Tema #3 Balanza de Pagos

2015
Finanzas y Negocios Internacionales, Docente Osvaldo Torrico M.

Finanzas y Negocios Internacionales, Docente: Osvaldo Torrico M.
Universidad Mayor, Real y Pontificia de

San Francisco Xavier de Chuquisaca
Facultad de Contadura Pblica y Ciencias Financieras
Carrera de Administracin Financiera
Apuntes de Finanzas y Negocios

Internacionales
AFyNI
Sucre- Bolivia
Presentado Por: Osvaldo Torrico M.

TEMA # 3
ANLISIS E INTERPRETACIN DE LA
BALANZA DE PAGOS (BP)
3.1. Definicin de Balanza de Pagos:
Una definicin de la Balanza de Pagos, hace nfasis en los movimientos que ella registra:
Documento en que se registran sistemticamente las transacciones econmicas de un pas con el
exterior, representadas por compras y ventas de mercancas, movimientos de capital y transferencias
de tecnologa.1 Mientras otra es un tanto ms genrica: Documento contable que presenta de
manera resumida el registro de las transacciones econmicas (bienes y servicios) llevadas a cabo
entre los residentes de un pas y los del resto del mundo durante un perodo de tiempo determinado
que normalmente es un ao.2
De lo anterior podemos concluir que la Balanza de Pagos forma parte del Sistema de Cuentas
Nacionales donde se registran sistemticamente las relaciones econmicas de un pas con el resto del
mundo, asentndose los conceptos y valores monetarios de los movimientos de bienes, servicios y
capitales, para un periodo determinado.
Recordemos que el Sistema de Cuentas Nacionales es aquel mediante el que se establece un marco
conceptual que sirve para organizar, registrar e interrelacionar sistemticamente la informacin de
los sectores econmicos, con la finalidad de facilitar el anlisis del proceso econmico de una
nacin. El sistema permite registrar los flujos de las grandes unidades econmicas, expresndolos en
valores monetarios3.
Entre los cobros y pagos exteriores de una economa nacional podemos citar todos los conceptos
como intereses de emprstitos4 o de valores particulares, fletes, derechos de patentes, turismo, etc.,
que permite conocer la situacin de la economa exterior. Se basa en los datos que ofrece el balance
de resultados de la cuenta corriente, de la cuenta capital, de las transferencias y los errores y
omisiones. La riqueza de un pas consiste en los bienes y medios de produccin que posee la
comunidad en un momento dado, desde los recursos naturales hasta los procesos tcnicos; en tanto
que el capital es la arte de la riqueza que se utiliza en el proceso productivo.
Por tanto es muy importante estudiar y analizar el comportamiento de la balanza de pagos porque
presenta una informacin detallada acerca de la oferta y demanda de la moneda de un pas, como
tambin la posibilidad de evaluar el desempeo del pas en el mbito de la competencia econmica
internacional. Suponga que un pas registra dficits comerciales ao tras ao. Estos datos de su
comercio podran indicar que sus industrias nacionales no son competitivas en el plano
internacional5.
1
Zorrilla, S. y Mndez, J. Diccionario de Economa. Ed.Ocano. Mxico, 1984. s.p.
2
Econ. Natalia Lutsak Unv. Catlica de Loja-Ecuador-2009
3
Economa Internacional Divvio Gallegos Paniagua
4
Intereses de Emprstitos: Anticipos o adelantos de intereses
5
Cheol S. Eun y Bruce G. Resnick Administracin Financiera Internacional - 2009
-2-
3.2. Estructura de la Balanza de Pagos:
Aunque existen diferentes formas de estructurar la Balanza de Pagos, la manera que presenta el
Sistema de Cuentas Nacionales recomendado por la Sexta Edicin del Manual de Balanza de Pagos
(MBP6) del Fondo Monetario Internacional (FMI), es bastante accesible en base a una estructura
simplificada de cuatro cuantas bsicas:
Cuenta Corriente.
Cuenta de Capital y Financiera
Cuenta de Errores y Omisiones.
Cuenta de Reserva Internacionales.
A continuacin se muestra de manera resumida la estructura simple de la Cuenta Corriente, que

posteriormente se analizaran las cuatro subcuentas segn el siguiente grfico:
Grfico N 1
Estructura de la Cuenta Corriente
BALANZA DE BALANZA
BIENES
COMERCIAL
BALANZA POR
CUENTA BALANZA DE
CORRIENTE SERVICIOS
O
T
R
LA BALANZA OPOR BALANZA DE
CUENTA CORRIENTE,
S RENTAS
REGISTRA LAS
COMPRAS Y VENTAS
C DE
R
BIENES Y SERVICIOS,

Y ADEMS, LAS
D BALANZA DE
TRANSFERENCIAS
I TRANSFERENCIAS
UNILATERALES.
T
O
S
3.2.1. Balanza por Cuenta Corriente:
La cuenta corriente refleja todas las transacciones en bienes, servicios, rentas y transferencias
corrientes, que tienen lugar entre entidades residentes y no residentes.
El valor del activo de esta balanza mide la cuanta de las disponibilidades ordinarias de un pas para
pagar las importaciones de mercancas y de servicios. En caso de arrojar saldo positivo, ste puede
utilizarse para efectuar exportaciones de capital, ya sea en pago de deudas o para hacer prstamos al
exterior, efectuar inversiones directas o para incrementar la reserva monetaria internacional del pas.
Cuando esta balanza es desfavorable, significa que el pas, para equilibrar sus cuentas con el exterior,
-3-
ha tenido que pedir prestado, recibir inversiones directas hacer desinversiones en el exterior o
disminuir su reserva.
Balanza Bienes o Balanza Comercial:
La balanza de Bienes o Mercancas, tambin llamada Balanza Comercial se refiere al intercambio de

bienes de consumo final, intermedio o de capital. Segn los siguientes tipos de bienes:
Mercancas Generales Bienes para Transformacin Oro No Monetario

Son exportaciones e importaciones de inmuebles, Son los insumos que se utiliza en las Son los movimientos del
que dan lugar a un traspaso efectivo de propiedad. zonas francas o maquiladoras6 de los oro que no est en poder
Es la categora ms utilizada en comercio pases, es decir que son importados para de las autoridades como
internacional y se la suele ver como comercio su transformacin y reexportacin activo de reserva.7
tradicional de bienes tangibles. subsiguiente.
La Balanza Comercial es una de las ms importantes y determina en mucho el comportamiento de

