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UNIVERSIDAD CENTROAMERICANA
JOSE SIMEN CAAS
Julio de 2006
Gestin Financiera a Corto Plazo
Una administracin eficiente del efectivo y los valores negociables es fundamental para
garantizar una situacin de liquidez saludable en la empresa. Puesto que un sistema
eficiente de administracin de efectivo considera una programacin bien detallada de los
montos de las transferencias de efectivo, que minimicen los costos, y se apeguen, tanto a
los saldos bancarios como a las polticas de la empresa.
En este sentido, una efectiva administracin del efectivo implica una eficiente gestin de la
cobranza, as como una eficiente administracin de los desembolsos de efectivo. Tambin
implica una eficiente inversin de aquel efectivo que se encuentre ocioso dentro de la
empresa; dado que ste es considerado algunas veces como un activo que genera bajas
utilidades e incluso nulas en algunos casos.
En primer lugar, se debe aclarar que el efectivo y los valores negociables se analizan en
forma conjunta, debido al hecho de que los valores negociables que mantenga una
empresa en un determinado momento, son ttulos que pueden ser convertidos en efectivo
en forma econmica, rpida y segura; situacin por la cual se considera como
equivalentes a efectivo.
a. Motivo transaccional.
b. Motivo preventivo.
c. Motivo especulativo.
d. Motivo de requerimientos de saldos compensatorios.
Por lo tanto, el motivo transaccional para mantener efectivo consiste en garantizar que la
empresa y sus operaciones normales de negocio no se vean o se vayan a ver afectadas o
interrumpidas por problemas de liquidez, causados por faltantes de efectivo.
Adems, cabe destacar que el monto de efectivo que se mantenga en un negocio por
motivos de transaccin depender de qu tan predecibles o impredecibles sean los flujos
de entrada y salidas del efectivo.
Otra razn que afecta el monto de efectivo a mantener por motivo transaccional es la
estacionalidad de las operaciones del negocio. Por ejemplo, el hecho de que la materia
prima necesaria para el proceso productivo slo est disponible en una poca especfica
del ao, que las materias primas sean de tipo perecederas, que las ventas tengan un
comportamiento estacional, etctera; son todas situaciones, que obligarn a la
administracin a mantener o marcar un incremento significativo en los requerimientos de
efectivo en los perodos muy congestionados.
Por otro lado, existe otro factor que afectar el monto del colchn preventivo que
mantenga una empresa, ese factor es la capacidad que tenga la organizacin para
gestionar prstamos en efectivo en un plazo muy breve de tiempo.
Los fondos que mantiene una empresa con motivos especulativos, tienen como finalidad
aprovechar las ventajas y oportunidades temporales que ofrece el mercado; ventajas y
oportunidades tales como una disminucin del precio de una materia prima bsica o el
aumento de los inventarios de una materia prima, cuando se conoce por anticipado que el
precio de la misma sufrir un incremento significativo.
De todos es conocido que el sistema bancario comercial, obtiene sus utilidades a travs
del otorgamiento de crditos y la prestacin de otros servicios, las empresas y las
personas naturales; adems, todos sabemos que la forma de cmo esas empresas y
personas naturales pagan los servicios puede tomar dos modalidades, a saber:
Entendiendo por saldo compensatorio aquel saldo que una empresa o persona natural
debe de mantener con un banco, para as compensarle los servicios que ste le presta,
como por ejemplo, la concesin de un crdito.
En este sentido, los saldos compensatorios no son ms que la cantidad mnima de dinero
que la empresa se compromete mantener en su cuenta corriente con el banco.
Representando esta cuenta un saldo mnimo establecido por el banco, que le sirve como
una garanta, as como un seguro para proporcionarle los fondos que solicite la empresa.
En este sentido, las decisiones sobre el monto de efectivo y de los valores negociables a
mantener, requieren un minucioso anlisis que permita determinar los saldos ptimos a
mantener bajo las diferentes condiciones, ya que un monto inadecuado de efectivo y
valores negociables puede distorsionar las operaciones normales de los negocios, e
incluso, puede limitar a la empresa a no aprovechar algunas oportunidades que ofrezca el
mercado.
Pero adems, hay que tener claro que un monto de reserva de efectivo insuficiente no se
va a remediar con el mantenimiento de montos excesivos de crdito, pues el hecho de que
el monto de efectivo y valores negociables que mantenga una empresa sea excesivo o
insuficiente, reflejar tambin que la administracin financiera de la empresa no est
siendo manejada de una forma eficaz y eficiente.
Dado que tanto una posicin demasiado conservadora puede crear problemas a la
empresa, as como tambin, se los puede crear una posicin orientada a correr demasiado
riesgo.
Aparte de los motivos estudiados anteriormente, una eficiente administracin del capital de
trabajo requiere mantener un monto adecuado de efectivo, que se justificar por las
siguientes razones:
En el entorno de los negocios es comn que las empresas vendedoras ofrezcan a las
empresas compradoras un descuento, que se refleja en los trminos de venta o los
trminos de la negociacin. Pues es all donde se establece la oferta de un descuento
determinado sobre una factura a pagar en un tiempo especfico.
As por ejemplo, una empresa puede ofrecer un descuento del 2% sobre una factura
pagadera dentro de 10 das, o el pago total en 30 das, al no aprovechar el descuento;
este trmino de venta se expresa generalmente de la siguiente forma:
Una vez que se conoce la tasa efectiva anual de no tomar un descuento por pronto pago,
sta debe de ser comparada con el costo de capital de la empresa para decidir si le
conviene o no aprovechar el descuento.
%d 365
C%A =
100 %d D.D.C.PdP PdD
Donde:
Ahora, supongamos que a una empresa le ofrecen las siguientes condiciones de venta:
2/10, neto 30.
1.2.1.1.1. Solucin
Datos:
% descuento = 2%
Fecha final de pago = da 30
Periodo de descuento = 10 das
%d 365
C%A =
100 %d D.D.C.PdP PdD
Con los datos calculados anteriormente, ya se puede determinar la tasa de inters efectiva
anual de no tomar o aprovechar el descuento por pronto pago del 2% que ofrece el
proveedor; tasa que se compara con el costo de capital de la empresa, para as decidir si
se debe aprovechar o rechazar el descuento ofrecido, atendiendo el siguiente criterio:
Si la tasa de inters efectiva anual de no tomar o aprovechar el descuento por pronto pago
es mayor al costo de capital de la empresa (k), es recomendable aprovechar el descuento,
de lo contrario se debe rechazar.
365
%d D .D .C.PdPPdD
T.E.anual = 1 + 1
100 %d
Donde:
Entonces para el caso del ejemplo que estamos trabajando, la tasa de inters efectiva
anual de no aprovechar el descuento por pronto pago de 2% es:
Por lo tanto, la tasa de inters efectiva anual de no aprovechar el descuento por pronto
pago que ofrece el proveedor es del 44.56%.
Normalmente algunas empresas ofrecen un descuento por pronto pago; en ese sentido,
una empresa cliente puede encontrar que es factible tener un ahorro de dinero al tomar
prestado de un banco el dinero necesario para aprovechar el descuento por pronto pago.
Claro hay que tener siempre presente que esta operacin ser rentable siempre y cuando
el ahorro por aprovechar el descuento sea mayor que los costos en que se tendr que
incurrir para contraer el prstamo, el cual por lo general es de muy corto plazo y se puede
hacer de modo informal cuando la empresa es un cliente frecuente del banco.
c
S= = Valor al vencimiento del crdito.
(1 dt )
1.2.2.1. Ejemplo
Adems, se sabe que el costo de tomar prestado en el banco el dinero necesario para
cancelar la factura es del 12% durante 15 das.
1.2.2.2. Solucin
Frmula a utilizar:
Valor neto de la factura = Valor nominal de la factura Descuento por pronto pago
Frmula a utilizar:
Dp = $100.000 (0.02)
Dp = $ 2,000.00
Entonces:
Por lo tanto el valor lquido o producto necesario para pagar la factura es de $98,000.00
1.2.2.2.3. Clculo del valor al vencimiento del prstamo a contratar para aprovechar
el descuento por pronto pago
Frmula a utilizar:
c
S=
(1 dt )
98,000.00
S=
(1 ( 0.12) (15 365 ))
S = $ 98,485.68
Entonces el valor al vencimiento del prstamo necesario para obtener un producto o valor
lquido de $98,485.68
Frmula a utilizar:
Frmula a utilizar:
Las estrategias dirigidas a la administracin del efectivo tienen como finalidad ltima lograr
una eficaz administracin del efectivo, a travs de una administracin de los flujos de
entrada y salida de efectivo que se generan en la empresa. En ese sentido, una
administracin eficaz del efectivo implica desarrollar estrategias especficas que
conlleven a:
A continuacin se plantearn las estrategias utilizadas con mayor frecuencia para alcanzar
los objetivos mencionados anteriormente y que conllevan a una administracin eficaz del
efectivo de una empresa.
Con el ejemplo anterior podemos ver las ventajas que ofrece un programa de
sincronizacin de los flujos de efectivo, en el sentido de que capacita a las empresas para
disminuir el nivel sus saldos de efectivo y recurrir menos a la solicitud de prstamos.
Reduciendo as los gastos por intereses, gastos por servicios, etctera. Aspectos todos
que impulsan a mejorar las utilidades de la empresa.
De todos es conocido que cuando se realiza un pago o se recupera una cuenta por cobrar
a travs de cheque, se requiere de un tiempo prudente para hacer efectivo el pago o
cobro. A ese tiempo que va desde que se emite el cheque hasta que se cobra, se le
conoce con el nombre de compensacin de un cheque.
En este sentido, el tiempo que tiene que esperar una empresa para disponer de aquellos
fondos que han sido cobrados a travs de un cheque depender de la flotacin que se d,
desde que el cheque es emitido hasta que est listo para hacerse efectivo.
Entonces, el tiempo que se requiere para que los cheques sean compensados, estar en
funcin de los diferentes tipos de flotacin por los cuales tenga que pasar el cheque, a
saber:
a. La flotacin postal, que es tiempo de envo del cheque por correo hasta que lo
recibe el acreedor.
b. La flotacin del procesamiento, tiempo que se necesita para procesar el cheque y
que sea acreditado a la cuenta del acreedor.
c. La flotacin de trnsito, esta flotacin est relacionada con la flotacin de
procesamiento, pues es el tiempo que se da para el proceso de compensacin
dentro del sistema bancario.
En este sentido una forma de maximizar la eficiencia del proceso de compensacin sera a
travs de un eficaz sistema de movilizacin del efectivo, con estrategias relacionadas con
los aspectos que se detallan a continuacin.
Aqu lo que se busca es aprovechar al mximo el tiempo durante el cual se puede hacer
uso del dinero pagado mediante cheque. En este sentido, el administrador financiero debe
de conocer perfectamente el tiempo de flotacin de los pagos realizados, con el objeto de
aprovechar los fondos durante el proceso de flotacin.
Para aquellas empresas que tienen una presencia en mercado en zonas especficas, que
es caso de la mayora de las empresas en nuestro medio, una estrategia adecuada para
Pues de esa forma se estara reduciendo el tiempo de flotacin de los cheques cobrados,
ya que los puntos estratgicos de cobranza se encargaran de recolectar los fondos y
depositarlos en el menor tiempo posible en la cuenta que mantiene la empresa en el
banco de concentracin, y de esa forma, el administrador financiero podr disponer de
esos fondos de forma rpida para realizar inversiones.
Pero nosotros sabemos que en nuestro medio tambin existen empresas que operan tanto
a nivel regional como a nivel mundial, y para este tipo de empresas, la estrategia antes
mencionada resultara un tanto inadecuada, surgiendo as la necesidad de emplear otro
tipo de estrategias que se adecen para este tipo de cobertura. Algunas estrategias que se
pueden emplear en este tipo de empresas se plantean a continuacin.
Bajo esta estrategia los cheques que se reciben son enviados, en lugar de enviarlos a las
oficinas centrales. Reduciendo de esta forma el tiempo que se requiere para que una
empresa reciba los cheques que han ingresado a la empresa.
Ya antes se ha mencionado que el objetivo principal que se persigue con una eficaz
administracin del efectivo es minimizar los montos de reserva o seguridad que se
mantengan en la empresa. Y eso en el sentido de que el efectivo y los valores negociables
son los recursos activos de la empresa que generan las menores utilidades e incluso en
algunas situaciones nulas. Situacin que no contribuye en gran medida a alcanzar el
objetivo fundamental de la empresa de maximizar la riqueza de la empresa.
Por otra parte, los costos de mantenerlo en montos en exceso; es decir, que se mantenga
un nivel alto de efectivo, est representado por el costo de oportunidad de mantener
costos comprometidos en activos que tienen un valor actual neto negativo.
Por lo tanto, se hace necesario determinar ese nivel ptimo de efectivo y el tamao de
transferencia que minimice el costo total de la administracin del efectivo.
Para este propsito se han desarrollado varios tipos de modelos matemticos que
permiten establecer el nivel ptimo de efectivo. Aqu solo se estudiarn los dos que se
presentan a continuacin.
Adems, cabe mencionar que los modelos de administracin de efectivo deben de usarse
como una herramienta que gua la toma de decisiones, pero que debe ser siempre
acompaada con la experiencia y el buen juicio del administrador para as asegurar un
proceso de decisiones inteligentes.
El objetivo que se persigue es equilibrar esos dos tipos de costos, de tal forma que se
minimicen los costos totales.
2bT
C=
i
Donde:
Ahora, el costo total de mantener fondos de efectivo, es decir, la sumatoria de los costos
fijos asociados con las transferencias y los costos de oportunidad de las utilidades
perdidas al mantener fondos de efectivo, se puede calcular aplicando la siguiente frmula:
T c
TC = b + i
C 2
Donde:
b,i = Ya se conocen.
1.5.4.2. Ejemplo
1.5.4.3. Solucin
Datos:
C=?
B = $150
I = 9.5% anual o 0.79166666% mensual
T = $10,000,000
Entonces:
2bT
C=
i
2 ( $150 ) (10,000,000 )
C=
( 0.007916666667 )
C = 3.789474003
C = $615,587.04
T $10,000,000
=
C $615,587.04
C
= 16.24 , o sea aproximadamente una transaccin cada dos das.
2
T C
TC = b + i
C 2
$10,000,000 $615,587.04
TC = $150 + 0.00791666667
$615,587.04 2
TC = $ 2,4873.40 + $ 2,436.70
TC = $ 4,873.40
El modelo del lmite de control a diferencia del modelo de inventario que presupone que la
empresa trabaja bajo una situacin de certeza, supone que los flujos netos de efectivo de
la empresa se comportan de forma aleatoria. Por lo tanto, los montos de efectivo a una
fecha determinada son aleatorios tanto en el tamao como en su direccin, describiendo
una distribucin normal a medida que se aumentan los perodos observados.
