Ingeniera Econmica y Financiera

Indicadores de evaluacin econmica

Fecha de entrega:

26-11-2016

Profesor:

Meza Zamata Jessica

Alumnos:

Castillo Cceda Johan Cesar 1313120339

Francisco Toledo Jhon Oliver 1313110056

Garriazo Nuez Ral Jhonattan 1313120366

Pea Bordon Sergio Paolo 1313110109

Reyes Calle Giancarlo 1313120606

Rodriguez Pacheco Fernando 921479k

 INDICE

Introduccin 1

Proceso en la toma de decisiones 2

Valor presente neto 4

Ejemplos de valor presente neto 6

Tasa interna de retorno 8

Ejemplos de tasa interna de retorno 9

Relacin beneficio Costo 14

Ejemplos de Relacin beneficio Costo 15

Bibliografa 19
 INTRODUCCIN

En la prctica empresarial y en el mbito de cualquier inversionista, el esquema

que generalmente se plantea para invertir es el siguiente: dado que se invierte
cierta cantidad y que las ganancias probables en los aos futuros ascienden a
determinada cifra, es conveniente hacer la inversin? Lo anterior se puede
plantear desde otro punto de vista: el inversionista siempre espera recibir o
cobrar cierta tasa de rendimiento en toda inversin, por lo tanto, debe contar
con tcnicas de anlisis que le permitan cuantificar si, con determinada
inversin y ganancias probables, en realidad ganar la tasa que l ha fijado
como mnima para tomar la decisin de hacer la inversin.

Se debe enfatizar que las tcnicas que se presentarn no son las nicas con
que se cuenta para evaluar cualquier tipo de inversiones y adems han sido
adaptadas a las circunstancias, pues no es lo mismo invertir en una empresa
productora de bienes de consumo final, que invertir en la explotacin de un
campo petrolero o en la bolsa de valores. En cualquier caso, siempre habr,
como referencia, una tasa mnima aceptable de rendimiento y la inversin se
evaluar a travs del clculo de un valor presente neto o de una tasa interna de
rendimiento.
 EL PROCESO EN LA TOMA DE DECISIONES ECONMICAS

Supngase que una persona posee una cantidad razonable de dinero, al cual
se considera como la riqueza de esta persona, y no sabe exactamente qu
hacer con su capital. Tiene varias opciones: la primera opcin es gastarlo,
consumiendo cualquier bien o servicio; la segunda opcin es invertirlo para
especular, tal como comprar oro, adquirir acciones en la bolsa de valores, etc.;
la tercera opcin es invertir en la instalacin o adquisicin de una empresa
productora de algn artculo.
Si decide invertir, su decisin estar basada en que, al dejar de consumir en el
presente, podr consumir ms en el futuro. Su decisin es no consumir hoy,
con la certeza de consumir ms en el futuro, y esto lo podr realizar si su
riqueza es mayor, en trminos reales, en el futuro que en el presente.

Toda la teora de la utilidad y la teora de juegos de Newman y Morgersten

aceptan esta conducta econmica como "racional". Al inversionista siempre le
interesar maximizar su riqueza o su ganancia en el futuro, puesto que as
asegurar un mayor consumo, lo que a su vez le asegura una mayor
satisfaccin. Por eso, en una empresa siempre se busca la mayor ganancia
futura, emprendiendo todos aquellos proyectos que otorguen los mayores
beneficios. Un director empresarial que se comporte "racionalmente" en sus
decisiones de inversin, siempre recibir el apoyo de todos los propietarios o
accionistas de la empresa.

En general, el ser humano busca la satisfaccin que proporciona el consumo;

ste se obtiene con dinero. Si se cuenta con ms dinero se tiene ms consumo
y, por lo tanto, ms satisfaccin. De acuerdo con la teora de la utilidad el
hombre siempre buscar mayor satisfaccin y, en consecuencia, ms dinero.
sta es la base de la toma de decisiones de inversiones monetarias en las
economas capitalistas y se le ha llamado "conducta econmica racional".

