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EDGAR
ABREU
prepara voc para CERTIFICAES
CEA
Certificao Especialista em
Investimento ANBIMA
Edio: Janeiro/2016
Projeto Grfico
Maurcio Paulini
Sobre o autor
O custo deste material o pedido que fao para voc profissional do mercado em ajudar o pr-
ximo com o que estiver ao seu alcance. Assim, certamente viveremos em um mundo melhor.
Ao realizar sua prova e encontrar qualquer assunto ou questo que no esteja abordado de
forma clara nesse material, por favor, envie um e-mail para o autor e ajude a manter nossa
apostila sempre atualizada e focada na prova.
Qualquer dvida que tenham pode tirar direto com o autor pelo e-mail
edgarabreu@edgarabreu.com.br
Simulado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273
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Comentrio!
A instituio financeira capta recursos dos agentes superavitrios e empresta para os agentes
deficitrios.
Organogramas do SFN
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Orgo Normativo
1. Conselho Monetrio Nacional CMN
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Comentrio!
Tente gravar as palavras-chaves como: Autorizar, Fixar, Disciplinar, Limitar, Regular. Lembre-
-se de que o CMN um rgo NORMATIVO, assim, no executa tarefas.
Observaes:
Cuidado com os verbos AUTORIZAR e REGULAMENTAR que tambm podem ser utiliza-
dos para funes do Banco Central do Brasil.
Cuide que o CMN responsvel por coordenar a poltica monetria, enquanto o BACEN
responsvel por formular essas polticas de acordo com as diretrizes do CMN.
Comisses Consultivas
Entidades Supervisoras
1. Banco Central do Brasil Bacen
2. Comisso de Valores Mobilirios CVM
3. Superintendncia de Seguros Privados Susep
4. Superintendncia Nacional de Previdncia Complementar - PREVIC
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Importante!
O Banco Central do Brasil no pode mais emitir ttulos pblicos por conta prpria desde 2002.
Compete apenas ao Tesouro Nacional a emisso de Ttulos Pblicos Federais.
Quando se tratar de Instituio Financeira estrangeira, a autorizao para funcionamento ser
dada por meio de Decreto do Poder Executivo e no autorizao do BACEN. (Artigo 18, Lei
4.595)
Comentrio!
Tente memorizar as palavras-chaves: formular, regular, administrar, emitir, receber, autori-
zar, fiscalizar, controlar e exercer. Lembre-se de que o BACEN que faz cumprir todas as
determinaes do CMN.
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Objetivos da CVM
Estimular investimentos no mercado acionrio;
Assegurar o funcionamento das Bolsas de Valores;
Proteger os titulares contra emisso fraudulenta, manipulao de preos e outros atos
ilegais;
Fiscalizar a emisso, o registro, a distribuio e a negociao dos ttulos emitidos pelas
sociedades annimas de capital aberto;
Fortalecer o Mercado de Aes.
Comentrio!
A CVM o Bacen do mercado mobilirio (aes, debntures, fundos de investimento entre
outros).
CVM BACEN
Fiscaliza Fiscaliza
SA Protege Bancos Protege
Aberta
Acionista Clientes
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Dicas do Professor
Muitas questes de prova cobram dos alunos competncia de cada uma
das autoridades monetrias. O problema que s vezes muito confuso e
no final no sabemos quem autoriza emisso de papel-moeda, quem fisca-
liza fundos de investimento, etc.
Para ajudar na resoluo dessas questes, procure as palavras-chaves de
cada assunto abaixo. Com isso iremos facilitar nosso estudo.
Palavras-chave:
CVM: Valores Mobilirios, Fundos de Investimento, Aes, Mercado de
Capitais, Bolsas de Valores, Derivativos.
Bacen: Executar, Fiscalizar, Punir, Administrar, Emitir (apenas papel-
-moeda), Realizar, Receber.
CMN: Fixar diretrizes, Zelar, Regulamentar, Determinar, Autorizar
(emisso papel-moeda), Disciplinar, Estabelecer, Limitar.
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Bancos Comerciais
So a base do sistema monetrio;
So intermedirios financeiros que recebem recursos de quem tem (captao) e os distribuem
atravs do crdito seletivo a quem necessita de recursos (aplicao), criando moeda median-
te o efeito multiplicador do crdito. (Instituio Monetria);
O objetivo fornecer crdito de curto e mdio prazos para pessoas fsicas, comrcio, indstria
e empresas prestadoras de servios.
Captao de Recursos
Depsitos vista: conta corrente;
Depsitos a prazo: CDB, RDB;
Recursos de Instituies financeiras oficiais;
Recursos externos;
Prestao de servios: cobrana bancria, arrecadao e tarifas e tributos pblicos, etc.
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Comentrio!
Para diminuir a criao de moedas feita pelos bancos comerciais, o BACEN utiliza o Depsito
Compulsrio.
Bancos Mltiplos
Os bancos mltiplos surgiram a fim de racionalizar a administrao das instituies financeiras.
Carteiras de um banco mltiplo:
Comercial (MONETRIA);
De Investimentos;
De Crdito Imobilirio;
De Aceite (financeiras);
De Desenvolvimento (PBLICO);
Leasing.
Para configurar a existncia do banco mltiplo, ele deve possuir pelo menos duas das carteiras
mencionadas, sendo uma delas comercial ou de investimentos.
Um banco mltiplo deve ser constitudo com um CNPJ para cada carteira, podendo publicar um
nico balano.
Comentrio!
Os bancos mltiplos com carteira comercial so considerados instituies monetrias.
Bancos de Investimento
So instituies criadas para conceder crditos de mdio e longo prazos para as empresas.
Instituies de natureza privada, reguladas e fiscalizadas pelo BACEN e CVM
Tipos de Crdito:
a. Podem manter contas correntes, desde que essas contas no sejam remuneradas e no
movimentveis por cheques; resoluo 2.624
b. Administrao de fundos de investimentos;
c. Abertura de capital e subscrio de novas aes de uma empresa (IPO e underwriting).
d. Capital de Giro;
e. Capital Fixo (investimentos): sempre acompanhadas de projeto;
f. Captam recursos atravs de CDB/RDB ou venda de cotas de fundos.
g. Tambm podem captar recursos via emisso de Letra Financeira
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Comentrio!
Com o crescimento do Mercado de Capitais, cada vez mais torna-se importante a presena
dos bancos de investimento.
Comentrio!
Graas aos limites operacionais estabelecidos pelas corretoras e regulamentados pela CVM,
os riscos de falta de solvncia e de liquidez so minimizados, pois se no existissem esses limi-
tes poderiam quebrar o sistema mobilirio, haja vista que a liquidao financeira no merca-
do acionrio se d sempre em D+3.
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Deveres e Obrigaes:
Manter equilbrio entre seus interesses prprios e o interesse pblico a que deve atender,
como responsvel pela preservao e autorregulao dos mercados por ela administrados;
Cabe entidade administradora aprovar regras de organizao e funcionamento dos merca-
dos e as normas de conduta necessrias ao seu bom funcionamento e manuteno de eleva-
dos padres ticos de negociao nos mercados por ela administrados
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Investidores Qualificados
Investidores Qualificados so aqueles que, segundo o rgo regulador, tm mais condies do
que o investidor comum de entender o mercado financeiro.
So considerados INVESTIDORES QUALIFICADO:
Investidores Profissionais.
Pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$
1.000.000,00 e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condio de investidor qualifica-
do mediante termo prprio;
As pessoas naturais que tenham sido aprovadas em exames de qualificao tcnica ou possu-
am certificaes aprovadas pela CVM como requisitos para o registro de agentes autnomos
de investimento, administradores de carteira, analistas e consultores de valores mobilirios,
em relao a seus recursos prprios.
So considerados INVESTIDORES PROFISSIONAIS:
Instituies financeiras;
Companhias seguradoras e sociedades de capitalizao;
Fundos de Investimento;
Entidades abertas e fechadas de previdncia complementar;
Pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$
10.000.000,00 e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condio de investidor qualificado
mediante termo prprio;
Administradores de carteira e consultores de valores mobilirios autorizados pela CVM em re-
lao a seus recursos prprios.
Investidor no-residente
a pessoa fsica ou jurdica, os fundos e as outras entidades de investimentos individuais ou cole-
tivas, com residncia, sede ou domiclio no exterior, que investem os seus recursos no pas.
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As informaes contidas na poltica de investimento de cada plano devem ser encaminhadas Previc
no prazo de 30 (trinta) dias contados da data da respectiva aprovao pelo Conselho Deliberativo.
A poltica de investimento de cada plano deve conter, no mnimo, os seguintes itens:
I. a alocao de recursos e os limites por segmento de aplicao;
II. os limites por modalidade de investimento, se estes forem mais restritivos que os estabeleci-
dos nesta Resoluo;
III. a utilizao de instrumentos derivativos;
IV. a taxa mnima atuarial ou os ndices de referncia, observado o regulamento de cada plano
de benefcios;
V. a meta de rentabilidade para cada segmento de aplicao;
VI. a metodologia ou as fontes de referncia adotadas para apreamento dos ativos financeiros;
VII. a metodologia e os critrios para avaliao dos riscos de crdito, de mercado, de liquidez,
operacional, legal e sistmico; e
VIII. a observncia ou no de princpios de responsabilidade socioambiental
ANBIMA
A Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (ANBIMA) a repre-
sentante das instituies que atuam nos mercados financeiro e de capitais. A Associao represen-
ta mais de 340 instituies, entre bancos comerciais, mltiplos e de investimento, asset manage-
ments, corretoras, distribuidoras de valores mobilirios e consultores de investimento.
Atuando como agente regulador privado, a ANBIMA criou e supervisiona o cumprimento das re-
gras de sete Cdigos de Regulao e Melhores Prticas, atuando conjunta e construtivamente
com as instituies pblicas brasileiras para regular as atividades das entidades que atuam nos
mercados financeiro e de capitais.
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Fundos de Investimento
Delimita os princpios que a indstria de fundos de investimento (administradores e gestores)
deve adotar, visando a aumentar a qualidade e a disponibilidade de informaes e a elevar os
padres fiducirios.
OBJETIVO: Estabelecer parmetros pelos quais as atividades das Instituies Participantes, rela-
cionadas constituio e ao funcionamento de fundos de investimento (Fundos de Investimen-
to), devem se orientar, visando, principalmente, a estabelecer:
I. a concorrncia leal;
II. a padronizao de seus procedimentos;
III. a maior qualidade e disponibilidade de informaes sobre Fundos de Investimento, especial-
mente por meio do envio de dados pelas Instituies Participantes ANBIMA;
IV. a elevao dos padres fiducirios e a promoo das melhores prticas do mercado.
O presente Cdigo no se sobrepe legislao e regulamentao vigentes, ainda que venham a
ser editadas normas, aps o incio de sua vigncia, que sejam contrrias s disposies ora trazi-
das. Caso haja contradio entre regras estabelecidas neste Cdigo e normas legais ou regulamen-
tares, a respectiva disposio deste Cdigo dever ser desconsiderada, sem prejuzo das demais
regras neste contidas.
Para o registro dos Fundos de Investimento na ANBIMA, deve ser encaminhado pedido especfico
acompanhado dos seguintes documentos:
I. prospecto do Fundo de Investimento, quando for o caso (Prospecto);
II. regulamento do Fundo de Investimento (Regulamento);
III. comprovante de pagamento da taxa de registro;
IV. formulrio de cadastro.
Marcao a Mercado
A MaM consiste em registrar todos os ativos, para efeito de valorizao e clculo de cotas dos Fun-
dos de Investimento, pelos respectivos preos negociados no mercado em casos de ativos lqui-
dos ou, quando este preo no observvel, por uma estimativa adequada de preo que o ativo
teria em uma eventual negociao feita no mercado.
A MaM tem como principal objetivo evitar a transferncia de riqueza entre os cotistas dos Fun-
dos de Investimento, alm de dar maior transparncia aos riscos embutidos nas posies, uma vez
que as oscilaes de mercado dos preos dos ativos, ou dos fatores determinantes destes, estaro
refletidas nas cotas, melhorando assim a comparabilidade entre suas performances.
expressamente vedada:
divulgao, em qualquer meio, de qualificao, premiao, ttulo ou anlise que utilize dados
de menos de 12 meses;
divulgao de rentabilidade do fundo com menos de 6 meses de registro na CVM;
divulgao de comparao entre Fundos que tenham classificao ANBIMA diferentes, sem
qualific-los e sem apresentar justificativa consistente para a comparao.
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Pena
recluso de trs a dez anos e multa
Incorre na mesma pena quem, para ocultar ou dissimular a utilizao de bens, direitos ou valo-
res provenientes de qualquer dos crimes antecedentes referidos neste artigo:
I - os converte em ativos lcitos;
II - os adquire, recebe, troca, negocia, d ou recebe em garantia, guarda, tem em depsito,
movimenta ou transfere;
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Importante!
A Pena ser reduzida de um a dois teros e comear a ser cumprida em regime aberto, poden-
do o juiz deixar de aplic-la ou substitu-la por pena restritiva de direitos, se o autor, coautor
ou partcipe colaborar espontaneamente com as autoridades, prestando esclarecimentos que
conduzam apurao das infraes penais e de sua autoria ou localizao dos bens, direitos
ou valores objeto do crime.
A pena ser aumentada de um a dois teros se os crimes definidos na lei forem cometidos de
forma reiterada ou por intermdio de organizao criminosa.
A multa pecuniria, aplicada pelo COAF, ser varivel no superior:
a)ao dobro do valor da operao;
b)ao dobro do lucro real obtido ou que presumivelmente seria obtido pela realizao da
operao; ou
c) ao valor de R$ 20.000.000,00 (vinte milhes de reais);
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PARASO
Fase 3: Integrao
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Exemplo Real
O caso de Franklin Jurado (EUA, 1990-1996) ilustra o que seria um ciclo clssico de lavagem
de dinheiro. Economista colombiano formado em Harvard, Jurado coordenou a lavagem de
cerca de US$ 36 milhes em lucros obtidos por Jos Santacruz Londono com o comrcio ilegal
de drogas.
O depsito inicial (colocao) - o estgio mais arriscado, pois o dinheiro ainda est prximo de
suas origens - foi feito no Panam. Durante um perodo de trs anos, Jurado transferiu dla-
res de bancos panamenhos para mais de 100 contas diferentes em 68 bancos de nove pases,
mantendo os saldos abaixo de US$10 mil para evitar investigaes.
Os fundos foram novamente transferidos, dessa vez para contas na Europa, de maneira a obs-
curecer a nacionalidade dos correntistas originais, e, ento, transferidos para empresas de
fachada (ocultao).
Finalmente, os fundos votaram Colmbia por meio de investimentos feitos por companhias
europeias em negcios legtimos, como restaurantes, construtoras e laboratrios farmacuti-
cos, que no levantariam suspeitas (integrao).
O esquema foi interrompido com a falncia de um banco em Mnaco, quando vrias contas
ligadas a Jurado foram expostas. Fortalecida por leis anti-lavagem, a polcia comeou a inves-
tigar o caso e Jurado foi preso.
Alm do comrcio ilegal de drogas, a lavagem de dinheiro pode servir para a legalizao de
bens oriundos de outros crimes antecedentes, como sequestro e corrupo, entre outros".
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Comunicao ao COAF
De acordo com a Circular 2852/98, Carta-Circular 2826/98 e a complementao da Carta-Circular
3098/03, as instituies financeiras devero comunicar ao Banco Central:
as operaes suspeitas envolvendo moeda nacional ou estrangeira, ttulos e valores mobili-
rios, metais ou qualquer outro ativo passvel de ser convertido em dinheiro de valor acima de
R$ 10.000,00;
as operaes suspeitas que, realizadas com uma mesma pessoa, conglomerado ou grupo, em
um mesmo ms calendrio, superem, por instituio ou entidade, em seu conjunto, o valor de
R$ 10.000,00;
depsito em espcie, retirada em espcie ou pedido de provisionamento para saque, de valor
igual ou superior a R$100.000,00, independentemente de serem suspeitas ou no.
Toda a operao realizada por uma instituio financeira acima de R$ 10 mil deve ficar registrada
no banco. A operao que for igual ou acima de R$ 10 mil e SUSPEITA deve ser reportada ao Bacen,
atravs do SICOAF.
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Conveno de Viena
Conveno contra o trfico ilcito de entorpecentes e de substncias psicotrpicas.
O PRESIDENTE DA REPBLICA, usando da atribuio que lhe confere o art. 84, inciso IV da Cons-
tituio, e Considerando que a Conveno Contra o Trfico Ilcito de Entorpecentes e Substncias
Psicotrpicas, foi concluda em Viena, a 20 de dezembro de 1988.
Considerando que a referida Conveno foi aprovada pelo Congresso Nacional, pelo Decreto Le-
gislativo n 162, de 14 de junho de 1991.
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Mdia
A principal vantagem do clculo da mdia o clculo do retorno mdio de um investimento.
Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um determinado
ms:
1 + 3%
2 + 4%
3 2%
4 1%
5 + 1%
Assim, podemos calcular o retorno mdio desse ativo, calculando a mdia desses valores.
3 + 4 + ( 2 ) + ( 1) + 1 5
x= = = 1%
5 5
O que acontece com a mdia se somou X em cada um dos retornos? Vamos somar 3% em cada
um dos retornos acima e tentar identificar o que vai acontecer com a mdia.
1 + 3% + 3% = 6%
2 + 4% + 3% = 7%
3 2% + 3% = 1%
4 1% + 3% = 2%
5 + 1% + 3% = 4%
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Assim, podemos calcular o novo retorno mdio desse ativo, calculando a nova mdia:
6 + 7 + 1 + 2 + 4 20
x= = = 4%
5 5
Ou seja, notamos que a mdia de 4%, exatamente 3% maior que a mdia anterior. Coincidncia?
No, como somamos o mesmo valor em TODOS os retornos, de se esperar que a mdia sofra o
mesmo ajuste.
Moda
o valor que ocorre com maior frequncia em uma srie de valores.
Exemplo:
Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um determinado
ms:
1 + 3%
2 + 4%
3 2%
4 2%
5 + 1%
A Moda 2%.
Um conjunto de resultado pode apresentar uma moda ou mais, sendo classificado como:
1. moda = unimodal
2. modas = bimodal
3. ou mais =multimodal
Mediana
o valor que divide o conjunto em dois subconjuntos, os quais tero exatamente a mesma quan-
tidade de elementos.
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3+4
mediana = = 3,5%
2
Varincia
Mede o grau de disperso de um conjunto de dados dado pelos desvios em relao mdia des-
se conjunto.
Clculo da varincia:
Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um determina-
do ms:
1 + 3%
2 + 5%
3 + 7%
4 2%
5 + 2%
Primeiro efetuar o clculo da mdia:
3+ 5 + 7 + (2) + 2 15
X= = = 3%
5 5
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( n - 1)
Desvio Padro
A varincia possui um problema de construo como medida de disperso de dados: ela apresen-
ta uma unidade de medida igual ao quadrado da unidade de medida dos dados originais. Esse pro-
blema resolvido extraindo-se a raiz quadrada da varincia, o que chamamos de desvio padro.
No mercado financeiro, em geral esse o valor que chamado de VOLATILIDADE de um ativo e
utilizado como principal medida de risco de se investir em determinado ativo.
Quais dos dois ativos abaixo possuem maior risco?
Ou seja, o retorno esperado nas duas carteiras so os mesmos. Qual ao escolher ento?
Um investidor racional, diante de dois ativos similares com mesmo retorno, ir escolher o de me-
nor risco. Para isso, devemos calcular o Desvio Padro de cada ativo.
9 + 4 + 4 + 49 + 16 82
X2 = = = 20,5 = 4,52%
4 4
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Assim podemos afirmar que a ao da PETR4 possui um RISCO MAIOR para o investidor, por apre-
sentar um desvio padro maior.
Nesse caso, o investidor racional ir optar em comprar aes da VALE5.
Covarincia
Em geral, observa-se que, quando os juros sobem, os preos das aes caem. Esse comportamen-
to sugere que h uma covarincia negativa entre as variveis taxa de juros e preos de aes.
A covarincia uma medida que avalia como as variveis X e Y se inter-relacionam de forma linear,
ou seja, como Y varia em relao a uma determinada variao de X.
Quando a covarincia positiva, duas variveis tendem a variar na mesma direo; isto , se uma
sobe, a outra tende a subir e vice-versa. Quando a covarincia negativa, duas variveis tendem
a variar em direes opostas; isto , se uma sobe a outra tende a cair e vice-versa. Quanto mais
prxima de zero for a covarincia, menor a possibilidade de se identificar um comportamento in-
terdependente entre as variveis.
Correlao
A covarincia busca mostrar se h um comportamento de interdependncia linear entre duas va-
riveis. Porm, a covarincia uma medida dimensional, sendo afetada pelas unidades de medida
das sries X e Y. Para corrigir esse problema da covarincia, chegou-se medida de correlao que
um nmero adimensional que varia entre -1 e 1 (inclusive).
A correlao (ou coeficiente de correlao linear de Pearson) dada pela frmula.
COV XY
X ,Y =
X Y
O coeficiente de correlao mostra se h relao linear entre duas sries de dados X e Y. Se o co-
eficiente de correlao for igual a 1, significa que existe relao linear perfeita entre X e Y, de tal
forma que se X aumenta, Y aumenta na mesma proporo tambm.
Se o coeficiente de correlao for igual a -1 significa que existe relao linear perfeita entre X e Y,
de tal forma que se X aumenta, Y diminui na mesma proporo tambm.
Quando a correlao zero, no existe relao de linearidade entre as variveis X e Y.
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Distribuio Normal
A Distribuio Normal explica a probabilidade de um evento ocorrer.
A importncia de se saber a mdia e o desvio padro est em conhecer a probabilidade de os
eventos ocorrerem. As probabilidades de se afastar da mdia certa quantidade de desvios-padro
j esto calculadas pelos estatsticos.
68,28%95,44%
x - 1 xx + 1 x - 2 xx + 2
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EXEMPLO 1.1
Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um determina-
do ms:
1 + 3%
2 + 5%
3 + 7%
4 2%
5 + 2%
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EXEMPLO 1.2
Considerando que, em determinada empresa, os salrios so distribudos conforme a tabela abaixo:
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Dicas do Professor
No confunda Varincia com Covarincia;
Para calcular a Varincia e o Desvio Padro, precisamos apenas dos da-
dos histricos de um nico ativo;
Conhecendo a Varincia de um ativo possvel determinar o Desvio
Padro, apenas extraindo a Raiz Quadrada;
Para calcular a Covarincia e a Correlao so necessrios os dados his-
tricos de dois ativos, j que essa medida mensura o comportamento
entre duas variveis;
Conhecendo a Covarincia entre dois ativos possvel determinar a
Correlao entre eles.
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Comentrio!
A selic over pode ser alterada diariamente (dias teis), pois se trata de uma mdia das taxas
de negociao dos TPF, enquanto a Selic Meta s alterada pelo Copom, atravs de reunies
ordinrias ou extraordinrias.
CDI X SELIC
Taxa Selic
Meta Ttulos Pblicos Federais
IF
Taxa Selic Over
IF = Instituio Financeira
TR (Taxa Referncial)
A TR representa a Taxa Bsica Financeira (TBF), que calculada em funo da taxa mdia dos
CDB, deduzida de um redutor (R), da seguinte forma:
( 1 + TBF )
TR = 1
R
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A TR utilizada na remunerao dos ttulos da divida agrria (TDA), dos recursos das cadernetas
de poupana e do FGTS.
competncia do BACEN calcular e divulgar a TR.
Taxa de Cmbio
Taxa de cmbio o preo de uma unidade monetria de uma moeda em unidades monetrias de
outra moeda.
PTAX a taxa que expressa mdia das taxas de cmbio prtica no mercado interbancrio. Divul-
gada pelo BACEN.
TODAS as operaes devem ter registro OBRIGATRIO no SISBACEN pelas instituies autoriza-
das por ele a atuar.
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Uma alta no Dlar (PTAX) influncia pode significar um aumento no INCC, pois muitos itens utiliza-
dos na Construo Civil so importados, o que consequentemente tambm afeta o IGP-M, j que o
mesmo composto por 10% do INCC.
Comentrio!
O que difere o IGP-M/FGV e o IGP-DI/FGV que as variaes de preos consideradas pelo IGP-
-M/FGV referem-se ao perodo do dia 21 do ms anterior ao dia 20 do ms de referncia e o
IGP-DI/FGV refere-se a perodo do dia um ao dia trinta do ms em referncia.
Poltica Fiscal
Conjunto de medidas adotadas pelo Governo, dentro do oramento do Estado, que visam obter as
rendas indispensveis satisfao das despesas pblicas.
Chamamos de poltica fiscal as decises do governo sobre como e quanto ir arrecadar de tributos
(impostos, taxas e contribuies) e sobre quanto e de que forma ir gastar os recursos disponveis.
Pagamento de
juros sobre a
dvida pblica
Supervit
Dcit Nominal
Poltica Cambial
Poltica federal que orienta o comportamento do mercado de cmbio e da taxa de cmbio.
O Brasil adota um regime de Poltica Cambial Flutuante SUJA sem Banda Cambial;
Em um regime de taxas perfeitamente flutuantes, o Bacen no intervm no mercado, per-
manecendo inalteradas as reservas internacionais.
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Reservas Internacionais
As Reservas Internacionais de um pas so formadas por ativos em moedas estrangeiras, como
ttulos, depsitos bancrios, ouro, etc., que podem ser usados para pagamentos de dvidas inter-
nacionais.
Balana
Exportao Importao
Comercial
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Aps programar sua HP 12c, vamos ver como ir funcionar a transformao de taxas.
Armazenamento na HP:
i : Taxa que tenho;
n: Prazo que corresponde a essa taxa;
Digitar o prazo desejado e logo aps digitar R/S.
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EXEMPLO 1.3
Qual a taxa anual equivalente a taxa de 4% ao ms?
EXEMPLO 1.4
Uma empresa tomou recursos emprestados de uma Instituio Financeira, a uma taxa de 3,1% ao
ms. Qual a taxa de juros total cobrada, sabendo que o emprstimo foi pago aps 182 dias?
(1 + Taxa Nominal
Taxa REAL = - 1 x 100
(1 + Inflao)
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Logo:
1, 15
Taxa real: = 1,1004 = 10,04%
1,045
Pergunta: Em uma aplicao financeira, o ganho nominal pode ser igual ao ganho real?
Resposta: Sim, quando a inflao for igual a zero.
Pergunta: Em uma aplicao financeira o ganho real pode ser superior ao ganho nominal?
Resposta: Sim, quando a inflao for inferior a zero, ou seja, houver deflao.
Taxa Conjunta
O bom exemplo de utilizao de taxa conjunta o caso da remunerao das cadernetas de pou-
pana.
Sabemos que a poupana remunerada pela taxa fixa de 0,5% ao ms mais a variao da TR (Taxa
Referencial, divulgada diariamente pelo Banco Central).
Seguindo esse raciocnio, se a T.R do dia de hoje de 0,25%, podemos concluir que os recursos apli-
cados em poupana no dia de hoje estaro remunerando uma taxa de 0,50% + 0,25% = 0,75%.
Pensar dessa maneira a mesma coisa que concluir no exemplo de taxa real que em um aumento
de salrio de 6% atrelado a uma inflao de 5% me sobrar 1% de aumento lquido, pois 6% - 5% =
1%. Relembrando o contedo anterior, notamos que para calcular a taxa real, ns dividamos as
taxas ao invs de subtra-las. Seguindo esse processo lgico, conclumos que, para calcular a taxa
conjunta, no somamos, mas multiplicamos as taxas unitrias acrescido de uma unidade, logo
frmula matemtica a ser utilizada :
ic = [(1 + i) x (1 + I) - 1] x 100
Onde:
Ic = Taxa conjunta;
i = Taxa a ser corrigida;
I = Taxa de correo.
EXEMPLO 1.5
Quanto vai ganhar um cliente que aplicar em uma caderneta de poupana hoje, sabendo que a TR
do dia de 0,30%?
Poupana (taxa a ser corrigida) = 0,5% + TR
TR (taxa de correo) = 0,30% (TR)
Resposta: 0,8015%. Note que o valor obtido um pouco maior que o valor da soma das duas taxas.
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Dicas do Professor
Como calcular uma taxa conjunta com vrios retornos acumulados com a
calculadora HP-12C.
Considere que um fundo de investimento teve os retornos conforme tabe-
la abaixo:
EXEMPLO 1.6
a) Resolvendo de forma matemtica:
1,05 x 1,08 x 1,06 x 0,96 x 0,97 x 1,09 x 1,12 = 36,65%
b) Resolvendo com a utilizao da HP-12C
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Exemplo:
Supondo que voc tem um recurso para aplicar e est em dvida entre aplicar em um fundo cuja
taxa mdia de rendimento de 0,75% ao ms e aplicar na poupana que est rendendo 0,52% ao
ms. Considerando que essa sua aplicao seja pelo prazo de um ms e que a alquota de imposto
de renda para este fundo, nesse prazo, seja de 22,5%. Qual aplicao lhe garantir um melhor lucro
lquido?
Fundo: 0,75% 22,5% = 0,5812%
Poupana: 0,52%
Neste caso, a melhor alternativa aplicar no fundo de investimento.
Lembre-se que pessoa fsica isenta de IR a aplicaes na caderneta de Poupana.
Tecla Significado
N Prazo
I Taxa
PV Valor Presente
FV Valor Futuro
CHS Trocar o sinal
F FIN Limpa a memria financeira
F REG Limpa a memria de todos registradores
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Antes de comear qualquer clculo, verifique se em sua calculadora consta a letra c no visor.
Caso no possua, ative atravs do comando STO EEX (aperte uma tecla e depois a outra).
Quando a HP 12C estiver a tela a letra c significa que ela est preparada para utilizar a Conveno
Exponencial, que a que utilizamos no Brasil.
Vejamos como calcular juros compostos com utilizao da HP 12c.
EXEMPLO 1.7
a) Qual o montante que render uma aplicao de R$ 1.500,00, durante 6 meses, em um Fundo
de investimento, cuja taxa bruta mensal de 1,4% ao ms?
b) Qual o montante lquido que o cliente resgatou, considerando uma alquota de Imposto de
Renda de 20%?
Neste caso a resposta ser:
R$ 130,49 (lucro) 20% = R$ 104,55 (lucro lquido) + R$ 1.500,00 (valor da aplicao) = 1.604,55
(Resgate Lquido ou Montante Lquido).
Cuidados com Erro 5.
EXEMPLO 1.8
Um cliente aplicou em um CDB (Certificado de Depsito Bancrio) R$ 2.500,00 pelo prazo de 135
dias. Sabendo que resgatou um valor de R$ 2.673,24, determine a taxa mensal dessa operao.
Lembre-se de que nesse caso est trabalhando com dados de entrada (PV) e dados de Sada (FV),
portanto se faz necessrio o uso de sinal negativo em uma das variveis!
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Anlise de Investimento
Taxa Interna de Retorno (TIR): yield to maturity
Define-se como a taxa de desconto em que o Valor Presente do fluxo de caixa futuro de um inves-
timento se iguala ao custo do investimento.
calculada mediante um processo de tentativa e erro.
Quando os valores presentes lquidos do custo e dos retornos se igualam a zero, a taxa de descon-
to utilizada a TIR.
Se essa taxa excede o retorno exigido - chamada taxa de atratividade - o investimento aceitvel.
Pode haver mais de uma TIR para determinado conjunto de fluxos de caixa.
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Current yield: O termo Current Yield pode ser traduzido como rendimento corrente de um ttulo
de renda fixa, ou seja, o rendimento no levando em considerao o prazo do ttulo em questo.
calculado dividindo a taxa de juros do cupom pelo preo do ttulo. Por exemplo, se um ttulo est
sendo vendido a um preo de 100,00 com um cupom de 10,00% ele oferece um current yield de
10,00%. Caso esse ttulo estivesse cotado a 80,00, o seu current yield seria de 12,50%.
EXEMPLO 1.9
Um cliente deseja adquirir um veculo no valor de R$ 50.000. D uma entrada no valor de R$ 15.000
e deseja financiar o resto em 9 parcelas, pagando juros de 1,5% a.m. De quanto ser o valor da par-
cela que o cliente pagar?
Considerando a entrada, temos que o valor financiado ser de 50.000 15.000 = 35.000,00.
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EXEMPLO 1.10
Uma empresa fez uma captao no valor de 50.000,00 e se comprometeu em fazer o pagamento
em 3 vezes, com pagamento sequenciais de 25.000,00, 20.000,00 e 15.000,00. Para cada ms se-
guinte ao da captao, qual foi a taxa de juros paga por essa empresa?
Devemos criar um fluxo de pagamento e colocar as informaes na calculadora HP.
Fluxo de caixa:
TEMPO VALOR
0 R$ 50.000,00
1 R$ 25.000,00
2 R$ 20.000,00
3 R$ 15.000,00
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EXEMPLO 1.11
Um imvel no valor de R$ 280.000,00 para compra vista pode ser adquirido direto com a cons-
trutora na seguinte condio:
I. Entrada de R$ 50.000,00 no ato
II. 24 parcelas mensais de R$ 5.000,00 a vencer a primeira 1 ms aps compra.
III. 4 parcelas semestrais como reforo no valor de R$ 10 mil reais, vencendo a primeira 1 semestre
aps a data da compra.
IV. 2 parcelas anuais de 10 mil reais cada, vencendo a primeira 1 ano aps a compra.
Calcule a taxa de retorno deste investimento.
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Poltica Monetria
Poltica governamental que define o controle da oferta de moeda e do crdito.
Instrumentos:
Depsito compulsrio;
Operaes de Redesconto;
Open market (operaes de mercado aberto);
Mais gil: OPEN MARKET (mercado aberto).
Depsito Compulsrio
Representa uma parcela dos recursos depositados nos bancos que no pode ser aplicada,
devendo ser depositada no banco central;
Limita a criao de moedas feita pelas instituies monetrias;
Atualmente existem 3 tipos de compulsrios: Compulsrio sobre depsito vista, depsi-
to prazo e poupana.
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Importante!
O CMN determina as taxas de recolhimento compulsrio das instituies financeiras;
O BACEN recebe os depsitos compulsrios das instituies financeiras.
Taxa de Redesconto
a taxa de juros cobrada pelo Banco Central pelos emprstimos concedidos aos bancos.
Importante!
O CMN Regulamenta as operaes de redesconto;
O BACEN Realiza operaes de redesconto s instituies financeiras.
Importante!
O CMN Estabelece Normas (Normatiza) para a compra e venda de T.P.F;
O BACEN efetua a compra e venda de T.P.F.
Comentrio!
sem dvida o melhor e mais eficaz instrumento para fazer poltica monetria do BACEN, por
ter um resultado imediato e confivel.
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Caderneta de Poupana
a aplicao mais popular;
Possui total liquidez, porm com perda de rentabilidade. Remunera sobre o menor saldo do
perodo.
Rentabilidade:
APLICAES AT 04 DE MAIO DE 2012: 6% ao ano + TR.
Mensal (pessoas fsicas): TR + 0,5%;
Trimestral (pessoas jurdicas): TR + 1,5%.
