita, la mayora de los pases de ALC se
generalmente bajas. Con la excepcin de la sitan del lado apreciado de la distribucin,
207
GRFICO 5.1 Trayectorias de crecimiento de Amrica Latina y los mientras que la mayora de los pases asiti-
Tigres del Sudeste asitico, 19502014 cos se sitan del lado opuesto (grfico 5.4).1
100 Sin embargo, si bien las tasas de ahorro de
ALC han sido persistentemente bajas en pro-
90
medio, sus tipos de cambio no siempre han
80
estado tan apreciados. De hecho, como se
70 ver ms adelante, los tipos de cambio se han
Puntos porcentuales
60 apreciado considerablemente y rpidamente

50 desde los niveles muy depreciados que domi-
40
naron en los aos ochenta y noventa, cuando
las calificaciones del riesgo soberano de los
30
pases de ALC eran considerablemente ms
20 bajas que las calificaciones de sus pares del
10 Este asitico.
0 Estas tendencias motivan tres pregun-
tas. La primera es si las races del bajo cre-
50
55
60
65
70
75
80
85
90
95
00
05
10
14
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
20
20
20
20
Amrica Latina Tigres del Sudeste asitico

cimiento de la regin pueden remontarse, al
menos parcialmente, a sus bajas tasas de aho-
Fuentes: Basado en datos del Maddison Project (Bolt y van Zanden 2013) y World Development
Indicators.
rro. La segunda tiene que ver con el rol que el
Nota: El grfico muestra el promedio ponderado del PIB per cpita para cada grupo de pases como tipo de cambio y las calificaciones de riesgo
porcentaje del PIB per cpita de Estados Unidos. Los Tigres del Sudeste asitico son Hong Kong
SAR, China; Repblica de Corea; Singapur y Taiwn, China.
soberano pueden haber jugado para canali-
zar el impacto del ahorro en el crecimiento.
La tercera es en qu medida los cambios en
GRFICO 5.2 Tasas de crecimiento en economas emergentes el panorama mundial y las polticas macrofi-
seleccionadas, 20032014 nancieras de ALC influyeron en el nexo aho-
rro-crecimiento en el pasado y pueden seguir
12
hacindolo en el futuro. Los factores clave
11 que se debe tener en cuenta en este anlisis
son el auge del Sur (un punto central de este
10
informe) y el sistema inmune macrofinan-
9 ciero muy mejorado de ALC.2
8
Los captulos 1-4 analizaron la evolucin
Puntos porcentuales
del nexo econmico entre ALC y el Sur emer-

7
gente desde un punto de vista estrictamente
6 microeconmico. As mismo, pusieron de
relieve unas cadenas de valor global insu-
5
ficientemente desarrolladas en ALC, una
4 dependencia excesiva de los productos prima-
3 rios, estructuras comerciales relativamente no
diversificadas y externalidades subexplotadas
2
del comercio y de la inversin externa directa.
1 Este captulo destaca una nueva dimensin,
rara vez explorada, que se basa en la compo-
0
ALC Sudeste asitico Europa del Este China sicin de la demanda agregada, es decir, en la
2003-2011 (excluyendo 2009) 2012 2013 2014 importancia relativa de la demanda interna
vs. externa (ver conjunto de hechos 1 en el
Fuentes: Basado en datos de World Development Indicators (para 20032011) y las ltimas estima-
ciones de consensus y proyecciones del World Economic Outlook (20122014).
captulo 1). En un modelo de integracin
Nota: Las tasas de crecimiento son promedios ponderados para cada regin. Los pases emergentes impulsado por la demanda externa, el aho-
en Europa del Este son Croacia, Estonia, Hungra, Lituania, Polonia, Rumana, Repblica Eslovaca y
Turqua. Los pases emergentes en el Sudeste asitico son Indonesia, Malasia, Filipinas, Repblica de
rro nacional es suficiente para asegurar que el
Corea y Tailandia. ingreso nacional supere la absorcin (la suma
ASCENDIENDO CON LOS VIENTOS DEL SUR 209
del consumo y el gasto en inversin), dando GRFICO 5.3 Tasas de ahorro nacional en economas
as lugar a supervits de cuenta corriente. En seleccionadas, ajustadas por PIB per cpita, 2012
cambio, un modelo de integracin impul-
sado por la demanda interna se caracteriza Ucrania
Sudfrica
por dficits de cuenta corriente sistemticos Uruguay
o, equivalentemente, por un exceso sistem- Grecia
Reino Unido
tico de inversin en relacin con el ahorro Brasil
nacional. El hecho de que dficits persistentes Portugal
Colombia
de cuenta corriente puedan socavar el creci- Nueva Zelandia
miento al ir acompaados de problemas de Egipto, Repblica rabe
Chile
monedas sobrevaloradas o de viabilidad de Francia
la deuda externa centra naturalmente la aten- Estados Unidos
Costa Rica
cin en los vnculos entre ahorro nacional y Irlanda
crecimiento. Italia
Per
El debate sobre si el ahorro tiene importan- Canad
cia para el crecimiento o es slo un corolario Sri Lanka
Turqua
de ste es un debate antiguo y bien conocido.3 Hungra
Este captulo revisita este debate desde la Argentina
Finlandia
perspectiva de tres posibles canales que rela- Federacin Rusa
cionan el ahorro nacional con el crecimiento Mxico
Espaa
tendencial (por oposicin al cclico), dos de Dinamarca
los cuales van del ahorro al crecimiento y uno Australia
Japn
va en el sentido inverso. Pakistn
E l p r i m e r c a n a l a h o r r o - c a u s a - Blgica
Repblica Checa
crecimiento es el canal del tipo de cam- Estonia
bio real. Se asocia con la cuenta corriente Suecia
Austria
de la balanza de pagos, la competitividad Lituania
externa y la sustitucin imperfecta entre Alemania
Indonesia
bienes transables y no transables. Dado que Tailandia
los precios tienden a volverse ms sensibles Venezuela, RB
a la demanda agregada a medida que las India
economas se acercan a su frontera de Noruega
Suiza
produccin, se esperara que este canal cobre Malasia
ms fuerza en tiempos de altos dficits de la Repblica de Corea
Filipinas
cuenta corriente. El segundo canal ahorro- China
causa-crecimiento es el de la tasa de inte- 30 20 10 0 10 20 30
rs. Se asocia con la sostenibilidad de la Proporcin del PIB (%)
cuenta de capitales de la balanza de pagos, ALC Asia Otros
medida a travs de la calificacin del riesgo
soberano, y la sustitucin imperfecta entre Fuentes: Basado en datos de Naciones Unidas y World Development Indicators.
financiamiento interno y externo. Dado que Nota: Las economas son las que aparecen en el ndice Big Mac. Las cifras mostradas son los residuos
de la regresin.
la calificacin de riesgo pas es inherente-
mente una variable truncada (limitada por
una probabilidad cero de impago para una de auge econmico, cuando la viabilidad de
calificacin AAA), se esperara que los efec- la balanza de pagos no es cuestionada). A su
tos sobre el crecimiento de un ahorro bajo a vez, estos dos canales interactan con un ter-
travs del canal de la tasa de inters tambin cer canal, el del ahorro endgeno, segn el
sean no lineales (cobrando fuerza en momen- cual el crecimiento es el que causa el ahorro.
tos de crisis cuando el riesgo de impago Estas distinciones conceptuales se tradu-
aumenta, y disminuyendo durante periodos cen en patrones macroeconmicos diferentes
GRFICO 5.4 Competitividad externa (ndice Big Mac), ajustado la tasa de inters, los pases que subahorran
por PIB per cpita, 2012 deberan crecer a un ritmo menor a pesar de
tener monedas subvaluadas. Finalmente, all
Japn donde domina el canal del ahorro endgeno
Malasia el ahorro nacional debera dejar de limitar el
Federacin Rusa
Sudfrica
crecimiento, dado que un aumento marginal
Repblica de Corea autnomo en la inversin debera generar un
Australia
Mxico
aumento marginal en el ahorro nacional de
Repblica Checa una magnitud igual o mayor.
Argentina
Ucrania
En un documento de apoyo a este informe,
Lituania De la Torre e Ize (2015) desarrollan un
Estados Unidos
China
modelo de equilibrio a mediano plazo (esti-
Austria mado con promedios de datos a tres aos)
Indonesia
India
que sienta las bases para niveles de referen-
Chile cia (benchmarks) que permiten contrastar
Irlanda el desempeo macroeconmico de ALC con
Estonia
Nueva Zelandia el de otras regiones del Sur y el de pases de
Reino Unido ALC con otros de la misma regin.
Grecia
Portugal Mientras que el canal del tipo de cambio
Tailandia domina los datos para el conjunto de la mues-
Egipto, Repblica rabe
Canad tra (es decir, a nivel mundial), el canal de la
Dinamarca tasa de inters ha jugado un rol preponde-
Hungra
Alemania rante en la historia reciente de ALC. Durante
Turqua los aos ochenta y noventa, este ultimo fren
Sri Lanka
Francia el crecimiento, como resultado tanto de fac-
Per tores de poltica interna (polticas macrofi-
Espaa
Blgica
nancieras deficientes que provocaban fuga de
Italia capitales y crisis de la deuda) como de fac-
Finlandia
Filipinas
tores externos (altas tasas de inters globales
Costa Rica que mantuvieron las calificaciones soberanas
Colombia
Uruguay
de ALC considerablemente por debajo de las
Suecia calificaciones de los pases de ingreso medio
Pakistn
Brasil
del Sudeste asitico). Los efectos adversos de
Suiza las bajas calificaciones de riesgo soberano
Noruega
Venezuela, RB
y las crisis en el crecimiento neutralizaron
60 40 20 0 20 40 60 80 sobradamente los efectos expansionistas
ndice Big Mac de tipos de cambio reales muy depreciados.
Al contrario, el canal de la tasa de inters
ALC Asia Otros favoreci el crecimiento de ALC durante
Fuente: Basado en datos de World Development Indicators. 20032011, reflejando de nuevo una mez-
Nota: Las cifras mostradas son los residuos de la regresin. cla de factores internos (una gestin macro
ms solvente que condujo a calificaciones de
relacionando el ahorro, el tipo de cambio, la riesgo pas muy mejoradas) y externos (tasas
calificacin de riesgo pas y el crecimiento, de inters muy bajas en todo el mundo). Estos
que dan lugar a regularidades empricas com- efectos favorables compensaron con creces
probables. All donde domina el canal del los efectos adversos para el crecimiento de la
tipo de cambio, los pases que subahorran fuerte apreciacin del tipo de cambio real.
deberan tener monedas persistentemente En el futuro, es probable que el canal de la
sobrevaloradas y crecer a un ritmo menor. tasa de inters pierda fuerza en la mayora de
En cambio, all donde domina el canal de los grandes pases de ALC debido a la mejora
de sus polticas macrofinancieras y al cam- 1990-2012, el modelo SVAR encuentra que

bio en la composicin de su financiamiento la mezcla de estos tres shocks debera haber
externo, a favor de la inversin directa en vez impulsado el crecimiento de la regin, como
de la deuda.4 Al contrario, el canal del tipo de de hecho lo hizo. Sin embargo, tambin
cambio podra convertirse en un importante impuls el consumo y apreci los tipos de
cuello de botella para el crecimiento, dado cambio. Al analizar por separado los datos
que los bajos ahorros de la regin, junto con antes y despus de 2003, el SVAR encuen-
primas de riesgo soberano mucho ms bajas tra que la tendencia tradicional (antes de
y una gran disponibilidad de financiamiento 2003) de ALC era experimentar respuestas
externo, podran provocar dficits mayores del consumo y la cuenta corriente mucho
de la cuenta corriente y presiones persistentes ms pronunciadas y persistentes que en otras
hacia la apreciacin. Aunque preliminares, economas emergentes. Debido a esto, el
las estimaciones economtricas presentadas ahorro nacional en ALC disminuy fuerte y
en De la Torre e Ize (2015) sugieren que a tra- persistentemente. Sin embargo, gracias a las
vs de la operacin conjunta de los canales mejores polticas monetarias y fiscales, estos
del tipo de cambio y del ahorro endgeno, efectos de amplificacin y persistencia en el
el impacto de un aumento del ahorro en el consumo (ahorro), la inversin y la cuenta
crecimiento podra ser sustancial, sobre todo corriente parecen haber disminuido conside-
para pases con dficits persistentes en su rablemente despus de 2003; y han sido con-
cuenta corriente. Por lo tanto, los pases de trarrestadas por una mayor flexibilidad del
ALC que han ahorrado consistentemente por tipo de cambio real.
debajo de su nivel de referencia, incurriendo Mirando hacia adelante, el bajo ahorro
as en dficits recurrentes de cuenta corriente, de ALC, combinado con la debilidad de la
es probable que puedan beneficiarse conside- demanda global y la prioridad otorgada a
rablemente de los esfuerzos de movilizacin polticas sociales, podran ejercer presiones
del ahorro. adicionales hacia la apreciacin al repercutir
Dada la importancia de los shocks en en incrementos de gasto en un contexto de
la dinmica macro de la reginparticu- fcil acceso al financiamiento externo. De
larmente shocks globales como el auge del ser as, los responsables de poltica podran
Surel capitulo complementa este anlisis de verse enfrentados a una difcil eleccin entre
mediano plazo con un modelo de autoregre- objetivos redistributivos de corto plazo y de
sin vectorial estructural (SVAR) que pone crecimiento a ms largo plazo.
de relieve las fluctuaciones y dinmica de El resto de este captulo est estructurado
ms corto plazo basndose en datos trimes- de la siguiente manera. La prxima seccin
trales. Este enfoque, desarrollado por Hevia ofrece un debate conceptual sobre los tres
y Servn (2014) en otro documento de apoyo canales que vinculan el ahorro nacional y el
a este informe, explora la dinmica del aho- crecimiento, y los relaciona con la literatura.
rro (consumo), la inversin y el tipo de cam- La seccin siguiente analiza la historia macro
bio real resultante tanto de shocks internos de ALC desde la perspectiva de estos cana-
como externos. les, primero a grandes rasgos, luego estable-
El auge del Sur, con China como epicen- ciendo una tipologa de pases basada en su
tro, ha dado lugar a tres shocks globales historial macroeconmico y, finalmente, des-
expansionistas concretos: un shock de oferta componiendo el anlisis en subperodos ms
(que ha reducido los precios de las importa- breves afectados por diferentes shocks globa-
ciones de manufacturas de ALC), un shock les o internos. La ltima seccin mira hacia el
de demanda (que ha aumentado los precios futuro, primero evaluando el posible impacto
de las exportaciones primarias de ALC) y un favorable para el crecimiento de polticas de
shock monetario (que ha reducido las tasas promocin del ahorro y, luego revisando bre-
de inters y facilitado el acceso al finan- vemente las tensiones y dificultades asociadas
ciamiento externo). Basndose en datos de con estas polticas.
(la cuenta de capitales), el abandonar este

