MONOGRAFIA DE FINAL DE CURSO

Principais Planos de Estabilizao: Uma Comparao com o Plano Real.

ALUNO: GABRIEL PEREIRA FIGUEIREDO

MATRCULA: 0810659

ORIENTADOR: LUIZ ROBERTO DE AZEVEDO CUNHA

DEZEMBRO DE 2009
 MONOGRAFIA DE FINAL DE CURSO

Principais Planos de Estabilizao: Uma Comparao com o Plano Real.

ALUNO: GABRIEL PEREIRA FIGUEIREDO

MATRCULA: 0810659

ORIENTADOR: LUIZ ROBERTO DE AZEVEDO CUNHA

DEZEMBRO DE 2009

Declaro que o presente trabalho de minha autoria e que no recorri para

realiz-lo, a nenhuma forma de ajuda externa, exceto quando autorizado pelo
professor tutor".
 2

"As opinies expressas neste trabalho so de responsabilidade nica e exclusiva do autor"

 3

wyrd bio ful araed O destino inexorvel CORNWELL, Bernard

Agradeo ao meu orientador Luiz Roberto Cunha, aos meus amigos e familiares que me
ajudaram e me apoiaram no s na monografia, mas na vida universitria como um todo.
 4

RESUMO

A monografia trata da anlise dos planos de estabilizao pr-Real, a luz dos pontos
indicados por Eduardo Modiano no artigo Terceiro Choque x Primeiro Pacto, como
essenciais para a estabilizao brasileira. Sendo assim, analiso o Plano Cruzado, o
Bresser e o Collor, comparando-os com o Plano Real.

PALAVRAS-CHAVE
Modiano.
Planos Econmicos.
 5

NDICE

I - INTRODUO ......................................................................................................... 6
II PONTOS DE E. MODIANO .................................................................................. 9
III - O PLANO CRUZADO (1 de Maro 1986) ....................................................... 12
III. 1 PRINCIPAIS CARACTERSTICAS: ....................................................... 12
III. 2 ANLISE DO PLANO ................................................................................ 13
III. 3 - ANLISE DOS PONTOS DE MODIANO ................................................ 16
III. 4 - CONCLUSO............................................................................................... 19
IV PLANO BRESSER ( 16 de junho de 1987 ) ....................................................... 20
IV. 1 PRINCIPAIS CARACTERSTICAS: ....................................................... 20
IV. 2 ANLISE DO PLANO ................................................................................ 21
IV. 3 - ANLISE DOS PONTOS DE MODIANO ................................................ 23
IV. 4 - CONCLUSO ............................................................................................... 27
V - O PLANO COLLOR (1 de Maro de 1990) ....................................................... 30
V. 1 PRINCIPAIS CARACTERSTICAS: ......................................................... 30
V. 2 ANLISE DO PLANO ................................................................................ 31
V. 3 ANLISE DOS PONTOS DE MODIANO ................................................ 35
V. 4 CONCLUSO .............................................................................................. 37
VI - O PLANO REAL (27 de fevereiro de 1994) ....................................................... 40
VI. 1 PRINCIPAIS CARACTERSTICAS: ....................................................... 41
VI. 2 ANLISE DO PLANO ................................................................................ 42
VI. 3 - ANLISE DOS PONTOS DE MODIANO. ............................................... 46
VI. 4 CONCLUSO .............................................................................................. 49
VII - CONCLUSO ..................................................................................................... 51
VIII - REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS: ........................................................... 54
 6

I - INTRODUO

O Plano Real foi, de fato, um marco na histria brasileira, no s na economia nacional,

mas ainda, tal mudana foi sentida em todas as esferas sociais, sendo assim responsvel pela
alterao do estilo de vida de toda uma sociedade. Contudo, o Plano Real no foi a nica
tentativa de controle inflacionrio que tivemos em nossa histria.
Podemos verificar que desde o governo de Juscelino Kubitschek, a inflao brasileira
comeou a se tornar um verdadeiro problema, agravando-se desde ento, at que, nas dcadas
de 80 e incio de 90, parecia no haver mais soluo para o controle do nvel de preos.
Notadamente, aps os choques do petrleo que desarticularam toda economia mundial.
Observamos que, num primeiro momento, a economia nacional consegue "conviver"
com a inflao, principalmente durante o governo militar, poca de grandes nveis de
crescimento, possibilitando assim, certa amenizao dos efeitos negativos da mesma. Outro
fator que colaborou para "normalizar" tal convivncia foi a indexao, que foi um sistema
criado pelo governo em 1964 em que, se utilizava de um ttulo pblico, as Obrigaes
Reajustveis do Tesouro Nacional (ORTN), corrigindo-o pelos ndices de inflao para a
manuteno do valor de tal ativo.
Contudo, h uma ampliao de tal sistema, e outros ativos financeiros, alm de salrios
e o cmbio passam a ser englobados por tal prtica. Visando a proteo dos efeitos da
inflao tal mecanismo se alastra e penetra na economia como um todo, tornando ainda mais
difcil o controle inflacionrio, pois a inflao gerada alimentava todos os contratos indexados
em algum ndice. Tais caractersticas criaram, por certo perodo de tempo, a iluso de no ser
preciso ter-se um controle do nvel de preos e que era possvel, no s se conviver com a
inflao, como tambm se utilizar da mesma para gerar crescimento.
Tal situao se inverteu completamente com as crises do petrleo e a diminuio brutal
no nvel de crescimento do PIB durante a dcada de 80. Aliado a isso se tem uma quebra no
modelo estrutural do governo brasileiro, com a queda da ditadura e a volta da democracia.
De fato, o cenrio nacional se encontrava bastante conturbado, e seria essencial que
houvesse alguma espcie de plano para a restaurao e manuteno do poder de compra das
famlias brasileiras, contudo tal soluo no era fcil, tanto que possvel observar que
vrios outros pases se viram com o mesmo problema, incluindo pases da Amrica Latina,
como Peru, Mxico e Argentina.
Mesmo com a criao de diversos planos de estabilizao, fcil verificar que alguns
destes foram feitos meramente como forma de evitar uma total desorganizao da economia,
 7

com reflexos poltico-sociais, ou seja, tentava-se ganhar tempo ao invs de ser proposta
alguma soluo real, enquanto outros, apesar de irremediavelmente falharem aps algum
tempo, traziam idias inovadoras ou heterodoxas para a soluo do problema.
A fase em que o Brasil passava era de fato conturbada e a soluo e normalizao, no
s da economia, como tambm da democracia, estava baseada no controle da inflao.
"Resulta desolador o saldo de nossas tentativas de estabilizao heterodoxa. Conforme
registra a curiosa compilao de Ricardo Henrique (ver Henriques (1993) pag. 58),tivemos
nesses anos loucos, oito programas de estabilizao econmica, 15 polticas salariais,54
alteraes de sistemas de controle de preos, 18 mudanas de poltica cambial, 21 propostas
de renegociao da dvida externa, 11 ndices oficiais de inflao,cinco congelamentos de
preos e salrios e 18 determinaes presidenciais para cortes drsticos nos gastos pblicos.
Junte-se a isso cinco mudanas de padro monetrio partir de 1986, somando oito alteraes
desde 1942, quando o Cruzeiro substituiu o milris (...)"1
Logo, era necessrio haver uma soluo efetiva para solucionar tal problema, j que
como podemos ver, houve muitas tentativas, mas nenhuma delas foi, de fato, efetiva. Tal
soluo s foi possvel com o advento do Plano Real que reestrutura a economia nacional
como um todo, atravs de mudanas estruturais nas bases econmicas, como com as
privatizaes, os ajustes fiscais do governo e a liberao cambial.
Contudo, o mesmo foi precedido por diversos outros planos, como: O Plano Cruzado
(1 de maro de 1986), Plano Vero (16 de Janeiro de 1989), Plano Bresser (16 de
junho de 1987) e os Planos Collor I (16 de maro de 1990) e II (31 de janeiro de 1991) e,
apesar de todos terem falhado na conteno da inflao, alguns realmente buscavam tal
objetivo atravs de idias inovadoras, enquanto outros, como j dito anteriormente, buscavam
somente ganhar tempo. Enquanto o Plano Vero e o Collor II buscaram, somente, um
controle com idias j ultrapassadas e sem chance alguma de sucesso, dos Planos Cruzado,
Bresser e Collor I, trouxeram idias inovadoras que, de fato, visavam um controle real da
inflao.
O que todos os planos tinham em comum era o congelamento de preo e salrios como
sua idia central. A idia do uso de tal medida era proporcionar uma estabilizao "burlando"
a idia da Curva de Phillips, ou seja, se pretendia diminuir a inflao sem causar desemprego.
Tal pretenso advinha do fato de haver uma crena que inflao brasileira era puramente

1
Franco, Gustavo H. B. - "Auge e Declnio do Inflacionismo no Brasil".
 8

inercial, ou seja, uma inflao alimentada pela prpria inflao anterior, e que, com um forte
choque e congelamento de preos, a inflao poderia chegar a zero, no sendo passada, assim,
para perodos posteriores.
Claramente, o simples congelamento de preos no foi o suficiente para solucionar o
problema, que afinal de contas no era uma inflao inercial, mas sim crescente e que no s
se auto-alimentava, como tambm detinha razes estruturais para crescer.
O que podemos observar, como mostrado por Mario Henrique Simonsen em "30 Anos
de Indexao, que todos os planos de estabilizao ditos heterodoxos, tiveram tais
caractersticas em comum:
Lanamento de surpresa, atravs de decreto-lei ou medida provisria.
Congelamento de preos.
Tentativa de sincronizao dos salrios reais, com sua posterior desindexao.
A destruio dos smbolos inflacionrios
A interferncia em contratos em andamento.
Tentativa de estabilizao cambial.
A proibio da indexao no curto prazo.
A desateno ao controle da demanda.
O patente fracasso aps 12 meses de durao.

Logo, era necessrio se criar um plano de estabilizao, diferente dos anteriores e que
realmente pudesse conter o avano inflacionrio. Mas como deveria ser tal plano?
Segundo Eduardo Modiano, havia seis pontos essenciais e necessrios para a construo
de um plano que estabilizasse a economia brasileira. Tais pontos, que mostrados a seguir, no
so cumpridos nos planos heterodoxos anteriores ao Real, contudo, assumindo que Modiano
esteja correto, tais pontos so identificados no Plano Real, pois o mesmo foi o responsvel
pela estabilizao econmica brasileira.
No obstante, devemos entender as diferenas entre esses diversos planos e,
principalmente, entre eles e o Plano Real, pois com isso podemos verificar o porqu tais
planos no foram eficazes, e qual a razo pela qual a economia brasileira sofreu to
duramente nesse perodo.
 9

II PONTOS DE E. MODIANO

A anlise dos programas recentes de estabilizao adotados em seis pases (Israel,

Mxico, Argentina, Bolvia, Peru, Brasil) e das opes atuais de desinflao no caso
brasileiro tiveram como pano de fundo um modelo de determinao da inflao com base na
inrcia, perpetrada pelos mecanismos de indexao, e nos conflitos distributivos de rendas,
que provocariam saltos dos patamares inflacionrios. Distinguem-se trs principais fontes de
conflito: entre a economia interna e o setor externo na distribuio de renda nacional; entre o
setor privado e o setor pblico na distribuio da renda interna; e entre salrios e lucros na
distribuio da renda privada.2
Logo, tendo em vista tal raciocnio, possvel indicar pontos especficos para um plano
de estabilizao efetivo. De fato, E.Modiano indicou que tais pontos requeridos seriam:

1. O programa de estabilizao deveria ser precedido, ou ao menos acompanhado, de

uma soluo para o impasse quanto s transferncias de recursos reais para o exterior.
O aumento de transferncia de renda para o exterior, para, por exemplo, pagamento de
dvidas, diminuiria a renda disponvel interna, aumentando assim o conflito interno, e por sua
vez, prejudicando a estabilizao e o controle inflacionrio. cabvel tambm ressaltar o fato
de que no existe um nmero exato de quanto da renda interna pode ser disponibilizada para
pagamento da dvida externa, contudo, uma baixa poupana interna dificulta ainda mais a
situao, principalmente em cenrios como o brasileiro em que, o governo desejava aumentar
seus gastos para voltar a apresentar altos nveis de crescimento do PIB. Porm, tais gastos
esto diretamente ligados ao pagamento da dvida, pois quanto maior for o pagamento de
dvida externa, maior dever ser o sacrifcio do governo na reduo de seus prprios gastos
como uma espcie de compensao pela transferncia.

2. O plano de estabilizao tambm deveria ser precedido ou acompanhado de uma

reduo do gasto pblico, pois, logicamente, tal excesso de gastos influencia diretamente o
nvel de inflao.
Contudo, tal poltica de fato, muito impopular, j que a reduo de gastos
governamentais implica em diminuio do nvel de empregos e renda para a populao. No
obstante, os pacotes econmicos usados pelo governo no foram eficazes para garantir uma

2
Modiano, Eduardo. "Terceiro Choque X Primeiro Pacto"
 10

estabilizao de longo prazo. A deciso mais eficiente seria pulverizar esses excessos, e para
isso necessrio haver corte de funcionrios ociosos, diminuio ou extino de subsdios e
incentivos fiscais, uma poltica salarial mais arrochada, privatizaes e aumentos de tarifas.
Acredito que, com tal poltica de corte de gastos, acontecendo pari passu reduo
inflacionria e, com tal pulverizao, os efeitos sentidos pela populao seriam mais brandos
e tais decises impopulares seriam mais facilmente tomadas. Contudo, extremamente
necessrio haver grandes manobras polticas j que tais medidas afetam diversos grupos de
interesse distintos.