Nova rentabilidade das aplicaes realizadas posterior ao dia 04 de Maio de 2012.
A poupana passa a render 70% da Selic mais a TR, sempre que essa taxa bsica de juros estiver em
8,5% ao ano ou menos.
Aplicaes realizadas nos dias 29, 30 e 31 de cada ms, tero como data de aniversrio o dia 01 do
ms subsequente.
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Aplicao em cadernetas de poupana realizada atravs de depsito em cheque tem como data
de aniversrio o dia do DEPSITO e no o dia da compensao.
Garantias: Aplicaes em cadernetas de poupana esto cobertas pelo Fundo Garantidor de Cr-
dito FGC at o limite vigente que atualmente de R$ 250.000,00.
Renda Fixa
Renda fixa uma obrigao cujo rendimento (taxa de juros) determinado no momento da com-
pra do ttulo. Esse rendimento pode ter sua remunerao prefixada ou ps-fixada.
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Definies
Rentabilidades:
Prfixada: Um ttulo prefixado quando o valor dos rendimentos conhecido no incio da
operao;
Ps Fixada: Um ttulo ps-fixado quando o valor dos juros somente conhecido no mo-
mento do resgate;
PU: preo unitrio do ttulo, ou seja, o preo de negociao calculado em uma determinada data.
O clculo do PU o valor presente dos fluxos futuros de pagamento do ttulo.
O valor do PU de um ttulo pr fixado INVERSAMENTE proporcional a taxa de juros, ou seja,
quanto maior a taxa de juros menor ser o PU do ttulo.
Quanto maior o PU de um ttulo, menor ser a sua rentabilidade (seu retorno).
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Os ttulos da dvida pblica sero emitidos adotando-se uma das seguintes formas, a ser definida
pelo Ministro de Estado da Fazenda atravs de oferta pblica, com a realizao de leiles, poden-
do ser ao par, com gio ou desgio.
Importante!
Quando uma Tesouro Selic (LFT) negociada com desgio ter rendimento SUPERIOR
taxa Selic e inferior a Selic se for negociada com gio;
TODOS os Ttulos Pblicos Federais so liquidados e custodiados no SELIC (Sistema Espe-
cial de Liquidao e Custdia).
Principal
Data da Compra
Taxa de Juros
Data do Vencimento
Principal efetiva no perodo
Preo
Unitrio Investidor recebe o retorno
de seu investimento
Taxa de Juros
Data do Vencimento:
efetiva no perodo
01/01/2009
Preo de Compra:
R$ 788,11
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Para calcular a rentabilidade bruta da aplicao, basta usar a seguinte frmula, vlida para todos
os ttulos que no fazem pagamento de cupom de juros:
preo de compra
Rentabilidade = -1
preo de venda
1.000
Rentabilidade = - 1 = 26,88% (no perodo)
788, 11
Logo, a taxa efetiva que indica a rentabilidade bruta do investidor foi de 26,88% para todo o pero-
do em que o investidor ficou com o ttulo, 511 dias teis. Essa taxa equivale a 12,46% ao ano1.
Um aumento na taxa de juros de mercado em relao taxa que foi comprada pelo investidor
provocar uma queda no preo do ttulo. J uma diminuio na taxa de juros proporciona o efeito
contrrio.
Vamos agora analisar o caso de um investidor que decida vender o mesmo ttulo acima antecipa-
damente, ou seja, antes de sua data de vencimento, nas seguintes condies:
Ttulo: Tesouro Prefixado (LTN);
Data da venda: 18/02/2008 (liquidao em 19/02/2008);
Preo do ttulo na data da venda: R$ 906,05;
Data de vencimento: 01/01/2009;
Dias teis entre a data da liquidao (inclusive) e a data de vencimento (exclusive): 289.
Para calcular a rentabilidade obtida no caso de venda antecipada, basta efetuar o seguinte clculo,
de acordo com a frmula apresentada anteriormente:
906,05
Rentabilidade = - 1 = 14,96% (no perodo)
788, 11
1 Para obter mais informaes sobre transformaes de taxas de juros, ver pgina 45 desta apostila.
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A linha azul apresenta o comportamento do preo do papel supondo que a taxa contratada no
momento da compra, 12,46% a.a., se mantenha inalterada at o vencimento do papel. Em termos
tcnicos, ela representa a evoluo do preo do ttulo na curva, ou seja, a apropriao natural
de juros at a data de vencimento. A linha vermelha, por sua vez, mostra o preo de mercado do
ttulo. Nos momentos em que a linha vermelha est acima da linha azul, o investidor obteria ren-
tabilidade maior contratada caso vendesse antecipadamente. Nas datas em que a linha azul est
acima da vermelha, a rentabilidade do investidor seria menor que a contratada no caso de venda
antecipada.
Caso um fundo de investimento adquira este papel, ter que marcar a mercado diariamente este
papel.
A marcao a mercado deve ser feita pelo preo de mercado (curva em vermelho) e no pela cur-
va do papel (em azul), a fim de evitar distribuio de riquezas entre cotistas.
Valor de F ace
PU = Cotao x
100
Na maioria dos ttulos pblicos federais, o Valor de Face (Valor Nominal) igual a R$ 1.000,00.
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Cotao:
o valor presente do fluxo do ttulo, descontado pela taxa de juros informada ou pelo prmio de
desgio. A cotao o valor presente do fluxo do ttulo, descontado pela taxa de juros ou pelo
prmio de desgio.
Para ttulos sem cupom (zero cupom) como LTN e LFT, basta trazer a valor presente o valor do
vencimento.
100
Cotao =
D.U
(1 + TAXA) 252
Qual o P.U de uma Tesouro Prefixado (LTN) (010107) que tem seu Valor de Face igual a R$
1.000,00 que foi resgatada antecipadamente em 31-03-05 a LTN h 440 dias teis do vencimento e
com 19,00% de taxa de juros ao ano?
1000
P.U = = 738,06
440
(1 + 0,19)
252
NA HP 12 C
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Conceitos
Dealer: credenciado em ttulos federais uma instituio financeira especializada na negocia-
o desses ttulos. A lista dos dealers est publicada no site do BC;
Dalers PRIMRIOS At 12 instituies, direcionadas para as colocaes primrias de ttulos
pblicos federais;
Dalers ESPECIALISTAS At 10 instituies, direcionadas para a negociao no mercado se-
cundrio de ttulos pblicos federais;
Operaes compromissadas: so operaes de emprstimo de recursos (reservas bancrias)
com garantia em ttulos. Nessas operaes existe um compromisso de recompra com venci-
mento em data futura, anterior ou igual do vencimento do ttulo objeto.
Mercado Primrio
As colocaes primrias sero feitas por intermdio de ofertas pblicas, pela STN (ou Banco Cen-
tral), que divulgar, com antecedncia mnima de 1 (um) dia til, os editais (portarias/comunica-
dos) contendo as condies especficas de cada Leilo, com acesso direto exclusivo para as ins-
tituies financeiras integrantes do SELIC e o respectivo crdito conta do Tesouro Nacional.
Antes de cada Leilo, o Banco Central poder divulgar a inteno do volume a ser colocado junto
ao mercado, reservando-se a parcela restante, quando houver.
Mercado Secundrio
Ttulos: Os ttulos constantes da carteira do Banco Central (ou das instituies participantes)
so oferecidos para venda (ou compra);
Oferta: a oferta ocorre por meio de leilo informal (go-around);
Participantes: somente dealers credenciados.
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IDkA (ndice de Durao Constante ANBIMA): O IDKA representa uma srie de ndices de ren-
da fixa que reflete o comportamento de ativos sintticos com prazos fixos oriundos das cur-
vas de juros de ttulos pblicos prefixados e indexados ao IPCA;
IHFA (ndice de Hedge Fundos ANBIMA): ndice representativo da indstria de hedge funds,
integrado por uma carteira terica de fundos da classe multimercados representativos do
segmento;
IDA (ndice de Debntures ANBIMA): O IDA um conjunto de ndices, composto pelas debn-
tures que so precificadas pela Associao.
Rentabilidade
Prefixada;
Ps-Fixada;
Flutuante (CDI e Taxa Selic).
Ateno!
Tanto o CDB Pr Fixado como o Ps Fixado so exemplo de ttulos privados de RENDA FIXA e
no de RENDA VARIVEL.
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Liquidez:
O CDB pode ser negociado no mercado secundrio. O CDB tambm pode ser resgatado antes do
prazo final, caso o banco emissor concorde em resgat-lo. No caso de resgate antes do prazo fi-
nal, devem ser respeitados os prazos mnimos.
Garantias:
Os CDBS esto cobertos pelo Fundo Garantidor de Crdito at o limite de R$ 250.000,00 por CPF e
conglomerado financeiro.
Prazo
O prazo mnimo da NP de 30 dias;
O prazo mximo da NP de 180 dias para S.A. de capital fechado e 360 dias para S.A. de capi-
tal aberto;
A NP possui uma data certa de vencimento.
Rentabilidade
Prefixada;
Ps-Fixada.
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Debntures
Objetivo
Captao de recursos de mdio e longo prazo para sociedades annimas (S.A.) no financeiras de
capital aberto.
Obsrvao!
As sociedades de arrendamento mercantil e as companhias hipotecrias esto tambm auto-
rizadas a emitir debntures.
Importante!
No existe padronizao das caractersticas desse ttulo. Ou seja, a debnture pode incluir:
Qualquer prazo de vencimento;
Amortizao (pagamento do valor nominal) programada na forma anual, semestral, trimes-
tral, mensal ou espordica, no percentual que a emissora decidir;
Remuneraes atravs de correo monetria ou de juros;
Remuneraes atravs do prmio (podendo ser vinculado receita ou ao lucro da emissora).
Direito dos debenturistas: alm das trs formas de remunerao, o debenturista pode gozar de
outros direitos/atrativos, desde que estejam na escritura, com o propsito de tornar mais atrativo
o investimento neste ativo:
Converso da debnture em aes da companhia;
Garantias contra o inadimplemento da emissora.
Como regra geral, o valor total das emisses de debntures de uma empresa no poder ultrapas-
sar o seu capital social.
Agente Fiducirio:
A funo do agente fiducirio proteger o interesse dos debenturistas exercendo uma fiscaliza-
o permanente e atenta, verificando se as condies estabelecidas na escritura da debnture
esto sendo cumpridas.
A emisso pblica de debntures exige a nomeao de um agente fiducirio. Esse agente deve
ser ou uma pessoa natural capacitada ou uma instituio financeira autorizada pelo Banco Central
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para o exerccio dessa funo e que tenha como objeto social a administrao ou a custdia de
bens de terceiros (ex.: corretora de valores).
O agente fiducirio no tem a funo de avalista ou garantidor da emisso.
O Agente Fiducirio poder usar de qualquer ao para proteger direitos ou defender interesses
dos debenturistas, sendo-lhe especialmente facultado, no caso de inadimplemento da emitente:
executar garantias reais, receber o produto da cobrana e aplic-lo no pagamento, inte-
gral ou proporcional dos debenturistas;
requerer falncia da emitente, se no existirem garantias reais;
representar os debenturistas em processos de falncia, concordata, interveno ou liqui-
dao extrajudicial da emitente, salvo deliberao em contrrio da assembleia dos de-
benturistas;
tomar qualquer providncia necessria para que os debenturistas realizem os seus crditos.
Tipos de Debntures:
A debnture poder, conforme dispuser a escritura de emisso, ter garantia real, garantia flutuan-
te, garantia sem preferncia (quirografria), ou ter garantia subordinada aos demais credores da
empresa.
1. Garantia real: fornecida pela emissora pressupe a obrigao de no alienar ou onerar o bem
registrado em garantia, tem preferncia sobre outros credores, desde que averbada no regis-
tro. uma garantia forte;
2. Garantia flutuante: assegura debnture privilgio geral sobre o ativo da companhia, mas
no impede a negociao dos bens que compem esse ativo. Ela marca lugar na fila dos cre-
dores, e est na preferncia, aps as garantias reais, dos encargos trabalhistas e dos impostos.
uma garantia fraca, e sua execuo privilegiada de difcil realizao pois caso a emissora
esteja em situao financeira delicada, dificilmente haver um ativo no comprometido pela
companhia;
3. Garantia quirografria: ou sem preferncia, no oferece privilgio algum sobre o ativo da
emissora, concorrendo em igualdade de condies com os demais credores quirografrios
(sem preferncia), em caso de falncia da companhia;
4. Garantia subordinada: na hiptese de liquidao da companhia, oferece preferncia de paga-
mento to somente sobre o crdito de seus acionistas.
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Securitizao de Recebveis
Securitizao nada mais do que um processo atravs do qual uma variedade de ativos financei-
ros ou no financeiros, os ativos base, empacotada na forma de ttulos que podem ser vendi-
dos aos investidores.
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Letras Hipotecrias - LH
As Letras Hipotecrias so instrumentos de captao de recursos emitidos por Instituies Finan-
ceiras autorizadas a conceder crditos hipotecrios, ou seja, Caixa Econmica Federal, Sociedade
de Crdito Imobilirio, Sociedade de Poupana e Emprstimo, Banco Mltiplo com Carteira de Cr-
dito Imobilirio.
Lastro
As Letras Hipotecrias so garantidas, ou seja, so lastreadas em crditos hipotecrios j conce-
didos pela Instituio Financeira. Uma mesma letra poder ser garantida por um ou mais crditos
hipotecrios. A soma do principal das letras hipotecrias emitidas pela instituio financeira no
dever exceder, em hiptese alguma, o valor total dos crditos hipotecrios de titularidade da
instituio.
Rentabilidade
O investidor de Letras Hipotecrias tem o direito de receber o valor nominal aplicado, corrigido
por um ndice previamente definido acrescido da taxa de juros estipulada.
A taxa de juros e a atualizao monetria podem ser livremente negociadas, sendo no mnimo a
mesma da caderneta de poupana.
A atualizao monetria pode ser fixada de acordo com um dos seguintes ndices:
ndice de Remunerao da Poupana;
ndice Geral de Preos - Mercado (IGP-M), divulgado pela Fundao Getlio Vargas;
ndice Nacional de Preos ao Consumidor (INPC), divulgado pela Fundao Instituto Brasi-
leiro de Geografia e Estatstica - IBGE;
ndice Geral de Preos - Disponibilidade Interna (IGP-DI), divulgado pela Fundao Getlio
Vargas.
As instituies financeiras devero determinar no ato da emisso da Letra Hipotecria um nico
ndice de atualizao.
Garantias:
Possuem garantia real e contam tambm com cobertura do FGC.
Importante!
Os rendimentos auferidos em aplicaes em LH feito por pessoa fsica so ISENTOS de IMPOS-
TO DE RENDA.
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Prazo
Mnimo de 180 dias, sendo que o prazo mximo no poder ser superior ao prazo dos crditos
hipotecrios que lhe servem de garantia. As letras hipotecrias emitidas com base em ndice de
preos devem ter prazo mnimo de sessenta meses.
Importante!
Os rendimentos auferidos em aplicaes em LCI feito por pessoa fsica so ISENTOS de IMPOS-
TO DE RENDA.
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Importante!
Somente CRI com valor nominal mnimo de R$ 1.000.000,00 (Um Milho de Reais) pode ser
objeto de distribuio pblica.
Importante!
Investimentos em CRI no esto cobertos pelo FGC.
Garantias
2
2 2 Instituio
6 Emissor CCB
Registradora
Amortizao 3
4 5 e resgate
Investidores Instituio
(Credores) 3 Colocadora
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Tributao
A Lei n 8.929, que regulamenta a Cdula de Produto Rural, definiu em seu artigo 19, 2, que, nas
negociaes em mercados de bolsa e de balco, a CPR, considerada ativo financeiro, no estar
sujeita incidncia do IOF - Imposto sobre Operaes de Crdito, Cmbio e Seguro, ou Relativas a
Ttulos ou Valores Mobilirios.
Iseno de Imposto de Renda para pessoa fsica
A Lei n 11.033/04, em seu artigo 3, inciso V, aps alterao efetuada pela Lei n 11.311, de 13/6/06,
tornou isenta do Imposto de Renda, na fonte e na declarao de ajuste anual das pessoas fsicas, a
remunerao produzida pela CPR financeira, desde que negociada no mercado financeiro.
Tributao
IOF: alquota zero aplicvel sobre as operaes realizadas com LCA;
IR: os rendimentos so isentos de IR, quando a LCA for emitida em favor de pessoa fsica e
mantidos em aplicao at o vencimento do ttulo;
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Letras Financeiras
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A LF ter prazo mnimo de 24 meses para o vencimento, vedado o resgate, total ou parcial,
antes do vencimento pactuado.
A LF no pode ser emitida com valor nominal unitrio inferior a R$ 1.000.000,00 (Um Milho de
Reais)
Remunerao:
Prefixada;
Ps fixada;
Flutuantes;
Comentrio:
vedada a emisso com clusula de variao cambial;
admitido o pagamento peridico de rendimentos em intervalos de, no mnimo, 180 dias.
Importante!
LF no est coberta pelo FGC.
Letra de Cmbio
MUITO Importante!
A Letra de Cmbio no possui NADA em comum
com o cmbio, moeda estrangeira.
Conceito:
uma ordem dada por escrito a uma pessoa para que se pague a um beneficirio ou sua ordem
determinada quantia em dinheiro.
Remunerao:
Prefixada;
Ps-Fixada.
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Treasury Bill
Obrigaes de dvida do governo americano de curto prazo, com prazo de um ano, ou menos, e
emitidas com desconto sobre o seu valor de face (no paga cupom, ou seja, do tipo zero cupom).
A compra e venda de Treasury Bills o principal instrumento que o Fed, banco central norte-ame-
ricano, usa para regular a oferta de moeda da economia. Muitos emprstimos de juros variveis e
hipotecas tm as suas taxas de juros em linha com essas obrigaes.
Treasury Bond
Obrigaes de dvida de longo prazo do governo norte-americano (pelo menos 10 anos), que so
emitidas atravs do sistema de leilo em datas determinadas, e que normalmente efetuam paga-
mento de cupom semestral e tm preo de emisso prximo ao par (100). O prazo mais comum
o de 10 anos.
Treasury Note
Obrigaes de dvida do governo norte-americano com prazo entre um e dez anos, que so emiti-
das atravs do sistema de leilo em datas determinadas normalmente com pagamento de cupom
semestral e preo de emisso prximo ao par (100). Os prazos mais comuns so 2 e 5 anos.
Eurobnus (eurobonds)
Ttulos de renda fixa que so emitidos no Euromercado, com prazo mnimo de um ano, podendo
tambm ser denominados em diversas moedas, como dlar, euro, etc. Instrumento inicialmen-
te utilizado por emissores de perfil de crdito privilegiado (governos, entidades supranacionais,
grandes empresas e bancos), com o objetivo de obter custos de captao inferiores a seus respec-
tivos mercados domsticos.
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Selic
O Selic um sistema informatizado que se destina custdia de ttulos escriturais de emisso
do Tesouro Nacional, bem como ao registro e liquidao de operaes com os referidos
ttulos;
Liquidadas Brutos em Tempo Real LBTR (Online);
Participantes do Selic: Bancos, caixas econmicas, SCTVM, SDTVM, BACEN; fundos; entidades
abertas e fechadas de previdncia complementar, sociedades seguradoras, resseguradores
locais, operadoras de planos de assistncia sade e sociedades de capitalizao e outras en-
tidades, a critrio do administrador do Selic;
Administrado pelo Banco Central do Brasil operado em parceria com a Anbima;
Seus centros operacionais (centro principal e centro de contingncia) localizados na cidade do
Rio de Janeiro;
Das 6h30 s 18h30, todos os dias teis;
Se a conta de custdia do vendedor no apresentar saldo suficiente de ttulos, a operao
mantida em pendncia pelo prazo mximo de 60 minutos ou at 18h30, o que ocorrer primeiro.
Cetip
Cetip S.A. Balco Organizado de Ativos e Derivativos;
Depositria principalmente de ttulos de renda fixa privados, ttulos pblicos estaduais e mu-
nicipais;
Com poucas excees, os ttulos so emitidos escrituralmente (eletrnicos);
As operaes de compra e venda so realizadas no mercado de balco;
Conforme o tipo de operao e o horrio em que realizada, a liquidao em D ou D+1;
Alguns ttulos liquidados e custodiados no CETIP:
CDB;
RDB;
Debntures;
DI;
LH, LC e LI;
SWAP.
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Clearing House
Principal objetivo de uma clearing house: Mitigar o risco de liquidao.
Risco
Risco pode ser definido como a probabilidade de perda ou ganho numa deciso de investimento.
Grau de incerteza do retorno de um investimento. Normalmente, o risco tem relao direta com o
nvel de renda do investimento: quanto maior o risco, maior o potencial de renda do investimento.
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Segundo o princpio da dominncia, entre dois investimento de mesmo retorno, o investidor pre-
fere o de menor risco e, entre dois investimento de mesmo risco, o investidor prefere o de maior
rentabilidade.
RISCO
PRAZO MDIO RETORNO
(VOLATILIDADE)
Grau de
Risco ()
Risco No-
Sistemtico
Risco Sistemtico
1 2 3... No de Aes
10 - 15 na Carteira
A diversificao, no mundo dos investimentos, como o investidor divide sua poupana nos di-
versos ativos financeiros e reais, como: colocar 10% de seu dinheiro na poupana, 50% em fundos
de renda fixa, 20% em fundo imobilirio e 20% em aes.
A diversificao ajuda a reduzir os riscos de perdas. o velho ditado: no coloque todos os ovos
numa nica cesta. Dessa forma, quando um investimento no estiver indo muito bem, os outros
podem compensar, de forma que, na mdia, no se tenha perdas mais expressivas.
A diversificao consegue reduzir APENAS o risco NO SISTEMTICO (especfico). O risco siste-
mtico no pode ser reduzido, nem mesmo com uma excelente diversificao.
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Risco de Liquidez
Trata-se da impossibilidade de vender um determinado ativo pelo preo e no momento desejado.
A realizao da operao, se ela for possvel, implica numa alterao substancial nos preos do
mercado.
Caracteriza-se quando o ativo possui muitos vendedores e poucos compradores.
Investimento em imveis um exemplo de uma aplicao com alto risco de liquidez.
Risco de Crdito
Risco de crdito est associado a possveis perdas que um credor possa ter pelo no pagamento
por parte do devedor dos compromissos assumidos em uma data acertada, seja esse compromis-
so os juros (cupons) ou o principal. H vrios tipos de risco de crdito: um investidor, ao comprar
um ttulo, sempre estar incorrendo em um ou mais desses tipos de risco de crdito.
As empresas contratam as agncias especializadas, como Standard & Poors e Moodys para que
elas classifiquem o risco de crdito referente s obrigaes que vo lanar no mercado (e que sero
adquiridas por investidores), como debntures (bonds), commercial papers, securitizaes, etc.
O rating depende da probabilidade de inadimplncia da empresa devedora, assim como das carac-
tersticas da dvida emitida.
Quando uma empresa emite debntures e no consegue honrar seus pagamentos, seus investido-
res esto sujeitos a terem perdas financeiras devidas ao risco de crdito existente.
Importante!
Aplicao em aes NO possuem RISCO DE CRDITO.
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Risco Pas
O risco pas tem sua origem na possibilidade de um pas no honrar seus compromissos, ou seja,
no ter capacidade de gerar recursos para o pagamento de suas obrigaes com credores externos.
O risco pas tambm pode ser gerado pelo risco poltico ou soberano quando se criam restries
ao livre fluxo de capitais, impondo controles cambiais que impossibilitam a remunerao dos in-
vestidores externos.
Golpes militares, polticas econmicas, resultado de novas eleies, entre outros, podem trazer
este tipo de restrio.
Duration de Macaulay
A duration de Macaulay o prazo mdio ponderado do ttulo de renda fixa.
O prazo mdio calculado pela duration de Macaulay permite supor um ttulo sinttico que possua
apenas um cash flow no futuro com prazo de vencimento igual prpria duration.
Em geral, quanto maior a duration, mais cair o preo do ttulo, se a taxa de juros aumentar.
Duration Modificada
Pode-se interpretar de maneira simplificada a duration modificada como o quanto o preo do ttu-
lo vai subir ou cair se o juros subir ou cair.
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Aes
Definio:
Ao representa a menor frao do capital social de uma empresa, ou seja, a unidade do capital
nas sociedades annimas. Quem adquire essas fraes chamado de acionista, que vai ter cer-
ta participao na empresa, correspondente a quantas dessas fraes ele detiver.
Operao de Underwriting
Decide captar
recursos via
emisso de B.I
aes
Emite as aes
Aes passam a no mercado
IPO
Agentes Underwriter
Bancos de Investimento, Bancos Mltiplos com carteira de Investimento, Sociedade Distribuidora
de Ttulos e Valores Mobilirios (SDTVM) e Sociedade Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios.
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Nota: Pode ter mais de um Banco coordenador, porm um ser denominado coordenador lder.
BANCO MANDATRIO: Tem a funo de processar as liquidaes fsicas e financeiras entre sua te-
souraria e a instituio custodiante. Alm disso, o banco mandatrio verifica a existncia, autenti-
cidade, validade e regularidade da emisso de valores imobilirios, bem como quantidade emitida,
srie e emisso destes.
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Mercado de Balco
Mercado de balco: dito organizado quando as instituies que o administram criam um am-
biente informatizado e transparente de registro ou de negociao e tm mecanismos de autorre-
gulamentao.
Nos mercados de negociao - nos quais tambm essas instituies so autorizadas a funcionar
pela CVM e por ela so supervisionadas - cria-se um ambiente de menor risco e transparncia para
os investidores se comparado ao mercado de balco no organizado.
Mercado de balco no organizado: o mercado de ttulos e valores mobilirios cujos negcios
no so supervisionados por entidade autorreguladora.
No mercado de balco, os valores mobilirios so negociados entre as instituies financeiras sem
local fsico definido, por meios eletrnicos ou por telefone. So negociados valores mobilirios
de empresas que so companhias registradas na CVM e prestam informaes ao mercado, no
registradas nas bolsas de valores.
Mercado de Bolsa de Valores: um local em que se negociam aes de empresas de capital aber-
to (pblicas ou privadas) e outros instrumentos financeiros como opes e debntures.
Tradicionalmente os negcios aconteciam fisicamente no prprio recinto da bolsa: prego viva-
-voz. Porm, atualmente, as transaes so cada vez mais realizadas por meios eletrnicos em
tempo real, onde so colocadas s ordens pelos compradores e vendedores: prego ou sistema
eletrnico.
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Comentrio!
A liquidao na compra e venda de aes acontecem em D+3.
Abertas:
Negociao em bolsas de valores;
Diviso do capital entre muitos scios (pulverizao);
Cumprimento de vrias normas exigidas pelo agente regulador (Bolsas de Valores e CVM).
Fechadas:
Negociao no balco das empresas, sem garantia;
Concentrao do capital na mo de poucos acionistas.
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Comentrio!
Uma empresa quando abre o capital est tambm abrindo a sua contabilidade para o merca-
do, devendo possuir uma gesto transparente publicando balanos peridicos entre outras
exigncias feitas pela CVM.
Tipo de Aes
Ordinrias (ON): Garante o direito a voto nas assembleias aos acionistas;
Preferenciais (PN):
Tem preferncia no recebimento de dividendos em relao as ordinrias;
No tem direito a voto;
Recebem 10% a mais de dividendos em relao a ordinrias;
Caso a companhia fique 3 anos sem distribuir dividendos, passa a ter direito a voto.
Observao
Empresas que abrem seu capital devero ter no mnimo 50% de suas aes sendo do tipo ordi-
nria.
Comentrio!
As aes preferenciais (PN) apesar de no terem direito a voto, podem adquiri-lo caso a em-
presa no pague dividendos (lucro) em 3 anos consecutivos.
Custo da Operao
Corretagem: Custo pago para corretoras pelas operaes executada.
Emolumentos: Os emolumentos so cobrados pelas Bolsas por prego em que tenham ocorrido
negcios por ordem do investidor. A taxa cobrada pela Bolsa de 0,035% do valor financeiro da
operao.
Custdia: Uma espcie de tarifa de manuteno de conta, cobrada por algumas corretoras.
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Juros sobre o Capital Prprio: So proventos pagos em dinheiro como os dividendos, sendo, po-
rm, dedutveis do lucro tributvel da empresa.
Bonificaes: Correspondem distribuio de novas aes para os atuais acionistas, em funo
do aumento do capital. Excepcionalmente pode ocorrer a distribuio de bonificao em dinheiro.
Subscrio: Direito aos acionistas de aquisio de aes por aumento de capital, com preo e pra-
zos determinados. Garante a possibilidade de o acionista manter a mesma participao no capital
total.
Observao!
O direito de subscrio assemelha-se ao direito de um titular de uma opo de compra (call),
ou seja, ambos possuem o direito de comprar determinada quantidade de aes com prazos
e condies preestabelecidos.
Grupamento (Inplit): Reduzir a quantidade de aes aumentando o valor de cada ao; (Objetivo:
Menor risco).
Desdobramento (Split): Aumenta a quantidade de aes reduzindo o valor da ao; (Objetivo:
Maior liquidez).
Importante! Tanto no processo de split como o de inplit, o capital do investidor no se altera.
Outras Definies
Day trade: Combinao de operao de compra e de venda realizadas por um investidor com o
mesmo ttulo em um mesmo dia.
Circuit breaker: Sempre que acionado, interrompe o prego. Na Bovespa, acionado sempre que
o ndice Ibovespa atinge uma queda de 10% (30 minutos de paralisao) e, persistindo a queda, 15%
(1 hora de paralisao).
Blue chip : Em geral, aes de empresas tradicionais e de grande porte, com grande liquidez e pro-
cura no mercado de aes.
Home broker: um moderno canal de relacionamento entre os investidores e as sociedades cor-
retoras, que torna ainda mais gil e simples as negociaes no mercado acionrio, permitindo o
envio de ordens de compra e venda de aes pela Internet, e possibilitando o acesso s cotaes,
o acompanhamento de carteiras de aes, entre vrios outros recursos.
Mega Bolsa: Sistema de negociao eletrnica da BOVESPA, que engloba terminais remotos e visa
ampliar a capacidade de registro de ofertas e realizao de negcios em um ambiente tecnologi-
camente avanado.
Liquidez : Maior ou menor facilidade de se negociar um ttulo, convertendo-o em dinheiro.
Lote-padro: Lote de ttulos de caractersticas idnticas e em quantidade prefixada pelas Bolsas
de Valores.
Prego : O ambiente reservado para negociaes de compra e venda de aes. Atualmente quase
as totalidades das transaes ocorrem no prego eletrnico, ampliando o antigo conceito de es-
pao fsico.
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Acionista Controlador
Pessoa natural ou jurdica, ou grupo de pessoas vinculadas por acordo de acionistas, que possui a
maioria dos votos (Aes Ordinrias) nas deliberaes da assembleia geral e o poder de eleger a
maioria dos administradores da companhia e usa efetivamente seu poder para dirigir as atividades
sociais e orientar o funcionamento da companhia.
Exemplo: Na Petrobras (PETR3 e PETR4) acionista controlador a Unio Federal, que detm a
maioria das aes ONs.
TAG ALONG
Quando h mudana de controle de companhia aberta, os demais acionistas detentores de aes
com direito a voto devem receber uma oferta pblica de compra de suas aes pelo mesmo valor
pago pelas aes do controlador e os acionistas preferenciais, quando for o caso, devero receber
uma oferta de, no mnimo, 80% do valor pago por ao com direito a voto, integrante do bloco de
controle.
Anlise Fundamentalista
Afirma que h um valor para cada ao baseado no desempenho econmico-financeiro da empre-
sa, comparando empresas do mesmo setor, setores diferentes e anlises conjunturais, conside-
rando variveis internas e externas empresa e suas influncias sobre o valor da ao.
Portanto, a anlise Fundamentalista utiliza-se de informaes quanto empresa, ao setor a que
ela pertence, ao mercado de aes e conjuntura econmica.
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Preo p / ao
ndice P /L =
Lucro p / ao
uma indicao do nmero de anos que se levaria para se reaver o capital aplicado na compra de
uma ao, por meio da distribuio de dividendos.
Nvel 1:
Realizao de reunies pblicas com analistas e investidores, ao menos uma vez por ano.
Manuteno em circulao de uma parcela mnima de aes, representando 25% (vinte e cinco
por cento) do capital social da companhia
Extenso para todos os acionistas detentores de aes ordinrias das mesmas condies ob-
tidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia e de, no mnimo, 80%
(tag along)
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Nvel 2:
Divulgao de demonstraes financeiras de acordo com padres internacionais IFRS ou US
GAAP.
Conselho de Administrao com mnimo de 5 (cinco) membros e mandato unificado de at 2
(dois) anos, permitida a reeleio. No mnimo, 20% (vinte por cento) dos membros devero ser
conselheiros independentes.
Extenso para todos os acionistas detentores de aes ordinrias e preferenciais das mes-
mas condies obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia e de,
no mnimo, 100% (tag along).
Novo Mercado:
Transparncia maior na gesto e na publicao;
100% das aes devem ser ordinrias;
100% tag along;
IPO de no mnimo 10 milhes;
Manter no mnimo 25% das aes em circulao.
Comentrio!
Nem todas as empresas de capitais abertos que operam na Bovespa encaixam em um dos n-
veis de governana coorporativa citados acima.
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Ibovespa:
Mais utilizado e mais importante ndice brasileiro;
Composto pelas aes de maior liquidez da bolsa de valores dos ltimos 12 meses;
A carteira revista ao final de cada quadrimestre; (jan abril; maio ago; set dez);
As aes para participarem do Ibovespa devem obrigatoriamente:
apresentar, em termos de volume, participao superior a 0,1% do total;
ter sido negociada em mais de 80% do total de preges do perodo.
IBrX:
Assim como o Ibovespa, composto pelas 100 empresas com o maior nmero de operaes e vo-
lume negociado na Bovespa nos ltimos 12 meses.
O que o diferencia do Ibovespa o fato do IBrX considerar apenas as aes disponveis no merca-
do, desconsiderando as aes em posse dos controladores.
IBrX - 50:
Adota os mesmo critrios do ndice IBrX, mas composto apenas pelas 50 aes de maior liquidez.
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Clube de Investimento
O Clube de Investimento um condomnio constitudo por no mnimo 3 pessoas e no mximo 50
pessoas fsicas, para aplicao de recursos em ttulos e valores mobilirios, sendo administrado
por corretoras, distribuidoras e bancos de investimento. Quando se tratar de empregados de
uma mesma empresa, o nmero de condminos pode ser maior.
A carteira composta por 67% no mnimo em aes, sendo o restante em renda fixa e derivativo.
O mximo que um nico investidor pode ter de um clube de investimento de 40% sobre o patri-
mnio do clube.
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Derivativos
O que so os derivativos: Ativos financeiros cujos valores e caractersticas de negociao es-
to amarrados aos ativos que lhes servem de referncia. A palavra derivativo vem do fato de
que o preo do ativo derivado de outro ativo. Ex.: Opo de Telebrs, o preo desta opo
derivado do ativo ao da Telebrs.
Como surgiu: Da necessidade do produtor rural garantir um preo mnimo para sua safra.