Cundo importa el ahorro para
supuesto da lugar a dos posibles canales a
el crecimiento?
travs de los cuales el ahorro puede influir
Esta seccin desarrolla un marco con- en el crecimiento. El primero es el canal del
ceptual sobre los vnculos entre el ahorro tipo de cambio real, que comprende la cuenta
nacional y el crecimiento tendencial (por corriente y opera a travs de la sustitucin
oposicin al cclico). Este tema ha sido deba- imperfecta de los bienes transables y no tran-
tido ampliamente en la literatura terica y sables. El segundo es el canal de la tasa de
emprica desde los aos cincuenta. El anli- inters, que comprende la cuenta de capitales
sis presentado aqu contribuye a este debate y opera a travs de la sustitucin imperfecta
mediante la identificacin de tres canales a de los activos extranjeros y nacionales. En
travs de los cuales el ahorro puede afectar ambos casos, la sustitucin imperfecta (de
al crecimiento. bienes o activos) est asociada con fricciones
El ahorro nacional deja de ser un tema que impiden la internalizacin de externali-
de preocupacin para el crecimiento cuando dades. Por lo tanto, las decisiones privadas
se cumplen cualquiera de las tres siguientes de ahorro no son socialmente ptimas, y el
condiciones: En primer lugar, si las decisio- gobierno puede mejorar el equilibrio.7
nes de ahorro de los agentes econmicos son Al abandonar el supuesto de elasticidad
socialmente ptimas dadas las restricciones perfecta del ahorro con relacin al creci-
a las que se enfrentan y no hay nada que el miento, se abre un tercer canal, el del ahorro
gobierno pueda o deba hacer para tratar de endgeno, a travs del cual el ahorro afecta al
alterar las sendas resultantes de ahorro y crecimiento mediante un efecto multiplicador
crecimiento. 5 En segundo lugar, si la oferta sobre la accin de los dos primeros canales.
de ahorro nacional es perfectamente elstica El funcionamiento de los tres canales se
frente al crecimiento (cualquier aumento de ilustra en el grfico 5.5, que vincula la dife-
la demanda de ahorro necesario para acomo- rencia entre ahorro nacional (SD) e inversin
dar un mayor crecimiento se ve plenamente (I) con el crecimiento (g), a travs del tipo de
igualado por un aumento de la oferta de cambio real (e) en el caso del canal del tipo de
ahorro nacional), el ahorro necesario para el cambio y a travs de la calificacin de riesgo
crecimiento emerger automticamente con- pas (r) en el caso del canal de la tasa de inte-
forme se requiera. En tercer lugar, si el aho- rs. Tambin muestra el canal del ahorro
rro externo e interno son sustitutos perfectos endgeno, que vincula el crecimiento (g) con
para cualquier nivel de inversin deseado, el ahorro nacional (SD). Los vnculos entre
un aumento del ahorro externo compensar estas variables macroeconmicas se resumen
cualquier deficiencia del ahorro nacional. En en ocho elasticidades relacionadas con cada
este caso, un cambio en la composicin del uno de los tres canales (be, bI, bg , ge, gr , gI,
ahorro (por ejemplo, de interno a externo) gg, and a) y una elasticidad general relacio-
alterara la distribucin de los frutos del creci- nada con la productividad, d, que vincula el
miento entre beneficiarios locales o extranje- crecimiento con la inversin. Estas elasticida-
ros, pero no el crecimiento en s.6 des sientan las bases para el modelo macro de
Por lo tanto, para que el ahorro nacio- mediano plazo y los niveles de referencias que
nal importe para el crecimiento, tiene que sirven de base para el anlisis presentado en
incumplirse al menos una de las tres condi- secciones posteriores de este captulo (vanse
ciones que se acaban de mencionar, lo que De la Torre e Ize, 2015, y el anexo a este
a su vez establece un nexo con tres posibles captulo). Dado que se centra en relaciones
canales que conectan el ahorro con el creci- estructurales de mediano plazo, el modelo
miento. Puesto que la sustitucin imperfecta ignora toda dinmica transitoria en torno al
del ahorro nacional y externo puede tener su equilibrio, incluyendo fluctuaciones de corto
origen del lado real de la balanza de pagos (la plazo en torno a la produccin potencial,
cuenta corriente) as como del lado financiero as como dinmicas del tipo de cambio y de
la tasa de inters en torno a la condicin de GRFICO 5.5 Los tres canales que vinculan el ahorro con el
paridad de tasas de inters. crecimiento
Revisando primero el canal del tipo de
Externalidades positivas
cambio real (las flechas azules en el gr- del aprendizaje
fico 5.5), un exceso de demanda por ahorro
interno, que implica un exceso de absorcin g
e
en relacin con la produccin, aumenta la s i
e e
demanda tanto de bienes transables como SD e g
r r
no transables. Para una economa tomadora i
de precios en el mercado mundial, el exceso r g
de demanda de transables se resuelve a tra- Externalidades negativas
vs de cantidades (una ampliacin del dficit de las crisis
de cuenta corriente a medida que aumentan

las importaciones). En cambio, el exceso Efecto multiplicador
de demanda de productos no transables
Nota: El color azul indica el canal de tipo de cambio (TC), el rojo indica el canal de la tasa de inters
aumenta su precio en relacin con el precio (TI), y el verde indica el canal del ahorro endgeno (AE).
de los transables, apreciando as el tipo de
cambio real. La magnitud de la apreciacin
depende de la elasticidad del tipo de cam- con el tipo de cambio real de equilibrio ha
bio real con respecto al exceso de demanda sido ampliamente estudiado en el contexto
de ahorro, be , un parmetro clave para la de modelos de economa dependiente de dos
estimacin. Como se seal ms arriba, es sectores (transables y no transables) a corto
probable que esta elasticidad sea no lineal, plazo.9 Estos modelos establecen que si la
y que aumente en tiempos de dficit de la economa est en pleno empleo, los transables
cuenta corriente, cuando es ms probable que y no transables son sustitutos imperfectos; y
la economa se est sobrecalentando. En la se cumple la condicin de la viabilidad de la
medida en que los transables y no transables deuda externa, un aumento de la demanda
no sean sustitutos perfectos (los transables interna en relacin con el ingreso nacional
generan ms externalidades positivas para el (un aumento de la inversin en relacin con
crecimiento que los no transables) una menor el ahorro interno) conduce a una apreciacin
competitividad externa deprime el creci- del tipo de cambio real de equilibrio.
miento. Este efecto es capturado por bg, la En cambio, los vnculos entre ahorro
capacidad de respuesta del crecimiento ante nacional, tipo de cambio real y crecimiento
cambios en el tipo de cambio real. Adems, han recibido una atencin limitada en la
la inversin total tiende a aumentar con un literatura sobre el crecimiento a largo plazo.
tipo de cambio subvalorado, ya sea porque Varios estudios encuentran que los pases
las externalidades de productividad de un que han dependido ms del ahorro nacional
sector transable ms grande estn en parte son los que han crecido menos (Aizenman,
internalizadas o, porque el sector transable es Pinto y Radziwill 2004; Prasad, Rajan y
ms intensivo en capital. La elasticidad de la Subramanian 2007). Sin embargo, la litera-
inversin ante cambios en el tipo de cambio tura emprica del crecimiento (Eichengreen
real, bi, captura estos efectos. Por su parte, la 2008; Haddad y Pancaro 2010) normalmente
inversin afecta al crecimiento, tanto indirec- ha sido escptica o directamente crtica de
tamente, por la va del tipo de cambio y las la viabilidad de utilizar el tipo de cambio
externalidades de aprender invirtiendo (a tra- como una palanca robusta y duradera para
vs de be y bg), como directamente, por la va el crecimiento.
de la acumulacin de factores (a travs de ).8 Sin embargo, existe una corriente inci-
Qu dice la literatura acerca del canal piente de la literatura que ha empezado a
del tipo de cambio real? El vnculo causal conectar el ahorro con el tipo de cambio y el
del ahorro interno neto (la cuenta corriente) crecimiento. Esta literatura naci con Rodrik
(2008), que se centr fundamentalmente en con el tipo de cambio se deriva del hecho de
el segundo eslabn del vnculo. El descubri- que el sector transable es ms intensivo en
miento que los pases con tipos de cambio capital que el sector no transable. En ambos
real ms depreciados crecen ms rpidamente casos, tambin los autores modelan econo-
llev a Rodrik a formular la hiptesis de que mas en donde algn tipo de friccin limita
los transables son de alguna manera especial, la movilidad de capital entre pases, lo que
porque producen ms externalidades favora- permite que un cambio en el ahorro tenga un
bles al crecimiento que los no transables.10 efecto duradero en el tipo de cambio real.
Rodrik tambin aporta evidencia emprica Pasando ahora al canal de la tasa de
sobre el primer eslabn del canal del tipo de inters (las flechas rojas en el grfico 5.5),
cambio, a saber, el vnculo del ahorro con el el exceso de demanda de ahorro ampla el
tipo de cambio real. Muestra que los pases dficit de la cuenta corriente aumentando la
que ahorran ms tienen tipos de cambio rea- deuda externa. Cuando esta acumulacin
les ms depreciados. Sin embargo, no intenta pone en cuestin la sostenibilidad de la deuda
determinar la direccin de causalidad ni y aumenta el riesgo de impago, disminuye la
estructurar un razonamiento o consecuencias calificacin de riesgo pas y aumenta la prima
que este vnculo tiene para las polticas.11 de riesgo y el costo del capital, perjudicando
En cambio, Korinek y Servn (2010) for- las inversiones y minando el crecimiento.12 La
malizan ambos eslabones del canal del tipo fuerza de estos efectos depende del tamao
de cambio. Desarrollan un modelo en que de gr (la elasticidad de la calificacin de pas
las productividades relativas de los secto- con respecto a la cuenta corriente) y gg (la
res transables y no transablesun deter- elasticidad del crecimiento ante cambios en la
minante clave de los tipos de cambio de calificacin). Dado que una crisis de balanza
equilibrio a largo plazo (ver, por ejemplo, de pagos es un evento extremo (se produce
Ricci, Milesi-Ferreti y Lee 2008)son fun- slo en la cola de la distribucin) y que la
cin de la demanda agregada (y, por ende, del prima de riesgo est acotada hacia abajo por
ahorro). Al mismo tiempo, las externalidades cero (de la misma forma en que la califica-
positivas del crecimiento del sector transable cin de riesgo est limitada por una probabi-
se derivan de externalidades de aprendizaje lidad nula de impago), se esperara que gr sea
de tipo Romer en un entorno donde el sector no lineal. Una mejora de la cuenta corriente
transable es ms intensivo en capital (y, por desde una posicin de supervit debera tener
lo tanto, genera ms externalidades de cre- escaso o nulo impacto en la calificacin; al
cimiento) que el sector no transable (Romer, contrario, una mejora en la cuenta corriente
1986). Dado que las externalidades no son desde una posicin de debilidad debera tener
internalizadas, los agentes privados ahorran e un fuerte impacto. Sin embargo, las califica-
invierten demasiado poco, el sector transable ciones de los pases tambin influyen indirec-
es demasiado pequeo y la economa crece tamente en el crecimiento, tanto a travs de
por debajo de su nivel ptimo. la inversin (con una elasticidad gI) como a
Itskhoki y Moll (2014) tambin exploran travs del tipo de cambio (con una elasticidad
ambos eslabones del canal del tipo de cam- ge). Por lo tanto, un ahorro ms bajo debera
bio, pero esta vez basndose en fricciones de apreciar el tipo de cambio a travs del canal
agencia (restricciones a las garantas) como en del tipo de cambio; en cambio, al empeorar
Aghion et al. (2009). Estos autores justifican la prima de riesgo pas, debera depreciar el
la necesidad de la intervencin pblica basada tipo de cambio a travs del canal de la tasa
en externalidades pecuniarias no internaliza- de inters.13
das que dan lugar a equilibrios ineficientes. Qu dice la literatura del canal de la tasa
Impulsar el ahorro aumenta las ganancias de de inters? Un amplio corpus de literatura
las empresas financieramente limitadas, pro- vincula la acumulacin de deuda externa
moviendo as la inversin y el crecimiento. con crisis de balanza de pagos (Eaton y
Como en Korinek y Servn (2010), el vnculo Gersovitz 1981; Corsetti et al. 2012). Y las
consecuencias adversas de esas crisis para la Regresiones de panel indican que el creci-
produccin y el crecimiento han sido analiza- miento del producto es un determinante
das desde muchos ngulos, incluyendo desde significativo del ahorro privado (Loayza, Sch-
perspectivas histricas (Reinhart y Rogoff midt-Hebbel y Servn 2000). En los estudios
2011) y tericas (por ejemplo en Jeanne y de causalidad de tipo Granger, el crecimiento
Korinek, 2010, que modelan formalmente normalmente causa el ahorro (Carroll y Weil
las externalidades pecuniarias asociadas con 1993). Los pases que viven transiciones
estas crisis). hacia el crecimiento acaban teniendo tasas
Por ltimo, pensemos en el canal del aho- de ahorro mayores (Rodrik 2000). Y diversos
rro endgeno (las flechas verdes en el grfico estudios (Guariglia, Liu y Song 2008; Yang,
5.5). En este caso, una disminucin de la tasa Zhang y Zhou 2011) encuentran que la ace-
de crecimiento provoca una disminucin del leracin del crecimiento de China durante el
ahorro por una magnitud determinada por ltimo cuarto de siglo fue en gran parte el
la elasticidad crecimiento del ahorro, a. Este resultado de aumentos endgenos del aho-
proceso pone en marcha un efecto multipli- rro corporativo. Sin embargo, la condicin
cador que reduce an ms el crecimiento, ya crtica para un crecimiento auto-sostenible
sea a travs de un tipo de cambio real menos ad . 1 no parece haber sido puesta a prueba
competitivo (el canal del tipo de cambio) o ni debatida adecuadamente.
una prima de riesgo soberana ms alta (el
canal de la tasa de inters). Sin embargo, si el
canal del ahorro endgeno es suficientemente
Mirando hacia atrs: Amrica
potente (cuando ad . 1), un aumento de la
Latina y el Caribe bajo el canal de
inversin puede activar un aumento autosos-
la tasa de inters
tenible del crecimiento al elevar el ahorro por Esta seccin estudia la reciente historia
encima de la inversin, incrementando as el macro de ALC desde la perspectiva de los
ahorro neto y depreciando el tipo de cam- canales del ahorro y el crecimiento y concluye
bio. En este caso, el ahorro nacional ya no
importa para el crecimiento.
La literatura explica la elasticidad posi- GRFICO 5.6 Tasas de ahorro de pases de ingresos altos de
tiva del ahorro respecto del crecimiento de Amrica Latina y el Caribe y en pases de ingresos medios del
Sudeste asitico
diversas maneras. Por el lado de los hoga-
res, el crecimiento aumenta el ingreso de las
Ahorro nacional (en dlares de 2005) como porcentaje del PIB
personas de edad media, que ahorran ms 40

que los jvenes y los ancianos (Modigliani,
1986). Adems, el consumo va a la zaga del 35
aumento del ingreso como resultado de la

formacin de hbitos (Campbell y Cochrane 30
1999). Por el lado de la empresa, a medida