los otros conceptos de la Balanza de Pagos, junto con algunos rubros de la de Servicios.
El cmputo del valor exacto de las exportaciones y de las importaciones suele evaluarse en nuestro
pas por las exportaciones FOB (costo y flete) y las importaciones CIF (costo, seguro y fletes.
Tambin conviene aclarar que el valor de las exportaciones y de las importaciones no se puede
obtener de manera exacta, por las siguientes razones:
Debido a que los tipos de cambio varan aunque sea en pequeos porcentajes y el valor de
las mercancas es calculado a un tipo de cambio promedio, sin ponderar, lo cual altera los
valores reales de la balanza de comercio.
La dificultad de considerar los equipajes y enseres de inmigrados y los emigrados y,
especialmente, las cotidianas compras fronterizas.
El contrabando y las falsas declaraciones de los exportadores y los importadores.
Las compras de mercancas por los turistas extranjeros. Estos y otros aspectos
imposibilitan el clculo exacto del intercambio de mercancas.
Balanza de Cuenta de Servicios:
La Cuenta de Servicios que incluye los ingresos y los pagos por concepto de servicios prestados al
exterior o recibidos de ste que en ella se reflejan las transacciones intangibles o denominados con
los trminos de Servicios Factoriales y No Factoriales, este ltimo relacionado principalmente
al grado de invisibilidad como por ejemplo los servicios tursticos, y los servicios factoriales
relacionado al grado de visibilidad como por ejemplo al pago de intereses del exterior, servicios de
capital y de trabajo: intereses, comisiones, honorarios, regalas y derechos.
Segn el (MBP6) del (FMI) los tipos de servicios que habitualmente son empleados son los
siguientes:
6
Maquila: Mtodo de produccin regulado por un contrato segn el cual el contratante paga al fabricante una cantidad de dinero para que ste
transforme la materia prima que aqul le entrega. (Diccionario Economa y Negocios, Arthur Andersen, Espasa Calpe, S.A.)
7
Chacholiades Miltiades Economa Internacional Segunda Edicin
-4-
d) Servicios financieros
a) Turismo y Viajes
e) Servicios Personales, Culturales y Recreativos
b) Transportes y Comunicaciones
f) Servicios del Gobierno o Gubernamentales, etc.
c) Servicios de seguros
Balanza de Rentas:
Recoge la remuneracin que un pas hace a los factores productivos (trabajo y capital) que participan
en sus procesos de produccin, pero que no residen en el pas. Fundamentalmente, se recogen las
remuneraciones de los trabajadores fronterizos, estacionales o temporeros, por lo que se refiere a
rentas del trabajo, y las rentas generadas por los activos y pasivos de la cuenta financiera o rentas de
capital, esto es dividendos de acciones, intereses de prstamos, alquileres.
La renta de la cuenta corriente puede desagregarse en renta de la inversin y otra renta.
La renta de la inversin:
Comprende los devengamientos de renta por los activos y pasivos financieros externos que surgen de
la inversin directa, de la inversin en cartera, de la inversin en activos de reserva y de otros
conceptos. Estas rentas se contabilizan bajo la forma de intereses y utilidades y dividendos.
En la estimacin de intereses se incluyen las rentas de las inversiones directas correspondientes a las
deudas o crditos con las matrices o filiales, las de la inversin en cartera en bonos, y los intereses
devengados por otras deudas y crditos con el exterior.
Las utilidades y dividendos del balance de pagos corresponden a las rentas que se devengan por la
propiedad del capital de los inversores directos en empresas ubicadas en otro pas (excluyendo las
rentas correspondientes a los crditos de matrices y filiales8), y las que se devengan de las
participaciones en sociedades de inversores no residentes bajo la forma de inversiones en cartera. En
el caso de las participaciones accionarias computadas como inversiones en cartera, la distribucin de
utilidades se considera como renta de la inversin 9. Esto es vlido, tanto para el sector financiero,
como para el sector privado no financiero.
La Otra Renta:
Comprende sueldos, salarios y otras prestaciones que las personas fsicas no residentes perciban por
el trabajo que realicen para un residente. Estas pueden ser en efectivo o en especie, e incluyen las
remuneraciones de trabajadores de temporada (que prestan su servicio durante menos de un ao).
Balanza de Transferencias:
Representan los ingresos y pagos que no tienen contraprestacin en bienes servicios o factores. Slo
se recogen aqu las transferencias corrientes, no las de Capital, que pueden ser clasificadas en dos
categoras en privadas y pblicas del sector de gobierno.
8
Estas rentas se incluyen dentro de los intereses
9
Manual del Balance de Pagos, sexta edicin, FMI
-5-
Transferencias corrientes pblicas: Incluye las transferencias sin contrapartida en

efectivo o en especie entre gobiernos de diferentes pases o entre gobiernos y
organismos internacionales. Incluye donaciones de alimentos, ropa, equipo militar,
etc., y aportes peridicos a organismos internacionales. El dbito proviene de las
partidas presupuestarias de los organismos pblicos por las cuotas abonadas a
organismos internacionales tales como la OEA, UNESCO, etc. Tambin se incluyen
los pagos de jubilaciones y pensiones a beneficiarios residentes en el exterior.
Transferencias corrientes privadas y otros sectores: entre ellas podemos citar a las
Remesas de trabajadores: que comprende los giros realizados por los emigrantes
que trabajan en otros pases, en los cuales se los considera residentes. En el caso de
otros sectores que incluye regalos, herencias, cuotas a instituciones religiosas,
pensiones alimenticias, premios de lotera y cobro de jubilaciones y pensiones de
gobiernos extranjeros
3.2.2. Balanza de Cuenta Capital y Financiera:
La cuenta de capital y financiera contabiliza los crditos por activos de residentes que son pasivos de
no residentes, y los dbitos por pasivos de residentes que constituyen deudas contradas con no
residentes, como por ejemplo: Patentes, Franquicias, Derechos de propiedad, Marcas registradas,
Concesiones, Inmuebles, terrenos instalaciones industriales, Arrendamientos u otros contratos
transferibles, Pases de deportistas entre clubes residentes y no residentes.
Ambas cuantas se analizan en sus alcances y limitaciones transaccionales:
Cuenta Capital: Son transferencias de capitales de activos no producidos, no financieros recibidas

como tierra y subsuelo, y las transacciones de activos intangibles o entregas por emigrantes o
residentes, las cuales son capital a corto y largo plazo: El Primero: Registra los movimientos de las
inversiones, crditos y prstamos pblicos y privados efectuados por extranjeros en el pas o
nacionales en el extranjero con plazo inferior a un ao. Que tambin est vinculado a los procesos
de financiamiento de los desequilibrios en las relaciones econmicas con el exterior que se destinan
a fortalecer las reservas internacionales y a financiar las deudas existentes. El Segundo: Registra
los movimientos de las inversiones, crditos y prstamos pblicos y privados efectuados por
extranjeros en el pas o nacionales en el extranjero con plazo superior a un ao. Las transferencias
de capital son registradas en la sub cuenta de Inversin Extranjera Directa, cuando el porcentaje de
acciones con derecho a voto adquirido en una empresa, es mayor al 10%.
Cuenta Financiera: Registran las transacciones de activos y pasivos financieros entre residentes y
no residentes, registradas en las subcuentas de Inversiones de Cartera y Otros Crditos, como:
Compraventa de ttulos de distinta ndole, Acciones, Obligaciones, Bonos, Pagars, Instrumentos
del mercado monetario y otros instrumentos financieros.
En ambas cuentas para un registro sistemtico se dividieron en tres componentes principales, la cuenta
de inversin extranjera directa, Inversin de cartera y otros crditos que se describirn sus alcances de
cada una de ellas, segn la estructura resumida del siguiente grfico:
-6-
Grfico N 2
Estructura de la Cuenta Capital y Financiera
INVERSIN
EXTRANJERA
DIRECTA
BALANZA POR CUENTA INVERSIN DE

DE CAPITAL Y CARTERA
FINANCIERA

= {(
CONTABILIZA LOS CRDITOS POR OTROS
+
ACTIVOS DE RESIDENTES QUE SON CRDITOS
/ )} Y LOS
PASIVOS DE NO RESIDENTES,
DBITOS POR PASIVOS DE
RESIDENTES QUE CONSTITUYEN
DEUDAS CONTRADAS CON NO
RESIDENTES.
Balanza de la Cuenta de Inversin Extranjera Directa (IED):
Refleja el inters duradero de una entidad residente de una economa (inversionista directo) por una
entidad residente de otra economa (empresa de inversin directa) 10. Abarca la transaccin inicial y
las subsiguientes que ocurran entre ellas y sus filiales. Las transacciones de capital de inversin
directa computan los aportes de capital en bienes tangibles (activos reales) e intangibles.
Por tanto el poseedor de los recursos financieros podr apoyar la liquidez de las empresas, adquirir
empresas o emprender negocios, por lo que asume o comparte el riesgo de los buenos o malos
resultados de la inversin. Esta inversin normalmente se canaliza hacia negocios lucrativos, ya sean
productivos o especulativos.
Los aportes de capital de inversin directa comprenden los aportes en efectivo, la capitalizacin de
pasivos y los aportes en otros bienes tangibles e intangibles, suministrados por el inversor directo a
una empresa de inversin directa.
En todo caso habr que recordar que los pagos de intereses, las remisiones de utilidades y las
utilidades reinvertidas no se registran en esta balanza sino en la balanza de Cuenta Corriente.
10
Se acepta internacionalmente una participacin en el capital de la empresa no menor a un 10%, como indicativa de la categora de inversin
directa.
-7-
Balanza de la Cuenta de Inversin de Cartera:
Comprende las transacciones en acciones y ttulos de deuda negociados en mercados organizados y

