SITEMA FINACIERO BANCARIO

Bsicamente el Sistema Financiero (llamado tambin Sector Financiero) es el conjunto de

instituciones que, previamente autorizadas por el Estado, estn encargadas de captar, administrar
e invertir el dinero tanto de personas naturales como de personas jurdicas (nacionales o
extranjeras). Hacen parte del Sistema Financiero aquellas entidades que se encargan de prestar
servicios y facilitar el desarrollo de mltiples operaciones financieras y comerciales.

De igual manera, el concepto de Sistema Financiero abarca el conjunto de normas, instrumentos y

regulaciones (por ejemplo el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero) que recaen sobre personas
e instituciones que actan en el mercado financiero, ya sean o no intermediados.

IMPORTANCIA DEL SISTEMA FINACIERO

Importancia del Sistema Financiero Existen personas y empresas que diariamente devengan un
ingreso (salarios y ventas, por ejemplo). Una vez descontados los gastos de consumo o de
funcionamiento y los costos de produccin, obtienen un excedente neto positivo (denominado
utilidad o ganancia). Este excedente equivale a un sobrante de liquidez o ahorro (ahorro = ingreso
consumo). Estas personas y empresas que poseen excedentes monetarios son llamadas Unidades
Superavitarias.
ACTIVIDAD PRINCIPAL DE LA BANCA

Se considera actividad bancaria a todas las actividades y procesos que tienen lugar en un banco o
entidad financiera a los efectos de administrar y prestar dinero.

Un banco es una institucin financiera que tiene el propsito social y econmico de administrar,
prestar y realizar otras operaciones con dinero. Un banco es a menudo una institucin privada,
pero tambin puede considerarse al Banco Central de una economa nacional en este conjunto de
instituciones. Es decir, que hay bancos privados, pblicos, mixtos, corrientes, especializados, de
emisin, Centrales y de segundo piso.
Se llama sistema bancario al grupo de entidades que en una economa o sociedad ejecutan las
actividades consideradas bancarias.

Dentro de las actividades bancarias pasivas se consideran a aquellas por medio de las cuales el
banco recibe, recolecta u obtiene dinero por parte de individuos o empresas. Producto de estas
operaciones pasivas tienen lugar la apertura de depsitos como cuentas corrientes, cuenta o caja
de ahorros y plazo fijo, todas ellas con distintas caractersticas al inters del cliente. Estas
actividades bancarias se consideran de captacin.

Por el contrario, en las actividades bancarias tambin existen las activas. Ellas son las que suponen
la colocacin de dinero en el mercado, ya sea a travs de la generacin de nuevo dinero a partir del
dinero recibido o a travs de otros recursos, y as pueden otorgar crditos y prstamos bajo
distintas condiciones a aquel individuo o empresa que lo solicite. Esta actividad supone el ingreso
de ganancias para el banco, ya que todas ellas contemplan el cobro de intereses.

Todas las actividades bancarias en una economa dada afectan su curso, la cotizacin de los valores
y son interdependientes del devenir burstil y del mercado en la sociedad. Es decir, que las
operaciones de produccin, intercambio y consumo de productos, bienes y servicios tambin son
causa y consecuencia de lo que ocurre en las actividades bancarias.

DINERO BANCARIO

Expresin utilizada en Macroeconoma, a nivel de los agregados econmicos y monetarios.

- El dinero bancario actualmente est formado por los depsitos a la vista existentes en las
entidades de depsito. En un sentido ms amplio se incluir tambin el crdito disponible
a la vista por los clientes del sistema bancario.

Est constituido por el total de depsitos a la vista existentes en un momento determinado en los
bancos comerciales.
El Dinero Bancario es cuantitativamente ms importante que los billetes y monedas en circulacin,
por cuanto la mayora de las transacciones se realizan por medio de cheques.

El Dinero mantenido en depsitos a la vista permite a los bancos otorgar prstamos utilizando
dichos depsitos, lo que hace aumentar la cantidad de dinero existente en la economa.

En otras palabras, los depsitos permiten a los bancos crear ms Dinero. Esto se basa en el hecho
de que los cuentacorrentistas no retiran sus depsitos simultneamente y, a su vez, a los bancos se
les faculta a mantener como Encaje slo una fraccin del total de los depsitos.

CREDITO BANCARIO

La expresin crdito bancario, por un lado, hace referencia a la confianza que se tiene en una
entidad bancaria que lleva a sus clientes a depositar fondos en ella. Por otro lado, se refiere a la
operacin bancaria por la que una entidad bancaria concede crdito a sus clientes. En concreto,
mediante la operacin de crdito, el banco concede el derecho a disponer de una cantidad de
dinero con un lmite durante un perodo de tiempo determinado, a cambio del cobro de unos
intereses y unas comisiones, siendo una operacin prevista fundamentalmente para financiar el
activo a corto plazo (de duracin inferior o igual al ao) de los clientes de las entidades bancarias
que realizan una actividad empresarial. Durante el plazo pactado, el cliente puede hacer uso o no
del crdito a su conveniencia, siendo el funcionamiento similar al de una cuenta corriente. El
crdito bancario se materializa en la denominada cuenta de crdito, en la cual se permiten
realizar tanto ingresos como disposiciones. Normalmente la disposicin de los fondos se realiza a
travs de los instrumentos habituales utilizados en las cuentas corrientes: cheques, pagars,
tarjetas, transferencias, etctera. Tambin admite la domiciliacin de recibos peridicos, impuestos
y efectos comerciales. La operacin de crdito bancario se formaliza mediante pliza de crdito,
intervenida por fedatario pblico (corredor o notario de comercio) y en ella suele exigirse algn
tipo de garanta que asegure el riesgo del crdito, la cual puede ser de tipo personal,

PRODUCTOS FIANCIEROS
 *Crditos Hipotecarios
*Crditos de consumo
*Crditos a Microempresas
*Tarjeta de crdito
ACTIVAS
*descuento de letras
*Pagares
*Prestamos
*Leasing
OPERACIONES

*Depsitos a plazo
*CTS
PASIVAS
*Cuentas de ahorro
*Cuentas corrientes

OPERACIONES PASIVAS

Son las operaciones financieras, que tienen como fin captar recursos financieros procedentes de
las personas y de las empresas, mediante los depsitos que hacen, para utilizar estos recursos en
inversiones que generen rentabilidad.

Estas operaciones se consideran pasivas puesto que, las entidades financieras tienen la
obligacin de devolver estos recursos mas el inters pactado.

- CUENTAS DE AHORRO:
Son los depsitos efectuados en las entidades financieras, sin un plazo definido; estos
pueden ser incrementados o retirados por los clientes cuando crean conveniente.

Original y copia de DNI

Requisitos
Monto mnimo de apertura.

Individuales .
Tipos Mancomunadas.
Persona Natural o Jurdica.

