Análise de Investimento (Tir, Val, Payback)

[AUTOR: SERGIO ALFREDO MACORE PEMBA] 23 de agosto de 2017
INTRODUO
O presente trabalho, tem como base os elementos que fazem na anlise financeira. Na verdade as
decises de investimento de longo prazo envolvem a elaborao dos projectos, o
dimensionamento de seu fluxo de caixa e a seleco das propostas atravs da utilizao de
tcnicas de avaliao.
Basicamente, para que um investimento seja atraente do ponto de vista econmico, ele deve ter
taxas de retorno superiores ao custo de captao deste recurso, pois, assim, consegue-se a
elevao da riqueza da empresa e, consequentemente, dos seus accionistas. Deve-se, portanto,
avaliar os investimentos do ponto de vista exclusivamente econmico, com o objectivo de gerar
ganhos para a empresa. Um fato importante na avaliao dos investimentos o custo de captao
que estudamos anteriormente, representado pelo custo de capital. As decises de investimento de
longo prazo devem ser tomadas com o maior grau de assertividade possvel, pois, como o
prprio nome j diz, geram benefcios de longo prazo para a empresa e um erro de avaliao
pode comprometer o resultado futuro da organizao.
Portanto, o domnio de ferramentas de avaliao de investimentos torna-se condio essencial ao

exerccio da gesto financeira da empresa.
2
1.ANLISE DE INVESTIMENTO
1.1.Valor ACTUAL Lquido (VAL)
O mtodo do Valor actual Lquido (VAL) tem como finalidade valorar em termos de valor
presente o impacto dos eventos futuros associados a um projecto ou alternativa de investimento,
ou seja, mede o valor presente dos fluxos de caixa gerados pelo projecto ao longo sua vida til.
No existindo restrio do capital, argumenta-se que esse critrio leva escolha ptima, pois
maximiza o valor da empresa.
O Valor actual Liquido ( ou Net Present Value) um dos melhores mtodos e o principal
indicado como ferramenta para analisar projetos de investimentos de capital, no apenas porque
trabalha com fluxo de caixa descontado e portanto possui uma consistncia matemtica, mas
tambm porque o seu resultado em espcie revelando a riqueza absoluta do investimento.
A tcnica do Valor Presente Liquido tambm chamado de Mtodo do Valor Atual Lquido,
reflete a riqueza em valores monetrios do investimento medida pela diferena entre o valor
presente das entradas de caixa e o valor presente das sadas de caixa, a uma determinada taxa de
desconto ( custo de capital). Alm de ser uma tcnica de analise consagrada, o Valor Presente
Liquido VAL proporciona uma medida explicita do efeito que o investimento ter sobre o
valor da empresa ( Brigham e Houston 1999: 399).
O objectivo do VAL encontrar projectos ou alternativas de investimento que valham mais para
os patrocinadores do que custam projectos que tenham um VAL positivo. Seu clculo reflecte
as preferncias entre consumo presente e consumo futuro e a incerteza associada aos fluxos de
caixa futuros. O processo por meio do qual os fluxos de caixa so ajustados a esses factores
chama-se desconto, e a magnitude desses factores reflectida na taxa de desconto usada (custo
do capital). O processo de desconto converte os fluxos de caixa futuros em valores presentes,
pois fluxos de caixa de pocas diferentes no podem ser comparados nem agregados enquanto
no forem colocados em uma mesma poca.
O clculo do VAL consiste na DIFERENA entre os Fluxos Futuros provenientes do capital

inicial devidamente actualizado atravs de uma taxa igual ao custo de oportunidade e este
Capital. O critrio de deciso implcito a este parmetro o seguinte:
3
Se o VAL for MAIOR ou IGUAL a Zero, entende-se que o fluxo ser vivel
economicamente, ou seja, o projecto conceber um retorno maior ou, na pior das
hipteses, igual ao retorno exigido e, sendo assim, aceitamos o projecto; caso contrrio o
rejeita.
Se tivermos vrios fluxos possveis em relao ao mesmo capital, escolheremos aquele
que produz MAIOR diferena lquida, pois representa aquele que proporciona MAIOR
rentabilidade financeira.
Matematicamente temos;
N N N N
1
+ + +
VAL = [ (1+i) (1+i)2 (1+i)3
...... (1+i)
n
P]
Onde:
VPL Valor presente lquido
N Valor Nominal
P capital
i taxa de juros
1.1.1.Exemplo prtico
Uma empresa estuda a possibilidade de reformar uma mquina. A reforma est orada em
200.000 e dar uma sobrevida de cinco anos ao equipamento, proporcionando uma diminuio
nos custos operacionais da ordem de 75.000 ao ano. Considerando um custo de capital de 15%
a.a. e usando o mtodo do VPL, analisar a viabilidade econmica da reforma do equipamento.
Soluo:
N N N N
1
+ + +
VPL = [ (1+i) (1+i)2 (1+i)3
...... (1+i)n
P]
4
n = 5 anos
i = 15% a.a.
N = 75000,
P = 200000,
75000 75000 75000 75000 75000

