Facult de Droit et des Sciences conomiques

(FDSE)
Soutenance du mmoire de sortie
Les canaux de transmission de la politique montaire en Hati:
Une approche narrative (1996-2016)

Prpar par ltudiant

Carl Nally Rgi SIMON

Mardi 18 Juillet 2017

 Il y a quelque chose que je trouve tout fait
frappant. Cest que les conomistes qui sont des
mathmaticiens mdiocres ont produit des thories
dune trs grande valeur, tandis que les
mathmaticiens qui ne sont pas de trs bons
conomistes, [], ont dit beaucoup de btises. De
ce fait je conclus quil est essentiel dtablir trs
solidement les fondations de la thorie conomique
avant de btir des constructions mathmatiques.
Lon Walras, cit par Malbranque (2013), page 50.
 Plan de lExpos

Problme de recherche
Canal du taux Demande Demande
Inflation
globale

Revue de littrature
d'intrt interne

Demande de
crdit
Canal du

Cadre mthodologique
Politique Instruments crdit
Montaire Offre de Offre globale Production
crdit

Prsentation des rsultats

Demande
externe
Canal de
change
Prix des
importations

Recommandations
Pistes de recherche future
 PROBLME DE RECHERCHE
Beaucoup dtudes ont t
consacres mesurer limpact
de la politique montaire de la
BRH sur lconomie relle.
Maistrs peu dattention a t
accorde aux canaux de
transmission de cette politique.
Cette tude vise rduire cet
cart.
 Canaux de transmission

Objectifs Objectifs
Instruments
Intermediaires finaux

Ce sont les liaisons reliant les instruments utiliss et les

objectifs finaux de la politique montaire.
(Adamson Rasolofo, 2013)
 Le mcanisme de transmission
montaire en Hati

Canal du taux Demande Demande

Inflation
d'intrt interne globale

Demande de
crdit
Canal du
Politique crdit
Instruments Offre de
Montaire Offre globale Production
crdit

Demande
externe
Canal de
change
Prix des
importations

Source: Auteur, inspir des travaux de Davoodi et al (2013)

 Question de recherche

Comment la politique montaire affecte-

t-elle les principales variables financires
et relles de lconomie hatienne ?

Hypothse
Compte tenu du cadre macroconomique
dans lequel volue la politique montaire, elle
a un impact trs limit sur les variables relles
et financires de lconomie hatienne.
 Revue de littrature
Deux groupes de travaux recenss:
Ceux qui sont bass sur la mthodologie
Vecteurs Autorgressifs (VAR).
Ceux qui sont bass sur des mthodes
alternatives dont: Lapproche narrative
et la courbe des taux.
 Travaux sur la mthodologie VAR
Mishra et al (2010) avancent que les diffrents canaux sont
encombrs dans les PFR.
Ides confirmes empiriquement par Mishra et al (2014).
Bikai et Kenkouo (2015), Mezui-Mbeng (2010) et Beguy
(2012) tudirent la transmission dans la CEMAC.
Kendall (2001) avait tudi la transmission chez six pays de la
Carabes (Bahamas, Barbade, Belize, Guyane, Jamaque,
Trinit-et-Tobago).
Robinson et Robinson (1997) et Ramlogan (2007) pour la
Trinidad, Moore et Williams (2008) pour la Barbade et Bauer
(2007) pour Hati sont des travaux sur des pays individuels.
Davoodi et al (2013) montrent que les mthodes
infrentielles ont gnralement dcel une plus faible
transmission que les mthodes non-infrentielles.
Travaux sur les mthodes alternatives au VAR

Berg et al (2013) utilisent lapproche narrative

pour tudier la transmission en Afrique de lEst.
Bul et Vlek (2015) utilisent lACP et la
mthode DL pour comparer la transmission dans
un chantillon compos des trois groupes de pays.
Ces messieurs montrent que cest le rgime
montaire qui prime dans la transmission.
 Cadre mthodologique
Lapproche narrative consiste
identifier des chocs montaires
travers des procdures non
statistiques.
(Romer et Romer, 1989)
Dossier historique (historical
record)
 Dfinition retenue pour le choc