Tarjeta de debito.
Beneficios Acceso a la red fsica y virtual del banco.
Servicios adicionales.
- DEPOSITO A PLAZO FIJO
 Son depsitos en soles o dlares que se mantienen en una entidad financiera, por un tiempo
determinado, recibiendo a cambio intereses mayores a una cuenta de ahorros

- CTS

Son depsitos, que por ley , le corresponden a todo trabajador , como el beneficio social , por
el tiempo de servicio brindado a una empresa. Este depsito es un fondo para cuando el
trabajador se quede sin empleo.

Original y copia de DNI

Requisitos
Solicitud de transferencia de CTS.

Seguro de desempleo.
El abono de la CTS se hace en dos partes , de manera
semestral a cargo del empleador.
Caractersticas El trabajador slo podrn disponer hasta el 70% del
excedente de seis (6) remuneraciones brutas que se
encuentren depositados en su cuenta individual de
depsito de CTS.

OPERACIONES ACTIVAS

Las operaciones de activo para las entidades financieras, implican prestar recursos a sus clientes
acordando con ellos una retribucin que pagarn en forma de tipo de inters, o bien acometer
inversiones con la intencin de obtener una rentabilidad.

Son aquellas donde el banco coloca dinero en circulacin para generar ms dinero mediante
crditos que otorga a las personas o empresas que lo requieran, como resultado de estos crditos,
se generan intereses o comisiones que deben pagar los solicitantes del crdito.

- CREDITO HIPOTECARIO
Son los prstamos de dinero que una entidad financiera hace a las personas naturales
para la adquisicin de una casa propia donde el cliente que adquiere la hipoteca garantiza
su pago del prstamo.
Contar con ingreso mnimo de S/ 500 dependientes y S/700
independientes.
Requisitos
Original y copia de documento de identidad del titular y
cnyuge

Trabajadores Dependientes
Tipos Trabajadores Independientes
Empresarios

- CREDITO DE CONSUMO
 Es un prstamo que puede conceder una institucin financiera con el fin de permitir
comprar algunos bienes o de disponer de una cantidad de dinero. Pueden suscribirse en
una agencia bancaria o en algn lugar de ventas.
Los bienes son por ejemplo un automvil, muebles, artculos electrodomsticos,
computador y decoraciones. Puede tambin tratarse de bienes inmateriales.

Evidenciar tener ingresos mnimos de $400 individuales o

conyugales.
Tener entre 20 y 65 aos de edad.
Periodo laboral continuo de 6 meses (dependientes) o 1
Requisitos ao (independientes).
Presentacin de documentos.
La cuota no debe ser mayor al 30% de sus ingresos netos.
No presentar problemas de pago en su historial.

Plazo de crdito hasta 36 meses.

Financiamiento mnimo de US$800 o S/.2,500
Caractersticas Se remite un estado de cuenta mensual a la direccin del
cliente.

- TARJETA DE CREDITO

Es un medio de pago que te permite hacer compras que puedes pagar posteriormente
(una semana despus, un mes despus, un ao despus, etc.). Son llamadas de crdito
porque cuando pagas cualquier mercanca con ella, el banco que te la otorg te est
concediendo un prstamo que debes pagar de acuerdo al periodo que elijas segn los
plazos negociados con la entidad.

- CREDITO A MICROEMEPRESA

Son prstamos otorgados a personas naturales o jurdicas para financiar actividades de

comercio o prestacin de servicios.

Es un crdito que las entidades financieras brindan con el fin de que establezcan su
negocio propio por medio de un capital a los pequeos empresarios.

- LEASING

El arrendamiento financiero o contrato de leasing (de alquiler con derecho de compra) es

un contrato mediante el cual, el arrendador traspasa el derecho a usar un bien a un
 arrendatario, a cambio del pago de rentas de arrendamiento durante un plazo
determinado, al trmino del cual el arrendatario tiene la opcin de comprar el bien
arrendado pagando un precio determinado, devolverlo o renovar el contrato.

- PAGARES
Es un activo de corto plazo.
Es un ttulo de crdito formal y completo por el que el firmante se obliga a pagar a su
vencimiento una cantidad cierta a una persona designada en el documento.

- DESCUENTO DE LETRAS
Es una de las operaciones ms tpicas de financiacin a corto plazo de las empresas.
Bsicamente consiste en que una entidad financiera adelante a la empresa el importe de
un letra a cobrar, con respecto al vencimiento y previa deduccin de unos intereses y
comisiones bancarias.

- PRESTAMOS
Es un crdito que te permite financiar capital de trabajo para reponer o comprar
inventarios a plazos y montos en funcin al flujo de caja de tu negocio.
 CAPITULO 1: EL SISTEMA FINANCIERO

El sistema financiero est conformado por el conjunto de Instituciones bancarias,

financieras y dems empresas e instituciones de derecho pblico o privado, debidamente
autorizadas por la Superintendencia de Banca y Seguro, que operan en la intermediacin
financiera (actividad habitual desarrollada por empresas e instituciones autorizadas a
captar fondos del pblico y colocarlos en forma de crditos e inversiones.

Es el conjunto de instituciones encargadas de la circulacin del flujo monetario y cuya

tarea principal es canalizar el dinero de los ahorristas hacia quienes desean hacer
inversiones productivas. Las instituciones que cumplen con este papel se llaman
"Intermediarios Financieros" o "Mercados Financieros".

El sistema financiero peruano incluye a diferentes tipos de instituciones que captan

depsitos: bancos, empresas financieras, cajas municipales de ahorro y crdito, cajas
rurales y el banco de la Nacin que es una entidad del estado que fundamentalmente
lleva a cabo operaciones del sector pblico.

Instituciones que conforman el sistema financiero

Bancos.
Financieras.
Compaa se Seguros.
AFP.
Banco de la Nacin.
COFIDE.
Bolsa de Valores.
Bancos de Inversiones.
Sociedad Nacional de Agentes de Bolsa
Entes reguladores y de control del sistema financiero.

1. BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

Encargado de regular la moneda y el crdito del sistema financiero. Sus funciones

principales son:

Propiciar que las tasas de inters de las operaciones del sistema financiero, sean
determinadas por la libre competencia, regulando el mercado.

La regulacin de la oferta monetaria

La administracin de las reservas internacionales (RIN)
La emisin de billetes y monedas.

.2 SUPERINTENDENCIA DE BANCA Y SEGURO (SBS)

Organismo de control del sistema financiero nacional, controla en representacin del

estado a las empresas bancarias, financieras, de seguros y a las dems personas
naturales y jurdicas que operan con fondos pblicos.

La Superintendencia de Banca y Seguros es un rgano autnomo, cuyo objetivo es

fiscalizar al Banco Central de Reserva del Per, Banco de la Nacin e instituciones
financieras de cualquier naturaleza. La funcin fiscalizadora de la superintendencia puede
ser ejercida en forma amplia sobre cualquier operacin o negocio.