Sin embargo, el modelo tambin supone un conocimiento a priori, en el sentido de que los
cambios que se dan en un perodo determinado repercutirn en una mayor probabilidad
de ser ya sea positivo o negativo.
EFECTIVO
1
l
TENDENCIA DE LOS
FLUJOS DE EFECTIVO
l
TIEMPO
t1 t2
En el grfico podemos observar que los saldos de efectivo inicialmente siguen una
tendencia aleatoria hasta alcanzar el nivel superior de efectivo permitido (l ), punto en el
cual (t 1) el modelo supone (en sentido figurado) la activacin de un dispositivo que indica
al administrador financiero que es el momento de reducir el nivel de efectivo mantenido en
la empresa, hasta el punto de retorno (n); mediante la inversin (l - n) de efectivo en la
cartera de valores negociables.
Posteriormente, el monto de efectivo sigue una tendencia aleatoria sin rumbo definido
hasta llegar a alcanzar el punto mnimo de efectivo permitido (l), momento en el cual (t2) se
vuelve a activar el dispositivo que indica a administrador financiero, que es el momento en
el cual se deben vender valores suficientes para obtener el monto de efectivo necesario
para regresar el saldo de efectivo a su punto de retorno (n).
Adems, cabe destacar que el modelo del lmite de control al igual que el modelo de
inventarios se basa en una funcin de costo que incluye los siguientes elementos del
costo:
E (N)
E(c) = b + i (E ( m ) )
T
Donde:
3b2
n= 3
4i
Donde:
n = Punto de retorno.
2 = Variacin de los flujos netos diarios de efectivo.
B-i = Ya se conocen.
Por otro lado, asumiendo una probabilidad del 50% de que los saldos de efectivo
aumenten (p), y un 50% de que los saldos de efectivo disminuyan (q), el valor ptimo del
lmite superior permitido (l ) se fijara a 3n.
Por lo tanto,
i= 3n
n + i
n
Por lo tanto,
n + i
E(m) =
n
En cuanto al saldo del punto mnimo de efectivo permitido (l), es un monto que la
administracin establece de acuerdo a la experiencia o incluso podra ser el saldo mnimo
requerido por los bancos en donde se deposita el efectivo.
1.5.5.1. Ejemplo
Suponga una empresa que tiene costos de transferencia hacia y desde la cuenta de
efectivo de $150, adems se sabe que saldo diario promedio de efectivo esperado es de
$10, que la tasa de Inters nominal ganada sobre las inversiones es del 9.5% y la
variacin de los flujos netos diarios de efectivo es igual a $1,250
Se le pide calcular los valores n y l que minimizan el costo total esperado, si el valor l es
igual a cero.
1.5.5.2. Solucin
Datos:
n =?
b = $150
2 = $1,250
i = 9.5%
i =0
Entonces,
3b2
n= 3
4i
562,500
n= 3
03
1.04109589
n = 3 540, 296,052.6
n = $814.47
l = 3n
l = 3 ($814.47)
l = $2.443.41
n = n +$250
n = $814.47 + 250
n = $1.064.47
Y el valor de l es igual a:
l = l + $250
l = $2.443.41 + $250
i = $2.693.41
Adems, antes de finalizar este tema cabe destacar que las empresas mantienen dinero
invertido en valores negociables a corto plazo con el propsito de tener un sustituto del
efectivo y realizar una inversin temporal. Teniendo presente que para invertir en valores
negociables es recomendable seleccionar de entre la variedad de valores disponibles
aquellos ms recomendables, tomando en cuenta los criterios que se presentan a
continuacin.
a. El riesgo de incumplimiento
b. La facilidad de comercializacin
O sea la facilidad con la cual el dueo o tenedor del valor pueda hacerlo efectivo.
c. El vencimiento
Porque entre mayor sea el tiempo para el vencimiento, mayor ser el riesgo de fluctuacin
en el valor del mercado.
d. La gravabilidad
Por el impacto que generan los impuestos en el rendimiento esperado por la empresa.
1.5.5.3. Ejercicios
La empresa ABC tiene costos fijos de transaccin desde y hacia la cuenta de efectivo por
$185. Tambin se sabe que el saldo diario promedio de efectivo es de $200; que la tasa de
inters nominal ganado sobre las inversiones es del 8% y la variacin de los flujos netos
diarios de efectivo es igual a $200.
a) i es igual $1000
b) i es igual $1,500
Tambin se conoce que los costos fijos de transaccin son de $250 y la tasa de inters en
el mercado de dinero sobre valores negociables es de 8% nominal.
Se le pide:
a) calcular el tamao ptimo de la transferencia de efectivo.
b) Determinar el nmero de transferencias a realizar.
c) Calcular el costo total de mantener saldos en efectivo.
En este sentido, demorar los pagos haciendo uso de aquellas tcnicas que son ms
aceptadas en el medio, es el objetivo que se persigue aqu; ya que de esa forma la
empresa puede reducir la cantidad de efectivo que retiene y emplear esos fondos de forma
ms redituable.
Sin embargo, no se debe de olvidar que en este tipo de operacin, las ganancias de una
empresa resultan en costos o prdidas para otras. Por lo tanto, al emplear estas tcnicas
se debe de ser muy cauteloso, ya que en la medida que los proveedores vean que no
obtienen los fondos cobrados, como sera el caso bajo otras condiciones, en esa misma
medida se va ir daando las relaciones comerciales con los proveedores.
El objetivo que se persigue a travs del juego con la flotacin, es lograr que la empresa
tenga una flotacin positiva. Es decir, que la diferencia que se de entre los saldos de
efectivo que presente el banco sean mayores a los saldos en libros de la empresa.
Ahora, si por otro lado la empresa recibe cheques por un monto de $5,000 diariamente y
pierde solamente cuatro das para hacerlos efectivo; en consecuencia, los libros de la
empresa mostraran un saldo que mostrar $20,000 ms que el saldo del banco.
De tal modo que la flotacin neta de la empresa; es decir, la diferencia entre $25,000 y los
$20,000 ser de $5,000.
Para una eficiente administracin del efectivo, es fundamental un control eficaz de los
desembolsos por parte de la empresa. Un eficaz control de los desembolsos busca
retrasar los flujos de salida de efectivo y minimizar el tiempo en que los depsitos de
efectivo permanezcan ociosos.
En este sentido, un procedimiento o tcnica para controlar de forma adecuada los pagos,
es mediante la centralizacin de las cuentas por pagar en una sola cuenta. De esa forma
los pagos se realizan en el momento en que se deseen.
Otra tcnica, consiste en tener cuantas abiertas en varios bancos, de tal forma que los
fondos se desplacen rpidamente hacia los bancos con los cuales se ha realizado los
desembolsos, evitando de esta forma que se acumulen los fondos excesivos de forma
temporal en un banco determinado.
saldos en exceso que se mantengan en una cuenta a otras cuentas de otros bancos, ya
sea para cubrir pagos realizados o para invertirlos en valores negociables.
1.5.6.3. Pagos de cuentas a travs de giros
El giro es un instrumento de pago parecido al cheque, con la nica diferencia de que ste
es girado contra el pagador y no contra un banco como es el caso del cheque.
En este sentido, cuando se realiza un pago a travs de un giro, el acreedor tiene que
presentarlo al banco del emisor para su respectivo cobro. Entonces, una vez que el giro es
presentado al banco para su cobro, el banco tiene que presentarlo al emisor para su
aceptacin, y hasta ese memento, es que los fondos son depositados por el emisor para
cubrir el pago del giro.
En consecuencia, la ventaja que presenta realizar pagos a travs de giros es que alarga el
tiempo que la empresa tiene para mantener los fondos necesarios para cubrir el giro, y por
consecuencia faculta a la empresa para minimizar los depsitos mantenidos en el banco.
Una desventaja de este medio de pago, es que a muchos proveedores les resulta ms
conveniente que se les pague mediante un cheque; y adems, a los bancos no les agrada
mucho procesar giros dado el trato especial que requiere su procesamiento, y como
resultado de ello es comn que los bancos realicen un cargo por servicio, ms alto, por
procesar giros en comparacin al cargado por procesar cheques.
Con el propsito de minimizar los saldos que se mantienen en efectivo para cubrir el pago
de las nminas, las empresas suelen mantener una cuenta nica para cubrir dichos pagos.
Ahora, para alcanzar el objetivo antes mencionado, es fundamental poder predecir con
bastante exactitud el momento preciso de cuando sern cobrados los cheques emitidos
para la nomina.
En ese sentido, si el da de pago cae un viernes, con seguridad no todos los cheques
sern cobrados ese da, y por consiguiente, no se necesita mantener depositados todos
los fondos necesarios para cubrir la nomina total. Incluso, el da lunes algunos cheques
todava no sern presentados para su pago.
El sistema de control de los desembolsos mediante las cuantas de saldo cero consiste en
que una empresa mantenga cuentas abiertas en diferentes bancos con saldo cero, y una
cuenta maestra o principal, desde la cual se giraran los fondos para cubrir los faltantes de
las otras diferentes cuentas o a la cual se enviaran los saldos excedentes.
De esta forma, la empresa mantiene un saldo final de cero en las diferentes cuentas,
excepto en la principal; mejorando de esta forma el control sobre los desembolsos, as
como tambin, ayuda a eliminar los saldos de efectivo ociosos que puedan existir en las
cuentas subsidiarias.
Ahora, cabe destacar que las ventas estn relacionadas con diferentes factores tanto
exgenos como endgenos. Entre los principales factores contables que afectan la
demanda estn:
En este sentido, la poltica de crditos es una variable clave que puede producir o conducir
al xito o fracaso de un negocio.
Por lo tanto, hay que tener presente que la poltica de crditos est directamente
relacionada con los cuatro factores que se presentan a continuacin.
Que est representado por el plazo que se les confiere a los compradores para que
cancelen sus adquisiciones.
Se refiere a los incentivos monetarios que la empresa ofrece travs de los descuentos por
pronto pago, que incluye tanto el perodo de descuento como el monto.
Es en los trminos de crdito en donde se engloban tanto el perodo o plazo del crdito
como el descuento ofrecido. Los trminos de crdito generalmente se expresan de la
forma siguiente:
2/10 neto 30
Donde:
2/10 = Significa que la empresa ofrece un descuento por pronto pago del 2% si se
paga en los primeros 10 das.
Adems, cabe destacarse que los trminos de crdito podran deferir de acuerdo a las
categoras de los clientes aceptados por la empresa.
En cuanto a las normas de crdito, stas son las guas o lineamientos que sirven para
determinar que clientes pueden cumplir con los trminos de crdito y los puntos de crdito
disponibles para cada cliente.
Por lo tanto, las normas de crdito se refieren a la fuerza, dignidad y confianza que debe
mostrar un cliente para calificar como sujeto de crdito.
En este sentido, si un cliente no cumple a plenitud las normas de crdito establecidas por
la empresa, siempre podr comprar a la empresa, pero bajo trminos un tanto ms
estrictos.
En conclusin, son las normas de crdito de la empresa las que servirn como gua para
determinar quienes sern los clientes que podrn cumplir con los trminos de crdito, as
como para establecer la cantidad de crdito que se le debe de conceder a cada clase o
tipo de cliente.
Para la fijacin de las normas de crdito se requiere medir la calidad de crdito del cliente
solicitante, la cual se puede definir en trminos del riesgo o la probabilidad de que un
cliente determinado caiga en incumplimiento respecto de sus obligaciones.
Sin, embargo, la evaluacin del crdito constituye una prctica bien establecida, y un
efectivo administrador de crditos puede hacer juicios bastante buenos con respecto a la
probabilidad de incumplimiento de pago de los diferentes clientes, mediante la aplicacin
de diversos mtodos que se empleen en las empresas para medir la calidad de crdito de
sus clientes, mtodos que se presentan a continuacin.
En este sentido, el anlisis discriminatorio mltiple tiene como objetivo registrar el puntaje
en relacin a la calidad de crdito de un solicitante, tomando como base aquellas variables
que se consideren importantes para diferenciarlo entre los clientes potenciales y reales
buenos y malos.
Suponga que la empresa XYZ a reunido informacin histrica sobre su cartera actual de
clientes al menudeo, que est representada por 2,000 clientes. De estos 2,000 clientes,
suponga que 1,500 siempre pagan a tiempo, pero que los restantes 500 pagan tarde, e
incluso algunos de ellos, se han declarado en quiebra y no pagarn por lo tanto sus
cuentas.
Entre la informacin histrica reunida por la empresa sobre sus clientes se tiene:
Adems, se sabe que la empresa emplea para su anlisis discriminante mltiple emplea
cuatro factores crticos, que a juicio de los expertos de la empresa, en lo que respecta a la
administracin del crdito, afectan la probabilidad de pago de cualquier cliente, los cuatro
factores crticos son:
a. La razn rpida
b. La razn de deuda / activo
c. La rotacin de inters ganado de los clientes
d. Los aos en el negocio.
Tambin, se sabe que de acuerdo a las normas de crdito de las empresa un puntaje de
menos de 40 puntos indicara un riesgo de crdito malo; que un puntaje entre 40 y 50
indicara un riesgo de crdito promedio; y que un puntaje superior a 50 significara un
riesgo de crdito bueno.
Ahora, supngase que una empresa con las siguientes condiciones solicita un crdito.
Puntaje = 3.5 (Rotacin del inters ganado de los clientes) + 10.0 (razn rpida)
25.0 (deuda/ activos) + 1.3 (aos en el negocio)
2.5.1.2. Solucin
Datos:
Ecuacin del puntaje = 3.5 (rotacin del inters ganado de los clientes) + 10
(razn rpida) 25.0 (deuda / activos) + 1.0 (aos en
le negocio)
Por lo tanto, con un puntaje de 51.2, a este cliente se le puede considera como un sujeto
con un buen riesgo de crdito; o sea, un cliente sujeto de crdito, y por lo tanto, se le
debera de ofrecer trminos de crdito favorables.
2.5.2.1. El carcter
Aqu lo que se evala es la probabilidad de que los clientes solicitantes de crdito cumplan
con sus obligaciones; es decir, con la promesa de pago que implica una transaccin a
crdito.