3. Outro elemento que era indispensvel para a economia brasileira sair da espiral
inflacionria era a acelerao do processo de abertura para o comrcio exterior, atravs de
redues tarifrias e desmonte de reservas.
Desse modo, ter-se-ia maior competio interna com os produtos importados,
acentuando a reduo de preos e desmontando oligoplios que detinham grande controle de
mercado. Podemos tambm verificar que no final dos anos de 1980 e incio dos 1990, a
globalizao estava comeando a estender seus braos por vrios pases do mundo e, era uma
tendncia natural que abertura para a influncia externa aconteceria.

4. Como um elemento heterodoxo do plano, a necessidade de haver uma poltica de

rendas ativa influenciaria positivamente os resultados.
Atravs da observao dos planos de estabilizao israelense e mexicano, possvel
observar que com contratos iniciais de curta durao contando com a participao de
representantes do governo, trabalhadores e empregadores, a ligao com a inflao passada se
perde e, podemos, com o passar do tempo, estender tais contratos por um prazo mais longo,
rompendo o ciclo vicioso da superindexao, que um dos grandes fatores causadores da
espiral inflacionria pela qual passamos.

5. Tal programa deveria suprimir, por pelo menos doze meses, qualquer tipo de
reajustamento monetrio automtico, pois tais mecanismos nos levam, novamente
indexao econmica.
Os reajustes dos preos pblicos, salrios, produtos integrantes de uma cesta bsica e
at mesmo correo cambial e monetria seriam atrelados no mais a um percentual da
 11

inflao passada, mas sim a uma expectativa de inflao futura. Desse modo, podemos supor
que, se todos os fatores se anularem, teremos um congelamento generalizado de preos,
porm, tal congelamento seria temporrio. Contudo, como h uma negociao dos fatores de
reajuste pelo prazo do pacto, h uma maior flexibilidade aos preos relativos e, portanto, o
prprio programa de estabilizao se torna mais flexvel.

6. O ltimo ponto seria a respeito da periodicidade apresentada de uma forma mais

explcita, pois a mesma j foi citada nos pontos anteriores.
Desse modo, temos que os acordos e pactos deveriam ter uma durao mnima inicial e
conforme o controle da inflao fosse normalizado, automaticamente, tal periodicidade
convergiria para doze meses. No podemos, tambm, imaginar que prazos muito curtos
seriam ideais logo no incio do programa, pois poderia haver um desgaste pelo excesso de
negociaes, o que levaria a uma possvel quebra nos acordos, por outro lado, como citado no
item anterior, o reajuste automtico impossibilita a quebra da indexao, logo no podemos
ter de incio contratos vlidos por longos perodos, pois tais contratos tenderiam a incluir
clusulas de reajuste. Atravs do estudo dos casos mexicano e israelense, Modiano indica que
um bom ponto de partida seria uma periodicidade de dois meses para a renovao dos
contratos e conforme a inflao fosse ficando sob controle, tal prazo se ajustaria
automaticamente para o prazo de doze meses.

Assim sendo, temos as diretrizes de como deveria ser um plano de estabilizao

econmica brasileiro. Logo, podemos identificar onde os planos anteriores ao Plano Real
erraram e assim, verificar como seria a forma correta de proceder.
 12

III - O PLANO CRUZADO (1 de Maro 1986)

Em 28 de fevereiro de 1986, com base no decreto-lei n 2.283, de 27 de fevereiro de

1986, durante o governo de Jos Sarney, foi implementado o Plano Cruzado como um
conjunto de medidas econmicas que visava conter a forte espiral inflacionria que assolava o
pas. Tal plano, foi elaborado no s pelo Ministro da Fazenda na poca, Dlson Funaro,
como tambm por Joo Sayad (Ministro do Planejamento no perodo), Edmar Bacha
(Presidente do IBGE), Andr Lara Resende (Diretor do Banco Central) e Prsio Arida
(Estudioso dos Planos de estabilizao da Argentina e de Israel ).
Foi a primeira tentativa heterodoxa de conter a inflao, contudo, foi considerada muito
arriscada at mesmo por alguns de seus idealizadores, tanto que, pouco aps a aprovao do
mesmo, Joo Sayad pede demisso de seu cargo, devido principalmente prtica conhecida
como gatilho salarial.
Dado o sucesso inicial do Plano e o grande apoio popular, em pouco tempo, mesmo os
que se diziam contra as medidas passaram a apoi-las. A participao da populao na
implementao do Plano foi considerada essencial pelo governo, sendo inclusive instigada
pelo prprio Presidente Sarney.
Vale lembrar que o Plano, assim como seus sucessores, foram implementados de
surpresa, para fazer com que o congelamento de preos tivesse efeito. Logo, no houve
espao para correo dos preos, o que causaria um grande problema mais frente.

III. 1 PRINCIPAIS CARACTERSTICAS:

Reforma monetria, com alterao da unidade do sistema monetrio, que passou

a denominar-se Cruzado (Cz$), cujo valor correspondia a mil unidades de Cruzeiro, ou seja,
Cr$ 1.000,00 = Cz$ 1,00.
Converso, para Cruzados, dos depsitos vista, incluindo tambm, poupana,
FGTS, PIS/PASEP e dos contratos com obrigaes por vencer.
Congelamento de preos de bens e servios nos nveis do dia 27 de fevereiro de
1986 que, como j dito anteriormente, uma constante nos planos heterodoxos. Tal medida
teve um apoio to forte da populao que, em alguns casos, os chamados "fiscais de Sarney",
cometeram exageros como: depredao de estabelecimentos que aumentavam os preos e at
mesmo dar voz de priso a gerentes de redes de supermercados.
 13

Congelamento da taxa de cmbio por um ano em 13,84 Cruzados = 1 Dlar e

20,58 Cruzados = 1 Libra, que era essencial para a manuteno do controle de preos.
H a suspenso da correo monetria generalizada, atravs da excluso da
mesma em contratos inferiores a um ano. A correo monetria provocava uma indexao
quase completa da economia e realimentava a expectativa inflacionria. Com a economia
desindexada, institui-se uma tabela de converso para transformar as dvidas contradas numa
economia com inflao muito alta em dvidas contradas em uma economia de inflao
praticamente nula, conhecida como tablita.
Substituio da Obrigao Reajustvel do Tesouro Nacional (ORTN), ttulo da
dvida pblica institudo em 1964, pela Obrigao do Tesouro Nacional (OTN), cujo valor foi
fixada em Cz$106,40 e congelado por um ano. Dessa forma, qualquer contrato com prazo
superior a um ano, poderia conter uma clusula de reajuste indexada a OTN.
Congelamento dos salrios pela mdia de seu valor dos ltimos seis meses e do
salrio mnimo em Cz$ 804,00, equivalendo a, aproximadamente, US$ 67,00.
Criao de uma espcie de seguro-desemprego para aqueles que fossem
dispensados sem justa causa ou em virtude do fechamento de empresas.
Os reajustes salariais passaram a ser realizados por um dispositivo chamado
"gatilho salarial" ou "seguro-inflao", que estabelecia o reajuste automtico dos salrios
sempre que a inflao alcanasse 20%.

III. 2 ANLISE DO PLANO

O Plano Cruzado pde, em seu primeiro momento, conter fortemente a crescente

inflao, afinal, os preos foram congelados. Assim sendo, pelo menos nos cinco primeiros
meses foi possvel observar uma inflao baixa. Contudo no foi possvel atingir o nvel de
inflao zero que era defendido pelo governo.
No obstante, a situao comeou a mudar quando os efeitos iniciais deram sinais de se
dissipar. O Plano Cruzado, apesar de se basear nos Planos Israelense e Argentino de
estabilizao, pecava pela falta de medidas nas reas monetria e fiscal, apoiando-se,
inteiramente em polticas de renda. Com a poltica de manuteno de preos e a taxa de
cmbio fixa, os preos relativos no foram alterados. Podemos observar claramente na tabela
abaixo como de fato tal movimentao ocorreu. Ao iniciar o Plano tem-se uma reduo
 14

brusca no nvel de inflao, mas, conforme a poltica foi perdendo fora, a mesma volta a
crescer aceleradamente.
3

Inflao - IPCA -
Perodo (%a.m.)
1986.01 14,37
1986.02 12,72
1986.03 4,77
1986.04 0,78
1986.05 1,40
1986.06 1,27
1986.07 1,71
1986.08 3,55
1986.09 1,71
1986.10 1,90
1986.11 5,45
1986.12 11,65

A v crena da poltica brasileira, que acreditava que uma simples paralisao nos
preos poderia levar a inflao a zero, dado que sua natureza era puramente inercial, no se
provou verdadeira. possvel observar que, no momento em que o Plano Cruzado foi
realizado, a taxa de inflao em si j estava em um momento de acelerao, logo,
contradizendo a prpria crena do governo.
O calcanhar de Aquiles do Plano Cruzado foi a sua inovadora porm, pouco eficaz,
estratgia do gatilho salarial; tal ponto foi o ponto mais crucial do sistema. (...) a
modificao mais importante refere-se poltica salarial. Alm de serem restabelecidos os
reajustes anuais, foi institudo o mecanismo de escala mvel para a correo dos salrios,
antiga reivindicao do PMDB. Foi substituda, portanto, a indexao salarial com
periodicidade fixa pela indexao com periodicidade endgena. Ou seja, quanto maior a taxa
de inflao, menor a extenso do intervalo de reajuste. Logo, na hiptese da ocorrncia de
choques de oferta desfavorveis, o sistema torna-se instvel, tendendo hiperinflao.4
Ou seja, o "gatilho salarial", ao mesmo tempo em que promovia uma recuperao do
poder de compra real, alimentava uma futura inflao de forma exponencial. A partir do
momento em que o ndice de preos atingisse 20% (inicialmente, o ndice utilizado era o IPC,
posteriormente, tal ndice foi substitudo pelo IPCA, ambos calculados pelo IBGE), isso
promoveria um aumento dos salrios, que por sua vez aumentariam a fora da demanda, e,

3
Fonte: IBGE/SNIPC obtida no IPEADATA
4
Marques, Maria Silvia B. "Revista de Economia Poltica", volume 8, n 3, julho/setembro/1988
 15

com isto, a fora para a elevao dos preos. O aumento da freqncia em que o "gatilho"
fosse ativado ocasionaria uma maior presso consumidora, gerando maior presso sobre os
preos.
Como no houve espao para a correo dos preos relativos, fatores simples, como a
sazonalidade de alguns produtos, enfraqueceram a potncia do Plano e criavam gios,
principalmente para os produtos de primeira necessidades. Alm disso, a correo de preos e
de salrios pelas mdias reais dos oito perodos anteriores, no foi respeitada por vrios
setores, incluindo o prprio governo, j que taxas pblicas foram simplesmente convertidas
no momento inicial, sem reajuste pela mdia, ou seja, estavam sobrevalorizadas. Em outros
casos, o preo de alguns produtos estava defasado, de modo que houve um incremento no
consumo. Como um agravante, a desindexao na economia no foi plena, pois, a poupana,
o PIS/PASEP e o FGTS, ainda tinham permanecido indexados.
Ainda h a poltica monetria frouxa, que visava fornecer liquidez, j que com a
reduo da inflao, a demanda por moeda aumentaria, contudo, tal aumento da base
monetria foi excessivo. Alm disso, dada a crena do governo em nvel de inflao zero, as
taxas de juros foram mantidas constantes. Como havia uma inflao residual, tal fato
ocasionou juros reais negativos.
Como conseqncia de tais pontos, tem-se o aumento da fora consumidora, gerando,
na verdade, um superaquecimento econmico que desestabiliza o congelamento de preos
previsto pelo governo.
No entanto, se a taxa de inflao mensal se mantivesse no mesmo nvel do que nos
primeiros meses, no seria necessrio haver um reajuste salarial no ano, pois teramos uma
inflao acumulada inferior a 20%, e isso j seria uma grande conquista para o governo. Tal
fator seria essencial, pois como o "gatilho" no seria ativado, a fora sobre a alta de preos
seria menor pelo lado da demanda. Contudo, dado os "incentivos" deixados pelo governo para
o consumidor, tal cenrio estaria fora de cogitao.
O Plano Cruzado se arrastou at 1987, passando por alteraes que ficaram conhecidas
como, "O Cruzadinho" e o "Cruzado II", que no detinham objetivos reais de manuteno dos
nveis de preos, sendo somente sadas para reajustes. Dada a volta do alto nvel de inflao,
claramente tais medidas perdem o efeito em pouco tempo e como alternativa mais slida de
controle de inflao, temos o Plano Bresser no final de 1987.
 16

