ENERO - MARZO 2017

NM. 29

COMO
CONSTRUIR
Y BALANCEAR
PORTAFOLIOS
DE SISTEMAS
PG. 41

TRUMPEZIONANTE
DE YOSI TRUZMAN
PG. 64

OPERAR CON
LA LNEA COSTA
PG. 21

Psicologa
patrones
de los
 NMERO 29 TRADING
Comprando suelos 8
Cmo lograr carteras de trading eficientes 10
LA PSICOLOGA DE LOS PATRONES
La psicologa de los patrones 17
Operar con la lnea Costa 21
17
PRODUCTOS
Trading con earnings. Parte 2 25
Estrategias de trading con Divisas 30
OPERAR CON LA LNEA COSTA
SISTEMAS DE TRADING
21 Trading con Excel. Funciones tiles. Parte 2 35
Cmmo construir y balancear portfolios de
sistemas. Parte 1 41
El potencial del Deep Learning 50

CMO CONSTRUIR Y BALANCEAR PORTFOLIOS DE

SISTEMAS. PARTE 1
LIBROS
El pequeo libro para invertir con sentido
55
41 comn

LECTURA FUNDAMENTAL
La era de la posverdad 57
Toolkit de seleccin de portafolios y
reduccin del error de prediccin - el
modelo CAPM -
61
TRUMPEZIONANTE
Trumpezionante 64
64
EN LA MIRA
Cul es el mejor horario para hacer
trading? 68
 COLABORAN EN ESTE NMERO
ALEXANDER ELDER
Dr. en psiquiatra y trader, autor de grandes
xitos como Vivir del trading, Come to
my trading room y Entries and exits entre
otros. Desde hace varios aos se dedica a dar
formacin y conferencias por todo el mundo
desde EEUU, China, Holanda, Brasil, etc.
Ofrece tambin formacin online en www.
elder.com.
GONALO MOREIRA
Es miembro de la Market Technicians As-
sociation con la prestigiosa designacin de
Chartered Market Technician (CMT). Du-
rante la mayor parte de su carrera ha liderado
proyectos de elearning en AulaForex.com y
el portal lder en el mercado Forex, FXstreet.
com, donde trabaja actualmente como asesor
de contenidos. Puede seguir en tiempo real
la evolucin del mtodo explicado en en este
nmero de Hispatrading en www.fxstreet.
com/trading
JUAN M. MIRANDA
Es docente en Econometra I t II, y tambin la
materia de Datos de panel; estudi en la uni-
versidad de DUKE Data Analysis an Statistical
Inference, fundador de todo Econometra, ha
dado clases en varias universidades de espaa,
Chile y Bolivia. Actualmente es profesor de la
asignatura de Macroeconoma - Big Data en
el Mster en Business Analytics y Big Data,
previsin e impactos del CIFF. Con ms de
10 aos de experienciaen prediccin de se-
ries financieras y modelos dinmicos macro-
econmicos.
SERGIO NOZAL
Director de www.sharkopciones.com y coach
del Programa de Formacin Spread
Trader. Ingeniero Industrial postgraduado
en Administracin y Direccin de Empresas.
Es poseedor de las licencias Series 3 (CTA) y
Series 65 (RIA) obtenidas por FINRA. Trader
y Gestor Independiente desde el 2001. Espe-
cialista en la operacin
sobre Acciones, ndices y ETFs del Mercado
Americano.
FRANCISCO LOPEZ VAL-
VERDE
Dr. Ingeniero en Informatica y docente univer-
sitario. Veinte aos de experiencia en el grupo
de investigacin de Inteligencia Computacio-
nal de la Universidad de Mlaga y tres aos en
la Universidad de Chicago. Est especializado
en algoritmos genticos, inteligencia artificial y
sistemas con aprendizaje autnomo. Dirige el
laboratorio de nuevas tecnologas aplicadas al
trading de la universidad de Mlaga donde se
realizan proyectos para la industria financiera.
4 ENE-MAR 2017
DAVID GARRARD
David Garrard es Vicepresidente para la
zona de Asia-Pacfico en Recognia Inc., un
proveedor global de anlisis y contenidos fi-
nancieros para webs de brokers online.
YOSI TRUZMAN
Uno de los ms prestigiosos analistas tcni-
cos del mercado espaol. Tras varios aos
centrado en la renta fija, desde 1999 se ha
dedicado a seguir a diario la evolucin de
las bolsas. Autor del blog de anlisis www.
factortruzman.com trabaja como analista en
Ahorro Corporacin Financiera.
ANDRS A. GARCA
Docente y trader con muchos aos de experi-
encia. Ha desarrollado su propia metodologa
de diseo de estrategias y carteras sistemti-
cas. Es el creador del portal TradingSys.org
y cofundador de la sociedad Optimal Quant
Management que ofrece formacin avanzada
y de calidad sobre operativa sistemtica me-
diante el portal www.oqm.es.
MANUEL MORENO CAPA
Acumula ms de treinta aos de experiencia
en el periodismo econmico. Es socio funda-
dor del semanario INVERSIN y ha escrito
en medios como Cinco Das, Dinero, Cambio
16, ABC... Ha elaborado programas econmi-
cos para Bloomberg TV, Cadena Ser y Radio
Voz, adems de haber colaborado en otros
medios audiovisuales (el ltimo de ellos, el
Canal 24H de RTVE). Adems de colaborar
con Hispatrading, escribe y edita contenidos
para ADICAE y es autor del blog economiaen-
laliteratura.com, donde analiza los contenidos
econmicos de grandes obras literarias. Com-
pagina su labor periodstica con la de escritor:
en 2015 ha publicado la novela SALVEMOS
AL PAPA, que gira en torno a una conspir-
acin contra el Papa Francisco.
ALBERTO SALVANY
Consultor tecnolgico y hace ms de
17 aos que trabaja para entidades
financieras,especialmente vinculado a ges-
toras de fondos de inversin. Como trader
opera con acciones de bolsa espaola, Renta
Fija, Renta Variable y mercado de divisas.
 CARTA DEL EDITOR