Derivativos agropecurios: tm como ativo-objeto commodities agrcolas, como caf, boi,
milho, soja e outros;
Derivativos financeiros: tm seu valor de mercado referenciado em alguma taxa ou ndice
financeiro, como taxa de juro, taxa de inflao, taxa de cmbio, ndice de aes e outros;
Derivativos de energia e climticos: tm como objeto de negociao energia eltrica, gs
natural, crditos de carbono e outros.
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Participantes:
Hedger: opera nesse mercado buscando proteo contra oscilaes de preos dos ativos;
Possui o determinado bem ou ativo financeiro.
Especulador: assumem o risco da operao com o objetivo de auferir ganhos com a osci-
lao dos preos;
Entra e sai rapidamente no mercado fazendo apostas.
Arbitrador: obtm vantagens financeiras em funo de distores nos preos do ativo
nos mercados diferentes;
Monitora todos os mercados em busca de distores a fim de lucrar sem correr riscos.
Comentrio!
Os trs agentes citados acima so de suma importncia para o mercado, pois so eles os res-
ponsveis por garantir liquidez e evitar distores.
Mercado de Opes
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Comentrio!
Os contratos de opes podem ser negociados tanto na Bovespa, como na BM&F (contrato
de opes de ndices).
A relao do preo do ativo com o preo da opo determina se a opo dita como In-The-Mo-
ney (dentro do dinheiro); At-The-Money (no dinheiro), ou Out-of-The-Money (fora do dinheiro).
Opo de Compra (call) In-The-Money (ITM): Preo do ativo subjacente superior ao preo de
exerccio da opo;
Opo de Compra (call) Out-of-The-Money (OTM): Preo do ativo adjacente inferior ao pre-
o de exerccio da opo;
Opo de Venda (put) In-The-Money (ITM): Preo do ativo adjacente inferior ao preo de
exerccio da opo;
Opo de Venda (put) Out-of-The-Money (OTM): Preo do ativo adjacente superior ao preo
de exerccio da opo;
Opo de Compra (call) ou Opo de Venda (put) At-The-Money (ATM): Preo do ativo subja-
cente igual ao preo de exerccio da opo.
Observao!
Se uma ao-objeto, durante o perodo de vigncia da opo, distribuir dividendos, juros so-
bre o capital prprio ou qualquer outro provento em dinheiro, o valor lquido recebido ser
deduzido do preo de exerccio da srie, a partir do primeiro dia de negociao ex-direito.
Exemplo: se o preo de exerccio de $ 200,00 e ocorre a distribuio de juros sobre o capital
prprio no montante lquido de $ 20,00, o preo de exerccio ser ajustado para $ 180,00.
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Garantias
Para o titular de Opes: O titular no Mercado de Opes est isento de prestar garantias, pois o
risco mximo que pode correr ele no exercer sua posio e perder o prmio pago.
Para o Lanador de Opes: Somente das posies lanadoras exigida a prestao de garantias,
e a finalidade da garantia assegurar o cumprimento da obrigao assumida.
Lanador Coberto: Deposita os ttulos relativos opo;
Lanador Descoberto: Deposita margem em dinheiro ou os mesmos ativos aceitos no
mercado a termo, conforme clculo efetuado pela Clearing. A margem depositada o re-
sultado da soma dos seguintes componentes: margem de prmio (prmio de fechamento
do dia) e margem de risco (maior prejuzo potencial projetado para o dia seguinte).
Operao de Financiamento
Tambm conhecido como lanamento coberto. uma operao realizada em duas etapas:
O investidor compra uma quantidade de aes de uma determinada empresa no mercado vista
e, simultaneamente, vende o equivalente no mercado de opes. Ao fechar essa transao, o
investidor est comparando a diferena entre o desembolsado hoje com o que ir receber no ven-
cimento das opes.
Com isso, o titular da ao ou lanador da opo se compromete a vender o ativo objeto da op-
o pelo preo de exerccio da opo (strike) at a data limite da srie lanada (sempre a terceira
segunda feira do ms salvo excees definidas pela Bovespa). Para clarificar, segue exemplo
abaixo.
Compra: 1000 VALE5 a R$ 50,00 = R$ 50.000,00;
Venda: 1000 VALED52 a R$ 0,50 = R$ 500,00;
Custo para montagem do trade: R$ 49.500,00;
Ao fazer isso, me comprometo com o comprador das opes a vender as 1000 VALE5 at a data do
vencimento da srie D por R$ 52,00 / ao que da um total de R$ 52.000,00.
Lucro apurado caso a opo seja exercida: R$ 52.000,00 - R$ 49.500,00 = R$ R$ 2.500,00 ou 5,05%.
Exemplo:
C 1 PETRF98 + V 1 PETRR98 + C 1 PETRR96 + V 1 PETRF96
Compra 1 Lote PETRE PN 19,91 + Venda 1 Lote PETRE PN 19,91 + Compra 1 Lote PETRE PN 37,91 +
Venda 1 Lote PETRE PN 37,91
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Straddle
Estratgia envolvendo a compra ou venda simultnea de duas sries do mesmo nmero de opes
de compra e de venda sobre o mesmo ativo-objeto, com o mesmo preo de exerccio e mesma data
de vencimento. O straddle comprador a combinao de posies titulares em opes de compra
e de venda, enquanto que a straddle vendedor a combinao de posies lanadoras em opes
de compra e de venda. As sries de opes devem apresentar sempre o mesmo lote-padro.
Exemplos:
Compra de Straddle
C 1 PETRF77 + C 1 PETRR77
Compra 1 Lote PETRE PN 38,50 + Compra 1 Lote PETRE PN 38,50
Venda de Straddle
V 1 PETRE74 + V 1 PETRQ74
Venda 1 Lote PETRE PN 38,50 + Venda 1 Lote PETRE PN 38,50
Strangle
Estratgia envolvendo a compra ou venda simultnea de duas sries do mesmo nmero de opes
de compra e de venda sobre o mesmo ativo-objeto, com preos de exerccio diferentes e mesma
data de vencimento. O strangle comprador a combinao de posies titulares em opes de
compra e de venda, enquanto que strangle vendedor a combinao de posies lanadoras em
opes de compra e de venda. As sries de opes devem apresentar sempre o mesmo lote-pa-
dro.
Exemplos:
Compra de Strangle
C 1 PETRF44 + C 1 PETRR46
Compra 1 Lote PETR PN 44,00 e Compra 1 Lote PETRE 46,00
Venda de Strangle
C 1 PETRF44 + C 1 PETRR46
Venda 1 Lote PETR PN 44,00 e Venda 1 Lote PETRE 46,00
CAPs
Funciona como uma espcie de seguro. A empresa paga um prmio ao banco (vendedor) para limi-
tar um teto para a flutuao da taxa de juros a da dvida contratada. A empresa, ento, desfruta de
todas as quedas das taxas de juros internacionais que ocorrem e, caso haja alta, estar protegida
pela taxa mnima fixada (strike rate ou taxa de exerccio). A diferena para maior entre essa taxa e a
flutuante de mercado sero pagas pelo banco. O cap pode ser estabelecido usando-se um contrato
de opo, sendo normalmente utilizadas as opes europeias (no podem ser exercidas antes de
seu vencimento, ao contrrio das americanas, que podem ser exercidas a qualquer tempo).
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Assim, em resumo, o cap garantiria o pagamento, pelo banco, da diferena entre o valor da taxa
estabelecida como mxima e o valor da taxa que ocorrer acima desse limite, calculado sobre o
valor do emprstimo.
Floor
o mecanismo mais utilizado por investidores que possuem papis vinculados a taxas flutuantes
de juros. O investidor fixa, ento um patamar mnimo para a rentabilidade de seus papis.
Um floor de taxas de juros o oposto de um cap, j que um produto que oferece proteo con-
tra baixas nas taxas de juros. Nele, o banco (vendedor), mediante o recebimento de um prmio,
se compromete a pagar empresa (comprador, investidor) o diferencial de taxas a menor entre
uma taxa mnima pr-acordada (strike rate do floor) e uma taxa flutuante do mercado. um pro-
duto que pode ser considerado um seguro contra baixa na taxas de juros.
Opes Exticas
Opes que representam variaes sobre os tipos bsicos. Do ao portador o direito, aps deter-
minado perodo de tempo, escolher se ela ser uma put (venda) ou uma call (compra).
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Uma das desvantagens do modelo na prtica a lentido no processamento das frmulas, devido
ao nmero de perodos a serem considerados para um resultado confivel, porm com os equipa-
mentos de informtica modernos, isso tende a ser solucionado,
Opo
Vencimento
Compra Venda
A M Janeiro
B N Fevereiro
C O Maro
D P Abril
E Q Maio
F R Junho
G S Julho
H T Agosto
I U Setembro
J V Outubro
K W Novembro
L X Dezembro
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Mercado a Termo
Compra-se ou vende-se um ativo com vencimento em determinada data futura (mnimo: 16 e m-
ximo: 999 dias corridos), por um preo previamente estabelecido em mercado, resultando em um
acordo/contrato entre as partes.
O preo a termo, que fixado na abertura do negcio, formado pelo preo vista mais uma taxa
de juros, que varia conforme o prazo da transao.
Formas de Liquidao
1. Por decurso de prazo;
2. Antes do decurso: os compradores podem solicitar o encerramento antes do decurso, mas
isso no alterar o valor do preo;
DIREITOS E PROVENTOS: Os direitos e proventos distribudos s aes-objeto do contrato a ter-
mo pertencem ao comprador e sero recebidos, juntamente com as aes objeto, na data de liqui-
dao ou segundo normas especficas da BM&FBovespa Cmara de Aes.
Os direitos a recebimento de dividendo, bonificao em dinheiro ou qualquer outro provento em
dinheiro e subscrio de valores mobilirios no alteraro o respectivo preo do contrato. Con-
tudo, o vendedor repassar o valor equivalente ao provento devido em dinheiro, na data da efeti-
va distribuio.
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Garantias:
So exigidas de ambos os participantes:
Vendedor: Cobertura, que o depsito da totalidade dos ttulos objeto da operao;
Comprador: Margem, que o depsito de numerrio e/ou ativos autorizados, em um va-
lor estabelecido pela Bovespa e BM&FBovespa Cmara de Aes. A liquidao de uma
operao a termo, no vencimento do contrato ou antecipadamente, se assim o compra-
dor o desejar, implica a entrega dos ttulos pelo vendedor e o pagamento do preo estipu-
lado no contrato pelo comprador.
Comentrio!
Os contratos NO so padronizados.
Mercado Futuro
Alm de mercadorias, so negociados ativos financeiros;
A liquidao dos contratos pode ser fsica ou financeira. Predomina a liquidao financeira
(apenas 2% dos contratos so liquidados com a entrega fsica do ativo negociado);
Os contratos so PADRONIZADOS (quantidade, peso, vencimento, local de entrega). Por isso,
so menos flexveis que os contratos no mercado a termo;
Ajustes dirios: agregam maior garantia s operaes;
Exige uma Margem de Garantia;
Negociao em Bolsa de Valores;
Possibilidade de liquidao antes do prazo de vencimento;
Risco da Contra parte da BOLSA DE VALORES.
Ajuste Dirio
AJUSTE DIRIO
Preo de ajuste de hoje 3,55
Preo de ajuste de ontem 3,75
Diferena -0,20
Investidores comprados pagam 0,20 por unidade de contrato
Investidores vendidos recebem 0,20 por unidade de contrato
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Exemplo: Contrato de venda de 100 sacas de milho a R$ 50,00 cada, no dia 19/11/07 com liquidao
prevista em 19/11/08. Investimento de R$ 5.000,00.
Comentrio!
Lembre-se que no mercado a termo, pode haver a entrega fsica do objeto negociado em al-
guns casos. Apesar de esse tipo de negcio pouco acontecer, PERMITIDO.
Boi Gordo
Tipo: bovinos machos, castrados, bem acabados (carcaa convexa), em pasto ou confina-
mento;
Peso: vivo individual entre o mnimo de 450 quilos e o mximo de 550 quilos, verificado na
balana do local de entrega;
Idade mxima: 42 meses;
Unidade de negociao: 330 arrobas lquidas;
Meses de vencimento: Todos os meses.
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Caf arbica
Objeto de negociao: Caf cru, em gro, de produo brasileira, coffea arbica, tipo 4-25
(4/5) ou melhor, bebida dura ou melhor, para entrega no Municpio de So Paulo, SP, Brasil;
Cotao: Dlares dos Estados Unidos da Amrica por saca de 60 quilos lquidos, com duas
casas decimais. Variao mnima de apregoao US$0,05 (cinco centavos de dlar dos Es-
tados Unidos da Amrica) por saca de 60 quilos lquidos;
Unidade de negociao: 100 sacas de 60 quilos lquidos ou 6.000 quilos lquidos;
Meses de vencimento: Maro, maio, julho, setembro e dezembro.
Milho
Objeto de negociao: Milho em gro a granel, amarelo, de odor e aspectos normais, em
bom estado de conservao, livre de bagas de mamona, bem como de outras sementes pre-
judiciais, e de insetos vivos, duro ou semiduro, proveniente da ltima safra e de produo
brasileira, em condies adequadas de comercializao e prprio para consumo animal;
Cotao: Reais por saca de 60 quilos lquidos, com duas casas decimais, livres de ICMS;
Unidade de negociao: 450 sacas de 60 quilos lquidos cada, correspondentes a 27 tone-
ladas mtricas de milho em gro a granel;
Meses de vencimento: Janeiro, maro, maio, julho, agosto, setembro e novembro.
Soja
Objeto de negociao: Soja brasileira, tipo exportao. A metodologia para classificao e
anlise dos gros atender s estipulaes do Ministrio da Agricultura, Pecuria e Abas-
tecimento;
Cotao: Dlares dos Estados Unidos da Amrica por saca de 60 quilos, com duas casas
decimais. A cotao livre de quaisquer encargos, tributrios ou no tributrios;
Unidade de negociao: 27 toneladas mtricas ou 450 sacas de 60 quilos de soja em gro
a granel;
Meses de vencimento: Maro, abril, maio, junho, julho, agosto, setembro e novembro.
Etanol
Objeto de negociao: lcool anidro carburante (etanol);
Cotao: Dlares dos Estados Unidos da Amrica por metro cbico (1.000 litros) de eta-
nol, conforme as especificaes definidas no item 2, com duas casas decimais, livres de
quaisquer encargos, tributrios ou no-tributrios;
Unidade de negociao: 30 metros cbicos (30.000 litros) a 20C (Celsius);
Meses de vencimento: Todos os meses.
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ndice IBOVESPA
Objeto de negociao: O Ibovespa;
Cotao: Pontos de ndice, sendo cada ponto equivalente ao valor em reais estabelecido
pela BM&F;
Unidade de negociao (tamanho do contrato): Ibovespa futuro multiplicado pelo valor
em reais de cada ponto, estabelecido pela BM&F;
Meses de vencimento: Meses pares. A BM&F poder, a seu critrio, quando as condies
de mercado assim exigirem, autorizar a negociao de vencimentos em meses mpares.
Cmbio
Objeto de negociao: Taxa de cmbio de reais por dlar dos Estados Unidos da Amrica,
para entrega pronta, contratada nos termos da Resoluo 3265/2005, do Conselho Mone-
trio Nacional;
Cotao: Reais por US$1.000,00, com at trs casas decimais;
Tamanho do contrato: US$50.000,00;
Meses de vencimento: Todos os meses;
Webtrading
Sistema de negociao de minicontratos pela internet, operado pela Bolsa de Mercadorias e Futu-
ros - BM&F S.A., em que mercados futuros podero ser negociados diretamente por investidores
pessoas fsicas e jurdicas no financeiras.
O minicontrato refere-se a produtos cujo tamanho no ultrapassa um dcimo dos contratos-pa-
dro. Inicialmente, so autorizadas operaes com futuros de Ibovespa e de boi gordo.
No primeiro, cada ponto custa R$0,30 contra R$3,00 do Ibovespa futuro-padro.
No caso do minicontrato de boi gordo, o contrato de 33 arrobas (no padro, so 330 arrobas).
As ordens so colocadas diretamente pelo cliente, por meio de site na internet da corretora por
ele escolhida.
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O sistema conta:
a) com a pr-margem, ou depsito prvio de recursos para cobrir as margens de garantia e os
ajustes dirios;
b) com o arbitrador, participante que dever dar liquidez aos produtos, operando tanto nos mi-
nicontratos quanto nos contratos futuros-padro.
SWAP
SWAP = troca, ferramenta de hedge;
Consiste em operaes que envolvem a troca de:
Moedas;
ndices;
Taxas de Juros;
Exemplo 1: Aplicao em CDB com rendimentos atrelados ao dlar ou a variao do ndice
da poupana. Na verdade, o cliente adquiriu um CDB Prefixado e trocou o ndice de remu-
nerao.
Os contratos de Swap so registrados na CETIP;
Os contratos de swap so liquidados em D+1;
A melhor data para renovar um contrato de Swap, para que o investidor no fique nenhum dia
desprotegido um dia antes do seu vencimento (D-1).
Comentrio!
Quem faz uma operao de swap est procurando se proteger contra surpresas do mercado
financeiro.
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Resumo Derivativos
Nota!
Alm de saber como funciona a tributao, necessrio saber calcular o imposto devido em
cada aplicao.
Importante!
Neste item NO est inclusa a tributao sobre fundos de investimento.
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Alquota:
22,5% aplicaes de at 180 dias;
20,0% aplicaes de 181 a 360 dias;
17,5% aplicaes de 361 at 720 dias;
15,0% aplicaes acima de 720 dias.
Cobrana: no resgate.
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Compensao de Perdas
Para fins de apurao e pagamento do imposto mensal sobre os ganhos lquidos, as perdas incorri-
das nas operaes em renda varivel podero ser compensadas com os ganhos lquidos auferidos,
no prprio ms ou nos meses subsequentes, inclusive nos anos calendrio seguintes, em outras
operaes realizadas em qualquer das modalidades operacionais previstas naqueles artigos, exce-
to no caso de perdas em operaes de day-trade, que somente sero compensadas com ganhos
auferidos em operaes da mesma espcie.
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Renda Fixa:
Comentrio:
IOF incide sempre ANTES do Imposto de Renda.
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Observao!
Sero equiparados s aes, para efeito da composio do limite de 67% em aes, os recibos
de subscrio de aes, os certificados de depsitos de aes, os Brazilian Depositary Receipts
(BDR), as cotas dos fundos de aes e as cotas dos fundos de ndice de aes negociadas em
bolsa de valores ou mercado de balco organizado.
Importante!
Caso a carteira do fundo ou clube de investimento no atingir o percentual mnimo de 67% em
aes negociadas no mercado vista, aplica-se tributao idntica aos de renda fixa.
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CONDOMNIO
COTA
As cotas do fundo correspondem a fraes ideais de seu patrimnio e sempre so escriturais e
nominativas. A cota, portanto, a menor frao do Patrimnio Lquido do fundo.
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Convocao
A convocao da Assembleia Geral deve ser feita por correspondncia encaminhada a cada cotis-
ta, com pelo menos 10 dias de antecedncia em relao data de realizao.
A presena da totalidade dos cotistas supre a falta de convocao.
Alm da assembleia geral, o administrador, o gestor, o custodiante ou o cotista ou grupo de co-
tistas que detenha, no mnimo, 5% (cinco por cento) do total de cotas emitidas, podem convocar
a qualquer tempo assembleia geral de cotistas, para deliberar sobre ordem do dia de interesse do
fundo ou dos cotistas.
A Assembleia Geral instalada com a presena de qualquer nmero de cotistas.
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TIPOS DE FUNDOS
OS FUNDOS ABERTOS:
Nesses, os cotistas podem solicitar o resgate de suas cotas a qualquer tempo. O nmero de cotas
do Fundo varivel, ou seja: quando um cotista aplica, novas cotas so geradas e o administrador
compra ativos para o Fundo; quando um cotista resgata, suas cotas desaparecem, e o adminis-
trador obrigado a vender ativos para pagar o resgate. Por esse motivo, os Fundos abertos so
recomendados para abrigar ativos com liquidez mais alta.
FUNDOS FECHADOS
O cotista s pode resgatar suas cotas ao trmino do prazo de durao do Fundo ou em virtude
de sua eventual liquidao. Ainda h a possibilidade de resgate dessas cotas caso haja deliberao
nesse sentido por parte da assembleia geral dos cotistas ou haja essa previso no regulamento do
Fundo.
Estes Fundos tm um prazo de vida predefinido e o cotista, somente, recebe sua aplicao de
volta aps haver decorrido este prazo, quando ento o Fundo liquidado. Se o cotista quiser seus
recursos antes, ele dever vender suas cotas para algum outro investidor interessado em ingres-
sar no Fundo.
O material de divulgao de distribuio de cotas do fundo fechado deve conter pelo menos as
seguintes informaes:
I. nome do fundo;
II. nome e endereo do administrador e gestor, se houver;
III. nome e endereo das instituies responsveis pela distribuio;
IV. poltica de investimento, pblico alvo e principais caractersticas do fundo;
V. mercado onde as cotas do fundo so negociadas;
VI. condies de subscrio e integralizao;
VII. data do incio e encerramento da distribuio;
VIII. os dizeres, de forma destacada: "A concesso do registro da presente distribuio no impli-
ca, por parte da CVM, garantia de veracidade das informaes prestadas ou julgamento sobre
a qualidade do fundo, de seu administrador ou das cotas a serem distribudas".
FUNDOS RESTRITOS
J os Fundos classificados como Restritos so aqueles constitudos para receber investimentos
de um grupo restrito de cotistas, normalmente os membros de uma nica famlia, ou empresas de
um mesmo grupo econmico.
INVESTIDORES QUALIFICADOS
Investidores Qualificados so aqueles que, segundo o rgo regulador, tm mais condies do
que o investidor comum de entender o mercado financeiro.
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FUNDOS EXCLUSIVOS
Os Fundos classificados como "Exclusivos" so aqueles constitudos para receber aplicaes ex-
clusivamente de um nico cotista. Somente investidores profissionais podem ser cotistas de Fun-
dos Exclusivos.
Marcao a mercado facultativa.
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O regulamento deve dispor sobre a taxa de administrao, que remunerar todos os servios do
fundo, podendo haver remunerao baseada no resultado do fundo (taxa de performance), bem
como taxa de ingresso e sada.
Formulrio de Informaes Complementares FIC: Divulgar a atual Poltica de Divulgao Infor-
maes do fundo e fornecer informaes complementares, tais como descrio da tributao,
taxas riscos e etc. O FIC um documento de natureza virtual e deve ser disponibilizado no site do
administrador e do distribuidor.
Lmina: A lmina do fundo rene, de maneira concisa, em uma nica pgina, as principais carac-
tersticas operacionais da aplicao, alm dos principais indicadores de desempenho da carteira.
No documento voc encontra o resumo dos objetivos e da poltica de investimento, os horrios
de aplicao e resgate, os valores de mnimos de movimentao e as taxas de administrao e
performance.
Todo cotista ao ingressar no fundo deve atestar, mediante formalizao de termo de adeso e
cincia de risco, que:
I teve acesso ao inteiro teor:
a) do regulamento;
b) da lmina, se houver; e
c) do formulrio de informaes complementares;
II tem cincia:
a) dos fatores de risco relativos ao fundo;
b) de que no h qualquer garantia contra eventuais perdas patrimoniais que possam ser incorri-
das pelo fundo;
c) de que a concesso de registro para a venda de cotas do fundo no implica, por parte da CVM,
garantia de veracidade das informaes prestadas ou de adequao do regulamento do fun-
do legislao vigente ou julgamento sobre a qualidade do fundo ou de seu administrador,
gestor e demais prestadores de servios; e
d) de que as estratgias de investimento do fundo podem resultar em perdas superiores ao capi-
tal aplicado e a consequente obrigao do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o
prejuzo do Fundo.
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APLICAO DE RECURSOS
Quando o cotista aplica recursos em um Fundo (compra de cotas), o gestor dever comprar ativos
para a carteira do Fundo (com o recurso que o cotista aplicou).
RESGATE DE RECURSOS
Quando o cotista resgata recursos de um fundo (venda de cotas), cabe ao gestor do Fundo ven-
der ativos para conseguir recursos para honrar o resgate e pagar o cotista.
Na emisso das cotas do Fundo, deve ser utilizado o valor da cota do dia ou do dia seguinte ao da
data da aplicao, segundo o disposto no regulamento.
Em casos excepcionais de iliquidez dos ativos componentes da carteira do Fundo, inclusive em
decorrncia de pedidos de resgates incompatveis com a liquidez existente, ou que possam impli-
car alterao do tratamento tributrio do fundo ou do conjunto dos cotistas, em prejuzo destes
ltimos, o administrador poder declarar o fechamento do fundo para a realizao de resgates,
e, caso o fundo permanea fechado por perodo superior a 5 (cinco) dias consecutivos ser obri-
gatria a convocao de Assembleia Geral Extraordinria, no prazo mximo de 1 (um) dia, para
deliberar, no prazo de 15 (quinze) dias, a contar da data do fechamento para resgate, sobre as
seguintes possibilidades:
I. substituio do administrador, do gestor ou de ambos;
II. reabertura ou manuteno do fechamento do fundo para resgate;
III. possibilidade do pagamento de resgate em ttulos e valores mobilirios;
IV. ciso do fundo; e
V. liquidao do fundo.
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PRINCIPAIS CARACTERSTICAS
As grandes vantagens para o investidor de fundos de investimento em relao aos investimentos
feitos de forma individual so:
Possibilidade de diversificao da carteira, mesmo dispondo de pouco recurso financeiro.
Acesso a papis disponveis no mercado financeiro, mas que exigem maior volume para apli-
cao.
Alta liquidez.
POLTICA DE INVESTIMENTO
FUNDOS ATIVOS
So considerados ativos aqueles em que o gestor atua buscando obter melhor desempenho, as-
sumindo posies que julgue propcias para superar o seu benchmark.
FUNDO ALAVANCADO
Um Fundo considerado alavancado sempre que existir possibilidade (diferente de zero) de per-
da superior ao patrimnio do fundo, desconsiderando-se casos de default nos ativos do fundo.
CARTEIRA DE INVESTIMENTOS
MARCAO A MERCADO: esse conceito diz que o Fundo deve reconhecer, todos os dias, o valor
de mercado de seus ativos. A marcao a mercado faz com que o valor das cotas de cada Fundo
reflita, de forma atualizada, a que preo o administrador dos recursos venderia cada ativo a cada
momento (mesmo que ele o mantenha na carteira). Ainda de acordo com a legislao, devem ser
observados os preos do fim do dia, aps o fechamento dos mercados. J para a renda varivel, a
legislao determina que se observe o preo mdio dos ativos durante o dia.
O Objetivo de marcar a mercado evitar transferncia de riqueza entre cotistas.
Os ativos que fazem parte da carteira de responsabilidade do administrador devem ter um preo
nico.
O administrador deve divulgar no mnimo uma verso simplificada da marcao a mercado.
Marcao a mercado x Marcao pela curva de juros (curva do papel)
Na MaM, os preos dos papis que compem a carteira do Fundo e que, portanto, iro definir o
valor da cota, so estipulados com base no valor a mercado desses ttulos a cada instante. Essa
avaliao diria importante mesmo para os ttulos de renda fixa prefixada, ou seja, aqueles que
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tm a taxa predeterminada no momento da aplicao, pois esses ttulos tambm sofrem oscila-
es de preo at a sua data de vencimento.
Porm, no passado, muitas instituies costumavam estabelecer os preos dos ttulos de acordo
com os juros que seriam pagos, a chamada marcao pela curva de juros do papel. Essa alterna-
tiva geralmente conferia maiores ganhos aos cotistas, porm, no refletia o real patrimnio do
fundo. Isso ocorre porque, caso houvesse uma corrida aos bancos e muitos investidores quises-
sem resgatar seus recursos, os gestores no conseguiriam vender os ttulos de acordo com os
juros prometidos, acabando por prejudicar os cotistas.
TAXA DE ADMINISTRAO
Percentual pago pelos cotistas de um fundo para remunerar todos os prestadores de servio.
uma taxa expressa ao ano calculada e deduzida diariamente.
A cobrana de taxa de administrao afeta o valor da cota.
A rentabilidade divulgada pelos Fundos de Investimento sempre liquida de taxa de administra-
o.
TAXA DE PERFORMANCE
Percentual cobrado do cotista quando a rentabilidade do Fundo supera a de um indicador de re-
ferncia. Nem todos os fundos cobram taxa de performance.
Cobrana aps a deduo de todas as despesas, inclusive da taxa de administrao.
Linha dagua: Metodologia utilizada para cobrana de taxa de performance.
Periodicidade: Semestral.
DESPESAS
So encargos do Fundo de Investimento, alm da Taxa de Administrao, os impostos e as contri-
buies que incidem sobre os bens, direitos e obrigaes do fundo, as despesas com impresso
expedio e publicao de relatrios, formulrios e informaes peridicas, previstas no regula-
mento, as despesas de comunicao aos condminos, os honorrios e as despesas do auditor, os
emolumentos e as comisses nas operaes do fundo, despesas de fechamento de cmbio vincu-
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ladas as suas operaes, os honorrios de advogados e as despesas feitas em defesa dos interes-
ses do fundo, quaisquer despesas inerentes constituio ou liquidao do fundo ou realizao
de assembleia geral de condminos, e as taxas de custdia de valores do fundo.
CLASSIFICAO CVM
1. Fundos Renda Fixa
a. de Curto Prazo
b. Referenciado
c. Simples
d. Dvida Externa
2. Fundos de Aes
3. Fundos Cambiais
4. Fundos Multimercado
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A lmina de informaes essenciais do fundo de que trata o caput deve comparar a performance
do Fundo com a performance da taxa SELIC.
Dispensa do termo de adeso e cincia de risco.
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FUNDO CAMBIAL
Os fundos classificado como Cambiais devem ter como principal fator de risco de carteira a va-
riao de preos de moeda estrangeira ou a variao do cupom cambial. No mnimo 80% (oitenta
por cento) da carteira deve ser composta por ativos relacionados diretamente, ou sintetizados via
derivativos, ao fator de risco que d nome classe.
Os Fundos Cambiais Dlar so os mais conhecidos. A aplicao feita em R$ (reais), e sua carteira
composta por papis que buscam acompanhar a variao da moeda norte-americana.
Comentrio: ATENO, ele no acompanha a cotao do dlar. Podem cobrar taxa de performance.
FUNDO DE AES
Investe no mnimo 67% do seu Patrimnio Lquido em aes negociadas no mercado vista de
Bolsa de Valores.
A performance destes fundos est sujeita variao de preo das aes que compem sua cartei-
ra. Por isso, so mais indicados para quem tem objetivos de investimento de longo prazo.
Fundos de aes cuja poltica de investimento preveja que, no mnimo, 2/3 (dois teros) do seu
patrimnio lquido seja investido em aes de companhias listadas em segmento de negociao
de valores mobilirios, voltado ao mercado de acesso, institudo por bolsa de valores ou por en-
tidade do mercado de balco organizado, que assegure, por meio de vnculo contratual, prticas
diferenciadas de governana corporativa devem usar, em seu nome, a designao Aes Mer-
cado de Acesso.
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podem ser investidos em aes de maior liquidez ou capitalizao de mercado, desde que no es-
tejam includas entre as 10 maiores participaes do IBrX ndice Brasil, ou em caixa. Os recursos
remanescentes em caixa devem ficar investidos em operaes permitidas ao tipo Referenciado
DI. No admitem alavancagem.
Fundos de Aes Dividendos: Fundos cuja carteira investe somente em aes de empresas com
histrico de dividend yield (renda gerada por dividendos) consistente ou que, na viso do gestor,
apresentem essas perspectivas. Os recursos remanescentes em caixa devem ficar investidos em
operaes permitidas ao tipo Referenciado DI. No admitem alavancagem.
Fundos de Aes Sustentabilidade/Governana: Fundos que investem somente em empresas que
apresentam bons nveis de governana corporativa, ou que se destacam em responsabilidade so-
cial e sustentabilidade empresarial no longo prazo, conforme critrios estabelecidos por entida-
des reconhecidas no mercado ou supervisionados por conselho no vinculado gesto do Fundo.
Os recursos remanescentes em caixa devem ficar investidos em operaes permitidas ao tipo Re-
ferenciado DI. No admitem alavancagem.
Fundos de Aes Livre: Classificam-se neste segmento os Fundos de aes abertos que no se
enquadram em nenhum dos segmentos anteriores (7.1. a 7.7., e seus subsegmentos). Admitem
alavancagem.
Fundos Fechados de Aes: Fundos de condomnio fechado.
FUNDOS MULTIMERCADOS
Os Fundos classificados como "Multimercado" devem possuir polticas de investimento que en-
volvam vrios fatores de risco, sem o compromisso de concentrao em nenhum fator em es-
pecial ou em fatores diferentes das demais classes previstas na instruo. Ou seja, este tipo de
Fundo pode aplicar em DI/SELIC, ndices de preos, taxas de juros, cmbio, dvida externa e aes.
Podem usar derivativos para alavancagem.
Podem aplicar at 20% de seu patrimnio em ativos no exterior.
Podem cobrar taxa de performance.
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Multimercados Multigestor: Fundos que tm por objetivo investir em mais de um fundo geridos
por gestores distintos. A principal competncia envolvida consiste no processo de seleo de ges-
tores. Admitem alavancagem.
Multimercados Juros e Moedas: Fundos que buscam retorno no longo prazo atravs de inves-
timentos em ativos de renda fixa, admitindo-se estratgias que impliquem em risco de juros do
mercado domstico, risco de ndice de preo e risco de moeda estrangeira. Excluem-se estrat-
gias que impliquem em risco de renda varivel (aes, etc.). Admitem alavancagem.
Multimercados Estratgia Especfica: Fundos que adotam estratgia de investimento que impli-
que em riscos especficos, tais como commodities, futuro de ndice. Admitem alavancagem.
Long and Short Neutro: Fundos que fazem operaes de ativos e derivativos ligados ao merca-
do de renda varivel, montando posies compradas e vendidas, com o objetivo de manterem
a exposio neutra ao risco do mercado acionrio. Os recursos remanescentes em caixa devem
ficar investidos em operaes permitidas ao tipo Referenciado DI. Admitem alavancagem.
Long and Short Direcional: Fundos que fazem operaes de ativos e derivativos ligados ao mer-
cado de renda varivel, montando posies compradas e vendidas. O resultado deve ser prove-
niente, preponderantemente, da diferena entre essas posies. Os recursos remanescentes em
caixa devem ficar investidos em operaes permitidas ao tipo Referenciado DI. Admitem alavan-
cagem.
Balanceados: Fundos que buscam retorno no longo prazo atravs de investimento em diversas
classes de ativos (renda fixa, aes, cmbio, etc.). Esses fundos utilizam uma estratgia de inves-
timento diversificada e deslocamentos tticos entre as classes de ativos ou estratgia explcita de
rebalanceamento de curto prazo. Devem ter explicitado o mix de ativos (percentual de cada clas-
se de ativo) com o qual devem ser comparados (asset allocation benchmark). Sendo assim, esses
fundos no podem ser comparados a indicador de desempenho que reflita apenas uma classe de
ativos (por exemplo: 100% CDI). No admitem alavancagem.
