Mercado Internacional de

Divisas

Mercados de Divisas y Eurodivisas

 Mercado de Divisas
Es aquel en que los individuos, las firmas y las entidades financieras
compran y venden divisas o monedas extranjeras.

Es el marco organizacional en el que los bancos, las empresas y los

individuos compran y venden monedas extranjeras.

Abarca la conversin del poder adquisitivo de una moneda al de

otra, los depsitos bancarios en monedas extranjeras, la extensin
de crdito denominado en una moneda extranjera, el
financiamiento del comercio exterior, las operaciones de contratos
de futuros y de opciones de divisas, as como los swaps de
monedas.

El mercado global de divisas es el mercado financiero ms grande y

ms lquido del mundo. Conocido tambin como mercado
cambiario, FOREX (FX).
 Mercado de Divisas
Divisa:
Es una moneda que debe cumplir los siguientes requisitos:
1. Aceptada como medio de pago internacional.
2. Utilizada para mantener reservas internacionales y ahorros
externos de empresas e individuos.
3. Estabilidad relativa.
4. Convertibilidad.

Diferencial cambiario:
Es la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta.

El diferencial cambiario depende de:

El volumen de negociacin de la moneda
La variabilidad del precio de la moneda en el corto plazo
Frecuencia de asaltos bancarios y falsificaciones
El grado de competencia
Mercado de Divisas

Fuente: BIS
Mercado de Divisas
Caractersticas del mercado de divisas:
Global
Continuo: nunca cierra
Profundo: lquido
Descentralizado
Electrnico
Requerimientos para la eficiencia del mercado de divisas:
Bajos costos de transaccin
Transparencia
Racionalidad de los agentes econmicos
Libre movimiento de capitales y no intervencin de las autoridades
Funciones del Mercado de Divisas
Permite transferir el poder adquisitivo entre monedas
Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las
inversiones internacionales
Ofrece facilidades para la administracin de riesgo (coberturas), el
arbitraje y la especulacin
Horarios Mercados de Divisas
Mercado de Divisas

Segmento y niveles de mercado de divisas

Segmentos: Por transaccin individual:

Mercado
Mercado
al Al Al
a plazo Interbancario
Contado menudeo mayoreo
(forward)
(spot)
Mercado de Divisas
Participantes:
Agentes de moneda extranjera bancarios y no bancarios
(dealers)
Empresas e individuos
Arbitrajistas y especuladores
Bancos centrales y gobiernos
Participantes en el mercado de divisas:
El mercado interbancario directo, en el cual se realizan el
85% de las transacciones.
El mercado interbancario indirecto, que es va corredores,
en el cual se realizan el 15% de las transacciones

Principales participantes en el mercado interbancario directo:

Los agentes de moneda extranjera bancarios y no bancarios
Los clientes no financieros
Los bancos centrales
Mercado de Eurodivisas
Sistema Monetario Internacional
 Mercado de Eurodivisas
Este es un mercado para depsitos bancarios a corto plazo
denominados en dlares o en otras divisas que se convierten
con facilidad.

Histricamente, el mercado de eurodivisas se ha centrado en

Londres, pero ha ido evolucionando a un mercado realmente
mundial.

Inicia en las dcadas de 1960 y 1970, para ayudar en las

transacciones internacionales.

Las corporaciones en Estados Unidos depositaron dlares

estadounidenses en los bancos europeos, quienes los
prestaban a clientes corporativos en Europa.
 Mercado de Eurodivisas
El mercado de eurodivisas se compone por varios bancos
grandes (eurobancos) que aceptan depsitos y proporcionan
prstamos en diversas divisas. (Ej. Eurofrancos, euroyen, etc.)