25
que el ingreso y las ganancias aumentan el
ahorro corporativo puede aumentar, ya sea 20
por va de menores distribuciones de divi-
dendos (Fazzari, Hubbard y Petersen 1988) 15
o mayores aumentos de precios (Lewis 1954;
Kaldor 1958). Una corriente ms polmica 10
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
(Rowthorn 1982) apoya la visin extrema de

un ahorro totalmente elstico con respecto al ALC1 Pases de ingresos medios del Sudeste asitico
crecimiento, ampliando conceptos de corte
keynesiano ms all del corto plazo. Fuentes: Basado en datos de Naciones Unidas y World Development Indicators.
Nota: ALC1 comprende los pases en Amrica Latina y el Caribe con un PIB per cpita superior a
La evidencia emprica generalmente corro- US$5.000 (ver cuadro 5A.1 del Apndice 5A para la lista de los pases). Los pases de ingresos medios
bora que el ahorro sigue al crecimiento. en el Sudeste asitico son Indonesia, Repblica de Corea, Malasia, Filipinas y Tailandia.
que el canal de tasa de inters jug un papel Contrastando Amrica Latina y el Caribe
preponderante durante el ltimo cuarto de con el resto del mundo
siglo. La seccin compara primero los patro-
nes de ahorro, tipo de cambio real, califica- Despus de caer bruscamente, hasta aproxi-
cin soberana y crecimiento de ALC con los madamente el 15% del PIB a principios de
del resto del mundo, separando a los pases los aos ochenta, el ratio del ahorro nacio-
de ALC en dos grupos basados en su PIB per nal al PIB en ALC1 se recuper durante los
cpitaALC1 (pases de ingresos ms altos) aos noventa. Se estabiliz en torno al 22%
y ALC2 (pases de ingresos ms bajos).14 Pos- a comienzos de la dcada del 2000, antes
teriormente, la seccin contrasta los patro- de aumentar hasta casi el 25% en el punto
nes macroeconmicos de cuatro subgrupos culminante del superciclo de las materias pri-
de pases dentro de ALC1, ordenados de mas (2005-08). Esta alta tasa de ahorro, no
acuerdo a sus brechas histricas de ahorro y obstante, demostr ser transitoria y empez
tipo de cambio. Finalmente, la seccin con- a disminuir despus de 2009. A lo largo de
trasta el perodo de crisis y estabilizacin todo este perodo, las tasas de ahorro en ALC
(1980-2002) con el perodo de recuperacin permanecieron unos 10 puntos porcentuales
del crecimiento (2003-2011). En este ltimo del PIB por debajo de las tasas de los Tigres
contexto, se presentan los resultados princi- Asiticos (grfico 5.6).
pales del modelo SVAR que analiza las res- El mediocre desempeo de la regin con-
puestas macro de ALC a los shocks globales trasta con el de otras regiones en el ejercicio
durante el periodo 1990-2011. propuesto por De la Torre e Ize (2015). Los
autores analizan relaciones de equilibrio de
mediano plazo, utilizando promedios de tres
aos durante el periodo 1981-2012. Estable-
GRFICO 5.7 Brechas del ahorro nacional y del tipo de cambio real
cen niveles de referencia para cada una de
las principales variables macroeconmicas,
2 as como brechas en relacin a esos nive-
les. Los niveles de referencia sealan dnde
deberan encontrarse las principales variables
1 macroeconmicas de un pas, dado su nivel
de desarrollo (PIB per cpita), caractersti-
Ahorro nacional
AOP
OMNA A
cas estructurales (no relacionadas con sus
0 polticas), su exposicin a shocks globales
EAC SSA
ALC2
ALC1
(particularmente cambios en los trminos de
intercambio), y las desviaciones de su poltica
1 econmica en relacin con las seguidas por
sus pares.15 Las brechas reflejan la distancia
entre dnde se encuentra el pas y dnde se
2
1 0.5 0 0.5 1 esperara que se encontrara, comparado con
Tipo de cambio real sus pares.16 Se derivan primero niveles de
Pases ALC1 por perodo referencias y brechas simples a partir de esti-
ALC1 promedio 19902012 maciones por mnimos cuadrados ordinarios
Pases ALC2 por perodo del modelo estructural esbozado en el gr-
ALC2 promedio 1990-2012 fico 5.5. Se combinan despus estos niveles
Otros pases por perodo de referencia y brechas simples para obtener
Otros grupos de pases, promedio 1990-2012 niveles de referencia y brechas de equilibrio
como soluciones de conjunto del modelo
Fuentes: Basado en datos de Naciones Unidas, World Development Indicators e Institutional Investor.
Nota: Cada perodo es un promedio de tres aos. AOP = Asia Oriental y Pacfico, EAC = Europa y Asia estructural.17 De esta manera, al tomar en
Central, A = altos ingresos, OMNA = Oriente Medio y Norte de frica, SSA = frica Subsahariana. cuenta los vnculos entre ecuaciones de las
Ver cuadro 5A.1 para la lista de pases en cada grupo y el Apndice 5A para detalles sobre cmo se
calculan las referencias. variables endgenas, las correlaciones entre
las brechas de diferentes variables reflejan el GRFICO 5.8 Brechas del ahorro nacional y de la calificacin de
efecto combinado de las elasticidades clave riesgo soberano en grupos de pases seleccionados
del modelo (ver Apndice 5A para detalles
2
metodolgicos).
En particular, las brechas del ahorro y del
tipo de cambio real deberan estar correla-
1
cionadas negativamente si la elasticidad del
Ahorro nacional
tipo de cambio con respecto a cambios en AOP
el dficit de cuenta corriente fuese positiva y EAC

OMNA
0
significativa.18 El grfico 5.7, que muestra las ALC1
SSA
A
ALC2
brechas del ahorro y del tipo de cambio real
(es decir, las distancias desde los ejes horizon-
1
tales y verticales) para toda la muestra, por
pas y por perodo (cada perodo es un pro-
medio de tres aos), confirma que este es el
2
caso. Como lo seala la lnea de regresin, 1 0.5 0 0.5 1
los pases que ahorraron por encima (debajo) Calificacin de riesgo soberano
de sus niveles de referencia a lo largo de Pases ALC1 por perodo
1981-2012 tuvieron tipos de cambio real ms Pases ALC1 promedio 19902012
(menos) competitivos. Pases ALC2 por perodo
Este patrn de alto ahorro y mayor sub-va- Pases ALC2 promedio 19902012
luacin lleva claramente la firma del canal del Otros pases por perodo
tipo de cambio. Se aplica a todas las regiones Otros grupos de pases, promedio 19902012
del mundo excepto a ALC. Para el sub-pe-
rodo 1990-2012, tanto ALC1 como ALC2 se Fuentes: Basado en datos de Naciones Unidas, World Development Indicators e Institutional
Investor.
ubican dentro del cuadrante izquierdo inferior Nota: Cada perodo es un promedio de tres aos. AOP = Asia Oriental y Pacfico, EAC = Europa y Asia
del grfico 5.7: a pesar de que subahorraban, Central, A = altos ingresos, OMNA = Oriente Medio y Norte de frica, SSA = frica Subsahariana.
Ver cuadro 5A.1 para la lista de pases en cada grupo y el Apndice 5A para detalles sobre cmo se
sus tipos de cambio real estaban subvalora- calculan las referencias.
dos. Esta asociacin apunta hacia el canal de
la tasa de inters en vez del tipo de cambio.19
Contrastando los pases de ALC entre s
El grfico 5.8, que muestra la correlacin
entre brechas de ahorro y brechas de califica- Sin embargo, no todos los pases de ALC
cin de riesgo soberano, confirma que ambos siguieron los mismos patrones. Surgen cla-
grupos de pases de ALC tenan un problema ras diferencias cuando se dividen a los pases
de calificacin. Sus bajos niveles de ahorro se segn sus brechas promedio de ahorro y tipo
asociaron con malas calificaciones, las cuales, de cambio durante 1990-2012. El grfico 5.10
a su vez explican las subvaluaciones del tipo (junto con las lneas de regresin subyacentes
de cambio real observadas en el grfico 5.7. para el conjunto de la muestra) muestra las
El grfico 5.9, que muestra la correlacin brechas promedio de ahorro y del tipo de cam-
entre las brechas del crecimiento y el tipo de bio de los 14 pases de ALC1, primero para el
cambio real, confirma el resultado principal perodo 1990-2012 en su conjunto (panel a) y
de Rodrik (2008): en promedio, los pases luego para dos subperiodos, los aos noventa
con tipos de cambio ms (menos) deprecia- y la dcada del 2000 (panel b).
dos crecieron ms rpidamente (lentamente). Cuatro grupos de pases bien diferenciados
Sin embargo, los dos grupos de ALC, que destacan en el panel a. El primer grupo, com-
se ubican en el cuadrante inferior izquierdo, puesto por Chile, Mxico, Panam y Per;
crecieron ms lentamente a pesar de haber ocupa el cuadrante superior izquierdo. Acorde
tenido tipos de cambio ms depreciados, lo con el canal del tipo de cambio, estos pases
cual demuestra la preponderancia para estos ahorraron por encima de sus niveles de refe-
pases del canal de la tasa de inters. rencia y tuvieron tipos de cambio subvaluados.
GRFICO 5.9 Brechas del tipo de cambio real y del crecimiento en Sin embargo, como lo muestra el grfico 5.10
grupos de pases seleccionados panel b, este grupo posteriormente emigr
hacia la derecha al apreciarse sus tipos de
10 cambio. De esta forma, Colombia y Costa
Rica acabaron integrndose en el grupo de
bajos ahorradores del canal del tipo de cam-
Crecimiento del PIB per cpita
5 bio. Esta apreciacin masiva refleja principal-

AOP OMNA
EAC
mente el relajamiento progresivo del canal de
ALC1
A la tasa de inters como resultado de la mejo-
0 ra progresiva en las calificaciones de riesgo
ALC2
SSA
de estos pases.20
Como se muestra en el grfico 5.11 (com-
5
plementario al grfico 5.7 que expone donde
se situaban los cuatro ahorradores altos y los
cinco ahorradores bajos de ALC1 durante
10
1 0.5 0 0.5 1 1990-2012 en trminos de sus brechas pro-
Tipo de cambio real medio de ahorro y tipo de cambio real), estos
dos grupos corresponden al patrn del tipo
Pases ALC1 por perodo de cambio. Los ahorradores altos se sitan
ALC1 promedio 1990-2012 por encima de la lnea ajustada, en el cua-
Pases ALC2 por perodo drante superior izquierdo (exceso de ahorro y
ALC2 promedio 1990-2012
subvalorados), mientras que los ahorradores
Otros pases por perodo
bajos se sitan por debajo de la lnea ajustada
Otros grupos de pases, promedio 1990-2012
en el cuadrante inferior derecho (subahorro y
sobrevalorado).21
Fuentes: Basado en datos de Naciones Unidas, World Development Indicators e Institutional
Investor. El ltimo grupo de pases de ALC1,
Nota: Cada perodo es un promedio de tres aos. AOP = Asia Oriental y Pacfico, EAC = Europa y Asia Argentina y Repblica Bolivariana de Vene-
Central, A = altos ingresos, OMNA = Oriente Medio y Norte de frica, SSA = frica Subsahariana.
Ver cuadro 5A.1 para la lista de pases en cada grupo y el Apndice 5A para detalles sobre cmo se zuela, se sita por encima de la lnea de regre-
calculan las referencias. sin en el panel a del grfico 5.10, ahorrando
por encima del nivel de referencia a lo largo
En cambio, en el extremo opuesto (el cua- del perodo 1990-2012. Respecto a su tipo de
drante inferior derecho del panel a) se ubica cambio, estos pases permutaron sus posicio-
otro grupo de pases (Barbados, Brasil, Uru- nes entre 1990-1999 y 2000-2012, de subva-
guay y las Bahamas) con tipos de cambio luacin a sobrevaluacin para la Repblica
sobrevaluados y ahorros bajos. Este grupo Bolivariana de Venezuela, de sobrevaluacin
conforma tambin el canal del tipo de cambio a subvaluacin para Argentina (ver panel b).
pero por el lado opuesto (el de ahorros bajos). Aunque en principio este patrn podra con-
A este ltimo grupo se puede sumar Costa cordar con el otro lado del canal de la tasa de
Rica, tanto por razones de proximidad inicial inters (una sobrevaluacin asociada con bue-
en el mapa como porque se fue desplazando nas calificaciones de riesgo pas), esta explica-
hacia el cuadrante inferior derecho durante la cin no es relevante en este caso, ya que estos
dcada del 2000 (ver grfico 5.10 panel b). pases tuvieron calificaciones de riesgo sobe-
Los cinco pases restantes de ALC1 se pue- rano muy por debajo del promedio de ALC1
den agrupar en dos subgrupos adicionales. El (grfico 5.12). Una explicacin ms plausi-
primero, compuesto por Colombia, Ecuador ble es el predominio de controles cambiarios
y Trinidad y Tobago, se encuentra en el cua- introducidos para limitar los efectos adversos
drante inferior izquierdo, con bajas tasas de de grandes desequilibrios macroeconmicos.
ahorro nacional pero tipos de cambio subva- Estos desequilibrios condujeron a una aguda
luados. Este patrn concuerda con el canal represin financiera y una fuga de capitales
de la tasa de inters, donde el bajo ahorro crnica, los cuales explican el exceso de aho-
se asocia con un tipo de cambio subvaluado. rro (para sacar capital es necesario ahorrar) y
los supervits de cuenta corriente. Al mismo GRFICO 5.10 Brechas del ahorro y del tipo de cambio real en
tiempo, dependiendo de qu tipo de cambio pases de altos ingresos en Amrica Latina y el Caribe
(el oficial o el paralelo) se usaba para medir a. 19902012
la paridad del poder de compra, el pas poda 0.5 Altos ahorradores TI
aparecer como sub o sobrevaluado. Altos ahorradores TC
CHL VEN
El grfico 5.13 muestra la evolucin de PAN
ARG
cada una de las principales brechas estruc- PER MEX
Ahorro nacional
turales para los dos primeros subgrupos (los 0
ECU
que se apegan al canal del tipo de cambio). COL BHS
BRA
Consideremos primero la brecha del ahorro URY
TTO
(panel a). Los pases de alto ahorro (Chile,
0.5
Mxico, Panam y Per) superaron sus niveles Bajos
BRB
de referencia a lo largo de la mayor parte de Bajos ahorradores TI ahorradores TC

1981-2012, con la excepcin del perodo ms CRI
reciente, cuando sus tasas de ahorro se situa- 1

ron algo por debajo de su nivel de referencia. 0.4 0.2 0 0.2
En cambio, los pases de bajo ahorro (Barba- Tipo de cambio real
dos, Brasil, Costa Rica, Bahamas y Uruguay)
b. 1990-2001 y 2002-2012
permanecieron por debajo de su tasa de aho-
rro de referencia a lo largo de todo el perodo, VEN
CHL
PAN VEN
sobre todo durante los aos noventa. ARG
CHL MEX
PER PAN ARG
Consideremos, a continuacin, las brechas 0
PER MEX
ECU TTO CRI
de la calificacin de riesgo soberano (panel b). BRA BHS
Ahorro nacional
COL ECU COL URY BHS