AO NUEVO...
C
omenzamos uno nuevo ao, camino del sptimo,
agradecindote la confianza depositada en noso-
tros. Desde luego un nuevo ao da para plantearse
muchas cosas, no solo es momento de reflexin
por lo dejado atrs, ya sean nuestros resultados o
formas de afrontar el mercado, sino tambin es momento
de mirar al futuro. Y es que los nuevos propsitos forman
parte de la dieta de la poca en el que solsticio de invier-
no marca el eje del descanso invernal, dando la bienveni-
da al nuevo ao. Es bien cierto que los nuevos propsitos,
muchas veces, no se quedan ms que en esto, una buena
intencin de realizar algo. sern los nuestros simples in-
tenciones o lograremos ejecutarlos?.
Ya sabemos que el mercado tiene un sistema de recompen-
sas y castigo inmediato. No hace falta esperar para ver el
resultado de nuestras acciones. Si tenemos que mejorar
algo por qu esperar un ao ms?
que detrs de ellas est el sentimiento de los inversores.
Podran servirnos artculos cmo ste para despertarnos
el apetito de profundizar un poco ms en el estudio de los
grficos, ms all de lo que sabe todo el mundo e inunda
internet? Quiz podamos mejorar tambin en esto. O bien,
en la seccin de sistemas automatizados cuando hablamos
de hacer trading con Excel podramos planteamos apren-
der este ao a utilizar una nueva herramienta? Seguro que
todos podemos aprender cosas nuevas.
Preguntas como estas pueden ayudarnos a seguir crecien-
do como traders, cumpliendo nuestras metas y alcanzando
los propsitos que este nuevo ao todos nos ponemos. Se
dice de la felicidad, que no es un estado sino un camino que
se recorre. Desde luego con el conocimiento y aprendizaje
podemos decir lo mismo, espero que Hispatrading te sirva
un ao ms para poder seguir en l.

Por ejemplo, en la seccin en la mira, hablamos sobre un

estudio que muestra como las horas ms productivas del
da son las dos primeras, al comenzar el mismo. Como bien editor@hispatrading.com
sabemos, no podemos estar al cien por cien en todo mo-
mento y hay momentos del da en que no estamos en con-
diciones de tomar las mejores decisiones. Esto no quiere
decir que solo podamos hacer trading por la maana, ni
mucho menos, pero s es cierto que nos puede encender
una pequea luz para preguntarnos estoy dentro del mer-
cado en horarios en los que no tengo tan buenos resulta-
dos? Bien sea por la atencin que podemos dedicar o bien
sea por la volatilidad o ausencia de ella podramos estar
dndonos cabezazos contra la pared. Quiz sea uno de los
aspectos en que podamos mejorar este ao.

El artculo que tenemos en portada nos habla de la psico-

loga detrs de los patrones, desde luego un artculo inte-
resante, que nos recuerda que los dibujos que se van dando
en los grficos son ms que simples lineas aleatorias, ya

ENE-MAR 2017 6
 EDITOR
Alejandro de Luis

COMIT DIRECTIVO
Elimelech Duarte, Alejandro de Luis

ADMINISTRACIN
Keneth Duvan Alarcn

INTRPRETE
Diana Helene Castillo

TRADUCCIN
Alberto Muoz Cabanes

EDICIN
Editorial Hispafinanzas

MAQUETA
Luis Benito Grande

Editorial Hispafinanzas
All rights reserved
www.hispafinanzas.es

El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por tanto

podra no ser adecuado para todo tipo de inversores. El objetivo de este
magazine es proporcionar al lector herramientas e informacin que
contribuyan a su formacin para comprender los mercados financieros.
Sin embargo, los anlsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de
informacin contenida en este magazn es ofrecida como informacin
general y no constituye en ningn caso algn tipo de sugerencia o
asesoramiento financiero.

Hispatrading Magazine se exime de cualquier responsabilidad por

prdidas o perjuicios causados en las inversiones que realice el lector
por el uso de la informacin o contenidos aqu ofrecidos. As mismo la
editorial de este magazn no asume responsabilidad por las opiniones
o informacin emitidas por los colaboradores, anunciantes y dems
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W W W. H I S P A T R A D I N G . C O M
 TRADING

COMPRANDO
SUELOS DE
MERCADO
Alexander Elder nos muestra sus ltimas operaciones
en el ndice SP500. Ser el mercado capaz de continuar
con la tendencia alcista?
POR ALEXANDER ELDER

O
cho das antes de las elecciones
presidenciales en Estados Unidos, OCHO DAS ANTES
analizaba un grfico semanal del DE LAS ELECCIONES
PRESIDENCIALES EN
S&P y avis: ... la reaccin bajista
ESTADOS UNIDOS,
que comenz a mediados de agos- ANALIZABA UN
to est a punto de terminar. Debemos em- GRFICO SE-MANAL DEL
pezar a cerrar las posiciones cortas que S&P Y AVIS: DEBEMOS
nos queden con ganancias y empezar a EMPEZAR A PREPARAR
LA LISTA DE LA COMPRA
preparar la lista de la compra.

8 ENE-MAR 2017
 TRADING

Figura 1. SP500 en periodo semanal

EL MERCADO
SUSCRBASE EST EN
PARA CONTINUAR LEYENDO MEDIO DE
SU TERCER
S U S C R I P C I N G R AT U I TA GRAN RALLY
DEL AO

EL GRFICO
SEMANAL
DEL S&P500
MUESTRA UNA
TENDENCIA
ALCISTA

ENE-MAR 2017 9
 TRADING

CMO LOGRAR
CARTERAS DE TRADING
EFICIENTES POR ALBERT SALVANY

No solo de seales vive el trader,

sino de lograr un equilibro en su
cartera de trading.
En este artculo hablaremos de
la forma ptima de lograr tener
una cartera equilibrada.

10 ENE-MAR 2017
 TRADING

BARCELONA, HACE 4 MESES

U
no de los proyectos que estoy llevando a cabo es el de-
sarrollo de un sistema para operar en ndices burstiles.
Creo que es un complemento ideal para las operaciones
que realizo en mercado de divisas y adems as cum-
plo el principio de diversificacin, algo tan importante
cuando hablamos de inversin en mercados financieros. Ahora
sera el momento en el que hablara de los huevos y la cesta. ya
sabis es algo que si me permits en esta ocasin voy a obviar
para adentrarnos ms directamente en el tema que nos ocupa
hoy.