3 COMISIN NACIONAL SUPERVISORA DE EMPRESAS Y VALORES (CONASEV).

Institucin Pblica del sector Economa y Finanzas, cuya finalidad es promover el

mercado de valores, velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la
contabilidad de las mismas. Tiene personera jurdica de derecho pblico y goza de
autonoma funcional administrativa y econmica.

4 SUPERINTENDENCIA DE ADMINISTRACIN DE FONDOS DE PENSIONES (SAFP).

Al igual que la SBS, es el organismo de Control del Sistema Nacional de AFP.

CAPITULO 2: CLASES DE SISTEMAS FINANCIERO

SISTEMA FINANCIERO BANCARIO

Este sistema est constituido por el conjunto de instituciones bancarias del pas. En la
actualidad el sistema financiero Bancario est integrado por el Banco Central de Reserva,
el Banco de la Nacin y la Banca Comercial y de Ahorros. A continuacin examinaremos
cada una de stas instituciones.

1 BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER (BCRP)

Autoridad monetaria encargada de emitir la moneda nacional, administrar las reservas

internacionales del pas y regular las operaciones del sistema financiero nacional.

2. BANCO DE LA NACIN

Es el agente financiero del estado, encargado de las operaciones bancarias del sector
pblico.
3. BANCA COMERCIAL

Instituciones financieras cuyo negocio principal consiste en recibir dinero del pblico en
depsito o bajo cualquier otra modalidad contractual, y en utilizar ese dinero, su propio
capital y el que obtenga de otras cuentas de financiacin en conceder crditos en las
diversas modalidades, o a aplicarlos a operaciones sujetas a riesgos de mercado.

Entre estos bancos tenemos:

Banco de Crdito
Banco Internacional del Per INTERBANK
Banco Continental
Banco Financiero del Per
Banco Wiesse
Banco Sudamericano
Banco de Trabajo

4. LAS SUCURSALES DE LOS BANCOS DEL EXTERIOR

Son las entidades que gozan de los mismos derechos y estn sujetos a las mismas
obligaciones que las empresas nacionales de igual naturaleza.

SISTEMA FINANCIERO NO BANCARIO

1. FINANCIERAS

Lo conforman las instituciones que capta recursos del pblico y cuya especialidad
consiste en facilitar las colocaciones de primeras emisiones de valores, operar con
valores mobiliarios y brindar asesora de carcter financiero.

Entre estas tenemos:

Solucin Financiero de Crdito del Per

Financiera Daewo SA
Financiera C.M.R

2. CAJAS MUNICIPALES DE AHORRO Y CRDITO

Entidades financieras que captan recursos del pblico y cuya especialidad consiste en
realizar operaciones de financiamiento, preferentemente a las pequeas y micro-
empresas.

Entre estas tenemos:

Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Sullana

Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Piura
Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Maynas
Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Cusco
Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Trujillo

3. ENTIDAD DE DESARROLLO A LA PEQUEA Y MICRO EMPRESA EDPYME

Instituciones cuya especialidad consiste en otorgar financiamiento preferentemente a los

empresarios de la pequea y micro-empresa.

Nueva Visin S.A.

Confianza S.A
Edyficar S.A
Credinpet

4. CAJA MUNICIPAL DE CRDITO POPULAR

Entidad financiera especializada en otorgar crditos pignoraticio al pblico en general,

encontrndose para efectuar operaciones y pasivas con los respectivos Consejos
Provinciales, Distritales y con las empresas municipales dependientes de los primeros, as
como para brindar servicios bancarios a dichos concejos y empresas.

5. CAJAS RURALES

Son las entidades que capta recursos del pblico y cuya especialidad consiste en otorgar
financiamiento preferentemente a los empresarios de la pequea y micro-empresa.

Caja Rural de Ahorro y Crdito de la Regin San Martn

Caja Rural de Ahorro y Crdito del Sur
Caja Rural de Ahorro y Crdito de Cajamarca
Caja Rural de Ahorro y Crdito Caete
6. EMPRESAS ESPECIALIZADAS

Instituciones financieras, que operan como agente de transferencia y registros de las

operaciones o transacciones del mbito comercial y financiero.

a) EMPRESA DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO

Organizacin cuya especialidad consiste en la adquisicin de bienes muebles e

inmuebles, los que sern cedidos en uso a una persona natural o jurdica, a cambio de
pago de una renta peridica y con la opcin de comprar dichos bienes por un valor
predeterminado.

Wiese Leasing SA
Leasing Total SA
Amrica Leasing SA

b) EMPRESAS DE FACTORING

Entidades cuya especialidad consiste en la adquisicin de facturas conformadas, ttulos

valores y en general cualquier valor mobiliarios representativo de deuda.

c) EMPRESAS AFIANZADORA Y DE GARANTIAS

Empresas cuya especialidad consiste en otorgar afianzamiento para garantizar a

personas naturales o jurdicas ante otras empresas del sistema financiero o ante
empresas del exterior, en operaciones vinculadas con el comercio exterior.

d) EMPRESA DE SERVICIOS FIDUCIARIOS

Instituciones cuya especialidad consiste en actuar como fiduciario en la administracin de

patrimonios autnomos fiduciarios, o en el cumplimiento de encargos fiduciarios de
cualquier naturaleza.

7. COOPERATIVAS DE AHORRO Y CRDITO

En la actualidad operan unas 168 cooperativas de este tipo, siendo las ms destacadas:
Abaco, Aelucoop, Finantel, San Pedro de Andahuaylas.

Servicios que brindan las instituciones financieras

 CAPITULO3 : OPERACIONES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS

Las entidades financieras tienen tres tipos genricos de operaciones de activo:

Operaciones de prstamos
Operaciones de crdito
Operaciones de Intermediacin

La diferencia bsica es que mientras las operaciones de prstamos estn vinculadas a

una operacin de inversin ya sea en bienes de consumo, productivos o de servicios, se
conceden para realizar algo concreto; las de crdito no estn vinculadas a ninguna
finalidad especfica, sino genrica. Podemos, por tanto, decir que en un prstamo se
financia el precio de algo, mientras que en un crdito se pone a nuestra disposicin una
cantidad de dinero durante un perodo de tiempo.

As, tendremos que las Operaciones del prstamo sern de varios tipos en funcin de las
garantas y de la finalidad, dividindose principalmente en:

Prstamos de garanta Real

Prstamos de garanta personal
Con respecto a los Crditos, las operaciones ms usuales son:
Cuentas de crdito
 Tarjetas de crdito

Las Operaciones de Intermediacin son aquellas que no son ni prstamos ni crditos; la

operacin financiera se ve acompaada por la prestacin de una serie de servicios que no
son estrictamente financieros. Dentro de este bloque nos encontramos con las siguientes
operaciones:

El leasing (alquiler con derecho de compra)

El descuento comercial
Anticipos de crditos comerciales
El factoring
Avales

Definidos cuales son las operaciones de activo ms usuales, vamos a ver cul es su
distribucin entre los dos grandes grupos de clientes bancarios.