BRA URY
Despus de una cada inicial, las calificaciones BRB
subieron sostenidamente para ambos subgru- BRB
TTO
pos. De hecho, despus de desempearse muy 1
por debajo de su nivel de referencia durante
la primera parte del perodo, los pases (par- CRI
ticularmente los de alto ahorro) acabaron con
calificaciones por arriba de su nivel de refe- 2
rencia durante la segunda parte del perodo. 0.6 0.4 0.2 0 0.2 0.4
Por ltimo, consideremos las brechas del Tipo de cambio real
tipo de cambio real (panel c). Tanto los pa- 1990 2001 2002 2012
ses de alto ahorro como los de bajo ahorro
tuvieron monedas sustancialmente subvalora- Fuentes: Basado en datos de Naciones Unidas, World Development Indicators e Institutional Investor.
Nota: El ajuste lineal fue calculado para la versin por perodo de la muestra completa de pases
das en los aos ochenta y noventa, y ambos para 19902012. Los pases de altos ingresos en Amrica Latina y el Caribe (ALC1) son pases con
experimentaron una apreciacin considerable un PIB per cpita superior a US$5.000 (ver cuadro 5A.1 del Apndice 5A para la lista de pases). Ver
Apndice 5A para detalles sobre cmo se calculan las referencias. Los cdigos de tres letras para los
durante la dcada del 2000. Sin embargo, pases corresponden a la norma ISO 3166.
la apreciacin real fue mucho ms pronun-
ciada entre los pases de bajo ahorro, cuyas significativamente ms bajas que las de los
monedas se sobrevaluaron considerablemente pases de ahorro alto (paneles d y e).
hacia el final del perodo. En cambio, los pa-
ses de alto ahorro pudieron retener monedas
Shocks, crisis y recuperaciones
ligeramente subvaluadas hasta el final del
perodo. Estas diferencias solo pueden expli- Los shocks externos e internos importantes
carse por va de los diferentes patrones de cuyos efectos dependieron de la estructura
ahorro de los dos grupos. Los pases de bajo macro fundamental y del marco de las pol-
ahorro acabaron pagando un precio mucho ticas de ALC- tuvieron una gran influencia
ms alto en trminos de la sobrevaluacin de en el desarrollo macroeconmico en ALC a
su tipo de cambio, lo que a su vez repercuti lo largo de las tres ltimas dcadas. Para con-
en tasas de inversin y crecimiento promedios tribuir a aislar el impacto dinmico de estos
GRFICO 5.11 Brechas del ahorro y del tipo de cambio real en shocks, el resto de esta seccin combina el
grupos de pases seleccionados anlisis de De la Torre e Ize (2015), basado
2 en niveles de referencia, con la metodolo-
ga SVAR de Hevia y Servn (2014), que se
resume en el Apndice 5B. Se analizan tres
1 sub-perodos: el perodo de crisis de los aos
ochenta (observaciones 1-3), el perodo de
Ahorro nacional
AOP ALC1-AA estabilizacin de los aos noventa y comien-

A
0 zos de la dcada del 2000 (observaciones 4-8),
EAC OMNA SSA y el perodo de recuperacin del crecimiento
ALC1-AB que comenz en 2003 (observaciones 9-11).
1 Empezando con el periodo de crisis, los
grandes shocks globales negativosentre
ellos, una disminucin de la demanda global
2 a comienzos de la segunda crisis del petrleo
1 0.5 0 0.5 1
y los esfuerzos de desinflacin de la Reserva
Tipo de cambio real
Federal de Estados Unidos de 1981-82, que
llev las tasas de inters en todo el mundo
a niveles histricos- golpearon fuertemente
Pases de ahorros altos en ALC1 promedio 1990-2012
las dbiles estructuras macroeconmicas
Pases de ALC1 de ahorros bajos por perodo
de la regin. Las bajas tasas de ahorro en
Pases de ALC1 de ahorros bajos promedio 1990-2012
Otros pases por perodo
ALC, junto con altas tasas de inters real en
Otros grupos de pases, promedio 1990-2011
Estados Unidos (grfico 5.14) y una fuga de
capitales generalizada (es decir, un ahorro
invertido en el exterior, no en el propio pas),
Nota: Los pases de ALC1 son los pases de Amrica Latina y el Caribe (ALC) con un PIB per cpita sentaron las bases para una tormenta per-
superior a US$5.000 (ver cuadro 5A.1 del Apndice para la lista de pases en cada grupo). ALC1-AA fecta por va del canal de la tasa de inters.
(ahorradores altos) son Chile, Mxico, Panam y Per. ALC1-AB (ahorradores bajos) son las Bahamas,
Barbados, Brasil, Costa Rica y Uruguay. AOP = Asia Oriental y Pacfico; EAC=Europa y Asia Central; La deuda externa creciente se convirti rpi-
OMNA = Oriente Medio y Norte de frica; SSA = frica subsahariana. Ver Apndice 5A para detalles damente en crisis de la balanza de pagos y
sobre cmo se calculan las referencias.
de deuda, socavando el crecimiento. Durante
este periodo, ALC vivi muchas ms crisis
GRFICO 5.12 Calificacin de riesgo soberano para grupos de que los pases de ingresos medios del Sudeste
pases seleccionados asitico (grfico 5.15). Sin embargo, las fre-
80 cuentes e importantes devaluaciones (el temor
ndice de calificacin de riesgo soberano
75 de la depreciacin estaba a la orden del da)

70 no sirvieron para promover las exportacio-
65
nes y el crecimiento, debido al lastre ejercido
60
55 por los desequilibrios macroeconmicos, tal
50 como lo reflejan las bruscas cadas de las cali-
45 ficaciones soberanas (grfico 5.12).
40 A pesar de que el ejercicio SVAR se basa
35
30 en datos que comienzan slo en 1990, se
25 puede extrapolar a este primer perodo. Los
20 datos sugieren que los shocks, sobre todo
1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012
el shock negativo de demanda global de los
ALC1 Argentina y Repblica Pases de ingresos aos ochenta, deprimieron el ahorro en ALC
Bolivariana de Venezuela medios Sudeste asitico ms profunda y permanentemente que en
Fuente: Base de datos de Institutional Investor. otras economas emergentes (grfico 5.16).22
Nota: Los pases de ingresos medios en el Sudeste asitico son Indonesia, Repblica de Corea, Malasia,
Filipinas y Tailandia. Los pases de ALC1 son los pases de Amrica Latina y el Caribe (ALC) con un PIB per
Durante el perodo de estabilizacin de
cpita anual superior a US$5.000 (ver cuadro 5A.1 del Apndice 5A para la lista de pases). los aos noventa, el canal de la tasa de inte-
rs sigui frenando al crecimiento, como lo
GRFICO 5.13 Brechas ajustadas por las polticas para pases de altos ingresos, ahorradores altos y ahorradores bajos, en
a. Brechas del ahorro nacional b. Brechas de calificacin de riesgo soberano
0.6 0.6
0.4 0.4
0.2 0.2
0 0
0.2 0.2
0.4 0.4
0.6 0.6
0.8 0.8
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
c. Brechas de tipo de cambio real d. Brechas de inversin

0.6 0.6
0.4 0.4
0.2
0.2
0
0
0.2
0.2
0.4
0.4 0.6
0.6 0.8
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
e. Brechas de crecimiento del PIB per cpita f. Brechas de la cuenta corriente

6 0.6
4 0.4
2 0.2
0 0
2 0.2
4 0.4
6 0.6
8 0.8
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Bajos ahorradores ALC1 Altos ahorradores ALC1

Nota: Los pases de altos ingresos en ALC son los pases de Amrica Latina y el Caribe (ALC) con un PIB per cpita anual superior a US$5.000 (ver cuadro 5A.1 del Apndice 5A para la
lista de pases). Cada perodo es un promedio de tres aos. Ver Apndice 5A para detalles sobre cmo se calculan las referencias.
demuestran las calificaciones an bajas, aun- macroeconmica (ejercindose por va del

que en alza (ver grfico 5.12), las altas tasas canal de la tasa de inters) siguieron alimen-
de inters real en todo el mundo (ver grfico tando intensos temores de depreciacin, as
5.14) y los eventos de crisis, an numerosos como interrupciones sbitas y reversiones en
(ver grfico 5.15). A pesar de un progreso los flujos de capital.23
visible en la lucha contra la inflacin, las Al contrario, durante el perodo de recu-
persistentes percepciones de inestabilidad peracin del crecimiento despus de 2002 se
GRFICO 5.14 Tasa de inters real de Estados Unidos como se vio anteriormente (ver grfico 5.13,
12
panel c). El temor a la apreciacin pas de
esta manera a convertirse en preocupacin
10
dominante. Las mejoras sustanciales de las
8
calificaciones soberanas contribuyeron en
Puntos porcentuales
6
gran parte a estas apreciaciones. De hecho,
4 las calificaciones de ALC convergieron hacia
2 el nivel de los pases de ingresos medios del
0 Sudeste asitico (ver grfico 5.12). Este cam-
2 bio reflej en gran parte el xito de la regin
4 en la recuperacin de la estabilidad macro
6 gracias a considerables mejoras en las pol-
ticas macroeconmicas, sobre todo en los
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
00
02
04
06
08
10
12
14
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
20
20
20
20
20
20
20
20
pases que realizaron un cambio temprano
Fuentes: Los clculos se basan en datos de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Fede-
ral de Estados Unidos y en la base de datos del Banco de la Reserva Federal de Cleveland. hacia un control robusto de la inflacin. Los
Nota: La serie se elabor deflactando la tasa de los fondos federales mensuales (efectiva) con la tasa efectos adversos para el crecimiento de estas
de inflacin de los 12 meses anteriores.
apreciaciones, no obstante, fueron ms que
compensados por el cambio de direccin de
los vientos subyacentes al canal de la tasa de
GRFICO 5.15 Incidencia de las crisis en Amrica Latina y el inters. De esta forma, el crecimiento se recu-
Sudeste asitico, 19802010
per con fuerza entre 2003 y 2012, tiempo
70 durante el cual ALC experiment un proceso
60
importante de convergencia en su PIB per
cpita (ver grfico 5.1).24
ndice compuesto de
50 Dos factores externos clave contribuyeron

crisis regionales
40 significativamente a este resultado: el auge

de China y la cada de las tasas de inters
30
mundiales hasta mnimos histricos. El auge
20 de China provoc un shock de oferta glo-
bal (un aumento del producto mundial aso-
10
ciado con una disminucin en los precios de
0 los bienes manufacturados y, por ende, una
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
00
02
04
06
08
10
menor inflacin global) junto con un shock

19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
20
20
20
20
20
20
ALC1 Sudeste asitico de demanda global (que hizo subir los pre-
cios de las materias primas). En conjunto,
Fuente: Basado en datos de Reinhart y Rogoff 2011.
Nota: La variable mostrada en el grfico fue construida sumando todas las variables dicotmicas estos dos shocks fueron ampliamente bene-
para los diferentes tipos de crisis (cambiarias, de inflacin, de deuda interna, de deuda externa y ficiosos para ALC. Los mnimos histricos
bancaria) en los pases de cada regin, y luego dividiendo la suma resultante por el nmero de pa-
ses en la regin multiplicado por el nmero de tipos de crisis (5). Por lo tanto, si la variable asumiera de las tasas de intersque reflejaron el reci-
el valor de 100 en un determinado ao, debera leerse como todos los pases en la regin experi- claje por el Norte de los supervits de cuenta
mentaron todos los tipos de crisis ese ao. El Sudeste asitico incluye China; Indonesia; Repblica
de Corea, Malasia, Filipinas, Singapur, Taiwn, China y Tailandia. ALC1 incluye a los pases de Amrica corriente originados en el Sur, sobre todo en
Latina y el Caribe con un PIB per cpita superior a US$5.000 (ver cuadro 5A.1 del Apndice 5A para el Este asitico, as como polticas moneta-
la lista de los pases).
rias acomodaticias en el Norte, sobre todo en
Estados Unidosrepresentaron a su vez otro
dio un cambio de 180 grados en los factores gran shock positivo para la regin.
subyacentes al canal de la tasa de inters. El El ejercicio SVAR muestra que las res-
tipo de cambio real en numerosos pases de puestas de ALC fueron ms pronunciadas y
ALC se apreci rpidamente, eliminando persistentes que las respuestas de otras regio-
gran parte de la subvaluacin de la regin, nes del Sur. Concretamente, la cada en las
al punto de provocar una sobrevaluacin tasas de inters mundiales llevaron a una
importante para los pases de bajo ahorro, tal apreciacin del tipo de cambio y a una fuerte
reduccin de las tasas de ahorro de la regin pases de ALC a lo largo del perodo 2003-
(grfico 5.17). El aumento de la demanda 2011 concuerda tanto con las mejoras de
y oferta global por el auge del Sur tambin poltica macroeconmica capturadas por De
impuls el crecimiento de ALC y apreci sus la Torre e Ize (2015) en su ejercicio compa-
tipos de cambio reales (ver grfico 5.16 y rativo de niveles de referencia, como con las
5.18). Aunque los dos shocks tuvieron efectos respuestas a shocks globales capturadas por
opuestos en el ahorro, debido a que el shock Hevia y Servn (2014) en su ejercicio SVAR.
de oferta probablemente domin al shock de Sin embargo, el ejercicio comparativo de De
demanda, el efecto combinado fue una reduc- la Torre e Ize permite ir ms all al explicar
cin adicional de las tasas de ahorro de ALC las diferencias de apreciacin entre pases de
y un deterioro de sus cuentas corrientes.25 ALC por va de diferentes patrones de aho-
Por lo tanto, se puede concluir que el rro. A pesar de que las tasas de ahorro dismi-
patrn regional de crecimiento acelerado, nuyeron tanto para los pases de alto ahorro
ahorro nacional bajo y decreciente, tipos de como para los pases de bajo ahorro, solo
cambio real apreciados y cuentas corrientes estos ltimos continuaron aprecindose (ver
deterioradas que prevaleci en numerosos grfico 5.13, panel c).
GRFICO 5.16 Respuestas al impulso en Amrica Latina y el Caribe y en otras economas de mercado emergentes ante
shocks positivos de la demanda global
2 0.010
0.005
Puntos porcentuales
Puntos porcentuales
1
0.000
0.005
0
0.010
1 0.015
1 11 21 31 41 1 11 21 31 41
0.3 0.15
0.2
Puntos porcentuales
0.05
Puntos porcentuales
0.1
0.05
0
0.15
0.1
0.2 0.25
1 11 21 31 41 1 11 21 31 41
ALC 70% del modelo de ALC Economas de mercado emergentes 70% del modelo de economas de mercado
no pertenecientes a ALC emergentes no pertenecientes a ALC
Nota: Las lneas continuas representan la desviacin mediana aceptada en el modelo de la tendencia de un shock de la demanda global, en trminos de las restricciones de signo
definidas en Hevia y Servn (2014). Las lneas discontinuas comprenden el 70% de los modelos aceptados. Ver cuadro 5A.4 para detalles sobre las restricciones de signo. Las econo-
mas de mercado emergentes no pertenecientes a ALC son Hungra, India, Indonesia, Repblica de Corea, Filipinas, Polonia, Federacin Rusa, Sudfrica, Tailandia y Turqua.
GRFICO 5.17 Respuestas al impulso en Amrica Latina y el Caribe y en otras economas de mercado emergentes ante la
relajacin monetaria global
2.0 0.006
0.004
1.5
0.002
Puntos porcentuales
Puntos porcentuales
1.0 0.000
0.002
0.5
0.004
0 0.006
0.008
0.5
0.010
1.0 0.012
1 11 21 31 41 1 11 21 31 41
0.2 0.10
0.1 0.05
Puntos porcentuales
Puntos porcentuales
0 0
0.1 0.05
0.2 0.10
0.3 0.15
0.4 0.20
1 11 21 31 41 1 11 21 31 41
Nota: Las lneas continuas representan la desviacin mediana aceptada en el modelo de la tendencia de un shock de relajacin monetaria global, en trminos de las restricciones de
signo definidas en Hevia y Servn (2014). Las lneas discontinuas comprenden el 70% de los modelos aceptados. Ver cuadro 5A.4 para detalles sobre las restricciones de signo. Las
economas de mercado emergentes no pertenecientes a ALC son Hungra, India, Indonesia, Repblica de Corea, Filipinas, Polonia, Federacin Rusa, Sudfrica, Tailandia y Turqua.
Mirando hacia adelante: Amrica resumen de las tensiones de poltica que se