Pero antes, dejadme que os cuente un poco ms de esta historia

que nos deja al principio de todo, en el punto de origen en el
que la chispa adecuada provoca el surgimiento de este enfoque
prctico para trabajar con los SUSCRBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
mercados. EL RETO PRINCIPAL
DE UNA ESTRATEGIA S U S C R I P C I N G R AT U I TA
ES COMO GESTIONAR
Esta es una idea a la que lle- LOS CAMBIOS SBI-
TOS DE DIRECCIN
vaba tiempo dndole vueltas DEL MERCADO
PARA MINIMIZAR
a la cabeza y que consiste en EL IMPACTO DE
LAS POTENCIA-
introducirse en los merca- LES PRDIDAS
dos de Renta Variable desde
un punto de vista ms top,
mirando desde arriba y desde una forma ms global. Creo que
es la combinacin ideal entre Renta Variable y corto plazo. Si
hablamos ms de largo plazo tenemos otras opciones tambin
interesantes como son la operativa con acciones.

Una vez identificado el objetivo hay que plantearse el enfoque

que queremos darle a nuestra entrada en el mercado y dada la
alta volatilidad reinante en el corto plazo, tengo claro que hay
que buscar estrategias de diversificacin para disminuir el ries-
go. As que me pongo a disear un sistema capaz de operar con
garantas en una....

ENE-MAR 2017 11
 TRADING

CUANDO UNA
ESTRATEGIA TIENE
UNA CURVA DE
EQUITY SINUOSA
Y MUY INESTA-
BLE, UNA DE
LAS PRINCIPALES
CAUSAS DE ESTE
PROBLEMA ES EL
APALANCAMIEN-
TO ASUMIDO POR
OPERACIN.

SUSCRBASE
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S U S C R I P C I N G R AT U I TA

12 ENE-MAR 2017
TRADING

ENE-MAR 2017 13
 TRADING

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14 ENE-MAR 2017
 TRADING

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ENE-MAR 2017 15
 TRADING

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 TRADING

LA PSICOLOGA
DENTRO
DE LOS
PATRONES
El anlisis tcnico no es slo
para traders. Conociendo la
psicologa que hay detrs de
los patrones, usted tambin
puede aprender a detectar
cundo entrar y cundo salir.
Analicemos cmo hacerlo

POR DAVID GARRARD

ENE-MAR 2017 17
 TRADING

A
dmitmoslo: el an- mos le convertir en mejor trader. Ser capaz de valorar
EXAMINAR LOS lisis tcnico a me- comparativamente la calidad de los patrones de forma in-
PATRONES CON nudo es considerado dividual basndose en los propios atributos del patrn. La
UNA COMPRENSIN casi como si fuera mayora de los atributos geomtricos de los patrones ms
DE LOS MOTIVOS
PSICOLGICOS magia. populares tienen una base psicolgica. Veamos algunos de
QUE CONDUCEN ellos.
A LA FORMACIN Sin embargo, una simple
DE LOS MISMOS LE
CONVERTIR EN
MEJOR TRADER.
revisin de la psicologa
subyacente de algunos pa- PSICOLOGA DEL TRINGULO
trones que utilizan los ana- Tomemos, por ejemplo, el patrn de continuacin deno-
listas tcnicos nos ayudara minado Tringulo Ascendente. Este patrn tiene una geo-
a entender y apreciar mejor metra de precios que...
por qu los patrones del precio se utilizan - a veces exclu-
sivamente - por algunos traders e inversores.

En algunos mercados emergentes, donde puede ser dif cil

encontrar datos fundamentales que sean fiables e hist-
SUSCRBASE
ricamente completos, el anlisis tcnico es enormemente
PARA CONTINUAR LEYENDO
popular.
S U S C R I P C I N G R AT U I TA
Las investigaciones ms recientes en el rea de las finanzas
conductuales han sacado a la luz algunas ideas nuevas y
han quitado parte de la magia de cmo funcionan real-
mente los mercados. Y, sin duda, tanto la magia como el
anlisis tcnico tienen base en la psicologa humana.

Examinar los patrones con una comprensin de los moti-

vos psicolgicos que conducen a la formacin de los mis-

Figura 1. Cobweb Diagram and Triangle Pattern Price Chart

18 ENE-MAR 2017
 TRADING

SI EL VOLUMEN EN ESTA
VELA ES SUSTANCIAL, ELLO
NOS INDICA EL COMPROMISO
PSICOLGICO - DELETREADO
A-V-A-R-I-C-I-A - DE LOS
OPERADORES ALCISTAS

SUSCRBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I N G R AT U I TA

ENTENDER ALGUNAS
DE LAS FUERZAS
PSICOLGICAS BSICAS
QUE GUAN A LAS
CARACTERSTICAS DE
PRECIO Y VOLUMEN
EN LOS MERCADOS
PUEDE HACERLE UN
MEJOR INVERSOR Y LE
LLEVAR A ENTENDER
Y APRECIAR MEJOR
SUS OPERACIONES
GANADORAS

Figura 2

ENE-MAR 2017 19
 TRADING

SUSCRBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I N G R AT U I TA

20 ENE-MAR 2017
 TRADING

OPERANDO
CON LA
LNEA DE COSTA
La mayora de aspirantes a trader, cuando piensan en el trading o en sistemas
de trading, piensan en trminos de riesgo-recompensa: si aplicas un sistema de
forma diligente y disciplinada sers recompensado/a con beneficios inmediatos;
en cambio, si cometes un error, sers castigado/a con una prdida.
Es la nica forma de hacer trading? Veamos un enfoque diferente

POR GONALO MOREIRA

E
sta lgica, con estn aplicados al mercado de divisas, con un especial en-
las que la ma- UNA COMPROBACIN foque en el euro frente al dlar americano.
yora de las per- VISUAL DE UN GRFICO
HISTRICO DE UN PAR
sonas llegan al
mercado, inevi-
DE DIVISAS SIRVE PARA
CONSTATAR COMO
OBSERVACIONES INICIALES
tablemente mantiene SU COTIZACIN SE Un par de divisas es tcnicamente un ratio entre dos acti-
a la persona atrapa- MUEVE ENMARCADA vos; un estudio de fuerza relativa como podemos formular
da en una visin muy EN GRANDES RANGOS entre la plata y el oro; un indice de bolsa valorado en una
corto-placista, muy DE PRECIO A LO commodity; o un ratio entre el precio de bonos y un ndice
orientada a resultados LARGO DEL TIEMPO.
de bolsa. Visto as, como un estudio de fuerza relativa, un
inmediatos y dif cil de par de divisas tiende a mostrar, a largo plazo, un compor-
sostener tanto mone- tamiento ms parecido a una commodity cuyo valor habi-
taria- como psicolgicamente. Lo que propongo con este tualmente se expresa en dlares, libre del sesgo alcista que
artculo es una va alternativa en la que el trading se pue- caracteriza a la bolsa.
da convertir en una actividad motivadora y sin desgaste
emocional. Una comprobacin visual de un grfico histrico de un par
de divisas sirve para constatar como su cotizacin se mue-
Antes de empezar, es importante mencionar que este es- ve enmarcada en grandes rangos de precio a lo largo del
tudio y los resultados de trading reales que se describen tiempo. El valor relativo de dos monedas expresado me-