Por fortuna para el ser humano, no todos profesan estas posturas ante la vida.
Existen muchos individuos que no ambicionan tener mucho dinero ni vivir slo
para la satisfaccin corporal que otorga el consumismo. Sin embargo, cuando
se analiza a la empresa, sta siempre deber buscar la mayor ganancia de
dinero para sobrevivir como empresa, lo que a su vez proporcionar mayores
ganancias a los propietarios o inversionistas de la empresa y, por lo tanto,
mayor satisfaccin en trminos de poseer ms dinero y consumir ms.

Asimismo, la conducta econmica "racional" del inversionista implica varias

suposiciones. Primero, el inversionista siempre estar dispuesto a no consumir
en el presente, pero si y slo si su consumo en el futuro es mayor a causa de
esta decisin. Al inversionista le es posible expresar su riqueza futura de forma
cuantitativa y en trminos equivalentes en el presente. Recurdese que, segn
el teorema fundamental de la ingeniera econmica, para realizar una
adecuada comparacin de dinero que se encuentra en diferentes periodos de
tiempo, es necesario compararlo en un solo instante de tiempo y a su valor
equivalente en ese momento. Esto a su vez implica que, si se tiene la certeza
de una mayor riqueza en el futuro, se tendr mayor riqueza en el presente, en
trminos de equivalencia de esa riqueza a travs del tiempo.

Una ltima suposicin es que los pronsticos del futuro, bajo los cuales se
tom la decisin de inversin, no cambiarn en el futuro; bsicamente, sus
pronsticos son las ganancias o riqueza esperada y la tasa de inters de
referencia.

As, la primera regla para tomar decisiones de inversin, como individuo y

como empresa, es que siempre se buscar la mayor ganancia o maximizar la
riqueza de los accionistas.
 VALOR PRESENTE NETO (VPN)
El Valor Presente Neto (VPN) es el mtodo ms conocido a la hora de evaluar
proyectos de inversin a largo plazo. El Valor Presente Neto permite
determinar si una inversin cumple con el objetivo bsico financiero:
MAXIMIZAR la inversin.

Este mtodo es un clsico de la valoracin de inversiones en activos fijos,

proporcionando una valoracin financiera en el momento actual de los flujos de
caja netos proporcionados por la inversin.

Es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado

nmero de flujos de caja futuros, originados por una inversin. La metodologa
consiste en descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una
tasa) todos los flujos de caja futuros del proyecto. A este valor se le resta la
inversin inicial, de tal modo que el valor obtenido es el valor actual neto del
proyecto.

El VAN depende de las siguientes variables:

Inversin inicial Tasa de descuento

VAN

Nmero de periodos
Flujos de netos de efectivo de duracin del
proyecto

Se calcula con la siguiente frmula:

Donde:

- Fn: Flujo neto de efectivo

- i: tasa de descuento o costo de oportunidad
- n: nmero de periodos de vida del proyecto
 Interpretacin de los resultados del VAN:

Valor Significado Decisin a tomar

VAN>0 La inversin producira El proyecto puede
ganancias por encima aceptarse
de la rentabilidad exigida
(r).

VAN<0 La inversin producira El proyecto debera

ganancias por debajo de rechazarse.
la rentabilidad exigida
(r).

VAN=0 La inversin no Aqu la decisin debera

producira ganancias ni basarse en otros
perdidas. criterios, como la
obtencin de un mejor
posicionamiento en el
mercado u otros
factores.
Ejemplos
Problema 01:

Una empresa tiene la posibilidad de realizar una inversin que va a suponer

un desembolso inicial de 15.890 euros y unos flujos de caja de 7.800 euros el
primer ao y 9.000 el segundo ao. El plazo de inversin es de dos aos y el
coste del capital es del 5% anual.

a) Calcule el VAN de la inversin

b) Segn el criterio VAN la inversin es aceptable? Por qu?