Latina y el Caribe bajo el canal generaran al tratar de implementar una
del tipo de cambio agenda de promocin del ahorro nacional.
Esta seccin analiza el lastre que el ahorro

bajo puede tener para el crecimiento futuro
La amenaza del canal
de ALC. En primer lugar, evala la importan-
del tipo de cambio
cia relativa de los canales del tipo de cambio
y de la tasa de inters a la luz de los cambios A pesar de la cada en los precios de las mate-
actuales en la demanda mundial y las mejo- rias primasque al depreciar las tasas rea-
ras en el sistema macro financiero inmune les de cambio de la mayora de los pases de
de ALC. Luego aborda la deseabilidad de LAC, debera aminorar las amenazas para el
impulsar el ahorro, basndose en resultados crecimiento provenientes del canal del tipo de
preliminares en De la Torre e Ize (2015) sobre cambioy la posible alza en las tasas de inte-
el impacto en el crecimiento de aumentos en rs internacionalesque podra reavivar las
las tasas de ahorro. Concluye con un breve amenazas provenientes del canal de la tasa de
intersesta seccin arguye que es ms pro- inters. Pero aun si la tasa de inters subiera,
bable que el problema del bajo ahorro afecte el desapalancamiento del sector pblico, la
mayormente a la regin por la va del canal acumulacin de reservas internacionales y los
del tipo de cambio que el de la tasa de inte- grandes flujos de inversin extranjera directa
rs. De hecho, exceptuando un par de casos han resultado en un reequilibrio importante
atpicos, la regin se alinea ahora mucho ms de la cartera de pasivos externos netos de
claramente de acuerdo a un patrn de tipo de ALC, de deuda hacia acciones. De hecho,
cambio, segn el cual ahorros ms bajos con- ALC se ha convertido en un acreedor neto
llevan a tipos de cambio ms sobrevaluados con respecto al resto del mundo en contratos
(grfico 5.19). de deuda (grfico 5.20). Desde luego, el pago
Mientras persista el panorama mundial de dividendos seguir siendo un reto para
actual de bajas tasas de inters y demanda la viabilidad de la balanza de pagos. Ade-
limitada, el acceso al financiamiento externo ms, algunas inversiones extranjeras direc-
debera seguir siendo relativamente amplio, tas (particularmente las relacionadas con el
lo que debera contribuir a relajar las pre- ciclo de las materias primas) podran refle-
siones provenientes del canal de la tasa de jar ingresos retenidos de las corporaciones
GRFICO 5.18 Respuestas al impulso en Amrica Latina y el Caribe y en otras economas emergentes ante los shocks
positivos de la oferta global
2.0 0.006
1.5 0.002
Puntos porcentuales
Puntos porcentuales
1.0 0
0.002
0.5
0.006
0
0.010
0.5
1.0 0.014
1 11 21 31 41 1 11 21 31 41
0.30 0.10
0.25
0.20 0.05
Puntos porcentuales
Puntos porcentuales
0.15
0.10 0
0.05
0 0.5
0.05
0.10 0.10
0.15
0.20 0.15
0.25
0.30 0.20
1 11 21 31 41 1 11 21 31 41
Nota: Las lneas continuas representan la desviacin mediana aceptada en el modelo de la tendencia de un shock de la oferta global, en trminos de las restricciones de signo defini-
das en Hevia y Servn (2014). Las lneas discontinuas comprenden el 70% de los modelos aceptados. Ver cuadro 5A.4 para detalles sobre las restricciones de signo. Las economas de
mercado emergentes no pertenecientes a ALC son Hungra, India, Indonesia, Repblica de Corea, Filipinas, Polonia, Federacin Rusa, Sudfrica, Tailandia y Turqua.
GRFICO 5.19 Brechas del ahorro y el tipo de cambio en pases multinacionales conservados bajo la forma
de altos ingresos en Amrica Latina y el Caribe, promedios de de activos lquidos y, por lo tanto, suscepti-
20112012 bles de generar salidas repentinas de capital.
0.5 Sin embargo, por lo general este cambio en
PAN*
ARG*
la composicin de pasivos debera limitar
VEN
los riesgos asociados con refinanciaciones y
MEX
CHL
PER depreciaciones abruptas del tipo de cambio,
0 as como mitigar el impacto en los costos
Ahorro nacional
TTO*
ECU
BHS* CRI financieros externos una vez que las tasas de
COL
inters globales comiencen a subir.
URY BRA Al mismo tiempo, las mejoras significati-
0.5
vas en la poltica monetaria (en particular,
la migracin en la mayora de los grandes
pases de ALC hacia regmenes de metas de
BRB*
1 inflacin) y en la poltica fiscal (en particular
0.4 0.2 0 0.2 0.4 reglas ms solventes de gestin de la deuda
Tipo de cambio real
pblica y de responsabilidad fiscal en varios
pases de ALC) han contribuido a consolidar
Fuentes: Basado en datos de Naciones Unidas y datos de World Development Indicators.
Nota: El ajuste lineal se calcul para la muestra completa de pases en el periodo 1990-2012. Los las calificaciones soberanas a niveles altos
pases de altos ingresos de Amrica Latina y el Caribe son los pases con un PIB per cpita anual para gran parte de la regin.26 Mientras estas
superior a US$5.000 (ver cuadro 5A.1 del Apndice 5A para la lista de los pases). Ver Apndice 5A
para ms detalles sobre cmo se calcularon las referencias. Los cdigos de tres letras de los pases calificaciones sigan mantenindose, ALC
corresponden a la norma ISO 3166. * = Debido a falta de datos para el perodo 201112, se utiliz el mantendr un acceso amplio al mercado de
ltimo perodo disponible.
capitales, lo que debera seguir alejando las
amenazas para el crecimiento provenientes
del canal de la tasa de inters.
Sin embargo, es tambin cierto que los
tipos de cambio de ALC frente al dlar Ame-
ricano se han estado depreciando en forma
significativa desde mediados de 2011, lo que
GRFICO 5.20 Composicin de activos y pasivos externos en podra tambin contribuir a relajar las posi-
pases seleccionados de Amrica Latina y el Caribe, 19902011 bles tensiones para el crecimiento provenien-
10 tes del canal de la tasa de cambio. Pero en
la medida en que estas depreciaciones sean
5
un reflejo del estrechamiento esperado de la
0 poltica monetaria de la Reserva Federal de
Porcentaje del PIB
5 Estados Unidos, afectan por igual a todos los

10 pases emergentes (es decir que correspon-
den a una apreciacin del dlar Americano
15
ms que a una depreciacin de las monedas
20 de ALC). No deberan por lo tanto ayudar
25 mucho a elevar la competitividad de ALC
30 frente a sus posibles competidores en el resto
35 del mundo emergente.
Por otro lado, una parte de la reciente
19 0
19 1
19 2
19 3
94
19 5
19 6
19 7
19 8
20 9
20 0
20 1
20 2
20 3
20 4
20 5
20 6
20 7
20 8
09
20 0
11
9
9
9
9
9
9
9
9
9
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
19
19
20
depreciacin de los tipos de cambio en ALC

Posicin neta en acciones Posicin neta en deuda tambin ha reflejado un empeoramiento
Fuente: Los clculos se basan en una versin actualizada y ampliada de la base de datos elaborada
en los trminos de intercambio debido a la
por Lane y Milesi-Ferretti 2007. cada de los precios de las materias primas.
Nota: Los grficos corresponden a ALC7 (Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Mxico, Per y Uruguay).
Los ratios se calculan a nivel de pas y luego se promedian entre los pases (promedio simple) entre
Ciertamente, esta parte de la depreciacin
1990 y 2011. PIB = producto interno bruto. de las monedas s debera contribuir a elevar
la competitividad de los pases exportado- Tambin confirman la no linealidad de los

res de materias primas dentro de ALC. Sin canales de tipo de cambio y de tasa de inters
embargo, el empeoramiento en los trminos (las respuestas del tipo de cambio real y cali-
de intercambio tambin debera constreir ficacin soberana ante cambios en la cuenta
la capacidad de ahorro de la regin, por lo corriente son mayores en economas con dfi-
que su impacto neto sobre el canal del tipo cits de cuenta corriente que en las economas
de cambio pudiera ser ms negativo que con supervits). Sin embargo, estas estima-
positivo. 27 Ms aun, la amplia disponibili- ciones por mnimos cuadrados ordinarios no
dad de ahorro externo en el entorno interna- resuelven las dudas de endogeneidad. Ade-
cional presente (el cual, como se dijo antes, ms, dado que no toman en cuenta las corre-
aleja la amenaza del canal de tasa de inters) laciones entre ecuaciones, producen impactos
podra tentar algunos pases de ALC (parti- muy limitados.30
cularmente los que no enfrenten presiones de Para superar estas limitaciones, De la
inflacin) a compensar la cada del ahorro Torre e Ize (2015) llevan a cabo estimaciones
nacional por un aumento del ahorro externo alternativas basndose en formas reducidas,
(a travs de una expansin fiscal), contri- usando como instrumentos las variables ex-
buyendo de esta forma a mantener tipos de genas que ms claramente explican cada una
cambio ms apreciados. De ser este el caso, de las variables endgenas en las regresiones
la relajacin del canal de tasa de inters bien estructurales. Las elasticidades estructurales
pudiera contribuir a exacerbar la amenaza son luego inferidas mediante la resolucin del
proveniente del canal del tipo de cambio. modelo hacia atrs. Al capturar totalmente
los vnculos entre ecuaciones, este enfoque
conduce a elasticidades mucho ms altas, para
El espacio para las respuestas
algunas elasticidades claves, que las obtenidas
de poltica
mediante las estimaciones de forma estructu-
El espacio para las respuestas de polticas ral. Un aumento de 10 puntos porcentuales del
depende, en definitiva, de dos temas empri- PIB en el ahorro nacional podra as impulsar
cos clave. El primero es la direccin de causa- el crecimiento del ingreso per cpita en apro-
lidad entre ahorro y crecimiento, que debe ser ximadamente un 2% anual para aquellos pa-
cuidadosamente confirmada para asegurarse ses con cuentas corrientes deficitarias.31
de que la correlacin entre estas dos varia-
bles no refleje el canal del ahorro endgeno
Tensiones y retos de las polticas
ms que los canales de tipo de cambio y tasa
de inters (es decir, una causalidad dirigida Estos resultados de impacto potencial, siendo
del crecimiento al ahorro). La segunda con- aun preliminares, deben considerarse con
cierne el rango posible de impacto del ahorro cierta cautela y estn sujetos a confirmacin.
en el crecimiento. Si este impacto fuese muy Apuntan sin embargo a que varios pases de
pequeo, quizs no justifique exponerse a las ALC, sobre todo los que tienen dficits de
dificultades y sacrificios asociadas con polti- cuenta corriente recurrentes, probablemente
cas de promocin del ahorro. debieran considerar esfuerzos para aumentar
De la Torre e Ize (2015) reportan con- su ahorro nacional como una parte impor-
clusiones preliminares sobre ambos temas. tante de una agenda de poltica orientada al
Primero llevan a cabo unas estimaciones crecimiento. Un ahorro agregado ms alto
basadas en mnimos cuadrados ordinarios de podra fomentar de forma significativa el cre-
las cinco ecuaciones estructurales (una para cimiento va el canal del tipo de cambio (es
cada una de las cinco variables endgenas) decir por va de una mayor competitividad) a
que fundamentan el modelo.28 Estas estima- la vez que debera tambin contribuir a redu-
ciones producen un conjunto de elasticidades cir el lastre potencial sobre el crecimiento
consistentes con cada uno de los tres canales proveniente de trayectorias insostenibles de
que vinculan el ahorro con el crecimiento. 29 balanza de pagos.
Una agenda de promocin del ahorro debera ayudar a relajar estos conflictos
podra comprender acciones en el frente potenciales.32
fiscal, el sector financiero y la red de segu- Estas dificultades de gestin macro se
ridad social. En lo fiscal, el ahorro del sec- complican an ms en el panorama mundial
tor pblico se puede elevar aumentando los actual, dado que la dbil demanda global y la
ingresos, reduciendo el consumo pblico o amplia disponibilidad de financiamiento pro-
ambos; la poltica tributaria y de subsidios mueven el gasto ms que el ahorro. Los pa-
puede a su vez ser utilizada para fomentar ses de altos ingresos, sobre todo los europeos,
el ahorro privado. En lo financiero, la pro- cuentan con una fuerte demanda del resto del
mocin del ahorro y la inversin en lugar del mundo para ayudarles a salir de su estanca-
consumo podra incluir regulaciones para miento actual. Al mismo tiempo, la debilidad
facilitar la canalizacin del ahorro en finan- de la demanda mundial exacerba el riesgo de
ciamiento de largo plazo, ampliar la inclusin caer en un estancamiento al aumentar la tasa
financiera del lado de los depsitos y pagos de ahorro. En cambio, como ya se seal, el
en lugar de los prstamos, e impedir auges de entorno mundial actual promueve el gasto
consumo alimentados por crdito. Por el lado al facilitar su financiamiento con recursos
de la red de seguridad social, el fomento del externos.
ahorro podra requerir un nuevo diseo de Del lado distributivo, recortar el consumo
las redes de salud, pensiones y desempleo que presente debera beneficiar a las generaciones
promuevan la autodependencia (ahorro pri- futuras, pero podra afectar negativamente a
vado) en lugar de una dependencia excesiva la generacin actual. Hacer recaer los recor-
del Estado (ahorro pblico). tes en el consumo sobre los segmentos ms
Sin embargo, los esfuerzos para aumentar desprotegidos de la poblacin sera especial-
el ahorro agregado podran generar difciles mente explosivo en las sociedades desiguales
tensiones de poltica, tanto macroeconmi- de ALC. La gestin de esos conflictos se vera
cas (entre objetivos de crecimiento de corto y facilitada por polticas diseadas para fomen-
largo plazo) como distributivas (entre genera- tar la construccin de activos entre los ms
ciones y dentro de la generacin actual). Del pobres, por ejemplo, invirtiendo en salud,
lado macro, podran darse conflictos entre educacin y vivienda. Finalmente, recor-
objetivos de estabilidad a corto plazo del tar el gasto pblico, sobre todo la inversin
producto y la inflacin (que pueden requerir pblica, sin afectar la calidad del entorno de
una expansin contracclica de la demanda) negocios tambin podra ser un gran desafo.
y objetivos de crecimiento a ms largo plazo Mayores esfuerzos del lado de la oferta para
que requieren un esfuerzo de consolidacin mejorar la productividad contribuiran a ali-
del ahorro. Una mayor capacidad de manejo viar estos dilemas, a la vez que aumentara el
contracclico, tanto monetario como fiscal, margen de maniobra del gobierno.
2 1 n
Apndice 5A El enfoque I 5 bI e 1 g I r 1 a nIj pj 1 eI (5A.7)
comparativo j51
n
El modelo de crecimiento 1
SD 5 a g 1 a nSj pj 1 eS (5A.8)
j51
El lado de la demanda se conforma de una
ecuacin IS-LM y una condicin de paridad 1 2 1 n
de tasas de inters, ambas de equilibrio a g 5 d I 1 bg e 1 g g r 1 a ngj p j 1 eg (5A.9)