ENE-MAR 2017 21
 TRADING

diante una cotizacin ciones de volatilidad. Una de ellas es muy conocida, la otra
POR OTRO LADO TENEMOS es el resultado de flu- apenas se conoce.
LA VOLATILIDAD VISTA jos de capital guiados
COMO EL RECORRIDO QUE
por las expectativas
EXHIBE UN MERCADO Por un lado tenemos la volatilidad histrica, muy utiliza-
CUANDO SE DIRIGE DE UN futuras sobre todo da, que en trminos de rangos y rangos medios, se puede
MNIMO A UN MXIMO O tipo de condicionan- considerar como el riesgo...
VICEVERSA. MEDIR ESTE tes macro econmi-
RECORRIDO ES ALGO cos, y estos vaivenes
SIMILAR A COMO SE MIDE del capital dan lugar
LA LNEA DE COSTA DE a ciclos alcistas y ba-
UN PAS O REGIN. SUSCRBASE
jistas de magnitudes PARA CONTINUAR LEYENDO
similares.
S U S C R I P C I N G R AT U I TA
Otro aspecto a tener en cuenta es como est estructurado
el mercado de divisas a nivel de volmenes de transaccin.
De recientes estadsticas del Banco de Pagos Internacio-
nal (BIS) sabemos que el dlar americano tiene el --% del
volumen total, frente al euro con --% y el yen japons con
--%. Por lo tanto, operar en el mercado de divisas, en el ac-
tual sistema monetario que lleva en funcionamiento desde
los aos 70, significa sobretodo operar el dlar (frente a
las dems divisas).

EL RIESGO Y EL POTENCIAL
A falta del mencionado sesgo alcista, la propuesta que se
hace aqu es de explotar ese comportamiento no direccio-
nal pero oscilante, propio de una cotizacin del mercado
de cambio, y en particular del euro frente el dlar ameri-
cano. Para entender tanto el potencial como el riesgo del
sistema que aqu propongo, nos guiaremos por dos defini-

Figura 1.

22 ENE-MAR 2017
 TRADING

PARA EXPLOTAR EL
POTENCIAL QUE NOS
OFRECE LA LNEA DE
COSTA QUE DIBUJA
UNA COTIZACIN A LO
LARGO DEL TIEMPO, ES
IMPORTANTE QUE LA
VOLATILIDAD ENTENDIDA
COMO RIESGO SE PUEDA
MANEJAR CON UNA SLIDA
GESTIN MONETARIA

SUSCRBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I N G R AT U I TA

Figura 2.

ENE-MAR 2017 23
 TRADING

SUSCRBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I N G R AT U I TA

24 ENE-MAR 2017
 PRODUCTOS

ESTRATEGIA
EARNINGS
PARA

PARTE 2
POR SERGIO NOZAL
 PRODUCTOS

E
n la parte I de este artculo, vimos cmo aprovecharnos
de los patrones de volatilidad de las acciones segn nos
aproximamos a los informes de beneficios. Continuamos
viendo formas de operar en estos momentos.

En concreto, vimos un ejemplo con la accin Netflix

(NFLX), donde utilizamos la Doble Calen-dar para apro-
vechar el incremento de volatilidad que se produce antes
del evento (flecha roja de la siguiente imagen):

En el artculo de hoy vamos a ver otra estrategia para apro-

vecharnos de la cada de volatilidad que se produce tras el
evento (flecha azul). Grfico 2.

Esta cada de volatilidad, tambin denominada volatility

crush, se debe a que una vez que se ha liberado la infor- Por ello, vamos a buscar acciones donde sea improbable
macin pblicamente, mediante los informes de resulta- dichos saltos de precio o gaps.
dos, la incertidumbre por ver qu tipo de resultados iba a
publicar la empresa desaparece. Hay varias formas de buscar este tipo de acciones. Por
ejemplo...
Cunto ms voltil es la accin sobre la que trabajemos,
ms fuerte ser la cada de volatilidad, aunque tambin
existe el riesgo de que el desplazamiento del precio, en SUSCRBASE
caso de sorpresa en los resultados, sea muy grande. PARA CONTINUAR LEYENDO
La filosof a que vamos a buscar con la estrategia del ar- S U S C R I P C I N G R AT U I TA
tculo ser beneficiarnos de una cada de volatilidad pero
sin sorpresas en el desplazamiento del precio, de forma
que dicho precio no se salga del rango de trabajo.

Grfico 1.

26 ENE-MAR 2017
 PRODUCTOS

Grfico 3.

Grfico 4.

ENE-MAR 2017 27
 PRODUCTOS

Grfico 5.

LA IDEA ES EXPLOTAR
LA CADA DE
VOLATILIDAD QUE
SE PRODUCE EN
LOS SIGUIENTES
DAS DESPUS DEL
EVENTO, ADEMS
SUSCRBASE DE BENEFICIARNOS
PARA CONTINUAR LEYENDO DEL PASO DEL
TIEMPO DURANTE
ESTE PROCESO
S U S C R I P C I N G R AT U I TA

28 ENE-MAR 2017
PRODUCTOS

ENE-MAR 2017 29
PRODUCTOS

ESTRATEGIA DE TRADING
EN
DIVISAS
A las autoridades monetarias de la mayora
de las naciones les gustara ver sus
monedas valoradas a un precio bajo en
comparacin con otras monedas. Una
valoracin ms baja proporciona
una manera de aumentar las
exportaciones de su pas apoyando
a los productores locales de
bienes manufacturados
y materias primas. La
competencia de este tipo - en
la que cada moneda busca
el valor ms bajo posible
es lo que se denomina
guerra de divisas. Podemos
aprovecharnos de esta
situacin?