otros mercados financieros11. Los ttulos de deuda pueden agruparse en bonos y pagars,
instrumentos del mercado monetario y otros instrumentos financieros como las letras del tesoro o
(activos no financiero), siempre que no sean incorporados en los otros dos rubros inversin directa
y otra inversin.
Balanza de la Cuenta de Otros Crditos:
Incluyen los crditos comerciales a corto y largo plazo y prstamos de bancos, proveedores y
organismos internacionales de activos y pasivos financieros frente a no residentes no contabilizadas
como inversin directa o de cartera. Incluye:
Prstamos entre residentes y no residentes

Crditos comerciales con duracin superior a un ao
3.2.3. Cuenta de Errores y Omisiones:
Son varios los conceptos comprendidos en errores y omisiones, refirindose bsicamente a

movimientos no controlados (de mercancas, de servicios o de capitales), as como los ajustes
necesarios por modificaciones en el tipo de cambio. A pesar de que son movimientos no controlados,
si son susceptibles de clculo, lo que permite dar forma a esta cuenta.
Cuando hablamos de los Movimientos No Controlados de Mercancas nos referimos a aquellos

casos en los cuales existe contrabando de diversos productos. Se considera aqu el valor por la
entrada o salida ilegal de mercancas, implicando una entrada o salida no controlable de divisas.
As como existe entrada o salida ilegal de mercanca, igualmente se presentan uso de servicios, tanto
de nacionales en el extranjero como de extranjeros en el pas que no son declarados, ya sea
premeditadamente o por omisin del usuario, a eso se le conoce como Movimientos no Controlados
de Servicios, e igualmente representan una entrada o salida de divisas.
Tal y como se describi con mercancas y con servicios, tambin suelen presentarse entradas o
salidas no declaradas de divisas, de metales preciosos o de valores, bajo diversas modalidades. Este
contrabando de capitales o de valores es lo que se denomina Movimientos no Controlados de
Capitales.
Sobre todo en economas como la nuestra, en la que se dan continuos deslizamientos o

devaluaciones (ocasionalmente hasta apreciaciones) del peso boliviano, se hacen necesarias las
actualizaciones del valor de las mercancas o de los servicios que se exportan o se importan,
especialmente cuando las modificaciones en las cotizaciones del tipo de cambio estn dentro los
plazos de entrega. Igualmente se hacen dichos ajustes en los casos de los pagos de la deuda externa,
al negociarse los tipos de cambio vigentes. A ello se le denominan Ajustes de Clculo por
Modificaciones en Tipo de Cambio.
11
Participaciones de capital en empresas menores a un 10%.
-8-
3.2.4. Cuenta de Reserva Internacionales (RIN):
La reserva monetaria es el conjunto de valores lquidos internacionales y est constituida por medios
de pago con los que cada pas liquida en definitiva los saldos finales de sus cuentas con el exterior,
para el caso de nuestro pas, el Banco Central de Bolivia (BCB) que sirve para atender la demanda de
divisas por parte del sistema econmico: gobierno, empresas y particulares. Igualmente tiene como
finalidad la de sustentar el tipo de cambio junto con otros elementos como la tasas de inflacin, el
saldo de la balanza comercial, etc., con el resto del mundo. Igualmente sirve para administrar la
liquidez en divisas, tanto la falta como el exceso.
Las reservas monetarias mundiales tienen hoy en da la funcin esencial de liquidar los saldos
internacionales y servir de apoyo al tipo de cambio y, en segundo trmino, la de regular el volumen
de medios de pago nacionales como los desequilibrios macroeconmicos en un determinado
momento de un pas.
Los aumentos de las reservas normalmente son reflejo de los saldos netos positivos de la balanza en
cuenta corriente y que no han sido intervenidos rentablemente en el exterior ni empleados para
cancelar adeudos o adquirir inversiones de extranjeros en el pas y que, por lo tanto, el pas decide
invertir en un bien lquido como el oro y las divisas, libremente convertibles. En general, las
variaciones de la reserva monetaria internacional de un pas son resultado final del estado de la
balanza de pagos, ya que sus movimientos son inducidos.
En cuanto a los valores internacionales, propiedad de los bancos privados del pas y las tenencias de
las empresas y los individuos, suelen no considerarse como reserva internacional.
La composicin de las reservas internacionales que generalmente estn compuesto por los siguientes
activos: metales preciosos (Oro, plata, estao, etc), divisas, Derechos Especiales de Giro (DEG), y
en general de documentos que nos proporcionan poder de compra internacional (contratos,
ttulos, etc.).
Finalmente veremos en resumen y de manera sencilla toda la estructura de la Balanza de Pagos, en el

siguiente grfico:
Grfico N 3
Estructura de La Balanza de Pagos
Balanza de
Pagos
Cuenta Cuenta de
Cuenta Cuenta de
Capital y Errores y
Corriente Reservas
Financiera Omisiones
Inversin
Balanza Cuenta de Cuenta de Cuenta
Extranjera
Comercial Servicios Rentas Transferencias
Directa
Inversin
Exportaciones Importaciones
de Cartera
Otros
Crditos
-9-
3.3. Metodologa de Transaccin y Ajuste de la Balanza de Pagos:
La balanza de pagos siempre observa equilibrio debido a la partida doble, siendo iguales debe y
haber, por lo que tres de sus componentes bsicos se relacionan de la siguiente manera:
Se realiza a travs de la partida doble, por lo que la suma Entonces se realizan dos asientos en la (BP). Uno por el
de los saldos positivos y negativos de sus principales valor de la mercanca, servicio o ttulo de crdito que se
cuentas y subalanzas han de ser igual a cero haya entregado, otro por su contrapartida en dinero, en
Todo valor que entra debe ser equivalente al que sale. Las crditos o en bienes o servicios. En el siguiente cuadro se
prdidas se debitan, las ganancias se acreditan. aprecian el mtodo de clasificacin y saldos de las
La balanza de pagos en su conjunto no puede tener dficit transacciones de la Cuenta Corriente:
ni supervit, sino que estas se producirn en sus
respectivas subalanzas
En el siguiente cuadro se aprecian el mtodo de clasificacin y saldos de las transacciones de la

Cuenta Corriente:
Cuadro N 1
Mtodo de Transaccin de la Cuenta Corriente
CUENTAS CRDITOS (+) DBITOS (-) Saldo: (+) (-)

I. CUENTA CORRIENTE Total de (1+2+3+4) Total de (1+2+3+4) Saldo: C/C
1) Bienes B/Comercial De Crditos De Dbitos Saldo: B/C
Exportaciones de Importaciones de
bienes bienes
2) Servicios De Crditos De Dbitos Saldo: (X-M)
Exportaciones de Importaciones de
servicios servicios
3) Rentas De Crditos De Dbitos Saldo: (ED-SD)
Cobro de intereses Pago de intereses
Entradas de divisas Salida de divisas
Cobro de regalas Pago de regalas
4) Transferencias De Crditos De Dbitos Saldo: (ED-SD)
Transferencias Transferencias
recibidas otorgadas
En el caso de la Cuenta Capital y Financiera en relacin a los pasivos de una economa con el
exterior consisten en su endeudamiento con no residentes (deuda externa) y los pasivos por
participaciones accionarias de inversiones directas y en cartera segn el siguiente cuadro:
Cuadro N 2
Mtodo de Transaccin de la Cuenta Capital y Financiera
Cuenta de capital
Activos y Pasivos Crdito (+) Dbito (-)