Capital Protegido: Fundos que buscam retornos em mercados de risco procurando proteger par-
cial ou totalmente o principal investido.
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OUTROS FUNDOS:
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Os Fundos imobilirios so comercializados na forma de Fundos Fechados, que podem ter dura-
o determinada ou indeterminada
Esses Fundos devem distribuir, no mnimo, 95% do lucro auferido, apurados segundo o regime de
caixa.
Uma vez constitudo e autorizado o funcionamento do Fundo, admite-se que 25% de seu patrim-
nio, no mximo e temporariamente, seja investida em cotas de FI e/ou em Ttulos de Renda Fixa.
Essa parcela pode ser maior se expressamente autorizado pela CVM, mediante justificativa do ad-
ministrador do Fundo.
vedado ao Fundo operar em mercados futuros ou de opes.
Fundos Off-Shore
considerado fundo off-shore aquele constitudo fora do territrio brasileiro, mas que aplica em
ativos dentro do pas.
Riscos:
O principal risco para o investidor em FIDC o crdito da carteira de recebveis. Ou seja, o retorno
est diretamente ligado ao nvel de inadimplncia dos recebveis que formam o lastro da carteira.
O FIDC deve ter, no mnimo, 50% de seu patrimnio em direitos creditrios.
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Os FIDC podem operar no mercado de derivativos (bolsas e balco com sistema de registro) so-
mente para proteger suas posies vista.
O valor mnimo para aplicao deve ser de R$25.000.
No caso de Fundo aberto, o Fundo ser liquidado ou incorporado a outro se mantiver PL mdio
inferior a R$500.000 durante 3 meses consecutivos, ou 3 meses aps a autorizao da CVM.
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Gesto discricionria: Permite-lhe delegar a gesto da totalidade ou de parte dos seus ativo numa
equipa profissional e experiente.
Gesto No Discricionria: Mesmo que um fundo ou recursos de uma carteira seja administrado
por terceiros, o investidor o gestor dos recursos, tomando todas as decises de acordo com sua
vontade.
IS =
( )
E Rrisco Rsem risco
risco
Onde,
E(Risco) : rentabilidade esperada de um investimento com risco maior que zero.
R: sem risco: rentabilidade de um investimento sem risco.
: risco: volatilidade ou desvio padro do investimento com risco.
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Retorno
B A
Risco
ndice de Treynor
O ndice de Treynor uma medida similar ao ndice de Sharpe, com a diferena de, em vez de usar
como medida de risco o desvio-padro ou semi-desvio, usa o coeficiente Beta. Alm disso, ela
uma medida de excesso de retorno em relao ao risco sistemtico. O risco de ativos individuais
ou de um pequeno grupo de ativos pode ser melhor descrito pelo seu co-movimento com o mer-
cado (Beta). Assim, o ndice de Treynor parece ser particularmente til para essa tarefa, quando a
carteira do investidor uma de muitas carteiras includas num grande fundo.
ndice de Modigliani
O ndice de Modigliani uma medida de retorno ajustado pelo risco usado na anlise de carteiras
de investimento, no qual o retorno do fundo ajustado para sua volatilidade. Ao contrrio do ndi-
ce de Sharpe, ele utiliza o retorno absoluto do fundo e no o retorno relativo taxa livre de risco.
O ndice calculado da seguinte forma: ndice Modigliani = (Retorno do Fundo/Desvio padro do
Retorno do Fundo).
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Value At risk
O clculo do Valor em Risco (ou VAR) um mtodo de se obter o valor esperado da mxima perda
(ou pior perda) dentro de um horizonte de tempo com um intervalo de confiana.
Exemplo: Um fundo possui em seu Formulrio de Informaes Complementares a informao que
seu VaR de 30% com 95% de confiana para um perodo de 21 dias uteis.
Isso significa que existe uma probabilidade de 95%, que a perda mxima deste fundo seja de 30%
em 21 dias teis corridos, em outras palavras, a chance desse fundo ter perda superior a 30% em 21
dias teis seguidos de 5%.
Stop Loss
O Stop Loss a ferramenta utilizada quando os limites de VAR so ultrapassados. Por exemplo,
seja um Fundo que tenha um limite, definido em estatuto, de VAR de 1% em um dia, com 95% de
confiana. Ou seja, o gestor desse Fundo no pode posicionar sua carteira de modo que possa
perder mais que 1% do seu valor em um dia, com 95% de chances.
Digamos que, em determinado momento, a volatilidade dos mercados aumente de maneira gene-
ralizada. Utilizando essa nova volatilidade, o gerente de risco descobre que o Fundo est correndo
o risco de perder 2% em um dia, com 95% de chances.
Nesse momento, o gestor obrigado a se desfazer de posies, de modo que o risco de perdas
diminua para 1% em um dia, com 95% de chances. A esse movimento de reverso de posies para
diminuio do risco chamamos Stop Loss.
Portanto, no contexto do VAR, o stop loss no necessariamente corta um prejuzo, mas apenas
diminui posies de risco.
Stress Test
O VAR estar correto 95% do tempo, e errado 5% das vezes (outros graus de confiana so poss-
veis). Como podemos avaliar qual a perda mxima que uma Instituio Financeira ou um Fundo
de Investimento pode sofrer?
O VAR no fornece a informao de quanto pode chegar a perda mxima. Por exemplo, quando
dizemos que o VAR de 1%, no conseguimos imaginar se a perda mxima, que pode acontecer
com probabilidade menor do que de 5%, ser 2%, 10% ou 50%.
Para saber at onde a perda de valor de uma carteira pode chegar temos que usar a tcnica cha-
mada de stress test.
O stress test mede quanto um Portflio pode perder em uma situao hipottica de Stress macro
econmico, chamado Cenrio de Stress.
O Stress Test normalmente utilizado como um complemento do VAR, com o objetivo de medir as
perdas quando o grau de confiana (normalmente 95%) ultrapassado. So, em geral, situaes
de stress de mercado, conhecidas como fat tail (cauda grossa), que uma referncia ponta da
distribuio normal dos retornos, e que pode assumir valores muito altos imprevisveis se apenas
o VAR for utilizado.
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Back Testing
Qualquer modelo de VAR deve ser testado para aferir a sua preciso. O Back Testing uma ferra-
menta utilizada para esse teste. Ou seja, o modelo alimentado com dados histricos, e o nmero
de violaes (ocorridas no passado) do limite de VAR medido, de modo a verificar se esto den-
tro do nvel de confiana estabelecido.
Normalmente o Back Testing utilizado para testar modelos derivados atravs de simulaes.
Tracking Error
O Tracking Error dado pela seguinte equao.
TE = (Rfundo - Rbench).
Ou seja, o tracking error dado pelo desvio padro das diferenas entre os retornos de um fundo
e os retornos do seu benchmark em um determinado perodo. Quanto mais voltil forem estas
diferenas, maior ser o tracking error.
Erro Quadrtico
O Erro Quadrtico Mdio, por sua vez, dado pela seguinte equao:
(r
i =1
fundoj - rbenchj )2
EQM =
n
Ou seja, calculado pela mdia das diferenas ao quadrado entre os retornos de um fundo e os
retornos de seu benchmark.
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CNSP CNSP
CRSNSP CRPC
SUSEP PREVIC
SEGUROS PREVIDNCIA
PREVIDNCIA ABERTA FECHADA
CAPITALIZAO (FUNDOS DE PENSO)
Atribuies:
Fixar as diretrizes e normas da poltica de seguros privados;
Fixar as caractersticas gerais dos contratos de seguros, previdncia privada aberta e ca-
pitalizao;
Estabelecer as diretrizes gerais das operaes de resseguro;
Prescrever os critrios de constituio das Sociedades Seguradoras, de Previdncia Pri-
vada Aberta e de Capitalizao, com fixao dos limites legais e tcnicos das respectivas
operaes;
Disciplinar a corretagem do mercado e a profisso de corretor.
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Composio
Ministro de Estado da Fazenda ou seu representante, na qualidade de Presidente;
Superintendente da Superintendncia de Seguros Privados- SUSEP, na qualidade de Vice-
-Presidente;
Representante do Ministrio da Justia;
Representante do Banco Central do Brasil;
Representante do Ministrio da Previdncia e Assistncia Social.
Representante da Comisso de Valores Mobilirios .
Comentrio!
O CNSP um rgo NORMATIVO.
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Taxa de Carregamento
Corresponde s despesas administrativas das instituies financeiras com pessoal, emisso de do-
cumentos e lucro. cobrada logo na entrada do plano e a cada depsito ou contribuio que voc
faz. Isso quer dizer que, se esse custo for de 5%, a cada R$ 100,00 investidos, s R$ 95,00 vo ser
creditados efetivamente no seu plano. Em outras palavras, quanto maior o percentual, menor a
fatia da contribuio ou depsito feita por voc que vai engordar o seu capital.
As instituies financeiras tm liberdade de cobrar taxas de at 10% nos planos VGBL e PGBL, com
aprovao da Susep, mas a concorrncia forte impede a imposio desse limite. No Fapi, por sua
vez, a taxa de carregamento no cobrada.
Em geral, essa taxa varia entre 5% e 1,5%, podendo ser zerada quando o participante faz um dep-
sito expressivo e permanece por prazo superior a dois anos. Depsitos espordicos de alto valor
tm mais peso na argumentao. Seu poder de barganha ser maior antes de assinar o contrato.
O resultado da negociao percentuais para depsitos independentes da contribuio e para
prazo de permanncia tem que constar, por escrito, na sua proposta de adeso ao plano.
A taxa de carregamento costuma ter percentuais decrescentes, a partir da entrada no plano,
sendo um recurso das EAPC e seguradoras para motivar a permanncia no plano e evitar que o
participante transfira suas aplicaes para outra instituio financeira.
O percentual mximo de carregamento permitido pela legislao vigente de 10% para os planos
estruturados na modalidade de contribuio varivel e de 30% para aqueles na modalidade de
benefcio definido.
Taxa de Administrao
Refere-se s despesas com a gesto financeira do fundo, contratada a uma empresa especializa-
da. A cobrana ocorre durante toda a fase de contribuio e incide sobre o capital total, incluindo
o rendimento. Esse custo regulamentado pelo Banco Central e pela Comisso de Valores Mobili-
rios (quando o fundo tiver aplicaes em renda varivel).
O percentual da taxa tem que ser aprovado pela Susep e constar do contrato. Nos planos VGBL
e PGBL, o custo varia de 2% a 5%, em geral sendo cobrada diariamente. J no Fapi, costuma ser
maior, entre 3% e 6% ao ano, podendo ser cobrada a cada ms ou ano.
Taxa de Sada
Era destinada ao pagamento da CPMF imposto sobre transaes financeiras ou imposto do
cheque. Com a extino da CPMF, essa taxa deixou de ser cobrada em janeiro de 2008. A partir
dessa data, a Susep no aprova mais contratos de VGBL e PGBL que preveem a cobrana da taxa
de sada, que era aplicada tambm para a transferncia do capital acumulado por um participante
para plano semelhante de outra instituio financeira.
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Taxa de Performance
A Susep no exige que o custo dessa taxa conste do contrato, o que facilita s empresas de pre-
vidncia privada aberta no divulgarem seu percentual. Essa taxa descontada do rendimento
conseguido alm do mnimo garantido, tambm conhecido como excedente financeiro. O parti-
cipante dos planos dessa modalidade no recebe essa informao. Com a falta de transparncia,
o participante pode ser penalizado com o aumento da taxa de performance sem ser consultado,
mas sentindo o efeito na menor rentabilidade de seus investimentos.
Resgate
a restituio ao participante do montante acumulado na Proviso Matemtica de Benefcios a
Conceder relativa ao seu benefcio.
O Resgate obrigatrio nos planos de benefcio por sobrevivncia (aposentadoria), sendo con-
cedido ao participante que desistir do plano, no valor correspondente ao montante acumulado
em sua proviso matemtica de benefcios a conceder. Nos demais planos, dever ser observado
o contrato (Regulamento).
Os planos estruturados no regime financeiro de repartio, devido natureza do regime no per-
mitem concesso de resgate, saldamento ou devoluo de quaisquer contribuies pagas, uma
vez que cada contribuio destinada a custear o risco de pagamento de benefcio no perodo.
Para planos de benefcio por sobrevivncia (aposentadoria) com capitalizao financeira durante
o perodo de diferimento, no caso de morte do participante, ser devido o resgate aos benefici-
rios indicados.
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Perfil do Investidor
No caso dos PGBL, VGBL e sucedneos, o investidor pode escolher o perfil de risco do Fundo de
Investimento no qual a seguradora ou a EAPC vai aplicar os seus recursos. De acordo com a Susep,
os perfis so os seguintes:
Soberano: como o nome sugere, o Fundo investe apenas em ttulos do governo, ou seja,
ttulos ou Crdito Securitizados do Tesouro Nacional, ou Ttulos do Banco Central;
Renda Fixa: alm das aplicaes acima, tambm permite o investimento em outros tipos
de ttulos de renda fixa, como CDBs, debntures, etc.;
Composto: tambm permite aplicaes em renda varivel, como, por exemplo, aes ou
fundos de aes, commodities, desde que no ultrapassem 49% do patrimnio do fundo.
PGBL
O PGBL (Plano Gerador de Benefcio Livre) mais vantajoso para aqueles que fazem a declarao
do imposto de renda pelo formulrio completo. uma aplicao em que incide risco, j que no
h garantia de rentabilidade, que inclusive pode ser negativa. Ainda assim, em caso de ganho, ele
repassado integralmente ao participante.
O resgate pode ser feito no prazo de 60 dias de duas formas: de uma nica vez, ou transforma-
do em parcelas mensais. Tambm pode ser abatido at 12% da renda bruta anual do Imposto de
Renda e tem taxa de carregamento. comercializado por seguradoras. Com o PGBL, o dinheiro
colocado em um fundo de investimento exclusivo, administrado por uma empresa especializada
na gesto de recursos de terceiros e fiscalizado pelo Banco Central.
VGBL
O VGBL, ou Vida Gerador de Benefcio Livre, aconselhvel para aqueles que no tm renda tribu-
tvel, j que no dedutvel do Imposto de Renda, ainda que seja necessrio o pagamento de IR
sobre o ganho de capital.
Nesse tipo de produto, tambm no existe uma garantia de rentabilidade mnima, ainda que todo
o rendimento seja repassado ao integrante. O primeiro resgate pode ser feito em prazo que varia
de dois meses a dois anos. A partir do segundo ano, tambm pode ser feita a cada dois meses.
Possui taxa de carregamento.
Resumo
PGBL VGBL
Ideal para quem utiliza o formulrio completo no ato da declarao Ideal para quem utiliza o formulrio simples no ato da
do Imposto de Renda declarao do Imposto de Renda ou isento
Os recursos so investidos integralmente no FIF (Fundo de Os recursos so investidos integralmente no FIE (Fundo de
Investimento Financeiro) Investimento Especialmente Constitudo)
No h garantia mnima de rentabilidade, e sim o repasse de 100% No h garantia mnima de rentabilidade, e sim o repasse de
do rendimento obtido 100% do rendimento obtido
possvel optar pelo investimento em apenas 1 tipo de fundo
mais adequado a seu perfil de investidor: Soberano, Renda Fixa, possvel optar pelo investimento em apenas 1 tipo de fundo
Composto, Multimercado RV 25 e Multimercado R45 ou ainda optar mais adequado a seu perfil de investidor: Soberano, Renda Fixa,
pelo investimento em at 4 fundos simultaneamente: Renda Fixa, Composto, Multimercado RV 25 e Multimercado R 45 ou ainda
Composto, Multimercado RV 25 e Multimercado RV 45 (Multifundos) optar pelo investimento em at 4 fundos simultaneamente:
Renda Fixa, Composto, Multimercado RV 25 e e Multimercado
Incentivo fiscal no perodo de acumulao: voc pode deduzir do RV 45 (Multifundos)
Imposto de Renda at 12% de sua renda bruta anual
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Benefcios de Renda
Renda Vitalcia Pagamento de uma renda mensal por toda a vida ao participante.
Pagamento de uma renda mensal por toda a vida ao participante.
Renda Vitalcia com Prazo
Caso ocorra o seu falecimento, a renda revertida ao beneficirio
Mnimo Garantido
indicado at o cumprimento do prazo garantido.
Pagamento de uma renda mensal por toda a vida ao participante.
Renda Vitalcia Reversvel ao
Aps o seu falecimento, um percentual da renda, ser revertida ao
Beneficirio
beneficirio indicado.
Pagamento de uma renda mensal ao participante, durante o prazo
Renda Temporria
definido.
Proteo Adicional
Penso Prazo Certo Pagamento mensal ao beneficirio indicado durante o prazo definido.
Pagamento de uma renda mensal por toda a vida, ao beneficirio
Penso ao Cnjuge
indicado pelo participante, caso ocorra o seu falecimento.
Pagamento de uma renda mensal ao beneficirio menor indicado (at
Penso aos Menores
que complete 21 anos), caso ocorra o falecimento do participante.
Pagamento de uma renda mensal por toda a vida ao participante, no
Renda por Invalidez com caso de invalidez total e permanente. Caso ocorra o seu falecimento,
Prazo Mnimo Garantido a renda revertida ao beneficirio indicado at o cumprimento do
prazo garantido.
Pagamento nico ao beneficirio indicado, em decorrncia da morte
Peclio por Morte
do segurado.
Glossrio Previdncia
Aplice: o documento legal que formaliza a aceitao, pelo HSBC Vida e Previdncia, da cobertu-
ra proposta por voc.
Aporte: so as contribuies espordicas que voc realiza para o seu plano de Previdncia, que
iro compor o mesmo fundo resultante das contribuies mensais. O aporte tambm pode ser
nico, no incio da contratao.
Assistido: voc ser um assistido, quando estiver recebendo o seu benefcio de renda. Base de
clculo de performance financeira: a diferena, ao final do ltimo dia til do ms, entre a parcela
do patrimnio lquido do FIE correspondente Proviso Matemtica de Benefcios Concedidos e o
valor da remunerao pela gesto financeira acumulado do ms.
Beneficirio: so as pessoas que voc escolhe para receber os benefcios de morte no caso do seu
falecimento ou voc mesmo, em evento de invalidez total e permanente ou no momento do rece-
bimento da aposentadoria.
Benefcio de Renda: o pagamento da aposentaria feito a voc em valor e data definidos na con-
tratao ou alterados durante o perodo de diferimento.
Carncia: prazo que o fundo fica reservado e no pode ser resgatado.
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VGBL: Vida Gerador de Benefcio Livre. Plano de previdncia mais indicado para quem faz a de-
clarao simplificada do Imposto de Renda e quer diversificar seus investimentos ou para quem
deseja aplicar mais de 12% de sua renda bruta em Previdncia.
PGBL VGBL
Um plano com possibilidade de
um plano de previdncia complementar que
acumulao de recursos para o futuro, os
permite a acumulao de recursos e a contratao
O que quais podem ser resgatados na forma de
de rendas para recebimento a partir de uma data
renda mensal ou pagamento nico a partir
escolhida pelo participante.
de uma data escolhida pelo participante.
Para quem isento, declara imposto de
Mais atraente para quem declara imposto de renda
Para quem renda simplificado ou tem previdncia
completo, podendo aproveitar o abatimento da
mais indicado complementar e j abate o limite mximo
renda bruta anual na fase de contribuio.
de 12% da renda bruta anual.
Durante o perodo de acumulao, os
Abatimento das contribuies no imposto de
recursos aplicados esto isentos de
renda (at o limite de 12% da renda bruta anual)
tributao sobre os rendimentos. Somente
Tratamento durante o perodo de acumulao. Sobre os
no momento do recebimento de renda ou
fiscal valores de resgate e rendas haver a incidncia de
resgate haver a incidncia de imposto
tributao conforme alquota da tabela do imposto
de renda, apenas sobre os rendimentos
de renda da pessoa fsica em vigor.
auferidos.
Participao em 100% da rentabilidade lquida; Possibilidades de contribuies
obtida na gesto do Fundo de Investimento adicionais a qualquer momento;
especialmente constitudo - FIE; Participao em 100% da rentabilidade
Possibilidade de resgates a partir de 180 dias lquida obtida na gesto do Fundo de
para o 1 resgate e intervalo de 60 dias entre Investimento em cotas de Fundo de
resgates; Investimento especialmente constitudo
O cliente pode gerenciar seu plano, fazendo - FIE;
contribuies adicionais ou mudando a Possibilidade de resgates a partir de 180
Principais composio do fundo de investimento; dias para o 1 resgate e intervalo de 60
vantagens A rentabilidade do fundo pode ser acompanhada dias entre resgates;
pelos jornais; Em caso de falecimento do participante,
Em caso de falecimento do participante, o o saldo acumulado no VGBL poder ser
saldo acumulado no PGBL ser devolvido aos resgatado pelos beneficirios;
beneficirios indicados; So cinco opes de fundos: 100% renda
So cinco opes de fundos: 100% renda fixa, at fixa, at 15% em renda varivel;
15% em renda varivel, at 30% em renda varivel, at 30% em renda varivel, at 40%
at 40% em renda varivel e at 49% em renda em renda varivel e at 49% em renda
varivel; varivel.
Tipos de Mensal (a partir de R$ 50,00) Mensal (a partir de R$ 50,00);
contribuio nica (a partir de R$ 1.000,00) nica (a partir de R$ 1.000,00).
Renda vitalcia;
Renda vitalcia;
Renda temporria;
Renda temporria;
Renda vitalcia com prazo mnimo
Renda vitalcia com prazo mnimo garantido;
Opes de garantido;
Renda vitalcia ao beneficirio indicado;
Benefcios Renda vitalcia ao beneficirio indicado;
Renda vitalcia reversvel ao cnjuge com
Renda vitalcia reversvel ao cnjuge com
continuidade aos menores;
continuidade aos menores;
Renda certa.
Renda certa.
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Alquota no Resgate
22,5% aplicaes de at 180 dias;
20,0% aplicaes com prazos igual ou superior a 181 dias.
Alquota no Resgate
22,5% aplicaes de at 180 dias;
20,0% aplicaes de 181 a 360 dias;
17,5% aplicaes de 361 at 720 dias;
15,0% aplicaes acima de 720 dias.
Observao!
A cobrana de imposto de renda em Fundos (come-cotas) reduz a QUANTIDADE de cotas, e
no o VALOR da cota.
Fundos de Aes
Carteiras com no mnimo 67% aplicado no Mercado de Aes;
Fator Gerador do imposto: Resgate;
Responsvel pelo recolhimento: Administrador do fundo;
Alquota nica de: 15% (resgate, no tem come-cotas).
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Observao!
Nos fundos de aes no h recolhimento de Imposto de Renda semestralmente, somente no
resgate.
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Aliquota
Tipo de fundo Responsvel Fator gerador semestral Aliquota resgate
(come cotas)
Renda fixa curto prazo Resgate ou
Administrador 1 180 Dias = 22,5%
(prazo mdio at 365 semestral (maio 20%
do fundo 181 Ou mais = 20%
dias) e novembro)
1 180 Dias = 22,5%
Renda fixa longo prazo Resgate ou
Administrador 181 360 Dias = 20%
(prazo mdio superior a semestral (maio 15%
do fundo 361 720 Dias = 17,5%
365 dias) e novembro)
721 Dias ou mais = 15%
Renda varivel aes Administrador
Somente resgate No tem 15%
(mais de 67% em aes) do fundo
Administrador Ganhos de capital
Imobilirio No tem 20%
do fundo e rendimentos
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Mdulo IV
CEA - ANBIMA
Parcela a deduzir
Base de Clculo (R$) Alquota (%)
do Imposto (R$)
At 1903,98 0 0,00
Ao escolher entre a tributao regressiva ou progressiva voc no pode alterar mais o tipo de
tributao.
Pode-se dizer que o regime de tributao regressiva indicado para quem planeja poupar em pla-
no de previdncia por mais tempo, ou seja, cultivando a viso do longo prazo. Afinal, quanto maior
o perodo em que o dinheiro ficar aplicado no plano, menor a alquota do Imposto de Renda.
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ABREU
prepara voc para CERTIFICAES
Tabela Regressiva:
Alquota: 25% (ver tabela )
0,25 x 1.000,00 = 250,00
Renda ser de R$ 750,00 por ms (1.000 750)
Tabela Progressiva
Isento, pois a renda inferior a R$ 1.903,98.
EXEMPLO 2
Valor do Benefcio = 3.000,00
Prazo de Acumulao = 7 anos
Tabela Regressiva:
Alquota: 20% (ver tabela )
0,20 x 3.000,00 = 600,00
Renda ser de R$ 2.400,00 por ms (3.000 600)
Tabela Progressiva
15% com deduo de 354,80. (ver tabela)
0,150 x 3.000 = 450,00
450,00 354,80 = R$ 95,20
Renda ser de R$ 2.904,80 por ms (3.000 95,20)
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Mdulo IV
CEA - ANBIMA
EXEMPLO 3
Valor do Benefcio = 8.000,00
Prazo de Acumulao = 13 anos
Tabela Regressiva
Alquota: 10% (ver tabela )
0,10 x 8.000,00 = 800,00
Renda ser de R$ 7.200,00 por ms (8.000 800)
Tabela Progressiva
27,5% com deduo de 869,36. (ver tabela)
0,275 x 8.000 = 2.200,00
2.200,00 869,36 = R$ 1.330,64
Renda ser de R$ 6.669,36 por ms (8.000 1.330,64)
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Mdulo V
Mercado Eficiente
Um mercado eficiente de capitais aquele no qual os preos dos ttulos refletem completamente
as informaes disponveis. Sem saber coisa especial alguma sobre uma ao, um investidor num
mercado eficiente deve esperar apenas o retorno exigido de equilbrio num investimento qual-
quer, e uma empresa deve esperar pagar um custo de capital de equilbrio.
O conceito de mercado eficiente utilizado com hiptese para construo de diversos modelos
de precificao de ativos, por exemplo, a precificao de opes proposta por Black-Sholes.
Em um mercado eficiente, ento, o preo de uma opo teria que ser o custo da replicao do por-
tflio (taxa de mercado). Se seus preos divergissem, existiria uma oportunidade de arbitragem,
em outras palavras, haveria um lucro sem risco, que pode ser feito comprando o mais barato e
vendendo o mais valorizado dos dois. Como os arbitradores fazem isso, suas compras aumenta-
riam o preo mais baixo e suas vendas abaixariam o preo mais alto, eliminando qualquer diferen-
a entre o preo de uma opo e o custo de replicao do portflio.
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prepara voc para CERTIFICAES
Retorno Esperado
O que se espera que uma ao possa proporcionar no prximo perodo. apenas uma expectati-
va, j que o retorno efetivo poder ser maior ou menor que o esperado. a mdia ponderada dos
retornos esperados dos ativos que compem o portflio.
Consultar Mdulo 2.
Desvio padro
O risco de que o preo de mercado de um investimento varie no correr do tempo conhecido como
volatilidade. A volatilidade mede o grau em que um ttulo ou valor mobilirio pode variar para cima
ou para baixo. Quanto maior a volatilidade de um investimento, maior ser o seu grau de risco.
Consultar Mdulo 2.
Ms Retorno
Janeiro 8%
Fevereiro 3%
RETORNO
Maro - 4% OBSERVADO
Abril 1%
Maio - 2%
Junho 2%
Julho 6%
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Mdulo V
CEA - ANBIMA
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Observao!
O clculo do cenrio otimista anlogo ao anterior. O resultado pode ser encontrado substi-
tuindo a coluna retorno esperado pelos retornos do cenrio otimista encontrados na tabela
anterior. O resultado ser de 24% ao ano.
Esses clculos podem ser feitos tambm com facilidade pela calculadora HP 12C. Vamos aprender?
Dados:
Covarincia
Em geral, observa-se que quando os juros sobem, os preos das aes caem. Esse comportamen-
to sugere que h uma covarincia negativa entre as variveis taxa de juros e preos de aes.
A covarincia uma medida que avalia como as variveis X e Y se inter-relacionam de forma linear,
ou seja, como Y varia em relao a uma determinada variao de X.
Quando a covarincia positiva, duas variveis tendem a variar na mesma direo; isto , se uma
sobe, a outra tende a subir e vice-versa. Quando a covarincia negativa, duas variveis tendem
a variar em direes opostas; isto , se uma sobe, a outra tende a cair e vice-versa. Quanto mais
prxima de zero for a covarincia, menor a possibilidade de se identificar um comportamento in-
terdependente entre as variveis.
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Mdulo V
CEA - ANBIMA
Frmula:
Para efetuar o clculo da covarincia desses ativos, temos primeiro que calcular a mdia de cada
um. Ver pgina 1 para clculo da mdia.
Assim, encontraremos as seguintes mdias:
Petro: 4% ao ms.
Gol: 3% ao ms.
Vamos calcular a covarincia entre os ativos abaixo, aplicando a frmula:
Mdia 4% 3% 0,11%
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Ao A
Ao A
Ao B
Ao B
Tempo Tempo
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CEA - ANBIMA
Efeito Diversificao
O objetivo da diversificao a combinao de diferentes ativos de modo que a carteira formada
por eles tenha menor risco do que os respectivos ativos considerados individualmente. Com a di-
versificao consegue-se a diminuio apenas do risco no sistemtico.
A figura abaixo ilustra o efeito da diversificao, demonstrando que com maior nmero de ttulos
consegue-se uma reduo no risco no sistemtico da carteira.
Grau de
Risco ()
Risco No-
Sistemtico
Risco Sistemtico
1 2 3... 10 - 15 No de Aes
na Carteira
Principio da Dominncia
O princpio da dominncia diz que, para investimentos de mesmo retorno potencial, o investidor
racional escolher aquele que apresentar menor risco.
Em caso de investimentos com mesmo risco, o investidor racional ir optar pelo investimento de
maior retorno.
x x
A e B possuem o mesmo retorno, porm A
A B possui menor risco em relao a B.
B e C possuem o mesmo risco, porm C
Risco () possui retorno superior em relao a B.
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Fronteira Eficiente
A fronteira eficiente poderia ser obtida, representando-se, num grfico de retorno esperado
versus desvio padro, todas as combinaes de ativos e reconhecendo que os investidores so
racionais, ou seja, sempre preferir mais riqueza a menos riqueza, para o mesmo nvel de risco.
Risco () Risco ()
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Mdulo V
CEA - ANBIMA
expectativas quanto s mdias, varincias e covarincias dos retornos dos diferentes ativos no fim do
perodo, isto , tm expectativas homogneas quanto distribuio conjunta dos retornos.
Q
Portflio de mercado
Linha de Mercado
Retorno esperado
T de Capitais
S
M Fronteira eciente
Risco (desvio-padro)
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CML SML
E(Rp)
N
A CML especica a relao entre risco e retorno para
A
carteiras diversicadas, onde o risco da carteira medido
M
pelo desvio padro da Carteira.
B
C
R1
o D
(Rp)
M
Expected return
RM
Beta 1.0
Alfa de Jensen
Analisando o parmetro Alfa (a) da regresso do Modelo CAPM, conhecido como a de Jensen,
tem-se a seguinte interpretao: quando o desempenho da carteira de ativos est em equilbrio
com o desempenho da carteira de mercado, a = 0. Quando a carteira de ativos tem um desempe-
nho superior carteira de mercado, a > 0. Caso contrrio, a < 0.
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CEA - ANBIMA
Beta ()
Em relao ao coeficiente Beta (), este tornou-se uma medida popular de risco, pois simplifica
o problema quando relaciona a variabilidade do retorno da carteira do retorno da carteira de
mercado. Beta a volatilidade da performance mdia relativa ao mercado. Alguns clientes com
perspectivas de investimento de longo prazo acreditam que uma volatilidade alta no necessa-
riamente ruim, j que pode ser recompensada, no tempo, com um excesso de retorno. A maioria
concorda, no entanto, que dados dois conjuntos de taxas de retorno idnticas, prefervel aquele
que atingiu seu objetivo de forma mais consistente. O Beta pode assumir vrios valores, como:
Se b > 1, a carteira de ativos oscila mais que a carteira de mercado, ou seja, tem um risco maior se
comparada ao risco do mercado. Ento, se o mercado est em alta, o retorno da carteira de ativos
maior do que o retorno da carteira de mercado. Se o mercado est em baixa, o retorno da car-
teira de ativos menor do que o retorno da carteira de mercado. Em outras palavras, ou o ativo
sobe mais ou cai mais. O ativo tambm se caracteriza por ser agressivo.
Se b = 1, a carteira de ativos tem o mesmo risco que a carteira de mercado.
Se b < 1, a carteira de ativos menos arriscada do que a carteira de mercado e o ativo se caracteri-
za por ser defensivo.
O coeficiente usado para medir o risco no diversificvel.
MUITO IMPORTANTE:
A prova cobra que o aluno tenha conhecimento da frmula abaixo e consiga calcular o retor-
no esperado de uma carteira.
Utilizando o coeficiente Beta para medir o risco no diversificvel, o modelo CAPM relaciona o
risco com o retorno na equao final:
ki = RF + [bi x (km RF)]
onde
ki = retorno esperado ou exigido de um ativo;
RF = taxa de retorno livre de risco;
bi = beta de um ativo ou carteira;
km = retorno esperado da carteira de mercado.
Observao! Se o Beta igual a zero, o retorno da carteira ser igual Taxa Livre de Risco.
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ki%
SML
24,5%
15%
Prmio por Prmio por
risco do risco do ativo ki = 5% + 1,95 x[15% 5%]
ki
mercado (19,5%) = 24,5%
(10%)
RF = 5%
bi
1 1,25
O CAPM se apoia em dados histricos, o que significa que os betas podem refletir ou no a variabi-
lidade futura dos retornos.
Portanto, os retornos exigidos indicados pelo modelo devem ser usados somente como aproxi-
maes.
O CAPM tambm supe que os mercados so eficientes.
APT X CAPM
Trs suposies especficas do APT e ausentes no CAPM:
Os investidores concordam sobre fatores importantes;
No h oportunidades de ganhos de arbitragem sem risco;
APT mais amplo por considerar mais fatores de riscos em seus clculos.
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Mdulo V
CEA - ANBIMA
Asset Allocation
Expresso utilizada pelos profissionais do mercado para referncia escolha dos ativos que com-
poro as carteiras. Trata-se justamente da seleo dos ativos que sero parte integrante de uma
carteira de investimentos e em que quantidade.-
Estabelecer um mix de ativos um processo dinmico e um dos mais importantes para conhe-
cermos a relao risco e retorno de nossas carteiras. Seus objetivos como investidor devem estar
bem representados no mix de ativos da sua carteira.
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Mdulo VI
6 Planejamento de Investimento
Oramento Familiar
Como montar um Oramento Pessoal Adequado
Identifique onde vai parar seu salrio todo o ms. Para isso, faa uma lista com todas as suas
despesas, das maiores at as mais corriqueiras;
Faa uma fotografia detalhada de todas as suas receitas, despesas, dvidas e seus investimentos;
Junte a famlia e juntos avaliem os gastos. fundamental que toda a famlia participe dos seus
planos financeiros. Dessa forma, todos ficaro comprometidos com um mesmo objetivo;
Faa um oramento. Ele deve ser simples, incluindo suas receitas e todas suas despesas. Um
oramento lhe dar a exata dimenso de quanto ganha, e, principalmente, de quanto precisa
para realizar seus sonhos;
Agora voc tem um panorama perfeito da sua vida financeira. O prximo passo escolher o
caminho de seus investimentos.