Episode dans lequel

linstrument pilote de la
politique montaire connait
une forte variation ou reste
un niveau record pour
une priode assez longue .
 Impact de lintroduction des bons BRH en 1998
Tentative de redressement en 2003
Au sortir du dsastre du 12 janvier 2010
Lutte contre la dprciation de la gourde en 2015
 3 canaux tests
lien entre le taux sur les bons
de 91 jours (TB91) et le taux dbiteur (TDEB),
puis la relation entre ce dernier et lIndice de
la Production Industrielle (IPI).
lien entre le TB91 et la croissance du
crdit au secteur priv (CCRED).
relation entre TB91 et taux de change
(TDC) puis du TDC linflation (INF).
Rsultats
Le canal du taux dintrt est le plus obstru. Il a t prsent dans un
seul cas sur 4. Le TB91 nagit pas significativement sur le TDEB qui
son tour na aucun lien solide avec lIPI.
TB91 TDEB 25

30 20
25
15
20
10
15
5
10

5 0

juil-10

juil-11

juil-12

juil-13

juil-14
janv-14
avr-10

avr-11

avr-12

avr-13

avr-14
oct-09
janv-10

oct-10
janv-11

oct-11
janv-12

oct-12
janv-13

oct-13
0

TB91 TDEB

Choc de Janvier 2010

Choc de Fvrier 1998

TB91 TDEB 25

40 20
35
30 15
25
20 10
15
5
10
5
0
0

TB91 TDEB

Choc de Fvrier 2003 Choc de Juillet 2015

Le canal du crdit est probablement le plus oprationnel
quoique bafou par larchitecture financire archaque.

6 30,00%
5 20,00%
5,00% 30
4 10,00%
4,00% 25
3 0,00%
3,00%
20 2 -10,00%
2,00%
15 1 -20,00%
1,00%
10 0 -30,00%
0,00%

janv-10

janv-11

janv-12

janv-13

janv-14
oct-09

oct-10

oct-11

oct-12

oct-13
avr-10

avr-11

avr-12

avr-13

avr-14
juil-10

juil-11

juil-12

juil-13

juil-14
-1,00% 5
-2,00% 0

CCRED TB91 (axe de droite) TB91 CCRED(axe de droite)

Choc de Fvrier 1998 Choc de Janvier 2010

30 10,00% 4% 20
8,00% 3%
25 2% 15
6,00%
20 4,00% 1%
2,00% 0% 10
15 -1%
0,00%
10 -2,00% -2% 5
-3%
-4,00%
5 -4% 0
-6,00%
0 -8,00%

TB91(axe de droite) CCRED

TB91 CCRED
Choc de Fvrier 2003 Choc de Juillet 2015
Le canal du taux de change est un peu plus mitig. Le TDC
rpond favorablement aux variations du TB91 (sauf pour le
cas 2015-2016) mais a du mal agir sur lINF.
18,00 30 20,00
17,50 25 15,00

Choc de Fvrier 1998

17,00 20
16,50 15 10,00
16,00 10
5,00
15,50 5
15,00 0 0,00

nov-97
fvr-98

avr-98
mai-98
juin-98

fvr-98

mai-98
juin-98
juil-98
nov-97

juil-98
aot-98
sept-98

avr-98

aot-98
sept-98
janv-98

mars-98

janv-98

mars-98
oct-97

dc-97

oct-97

dc-97
TDC TB91 (axe de droite) TDC INF

70,00 18 70,00 16,00

60,00 16 60,00 14,00
14 12,00

Choc de Juillet 2015

50,00 50,00
12 10,00
40,00 10 40,00
8,00
30,00 8 30,00
6,00
6 20,00
20,00 4,00
4
10,00 10,00 2,00
2
0,00 0 0,00 -

sept-15

dc-15

sept-16
aot-15

janv-16

aot-16
juil-15

juil-16
avr-15
mai-15
juin-15

oct-15
nov-15

fvr-16
mars-16
avr-16
mai-16
juin-16
TAUX DE CHANGE BRH (axe de gauche) TAUX DE CHANGE BRH (axe de gauche)
Taux sur les bons de 91 jours Inflation (en % annuel)
 Notre hypothse de travail a donc t
confirme :