Aumentos de pasivos (cobro)
Disminuciones de pasivos (pago)
Aumentos de activos (compra)
Disminuciones de activos (venta)
- 10 -
Posteriormente veremos algunos ejemplos de la aplicacin de la metodologa de ajuste por partida

doble:
1) Ejemplo N 1: 2) Ejemplo N 2:
La Empresa. M&M de (Bol.) compra una maquina El representante de M&M en EE.UU, paga 450
industrial de la firma italiana Olivetti y se efectu USD, por servicios de hospedaje y alimentacin
el pago con un cheque de 19.000. Ya que su al hotel California a travs de su tarjeta de
compra representa un pago a un No residente. Por crdito Visa SA otorgada por la empresa Fist
su parte la empresa Olivetti deposita en su cuenta Card del Banco Bisa de Bolivia, Cmo se
corriente del Bco. Bisa (Bol.) los 19.000 Cmo asentar la siguiente transaccin?:
se asentar la siguiente transaccin?:
Cuenta Corriente
Cuenta Corriente Transaccin
Transaccin Crdito Dbito
Crdito Dbito Pago de servicios de (-)
Compra de maquina (-) hospedaje y alimentacin 450
industrial de Italia 19.000 (importacin de servicios)
Transaccin Cuenta C y F Transaccin Cuenta C y F
Crdito Dbito Crdito Dbito
Venta de activo bancario en (+) Venta de un derecho de (+)
banco Bisa de Bolivia 19.000 cobro ante Fist Card 450
(Exportacin de servicios)
3.4. Interpretacin de la Balanza de Pagos:
Segn el profesor Rafael Pampilln del Departamento de Investigacin del Instituto de Empresa
Madrid Espaa, en el que seala que al aadir la rbrica de errores y omisiones, la balanza de pagos
queda siempre contablemente equilibrada, al sumarse exactamente en el mismo valor las columnas
de ingresos y pagos.
Qu valor tiene entonces la balanza de pagos como instrumento del anlisis econmico?
Sencillamente, proporcionarnos una informacin detallada de cmo son las relaciones econmicas
entre un pas y el resto del mundo durante un ao. Interesa saber dnde, cmo y cundo se produce
un saldo positivo o negativo. Los analistas deben sealar dnde se producen las situaciones de dficit
o supervit.
El hecho de que el equilibrio contable se cumpla necesariamente, no significa que la balanza de

pagos haya de registrar un equilibrio en sentido econmico.
El problema reside en encontrar qu cuentas de la balanza de pagos se han de considerar para ver si
se registra un dficit o un supervit. Para poder establecer si se produce un equilibrio o un
desequilibrio de la balanza de pagos, en sentido econmico, es necesario separar un determinado
grupo de transacciones y comprobar el saldo que presenta. As, por ejemplo, si queremos saber si hay
equilibrio en las transacciones comerciales, compararemos los ingresos por exportacin de bienes
con los pagos por importacin de bienes de la Cuenta Corriente segn el siguiente anlisis:
- 11 -
3.4.1. Consecuencias de Dficit y Supervit en la Cuenta Corriente:
Sin duda, el criterio ms ampliamente utilizado es el de la balanza corriente, que como vimos,
incluye todas las transacciones comerciales, rentas y servicios, junto con las transferencias. Todas
estas transacciones son las que, bajo este criterio, se sitan por encima de la lnea, considerndose su
saldo como la medida ms adecuada del dficit o supervit de la balanza de pagos.
Dos razones bsicas se aducen para justificar la adopcin de este criterio. En primer lugar, la cuenta
corriente est constituida por partidas que se pueden considerar irreversibles, en el sentido de que no
se devuelven normalmente las mercancas, ni los servicios, ni las rentas, importados o exportados, ni
las transferencias recibidas o enviadas, en contraste con la cuenta financiera, donde la mayor parte de
las operaciones son perfectamente reversibles (por ejemplo, la devolucin de un prstamo del
exterior). Por ello, resulta ms fcil medir y predecir los efectos de una determinada lnea de poltica
econmica sobre la cuenta corriente que sobre los movimientos de capital (cuenta financiera). Existe
una segunda razn fundamental en favor de este criterio: El saldo de la cuenta corriente (junto con
el saldo de la cuenta de capital) nos indica la diferencia existente entre el ahorro y la inversin
nacionales del periodo, y equivale a la variacin neta de la posicin deudora o acreedora del pas
frente al exterior (saldo de la cuenta financiera)
As, un dficit por cuenta corriente implica un aumento en la posicin deudora del pas frente al
exterior, es decir, que durante ese ao, el pas ha recibido un prstamo neto del exterior por el valor
del dficit corriente, que habr que financiar, bien con movimientos autnomos de capital que son
independientes de la situacin de la balanza corriente y de la de capital (por ejemplo la inversin
directa extranjera), o bien con movimientos compensatorios o acomodaticios de capital (que se
encuentran en la cuenta financiera) que son inducidos por las autoridades econmicas para
complementar la financiacin de dicho dficit (por ejemplo, la venta de deuda nacional a no
residentes). Por el contrario, un supervit por cuenta corriente implica la concesin de un prstamo
neto del pas al exterior, puesto que su posicin acreedora aumenta en la misma cuanta del supervit
corriente. En este caso, el ahorro realizado en el pas ha sido suficiente para financiar la inversin
interna y adems conceder un prstamo neto al extranjero (aumento de la posicin acreedora). En el
primer caso, en contraste, el ahorro nacional ha sido insuficiente para atender a la inversin interna,
por lo que ha necesitado ser complementado por un prstamo neto del exterior. El saldo de la balanza
corriente, a travs de su equivalente al prstamo neto al/del extranjero es, por tanto, un concepto de
la Contabilidad Nacional, con lo cual se integra fcilmente dentro del ncleo de las estadsticas
econmicas de un pas.
La principal objecin que se hace a este criterio es que un dficit en la cuenta corriente, lejos de
indicar una situacin desequilibrada y preocupante de una balanza de pagos, puede ser algo
perfectamente normal y deseable.
As, por ejemplo, un pas que necesite obtener en el exterior abundante recursos reales para
promocionar su desarrollo, buscar la obtencin de un prstamo neto del extranjero con el que poder
financiar una inversin interna superior al ahorro realizado en el pas, y como sabemos, un prstamo
neto del extranjero implica la consecucin de un dficit por cuenta corriente. De igual modo, un
supervit por cuenta corriente puede no ser deseable para un pas que sea exportador neto de capital.
Las entradas netas de capitales a largo plazo y corto plazo procedentes del exterior, si bien pueden
ser suficientes para financiar el dficit corriente, tambin pueden apreciar el tipo de cambio de la
- 12 -
moneda del pas. Si es as, se puede provocar un deterioro an mayor de la balanza comercial y, por
consiguiente, de la cuenta corriente. O alternativamente, hacer frente a dicha apreciacin mediante
intervenciones oficiales en los mercados cambiarios. El control de la inflacin que se precisa para
mantener la competitividad de la economa implica que la financiacin del dficit corriente sea con
capitales estables y no especulativos.
En cualquier caso, no hay que olvidar que el dficit exterior tiene un importante componente cclico.
Es decir, en lo que se refiere a las importaciones, hay unanimidad a la hora de aceptar que en las
pocas de expansin, las importaciones crecen incluso por encima de lo que lo hace el (PIB). En
pocas de recesin, las importaciones crecen por debajo de lo que lo hace el (PIB). En cuanto a las
exportaciones no poseen un claro comportamiento cclico. La conjuncin de ambos factores, hace
que el saldo exterior empeore en pocas de expansin y que mejore en las recesiones; esto es, que el
saldo exterior sea contracclico. Extraer este componente puede ayudar a interpretar de forma
correcta las cifras del sector exterior, especialmente en lo que se refiere a su sostenibilidad, ya que no
es tan preocupante una determinada cifra de dficit exterior en pocas de bonanza como en pocas de
recesin, y viceversa12.
Veremos algunos ejemplos de Consecuencias de Dficit en Cuenta Corriente y las posibles

alternativas para equilibrar la balanza a corto y largo plazo:
Cuadro N 5
Consecuencias de Dficit y Supervit en la Cuenta Corriente
DFICIT EN LA CUNETA DFICIT PERSISTENTE EN LA
CORRIENTE CUNETA CORRIENTE
El pas est tomando ms dinero prestado del (RM) La economa est gastando por encima
CONSECUENCIAS
Poltica gubernamentales desacertadas e inoportunas de sus posibilidades:

Incidencias de un mal funcionamiento de la economa del pas. Sus gastos corrientes exceden su
Poltica fiscal conservadora o subvencionada, no rentable y pocas capacidad para financiarlo
oportunidades de inversin en el pas. Reflejo de un endeudamiento (ahorro <
Disminucin de los activos internacionales de un pas inversin)
Proyectos de inversin sobredimensionados, poco tcnicos eco- El riesgo de agotarse las reservas
financieramente planteados internacionales
Falta de oportunidades para generar rentas, transferencias y Pronsticos de una hiperinflacin
servicios no tradicionales
SUPERVIT EN LA CUNETA SUPERVIT PERSISTENTE EN LA
CORRIENTE CUNETA CORRIENTE
CONSECUENCIAS
Indica que el resto del mundo (RM) est acumulando activos La economa utiliza insuficientemente
localizados en el exterior. sus posibilidades de crecimiento, invierte
Prstamos excesivos a los pases extranjeros poco en el interior del pas.
Supervit en C/corriente equivale a salidas de capital. (exporta Reducido consumo nacional
capital). Medidas fiscales y monetarias
Exportacin de capital; proceso de adquirir activos financieros
extranjeros proporciona a los extranjeros un medio de pago para
financiar su dficit en cuenta corriente.
El aumento de las reservas internacionales
ALTERNATIVAS DE AJUSTE O EQUILIBRIO LA CUNETA CORRIENTE
PROPUESTAS
Redistribucin efectiva de la riqueza.

Rendimientos de capital invertido en la nacin pueden ser ms fcil de gravar con impuestos
Mantener el supervit con proyectos de inversin a mediano y largo plazo.
12
Publicacin del profesor Rafael Pampilln por el Departamento de Investigacin del Instituto de Empresa. ltima revisin, 27 de Octubre de 1999.
Madrid Espaa.
- 13 -
Seguidamente desarrollaremos ejemplos de clasificacin de transacciones internacionales de una

balanza de pagos, su proceso de equilibrio a travs de un razonamiento lgico y su respectiva
interpretacin de saldos positivos y negativos (dficit y supervit):
Ejemplo N 3
Con informacin de la gestin 2009 correspondiente a la balanza de pagos de Bolivia expresado en

millones de USD, se deber realizar las siguientes tareas:
A. Elaborar la balanza de pagos calculando los principales saldos de la cuenta corriente y capital,
sabiendo que los errores y omisiones correspondientes a la gestin fueron de USD 218 millones
correspondiente a pagos internacionales sin documentacin apropiada.
B. De la misma forma deber calcular la variacin en las reservas internacionales correspondiente a
dicha gestin.
C. Finalmente comente los resultados ms importantes en cuanto a: supervit, dficit y las
posibles alternativas de mejorar los desequilibrios econmicos del pas:
a) Importacin de mercancas 567,3

b) Exportacin de mercancas 234,2
c) Transferencias corrientes pagadas al extranjero 5.6
d) Transferencias corrientes recibidas del 4.5
extranjero
e) Transferencias de capital pagadas al extranjero 3.7
f) Transferencias de capital recibidas del 25.6
extranjero
g) Ingresos por rentas 34,3
h) Pagos por rentas 78,6
i) Exportaciones de servicios 154,1
j) Importaciones de servicios 85,7
k) Compra de acciones del pas en el extranjero 235,7
l) Compra de acciones del pas en el extranjero 235,7
- 14 -
SOLUCIN EJEMPLO N 3:
1) Los saldos de la Balanza de Pagos de Bolivia, corresponde al siguiente detalle:

Balanza de Pagos de Bolivia Gestin 2009(p)
(En millones de USD)
2009(p)
TRANSACCIONES
CRDITO DBITO SALDO
I. CUENTA CORRIENTE 427,10 737,20 -310,10
1. Bienes 234,20 567,30 -333,10
a) Importacin de mercancas 567,30
b) Exportacin de mercancas 234,20
2. Servicios 154,10 85,70 68,40
i) Exportaciones de servicios 154,10
j) Importaciones de servicios 85,70
3, Rentas 34,30 78,60 -44,30
g) Ingresos por rentas 34,30
h) Pagos por rentas 78,60
4, Transferencias 4,50 5,60 -1,10
c) Transferencias corrientes pagadas al extranjero 5,60
d) Transferencias corrientes recibidas del extranjero 4,50
II. CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA 528,10 239,40 288,70
1, Inversin Extranjera Directa 25,60 3,70 21,90
e) Transferencias de capital pagadas al extranjero 3,70
f) Transferencias de capital recibidas del extranjero 25,60
2, Inversin de Cartera 502,50 235,70 266,80
k) Compra de acciones en el extranjero 235,70
l) Compra de acciones del extranjero en el pas 502,50
3, Otros Crditos 0,00 0,00 0,00
III. ERRORES Y OMISIONES 0,00 218,00 -218,00
218,00
IV RESERVAS INTERNACIONALES 0,00 -239,40 239,40
-239,40
TOTAL TRANS CORRIENTES Y DE CAPITAL 955,20 955,20 0,00
AUXILIAR: (RIN)
CRDITO DBITO SALDO
955,20 1.194,60 -239,40
2) Las reservas internacionales de la gestin 2009, corresponden a los movimientos totales de las
cuatro cuentas principales de la balanza de pagos de Bolivia, tanto en crditos de Bs. 955.20 y
dbitos de 1.194.60, haciendo la diferencia entre ambas cuentas se tuvo un resultado de Bs. -
239.40, negativo por mayores salidas de divisas como refleja el dficit en la cuenta corriente.
3) Existe un dficit en la Cuenta Corriente de Bs. -310,10 millones debido a un saldo negativo de la
balanza comercial de Bs. -333,10 millones y mayores pagos de rentas y transferencias enviadas
al exterior, por tanto es conveniente que las polticas econmicas estn orientados a fortalecer los
sectores productivos del pas en cuanto a:
Mejorar los incentivos de las exportaciones como: las subvenciones en los combustibles (gas o
diesel) y aliviar las recargas impositivas (devolucin inmediata de los Cedeims, condonaciones
o rebajas tributarias).
Liberacin de restricciones de exportacin (incremento de volmenes de exportacin o
liberacin total)
- 15 -
Canalizacin o gestin de acceso a financiamientos externos (BID, GTZ, SNV, USAID, etc.)
para capitales de inversin productiva (transferencia de tecnologa, materias primas).
Analizar la poltica cambiaria y la posibilidad de una apreciacin de las divisas.
Analizar las polticas comerciales del pas en cuanto a restricciones a los volmenes de las
importaciones o polticas arancelarias de proteccin a la industria nacional.
Gestionar al FMI, crditos para los desajustes o desequilibrios de la balanza pagos, en casos de
dficit constantes.
Posibilidad de cubrir el dficit con los fondos de las reservas internacionales en casos de dficit
elevados y constantes como ltimo recurso.
3.4.2. Principales Indicadores Extrados de la Balanza de Pagos:
A partir de los saldos totales de las cuentas de bienes y servicios (exportaciones e importaciones) de
la Cuenta Corriente, y el valor del PIB para un mismo pas, es posible obtener indicadores que midan
el grado de apertura o internacionalizacin de una economa en particular. El siguiente cuadro
sintetiza las formas particulares de clculo:
Apertura Econmica de la Balanza Comercial al PIB (AEPIB):