En este sentido, las dos preguntas fundamentales que se debe hacer todo administrador
de crditos son:
2.5.2.2. La capacidad
Aqu se busca determinar la capacidad que tiene el cliente para pagar sus cuentas. Para
determinar el grado o capacidad de pago de un cliente solicitante de crdito, se deben
investigar los aspectos siguientes:
2.5.2.3. El capital
Esta rea se mide mediante un anlisis de los estados financieros para determinar la
capacidad o condicin financiera de la empresa. En este anlisis se le debe de dar
especial importancia a las razones financieras siguientes:
Este factor est determinado por las garantas que pueden ofrecer un cliente para
garantizar o asegurar un crdito.
Adems, cabe sealar que una vez que se ha desarrollado la informacin sobre las 5
reas antes mencionadas, el administrador de crditos todava debe tomar una decisin
final con relacin a la calidad potencial de cada cliente.
Decisin que por lo general los administradores de crdito la refuerzan con los
conocimientos adquiridos a travs de la experiencia y sus instintos.
En lo que respecta al reporte de crdito que se elabore, ste se recomienda que incluya la
informacin siguiente:
f. Una evaluacin de clasificacin del riesgo de crdito que vaya desde los mejores
riesgos de crdito hasta aquellos que se juzgue que probablemente incurran en
algn incumplimiento de pago.
Porque aun cuando las empresas preferiran vender al contado, existen factores externos
tales como los competidores que presionan a las empresas a ofrecer crditos. Dando
origen a travs de esta operacin a las cuentas por cobrar.
En este sentido, el surgimiento de las cuentas por cobrar da origen al proceso de creacin
y recuperacin de cuentas por cobrar que se seala en el grafico siguiente.
Gastos
Venta a Inventario Cuentas Efectivo
crdito por cobrar
Inversiones
A continuacin estudiaremos dos mtodos que nos ayudarn a controlar las cuentas por
cobrar. Dado que si stas (las cuentas por cobrar) se acumulan hasta alcanzar volmenes
excesivos, esto afectara directamente los flujos de efectivo en forma negativa. Pues las
cuentas malas afectaran las utilidades sobre las ventas.
Por lo tanto, es a travs de estos dos mtodos o sistemas de control que podemos
verificar si la situacin de las cuantas por cobrara se est volviendo crtica o no. Los tres
sistemas de control de las cuentas por cobrar son:
Pero antes de entrar a estudiar estos dos sistemas de control, es pertinente analizar
primero la forma como se de la acumulacin de las cuentas por cobrar.
El monto total de las cuantas por cobrar pendientes de pago en cualquier fecha se
determinada conociendo los dos factores siguientes:
As por ejemplo, supongamos que la empresa ABC, realiza ventas durante todo el mes de
enero (suponiendo que el saldo de las cuentas por cobrar antes de enero era cero), por $
10,000 al da, todas al crdito, por 30 das.
Por lo tanto, al final de primer da de enero tenemos cuantas por cobrar acumuladas por
$10,000; y aumentan a $20,000 el segundo da; y el da 30 de enero habrn aumentado
hasta $300,00 ($10,000x30 das).
En este sentido, el saldo acumulado en las cuentas por cobrar de una empresa; una vez
que sus operaciones se han estabilizado, se calcula o determina de la siguiente forma:
Cuentas por cobrar = ( V e ntas a cr dito porda) (Long itud de lpe rodo de cobranza)
Para nuestro caso tenemos que las cuentas por cobrar acumulada al da 30 ascienden a:
Adems, cabe destacar que si cambia ya sea el volumen de las ventas a crdito o el
perodo de cobranza. Dichos cambios afectarn el volumen acumulado de las cuentas por
cobrar.
Por otra parte, cabe sealar que toda inversin en cuentas por cobrar debe de ser
financiada por la empresa. As por ejemplo, supongamos que el 01 de enero, da en que
se inician las operaciones, los accionistas de la empresa ABC aportaron $8,000 como
capital comn, dinero que se utilizo para comprar los bienes vendidos el primer da; es
decir, el 01 de enero.
Por lo tanto, el inventario con valor de $8,000 se vendi en $10,000, generando esta
operacin una utilidad bruta de $2,000, sobre la inversin; en otras palabras, se gana un
margen bruto de utilidad del 25%.
Al final del primer da de operaciones el balance general aparecer tal como se muestra a
continuacin:
Ahora, para que la empresa ABC pueda continuar con sus operaciones, requiere que se
adquieran otros $8,000 de bienes; es decir, inventarios para la venta.
Al final del segundo da los inventarios se habran convertido en cuantas por cobrar y la
empresa tendr que solicitar en prstamo otros $8,000, para tener mercadera disponible
para la venta del tercer da.
Este proceso continuar siempre y cuando el banco o las otras fuentes alternas de
financiamiento, estn dispuestas a aportar en concepto de prstamo los fondos necesarios
hasta el inicio del da nmero 31; da en el cual el balance general reflejara la siguiente
informacin:
a. Que las cuentas por cobrar dependen conjuntamente del nivel de las ventas a
crdito y el periodo de cobranzas.
b. Que cualquier incremento en las cuentas por cobrar debe de ser financiado de
alguna manera.
c. No tiene que ser financiado por que la porcin de las utilidades $2,000 de cada
venta de $10,000; no representa un flujo de salida de efectivo, dejando abierta otros
alternativas de financiamiento para el activo circulante, diferente a la banco.
La poltica ptima de crdito, y por lo tanto, el nivel ptimo de las cuentas por cobrar,
depender de las condiciones operativas de la empresa, las cuales pueden ser de
naturaleza nica.
Adems, cabe destacar que toda venta al crdito produce los efectos siguientes:
Adems, hay que tener presente que para hacer efectiva toda utilidad, primero hay que
hacer la gestin de cobranza o recuperacin de las cuentas por cobrar, de las ventas
realizadas al crdito.
Por este motivo nos centraremos en la gestin de la cobranza, teniendo claro que
cualquier venta que se realiza a clientes dbiles o de dudosa reputacin, se puede hacer
con los objetivos o propsitos siguientes:
Ambas situaciones podran crear una situacin que a la larga nos llevara a no cumplir con
el objetivo de maximizar la riqueza de la empresa. Por lo tanto, a continuacin
procederemos a presentar el anlisis a seguir para evitar cualquiera de las prcticas antes
mencionadas, as como cualquier deterioro involuntario en la calidad de las cuentas por
cobrar.
El anlisis que realizaremos tiene como objetivo ayudar tanto a los inversionistas como a
los banqueros para evitar prdidas, y se basa en los mtodos de control de las cuentas
por cobrar que se presentan a continuacin.
En este sentido, considerar todas las cuentas por cobrar liquidas puede llevarnos a emitir
un juicio equivocado, ya que en la realidad existe la probabilidad de que varias de dichas
cuentas estn vencidas.
Por lo tanto, las cuentas por cobrar son activos lquidos solo en la medida en que pueden
cobrarse en un tiempo razonable.
Para el anlisis de las cuentas por cobrar se emplearan dos razones bsicas, que se
presentan a continuacin.
La razn del perodo promedio de cobranza indica el nmero promedio de das que las
cuentas por cobrar estn en circulacin. En otras palabras, el tiempo promedio que tardan
en convertirse en efectivo las cuentas por cobrar.
Frmula:
2.6.1.1.1. Ejemplo
Supongamos que la informacin que refleja el Balance General de la Empresa XYZ para el
final de 2005, para las cuentas por cobrar y las ventas netas a crdito es la siguiente:
$ 678,279 x 365
= 62 das
$ 3,992,758
Nota: Se supone que para el caso de XYZ todas las ventas son al crdito.
Esta razn indica el nmero de veces que las cuentas por cobrar durante un ao.
Frmula:
Ventas Anuales a Crdito
Cuentas por cobrar
2.6.1.2.1. Ejemplo
$ 3,992,758
= 5.89 veces
$ 678,279
Nota:
Aqu se supuso que todas las ventas fueron el crdito. Pero si se dispone de la
informacin exacta de las ventas al crdito, se debe de utilizar ese dato.
Adems, cuando las ventas han tenido una tendencia inestable a lo largo del ao se
recomienda utilizar el promedio mensual de las ventas.
En ltima instancia se debera utilizar el promedio de las ventas de los dos ltimos aos.
Todo esto cuando no se tenga al alcance la informacin correcta y exacta de las ventas al
crdito.
Adems, es importante analizar las siguientes situaciones con respecto a las razones
anteriores:
Entonces, los datos anteriores nos indican que una buena parte de las cuentas por cobrar
ya estn vencidas.
b. Que si los trminos de la venta son 2/10 neto 60, y el perodo promedio de cobro es
45 das.
Esto nos indica que las cuentas por cobrar se estn cobrando antes de la fecha de
vencimiento.
a. Un perodo promedio de cobranza muy bajo puede sugerir una poltica de crdito
demasiado restrictiva.
Donde las cuentas por cobrar pueden ser de buena calidad, pero las ventas
pueden estar siendo restringidas por una poltica de crdito muy restrictiva, y por
ende, las utilidades de la empresa se ven afectadas de forma negativa.
b. Por otro lado un perodo de cobranza muy alto indicara una poltica de crdito muy
floja.
Como consecuencia de esto, un gran nmero de cuentas por cobrar pueden estar
vencidas e incluso pueden ser ya incobrables.
Situacin, que llevara tambin a obtener unas utilidades inferiores a las que se
podran obtener, debido a las prdidas por cuentas malas.
Otras dos tcnicas a travs de la cuales se puede obtener elementos de juicio con
respecto a las cuentas por cobrar y su liquidez son las que se presentan a continuacin.
Esta tcnica o mtodo agrupa las cuentas por cobrar en categoras en tiempo, de acuerdo
con la proporcin de cuentas por cobrar facturadas.
2.6.1.3.1. Ejemplo
En el cuadro que se presenta a continuacin se indican los datos de las cuentas por
cobrar de la empresa ABC, agrupadas de acuerdo a la fecha de su facturacin.
Agosto y
Dic. Nov. Oct. Sept. Total
antes
67% 19% 7% 2% 5% 100%
2.6.1.4.1. Ejemplo
La ventaja de est tipo de clculo es que permite que el analista financiero se concentre
en el patrn de pagos de los clientes mes a mes.
La principal limitante de las dos tcnicas antes sealadas est en este tipo de anlisis no
se puede desarrollar a partir de la informacin contenida en los estados financieros, dado
que esta informacin solamente est disponible en la informacin contable general de la
compaa.
La poltica de cobranza se refiere al proceso a seguir para hacer efectivas las cuentas por
cobrar vencidas.
En ese sentido, se pueden hacer o seguir varios caminos que nos permiten colectar las
cuentas por pagar, a saber:
a. Enviar una carta de aviso a los clientes, cuando sus cuentas se hallan vencido por
10 das.
b. Enviar una carta ms severa seguida por una llamada telefnica si no se han
cancelado las cuentas por cobrar despus de 30 das de vencidas.
c. Enviar las cuentas por cobrar a una agencia de cobranza despus de 90 das de
vencidas.
Porque los cambios en la poltica de cobranza influyen directamente sobre las siguientes
variables:
a. Las ventas.
b. El perodo de cobranza.
c. El porcentaje de las prdidas por cuenta incobrables.
El uso del descuento en efectivo por pronto pago por parte de una empresa vendedora, se
debe de analizar como ya se mencion anteriormente, buscando el objetivo de equilibrar
los costos y los beneficios de diferentes descuentos de efectivo.
As por ejemplo, una empresa podra decidir cambiar sus trminos de crdito de neto 30,
lo cual significa que las ventas realizadas al crdito deben de ser canceladas en 30 das; a
2/10, neto 30, lo que implicara la concesin de un descuento de 2% si el pago se recibe
dentro de un plazo de 10 das, de no ser as, el valor total de la factura deber ser
cancelado a los 30 das.
Ahora, con este cambio la empresa debera de esperar dos beneficios, a saber:
Pero no se debe de dejar de lado el hecho del costo que representa para la empresa
ofrecer un descuento por pronto pago.
Si la poltica actual de crdito de una empresa es un tanto liberal debido a las normas
establecidas de crdito, tales como perodo de crdito amplio, descuentos en efectivo,
poltica de cobranza relajada; entonces, las ventas de dicha empresa deberan aumentar,
dado que una poltica de crdito liberal estimula las ventas.
Por lo tanto, el objetivo que se persigue aqu consiste en que toda decisin encaminada a
producir un cambio en la poltica de crdito debe de tomar en cuenta el siguiente principio:
Que los ingresos por ventas aumenten ms que los costos, incluyendo
todos aquellos costos relacionados con el crdito.
Pues al cumplirse este principio se producir con ello, que los flujos de efectivos
aumenten; cumplindose de esta forma con el objetivo de maximizar la riqueza de la
empresa.
a. La relacin que existe entre el control de inventarios y las cuentas por pagar.
b. La administracin de las cuentas por pagar.
En este sentido, una decisin consistente en negar un crdito a los clientes de pago lento,
probablemente reducir las prdidas por cuentas malas, pero tambin reducir las ventas
totales y el volumen de produccin. Alterando con ello el nivel de los flujos de efectivo de
estas reas y tal vez tambin su oportunidad.
Por lo tanto, un modelo integrado debe considerar las interrelaciones que existen entre la
oportunidad y el monto de todos los flujos de efectivo implcitos en las decisiones de
poltica de activos circulantes.
Ya que al concentrarse en los flujos de efectivo a lo largo del tiempo, dentro del marco del
valor actual neto, en lugar de las medidas tradicionales contables, se va mucho ms lejos
en trminos de la integracin de los elementos de la administracin de los activos
circulantes, que permiten alcanzar el objetivo de la maximizacin de la riqueza de la
empresa.
Bajo esta perspectiva, los autores Sartoris y Hill han formulado un enfoque del valor
presente neto de los flujos de efectivo para el anlisis de las polticas alternativas de
crdito.
Este modelo de decisin se basa en el principio del clculo de la ganancia o prdida neta
resultante de un cambio en la poltica de crdito.
a. Precios.
b. Costos.
c. Descuentos Comerciales.
d. Tasa de prdida por malas cuentas.
e. Programacin de los flujos de efectivo.
f. Efectos de inventarios.
g. Tasa de crecimiento de las ventas.
3.2.1. Ejemplo
La empresa ABC produce muebles para el hogar. Las ventas a crdito son constantes a lo
largo de todo el ao, arrojando un promedio de 50 unidades por da a un precio de $5,000
cada una; los costos son de $3,500 por cada unidad.
La tasa actual de prdidas por cuentas malas es del 2%. Adems, la empresa ABC a
calculado que su tasa diaria de inters es del 0.06%.