Normalmente involucra grandes depsitos y prstamos, por lo

que se reducen los gastos de operacin de los bancos.
Mercado de Eurodivisas (Caractersticas)
Caractersticas:
Mercado OTC -> no hay lugar fsico
Global -> oferta y demanda de divisas de todo el mundo.
Descentralizado -> diferentes plazas (Londres, 31%; N.York,
19%; Tokio, 8%, )
Continuidad -> 24 horas al da
Profundo valor de transacc. lquido nmero de transacc.
Intercomunicacin: SWIFT, empresas informac. finan.
Tipo de inters LIBOR + ajuste
Ocupa 2/3 operaciones de los euromercados
Mercado de Eurodivisas
Funciones:
Transferencia poder adquisitivo entre moneda
Proporcionar instrumentos para financiar comercio e
inversiones internacionales.
Facilidades para administrar. riesgo (cobertura), arbitraje
y especulacin.
Segmentos:
a) Mercado Contado (spot)
b) Mercado a plazo (forward)
c) Mercado de futuros
d) Mercado de opciones
Pagos Internacionales y
Compensacionales
Sistemas de Pagos y Cmaras de Compensacin
Pagos Internacionales y Compensacionales

Pagos Internacionales:
Son aquellos pagos que se realicen a terceros de otros
pases por adquisiciones de bienes, con independencia
de la naturaleza de los mismos y de la moneda en que
se formalicen.
Cmara de compensacin:
Es un administrador de un sistema de compensacin y
liquidacin de moneda extranjera.
Pagos Internacionales y Compensacionales

Como se efectan los pagos internacionales?

La transferencia bancaria se tramitar a travs del formulario

Impreso de Orden de Transferencia al Extranjero (Regularmente
se lo realiza va Swift).

El taln nominativo se tramitar a travs del formulario

Impreso de Peticin de Cheque Extranjero
Pagos Internacionales y Compensacionales
Pagos Internacionales y Compensacionales
Cmara de Compensacin:

Sin Cmara de Compensacin

Con Cmara de Compensacin

Pagos Internacionales y Compensacionales
 Pagos Internacionales y Compensacionales
Diferencias entre mercado organizado y no organizado
TIPO MERCADO ORGANIZADO MERCADO NO ORGANIZADO

Las partes se conocen no se

Relacin entre las partes y riesgo
Prdidas y ganancias en las
operaciones
Contratos
conocen, siendo una relacin
ciega Las partes se conocen.
La operativa se hace a travs de Es una relacin bilateral y directa,
una Cmara de Compensacin que asumiendo directamente el riesgo de
asume el riesgo de contrapartida contrapartida las partes.
La cmara exige garanta No se exigen garantas
Hay LDPG al hacerse un MTM El beneficio o prdida slo se realiza al
Diario vencimiento
Se estandarizan los siguientes
parmetros:
Importe nominal.
Fechas de vencimiento
Importe mnimo de contratacin. Los contratos son distintos cada vez, con
Horario de la negociacin. las caractersticas que acuerden las
partes.
El sistema de liquidacin: por
entrega del activo o por diferencias.
Lo nico que se negocia es el
precio
Tipos de Cambio
Sistema Monetario Internacional
 Tipo de Cambio
Es el precio de la divisa en trminos de la moneda nacional.
El tipo de cambio es doble, puesto que existe un precio para el
comprador y otro para el vendedor.
El precio de compra es siempre menor que el de venta, pues la
diferencia es lo que posibilita el beneficio del intermediario.
El tipo comprador (Tc) se calcula a partir de un tipo base (Tb) y
una tasa de variacin (c):
Tc = Tb (1 - c)
y el tipo vendedor (Tv):
Tv = Tb (1 + c)
Tipo de Cambio
BID COMPRA:
Cuando nos referimos a la posicin compradora (en ingls bid) queremos
decir que es el precio que el intermediario va a pagarnos por adquirir nuestra
moneda, puesto que l es el comprador.

ASK VENTA:
Cuando hablamos de la posicin vendedora (en ingls offer o ask) nos
indicar el precio que nos costar comprarle dicha moneda al intermediario,
puesto que l nos la vende.

SPREAD:
Se denomina as a la diferencia entre los tipos de cambio Ask (o de Venta al
pblico) y Bid (o de Compra al pblico).