Controle de Oramento
A ideia de ter um oramento no para nos deixar tristes porque vamos ver a situao real de nos-
sa sade financeira. Ao contrrio, a ideia de ter um oramento para nos deixar confiantes de que
estamos ficando cada vez mais perto de realizar nossos sonhos.
Nossos sonhos que devem animar a rotina do planejamento financeiro de toda a famlia. Esse
um comeo para manter o controle de nossos oramentos.
Para organizar suas contas, preciso separar as receitas das despesas. Faa uma lista dos ganhos
e das despesas que voc tem.
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Minhas Despesas
A maioria acaba tendo muitas despesas e poucas receitas. gua, luz, telefone, condomnio, escola
dos filhos, supermercado, entre outras. E as receitas, muitas vezes, resumem-se a apenas uma: o
salrio no fim do ms.
Por isso, importante que voc tenha listado todas as suas despesas e saiba exatamente quanto
elas representam na sua renda. Esse exerccio, apesar de parecer um desafio, permitir que voc
assuma o controle de sua vida financeira.
Lembre-se de que h dois caminhos para voc aumentar seu fluxo de caixa: o primeiro aumentar
sua renda, o que nem sempre fcil. E o segundo, que pode ser mais simples e depende basica-
mente de disciplina, reduzir suas despesas.
Fluxo de Caixa
Fluxo de caixa uma avaliao (geralmente uma previso) do comportamento das receitas e des-
pesas. Por exemplo, para um assalariado existe apenas uma entrada mensal e dezenas de sadas.
A diferena entre estes dois fluxos gera um resultado no final de ms, que pode ser investido
(quando h sobras) ou financiado (quando falta dinheiro para cobrir as despesas).
Como o extrato bancrio que voc recebe em casa, o fluxo de caixa informa quanto dinheiro voc
tinha disponvel no incio do ms (quando seu salrio foi depositado na conta) e quais foram todas
as sadas da sua conta e depsitos feitos ao longo do perodo e, por fim, o saldo atual.
Ateno!
H despesas (ou receitas), no entanto, que no so registradas ms a ms. Um planejamento
financeiro um pouco mais completo deve tambm levar em conta, alm do fluxo de caixa, a
expectativa de despesas.
Por exemplo, pagar o IPVA, o IPTU ou a matrcula da escola pode gerar um furo no oramento em
determinado ms.
Se fizer, porm, uma reserva (provisionamento) para cobrir essas despesas voc pode diluir o im-
pacto dessas despesas no oramento. Essa proviso deve estar registrada razo de 1/12 por ms.
Assim, tem-se uma ideia melhor da real situao financeira. Pense no caso de um motorista de
txi. Se ele pensa apenas em termos de fluxo de caixa e no provisiona para pagar a deprecia-
o do seu carro, mais cedo ou mais tarde ter dificuldades para comprar um novo carro, j que
no ter recursos para substituir o anterior. Simples, no?
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Mdulo VI
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Meu Patrimnio
Construir um patrimnio no uma tarefa simples. H muitas pessoas que chegam aposentado-
ria sem um tosto sequer e precisam viver custa de favores de filhos e parentes. Esse seu maior
estmulo para voc construir um patrimnio e poder chegar aposentadoria, tendo conquistado
sua independncia financeira.
A primeira preocupao formar um patrimnio que esteja a salvo da inflao. No adianta nada
passar a vida economizando se voc deixar que a inflao destrua seu patrimnio.
Patrimnio Lquido = totalidade de seus bens - compromissos financeiros.
Um processo de construo de patrimnio envolve os seguintes passos:
Ser realista;
Estabelecer metas;
Criar uma estratgia;
Ser flexvel - seus objetivos podem mudar.
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Heurstica da Representatividade
o julgamento por esteretipos ou por modelos mentais de aproximao. Os tomadores de de-
ciso avaliam a probabilidade de ocorrncia de um evento atravs da similaridade com aconteci-
mentos passados.
Se um incidente histrico est muito saliente na memria, ou parece representativo de uma situa-
o corrente, pode exercer uma maior influncia na deciso corrente do que seria desejvel. Isso
pode levar os negociadores a esquecer outros acontecimentos, possivelmente mais adequados.
FALTA DE SENSIBILIDADE PROPORES DA BASE: Os indivduos tendem a ignorar as
propores da base na avaliao da probabilidade de eventos, quando fornecida qual-
quer outra informao descritiva, mesmo se essa for irrelevante;
FALTA DE SENSIBILIDADE AO TAMANHO DA AMOSTRA: Os indivduos, frequentemente,
no so capazes de apreciar o papel do tamanho da amostra na avaliao da confiabilida-
de das suas informaes;
CONCEPES ERRNEAS SOBRE O ACASO: Os indivduos esperam que uma sequncia
de dados gerados por um processo aleatrio parea ser aleatria, mesmo quando for
demasiado curta para que aquelas expectativas sejam estatisticamente vlidas;
REGRESSO MDIA: Os indivduos tendem a ignorar o fato de que eventos extremos
tendem a regredir mdia nas tentativas subsequentes;
A FALCIA DA CONJUNO: Os indivduos julgam erradamente que as conjunes (dois
eventos que ocorrem em conjunto) so mais provveis do que um conjunto mais global de
ocorrncias do qual a conjuno um subconjunto;
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Mdulo VI
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EXEMPLO 1:
Qual a probabilidade de obter-se cara ao lanar uma moeda no viciada para cima?
A resposta correta 50%.
Se essa mesma pergunta feita ao investidor, porm com acrscimo de uma informao passada,
a resposta pode no ser a mesma.
EXEMPLO 2:
Uma moeda no viciada lanada 3 vezes consecutivas e obtm como resultado 3 caras. Ao lanar
essa mesma moeda pela quarta vez, qual ser o resultado: cara ou coroa?
Alguns iro pensar que, como j saiu 3 caras, agora ir obter coroa. Outros iro achar que como
j saram 3 caras, o prximo lanamento ir ter como retorno coroa. Todos esses pensamentos
esto sendo impactados pela representatividade. Como a moeda no viciada, sabemos que a
probabilidade a mesma, 50%, independentemente dos eventos passados.
A Heurstica da Disponibilidade
Os indivduos tendem a julgar como mais provveis os acontecimentos que recordam melhor, por
serem mais salientes ou mais recentes, do que acontecimentos de igual frequncia mas cujas ins-
tncias no so to facilmente recordadas: heurstica da disponibilidade.
FACILIDADE DE LEMBRANA: Os indivduos julgam que os eventos mais facilmente recor-
dados na memria, com base em sua vividez ou ocorrncia recente, so mais numerosos
do que aqueles de igual frequncia cujos casos so menos facilmente lembrados;
CAPACIDADE DE RECUPERAO: Os indivduos so enviesados em suas avaliaes da fre-
quncia de eventos, dependendo de como suas estruturas de memria afetam o processo
de busca.
Exemplo:
Qual capital brasileira voc acha que mais violenta?
Muitos iro pensar em Rio de Janeiro, pelo fato das notcias lidas em jornais, televiso e etc.
Nmeros divulgados pela Secretaria Nacional de Segurana Pblica colocam a cidade do Rio de Ja-
neiro ocupando apenas a 8 colocao, atrs de cidades como: Recife, Vitria, Porto Velho, entre
outras.
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Exemplo:
Esta pesquisa foi realizada poro por Tversky e Kahneman (1974): pedido aos sujeitos para esti-
mar o produto de 8x7x6x5x4x3x2x1 ou de 1x2x3x4x5x6x7x8.
Os que tiveram que estimar o produto de 8x7x6x5x4x3x2x1 retornaram como mdia dos retornos
2.250.
J os que receberam a ordem de estimar o produto de 1x2x3x4x5x6x7x8 retornaram 512 como
mdia.
O valor correto do produto 40.320. O que se questiona o fato de que as pessoas que recebe-
ram a primeira multiplicao, ou seja, tiveram como base o nmero 8x7x6x..., retornaram uma
mdia bem maior do que aqueles que receberam a segunda multiplicao, ou seja, que se basea-
ram no nmero 1x2x3...
Armadilha da Confirmao
Os indivduos tendem a buscar informaes de confirmao para o que consideram ser verdadeiro
e negligenciam a busca de indcios de no confirmao.
Averso ao Risco
Anteriormente teoria das perspectivas, o mercado financeiro conhecia apenas a teoria da utili-
dade esperada que afirmava que os ganhos e as perdas possuem o mesmo peso no processo de
deciso do investidor.
Na teoria do prospecto, ficou demonstrado por Kahneman que as perdas possuem um peso maior
na deciso de investimento, conforme relacionado abaixo:
Teoria da Utilidade Esperada Perda = Ganho
Teoria das Perspectivas Perda = 2,25 x Ganho
Essa concluso foi tomada com base em pesquisas qualitativas e questionrios similares ao apre-
sentado a seguir:
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Questo 1
Voc possui $ 1.000,00 para investir. Existem duas opes de investimento e voc dever escolher
uma delas:
OPO 1 OPO 2
RETORNO DO INVESTIMENTO $ 500,00 $ 1.000,00
PROBABILIDADE DE RECEBER O RETORNO ACIMA 100% 50%
Apesar das duas opes possurem o mesmo valor esperado ($ 500,00), a maioria dos investidores
optar pela opo 1, revelando assim uma averso ao risco.
Aps o resultado acima, foi proposto uma questo similar, mas dessa vez o investidor possui duas
opes de aplicaes que iro lhe proporcionar perdas financeiras e ele deve escolher uma das
opes abaixo.
Questo 2
Voc possui $ 2.000,00 para investir. Existem duas opes de investimento e voc dever escolher
uma delas:
OPO 1 OPO 2
RETORNO DO INVESTIMENTO $ - 500,00 $ - 1.000,00
PROBABILIDADE DE RECEBER O RETORNO ACIMA 100% 50%
Apesar das duas opes possurem o mesmo valor esperado ( - $ 500,00), a maioria dos investido-
res optar pela opo 2, revelando assim uma propenso ao risco em busca de minimizar as suas
perdas.
O grfico da pgiona seguinte ilustra a averso do investidor em relao perda, revelando uma
curva cncava para os ganhos e convexa para as perdas.
Otimismo
No raro o investidor pode ser tomado por um otimismo irrealista. Muitas vezes, essa avaliao
ilusria que leva um pequeno empreendedor a assumir o risco de abrir um negcio, sem fazer uma
avaliao detalhada dos cenrios. Ele acredita que avaliou muito bem e foi capaz de analisar todas
as possibilidades.
por essa suscetibilidade que, na maioria das vezes, os investidores individuais do mercado acio-
nrio se saem pior do que as instituies financeiras.
Os investidores so mais facilmente levados pelos fatores emocionais. Em funo do otimismo do
mercado compram na alta e, por medo, vendem na baixa.
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Alm disso, os investidores independentes costumam ser bastante influenciados pela mdia, a
qual no a melhor fonte de informao sobre as aes mais promissoras para investimentos de
longo prazo.
Para o Nobel da Economia, uma das estratgias para no deixar os sentimentos de medo e otimis-
mo exagerados atrapalhar as finanas deixar a gesto da aplicao na mo de um profissional
devidamente certificado. Os gestores de fundos de investimento tambm esto sujeitos s arma-
dilhas psicolgicas, mas, com a estrutura de uma instituio, tm mais chances de evitar os erros
emocionais.
Armadilha da Confirmao
Muitas decises esto baseadas em evidncias no confirmadas, mas assumidas de forma que as
pessoas s enxergam fatos que as confirmam. Consiste na busca de informaes que evitem con-
flito com aquilo que j se tem em mente.
fundamental buscar evidncias contraditrias ao invs de evidncias confirmatrias, pois certa-
mente traro mais benefcios para o processo de resoluo de problema.
Iluso do Controle
Pessoas pensam que tem poder sobre o que ocorre no mundo (algo como vestir aquela camisa da
sorte e o Brasil no ir perder para a Frana. Deu sorte na ltima copa). Os executivos tem iluso do
controle pois acreditam que sua deciso ter influncia sobre o mercado de cinema. uma iluso.
Especificamente, muitos gestores experimentam a iluso do controle superestimando sua capaci-
dade de influenciar a performance do negcio e, ao mesmo tempo, confiam excessivamente em
suas prprias habilidades gerenciais, o que os torna injustificadamente otimistas quanto s pers-
pectivas do empreendimento.
Pessoas com esse perfil tendem a minimizar os riscos e a superestimar o potencial de retorno das
aes da sua empresa. Tal enviesamento, por sua vez, poderia explicar o elevado e aparentemen-
te subtimo investimento pessoal de muitos gestores em aes da prpria empresa. O grfico
abaixo ilustra esse comportamento.
Utilidade
Utilidade na
Regio dos
Ganhos
Utilidade na Valores
Regio das
Perdas
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1. O que a API?
uma metodologia desenvolvida para obter o perfil de investidor do cliente pessoa fsica e verifi-
car a adequao dos investimentos pretendidos a esse perfil.
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8. Que tratamento ser dado ao cliente com Perfil Conservador e que deseja aplicar em
fundo de aes?
O cliente ser alertado pelo Banco das implicaes de sua deciso, atravs de notificao por es-
crito, a fim de possibilitar ao investidor uma melhor avaliao da composio de sua carteira de
aplicaes mantida no Banco face ao seu perfil indicado.
10. Que providncia ser tomada em relao ao cliente que possui saldo aplicado, antes
da vigncia da API, em um dos fundos contemplados pela API?
O Banco realizar a convocao dos clientes nessa situao para preenchimento do questionrio
em uma de suas agncias ou por meio eletrnico (Internet Banking).
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13 - Quanto de seu patrimnio voc aceitaria aplicar em investimentos que podem lhe
retornar prejuzos temporrios?
a) Nada
b) At 20%
c) Entre 20% e 50%
d) Acima de 50%
O que o API
A Anlise de Perfil do Investidor uma prtica j muito utilizada nos principais mercados do exte-
rior, pois importante para as instituies financeiras verificar se o produto oferecido ao cliente
est adequado ao seu perfil. Ultimamente, os investidores tm uma vasta opo de produtos, que
esto cada vez mais complexos.
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Mdulo VI
CEA - ANBIMA
Essa prtica muito positiva para o investidor, pois este ter maior segurana de que o produto
em que est investindo o mais adequado ao seu perfil e s suas necessidades.
Mas voc quem vai informar ao banco sua renda, situao financeira, objetivo de investimento e
sua experincia com investimentos.
Importante!
Na viso da CVM (Comisso de Valores Mobilirios), caso o cliente deseje realizar uma opera-
o que foge ao seu perfil de investimentos, a instituio pode se negar a realiz-la. No en-
tanto, caso haja um bom motivo para a operao ser realizada, a mesma poder ser feita, mas
ser preciso adotar um procedimento diferente. Como a operao no condiz com o perfil do
investidor, ser necessrio que ele assine um documento, uma autorizao, onde declara ter
cincia dos riscos que est assumindo.
As questes deste item iro exigir que o profissional tenha conhecimento suficiente
para:
Entender e explicar ao cliente as principais caractersticas dos produtos;
Explicar ao cliente os riscos dos produtos apresentados;
Identificar o produto mais adequado ao perfil de risco do cliente e fazer a recomendao;
Comparar condies de risco x retorno entre as alternativas de investimento e apresentar
uma carteira para auxiliar o cliente no processo de deciso;
Avaliar a performance dos investimentos e analisar a aderncia ao perfil de risco do cliente;
Recomendar e justificar mudanas nos investimentos em funo de mudana do perfil ris-
co x retorno do mercado.
Para entendimento e estudo desse item, necessrio que o candidato faa os testes proposto re-
ferente a esse assunto no caderno de exerccios desta apostila.
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Dicas do Professor
Este captulo possui as questes de provas que so mais complexas, pois
iro exigir do candidato conhecimentos em finanas, matemtica financei-
ra, tributao e tambm previdncia complementar em uma nica ques-
to. So questes completas que cobram o entendimento e no o simples
fato de decorar conceitos.
Abaixo iremos ver alguns exemplos, como o assunto de deciso de investi-
mento pode ser cobrado em prova.
Exemplo 5.1
Joo Poupador possui R$ 250.000,00 investidos a uma rentabilidade de 0,95% a.m e deseja alcan-
ar um volume total de milho de reais em 10 anos. Quanto ele tem que poupar por ms para ba-
ter essa meta? Desconsidere inflao e imposto de renda.
RESOLUO
Prazo de 10 anos mas os depsitos so mensais, logo a quantidade de depsito ser de 120.
Na HP-12C
PV = 250.000,00 (saldo atual)
N = 120 (10 x 12)
I = 0,95
FV = - 1.000.000,00 (Lembre-se de colocar o CHS para trocar o sinal)
PMT = R$ 1.001,80
EXEMPLO 5.2
Um investidor possui uma renda mensal de R$ 5 mil referente aos seus salrios e mais R$ 2.500,00
mil de aluguel de um imvel. Considerando que seus gastos mensais so de R$ 4 mil e que o mes-
mo deseja financiar um carro no valor de R$ 25 mil por 4 anos. Quanto ele conseguir poupar livre
por ms considerando esses dados, e uma taxa de 3% a.m?
RESOLUO
Receita Bruta = 5.000,00 + 2.500,00 = R$ 7.500,00
Despesa com financiamento
Na HP-12C
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Mdulo VI
CEA - ANBIMA
EXEMPLO 5.3
Um cliente acumulou R$ 20.000,00 no ano e decidiu resgatar R$ 800,00 e teve como resgate lqui-
do o valor de R$ 640,00. Qual a modalidade do plano de previdncia deste cliente e qual o seu
regime de tributao e o prazo?
RESOLUO
Como o valor do resgate lquido (R$ 640,00) inferior ao valor bruto (R$ 800,00), conclumos que
houve incidncia de Imposto de Renda.
Assim, a concluso que o regime tributrio o regressivo, j que o valor resgatado (R$ 800,00)
inferior ao mnimo para cobrana de IR na tabela progressiva (R$ 1.499,15).
O problema tentar deduzir qual o plano: PGBL ou VGBL. Vamos hiptese:
Como o investidor conseguiu acumular mais de 20.000,00 em um nico ms, entende-se que o
mesmo paga Imposto de Renda, ou seja, no isento. Assim, a modalidade mais indicada e prov-
vel ser o PGBL por permitir deduo de IR at 12%.
Se quisssemos calcular a alquota cobrada:
Na HP-12C
800
ENTER
640
%
20% de IR
Note que a alquota de 20% no compatvel com a tabela regressiva, que, para o prazo de 1 ano,
deveria ser de 35%. Coisas de ANBIMA!
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EXEMPLO 5.4
Sr. Fbio um investidor e deseja uma renda mensal vitalcia no valor de R$ 4.000,00, constante
em termos REAIS. Estima-se um cenrio conforme abaixo:
Taxa de juros NOMINAL: 1,20% ao ms
Inflao: 0,50% ao ms
Qual o valor que o Sr. Fbio precisa possuir em uma aplicao financeira?
SOLUO
Primeiro, precisamos calcular a taxa REAL da aplicao: Nominal ( - ) Inflao
Taxa real = 0,70% ao ms
Com isso, j podemos calcular o valor total da aplicao que o investidor precisa.
Basta dividirmos o valor mensal da renda pela taxa real, conforme abaixo:
R$ 4.000 / 0,0070 = R$ 571.428,57
Para voc comprovar que est certo, basta fazer o valor do resultado (R$ 571.428,57) e executar
na calculadora o valor de 0,70% desse valor. Dar o rendimento de R$ 4.000 mensais, que o valor
de renda vitalcia desejado.
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Mdulo VI
CEA - ANBIMA
III - meios de identificar e avaliar fatores internos e externos que possam afetar adversamente a
realizao dos objetivos da instituio;
IV - a existncia de canais de comunicao que assegurem aos funcionrios, segundo o correspon-
dente nvel de atuao, o acesso a confiveis, tempestivas e compreensveis informaes conside-
radas relevantes para suas tarefas e responsabilidades;
V - a contnua avaliao dos diversos riscos associados s atividades da instituio;
VI - o acompanhamento sistemtico das atividades desenvolvidas, de forma a que se possa avaliar
se os objetivos da instituio esto sendo alcanados, se os limites estabelecidos e as leis e regula-
mentos aplicveis esto sendo cumpridos, bem como a assegurar que quaisquer desvios possam
ser prontamente corrigidos;
VII - a existncia de testes peridicos de segurana para os sistemas de informaes, em especial
para os mantidos em meio eletrnico.
Pargrafo 1 Os controles internos devem ser periodicamente revisados e atualizados, de forma a que
sejam a eles incorporadas medidas relacionadas a riscos novos ou anteriormente no abordados.
Pargrafo 2 A atividade de auditoria interna deve fazer parte do sistema de controles internos.
Pargrafo 3 A atividade de que trata o pargrafo 2, quando no executada por unidade especfi-
ca da prpria instituio ou de instituio integrante do mesmo conglomerado financeiro, poder
ser exercida:
I - por auditor independente devidamente registrado na Comisso de Valores Mobilirios - CVM,
desde que no aquele responsvel pela auditoria das demonstraes financeiras;
II - pela auditoria da entidade ou associao de classe ou de rgo central a que filiada a instituio;
III - por auditoria de entidade ou associao de classe de outras instituies autorizadas a funcio-
nar pelo Banco Central, mediante convnio, previamente aprovado por este, firmado entre a enti-
dade a que filiada a instituio e a entidade prestadora do servio.
Pargrafo 4 No caso de a atividade de auditoria interna ser exercida por unidade prpria, dever
essa estar diretamente subordinada ao conselho de administrao ou, na falta desse, diretoria
da instituio;
Pargrafo 5 No caso de a atividade de auditoria interna ser exercida segundo uma das faculdades
estabelecidas no pargrafo 3, dever o responsvel por sua execuo reportar-se diretamente ao
conselho de administrao ou, na falta desse, diretoria da instituio.
Pargrafo 6 As faculdades estabelecidas no pargrafo 3, incisos II e III, somente podero ser
exercidas por cooperativas de crdito e por sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios,
sociedades corretoras de cmbio e sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios no
integrantes de conglomerados financeiros.
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Informao Privilegiada
Representa toda e qualquer informao relevante, fora do domnio pblico, que se venha a obter
no exerccio das funes dirias de qualquer profissional.
Insider Trader
O Insider Trader o indivduo que, tendo acesso a informaes privilegiadas, usam-nas em seu
prprio benefcio ou em benefcio de terceiros.
Importante:
A pena para quem utilizar informao relevante ainda no divulgada ao mercado, de que te-
nha conhecimento e da qual deva manter sigilo, capaz de propiciar, para si ou para outrem,
vantagem indevida, mediante negociao, em nome prprio ou de terceiro, com valores mo-
bilirios:
Pena - recluso, de 1 (um) a 5 (cinco) anos, e multa de at 3 (trs) vezes o montante da vanta-
gem ilcita obtida em decorrncia do crime.
Front Runner
O Front Runner o indivduo ou instituio que se utiliza de ordens de clientes para o seu prprio
benefcio, realizando antes para si prprio a operao ordenada pelo cliente.
Princpios ticos
Comentrio: Os padres ticos cobrados na prova de certificao CEA so os mesmos exigidos na
prova de certificao IBCPF (Instituto Brasileiro de Certificao Profissional).
CFP: Certificao Certified Financial Planner.
Princpio de Integridade
Um Profissional CFP deve oferecer e proporcionar servios profissionais com integridade e deve
ser considerado por seus clientes como merecedor de total confiana. A principal fonte desta con-
fiana a integridade pessoal do Profissional CFP. Ao decidir o que correto e justo, um Profissio-
nal CFP deve atuar com integridade como condio essencial.
Integridade pressupe honestidade e sinceridade, que no devem estar subordinadas a ganhos e
vantagens pessoais. Dentro do princpio da integridade, pode haver certa condescendncia com
relao ao erro inocente e diferena legtima de opinio; mas a integridade no pode coexistir
com o dolo ou subordinao dos prprios princpios.
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CEA - ANBIMA
A integridade requer que um Profissional CFP observe no apenas o contedo, mas tambm, e
fundamentalmente, o esprito deste Cdigo.
Princpio de Objetividade
Um Profissional CFP deve ser objetivo na prestao de servios profissionais aos clientes. Objetivi-
dade requer honestidade intelectual e imparcialidade.
Trata-se de uma qualidade essencial a qualquer profissional. Independentemente do servio parti-
cular prestado ou da competncia com que um Profissional CFP trabalhe, esse deve proteger a in-
tegridade do seu trabalho, manter sua objetividade e evitar que a subordinao de seu julgamento
viole este Cdigo.
Princpio de Competncia
Um Profissional CFP deve prestar servios aos clientes de maneira competente e manter os neces-
srios conhecimentos e habilidades para continuar a faz-lo nas reas em que estiver envolvido.
S competente aquele que atinge e mantm um nvel adequado de conhecimento e habilidade,
aplicando-os na prestao de servios aos clientes.
Competncia inclui, tambm, a sabedoria para reconhecer as suas limitaes e as situaes em
que a consulta a, ou o encaminhamento para, outro Profissional CFP for apropriada. Um Profis-
sional CFP, em virtude de ter conquistado uma certificao CFP, considerado qualificado para
praticar planejamento financeiro.
Entretanto, alm de assimilar o conhecimento bsico exigido e de adquirir a necessria experin-
cia para a certificao, um Profissional CFP deve firmar um compromisso de continuao de apren-
dizagem e aperfeioamento profissional.
Princpio de Confidencialidade
Um Profissional CFP no deve revelar nenhuma informao confidencial do cliente sem o seu es-
pecfico consentimento, a menos que em resposta a qualquer procedimento judicial, inclusive,
mas no limitado a, defender-se contra acusaes de m prtica de sua parte e/ou em relao a
uma disputa civil entre o Profissional CFP e o cliente.
Um cliente, ao buscar os servios de um Profissional CFP, pode estar interessado em criar um rela-
cionamento de confiana pessoal com o Profissional CFP. Esse tipo de relacionamento s pode ser
criado tendo como base o entendimento de que as informaes fornecidas ao Profissional CFP e/
ou outras informaes sero confidenciais. Para prestar os servios eficientemente e proteger a
privacidade do cliente, o Profissional CFP deve salvaguardar a confidencialidade das informaes
e o escopo de seu relacionamento com os clientes finais.
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Princpio da Probidade
Ser justo e imparcial nos relacionamentos profissionais.
A probidade exige que o Profissional mantenha com os clientes uma relao profissional ntegra,
revelando e gerenciando possveis conflitos de interesse. Envolve compatibilizar os prprios sen-
timentos, preconceitos e desejos, de forma a alcanar um equilbrio entre os interesses conflitan-
tes. A probidade tratar os outros da mesma maneira que gostaramos de ser tratado.
Princpio da Diligncia
Fornecer servios profissionais de forma diligente.
A diligncia exige do planejador financeiro atender aos compromissos profissionais com zelo, de-
dicao e rigor, cuidando adequadamente do planejamento e da execuo de servios profissio-
nais nas condies acordadas.
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Mdulo VI
CEA - ANBIMA
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Mdulo I
Ateno!
Caso voc encontre em sua prova alguma questo que cobre um conceito diferente dos abor-
dados nesse material, por favor, envie para o autor (edgarabreu@edgarabreu.com.br) e aju-
de a manter este material, que de domnio pblico, atualizado e focado.
Questes Mdulo 1
5116 permitido s Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios:
a) Intermediar operaes de cmbio
b) Fiscalizar Fundos de Investimento
c) Criar moeda atravs do efeito multiplicador de crdito
d) Cobrar a corretagem que lhe convm
5102 Q
ual das instituies abaixo esto autorizadas pelo Banco Central a captar recursos atravs de
depsito vista?
a) Banco Comercial
b) Banco de Investimento
c) ANBIMA
d) Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios
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5120
o rgo executor das diretrizes e normas do CMN Conselho Monetrio Nacional e supervi-
sor das Instituio Financeiras:
a) CMN Conselho Monetrio Nacional
b) Banco Central do Brasil
c) Banco do Brasil
d) CVM Comisso de Valores Mobilirios
5107 U
ma pessoa investe no mercado de futuro de ndice Ibovespa atravs da BMF&BOVESPA. De
quem o risco de contraparte?
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Questes Resolvidas e Comentadas
5110 Contm os princpios e as regras que devem ser observados pelas instituies associadas e
aderentes no exerccio de suas atividades de estruturao e negociao de ativos e instrumen-
tos financeiros nos mercados de renda fixa e derivativos de balco. Trata-se do cdigo de au-
torregulao da ANBIMA, denominado:
a) Melhores Prticas para o Mercado Aberto
b) Private Banking ao Mercado Domstico
c) Melhores Prticas para Gesto de Patrimnio Financeiro no Mercado Domstico
d) Servios Qualificados ao Mercado de Capitais
5103 U
m Banco de Mltiplo, constitudo pelas carteiras de Investimento e de Crdito, Financiamen-
to e Investimento:
a) Est autorizado a captar depsito vista, mas no pode intermediar oferta de Valores Mobili-
rios
b) No pode captar depsito vista e tambm est impedido de intermediar oferta de Valores
Mobilirios
c) No est autorizado a captar depsito vista, mas pode oferecer crdito para financiamento
de capital fixo e de giro
d) Est autorizado a captar depsito vista e pode oferecer crdito para financiamento de capital
fixo e de giro
5106 Q
uais das instituies abaixo "necessitam" de autorizao da ANBIMA para exercer suas ativi-
dades?
a) Apenas Instituies Financeiras
b) Corretoras e Distribuidoras de Valores Mobilirios
c) Instituies que seguem as regras do cdigo de auto regulao da AMBIMA
d) Fundos de Investimentos
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5125 Um banco mltiplo com carteira de arrendamento mercantil e de investimento autorizado a:
a) Receber depsito vista
b) Administrar fundos de investimento
c) Executar ordem de seus clientes no prego das bolsas
d) Emitir letras de cmbio
5115 Uma Sociedade de Crdito Imobilirio, uma financeira e Banco de Investimento se uniro for-
mando um Banco Mltiplo. Este banco dever:
a) Operar com um nico CNPJ e publicar um balao para cada carteira
b) Operar com um CNPJ para cada carteira, mas podendo publicar um nico balano
c) Operar com um nico CNPJ, mas podendo publicar um nico balano
d) Operar com um CNPJ para cada carteira, devendo publicar um balano para cada carteira
5109 N
o caso de uma Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios CTVM, que opera por conta e or-
dem em aplicaes em determinado fundo, este procedimento :
a) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o gestor do fundo
b) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o administrador do fundo
c) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o auditor independente
d) Ilegal
5112 So considerados investidores qualificados, segundo critrio da CVM, as pessoas fsicas e jurdi-
cas que atestem possuir investimentos financeiros em valor superior a:
a) R$ 250.000,00
b) R$ 500.000,00
c) R$ 600.000,00
d) R$ 300.000,00
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Questes Resolvidas e Comentadas
Gabarito Mdulo 1
5116 A 5105 A 5102 A 5114 B 5122 C 5120 B 5113 D
5117 B 5101 A 5127 C 5108 D 5107 B 5110 A 5104 D
5103 C 5106 C 5121 C 5118 C 5111 C 5125 B 5115 B
5109 B 5112 D
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Mdulo II
Questes Mdulo 2
5241 E
m um cenrio no qual existe uma desvalorizao da moeda local, as consequncias naturais
esperadas para as importaes, exportaes e o turismo estrangeiro, respectivamente, de:
a) Aumento, reduo e aumento
b) Reduo, aumento e reduo
c) Aumento, reduo e reduo
d) Reduo, aumento e aumento
5217 alcule o valor a ser recebido em um desconto bancrio do recebvel de R$ 25.400,00 em 300
C
dias, considerando a taxa de juros simples de 22,80% a.a:
a) 19.608,80.
b) 20.574,00.
c) 20.658,44.
d) 21.404,33.
5230 U
ma madeireira comprou um insumo para sua produo no valor de R$ 500,00, transformou
esse insumo e vendeu por R$ 1.800, da tica do valor agregado. Quanto esta madeireira acres-
centou no PIB do Pas?
a) 1.800,00
b) 500,00
c) 2.300,00
d) 1.300,00
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5207 U
ma loja est oferecendo uma geladeira em 3 vezes sem juros e sem entrada. O valor de
R$2.100,00, parcelado em 3 vezes de R$ 700,00. Considerando que uma aplicao no mercado
paga 1,0% ao ms, se voc fosse negociar com o vendedor um preo vista, qual deveria ser o
valor mximo que aceitaria pagar?
a) R$ 2.100,00
b) R$ 2.058,69
c) R$ 2.121,07
d) R$ 2.038,31
5231 U
m ttulo de renda fixa paga uma taxa prefixada de 11,83% ao ano e um outro ttulo ps-fixado
retorna ao investidor 5% ao ano +IPCA. Qual a taxa de inflao que faria com que o investidor
fosse indiferente na escolha dos dois ttulos?
a) 6%
b) 6,5%
c) 6,83%
d) 5,5%
5218 S
abemos que o valor futuro no vencimento de um contrato de DI ser de R$ 100.000,00. Diga-
mos que hoje um determinado contrato, vencendo daqui a 6 meses, valer R$ 95.693,78. Qual
a taxa de juros embutida no perodo?
a) 4,40%.
b) 4,45%.
c) 4,50%.
d) 4,55%.
5257 P
ara um investidor obter uma renda mensal vitalcia no valor de R$ 2.000,00, constante em
termos reais, com taxa de juros nominal de 1,20% a.m e taxa de inflao esperada de 0,50% a.m,
dever possuir, em uma aplicao financeira o saldo de:
a) R$ 400.000,00
b) R$ 117.647,06
c) R$ 285.714,29
d) R$ 166.666,67
5234 O
Preo Unitrio (PU) de um ttulo pblico de renda fixa prefixado de R$ 947,22, sendo 122
dias teis (189 dias corridos) qual a taxa efetiva do ttulo no ano?
a) 7,43% ao ms
b) 10,48% ao ms
c) 10,48% ao ano
d) 11,85% ao ano
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Questes Resolvidas e Comentadas
5251 A TR:
a) calculada com base em todas as operaes financeiras realizadas entre as instituies finan-
ceiras
b) calculada com base em todas as operaes financeiras realizadas entre as instituies finan-
ceiras e no financeiras
c) calculada com base nos CDBs/RDBs prefixados emitidos pelas maiores instituies financei-
ras no pas
d) calculada com base em todos os CDBs emitidos pelas maiores instituies financeiras no
pas
5220 Dada a taxa nominal de 2% ao ms, capitalizada anualmente, qual a taxa efetiva ao ms?
a) 1,81%.
b) 1,91%.
c) 2,00%.
d) 2,10%.