III. 3 - ANLISE DOS PONTOS DE MODIANO

Seguindo a anlise de Modiano, faamos consideraes sobre as medidas tomadas no

Plano Cruzado, baseando-nos nos pontos descritos por Modiano.
1 - No h nenhuma poltica quanto transferncia de reservas para o exterior,
temos, no entanto, a questo da manuteno de um cmbio fixo que, mesmo que a moeda
no estivesse desvalorizada a princpio, o simples fato o Cruzado estar se desvalorizando e a
taxa ser mantida fixa, altera o valor relativo das moedas.
Podemos supor que o preo de um produto estrangeiro se torna mais barato
internamente, afinal, com a taxa de cmbio fixo, um produto que custasse US$100,00 no
incio do Plano,ou seja, Cz$ 1.384,00; teria seu valor mantido mesmo com a desvalorizao
do Cruzado. Tal cenrio favorvel, pois reduziria o nvel de preos internamente. Alm
disso, como os nveis de juros internos so elevados, seriam atrados investimentos lastreados
em moeda estrangeira.
Contudo, com a quebra da reteno inflacionria, o nvel de rendimento desses
investimentos se reduziria, podendo inclusive apresentar juros reais negativos, fazendo assim
com que reservas fossem retiradas do pas. A volta da inflao tambm afetaria a confiana
do investidor no pas, reduzindo ainda mais as reservas estrangeiras.
Podemos assim, de certa forma considerar que, inicialmente, houve uma certa poltica
de atrao de reservas e manuteno das mesmas, porm, com a volta da inflao, tais
reservas seriam retiradas do pas. Observamos, claramente, na tabela abaixo tal
movimentao ocorrendo.
 17

Perodo Reserva em US$ (Milhes)

1986.01 8802
1986.02 8635
1986.03 8922
1986.04 9233
1986.05 9332
1986.06 8732
1986.07 7939
1986.08 7569
1986.09 7514
1986.10 6473
1986.11 5793
1986.12 5330

2 - A respeito dos gastos pblicos temos diversas contradies e diferentes alteraes de

critrios de medies, que causam controvrsias, contudo, podemos claramente afirmar que
no houve uma poltica clara e objetiva de reduo de gastos pblicos no perodo.
At certo ponto, fcil imaginar o porqu o governo no desejaria reduzir seus gastos.
Aps um comeo de dcada em que ocorreu mais anos de retrao econmica do que de
crescimento, e, ainda, durante o primeiro governo democrtico aps dcadas de ditadura,
seria difcil imaginar que haveria um grande programa de corte oramentrio logo no incio
de um novo governo.
De fato h um certo aumento de algumas taxas, como j mencionado anteriormente,
mas no podemos caracterizar isso como um programa srio de poltica fiscal. Logo, o
governo Sarney peca na falta de manuteno dos gastos pblicos.

3 - Assim como no processo de poltica fiscal, tambm no possvel observar

nenhuma espcie de programa que facilitasse a entrada de produtos estrangeiros no pas.
Mesmo com a preparao para o grande "boom" da globalizao, o Brasil ainda se encontrava
com as portas fechadas para a indstria internacional.

5
Fonte: Banco Central do Brasil, obtidas no IPEADATA
 18

Podemos associar tal fator a um resqucio de polticas populistas anteriores at mesmo

ditadura militar, ou simplesmente no houve nenhuma mobilizao a favor da abertura,
principalmente por existirem grupos de interesses distintos agindo por trs, de modo a evitar
que isso ocorra.

4 - H de fato, uma poltica de rendas ativa durante o Plano Cruzado. A prtica do

"gatilho salarial" atua de forma a regular sempre um nvel de renda real compatvel com a
situao. Apesar de ser uma prtica eficaz e bastante inovadora, pecou pelo fato de
transformar ajustes exgenos inflao em endgenos, dessa forma por mais interessante que
seja a idia, somente essa poltica no surtiria efeito. Contudo, foi a primeira tentativa de se
ter uma poltica de renda em um ambiente inflacionrio no Brasil e, portanto, deve ser tomado
como exemplo tal iniciativa.
De fato, seria muito interessante, se o governo tivesse implantado uma poltica fiscal
real, pois assim poderamos ver at que ponto tal estratgia seria eficaz, ajudando na
manuteno dos salrios.

5 - A tentativa de excluir a correo monetria na economia brasileira, para assim se

livrar da indexao, realmente existiu, contudo, apresentou falhas graves. Ao continuar
indexando alguns dos ativos mais utilizados, como por exemplo, a caderneta de poupana, a
desindexao na economia no pode ser completa. Dessa forma, mesmo com todos os ativos
restantes desindexados, ainda se tem grande parte da renda das pessoas ligadas a um ndice de
inflao.
Outro ponto importante que no os salrios, mas a poltica salarial propriamente dita
estava ligada diretamente inflao, como citado acima, de forma que mesmo que todos os
demais ativos estivessem desindexados, ainda assim teramos parte da economia indexada.

6 - Indo totalmente de encontro anlise dos pontos de Modiano, os contratos

inicialmente j partem de um acordo anual, exceto os salrios, que so ajustados junto com a
inflao. Dessa forma, quase impossvel se manter um acordo, pois os contratos no podem
seguir as expectativas.
possvel observar que o congelamento inicial perde fora em aproximadamente cinco
meses e, dessa forma, os acordos salariais tambm so alterados pelo "gatilho".
 19

III. 4 - CONCLUSO

Como sabemos o Plano Cruzado realmente carece de artifcios para se manter por
longos perodos e poder controlar a inflao. No s a questo salarial, mas vrios pontos no
so respeitados, tendo-se assim, grandes falhas na tentativa de estabilizao. Sendo mais
especfico:
O Plano no contou com uma poltica ativa que evitassem ou diminussem as
transferncias para o exterior, o que causou a forte perda de reservas e, conseqentemente, do
nvel de confiana no pas, com o substancial aumento na percepo mundial do grau de risco
nacional. Desse modo, a convivncia com dvidas externas se torna difcil, sem contar que, os
emprstimos externos, que so uma fonte de alternativa de renda para ser utilizada pelo
governo, tornam-se cada vez mais caros.
No se pode esquecer que a dvida externa brasileira transformou-se num fardo to
grande que o governo Sarney declara moratria e rompe relaes com o FMI. Os efeitos de
tal atitude reverberaram ao longo dos anos seguintes, forando os agentes econmicos a
pagarem um preo elevadssimo pelo prmio de juros. Tais emprstimos poderiam ter sido
utilizados para tornar a poltica fiscal mais branda e eficaz.
Outro ponto falho foi a falta de uma poltica fiscal contracionista, que apesar de ser
compreensivelmente difcil, dado seu carter impopular, tornou o Plano Cruzado totalmente
ineficiente. No entanto impossvel se tentar uma estabilizao de preos sem se ter um
controle dos gastos governamentais. Tais gastos devem ser, acima de tudo, eficientes, pois
gastos com pessoal ou com a administrao do governo em si, somente encarecem os preos.
A manuteno da indexao em certos ativos fez com que a inflao residual agisse
diretamente no nvel de renda, ou seja, a desindexao total da economia no ocorreu. Aliado
a isso, a surpresa do Plano evitou que preos relativos fossem alterados, fazendo com que
vrios preos ficassem defasados, aumentando ainda mais a fora inflacionria na economia.
Alm disso, a poltica salarial, que o grande ponto inovador do Plano, falhou ao
endogenizar o prazo do ajuste, sendo mais eficiente faz-lo exogenamente, de forma gradual e
tendendo para a periodicidade anual.
Logo, dado os erros no ambiente interno e externo, no era possvel se manter um Plano
que conseguisse equilibrar a inflao nacional. Mesmo face toda a surpresa na implantao do
mesmo e contando com alguns pontos favorveis, as falhas suplantaram os acertos, causando
no uma estabilizao, como era esperado do Plano Cruzado, mas sim alimentando um
cenrio de maior crise inflacionria.
 20

IV PLANO BRESSER ( 16 de junho de 1987 )

Como pudemos ver no captulo anterior, o Plano Cruzado fracassou em sua tentativa de
conter o forte movimento inflacionrio na economia brasileira. O novo Ministro da Fazenda,
Luiz Carlos Bresser Pereira, visando conter tal expanso, prope um novo plano econmico,
que levou o seu nome e, apesar de no ter sido bem sucedido no controle inflacionrio,
apresentou novas idias e percepes para o controle da inflao.
L.C. Bresser assume o Ministrio da Fazenda e em seu primeiro ms, a inflao j
apresentava nvel superior a 20%. Ao ms. Como medida emergencial, foi apresentado em 12
de junho de 1987 o Plano Bresser que apesar de continuar apresentando medidas heterodoxas,
como o Plano Cruzado, se diferencia do Plano anterior por tentar flexibilizar tais medidas,
que contariam com uma periodicidade fixa e reajustes j previstos.
Contudo, a diferena mais importante o fato de que se comea a haver uma percepo
que a inflao no era puramente inercial, logo, o dficit pblico era um dos fatores mais
determinantes para a crise que se instalava e o mesmo deveria ser o principal fator a ser
combatido, ou seja, para se controlar a inflao, era necessrio haver uma poltica fiscal ativa
e eficiente.
Em junho de 1987, apresentado um novo Plano emergencial, novamente congelando
os preos tanto do setor pblico quanto o do setor privado, e os salrios. Alm disso, a taxa de
cmbio foi fixada com a finalidade de evitar os dficits das empresas pblicas e a
supervalorizao da moeda, fato que poderia prejudicar as exportaes do pas.
Em relao poltica monetria, o governo praticaria taxas de juros reais positivas com
o objetivo de inibir a especulao e aumentar o nvel de poupana interna. Houve, alm disso,
outro fator muito relevante que foi a retomada da relao com o FMI, suspensa desde a
moratria no governo Sarney.

IV. 1 PRINCIPAIS CARACTERSTICAS:

Para se ter um parmetro de indexao salarial e correo nos preos, foi criada
a Unidade de Referncia de Preos (URP), que seria calculada trimestralmente a partir de
 21

uma mdia geomtrica do IPC dos trs meses predecessores. Tal parmetro serviria como um
teto para os reajustes realizados nos trs meses seguintes.

Diferenciando-se do Plano Cruzado, o Plano Bresser pretendia realizar um

congelamento de preos que duraria, no mximo, at o fim do primeiro trimestre. Aps esse
perodo ocorreria uma flexibilizao nos mesmos, tendo a URP como um limitador. De forma
a dar uma base de sustentao maior aos preos, diversos produtos tiveram seus preos
elevados antes do congelamento inicial.

A Tablita continuou a ser aplicada nos contratos pr-fixados, alm disso, os

contratos ps-fixados no eram mais proibidos.

A Poltica Fiscal tambm foi alvo de mudanas, principalmente com o corte de

despesas, diminuio de subsdios e a desativao do gatilho salarial adotado no Plano
Cruzado. Tambm se teve um aumento na arrecadao por meio da elevao de tarifas
pblicas, antes mesmo do congelamento dos preos. Tais medidas, obviamente, ensejavam a
reduo do dficit fiscal do governo.

J no mbito da Poltica Monetria, tinha-se como objetivo a prtica de juros

reais positivos, visando o controle do consumo. No obstante, tambm era objetivo do Plano
Bresser, a independncia da tomada de decises pelo Banco Central, objetivando um maior
controle e eficcia da Poltica Monetria e ainda, evitar que o governo utilizasse a expanso
monetria para poder reduzir seu passivo.

IV. 2 ANLISE DO PLANO

O novo plano previa trs fases de administrao dos preos: a fase do congelamento,
que duraria 90 dias; a fase de flexibilizao, durante a qual se admitiriam reajustes dos preos
e salrios, desde que bitolados por uma nova unidade de conta, a URP (Unidade de
Referncia de Preos); e a fase de estabilizao, confusamente caracterizada pelo artigo 7 do
Decreto-lei n 2.335:
 22

Art.7. A fase de flexibilizao encerrar-se- quando, configurada a estabilizao dos

preos, tornar-se possvel a plena atuao da economia de mercado.6
Inicialmente, o plano teve um considervel xito, j que os preos e salrios estavam
congelados, e indexados a URP, que seria em tese respeitada. Dessa forma, h uma reduo
no processo hiper-inflacionrio que assolava o pas. No entanto, o Plano apresentou falhas por
parte do governo, ao permitir que alguns preos fossem reajustados acima do valor da URP e
descumprir com os objetivos traados para as polticas fiscal e monetria.
Como conseqncia da nova percepo sobre a origem da inflao, o governo decide
tomar medidas como desativar o gatilho salarial, aumentar a carga tributria, eliminar o
subsdio do trigo e adiar as obras de grande porte j planejadas, como o Trem Bala que ligaria
o Rio de Janeiro a So Paulo. Tal poltica fiscal mais ativa baseava-se no chamado Plano de
Consistncia Macroeconmica (PMC), que objetivava um ajuste das contas pblicas, atravs
principalmente da reduo do dficit fiscal do governo. Para tanto, foi praticada a elevao de
tarifas pblicas antes do incio do Plano, alm da reduo das despesas governamentais
(cortes nos gastos e subsdios) e a implementao de uma reforma tributria progressiva,
objetivando um supervit nas contas pblicas em menos de dois anos.
Porm, com a desativao do reajuste automtico dos salrios e a prtica da taxa de
juros real positiva, criou-se um efeito negativo direto na produo nacional, traduzindo-se na
reduo da captao de receita do governo atravs dos impostos. Mesmo com tal queda
inicial, a receita disponvel do governo aumentou ainda em 1987.
No entanto, no foi possvel manter o congelamento total dos preos, j que se tem um
aumento das taxas pblicas pouco depois do incio do plano e a reduo dos gastos pblicos
no ocorreu de forma efetiva. Alm disso, houve um aumento de repasse de receita para os
estados e municpios e o aumento dos subsdios s empresas estatais, agravando-se ainda
mais a situao.
A poltica monetria, inicialmente elevou a taxa de juros real da economia, propiciando
uma reduo na demanda, que relaxaria os preos. Porm com a falha da poltica fiscal, e a
volta a inflao, a taxa de juros real foi reduzida, tornando-a irrisria, evitando assim que a
presso inflacionria por parte da demanda se reduzisse. Tal fator gerou um efeito em
cascata, pois com a volta da inflao, h o descrdito na poltica monetria e a migrao em
massa dos recursos para ativos reais, aumentando ainda mais seus preos.