La empresa suele utilizar las siguientes operaciones.

a) Operaciones a corto plazo

Descuento comercial
Anticipos de crditos comerciales.
Pliza de crdito
Factoring

b) Operaciones a largo plazo

Prstamos con garanta hipotecaria

Prstamos con garanta personal
Leasing

En lo que respecta a personas naturales, los productos ms habituales son:

a) Operaciones a corto plazo

Tarjetas de crdito

b) Operaciones a largo plazo

Prstamos hipotecarios
Prstamos personales.
 CAPITULO 4

MERCADOS FINANCIEROS

CLASIFICACIN

Generalmente se habla de diferentes clases de mercados financieros, segn el tipo de

activos que en ellos se negocian. La clasificacin ms comn es la siguiente:

Mercado En el mercado crediticio se encuentran bsicamente los agentes

crediticio y tales como los bancos comerciales y otros agentes cuya actividad
mercado de es la de captar recursos para luego brindar crditos. Dentro de la
valores idea de mercado de valores se tienen las transacciones de activos
emitidos por empresas o por el Estado, como lo son las acciones,
ttulos de deuda pblica y divisas.
 Mercado El mercado monetario no es ms que el mercado de dinero e
monetario y incluso dentro de l se incluyen activos financieros de corto plazo.
mercado de Generalmente los activos cuyo vencimiento es a ms de un ao
capitales (que ya no se consideran de corto plazo), conforman el mercado de
capitales.
Mercado Comnmente se considera como mercado primario a aquellos
primario y activos de primera mano, es decir, nuevos pues acaban de ser
mercado creados, y por lo tanto representan una nueva financiacin,
secundario mientras que por mercado secundario se entiende al conjunto de
transacciones de activos en las que simplemente el activo cambia
de poseedor, y por lo tanto no existe esa nueva financiacin.

PARTICIPANTES EN LOS MERCADOS FINANCIEROS

LOS INVERSIONISTAS:

Los inversionistas o inversores tienen ahorros con los cuales pueden adquirir distintos
activos, los cuales les generan algn flujo de ingresos. El problema bsico consiste en
determinar qu activos comprar, es decir, cmo componer su cartera de activos: depsitos
bancarios, bonos (del sector pblico o del sector privado), acciones, obras de arte y
antigedades, oro, divisas, casas, etc. Algunos de estos activos son activos reales y otros
activos financieros.
Cada tipo de activo tiene distintas caractersticas, y las preferencias de los inversores
sern las que determinarn qu activos comprarn y en qu cantidad. Con respecto a los
activos financieros se destacan ciertas caractersticas, como la liquidez, el rendimiento y
la solvencia, entre otras.

Liquidez Facilidad con la que un activo financiero puede ser

transformado en un medio de pago sin prdida de valor.
Rendimiento Es el inters que un activo devenga, como
(rentabilidad) compensacin a su poseedor.
Solvencia Mide el riesgo del poseedor de un activo de no poder
transformar su ttulo en medios de pago.

CARACTERSTICAS

RENTABILIDAD

La primera caracterstica que un inversor analiza es la rentabilidad. La tasa bsica de

rentabilidad de un activo es el ingreso recibido durante el periodo expresado como
porcentaje del precio pagado por el activo (aqu se ilustra en trminos de los bonos y las
acciones):

LAS ACCIONES

Lo anterior, en el caso de las acciones, presenta una segunda caracterstica importante de

un activo, la cual es el potencial de generar ganancias de capital. As la rentabilidad total
de una empresa comprende el crecimiento de los ingresos y del capital.
RIESGO Y RENTABILIDAD

El riesgo es la posibilidad de sufrir prdidas en un activo. Esta es la tercera

caracterstica ms importante en la que un inversionista debe fijarse. Los distintos activos
tienen distintos niveles de riesgo. Por ejemplo, los depsitos bancarios y los valores
emitidos por el Estado son considerados de bajo riesgo. En este sentido, existe una
relacin directa entre riesgo y rentabilidad, es decir que a mayor riesgo de un activo,
mayor es la potencial rentabilidad esperada, pues as compensa al inversor.

LIQUIDEZ Y TIEMPO

La cuarta caracterstica importante que un inversor debe tener en consideracin es

la liquidez, que es la facilidad con que un activo puede ser convertido en efectivo en caso
de ser necesario. En este sentido generalmente existe una relacin inversa con la
rentabilidad, pues conforme sea mayor la liquidez de un activo, menor ser su
rentabilidad. Cuanto ms fcil es para un inversor transformar su inversin en liquidez sin
prdidas no esperadas, mayor ser el precio que tendr que pagar en trminos de
rentabilidad perdida.

La liquidez y el valor de un activo se ven afectados por el tiempo, siendo el valor

temporal la quinta caracterstica ms importante que debe estudiarse. Debido a la
incertidumbre sobre el futuro, por ejemplo por causa de la inflacin, el dinero vale ms
ahora que dentro de un ao. As, a mayor plazo tendr que ofrecerse al inversionista un
mayor rendimiento, pues no podr disponer de su dinero por un tiempo ms prolongado.

DIVERSIFICACIN DE CARTERAS

El conjunto de activos que un inversor posee es conocido como su cartera, y la relacin

entre riesgo y rentabilidad se puede reducir a travs de la combinacin con otros activos
con diferentes niveles de riesgo y rentabilidad al del resto de activos que ya componen la
cartera.

El conjunto de activos que un inversor posee es conocido como su cartera, y la relacin

entre riesgo y rentabilidad se puede reducir a travs de la combinacin con otros activos
con diferentes niveles de riesgo y rentabilidad al del resto de activos que ya componen la
cartera.

Por ejemplo, un inversionista podra mantener toda su riqueza en una cuenta bancaria, la
cual no es rentable pero es muy segura (poco riesgosa). Tambin podra colocar todos
sus recursos en acciones, las cuales son ms rentables, pero muy riesgosas. As, tendra
la opcin de diversificar, combinar acciones y dinero, tal vez en una relacin 50%-50%
con la cual ya no se ubica en ninguno de los dos casos extremos. Obtiene ms
rentabilidad que en el primer caso, pero menos riesgo que en el segundo.

Los diferentes perfiles de riesgo y rentabilidad de los activos en una cartera se combinan
para obtener su riesgo y rentabilidad potencial global. El principio de la diversificacin de
carteras requiere que la composicin de la cartera sea equilibrada entre acciones, bonos,
dinero, y otros activos.

PROTECCIN Y ESPECULACIN

Los individuos pueden ser adversos al riesgo, en cuyo caso buscan proteccin o
cobertura. La diversificacin es una versin de una estrategia de cobertura (por ejemplo
mantener una activo de bajo riesgo por cada activo de alto riesgo). Tambin existen
herramientas como los derivados (futuros y opciones) que facilitan la gestin del riesgo.