Sp = Ta Tb Ta = Tipo de cambio Ask (venta al pblico)

Sp = Spread Tb = Tipo de cambio Bid (compra al pblico)
Tipos de Cambio

Tipo de cambio:
Es el precio de una moneda en trminos de otra.
Ejemplo: T = C$ 2.822,40 / USD

Tipo de cambio directo:

Cuando se expresa el precio de la Moneda Extranjera en
trminos de la Moneda Nacional.
Ejemplo: $/ 1.26

Tipo de cambio indirecto:

Cuando se expresa el precio de la Moneda Nacional en trminos
de la Moneda Extranjera.
Ejemplo: /$ 0.7936
Tipo de Cambio Cruzado

Es el precio de una moneda en trminos de otra, pero calculados

a travs de una tercera moneda

Ejemplo:

Si se requiere 545 reales para comprar 1 dlar y se ocupan

1,34 dlares para comprar un euro, el tipo de cambio
cruzado reales/euro sera: 545 x 1,34 = 730,3 reales/euro.
Tipo de Cambio Cruzado
Ejemplo:
Si el 24 de agosto de 2000, el dlar americano cotizaba en Frankfurt a
1,05 euros, en Zurich a 1,6 francos suizos y en Tokio a 125 yenes.
Calcular:
a) La cotizacin en euros del franco suizo y del yen.
b) La cotizacin en francos suizos del euro y del yen
c) La cotizacin en yenes del franco suizo y del euro

Ejemplo:
Calcular el tipo de cambio cruzado /C$, para un capital inicial de
1000.000deeuros:

Holanda: 1,9025 /$
Canad: 1,2646 C$/$
N.York: 1,5214 /C$
Tipos de Operaciones en el mercado de divisas
En el mercado de divisas se realizan dos tipos de operaciones: al contado y a
plazo.

SPOT:
Son acuerdos de cambio de una divisa por otra a un tipo de cambio
determinado. El intercambio de estas divisas deber producirse dentro de las
48 horas siguientes a la fecha de transaccin.

Se denota como SA/B. Generalmente se establece, bien por el promedio de

transacciones en los Mercados de Divisas, o bien por el clculo mediante las
Tasas Cruzadas.

FORWARD:
Las operaciones a plazo (forward) son acuerdos de intercambio de divisas que
se realizan actualmente pero cuya materializacin tendr lugar en un instante
futuro predeterminado: 1, 2, 3 y 6 meses.

Se denota como FA/B. Generalmente se establece por el promedio de las

transacciones (compra-venta) de divisas a futuro en los Mercados de divisas.
Posiciones en el mercado de divisas
Posicin larga (compra)
Cuando el precio del activo sube su poseedor se beneficia.
En una posicin larga el inversionista COMPRA primero y VENDE
despus. Gana dinero si primero compra barato y despus vende caro.
Ejm: una cuenta en dlares, un contrato de compra de dlares a
futuro, una cuenta por cobrar en dlares.
Posicin corta (venta)
Cuando el precio del activo baja su poseedor se beneficia.
En una posicin corta, el inversionista VENDE primero y COMPRA
despus. Gana dinero si primero vende caro y despus compra barato.
Ejm: una deuda en dlares, una cuenta por pagar en dlares, vender
dlares a futuro.
Tipo de Cambio
TASA REPRESENTATIVA:

Expresa la cantidad de moneda interna que un empresario debe entregar a

cambio de una moneda externa. Se obtiene a travs de un promedio
aritmtico simple de las tasas ponderadas de las operaciones de compra y
venta de moneda extranjera efectuada por las entidades financieras.

A este valor medio se le denomina Tipo Representativo o TASA

REPRESENTATIVA:

T = Tipo de cambio representativo

Ta = Tipo de cambio Ask (venta al pblico)
Tb = Tipo de cambio Bid (compra al pblico)
Tipo de Cambio
Ejemplo:

Los precios de compra y de venta del dlar en un determinado

momento son C$2.850 y C$2.950 respectivamente. Calcular el
spread y el tipo de cambio representativo:
Ta = C$ 2.950
Tb = C$ 2.850

Ejemplo:

La Tasa Representativa del Mercado para el Dlar en Colombia est

en C$2.900, con un spread de C$100 por Dlar. Determinar los
precios de Venta y de Compra al pblico para el Dlar en el mercado
colombiano.
Tipo de Cambio
Ejercicio:

Dos amigos van de viaje a

Noruega, estiman que
necesitan 8.000 coronas para
sus gastos, por lo que acuden al
banco para comprarlas:

a) Calcula el coste en euros de

las mismas.

b) A la vuelta del viaje le sobran

100 coronas, acuden a la
oficina para realizar el cambio a
euros, cuntos euros le
devolvern?
Regmenes Cambiarios
Mercados de Divisas
Regmenes cambiarios

Instituciones Pagos
Acuerdos internacionales
Mecanismos Flujo de capital
Reglas Determinacin de los
tipos de cambio
Polticas
Ajustes a los
desequilibrios
Regmenes cambiarios
El tipo de cambio es el precio de la moneda de un pas en trminos de la
moneda de otro

Regmenes cambiarios (categoras):

1. No existe moneda nacional legal (Ejm: Ecuador, Panam, Zona
Euro)
2. Consejo monetario (Ejm: Bosnia y Herzegovina, Brunei, Bulgaria,
Hong Kong)
3. Moneda nacional pegada a una moneda o canasta de monedas
(Ejm: China)
4. Moneda nacional pegada, pero dentro de bandas horizontales
(Ejm: Dinamarca, Chipre, Egipto)
5. Tipos de cambio de ajuste gradual (Ejm: Bolivia, Costa Rica,
Nicaragua)
6. Tipos de cambio ajustable dentro de una banda
7. Flotacin administrada sin una ruta anunciada
8. Flotacin libre (Ejm: Canad, Estados Unidos, Japn)
Regmenes cambiarios

Devaluacin
Fijo
o revaluacin
Rgimen
Cambiario
Depreciacin
Flexible
o apreciacin

Una divisa es la moneda de otro pas, siempre y cuando sea

libremente convertible
Regmenes cambiarios

Balanza de Pagos Empleo Inversin

Finanzas pblicas Tipo de cambio Ahorro

Poltica
Inflacin Tasa de inters
monetaria
Regmenes cambiarios

Apreciacin:

Depreciacin:
 Regmenes cambiarios

Ejercicios:
Supongamos que el precio del dlar en Colombia sube de 3.4 a
11 pesos. Calcular en cuanto se aprecia y se deprecia.

Supongamos que el precio del dlar en Colombia baja de 11 a

3.4 pesos. Calcular en cuanto se aprecia y se deprecia.

Supongamos que disminuye el nmero de euros que hay que

entregar por un dlar, de forma que el nuevo tipo de cambio es
de 0.60$ por 1 Euro. Cuanto costara un computador en EEUU
que en Europa cuesta 500 Euros.
Arbitraje y Especulacin
Mercado de Divisas
Arbitraje de Divisas
El arbitraje consiste en comprar y vender simultneamente un activo en
dos mercados diferentes para aprovechar la discrepancia de precios
entre los dos mercados.

No implica riesgos ni movilizacin de capital.

Arbitraje de dos puntos

Aprovecha la diferencia de precio de la misma moneda en dos mercados
o dos vendedores.
Arbitraje de Divisas
Ejemplos:
Suponga que se tienen los siguientes datos (con 100000 pesos):
Mxico: 7,83 P/$
Nueva York: 7,80 P/$
Cul sera el arbitraje?

Suponga que se tienen los siguientes datos:

San Jos: 450,45 /$
Nueva York: 449,80 P/$
Cmo realizara usted el arbitraje a partir de 10.000.000?
Arbitraje de tres puntos
Involucra tres plazas y tres monedas
Para que sea lucrativo el tipo de cambio directo debe ser
diferente del tipo de cambio cruzado
Es decir, los tipos de cambio no deben estar en lnea

Ejemplo:
Se tienen las siguientes cotizaciones:
Nueva York: $1 = 115
Tokio: 1 = 0,0704P
Mxico: 1P = $0,1266
Verificar si existe arbitraje?