1
+ + + +
VPL = [ (1+0,15 ) (1+0,15 )2 (1+0,15 )3 (1+0,15 )4 (1+0,15 )5 P]
VPL = 65217,39 + 56710,77 + 49313,72 + 42881,49 + 37288,26 200000
VPL = 51.411,63
VPL > 0
Projecto economicamente vivel.
EXEMPLO: a Industria de Sabao Cheiro Bom Ltda esta analisando a perspectiva de um novo
empreendimento, o que permitira alavancar as suas vendas. Sabe-se que o custo de capital da
empresa e igual a 10% ao ano e o fluxo de caixa operacional liquido esta estimado na tabela
apresentada a seguir:
Anos 0 1 2 3 4
Valores (2.525.000) 618.750 664.387 712.930 1.905.789
5
1.1.2.DIAGRAMA DO FLUXO DE CAIXA
1.905.789
712.930
664.387
618.750
1 2 3 4
0
Pede-se: Determinar o Valor Presente Liquido (VPL) ?.
Resolucao:Substituindo os valores do respectivos fluxos de caixa na frmula abaixo:
VAL = - FC0 + FC1 + FC2 + FC3 + FC4

(1+i)0 (1+i)1 (1+i)2 1+i)3 (1+i)4
VAL = -2.525 + 619 + 664 + 713 + 1.906
(1,10)0 (1,10)1 (1,10)2 (1,10)3 (1,10)4
6
VPL = - 2.525 + 563 + 549 + 536 + 1.302
VPL = = 425
No diagrama do Fluxo de Caixa, mostra a evoluo dos valores para a data zero:
1.906
619 664 713
0 1 2 3 4
- 2.525
+ 563
+549
+536
+1.302
VPL = + 425
7
Considerando a taxa requerida 10% ao ano, o resultado do somatrio dos valores presente dos de
cada um dos fluxos de caixa 425. O VAL de 425 obtido depois de subtrair o investimento de
2.525. Analisando esses resultados, podemos fazer as seguintes observaes:
No valor presente dos quatro retornos anuais de 2.950 esto includos o investimento de 2.525 e
sua remunerao com taxa requerida de 10% ao ano.
O valor 425 um valor extra gerado pelo projeto, depois de recuperar o investimento com a taxa
de desconto de 10% ao ano. Portanto, pode-se dizer que 425 e o lucro extra que o projeto
proporcionara a empresa. Ou de outra maneira, investindo no projeto espera-se que o valor da
empresa tenha um acrscimo de 425, valor na data zero.
2.TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
A Taxa Interna de Retorno a taxa de desconto que iguala o valor atual lquido dos fluxos de
caixa de um projeto a zero. Em outras palavras , a taxa que com o valor atual das entradas seja
igual ao valor atual das sadas. Para fins de deciso, a taxa obtida dever ser confrontada a taxa
que representa o custo de capital da empresa e o projeto s dever ser aceito quando a sua taxa
interna de retorno superar o custo de capital, significando que as aplicaes da empresa estaro
rendendo mais que o custo dos recursos usados na entidade como um todo.
A TIR um indicador da rentabilidade do projeto, e deve ser comparada com a taxa mnima de
atratividade do investidor. Esta taxa mnima de atratividade a taxa correspondente melhor
remunerao que poderia ser obtida com o emprego do capital em um investimento alternativo.
Sendo a TIR superior taxa de atratividade, a anlise deve recomendar o investimento no

projeto. H uma ntima relao entre esses dois objetos matemticos, sendo que as consideraes
sobre eles devem resultar de anlise invertidas quando se tratar de Investimentos ou
Financiamentos.
8
A razo desta inverso que algum, ao realizar um Investimento de capital espera ampliar o
mesmo, ao passo que ao realizar um Financiamento de um bem espera reduzir a aplicao.
Em um Investimento, se VPL for positivo, a Taxa Real (TIR) maior do que a Taxa de
Mercado, se VPL for negativo, a Taxa real (TIR) menor do que a Taxa de Mercado e se
VPL=0 ento a Taxa de Mercado coincide com a Taxa Real (TIR).
Concluso: Em um Investimento, se VPL maior ento a Taxa (TIR) tambm maior. Em um

Financiamento, se VPL for positivo, a Taxa Real TIR menor do que a Taxa de Mercado, se
VPL for negativo, a Taxa real TIR maior do que a Taxa de Mercado e se VPL=0, ento a
Taxa de Mercado coincide com a Taxa Real (TIR).
2.1.Mtodo da taxa de retorno
Tambm chamado de Taxa Interna de Retorno (TIR), representa o ganho obtido pela aplicao
em determinado investimento. A taxa de retorno deve ser igual ou maior que a taxa mnima de
atractividade.
A taxa de retorno a taxa que anula o valor actual do fluxo de caixa do investimento. Taxa
mnima de atractividade, representa o rendimento em percentual esperado pelo investidor.
Esta rentabilidade ser considerada positiva, se o resultado (TIR) for maior que a Taxa mnima
de atractividade. Para determinar a TIR, todos os valores devem ser convertidos em VPL (valor
presente lquido), ou seja, calcular o valor presente dos valores do fluxo de caixa.
2.2.Clculo da taxa de retorno
O clculo da taxa de retorno feito por tentativa e por interpolao para todas as propostas de
investimento. E primeiro lugar, determina-se uma taxa inicial para que o valor actual do fluxo de
caixa (VAL) seja positivo e prximo de zero e determina-se outra taxa para que o VAL seja
negativo e prxima de zero.
9
2.3.SIMBOLOGIAS
----------------------
VAL = Valor Actual Lquido
A = Principal - (valor do investimento)
R = Parcela - (valor da reduo do custo por perodo )
CO = Custo Operacional
S = Valor Residual =>(valor do investimento (equipamentos) aps determinado tempo de

uso)
i = Taxa de Retorno
n = perodo (n de perodo ou vida til)
vlr.custo operacional vlr.residual vlr.da reduo
(1+i)n-1 S (1+i)n-1
VAL = - A - CO [ --------------- ] + [ -------------] + R [ ---------------- ]
(1+i)n. i (1+i)n (1+i)n. ii
Exemplo: Certo empresrio deseja saber se vantajoso investir na melhoria da produtividade

de sua empresa, onde exige investimentos de 4.000,00 e custo operacional de 300,00 por ano.
Este investimento vai proporcionar uma reduo nos gastos anuais de 800,00 durante os
prximos 10 anos e um valor residual de 1.000,00. Considerando a taxa mnima de atratividade
de 5,0 % ao ano, determinar a Taxa de Retorno ou (Taxa Interna de Retorno) do problema.
A R CO S n
Valor do Reduo Custo Valor Vida
Investimento Anual Operacional Residual til
4.000,00 800,00 300,00 1.000,00 10
(1+i)n-1 S ( 1 + Obs: Considerando as taxa de 7,0%
10
i)n-1 o VAL ser de R$ 20,14 e de 7,2%,

ser (21,51).
VPL = - A - CO [ --------------- ] + [ -------------] + R
[ ---------------- ] A seguir calcula-se a Interpolao
(1+i)n. i (1+i)n (1+

n
i) . ii
CALCULO DA INTERPOLAO Observao:

A HP-12C
( i 0,07 ) ( 0,072 i )
calcula a TIR,
------------ = -------------- => 20,14* i + 21,51* i = 0,07*21,51 +
utilizando os
0,072*20,14 i = 0,07096
mesmos
20,14 21,51 comandos do
VAL
Quadro dos clculos da taxa de retorno ( por tentativa)
Opo A CO S R VPL Taxa
VAL = (4.000,00) (2.107,07) 508,35 5.618,86 20,14 0,07 ou 7,0%
VAL = (4.000,00) (2.087,73) 498,94 5.567,28 (21,51) 0,072 ou 7,2%
VAL = (4.000,00) 0,07096 ou

(2.097,76) 503,81 5.594,02 0,07 7,096%
Observao: A Taxa e Retorno ou TIR (7,096%) maior que Taxa Mnima de Atractividade
(5,0%). Portanto, positivo
2.4. Mtodo da taxa de retorno (taxa interna de retorno) (exerccios)
Os engenheiros responsveis pela empresa, propuseram duas solues alternativas de

investimento para reduo de custos. A primeira consistindo numa reforma geral da linha,
exigindo investimento de 10.000,00, cujo resultado ser uma reduo anual de custos igual a
2.000,00 durante 10 anos, aps os quais os equipamentos seriam sucateados sem valor residual.
A segunda proposio foi a aquisio de nova linha de produo no valor de 35.000,00 para
substituir os equipamentos existentes cujo valor lquido de revenda foi estimado em 5.000,00.
Esta alternativa dever proporcionar ganhos de 4.700,00 por ano, apresentando ainda um valor
residual de 10.705,00 aps 10 anos.
11
Considerando a taxa mnima de atractividade de 8,0 % ao ano, determinar a Taxa de Retorno ou

(Taxa Interna de Retorno) do problema. .(Opo A => TIR = 15,1% ) ( Opo B => TIR =
12,0% )
A gerncia e certa empresa est considerando a mecanizao de seus servios de embalagem.

Actualmente os produtos so adicionados manualmente a um custo anual de 30.000,00 . Dois
tipos de equipamentos capazes de executar a mesma funo encontram-se disponveis no
mercado, apresentando as seguintes caractersticas para um perodo de 10 anos.
DISCRIMINAO Equipamento A Equipamento B
Custo Inicial 100.000,00 70.000,00
Custo Operac. Anual 12.000,00 15.000,00
Valor Residual 13.000,00 8.000,00
Vida Econmica 10 Anos 10 Anos
Considerando a taxa mnima de atractividade de 12,0 % ao ano, determinar a Taxa de Retorno

ou (Taxa Interna de Retorno) dos problemas. .( Opo A => TIR = 13,4% ) ( Opo B =>
TIR = 17,6% )
3)- A gerncia de marketing de uma firma industrial est analisando quatro possibilidades para a
localizao de uma central de distribuio para os seus produtos. Cada alternativa exige
diferentes investimentos devido ao preo do terreno, custo de construo e tamanho do depsito
necessrio. Tambm so diferentes os valores residuais e redues anuais nos custos de
distribuio.
Admitindo-se um perodo de utilizao igual a 10 anos, foram efectuados as seguinte alternativas
Localiza Investimento Reduo Anual nos Valor Residual

o
12
Necessrio Custos de Distribuio do Projeto R$
A 28.000,00 4.600,00 24.000,00
B 34.000,00 5.600,00 28.000,00
C 38.000,00 6.200,00 31.000,00
D 44.000,00 7.200,00 35.000,00
3.PAYBACK
Payback o tempo decorrido entre o investimento inicial e o momento no qual o lucro lquido
acumulado se iguala ao valor desse investimento. O payback pode ser:
Nominal, se calculado com base no fluxo de caixa com valores nominais, e
Presente lquido, se calculado com base no fluxo de caixa com valores trazidos ao valor
presente lquido.
Qualquer projecto de investimento possui de inicio um perodo de despesas (em investimento)a

que se segue um perodo de receitas liquidas(liquidas dos custos do exerccio). As receitas
recuperam o capital investido. O perodo de tempo necessrio para as receitas recuperam a
despesa em investimento o perodo de recuperao. O perodo de recuperao pode ser
considerado com o cash-flow actualizado ou sem o cash-flow actualizado.
Trata-se de uma das tcnicas de anlise de investimento alternativas ao mtodo do Valor presente
lquido (VPL). Sua principal vantagem em relao ao VPL o payback leva em conta o prazo de
retorno do investimento e, consequentemente, mais apropriado em ambientes de risco elevado.
Investimento implica sada imediata de dinheiro; em contrapartida, espera-se receber fluxos de
caixa que compensem essa sada ao longo do tempo. O payback consiste no clculo desse tempo
(em nmero de perodos, sejam meses ou anos) necessrio recuperao do investimento
realizado.
13
3.1. Desvantagens do mtodo do payback
O mtodo do PB apresenta o inconveniente de no ter em conta os cash flows gerados

depois do ano de recuperao, tornando-se assim, desaconselhvel na avaliao de projectos
de longa durao.
O PB valoriza diferentemente os fluxos recebidos em diferentes perodos, mas apenas

segundo o critrio dualista: antes ou depois do PB, sendo indiferente o perodo em que
recebe dentro de cada um destes intervalos.
3.2. Vantagens do mtodo do paybck
Este mtodo tem como principais vantagens:
O facto de ser bastante simples na sua forma de clculo e de fcil compreenso;
Fornece uma ideia do grau de liquidez e de risco do projecto;
Em tempo de grande instabilidade e pela razo anterior, a utilizao deste mtodo uma
forma de aumentar a segurana dos negcios da empresa;
Adequado avaliao de projectos em contexto de risco elevado;
Adequado avaliao de projectos com vida limitada.
3.3. Consideraes finais do payback
Nesta fase, pude notar que trata-se sobretudo de um critrio de avaliao de risco, sendo, nesta
perspectiva, mais atraentes aqueles projectos que permitam uma recuperao do capital investido
em menor tempo. Quando no for possvel determinar um nmero inteiro que verifique a
condio de os cash flows acumulados serem nulos, o Payback ser igual ao nmero de perodos
cujo somatrio seja negativo, adicionado da fraco entre o valor simtrico desse somatrio e a
amplitude at ao somatrio seguinte, ou seja, determina-se por interpolao linear.
14
O bayback d-nos a medida do tempo necessrio para que um projecto recupere o capital
investido. aplicvel, sem restries, a projectos convencionais de investimento. Em projectos
no convencionais, onde ocorrem mltiplas mudanas de sinal nos cash flows, a anlise do
payback deve ser efectuada de forma cautelosa, tal como a sua interpretao. Apesar das suas
limitaes, o Payback pode ser particularmente til, como indicador auxiliar no processo de
anlise.
15
Concluso
A principal dificuldade para a realizao deste trabalho foi o curto espao de tempo que houve
para a aquisio das fontes bibliogrficas, onde o mesmo teve que ser feito atravs de internet,
complicando a comunicao. Foi bastante trabalhoso o processo de negociao com as sites
para que eu tivesse uma obra to compreensvel.
Pode-se constatar, analisando os resultados em geral, que muitas das tcnicas de anlise de
investimentos so desconhecidas pela maioria das empresas de tecnologia, e que muitas
empresas talvez no utilizam por esta falta de conhecimento. No entanto, alguns sites
demonstram ter um grau bastante elevado de conhecimento e utilizao de algumas ferramentas.
Almeja-se que, mediante resultados desse trabalho, que empresas procurem estarem conhecendo
ou adaptando seus conhecimentos sobre tcnicas de anlise de investimento e vendo o quo
importante para a empresa a utilizao de ferramentas especficas para o tratamento de seus
investimentos.
16
Bibliografia
Meredith, Jack R;Mantel Jr, Samuel J. Administrao de projectos Uma abordagem Gerencial
4a. Edio, Ed. LTC, Rio de Janeiro, 2003.
Project Management Institute (2000). The Guide to the Project Management Body of Knowledge
(PMBOK Guide). PMI Publishing Division, Pennsylvania, USA.
Copeland, Koller e Murrin. Avaliao de empresas. Mckinsey & Company Inc. Makron Books
2000, So Paulo.
BRAGA, Roberto. Fundamentos e Tcnicas de Administrao Financeira. Atlas, So Paulo,

1992.
INFORMAO IMPORTANTE
Nome Completo: Srgio Alfredo Macore
Nickname: Helldriver Rapper Rapper
Celular: +258846458829 ou +258826677547
Cidade: Pemba Cabo Delgado Moambique
E-mail: Sergio.macore@gmail.com
Formao:
Licenciatura: Gesto de Empresas e Finanas
Mestrando: Gesto das Organizaes e Corporate
NOTA: Caso tenha alguma dvida, no hesite em contactar-me, estou disposto para mais
esclarecimentos. Paz e Lucidez
17

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[AUTOR: SERGIO ALFREDO MACORE PEMBA] 23 de agosto de 2017

Portanto, o domnio de ferramentas de avaliao de investimentos torna-se condio essencial ao

O clculo do VAL consiste na DIFERENA entre os Fluxos Futuros provenientes do capital

VPL Valor presente lquido

75000 75000 75000 75000 75000

VPL = 65217,39 + 56710,77 + 49313,72 + 42881,49 + 37288,26 200000

Projecto economicamente vivel.

1.1.2.DIAGRAMA DO FLUXO DE CAIXA

Pede-se: Determinar o Valor Presente Liquido (VPL) ?.

Resolucao:Substituindo os valores do respectivos fluxos de caixa na frmula abaixo:

VAL = - FC0 + FC1 + FC2 + FC3 + FC4

VAL = -2.525 + 619 + 664 + 713 + 1.906

(1,10)0 (1,10)1 (1,10)2 (1,10)3 (1,10)4

VPL = - 2.525 + 563 + 549 + 536 + 1.302

2.TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Sendo a TIR superior taxa de atratividade, a anlise deve recomendar o investimento no

Concluso: Em um Investimento, se VPL maior ento a Taxa (TIR) tambm maior. Em um

2.1.Mtodo da taxa de retorno

2.2.Clculo da taxa de retorno

A = Principal - (valor do investimento)

R = Parcela - (valor da reduo do custo por perodo )

S = Valor Residual =>(valor do investimento (equipamentos) aps determinado tempo de

n = perodo (n de perodo ou vida til)

vlr.custo operacional vlr.residual vlr.da reduo

VAL = - A - CO [ --------------- ] + [ -------------] + R [ ---------------- ]

(1+i)n. i (1+i)n (1+i)n. ii

Exemplo: Certo empresrio deseja saber se vantajoso investir na melhoria da produtividade

Valor do Reduo Custo Valor Vida

Investimento Anual Operacional Residual til

4.000,00 800,00 300,00 1.000,00 10

(1+i)n-1 S ( 1 + Obs: Considerando as taxa de 7,0%

i)n-1 o VAL ser de R$ 20,14 e de 7,2%,

(1+i)n. i (1+i)n (1+

CALCULO DA INTERPOLAO Observao:

Quadro dos clculos da taxa de retorno ( por tentativa)

Opo A CO S R VPL Taxa

VAL = (4.000,00) (2.107,07) 508,35 5.618,86 20,14 0,07 ou 7,0%

VAL = (4.000,00) (2.087,73) 498,94 5.567,28 (21,51) 0,072 ou 7,2%

VAL = (4.000,00) 0,07096 ou

2.4. Mtodo da taxa de retorno (taxa interna de retorno) (exerccios)

Os engenheiros responsveis pela empresa, propuseram duas solues alternativas de

Considerando a taxa mnima de atractividade de 8,0 % ao ano, determinar a Taxa de Retorno ou

A gerncia e certa empresa est considerando a mecanizao de seus servios de embalagem.

DISCRIMINAO Equipamento A Equipamento B

Custo Inicial 100.000,00 70.000,00

Custo Operac. Anual 12.000,00 15.000,00

Valor Residual 13.000,00 8.000,00

Vida Econmica 10 Anos 10 Anos

Considerando a taxa mnima de atractividade de 12,0 % ao ano, determinar a Taxa de Retorno

Admitindo-se um perodo de utilizao igual a 10 anos, foram efectuados as seguinte alternativas

Localiza Investimento Reduo Anual nos Valor Residual

Necessrio Custos de Distribuio do Projeto R$

A 28.000,00 4.600,00 24.000,00

B 34.000,00 5.600,00 28.000,00

C 38.000,00 6.200,00 31.000,00

D 44.000,00 7.200,00 35.000,00

Nominal, se calculado com base no fluxo de caixa com valores nominais, e

Qualquer projecto de investimento possui de inicio um perodo de despesas (em investimento)a

3.1. Desvantagens do mtodo do payback

O mtodo do PB apresenta o inconveniente de no ter em conta os cash flows gerados

O PB valoriza diferentemente os fluxos recebidos em diferentes perodos, mas apenas

3.2. Vantagens do mtodo do paybck

Este mtodo tem como principais vantagens:

O facto de ser bastante simples na sua forma de clculo e de fcil compreenso;