5222 D
ivulga-se que o PIB do Brasil cresceu 1% em determinado perodo. Se o consumo, os investi-
mentos e as exportaes permaneceram no mesmo nvel, isto pode significar que:
a) Os gastos do Governo aumentaram e as importaes diminuram
b) Os gastos do Governo diminuram e as importaes aumentaram
c) Os gastos do Governo e as importaes diminuram, mas os gastos do Governo diminuram
mais que as importaes
d) Os gastos do Governo e as importaes aumentaram, mas os gastos do Governo aumentaram
menos que as importaes.
5224 A taxa mdia das operaes overnight, lastreadas em ttulos pblicos federais, :
a) Taxa DI.
b) Taxa TR.
c) Taxa TBF.
d) Taxa Selic.
5248 Quanto ao momento da divulgao dos ndices de inflao, podemos afirmar que:
a) O IGP-M divulgado at a metade do ms seguinte ao ms de referncia
b) O IGP-M divulgado at o fim do ms de referncia
c) O IPCA divulgado no primeiro dia do ms seguinte ao ms de referncia
d) O IPCA divulgado at o fim do ms de referncia
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5203 U
m investidor deseja entender qual o impacto do aumento dos juros no preo de um ttulo
prefixado. Voc mostraria a ele que:
a) Quando os juros sobem, o preo tambm sobe, pois, para um determinado principal aplicado,
haver, nesse caso, um montante maior no vencimento
b) O impacto do aumento dos juros no preo do ttulo depender da expectativa de inflao para
o perodo
c) Quando os juros sobem, o preo cai, pois para um certo montante no vencimento haver a
necessidade de menos principal a ser investido
d) No h impacto do aumento dos juros no preo de um ttulo prefixado. O preo de um ttulo
prefixado alterado em funo da diminuio do prazo a decorrer at o vencimento
5250 U
ma aplicao por juros compostos ofereceu os seguintes retornos mensais. Qual foi o retor-
no mdio do perodo:
5255 C
onsiderando uma distribuio normal; um investidor que compra uma ao com desvio pa-
dro de R$ 5,00 e retorno esperado de R$ 40,00 pode esperar a aproximado 95%. Qual interva-
lo de variao para a ao?
a) R$ 35,00 a R$ 45,00
b) R$ 30,00 a R$ 50,00
c) R$ 37,50 a R$ 42,50
d) R$ 25,00 a R$ 55,00
5242 E
m um emprstimo de R$ 1.000,00 por 10 meses a uma taxa de 30% ao ano, determine os juros
a serem pagos no fim do perodo, utilizando o regime de juros compostos:
a) 30/1200 x 10 aplicados ao principal
b) [(30/100 + 1)10/12 - 1]100 aplicados ao principal
c) {[(30/100 + 1)1/12 - 1]100} X 10/100 aplicados ao principal
d) {[(30/100 + 1)6/12 - 1] x 100} x 2/100 aplicados ao principal
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Questes Resolvidas e Comentadas
5201 S
e o principal de R$ 1.000,00 por 8 meses, a uma taxa de 10% ao ano, assinale a alternativa que
melhor define os juros a serem pagos no final do perodo, utilizando o regime de juros compos-
tos:
a)
b)
c)
d)
5202 Dada a taxa nominal de 15% ao ano, capitalizada mensalmente, qual a taxa efetiva anual?
a) 14,06%
b) 15,00%
c) 15,52%
d) 16,08%
5215 S
uponha que a Caderneta de Poupana rende TR + 0,5% ao ms. Como a capitalizao da cader-
neta utiliza o regime composto, podemos dizer que a sua rentabilidade em um ano ser:
a) Menor que TR + 6% ao ano.
b) Igual a TR + 6% ao ano.
c) Maior que TR + 6% ao ano.
d) No possvel afirmar qual ser a rentabilidade, pois depende da TR.
5232 U
m cliente deseja adquirir um veculo no valor de R$ 50.000,00. Ir dar uma entrada no valor
de R$ 15.000,00 e financiar o resto em 9 parcelas, pagando juros de 1,5% a.m. De quanto ser o
valor da parcela que o cliente pagar?
a) R$ 5.980,49
b) R$ 4.186,34
c) R$ 4.285,96
d) R$ 5.642,68
5235 U
m ttulo, no valor de R$40,00, possui um desvio padro de 5 reais. A amostra possui 95% de
probabilidade, qual so os valores mximos e mnimos que a probabilidade aponta para o ttu-
lo?
a) R$35 e R$55
b) R$30 e R$50
c) R$45 e R$55
d) R$40 e R$55
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5219 U
m CDB negociado a 9% ao ano. Voc quer aplicar nesse CDB por 6 meses e o gerente infor-
ma que a taxa de 4,5% para esse perodo. Essas duas taxas so:
a) Equivalentes, pois se trata de juros simples.
b) Equivalentes, pois se trata de juros compostos.
c) Proporcionais, pois se trata de juros simples.
d) Proporcionais, pois se trata de juros compostos.
5223 O fato de o IGP-M estar consistentemente maior que o IPCA nos leva a supor que:
a) Os preos na construo civil esto subindo menos que os preos no varejo.
b) Os preos no atacado esto subindo menos que os preos no varejo.
c) Os preos no atacado esto subindo mais que os preos no varejo.
d) A taxa de juros vai subir no curto prazo.
5216 Q
ual o valor presente de um pagamento de R$ 2.000,00 feito daqui a 6 meses, se considerar-
mos uma taxa de juros compostos de 2% ao ms:
a)
b)
c)
d)
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Questes Resolvidas e Comentadas
5252 Qual taxa formada pela expectativa de inflao e o prmio de risco pas?
a) TBF
b) Taxa OverSelic
c) TR
d) TJLP
5229 U
ma empresa fez uma captao no valor de R$ 100.000,00, e se comprometeu em fazer o paga-
mento em 3 vezes, com pagamento sequenciais de R$ 50.000,00, R$ 40.000,00 e R$ 30.000,00,
para cada ms seguinte ao da captao. Qual foi a taxa de juros paga por esta empresa?
a) 10%
b) 9,15%
c) 9%
d) 10,65%
5246 Temos uma carteira com dois ativos, na mesma proporo, conforme detalhado a seguir:
Ativo X: retorno esperado = 8% e risco esperado = 4%
Ativo Y: retorno esperado = 14% e risco esperado = 6%
Covarincia (X,Y) = 0,002
Se adicionarmos a essa carteira outro ativo Z, de forma que todos os 3 ativos tenham a mesma
proporo na carteira, e onde esse ativo Z tenha retorno esperado de 12%, risco esperado de 5%
e correlao nula, tanto com os retornos do ativo X quanto com os retornos do ativo Y, podere-
mos afirmar que a carteira final:
a) Ter mais retorno esperado e mais risco esperado
b) Ter menos retorno esperado e menos risco esperado
c) Ter o mesmo retorno esperado e menos risco esperado
d) Ter mais retorno esperado e menos risco esperado
5226 S
e o PIB de R$ 2000 bilhes, o consumo privado mais o do governo totalizam R$ 1500 bilhes,
as exportaes lquidas, R$ 100 bilhes, a produo industrial de R$ 900 bilhes, a produo
agrcola de R$ 800 bilhes, o pagamento de juros da dvida equivalente a R$ 20 bilhes, pode-
mos afirmar que a produo de servios :
a) R$ 280 bilhes
b) R$ 300 bilhes
c) R$ 400 bilhes
d) R$ 420 bilhes
5238 S
enhor Poupador Jr. possui um montante de R$ 250.000,00 investido com rentabilidade de
0,95% a.m seu objetivo acumular um saldo bruto de 1 milho de reais em 10 anos. Quanto ele
tem que juntar por ms para bater essa meta? (Desconsidere Inflao e Imposto de Renda):
a) 1.000,00
b) 1.001,80
c) 1.060,25
d) 1.085,63
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5256 U
m investidor que possui recursos alocados em uma nica ao pretende acrescentar outra
ao para compor a sua carteira. Para que os benefcios mximos da diversificao possam ser
atingidos, ou seja, a mxima reduo de risco dessa carteira, o coeficiente de correlao entre
a ao j possuda pelo investidor e a nova ao a ser adquirida dever ser:
a) - 0,5
b) 0,0
c) 1,0
d) + 1,0
5240 C
onsiderando que dois ativos X e Y possuem covarincia igual a 11% e desvio padro de 4,08 e
4,61 respectivamente. Assim, conclui-se que a correlao entre estes dois ativos ser aproxima-
damente:
a) 0,584
b) 0,456
c) 0,351
d) 0,125
5209 U
m ttulo negociado hoje a R$ 900,00. Se o prazo para o vencimento desse ttulo de 45 dias
teis a partir de hoje, e a taxa de juros desse perodo de 1% ao ms, qual a alternativa que mais
se aproxima do valor desse ttulo no vencimento: (Considere desconto racional composto e um
ms contendo 21 dias teis).
a) R$ 919,40
b) R$ 881,01
c) R$ 919,29
d) R$ 881,12
5233 A
tabela abaixo fornece o tempo de produo e a quantidade de mquinas que trabalham den-
tro do tempo estipulado:
TEMPO QUANT.
(MINUTOS) MQUINAS
32 13
33 16
34 5
35 7
36 4
Com base nos dados acima, qual o prazo mdio da produo dessas maquinas e a mediana do tem-
po de produo delas.
a) Mdia 33,4 minutos e Mediana 34 minutos
b) Mdia 33 minutos e Mediana 34 minutos
c) Mdia 33,4 minutos e Mediana 33 minutos
d) Mdia 33 minutos e Mediana 33 minutos
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Questes Resolvidas e Comentadas
5208 Q
ual o Valor Presente Lquido (VPL) do seguinte investimento, considerando um custo de
oportunidade de 12% a.a.:
Investimento: R$ 2.000.000,00
Caixa gerado no 1 ano: R$ 1.500.000,00
Caixa gerado no 2 ano: R$ 1.000.000,00
Caixa gerado no 3 ano: R$ 500.000,00
a) R$ 711.780,25
b) R$ 602.074,99
c) R$ 492.369,72
d) R$ 401.831,27
5225 O
IGP-M formado por trs indicadores de inflao. Assinale a alternativa que indica do maior
para o menor os pesos desses indicadores na formao do IGP- M:
a) IPA, INCC, IPC
b) IPA, IPC, INCC
c) IPC, IPA, INCC
d) IPC, INCC, IPA
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5254 U
m investidor realizou um projeto cujo o custo inicial foi de 6.500.000,00 (no primeiro ano),
seu fluxo de entradas foi o seguinte:
5239 U
m investidor economizou durante toda sua vida o valor de R$ 1.000.000,00. E vai colocar em
uma aplicao de rendimento lquido de 0,65% a.m.
Considerando que essa mesma pessoa tem despesas fixas no valor de R$ 6.800, quanto tempo
essa pessoa levar para consumir toda sua economia?
a) 1.250 meses
b) 3.33 meses
c) 104 meses
d) 482 meses
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Questes Resolvidas e Comentadas
a) R$ 62.062,04
b) R$ 68.299,92
c) R$ 62.314,63
d) R$ 72.000,00
5228 O Copom divulga a taxa de 8 % a.a., podemos dizer que a taxa efetiva ao dia :
a) {[(1,08) 1/360] 1} x 100
b) 8/360
c) {[(1,08) 1/252] 1} x 100
d) 8/252
5237 A principal taxa de juros cobrada nas linhas de crdito oferecidas pelo BNDES :
a) Taxa Referencial T.R
b) Selic
c) Taxa de Juros de Longo Prazo - TJLP
d) CDI
5214 J oo precisa fazer uma srie de pagamentos no futuro. Para saber se ele j tem o montante
suficiente para fazer os pagamentos vista, necessrio:
a) Somar todos os pagamentos a serem feitos.
b) Descontar cada um dos pagamentos pela taxa de juros combinada com cada um dos credores.
c) Somar todos os pagamentos a serem feitos e descontar pela mdia aritmtica simples das ta-
xas de juros combinadas com cada um dos credores.
d) Somar todos os pagamentos a serem feitos e descontar pela menor das taxas de juros combi-
nadas com cada um dos credores.
5243 U
ma pessoa investiu no mercado acionrio num dado perodo e obteve a rentabilidade efetiva de
8%. Nesse mesmo perodo, a inflao foi de 9%. A taxa real proporcionada pelo investimento foi:
a) Negativa
b) Positiva
c) Depende do benchmark
d) H necessidade de mais informaes para fazermos esse clculo
5212 m investidor compra um CDB com prazo de um ano, a uma taxa de 9% ao ano. Se o investidor
U
espera uma inflao de 5% para os prximos 12 meses, ele espera, em termos efetivos, que:
a) Uma taxa de juros real deve ser menor que 4% ao ano.
b) Uma taxa de juros real deve ser igual a 4% ao ano.
c) Uma taxa de juros real deve ser maior que 4% ao ano.
d) Nada se pode afirmar a respeito da taxa de juros real esperada pelo investidor.
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Gabarito Mdulo 2
5241 D 5217 B 5221 D 5230 D 5207 B 5231 B 5218 C
5227 C 5257 C 5234 D 5251 C 5220 A 5204 B 5222 A
5224 D 5248 B 5211 A 5203 C 5250 D 5255 B 5242 B
5201 B 5202 D 5215 C 5232 B 5235 B 5219 C 5223 C
5253 D 5216 B 5213 D 5252 B 5229 D 5246 D 5226 B
5238 B 5256 C 5240 A 5209 A 5233 C 5206 A 5249 D
5208 C 5225 B 5236 D 5254 A 5239 D 5205 B 5245 A
5210 A 5228 C 5237 C 5244 A 5214 B 5243 A 5212 A
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Mdulo III
Questes Mdulo 3
53128 U
m ativo de renda fixa financeira possui vencimento para 720 dias, porm, foi negociado com
63 dias. Sabendo que houve rendimento e que esse ativo ser tributado como renda fixa, deve-
r ser cobrado uma alquota de:
a) 15%
b) 17,5%
c) 20%
d) 22,5%
5382 T
tulo pblico emitido pelo governo americano para financiar sua dvida de curto prazo e que
tem como caracterstica ser do tipo zero cupom:
a) Treasury Bill
b) Treasury Bond
c) Treasury Note
d) LFT
5332 U
ma determinada oferta pblica no colocada inteiramente no mercado. Uma parte das so-
bras fica com o banco coordenador e outra parte devolvida empresa emissora. Podemos
dizer, ento, que se trata de distribuio na modalidade:
a) Firme.
b) Residual.
c) Melhores Esforos.
d) Compartilhada.
5392 O ndice P/L de uma ao (Preo sobre Lucro) tem como objetivo informar ao investidor:
a) A Liquidez de uma ao
b) Quantos anos so necessrios para recuperaria dinheiro investido.
c) O Risco de Mercado de uma determinada ao
d) O valor justo da ao
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53126 U
ma empresa que possui aes negociadas na bolsa de valores, est pagando bonificao aos
seus acionistas. Os detentores de aes dessa empresa:
a) Recebem gratuitamente as aes
b) Recebem dinheiro referente a distribuio de parte do lucro lquido
c) Tem suas aes reduzidas em quantidade, porm com valor de mercado maior
d) No sofrero qualquer alterao
5350 U
ma empresa possui dvidas em dlar. Seu diretor financeiro avalia que o real tem grandes
chances de se desvalorizar fortemente no curto prazo. A operao que permite alavancar mais
este movimento e ganhar dinheiro em reais :
a) Vender calls de dlar "fora do dinheiro".
b) Vender calls de dlar "dentro do dinheiro".
c) Comprar calls de dlar "fora do dinheiro".
d) Comprar calls de dlar "dentro do dinheiro".
53107 U
m investidor quer comprar algumas calls, como forma de aproveitar uma potencial alta da
bolsa. Por outro lado, um segundo investidor est interessado em comprar algumas puts, pois
pensa que a bolsa vai cair. O gerente de relacionamento destes dois investidores cr que a
volatilidade da bolsa vai aumentar significativamente no curto prazo. Nesse caso, o gerente
deveria recomendar:
a) Comprar a call agora e esperar para comprar a putmais tarde, pois o preo da call sobe e o pre-
o da put cai quando a volatilidade sobe.
b) Comprar a put agora e esperar para comprar a call mais tarde, pois o preo da put sobe e o
preo da call cai quando a volatilidade sobe
c) Comprar a call e a put agora, pois os preos da call e da put sobem quando a volatilidade sobe
d) Esperar para comprar a call e a put, pois os preos da call e da put caem quando a volatilidade
sobe
5375 A
pessoa fsica que deseja um produto que no tenha imposto de renda deveria ser orientada a
investir em:
a) Fundo de aes.
b) Box de opes.
c) Letra de Crdito Imobilirio.
d) Fundo exclusivo.
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Questes Resolvidas e Comentadas
53124 Uma Tesouro Selic (LFT) negociado com desgio, ter rendimento:
a) inferior a SELIC
b) Igual a SELIC
c) Ao par
d) Superior a SELIC
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5391 U
m pai abriu uma poupana de R$15.000,00 para seu filho de 8 anos de idade no mesmo banco
onde tem as seguintes aplicaes:
I. CDB: R$30.000,00
II. LH: R$20.000,00
II. CRI: R$40.000,00
IV. Poupana: R$15.000,00
O banco veio a falncia quanto ser o valor a ser reembolsado para o pai e seu filho pelo Fundo
Garantidor de Crdito - FGC:
a) R$45.000,00 pai e filho R$15.000,00
b) R$65.000,00 pai e filho R$5.000,00
c) R$65.000,00 pai e filho R$15.000,00
d) R$55.000,00 pai e filho zero
5358 A
ssinale a alternativa que descreve corretamente o comportamento de uma call (considere
que todos os outros fatores permanecem constantes):
a) Quando os juros sobem, o prmio da call cai.
b) medida que o tempo passa, o prmio da call sobe.
c) Quanto maior o preo de exerccio, menor o prmio da call.
d) Quanto maior o preo a vista, menor o prmio da call.
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Questes Resolvidas e Comentadas
5390 U
ma empresa efetuou o pagamento de dividendos, distribuindo parte do seu lucro lquido aos
seus acionistas, para fins de tributao. Esse valor recebido pelo investidor pessoa fsica deve-
r:
a) Ser tributado a alquota de 20%
b) Ser tributado a alquota de 15%
c) Ser tributado a alquota de 17,5%
d) Est isento da cobrana de I.R
5325 U
ma companhia deseja acessar o mercado de capitais para financiar uma nova fbrica. Ao mes-
mo tempo, o seu principal acionista deseja vender parte de suas aes ao mercado. Estamos
falando, respectivamente, de:
a) Mercado Primrio e Mercado Primrio.
b) Mercado Secundrio e Mercado Secundrio
c) Mercado Secundrio e Mercado Primrio.
d) Mercado Primrio e Mercado Secundrio.
53112 U
ma empresa possui um passivo em dlar e necessita fazer um hedge, mas sem desembolso
inicial de caixa. Entre as alternativas seguintes para essa operao, quais atendem a necessida-
de da empresa?
a) Swap, opes e futuros
b) Swap, futuros e termo
c) Futuros, termo e opes
d) Swap, opes e termo
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5301 O
Comit de Poltica Monetria COPOM rene-se com o objetivo de fixar e divulgar a taxa
bsica de juros. Uma vez definido o vis, este poder ser exercido:
a) Pelo Comit de Poltica Monetria
b) Pela mesa de operao do Banco Central
c) Pelo presidente do Banco Central
d) Pelo diretor de poltica monetria
5355 U
m investidor est interessado na compra de uma ao, que est sendo negociada a R$ 7,00,
mas no tem o dinheiro suficiente. Como ele est absolutamente convencido de que a ao vai
subir muito at o prximo exerccio de opes, decide comprar calls. Existem sua disposio
dois preos de exerccio: R$ 10,00 e R$ 12,00. Para aproveitar ao mximo o seu palpite, este in-
vestidor deveria:
a) Comprar a call de R$ 10,00, pois mais barata e, portanto, permite alavancar mais.
b) Comprar a call de R$12,00, pois mais barata e, portanto, permite alavancar mais.
c) Comprar a call de R$10,00, pois tem mais chance de dar exerccio.
d) Comprar a call de R$12,00, pois tem mais chance de dar exerccio.
53129 O
COPOM anunciou que a projeo de inflao para o final do ano est abaixo da meta estabe-
lecida pelo Conselho Monetrio Nacional. Assim provvel que em sua prxima reunio a Taxa
de juros Selic Meta sofra:
a) reduo para estimular a economia e elevar o ndice de Inflao para o intervalo dentro da
meta estabelecida
b) elevao para estimular a economia e elevar o ndice de Inflao para o intervalo dentro da
meta estabelecida
c) reduo para segurar a economia e elevar o ndice de Inflao para o intervalo dentro da meta
estabelecida
d) No se altere
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Questes Resolvidas e Comentadas
53110 U
ma NTN-B e uma NTN-F tm exatamente a mesma duration. Podemos dizer que o ttulo de
maior risco de mercado
a) A NTN-B, pois comparando-se com a NTN-F, tem parcela maior de sua rentabilidade prefixada
b) A NTN-F, pois comparando-se com a NTN-B, tem parcela maior de sua rentabilidade prefixada
c) Os dois tm o mesmo risco de mercado, pois ambos tm a mesma duration
d) No possvel saber sem conhecer os pagamentos intermedirios
5370 U
ma Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) com prazo de 4 anos paga juros semes-
trais. O imposto de renda que incide sobre esses juros semestrais:
a) retido na fonte no vencimento, alquota de 15% do rendimento.
b) retido na fonte, a cada pagamento de juros, alquota de 15% do rendimento.
c) retido na fonte, no vencimento, com alquota variando de acordo com o prazo de pagamen-
to de cada parcela de juros.
d) retido na fonte, a cada pagamento de juros, com alquota variando de acordo com o prazo
de pagamento de cada parcela de juros.
53118 U
m investidor possui uma put (opo de venda), e no sabe ao certo como o comportamento
do mercado influenciar os seus ganhos. Voc explica que:
a) Se o preo da ao subir, ele, como titular da opo, ganhar
b) Se o preo da ao subir, ele, como lanador da opo, ganhar
c) Se o preo da ao cair, ele, como titular da opo, ganhar
d) Se o preo da ao cair, ele, como lanador da opo, ganhar
5323 V
oc, consultor de investimento, est orientando um cliente que deseja fazer uma reserva na
primeira oferta pblica de aes realizada por uma companhia que est abrindo o capital. Voc
fala para o cliente que se trata de:
a) IPO no mercado primrio
b) IPO no mercado secundrio
c) OPA no mercado primrio.
d) OPA no mercado secundrio.
53130 U
ma empresa contratou uma instituio financeira para intermediar a colocao de suas de-
bntures no mercado atravs de uma operao de underwriting Best Effors. Nesta operao o
risco da no colocao do total de debntures no mercado :
a) da Instituio Financeira
b) da empresa que est emitindo debntures
c) compartilhado entre as partes
d) do coordenador lder da emisso
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5321 ual das vantagens abaixo o estatuto da companhia pode oferecer para que uma ao prefe-
Q
rencial com direito restrito de voto possa ser negociada no mercado de valores mobilirios?
a) Direito de recebimento de dividendos.
b) Preferncia no reembolso de capital.
c) Preferncia na subscrio.
d) Direito de serem includas no tag-along.
5351 O ndice Bovespa vale, nesse momento, 80.000 pontos, ao passo que o contrato futuro de ndi-
ce Bovespa est sendo negociado a 81.980 pontos. Essa diferena deve-se a:
a) Expectativa de alta do ndice Bovespa.
b) Taxa de juros entre a data de hoje e a data de vencimento do contrato futuro.
c) Maior procura por contratos futuros que por aes a vista.
d) No h relao entre o contrato futuro e o ndice a vista.
5384 U
m investidor comprou contratos futuros do Ibovespa quando este estava a 50 mil pontos.
Zerou sua posio aos 60 mil pontos. Sabendo que o valor investido foi de R$ 300.000,00. Qual
foi o retorno lquido deste investidor?
a) R$ 51.000,00
b) R$ 60.000,00
c) R$ 48.000,00
d) R$ 55.000,00
5380 Um investidor que comprou uma Tesouro Selic com gio, este ter retorno:
a) Superior a SELIC
b) Inferior a SELIC
c) Igual a SELIC
d) LFT no pode ser negociada com gio
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Questes Resolvidas e Comentadas
53103 C
aso o estatuto da companhia especifique que a vantagem da ao preferencial sobre a ao
ordinria seja o direito a um dividendo maior, o dividendo para a ao preferencial deve ser, no
mnimo:
a) 5% maior que o dividendo para a ao ordinria
b) 10% maior que o dividendo para a ao ordinria
c) 15% maior que o dividendo para a ao ordinria
d) 20% maior que o dividendo para a ao ordinria
5306 E
scolha a alternativa correta com respeito ao commercial paper, tambm conhecido como
nota promissria comercial:
a) Pode ter prazo superior a 180 dias.
b) Pode ter prazo superior a 360 dias.
c) Pode ser emitido por qualquer sociedade annima.
d) Possui cupom de juros.
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5376 A
alquota de IR para um CDB no seu resgate, antes de 6 meses desde a aplicao, e a alquota
para uma ao, apurada no fim do ms da sua venda so, respectivamente:
a) 17,5% e 10%.
b) 22,5% e 10%.
c) 15% e 15%.
d) 22,5% e 15%.
5373 U
m investidor, no Brasil, teve perdas acumuladas na bolsa em operaes realizadas h 5 anos
no valor de R$ 40.000. Aps passar 1 ano sem investir neste mercado, este investidor obteve
um ganho na compra e venda de aes no valor de R$ 65.000. Neste caso, a sua base de clculo
para efeito de imposto de renda :
a) R$ 65.000,00.
b) R$ 65.000,00, decrescido do IOF.
c) R$ 25.000,00.
d) R$ 25.000,00, decrescido do IOF.
5385 Uma das diferenas entre o mercado a termo e o mercado futuro que:
a) Somente nos contratos a Termo os contratos so padronizados
b) Somente nos contratos a Termo possui Ajuste dirio
c) Somente nos contratos Futuro possui ajuste dirio
d) Somente nos contratos Futuros possvel fazer hedge
5326 D
entre as alternativas a seguir, assinale a que lista os agentes envolvidos apenas em processos
de underwriting de debntures:
a) Banco Mandatrio e Agente Fiducirio.
b) Banco Escriturador e Custodiante
c) Banco Mandatrio e Banco Escriturador.
d) Agente Fiducirio e Custodiante.
5372 J uan comprou 70.500 opes de compra de uma ao e pagou um prmio de R$ 2,00 por op-
o. Passados 40 dias, o valor do prmio da mesma srie de opes estava sendo negociado
no mercado a R$ 4,00, e ele resolveu realizar o ganho. Juan teve R$ 1.200,00 de despesas de
corretagem e emolumentos. Ele no tem perdas anteriores a serem compensadas. Os valores
do IR na fonte e do IR mensal so, respectivamente:
a) R$ 14,10 e R$ 20.955,90.
b) R$ 7,05 e R$ 20.962,95.
c) R$ 14,10 e R$ 20.970,00.
d) R$ 7,05 e R$ 21.150,00.
5303 O
investidor compra uma Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) no Tesouro Direto.
O imposto de renda:
a) Ser retido pelo agente de custdia a cada pagamento de juros e no vencimento.
b) Ser retido pelo Tesouro Direto a cada pagamento de juros e no vencimento
c) Ser retido pelo investidor a cada pagamento de juros e no vencimento.
d) Ser retido pelo investidor no vencimento do ttulo.
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53121 O
IGC (ndice de Governana Corporativa) composto por aes listadas na bolsa de valores
nos segmentos:
a) Apenas Nvel 1
b) Somente Nvel 1 e Nvel 2
c) Somente Novo Mercado
d) Nvel 1, Nvel 2 e Novo Mercado
5318 Q
ual a resposta correta para o prazo mnimo de uma operao de CDBs para cada indexador
abaixo?
a) 30 dias: prefixados.
b) 1 ms: indexados a TR
c) 1 ano: indexados a TJLP.
d) 3 meses: indexados a TBF
5394 C
onsiderando compra de 50 contratos de ndice Futuro a 60.200 pontos e venda no mesmo
dia, na mesma corretora desses mesmos contratos a 60.600 pontos. Qual ser o valor do I.R
retido na fonte:
a) R$ 200,00
b) R$ 0,00
c) R$ 1,00
d) R$ 3.000,00
a) Compra de call.
b) Venda de call.
c) Compra de put.
d) Venda de put.
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53123 Um lanador de uma opo de venda caso seja exercido ter a obrigao de:
a) Vender aes pelo preo de exerccio
b) Comprar aes ao preo de exerccio
c) Comprar aes pelo preo de mercado
d) Vender as aes pelo preo de mercado
5387 U
ma pessoa fez uma operao de swap e tambm comprou uma NDF (mercado a termo). Para
as duas operaes, essa pessoa teve um resultado de R$ 120.000 (sendo R$ 60.000 de cada
operao). Se o prazo da operao foi de 160 dias, quais alquotas de IR o cliente pagar para
swap e NDF, respectivamente:
a) 22,5 e 15
b) 22,5 e 22,5
c) 20,00 e 22,5
d) 17 e 15
5322 U
m investidor resolve entrar em um leilo em formato de bookbuilding. Sua oferta foi de 2.000
aes a R$ 10,00. No final, pegou apenas 1.000 aes a R$ 9,00. Ele registra uma reclamao
junto CVM, alegando que gostaria de pagar R$ 10,00 e adquirir um nmero maior de aes. O
investidor, neste caso:
a) Est correto, pois, pelas regras do bookbuilding, todos os investidores adquirem o nmero
desejado de aes pelo preo ofertado, desde que este seja maior que o preo final do leilo.
b) Est correto, pois, pelas regras do bookbuilding, todos os investidores adquirem o nmero
desejado de aes pelo preo ofertado, independentemente do preo final do leilo.
c) Est errado, pois, pelas regras do bookbuilding, os investidores adquirem pelo preo final
do leilo, um nmero tal de aes que permita que todos os investidores que deram lances
por preos iguais ou superiores ao preo final do leilo, adquiram uma parcela proporcional
quantidade de seu lance.
d) Est errado, pois, pelas regras do bookbuilding, apenas os investidores que deram lance abai-
xo do lance vencedor tm direito a adquirir aes.
5307 Um investidor que queira se proteger da inflao numa aplicao de 4 anos deveria decidir por:
a) Investir numa Tesouro Prefixado (LTN).
b) Investir numa Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F).
c) Investir na poupana.
d) Investir numaTTesouro IPCA + (NTN-B Principal).
5310 O Fundo Garantidor de Crdito (FGC):
a) um fundo criado e mantido pelo governo que, no caso de inadimplncia da instituio, garante
ao investidor o valor mximo de R$ 250.000,00 por CPF/CNPJ, por conglomerado financeiro.
b) um fundo criado e mantido pelos bancos que garante ao investidor, no caso de inadimpln-
cia da instituio, o valor mximo de R$ 250.000,00 por CPF/CNPJ, considerando o valor total
dos bancos onde o investidor mantm depsitos a vista e a prazo.
c) um fundo criado pelo governo mas mantido pelos bancos que garante ao investidor, no caso
de inadimplncia da instituio, o valor mximo de R$ 250.000,00, considerando o valor total
dos bancos onde o investidor mantm depsitos a vista e a prazo.
d) um fundo criado pelo governo, mas mantido pelos bancos que garante ao investidor, no
caso de inadimplncia da instituio, o valor mximo de R$ 250.000,00 por CPF/CNPJ, por con-
glomerado financeiro.
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Questes Resolvidas e Comentadas
5399 N
o vencimento de um CDB, um investidor pessoa fsica taxado pelo imposto de renda. O ban-
co emissor do CDB paga o resgate bruto, deixando o recolhimento do imposto para o cliente.
Este banco:
a) Est certo, pois o recolhimento por conta do cliente, que deve faz-lo em guia prpria, em
at 30 dias depois do resgate
b) Est certo, pois o recolhimento por conta do cliente, que deve faz-lo em sua declarao
anual
c) Est errado, pois o recolhimento por conta do banco emissor
d) Est errado, pois o recolhimento por conta do custodiante (Cetip)
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53131 U
ma ao est cotada no mercado a R$ 18,00, um investidor estima um lucro por ao igual a
R$ 2,00 no atual exerccio. Nesse caso, o P/L estimado indica que:
a) A taxa de retorno da ao ser de 1,80% a.a.
b) O lucro dever se elevar, anualmente em 11%
c) O capital investido ser recuperado em 9 anos
d) O retorno esperado da ao ser de 11,11% para um perodo de 9 anos
5366 E
scolha uma caracterstica que diferencia o mercado de opes dos demais segmentos do mer-
cado de derivativos:
a) Requer pouco, ou nenhum recurso (se comparado com o mercado vista), no instante em
que a operao realizada.
b) As possibilidades de ganhos e perdas so assimtricas.
c) exclusivamente negociado em bolsas.
d) As operaes so realizadas apenas para posicionamento, no para hedge.
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Questes Resolvidas e Comentadas
53116 U
m investidor escolhe um fundo de aes cujo benchmark o IGC. Provavelmente, o objetivo
de investimento :
a) Investir em aes de maneira geral, sem se preocupar com um setor especfico
b) Investir em aes de empresas socialmente responsveis
c) Investir em aes de empresas com boas prticas de governana corporativa
d) Investir em aes de baixa capitalizao de mercado
5395 No Tesouro Direto estabelecido um limite mximo de compra por investidor:
a) Por semana
b) Por ms
c) Por semestre
d) Por ano
53113 S
abemos que os fundos de aes classificados como Dividendos normalmente compram aes
que pagam bons dividendos. Essas aes caracterizam-se por:
a) Pertencerem a setores j consolidados, sem grandes perspectivas de crescimento
b) Pertencerem a setores em franco crescimento
c) Apresentarem uma alta alavancagem financeira
d) Apresentarem baixa alavancagem financeira
5374 U
m investidor, pessoa jurdica, compra 100.000 aes a R$ 10,00 e vende, no dia seguinte, es-
sas mesmas 100.000 aes a R$ 11,00, tendo gasto R$ 0,20 por ao para realizar essas opera-
es. O imposto de renda devido, a ser apurado no fim do ms pelo investidor, de:
a) 15% sobre R$ 1,00 por ao.
b) 15% sobre R$ 0,80 por ao.
c) 10% sobre R$ 0,80 por ao.
d) 10% sobre R$ 1,00 por ao.