Al otro lado del "coberturita" se encuentra el especulador, que es quien est dispuesto a
exponerse al riesgo que quiere evitar el que se cubre. Su objetivo es tomar riesgos. Este
comportamiento es beneficioso para los mercados, pues permite un ms eficiente manejo
y transferencia del riesgo, y proporciona mayor liquidez al mercado.
 CAPITULO 5

VALUACION DE ACTIVOS FINANCIEROS

LOS MERCADOS: PRECIOS Y TASAS DE INTERS

La tasa de inters es la remuneracin exigida por la cesin temporal o el uso del dinero:

Tasa de inters activa: Es el precio que un individuo paga por un crdito o

por el uso del dinero (no es en s el precio del dinero).
Tasa de inters pasiva: Es el rendimiento por retener un instrumento
financiero en vez de dinero.

A tasas adecuadas la economa logra una adecuada asignacin de recursos y se

promueve la formacin de capital.

LOS ACTIVOS FINANCIEROS Y EL TIPO DE INTERS

Un activo financiero posee un cierto rendimiento o rentabilidad nominal, pero es

importante tomar en cuenta que su verdadero rendimiento es su rentabilidad real, la cual
es la rentabilidad nominal menos la tasa de inflacin esperada.
En el caso de los bonos, la tasa de inters de un bono ser su renta neta anual entre su
precio. Si por ejemplo, aumentara la demanda por bonos, entonces su precio se elevara,
y en consecuencia habra una disminucin de las tasas de inters. Esta relacin inversa
entre el precio de los bonos y la tasa de inters la muestra la grfica siguiente:

En general, el precio de los bonos se afecta por:

1. Su valor nominal,

2. Cantidad de colones de intereses que devenga por periodo,

3. Nmero de periodos remanentes a la fecha, y

4. La tasas de inters de mercado o rendimiento de bonos de riesgo similar.

Los distintos agentes econmicos acumulan riqueza, la cual est determinada por su
situacin patrimonial, es decir, por la relacin entre sus activos y sus pasivos. As, una
adecuada gestin de su cartera de activos mejora esa situacin patrimonial, y permite
incrementar el nivel de riqueza.

En un modelo simple puede suponer la existencia de solamente dos activos: el dinero y

los bonos. Es decir, un activo de lquido y sin riesgo como el dinero, y otro de menor
liquidez, mayor rentabilidad, pero mayor riesgo de solvencia por alguna posible cada en
el precio de los bonos. Se busca entonces la mejor combinacin entre rentabilidad,
liquidez y riesgo.

Para acumular riqueza los agentes ahorran, es decir, sacrifican parte de su consumo
presente en pro de su consumo futuro. De ese modo, la riqueza global de una economa
es la suma de todos los activos en los que los ahorros se transforman.

En el modelo que se presenta la riqueza se presentar en forma de los activos

considerados, el dinero (Ms) y los bonos emitidos por empresas y el gobierno (Bs). La
gestin de la riqueza consiste en determinar la demanda de dinero (Md) y la demanda de
bonos (Bd) que se desea tener en un determinado momento. As se tiene que:

Ms + Bs = Md + Bd

Esta expresin anterior muestra como el mercado de dinero y el mercado de bonos se

ajustan de manera conjunta, por ejemplo, si se demanda ms dinero, entonces se
vendern bonos, y se ajustan ambos mercados.

En equilibrio no existe deseo de modificar la composicin de las carteras:

Ms = Md
Bs = Bd
Md + Bd = Ms + Bs

El equilibrio se da cuando los individuos estn satisfechos con la cantidad de dinero que
poseen, y a su vez con la cantidad de bonos que tienen en su poder.

EL MERCADO DE DINERO: TASA DE INTERS DE EQUILIBRIO

El mercado monetario encuentra su punto de equilibrio cuando Ms = Md. As si r es alta,

entonces Ms > Md, es decir el costo del dinero es alto y el precio de los bonos es bajo, lo
cual har disminuir los saldos de efectivo y aumentar la tenencia de activos rentables. La
compra de bonos (aumento en la demanda de bonos) influir para que suba su precio,
con lo que la tasa de inters disminuye, haciendo aumentar la demanda de dinero hasta
llegar a la tasa de inters de equilibrio.
Por el contrario, si la tasa de inters r es baja, de modo que Ms < Md, entonces los
agentes vendern bonos, haciendo caer su precio, y con eso incrementando la tasa de
inters, lo que provoca una menor demanda de dinero hasta llegar el punto de equilibrio.

OFERTA Y DEMANDA DE FONDOS PRESTABLES:

De acuerdo con este enfoque las tasas de inters se determinan por la oferta y la
demanda de crdito o fondos prestables. Las fuentes principales de fondos prestables son
el ahorro y los incrementos en la oferta monetaria. Las tasas de inters varan de un
instrumento a otro, segn su riesgo y otras caractersticas.

Los oferentes de instrumentos financieros (solicitantes de prstamos) son los

demandantes de fondos prestables. Por otro lado, los demandantes de instrumentos
financieros (ahorradores) son los oferentes de fondos prestables.
Las tasas de inters juegan un papel muy importante en las economas, pues como se ha
notado en la grfica anterior, es lo que regula el flujo de fondos entre ahorradores y
deudores. Adems determina las cantidades efectivas de fondos prestables y las
cantidades de instrumentos financieros que se comerciarn en los mercados financieros.

As, las altas tasas de inters disminuyen la competencia entre empresas, afectan la
capacidad de los individuos para alcanzar mayor bienestar y se perjudica la salud
financiera de los bancos y los intermediarios por el incremento del riesgo de carteras
vencidas.

LAS PRIMAS O PREMIOS DE RIESGO Y LAS TASAS DE INTERS

Si se ignoran los factores de riesgo, el costo de los fondos (tasa de inters) se relaciona
estrechamente con las tasas de inflacin esperadas. Esto se demuestra con la tasa de
inters libre de riesgo, que es el rendimiento sobre un activo libre de riesgo. As, cuando
se eleva la inflacin entonces la tasa libre de riesgo se incrementa tambin, y viceversa.

Sin embargo, existen otra serie de factores que afectan las tasas de inters. Es ah donde
aparecen las primas de riesgo. Una prima de riesgo consiste en la cantidad por la que la
tasa de inters de un activo financiero excede a la tasa libre de riesgo, y vara de acuerdo
con las caractersticas especficas del emisor y de la emisin.

Algunas primas por el riesgo se deben a:

Riesgo de incumplimiento

Riesgo de vencimiento o riesgo de tasa de inters

Riesgo de liquidez

Riesgo fiscal

Riesgo por otras disposiciones contractuales

CURVAS DE RENDIMIENTO
El rendimiento al vencimiento de un activo es la tasa de inters anual obtenida por un
valor adquirido en un da especfico y conservado hasta su vencimiento. En cualquier
momento la relacin entre el rendimiento al vencimiento y el tiempo que falta para el
vencimiento se representa por medio de una grfica denominada curva de rendimiento.

La curva de rendimiento muestra el patrn de las tasas de inters en valores de calidad

similar y vencimiento diferente. Se presentan tres posibilidades:

1. Curva de rendimiento invertida: implica que los costos de los prstamos a largo
plazo son ms bajos que los costos de corto plazo. Se considera que tiende a ser
un caso excepcional.