Solucin:

Datos del problema:

Do = 15.890
F1= 7.800
F2 = 9.000
i = 0,05
a) VAN de la inversin
1 2
VAN = -Do + [(1+)]1 + [(1+)]2

7800 9000
VAN = - 15.890 + [(1+0.05)]1
+ [(1+0.05)]2
= - 15.890 + 7.428,57 +
8.163,27

VAN = -298,16

b) Segn el criterio VAN la inversin no es aceptable, ya que no se espera

recuperar el desembolso inicial. Si el VAN de una inversin es menor
que 0 no me interesar efectuar esa inversin.
Problema 02:

A un inversor se le ofrecen las siguientes posibilidades para realizar una

determinada inversin:

Desembolso Flujo Neto Flujo Neto Flujo Neto Flujo Neto Flujo Neto
Inicial Caja Ao Caja Ao Caja Ao Caja Ao Caja Ao
1 2 3 4 5

Proyecto a 1.000.000 100.000 150.000 200.000 250.000 300.000

Proyecto b 1.500.000 200.000 300.000 350.000 400.000 500.000

Proyecto c 1.700.000 400.000 600.000 300.000 600.000 400.000

Se pide: Determinar la alternativa ms rentable, segn el criterio del Valor

Actualizado Neto (VAN), si la tasa de actualizacin o de descuento es del 7%.

Solucin:

Usamos la formula en cada uno de los proyectos:

1 2
VAN= + + ++
(1+)1 (1+)2 (1+)

Donde:

= Flujo neto de efectivo del ao n, que corresponde a la

ganancia neta en el ao n.
P = Inversin inicial en el ao cero.
i = tasa de referencia

Reemplazamos:

Proyecto A:
100.000 150.000 200.000 250.000 300.000
VAN= 1.000.000 + (1+0,07)1 + (1+0,07)2 + (1+0,07)3 + (1+0,07)4 + (1+0,07)5 = -207.647

Proyecto B:
200.000 300.000 350.000 400.000 500.000
VAN= 1.500.000 + + + + + = -103.697
(1+0,07)1 (1+0,07)2 (1+0,07)3 (1+0,07)4 (1+0,07)5

Proyecto C:
400.000 600.000 300.000 600.000 400.000
VAN= 1.700.000 + (1+0,07)1 + (1+0,07)2 + (1+0,07)3 + (1+0,07)4 + (1+0,07)5 = 185.716

La inversin ms rentable es el proyecto C, ya que es la nica con VAN

positivo.
 TASA INTERNA DE RETORNO
Es probablemente el indicador de bondad econmica ms conocido; sin
embargo, a pesar de su uso generalizado y de la valiosa informacin que
provee, es sin duda el ms difcil de interpretar y el ms inadecuadamente
utilizado. La TIR pretende responder a la pregunta cul es Ja rentabilidad
efectiva peridica de un proyecto/inversin?

MARCO TEORICO
La tasa interna de retorno que representaremos por TIR es uno de los Indicas
que ms aceptacin tiene dentro del pblico porque mide la rentabilidad de una
inversin, sin embargo, dentro de los especialistas no tiene la misma
aceptacin porque se presta a muchos errores. Hay ocasiones en que la
decisin que se tome con el VPN no coincide con le decisin que se tome con
la TIR. Cuando esto ocurre es porque la TIR no se ha aplicado correctamente y
en tales circunstancias ser necesario utilizar otra tcnica hasta hacer que los
resultados obtenidos con la TIR coincidan con los resultados que se obtengan
con el VPN.

Financieramente la TIR es la tasa a la cual son descontados los flujos de caja

de forma tal que los ingresos y los egresos sean iguales; desde el punto de
vista matemtico la TIR es la tasa a la cual el VPN se hace cero.

Existen dos clases de flujos de caja: los flujos convencionales y los flujos no
convencionales.

Los flujos convencionales son aquellos donde primero aparecen los egresos y
despus aparecen los ingresos o viceversa. Los flujos no convencionales son
aquellos donde figuran intercalados los ingresos y los egresos.

Ejemplos de flujos de caja

El procedimiento que se usa para calcular la TIR vara dependiendo del nmero
de alternativas a analizar y de la forma como se encuentren distribuidos los
ingresos y los egresos a lo largo del horizonte de planeacin; veamos algunos
ejemplos:

Cuando ingresos y egresos tienen una duracin definida

1- Ejemplo 1
Una persona est pensando en construir un parqueadero, para tal fin
toma en alquiler un lote por un plazo de 5 aos. El costo de la
construccin, incluidos los impuestos y las licencias, son del orden de
$15 millones; se estima que los ingresos despus de descontar el valor
de los arriendos e impuestos, es decir los ingresos netos, son del orden
de $5 millones los cuales crecern cada ao aproximadamente de
acuerdo al ndice de inflacin que se estima en un 20% anual. Si el
inversionista gana normalmente en todos sus negocios un 35%, es
aconsejable este negocio?
 5[(1+0.2)5 (1+)5 1]
= 15 + =
0.2

La solucin manual requiere la interpolacin, para ello escogemos valores para

i no muy alejados entre s de tal forma que la funcin sea una vez positiva y
otra negativa as:

Escojamos inicialmente una tasa del 30% y efectuemos los clculos para hallar
f()
(1+0.2)5 (1+0.3)5
(30%) = 15 0.20.3

igual procedimiento seguimos con la tasa del'34% y encontramos que f(34%) =

0.14476 Para poder interpolar es necesario que la funcin sea una vez positiva
y otra negativa, hasta ahora tenemos dos valores positivos, nos falta hallar un
valor negativo, como ya estamos prximos ensayamos con la tasa del 35% y
por el mismo procedimiento tenemos que VPN(35%) = - 0.1643

F(i)
Para interpolar buscamos los valores ms
30% 1.49115
prximos esto es: 34% y 35% y planteamos las
34% 0.14476
proporciones as: 35% -0.1643

Se puede establecer la
siguiente proporcin:

34 menos 35 es a 34 menos X, e igual a 0.14476 menos -0.1643 es a 0.14476

menos 0. escrito en forma algebraica ser:
3435 0.14476(0.1643)
=
34 0.144760

Al despejar X de esta ecuacin se tiene que X = 34.468%, esta respuesta es

aproximada, sin embargo el error que se pueda cometer es despreciable dado
que el intervalo que se ha tomada para interpolar es apenas un punto
porcentual.

Finalmente llegamos a la conclusin que el proyecto no debe ser aceptado

porque la TIR es inferior a la tasa del inversionista que es del 35%, es ms, an
suponiendo que el proyecto generara el 35% no serla aceptado por el
inversionista, aunque financieramente le es indiferente porque l preferir
continuar con sus negocios tradicionales, los que ya conoce que le generan el
35% antes que comprometer recursos en un nuevo proyecto desconocido para
l. Para que el inversionista se interese habra que ofrecerle una tasa ms alta
que haga atractivo el proyecto, esta tasa se denomina tasa mnima atractiva de
retomo que representaremos por TMAR determinada segn el criterio del
inversionista.

TMAR

Para complementar un poco ms el concepto de la TMAR diremos que su valor

debe ser un poco ms alto que la tasa a la cual normalmente el inversionista
realiza sus inversiones, si escasamente la TMAR iguala a la tasa del
inversionista, l preferir seguir realizando sus inversiones normales y para que
acepte un proyecto nuevo deber ofrecrsele una tasa mayor que compense el
riesgo de un proyecto nuevo. Por otra parte, la tasa del inversionista debe ser
superior a la inflacin local porque si el inversionista coloca su dinero por
debajo de la inflacin est obteniendo una rentabilidad real negativa.