Compte tenu du cadre macroconomique

dans lequel volue la politique montaire,
elle a un impact trs limit sur les
variables relles et financires de
lconomie hatienne.
 Recommandations
Promouvoir le dveloppement
financier.
Rduire la dominance fiscale,
voire lradiquer.
Rduire notre dpendance de
lextrieur en soutenant la
production.
La BRH devrait agir avec plus
dautorit et tre plus proactive.
 Loi de Goodhart
Si vous voulez rsoudre un
problme, il faut le prendre
la racine.
 Pistes de recherche

Impact des transferts sans contrepartie sur

la transmission de la politique montaire en
Hati.
Efficience des instruments de la politique
montaire en Hati.
Utilisation des chocs identifis dans le
travail dans un modle statistique.
 Merci de votre
aimable attention!
 Bibliographie de la prsentation
BAUER, Andreas, et al. 2007. Haiti: Selected Issues and Statistical Appendix. Western
Hemisphere Department, International Monetary Fund. Washington, D.C : Publication
Services, 2007. p. 75, IMF Country Report . No. 07/292.
BEGUY, Olivier. 2012. Trois Essais sur la Surliquidit Bancaire dans la Communaut
conomique et Montaire d'Afrique Centrale(CEMAC). conomies et Finances, Universit
d'Auvergne - Clermont-Ferrand I. 2012 : s.n., 2012. p. 142, Thse de Doctorat.
BERG, Andrew, et al. 2013. The Monetary Transmission Mechanism in the Tropics: A
Narrative Approach. Research Department, International Monetary Fund. 2013. p. 47, IMF
Working Paper. WP/13/197.
BIKAI, Jacques Landry et KENKOUO, Guy Albert. 2015. Analyse et valuation des canaux
de transmission de la politique montaire dans la CEMAC: Une approche SVAR et SPVAR.
Direction de la Recherche, Banque des tats de l'Afrique Centrale(BEAC). Yaound,
Cameroun : BEAC Working Paper, 2015. p. 35, Document de Travail. BWP No 02/15.
BUL, Ale et VLEK, Jan. 2015. Monetary Transmission: Are Emerging Market and Low
Income Countries Different? Research Department, International Monetary Fund. 2015. p.
38, IMF Working Paper. WP/15/239.
 DAVOODI, Hamid R., DIXIT, Shiv et PINTER, Gabor. 2013. Monetary
Transmission Mechanism in the East African Community: An Empirical
Investigation. African Department, International Monetary Fund. 2013. p. 58,
IMF Working Paper. WP/13/39.
KENDALL, Patrick. 2001. A VAR Approach to the Determination of Interest
Rates in the Caribbean. s.l. : Caribbean Development Bank, 2001. p. 8.
MALBRANQUE, Benot. 2013. Introduction la mthodologie conomique. Institut
Coppet. s.l. : Licence Creative Commons, 2013. p. 74.
MEZUI-MBENG, Pamphile. 2010. Transmission of monetary policy: the case of
CEMAC countries. Dpartement d'conomie, Universit Omar Bongo. Libreville,
Gabon : MPRA Paper, 2010. p. 15.
MISHRA, Prachi, et al. 2014. Monetary Policy and Bank Lending Rates in Low-
Income Countries: Heteregeneous Panel Estimates. s.l. : International Monetary
Fund, 2014. p. 49, DRAFT.
MISHRA, Prachi, MONTIEL, Peter J. et SPILIMBERGO, Antonio. 2010.
Monetary Transmission in Low Income Countries. Research Department and
European Department. s.l. : International Monetary Fund, 2010. p. 42, IMF
Working Paper. WP/10/223.
 MOORE, Winston R. et WILLIAMS, Marlon L. 2008. Evidence on the Sectoral
Monetary Transmission Process under a Fixed Exchange Rate Regime. International
Economic Journal. 2008, Vol. 22, 3, pp. 387-398.
RAMLOGAN, Carlyn. 2007. Anism of Monetary Policy in Small Developing Countries:
An Application to Trinidad and Tobago. The Journal of Developing Areas. 2007, Vol.
41, 1, pp. 79-91.
RASOLOFO, Adamson. 2013. Les instruments de la politique montaire et ses
canaux de transmission. Madagascar : Centre de Recherches, d'tudes et d'Appui
l'Analyse conomique Madagascar(CREAM), 2013. p. 20.
ROBINSON, Wayne et ROBINSON, John W. 1997. The Transmission Mechanism of
Monetary Policy in the Jamaican Economy. s.l. : Bank of Jamaica, 1997. p. 32.
ROMER, Christina D. et ROMER, David H. 1989. Does Monetary Policy Matter? A
New Test in the Spirit of Friedman and Schwartz. [auteur du livre] Olivier Jean