Exportaciones de Bienes y Servicios:

Importaciones de Bienes y Servicios:

+
Intercambio Comercial de Bienes y Servicios:

Donde las exportaciones de bienes y servicios corresponde a precios constantes; (i) al pas; y (t) al
tiempo, generalmente expresado en un ao, mes o trimestre.
Aporte de Migrantes al PIB (AMPIB): Principal indicador en base a las remesas de

trabajadores migrantes segn los siguientes condiciones y clculos:
a) Las remesas de trabajadores; se contabiliza en la cuenta de transferencias corrientes de la

cuenta corriente.
- 16 -
b) Las transferencias de capital de emigrantes, se contabilizan en la cuenta de capital, ya que se

trata de transferencias monetarias para cancelar pasivos, o para la adquisicin de activos en el
exterior.
= {( + / )}
c) Contribucin o aporte de los emigrantes al consumo domstico, relacionando el valor de las

REMESAS con el ingreso disponible, que resulta de sustraer al PIB el total de la renta neta
de factores

= {( ) }

YD
Dnde: RIN = renta neta de factores = C+I+GP+(X-M) YD = ingreso disponible.
Cobertura de las Exportaciones: Principal indicador en base a las relaciones comerciales

que cuenta un pas con sus similares o bloques econmicos, para determinar la relacin de
supervit o deficitaria entre ambas relaciones:
Donde:
Xbys = exportaciones de bienes y servicios;
Mbys = importaciones de bienes y servicios.
Superavitria (ndice de cobertura > 1) o

Deficitria (ndice de cobertura < 1).
- 17 -
3.5. Aplicacin de Regla de Inversin de Signos:
En el caso de las Variacin Neta de Activos (VNA), veremos las siguientes metodologas para su
respectivo ajuste en la Cuenta Capital y Financiera de una Balanza de Pagos:
Variacin Neta de Activos (VNA): Un signo positivo (negativo) supone un aumento

(disminucin) de los activos y, por tanto, una salida (entrada) de capital.
Variacin Neta de Pasivos (VNP): Un signo positivo (negativo) supone un aumento
(disminucin) de los pasivos y, por tanto, una entrada (salida) de capital.
VNP-VNA: Un signo positivo (negativo) supone una entrada (salida) de capital.
Reservas Internacionales (RIN): Un signo positivo (negativo) supone una disminucin
(aumento) de los activos netos del BCB frente al exterior.
Errores y Omisiones (EyO): Un signo positivo (negativo) supone un ingreso (pago)
no contabilizado en otra rbrica de la Balanza.
En base a las ltimas condiciones de equilibrio e indicadores econmicos de la Balanza de Pagos,

veremos los siguientes ejemplos:
Ejemplo N 4
Con informacin de la gestin 2010 correspondiente a la balanza de pagos de Bolivia expresado en millones
de USD, se deber realizar las siguientes tareas:
1) Elaborar la balanza de pagos calculando los principales saldos de la cuenta corriente y capital,
sabiendo que las reservas internacionales correspondientes a la gestin fueron de USD 1.500
millones.
2) Calcule el aporte de la balanza comercial al PIB de nuestro pas, sabiendo que el reporte del 2010
fue de 3.05%.
3) Calcular la variacin de los errores y omisiones de dicha gestin.
4) Finalmente comente los resultados ms importantes en cuanto a: supervit, dficit y las
posibles alternativas de mejorar los desequilibrios econmicos del pas.
a) La empresa YPFB vendi 50.000 millones de gas durante todo el ao a pases de Brasil y
Argentina.
b) La empresa Entel de Bolivia, presta servicios de telecomunicaciones a empresarios residentes
en Hilo Per por valor de 500 millones.
c) La empresa estadunidense Gaffney Cline realiz estudios de capos compartidos en los
centros gasferos de Margarita y Hucaya de los departamentos de Chuquisca y Tarija por un
valor de USD 1.05 millones.
d) Los empleados de la embajada estadounidense que perciben sus honorarios de Estados
Unidos, recibieron un total de USD 1,7 millones durante la ltima gestin del 2009.
e) La empresa ensambladora de vehculo Mopar de Bolivia, compr la compaa de repuestos
Chrysler de Argentina y pag USD 51.000 millones.
f) Distribuidores de autos Volvo, radicados en Bolivia, vendieron sus acciones a inversionistas
chilenos por un valor de USD100 millones.
g) Fashion look Bolivia, adquiri ropa italiana por valor de USD 500 millones y cosmticos
franceses por valor de USD 500 millones.
- 18 -
h) El Banco Central de Bolivia, coloc bonos del tesoro a 30 aos por un valor de USD 250
millones entre inversionistas brasileos
i) Un empresa boliviana de comida, abri nuevos restaurantes en Argentina invirtiendo USD
200 millones, y se llev personal boliviano a trabajar a ese pas, pagndoles un total de USD
1.1 millones en salarios por ao.
j) La cooperacin alemana GTZ que radicada en Bolivia, recibi un crdito de USD 100
millones de un banco alemn.
k) Las reservas internacionales netas del Banco Central de Bolivia aumentaron en USD 1, 500
millones durante el perodo.
Balanza de Pagos de Bolivia Gestin 2010(p) (En millones de USD)
(Aplicacin de Regla de Inversin de signos)
2010(p)
TRANSACCIONES
CRDITO DBITO SALDO
I. CUENTA CORRIENTE 50.501,70 1.002,15 49.499,55
1. Bienes 50.000,00 1.000,00 49.000,00
a) Exportacin de gas a Brasil y Argentina 50.000,00
g) Importacin de ropa italiana 500,00
g) Importacin de cosmticos italianos 500,00
2. Servicios 501,70 2,15 499,55
b) Exportacin de servicios de telecomunicaciones 500,00
c) Servicios de Consultora de Gaffney Cline EE.UU. 1,05
d) Servicios de gobiernos a embajadas 1,70
i) Pago de servicios de personal en Argentina 1,10
3, Rentas 0,00 0,00 0,00
4, Transferencias 0,00 0,00 0,00
II. CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA 450,00 51.200,00 -50.750,00

1, Inversin Extranjera Directa 0,00 51.200,00 -51.200,00
e) Compr de compaa de repuestos Chrysler de Argentina 51.000,00
i) Inversin en restaurantes en Argentina 200,00
f) Venta de acciones de Volvo a empresarios chilenos 100,00
h) Colocacin de bonos del tesoro a inversionistas
brasileros 250,00
3, Otros Crditos 100,00 0,00 100,00
j) Crditos del banco alemn a la GTZ en Bolivia 100,00
III. ERRORES Y OMISIONES 0,00 -2.750,45 2.750,45
-2.750,45
IV RESERVAS INTERNACIONALES 0,00 1.500,00 -1.500,00
1.500,00
TOTAL TRANS CORRIENTES Y DE CAPITAL 50.951,70 50.951,70 0,00
AUXILIAR: (Errores y Omisiones)
CRDITO DBITO SALDO
50.951,70 53.702,15 -2.750,45
Reservas Internacionales (RIN): Un signo positivo (negativo) supone una disminucin