2. Curva de rendimiento normal o ascendente: Muestra que el costo de los

prstamos a corto plazo tiende a ser menor que a largo plazo.

3. Curva de rendimiento plana: Los cost de corto y largo plazo tienden a ser
similares.

La forma de la curva de rendimiento afecta las decisiones de financiamiento de las

empresas, ya que da una idea de las expectativas sobre las tasas de inters.
 TEORAS SOBRE LA ESTRUCTURA DE TASAS DE INTERS:

La curva de rendimiento refleja las expectativas de los

inversionistas sobre las tasas de inters y de inflacin a
Hiptesis de las
futuro. Si se espera que estas tasas crezcan a largo
expectativas
plazo entonces la curva de rendimiento ser ascendente,
y viceversa.

Para cualquier emisor las tasas de inters a largo plazo

tienden a ser mayores que a corto plazo, porque los
Teora de la
valores a largo plazo tienen menor liquidez y son muy
preferencia por la
sensibles a los desplazamientos generales de las tasas
liquidez
de inters. Por tanto la curva de rendimiento tender a
ser ascendente.
Sugiere que el mercado est dividido en segmentos con
base en el vencimiento, y que las fuentes de oferta y
Teora de la
demanda de prstamos de cada segmento son distintas y
segmentacin del
determinan su tasa de inters. La relacin general entre
mercado
las tasas vigentes en cada segmento determina la
pendiente de la curva de rendimiento.
 CAPITULO 6

PRESENTACIN DE LA INFORMACIN DE LAS EMPRESAS

La principal fuente de informacin sobre una empresa es su informe de gestin y sus

estados financieros. Estos dan informacin sobre su situacin empresarial y financiera.

Para que los inversionistas tengan la posibilidad de interpretar la situacin de la empresa

en relacin al precio de su accin y al mercado en general, se requiere la informacin de
tres informes financieros principales:

Estado de resultados o de Prdidas y Ganancias

Balance General o de Situacin

Flujo de efectivo

A continuacin se tratarn en forma breve.

El estado de resultados
Es la declaracin del resultado final de todas las transacciones de una empresa, todos los
ingresos y gastos durante un determinado periodo, generalmente de un ao.

LA NACION S.A.
ESTADO DE RESULTADOS
Para el periodo fiscal que termina 30 de setiembre, 2014

VENTAS BRUTAS 26882911

(DEVOLUCIONES Y DESCUENTOS) -756748

VENTAS NETAS 26126163
(COSTO DE VENTAS) 16320738
UTILIDAD (PRDIDA) BRUTA 9805425
(GASTOS DE VENTAS Y MERCADEO) 3228873
(GASTOS GENERALES Y DE ADMINISTRACIN) 2847720
(GASTOS DE OPERACIN) 6076593
UTILIDAD (PRDIDA) OPERACIN 3728832
(GASTOS POR INTERESES) 1196124
PARTICIPACIN EN UTILS. DE CAS. NO CONSOLIDADAS -706303
PRDIDA O GANANCIA POR DIFERENCIAL CAMBIARIO 368231
OTROS GASTOS E INGRESOS 363886
OTROS INGRESOS (GASTOS) 25814
UTILIDAD (PRDIDA) ANTES DE IMPUESTO SOBRE LA
2558522
RENTA
IMPUESTO SOBRE LA RENTA -1031603
PARTICIPACIN MINORITARIA 171136
OTROS AJUSTES 104003
UTILIDAD (PERDIDA) NETA ACUMULADO 1802058

De las utilidades disponibles para los accionistas comunes se podran repartir los
dividendos o reinvertir en la empresa como utilidades retenidas. La asignacin depende
de los objetivos contrapuestos de mantener el nivel de dividendos de forma que la
confianza del inversionista en el precio de la accin se mantenga slida, y tener acceso a
la ms barata de las fuentes de fondos para la inversin en desarrollar an ms la
empresa.
El conflicto corresponde a la dicotoma que el inversor afronta entre ingresos y ganancias
de capital. Las dos no son mutuamente excluyentes, pero hay que buscar el equilibrio
apropiado.

Balance General

Muestra los detalles de todo lo que la empresa posee (sus activos) y lo que debe (sus
pasivos) a una fecha determinada. Las dos partes del balance, por definicin, se deben
equilibrar. El balance de situacin resume la posicin financiera de la empresa en un
momento determinado.

LA NACION S.A.
BALANCE GENERAL
Al mes de Cierre Contable: SETIEMBRE, 2014

ACTIVO
ACTIVO CIRCULANTE 9830443
CAJA Y BANCOS 337539
VALORES NEGOCIABLES 4294929
DOCUMENTOS Y CUENTAS POR COBRAR 2845631
INVENTARIOS 2081321
GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO 271023
ACTIVO NO CIRCULANTE 10388652
DOCUMENTOS Y CUENTAS POR COBRAR LARGO PLAZO 268807
INVERSIONES A LARGO PLAZO 1732165
ACTIVO FIJO, NETO 7268723
INMUEBLES, MAQUINARIA Y EQUIPO (COSTO) 4657405
EDIFICIOS 1218896
TERRENOS 803782
MOBILIARIO Y EQUIPO 2164578
MAQUINARIA 2084789
VEHICULOS 586358
OTROS 688795
(DEPRECIACIN ACUMULADA) -2889793
INMUEBLES, MAQUINARIA Y EQUIPO (REVALUACIN) 2611318
OTROS ACTIVOS 1118957
TOTAL DE ACTIVOS 20219095

PASIVO
PASIVO CIRCULANTE 5120819
DOCUMENTOS POR PAGAR C.P. 186672
 PORCIN CIRCULANTE DE LA DEUDA A L.P. 98932
CUENTAS POR PAGAR 1744392
PAPEL COMERCIAL 508312
OTROS CARGOS 2156689
GASTOS ACUMULADOS 984558
INGRESOS DIFERIDOS 613762
INTERESES POR PAGAR 39629
IMPUESTO SOBRE LA RENTA POR PAGAR 518740
OTROS PASIVOS 425822
PASIVO A LARGO PLAZO 1918831
DEUDA A LARGO PLAZO 1074611
BONOS (L.P.) 844220
INTERS MINORITARIO 304365
TOTAL PASIVO 7344015
PATRIMONIO
ACCIONES COMUNES 4523589
CAPITAL ADICIONAL PAGADO 236472
SUPERVIT POR REVALUACIN Y DONACIN 2307358
RESERVA LEGAL Y OTRAS RESERVAS 540983
EFECTO POR CONVERSIN -65391
UTILIDADES NO DISTRIBUIDAS 5510920
(ACCIONES EN TESORERIA) -178851
TOTAL PATRIMONIO 12875080
TOTAL PATRIMONIO Y PASIVO 20219095

Como se nota en el balance, una parte importante son las acciones ordinarias, las cuales
tienen tres valores diferentes:

Valor nominal: es el valor al que fueron emitidas por la empresa. Este valor no
tiene relacin con el precio actual de mercado de la accin.