j51
mediano plazo. En estas ecuaciones, e es el
tipo de cambio de equilibrio real (una apre-
ciacin incrementa e), r es la tasa de inters Los a, bs, y gs son las elasticidades aso-
interna real, r* es la tasa de inters global ciadas con los canales del ahorro endgeno,
real, r es la calificacin del pas, s(.) es la el tipo de cambio y la tasa de inters, respec-
prima de riesgo y las ps son variables exge- tivamente; d es una elasticidad estructural
nas (controles) que afectan a cada agregado que relaciona el crecimiento con la inversin,
macro o precio, que pueden reflejar el nivel de que refleja la productividad; y los e son resi-
desarrollo del pas, las caractersticas estruc- duos. Los principales rasgos del modelo se
turales, los shocks externos, las opciones de pueden deducir de las siguientes ecuaciones
las polticas o los catastrficos resultados de diferenciales:
las polticas: de be 1 gegr
52 nS (5A.10)
2 2 1 1 2 dpS D
I 1 e ,r , pI 2 5 SD 1 g, pS 2 1 SF 1 e , r , pS 2 (5A.1)
D F
2
dg 1
r 5 r* 1 s 1 r , ps 2 (5A.2) 5 2 3 be 1 bg 1 dbi 2 1 gr 1 gg 1 dgi 2
dpS D
Introduciendo (5A.2) en (5A.1) y subsu- 1 gegr 1 bg 1 dbi 2 4 nS (5A.11)

miendo la tasa de inters global y los factores
especficos de la prima de pas en un con- d 1 I 2 SD 2
de
junto ampliado de factores de inversin p9I, se 5 1 be 1 gegr 2
dpI dpI
produce la siguiente condicin de equilibrio
IS-LM en forma reducida: 1 be 1 gegr 2 1 1 2 ad 2
5 nI (5A.12)
2 1 1 1 2 D
I 1 e , r , p9I 2 5 SD 1 g , pS 2 1 SF 1 e , r , pS 2 (5A.3)
D F
donde
El modelo se completa por el lado de la
oferta con una ecuacin de crecimiento de D 5 1 1 aA 2 bI be 2 gI ge 2 bIgegr (5A.13)
forma reducida en donde la inversin entra
A 5 1 be 1 gegr 2 1 bg 1 d bI 2 1 gr 1 gg 1 dgI 2
por el lado de la acumulacin de factores y el
tipo de cambio y el riesgo pas por el lado de (5A.14)
la productividad:
Dado D . 0, la ecuacin (5.A.10) seala
1 _ 1
g 5 g 1 I , e, r , pg 2 (5A.4) que el tipo de cambio se deprecia como res-
puesta a una innovacin positiva en el ahorro
Para fines de la estimacin, el modelo si be 1 gegr . 0. Dado gr , 0, esta condicin
anterior se puede linealizar y el tipo de cam- se satisface si el trmino be (el canal de tipo
bio y la calificacin de pas se puede expresar de cambio) domina al trmino gegr (el canal
como una funcin del ahorro neto: de tasa de inters).
1 1 n La ecuacin (5A.11) seala que el impacto
e 5 be 1 I 2 SD 2 1 g e r 1 a nej pj 1 ee (5A.5) en el crecimiento de una innovacin en el
j51
ahorro se puede descomponer como una
2 n suma de tres trminos, lo cual proporciona
r 5 g r 1 I 2 SD 2 1 a nrj pj 1 er (5A.6)
j51
un medio adecuado para medir las fortalezas
relativas de los canales de tipo de cambio y ocurra siempre que bg 1 gegr . 0 (el canal
tasa de inters, as como el efecto multipli- de tipo de cambio domina el canal de tasa de
cador del canal de ahorro endgeno. El pri- inters) y ad , 1 (el canal de ahorro end-
mer trmino, be 1bg 1 dbi 2 , suma el efecto del geno sin consumo de esteroides).
crecimiento, tanto directo (a travs del creci-
miento) como indirecto (a travs de la inver-
Los niveles de referencia
sin) de un aumento en el ahorro realizado
a travs del canal de tipo de cambio. De la Los niveles de referencia (benchmarks) per-
misma manera, el segundo trmino gr 1gg 1 miten comparar pases que a priori no son
dgi 2 , suma los efectos directos e indirectos en comparables porque tienen caractersticas
el crecimiento de un aumento del ahorro, rea- diferentes. Indican, sobre la base de una
lizado a travs del canal de tasa de inters. El muestra de comparacin tan amplia como
tercer trmino, gegr 1bg 1 dbi 2 , recoge la inte- se pueda, dnde debera situarse un pas
raccin de los dos canales provenientes del dado su desarrollo econmico, sus caracte-
impacto de la calificacin de riesgo soberano rsticas estructurales (no relacionadas con
en el tipo de cambio. Por ltimo, dado A , 0, las polticas) y los niveles de las variables
el trmino aA en (5A.13) indica que cualquier de poltica escogidas por pases de tamao
estmulo de crecimiento realizado a travs del similar y en etapas similares de desarrollo
canal de tipo de cambio o tasa de inters se econmico.
multiplica, en proporcin con , por el canal La metodologa adoptada por De la
de ahorro endgeno. Torre e Ize (2015) sigue un procedimiento
La ecuacin (5A.12) indica que el tipo de tres pasos. En primer lugar, controla
de cambio se aprecia como respuesta a un por el nivel de desarrollo econmico del
aumento de la inversin si disminuye el aho- pas (aproximado por su PIB per cpita) y
rro neto (d 1I 2 S D2 . 0), que ser lo que por rasgos estructurales especficos del pas
CUADRO 5A.1 Composicin de grupos de pases

Regin Pases
Pases de altos ingresos en Amrica Argentina, Bahamas, Barbados, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Ecuador, Mxico,
Latina y el Caribe (ALC1) Panam, Per, Trinidad, Uruguay, R.B. Venezuela.
Pases de bajos ingresos en Amrica Belice, Bolivia, Repblica Dominicana, El Salvador, Guatemala, Guyana, Honduras,
Latina y el Caribe (ALC2) Nicaragua, Paraguay
Asia Oriental y Pacfico (AOP) Bangladesh, Butn, Camboya, China, Fiji, Hong Kong, SAR, China, India, Indonesia,
Repblica de Corea, Malasia, Pakistn, Papua Nueva Guinea, Filipinas, Sri Lanka,
Tailandia, Tonga, Vietnam
Europa y Asia Central (EAC) Albania, Armenia, Azerbayn, Bielorrusia, Bosnia y Herzegovina, Bulgaria, Croacia,
Repblica Checa, Estonia, Georgia, Grecia, Hungra, Kazajistn, Repblica de Kir-
guistn, Letonia, Lituania, Macedonia, Moldavia, Mongolia, Rumana, Eslovenia,
Tayikistn, Turkmenistn, Ucrania
Altos ingresos Australia, Blgica, Canad, Chipre, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Islan-
dia, Irlanda, Israel, Italia, Japn, Nueva Zelanda, Noruega, Portugal, Espaa, Suecia,
Suiza, Reino Unido, Estados Unidos
Oriente Medio y Norte de frica Argelia, Repblica Islmica de Irn, Jordania, Lbano, Marruecos, Siria, Tnez,
(OMNA) Turqua
frica Subsahariana (SSA) Angola, Benn, Botswana, Burkina Faso, Burundi, Camern, Chad, Costa de Marfil,
Guinea Ecuatorial, Etiopa, Gabon, Gambia, Ghana, Guinea, Guinea-Bissau, Kenia,
Lesoto, Madagascar, Malawi, Mali, Mauritania, Mauricio, Mozambique, Namibia,
Nger, Ruanda, Senegal, Sudfrica, Sudn, Suazilandia, Togo, Uganda, Zambia
Nota: La lnea divisoria entre los pases de ALC1 y ALC2 es un ingreso per cpita de US$5.000 al ao.
(no relacionados con las polticas) y shocks En el caso de polticas iguales a las adopta-
externos. Luego controla por desviaciones das en promedio por otros pases con funda-
del pas analizado respecto a las decisiones mentos similares (es decir para los cuales CDtk
de poltica tomadas por sus pares. De esta 1 Nk 5 0), la solucin de la ecuacin (5A.17)
forma, las brechas entre las variables macro- produce un conjunto de niveles de referen-
~
econmicas de inters y sus niveles de refe- cia, X^ kt, y brechas promedio Xkt 5 E{X kt 2 X^ kt},
rencia reflejan desviaciones identificadas a ambas neutrales en relacin con las polticas:
travs de las variables de poltica o cualquier
otras diferencias latentes no identificadas X^ kt 5 AX^ kt 1 1 B 1 CB9 2 Y kt 1 Mt (5A.18)
(estructurales o de poltica) entre pases que ~ ~
permanecen incorporadas en los residuos. X k 5 AX k 1 E 5 CD kt 1 Nk 6 (5A.19)
Por ltimo, las brechas se expresan como
soluciones del modelo macro subyacente. Las brechas reflejan especificidades del
Como se muestra a continuacin, esto ase- pas, que pueden ser dotaciones, preferencias
gura la consistencia del modelo e incorpora o decisiones de las polticas no identificadas
en las brechas las correlaciones entre las incorporadas en el trmino N, o desviaciones
variables derivadas de las elasticidades del identificadas de las polticas de decisiones
modelo bsico. de los pares incorporadas en el trmino CD.
Las ecuaciones (5A.55A.9) se pueden Dado que estn linealmente relacionadas a
expresar en forma vectorial: travs de la matriz A, las correlaciones cru-
zadas de las brechas reflejan las elasticidades
X kt 5 AX kt 1 BYkt 1 CPkt 1 Nk 1 Mt 1 Lkt incorporadas en el modelo.
(5A.15)
Especificacin del modelo
P kt 5 B9Y kt 1 Dkt (5A.16)
Todas las ecuaciones estn sistemtica-
donde Xtk es un vector de variables endge- mente controladas por el nivel de desarrollo
nas para el pas k en el momento t; Y kt es un econmico del pas, medido por el PIB per
vector de fundamentales identificables espe- cpita. Otros controles estructurales com-
cficos de pas o shocks externos; P kt es un prenden factores demogrficos (tamao del
vector de decisiones identificables de las pol- pas, crecimiento de su poblacin, estructura
ticas; Nk son los efectos especficos de pas, por edades) y la dependencia del pas de la
que pueden reflejar dotaciones, preferencias extraccin de recursos naturales. Los contro-
o decisiones de las polticas no identificadas les por exposicin diferencial de los pases a
especficas de pas; M t son perturbaciones los shocks externos comprenden los trminos
dinmicas globales; y L kt son perturbaciones de intercambio y efectos de safe haven. Los
dinmicas especficas de pas distribuidas controles de poltica comprenden la poltica
normalmente. Los controles de las polticas fiscal (el balance fiscal y el consumo pblico),
contienen un componente universal, B9Y kt, la apertura externa (comercial y de capitales)
que es una funcin predecible de los funda- y el historial macroeconmico del pas (crisis
mentales del pas, y un componente espe- inflacionarias y de deuda). La muestra cubre
cfico de pas Dkt, que refleja la decisin del 119 pases con datos anuales para el perodo
pas (buena o mala) de desviarse de ese nivel 1981-2011 (no todos los pases tienen datos
predecible. que cubren todo el perodo; ver cuadro 5A.2
Reemplazando Pkt de la ecuacin (5A.16) del Apndice para definicin y fuentes de los
en la ecuacin (5A.15): datos). Para capturar mejor las relaciones de
mediano plazo, se utilizan promedios de tres
X kt 5 AX kt 1 1 B 1 CB9 2 Y kt 1 1 CDkt 1 N k 2 aos en lugar de datos anuales.
La base de datos de las Naciones Uni-
1 Mt 1 Lkt (5A.17) das, que proporciona cuentas nacionales en
CUADRO 5A.2 Descripcin y fuentes de los datos