Si se empieza con 10.000 pesos?

Arbitraje de tres puntos
Ejemplo:

Suponga que un agente de cambios cruzados de Deutsche Bank advierte

que Crdit Lyonnais compra dlares a (/$) = 0.7627, el mismo precio de
compra que el de Deutsche Bank.

Adems, advierte que Barclays compran libras britnicas a ($/) = 1.9072,

tambin igual al precio de Deutsche Bank.

Despus averigua que Crdit Agricole desarrolla un mercado directo

entre el euro y la libra, con un precio de venta corriente de (/) 1.4490.

Existe la posibilidad de obtener una utilidad con el arbitraje ?

 Especulacin de Divisas
El especulador hace una apuesta sobre la evolucin futura del
precio.
Corre el riesgo de equivocarse y tiene que usar fondos propios.
La especulacin es la toma de posiciones para ganar con el tipo
de cambio esperado.
Para que la especulacin sea favorable se debe:
Poseer informacin no disponible por el pblico
Evaluar la informacin en forma ms eficiente y actuar ms
rpidamente
Tener bajos costos de transaccin
Tolerar el riesgo de prdida
Especulacin en el mercado spot
Ejemplo:
Suponga un especulador mexicano que cree que el peso se va
apreciar. Se conocen los siguientes datos:

Tipo de cambio (hoy): 7,85 P/$ (compra) ; 7,86 P/$ (venta)

Tasa de inters en E.U.A. = 5,5%
Tasa de inters en Mxico = 20,5%
Tipo de cambio esperado (7 das) = 7,75
Suponiendo que tiene $1.000.000
Especulacin en el mercado spot

Ejemplo:

El tipo de cambio a la venta es 450.6 /$. Un especulador tiene

100.000.000 y supone que en tres meses el tipo de cambio
subir a 453.3 (a la compra).

La tasa de inters en dlares es de 4.7% y en colones 18%.

Cmo puede aprovechar el especulador esta situacin, si es

que vale la pena?
Suponiendo que su expectativa se cumple, calcule su ganancia
o prdida bruta y neta.
Mercado de Divisas a Plazo
Riesgo de Tipo de Cambio
Riesgo financiero asociado a la fluctuacin en el tipo de cambio de
una divisa respecto a otra.

De qu depende el riesgo de cambio?

El comercio internacional de bienes
La inversin
Especulacin
Arbitraje
El precio de los productos o servicios
El tipo de inters del dinero
Riesgo de Tipo de Cambio

El riesgo de tipo de cambio aparece en los siguientes tipos de

transacciones:
Las exportaciones
Las importaciones
Los prstamos al extranjero
Las inversiones directas al extranjero
Los emprstitos en los mercados internacionales de
capitales como los euromercados.
Riesgo de Tipo de Cambio
Si nos preguntamos cmo cubrir el riesgo de tipo de cambio,
tenemos las siguientes posibilidades:

Compra / venta al contado

Utilizar el mercado de divisas a plazo
Acudir al mercado de divisas y revisar qu alternativas de
financiacin que ofrece
Acudir al mercado de derivados sobre divisas
(contratacin de forwards, opciones, swaps)
Mercado de Divisas a Plazo
Cumple con la funcin de cubrir los riesgos de tipo de cambio en las
transacciones comerciales internacionales.
Si los importadores y los exportadores quieren contratar hoy una
entrega futura de divisas, hay que tener en cuenta que hay divisas que
cotizan con prima en los mercados, mientras que otras lo hacen con
descuento.

Divisas que cotizan con prima:

Cuando su precio a plazo es superior al de contado

Divisas que cotizan con descuento:

Si el precio al contado es superior al precio a plazo.

Normalmente, las monedas dbiles cotizan con descuento frente a las

fuertes, cotizando stas con prima frente a las dbiles.

Estas primas y descuentos se obtienen a partir de la diferencia de

intereses de cada divisa para determinado plazo.
 Contrato a plazo
Un forward es un acuerdo de comprar (o vender) una cantidad
especfica de una divisa, en una fecha futura determinada, a un
precio fijado al momento de contrato.