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5388 Duas opes possuem seus retornos dados pelos grficos abaixo:
O Investidor das duas opes espera que investir nestes dois ativos est esperando respectiva-
mente que o preo do ativo no mercado:
a) Cair e Subir
b) Subir e Cair
c) Cair e Cair
d) Subir e Subir
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Questes Resolvidas e Comentadas
53106 U
m banco est vendendo dlares a termo para uma empresa, que tem uma dvida em dlar
vencendo em 60 dias. O preo que este banco cobrar da empresa pelos dlares a termo que
est vendendo:
a) Depender da expectativa de variao cambial para os prximos 60 dias
b) Depender da real variao das taxas de juros locais e internacionais para os prximos 60 dias
c) Ser diretamente proporcional taxa de juros local e inversamente proporcional taxa de ju-
ros internacional
d) Ser diretamente proporcional taxa de juros internacional e inversamente proporcional
taxa de juros local
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53120 A
es emitidas em ofertas pblicas primrias e registradas em nome do investidor no banco
escriturador:
a) No podem ser negociadas em bolsa, pois ainda no pertencem ao investidor
b) No podem ser negociadas em bolsa, pois devem antes ser transferidas para a BM&FBovespa
Cmara de Aes
c) Podem ser negociadas em bolsa, desde que o investidor tenha autorizao expressa do banco
escriturador
d) Podem ser negociadas em bolsa livremente
53132 O Sistema Especial de Liquidao e Custdia SELIC:
I. depositrio central dos ttulos emitidos pelo Tesouro Nacional;
II. Processa as operaes compromissadas lastreadas por ttulos pblicos ou privados;
III. Liquida as operaes de depsitos interfinanceiros Est(o) correta(s):
a) I, II e III
b) I, apenas
c) III, apenas
d) II, apenas
53122 C
onsiderando que uma operao foi realizada na bolsa de valores hoje (D+0), quando ocorrer
a liquidao fsica e financeira na BM&FBovespa Cmara de Aes:
a) D+1
b) D+2
c) D+3
d) D+4
5356 Q
uem tem originalmente dlar vista e vende dlar futuro est (considerar apenas estas duas
operaes):
a) Fazendo um hedge da posio inicial.
b) Fazendo arbitragem.
c) Fazendo um tradingdo dlar.
d) Fazendo uma alavancagem em dlar.
5383 U
ma empresa emitiu uma Debnture avaliada com rating BBB, e aps 11 meses (na hora de re-
novao), o seu novo rating foi avaliado em BB, o que se pode esperar, quando esta Debnture
for renovada:
a) Uma alta da taxa de remunerao, j que houve um aumento do risco de crdito
b) Uma reduo na remunerao, j que houve um aumento do risco de crdito
c) Uma alta na taxa de remunerao, j que houve uma reduo do risco de mercado
d) Uma reduo na remunerao, j que houve uma reduo do risco de Mercado
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Questes Resolvidas e Comentadas
5359 Uma empresa que tenha uma exportao a receber (em dlares) poder fazer um swap para:
a) Transformar este passivo em dlares em um passivo em CDI.
b) Transformar este ativo em dlares em um ativo em CDI.
c) Transformar este ativo em CDI em um passivo em dlares.
d) Transformar este ativo em dlares em um passivo em CDI.
5329 A
s oscilaes nos preos de uma ao que tm origem nas incertezas com relao gerao do
fluxo de caixa futura da empresa podem ser entendidas como:
a) Risco de mercado
b) Risco de crdito
c) Risco de liquidez
d) Risco empresarial
a) Compra de call
b) Venda de call
c) Compra de put
d) Venda de put
5336 A bonificao:
a) a distribuio, em dinheiro, de parte do lucro da companhia aos acionistas.
b) a distribuio gratuita de novas aes devido incorporao de reservas no capital social.
c) a distribuio gratuita de novas aes devido ao lucro lquido da companhia.
d) a distribuio gratuita de bnus de subscrio aos atuais acionistas da companhia.
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5309 P
edro e Joo esto preocupados com a inflao. Por isso, procuram investimentos que possam
proteg-los da corroso inflacionria. Pedro mdico, e est mais preocupado com a inflao
no varejo. Joo, por sua vez, gerente financeiro de uma grande empresa, e est preocupado
com a inflao dos preos no atacado. Uma boa alternativa de investimento para Pedro e Joo
seria, respectivamente:
a) NTN-B e NTN-B.
b) NTN-B e NTN-C.
c) NTN-C e NTN-B.
d) NTN-C e NTN-C.
53108 V
oc o diretor de uma empresa que pretende abrir o capital. Recebe vrias ofertas de po-
tenciais bancos coordenadores, que oferecem diferentes modalidades de distribuio. As ta-
xas cobradas tambm variam, dependendo do servio oferecido. Sobre o que voc conhece
das diferentes modalidades, voc esperaria que, em ordem crescente de custo para a empresa
emissora (da mais barata para a mais cara), as modalidades de distribuio se ordenariam da
seguinte forma:
a) Firme, Residual, Melhores Esforos
b) Melhores Esforos, Residual, Firme
c) Residual, Firme, Melhores Esforos
d) Melhores Esforos, Firme, Residual
5393 U
ma ao sofreu split de 200%. O investidor que comprou 300 aes a R$ 60,00. Ficar com
quantas aes:
a) 600 aes a R$ 30,00
b) 900 aes a R$ 20,00
c) 150 aes a R$ 120,00
d) 100 aes a R$ 180,00
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Questes Resolvidas e Comentadas
53133 P
ara sinalizar os limitadores de tendncias de alta e baixa, respectivamente, dos preos das
aes de mercado vista, um analista grfico utiliza os indicadores de:
a) Resistncia e fora relativa
b) Suporte e fora relativa
c) Suporte e resistncia
d) Resistncia e suporte
5386 A
duration de um ttulo de renda fixa sem cupom (zero cupom), com yield de 9%, vencimento
em 10 anos, que est sendo vendido a R$ 422,41 de:
a) 7,5 anos
b) 8,4 anos
c) 9,6 anos
d) 10 anos
5308 U
m investidor est avaliando a possibilidade de comprar uma Tesouro Selic (LFT), que est sen-
do negociada sem gio/desgio, ou uma Tesouro Prefixado (LTN), que est pagando 9% ao ano.
Ambos os ttulos tem um ano de prazo de vencimento. Se a Selic, hoje, est em 8 % ao ano, este
investidor deveria:
a) Comprar a LTN, se acredita que a Selic acumulada ser maior que 9% nos prximos 12 meses.
b) Comprar a LFT, se acredita que a Selic acumulada ser maior que 9% nos prximos 12 meses.
c) Comprar a LTN, se acredita que o Copom vai aumentar a Selic para 11% ao ano em algum mo-
mento dos prximos 12 meses.
d) Comprar a LFT, se acredita que o Copom vai aumentar a Selic para 11% ao ano em algum mo-
mento dos prximos 12 meses.
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53114 U
m investidor registra uma reclamao junto CVM, a respeito de informaes incorretas con-
tidas no prospecto de uma distribuio pblica de debntures. A responsabilidade de averiguar
se as informaes do prospecto so corretas :
a) Da prpria CVM, que o agente fiscalizador do mercado
b) Da prpria empresa emissora, que a ltima responsvel pelas informaes do prospecto
c) Do banco coordenador, que tem a responsabilidade de fazer due-diligence sobre as informa-
es fornecidas pela empresa emissora
d) Do agente fiducirio, que tem a responsabilidade de representar os debenturistas perante a
empresa emissora
53125 A
oferta pblica no qual a instituio financeira intermediria se compromete em colocar todo
os valores mobilirios ofertados ao mercado, assumindo para si o risco, conhecida como:
a) Underwriting melhor esforo
b) Underwriting stand by
c) Underwriting garantia firme
d) Underwriting garantia real
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Questes Resolvidas e Comentadas
5314 P
edro dono da ABC, uma empresa que fabrica embalagens e vem obtendo lucros acima da
mdia no seu setor. Ele aplica seus recursos em caderneta de poupana, tanto para a pessoa
fsica quanto para a jurdica. Com relao ao imposto de renda neste produto:
a) Pedro no paga nem como pessoa fsica nem como pessoa jurdica.
b) Pedro no paga como pessoa jurdica, mas paga como pessoa fsica.
c) Pedro paga como pessoa fsica e como jurdica, desde que tenha mais que R$ 20.000 de saldo
mdio nos ltimos 6 meses, em cada caso.
d) Pedro no paga como pessoa fsica, mas paga como jurdica.
53109 U
ma sociedade annima de capital fechado pretende lanar um commercial paper de 270 dias
de prazo, corrigido pelo CDI, sem cupom de juros, para financiar seu capital de giro. Dentre es-
tas caractersticas, qual corresponde a um commercial paper?
a) Um commercial paper emitido por empresa de capital fechado no pode ter prazo superior a
180 dias.
b) Um commercial paper no pode ser corrigido pelo CDI
c) Um commercial paper necessariamente deve ter cupom de juros
d) Um commercial paper deve servir para financiar o comrcio exterior
a) Compra de call.
b) Venda de call.
c) Compra de put.
d) Venda de put.
5344 U
ma determinada oferta pblica do tipo melhores esforos. Neste caso, se no houver co-
locao total dos ttulos mobilirios, as sobras devem:
a) Ser devolvidas ao emissor, que pode cancelar os ttulos mobilirios ou mant-los em tesouraria.
b) Ser devolvidas ao emissor, que deve cancelar os ttulos mobilirios.
c) Ser devolvidas ao emissor, que deve mant-los em tesouraria.
d) Ser adquiridas pelo banco coordenador.
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5371 m investidor, pessoa jurdica, compra 100.000 aes a R$ 10,00 e as vende no mesmo dia por
U
R$ 11,00, tendo gasto R$ 0,20 por ao para realizar essas operaes. O imposto de renda na
fonte e o imposto de renda a ser recolhido no fim do ms so, respectivamente:
a) R$ 1.000,00 e R$ 15.000,00.
b) R$ 1.000,00 e R$ 19.000,00.
c) Zero e R$ 20.000,00.
d) R$ 5,50 e R$ 11.994,50.
53134 So ttulos de curto prazo (inferior a 1 ano) emitidos no mercado norte americano:
a) Commercial Papers e TIPS
b) Certificateof Deposit e T-Bills
c) Certificateof Deposit e T-Bonds
d) T-Bills e TIPS
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Questes Resolvidas e Comentadas
Gabarito Mdulo 3
53128 D 5382 A 5332 B 5392 B 53126 A 5350 C 53107 C
5335 A 5375 C 5396 C 5337 C 53124 D 5398 B 5363 D
5345 A 53127 B 5391 C 5358 C 5342 B 5390 D 5330 A
53102 D 53112 B 53101 B 5301 C 5355 B 53129 A 53110 B
5370 D 53118 C 5323 A 53130 B 53104 D 5321 D 5365 B
5351 B 5347 D 5384 A 5380 B 53103 B 53119 D 5343 A
5333 D 5320 B 5306 A 5373 C 5385 C 5326 A 5372 A
5303 A 53121 D 5318 B 5316 B 5394 A 5368 A 53123 B
5387 A 5322 C 5307 D 5310 D 5367 B 5352 C 5377 A
5369 D 5399 C 5349 D 53131 C 5302 D 5366 B 5353 A
5397 A 5317 C 53116 C 5395 B 53113 A 5389 D 5348 B
5374 B 5381 C 5346 D 5313 A 5305 D 5388 B 53106 C
5341 B 5334 A 5338 B 5339 D 5327 A 53120 B 53132 B
53122 C 5356 A 5383 A 53115 B 5357 C 5359 B 5329 A
53117 C 5336 B 5354 B 5309 B 53108 B 5340 A 5393 B
53133 D 5386 D 5308 B 5328 B 53111 A 53105 A 5304 C
53114 C 53125 C 5331 B 5362 A 5314 D 53109 A 5361 B
5344 A 53100 A 5371 A 53134 B 5378 C
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Mdulo IV
Questes Mdulo 4
5437 U
m cliente acumulou R$ 12.000,00 no ano, decidiu resgatar R$ 900,00 e teve como resgate
lquido o valor de R$ 765,00. Qual a modalidade do plano de previdncia deste cliente e qual o
seu regime de tributao e o prazo mais provvel?
a) PGBL regime regressivo
b) PGBL regime progressivo
c) VGBL regime regressivo
d) VGBL regime progressivo
5402 A
lavancagem e marcao a mercado so dois fatores que afetam o valor da cota. A adoo de
um e de outro causam, respectivamente, em relao a fundos que no adotam essas prticas:
a) Aumento e aumento da volatilidade
b) Aumento e diminuio da volatilidade.
c) Diminuio e aumento da volatilidade.
d) Diminuio e diminuio da volatilidade.
5416 C
onsidere um fundo que no contm a denominao Crdito Privado em seu nome, mas
aplica mais de 30% de seu PL em ttulos privados. Esse fundo:
a) Deve exigir assinatura de termo de cincia de risco de crdito, mas esta pode ser feita por
meio eletrnico.
b) Deve exigir assinatura de termo de cincia de risco de crdito, e esta no pode ser feita por
meio eletrnico.
c) No precisa exigir assinatura de termo de cincia de risco de crdito, mas precisa colocar aler-
ta no prospecto.
d) No precisa exigir assinatura de termo de cincia de risco de crdito, e tambm no precisa
colocar alerta no prospecto.
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5467 U
m cliente est interessado em adquirir um fundo com o objetivo de retorno no longo prazo e
uma poltica em investimento em ativos de renda fixa que permita assumir riscos de taxas de
juros, ndice preo e de moeda estrangeira.
Nesse caso, seguindo a classificao anbima, o especialista em investimento dever indicar um
fundo de:
a) Renda Fixa
b) Multimercado Juros e Moedas
c) Renda Fixa ndice
d) Multimercado Long&Short neutro
5447 U
ma pessoa assalariada que se aposentar em 12 anos e que faz a declarao completa de
ajuste anual (imposto de renda), decide contribuir com 25% de sua renda tributvel para com-
plementar a aposentadoria. Portanto, ele deveria ser orientado a aplicar em:
a) At 12% de sua renda tributvel anual em PGBL e o restante em VGBL, ambos com tabela re-
gressiva de IR
b) At 12% de sua renda tributvel anual em VGBL e o restante em PGBL, ambos com tabela pro-
gressiva de IR
c) At 10% de sua renda tributvel anual em PGBL e o restante em VGBL, ambos com tabela pro-
gressiva de IR
d) At 10% de sua renda tributvel anual em VGBL e o restante em PGBL, ambos com tabela re-
gressiva de IR
5439 J oo juntou R$235.000,00 por toda a vida e decidiu se aposentar aos 55 anos obtendo uma ren-
da vitalcia de R$5.000,00 reais por ms em um plano do tipo PGBL. Porm Joo veio a falecer 2
anos depois de comear a receber sua renda vitalcia. Logo, o plano de aposentadoria de Joo
garante que a renda acumulada por Joo:
a) Vira renda vitalcia para as pessoas apontadas no plano
b) Encerra-se a conta e o dinheiro fica com a Administradora
c) Entrega o dinheiro aplicado restante para as pessoas apontadas no plano e encerra-se a conta
d) dividida entre os herdeiros legais de Joo conforme testamento ou processo de Inventrio
5464 U
m senhor com 60 anos quer contratar um Plano complementar de previdncia, realizando
um aporte nico desejando obter uma renda vitalcia. Esse plano de previdncia:
a) pode contratar indiferente do plano de previdncia escolhido pois os mesmos no possuem
limite de idades
b) no pode ser contratado pois a idade do investidor ultrapassa a idade mxima para tal investi-
mento
c) pode contratar tendo em vista que renda vitalcia
d) depende do tipo de plano contratado
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Questes Resolvidas e Comentadas
5457 U
ma das principais diferenas entre os fundos de investimento fechado e os fundos de investi-
mento aberto que:
a) O fundo fechado permite resgate das cotas apenas no encerramento do fundo
b) O fundo aberto permite resgate das cotas apenas no encerramento do fundo
c) tanto o fundo aberto quanto o fundo fechado permitem resgate das cotas a qualquer momen-
to, desde que que observado o prazo de carncia, quando houver
d) O fundo fechado destinado exclusivamente a Investidores Qualificados
5446 D
ois fundos, A e B, tm ndices de Sharpe, respectivamente, de -1 e -1,5. Segundo este ndice,
voc escolheria:
a) fundo A, pois tem um ndice de Sharpe menos negativo
b) O fundo B, pois tem um ndice de Sharpe maior em mdulo
c) O fundo que tivesse o menor desvio-padro entre os dois
d) No se pode comparar fundos com ndices de Sharpe negativos
5404 U
m investidor recebe em sua casa uma convocao para a assembleia geral de um fundo do
qual cotista. A pauta previa apenas a deliberao sobre as demonstraes contbeis do fun-
do, mas ao chegar l, o investidor foi informado que outros dois assuntos estavam na pauta:
o aumento da taxa de administrao e uma determinada alterao no prospecto do fundo. O
investidor reclama que estes dois pontos no estavam previstos na convocao e resolve recla-
mar para a CVM. O investidor:
a) Est correto com relao aos dois pontos.
b) Est correto com relao taxa de administrao, mas errado com relao mudana do pros-
pecto.
c) Est correto com relao mudana do prospecto, mas errado com relao taxa de adminis-
trao.
d) Est errado com relao aos dois pontos.
5419 J os Godofredo est interessado em investir em fundos de investimento. Ele, no entanto, faz
questo que seja um FI (Fundo de Investimento), pois acha mais seguro. Ele no tem razo, por
que:
a) O gestor de um FIC somente pode comprar cotas de FIs administrados pelomesmo gestor do
FIC.
b) Tanto o FI quanto o FIC so garantidos pelo Fundo Garantidor de Crdito.
c) O FIC sempre deve comprar pelo menos 95% de seu PL em cotas de FIs do mesmo tipo CVM.
d) Os deveres legais e fiducirios do gestor so os mesmos tanto para com o FI quanto para com
o FIC, mesmo que este compre cotas de FIs geridos por outros gestores.
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5435 D
ois fundos, A e B, tm ndices de Sharpe, respectivamente, de -2,4 e -1,5. Segundo este ndice,
voc escolheria:
a) O fundo A, pois tem um ndice de Sharpe menos negativo.
b) O fundo B, pois tem um ndice de Sharpe maior em mdulo.
c) O fundo que tivesse o menor desvio-padro entre os dois.
d) No se pode comparar fundos com ndices de Sharpe negativos.
5453 U
m determinado banco distribui um fundo de investimento por conta e ordem. Um belo dia,
este banco quebra. Considerando que o nico nome de investidor que aparece para o adminis-
trador do fundo o do banco, enquanto os seus clientes no so identificados, podemos dizer
que:
a) O investimento dos clientes neste fundo pode ser usado para quitar as dvidas do banco sem
qualquer consulta ao Banco Central ou CVM.
b) O investimento dos clientes neste fundo pode ser usado para quitar as dvidas do banco, des-
de que haja autorizao do Banco Central.
c) O investimento dos clientes neste fundo pode ser usado para quitar as dvidas do banco, des-
de que haja autorizao da CVM.
d) O investimento dos clientes neste fundo no pode ser usado para quitar as dvidas do banco
em hiptese alguma.
5421 Um Fundo de Investimento Referenciado DI sofrer um impacto negativo no valor de sua cota:
a) Caso o Copom decida diminuir a meta da taxa Selic.
b) Se houver diminuio do desgio dos ttulos que o fundo possui em suacarteira.
c) Se os bancos, emissores dos CDBs da carteira, aumentarem sua taxa decaptao ps-fixada.
d) Se as taxas das operaes prefixadas de depsito entre instituies tiver uma reduo.
5405 Um investidor escolheria investir em aes a vista ao invs de aplicar em Fundos de Aes:
a) Porque o acesso diversificao mais fcil atravs da compra de aes a vista.
b) Porque normalmente as aes a vista apresentam mais liquidez do que os fundos.
c) Porque comprar aes mais prtico do que investir em fundos.
d) Porque pode escolher pessoalmente as aes que vai comprar.
5459 U
m indivduo que faz Declarao Completa de IR tem um salrio anual de R$ 68.587,00. Caso
este indivduo contribua para um PGBL, at quanto poder deduzir da base de clculo do IR:
a) R$ 9.539,20
b) R$ 10.130,14
c) R$ 6.858,70
d) R$ 8.230,44
5440 D
istribuidor de um fundo de investimento rompe o contrato com o administrador. O cotista
que tinha comprado atravs desse distribuidor:
a) Pode optar em permanecer no fundo
b) Pode permanecer no fundo somente se o administrador permitir
c) No poder permanecer
d) Pode permanecer no fundo somente se o distribuidor permitir
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Questes Resolvidas e Comentadas
5408 A
o comprar cotas do PIBB, o investidor compra uma carteira de aes que se comporta de ma-
neira muito prxima a de um ndice. Este ndice o:
a) Ibovespa.
b) IBrX.
c) IBrX-50.
d) ISE.
5418 U
m investidor com um grande patrimnio considera que tem experincia suficiente para gerir
o seu prprio patrimnio. No entanto, ele gostaria de usufruir das vantagens da estrutura de
um fundo de investimento, mas ao mesmo tempo mantendo-se frente das decises deste
fundo. Para tanto, ele contrata um administrador que monta um fundo de investimento exclu-
sivo, enquanto o investidor passa a ser o gestor deste fundo. Esta estrutura:
a) No possvel, dado que administrador e gestor no podem ser entidades diferentes.
b) No possvel, dado que o gestor no pode ser o prprio investidor do fundo, pois isso confi-
guraria gesto no discricionria.
c) possvel, desde que o nome do gestor conste do regulamento do fundo,como gestor do fundo.
d) No s possvel como obrigatrio, pois o administrador no pode acumular a atividade de
gesto discricionria.
5468 P
ara um cliente que pretenda adquirir um fundo que concentre investimentos em diferentes
mercados visando a obter ganhos com operaes de curto prazo e que realize estratgias ala-
vancadas, o especialista em investimento dever recomendar o fundo:
a) Multimercado macro
b) Multimercado trading
c) Multimercado Long&Short neutro
d) Multimercado balanceado
5449 M
ary contribui para um PGBL operado pela seguradora do conglomerado do Banco GSL. Ela
decidiu trocar de banco, tornando-se cliente do Banco BCC. Mary deseja transferir os recursos
do atual PGBL diretamente para o PGBL operado pela seguradora do seu novo banco, sem pa-
gar imposto de renda. Podemos afirmar que:
a) possvel, pois a portabilidade entre PGBLs permite esse tipo de transferncia
b) No possvel, pois apesar de haver possibilidade da transferncia entre PGBLs garantida
pela portabilidade, essa transferncia est sujeita tributao na fonte
c) No possvel, pois apesar de haver possibilidade da transferncia entre PGBLs garantida pela porta-
bilidade, essa transferncia est sujeita tributao a ser apurada na declarao de ajuste anual
d) No possvel, pois no h como transferir diretamente de um PGBL para outro, sendo neces-
srio fazer o resgate dos recursos, se submeter tributao e aplicar no novo PGBL
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5409 E
m um Formulrio de Informaes Complementares - FIC, o administrador define que o fundo
buscar ultrapassar a rentabilidade do Ibovespa atravs da compra de aes que possuam po-
tencial de retorno acima da mdia do mercado, principalmente do setor de Telecomunicaes.
Esta descrio contm:
a) Apenas o objetivo do fundo.
b) Apenas a poltica de investimentos do fundo.
c) O objetivo e a poltica de investimentos do fundo, respectivamente.
d) A poltica de investimentos e o objetivo do fundo, respectivamente.
5423 D
ona Cristina Sabugosa gostaria de investir em fundo com risco de crdito. No entanto, ela se
recusa a assinar o Termo de Cincia de Risco de Crdito por no concordar com os seus termos.
Voc, um consultor de investimentos certificado, explica a ela que:
a) O Termo de Cincia de Risco de Crdito serve apenas para dar cincia do risco, mas a responsa-
bilidade continua sendo do gestor, que deve reembolsar qualquer eventual perda.
b) O Termo de Cincia de Risco de Crdito serve exatamente para alertar que somente perdas
por inadimplncia dos ttulos da carteira do fundo devem ser arcadas pelos cotistas.
c) O Termo de Cincia de Risco de Crdito serve exatamente para alertar que perdas por inadim-
plncia dos ttulos da carteira do fundo devem ser arcadas pelos cotistas.
d) O Termo de Cincia de Risco de Crdito no precisa ser necessariamente assinado pelo inves-
tidor para que esse possa aplicar em fundos com risco de crdito, trata-se apenas de uma for-
malidade.
5424 O
fundo tem patrimnio lquido em (D-1) de R$ 1.000.000. Sua carteira se valoriza de (D-1) para
D em R$ 6.000. A taxa de administrao de 2% a.a., sendo calculada na base 252 dias/ano so-
bre o patrimnio lquido do dia anterior. A proviso de despesas de auditoria externa em D
R$ 330 e a proviso de despesas de custdia em D R$ 500. Considerando que a quantidade de
cotas 10.000, qual aproximadamente o valor da cota de fechamento em D?
a) R$ 99,309064
b) R$ 100,509064
c) R$ 100,509144.
d) R$ 100,690856.
5403 U
m fundo para investidores no qualificados pode concentrar os investimentos em ttulos emi-
tidos por um mesmo grupo financeiro e em ttulos emitidos por um mesmo grupo no financei-
ro, respectivamente:
a) At 20% e 20% da carteira.
b) At 20% e 10% da carteira.
c) At 10% e 20% da carteira.
d) At 10% e 10% da carteira.
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Questes Resolvidas e Comentadas
5413 J os aplica em um Fundo de Investimento, mas descobre que este muito mais voltil do que
inicialmente imaginava. Ele reclama com o banco que lhe vendeu o fundo, mas o gerente de
relacionamento coloca a culpa no administrador. O gerente est:
a) Correto, pois o administrador responsvel pela adequao do fundo ao perfil de risco do
cliente.
b) Errado, o responsvel pela adequao do fundo ao perfil de risco do cliente o gestor.
c) Errado, o responsvel pela adequao do fundo ao perfil de risco do cliente o distribuidor, ou
seja, o prprio banco que vendeu o fundo.
d) Errado, o responsvel pela adequao do fundo ao perfil de risco do cliente o custodiante.
5426 U
m cliente, contador, 50 anos de idade, assalariado, faz declarao completa de ajuste anual
e sabe que se aposentar em, no mximo, 12 anos. Ele quer se preparar financeiramente para
esse momento e por isso decide alocar 24% dos seus rendimentos brutos para esse fim. O que
voc recomendaria a ele?
a) Colocar 50% dos recursos em um PGBL com tabela regressiva de IR e o restante em um VGBL
com tabela regressiva.
b) Colocar 50% dos recursos em um PGBL com tabela progressiva de IR e o restante para um
VGBL com tabela progressiva.
c) Colocar 100% dos recursos em um PGBL com tabela regressiva de IR.
d) Colocar 100% dos recursos em um VGBL com tabela regressiva de IR.
5445 U
m investidor compra cotas de um fundo com gesto ativa. Depois de certo tempo, este fundo
apresenta performance inferior ao seu benchmark. O investidor reclama da performance e ale-
ga que no sabia que este fundo poderia render abaixo do benchmark. Este investidor:
a) Est correto, pois um fundo com gesto ativa sempre deveria render mais que seu benchmark
b) Est correto, pois um fundo com gesto ativa deveria ter a mesma rentabilidade de seu ben-
chmark
c) Est errado, pois um fundo com gesto ativa pode apresentar retornos acima ou abaixo de
seu benchmark
d) Est errado, pois espera-se que um fundo com gesto ativa apresente retornos abaixo de seu
benchmark a maior parte do tempo
5432 Considerando os valores abaixo, o valor da cota em D+1 deste fundo ser de:
Patrimnio Lquido: R$ 10.500.000,00
Rentabilidade D+1: R$ 6.000,00
Taxa de administrao: 2% a.a (252 dias teis)
Despesa com Auditoria: R$ 25,00
Despesa com Corretagem: R$ 500,00
Quantidade de cotas: 100.000
a) 105,04
b) 110,15
c) 104,42
d) 101,38
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5443 D
entre as alternativas a seguir, assinale a que contm somente tipos de fundos multimercados
que admitem aes a vista em suas carteiras:
a) Macro, multiestratgia, balanceado
b) Juros e moedas, trading, long& short
c) Long & short, multigestor, macro
d) Capital protegido, balanceado, multiestratgia
5427 U
m executivo do setor financeiro tem trs filhos em idade escolar como dependentes e quer
contribuir para uma aposentadoria com 5% da sua renda bruta anual, no mximo. Ele faz a de-
clarao completa de ajuste anual para fins de imposto de renda. Qual produto voc recomen-
daria a ele?
a) VGBL com tabela regressiva de IR.
b) PGBL com tabela regressiva de IR.
c) VGBL com tabela progressiva de IR.
d) PGBL com tabela progressiva de IR.
5465 U
m fundo de Renda Fixa que possui em sua denominao a expresso Crdito Privado pode
comprar ativos de renda fixa emitidos por empresas privadas at o limite de:
a) 20%
b) 50%
c) 80%
d) 100%
5412 A diferena entre fundos abertos e fundos fechados est no fato de que:
a) No possvel o pagamento de rendimentos nos fundos fechados.
b) A cota dos fundos abertos pode ser negociada em balco organizado.
c) O resgate de fundos abertos pode ser a qualquer momento.
d) O valor da cota do fundo fechado no se altera.
5411 m fundo, segundo seu regulamento, pode aplicar em ttulos privados. Este fundo no pode
U
ser classificado, segundo a Anbima, como:
a) Curto Prazo.
b) Referenciado DI.
c) Renda Fixa.
d) Multimercado.
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Questes Resolvidas e Comentadas
5442 P
edro procurava um fundo com mais de 50% de ttulos de crdito privado para investir. Achou
esquisito que um banco tenha lhe oferecido um Fundo Referenciado DI com essas caractersti-
cas. Em sua opinio:
a) Um Fundo Referenciado DI no pode ser ao mesmo tempo Crdito Privado, pois pelo menos 80%
do PL de um Fundo Referenciado DI precisamestar investidos em ttulos com baixo risco de crdito
b) Um Fundo Referenciado DI no pode ser ao mesmo tempo Crdito Privado, por vedao explcita
da Instruo CVM n 456
c) Um Fundo Referenciado DI pode ser ao mesmo tempo Crdito Privado,pois o selo no distingue
entre ttulos com baixo ou alto risco de crdito
d) Um Fundo Referenciado DI pode ser ao mesmo tempo Crdito Privado,pois o Referenciado DI
pode ter pelo menos 20% de ttulos com alto risco de crdito
5441 U
ma PJ compra fundo de investimento imobilirio. Dois anos depois recebe dividendo. Qual o
IR incidente sobre esse rendimento:
a) 10%
b) 20%
c) 15%
d) Isento
5462 U
m investidor que busque aproveitar as flutuaes macroeconmicas e seus impactos em to-
dos os mercados tem como fundo mais indicado para aplicao um fundo:
a) Multimercado, estratgia Macro
b) AesIndexado ao Ibovespa
c) Referenciado no CDI
d) Multimercado de Capital Protegido
5420 Indique a alternativa correta:
a) O fundo dvida externa pode aplicar os recursos no Brasil, enquanto no compra ttulos da dvida
externa no exterior, desde que aplique em ttulos pblicos federais indexados variao cambial.
b) O fundo cambial para investidores comuns pode aplicar no mximo 10% do seu patrimnio no
exterior, desde que previsto no seu regulamento.
c) O fundo referenciado DI pode usar derivativos para alavancar, somente se a exposio for em
derivativos relacionados ao DI.
d) O fundo curto prazo, pela CVM, aquele que no tem ttulos com mais de 365 dias de prazo a
decorrer.
5401 S
r. Joo aplicou em fundo de renda fixa NO classificado como Longo Prazo. Ao fazer o res-
gate, Sr. Joo ficou nervoso, pois no consegue saber o montante que ser creditado em sua
conta. O seu gerente lhe informa que, por se tratar de cota de fechamento, o valor do resgate
ser conhecido somente amanh. Nesse caso:
a) Houve falha do administrador, pois no poderia ter usado a metodologia da cota de fecha-
mento para um fundo no classificado como Longo Prazo.
b) Houve falha do gerente, pois mesmo com a adoo da cota de fechamento seria possvel sa-
ber o valor exato do resgate no mesmo dia do resgate.
c) No houve falha do administrador, pois um fundo de renda fixa no classificado como Longo
Prazo deve, necessariamente, usar a cota defechamento.
d) No houve falha do gerente, pois a adoo da cota de fechamento necessariamente leva
divulgao da cota apenas no dia seguinte.
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5448 U
m investidor quer se decidir entre dois PGBLs, cujos FIEs tm composies de carteira seme-
lhantes. Para saber qual dos dois proporcionar maior rentabilidade, ele deveria avaliar:
a) A taxa de carregamento apenas
b) A taxa de administrao apenas
c) A taxa de administrao e a taxa de carregamento apenas
d) A taxa de administrao, a taxa de carregamento e a taxa de performance
5414 S
abemos que o ndice de Sharpe e o ndice de Treynor medem a relao entre o retorno e o
risco de um fundo de investimento. As medidas de risco utilizadas por estes dois ndices so,
respectivamente:
a) O desvio-padro e o beta.
b) O beta e o desvio-padro.
c) A varincia e o beta.
d) O beta e a varincia.
5455 Assinale a alternativa errada com respeito ao Fundo de Investimento Imobilirio (FII):
a) O rendimento obtido pelo investidor na venda de cotas do FII tributado alquota de 20%
b) O FII, como todo fundo de investimento, no tributado nas operaes financeiras existentes
em sua carteira
c) Em um FII, o cotista pessoa fsica no ser tributado sobre os rendimentos distribudos, desde
que tenha menos que 10% do total de cotas e tenha direito a menos que 10% dos rendimentos
distribudos. necessrio tambm que o tenha suas cotas admitidas negociao em bolsa ou
balco organizado e a quantidade de cotistas seja igual ou superior a 50
d) No vencimento do fundo, o ganho obtido pelo cotista ser tributado na fonte
5425 O
gestor de um fundo quer comprar um FIDC para alguns fundos. Os limites permitidos para
este tipo de ativo, pela legislao, so os seguintes:
a) 20% para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados, esem limites para
fundos com aplicao inicial mnima de R$ 1 milho.
b) Zero para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados, esem limites para
fundos com aplicao inicial mnima de R$ 1 milho.
c) 20% para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados epara fundos com
aplicao inicial mnima de R$ 1 milho.
d) Zero para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados epara fundos com
aplicao inicial mnima de R$ 1 milho.
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Questes Resolvidas e Comentadas
5417 D
as alternativas a seguir, assinale a que rene apenas fundos onde se recomenda que sejam
fechados:
a) FIDCs, Fundos Imobilirios e Fundos de Participaes
b) Fundos SmallCaps, Fundos de Dividendos e Fundos de Governana.
c) Fundos Multimercados, Fundos de Dvida Externa e Fundos Cambiais.
d) Fundos Long& Short Direcional, Fundos Long& Short Neutro e Fundos Multimercados Estrat-
gia Especfica.
5436 U
m FIDC pode concentrar investimentos de uma mesmo emissora pessoa jurdica no financei-
ra e em ttulos de emissora instituio financeira respectivamente:
a) 50%, 50%
b) 30%, 50%
c) 10%, 20%
d) 5%, 1%
5406 Fundos de aes classificados como Small Capspela Anbima so aqueles que:
a) Investem, no mnimo, 90% de suas carteiras em aes de empresas no includas entre as 25
maiores participaes do IBrX - ndice Brasil.
b) Investem, no mnimo, 90% de suas carteiras em aes de empresas no includas entre as 10
maiores participaes do IBrX - ndice Brasil.
c) Investem, no mnimo, 80% de suas carteiras em aes de empresas no includas entre as 25
maiores participaes do IBrX - ndice Brasil.
d) Investem, no mnimo, 80% de suas carteiras em aes de empresas no includas entre as 10
maiores participaes do IBrX - ndice Brasil.
