La hiptesis de la reaccin

desmesurada del inversor de

David Dreman
Durante las ltimas dcadas la teora dominante en el mbito de las
finanzas ha sido la hiptesis del mercado eficiente, que se basa en que el
precio de mercado de cualquier activo financiero refleja toda la
informacin actual. Por lo tanto, sera imposible que los inversores
pudiesen batir al mercado de forma sistemtica. Frente al mercado
eficiente que, a pesar de que suena bien en teora, no funciona en la
prctica, David Dreman cre la hiptesis de la reaccin desmesurada del
inversor, que ahora analizar en este artculo.

Qu es la hiptesis de la reaccin
desmesurada del inversor?
La hiptesis de la reaccin desmesurada del mercado, creada por David
Dreman, muestra una explicacin coherencia de la forma de comportarse
de los mercados. No est basada en una supuesta eficiencia, sino en la
psicologa humana y en los ltimos descubrimientos en el campo de
la neuroeconoma.

Mejores y peores acciones

Antes de empezar a ver ms en profundidad esta teora es importante ver a
qu llama Dreman mejores y peores acciones. Para Dreman, las mejores
acciones son las que cuentan con ratios Precio/Beneficio (PER),
Precio/Valor Contable (P/BV) y Precio/Flujos de Caja (P/CF) ms altos, junto
con una baja rentabilidad por dividendo. En cambio, las peores acciones
son las que tienen estos ratios ms bajos y una alta rentabilidad por
dividendo.

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Definicin de la hiptesis de la reaccin
desmesurada del inversor
Las 3 premisas centrales de la hiptesis de la reaccin desmesurada del
inversor son las siguientes:

Los inversores sobrevaloran constantemente las acciones que gozan

de su favor, y minusvaloran las acciones cadas en desgracia.

Los inversores sern vctimas de un desproporcionado optimismo

respecto de los pronsticos sobre las mejores acciones, y sern
demasiado pesimistas respecto de los de las peores acciones a lo
largo del tiempo. Como resultado, las sorpresas de beneficios tienden
a favorecer a las peores acciones como grupo de una manera
previsible y consistente.

A lo largo del tiempo, tanto las acciones que gozan del favor del
pblico como las cadas en desgracia regresarn a la media, a causa
de las sorpresas de beneficios y otros factores fundamentales, lo cual
tendr como consecuencia que las mejores acciones no alcancen
los resultados, mientras que las consideradas peores los superen.

Consecuencias esenciales de la
hiptesis de la reaccin desmesurada
del inversor
Las principales consecuencias de la hiptesis de la reaccin desmesurada
del inversor son las 4 siguientes:

El hecho de que en todos los mercados sigan existiendo mejores y

peores acciones indica que la determinacin de precios racional y
constante, aunque sea un concepto muy estimado por la hiptesis de la
eficiencia del mercado, no ha existido nunca. La hiptesis de reaccin
desmesurada del inversor rechaza las enseanzas y conclusiones de la
hiptesis de la eficiencia de los mercados, tal y como se presentan en la
actualidad, prcticamente en bloque.

En muchos casos, la hiptesis de la reaccin desmesurada del inversor es

diametralmente opuesta en sus planteamientos iniciales y conclusiones a
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la hiptesis de la eficiencia de los mercados, y la hiptesis de la reaccin
desmesurada del inversor llega a unas conclusiones muy diferentes de las
extradas por la de la eficiencia del mercado ante unos hechos idnticos.
Como veremos en seguida se platear un mtodo de medicin de riesgo
muy diferente, y esperemos que mejor.

A diferencia de la hiptesis de la eficiencia de los mercados y de la teora

econmica general, la hiptesis de la reaccin desmesurada del inversor
no acepta la creencia de que haya existido equilibrio en los mercados o
que vaya a haberlo en el futuro. En una economa global dinmica y en
constante cambio se producen de manera casi instantnea miles de
nuevos factores polticos, econmicos, de inversin y relacionados con las
empresas, que son integrados en el mercado de inmediato. En
consecuencia, la toma de decisiones cambia constantemente, y eso hace
que alcanzar el equilibrio resulte tan elusivo como encontrar la fuente de la
eterna juventud.

La hiptesis de la reaccin desmesurada del inversor trata de ver el mundo

tal y como es, no de la manera idealista que han adoptado muchos
economistas al emplear la hiptesis de la racionalidad. En comparacin, la
hiptesis de la reaccin desmesurada del inversor ha basado sus
planteamientos iniciales en descubrimientos contrastados del
comportamiento humano, y sus conclusiones estn respaldadas por slidos
descubrimientos estadsticos que indican que los inversores en realidad s
se comportan de la forma que indica la hiptesis de la reaccin
desmesurada del inversor.

Fuente:http://www.academiadeinversion.com/la-hipotesis-de-la-reaccion-
desmesurada-del-inversor-de-david-dreman/