(aumento) de los activos netos del BCB frente al exterior.
Errores y Omisiones (EyO): Un signo positivo (negativo) supone un ingreso (pago) no
contabilizado en otra rbrica de la Balanza.
- 19 -
3) Las coberturas de la Balanza Comercial con 4) Existe un supervit en la Cuenta Corriente

relacin a del ndice del PIB del pas de Bs. 49.499,55 millones, gracias a un
corresponden a los siguientes datos: Saldo Comercial positivo de Bs. 50.501,70
millones por mayores exportaciones y
Exportaciones de Bienes y Servicios:
( ) prestacin de Servicios durante el periodo.
En este sentido dichos montos favorecer
los ingresos de las reservas internacionales

. , del pas, por tanto el pas dispone de
= . ,
, % capacidad de financiacin con respecto al
Importaciones de Bienes y Servicios: exterior. Por consiguiente es conveniente
( ) mantener estas diferencias toda vez que los

aportes al PIB son significativos en la
gestin 2010, segn las siguientes
. ,
= . , aperturas econmicas se tiene que: las
, %
Intercambio Comercial de Bienes y exportaciones de Bs y Ss representan una
Servicios: apertura de Bs. 165579.344,26;
( ) importaciones de Bs. y Ss. Bs. 3.285.737,70
+ entre tanto para el intercambio comercial

se totaliz Bs. 168.865.081,97 millones en
. , + . , el periodo de referencia, sin embargo es

. % importante realizar las siguientes
= . . , situaciones econmicas para mantener el
supervit:
El pas tiene la capacidad de financiar
crditos externos
Posibilidad de comprar activos financieros
Oportunidad de realizar inversiones
extranjeras directas
Ejemplo N 5
Con informacin de la gestin 2011 correspondiente a la balanza de pagos de Bolivia expresado en

millones de USD, se deber realizar las siguientes tareas:
1) Elaborar la balanza de pagos calculando los principales saldos de las cuentas y subcuentas
nacionales. En el caso de la cuenta Capital y Financiera, se deber aplicar la regla de inversin de
signos, segn la siguiente condicionante: Reservas Internacionales (RIN): Un signo positivo
(negativo) supone una disminucin (aumento) de los activos netos del BCB frente al exterior.
Errores y Omisiones (EyO): Un signo positivo (negativo) supone un ingreso (pago) no
contabilizado en otra rbrica de la Balanza.
- 20 -
2) Calcular la variacin de los errores y omisiones de dicha gestin, segn la regla mencionada.
3) Seguidamente calcular los aportes de los migrantes al PIB de nuestro pas, sabiendo que el
reporte al 2011 fue del 3.15%.
4) Finalmente comente los resultados ms importantes en cuanto a: supervit, dficit y las
posibles alternativas de mejorar los desequilibrios econmicos del pas.
a) Una empresa Venezolana, compr letras del tesoro del BCB, por un valor de $us 701,31
millones, empresa que a la vez realiz inversiones con la compra de una inmobiliaria en la
ciudad de La Paz Bolivia, por $us 409,01 millones.
b) Las reservas internacionales netas del BCB aumentaron en $us 5.410,10 millones durante el
perodo.
c) Se registraron crditos otorgados por el BCB a no residentes en el pas, por valor de 208,37
millones y al mismo tiempo la compra de activos financieros del exterior (Argentina) por $us
608,20 millones.
d) El sector bancario comercial del pas registr un total 121 servicios financieros y seguros
otorgados a la CAN, llegando a un valor aproximado de $us 191,27 millones. Por otro lado
realiz prstamos a pequeos empresarios residentes bolivianos en zonas fronterizas La
Quiaca Argentina, por el valor de $us 500,10 millones.
e) El Gobierno de Bolivia realiz compras estatales de equipos de perforacin para petrleo
desde Venezuela, por un valor de $us 500 millones. Al mismo tiempo la embajada boliviana
con su par de Venezuela, gestionaron una donacin de $us 100,15 millones para la empresa
de YPFB destinado al estudio tcnico de nuevos pozos petroleros.
f) Las exportaciones de minerales a EEUU durante la gestin 2010 tuvieron un incremento del
7% con un valor de $us 700,05 millones de los cuales el sector minero deber pagar intereses
por crditos de desarrollo al BID, por $us 141.96 millones.
g) Residentes bolivianos en Espaa, EE.UU. y Argentina enviaron remesas durante el periodo
por un valor de USD 650 millones, de los cuales 125 millones fueron destinados a
inversiones en inmobiliarias en el pas.
h) Tambin se tuvieron dividendos de acciones del 15% de la cadena internacional de
comunicacin Telesur, por un valor de 1.5 millones
- 21 -
Balanza de Pagos de Bolivia Gestin 2011(p)

(En millones de USD)
(Aplicacin de Regla de Inversin de signos)
2011(p)
PARTIDAS
CRDITO DBITO SALDO
I. CUENTA CORRIENTE 1.517,97 641,96 876,01
1. Bienes 700,05 500,00 200,05
e) Importaciones de equipos de perforacin de Venezuela 500,00
f) Exportacin de minerales a EE.UU 700,05
2. Servicios 191,27 0,00 191,27
d) Prestacin de servicios financieros y seguros a la CAN 191,27
3, Rentas 1,50 141,96 -140,46
f) Pago de intereses al BID del sector minerode Bolivia 141,96
h) Dibidendos del 15% de la cadena internacional Telesur 1,50
4, Transferencias 625,15 0,00 625,15
e) Donaciones de Venezuela para estudio tcnico petrolero 100,15
g) Remesas de emigrantes bolivianos de Espaa, EE.UU y Argentina 525,00
II. CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA 1.235,32 1.316,67 -81,35
1, Inversin Extranjera Directa 534,01 0,00 534,01
a) Inversin en mobiliarias en La Paz Bolivia, por empresa
Venezolana 409,01
g) Transferencia de capital para inversiones en inmobiliarias de
emigrantes bolivianos en Espaa, EE.UU y Argentina 125,00
a) Venta de letras del tesoro del BCB a empresa Venezolana 701,31
c) Compra de activos no financieros de Argentina 608,20
3, Otros Crditos 0,00 708,47 -708,47
d) Prstamo del sector bancario comericial al sector Mypes residentes
bolivianos en La Quiaca Argentina 500,10
c) Crditos del BCB a no residentes en el pas 208,37
III. ERRORES Y OMISIONES 0,00 -4.615,44 4.615,44
Errores y omisiones -4.615,44
IV RESERVAS INTERNACIONALES -5.410,10 0,00 -5.410,10
b) Reservas internacionales -5.410,10
TOTAL TRANSACCIONES CORRIENTES Y MOVIMIENTO
-2.656,81 -2.656,81 0,00
DE CAPITAL
AUXILIAR: (E&O)
CRDITO DBITO SALDO
-
-2.656,81
1.958,63 4.615,44
- 22 -
2) Los Errores y Omisiones de la gestin 4) De igual manera que en el anterior caso,

fueron de USD 4.806,71 existe un supervit en la Cuenta Corriente
3) Aporte de Migrantes al PIB (AMPIB): por ingresos positivos en las cuentas de:
Balanza Comercial, Servicios y
Transferencias, este ltimo principalmente
= {( con los aportes de los migrantes que
+ / )} enviaron remesas a nuestro pas desde los
pases de Espaa, EE.UU. y Argentina.
+
= {( )} Cifras que aportaron al PIB de nuestro pas
. % (AMPIB) la suma de USD 20.634.92.
durante la gestin 2011. Sin embargo nos
= {( )} encontramos en un supervit persistente que
. %
refleja los siguientes efectos econmicos:
= . .
o La economa utiliza
insuficientemente sus posibilidades
de crecimiento, invierte poco en el
interior del pas.
o Reducido consumo nacional
Entre tanto las alternativas econmicas para

evitar desajustes financieros en el pas, se
tendras que aplicar las siguientes medidas:
Redistribucin efectiva de la
riqueza.
Rendimientos de capital invertido
en la nacin pueden ser ms fcil de
gravar con impuestos.
Mantener el supervit con proyectos
de inversin a mediano y largo
plazo
- 23 -
BIBLIOGRAFA:
Manual de Finanzas Internacionales, Maurice D Levi, Primera Edicin 2000, Tomos I, II y

