PRACTICA EN AULA

EJERCICIO 1

A un inversionista, que acostumbra realizar inversiones siempre que obtengan una rentabilidad mnima del 20 % anual, le
ofrecen en venta un negocio que se encuentra en funcionamiento dedicado a la fabricacin de sillas para ejecutivos. Un
estudio de valoracin del negocio contratado por el actual propietario, definido su valor en $us 70, 000,000 (valor de la
planta y otros gastos pre operativos) El inversionistas decide realizar una evaluacin del proyecto con base en la
informacin histrica aportada por el propietario, para tomar la decisin de comprar o no el negocio.

DATOS HISTORICOS SOBRE VENTAS

AO CANTIDAD AO CANTIDAD

2004 180 2008 205

2005 192 2009 215

2006 197 2010 210

2007 200 2011 216

Los costos actuales de produccin por unidad, utilizando el sistema de costeo variable, estn discriminados as:
 PRODUCCION MATERIAL MANO DE GASTOS DE COSTO
OBRA FABRICACION UNITARIO
ESTIMADA DIRECTO
DIRECTA VARIABLE

200 UND $ 18.000.000 $ 8.000.000 $ 4.000.000 $ 150.000

Por cada unidad vendida se obtiene una utilidad del 80% sobre el costo unitario total (cuando se utiliza el sistema de
costeo variable, el costo unitario total es igual al costo unitario variable). Los equipos de produccin tienen un valor de
$us 50.000.000 con una vida til de 10 aos, se deprecian en lnea recta y ya han sido depreciados en $us 15.000.000,
los equipos de oficina ya estn depreciados y por lo tanto su valor en libros es cero y no se espera venderlos por ningn
valor. Los gastos operacionales son de $us 1.800.000 anuales. Se espera un incremento del 3.0% en todos los gastos y
costos, que corresponde a la inflacin anual promedio estimada para los prximo 5 aos. El valor residual es igual al valor
en libros de los activos fijos al final del horizonte de evaluacin que se define en 5 aos, sin tener en cuenta la
recuperacin del capital de trabajo. Si la tasa de impuestos es del 35% que decisin debe tomar el inversionista?

RESPUESTA:
SOLUCION:

TASA 20%

Demanda Proyeccin de la
real demanda

Ao Cantidad Reg. Lineal

1 2004 180 185

2 2005 192 190
3 2006 197 195
4 2007 200 199
5 2008 205 204
6 2009 215 209
7 2010 210 214
8 2011 216 219
9 2012 223
10 2013 228
11 2014 233
12 2015 238
13 2016 242

Bases: a b formula
180,39 4,7738 y=a+b*x
 Ingresos por Gastos
Ao Cantidades Cvu Precio Costo Venta
Venta. Operacionales

2012
223,00 150.000,00 270.000,00 60.210.000,00 33.450.000,00 1.800.000,00
2013
228,00 154.500,00 278.100,00 63.406.800,00 35.226.000,00 1.854.000,00
2014
233,00 159.135,00 286.443,00 66.741.219,00 37.078.455,00 1.909.620,00
2015
238,00 163.909,05 295.036,29 70.218.637,02 39.010.353,90 1.966.908,60
2016
242,00 168.826,32 303.887,38 73.540.745,65 40.855.969,80 2.025.915,86

DETALLE 0 1 2 3 4 5
Ingreso 60.210.000,00 63.406.800,00 66.741.219,00 70.218.637,02 73.540.745,65
Costo de Vent 33.450.000,00 35.226.000,00 37.078.455,00 39.010.353,90 40.855.969,80
Gastos
Operacionales 1.800.000,00 1.854.000,00 1.909.620,00 1.966.908,60 2.025.915,86
Depreciacion 5.000.000,00 5.000.000,00 5.000.000,00 5.000.000,00 5.000.000,00
Utilidad Antes de
Impuestos 19.960.000,00 21.326.800,00 22.753.144,00 24.241.374,52 25.658.859,98
IUE 6.986.000,00 7.464.380,00 7.963.600,40 8.484.481,08 8.980.600,99
 Utilidad Neta 12.974.000,00 13.862.420,00 14.789.543,60 15.756.893,44 16.678.258,99

Inversion 70.000.000,00
Depreciacion 5.000.000,00 5.000.000,00 5.000.000,00 5.000.000,00 5.000.000,00
Valor residual 10.000.000,00
Flujo de efectivo
final -70.000.000,00 17.974.000,00 18.862.420,00 19.789.543,60 20.756.893,44 31.678.258,99

VPN -7.729.623,98 TIR 15%

Al inversionista del ejercicio anterior, por razones estratgicas, le interesa comprar el negocio y sabe que un factor
determinante en la decisin de aceptar o rechazar un proyecto es el costo de la inversin. No esta dispuesto a reducir sus
expectativas de rendimiento sobre sus aportes, pero tiene la posibilidad de conseguir un crdito bancario por un valor de
$ 35.000.000 con un plazo de 5 aos a una tasa de inters del 12% efectiva anual, pagadero con 5 cuotas anuales
iguales. Calcular:

a) Rentabilidad del inversionista

 RESPUESTA:

N periodos Capital Interes Amortizacion Pago

0 35.000.000,00
1 29.490.659,38 4.200.000,00 5.509.340,62 9.709.340,62
2 23.320.197,89 3.538.879,13 6.170.461,49 9.709.340,62
3 16.409.281,02 2.798.423,75 6.910.916,87 9.709.340,62
4 8.669.054,12 1.969.113,72 7.740.226,90 9.709.340,62
5 0,00 1.040.286,49 8.669.054,12 9.709.340,62

DETALLE 0 1 2 3 4 5
Ingreso 60.210.000,00 63.406.800,00 66.741.219,00 70.218.637,02 73.540.745,65
Costo de Vent 33.450.000,00 35.226.000,00 37.078.455,00 39.010.353,90 40.855.969,80
Gastos Operacionales 1.800.000,00 1.854.000,00 1.909.620,00 1.966.908,60 2.025.915,86
Depreciacion 5.000.000,00 5.000.000,00 5.000.000,00 5.000.000,00 5.000.000,00
Interes (G. Financieros) 4.200.000,00 3.538.879,13 2.798.423,75 1.969.113,72 1.040.286,49
Utilidad Antes de Impuestos 15.760.000,00 17.787.920,87 19.954.720,25 22.272.260,80 24.618.573,49
IUE 5.516.000,00 6.225.772,31 6.984.152,09 7.795.291,28 8.616.500,72
Utilidad Neta 10.244.000,00 11.562.148,57 12.970.568,16 14.476.969,52 16.002.072,77
Inversion 35.000.000,00
Amortizacion 5.509.340,62 6.170.461,49 6.910.916,87 7.740.226,90 8.669.054,12
Depreciacion 5.000.000,00 5.000.000,00 5.000.000,00 5.000.000,00 5.000.000,00
Valor residual 10.000.000,00
Flujo de efectivo final -35.000.000,00 9.734.659,38 10.391.687,08 11.059.651,29 11.736.742,62 22.333.018,65

VPN 1.364.146,34 TIR 22%

EJERCICIO 2

Un inversionista esta trabajando la conveniencia de construir una planta para la fabricacin de paales
desechables con una inversin de $us 80.000.000, de los cuales $ 20.000.000 corresponden al valor del terreno, $
40.000.000 al valor de la planta, $ 8.000.000 al capital del trabajo y $ 12.000.000 a gastos preoperativos (
licencias, permisos, gastos de construccin, comisiones y en general todos los gastos en que se incurre antes de
qe el proyecto entre en operacin). La planta tiene una vida til de 10 aos y se deprecia en lnea recta. Segn el
estudio de mercado se estima que el volumen de ventas ser de 100.000 unidades durante el primer ao con un
incremento del 4% anual. El incremento en ventas no requiere de una ampliacin de la planta. El precio de venta
unitarioes de $ 890 y el costo unitario total es de $650, valores que sufren cada ao un incremento igual a la
inflacin que se estima en el 4% anual para los prximos 5 aos.se prev que el capital de trabajo inicial se
recupera en un 100%. Los gastos operacionales se estiman en $us 3.000.000 con un incremento de 3% anual y la
taa de impositiva es de 35%. Con un horizonte de evaluacin de 5 aos, calcular:
a) Rentabilidad del proyecto en si con una tasa de oportunidad del inversionista del 15% efectivo anual
 RESPUESTA:

Ingresos por Gastos

Ao Cantidades Cvu Precio Costo Venta
Venta Operacionales
2012 100.000,00 650,00 890,00 89.000.000,00 65.000.000,00 3.000.000,00
2013 104.000,00 676,00 925,60 96.262.400,00 70.304.000,00 3.090.000,00
2014 108.160,00 703,04 962,62 104.117.411,84 76.040.806,40 3.182.700,00
2015 112.486,40 731,16 1.001,13 112.613.392,65 82.245.736,20 3.278.181,00
2016 116.985,86 760,41 1.041,17 121.802.645,49 88.956.988,28 3.376.526,43

DETALLE 0 1 2 3 4 5
Ingreso 89.000.000,00 96.262.400,00 104.117.411,84 112.613.392,65 121.802.645,49
Costo de Vent 65.000.000,00 70.304.000,00 76.040.806,40 82.245.736,20 88.956.988,28
Gastos Operacionales 3.000.000,00 3.090.000,00 3.182.700,00 3.278.181,00 3.376.526,43
Depreciacion 4.000.000,00 4.000.000,00 4.000.000,00 4.000.000,00 4.000.000,00
Utilidad Antes de Impuestos 17.000.000,00 18.868.400,00 20.893.905,44 23.089.475,44 25.469.130,78
IUE 5.950.000,00 6.603.940,00 7.312.866,90 8.081.316,41 8.914.195,77
Utilidad Neta 11.050.000,00 12.264.460,00 13.581.038,54 15.008.159,04 16.554.935,01

Inversion 80.000.000,00
Depreciacion 4.000.000,00 4.000.000,00 4.000.000,00 4.000.000,00 4.000.000,00
Valor residual 8.000.000,00
Flujo de efectivo final -80.000.000,00 15.050.000,00 16.264.460,00 17.581.038,54 19.008.159,04 28.554.935,01

VPN -17.990.130,84
TIR 6%