Ahorro nacional Ahorro nacional como porcentaje del PIB, expresado en logs. Datos de la ONU y World Develop-
El ahorro nacional es el ingreso nacional bruto disponible (el ment Indicators
PIB ms el factor neto del ingreso y las transferencias sin con-
trapartida netas). El ahorro bruto/PIB proviene de Naciones
Unidas; los pagos netos a factores/PIB y transferencias netas
sin contrapartidas/PIB provienen de los World Development
Indicators (WDI).
Inversin La inversin como porcentaje del PIB, expresada en logs Datos de la ONU
Calificacin de riesgo soberano Calificacin de riesgo soberano, expresado en logs Base de datos de Institutional Investor
Crecimiento del PIB per cpita Tasa de crecimiento del ingreso per cpita World Development Indicators
Tipo de cambio real Ratio del factor de conversin de la paridad de poder adqui- World Development Indicators
sitivo/ tipo de cambio nominal con respecto al dlar de Esta-
dos Unidos, expresado en logs
Cuenta corriente Calculada como la diferencia entre inversin y ahorro Datos de la ONU y World Develop-
nacional ment Indicators
PIB per cpita Ingreso per cpita, expresado en logs World Development Indicators
Tasa de dependencia de personas en Ratio de las personas de edad avanzada en la poblacin tra- World Development Indicators
edad avanzada bajadora en relacin con el total de la poblacin trabajadora
Poblacin Poblacin total World Development Indicators
Crecimiento de la poblacin Tasa de crecimiento de la poblacin World Development Indicators
Exportaciones de combustibles Exportaciones de petrleo como porcentaje del PIB. Las World Development Indicators y
exportaciones de combustibles provienen de los WDI, y los datos de la Riqueza de las naciones
datos que faltan han sido calculados a travs de una predic-
cin lineal utilizando los datos de la Riqueza de las naciones
del Banco Mundial.
Apertura comercial Ratio de importaciones ms exportaciones/PIB, expresado World Development Indicators
en logs
Apertura al capital ndice de apertura al capital Chinn e Ito (2006)
Transferencias netas sin contrapartida Transferencias netas sin contrapartida como porcentaje del World Development Indicators
PIB
Porcentaje de inversin externa Ratio de IED/stock de capital. La IED proviene de WDI; el stock UNCTAD y Penn World Table 7.1
directa (IED) en el capital total de capital proviene de Penn World Table.
Gasto en no transables determinado Consumo pblico como porcentaje del PIB, expresado en World Development Indicators
por las polticas logs
Balance fiscal Balance fiscal como porcentaje del PIB Perfil de pas de The Economist
Calidad del entorno institucional Promedio simple de la corrupcin y de los ndices del Estado World Governance Indicators
de derecho
Crisis de inflacin Variable dicotmica de crisis de inflacin Reinhart y Rogoff (2011)
Crisis de deuda externa Variable dicotmica de crisis de deuda externa Reinhart y Rogoff (2011)
Apetito de riesgosafe haven Calculado como el ndice VIX multiplicado por una variable VIX y S&P 500
de safe haven que es igual a 1 para Estados Unidos, Japn y
Suiza, y 0 para el resto del mundo. Los datos de VIX son extra-
polados hacia atrs utilizando el ndice S&P 500.
Cambios en los trminos de Trminos de intercambio expresado en logs. Los datos que World Development Indicators y IFS
intercambio faltan del WDI han sido completados a travs de un smooth
pasting con datos de Estadsticas Financieras Internacionales.
CUADRO 5A.3 Definiciones y fuentes de los datos

Variable Definicin e indicador aproximado Fuente
Interna
PIB PIB real (desviacin de tendencia log-lineal) Fuentes nacionales, Estadsticas
Financieras Internacionales (IFS),
Organizacin para la Cooperacin
y el Desarrollo Econmico (OCDE)
Consumo Consumo privado ms pblico agregado Fuentes nacionales, IFS, OCDE
Inversin Inversin agregada real Fuentes nacionales, IFS, OCDE

Cuenta corriente Cuenta corriente como porcentaje del PIB Fuentes nacionales, IFS, OCDE
Inflacin Indice de Precios al consumo (desviacin de tendencia log-lineal) Fuentes nacionales, IFS, OCDE
Tipo de cambio Logaritmo de tipo de cambio real efectivo Fuentes nacionales, IFS, OCDE
Global
Actividad econmica global Aproximado por PIB real de Estados Unidos (desviacin de ten- OCDE
dencia log-lineal)
Inflacin global Aproximado por Indice de Precios al Consumidor de Estados Uni- OCDE
dos (desviacin de tendencia log-lineal)
Tasa de inters global a corto plazo Aproximado por tasa de inters a tres meses del Tesoro de Esta-
dos Unidos St. Louis Federal Reserve Bank
Tasa de inters global a largo plazo Aproximado por la pendiente de la curva de rendimiento de Esta- St. Louis Federal Reserve Bank
dos Unidos (definida como el diferencial entre tasas de inters del
Tesoro de Estados Unidos de 10 aos y tres meses)
Diferenciales de la deuda soberana Diferencial corporativo de alto rendimiento de Barclays
Bloomberg
de las economas emergentes
Precios de las materias primas ndice global real de materias primas (desviacin de tendencia Fondo Monetario Internacional
log-lineal)
trminos reales (es decir, donde cada compo- Estados Unidos (el ndice nacional de precios
nente de la demanda agregada es deflactado [INP]).33 El tipo de cambio real y la califica-
por su propio deflactor de precio) se utiliza cin de riesgo pas se estiman contra el ahorro
para limitar los posibles sesgos que de otra nacional neto, expresado como la diferencia
manera arrojaran los trminos de intercambio entre inversin y ahorro interno bruto (todos
comercial. En congruencia con otros estudios como porcentaje del PIB) con el coeficiente de
sobre el ahorro (ver Loayza, Schmidt-Hebbel inversin limitado a ser el opuesto del coefi-
y Servn 2000), la medida del ingreso utili- ciente del ahorro.
zada para calcular el ahorro nacional es el Se utiliza una agrupacin en el tiempo
Ingreso nacional bruto disponible (GNDI, (time clustering) para controlar la correlacin
por su sigla en ingls, Gross National Dispo- serial de errores. Para capturar especificidades
sable Income), igual al PIB ms el ingreso neto regionales o de grupo y shocks mundiales de
de factores (es decir el PNB) y las transferen- una manera que no reduzca indebidamente
cias sin contrapartidas netas; luego se calcula la potencia de la estimacin, se utilizan dos
el ahorro nacional total como el GNDI menos tipos de especificaciones de efectos fijos, pri-
el gasto de consumo. Para facilitar la compa- mero una especificacin que utiliza efectos
racin de tipos de cambio entre pases, se usa fijos de tiempo y, luego, una especificacin
el factor de conversin de la paridad de poder con efectos fijos regionales que cambian cada
adquisitivo (PPP) dividido por el tipo de cam- tres perodos y que son especficos de los siete
bio nominal del pas con respecto al dlar de grupos o regiones definidos en el cuadro 5A.1.
CUADRO 5A.4 Restricciones de signos y duracin de los shocks globales y domsticos

Restriccin de signos para shock interno (para la ecuacin 5B.1)
Cuenta corriente como Tipo de cambio real
Tipo de shock Produccin Consumo Inversin Inflacin porcentaje del PIB efectivo
Oferta +/3 +/3 ? /1 ? +/1
Demanda +/3 +/3 ? +/1 ? /1a
Monetario +/3 +/3 ? +/1 ? +/1
Restriccin de signos para shock global (para la ecuacin 5B.2)
Produccin Inflacin Prima por Diferencial Precios de las materias Tasa de inters a
mundial mundial plazo del crdito primas corto plazo
Oferta +/3 /1 ? ? +/1 ?
Demanda +/1 +/1 ? ? +/1 +/1
b
Monetario +/1 +/1 ? ? +/1 /1
c
Materias primas +/3 /1 ? ? /1 ?
Nota: Los signos ms (menos) indican que se impone una restriccin positiva (negativa) en el signo de la respuesta ante el shock; ? significa que no se imponen restricciones. Las
cifras representan el nmero de trimestres que dur el shock, incluyendo el trimestre en el que ocurri. La primera fila del cuadro debera leerse como un shock de la oferta interna
(no de materias primas) aumenta la produccin y el consumo global a partir del impacto y durante los prximos dos trimestres, reduce la inflacin a partir del impacto y aumenta el
tipo de cambio real efectivo a partir del impacto.
a. El razonamiento para la cada del tipo de cambio real es el siguiente: un aumento de la demanda interna produce un aumento en el consumo de bienes transables y no trans-
ables. El aumento de la demanda ejerce presin sobre los precios nominales tanto de los bienes transables como no transables. Sin embargo, el precio de los bienes transables se
fija en los mercados internacionales. Por lo tanto, el shock de la demanda produce un aumento en el precio relativo de los bienes no transables (es decir, una apreciacin real).
b. Un shock monetario global reduce la tasa de inters a corto plazo a partir del impacto. Es precisamente esta seal la que permite distinguir los shocks de demanda de los shocks
monetarios.
c. Ntese que el impacto en los precios de las materias primas permite distinguir entre un shock de los precios de las materias primas de un shock global de la oferta (no de materias
primas).
Apndice 5B La metodologa evoluciona segn una autorregresin vectorial

SVAR de panel con coeficientes de pendiente comu-
nes pero efectos fijos de los pases individua-
Hevia y Servn (2014) evalan la contribu- les, dado el siguiente modelo economtrico:
cin de los shocks internos y externos a la p q
dinmica macroeconmica en diferentes Yit 5 a i 1 a AjYit2j 1 a Bh X t2h 1 Pit (5B.1)
pases de ALC. Las contribuciones de estos j51 h50
shocks se estiman utilizando autoregresiones

vectoriales estructurales de panel (SVAR) con donde el pas i 5 1, 2,, I; el tiempo t 5
variables exgenas. Las SVAR imponen res- 1, 2,, Ti (permitiendo as un panel no equi-
tricciones a una forma reducida de VAR para librado) Aj es una matriz de 6 3 6 en valores
identificar o recuperar shocks estructurales o rezagados para j 5 1, 2,, p; Xt es un vector
cambios de las polticas con claro significado k 3 1 con variables globales exgenas; Bh es
econmico. una matriz k 3 k que captura el impacto de
variables exgenas corrientes (h 5 0) y reza-
Variables macro y shocks gadas (h . 0) en las variables de inters; y Pit
es un vector 6 3 1 de residuos independientes
El anlisis se centra en los impactos de los
e idnticamente distribuidos con media cero
shocks en la evolucin de seis variables: PIB,
y matriz de varianzas-covarianzas V. Debido
consumo agregado, inversin agregada, infla-
al perodo relativamente corto de las series
cin, cuenta corriente y tipo de cambio real.
temporales, Aj y Bh no dependen del pas par-
Muchas de estas variables demuestran ser
ticular i sino que capturan propiedades gen-
persistentes y no estacionarias. El anlisis se
ricas del pas representativo.
lleva a cabo en niveles, extrayendo tendencias
El vector de las variables globales exge-
log lineales del PIB, la inversin y el consumo.
nas Xt sigue un VAR independiente dado por
Las limitaciones de datos y los riesgos de una
la ecuacin siguiente:
parametrizacin excesiva limitan el nmero
r
de variables endgenas internas a seis. X t 5 b 1 a C j X t2j 1 vt (5B.2)
Los shocks, identificados basndose en j51
el signo de las restricciones, incluyen cuatro
shocks externos (oferta global, demanda, Donde b es un vector k 3 1 de shocks de
materias primas y shocks monetarios) y tres forma reducida independiente e idntica-
shocks internos (oferta interna, demanda y mente distribuidos con matriz de covarianza
shocks monetarios). Los shocks externos se S ortogonal a Pit para todos los i y t.
modelan como autoregresiones vectoriales
separadas independientes de las variables La identificacin
internas. 34 El supuesto es que las variables
internas no influyen en la evolucin de las Los shocks internos y externos no son inter-
variables globales, es decir, que los pases en pretables directamente remontndose al
vas de desarrollo considerados son lo bas- impacto de Pit y vt en las variables macroeco-
tante pequeos en relacin con el mundo nmicas de inters, dado que estos shocks
como para que sus actuaciones no influyan estn correlacionados contemporneamente
en las cantidades y precios globales. 35 Los y no tienen una interpretacin estructural
factores externos se calculan aproxima- o econmica. Sin embargo, suponiendo que
damente por sus contrapartes de Estados esos shocks son combinaciones lineales de
Unidos.36 shocks estructurales e imponiendo restric-
ciones de signo en las respuestas de impulso
de las variables endgenas en diferentes hori-
Configuracin
zontes, permite una identificacin correcta
El vector Yit , que recoge las variables macro de la especificacin economtrica (ver cuadro
de inters para el pas i en el momento t, 5A.4).37
Implementacin emprica frugalidad fiscal y se pronuncian a favor de un