III,
Economa Internacional Teora y Poltica (Paul R. Krugman) 2001
Administracin Financiera Internacional Cheol S. Eun Bruce G Resnick Cuarta Edicin 2009
Ingeniera Financiera, Gestin de los Mercados Financieros Internacionales Luis Diez de
Castro Juan Mascareas, Segunda Edicin 2001
Principios de Finanzas Corporativas, Franklin Allen, Stewart C. Myers y Richard A. Brealey
Novena Edicin 2008
Poltica Monetaria fundamentos y estrategias, (Gustavo Fernndez) 2002
Economa Internacional (Domenick Salvatore) 5 edicin 1999
Fundamentos de Comercializacin Internacional, Bruno Roque, Primera Edicin 2004
Comercio internacional (Michael Porter.)
Kozikowski Zbigniew Finanzas Internacionales Mc Graw Hill
Madura Jeff Administracin Financiera Internacional
Suarez A. Decisiones ptimas de Inversin y Financiacin en la Empresa 1993
Bachiller Alfredo Como Analizar los Mercados Financieros. 2001
Neutralidad Impositiva Exportaciones en Bolivia (CAMEX CEPROBOL 2005)
Ley General de Aduanas y o reglamentacin Ley General de Aduanas en Bolivia (Editorial
U.P.S. 2004)
PGINAS DE INTERNET:
Instituciones nacionales relacionadas con el sector

Aduana Nacional de Bolivia http://www.aduana.gov.bo/
Instituto Nacional de Estadstica http://www.ine.gov.bo/
Banco Central de Bolivia http://www.bcb.gov.bo/
Unidad de Anlisis de Poltica Econmica http://www.udape.gov.bo/
Instituciones del exterior relacionadas con el sector
Agencia de Estados Unidos para el Desarrollo Internacional (USAID) http://www.usaid.gov/
rea de Libre Comercio de las Amricas (ALCA) http://www.ftaa-alca.org/
Asociacin Latinoamericana de Integracin http://www.aladi.org/
Banco Interamericano de Desarrollo (BID) http://www.iadb.org/
Centro de Comercio Internacional (UNCTAD OMC) http://www.intracen.org/
Comisin Econmica para Amrica Latina (CEPAL) Naciones Unidas http://www.eclac.org/
Comunidad Andina de Naciones http://www.comunidadandina.org/
Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo
(UNCTAD)
http://www.unctad.org/
Corporacin Andina de Fomento (CAF) http://www.caf.com/
Fondo Monetario Internacional (FMI) http://www.imf.org/
Foro Econmico Mundial http://www.weforum.org/
Grupo Banco Mundial (BM) http://www.worldbank.org/
- 24 -

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2015

Finanzas y Negocios Internacionales, Docente Osvaldo Torrico M.

Universidad Mayor, Real y Pontificia de

Carrera de Administracin Financiera

Apuntes de Finanzas y Negocios

Presentado Por: Osvaldo Torrico M.

3.1. Definicin de Balanza de Pagos:

3.2. Estructura de la Balanza de Pagos:

A continuacin se muestra de manera resumida la estructura simple de la Cuenta Corriente, que

Balanza Bienes o Balanza Comercial:

La balanza de Bienes o Mercancas, tambin llamada Balanza Comercial se refiere al intercambio de

Mercancas Generales Bienes para Transformacin Oro No Monetario

La Balanza Comercial es una de las ms importantes y determina en mucho el comportamiento de

Balanza de Cuenta de Servicios:

La renta de la cuenta corriente puede desagregarse en renta de la inversin y otra renta.

Transferencias corrientes pblicas: Incluye las transferencias sin contrapartida en

3.2.2. Balanza de Cuenta Capital y Financiera:

Ambas cuantas se analizan en sus alcances y limitaciones transaccionales:

Cuenta Capital: Son transferencias de capitales de activos no producidos, no financieros recibidas

BALANZA POR CUENTA INVERSIN DE

Balanza de la Cuenta de Inversin Extranjera Directa (IED):

Balanza de la Cuenta de Inversin de Cartera:

Comprende las transacciones en acciones y ttulos de deuda negociados en mercados organizados y

Balanza de la Cuenta de Otros Crditos:

Prstamos entre residentes y no residentes

3.2.3. Cuenta de Errores y Omisiones:

Son varios los conceptos comprendidos en errores y omisiones, refirindose bsicamente a

Cuando hablamos de los Movimientos No Controlados de Mercancas nos referimos a aquellos

Sobre todo en economas como la nuestra, en la que se dan continuos deslizamientos o

3.2.4. Cuenta de Reserva Internacionales (RIN):

Finalmente veremos en resumen y de manera sencilla toda la estructura de la Balanza de Pagos, en el

3.3. Metodologa de Transaccin y Ajuste de la Balanza de Pagos:

En el siguiente cuadro se aprecian el mtodo de clasificacin y saldos de las transacciones de la

CUENTAS CRDITOS (+) DBITOS (-) Saldo: (+) (-)

Activos y Pasivos Crdito (+) Dbito (-)

Posteriormente veremos algunos ejemplos de la aplicacin de la metodologa de ajuste por partida

3.4. Interpretacin de la Balanza de Pagos:

El hecho de que el equilibrio contable se cumpla necesariamente, no significa que la balanza de

3.4.1. Consecuencias de Dficit y Supervit en la Cuenta Corriente:

Veremos algunos ejemplos de Consecuencias de Dficit en Cuenta Corriente y las posibles

Poltica gubernamentales desacertadas e inoportunas de sus posibilidades:

Redistribucin efectiva de la riqueza.

Seguidamente desarrollaremos ejemplos de clasificacin de transacciones internacionales de una

Con informacin de la gestin 2009 correspondiente a la balanza de pagos de Bolivia expresado en

a) Importacin de mercancas 567,3

1) Los saldos de la Balanza de Pagos de Bolivia, corresponde al siguiente detalle:

3.4.2. Principales Indicadores Extrados de la Balanza de Pagos:

Apertura Econmica de la Balanza Comercial al PIB (AEPIB):

Aporte de Migrantes al PIB (AMPIB): Principal indicador en base a las remesas de

a) Las remesas de trabajadores; se contabiliza en la cuenta de transferencias corrientes de la

b) Las transferencias de capital de emigrantes, se contabilizan en la cuenta de capital, ya que se

c) Contribucin o aporte de los emigrantes al consumo domstico, relacionando el valor de las

Cobertura de las Exportaciones: Principal indicador en base a las relaciones comerciales

Superavitria (ndice de cobertura > 1) o

3.5. Aplicacin de Regla de Inversin de Signos:

Variacin Neta de Activos (VNA): Un signo positivo (negativo) supone un aumento

En base a las ltimas condiciones de equilibrio e indicadores econmicos de la Balanza de Pagos,

4, Transferencias 0,00 0,00 0,00

II. CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA 450,00 51.200,00 -50.750,00

Reservas Internacionales (RIN): Un signo positivo (negativo) supone una disminucin

3) Las coberturas de la Balanza Comercial con 4) Existe un supervit en la Cuenta Corriente

Con informacin de la gestin 2011 correspondiente a la balanza de pagos de Bolivia expresado en

1) Los saldos de la Balanza de Pagos de Bolivia, corresponde al siguiente detalle: