Prof. Marcelo Bicalho V.

de Arajo
 Mtodo de Fleuriet
NIG, saldo de disponvel e NFTP
NIG e CCL
NIG pelo ciclo financeiro
Overtrading
Efeito Tesoura

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 Indicadores clssicos no propiciam viso conclusiva
sobre a posio financeira corrente da empresa.

Distino entre circulantes operacionais e financeiros

Identificao das necessidades de investimento em

capital de giro

Avalia de forma dinmica o equilbrio financeiro e

causas de suas alteraes

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 Ativo Passivo
Caixa Emprstimos Bancrios

Financeiro
Financeiro

Bancos Financiamentos
Aplic. Financeiras Duplicatas Descontadas
Dividendos e IR

Circulante
Circulante

Duplicatas a receber Fornecedores

Estoques Salrios e Encargos

Operacional
Operacional

Despesas antecipadas Impostos e Taxas

Adiantamento de Clientes
Circulante

Circulante
Realizvel a LP Exigvel a LP
No

No
Investimento Fixo Patrimnio Lquido

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 Grupo Financeiro: sem necessariamente vinculo
direto com o ciclo operacional, depende mais de
conjuntura e deciso de assumir diferentes nveis de
risco.

Grupo Operacional: relao necessria com as

decises do ciclo operacional (produo, vendas e
prazos, estocagem, etc).

No circulante: tpicos de longo prazo e permanente

(itens estruturais da empresa).
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 Grupo Financeiro: dvidas junto a instituies financeiras
e outras obrigaes sem vinculao direta com a
atividade operacional.

Grupo Operacional: obrigaes de curto prazo gerados

no ciclo operacional, dvidas do funcionamento
(fornecedores e prazos, compras, etc).

No circulante: Fontes de recurso de longo prazo

(prprias e exigibilidades) para financiamento de
recursos permanentes.

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AC Operacionais = Investimentos necessrios nos itens operacionais de
giro (recebveis de venda, estoques, pagamentos antecipados).

PC Operacionais = Passivo de funcionamento (dividas de compra, de

salrio, impostos e taxas ).

Necessidade AC Operacional (-) PC Operacional

de Invest. em (=) (-): Sobra de fontes operacionais que passam a
financiar tambm outros ativos
capital de giro (=) (+): Alm das fontes operacionais para financiar seu
(NIG) ciclo, so necessrios outros passivos no operacionais.

Qual a situao ideal?

7
 Quanto maior o prazo do ciclo financeiro
Redues no prazo para pagar fornecedores
Aumento do nvel de estoque
Aumento do prazo do estoque
Processos ultrapassados
Aumento sazonal de vendas prazo
Aumento do uso da capacidade instalada

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 Elevao do Investimento necessrio em giro,
AC Op aumenta mais que PC Op.
Como financiar essa elevao?

Caixa? Exigvel LP?

Capital? Exigvel CP?

Se for sazonal
Necessidade Total de financiamento Permanente
NTFP = NIG + Investimento Permanente

9
 Equilbrio NTFP = Exigibilidades LP + PL
se,
NTFP < Exigibilidades LP + PL
logo
Sobras de recursos Saldo de Disponvel (SD)

Folga financeira
10
 Equilbrio NTFP = Exigibilidades LP + PL
se,

NTFP > Exigibilidades LP + PL

logo

Dependncia financeira SD (-)

Financia necessidades permanentes (LP) com fontes

de curto prazo
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CCL = NIG + SD

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 Flutuaes em virtude de aspectos operacionais e conjunturais cclicos ou
decises com conseqncias limitadas a curtos perodos

Passivos financeiros
Compatibilidade de
Circulantes
prazos

EXEMPLOS???
Investimento Necessrio ($)

NIG Sazonal NIG Sazonal

NIG (permanente)

Passivos Permanentes
(PL e ELP)
Ativo Permanente

Tempo

NTFP = NIG permanente + Investimento permanente

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Calcular : CCL, NIG e SD (Saldo de Tesouraria)

Avalie Efeito Tesoura

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 Na atividade operacional da empresa, cada item
pode ser avaliado pela sua demanda de recursos e
seu efeito no NIG (demanda lquida de cada item)

Cada item do ativo operacional demanda um prazo,

que por sua vez poder ter cobertura em prazos de
itens do passivo operacional

A padronizao da mensurao do prazo e a

avaliao de cada item possibilitam viso do efeito
de cada componente na NIG.

