Finanzas III

PAUTA
Caso valoracin empresa Individual o en grupo mximo 4 personas (Evaluacin Obligatoria)
Fecha entrega: 25-04-2017 (Hasta las 23:59:59). Enviar por mail archivo en formato pdf o word,
indicando expresamente quienes son los integrantes del grupo (mail juan.gorigoitia@usach.cl).
Solo considerar los nombres de los integrantes mencionados en el archivo pdf o word que me enven.
Nota: Enviar un solo archivo. No enviar archivos por cada pregunta o imgenes de respuestas, que en el
caso que lo hagan solo considerar el primer archivo.
Nombres:

La empresa BullaAlbo espera generar flujos de efectivo netos de $ 469 el primer ao, $ 455 el segundo y $
668 por los siguientes 2 aos. Se estima que BullaAlbo se puede vender en $ 5326,95 dentro de cinco aos.
Los flujos netos estimados consideran la inversin en activos fijos y capital de trabajo. La tasa libre de riesgo
a 1 ao es de 2,69%, para 5 aos es de 3,55% e inversiones mayores a 20 aos es de 4,50%, y el premio por
riesgo es de 7,56%.
Del balance de BullaAlbo obtenemos que el valor contable del patrimonio es de $2500 y el valor contable
de la deuda es de $2360 el cual es equivalente al valor par y cuya tasa cupn es de 8,00%. La tasa de
impuestos corporativos es de 34%. Las deudas de corto plazo ascienden a $170, las cuales se pagan dentro
de 62 das en promedio.
En el mercado, las acciones de BullaAlbo, que se consideran atractivas como inversin para fondos de
pensiones a largo plazo, se transan a $238 con 10 acciones en circulacin y cuyo beta es de 1,78. El precio
de los bonos de BullaAlbo en el mercado es de 94,4303% lo que equivale a un rendimiento de 10,25%.

Para todos los clculos de tasas y betas, utilice 4 decimales.

1. Considerando la estructura financiera actual Cunto exigira un accionista como rendimiento a las
acciones de BullaAlbo?
2. Calcule la tasa de costo capital promedio ponderado de BullaAlbo
3. Determine el valor econmico de los activos de BullaAlbo.
4. Determine el valor econmico del patrimonio de BullaAlbo.
5. Si la estructura financiera de BullaAlbo fuese 100% patrimonio Qu tasa de rendimiento exigiran
los accionistas a esta empresa?
6. Para calcular el valor econmico del patrimonio de BullaAlbo Qu deuda considerara y por qu?
7. La empresa HinchadeFinal quiere comprar BullaAlbo, para lo cual est considerando un leverage de
1,7027 como estructura objetivo de deuda a patrimonio. Esta empresa puede acceder a deuda en el
mercado a una tasa del 8,18%, la cual es considerada por las clasificadoras de riesgo con probabilidad
100% de ser pagada. Determine el valor mximo a pagar por los activos de BullaAlbo, considerando
la nueva estructura de deuda de la empresa potencialmente compradora.
8. Por qu el valor presente de los activos cambia utilizando el riesgo financiero de HinchadeFinal?

R:
1.- a 5.-
Bono mercado = 2360*94.4303% = 2229

Patrimonio a mercado = 238*10 = 2380;

V = 2229 + 2380 = 4609;
S/V = 0.5164; B/V = 0.4836

1.- = + [( ) ] = 4.50% + 7.56% 1.78 = 17.96%

En el mercado, las acciones de BullaAlbo, que se consideran atractivas como inversin para fondos de pensiones
a largo plazo.
2.- = 0.5164 0.1796 + 0.1025 0.4836 (1 0.34) = 12.55%

3.- VA_Activos = 4607.88

4.- y 6.- VE Patrimonio = 4607.88 2229 = 2378.88, se considera solo la deuda financiera.

5.- = 100% 0.1796 + 0.1025 0% (1 0.34) = 17.96% (como mximo)

Ro y como mximo 17.96%

7.-

(1) 0.4836
= [1 +
] 1.78 = [1 + 0.66 0.5164]

1.78 = 1.6181 = 1.10

(1 )
= [1 + ] = 1.10 [1 + 0.66 1.7027] = 2.3362

= + [( ) ] = 4.50% + 7.56% 2.3362 = 22.16%

B/V = 1.7027/2.7027 = 0.63; S/V =1/2.7027 = 0.37

= 0.37 0.2216 + 0.0818 0.63 (1 0.34) = 11.60%

VA_Activos = 4771,59

8.- Porque est utilizando un mayor apalancamiento, que en este caso no est impactando la tasa de
financiamiento menor respecto a BullaAlbo.