Ese excedente sobre la tasa del inversionista se denomina el premio al riesgo

o spread

En general podemos concluir que si TIR>TMAR el proyecto es bueno y si TIR

Inconsistencia entre el VAN y la TIR

Hay ocasiones en que un proyecto es seleccionado usando el VPN y cuando

se usa la TIR es seleccionado otro proyecto diferente. Esta inconsistencia se
muestra en el siguiente ejemplo:

Ejemplo 2 : Supongamos que para un inversionista la TIO es del 3% mensual,

con esta tasa seleccionar uno de los siguientes proyectos:

Proyecto A : Requiere de una inversin inicial de $116 000, producir un

ingreso de $100 000 en el primer ao y en cada uno de los aos 2 al 6
producir ingresos de $5 000.

Proyecto B : Requiere de una inversin inicial de $116 000 y al final del ao 6

producir un ingreso de $150 000.

Proyecto A
() = + ( + . ) + (%)( + . )
= . $

Proyecto B

() = 116000 + 150000(1 + 0.03)6 = 9622.64$

Ahora hagamos el anlisis usando la TIR para escoger el proyect

Para calcular la TIR del proyecto A hacemos que el VPN(A) = 0 y dejamos la

tasa como incgnita, esto es:

0 = 16000 + 10000(1 + )1 + 5000(1 + )2 + 5000(1 + )3 5000(1 + )4

+ 5000(1 + )5 + 5000(1 + )6

La solucin manual requiere que se haga por interpolacin y la solucin por

calculadora es 4.91326312259% que podemos aproximar a 4.91 %

entonces TIR(A) = 4.91 %

0 = 116000 + 150000(1 + )6 donde se obtiene TIR(B) = 4.38%

El anlisis a travs de la TIR nos indica que el proyecto A es mejor que el

proyecto B puesto que TIR(A)>TIR(B)

Segn el ndice VPN se debe optar por el proyecto B, pero segn el ndice TIR
es mejor el proyecto A. Entonces cul de los dos proyectos es mejor para
invertir?

Para solucionar la disyuntiva debemos analizar lo que ocurre con los dineros
que estn invertidos en cada proyecto.
En el proyecto A la inversin de $116 000 solo dura un mes porque al cabo del
mes est reintegrando $100 000 y en los 5 meses restantes reintegra de a $5
000 mensuales. En cambio en el proyecto B la inversin de $116 000 dura 6
meses, y aunque estuvo colocado el dinero a una tasa menor el resultado final
es que la ganancia en pesos de hoy es superior a la que genera el proyecto A.

El problema bsicamente consiste en que la TIR solo mide la rentabilidad de

los dineros que permanecen invertidos en el proyecto y no toma en cuenta los
dineros que son liberados o los toma en cuenta suponiendo que los reinvierte a
la misma tasa del proyecto lo cual es un error porque no necesariamente los
dineros se reinvierten a la misma tasa del proyecto

. Para solucionar esta dificultad debemos tener en cuenta la reinversin y esta

nueva TIR recibe el nombre de TIR Modificada que se representa por TIRM,

otros autores la llaman VTR que significa verdadera tasa de retorno. En este
texto utilizaremos el nombre de TIRM. Debemos dejar muy en claro que la
TIRM elimina la inconsistencia de ordenamiento entre la TIR y el VAN en la
gran mayora de los casos, sin embargo quedan unos pocos casos en los
cuales ser necesario utilizar una variante de la TIRM que denominaremos
TIRM ponderada

Clculo de la TIRM

Traslademos al punto inicial todos los egresos utilizando la tasa de

financiacin que puede ser la misma del mercado de colocacin y traslademos
a valor final todos los ingresos utilizando la tasa TIO

Recordemos que TIO es la tasa del mejor proyecto que se sacrifica a fin de
realizar otra actividad

TIR+R

Si los traslados de los ingresos a valor final y los traslados de los egresos a
valor presente se hacen a una sola tasa, a la tasa del inversionista, esta TIR
recibe el nombre de TIR+R que significa tasa interna de retorno con
reinversin.
 RELACION BENEFICIO/COSTO:

La relacin beneficio/costo es uno de los indicadores de bondad

econmica ms utilizados en el estudio de proyectos del sector pblico,
as como tambin del sector privado. Matemticamente, se expresa
como una relacin entre los beneficios o ingresos del proyecto y sus
costos o egresos. Como este mtodo incorpora el valor del dinero en el
tiempo, todos los beneficios y costos deben convertirse a una unidad
monetaria equivalente o comn: VP, VF o valor anual equivalente (VA).