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 NIG = (PME+ PMF + PMV + PMR) (Prazo mdio de pagamento)
onde,
PME = Prazo Mdio de Estocagem das Matrias Primas
PMF = Prazo Mdio de Fabricao
PMV = Prazo Mdio de Vendas
PMR = Prazo Mdio de Recebimento
PMPF = Prazo Mdio de Fornecedores
PMPD = Prazo Mdio das Despesas Operacionais

Mat. prima Est. Acabados Fornecedores

PME = ____________________ x 360 PMV = __________________ x 360 PMPF = ________________ x 360

Consumo M.P. C.P.V Compras

Est. em elaborao Duplic. a receber Desp. a pagar

PMF = ____________________ x 360 PMR = ___________________ x 360 PMPD = _______________ x 360

C.P..V Vendas Desp. perodo

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 NIG = (PME+ PMF + PMV + PMR) (Prazo mdio pagamento)
PME tem por base $ do custo da matria prima
PMV e PMF tm por base o $ do custo de produo (CPV)
PMR tem por base o $ de venda
PMPF tem por base o $ de compra
PMPD tem por base o $ das despesas

Necessidade de padronizar a base pelo $ e dias de vendas

Est. acabados C.P. V Duplic. a receber
PMV = ______________ x 360 x _______________ PMR = ___________________ x 360

C.P. V Vendas Vendas

Est. elaborao C.P. elaborados Desp. pagar Desp. perodo

PMF = ______________ x 360 x _______________ PMPD = ______________ x 360 x _______________

C.P. V Vendas Desp. perodo Vendas

Mat. Prima Consumo M.P. Fornecedores Compras

PME = ______________ x 360 x ______________ PMPF = ______________ x 360 x _______________

Consumo M.P. Vendas Compras Vendas

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Projeo para ANO X1 (365 dias)
Dicas:
Vendas = 1.800.000
CPV = 1.060.000 Calcule os ativos e passivos cclicos
Depreciao = 29.000 pela mesma frmula do prazo
Desp. financeiras = 25.000
Despesas Operacionais no ano = 260.000 Qual a demanda em financiamento
Proviso para IR = 170.000 do seu ciclo financeiro (em dias de
Compras = 1.380.000 venda)?
PME = 200 dias
Calcule o NIG pelos dias de venda x
PMR = 120 dias Venda diria
PMPF = 120 dias
PMPD = 80 dias Nas projees, com base em Prazos
Mdios histricos, pode ser apurado
impacto em NIG?
Projete o investimento em NIG
em X1
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Venda por dia: 4.931,51
Em dias de venda
Estoques: 580.821,92 117,8

Valores a receber: 591.780,82 120,0

Fornecedores: 453.698,63 92,0

Despesas a pagar: 56.986,30 11,6

Impostos a pagar 170.000,00 34,5

NIG = 491.917,81 99,75

99,75

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 Modificaes nos prazos operacionais (simule no exerccio anterior);
Alteraes no volume de vendas (simule no exerccio anterior);
Preos; e
Volume de atividade

Alteraes na economia tm forte influncia nos

fatores acima

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 Forte expanso
vs.
Indisponibilidade de recursos
(no financiamento de necessidades adicionais de giro)

Reduo de Aumento dos Reduo de

Volume de Forte
capacidade de nveis de margem de
vendas imobilizao
financiamento estoque segurana

Ideal: CCL = NIG + SD (necessrio)

Risco: NIG > CCL

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 ANO 1 ANO 2 ANO 3

Vendas $1.000 $2.000 $4.000

Evoluo 100% 100%
NIG $400 $800 $1.600
Evoluo 100% 100%
CCL $500 $1.000 $2.000
Evoluo 100% 100%
SD $100 $200 $400
Evoluo 100% 100%

Expanso de vendas afeta o risco financeiro? CCL > NIG

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 ANO 1 ANO 2 ANO 3

Vendas $1.000 $2.000 $4.000

Evoluo 100% 100%
NIG $400 $1.000 $2.000
Evoluo 150% 100%
CCL $500 $1.000 $2.000
Evoluo 100% 100%
SD $100 $0 $0

Expanso de vendas afeta o risco financeiro?

Algo alterou no ciclo financeiro? Exemplos? CCL = NIG

O que financiou a expanso? Foi suficiente?

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 ANO 1 ANO 2 ANO 3

Vendas $1.000 $2.000 $4.000

Evoluo 100% 100%
NIG $400 $800 $1.600
Evoluo 100% 100%
CCL $500 $800 $1.400
Evoluo 60% 75%
SD $100 $0 $(200)

Expanso de vendas afeta o risco financeiro?

Qual o efeito negativo? Por que? CCL < NIG

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Quanto maior a diferena significa que ................

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Considerar compras em
2007: 2.191.438
2008: 2.582.175
2009: 1.508.519

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27