COLABORACIN CON PAUL CRETIEN

 PRODUCTOS

E
l franco suizo frente al euro es un ejemplo excelente de
guerra de divisas. El grfico The Swiss Franc Retreats
but Keeps Fighting muestra cmo el franco suizo se
comportaba de forma muy similar al euro durante todo
el ao 2014. Durante este perodo, el Banco Central de
Suiza determin - con una poltica establecida que el franco
suizo no poda caer por debajo de 1.20 en su cambio frente al
euro. Debido a esta poltica, un trader podra haber buscado
oportunidades a partir de las...

SUSCRBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I N G R AT U I TA

EL RIESGO DE OPERAR
UN DIFERENCIAL
ENTRE DIVISAS
DE ESTE TIPO
DEPENDER DE QUE LA
POLTICA MONETARIA
SE MANTENGA SIN
CAMBIOS SE HIZO
PATENTE EL 15 DE
ENERO DE 2015

ENE-MAR 2017 31
 PRODUCTOS

Grfico 1. Australian Dollar and Japanese Yen

Grfico 2. British Pound and Euro

32 ENE-MAR 2017
 PRODUCTOS

Grfico 3. ETFs for Currencies

Grfico 4. Euro and Yen

ENE-MAR 2017 33
 PRODUCTOS

AUNQUE LOS
DIFERENCIALES
DE DIVISAS SON
VARIABLES, TIENDEN
A AMPLIARSE Y
ESTRECHARSE
CON EL TIEMPO

SUSCRBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I N G R AT U I TA

Paul Cretien fue profesor de finanzas, actualmente jubilado,

Ph D, MBA y Chartered Financial Analyst CFA. Colaborador
habitual de Futures Magazine y Modern Trader ha escrito nu-
merosos artculos y libros especializados en finanzas.

Grfico 5. The Swiss Franc Retrats but Keeps Fighting

34 ENE-MAR 2017
 SISTEMAS DE TRADING

TRADING FUNCIONES
CON TILES PARTE 2

EXCEL Excel incluye numerosas funciones y

caractersticas que pueden utilizarse
en el da a da de nuestro Trading
COLABORACIN CON SPEAKERTRADING

Nuestra hoja se alimenta de los siguientes datos de
la operacin:
Fecha de entrada/ejecucin de la operacin.
Hora de entrada/ejecucin de la operacin.
Fecha de salida/cierre de la operacin.
Hora de salida/cierre de la operacin.
Tipo: Compra o venta.
Beneficio en puntos.
Nmero de contratos.
Son datos muy bsicos de una operacin que
LA COLUMNA F cualquier plataforma proporciona o, si opera-
MUESTRA LOS
VALORES NEGATIVOS mos discrecionalmente, podemos obtener con
DE COLOR ROJO facilidad. A partir de estos datos vamos a gene-
PARA DISTINGUIR rar ms informacin que puede ser de utilidad.
FCILMENTE LAS
OPERACIONES
POSITIVAS DE La columna F muestra los valores negativos de
color rojo para distinguir fcilmente las opera-
LAS NEGATIVAS
ciones positivas de las negativas.
Para conseguir esto basta con se-
leccionar toda la columna F ha-
ciendo click en la letra F, pulsar
el botn derecho y seleccionar la
opcin Formato de celdas. Ah
seleccionamos la opcin Nmero
y, dentro de esta, la ltima opcin,
que muestra los valores negativos
con el signo menos y de color rojo.

El formato de celdas permite espe-

cificar muchas opciones como el
mnimo nmero de decimales que
se van a mostrar, si se debe mostrar
el smbolo de la moneda, porcen-
tajes, etc.
Figura 1. Datos de las operaciones.

ENE-MAR 2017 35
 SISTEMAS DE TRADING

A continuacin vamos a agregar las siguientes columnas para

calcular, por ejemplo, el mximo draw down:

SUSCRBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I N G R AT U I TA

Figura 2. Formato de celdas.

Figura 3. Clculo del mximo

draw down.

36 ENE-MAR 2017
 SISTEMAS DE TRADING

Figura 5. Formato condicional para beneficio/prdida por tramos horarios.

SUSCRBASE
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S U S C R I P C I N G R AT U I TA

Figura 4. Beneficio/prdida por horas.

EL FORMATO DE
CELDAS ES MUY TIL
PARA DETERMINAR
CMO SE MOSTRARN
LOS VALORES DE
LAS CELDAS.

ENE-MAR 2017 37
 SISTEMAS DE TRADING

SUSCRBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I N G R AT U I TA

Figura 6. Resumen de las operaciones del ao.

38 ENE-MAR 2017
 SISTEMAS DE TRADING

SUSCRBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I N G R AT U I TA

CON LAS
FUNCIONES DE
EXCEL Y UN POCO
DE IMAGINACIN
PODEMOS
GENERAR
INFORMES
MUY TILES

Tras unas pinceladas histricas sobre las
dos formas paradigmticas de entender la
Teora de Carteras, nos adentraremos en
la optimizacin de portfolios construidos
con productos no convencionales, como los
sistemas de trading con derivados. En esta
serie, de dos artculos, analizaremos el
proceso de asignacin de activos mediante
criterios mltiples, empleando como hilo
conductor un portfolio simulado con el que
iremos detallando los pasos a seguir para
su correcta optimizacin y rebalanceo en
diferentes escenarios
POR ANDRS GARCA
SISTEMAS DE TRADING
OPTIMIZACIN
Y REBALANCEO
DE PORTFOLIOS
SISTEMTICOS
PARTE 1
LOS DOS ENFOQUES
PARADIGMTICOS DE LA
TEORA DE CARTERAS
La Moderna Teora de Carteras representa un importan-
te avance respecto a los modelos tradicionales de asigna-
cin de activos, en su mayora subjetivos y ambiguos. Es
la primera vez que se aplican con xito las matemticas
financieras a un problema de toma de decisiones tan es-
curridizo y complejo como la construccin y optimizacin
de carteras. Pero han pasado ya seis dcadas desde su for-
mulacin y, al perecer, muchos gestores tradicionales y
de Hedge Funds (Burder 1 et al, 2011) siguen aferrados al
enfoque media-varianza (M-V) formulado por Markowitz 2
en 1952. Este modelo de asignacin proporciona un marco
conceptual slido para balancear carteras que combinan
acciones y bonos, pero resulta bastante inapropiado para
bregar con productos complejos que invierten en decenas
de mercados internacionales, realizan sofisticadas opera-
ciones de cobertura con derivados e incluso incorporan
programas de trading algortmico. Y es que el modelo M-V
y sus diversas variantes (Sharpe 3 W., 1963) solo es til
para inversores que tienen preferencias cuadrticas; es
decir, cuyo perfil de aversin puede situarse linealmente
en algn punto de una Frontera Eficiente definida en tr-
minos de retorno por unidad de riesgo.
ENE-MAR 2017 41
 SISTEMAS DE TRADING