6
Simonsen,Mrio Henrique. "30 Anos de Indexao", pg. 70-71.
 23

Portanto, temos diversas falhas na questo fiscal, o que nos leva a entender parte do
fracasso que se segue ao Plano. Alm disso, temos a questo dos juros reais, que no foram
capazes de controlar a inflao, e ainda causaram um aumento da dvida interna, que era
basicamente de curto prazo, fazendo com que houvesse uma maior dificuldade no futuro para
se conter os gastos governamentais e refinanciar os emprstimos no mercado financeiro, estes
ltimos s realizados a taxas de juros cada vez mais elevadas.
Aps poucos meses a inflao voltou a nveis superiores a 300% ao ano. Com isso, as
presses pelo aumento dos salrios reais e a elevao dos preos dos servios, tanto os
pblicos quanto os privados, acabaram com a eficcia do Plano Bresser, que tinha como base
a conteno salarial e a elevada taxa de juros.
Dessa forma, houve uma rpida acelerao nos nveis de preos que teve seus efeitos
negativos na economia ampliados pela falha na conteno do dficit pblico, ou seja, apesar
de o Plano Bresser ter de fato apresentado uma nova viso de controle inflacionrio, o uso da
poltica fiscal no foi eficiente o suficiente para a manuteno e controle dos preos.

IV. 3 - ANLISE DOS PONTOS DE MODIANO

Dadas as informaes que temos sobre o Plano Bresser, faamos a anlise de Modiano
para podermos melhor entender as falhas cometidas.

1 - Assim como no Plano Cruzado, no h nenhuma poltica explcita quanto

transferncia de reservas para o exterior, contudo, a manuteno de um cmbio fixo
continuou sendo utilizada como ferramenta de poltica monetria de maneira a ajudar a
manter o nvel de preos internos. Porm, tal ferramenta torna-se quase irrelevante com a
volta da inflao, pois as presses para a quebra do congelamento causam o efeito contrrio.
Podemos observar esse efeito na tabela abaixo:
 24

Importaes Exportaes
Perodo US$(milhes) US$(milhes)
1987.01 1299 1264
1987.02 1131 1452
1987.03 1133 1436
1987.04 1170 1673
1987.05 1226 2187
1987.06 1212 2643
1987.07 1465 2923
1987.08 1326 2755
1987.09 1194 2692
1987.10 1312 2505
1987.11 1245 2247
1987.12 1338 2447

Novamente, a comparao com o Plano Cruzado inevitvel, afinal, a medida a

mesma, contudo o efeito menos duradouro, j que o Plano Bresser apresentou uma durao
de seus efeitos relativamente menor. Ainda assim possvel notar que a parir de junho de
1987, temos um leve salto nas importaes contudo, com a volta da inflao, tem-se a perda
de eficcia de tal medida.

2 A poltica fiscal realmente o que mais chama a ateno para o Plano Bresser.
Sendo totalmente diferente do Plano Cruzado, atravs do novo plano econmico se tem uma
primeira tentativa de controle dos gastos governamentais. Mesmo que tal controle no tenha
sido de fato efetivo, a percepo de que a inflao no mais era totalmente inercial, traz tona
toda uma nova gama de possibilidades e alternativas para facilitar o controle inflacionrio no
Brasil.
Atravs do aumento das tarifas antes do incio do plano, da reduo aos subsdios e da
implementao do PCM, visvel o esforo da equipe econmica para a manuteno das
contas pblicas. Dessa forma, podemos claramente observar que o programa no s

7
Fonte: MDIC/Secex obtida no IPEADATA.
 25

precedido, como tambm acompanhado de um controle fiscal. Infelizmente, tal controle no

foi efetivo e tampouco duradouro, contudo, h de se convir que qualquer programa de
reduo de gastos e aperto fiscal muito impopular e difcil de ser implementado.

Gastos com Pessoal e Encargos,(%) do PIB8

Ano Unio Estados Municpios Total
1986 2.40 3.75 1.31 7.46
1987 2.78 3.74 1.25 7.77
1988 3.21 3.33 1.38 7.92

Podemos observar atravs dos dados mostrados acima que o governo, apesar de ser o
mais interessado em manter um plano econmico efetivo, foi o responsvel pela falha do
mesmo. Excetuando os gastos dos estados que sofrem uma pequena reduo, os gastos com
pessoal e encargos totais sofrem aumentos considerveis em relao ao PIB. Tal questo
somente retrata o que j foi dito antes, que apesar de existir uma poltica fiscal ativa, a mesma
foi desrespeitada pelo governo. Dessa forma, o ponto mais interessante do Plano Bresser, no
tem eficcia e torna todas as outras polticas ineficientes em relativamente pouco tempo.

3 Novamente, no h qualquer indcio de uma poltica que tornasse o Brasil mais

aberto produtos estrangeiros. Apesar do controle cambial ser um atrativo aos importadores,
a inflao gerada internamente tinha efeito contrrio. No obstante sua importncia
econmica, a balana comercial no , pelo menos at ento, a arma pela qual o governo
tentaria controlar a inflao.

4 A poltica de renda adotada no Plano Bresser relativamente semelhante ao "gatilho

salarial" do Plano Cruzado, contudo, o uso da URP se diferencia basicamente, por no tornar
o fator inflacionrio endgeno ao sistema, mas sim so previstos reajustes trimestrais, no
importando o nvel mensal da inflao.
Tal mecanismo, que muito semelhante ao proposto por E.Modiano, levaria a quebra da
relao com a inflao passada nos novos contratos, que ocorreria quando se tem uma

8
Baer, Mnica. O rumo perdido: A crise fiscal e financeira do estado brasileiro . pgina 146. fonte:
Afonso,Jos R.R. (1992 a )
 26

superindexao na economia. Com contratos de salrios de relativamente curto prazo, h uma

quebra na relao da inflao passada com a esperada, logo, perde-se tal efeito nos novos
salrios, o que alivia a presso no nvel de preos.

5 Com o advento da URP se tem uma tentativa de causar uma superindexao da

economia para que se pudesse, aps alguns perodos, se desindexar a economia como um
todo. De fato h uma quebra parcial na correo monetria, pois a URP atua como uma
ncora para os preos e estabiliza os preos relativos. O grande erro do novo plano foi o fato
de que nos primeiros reajustes, que deveriam ser de at 4,7% ao ms (baseado na mdia do
ndice de preos dos trs meses anteriores), existiram diversos preos reajustados acima desse
nvel, o que gerou uma presso maior para novos reajustes por parte principalmente dos
trabalhadores.
Alm disso, como a URP era diretamente proporcional inflao, o efeito da correo
monetria no desaparece completamente, pois uma maior inflao num dado ms causa um
aumento no nvel do reajuste da URP e no trimestre seguinte, tal efeito inflacionrio
novamente transmitido para a renda. De fato torna-se tal reajuste exgeno, porm a relao
entre inflao e renda futura no desaparece.

Inflao Oficial (INPC), taxa mensal9

Ms Inflao (%)
jun/87 21.4
jul/87 3.1
ago/87 6.4
set/87 5.7
out/87 9.2
nov/87 12.8
dez/87 14.1

Observamos exatamente o efeito da medida de estabilizao no Plano Bresser e que,

como j dito antes, funciona somente por um perodo relativamente curto, pois no final do

9
Modiano, Eduardo. A pera dos Trs Cruzados : 1985-1989 pgina 353 Ordem do Progresso
 27

ano, a inflao comea a apresentar nveis cada vez mais altos, tendendo a voltar a voltar aos
nveis hiperinflacionrios anteriores.

6 - Podemos observar novamente que h certa semelhana com a poltica apresentada

no Plano Bresser e o defendido por Modiano. De fato a idia de reajustes exgenos ao sistema
e com uma maior periodicidade o objetivado pelo plano. Contudo, para tal mecanismo ter
efeito, todos os preos devem seguir uma regra estabelecida e, como mostrado no ponto
acima, tal regra no foi seguida por todos, principalmente pelo governo.
No entanto, podemos observar uma grande mudana do Plano Cruzado para o Bresser e,
apesar do primeiro ter apresentado resultados por mais tempo, segundo a anlise de Modiano,
deixou a desejar em vrios pontos, j o segundo, apesar de tambm apresentar diversas falhas,
seguiu melhor as orientaes para resolver o grande problema inflacionrio.

IV. 4 - CONCLUSO

O Plano Bresser falhou notoriamente com a inflao voltando a se apresentar

novamente na casa dos dois dgitos antes mesmo de completar seis meses. Comparando com
o plano anterior, tem-se uma drstica mudana no foco proposto j que, apesar de ser falha,
houve de fato uma tentativa de se fazer uma poltica fiscal contracionista, de modo a
amenizar o efeito dos gastos do governo no nvel de preos.
Novamente, podemos usar os pontos citados por Simonsen para descrever o Plano
Bresser, pois o mesmo continuou a seguir, basicamente, a mesma receita de bolo do
anterior. Sendo assim, podemos ver que de fato h um lanamento surpresa, que necessrio
para poder se ter um congelamento de preos. Alm disso, com a introduo da URP, h uma
tentativa de desindexao total da economia, que somente foi efetiva no curto prazo. Por
ltimo, podemos ainda observar, que apesar da poltica fiscal, a fora da demanda continuou a
ser ignorada, dada a sua importncia.
 28

O ltimo ponto explicitado por Simonsen trata do fracasso dos planos, que de fato
ocorreu. Contudo, o prprio ex-ministro Bresser, assume que seu plano j estava fadado ao
fracasso no mbito do controle inflacionrio, como pode ser lido abaixo:
"O Plano Bresser procurou deliberadamente conjugar elementos ortodoxos e
heterodoxos. Foi bem-sucedido naquilo que se propunha: restabelecer certo equilbrio da
economia e viabilizar um segundo Plano. O Plano Bresser era de emergncia. No
desindexou, no fixou a taxa de cmbio, no incluiu uma reforma monetria. A inflao que
se seguiu era esperada. Decorreu principalmente da inevitvel recomposio de preos
relativos que teria que suceder a um congelamento provisrio e de emergncia contendo um
tarifao, uma midi-desvalorizao, e no apresentando um ajuste fiscal suficiente."10
Dessa forma, possvel se ter uma viso mais positiva - ou talvez no to negativa do
que de fato foi o Plano Bresser. De fato a situao estava caminhando a passos largos para
uma forte hiperinflao, principalmente com os fracassos dos planos anteriores (Cruzado I e
II). Com o advento do Plano Bresser, tal fenmeno, foi parcialmente adiado.
Seguindo os pontos de Modiano, possvel observar que o plano pecava por no se
utilizar mais fortemente do mercado externo (assim como o Plano Cruzado), j que o pas
continuou sem polticas que envolvessem diretamente tal setor, exceto a poltica cambial.
Contudo, a equipe econmica, se voltou mais para o fato de no termos uma inflao
puramente inercial, e tal ponto pode ser considerados uma conquista. Apesar de no ter sido
eficiente e apresentar diversas falhas, a poltica fiscal passou a fazer parte das novas diretrizes
para futuros planos de estabilizao.
O uso da URP como tentativa de ajuste da economia, de fato uma idia interessante,
contudo, para ser de fato efetiva, os ajustes devem ser mais bem organizados e serem
efetivamente respeitados. Ao se utilizar a inflao para controlar as rendas futuras, continua
se tendo uma espcie de correo monetria, pois os efeitos inflacionrios continuam a ser
passados para perodos futuros, podendo gerar ainda mais inflao.
Pela ingenuidade da concepo, o Plano Bresser s poderia conseguir breve trgua na
escalada da inflao. A URP s quebrava a inrcia inflacionria no perodo de congelamento.
Da por diante, ela projetava a inflao de cada trimestre para o trimestre seguinte. Na falta de
austeridade monetria e fiscal, e com a crise cambial agravada pela moratria externa
decretada em fevereiro, a inflao voltou rapidamente aos dois dgitos mensais.11

10
Bresser-Pereira, Luiz Carlos. "Heterodoxia e Ortodoxia no Plano Bresser", Revista Conjuntura
Econmica, fevereiro de 1993: pgina 52-54
11
Simonsen, Mrio H. 30 anos de indexao, pgina 71
 29