Valor contable: se obtiene dividiendo el valor total de los fondos ordinarios de la

empresa entre el nmero de acciones emitidas.

Valor de mercado: es el precio de la accin que se observa en el mercado de

valores. Este tiende a ser el de mayor importancia.

Razones financieras

El anlisis de razones financieras es por lo general el primer paso de un anlisis

financiero. Se emplean para mostrar las relaciones que existen entre las cuentas de los
estados financieros. Desde el punto de vista del inversionista sirve para la prediccin del
futuro, mientras que para la administracin del negocio, es til como una forma de
anticipar las condiciones futuras y, como punto de partida para la planeacin de aquellas
operaciones que hayan de influir sobre el curso futuro de eventos.

Existen distintos tipos de razones:

Tipo de
Descripcin
razn
Muestran la relacin que existe entre el efectivo de una empresa y sus
Liquidez
dems activos circulantes.
Conjunto de razones que miden la efectividad con que una empresa est
Actividad
administrando sus activos.
Razones que miden el nivel de endeudamiento y la forma en que
Deuda
administra su deuda una empresa.
Grupo de razones que muestran los efectos combinados de la liquidez,
Rentabilidad
la actividad y el endeudamiento sobre los resultados de operacin.

Ver resumen de razones financieras y sus frmulas.

Los siguientes datos ilustran la situacin financiera de La Nacin S.A. y presentan

informacin bsica sobre sus acciones.

Datos de la
Dic. 2013 Set. 2014 Dividendos 2013 2014
accin
Precio de
6.75 5.30 Dividendos en efectivo 0.15 0.16
mercado
Utilidad por
0.30 0.40 Ganancia lquida 1.88% 2.37%
accin
Precio/Valor en
2.63 1.86 Ganancia de capital 6.88% -21.48%
libros
Precio/Utilidades 22.8 13.29 Rendimiento total 8.75% -19.11%
Cantidad de acciones 4515067 4519815
Informacin financiera (cifras en
miles)
Set. 2013 Set. 2014
 Activos 19538970 20219095 Razones financieras
Dic. Set.
% variacin 6.3 3.5
2013 2014
Patrimonio 11575642 12875080 Razn corriente 1.78 1.97
% variacin 8.3 11.2 Pasivo/patrimonio 0.69% 0.57%
Rentabilidad/activo 6.82% 8.91%

Ventas 24445000 26267469 Margen neto 5.45% 6.86%

Rentabilidad/patrimoni
% variacin 8.7% 7.5% 11.51% 14.00%
o

Gastos
13872733 15282386
operativos

% variacin 10.2% 10.25

Otros
547609 440349
ingresos/gastos

% variacin 201.5% -19.65

Utilidad neta 1332009 1802056

% variacin 5.7% 35.3%

FINANCIAMIENTO

Desde la perspectiva de la empresa, los mercados financieros existen para incrementar

sus capacidades monetarias a travs de varios instrumentos financieros. Las fuentes de
capital son bsicamente tres:

Capital permanente de los accionistas (capital propio, acciones ordinarias)

Utilidades reinvertidas

Distintas formas de deudas y prstamos de capital

La estructura de capital depende de los beneficios relativos de financiarse va deuda o
fondos de capital. La relacin entre los dos elementos en la estructura de capital de una
empresa es la llamada razn de apalancamiento, y es calculada como la deuda total (a
corto y largo plazo) dividido entre los fondos propios (utilidades retenidas ms capital
aportado por los accionistas).

Para una empresa con un alto apalancamiento financiero un incremento en las tasas de
inters puede tener un efecto dramtico, por los pagos necesarios para satisfacer los
intereses de su deuda.

Fondos propios: Este es el capital que permite a una empresa afrontar el riesgo
implcito en la actividad. Estos fondos estn limitados por los aportes de los accionistas
y las utilidades reinvertidas, y en consecuencia, esto motiva a las empresas a salir a
vender sus acciones, cotizndose en alguna bolsa de valores, pudiendo obtener
financiamiento a travs de la emisin de acciones.

Hay, bsicamente, dos clases de aciones: las acciones ordinarias y las acciones
comunes. Las acciones ordinarias no tienen garantizada una cantidad de pago de
dividendo, pero tienen derecho de voto en las decisiones de la empresa. Las acciones
preferentes dan derecho a un dividendo fijo y tienen preferencia sobre los accionistas
ordinarios si la empresa quiebra, pero no tienen derecho de voto.

Las empresas ya inscritas en el mercado y que deseen incrementar sus fondos propios, lo
podrn hacer a travs de una ampliacin de capital con derechos de suscripcin
preferente para los accionistas actuales, es decir, los accionistas actuales tendrn
preferencia en la compra de nuevas acciones o la posibilidad de vender ese derecho
preferente. Un incremento en el nmero de las acciones ordinarias de una empresa sin un
correspondiente incremento en los activos o rentabilidad conlleva una cada en el valor de
sus acciones (esto es llamado una dilucin del valor). Para evitar esa dilucin, la empresa
podra usar algn instrumento alternativo para captar capital, por ejemplo, algn tipo de
bono convertible o los warrants. Existen los bonos convertibles, que pueden ser
convertidos en acciones en una fecha futura, y a un precio fijo.

Deuda: Una alternativa al capital aportado por accionistas como fuente de

financiamiento es el endeudamiento. Un crdito permite a una empresa desarrollar sus
proyectos de inversin sin tener que ceder parte de su propiedad, y en consecuencia
no perder parte de las utilidades y el control de la empresa. En muchas ocasiones la
deuda est ms rpidamente disponible que el capital a travs de la emisin y venta de
acciones, y puede ser incluido en la estructura de capital de una empresa como deuda
a corto o a largo plazo.

Las deudas toman diversas formas. Por ejemplo los prstamos a largo plazo, que pueden
darse a travs de la emisin de un activo financiero que sirve de soporte fsico (un bono).
Pueden darse los bonos con una tasa de inters fija, con tasa de inters variables o los
bonos cero cupn. Por otro lado, existen formas de financiamiento a corto plazo, como el
descuento de letras de cambio y de facturas, entre otros.

CAPITULO 7

REGULACIN DEL GOBIERNO

La principal justificacin de la regulacin del gobierno en un mercado es que ste, por s

mismo, no producir en forma eficiente o no lo har al menor costo posible. As, si un
mercado no es competitivo o si podra dejar de serlo en el futuro, entonces el gobierno lo
reglamenta. Otro argumento en favor de la regulacin son las llamadas "fallas del
mercado", es decir, si el mercado no puede por s mismo mantener todos los
requerimientos para una situacin competitiva.