Bajo esta situacin los dirigentes de la empresa ABC estn considerando el ampliar sus
trminos de venta a 45 das. Con dicha accin se ha estimado que las ventas aumentaran
a 60 unidades por da, pero la razn de prdidas por cuentas malas aumentara al 3%, y el
perodo promedio de cobranza aumentar 50 das.
Ahora, para resolver este problema usaremos el mtodo Sartoris Hill, cuya frmula es la
siguiente:
P0Q 0 (1 - b0 )
VAN0 = - CoQo
1 + K0 A0
( )
P1Q 1 (1 - b2 )
VAN1 = - C1Q1
1 + K1 A1
( )
Donde la primera frmula nos sirve para evaluar la poltica de crdito actual, que se
compara con la segunda frmula, que sirve para evaluar la nueva poltica de crdito
propuesta.
Donde:
Datos:
Factor Poltica actual Poltica propuesta
P P0 = $5,000 P1 = $5,000
C C0 = $3,500 C1 = $3,500
Q Q0 = 50 unidades Q1 = 60 unidades
b b0 = 2% b1 = 3%
A A0 = 40 das A1 = 50 das
K K0 = 0.06% k1 = 0.06%
Frmulas:
a. Situacin Actual
P0Q0 1 - b0
( )
VAN0 = - CoQo
1 + K0 A0
( )
b. Situacin propuesta
P1Q1 1 - b1
( )
VAN1 = - C1Q1
1 + K1 A1
( )
($5,000) (60) (1 - 0.03)
VAN1 = - ($3,500) (60)
( 1 + 0.0006)50
$291,000
VAN1 = - $210,000
1.030445264
VAN1 = $72,402.19
Para el caso de nuestro ejemplo el VAN 1= 72,402.19, es mayor al VAN 0 = 64,191.72, por
$8,210.47. Por lo tanto, el cambio propuesto en la poltica de crdito debera de ser
adoptado.
Ahora, si queremos ser ms rigurosos en la evaluacin, todava podemos incluir otro factor
al anlisis, y es el hecho del impacto que tiene sobre el anlisis Sartoris Hill aquellos
cambios en el capital de trabajo resultante de los cambios en los trminos de crditos.
Pues, a medida que aumentan las ventas, tambin aumenta el monto del capital de trabajo
que se necesita para dar apoyo al nuevo nivel de ventas, es decir el nivel de:
a. Efectivo.
b. Inventarios.
c. Cuentas por cobrar.
Ahora, al evaluar la nueva poltica de crdito bajo esta condicin, las formulas quedan as:
P0Q0 1 - b0 P0 Q 0
( )
VAN0 = - CoQ o - w P Q -
0 0
1 + K0 A0
A
(1 + K00 ) 0
( )
P1Q1 1 - b1 P1Q1
( )
VAN1 = - C1 Q 1 - w PQ -
1 1 A
1 + K1 A1 (1 + K1) 1
( )
Solucin:
VAN0 = $62,710.02
VAN1 = $70,186.26
Este ejemplo refleja la interrelacin que existe entre los diversos aspectos de la
administracin de los activos circulantes. Pues la poltica de crdito no solo afecta a las
cuentas por cobrar sino tambin a las ventas y a los requerimientos de capital de trabajo.
Pero cabe destacar, que tal y como sucede con cualquier herramienta de anlisis, los
resultados pueden ser tan validos como los datos introducidos.
Con esto se quiere decir que las estimaciones acerca de los efectos de un cambio de la
poltica podran realizarse sobre la base de una investigacin de mercado o mediante una
comparacin con las combinaciones existentes de lnea de producto poltica de crdito
dentro de la empresa o dentro de otras empresas.
Adems de todos los factores mencionados anteriormente, existen otros puntos que
afectan la poltica de crdito, los cuales se desarrollan a continuacin.
Hasta el momento, nos hemos centrado en nuestro anlisis en evaluar los costos
resultantes de vender a crdito.
Este tipo de ventas al crdito con cargo fijo establecido por mantener la cuenta por cobrar
es usual en el caso de la venta de producto de consumo de naturaleza durable, tales
como:
a. Automviles.
b. Aparatos elctricos.
c. Ropa.
d. Ciertos equipo industriales.
e. Otros artculos similares.
Para el caso, en nuestro medio es comn escuchar que empresas tales como la Curacao,
Almacenes Simn, Prisma hogar, etctera, ofrezcan en sus anuncios publicitarios ventas a
crdito, con cuotas fijas establecidas durante un perodo determinado.
Pues bien, en esas cuotas fijas establecidas ya se ha incluido un cargo fijo por el
mantenimiento de las ventas a crdito pendientes de pago. El cargo por el mantenimiento
de las ventas a crdito puede oscilar entre un rango de un 18% a 25% sobre la base de
una tasa de inters nominal. Es decir, entre un 1.5% a 2.08% efectivo mensual ((1.015) 12
1 = 19.6% tasa efectiva anual).
Como se puede observar, el mantener cuentas por cobrar pendientes de pago que
generan o ganan un tipo de inters mayor al 18%, puede resultar muy rentable para una
empresa.
Aqu se debe tener claro que los consumidores o clientes tienen derechos y que hay
instituciones establecidas que estn pendientes de vigilar que esos derechos del
consumidor no sean violados.
Para el caso de El Salvador tenemos una Institucin encargada de vigilar la proteccin del
consumidor que entre otras cosas vigila que una empresa cargue precios que hagan
discriminaciones entre los clientes; claro, a menos que los diferenciales de precios estn
justificados por los costos.
Generalmente la mayor parte de crditos se ofrece a los clientes en base a una cuenta
abierta, o sea, mediante un convenio de crdito en virtud del cual el comprador firma una
factura en el momento de recibir los bienes o mercanca adquirida a crdito, y despus de
ello ambos, el comprador y el vendedor registran la operacin de venta a crdito en sus
respectivos libros o registros contables.
En este sentido, en una venta a crdito mediante cuenta abierta, la nica evidencia formal
del crdito es la factura.
Pero adems, cabe destacar que bajo ciertas circunstancias, la empresa acreedora puede
requerir que el deudor firme algn instrumento de crdito que evidencie la obligacin del
crdito, a saber:
a. Un pagar.
b. Un giro comercial.
c. Un giro a la vista.
d. Un giro a plazo.
e. Una aceptacin Bancaria.
f. Un contrato condicional de ventas.
3.3.3.1. El Pagar
Es un documento que debe de ser girado y redactado por el vendedor y que debe ser
firmado por el comprador antes de tomar posesin de los bienes.
Se puede decir que el giro comercial es una mezcla de cheque y pagar que exige que el
comprador pague un monto especfico al vendedor en una fecha determinada.
Instrumento de crdito que exige el pago en el momento en que el comprador acepta los
bienes, o sea, en el momento en el que el comprador acepta el giro, el banco puede hacer
el retiro de la cuenta del comprador y enviar el dinero a la empresa vendedora.
Este es un instrumento de crdito que est constituido por un giro a plazo que ha sido
garantizado por un banco. Es decir, es un pagar emitido por una empresa y que surge de
una transaccin de negocios, pero que un banco, al endosarlo, asume la obligacin de
pago en la fecha de vencimiento.
En este sentido, un vendedor que crea que el riesgo de crdito es alto para un comprador
solicitante de crdito mediante un giro a plazo, se puede rehusar a hacer el embargue si
no tiene antes una garanta de pago por parte del banco del comprador; es decir, una
aceptacin bancaria.
Es otro tipo de instrumento de crdito bajo el cual el vendedor retiene la propiedad legal de
la mercanca hasta que el comprador haya cumplido con el pago.
a. Maquinaria.
b. Equipo dental, etctera.
Es decir, equipos que se suelen comprar sobre la base de pagos parciales que se
extienden a lo largo de un perodo de dos, tres, cuatro o cinco aos.
La ventaja de este instrumento radica en que es fcil que el vendedor vuelva a adquirir la
propiedad del equipo en caso de incumplimiento del pago.
Adems, cabe destacar que los contratos condicionales de venta generalmente suelen
llevar una tasa de inters que se incluye dentro del programa de pago.
4. Administracin de inventarios
Pues todos sabemos que los inventarios son importantes para mantener las ventas, y las
ventas son esenciales para generar utilidades y as cumplir con el objetivo financiero de
maximizar la riqueza de la empresa.
Ahora, hay que tener presente que la administracin de inventarios tanto en las empresas
que se dedican a la distribucin como a la fabricacin de artculos para venta, no es
funcin directa del administrador financiero, sino que es funcin ya sea del rea de
produccin o mercadotecnia.
Sin embargo, es funcin del administrador financiero llevar un control o registro de todos
aquellos factores que afectan directa o indirectamente la rentabilidad del negocio.
En ese sentido, si tiene que ver el administrador financiero con al administracin de los
inventarios, pues esta partida del activo circulante, por lo general representa entre un 20%
y un 40% de los activos de una empresa; monto que representa una gran inversin que al
no ser controlada de forma adecuada puede afectar drsticamente la rentabilidad de
cualquier negocio.
Adems, cabe sealar que una administracin deficiente del inventario tambin tiene
repercusiones directas en el ciclo de maduracin del efectivo. Es decir, el tiempo que va
desde que se invierte en la materia prima (inventario de materia prima); se procesa la
materia prima (inventario de produccin en proceso); se obtiene el producto terminado
(inventario de producto terminado); se vende el producto terminado (cuentas por cobrar); y
se recupera el efectivo por la venta realizada. Ciclo que se repite constantemente en el
negocio.
Transcurre tiempo
Inventarios
Ventas
a
crdito
El esquema nos muestra que hay que esperar cierto tiempo para recuperar lo invertido en
los inventarios, para as tener disponible el efectivo para invertirlo de nuevo.
Tambin, como en el caso de las cuentas por cobrar, los inventarios dependen
principalmente del nivel de las ventas. Pero a diferencia de las cuentas por cobrar que se
acumulan con las ventas, los inventarios se deben adquirir antes de realizar la venta.
En este sentido, la administracin de los inventarios est rodeada del riesgo de no conocer
con exactitud el volumen de ventas futuro, y por lo tanto, los pronsticos exactos de ventas
futuras, situacin que hace a la administracin de inventarios una tarea difcil.
Adems, hay que aadir el hecho de la existencia de posibles errores al establecer los
niveles de inventarios, que puede conducir rpidamente a ventas perdidas o a costos de
mantenimiento excesivos.
Es por todo lo anterior, que se dice que la administracin de inventarios es difcil pero al
mismo tiempo importante para garantizar una sana gestin financiera, y por lo tanto, de la
organizacin en general.
Por otra parte, cabe destacar que las diferentes tcnicas existentes para la administracin
de los inventarios se ven con mayor profundidad en los cursos de administracin o gestin
de la produccin, pero dado que el administrador financiero tiene como funcin y
responsabilidad la bsqueda de los fondos necesarios para invertir en los inventarios, y de
mantener la rentabilidad general del negocio. En ese sentido, se hace necesario que
conozca algunos aspectos bsicos y necesarios de la administracin de inventarios.
Los juguetes se presentan en varios tipos, colores y tamaos, y si la tienda ABC no carga
sus inventarios de manera correcta, ya sea en trminos de distribucin de tipos, color,
tamao, o en trminos de totales; la tienda se ver en problemas de control del inventario.
Situacin que har que pierda ventas potenciales si se mantienen inventarios demasiados
pequeos de juguetes. Por otra parte, se ver obligada a reducir los precios y a absorber
las prdidas, si se mantienen inventarios demasiados grandes o si se mantienen los
juguetes incorrectos.
Adems, cabe destacar que los cambios de inventarios sobre el balance general son
importantes.
En este sentido, con el propsito de simplificar el ejercicio, supongamos que la tienda ABC
tiene invertido $1000,000 de inventarios bsicos, los cuales se financian mediante capital
propio (acciones comunes); por lo tanto, el balance general reflejara la siguiente situacin.
Por otra parte, se sabe que se han pronosticado ventas con un valor en inventarios de
$500,000 para los meses de noviembre, diciembre y enero.
Pero nosotros sabemos que en realidad las ventas sern por un valor mayor a $500,000,
ya que la tienda obtiene aproximadamente $20,000 de utilidades por cada venta de
$100,000 de inventario vendido.
Ahora, supongamos que la tienda ABC financia su inventario estacional con un prstamo
bancario. Por lo tanto, el balance general reflejara la siguiente informacin antes de entrar
al mes de noviembre.
Por lo tanto, el Balance General despus de una estacin exitosa (final de enero),
reflejaba la siguiente informacin.
Bajo este escenario, la tienda ABC se encontrar en una situacin bastante lquida y lista
para empezar una nueva estacin.
Pero si los juguetes no se vendieron bien en la temporada cmo ser posible de que se
vendan bien despus de la temporada buena de ventas?
Pero que tal si la tienda ABC reduce el precio de los juguetes a la mitad de su costo, no
del precio de venta, como una estrategia alternativa que le permita vender los juguetes y
obtener el efectivo suficiente para reembolsar el prstamo bancario.
Si la tienda ABC sigue esta estrategia de ventas, el resultado sobre el balance general
sera el siguiente:
(Bajo el supuesto de una estrategia de venta con un precio de los juguetes a la mitad de
su costo)
Bajo este escenario, la tienda ABC se encuentra en serios problemas, dado que no
dispone del efectivo suficiente para pagar el prstamo y los dueos de la empresa han
sufrido una prdida de $180,000 en su capital contable.
Con este ejercicio queda claro que las decisiones inadecuadas en cuanto a la
administracin de inventarios pueden ocasionar problemas graves al negocio.
Ya hemos dicho que en una empresa manufacturera generalmente siempre existirn tres
tipos de inventario, a saber:
Tambin, hay que tener presente que el nivel del inventario de materia se ve influenciado
por las variables siguientes:
De igual forma, el nivel del inventario de producto terminado depender del grado de
coordinacin que exista entre la produccin y las ventas. Al respecto, se sabe que el
administrador financiero puede estimular las ventas cambiando las normas de crdito y
con ello los trminos de venta.
Pero sin importar que la mercanca permanezca en los libros como inventarios o como
cuentas por cobrar, tambin sabemos que el administrador financiero se las tendr que
ingeniar para financiarlos. Sabiendo que las principales determinantes de la inversin en
inventarios son las siguientes variables:
a. El nivel de ventas.
b. La longitud y naturaleza tcnica de los procesos de fabricacin.
c. La durabilidad versus el grado de deterioro en el producto final.
a. Costos de mantenimiento
En consecuencia, se puede decir que los costos de mantenimiento son un tipo de costo
variable, que se representa generalmente como un porcentaje del valor del inventario.
b. Costos de ordenamiento
Que se refieren a los gastos necesarios para colocar un pedido cuando los inventarios se
compran a terceras partes o a los costos de arranque de la produccin, cuando los
artculos se producen dentro de la empresa. Los costos de ordenamiento incluyen:
Pero una vez dadas las instalaciones bsicas de compras, el costo de incrementar el
nmero de pedidos a los largo de un rango moderado puede ser relativo pequeo. En
consecuencia, a medida que aumenta el nmero de pedidos, puede ser necesario, en
algn momento, incrementar el espacio asignado al departamento de compras, contratar
personal adicional, y as sucesivamente. En estas situaciones, los costos de ordenamiento
se vuelven variables tambin.
O sea los inventarios adicionales que se mantienen para protegerse contra los cambios en
las tasas de ventas o en las demoras de produccin o embarque. Es decir, aquel
inventario que se mantiene para evitar quedarse sin artculos para satisfacer las
oportunidades de ventas.
Por lo tanto, los costos relacionados con los inventarios de seguridad son:
Hemos dicho que aumentan en proporcin directa al monto promedio del inventario que
se compra.
Ahora, para determinar el costo del mantenimiento de los inventarios lo haremos a travs
de la explicacin prctica que se presenta a continuacin.
Supongamos una que una empresa que vende x unidades por ao y coloca rdenes de
"x"
igual tamao n veces al ao. En ese sentido, la empresa deber comprar unidades
n
con cada orden.
Unidade spororde n
Inventario promedio = + Inve ntario de se g uridad
2
x
Inventario promedio = + Inve ntario de se g uridad
n
2
x
n
2
x
Por lo tanto, el costo total de la empresa por el mantenimiento del inventario promedio n ,
2
sera de: z + m + d + ; y el costo porcentual por ao por el mantenimiento del inventario
sera de:
z+m +d+
= Costo porce ntualpora o pore lm ante nim ie nto de linve ntario
P(Inve ntario Prom e dio)
z + m + d + = Costo totalde la e m pre sa pore lm ante nim ie nto de linve ntario prom e dio
Ya hemos dicho que los costos de ordenamiento son los costos relacionados con colocar y
recibir una orden, y que tienen por lo general un comportamiento de costos fijos
independiente del tamao promedio del inventario.
Para el clculo de los costos de ordenamiento seguiremos con la explicacin prctica que
iniciamos en el apartado anterior.
Supongamos que los costos fijos de colocar y de recibir una orden son iguales a un valor
f, y si la empresa coloca n rdenes por ao. Entonces, el costo total de ordenamiento
se calcular aplicando la ecuacin siguiente:
Donde:
x
Costos totales de ordenamiento = ( f)
2 (Inve ntario Prom e dio )
Donde:
x
Inventario promedio =
n
2
Los costos totales del inventario son la sumatoria de los costos totales de mantenimiento
ms los costos totales de ordenamiento, tal como se define en la siguiente ecuacin:
Costos totales del inventario = ( Costo totalde m ante nim ie nto ) + ( Costo totalde orde nam ie nto )
Costo pocentualpora o Costo poce ntualpora o
Costos totales del inventario = pore lm ante nim ie nto P Inve ntario + f x + pore lm ante nim ie nto y P
( )
Prom e dio
( )
Inve ntario ( )( )
de linve ntario
2 delinve ntario
Prom e dio
La fbrica de muebles XYZ es una empresa bien establecida con una posicin de
inventarios, como se presenta a continuacin:
Ahora, si la empresa XYZ quiere participar de esta expansin del mercado, tendr que
incrementar su produccin. Situacin que significa que tendr que incrementar sus
inventarios, y dado que la acumulacin de inventarios precede a las ventas. Ante esta
verdad, la empresa XYZ requerir de un financiamiento adicional, ya sea a travs de
pasivos o capital propio. Aspecto, que depender de las fuentes de financiamiento
disponible, de acuerdo a la estructura financiera de la empresa.
Por otra parte, se sabe que la empresa ABC compra su inventario a un precio (P) de $2.00
por unidad; que los cargos por financiamiento para mantener el inventario durante un ao
son de $3,000; que los costos de almacenamiento son de $2,000; que los costos de
aseguramiento del inventario son de $500; y que los costos a deducir por depreciacin y
desuso son de $1,000. Por otro lado, se sabe que los costos de colocar y de recibir una
orden (f), son de $100.00.
Se le pide:
4.4.1. Solucin
Datos:
x = 120,000u
p = $2.00
n = 4 veces
= $3,000
z = $2,000
m = $500
d = $1,000
f = $100
Frmulas:
Costo porcentual
pora o pore l
(P) Inve ntario
Costo total anual de m antenim iento =
m ante nim iento Prom edio
de linventario
z+m +d +
Costo porcentual por ao por el mantenimientodel inventario =
p(Inventario prom edio)
x
Inventario promedio = + Inve ntario de seg uridad
n
2
Entonces:
120,000
4
Inventario promedio = +0
2
= 0.21666666 = 21.666666%
Por lo tanto:
Frmula:
120,000u
4
Inventario promedio = + 4,000u
2
Frmula:
x
Costo total de ordenamiento = ( f)
2 (Inventario prom edio
Entonces:
120,000
Costo total de ordenamiento = ( $100 )
2 (15,000u)
Costo total de ordenamiento = $400
d. Clculo los costos totales del inventario con inventario de seguridad igual a
cero
Frmula:
120,000
Costo total del inventario = ( 0.21666666 ) ( $2.00 ) (15,000u) + ($100)
( 2 ) (15,000 )
Costo total del inventario = $6,500 + $400
e. Clculo los costos totales del inventario con inventario de seguridad igual
4,000 unidades
Frmula:
120,000
Costo total del inventario = ( 0.21666666 ) ( $2.00 ) (19,000u) + ($100)
( 2 ) (15,000 )
Costo total del inventario = $8633.33
No hay duda que la existencia de inventarios en una empresa es algo inevitable; pero
tambin es obvio que la rentabilidad de un negocio se ve afectada directamente cuando se
mantiene una cantidad excesiva o deficiente de inventarios. Ahora, la pregunta es:
T*
a Costos variables de mantenimiento
Q*
Tamao de la orden en unidades
Y por lo tanto, a la misma altura del nivel mnimo de los costos totales del inventario (punto
T* en el grfico), se encuentra la cantidad ptima del inventario para reordenamientos
peridicos (punto Q* en el grfico); es decir, el lote o cantidad econmica de la orden.
2 XF
Cantidad econmica de la orden =
CP
Donde:
Se le pide:
4.5.1.1. Solucin
Datos:
X = $500,000u
P = $5.00
f = $1,000
n=5
= $5,000
z = $3,500
m =$4,000
d =$3,000
Frmula:
2 (500,000) (1,000)
Cantidad econmica de la orden =
C(2)
z+m +d +
Costo porcentual por ao por el mantenimiento del inventario =
x
n
P
2
x
n
Inventario promedio =
2
Por lo tanto:
$500,000u
Inventario promedio =
5vece s
2
2 (500,000) (1,000)
Cantidad econmica de la orden =
0.062 (5)
Por lo tanto, con una cantidad econmica de la orden igual a 56,796 unidades; y con un
consumo anual de 500,000 unidades, la empresa deber colocar 8.8 rdenes por ao
aproximadamente.
Adems, se debe tener claro que el nivel promedio del inventario depende directamente
de la cantidad econmica de la orden. Por lo tanto, el inventario promedio a mantener por
la empresa ser igual a:
Adems, si asumimos una demanda uniforme de las unidades del inventario, entonces la
tasa de consumo o tasa de ventas semanales ser igual a:
Consum o anual( x )
Tasa de consumo o ventas semanales =
# de sem anas e n ela o
500,000u
Tasa de consumo o ventas semanales = = 9,616 unidade s aprox.
52 se m anas
Por lo tanto, el inventario se agotar con base a dicha cantidad cada semana. De tal
forma, que el nmero real de unidades mantenidas en el inventario variar entre un rango
de 56,796 unidades justo despus de que se reciba una orden hasta cero unidades,
inmediatamente antes de que llegue una nueva orden.
En este sentido, con un saldo inicial de 56,796 unidades, y un saldo final de cero; y
asumiendo adems una tasa uniforme de ventas, el inventario deber arrojar un promedio
igual a la mitad de la cantidad econmica de la orden; es decir, 28,398 unidades, durante
el ao a un costo de $5.00 por unidad.
Para una comprensin mejor de la explicacin anterior, ahora se presentar la posicin del
inventario en forma grfica.
UNIDADES CANTIDAD
INVENTARIO MXIMO ECONMICA
DE LA ORDEN
56,796u
47,180u
28,398u
INVENTARIO
PPROMEDIO
9,616u
Otro elemento que afecta el punto de reorden son las mercancas en trnsito; o sea, los
bienes que han sido ordenados pero que an no han sido recibidos. Esta situacion
complica un tanto el anlisis, pero la solucion ms sencilla para dicho problema consiste
en deducir la mercanca en trnsito cuando se calcula el punto de reorden, tal como se
presenta en la frmula siguiente.
Supongamos para nuestro ejercicio que se ordenan 19,232 unidades cada dos semanas, y
que el plazo de entrega de la orden es de tres semanas. En consecuencia, siempre que se
coloca una orden, otra de 19,232 unidades se encuentra en trnsito.
Tambin cabe destacar que la posicion del inventario cambia cuando se incluye el
inventario de seguridad. Tal como se ilustra en el grfico que se presenta a continuacin.
61,796u
TASA PROMEDIO
DE VENTA
14,616u
TASA MXIMA DE
VENTAS
MARGEN DE
5,000u
SEGURIDAD
INVENTARIO DE SEGURIDAD
TIEMPO QUE CUBRE EL
INVENTARIO DE
SEGURIDAD
Adems, se debe tener claro que el inventario de seguridad ptimo vara de situacin en
situacin, pero en general aumenta con las variables siguientes:
Y por otro lado, el inventario ptimo de seguridad disminuye a medida que aumenta el
costo de mantenimiento.
Frmula:
Frmula:
Frmula:
e. Clculo del costo total del inventario, con inventario de seguridad cero
Frmula:
Frmula:
c. Clculo del costo total del inventario bajo el sistema actual de administracin
del inventario, sin inventario de seguridad
d. Clculo del costo total del inventario bajo el sistema actual de administracin
del inventario con inventario de seguridad igual a 5,000 unidades
Diferencias encontradas:
c. Los costos totales de mantenimiento del inventario son mucho mayores bajo el
actual sistema de administracin del inventario.
Algunas veces a las empresas se les presenta la oportunidad de obtener un descuento por
comprar volmenes muy grandes de mercadera.
Bajo esta situacin, el administrador de inventarios tendr que comparar los ahorros en el
precio de compra que resultarn, si la cantidad de su orden se aumenta versus los
incrementos en los costos totales del inventario, ocasionados por la desviacin de la
cantidad econmica de la orden.
Tomando como base los datos del ejercicio anterior, con la diferencia de que ahora la
empresa proveedora de la materia prima ofrece un descuento por cantidad del 2% sobre
pedidos de 100,000 unidades o ms. Se le pide determinar si le conviene a la empresa
comprar por cantidades para aprovechar el descuento por cantidad.
4.6.1.1. Solucin
Datos:
X = 500,000 u
P = $5,000
n = 8.80 veces
c = 0.062
f =$1,000.
Cantidad econmica del pedido = 56,796 unidades.
Inventario promedio a mantener = 28,398 unidades.
Ahora, el primer paso consiste en determinar los costo totales asociados con la cantidad
econmica de la orden actual de la empresa; es decir, colocando ordenes iguales de
56,796 unidades.
Frmula:
56,796 500,000
Costo total del inventario = (0.062)($5.00) + ($1,000)
2 56,796
Despus, se deben de calcular los costos totales del inventario si se ordenan 100,000
unidades en lugar de 56,796 unidades.
Frmula:
100,000 500,000
Costo total del inventario = (0.062)($5.00) + ($1,000)
2 100,000
Se observa, que al reducir el nmero de rdenes a 5 durante el ao, los costos totales del
inventario se incrementan en $2,893.18 ($20,500 - $17,606.82).
Sin embargo, este incremento en costos debe compararse con los ahorros de tomar el
descuento por cantidad. As, si la empresa toma el descuento se ahorrara 0.02 ($5.00) =
0.10 por unidad, a lo largo del ao. Si se ordenan 500,000 unidades, el ahorro anual se
calcula utilizando la frmula que se presenta a continuacin.
Y al comparar este ahorro anual con el incremento en los costos anuales, tenemos.
Adems, se debe tener claro que tal como dice el seor Fred Weston, los costos del
inventario son tan slo una parte de los costos totales. Sin embargo, son un costo
importante, y los administradores financieros deben de estar conscientes de los
determinantes de los costos de los inventarios, y de la forma cmo un descuento por
cantidad puede afectar el proceso de toma de decisiones en la empresa.
Aqu tambin hay que tomar en cuenta el hecho de que en algunas ocasiones los
descuentos por cantidad no se presentan para todas las compras que se realizan, sino
que solamente para una o varias de ellas. Bajo ese contexto, en el anlisis se presenta un
problema, dado que el costo porcentual por mantenimiento del inventario est dado sobre
una base anual, pero el descuento por cantidad se presentar por una o varias compras
solamente.
4.6.2. Ejercicio prctico de aplicacin descuento por cantidad cuando ocurre una o
varias veces durante ao
Con los mismos datos del ejercicio que trabajamos anteriormente. Asumiendo ahora que el
descuento por cantidad se ofrece por una compra solamente. Es decir, que ahora la
empresa proveedora de la materia prima ofrece un descuento por cantidad del 2% sobre
un pedido de 100,000 unidades o ms. Se le pide determinar si le conviene a la empresa
comprar por cantidades para aprovechar el descuento por cantidad.
4.6.2.1. Solucin
Datos:
X = 500,000 unidades
P =$ 5.00
n = 8.8 veces
c = 0.062
f = $ 1,000
Unidades
61,796
Tiempo
1 2 3 5.91 7 8 11.82
Unidades
Punto de
118,592
reorden
61,796
14,615
Inventario de Tiempo en
1 2 3 4 5 6 7 8 9
Seguridad # de Pedido
Entonces tenemos:
c. Relacin porcentual del perodo del incremento del inventario por aprovechar el
descuento por cantidad en relacin al perodo total; es decir, el ao (t):
t = 1/8.8
t = 11.36%
e. Clculo del costo del inventario con un incremento por aprovechar descuento por
cantidad solamente una vez:
En conclusin, una administracin eficiente del inventario dar como resultado niveles
relativamente bajos de inventarios, cancelaciones relativamente pequeas de inventarios
obsoletos o deteriorados, y un nivel tambin bajo de paros laborales o de ventas prdidas
debido a la existencia de faltantes de inventarios. Todo esto, a su vez contribuir a una alta
rotacin de los activos totales; a un alto margen de utilidad; a un alto rendimiento sobre el
capital y; a un alto precio de las acciones. Contribuyendo de esta forma a la consecucin
del objetivo de maximizacin de la riqueza de los accionistas.
Toda deuda programada para ser reembolsada o liquidada dentro de un plazo menor o
igual a un ao, se considera para efectos de clasificacin como financiamiento a corto
plazo. Para este tipo de financiamiento existe una gran variedad de crditos disponibles
para la empresa.
Situacin que obliga al administrador financiero a estar bien informado y actualizado sobre
cada una de esas fuentes disponibles, as como el conocer las ventajas y desventajas que
cada una puede ofrecer a la empresa en las diversas situaciones por las que pueda
atravesar.
b. El hecho de que por lo general en las empresas los activos circulantes representen
entre un 50% o ms de los activos totales de la empresa. Es decir, representan una
inversin bastante grande que merece una cuidadosa atencin por parte del
administrador financiero.
En este ejemplo solo se ha resaltado la inversin en las cuentas por cobrar ante un
incremento en las ventas, pero adems se sabe que las otras partidas del capital de
trabajo; es decir, los inventarios y los saldos en efectivo tambin se vern incrementados
debido a dicha causa. Pues se encuentran estrechamente relacionados con las ventas,
situacin que obliga al administrador financiero a estar consciente de los cambios que
ocurran en las cuentas del capital de trabajo de la empresa, sin descuidar las
repercusiones que se puedan dar en cuanto a la necesidad de inversiones a largo plazo
para soportar los incrementos de inversin de los activos corrientes.
a. El crdito comercial
b. Los prstamos bancarios
c. El papel comercial.
Adems, se sealaran los dos medios comunes utilizados por las empresas para
garantizar con garanta colateral los prstamos a corto plazo, a saber:
Por lo general en las operaciones normales que se dan entre los negocios estn las
compras a crdito, que son registradas como una cuenta por cobrar por la empresa
vendedora y como una cuenta por pagar por la empresa compradora, surgiendo de esta
forma el crdito comercial.
Adems, cabe destacar que las cuentas por pagar o crdito comercial constituye la
categora individual ms importante del crdito a corto plazo, alcanzando un monto
aproximado que oscila entre un 30% y un 40% de los pasivos de las empresas o negocios
no financieros. Porcentaje que es un tanto ms alto en el caso de negocios pequeos y
medianos, debido a que por lo general, los negocios pequeos, y los negocios medianos
en crecimiento, no logran calificar para la obtencin de financiamiento de otras fuentes de
corto plazo.
As por ejemplo, supongamos que la empresa ABC hace compras promedio de $ 5,000
diarios sobre los trminos de compra de Neto 30. Por lo tanto, la empresa ABC ira
incrementando su deuda por cuentas por pagar en $ 5,000 por da, hasta alcanzar un
mximo de $150,000 el da nmero 30 (30 das x $5,000).
Ahora, supongamos que sus ventas y por consecuencia sus compras se duplican,
entonces tambin sus cuentas por pagar se duplicarn, y ahora adeudar a sus
proveedores $300,000 (30 das x $100,000), mantenindose constantes los trminos de la
compra.
El crdito comercial tiene un significado de arma de doble filo, en el sentido de que es una
fuente de fondos, para financiar las compras de la empresa compradora y es una
aplicacin de fondos para la empresa vendedora, en la medida que financie las ventas a
crdito de los clientes.
En este sentido, dado que el verdadero precio del producto N-123 es igual a $196.00 la
unidad, significa que cualquier cliente puede comprar un articulo a un descuento del 2%,
siempre y cuando el cliente pague en un plazo de 10 das, de lo contrario deber pagar el
precio de lista de $200.00, aprovechando 20 das adicionales de crdito comercial que le
significaran un cargo financiero de $4.00.
Ahora, supongamos que la empresa XYZ proveedor nico a la empresa ABC, y que realiza
en promedio compras por un valor de $12,100,320 cada ao al precio neto o verdadero; o
sea, $33,612 al da ($12,100,320/360 das).
En ese sentido, el siguiente cuadro resume la forma como se van a ir acumulando las
cuentas por pagar de la empresa XYZ al tomar una u otra alternativa; cuadro que tambin
nos servir para determinar el costo del crdito comercial adicional (20 das), y saber si le
conviene recurrir a otra fuente de crdito bajo mejores trminos, para aprovechar el
descuento por pronto pago.
a. Que al aprovechar el descuento por pronto pago, las cuentas por pagar de la
empresa XYZ se van acumulando en $33,612 diarios, hasta alcanzar su valor
mximo de $336,120 el da 10.
b. Que al rechazar el descuento por pronto pago, las cuentas por pagar de la empresa
XYZ se van acumulando en $33,612 diarios, hasta alcanzar su valor mximo de
$1,008,360 el da 30.
financiamiento adicional requerido por la empresa XYZ surge a partir del da 10 con
un valor de $33,612 que se va incrementando diariamente en la misma proporcin,
hasta alcanzar su valor mximo el da 30 de $672,240.
En este sentido, la empresa XYZ esta financiando sus operaciones mediante crdito
comercial por un valor de $672,240; financiamiento que como se sabe tiene un costo que
est representado por el cargo financiero que la empresa ABC carga por unidad a aquellas
empresas que no aprovechar el descuento por pronto pago.
Por lo tanto, la empresa XYZ al rechazar el descuento por pronto pago acepta el hecho de
pagar un cargo financiero a la empresa ABC por hacer uso de su dinero 20 das
adicionales, cargo que se puede calcular aplicando la frmula que se presenta a
continuacin.
Sabemos que la empresa XYZ hace compras anuales a un precio neto o verdadero
(descontado) de $12,100,320.00; precio que representa el 98% del precio de lista.
Ahora, al comparar las compras anuales a precio verdadero con descuento (descontado)
de $12,100,320, con las compras anuales a precio de lista $12,347,265, encontramos una
diferencia de $246,945, que representa el cargo financiero o costo que debe pagar la
empresa XYZ por hacer uso del financiamiento adicional que le ofrece la empresa ABC; es
decir, al rechazar el descuento por pronto pago.
Costo
Porcentaje deldescuento 360
porcentual =
100 Porcentaje de ldescue nto Das durante los cuales el Pe riodo pendiente
aproximado cr dito e st pe ndiente de pag o de descue nto
2 360
Costo porcentual aproximado =
98 30 10
Ahora si se quiere conocer la tasa efectiva anual que paga la empresa XYZ, se debe de
aplicar la frmula siguiente:
360
Porce ntaje de De scue nto D as durante los cuales cr dito - pe rodo de descue nto
Tasa efectiva Anual = 1 +
e sta pendiente de pag o
1
100 - Porce ntaje de D escue nto
360
2 20
Tasa efectiva anual = 1 + 1
98
Tasa o valor que indica que la empresa XYZ debera de aceptar el descuento por pronto
pago que ofrece la empresa ABC, siempre y cuando pueda contratar un prstamo a una
tasa menor al 43.8%, o cuando el costo de capital de la empresa sea menor al 43.8%.
Como se dijo anteriormente el crdito tiene un significado de arma de doble filo para la
empresa, ya que es una fuente de crdito para financiar las compras, y es al mismo
tiempo una aplicacin de fondos, en la medida en que la empresa financie las ventas a
crdito a los clientes.
As por ejemplo, si en promedio una empresa vende $10,000 diarios y tiene un perodo
promedio de cobranza de 45 das, en consecuencia a dichos datos, es de esperar que en
el balance general de dicha empresa aparezca un monto de cuentas por cobrar de
$450,000. Ahora, si adems esa misma empresa compra mercadera por valor de $7,000
diarios, y si el saldo se encuentra pendiente de pago durante 30 das. Ante tal situacin, el
balance general de la empresa reflejar un monto de las cuentas por pagar de
$210,000.00.
El crdito comercial presenta la doble ventaja principal de ser tanto conveniente como
sencillo, al surgir de las operaciones normales de la mayora de las industrias.
En este sentido, una empresa que no califique para la obtencin de un crdito proveniente
de una institucin financiera puede recibir un crdito comercial. Porque la experiencia
puede haber familiarizado al vendedor con el nivel de cumplimiento del cliente; de all la
importancia de tener buenas relaciones con los proveedores.
Los prstamos bancarios son la fuente de financiamiento a corto plazo que ocupan el
segundo lugar en cualquier empresa, y aparece o es reflejada en el balance general como
documentos por pagar.
Cabe destacar que la banca comercial ostenta una importante posicin en los mercados
de dinero, su influencia es mayor de lo que parece desde el punto de vista de los montos
que prestan, ya que los bancos proporcionan fondos no espontneos.
En principio cabe mencionar que un prstamo otorgado por un banco a una empresa
comercial no es diferente a un prstamo otorgado a un individuo. Es ms, frecuentemente
es difcil distinguir un prstamo bancario otorgado a una empresa de un prstamo
personal.
En este sentido, el reembolso del prstamo se hace mediante la entrega de una suma
acumulada al vencimiento o en abonos a lo largo de la vida del prstamo.
Una de forma del prstamo puede ser la forma de prstamo de una lnea de crdito, que
no es ms que un acuerdo formal o informal que se celebra entre un banco y un
prestatario donde se especifica el saldo o monto mximo del prstamo que el banco
conceder al prestatario.
As por ejemplo, un banco puede considerar a una empresa buena hasta por un monto de
crdito de $100,000. Si la empresa hace uso de la lnea de crdito por $25,000 por 6
meses. Entonces, el banco acreditara el monto del crdito ($25,000) a la cuenta de
cheques de la empresa. Al vencimiento (final de los 6 meses) la cuenta de cheques de la
empresa se cargar por un monto igual al del prstamo.
En cuanto a la tasa de inters y el monto de los mismos, esta puede deducirse de forma
anticipada o pagarse al vencimiento.
Tambin cabe destacar que hasta antes del reembolso de los $25,000.00, la empresa
podra solicitar en prstamo montos adicionales hasta por un total de $100,000.00, los
cuales estarn pendientes de pago en cualquier momento.
Los bancos hacen prstamos a las empresas de todo tamao. Sin embargo, cabe sealar
que la mayor proporcin de los prstamos otorgados por los bancos comerciales son
captados por las empresas grandes.
Pero al analizar los crditos de a cuerdo al nmero de ellos otorgados, son las empresa
pequeas y medianas las que reciben ms de la mitad de los prstamos otorgados por la
banca comercial.
Adems, es importante indicar que los bancos ofrecen una serie de servicios a sus
clientes, entre los cuales se pueden mencionar:
a. Lneas de crdito.
b. Prstamos hipotecarios.
c. Prstamo para la adquisicin de equipos, etctera.
La caracterstica principal de los prstamos otorgados por los bancos comerciales es que
la mayor parte de su financiamiento es sobre la base de prstamos a costo plazo.
Aproximadamente las dos terceras partes del monto de los prstamos bancarios vencen
en un plazo de un ao o menos, mientras que los prstamos a largo plazo representan
slo una tercera parte y vencen en un plazo mayor a un ao.
5.2.1.4. La garanta
En este sentido, cabe mencionar que ms de la mitad del valor de los prstamos
bancarios son garantizados, y de estos prstamos garantizados, las dos terceras partes
aproximadamente han sido garantizados a travs del endoso de una tercera parte, la cual
garantiza el pago del prstamo en caso de que el prestatario incurre en incumplimiento.
Es comn que los bancos comerciales exijan al prestatario mantener un saldo promedio
en la cuenta de cheques, que va de entre un rango de un 10% a un 20% del monto del
prstamo pendiente de pago.
As por ejemplo, si una empresa necesita $100,000.00 para cancelar sus obligaciones
pendientes de pago y el banco otorgante del prstamo exige un 20% a mantener como un
saldo compensador. Entonces, deber solicitar en prstamo $125,000.00 para recibir los
$100,000.00 que necesita para cancelar sus deudas.
$ 125,000 x 0.15
$125,000
Dado que la mayora de los depsitos bancarios se encuentran sujetos a retiro sobre
demanda, los bancos comerciales tratan de evitar en lo posible que las empresas empleen
un crdito bancario con propsitos de financiamiento permanente.
En este sentido, un banco puede requerir que los prestatarios limpien sus prstamos
bancarios a corto plazo, por lo menos un mes cada ao.
Por lo tanto, si una empresa es incapaz de librarse de una deuda bancaria por lo menos
durante una parte de cada ao, estar utilizando el financiamiento bancario para cubrir sus
necesidades permanentes. En situacin la empresa deber desarrollar fuentes adicionales
de financiamiento a largo plazo de financiamiento permanente.
El costo de los prstamos bancarios vara, por lo cual la tasa de inters efectiva a pagar
depender de las caractersticas de la empresa y del nivel de la tasa de inters de la
economa.
En este sentido, si una empresa logra ser catalogada como de riesgo preferencial debido a
su tamao y a su capacidad financiera, puede calificar a una tasa de inters preferencial.
Por otra parte, una empresa pequea que tenga razones financieras inferiores al promedio
puede verse obligada a proporcionar una garanta colateral y a pagar una tasa de inters
efectiva por arriba de la tasa preferencial.
Ahora, en cuanto al clculo de la tasa de inters sobre los prstamos bancarios, sta se
puede calcular mediante la aplicacin de los tres mtodos siguientes:
El inters simple es aquel tipo de inters que se carga sobre la base del monto del crdito
solicitado y se paga cuando el prstamo termina, en lugar de cuando se contrata.
Por lo tanto, a inters simple o regular el monto del inters a pagar es igual a:
Ahora, si queremos conocer la tasa efectiva anual de inters, debemos utilizar la siguiente
frmula:
m
tasa de inter s contratada o nom inal
Tasa anual efectiva a inters simple = 1 + 1
m
Donde:
El inters descontado es aquel tipo de inters que se calcula sobre el valor nominal del
prstamo, pero que se cancela de forma anticipada.
Por lo tanto, si un banco deduce el inters en forma anticipada, la tasa efectiva de inters
aumentar. As para el ejemplo del caso anterior, tenemos que a inters descontado el
prestatario slo recibir como producto lquido del prstamo $81,000.00 ($100,000 x 0.19 -
$100,000). Bajo esta situacin la tasa de inters efectiva se calcula aplicando la frmula
siguiente:
Monto del inters
Tasa de inters efectiva a prstamo descontado=
Monto solicitado en prstamo - Inters
$19,000
=
$100,000 $19,000
Ahora, si queremos conocer la tasa efectiva anual de inters, debemos utilizar la frmula
siguiente:
m
m onto de linter s
Tasa efectiva anual = 1 + 1
m onto solicitado e n pr stam o - Inter s
Donde:
El inters aditivo es aquel tipo de inters que se calcula y se aade a los fondos que se
reciben a efecto de determinar el valor nominal de un prstamo en abonos.
En este sentido, bajo el mtodo de pagos en abonos, los pagos a principal se hacen
peridicamente a lo largo de la vida del prstamo.
As por ejemplo, para un prstamo a un ao, el prestatario tendr la totalidad del monto del
dinero tomado prestado slo durante el primer mes, mientras que el ltimo mes ya habr
reembolsado 11/12 del prstamo.
a. Prestamos en abonos tipo aditivo, que genera pagos mensuales ms altos pero una
tasa de inters efectiva ms baja.
1
1 m
(1 + i m )
Monto del crdito solicitado = Pag os peridicos
im
1
1 n
(1 + i m )
Pr oducto lquido del prstamo = Pag o peridico
im
Teniendo presente, que en ambos casos, el inters se calcula sobre el monto original del
prstamo y no sobre el monto que se encuentra pendiente de pago, lo cual ocasiona que
la tasa de inters efectiva sea casi igual al doble de la tasa estipulada o nominal.
Un prestatario potencial que busque establecer una relacin con un banco, debe
considerar los siguientes aspectos al elegir un banco:
Terico.
PRE SUPUESTO
Hipottico.
Presumible, etc.
Para que un presupuesto pueda ejecutarse, es necesario estar aprobado por las
instancias superiores de una compaa o institucin, siendo generalmente conformada por
la alta gerencia de la empresa o la junta de directores de la misma. As tambin en
algunos casos el encargado de coordinar y ejecutar un presupuesto, es el gerente
financiero o el director de presupuestos de una entidad, o institucin, encargndose estas
personas de velar por todas las partes, componentes y consideraciones que en el se
hacen: Cmo va a presupuestarse?, Qu se presupuestar?, Cundo se
presupuestar? , etc.
Despus de la Primera Guerra Mundial, era notoria la necesidad por parte del sector
privado de aplicar un sistema presupuestal en sus operaciones, y dados los notables
beneficios que haba generado en materia de control de gastos en el sector pblico, era
evidente que la implementacin de un sistema de presupuestacin en la empresa privada,
tambin poda producir beneficios en lo que respecta al control de gastos, as como en la
asignacin de recursos hacia aquellas actividades con potencial de generar mrgenes de
Del presupuesto como herramienta se puede decir que sigui un proceso evolutivo
continuo, despus de la Primera Guerra Mundial, destacando en dicho proceso los
siguientes acontecimientos:
En lo que respecta al tema de presupuestos, cabe indicar que existe una gran variedad de
conceptos; destacando entre otros los siguientes:
Tal como se puede deducir de las definiciones antes planteadas, todo buen empresario o
directivo de empresa, debe de planificar con inteligencia el tamao de sus operaciones, de
sus ingresos y de sus costos; siempre sin perder de vista el objetivo de la generacin
incremental de utilidades, y por ende, de la rentabilidad.
Est claro que para alcanzar tan ambicioso objetivo, es necesario subordinar, coordinar y
relacionar todas las actividades empresariales; aspecto que se logra a travs del
presupuesto, visto como una herramienta de planificacin y control dentro de la empresa.
En lo que respecta a la clasificacin de los presupuestos, hay que decir que existe tambin
una gran variedad de clasificaciones; sin embargo, es importante sealar que el orden de
prioridad que se les d, depende de las necesidades del usuario. A continuacin se
presenta un esquema en el cual se presenta la clasificacin ms comn de los
presupuestos en nuestro medio.
1. Segn la flexibilidad:
a. Rgidos, estticos, fijos o asignados.
b. Flexibles o variables.
Clasificacin del
presupuesto 3. Segn el campo de aplicacin en la empresa:
a. De operacin o econmicos.
b. Financieros (Tesorera y capital).
Este tipo de presupuestos por lo general son elaborados para un solo nivel o tipo de
actividades, dado que una vez que ste es alcanzado, no se permiten los ajustes
requeridos por las variaciones que sucedan. En ese sentido, para la elaboracin del
presupuesto se efecta un control anticipado, sin considerar el comportamiento
econmico, cultural, demogrfico o jurdico de la regin en la que opera el negocio o
empresa. Es esta forma de control anticipado la que dio origen al presupuesto que
tradicionalmente utiliza el sector pblico.
muy dinmicos o por su naturaleza cambiante, pero tambin tienden a ser complicados y
tediosos.
Este tipo de presupuestos son los que se elaboran para cubrir el ciclo de operaciones
(tiempo que trascurre desde que una empresa o negocio introduce materia prima y
materiales al proceso de produccin hasta el momento que hace efectiva la venta de los
mismos, convertidos estos en productos terminados), generalmente y por la naturaleza de
sus cuentas (circulantes), este proceso se cuantifica por perodos no mayores a un ao.
Aqu se ubican los presupuestos del estado y de las grandes empresas o corporaciones;
es decir, aquellos presupuestos que cubren planes de desarrollo a largo plazo. En el caso
de los planes de gobierno, el horizonte de planificacin cubre el perodo presidencial, que
se establecen en las normas constitucionales del pas que lo utiliza.
En lo que respecta a las grandes empresas, stas adoptan este tipo de presupuesto
cuando en sus planes est emprender proyectos de inversin, tales como actualizacin de
tecnologa, ampliacin de capacidad instalada, integracin de intereses accionarios, as
como proyectos estratgicos de ampliacin de mercados.
Los presupuestos financieros son los que por lo general tienen que ver con el clculo de
partidas que afectan directamente al balance general; es decir, el presupuesto de tesorera
y el presupuesto de erogaciones capitalizables. Presupuestos que se definen brevemente
a continuacin:
Este presupuesto se formula con las estimaciones previstas de fondos disponibles en caja,
bancos y valores fcilmente realizables. A este tipo de presupuesto tambin se le llama
presupuesto de caja o de efectivo, dado que es el responsable de consolidar todas las
transacciones relacionadas con las entradas y salidas de efectivo; es decir, por un lado,
con todo lo que tiene que ver con las ventas la contado, la recuperacin de cuentas por
cobrar, otros ingresos financieros, etctera; y por otro lado, con la liquidacin o
amortizacin de deudas, pago de cuentas por pagar o proveedores, pago de salarios o
nmina, pago de impuestos, pago de dividendos, etc.
Este tipo de presupuesto se utiliza para controlar las diferentes inversiones en activos fijos.
En el presupuesto de erogaciones capitalizables o de capital se refleja el importe de las
inversiones a realizar en adquisicin de terrenos, la construccin o ampliacin de edificios,
as como la compra de maquinaria y equipo. Se utiliza para la evaluacin de alternativas
de inversin existentes y conocer el monto de los fondos requeridos y su disponibilidad en
el tiempo.
6.4.4.1. Pblico
El presupuesto pblico o del sector pblico es el que cuantifica los recursos que se
requieren o se necesitan para mantener operando normalmente el aparato del Estado; es
decir, incluye todo lo que tiene que ver con las operaciones normales del estado, la
inversin y el servicio de la deuda pblica de todos los organismos y entidades del Estado
u oficiales.
6.4.4.2. Privado
Son bsicamente los presupuestos que utiliza la empresa privada, como base para la
planificacin de sus actividades empresariales.
La planificacin y el control financiero es necesaria no solo para evitar sorpresas, sino que
tambin para tener pensado cmo se debe de reaccionar ante una situacin evidente e
inevitable, pues toda inversin en activos fijos o en activos circulantes est directamente
conectada con el financiamiento necesario para poder llevarlas a cabo; de igual forma,
tampoco se puede separar de forma completa las utilidades del tiempo necesario para que
se transformen en flujos reales de caja o efectivo.
Otro aspecto que hay que tener presente, tiene que ver con el hecho de que es muy
importante hacer una diferenciacin entre lo que es la planificacin general de la empresa
y lo que implica la planificacin financiera; porque en toda empresa es fundamental que se
planifiquen las necesidades de fondos o efectivo para los futuros perodos; pero tambin
es fundamental y necesario que al planificar los presupuestos de caja o efectivo, se tome
en cuenta cmo dichos flujos pueden ser afectados por un crecimiento desordenado de la
empresa, o hacer uso de fuentes de financiamiento, distintas de las previstas.
La planeacin estratgica tiene por finalidad definir los objetivos generales de una
empresa (hacia donde se quiere llegar, que se quiere hacer, etc. Por lo tanto, lo importante
aqu es tener claro que los presupuestos son solamente la parte cuantificada de la
planificacin general de la empresa a la que se llega hasta despus de haber fijado los
objetivos generales o aspectos cualitativos de una entidad.
Tambin son un instrumento de control, porque son esenciales para comprobar que los
presupuestos se han ejecutado de acuerdo a lo planificado, o para poder modificar a
tiempo, cuando sea necesario.
Dado que los presupuestos detallan la forma de cmo se desembolsarn los fondos, y
tambin la forma de cmo se obtendrn los flujos de efectivo, para hacer frente a los
gastos previstos. En consecuencia, la elaboracin de presupuestos puede utilizarse como
un instrumento para usar de la forma ms beneficiosa posible los recursos disponibles y
accesibles de la empresa. Situacin que obliga a una revisin y vigilancia contina de las
normas y reglas contenidas en los planes generales de la organizacin.
En lo que respecta a los presupuestos de corto plazo; stos son elaborados dentro del
marco de los presupuestos de largo plazo. Pues el presupuesto de ventas a corto plazo
sirve de base para formular diversas estrategias dentro de la empresa, como por ejemplo:
a. Estrategias de produccin.
b. Estrategias de mercadeo.
c. Estrategias de investigacin y desarrollo.
d. Estrategias de administracin en general.
e. Estrategias de control financiero, por mencionar algunas.
Aunque aqu lo que interesa son las estrategias de control financiero, es fundamental
comprender que existe una interdependencia con las otras estrategias. En la figura que se
presenta a continuacin se presenta el proceso presupuestario lgico dentro de la
empresa.
Objetivos de la empresa
Fuente: Arroyo, Antonio M. Y Margarita Prat, Direccin financiera, Tercera edicin, Deusto,
Espaa, 1996.
En una empresa una funcin muy importante del administrador financiero tiene que ver
con la elaboracin de los estados financieros pro forma, es decir:
Hacer los pronsticos financieros es fundamental en los negocios, puesto que resultan
esenciales para determinar el nivel de crecimiento apropiado de la empresa. Los
pronsticos financieros obligan a hacer previsiones, tales como el considerar los efectos
estacionales o no estacionales de las operaciones del negocio y su impacto sobre el flujo
de caja o efectivo. En tal sentido la administracin de la empresa tiende hacer uso de uno
o varios mtodos para elaborar pronsticos, de tal forma que le permitan determinar de
forma anticipada la cantidad requerida de nuevos fondos, que permitirn dar continuidad a
las operaciones normales de la empresa.
El estado de resultados pro forma o proyectado se elabora con base en las proyecciones
de ventas y costos tanto de produccin como de venta y de operacin; dependiendo del
tipo de empresa. Cabe indicar, que el estado de resultados pro forma es el que
suministrar la proyeccin de cunta utilidad estima la empresa que generar durante el
plazo de la proyeccin.
Para la elaboracin del estado de resultados pro forma es necesario primero tener que
elaborar los presupuestos siguientes:
a. El presupuesto de ventas.
b. El presupuesto de otros ingresos.
c. El presupuesto de compras.
d. El presupuesto de costo de lo vendido.
e. El presupuesto de costos o gastos de administracin.
f. El presupuesto de costos o gastos de venta.
g. El presupuesto de costos o gastos financieros.
h. El presupuesto de otros costos o gastos.
Para la elaboracin del presupuesto de caja o efectivo, se utiliza como materia prima el
material que se genera en la elaboracin del estado de resultados pro forma o proyectado.
Teniendo presente que la generacin de ventas y utilidades contables, no garantiza
necesariamente, que en la caja se disponga de un monto suficiente de efectivo, que
garantice la satisfaccin de todas las obligaciones de la empresa que implican una salida
real de efectivo, en la mediada que se vencen.
No hay que olvidar que una venta al crdito genera cuentas por cobrar, que se espera se
hagan efectivas en el corto plazo; por lo tanto, no se puede contar con dicho dinero, sino
que hasta que se hagan efectivas las cuentas por cobra el futuro, razn que justifica el
hecho de que se transforme el estado de resultados pro forma en flujos de caja o efectivo.
Para la elaboracin del balance general pro forma o proyectado, es fundamental que se
cuente con la informacin del estado de resultados pro forma y el presupuesto de caja o
efectivo, dado que el proceso de elaboracin de este estado financiero, consiste
fundamentalmente en organizar la informacin previamente procesada en las dos
proyecciones anteriores.
7.3.1. Mtodo del porcentaje de ventas para determinar o calcular las necesidades
de financiamiento externo de las cuentas del balance general
Toda empresa necesita un conjunto determinado de activos para generar ventas. En tal
sentido, est claro que si el volumen de ventas se incrementa, es de esperar tambin que
aumente la inversin en las cuentas del activo. Razn que justifica el hecho de que en las
empresas en procesos de expansin se requieran inversiones adicionales en activos.
Para financiar en incremento de las inversiones en las cuentas de activo, las empresas
pueden hacer uso de fuentes de financiamiento externas, como por ejemplo la
contratacin de nuevos prstamos bancarios de corto o largo plazo o, mediante la emisin
de nueva deuda.
Sin importar cual sea la fuente externe que emplee la empresa para financiar las
inversiones adicionales, se debe tener claro que ello lleva implcita la obligacin del
reembolso del capital y del pago del flujo de intereses que genera. Como consecuencia, es
probable que la empresa se encuentre con un problema de liquidez o efectivo.