Podemos ento concluir que o ideal do Plano Bresser foi atingido, pois como um plano
meramente emergencial voltado apenas para um controle momentneo da inflao, tem-se um
efeito visvel curto prazo. Porm, novamente temos um plano que apresenta diversas falhas
e que perde seu efeito muito rapidamente. Tal ineficincia leva o governo a trocar a equipe
econmica e propor um novo plano emergencial. A Poltica do Feijo com Arroz foi
meramente ortodoxa, e se props a manter o nvel de inflao prximo a sua meta de 15% ao
ms. Claramente tal plano no apresentou nenhuma novidade, no visava conter a inflao,
mas sim evitar a hiperinflao para qual a economia brasileira caminhava. Tal poltica ficou
efetiva na economia brasileira durante todo o ano de 1988, contudo no conseguiu manter a
inflao abaixo dos 15% em nenhum dos meses do ano.
Aps o Feijo com Arroz, tambm tivemos durante todo o ano de 1989 o Plano
Vero, que novamente juntou idias ortodoxas e heterodoxas para a manuteno da inflao.
De certa forma, tal plano nos lembra o Plano Cruzado, mas de uma forma mais ambiciosa,
apresentando tambm idias relacionadas as do Plano Bresser de poltica fiscal ativa e juros
reais positivos. Houve ainda a introduo de uma nova moeda, o Cruzado Novo (equivalente
a mil Cruzados). Novamente, h um fracasso do plano econmico, com o mesmo
apresentando taxas hiperinflacionrias aps seis meses.
 30

V - O PLANO COLLOR (1 de Maro de 1990)

O Plano Collor, cujo nome oficial Plano Brasil Novo, mas, dada a forte associao
com o ento presidente Collor, foi usualmente chamado de Plano Collor, foi um conjunto de
medidas e reformas econmicas para, novamente, tentar deter o avano inflacionrio no pas.
Entrando em vigor em 1 de Maro de 1990, atravs da Medida Provisria n 168/90, um dia
aps a posse, o plano Collor combinava liberao fiscal e financeira com medidas radicais
para estabilizao da inflao. Vale lembrar que antes de sofrer o impeachment, ainda entrar
em vigor o Plano Collor II, que surge apenas como uma tentativa ftil da manuteno da
situao, sem apresentar uma idia original para a conteno da inflao.
Apesar da teoria do plano ter sido originada pelos economistas Antnio Kandir, lvaro
Zini e Fbio Giambiagi, o plano efetivamente implementado pelos economistas: Zlia
Cardoso de Mello, Antnio Kandir, Ibrahim Eris, Venilton Tadini, Lus Otvio da Motta
Veiga, Eduardo Teixeira e Joo Maia.
A conteno da inflao seria ainda acompanhada de dois programas desenvolvidos
para auxiliar o governo na manuteno da economia: a Poltica Industrial e de Comricio
Exterior (PICE) e o Programa Nacional de Desestatizao (PND). Tais programas visavam
uma melhoria na poltica fiscal. Contudo, o controle inflacionrio em si, ainda era calcado
basicamente no congelamento dos preos, assim como o de seus predecessores, e em um
inovador controle de demanda a partir de um grande confisco da populao.

V. 1 PRINCIPAIS CARACTERSTICAS:

A prtica mais inovadora tambm foi a grande causa da recesso e do futuro

impeachment. O Confisco fez com que 80% de todos os depsitos do overnight, das
contas correntes ou das cadernetas de poupana que excedessem a 50 mil Cruzados Novos
ficassem congelados por 18 meses, recebendo durante esse perodo uma rentabilidade
equivalente a taxa de inflao mais, aproximadamente, 6% ao ano.

Nova substituio da moeda corrente, o Cruzado Novo, pelo Cruzeiro razo de

NCz$ 1000,00 = Cr$ 1,00, dado os altos nveis de inflao passada. Os cruzados novos
retidos poderiam ser usados pelo prazo de 60 dias para quitao de taxas, contribuies
previdencirias e obrigaes fiscais.
 31

Criao do IOF, um imposto extraordinrio e nico sobre as operaes

financeiras, sobre todos os ativos financeiros, transaes com ouro e aes e sobre todas as
retiradas das contas de poupana.

Novamente, o governo decretou congelamento de preos e salrios e, passado

um tempo, os ajustes foram baseados na inflao esperada.

Com o objetivo de exercer o controle fiscal, houve a extino de vrios institutos

governamentais e anncio de inteno do governo de demitir cerca de 360 mil funcionrios
pblicos, com um plano para reduo de mais de NCz$ 300 milhes em gasto
administrativos. Alm disso, como parte do Plano econmico, haveria a eliminao de vrios
tipos de incentivos fiscais: para importaes, exportaes, agricultura, os incentivos fiscais
das regies Norte e Nordeste, da indstria de computadores, alm da criao de um imposto
sobre as grandes fortunas (que at hoje em dia no foi concretizado). Alm disso, houve
tambm o aumento de tarifas pblicas, tais como gua, postagem etc.

Indexao imediata dos impostos, aplicados no dia posterior transao,

seguindo a inflao do perodo.

Liberao do cmbio e vrias medidas para promover uma gradual abertura na

economia brasileira em relao concorrncia externa. Podemos lembrar a famosa frase do
prprio Presidente Collor: Nossos carros so verdadeiras carroas, quando se referia ao
grau tecnolgico da indstria nacional.

V. 2 ANLISE DO PLANO

O Plano Collor I, foi o nico choque heterodoxo que tentou enfrentar a inflao pelo
lado da demanda, mas com base num diagnstico desastrado. A inflao realmente se acelera
a partir do final de 1989, em decorrncia da crise de confiana que se alastrou pelos ttulos
pblicos nas proximidades da posse do novo governo. Bastava restaurar a confiana pela
afirmao de que a dvida federal continuaria a ser honrada pontualmente, e a velocidade de
 32

circulao dos ativos financeiros cairia abruptamente, abrindo confortvel espao para um
programa de estabilizao. Ao invs disso, a nova equipe econmica encampou a estranha
teoria segundo a qual a causa da inflao brasileira era o alto percentual dos ativos financeiros
lquidos em relao ao PIB, muito acima do nvel estimado em 17%!?! ( A teoria era
realmente extica, atribuindo causa da inflao ao nvel absoluto da liquidez, e no sua taxa
de crescimento nominal.). Isto posto, pequena parte do saldo de ativos financeiros em poder
do pblico foi confiscada por incidncia do imposto sobre operaes financeiras (IOF) e cerca
de 75% do saldo remanescente foram bloqueados por 18 meses, prevendo-se a sua restituio
em 12 parcelas mensais a partir de setembro de 1991, com correo monetria mais juros
iguais aos das cadernetas de poupana.12
Obviamente, o ponto mais crtico do Plano Collor, foi o confisco, que trs consigo
muitas discusses e desavenas at hoje, de tal forma que muitas pessoas pensam que o Plano
econmico foi na verdade somente isso, e creditam todos os outros fatores como a poltica de
abertura comercial ao governo em si, e no ao Plano.
Em 1990 o Plano Collor I foi dividido em duas fases. A primeira, em maro e abril, foi
heterodoxa, definindo-se pela reteno dos ativos financeiros e por um rpido congelamento;
a segunda, a partir de maio, foi monetarista ou ortodoxa. Buscou-se, atravs da definio de
uma meta monetria e da continuao do ajuste fiscal, combater gradualmente o resduo
inflacionrio deixado pelo congelamento.13
Com a tremenda ruptura da liquidez no pas e o congelamento de preos e salrios, os
nveis de inflao claramente caem e se mantm estveis por um perodo de tempo. Porm de
certa forma, temos um efeito similar ao que ocorreu com os simples congelamentos nos
planos anteriores, pois aps o perodo inicial, novamente voltamos a ter a inflao alta,
inercial, autnoma e crnica.14
Como podemos observar abaixo:

12
Simonsen, Mrio Henrique. "30 Anos de Indexao", pgina 110
13
Bresser-Pereira, Luiz Carlos. O Dcimo - Primeiro Plano de Estabilizao" - In Joo Paulo dos Reis
Velloso, coord. (1992) "Combate Inflao e Reforma Fiscal". Rio de Janeiro: Jos Olympio: 132-150.
14
Bresser-Pereira, Luiz Carlos. O Dcimo - Primeiro Plano de Estabilizao" - In Joo Paulo dos Reis
Velloso, coord. (1992) "Combate Inflao e Reforma Fiscal". Rio de Janeiro: Jos Olympio: 132-150
 33

15

Perodo Inflao - IPCA - (% a.m.)

1990.01 67,55
1990.02 75,73
1990.03 82,39
1990.04 15,52
1990.05 7,59
1990.06 11,75
1990.07 12,92
1990.08 12,88
1990.09 14,41
1990.10 14,36
1990.11 16,81
1990.12 18,44

Era puramente natural que as medidas mencionadas acima levassem a uma queda
acentuada na liquidez da economia. Dessa maneira, a oferta de moeda caiu de 30 para 9% do
PIB (entre maro e junho), trazendo consigo um grande corte no comrcio varejista e na
produo industrial. A taxa de inflao que havia chegado a 81% em maro, caiu para 9% em
junho. No entanto, a presso da opinio pblica e o medo do governo de uma recesso, levou
a uma remonitizao rpida da economia. Como o governo havia concedido a iseno da crise
de liquidez alguns setores e empresas, garantido a concesso crdito e aceitado que os
impostos fossem pagos na moeda congelada, enquanto os gastos eram feitos na nova moeda,
em menos de dois meses a oferta de moeda que havia cado para 9% do PIB, subiu para
14%. 16
Sendo assim, mesmo com toda a polmica por trs do confisco, o mesmo teve
rapidamente seu efeito desgastado no tempo, e a liquidez voltou, pouco a pouco economia.
No entanto, tal prtica possibilitou ao governo um certo alvio nas contas pblicas, j que os
ativos estavam congelados. Porm isso no seria o suficiente para um controle fiscal efetivo
e, aliado a isso se tem s medidas citadas anteriormente, como extino de subsdios e criao
de impostos, ou seja, pelo menos h uma tentativa de controle da poltica fiscal.
Assim como nos planos predecessores, o congelamento de preos no foi duradouro,
com a implementao de tais prticas, houve uma desestabilizao econmica tremenda, que
somente ampliou a recesso que j havia se instalado na economia nacional. Aliado a isso,
tem-se a remonetizao natural de um processo de congelamento de preos e a possibilidade

15
Fonte: IBGE/SNIPC obtida no IPEADATA
16
Suzigan, Wilson. The Collor Plan and The Industrial and Foreign Trade Policy (PICE),1990-92 in
Industrial Policy in Brazil cap.6, Universidade Estadual de Campinas 1997 (Escritos selecionados de
VILLELA, Annibal ). pgina 325
 34

de se utilizar cruzados para pagar contas em cruzeiros, que fez com que em pouco tempo os
nveis de inflao voltassem a subir e retomassem a antiga tendncia inflacionria. A
possibilidade de se utilizar duas moedas fez com que o governo perdesse o controle da oferta
monetria e o setor privado, fez o possvel para se ver livre da quantidade de cruzados
restante o mais rpido possvel.
Dessa forma a base monetria foi rapidamente expandida, o que levou os agentes
percebem que a inflao poderia voltar a aumentar. A partir dessa incerteza econmica, as
previses auto-realizveis fazem com que de fato a inflao volte a seus nveis anteriores e a
espiral inflacionria volte a assolar o pas.
Outro fator que propiciou o aumento da inflao foi o fato de que com choque de
liquidez, as taxas de juros reais tendem a cair. Dessa forma h um incentivo ao consumo, que
trs consigo uma fora a partir da demanda para que os preos se elevem.
O que se observa que a partir da volta da inflao, na primeira oportunidade possvel,
se aumentam os preos e os salrios, causando mais inflao. No s isso, como tambm o
fato de que h uma tentativa de se retomar a indexao, em uma tentativa de se ter novamente
uma espcie de proteo contra a inflao.
Est caracterizado, portanto um grande cenrio de desastre econmico, que levaria o
pas aos maiores nveis de inflao de todos os tempos. No obstante, temos uma estagnao
econmica causada pelas prprias medidas do governo.
O outro lado do Plano Collor diz respeito a uma quebra de um sistema protecionista,
ancorado no processo de substituio das importaes. H anos tal sistema persistia na
economia nacional, contudo, com o novo plano, inicia-se um esforo de abertura da
economia. Com a PICE, se tem o objetivo de modernizar a produo de bens e servios no
Brasil. Atravs do aumento da concorrncia dos produtos estrangeiros com os nacionais, o
governo imaginava que no s a inflao poderia cair, mas tambm que as indstrias
nacionais poderiam buscar a modernizao e o aumento de produtividade. A PICE estabelecia
uma reduo progressiva na proteo tarifria, alm da eliminao dos incentivos e subsdios,
atrelada a um mecanismo de defesa da concorrncia. No podemos esquecer tambm das
privatizaes no setor pblico, que apresentavam os mesmos objetivos, com a adio de uma
melhora nas contas nacionais.
 35

V. 3 ANLISE DOS PONTOS DE MODIANO

Assim como nos estudos anteriores, analisaremos se os pontos de Modiano foram

seguidos pelo Plano Collor.