BLANCHARD et Stanley FISCHER. NBER Macroeconomics Annual 1989. University of
California : MIT Press, 1989, Vol. IV, pp. 121-184.
Annexe 1- Les diffrents indicateurs utiliss
Catgorie Dfinition Unit de mesure Source
Nom
Ratio entre les titres du secteur non
Actifs de la Banque Profondeur du systme
financier dtenus par la Banque % GFDD
Centrale / PIB financier
Centrale et le PIB.
Rapport entre les titres du
Profondeur du systme gouvernement central, des entreprises
Actifs des BCM / PIB % GFDD
financier publiques non financires et du secteur
priv dtenus par les BCM et le PIB
Crdit au secteur Profondeur du systme Ressources financires octroyes au
% GFDD
priv (% du PIB) financier secteur priv
Crdit priv par les Profondeur du systme Crdit accord par les BCM au
% GFDD
BCM (% du PIB) financier secteur priv
Taux de croissance annuelle du PIB
Croissance Variables relles % CEPAL
nominal
Croissance du Crdit
Variation mensuelle du crdit au
au Secteur Priv Variables financires % BRH
secteur priv
(CCRED)
Dpts des
Profondeur du systme Part des actifs dtenus par les
institutions % GFDD
financier institutions financires dans le PIB.
financires / PIB
Qualit des services publiques,
Efficacit Compris entre -2,5 et
Variables institutionnelles limplmentation et la crdibilit WGI
Gouvernementale 2,5
des politiques publiques.
 Perceptions des citoyens sur
leur possibilit de choisir leur
Variables Compris entre -2,5
tat de Droit gouvernement, ainsi que leur WGI
institutionnelles et 2,5
libert dexpression, la libert
de la presse.
Entre 0 (monopole)
Concentration du lasticit des revenus des banques
H-Statistic et 1 (concurrence GFDD
secteur bancaire par rapport aux prix des intrants.
parfaite)
Entre 100 (parfaite
Indicateur de Concentration du Somme des carrs des parts
concurrence) et 10 000 BRH
concentration H-H secteur bancaire de chaque firme du secteur.
(monopole pure)
Premire composante principale de
Indice de Chinn-Ito Intgration financire 4 variables dummy codifiant les Indice de Chinn-Ito Kaopen
restrictions tires du AREAR.
Indice de la
Production Variables relles Proxy du PIB (secteur industriel) IPI IHSI
Industrielle (IPI)
Inflation (INF) Variables relles Variation annuelle de lIPC % CEPAL
Investissement Part significative dun investisseur
Agrgat
directs ltranger non rsidant dans une entit $ milliards US WDI
macroconomique
(IDE) rsidante.
Perceptions de lexercice du
Lutte contre la Compris entre -2,5 et
Variables institutionnelles pouvoir public pour intrts WGI
corruption 2,5
personnels.
 Capacit du gouvernement
formuler et appliquer des
Qualit de la Variables
politiques contribuant au Compris entre -2,5 et 2,5 WGI
Rgulation institutionnelles
dveloppement du secteur
priv.
Confiance des agents en la qualit
des contrats, les droits de
Respect des Lois Variables institutionnelles Compris entre -2,5 et 2,5 WGI
proprit, la police, la justice face
au crime et la violence.
Stabilit politique et vidence de linstabilit politique, la
Variables institutionnelles Compris entre -2,5 et 2,5 WGI
absence de violence violence politique et le terrorisme.
Taux crditeurs Taux auquel les BCM rmunrent
Variables financires % BRH
(TCRED) les dpts.
Taux de change Quantit de monnaie nationale en
Variables financires TDC BRH
nominal (TDC) unit de devise ($ US).
Taux dbiteurs Taux auquel les BCM octroient du
Variables financires % BRH
(TDEB) crdit.
Taux auquel la Banque Centrale
Taux sur les bons de Instrument de politique
met les bons chance de 91 % BRH
91 jours (TB91) montaire
jours.
Transferts sans Transferts des travailleurs
Agrgat
contrepartie (en % immigrants et salaires gagns par % GFDD
macroconomique
du PIB) des non-immigrants
Source : Auteur inspir du travail de Almarzoqi et al. (2015)
Annexe 2- Quelques catastrophes naturelles
en Hati de 1996 2016
Dgts
Anne Nom Dgts ($ US milliards)
(% du PIBt-1)
1998 Georges (ouragan) 0,179 5,36%
2004 Jeanne (cyclone) 0,3491 11,79%
2007 Dean (Cyclone) et Noel (tempte tropicale) 0,1403 2,95%