Si no se est seguro de la fecha exacta de entrega que desea

puede comprar un forward flexible.

En el mercado a plazo no hay ningn mecanismo que garantice

el cumplimiento de los contratos.
Funcionamiento de la contratacin del
mercado de divisas a plazo
El tipo de cambio a plazo no suele establecerse con base en la
prediccin directa de lo que ser en el futuro el tipo de cambio de
una moneda. Al contrario, es el resultado directo del clculo de
tres factores con los cuales contamos el da de la operacin:

1. El tipo de cambio de contado del da de la operacin

2. El tipo de inters al que el cliente toma prestada la divisa
vendida.
3. El tipo de inters al que el cliente deposita la divisa
comprada
Cotizaciones a Plazo
Es el precio de compra o de venta de una divisa que se contrata
el da de hoy para la entrega en una fecha especfica en el futuro.
Es necesario tener cuidado de comparar los tipos de cambio a la
compra o a la venta

TCF = tipo de cambio a plazo (forward rate)

TCs = tipo de cambio al contado (spot rate)
n = plazo en das

La prima (o descuento) a plazo de una moneda es el cambio

porcentual anualizado en el precio de esta moneda
 Cotizaciones a Plazo
La presentacin de la prima a plazo sobre la base anual tiene por objeto
lograr un porcentaje comparable con otras tasas (tasa de inflacin, tasa
de inters) que siempre se publican anualmente.

La prima o descuento a plazo es la tasa nominal, as que solo puede

compararse solo con otras tasas nominales.

Ejemplo:
Calcule la prima del dlar a plazo, si el tipo de cambio al contado es de 11.19
reales por euro y el tipo de cambio a noventa das es de 11.37, ambos a la
compra.

Ejemplo:
Cul sera la cotizacin forward para dentro de tres meses que nos ofreceran
hoy para la Libra Esterlina si sta cotiza con un descuento del 2% frente al dlar
(En el mercado SPOT, 1 libra se vende a 1,80$):
Cotizaciones a Plazo
Si lo que deseamos es comparar la prima a plazo con alguna tasa
efectiva, necesitamos utilizar el mtodo efectivo de
anualizaciones

-1

Ejemplo:
Calcule la prima del dlar a plazo, si el tipo de cambio al contado
es de 11.19 reales por dlar y el tipo de cambio a noventa das
es de 11.37, ambos a la compra.
Cotizaciones a Plazo
Para calcular el descuento de moneda a plazo, partiendo de la
frmula de prima a plazo, necesitamos hacer dos
modificaciones:
1.Tomar el tipo de cambio del dlar a la venta
2.Utilizar los recprocos de los tipos de cambio: cuntos
dlares recibir vendiendo un dlar al contado y a plazo?
 Cotizaciones a Plazo

Ejemplo:
Supongamos que a la venta los tipos de cambio son:
S=11.195
F=11.39
n= 90 das
Calcular el descuento de moneda a plazo
Perfiles de rendimiento de las transacciones
a plazo
Si el tipo de cambio al contado evoluciona de acuerdo con las
expectativas del mercado, el valor del contrato a plazo es nulo.

El contrato a plazo adquiere valor (positivo o negativo) en la

medida en que el tipo de cambio al contado difiere del tipo de
cambio a plazo.
Valor de una posicin larga forward = (Ft - Fo) x el monto de contrato
Valor de una posicin corta forward = (Fo - Ft) x el monto de contrato

Ft = precio forward a la fecha de vencimiento en el da en que se vala el

forward
Fo = precio forward pactado
t = nmero de das entre la apertura de la posicin y el da de la valuacin.
Perfil de rendimiento de una posicin larga
Perfil de rendimiento de una posicin corta
Perfiles de rendimiento de las transacciones
a plazo

Ejemplo:
Una persona importadora compr hace 30 das un milln de dlares
forward a 90 das, a 11.40 pesos por dlar. Hoy es necesario valuar el
contrato para los fines de un reporte trimestral. El precio del dlar
forward a 60 das es de 11.3250. Calcule el valor del contrato
forward.
Cierre de una posicin a plazo