1 - Se diferenciando dos planos anteriores, com o Plano Collor, no temos uma poltica
de cmbio fixo, mas sim a liberao do mesmo. Tal diferenciao se baseia no fato de que os
governos anteriores utilizavam o cmbio como modo de evitar uma forte transao de renda
interna para o mercado externo e para baratear a prpria dvida governamental.
Contudo, com a abertura, o que se tem um aumento da quantidade de divisas entrando
17
no pas, como podemos ver abaixo:
Perodo Balana comercial - (FOB) - saldo - US$(milhes)
1990.01 601,5
1990.02 722,9
1990.03 585,7
1990.04 1195,7
1990.05 1697,7
1990.06 1140,8
1990.07 1505,8
1990.08 1062,1
1990.09 693,5
1990.10 295
1990.11 401,5
1990.12 850,1

De fato, temos um efeito semelhante aos anteriores, porm, com a dvida externa
apresentando leve queda, temos um aumento significativo de divisas entrando no pas. Tal
fator ser de extrema importncia a posteriori no Plano Real. Claramente, com o aumento de
incerteza dada a volta da inflao, natural que tal saldo comece a cair.

2 Em relao poltica fiscal do governo, h de fato uma tentativa de reduo brutal

dos gastos. Principalmente atravs do PND, em que privatizaes de vrias indstrias iriam

17
Fonte: BCB Boletim/BP - BPN12_SBC12 obtida no IPEADATA
 36

ocorrer, dessa forma, a ineficincia e os custos excessivos referentes a elas iriam aliviar o
oramento do governo. Alm disso se tem uma diminuio dos subsdios, o aumento e
criao de novos impostos, e o aumento das tarifas no setor pblico.
Vale ressaltar que dado os fracasso dos planos anteriores, a dvida pblica havia
aumentado sensivelmente, de tal sorte que, diferenciando-se do Plano Cruzado, o Plano
Collor necessitava de um ajuste fiscal para ter espao de manobras econmicas.

3 O ponto mais importante e inovador do governo Collor foi, com certeza, o fato de
que a partir do incio da dcada, o Brasil abriu a sua economia para produtos e investidores
estrangeiros. Claramente tal poltica muito controversa, pois diversos produtores tinham
uma reserva de mercado sempre a sua disposio. Dessa forma, no havia incentivo a reduo
de preos e a novos investimentos. Com o advento da PICE, o mercado nacional passou a ser
mais acessvel aos grandes investidores estrangeiros.
Vale ressaltar, no entanto, que ainda existia um risco muito grande por parte dos
investidores, j que no se sabia como a situao econmica brasileira ficaria. H de se convir
que depois de tantos planos fracassados, a incerteza sobre o pas era absolutamente natural.

4 A poltica de rendas durante o Plano Collor contou com duas situaes extremas.
Primeiramente, a volta do congelamento dos salrios, como sempre at ento de surpresa, fez
com que a renda ficasse defasada, e na primeira oportunidade dada para se reajustar, os
salrios aumentaram bruscamente (acima de alguns ndices de inflao), o que apesar de
parecer, no necessariamente um ponto positivo no cenrio inflacionrio. Contudo tal
situao j era velha conhecida dos brasileiros.
A grande diferena em relao aos planos anteriores, que se tem uma maior liberdade
no reajuste. O que, de fato, ocorre que o governo indica um ponto mximo parar reajuste
dos preos e um mnimo para o dos salrios, sendo que cada trabalhador poderia negociar
livremente com o empregador o reajuste.
O confisco por sua vez, se apresentava como uma situao totalmente diferente das
vividas at ento. Vale ressaltar que durante todo o sculo XX diversos exemplos de controle
da liquidez podem ser observados, no entanto, a surpresa em relao prtica do governo
pegou todos desprevenidos.
O brutal choque de liquidez objetivava controlar a inflao a partir do controle do
estoque monetrio. Contudo, j que a moeda (M1) havia basicamente perdido todos os seus
atributos, sendo usada somente como meio de troca, o governo objetivou a reduo do
 37

estoque dos ativos (M4). Tal medida foi o maior erro do governo Collor, pois se baseava em
uma percepo errada da causa da inflao.
Como o governo acreditava que a inflao era causada dado o percentual de ativos
lquidos na economia em funo do PIB, deveria haver um modo de se congelar no somente
os preos e salrios, mas tambm a circulao desses ativos. Dessa forma, o nico modo pelo
qual o governo pde realizar tal medida foi atravs do confisco, que funcionaria como uma
espcie de poupana, j que pagava rendimentos reais, contudo, todos seriam forados a
poupar.
5 Novamente, tem-se uma tentativa de se excluir a correo monetria da economia,
contudo, algumas tarifas do governo ao tiveram a imposio do congelamento, e sim foram
explicitamente indexadas inflao. Dessa forma, a inflao continuaria a influenciar as
escolhas futuras. Alm disso, com a liberao gradual dos preos e salrios, os agentes
tomavam suas decises baseando-se nas expectativas de inflao, j que possuam certas
liberdades de escolha.
Com isso, por mais eficiente que pudesse ter sido todo o congelamento, o auto-ajuste da
economia faria com que as decises, pelo menos implicitamente, estivessem correlacionadas
diretamente com a inflao.

6 Os contratos, durante o Plano Collor, no apresentavam uma idia muito correta a

respeito dos prazos dos reajustes, segundo Modiano, pois novamente se tem prazos longos
para os ajustes, principalmente os dos salrios, e tais prazos so relativamente desordenados,
sem a tentativa real de sae quebrar a ligao com a inflao passada. Os salrios seriam
reajustados anualmente, contando ainda com um reajuste intermedirio, seguindo as diretrizes
do governo. Dessa forma, no h como haver a quebra da relao com a inflao passada,
pois ao se tomar qualquer deciso sobre pagamentos futuros, se levar em conta inflao. O
que ocorre na verdade uma indexao escondida nos contratos, de tal forma que no h a
quebra da inflao residual.

V. 4 - CONCLUSO

Para o governo Collor, a pea chave para conter a hiperinflao que assolava o pas h
anos, no era uma questo fiscal, mas sim uma questo de liquidez. O fato dos agentes
 38

econmicos deterem grandes quantidades de moeda e de que a circulao da mesma na

economia era fcil, seria o grande fator causador da inflao.
O congelamento de preos somado ao confisco dos ativos financeiros, de fato, fez com
que a taxa de inflao chegasse a nveis mnimos logo aps a aprovao do Plano, contudo,
no s o mesmo erro dos programas de estabilizao anteriores fora cometido achar que a
queda inicial era um sinal de que o fator inflacionrio havia diminudo - como tambm que,
dado o congelamento dos ativos, a economia brasileira entrou em uma forte e rpida recesso,
como nunca antes vista, j que houve uma brutal reduo da liquidez. Aliado a isso se tem
uma queda nos salrios reais e uma forte presso para reajustes.
O governo, tentando aliviar as tenses sociais e as conseqncias desastrosas causadas
pelo Confisco, comea a controlar mais fortemente a liquidez na economia, convertendo, de
forma antecipada, os valores dos ativos bloqueados, em cruzeiros. Tal prtica foi anunciada,
pelo prprio Collor, como o controle das torneiras, e objetivava a volta do crescimento
econmico porm com a inflao sob controle. A grande ironia, que, no s a inflao saiu
de controle, como tambm houve retrao econmica, ou seja, instalou-se a estagflao que
era exatamente o contrrio do que o governo objetivava com seu Plano.
Como os planos predecessores, a espiral inflacionria voltou em pouco tempo, j que a
origem da mesma no foi combatida. A manuteno do congelamento de preos no foi
efetiva, e logo aps 4 meses, o governo j se deparava com a quebra do congelamento e o
aumento drstico da inflao.
Este o quarto plano de estabilizao que, nos ltimos cinco anos, no logrou
controlar a inflao. Todos os planos, exceto o de 1987, caracterizado como um plano de
emergncia, pretenderam zerar a inflao. Seu fracasso em alcanar esse objetivo - o Plano
Cruzado terminando em uma crise econmica e financeira aguda e o Plano Vero na
hiperinflao - levou os autores do Plano Collor a adotar um plano mais abrangente e radical.
Ao congelamento de preos adicionaram a reteno inicial de 70 por cento dos ativos
financeiros do setor privado. E prometeram um forte ajuste fiscal, de forma a alcanar um
supervit pblico, e uma poltica decidida de liberalizao comercial.18
Simonsen novamente nos mostra como os passos errados foram seguidos. Atravs do
Plano Collor, e possvel exemplificar o que realmente temos no plano. H de fato um
lanamento surpresa, apenas um dia aps a posse para que assim fosse possvel congelar os
preos e os salrios, numa tentativa de sincroniz-los no futuro.

18
Bresser - Pereira, Luiz Carlos. O Plano Collor e a Volta DA INFLAO - Indicadores Econmicos
FEE, 18 (2): 55-61. Agosto 1990
 39

Como se tentava destruir a ligao com a inflao passada, h uma troca de moeda.
Ainda com relao ao perodo anterior, possvel observar o efeito do plano nos contratos em
andamento e a tentativa de desindex-los. No entanto, o plano tem sua grande falha com a
desateno com a demanda, pois o governo, erradamente, tenta controlar a fora da demanda
atravs da liquidez, e no s causa a voltas da inflao como tambm uma forte recesso.
As faltas nos ajustes citadas acima explicam a grande falha do Plano Collor. Porm,
algo ainda precisava ser feito e, mais duas tentativas ignbeis foram feitas. A primeira, como
citada anteriormente, foi o Plano Collor II, novamente encabeado por Zlia Cardoso de
Mello, que realmente no apresentou nenhuma nova idia e s se utilizou de medidas j antes
utilizadas para se ganhar tempo.
Em 1991, aps o fracasso do novo plano, h a troca do ministro da fazenda, assumindo
Marclio Marques Moreira, que instituiu um plano homnimo, o Plano Marclio, que,
novamente, como mostrado abaixo, no apresenta nenhuma vontade de estabilizar, e sim
ganhar tempo.
O Plano Marclio o dcimo - primeiro plano de estabilizao aplicado no Brasil desde
que, em 1979, se desencadeou a crise atual. Por adotar uma estratgia gradualista, que
pretende estabilizar a economia aos poucos, ms a ms, muita gente no o percebe como um
"plano". Trata-se, no entanto, de um clssico plano de estabilizao ortodoxo, em vias de ser
aprovado e monitorado pelo Fundo Monetrio Internacional. J vem sendo posto em prtica
desde meados de 1991, e por enquanto, s levou recesso e acelerao da inflao. A no
ser que sofra uma forte guinada, passando a combinar poltica de rendas com poltica fiscal e
monetria, minha previso a de que fracassar. Ser um "no-plano" de estabilizao, cujos
custos sero muito maiores do que muitos planos anteriores, sem trazer os benefcios
secundrios que alguns deles trouxeram.19
Aps a grande estagflao gerada em dois anos pelo governo e por diversos episdios
de escndalos, Fernando Collor sofre um impeachment, perdendo assim o poder. Em seu
lugar, o vicepresidente, Itamar Franco assume, levando a situao at as eleies de 1993,
em que Fernando Henrique Cardoso eleito e assume em 1994.

19
Bresser-Pereira, Luiz Carlos. In Joo Paulo dos Reis Velloso, coord. (1992) "Combate Inflao e
Reforma Fiscal". Jos Olympio, pgina 132-150
 40

VI - O PLANO REAL (27 de fevereiro de 1994)

No incio de 1993 Fernando Henrique Cardoso convidado, pelo ento presidente

Itamar Franco, a deixar seu cargo como Ministro das Relaes Exteriores e assumir o de
Ministro da Fazenda, tendo assim como misso, o controle, no si da inflao como tambm
da estagnao econmica que assolava o pas. Para tanto, reuniu ento um time de
economistas de renome para elaborar um plano de combate a inflao. O Plano Real foi
idealizado pelos economistas Prsio Arida, Andr Lara Resende, Gustavo Franco, Pedro
Malan e Edmar Bacha, todos formados e/ou funcionrios da Pontifcia Universidade Catlica
do Rio de Janeiro (PUC-RIO) que, devido s medidas amargas do plano, ficaram conhecidos
pelo apelido de "filhos da PUC".

Ainda em 1993, promovida a stima mudana de moeda do Brasil, criando o Cruzeiro

Real, meramente para ajustar os valores e sem nenhuma inteno de controle do nvel de
preos. Novamente contaram-se trs zeros do valor do Cruzeiro, no entanto, os nveis de
inflao continuaram com sua forte tendncia altista.

Aps assumir a Presidncia da Repblica, atravs da Medida Provisria n 434, de 27

de fevereiro de 1994, pode-se dizer que se comeou uma nova era no Brasil. Tal mudana,
no foi somente econmica, mas sim de uma sociedade como um todo. A antiga convivncia
com nveis de preos altssimos e incertezas absurdas foi substituda por uma nova
compreenso da situao econmica nacional, foi possvel, pela primeira vez desde meados
do sculo, viver sem o problema inflacionrio.