Diferentes estudios se han encargado en poner de manifiesto

que no existe una percepcin unvoca del riesgo. Por tanto, ms
que un criterio de utilidad, iramos a una multiplicidad de cri-
terios, lo que implica emplear diferentes estimadores del riesgo
en diferentes contextos de inversin (Adam4 et al, 2008 y Bu-
raschi5 et al. 2010).

Por otra parte, el bello esquema de maximizar el retorno espe-

rado para cada nivel de riesgo o, a la inversa, minimizar el riesgo
(medido en trminos de desviacin estndar) para cada nivel de
retorno esperado (en trminos de rentabilidad media), cuando
se lleva a la prctica...

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42 ENE-MAR 2017

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SISTEMAS DE TRADING
PORTFOLIO M-V
El esquema M-V o rentabilidad
esperada por unidad de riesgo,
permite seleccionar de manera
sencilla carteras para diferentes
perfiles de aversin al riesgo.
La seleccin de carteras en la
Frontera Eficiente facilita la toma
de decisiones de asignacin de
activos; es intuitiva y sencilla.
No es fcil una respuesta clara
a la pregunta de qu portfolio de
la Frontera se debe seleccionar.
En la mayora de los casos,
elegir el que maximice el ratio
de Sharpe es la mejor opcin.
Estimar la rentabilidad futura y
riesgo de los activos partiendo de se-
ries histricas resulta problemtico.
Es un modelo de perodo nico. No
contempla la reinversin del bene-
ficio ni el rebalanceo en el tiempo.
La funcin de utilidad solo es
aplicable partiendo de la base
del periodo nico e inversores
con intereses cuadrticos.
Se asume la infinita divisibilidad
de los activos. En los mercados
de acciones no hay problema
porque la granularidad es alta,
pero en los de derivados s.
Genera portfolios ms estables y
con menos riesgo en el corto plazo.
En el largo plazo se obtiene un
beneficio terminal ms pobre
que con el modelo GMM.
Al optimizar maximizando el ratio de Los portfolios optimizados con el
Sharpe se obtiene mayor diversifi- criterio de mximo crecimiento estn
cacin que con el modelo GMM. en general menos diversificados.
PORTFOLIO GMM
No es eficiente en trminos de media
y varianza. Genera mayor volatilidad.
La fraccin de capital invertida en
cada activo es independiente del
capital disponible en cada perodo.
La fraccin de capital invertida en
cada activo solo es proporcional
al retorno generado por ese activo.
No se tiene en cuenta el riesgo.
Miopa: La estrategia de
asignacin es independiente
del horizonte temporal.
Si los activos son infinitamen-
te divisibles la probabilidad
de ruina es igual a 0.
Si de todos los activos hay al
menos uno con retorno espera-
do positivo en cada perodo la
probabilidad de ruina es tambin 0
En el largo plazo el portfolio GMM
obtiene mayor beneficio que
cualquier otra estrategia aplicada
sobre el mismo conjunto de activos.
La estrategia es ptima en un
contexto inversor que se acomoda a
una funcin de utilidad logartmica.
La estrategia resulta ms
apropiada cuanto mayor es
el horizonte inversor.
Tabla 1
ENE-MAR 2017 43
 SISTEMAS DE TRADING

Tabla 2.

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44 ENE-MAR 2017
SISTEMAS DE TRADING

Grficos 1 y 2

ENE-MAR 2017 45
 SISTEMAS DE TRADING

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46 ENE-MAR 2017
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ENE-MAR 2017 47
 SISTEMAS DE TRADING

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48 ENE-MAR 2017
 SISTEMAS DE TRADING
EL POTENCIAL DEL
DEEP
LEARNING
La aplicacin de la inteligencia artificial
(IA) en el campo del trading no es nueva,
pero ahora esta temtica est en su poca
dorada debido a la alta demanda de
anlisis en las tecnologas y sobre todo en el
Big Data. Hablemos de su potencial
POR FRANCISCO LPEZ VALVERDE
50 ENE-MAR 2017
E
l significativo avance de la IA en el ltimo lustro,
que ha hecho posible tcnicas de alto rendimiento
en la analtica de datos, est brindando una mag-
nfica oportunidad al trading, para aprovechar esta
capacidad de cmputo y obtener esta ventaja com-
petitiva que tanto buscan los gestores.
En el mbito de los mercados financieros y del trading ya
tenamos el Big Data, ya que disponemos de informacin
de mltiples mercados. Hasta ahora, los profesionales del
trading usaban principalmente la informacin del merca-
do donde estaban operando, y usaban poco o nada la infor-
macin de mercados que puedan tener una correlacin de-
bido a la dificultad de este anlisis por el alto volumen de
datos. Es ahora cuando surge la oportunidad en el trading
de poder disponer de herramientas y tecnologas avanza-
das, para analizar y manejar la informacin de todos los
mercados financieros en su globalidad.
Debido a la situacin actual, los profesionales o gestores