2008 Fay, Gustav, Hanna, Ike 0,8973 15,25%

2010 Tremblement de terre 7,7543 117,76%
2012 Scheresse (El Nio), Isaac (tempte) et 0,254 3,38%
Sandy (ouragan)
2014 Front froid 0,305 3,61%
2016 Matthew 1,89 21,29%
TOTAL 11,769 132,57%

Source : Auteur partir de PDNA, Doekle Wielinga (2010), et quelques articles du Nouvelliste.
Annexe 3- Liste des gouverneurs de la
BRH et dure de leur mandat
Nom Priode Dure
Antonio Andr 27 Septembre 1979 20 Juillet 1980 9 mois 3 semaines et 2 jours
Grard 21 Juillet 1980 7 Fvrier 1982 1 an 6 mois 2 semaines et 3
Martineau jours
Marcel Lger 8 Fvrier 1982 13 Juillet 1982 5 mois 5 jours
Antonio Andr 14 Juillet 1982 17 Avril 1983 9 mois 3 jours
Allan Nolt 18 Avril 1983 19 Juin 1985 2 ans 2 mois 1 jour
Jean Claude 20 Juin 1985 26 Fvrier 1986 8 mois 6 jours
Sanon
Onil Millet 27 Fvrier 1986 28 Septembre 2 ans 7 mois 1 jour
1988
Ernest Ricot 29 Septembre 1988 25 Juin 1989 8 mois 3 semaines 6 jours
Jacques Vilgrain 26 Juin 1989 28 Mars 1990 9 mois 2 jours

Source : Auteur partir de lannexe juridique du rapport de la BRH (2014)

 Serge Pothel 29 Mars 1990 5 Aout 1990 4 mois 1 jour

Charles Beaulieu 6 Aout 1990 31 Mars 1991 7 mois 3 semaines 4 jours

Roger Prodin 1er Avril 1991 1er Dcembre 1991 8 mois

Bonivert Claude 2 Dcembre 1991 octobre 1994 2 ans 10 mois

Roger Prodin Octobre 1994 14 Dcembre 1994 2 mois 1 semaine 5 jours

Leslie Delatour 15 Dcembre 1994 11 Fvrier 1998 3 ans 1 mois 3 semaines 6 jours

Fritz Jean 12 Fvrier 1998 29 Aout 2001 3 ans 6 mois 2 semaines 3 jours

Venel Joseph 30 Aout 2001 26 Avril 2004 2 ans 7 mois 3 semaines 6 jours

Raymond Magloire 27 Avril 2004 29 Septembre 2007 3 ans 5 mois 2 jours

Charles Castel 30 Septembre 2007 16 dcembre 2015 8 ans 2 mois 2 semaines et 2 jours

Jean Baden Dubois 17 dcembre 2015 nos jours

Source : Auteur partir de lannexe juridique du rapport de la BRH (2014)

 Quelques Banques de Donnes
Ivan Kushnirs Research : www.kushnirs.org

Sries dagrgats montaires depuis 1958

http://www.brh.net/tableaux/agregatsmon2.xls

World Governance Indicators (WGI) Dataset

http://databank.worldbank.ord/data/download/WGI_excel.zip

Global Financial Development Database (GFDD)

http://databank.worldbank.ord/data/download/GFDD_Excel.zip

World Development Indicators (WDI) Dataset

http://databank.worldbank.ord/data/download/WDI_excel.zip

KAOPEN: http://web.pdx.edu/~ito/kaopen_2014.xls
 Le mcanisme de transmission
montaire en Hati

Canal du taux Demande Demande

Inflation
d'intrt interne globale

Demande de
crdit
Canal du
Politique crdit
Instruments Offre de
Montaire Offre globale Production
crdit

Demande
externe
Canal de
change
Prix des
importations

Source: Auteur, inspir des travaux de Davoodi et al (2013)