Los objetivos bsicos de las diversas reglamentaciones pueden resumirse en los

siguientes puntos (segn Fabozzi Modigliani, y Ferri):

Prevenir que los emisores de valores defrauden a los inversionistas encubriendo

informacin relevante.
 Promover la competencia y la imparcialidad en el comercio de valores financieros.

Promover la estabilidad de las instituciones financieras.

Restringir las actividades de empresas extranjeras en los mercados e instituciones

domsticas.

Controlar el nivel de actividad econmica.

Se presentan entonces cuatro formas generales de reglamentacin:

1. Cumplimiento de la declaracin de informacin relevante.

2. Reglamentacin del nivel de actividades financieras por medio del control de la

oferta de dinero, as como del comercio en mercados financieros.

3. La restriccin a las actividades de las instituciones financieras y de su manejo de

activos y pasivos.

4. Reduccin de la libertad de los inversionistas extranjeros y de las empresas de

valores en los mercados domsticos.

En Costa Rica existen algunas instituciones que velan por el buen funcionamiento de los
mercados financieros, entre las que se pueden citar:

Consejo Nacional de Supervisin de Sistema Financiero (CONASIFF): Es el

rgano de mxima jerarqua en el sistema financiero costarricense, su misin es
ejercer un mejor control de las distintas superintendencias que rigen a su vez,
sectores especficos, los cuales son:

Superintendencia General de Valores: Es un rgano de desconcentracin mxima

adscrito al Banco Central, que acta como principal regulador, supervisor y
fiscalizador del mercado de valores costarricense. Es el Encargado de velar por la
transparencia de los mercados de valores, la formacin correcta de los precios en
ellos, la proteccin de los inversionistas y la difusin de la informacin necesaria
para asegurar la consecucin de estos fines.
 Superintendencia de Pensiones: Es un rgano de mxima desconcentracin del
Banco Central de Costa Rica, responsable de regular y fiscalizar al rgimen de
planes de pensiones complementarias, as como los planes de capitalizacin
individual de mediano y largo plazo. Estos planes de pensiones y capitalizacin
son administrados por sociedades annimas, llamadas operadoras de planes de
pensiones complementarias (OPC).

Superintendencia General de Entidades Financieras: La SUGEF se encarga de

garantizar la transparencia operacional de las entidades financieras, a travs de la
supervisin y fiscalizacin de las mismas.

Banco Central de Costa Rica: Es el organismo rector de la economa nacional, es

el encargado de mantener la estabilidad de la moneda, tanto interna como
externamente, a la vez que debe procurar el ordenado desarrollo de la economa
costarricense, buscando mantener el pleno empleo de los recursos y la eficiencia
del sistema de pagos y el sistema financiero, entre otras funciones especificadas
en la Ley Orgnica del Banco Central de Costa Rica.

Comisin Nacional de Valores (CNV): Segn la Ley Reguladora del Mercado de

Valores, el organismo encargado de la promocin y regulacin del mercado de
valores es la Comisin Nacional de Valores. Es un rgano de desconcentracin
mxima del Banco Central y entre sus principales funciones estn el procurar el
desarrollo del mercado de valores, impulsar polticas que lo agilicen y buscar una
mayor participacin de todos los sectores de la economa. Adems, tiene la
facultad de aprobar la creacin de bolsas de valores, establecer las normas a las
que deben ajustarse las entidades emisoras de ttulos, autorizar la oferta pblica
de ttulos valores, exigir informes a las empresas emisoras, etc.

POLTICA ECONMICA

Otra forma en la que el gobierno afecta a los mercados financieros es a travs de su

poltica econmica. Saboro define la poltica econmica como el "ejercicio deliberado de
los poderes legtimos del estado mediante la manipulacin de diversos instrumentos, con
el fin de alcanzar onjetivos socio-econmicos previamente establecidos" (1994).

Se dice que hay tres elementos bsicos de la poltica econmica:

 El gobierno: entidad que lleva a cabo la poltica econmica

Instrumentos: medios o formas de actuar del gobierno

Objetivos: objetivos que se desea alcanzar

Por qu es importante la solidez de los Sistemas Financieros?

Los sistemas financieros resistentes y bien reglamentados son cruciales para la

estabilidad econmica y financiera en un entorno en el que se han intensificado los flujos
de capital. Los sistemas financieros de los pases abarcan bancos, mercados de valores,
fondos de pensiones, compaas de seguros, el banco central y las autoridades
nacionales. Estas entidades, instituciones y mercados ofrecen un marco para la
realizacin de las transacciones econmicas y para la conduccin de la poltica monetaria.
Adems, ayudan a canalizar de manera eficiente el ahorro hacia la inversin. Por
consiguiente, un sistema financiero slido es esencial para sustentar el crecimiento
econmico. Los problemas en los sistemas financieros pueden reducir la eficacia de la
poltica monetaria, profundizar o prolongar las desaceleraciones de la economa y, si los
problemas son a gran escala, desencadenar la fuga de capitales o crear un elevado costo
fiscal si hiciera falta sanear las instituciones financieras que atraviesan dificultades. Por
otro lado, la abundancia de vnculos financieros y comerciales entre los pases significa
que las debilidades financieras de un pas pueden extenderse rpidamente ms all de
sus fronteras. Por eso, la solidez del sistema financiero de un pas reviste importancia
para la economa de ese pas y para la de los pases con los que mantiene vnculos
comerciales y financieros.

El Sistema Financiero est preparado para resistir crisis externa?

Diego Cisneros, Superintendente adjunto de Banca y Micro Finanzas de la SBS, refiri

que el Sistema Financiero local resisti la crisis de los aos 2007 y 2008 y ahora los
bancos tienes mas capital que en aquellos aos El capital ya est puesto y tenemos
suficiente para resistir ciclos negativos de tal manera que todo est implementado y
puesto en su sitio, estamos esperando que todo marche bien, dijo. Cisneros precis
tambin que han venido trabajando en la solidez del sistema y se tiene una morosidad
controlada y crditos bien manejados, por lo que esta situacin debe mantenerse y no
tendra por qu cambiar. El sistema financiero peruano est preparado para resistir las
turbulencias internacionales pues est fuertemente capitalizado, con ratios de capital de
14% sobre los activos ponderados por riesgo, cuando el mnimo es diez, es decir tiene
40% ms de lo exigido, puntualiz

CONCLUSIONES

1. El sistema financiero peruano presenta perspectivas positivas para el mediano

plazo, vinculadas a las proyecciones de crecimiento econmico nacional que se
espera fluctu alrededor de 5.5% anual en los prximos aos lo que puede
generar un efecto expansivo de hasta 3 veces en el sistema financiero, todo ello
respaldado por slidos indicadores macroeconmicos nacionales y en la
estabilidad poltica y fiscal confirmada por el actual gobierno, que mantiene los
lineamientos econmicos de periodos anteriores de probado xito.
2. El sistema financiero nacional contina observando una reduccin en los
mrgenes financieros en razn de los mayores costos financieros relativos
determinados por el aumento en las tasas de referencia y en los niveles de encaje
por parte del BCR