de los mercados de inversin cada vez lo tienen ms com-
plicado para dar con estrategias ganadoras gracias a las
cuales rentabilizar el ahorro de forma consistente y soste-
nible. La lnea que separa la gestin activa de la pasiva es
cada vez ms difusa, por lo que obtener una ventaja com-
petitiva resulta cada vez ms importante. Sin duda alguna,
los mercados actuales requieren tambin de inversiones
alternativas lquidas que permitan diversificar las carteras
y obtener rendimientos independientemente del compor-
tamiento del mercado.
Recientemente, los resultados obtenidos por los gestores
que buscan oportunidades concretas para obtener ms
rentabilidad que el ndice de referencia (gestin activa)
son muy similares a los de aquellos que invierten replican-
do ese ndice (gestin pasiva). Esta situacin est llevando rizonte de das o semanas y que mueven el 15% de los vo-
al sector de la inversin a buscar operativas que tengan la
capacidad de enfrentarse a un mercado cada vez ms do-
minado por las rapidsimas operaciones de alta frecuencia
(HFT o high frequency trading), que ya suponen el 50% de
SISTEMAS DE TRADING
los volmenes comerciales de las bolsas de EEUU, segn
datos de UBS.
Sin embargo lo que el sector realmente busca, ms que las
ventajas competitivas, es obtener rentabilidad del nicho
de negocio del medio plazo, el cual ha quedado reducido
al estar atrapado entre el citado trading de alta frecuencia,
que busca beneficios con operaciones que se ejecutan en
dcimas de segundo, y la clsica operativa de largo plazo,
basada en el estudio de los fundamentos de una empresa y
su sector, que en la actualidad suponen aproximadamente
el 35% de las operaciones del mercado.
Dada la situacin actual, cmo rentabilizar mejor esas
oportunidades de inversin que se presentan con un ho-
lmenes? La respuesta est en hacer uso de la inmensa
cantidad de informacin que se genera a nuestro alrededor
(unos 2,5 trillones de bytes, segn IBM), de toda la infor-
macin de los mercados financieros en su globalidad, y de
ENE-MAR 2017 51
 SISTEMAS DE TRADING

las nuevas herramientas de anlisis como el aprendizaje

automtico. De este modo, gracias a estas nuevas herra-
mientas de IA (Inteligencia Artificial) capaces de mane-
jar volmenes de informacin mucho mayores de lo que
ningn ser humano puede, se podrn analizar y tener en
cuenta mucha ms informacin que la que manejan ac-
tualmente los...

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52 ENE-MAR 2017
SISTEMAS DE TRADING

ENE-MAR 2017 53
 LIBROS

EL PEQUEO LIBRO
PARA INVERTIR
CON SENTIDO COMN
DE JOHN C. BOGLE

H
oy traemos a esta seccin un libro que por senci-
llo, no nos dejar impasibles. Esta vez nos olvida-
mos de textos ridos con farragosas frmulas para
adentrarnos en el mundo sencillo de la inversin
en Fondos Indexados.

Invertir es sobre todo sentido comn. Y el sentido co-

mn nos dice que la estrategia de inversin ms simple
y eficiente es la mejor. Y sta es invertir en una cartera
de activos que cotizan en bolsa lo ms amplia posible y al
menor coste. De este modo te aseguras ganar la parte co-
rrespondiente de los beneficios que las empresas generen.
La mejor manera de implementar esta estrategia es simple:
basta con adquirir un fondo que invierta en esta cartera de
activos (ndice) y mantenerlo para siempre.

A este tipo de fondos se les conoce como Fondos Indexa-

dos y son simplemente una cesta (cartera) en la que hay
muchos huevos (acciones) diseados para replicar el ren-
dimiento general de cualquier mercado financiero o sector
del mercado. Los Fondos Indexados clsicos representan
bsicamente la cesta de acciones del mercado en su to-
talidad. Este tipo de fondos eliminan los riesgos tanto de
las acciones individuales, o de los sectores de mercado,
incluso el de la eleccin del gestor, dejando vivo tan solo
el riesgo de mercado.

Para aprender cmo la inversin indexada puede trabajar

para ti, no hay mejor mentor que el legendario veterano
de la industria de los fondos de inversin y creador del
primer fondo indexado del mundo, John C. Bogle. En el
transcurso de su larga carrera ha ayudado a sus clientes

ENE-MAR 2017 55
 LIBROS
a construir un patrimonio slido y eficaz y, ahora, quiere
ayudarte a ti tambin.
John C. Bogle es fundador de Vanguard Group, Inc, donde
fue presidente y consejero delegado hasta 1996 y presi-
dente de honor hasta 2000. En 1999, la revista Fortune le
design como uno de los cuatro Gigantes de la Inversin
del siglo XX, y en 2004, Time lo nombr como una de las
cien personas ms poderosas e influyentes del mundo, al
tiempo que Institutional Investor le otorg su premio Li-
fetime Achievement.
Es autor de, entre otros libros, La batalla por el alma del
capitalismo y Triunfe con integridad: la medida real del
dinero, los negocios y la vida.
Bogle hace una comparacin estadstica entre inversin en
Fondos Indexados y una cartera tipo de acciones, segn
su estudio la rentabilidad de los fondos indexados es de
media un 20% superior a la cartera tradicional. Es claro
que las empresas son seres vivos, nacen, crecen y llegado
su momento desaparecen, frente a la opcin cartera tra-
dicional existe la posibilidad de invertir en el agregado de
empresas cuyo valor crece con el crecimiento de largo pla-
zo de nuestra vibrante economa. En esta pequea idea se
fundamenta la opcin del autor por los Fondos Indexados.
La aritmtica en la que se basa esta opcin es irrefutable.
Una opcin muy vlida para esta estrategia es el S&P500
(ndice que engloba las 500 mayores corporaciones de Es-
tados Unidos). Pero el autor apuesta por el ndice Dow
Jones Wilshire Total Stock Market Index (este ndice es
el ms amplio de los ndices burstiles estadounidenses
incluye 4.971 empresas ponderadas por su capitalizacin)
que es una medida soberbia de las rentabilidades conse-
guidas en la bolsa estadounidense por todos lo inversores
en su conjunto.
Y como ejemplo, tenemos el primer fondo de inversin in-
dexado que los 15.000 dlares invertidos en 1976 los con-
virti en 461.711 dlares en 2006.
Frente a la Cartera tipo de acciones, la opcin de invertir
en fondos de inversin estndar es incluso peor. El autor
no cree que los Fondos tengan mucho ms xito que un
inversor particular. Los gestores de fondos se benefician
de las comisiones de transaccin en que incurren a con-
secuencia muchas veces de su rotacin de carteras hipe-
ractivas muchas veces un coste oculto a los titulares de
los fondos. Histricamente slo TRES de los 355 fondos
de renta variable que iniciaron su singladura en 1970 han
sobrevivido con resultados remarcables. Y muchas veces
los ganadores de hoy son los perdedores de maana. En el
mundo de los fondos de inversin es raro la existencia de
gestores veteranos a largo plazo.
56 ENE-MAR 2017
Por otro lado esta simplista estrategia de invertir en Fon-
dos Indexados evita la componente emocional del inversor
de invertir en la euforia y desinvertir en la depresin con
el consiguiente perjuicio para el patrimonio del inversor.
Adems evita, o al menos difiere en el tiempo, la factura
fiscal.
John C Bogle cree que el mercado financiero es un mer-
cado de suma cero. Lo que un operador en bolsa gana, lo
pierde otro. Y del que slo sacan ganancia los intermedia-
rios financieros con unas jugosas comisiones de interme-
diacin. El intentar batir al mercado en el ruido (movi-
mientos a corto plazo) es un juego de perdedores.
Repleto de ideas slidas y consejos prcticos El pequeo
libro para invertir con sentido comn te enseara como
incorporar una estrategia de inversin probada a tu car-
tera y cambiar tu manera de pensar sobre la inversin.
Descubrirs como hacer de la inversin un juego de gana-
dores y encontrars, adems, advertencias sobre las modas
pasajeras, incluyendo la reciente estampida hacia los fon-
dos cotizados (ETF) y el aumento de la falsa indexacin.
La frmula real para le xito inversor es poseer activos de
todo el mercado, a la vez que se minimizan significativa-
mente los costes de la intermediacin financiera. De eso
trata inversin indexada. Y de eso trata este libro.
Tanto si lo sabes como si no. Wall Street quiere robar tu
futuro. Si quieres detenerlos, djalo todo, lee este maravi-
lloso pequeo libro y tmatelo en serio; tus hijos y los hi-
jos de tus hijos te lo agradecern. William Berstein, asesor
de inversin y autor de Los cuatro pilares de la Inversin
(Deusto 2016).
En resumen, los dos pilares de los Fondos Indexados son la
diversificacin y los menores costes. Si ya has pasado por
la experiencia, la emocin, y la subida de adrenalina, de
operar en el rabioso corto plazo. Y si tu ratio de xito cla-
ramente deja mucho que desear, incluso aunque t ests
por encima de la media del mercado, este es un libro para
que empieces a considerar inversiones a largo plazo. No
tanto para que te olvides y abandones el trading, sino para
que consideres la diversificacin de tus inversiones como
una clara opcin de futuro.
El Trader Impasible
www.hispafinanzas.com
 LECTURA FUNDAMENTAL