Por otra parte la venta de la mercadera produce por lo general, una cuenta por cobra,
dado que las ventas al crdito son fundamentales para el aumento en las ventas. Estas
cuentas por cobrar producidas por la venta al crdito de la mercadera, se convertirn en
efectivo solamente cundo la empresa las recubre; es decir, al final del perodo de crdito
otorgado al cliente, siempre y cuando ste pague a tiempo. Y es hasta entonces que la
empresa recupera el efectivo invertido en sus clientes; efectivo que puede ser utilizado
para pagar sus obligaciones a corto plazo.
Adems, se debe tener presente que las fluctuaciones en las ventas a lo largo de varios
perodos o aos, suelen ir acompaados de la necesidad de incrementar el financiamiento
a largo plazo, porque tanto el activo circulante como el activo fijo. Aumento que puede ser
financiado con una combinacin de fuentes financiamiento de corto y largo plazo. En todo
caso, es fundamental distinguir entre aumentos en activos circulantes y aumentos de
activos fijos, para as poder determinar el tipo de financiamiento ms apropiado para
dichos activos.
Para la aplicacin del mtodo del porcentaje de ventas para predecir las necesidades
financieras externas, la variable ms importante a tener en cuenta es el incremento del
volumen de ventas previsto.
Una vez determinada la previsin de ventas, se supone que una serie de partidas del
balance general, fluctuarn con las ventas, y por lo tanto, pueden ser expresadas en
trminos del porcentaje de incremento de las ventas.
De esta forma se conocer lo que debe de aumentar cada una de las cuentas del activo; y
por consecuencia el activo total, por cada incremento en las ventas, as como tambin se
podr saber qu parte de dicho incremento en los activos, ser financiado con fuentes de
financiamiento espontneo; es decir, cuentas por pagar, impuestos por pagar y salarios
por pagar.
A P
Fondos externos necesarios = ( V ) ( V ) MV p (1 d )
V V
Donde:
Si el nivel de crecimiento del negocio es pequeo, el aumento del activo podra ser
financiado con fuentes de financiamiento espontneas, pero a partir de cierto nivel, el
financiamiento externo ser necesario.
Dentro de este presupuesto se incluyen los honorarios que se le deben pagar al abogado
que se encargar de realizar la escritura de constitucin del negocio, as como tambin
todos los otros costos en lo que se incurrir para legalizar la empresa como una sociedad
annima. Estos costos se han calculado en $ 1,721.00.
Estos gastos estn destinados a la publicidad inicial; tal como ya se ha dicho en el estudio
de mercado, la empresa ha pensado utilizar una estrategia de comunicacin, que se
implementar para promocionar los servicios y productos que se ofrecern a los clientes,
ubicados en los diferentes nichos de mercado a ser atendidos. Tambin se ha pensado en
utilizar otra estrategia que tiene que ver con enviar cartas de presentacin a los clientes
potenciales, lo que implica que hay que imprimirlas. En tal sentido, se ha estimado que
estos costos pueden ascender a un total de $ 320.29, tal como se presentan el siguiente
cuadro.
La empresa iniciar sus operaciones en un local arrendado, el cual tiene un costo mensual
de $ 286.00. De igual forma, se arrendar un cuarto fro cuyo costo mensual asciende a $
2,426.01.
Los clculos para determinar la inversin ptima en capital de trabajo, se han realizado
haciendo uso de las frmulas que son empleadas para garantizar una eficiente
administracin del efectivo y los valores negociables, as como para la ptima
administracin de los inventarios, a travs de la cantidad econmica del pedido y el
establecimiento de la poltica de crdito apropiada para el negocio.
Nota: El flete de importacin para el caso del proyecto, se cancelar por cada furgn
mensual que ingresar con 45,875 libras de carne empacada al vaco. En lo que respecta
al seguro por flete, ste de igual forma, se cancelar por furgn mensual que ingresar al
pas.
A continuacin se presenta el cuadro que resume las inversiones y gastos tanto fijos como
de capital de trabajo, que tendr que realizar la empresa para poder garantizar sus
operaciones de negocio de forma apropiada.
Ao Ventas ($)
1 1,287,964.47
2 1,886,385.48
3 2,450,267.28
4 3,125,697.18
5 3,885,753.90
Rubro Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Sueldos y salarios 10,759.81 23,665.30 25,364.90 26,335.60 27,622.30
Alquileres 32,544.00 32,544.00 32,544.00 34,171.20 34,171.20
Honorarios 6,857.14 6,857.14 7,199.90 7,559.99 7,937.99
Vilancia 2,880.00 2,880.00 3,024.00 3,175.20 3,333.96
Servicios bsicos 2,040.00 2,054.00 2,068.20 2,082.60 2,097.40
Total 55,080.95 68,000.44 70,201.00 73,324.59 75,162.85
El presupuesto de gastos de venta est proyectado para cinco aos de operacin del
negocio, e incluye, las partidas de sueldos y salarios de venta, mantenimiento de equipo,
combustible, pago de los servicios bsicos de agua, luz, y telfono de la parte ventas,
gastos en publicidad y papelera, pagos de fletes de importacin y pago de seguro por
fletes. En el cuadro siguiente se presenta el presupuesto de los gastos de venta del
negocio, proyectados a cinco aos.
Rubro Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Sueldos y salarios 11,755.20 32,646.40 39,105.64 43,612.80 57,335.20
Mantenimiento de equipo 168.00 171.40 174.80 178.30 181.80
Combustible 1,440.00 1,693.00 1,826.00 1,958.00 2,090.40
Servicios bsicos 1,920.00 2,006.40 2,122.32 2,190.84 2,332.80
Publicidad y papelera 960.87 980.10 1,000.00 1,020.00 1,040.40
Total 16,244.07 37,497.30 44,228.76 48,959.94 62,980.60
El presupuesto de gastos financieros est proyectado para cinco aos de operacin del
negocio, y adems cabe indicar, que solamente incluye la partida de pago de intereses
sobre la deuda contratada, que est representada por el 55% del monto del desembolso o
inversin inicial del proyecto; adems, cabe indicar que del total de la deuda. En el cuadro
siguiente se presenta el presupuesto de los gastos financieros del negocio, proyectados a
cinco aos.
En lo que respecta al clculo del gasto de depreciacin anual, cabe indicar que dado que
las inversiones realizadas por la empresa comercializadora y distribuidora de carne de res
empacada al vaco, comprende dos rubros diferentes de inversiones, a saber:
Los proveedores de carne empacada al vaco del negocio estn ubicados en el hermano
pas de Nicaragua, y le ofrecen crdito comercial espontneo, por un plazo de 24 das; es
decir, el monto de un pedido.
La previsin de la inversin en las cuentas por cobrar, se ha realizado tomando como base
la poltica de crdito que utilizar la empresa para con sus clientes, la cual se ha
establecido en Neto 30.
Son dividendos son las distribuciones peridicas de parte o la totalidad de las utilidades,
destinadas a los propietarios de las acciones comunes de una empresa. Y la poltica de
dividendos, est representada por el plan de accin que deber seguirse siempre que sea
necesario tomar una decisin sobre el reparto de dividendos.
Rubro Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Ventas
(-) Costo de lo vendido
Utilidad bruta
(-) Costos de operacin
Gastos de administracin
Gastos de venta
Gastos de depreciacin
Gastos financieros
Gastos preoperativos
(-) Reserva legal (7%)
Utilidad antes de impuestos
(-) Impuesto sobre la renta (25%)
Utilidad despus de impuestos
(-) Pago de dividendos comunes en efectivo
Utilidades Retenidas
Nota:
a. De acuerdo con el Artculo 91 del Cdigo de Comercio, se destinar anualmente
para integrar la reserva laboral el 7% de las utilidades netas, hasta alcanzar el lmite
legal de la citada reserva del un quinto del capital social.
b. De acuerdo con la poltica de dividendos la empresa reparte el 50% de las
utilidades netas en concepto de pago de dividendos comunes en efectivo.
Rubro Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Aportacin de socios
Crdito comercial
Prstamos
Presupuesto de ventas
Ventas al contado
Cobranza de cuentas por cobrar:
Plazo de 30 das (100%)
Plazo de 60 das (0%)
Plazo de 90 das (0%)
Otras entradas de efectivo PCP
Entradas totales de efectivo
Rubro Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Etapa preoperativa:
Inversiones y gastos fijos
Estudio de factibilidad
Gastos de organizacin
Mobiliario y equipo
Remod. y reconst. de instal.
Gastos de venta
Alquileres
Inversin capital de trabajo
Inversin en inventarios
Inversin en efectivo
Inversin en cuentas por cobrar
Otros gastos
Etapa operativa:
Compras
Compras al contado (0%)
Pago de cuentas pendientes:
Plazo 24 das (100%)
Plazo 48 das (0%)
Plazo 72 das (0%)
Pago de dividendos en efectivo
Gastos de administracin
Gastos de venta
Gastos financieros
Pago de impuestos
Desembolsos de activos fijos
Pagos sobre prstamo
Otros gastos
Desembolsos de efectivo totales
Rubro Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Entradas totales de efectivo
(-) Desembolsos de efectivo totales
Flujo neto de efectivo
(+) Efectivo inicial
Efectivo final
(-) Saldo mnimo de efectivo
Financiamiento requerido
Saldo de efectivo en exceso
Nota:
a. Los datos de las entradas totales de efectivo son las cifras que aparecen en el
Cuadro # 16.
b. Los datos de las salidas o desembolsos totales de efectivo son las cifras que
aparecen en el Cuadro # 17.
c. En la fila o lnea de financiamiento requerido total se colocan los valores cuando el
saldo de efectivo final es menor que el saldo mnimo de efectivo, dado que en dicha
situacin la empresa requerir financiamiento.
d. En la fila o lnea de saldo de efectivo en exceso se colocan los valores cuando el
saldo de efectivo final es mayor que el saldo mnimo de efectivo, dado que en dicha
situacin la empresa contar con un saldo de efectivo en exceso.
Rubro Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Activo
Activo circulante o corriente
Efectivo
Valores negociables
Cuentas por cobrar
Inventarios
Total de activo corriente
Activo fijo
Equipo de reparto
Mobiliario y equipo
Depreciacin acumulda
Total de activo fijo neto
Total de activos
Pasivo
Pasivo circulante o corriente
Cuentas por pagar
Documentos por pagar
(-) Liquidacin de prst. a C. P.
Total de pasivo corriente
Pasivo a largo plazo
Prt. Banc. a largo plazo
(-) Liquidacin de Prst. a L. P.
Total de pasivo a largo plazo
Patrimonio
Capital social
Reserva legal
Utilidades retenidas
Total de patrimonio
Total de pasivo y patrimonio
10. Caso prctico de aplicacin del mtodo del porcentaje de ventas para determinar
o calcular las necesidades de financiamiento externo de las cuentas del balance
general
Para el desarrollo de esta prctica haremos uso de los datos financieros que se presentan
a continuacin de la empresa JAVA S. A. de C. V.
Activos
Activos circulates o corrientes
Caja y bancos 17,500.00
Cuentas por cobrar 148,750.00
Inventarios 175,000.00
Total de activo corriente 341,250.00
Activos fijos
Activos fijos netos 262,500.00
Total de activos fijos 262,500.00
Total de activos 603,750.00
Pasivo
Pasivos a corto plazo
Cuentas por pagar 87,500.00
Impuestos y salarios por pagar 43,750.00
Total de pasivos acorto plazo 131,250.00
Pasivos a largo plazo
Prtamos a largo plazo 122,500.00
Total de pasivos a largo plazo 122,500.00
Total de pasivos 253,750.00
Capital
Capital social 175,000.00
Utilidades retenidas 175,000.00
Total de capital 350,000.00
Total de pasivo y capital 603,750.00
Con los datos proporcionados se le pide calcular el financiamiento necesario para que las
empresa pueda aumentar sus ventas a $ 1,400,000.00.
El primer paso aqu consiste en calcular la relacin porcentual de las cuentas del balance
general que varan directamente con el volumen de ventas; clculos que se presentan en
el siguiente cuadro.
Cuadro # 20: Clculo de la relacin porcentual cuentas del balance general que
varan directamente con el volumen de ventas
Ao 2004
Ventas ($) 875,000.00
Cuenta de Cuenta de
Activos activo/venta Pasivo activo/vent
Activos circulates o corrientes Pasivos a corto plazo
Caja y bancos 17,500.00 0.02 Cuentas por pagar 87,500.00 0.10
Cuentas por cobrar 148,750.00 0.17 Impuestos y salarios por pagar 43,750.00 0.05
Inventarios 175,000.00 0.20 Total de pasivos acorto plazo 131,250.00
Total de activo corriente 341,250.00 Pasivos a largo plazo
Activos fijos Prtamos a largo plazo 122,500.00
Activos fijos netos 262,500.00 0.30 Total de pasivos a largo plazo 122,500.00
Total de activos fijos 262,500.00 Total de pasivos 253,750.00
Total de activos 603,750.00 Capital
Capital social 175,000.00
Utilidades retenidas 175,000.00
Total de capital 350,000.00
Total de pasivo y capital 603,750.00
Total de relacion Cuentas de activo / ventas 0.69 Total de relacion Cuentas de pasivo / ventas 0.15
Esto significa que por cada $ 100,000.00 de aumento en las ventas el activo aumenta en $
69,000.00. Ahora, de esos $ 69,000.00, 15 mil dlares son financiados espontneamente
por el aumento de cuentas por pagar y de impuestos y salarios por pagar, lo que deja $
54,000.00 de incremento de activos a ser financiados por cada $ 100,000.00 que
aumentan las ventas.
Dado que en este caso se proyecta incrementar las ventas en $ 525,000.00 para el ao
2005 ($ 1,400,000.00 - $ 875,000.00), ser necesario financiar $ 283,500.00.
Tambin se debe tener presente que una parte de esos $ 283,500.00, sern cubiertos con
las utilidades retenidas.
Para el calculo de las utilidades retenidas, primero hay que calcular el monto de las
utilidades despus de impuestos; cuanta se ha estimado que es del 4% sobre las ventas;
es decir, $ 56,000.00 ($ 1,400,000.00 x 0.04). Pero se sabe que el 50% de las utilidades
despus de impuestos, son repartidas en concepto de dividendos comunes en efectivo,
entonces, el monto de las utilidades retenidas es de $ 28,000.00, cantidad que puede ser
utilizada para cubrir parte del requerimiento de financiamiento de la empresa.
A P
Fondos externos necesarios = ( V ) ( V ) MV p (1 d )
V V
Entonces tenemos:
Fondos externos necesarios = (( 69 100 ) (1,400,000 875,000 )) ((15 100 ) (1,400,000 875,000 ))
Fondos externos necesarios = ( 0.69 525,000 ) ( 0.15 525,000 ) ( 0.04 1,400,000 0.50 )