La relacin beneficio/costo es igual a:

FORMULA MATEMATICA:

=0
(1 + )
/ =

=0
(1 + )

DONDE:
= Beneficio en ao j
= Costo en ao j
= Tasa de descuento
= Horizonte de evaluacin

Es importante tener en cuenta que la relacin B/C se puede expresar de

diferentes maneras, pero no la decisin de aceptar o rechazar el
proyecto.
El criterio de seleccin es el siguiente:

Cuando la relacin B/C > 1, el proyecto genera valor y debe aceptarse.

Cuando la relacin B/ C = 1, es indiferente aceptar o rechazar el
proyecto.
Cuando la relacin B/C < 1, el proyecto debe rechazarse.

Por lo tanto, si la relacin entre el valor presente neto de los ingresos y

el valor presente neto de los egresos es mayor que 1, el proyecto es
conveniente y el valor presente neto del proyecto es positivo.
 EJEMPLOS:

1) Un proyecto requiere de una inversin inicial de $ 20000, que

generar ingresos anuales de $ 6000, gastos anuales de $ 1500 y
tendr un valor de salvamento de $ 4000 al final de la vida del
proyecto (5 aos). La tasa de rendimiento es de 8 % efectivo anual.

Solucin:

Diagrama de flujo de efectivo:

Flujo de caja:

AO 0 1 2 3 4 5
Costo -20000
inicial

Valor de 4000
salvamento

Ingresos 6000 6000 6000 6000 6000

Egresos -1500 -1500 -1500 -1500 -1500

Flujo netos -20000 4500 4500 4500 4500 8500
 4500 4500 4500 4500 8500
= + + + +
1,08 1,082 1,083 1,084 1,085

= ,

Costos = 20000

Relacin costo/beneficio:

20698,5279
= = 1,03
20000

CONCLUSION: Como la relacin B/C es mayor que 1, el proyecto debe

realizarse, lo que quiere decir que por cada dlar que se invierte en el
proyecto se obtiene 0,03 dlares adicionales.

2) Un inversionista tiene dos opciones para invertir su dinero: en la

primera opcin invierte $200.000 y le retornar $90.000 al final de
cada ao, por los prximos 4 aos. La segunda opcin consiste en
invertir hoy $300.000 y recibir $650.000 al final de 4 aos. Si la tasa
de inters es del 15% determinar la mejor alternativa.

Diagrama de flujo 1:

90000 90000 90000 90000

200000
 Diagrama de flujo 2:

650000

300000

Flujo de caja 1:

AO 0 1 2 3 4

Costo -200000
inicial

Valor de
salvamento

Ingresos 90000 90000 90000 90000

Egresos

Flujo netos -200000 90000 90000 90000 90000

 Flujo de caja 2:

AO 0 1 2 3 4
Costo -300000
inicial

Valor de
salvamento

Ingresos
Egresos

Flujo netos -300000 0 0 0 650000

90000 90000 90000 90000

1 = + + +
1,15 1,152 1,153 1,154
= ,

Costos proyecto 1: 200000

650000
2 =
1,154
= ,

Costos proyecto 2: 300000

Opcion 1 2
Beneficios 256948,0529 371639,6096
Costos 200000 300000
1,28 1,24

 BIBLIOGRAFA
Gabriel Baca Urbina. (Cuarta Edicin). Fundamentos de ingeniera
econmica. Mxico: McGraw-Hill.

Julio Villareal. (Primera edicin). Ingeniera econmica. Bogot-

Colombia: Pearson.

Guillermo Baca Currea. (Octava edicin). Ingeniera econmica. Bogot-

Colombia: Fondo Educativo Panamericano.