Vale destacar um ponto bastante interessante sobre tal MP, pois, diferente de todos os
planos anteriores, o programa de estabilizao no contou com um congelamento de preos,
de modo que no foi preciso surpreender os agentes. Dessa maneira, no s era de
conhecimento geral que se tentaria um novo plano de estabilizao, como tambm j se sabia
quais as caractersticas desse plano.
 41

VI. 1 PRINCIPAIS CARACTERSTICAS:

Como modo de desindexar a economia, o governo adotou a URV (Unidade Real

de Valor), e utilizou-se dela para uma superindexao econmica, objetivando refletir o valor
real do poder aquisitivo da moeda. A URV era corrigida diariamente at 1 de julho de 1994,
quando ento a mesma foi substituda pelo Real.
Buscando por equilbrio fiscal, as privatizaes e equilbrio nas contas pblicas
eram essenciais, por isso um grande processo de privatizao se instalou no pas de modo a
evitar que o prprio governo tivesse suas contas desequilibradas e que utilizasse da emisso
de moeda para financiar as estatais (o que causaria inflao se fosse feito pelo governo
atravs da emisso de moeda sem lastro). Alm disso, possibilitou a modernizao de tais
empresas, pois sob controle estatal, havia barreiras tal progresso, como burocracia e falta de
recursos.

J o equilbrio nas contas do governo foi realizado da forma mais natural possvel, ou
seja, corta-se gastos e eleva-se impostos. O tamanho do governo na economia era muito
grande, sem contar com as empresas estatais propriamente ditas, ainda existiam diversas
outras autarquias, fundaes etc. O funcionamento de todo esse aparato era absurdamente
caro para os cofres pblicos, de modo que, era necessria uma carga tributria alta para sua
manuteno.

De forma a facilitar o processo de estabilizao, tambm ocorreu uma gradual

abertura econmica. Atravs de uma reduo gradual de tarifas de importao e facilitao da
prestao de servios internacionais, pretendia-se aliviar os efeitos da inflao atravs da
concorrncia com produtos estrangeiros. Outro benefcio advindo da abertura seria a
necessidade forada de haver um aperfeioamento da indstria nacional, pois expondo-a a
concorrncia, haveria um incentivo para que tais empresas melhorassem seu processo de
produo atravs da reduo de custos. Outro ponto a se destacar foi a manuteno artificial
de uma taxa de cmbio apreciada, de modo a facilitar o processo de abertura para produtos
estrangeiros.

No mbito da poltica monetria, se pratica um aumento real da taxa bsica

de juros e da taxa de depsito compulsrio dos bancos no Banco Central. Tal medida visava o
financiamento dos gastos pblicos at que se atingisse o equilbrio fiscal e reduzir a presso
 42

por financiamentos, que chegaram ter o prazo de quitao regulado pelo governo. O aumento
da taxa de depsito compulsrio dos bancos objetivava uma reduo da quantidade de
dinheiro disponvel para emprstimos e financiamentos dos bancos, uma vez que so
obrigados a recolher compulsoriamente uma parte dos valores ao Banco Central.

Atravs das medidas propostas acima, o governo esperava reduzir o impacto

inflacionrio na economia, sem causar efeitos colaterais. Contudo, o que mais chama a
ateno o fato de que no nenhuma grande idia inovadora ou mirabolante, como o
gatilho ou o confisco, h somente a aplicao de idias j existentes a realidade
econmica brasileira. Alm disso, o fato de no haver um lanamento surpresa nos mostra
muito mais sobre o que era possvel esperar do futuro plano econmico.

VI. 2 ANLISE DO PLANO

A regenerao da moeda no Brasil procurou trilhar o caminho inverso daquele que a

destruiu, apropriando-se seqencialmente as funes que perdeu, na prtica re-estatizando
funes perdidas para os agentes privados. Da o zelo do legislador, em primeiro lugar, em
unificar a indexao em torno de um s ndice de natureza oficial, ou estatal, reconhecendo
explicitamente, todavia, o carter soi dissant monetrio da indexao, ou seja, o fato de que
um indexador (seja ndice de preos ou unidade fiscal) cumpre a funo monetria de servir
como unidade de conta sem, todavia, constituir, por inteiro (na concepo unificada do DL
857), moeda.(...). A primeira parada, portanto, no processo de reconstruo da moeda era a
instituio de um ndice nico, obrigatrio em novas indexaes, definido como uma unidade
de conta oficial e mais: j lhe atribuindo explicitamente a funo monetria de moeda de
conta, antes mesmo que, quando emitida, adquirisse as funes remanescentes de reserva de
valor e meio de pagamento."20

A partir da Medida Provisria n 434, em fevereiro de 1994, iniciou-se a publicao dos

valores dirios da Unidade Real de Valor (URV) pelo Banco Central. A URV serviu como
moeda escritural para todas as transaes econmicas, com converso obrigatria de valores,
promovendo uma quebra geral da indexao que havia na economia. O que de fato ocorre
uma troca de indexao, a principio, se tem os preos e salrios ligados a um ndice
representativo da inflao, aps a MP, h uma superindexao de todos os preos da

20
Franco, Gustavo H. O Plano Real e a URV pgina 8
 43

economia URV. Desse modo, temos o principio bsico da retomada das funes da moeda
na economia.

Em 1 de julho de 1994 houve o lanamento da nova moeda, o Real (R$). A partir desse
ponto, toda a base monetria brasileira foi trocada de acordo com a paridade legalmente
estabelecida: CR$2.750,00 para cada R$1,00. A inflao do Cruzado Real acumulada at
julho foi de aproximadamente 816%, aps a transao da URV e do Cruzado Real em REAL,
a inflao registrada foi aproximadamente 6%, isso pois ainda apresentava resqucios da
inflao passada. Mesmo assim, tal nvel de inflao mensal no era visto h anos. Temos a
21
tabela abaixo para ilustrar a situao:

Perodo Inflao - IPCA - (% a.m.)

1994.01 41,31
1994.02 40,27
1994.03 42,75
1994.04 42,68
1994.05 44,03
1994.06 47,43
1994.07 6,84
1994.08 1,86
1994.09 1,53
1994.10 2,62
1994.11 2,81
1994.12 1,71

Podemos dividir o Plano Real em 2 fases, a de curto e a de longo prazo. Como a

inflao estava descontrolada, era necessrio haver um controle de curto prazo para ser
possvel a governabilidade, citando John Maynard Keynes, no longo prazo todos estaremos
mortos, no caso brasileiro, se a situao no se revertesse logo, a economia estaria morta.
Contudo, o programa no poderia ser somente capaz de estabilizar a economia por pouco
tempo, deveria apresentar mudanas estruturais convincentes que manteriam a situao de
equilbrio no longo prazo.

No curto prazo, para agir mais diretamente sobre a inflao, o programa baseia-se
numa ncora fiscal(ou oramentria), a ser completada por uma superindexao(uma
forma alternativa de ncora cambial, sem necessariamente utilizar o dlar como referncia
bsica), que inclui trs etapas necessariamente seqenciais:

Ajuste fiscal de curto prazo;

21
Fonte: IBGE/SNIPC obtida no IPEADATA
 44

Superindexao da economia atravs da induo ao uso da URV como unidade

de referncia;

Desindexao com estabilidade de preos, por meio da reforma monetria com a

adoo da URV como nova moeda. Essas etapas so necessariamente seqenciais, o sucesso
de cada uma condiciona o timing e a abrangncia da etapa seguinte.22

De modo a efetivar as mudanas de curto prazo acima citadas temos, ainda em 1993 o
lanamento do Programa de Ao Imediata (PAI), que, basicamente, assumia que o
descontrole financeiro do setor pblico no pas era uma das causas da inflao. Mesmo com
pouco apoio poltico, o PAI foi o primeiro passo para o Plano Real. Atravs dele foram
propostas medidas para o ajuste fiscal e administrativo do governo. Com dois objetivos
bsicos, o PAI pretendia reestruturar as contas nacionais. Vale ressaltar que mesmo no sendo
totalmente implementado, o PAI traou um novo rumo para a poltica fiscal brasileira.

Primeiramente era necessrio se cortar gastos, pois o excesso de despesas do governo

era muito superior a sua receita, o que resulta em dvidas e em ltima instncia, pressiona o
nvel de preos e a taxa de inflao para tanto, o governo se utilizou de:

Cortes massivos, ainda no oramento de 1993 (algo equivalente a US$ 6

Bilhes)

Elaborao de um oramento para 1994 baseado em expectativas reais da

arrecadao (que s foi aceito pelo congresso em Novembro de 1994)

Limitar a participao dos salrios do funcionalismo pblico 60% da receita

corrente da Unio

Atravs de um projeto de lei, que normaliza a cooperao dos Estados com a

Unio e determina at que ponto o governo federal pode interferir em projetos de outras
esferas de poder.

Em segundo lugar, era necessrio aumentar a receita do governo, j que a sonegao

havia atingido nveis altssimos, de modo que a receita deveria ser restabelecida. Citando
algumas das medidas:

Fiscalizao direta da Receita 600 empresas selecionas (baseando-se no porte e

nos setores que mais apresentaram sonegao).

22
Cunha. Luiz Roberto A. A estratgia do programa de estabilizao - O Estado de So Paulo. 20 de
dezembro de 1993
 45

O Sistema Integrado de Administrao Financeira passar informaes

Receita, de modo a ser possvel a conferncia de dados.

Enviar para o congresso a regulamentao do IPMF (Imposto Provisrio sobre

Movimentao Financeira - Futura CPMF).

Ainda no mbito fiscal, de modo a reduzir os gastos e a participao do governo na

economia, h um grande esforo para privatizar as empresas estatais. Apesar do papel
inegvel que diversas empresas estatais tiveram desde o ps-guerra na evoluo da economia
nacional, devido a fatores polticos, econmicos e de influncia de grupos de interesse, tais
empresas se tornaram um fardo muito grande para o governo.

A criao do Fundo de Privatizaes serviu como uma diretriz para as empresas estatais
pois a partir dele, criou-se uma receita do que seria feito com tais empresas. Tal processo,
iniciado no governo anterior, no s aliviou os gastos governamentais ao excluir de seu
oramento empresas ineficientes, como tambm, gerou renda futura ao governo, ao deter a
maioria das aes preferenciais de certas empresas com boas perspectivas de lucros futuros.

Aliado a esses fatores tem-se a criao do Fundo Social de Emergncia, que possibilitou
um ajuste fiscal mais efetivo ao longo do governo FHC. O Programa, que no primeiro
momento buscava sanear as contas pblicas, tinha como base a criao de um Fundo Social
de Emergncia, que seria constitudo, em princpio, com recursos provenientes da apropriao
de 15% da receita tributria do pas e uma elevao de 5%nas alquotas de todos os impostos
e contribuies.23

Resumindo, temos que a poltica monetria, norteada pela URV, conseguiu, finalmente,
a quebra da correo monetria nos preos e salrios na economia, restaurando assim, as
propriedades da moeda. A poltica fiscal contracionista, por sua vez, realizou o ajuste fiscal
to necessrio para possibilitar um controle do nvel inflacionrio no pas.

Tais fatores deveriam ser mantidos ativamente para que o sucesso inicial do plano fosse
transposto para o longo prazo. Aliado a isso mudanas estruturais como redefinies das
despesas da Unio (repassando responsabilidades parar Estados e municpios), melhora do
sistema tributrio, reforma na previdncia (pendente at hoje) e finalmente a modernizao do
Estado (diminuio dos monoplios Estatais).

23
ANDIMA, Plano Real; Relatrio Econmico. 1994
 46

Atravs da manuteno das polticas e das mudanas estruturais, os nveis de inflao

ficaram controlados no s por poucos meses, pois como a estrutura econmica como um
todo foi alterada e melhorada, criou-se bases para a sustentabilidade do novo modelo.

VI. 3 - ANLISE DOS PONTOS DE MODIANO.

Seguindo com a anlise, partamos para os pontos defendidos por Eduardo Modiano.

1 - Seguindo as orientaes j utilizadas no Plano Collor, no temos uma poltica de

cmbio fixo, mas sim a liberao do mesmo. No s possvel observar a liberao, como
tambm, uma apreciao inicial do cmbio. Tal processo tendia a facilitar a entrada de
capitais estrangeiros no pas. Aliado a isso, com a estabilizao, o risco de investimentos
estrangeiros no pas cai e atrai ainda mais investimentos.
A poltica de transferncia se torna de certa forma implcita no modelo cambial. A partir
do ponto em q o cambio mantido valorizado, tende-se a exportar menos e enviar menos
dlares ao exterior, enquanto As importaes recebem um incentivo contrrio. No
surpresa, portanto, que a balana comercial tenha ficado deficitria durante a maior parte do
primeiro governo FHC. Somente em 1999, com a quebra da paridade, que o cmbio fica
totalmente livre e a balana comercial comea a se estabilizar.
Vale ressaltar que parte do sucesso do Plano Real deveu-se ao acumulo de reservas do
Plano Collor, pois caso o mesmo no tivesse ocorrido, seria necessrio se estabelecer polticas
mais severas como modo de estabilizar o estoque de divisas durante os primeiros meses do
Plano Real. Podemos observar na tabela abaixo o comportamento das reservas e vemos que
diferente dos outros planos econmicos, no h fuga das mesmas.
 47

24

Perodo Reservas internacionais US$(milhes)

1993.06 18814
1993.07 19619
1993.08 20277
1993.09 20116
1993.10 22229
1993.11 24290
1993.12 25878
1994.01 29138
1994.02 30525
1994.03 32295
1994.04 35082
1994.05 38270
1994.06 40131
1994.07 40317
1994.08 40204
1994.09 40873
1994.10 40441
1994.11 39531
1994.12 36471

Dessa forma, temos que assim como defendido por Modiano, se tem uma poltica eficaz
contra a evaso de reservas para o exterior.