Los contratos forward se usan sobretodo como instrumento de

cobertura.
Su uso especulativo es bastante raro.
Los contratos a plazo directos ocupan solo 18% del mercado a
plazo. El resto est constituido por los contratos swap.
Supongamos que un importador compr un milln de dlares
forward a 90 das, cuando la cotizacin a la compra era de
11.38 y la venta 11.40. Lo que sucede cuando vence el plazo del
tipo de cambio al contado a esa fecha. Qu podemos hacer?
Puntos Swaps y Forward
Mercado de Divisas
Puntos swap o puntos forward
Diferencia entre los precios de contado y los precios a plazo expresados en
decimales de la moneda que cotiza; refleja el diferencial del tipo de inters
existente entre las dos monedas de las que se trate.

La valuacin se basa en la paridad de las tasas de inters.

El costo se mide en puntos swaps, cuyo valor depende de las tasas de
inters.
La contraparte que recibe la moneda que ofrece tasas mas altas paga
los puntos swap o forward.
El valor puede cambiar si las tasas de inters en las dos monedas
cambian.
Al inicio, el valor es cero.
Si es positivos, se dice que la cotizacin del fwd es con prima.
Si es negativos, se dice que la cotizacin del fwd es al descuento.
A mayor diferencial de tasas de inters, mayor es la devaluacin. Por
ende mayores sern los puntos fwd.
A menor diferencial de tasas de inters, menor es la devaluaciones. Por
ende menores sern los puntos fwd.
 Puntos forward
Se debe tener en cuenta los siguientes puntos:

El precio del forward o seguro de cambio, no depende de las

expectativas sobre las divisas (aunque pudiera parecer lo contrario), ya
que dichas expectativas estn recogidas en el precio spot.

El precio depende exclusivamente del tipo de cambio spot y del

diferencial de intereses entre las dos divisas.

Como alternativa a contratar un seguro de cambio, el exportador puede

construir un seguro de cambio "sinttico".

Si el precio futuro de una divisa (forward terico) no fuese exactamente

igual a lo que cuesta "hacer" el seguro de cambio (Forward de
mercado), se podra hacer un arbitraje que eliminara la diferencia.
 Puntos forward
Se debe tener en cuenta los siguientes puntos:

El exportador podr realizar estas operaciones de mercado, supone

sean mas complicadas que contratar un seguro de cambio, cuando
pueda conseguir una relacin de tipos de intereses euro (inversin) $
(prstamo) mejor que la obtenida con los LIBOR estndar, en este
caso, la operacin de mercado es mas favorable que el seguro de
cambio.

En el caso de un swap interbancario se utilizan las tasas Libor en

diferentes monedas.

Un swap a la compra utiliza las tasas pasivas y un swap a la venta

utiliza las tasas activas.
 Puntos Swap o puntos forward

Un Swap dealer calcula los puntos swap tanto a la compra

como a la venta.

=F-S

Donde:
PSw = Puntos Swap o puntos forward
TCs = Tipo de cambio spot
Rm = Tasa interbancaria del pas de la moneda cotizada (que deseamos adquirir)
Re = Tasa interbancaria de la moneda base (moneda que se va a entregar)

Ejemplo para el caso del Euro: Puntos fwd = 1,3400-1,3450 = -0050 (o -50 Pips)
 Tipos de Operaciones en el mercado de divisas
PRIMA FORWARD:
Es la diferencia entre la cotizacin Forward y la cotizacin Spot de una
moneda. Se denotar como PrA/B. Sirve para predecir el tipo de cambio
spot.

Se puede dar en trminos de monto o en porcentaje:

PrA/B, Pr = Prima Forward
FA/B = Tipo de cambio Forward
SA/B = Tipo de cambio Spot

Pr = F - S
Pr = 100% x (F - S) / S

Ejemplo:
Los mercados de divisas Spot y Forward a 180 das cotizan 0,97 y 1,05 USD/
respectivamente. Calcule la Prima Forward correspondiente:
S = 0,97 USD/
F = 1,05 USD/