LA ERA DE LA

POSVERDAD
Las victorias del Brexit y de Trump marcan el principio de una nueva era:
la de la posverdad (una palabrota que hasta ya recoge el prestigioso
Diccionario de Oxford). Este modo estpido de llamar a la mentira tambin
cotiza en los mercados y de qu manera. Y lo seguir haciendo. Al menos hasta
que al pinochosaurio recin llegado a la Casa Blanca se lo cargue el meteorito
del impeachment que le lanzar su propio partido y hasta que Europa por
fin reaccione y d un giro a su poltica econmica para evitar que nuevos
monstruos populistas se empeen en levantar ms muros y fronteras.

POR MANUEL MORENO

ENE-MAR 2017 57
 LECTURA FUNDAMENTAL

A
unque quede ms fino en ingls, la post-truht o
posverdad es un nuevo modo de llamar a la sim-
ple y burda mentira, por ms que el Diccionario de
Oxfort afirme que su significado ilustra circuns-
tancias en que los hechos objetivos influyen menos
en la formacin de la opinin pblica, que los llamamien-
tos a la emocin y la creencia personal.

Qu significa esta sesuda explicacin? Muy fcil: que las

creencias y las emociones personales pesan ms que los
hechos. Esto, desde luego, ha ocurrido siempre: nos mien-
ten y nos lo creemos sin pensar, sin reflexionar, sin...

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58 ENE-MAR 2017
 LECTURA FUNDAMENTAL

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ENE-MAR 2017 59
 LECTURA FUNDAMENTAL

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60 ENE-MAR 2017
TOOLKIT DE SELECCIN
DE PORTAFOLIOS Y REDUCCIN
DEL ERROR DE PREDICCIN.
EL MODELO
CAPM
Hoy en da vivimos de otra manera la informacin sobre
la evolucin de activos y el incremento de mecanismos
y herramientas de anlisis, lo cual no deja de tener matices
negativos ante la posibilidad de agobiarse por las decisiones
que tomaremos sobre nuestras inversiones.
En este artculo nos centraremos en construir un
Toolkit personalizado que nos ayude a tomar mejores
decisiones.
POR MARCELO MIRANDA
 LECTURA FUNDAMENTAL

P
ara los inversores la seleccin de un buen portafo-
lio para invertir es una bsqueda cons-tante, como
ejemplo, en 1952 Markowitz sealaba en su art-
culo Seleccin de Portafolios que este tema ya era
bastante discutido antes de que l lo estudiara, pero
el tema era desordenado en su mtodo. A partir de distin-
guir la eficiencia de los...

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Figura 1. CAPM

62 ENE-MAR 2017
 LECTURA FUNDAMENTAL

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ENE-MAR 2017 63
 No s qu puede pensar Jesuln de Ubrique sobre los
acontecimientos que estn ocurriendo pero yo debo confesar
que estoy alucinado. Llevo estos ltimos das intentando
formarme una opinin sobre Donald Trump como Presidente
de los EEUU y tengo que reconocer que me est costando
muchsimo. Mi primera impresin es que parece un personaje
sacado de un cmic de Marvel con tintes totalitaristas. Pero
debo estar equivocado porque el mercado lo percibe de otra
manera, al menos por el momento
POR YOSI TRUZMAN

TRUMP
EZIONANTE
 LECTURA FUNDAMENTAL

E
s cierto que se trata de un empresario de xito que,
adems, podra lograr rodearse de otros empresa-
rios de xito como Michael Bloomberg, algo que
podra...

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ENE-MAR 2017 65
 LECTURA FUNDAMENTAL

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 EN LA MIRA

CUL ES
EL MEJOR
HORARIO
PARA HACER
TRADING?
POR REDACCIN HISPATRADING

A
dmitmoslo, aunque uno diga que hace Day trading, en
ocasiones, nadie nos quita estar todo el da entero de-
lante de una pantalla hasta bien entrada la noche. Al
contrario, de lo que podra esperarse, intentar buscar
una entrada perfecta que nos dure...

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ENE-MAR 2017 67