2 O ajuste fiscal do Plano Real realmente primoroso ao compararmos com os outros

planos. Atravs do Fundo Social de Emergncia e do PAI, o governo preparou uma base
fiscal slida e estruturada para o novo programa de estabilizao. Algumas das medidas
propostas foram introduzidas antes mesmo do Plano Real entrar em vigor, de modo que j
existia uma espcie de colcho preparado para estabilizar a economia. Obviamente, o fato de
se propor cortes no oramento leva a discusses controversas na Cmara e no Senado, em que

24
Fonte: BCB Boletim/BP - BM12_RESCX12 obtida no IPEADATA
 48

diversas medidas deixam de ser implementadas. No entanto, a situao fiscal pode ser
equilibrada.
As privatizaes, por sua vez, tambm apresentaram um papel importante quanto ao
equilbrio fiscal. Atravs delas, foi possvel diminuir os gastos do governo, que diversas vezes
tinha de emprestar dinheiro para a manuteno da empresa. Novamente tem-se um ponto
bastante polmico a respeito da aceitao popular de tal medida, contudo, os seus resultados
em termos de alvio para o setor pblico inegvel.

3 A abertura iniciada pelo governo Collor foi seguida pelo Governo de Fernando
Henrique Cardoso, estabelecendo diversas facilidades para o aumento do setor externo na
economia nacional. Por meio de uma reduo gradual de tarifas, torna-se o mercado brasileiro
mais acessvel ao resto do mundo. Com isso h um aumento do investimento externo direto
no pas, criando novas possibilidades de crescimento econmico e de estabilidade, pois tais
investimentos trazem as to necessrias divisas.

4 A poltica de renda do Plano Real foi muito bem sucedida, pois, a partir do
momento em que se tem um maior controle dos valores reais dos salrios (indexados a URV
pela mdia real), no h mais a perda de renda advinda da inflao como ocorria antes.
Principalmente para a parcela mais pobre da populao, tal estabilidade foi um alvio, pois
sem conta em banco, no era possvel se proteger atravs da indexao e das taxas overnight.
Desse modo, se uma pessoa ganhasse R$ 100,00 no incio do ms, com uma inflao de
40% ao ms, ao final do perodo, tal salrio teria o poder de compra de R$ 60,00. Logo, se
tem uma poltica ativa de rendas, pois h uma manuteno da renda real da populao,
principalmente da parcela mas pobre da populao.

5 Atravs da URV se tem uma total desindexao da economia, pois se cria uma
unidade de conta indexada diariamente e que todos os preos, salrios e tarifas pblicas foram
convertidas a esta unidade. A idia de sincronizar a indexao e depois elimin-la pela
transformao do prprio indexador em moeda era debatida desde meados da dcada de 80,
com base nos trabalhos de Andr Lara Resende e Prsio Arida. Mas pela primeira vez essa
idia foi levada s suas ltimas conseqncias.25

25
Simonsen, Mrio Henrique. 30 Anos de Indexao pgina 115-116
 49

6 Como os contratos foram indexados URV, se tem um controle muito rgido dos
valores desde o incio. Tal controle foi suavizado com a troca da URV pela nova moeda, pois
a partir disso, os contratos voltaram a ter uma periodicidade anual. O que temos na verdade
a exata soluo proposta por Modiano, porm de uma forma muito mais rgida, pois temos
inicialmente controles dirios sobre todos os valores reais, pois tais valores estavam ligados
diretamente a URV, que apresentou uma variao relativamente pequena, tanto que, os
reajustes quadrimestrais dos salrios no provocaram forte aumento dos nveis de preos
faziam antes.
A partir do momento em que se teve total controle da inflao e a correo monetria j
no mais assolava a economia, naturalmente, a periodicidade dos contratos passa a ser maior.
Dessa forma, a idia por trs do argumento de Modiano de se quebrar a relao dos preos
com a inflao ocorre de modo extremamente eficiente.

VI. 4 CONCLUSO

O Plano Real consegue unir todos os pontos indicados por Modiano de forma a
viabilizar um controle inflacionrio sem deixar seqelas na economia brasileira. Atravs
principalmente de um forte ajuste fiscal, de uma poltica monetria contracionista e da
desindexao dos preos e salrios foi possvel obter tal resultado.

Com suas propostas comeando a atuar meses antes do programa propriamente dito, foi
possvel preparar o terreno para as novas mudanas que viriam. Outro fator de suma
importncia foi o fato de que a populao j estava ciente do que viria a acontecer. Nenhum
outro plano apresentou tal medida, pois como contavam com o congelamento de preos logo,
era essencial que houvesse uma surpresa. Dessa forma a sociedade pode tomar sua deciso
com calma e escolher como proceder.

O papel da mdia tambm foi de extrema importncia, principalmente na questo da

URV, que um tema com um alto nvel de complexidade e afetaria diretamente a populao.
Dessa forma, era essencial que houvesse uma grande divulgao e explicao do que de fato
iria ocorrer.

Talvez at seja, de certa forma, injusto tentar achar um ponto essencial para o programa,
pois como vimos era totalmente necessrio que as etapas propostas fossem cumpridas
ordenadamente. Porm, o ajuste fiscal apresenta um papel primordial pelo qual o Plano Real
 50

pode se distinguir dos predecessores. Mesmo quando houve a tentativa de se fazer um

programa de ajuste das contas pblicas, tal tentativa no era eficiente, apresentando diversas
falhas.

O sucesso do Programa de estabilizao foi tamanho, que o presidente Fernando

Henrique Cardoso, pode se reeleger nas eleies de 1997, principalmente dado a sua
responsabilidade como organizador do programa.

Aps a introduo do Real como moeda, tivemos diversos casos em que a estabilidade
econmica nacional foi posta a prova. Com a crise mexicana e russa, a confiana dos
investidores estrangeiros para com a economia brasileira praticamente sumiu, fazendo com
que houvesse fuga de capitais e perdas massivas de reservas. Tal problema ocasionou a
quebra da manuteno cambial em 1999, tornando o cmbio totalmente flutuante.

No entanto, ficou de fato provada a mudana estrutural presente na economia, pois

mesmo com tais problemas, o Real no sofreu fortes desvalorizaes e a economia no
apresentou uma queda brutal no seu nvel como aconteceria com os modelos anteriores.
 51

VII - CONCLUSO

Devido a corrida inflacionria, entre 1967 e 1993 o Brasil teve seis moedas diferentes -
Cruzeiro Novo (1967), Cruzeiro (1970), Cruzado (1986), Cruzado Novo (1989), Cruzeiro
(1990) e Cruzeiro Real (1993) -. O total de inflao acumulado nesse perodo foi de
aproximadamente 1.142.332.741.811.850% (IGP-DI).O resultado positivo do Plano Real tem
influenciado a poltica econmica brasileira desde ento.

Podemos observar que determinadas falhas nos planos de estabilizao anteriores foram
evitadas no Plano Real, tendo este conseguido xito em obter um controle econmico mais
efetivo, alm da possibilidade de crescimento sustentvel para a economia brasileira.

Mesmo com todas as crises externas enfrentadas na dcada de 90, culminando com a
crise cambial de 1999, a implementao de trs medidas foram fundamentais para garantir um
melhor funcionamento da economia nacional. Atravs do cmbio flexvel, o ajuste fiscal e o
estabelecimento de metas de inflao conseguiram-se transmitir ao mercado, no s nacional,
como internacional, uma nova viso de transparncia e controle que o governo passaria a
perseguir.

Dois pontos muito relevantes podem ser levados em conta ao falarmos do sucesso do
Plano Real ante seus predecessores. O primeiro a questo da URV, que conseguiu o que
nenhum outro plano havia conseguido, que foi a quebra real e efetiva da correo monetria.
O segundo se refere ao controle oramental do governo, ou seja, poltica fiscal iniciada
antes do programa de estabilizao, de fato, comear. Atravs do ajuste inicial das contas do
governo, foi possvel o ajuste restante em diversos outros setores da economia.

possvel observar tambm que como se pretendia, todos os pontos da anlise de

Eduardo Modiano so respeitados no Plano Real, enquanto seus predecessores apresentaram
falhas essenciais para a estabilizao. Dessa forma foi possvel mostrar que a receita para se
estabilizar a economia j existia, faltava somente competncia e vontade poltica o suficiente
para faz-la.

Podemos ver tambm que a experincia de estabilizao foi inicialmente um tanto

quanto dramtica, dadas certas medidas essenciais para tal, no entanto, a economia no se
comportou como se imaginava. No houve forte recesso e grande aumento de desemprego,
mas tambm no tivemos uma dcada de 1990 com um crescimento acelerado.
 52

Contudo, as bases criadas pela estabilizao foram essenciais para a retomada do

crescimento vista no incio do novo sculo. Pela primeira vez em toda a sua histria, o Brasil
estava juntando um governo democrtico, com inflao controlada e altas taxas de
crescimento econmico. Com tal estabilidade estrutural, at mesmo a grande crise vista
atualmente (iniciada no final de 2007 e intensificada em 2008), passou por ns de forma
muito mais amena do que aconteceria h poucos anos.

Podemos observar nos grficos abaixo, claramente, o que foi dito acima:
26

IPCA (% a.a)

3.000,00
2.500,00
2.000,00
1.500,00 IPCA
1.000,00
500,00
0,00
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000

27

PIB (Variao Real % a.a.)

10,00
8,00
6,00
4,00 PIB
2,00
0,00
1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

-2,00
-4,00
-6,00

26
Fonte: IBGE/SNIPC, dados obtidos no IPEADATA.
27
Fonte: IBGE/SCN 2000 Anual - SCN_PIBG dados obtidos no IPEADATA
 53

Como possvel observar, aps o Plano Real, as altas taxas de inflao no so mais
observadas. Alm da inflao, podemos observar a volta do crescimento econmico aps
alguns anos de pouco crescimento.

Meu objetivo era realmente mostrar como que atravs de idias simples e j existentes e
vontade governamental seria possvel se fazer um pas melhor e mais estruturado. Assim
como o Brasil precisava de tal mudana h algumas dcadas, outros pases tambm iro
precisar, principalmente no continente africano, em que est comeando a haver uma nova
reformulao econmica de diversos pases (como exemplo recente tem-se o Zimbbue).

Como forma de concluir esse trabalho possvel observar como as bases econmicas
atuais da poltica econmica brasileira, aps o Plano Real, possibilitaram o crescimento de
longo prazo para a economia. Tal mudana somente foi possvel, pois se tem uma mudana
estrutural nos fundamentos brasileiros e, apesar de diversas tentativas, tal mudana somente
foi possvel com o advento do Real.
 54

VIII - REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS:

- MODIANO, Eduardo. Terceiro Choque x Primeiro Pacto Verso Preliminar

Novembro de 1988

- ABREU, Marcelo de Paiva. A Ordem do Progresso: Cem Anos de Poltica

Econmica Republicana 1889-1989 Editora Campus, 1990

- MARQUES, Maria Slvia. O Plano Cruzado: teoria e prtica Revista de Economia

Poltica, vol.8, n3, julho/setembro 1988

- SIMONSEN, Mrio Henrique. 30 Anos de Indexao Fundao Getlio Vargas,

1995

- FRANCO, Gustavo H.B. Auge e Declnio do Inflacionismo no Brasil in Economia

Brasileira Contempornea: 1945-2004, cap. 10 ed. ELSEVIER

- CUNHA, Luiz Roberto Azevedo. A estratgia do programa de estabilizao Jornal

O Estado de So Paulo, 20 de dezembro de 1993

- FRANCO, Gustavo H.B. Plano Real e Outros Ensaios Ed. Francisco Alves, 1995

- SUZIGAN, Wilson. The Collor Plan and The Industrial and Foreign Trade Policy
(PICE),1990-92 in Industrial Policy in Brazil cap.6, Universidade Estadual de
Campinas 1997 (Escritos selecionados de VILLELA, Annibal ).

-BRESSER-PEREIRA, Luiz Carlos. O Plano Collor e a Volta da Inflao Indicadores

Econmicos FEE, Porto Alegre agosto de 1990

- BRESSER-PEREIRA, Luiz Carlos. Heterodoxia e Ortodoxia no Plano Bresser

Revista Conjuntura Econmica, fevereiro de 1993: 52-54
 55

- CYSNE, Rubens Penha. Contabilidade com juros reais, dficit pblico e imposto
inflacionrio Poltica e Planejamento Econmico, Rio de Janeiro, Vol.20; n.1 Abril de
1990

- PEREIRA, Pedro Luiz e GIAMBIAGI, Fbio. Dficit pblico e inflao: o caso

brasileiro Poltica e Planejamento Econmico, Rio de Janeiro, Vol.20; n.1 Abril de
1990

- CARVALHO, Carlos Eduardo As origens e a gnese do Plano Collor Nova

Economia, Belo Horizonte; janeiro / abril de 2006

- ANDIMA, Plano Real; Relatrio Econmico. 1994