posible crculo virtuoso de crecimiento en el
La disponibilidad de datos, que vara por que la demanda interna (sobre todo la inver-
pas, determina el perodo de la muestra uti- sin pblica) induce el crecimiento y, a travs
lizado para estimar el panel. El perodo com- de ello, aumenta el ahorro. Del otro lado estn
prende entre el primer trimestre de 1987 y el los economistas que sealan que las polti-
cuarto trimestre de 2012. Dado el carcter cas de crecimiento enfocadas en la demanda
exgeno del bloque global del modelo, las interna condujeron al colapso del crecimiento
ecuaciones 5B.1 y 5B.2 son estimadas inde- durante los aos ochenta y un crecimiento
flojo durante los noventa. Al mismo tiempo,
pendientemente. Basndose en el criterio
sealan que el rpido crecimiento de la ltima
Hannan-Quinn, se seleccionan tres rezagos
dcada, impulsado por la demanda interna
para las variables endgenas del panel VAR bajo condiciones favorables de trminos de
(1), slo la respuesta contempornea (ningn intercambio y liquidez internacional, se est
rezago) se selecciona para las variables ex- ahora agotando al desacelerarse la economa
genas, y se seleccionan dos rezagos para el China.
bloque global en el panel VAR (2). Una vez 4. Ver, por ejemplo, De la Torre et al. (2010,
que se han estimado los parmetros de los 2012) para un debate sobre el cambio de las
modelos de forma reducida (1) y (2), se iden- posiciones de pasivos netos externos de deuda
tifican los shocks estructurales imponiendo a acciones en todo ALC.
las restricciones de signo, segn el procedi- 5. En este caso, el gobierno podra mejorar el
resultado aliviando las restricciones a las que
miento de Rubio-Ramrez, Waggoner y Zha
se enfrentan los agentes privados, normal-
(2010).38 Dado que todos los shocks estructu-
mente a travs de polticas cuyo fin es mejorar
rales son mutuamente ortogonales, es posible el entorno favorable.
descomponer la varianza de los errores pre- 6. Decir que el ahorro nacional es inmaterial
vistos de cada variable en las porciones atri- en relacin con el crecimiento porque el aho-
buibles a cada uno de los shocks estructurales rro externo e interno son sustitutos perfectos
identificados. Tambin es posible recuperar la equivale a decir que los desequilibrios de la
historia realizada de los shocks identificados, cuenta corriente y de capitales son irrelevantes
internos o externos. para el crecimiento por el mismo motivo.
7. Cuando un enfoque de first-best para inter-
nalizar externalidades, como el de impuestos
Notas pigouvianos, no es factible, el Estado debe uti-
1. El ndice Big Mac es publicado por el Econo- lizar instrumentos second-best de corte ms
mist como una manera informal de medir el macroeconmico (por ejemplo, poltica fiscal
poder adquisitivo relativo de dos monedas. Se o reformas de la seguridad social) para elevar
obtiene dividiendo el precio de un Big Mac en la tasa de ahorro nacional.
un pas (en su moneda) por el precio de un 8. De esta forma, aunque el consumo y la inver-
Big Mac en otro pas (en su moneda). Este sin influyan en el tipo de cambio de la misma
valor luego se compara con el tipo de cambio manera, su impacto en el crecimiento es clara-
corriente. mente diferente.
2. Diversos informes semestrales publicados por 9. Ver, por ejemplo, Dornbusch (1980) y Vegh
la Oficina del Economista Jefe para ALC del (2013).
Banco Mundial (http://go.worldbank.org/ 10. Berg y Miao (2010) encuentran cierta eviden-
WTVI133GT0) abordan la mejora de la ges- cia que apoya las externalidades del sector de
tin de las polticas macro financieras de ALC, transables. Sin embargo, la identificacin de
empezando por el nmero de abril de 2008, mayores externalidades positivas en los tran-
titulado Latin Americas New Immune Sys- sables y su rol en el vnculo entre el tipo de
tem: How Is it Coping with the Changing cambio real y el crecimiento sigue siendo tema
External Environment. de debate. Ver, por ejemplo, Giles y Williams
3. Este debate ha sido particularmente candente (2000) y Harrison y Rodriguez-Clare (2009).
en ALC. Por un lado estn los economistas En una perspectiva algo similar, Levy Yeyati,
que ponen de relieve el impacto recesivo de la Sturzenegger y Gluzmann (2013) descubren
que los pases que persiguen polticas de inter- pas con relacin al perfil de sus pares pero
vencin en el tipo de cambio destinadas a no son necesariamente ptimas. Mientras las
mantener o mejorar la competitividad externa elasticidades subyacentes se derivan a travs
crecen ms rpidamente, aunque el canal de de estimaciones de mnimos cuadrados ordi-
transmisin entre el tipo de cambio y el creci- narios sencillos (no instrumentados), lo que
miento es por la va de una mayor inversin en tampoco implican causalidad.
lugar de un aumento de las exportaciones. 16. Para evitar mezclar efectos de precio y canti-
11. Se podra decir que esta omisin refleja la reti- dad, los niveles de referencias y las brechas,
cencia de los economistas a considerar el aho- as como los resultados de las regresiones
rro nacional agregado como una variable de de De la Torre e Ize (2015) presentados a lo
poltica. De hecho, en una contribucin ante- largo de este captulo se basan en los ratios
rior (Rodrik 2000), el propio Rodrik concluy reales respecto al PIB de los componentes de
que la evidencia no apoya en ningn sentido la demanda agregadael consumo (por ende,
la idea de que el ahorro nacional es la limita- el ahorro), la inversin y las exportaciones e
cin que restringe el crecimiento econmico importaciones, donde cada componente es
Las polticas orientadas hacia el aumento del deflactado por su propio deflactor. Los ratios
ahorro nacional no merecen prioridad. nominales en relacin al PIB subestiman
12. En un entorno de dinmica de corto plazo, (sobrestiman) el volumen de la inversin, el
tambin se debera esperar que la prima de consumo y las importaciones en perodos en
riesgo influya dinmicamente en el tipo de los cuales los trminos de intercambio estn
cambio a travs de la condicin de paridad de subiendo (bajando). Por lo tanto, los datos
la tasa de inters. ste efecto se ignora en el de las cuentas nacionales utilizados en De la
modelo presentado aqu porque en un entorno Torre e Ize (2015) bsicamente eliminan los
de equilibrio todas las dinmicas transitorias efectos de valoracin relacionados con los tr-
son desactivadas y la tasa de inters interna minos de intercambio.
iguala simplemente la tasa externa ms la 17. Este procedimiento equivale a reemplazar,
prima de riesgo pas. cuando se calculan los niveles de referencia,
13. El canal del tipo de cambio domina el canal de los valores observados de las variables macro
la tasa de inters cuando be 1 gegr . 0 (ver del lado derecho de las regresiones por sus
apndice 5A). valores de equilibrio.
14. La lnea divisoria entre pases de ms bajos y 18. El tipo de cambio real se mide en unidades de
ms altos ingresos es el ingreso per cpita de moneda extranjera. Por lo tanto una deprecia-
US$5000 al ao. Ver cuadro 5A.1 del Apndice cin disminuye su valor.
para la lista de los pases de ALC1 y ALC2. 19. Los cambios a lo largo de la lnea de regre-
15. Los controles estructurales incluyen el nivel de sin se ajustan de acuerdo al canal del tipo de
desarrollo econmico (PIB per cpita), varia- cambio. Al revs, los cambios que se alejan de
bles demogrficas (tamao y crecimiento de la la lnea de regresin se ajustan de acuerdo al
poblacin, proporcin de mayores de edad), canal de la tasa de inters.
y variables relacionadas con recursos natu- 20. Es importante notar que una buena parte de la
rales (exportacin de petrleo y derivados). apreciacin cambiaria en ALC (al menos para
Las variables externas incluyen los trminos los pases exportadores de materias primas)
de intercambio, las remesas y el apetito por durante la dcada del 2000 tambin se debi a
riesgo. Los controles de poltica incluyen las mejoras notables en los trminos de inter-
la apertura comercial y al capital, el gasto cambio resultantes del auge en los precios de
pblico, el dficit fiscal, la calidad del entorno las materias primas. Este factor no se enfatiza
institucional (corrupcin y estado de derecho) aqu porque los niveles de referencia del tipo
y variables de crisis econmica (inflacin, de cambio son ajustados por los cambios en
deuda externa). El impacto de shocks globa- los trminos de intercambio. Por esta razn,
les se neutraliza en gran parte mediante el uso las brecha cambiarias (sobre la base de las
de efectos temporales fijos, que eliminan las cuales medimos los patrones macroeconmi-
fluctuaciones de corto plazo y permiten foca- cos) no deberan verse afectadas por cambios
lizarse ms estrechamente en las interacciones en los trminos de intercambio.
de mediano plazo. Los niveles de referencias 21. El hecho que los pases de ahorros bajos de
permiten aislar rasgos que distinguen a un tipo de cambio se sitan por debajo de la lnea
de regresin en el grfico 5.11 sugiere que de 29. Sin embargo, las correlaciones clave son ms
no haber sido por sus calificaciones soberanas significativas para los pases de ingresos medios
bajas (es decir, el canal de la tasa de inters), su que para los pases de ingresos bajos o altos.
tipo de cambio real habra estado mucho ms 30. Bajo las estimaciones de mnimos cuadra-
sobrevalorado. dos ordinarios, por ejemplo, un aumento de
22. El grfico 5.16 muestra un aumento de las 10 puntos porcentuales del PIB en el ahorro
tasas de ahorro en ALC (en lugar de una domstico (que situara a ALC ms o menos a
disminucin) porque mide el impacto de un la altura de los pases de ingresos medios del
shock de la demanda global positivo (en lugar Sudeste asitico) aumentaran el crecimiento
de negativo). del ingreso per cpita anual a travs del canal
23. Como se puede apreciar en el grfico 5.13 del tipo de cambio en no ms de 0.2% del PIB.
panel a, los pases de ahorro bajo y alto exhi- Para el canal del ahorro endgeno, de cada
bieron conductas muy diferentes. Mientras dlar de inversin adicional, slo aproxima-
que las tasas de ahorro se colapsaron en los damente 9 centavos estaran autofinanciados
pases de ahorro bajo, aumentaron ligera- por el aumento inducido en el ahorro causado
mente en los pases de ahorro alto. Lo anterior por el mayor crecimiento.
sugiere que, a diferencia de los primeros, estos 31. De este efecto, 1.4% proviene del canal del
ltimos consiguieron evitar o mitigar los auges tipo de cambio; 0.45% del canal del ahorro
del consumo inducidos por estabilizaciones endgeno; y solo 0.15% del canal de la tasa de
ancladas al tipo de cambio. De esta forma, los inters. Mientras el canal del ahorro endgeno
pases de alto ahorro evitaron las grandes fluc- cobra fuerza, la condicin para crecimiento
tuaciones cambiarias y tendencias a la sobre- autopropulsado (ad . 1) nunca se verifica.
valuacin que afectaron a los pases de ahorro 32. A lo largo del tiempo un mayor ahorro faci-
bajo (ver grfico 5.13 panel c). litara la gestin contracclica liberando la
24. La mayora de los grandes pases de ALC evi- poltica monetaria. Reducira tanto el temor
taron una contraccin econmica en 2009, de la apreciacin que limita la capacidad de
incluso cuando las economas avanzadas del los bancos centrales para aumentar la tasa de
mundo estaban atrapadas en una gran recesin. inters cuando la economa se sobrecalienta,
25. Dado que el shock de oferta iba acompaado como el temor de la depreciacin (y los efectos
de grandes supervits de cuenta corriente (es de traslado asociados) que limitan la capaci-
decir, un exceso de ahorro) en el epicentro del dad del Banco Central para bajar la tasa de
shock (China y otras economas del Este asi- inters cuando la economa se estanca.
tico), es probable que sus efectos hayan domi- 33. Rodrik (2008) utiliza un ndice similar, aun-
nado los efectos del shock de demanda. que de una base de datos diferentes (la Penn
26. De hecho, basado en las pruebas SVAR, Hevia World Table en lugar de los World Develop-
y Servn (2014) llegan a la conclusin de que ment Indicators del Banco Mundial).
la adopcin de un sistema de metas de infla- 34. Esta metodologa sigue un vasto cuerpo de
cin y reglas fiscales prudentes en la regin literatura emprica, entre ellos Raddatz (2007,
ha resultado en respuestas significativamente 2008) y Canova (2005).
ms suaves de la produccin, el consumo (y 35. Las variables globales tomadas en cuenta
por lo tanto, el ahorro) y la inversin ante incluyen la actividad econmica global, las
shocks de oferta y demanda global, junto con tasas de inters mundiales de corto y largo
respuestas ms amplias del tipo de cambio plazo, el costo de emitir deuda para las eco-
real (al menos en los pases con regmenes de nomas emergentes, el nivel de los precios glo-
metas de inflacin). bales de las materias primas y una variable de
27. De hecho, la tendencia de ALC en generar inflacin (ver cuadro 5A.3 para definiciones y
dficits de cuenta corriente como resultado fuentes de los datos).
de su bajo ahorro sigui siendo fuerte incluso 36. Las pruebas de robustez arrojan resultados
durante el reciente superciclo de las materias muy similares cuando se consideran los agre-
primas. Despus de un breve periodo de supe- gados G-7.
rvits, ya hacia finales de 2007, ALC en su 37. Fry y Pagan (2011) proporcionan una visin
conjunto volvi a tener dficits. crtica de los VAR estructurales identificados
28. Estas ecuaciones estn descritas en el gr- por las restricciones de los signos.
fico 5.5 y formalizadas en las ecuaciones 38. Este enfoque consiste en utilizar un VAR
5A.5-5A.9 del Apndice 5A. definido arbitrariamenteen este caso, una
descomposicin de Cholesky de la matriz de Corsetti, G., K. Kuester, A. Meier y G. Mue-

covarianzas de los residuos de forma redu- ller. 2012. Sovereign Risk, Fiscal Policy and
cida- y rotando aleatoriamente la matriz Macroeconomic Stability. Documento de tra-
de identificacin hasta que se satisfagan las bajo FMI 12/33, Fondo Monetario Internacio-
restricciones de los signos requeridas. La nal, Washington, DC.
rotacin aleatoria se lleva a cabo 1000 veces De la Torre, A., C. Calderon, T. Didier, E. Levy
postmultiplicando la matriz de identifica- Yeyati y S. Schmukler. 2010. Globalized, Resi-
cin de Cholesky por una matriz ortonormal lient, Dynamic: The New Face of Latin Ame-
obtenida aplicando la descomposicin QR a rica and the Caribbean. Informe semestral
una matriz 6 3 6 aleatoria cuyos elementos sobre ALC del Banco Mundial, octubre, Was-
provienen de un normal estndar. Se regis- hington, DC.
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Amrica Latina y el ascenso del Sur

Nuevas prioridades en un mundo cambiante

Augusto de la Torre, Tatiana Didier, Alain Ize,

Algunos derechos reservados

ISBN (paper): 978-1-4648-0431-1

1. Tres tendencias globales que han modelado el desarrollo de Amrica Latina

2. La estructura de los vnculos comerciales y el crecimiento econmico . . . . . . . . . . . 75

3. Grandes mercados emergentes, grandes deslocalizaciones del mercado laboral . . . . . . .139

4. Los patrones cambiantes de la integracin financiera en Amrica Latina y el Caribe . . . .161

O.3 Participacin del Sur en la entrada global de flujos de capital . . . . . . . . . . . . . .4

B1.1.1 Mapas de densidad de las redes de comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67

4.4 Tenencias transfronterizas de y margen extensivo para inversiones de cartera,

grandes economas emergentes en el mundo significativa, del Sur al Sur, representa un

ACP acuerdo comercial preferencial

GRFICO O.1 El ascenso del Sur

Sur China Norte

Fuente: Los clculos se basan en datos tomados de Comtrade.

80 nmero importante de pases del Sur todava

70 tiene que vincularse con un conjunto amplio

Sur China Norte global del Sur

GRFICO O.4 La red mundial de comercio

Norte Amrica Latina y el Caribe Otros Sur

Fuente: Los clculos se basan en datos de Direction of Trade Statistics (DOTS).

de comercio internacional. En cambio, hacia roles diferentes parecen estar inherentemente

Similitud de las estructuras comerciales

Relevancia sistmica en el comercio mundial

Relevancia sistmica en el comercio mundial

GRFICO O.6 La red financiera global de los prstamos bancarios sindicados

Norte Amrica Latina y el Caribe Otros Sur

Fuente: Los clculos se basan en datos de SDC Platinum.

GRFICO O.7 Agrupamientos regionales en las cadenas globales de valor, 2011

de materias primas aument. En cambio, el Turqua) no pertenecen a ALC. Como tal,

GRFICO O.8 Mapas de densidad de la red de comercio regional

a. La red de Amrica Latina, 1980

b. La red asitica, 1980

GRFICO O.8 Mapas de densidad de la red de comercio regional (continuacin)

c. La red de Amrica Latina, 2012

d. La red asitica, 2012

Fuente: De la Torre, Didier y Pinat 2014, y Direction of Trade Statistics (DOTS).

5 En cambio, la fotografa de la red comercial

de la red). En cambio, las conexiones en la

internacional, cuyos servicios laborales ante-

mejores trminos de intercambio en las eco-

global de oferta de manufacturas moder el

importaciones de materias primas (agrcolas

GRFICO O.13 ndices de similitud de las exportaciones de manufacturas de Brasil y Mxico

ndices de similitud de las

b. Exportaciones agrcolas c. Exportaciones mineras

Primarios Manufacturas ligeras Manufacturas pesadas

un grupo de empresas localizadas en dife- La medicin de la intensidad y la calidad

El Norte empez visiblemente a perder su relativa del Norte en las exportaciones de

12 (Indonesia, Malasia, Filipinas y Tailandia)

10 que aumentaron rpidamente su importan-

2.0 mente 2009. Desde entonces, Amrica Cen-

a. Entre regiones b. Por pas de Amrica Latina y el Caribe

Mxico y Amrica Central se relacionan exportadores netos de materias primas, se han

200005 8.8 bienes importados como de los compradores

200005 5.5 Los efectos diferenciales sobre el

En Argentina, Brasil y Mxico, la partici-

c. Tasa de ahorro d. Cuenta corriente

ALC Economas emergentes no pertenecientes a ALC

Fuente: Hevia y Servn 2014.

c. Tasa de ahorro d. Cuenta corriente