5410 U
m Fundo Long & Short tem os seguintes pares: compra de Eletrobrs e venda de Cemig; com-
pra de Lojas Americanas e venda de Net; compra de Petrobras ON e venda de Petrobras PN.
Estes pares podem ser classificados como:
a) Intersetorial, intrassetorial e tipo de ao.
b) Tipo de ao, intersetorial e intrassetorial.
c) Intrassetorial, intersetorial e tipo de ao.
d) Intersetorial, tipo de ao e intrassetorial.
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5456
prerrogativa para convocao de uma Assembleia Geral Cotistas (AGC) em um fundo de in-
vestimento:
a) Substituir o administrador
b) Contratar o gestor
c) Reduzir a taxa de administrao
d) Contratar o auditor
5469 C
aso um investidor tenha que selecionar um dos fundos abaixo, utilizando o ndice de Sharpe,
qual ele selecionar? (NDICE DE SHARPE)
a) I
b) II
c) III
d) IV
5430 U
m profissional liberal tem uma renda tributvel muito pequena. Seus rendimentos vm da dis-
tribuio de lucros que seu escritrio proporciona. Ele quer contribuir para sua aposentadoria,
que deve acontecer entre 10 e 12 anos. Qual produto voc recomendaria a ele:
a) FAPI com tabela progressiva de IR.
b) PGBL com tabela regressiva de IR.
c) PGBL com tabela progressiva de IR.
d) VGBL com tabela regressiva de IR.
5433 U
m investidor investiu R$ 63.000,00 em um fundo de investimento de Renda Fixa de Curto Prazo.
Na data da aplicao o valor da cota para conveno era de R$ 18,00. Aps 5 meses, no ltimo dia
til de Novembro, houve uma antecipao de Imposto de Renda. Sabendo que nesta data o valor
da cota era de R$ 20,00 cada, quantas cotas o investidor ficou aps a deduo do IR?
a) 3500
b) 3450
c) 3430
d) 3420
5452 Com respeito aos fundos de investimento, de acordo com a CVM, podemos afirmar que:
a) Um fundo que no seja de dvida externa e que possa aplicar 100% do seu patrimnio no exte-
rior deve ter no nome a expresso investimento no exterior
b) Somente os fundos de dvida externa podem aplicar 100% do seu patrimnio no exterior
c) O mximo que um fundo pode aplicar no exterior 10% do seu patrimnio, exceto no caso dos
fundos de dvida externa, que podem aplicar 100% do seu patrimnio no exterior
d) Os fundos de investimento no podem investir no exterior, exceto o fundo de dvida externa
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5461 U
m fundo de investimento possui em seu prospecto a informao de que o VaR de sua carteira
de R$ 1.000,00; 95%; 21 dias. Esta informao indica que este fundo possui:
a) 95% de probabilidade de perdas maiores de R$ 1.000,00 em um dia
b) 95% probabilidade de perder mais de R$ 1.000,00 em 21 dias
c) 5% de probabilidade de perder mais de R$ 1.000,00 em 21 dias
d) 5% de probabilidade de perder mais de R$ 1.000,00 em 1 dias
5407 E
m um fundo exclusivo, todos os ttulos esto classificados como ttulos para negociao. O
cotista deste fundo reclama que todos os ttulos de sua carteira esto sendo marcados a mer-
cado. O investidor:
a) Est correto, pois em fundos exclusivos no obrigatria a marcao a mercado, mesmo para
os ttulos classificados como ttulos para negociao.
b) Est correto, pois em fundos exclusivos obrigatria a no marcao a mercado, independen-
temente da classificao dos ttulos.
c) Est errado, pois em fundos exclusivos obrigatria a marcao a mercado, independente-
mente da classificao dos ttulos.
d) Est errado, pois ttulos classificados como ttulos para negociao precisam, obrigatoria-
mente, ser marcados a mercado.
5450 U
ma pessoa assalariada que se aposentar daqui a mais de 10 anos, e que faz a declarao
completa de ajuste anual (imposto de renda), decide contribuir com menos de 10% de sua ren-
da tributvel anual para complementar a aposentadoria. Portanto, ela deveria ser orientada a
aplicar em:
a) VGBL com tabela progressiva de IR
b) PGBL com tabela progressiva de IR
c) VGBL com tabela regressiva de IR
d) PGBL com tabela regressiva de IR
5422 O
material de marketing de um determinado fundo de investimento afirma que o VaR do fundo
de 1% em um ms, com 95% de confiana. Isto significa que o fundo:
a) Vai perder 1% ou mais do seu PL no horizonte de um ms, em 95% dos meses.
b) Vai perder 1% ou mais do seu PL no horizonte de um ms, em 5% dos meses.
c) A perda mxima do fundo de 1% em um ms.
d) A perda mnima do fundo de 1% em um ms.
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Desvio Padro
Fundo Retorno Fundo SELIC Beta
Fundo
A 10% 7% 1,2 1,2
B 10% 7% 0,8 2,0
a) 3,75 e 1,5
b) 2,5 e 3,75
c) 3,75 e 2,5
d) 1,5 e 2,5
5454 U
m determinado fundo multimercado perde 10% em um nico ms. O investidor est furioso,
pois o material de marketing afirma que o fundo tem VaR de 1% em um ms com 95% de con-
fiana e perda em cenrio de stress de 5%. O investidor afirma que, em ambos os casos, o fundo
no cumpriu o que prometeu. Neste caso, o investidor:
a) Est correto em relao ao VaR e perda em cenrio de stress
b) Est correto em relao ao VaR, mas no em relao perda em cenrio de stress
c) Est correto em relao perda em cenrio de stress, mas no em relao ao VaR
d) Est incorreto em relao ao VaR e perda em cenrio de stress
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Gabarito Mdulo 4
5437 A 5402 A 5416 C 5467 B 5447 A 5439 B 5466 A
5464 A 5457 A 5451 D 5446 D 5404 B 5419 D 5435 D
5453 D 5421 C 5405 D 5459 D 5440 A 5431 D 5408 C
5418 C 5468 B 5449 A 5409 C 5423 C 5424 C 5438 C
5403 B 5413 C 5426 A 5445 C 5432 A 5443 A 5427 B
5465 D 5428 B 5412 C 5411 A 5442 C 5441 B 5462 A
5420 B 5401 D 5448 C 5414 A 5455 B 5425 A 5458 D
5417 A 5436 C 5429 A 5406 A 5410 C 5456 A 5469 C
5430 D 5433 C 5452 A 5461 C 5407 D 5450 D 5422 B
5463 A 5415 B 5434 B 5454 C
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Mdulo V
Questes Mdulo 5
5521 Um Investidor possua todo seu capital investido em aes de uma companhia Petroleira. Re-
solveu vender todas as suas aes e comprar 5 aes de empresas de diversos setores. Ao to-
mar esta atitude este investidor est diluindo:
a) Risco No diversificvel
b) Risco Diversificvel
c) Risco Sistemtico
d) Risco Legal
5526 U
m investidor ouvir dizer que, com a Copa do Mundo, o setor de infraestrutura vai crescer
muito no pas. Ele um investidor arrojado e quer investir pelos prximos 60 meses. Qual a
alocao de carteira mais indicada para esse cliente?
a) 60% aes e 40% multimercado
b) 30% aes e 70% renda fixa
c) 20% aes e 80% renda fixa
d) 10% aes e 90% multimercado
5510 A incluso do ativo livre de risco em carteiras formadas apenas com ativos com risco:
a) Diminui o retorno e o risco esperados da carteira, porm sem sair do bullet (grfico em forma
de bala do modelo de Markowitz).
b) Pode permitir a obteno de uma carteira com retorno e risco esperados maiores, porm sem
sair do bullet (grfico em forma de bala do modelo de Markowitz).
c) Permite que se obtenham carteiras com risco e retorno fora do bullet (grfico em forma de
bala do modelo de Markowitz).
d) Pode permitir a obteno de uma carteira com retorno esperado maior e risco esperado me-
nor, porm sem sair do bullet (grfico em forma de bala do modelo de Markowitz).
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5518 As carteiras mais eficientes (com melhores relaes ganho/risco) esto
a) Na fronteira eficiente.
b) Na reta caracterstica
c) Na CML- Capital Market Line.
d) No ponto de mnimo risco, no modelo de Markowitz
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Questes Resolvidas e Comentadas
5523 C
onsiderando que uma ao possui coeficiente beta igual a 1,4 e que a taxa livre de risco
de11% e o Retorno de Mercado de 18%. Qual o retorno esperado pelo investidor que comprar
esta ao?
a) 20,8%.
b) 21,4%.
c) 28,4%.
d) 29%.
5505 U
ma amostra do retorno de um ativo nos ltimos 5 anos apurou os valores apresentados na
tabela a seguir:
ANO RETORNO
1 8%
2 11%
3 10%
4 9%
5 10%
5539 U
m investidor pretende realizar uma aplicao de uma carteira composta pelas aes X e Y,
cujos dados se encontram na tabela abaixo:
Caso a carteira seja composta por 20% do ativo X e 80% do ativo Y, o retorno esperado ser:
a) 35% ao ano
b) 16% ao ano
c) 19% ao ano
d) 17,50% ao ano
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5540 A
evoluo do modelo de Markowitz para a Capital Market Line (CML), entre as alternativas
abaixo, caracterizada pela:
a) Alterao da medida de risco do desvio padro para o beta.
b) Adio do ativo livre de risco fronteira eficiente.
c) Restrio do uso de emprstimos e alavancagem.
d) Possibilidade de identificar ativos corretamente precificados na CML.
5524 Um fundo de investimento possui seu patrimnio aplicado com a seguinte distribuio:
Qual o fator que poderia acarretar uma perda financeira para este fundo?
a) Alta na taxa de juros
b) Queda na cotao do dlar em 7%
c) Queda na taxa de juros
d) Alta no ndice Ibovespa em 5%
X Y W
X 1 - -
Y 0,82 1 -
W 0,95 0,48 1
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Questes Resolvidas e Comentadas
5501 V
amos supor que a taxa do ativo livre de risco seja 6%, que um ativo tenha um retorno esperado
3% acima do retorno esperado da carteira de mercado e que essa carteira tenha um retorno es-
perado de 10%. Podemos afirmar que:
a) O prmio pelo risco do ativo 13% e o prmio pelo risco da carteira de mercado 10%.
b) O prmio pelo risco do ativo 3% e o prmio pelo risco da carteira de mercado 0%.
c) O prmio pelo risco do ativo 3% e o prmio pelo risco da carteira de mercado 4%.
d) O prmio pelo risco do ativo 7% e o prmio pelo risco da carteira de mercado 4%.
5533 U
m cliente pergunta a um especialista em investimentos qual o retorno esperado de uma car-
teira de mercado considerando que a taxa livre de risco de 2,00% o prmio de risco de 4,00%
e o beta da carteira de 1,8:
a) 9,8%
b) 9,2%
c) Taxa livre de risco
d) 10,2%
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5541 Em relao ao coeficiente beta de uma ao, pode-se afirmar que, se:
a) Maior do que 1,0 o risco sistemtico ser menor do que o da carteira de mercado.
b) Igual a zero, o risco sistemtico ser igual ao da carteira de mercado.
c) Menor do que 1,0 o risco sistemtico ser maior do que o da carteira de mercado.
d) Igual a 1,0 o risco sistemtico ser igual ao da carteira de mercado.
5503 U
ma carteira possui dois ativos com pesos iguais. Os ativos A e B possuem o retorno esperado
de 10% e risco esperado de 8%. Como a covarincia entre os ativos A e B igual a zero, podemos
afirmar que essa carteira tem:
a) Retorno esperado de 10% e risco esperado de 8%.
b) Retorno esperado de 10% e risco esperado menor que 8%.
c) Retorno esperado maior que 10% e risco esperado de 8%.
d) Retorno esperado de 10% e risco esperado acima de 8%.
5538 U
m investidor vendeu aes de uma empresa do setor de varejo e, simultaneamente, adquiriu
quatro aes de setores diferentes. Nesse caso, esse investidor visa reduo do risco:
a) No diversificvel
b) De mercado
c) Diversificvel
d) Sistemtico
5530 U
ma carteira aplica no ativo X com retorno esperado de 10%, no ativo Y com retorno esperado
de 12% e no ativo Z com retorno esperado de 20%. Qual o retorno esperado da carteira se os
pesos dos ativos X, Y e Z so respectivamente 60%, 30% e 10%?
a) 11,6%
b) 14,0%
c) 16,6%
d) No possvel calcular o retorno esperado sem saber as covarincias entre os retornos dos
produtos
5537 U
m ttulo do tesouro, de um prazo de vencimento, est sendo negociado a 9% ao ano. Um es-
pecialista em investimento estima o retorno do mercado de aes em 22% para o mesmo pra-
zo. Uma carteira de aes com beta igual a zero deve ter o retorno projetado, para o mesmo
perodo de tempo, de:
a) zero
b) 22% ao ano
c) 9% ao ano
d) 13% ao ano
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Questes Resolvidas e Comentadas
5531 onsiderando que RF = 6%; RM = 12% e _ = 0,8. Se a taxa de juros livre de risco sobe 1%, qual a
C
rentabilidade esperada do ativo considerando o CAPM?
a) 11,0%
b) 11,4%
c) 11,6%
d) 11,8%
5534 U
m cliente pergunta a um especialista em investimentos qual o retorno esperado de uma car-
teira de mercado considerando que a taxa livre de risco de 2,00% o prmio de risco de 4,00%
e o beta da carteira igual a 0:
a) 9,8%
b) 9,2%
c) Taxa livre de risco
d) 10,2%
5512 onsiderando que as correlaes entre os ativos 0,6 e que os ativos possuiro pesos iguais
C
nas carteiras formadas, qual a melhor combinao de dois ativos do ponto de vista de diversi-
ficao (menor risco)?
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a) Ativos I e III.
b) Ativos I e IV.
c) Ativos II e III.
d) Ativos II e IV.
5536 Uma das principais diferenas entre os modelos CAPM e APT o fato do modelo:
a) APT permite considerar mais fatores de riscos
b) CAPM permite considerar mais fatores de riscos
c) APT no considera o risco em seus clculos
d) CAPM no considera o ndice Beta como o ATP
X Y W
X 1 - -
Y 0,95 1 -
W 0,45 0,55 1
5527 V
oc quer ajudar o cliente a construir uma carteira com dois ativos, na mesma proporo. O
investidor escolheu o primeiro ativo com retorno esperado de 8% e risco esperado de 3%. Das
alternativas abaixo, qual voc recomendaria para o seu cliente?
a) Ativo A com retorno esperado de 12% e risco esperado de 6%, e covarincia com o primeiro ati-
vo de 0,002
b) Ativo B com retorno esperado de 12% e risco esperado de 6%, e covarincia com o primeiro ati-
vo de 0,004
c) Ativo C com retorno esperado de 10% e risco esperado de 6%, e covarincia com o primeiro ati-
vo de 0,002
d) Ativo D com retorno esperado de 10% e risco esperado de 8%, e covarincia com o primeiro ati-
vo de 0,004
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Questes Resolvidas e Comentadas
5529 D
epois de feito todo o processo de planejamento financeiro e de ter calculado a contribuio
mensal para atingir o valor que receber durante a aposentadoria, o que Joo poderia fazer se
conseguisse aumentar o valor da contribuio, faltando 10 anos para se aposentar:
a) Rever a composio de sua carteira de maneira a diminuir o seu risco, mantendo o mesmo va-
lor a ser recebido durante o gozo da aposentadoria
b) Antecipar a data de incio da sua aposentadoria
c) Aumentar o valor a ser recebido mensalmente durante o gozo da aposentadoria
d) Todas as alternativas esto corretas
5515 investidor quer uma carteira que tenha um retorno esperado de 12% a.a. Para tanto, pretende
O
aplicar em dois ativos cujos retornos esperados so respectivamente 10% a.a. e 14% a.a. Quais
seriam os pesos de cada ativo na carteira?
a) 50% do ativo cujo retorno 10%, e o restante no outro ativo.
b) 40% do ativo cujo retorno 10%, e o restante no outro ativo.
c) 60% no ativo cujo retorno 14%, e o restante no outro ativo.
d) No possvel calcular os pesos sem saber as covarincias entre os retornos dos produtos.
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5525 R
obinson um cliente totalmente avesso ao risco e possui certa quantia em dinheiro e procura
seu gerente para aconselhar sua deciso de investimento. Sabendo que Robinson em nenhu-
ma hiptese aplicaria para perder e que seu horizonte de investimento de 6 anos. Utilizando
a prerrogativa de Especialista em investimentos, voc indicaria:
a) 60% Aes e 40% Derivativos
b) 100% em renda fixa e Multimercados
c) 20% multimercados 80% renda fixa
d) 90% renda fixa 10% aes
Gabarito Mdulo 5
5502 A 5521 B 5526 A 5510 C 5504 D 5518 A 5532 A
5506 C 5522 D 5523 A 5505 C 5528 B 5539 C 5540 B
5524 B 5516 D 5501 D 5520 C 5533 B 5513 A 5541 D
5503 A 5538 C 5535 C 5530 A 5537 C 5514 A 5509 D
5531 A 5534 C 5512 C 5536 A 5507 C 5517 B 5527 A
5511 C 5529 D 5519 C 5515 A 5508 C 5525 C
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Mdulo VI
Questes Mdulo 6
5619 U
m investidor mantm todos os seus recursos investidos em ttulos pblicos de prazo mximo
de 3 meses. Seu objetivo de investimento a compra de uma casa daqui a 5 anos, alm de manter
alguma reserva para emergncias. Uma recomendao correta para este investidor no seria:
a) Que mantivesse estes investimentos, pois o cenrio econmico brasileiro muito instvel.
b) Que trocasse parte dos ttulos por outros com prazos de vencimento mais longos, para ter a
chance de obter retornos melhores.
c) Que trocasse parte dos ttulos por aes, para ter a chance de obter retornos melhores.
d) Que trocasse parte dos ttulos por outros com risco de crdito maior, para ter a chance de ob-
ter retornos melhores.
5604 N
a anlise de um cliente devemos entender seus objetivos, horizonte de investimento e averso
ao risco. Na avaliao dos seus objetivos, devem ser considerados os seguintes pontos, exceto:
a) Ambiente econmico.
b) Idade do cliente.
c) Prioridades do cliente.
d) Necessidades do cliente.
5639 Em um processo de API, qual dos fatores abaixo no levado em considerao?
a) Situao financeira
b) objetivo de investimento
c) experincia em investimento
d) cenrio macroeconmico
5611 ertos indivduos trocam com muita frequncia seus investimentos em aes, incorrendo em
C
custos de corretagem que corroem sua rentabilidade, o que resulta, no final, em um retorno
menor do que aqueles que mantm sua carteira estvel por mais tempo. Esse comportamento,
em finanas comportamentais, se chama:
a) Ancoragem.
b) Excesso de confiana.
c) Armadilha da confirmao.
d) Iluso de controle.
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5640 O
uso de informaes privilegiadas (insiderinformation) no mercado de capitais, visando obter
lucros considerado:
a) Crime, sem pena de recluso, mas sujeito a multa
b) Apenas infrao administrativa, com inabilitao profissional
c) Apenas infrao administrativa, com pagamento de multa
d) Crime, com pena de recluso e multa
5612 U
m investidor aplica 50% de seus recursos em renda fixa e 50% em renda varivel. Esse investi-
dor procura um consultor de investimento para obter orientaes. Na entrevista, para identi-
ficar o perfil e a situao patrimonial do cliente, o consultor de investimento detecta que esse
cliente tem uma aceitao moderada ao risco. Baseado nessa constatao, o consultor de in-
vestimento deve recomendar que o cliente aplique:
a) 100% em renda fixa.
b) 90% em renda fixa e 10% em renda varivel.
c) 80% em renda fixa e 20% em renda varivel.
d) 50% em renda fixa e 50% em renda varivel.
5626 V
olatilidade e horizonte de investimento esto relacionados no mundo dos investimentos. Das
situaes a seguir qual a que supe menor risco para o investidor, levando a um rendimento
abaixo do que seria possvel:
a) Investimento de alta volatilidade para um horizonte de curto prazo.
b) Investimento de baixa volatilidade para um horizonte de curto prazo.
c) Investimento de alta volatilidade para um horizonte de longo prazo.
d) Investimento de baixa volatilidade para um horizonte de longo prazo.
5614 Quando o investidor resolve assumir algum risco em suas operaes financeiras ele espera:
a) Que o investimento lhe proporcione um retorno menor que o investimento livre de risco.
b) Que o investimento lhe proporcione um retorno maior que o investimento livre de risco.
c) Que o investimento lhe proporcione um retorno menor ou igual ao investimento livre de risco.
d) Que o investimento lhe proporcione um retorno igual ou maior ao investimento livre de risco.
5634 S
e um investidor, com um horizonte de investimentos de 2 anos e que acredita que os juros
cairo abaixo das expectativas do mercado neste perodo, tiver perfil de riscos (capacidade e
tolerncia) arrojado, ele dever (considerando o mesmo risco de crdito para os emissores dos
ttulos):
a) Aplicar em um CDB prefixado de 2 anos
b) Aplicar em um CDB prefixado de 1 ano e, no vencimento, renovar a aplicao em taxas prefixa-
das por mais 1 ano
c) Aplicar em um CDB indexado 100% do DI, pelo prazo de 6 meses, e renovar a aplicao em DI
por mais 1 ano e meio
d) Aplicar em um CDB indexado 95% do DI pelo prazo de 2 anos
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Questes Resolvidas e Comentadas
5613 E
m finanas comportamentais, vender aes que esto subindo e manter aes que esto cain-
do um comportamento chamado de heurstica da:
a) Ancoragem.
b) Averso perda.
c) Armadilha da confirmao.
d) Representatividade.
5609 N
as finanas comportamentais, o uso por parte do investidor do ltimo preo de uma ao,
que esteja mais vvido em sua memria, segue o princpio heurstico da:
a) Ancoragem.
b) Disponibilidade.
c) Representatividade
d) Track-record.
5601 U
ma pessoa possui uma renda mensal de R$ 15.000,00 aps os impostos e despesas mensais fixas de
R$ 8.000,00, incluindo seu plano de aposentadoria. Essa pessoa decide financiar um carro no valor de
R$ 50.000,00, por 4 anos, taxa de 3,06% ao ms. Em quanto ficar o valor da sua renda mensal livre?
a) R$ 7.000,00.
b) R$ 6.000,00.
c) R$ 5.000,00.
d) R$ 4.000,00.
5631 A
ntnio, 18 anos, tem um perfil arrojado na propenso ao risco e deseja poupar recursos para
comprar seu carro em 1 ano. Ele fez os clculos e chegou concluso de que, se poupar 70% de
seu salrio nos 12 meses seguintes, atingir o objetivo. Uma recomendao do produto onde
ele poderia aplicar seus recursos poderia ser:
a) Aplicar 100% em um fundo de aes.
b) Aplicar 40% em um fundo DI e 60% em um fundo de aes.
c) Aplicar 60% em um fundo DI e 40% em um fundo de aes.
d) Aplicar 100% em um fundo DI.
5624 M
aria tem dois objetivos para seus investimentos: comprar um automvel daqui a 3 anos e
guardar dinheiro para sua aposentadoria. Alm disso, ela tambm quer manter um certo nvel
de reservas para emergncias. O seu horizonte de retorno :
a) De curto prazo, porque Maria precisa guardar dinheiro para emergncias.
b) De mdio prazo, sendo a mdia entre as necessidades de curto prazo (reserva para emergn-
cias) e longo prazo (aposentadoria).
c) De longo prazo, pois o objetivo da aposentadoria domina os outros dois.
d) De curto, mdio e longo prazos, e diferentes investimentos devem ser feitos com base em
cada um desses horizontes.
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5607 A
o receber o conselho de seu amigo para aplicar uma parte de seus recursos em fundos de
aes, um investidor disse: Voc no me convence: nos ltimos anos, a bolsa foi o investi-
mento mais arriscado, e o que proporcionou menor rentabilidade. Essa histria de que quanto
maior o risco, maior o retorno, balela no Brasil. A afirmao deste investidor:
a) Est correta, pois de fato a Bolsa rende menos que a renda fixa ao longo do tempo.
b) Est correta, pois o mercado financeiro brasileiro muito imaturo para que esta regra funcio-
ne.
c) Est incorreta, pois tambm nos mercados internacionais esta regra no funciona perfeita-
mente.
d) Est incorreta, pois os investimentos mais arriscados tm potencial de rendimento maior, o
que no quer dizer que efetivamente rendero mais.
5632 Quais fundos o investidor deve assinar o API quando for fazer a aplicao?
a) Fundo de aes, renda fixa e crdito privado.
b) Fundo de renda fixa, multimercados e crdito privado.
c) Fundo de renda fixa com concentrao de crdito privado, fundo de aes e multimercados.
d) Fundos ps-fixados, fundo de aes e multimercados.
5629 N
o planejamento financeiro pessoal, fazer regularmente o oramento e o fluxo de caixa da fa-
mlia (escolha a alternativa errada):
a) Permite identificar situaes onde possvel a reduo de despesas.
b) uma tarefa que deve ser feita preponderantemente por quem recebe salrio, uma vez que
no caso do profissional liberal as receitas no so previsveis.
c) Permite a anlise da capacidade de poupana para atingir os objetivos definidos.
d) uma tarefa que permite a verificao prvia de eventuais perodos de caixa negativo.
5610 S
r. Geraldo tem investimentos de R$ 2.000.000 em renda fixa. Agora que se tornou vivo, deci-
diu se aposentar e buscou aconselhamento de um consultor de investimentos. Sr. Geraldo ava-
lia que necessita de R$ 120.000/ano para manter seu padro de vida atual e sustentar seu filho,
nora e trs netos; sendo que R$ 80.000/ano para suas prprias necessidades e R$ 40.000/ano
para a famlia do seu filho. O consultor detecta que Sr. Geraldo tem alguma aceitao ao risco.
Qual deveria ser a orientao de investimento, de forma a atender ao retorno desejado e ao
nvel de tolerncia do risco, para o Sr. Geraldo? Considere:
Inflao de 4,5% a.a.
Retorno real de renda fixa = 4%
Prmio pelo risco de renda varivel = 10% a.a.
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Questes Resolvidas e Comentadas
5635 D
ados os objetivos, as metas e o perfil de risco do investidor, aps avaliar a sua situao finan-
ceira, caso a capacidade de poupana no seja suficiente, este investidor:
a) Poder atingir seus objetivos, caso altere o horizonte dos investimentos
b) No poder atingir seus objetivos, mesmo que aceite um aumento dos riscos dos investimentos
c) Poder atingir seus objetivos e para isso, necessariamente, deve buscar novas fontes de renda
adicional
d) Dever modificar os seus objetivos
5622 V
olatilidade e horizonte de investimento esto relacionados no mundo dos Investimentos. Das
situaes a seguir, qual a que supe maior risco para o investidor?
a) Investimento de alta volatilidade para um horizonte de curto prazo.
b) Investimento de baixa volatilidade para um horizonte de curto prazo.
c) Investimento de alta volatilidade para um horizonte de longo prazo.
d) Investimento de baixa volatilidade para um horizonte de longo prazo.
5628 U
m investidor que escolhe comprar as aes de uma companhia area, da qual se lembra das ex-
celentes propagandas que viu em sua adolescncia, teria esta atitude relacionada heurstica da:
a) Ancoragem e ajuste.
b) Disponibilidade.
c) Representatividade.
d) Assertividade.
5627 J oaquim tem hoje R$100.000 e pretende comprar uma casa no valor de R$1.000.000 daqui a
um ano. Para atingir este objetivo, ele pretende investir no mercado financeiro. Joaquim con-
servador, tendo alta averso a risco. Voc, como gerente de sua conta, recomendaria qual das
aes seguintes?
a) Aumentar o horizonte de investimento ou diminuir o valor do objetivo.
b) Manter o objetivo e o horizonte e aplicar em aes.
c) Manter o objetivo e o horizonte e aplicar em renda fixa.
d) Recomendar que Joaquim jogue na loteria.
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5618 P
edro decidiu vender aes na bolsa quando o Ibovespa bateu 65.000 pontos. Ele se lembra
que da ltima vez em que o ndice bateu este nvel, a bolsa caiu durante 8 meses seguidos. Esta
atitude poderia estar relacionada heurstica da:
a) Ancoragem e ajuste.
b) Disponibilidade.
c) Representatividade
d) Assertividade.
5602 E
m um questionrio realizado com o objetivo de avaliar a capacidade do investidor em assumir
riscos, o tempo ainda disponvel para alcanar a idade da aposentadoria:
a) Quanto maior, maior ser a capacidade do investidor assumir riscos.
b) Quanto maior, menor ser a capacidade do investidor assumir riscos.
c) No h uma relao entre o tempo que falta para alcanar a aposentadoria e a capacidade
para assumir riscos, j que esta est associada exclusivamente ao perfil de cada investidor.
d) No h uma relao entre o tempo que falta para alcanar a aposentadoria e a capacidade
para assumir riscos, j que esta est associada ao tamanho de despesas fixas que o investidor
ter quando estiver aposentado.
5616 U
m indivduo vai viajar para o exterior daqui a trs meses. O seu gerente prope o investimen-
to em um fundo cambial que compra ttulos com prazos mais longos, pois a taxa paga acima da
variao cambial (o cupom cambial) est bastante atrativa. Este gerente:
a) Est certo, pois a rentabilidade extra obtida compensa o risco de oscilao do cupom cambial
no perodo.
b) Est certo, pois mais barato aplicar em um fundo cambial que comprar dlares a vista.
c) Est errado, pois mais barato comprar dlares a vista que aplicar em um fundo cambial.
d) Est errado, pois a oscilao do cupom cambial de ttulos mais longos pode ser desastrosa
para o objetivo de investimento deste indivduo.
5605 U
m investidor deseja entrar em um Plano Gerador de Benefcios Livre PGBL, para assegurar
uma aposentadoria confortvel quando completar 65 anos. Esse investidor gosta de risco na
esperana de ter um maior retorno. Ele deveria ser orientado em investir em um PGBL com:
a) No mnimo 67% em aes.
b) No mximo 67% em aes.
c) No mnimo 51% em aes.
d) No mximo 49% em aes.
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Questes Resolvidas e Comentadas
5617 L iquidez e horizonte de investimento esto relacionados no mundo dos investimentos. Das si-
tuaes a seguir, qual a que supe maior risco para o investidor:
a) Investimento de alta liquidez para um horizonte de curto prazo.
b) Investimento de baixa liquidez para um horizonte de curto prazo.
c) Investimento de alta liquidez para um horizonte de longo prazo.
d) Investimento de baixa liquidez para um horizonte de longo prazo.
5633 U
ma empresa do setor de tecnologia est lanando aes no mercado ao valor de R$ 10,00. O
seu principal concorrente, com mesmo modelo de negcio e tamanho similar, lanou aes h
1 ano atrs no valor de R$ 10,00 e hoje est sendo negociado a R$ 20,00. Utilizando o princpio
da ancoragem, qual o valor que o investidor espera que essa ao esteja em 1 ano?
a) R$ 10,00
b) R$ 40,00
c) R$ 30,00
d) R$ 20,00
5623 Quando o investidor faz seu investimento por um prazo mais longo:
a) Ele tem sempre mais disposio para aplicar em mercados mais arriscados.
b) Ele tem garantido um retorno maior.
c) Ele requer uma taxa de retorno maior.
d) Ele tem maior liquidez.
5637 U
m investidor que administra os seus prprios recursos e acha que controla muito bem os seus
recursos e que acompanha todos seus ativos tendo sempre como resultado os melhores rendimen-
tos possveis, segundo a teoria de finanas comportamental, est sujeito ao vis:
a) Representatividade
b) Excesso de Confiana
c) Ancoragem
d) Otimismo
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5621 U
m investidor muito rico procura uma instituio financeira para montar um portflio. O ge-
rente que o atende imediatamente recomenda um investimento mais conservador, 100% do
portflio em fundos DI, dado o quadro de instabilidade econmica do momento. Este gerente:
a) Est certo, pois fundos DI so realmente os mais adequados para momentos de instabilidade,
independentemente das necessidades e perfil de averso a risco do investidor.
b) Est errado, pois deveria antes entender quais so as reais necessidades e perfil de averso ao
risco do investidor.
c) Est errado, pois fundos DI no necessariamente so a alternativa mais conservadora disponvel.
d) Est errado, pois investidores muito ricos so, normalmente, muito sofisticados para investir
em fundos DI.
5638 A
nalisando os ativos abaixo, qual a melhor escolha para um investidor racional segundo o prin-
cpio da dominncia?
Ativo X Ativo Y
- Probabilidade de 50% de ter um
retorno de 30% Probabilidade de 100% de render 30%
- Probabilidade de 50% de render 0
a) Considerando o risco o investidor vai escolher o ativo Y
b) Com risco neutro o investidor vai escolher X
c) Com neutro de risco o investido vai escolher Y
d) Indiferente na escolha
5625 Se o oramento anual de um investidor mostrar um resultado positivo, considerando todas as
suas receitas menos o total das suas despesas e demais sadas de caixa:
a) Pode-se concluir que este investidor certamente no um cliente para os produtos de crdito
das instituies financeiras.
b) Pode-se concluir que este investidor certamente cuida adequadamente da administrao de
suas receitas e despesas.
c) Pode-se concluir que, certamente, todas as suas despesas esto sob controle.
d) Pode-se concluir que este investidor provavelmente tem capacidade de poupana.
5615 R
aquel, que uma investidora com perfil arrojado para assumir riscos, tem vrios objetivos:
viajar para a Europa no prximo ano, comprar sua casa prpria em 7 anos e se preparar para a
aposentadoria. Ela:
a) Deve buscar mais rentabilidade em todos os seus investimentos, independentemente do obje-
tivo.
b) Deve buscar mais rentabilidade em seus investimentos feitos com os objetivos de comprar sua
casa e se preparar para a aposentadoria.
c) Deve buscar mais rentabilidade apenas em seus investimentos feitos para comprar sua casa
prpria, pois com a aposentadoria no se brinca.
d) Deve buscar mais rentabilidade apenas para os recursos destinados aposentadoria, pois com
a compra da casa prpria no se brinca.
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Questes Resolvidas e Comentadas
Gabarito Mdulo 6
5619 A 5604 A 5639 D 5611 B 5640 D 5612 C 5626 D
5614 B 5634 A 5613 B 5609 B 5601 C 5620 C 5631 D
5624 D 5607 D 5632 C 5629 B 5610 C 5635 A 5622 A
5606 A 5628 C 5627 A 5630 D 5636 B 5618 A 5602 A
5616 D 5605 D 5608 C 5603 D 5617 B 5633 D 5623 C
5637 B 5621 B 5638 A 5625 D 5615 B
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Simulado
1. So atribuies da CVM:
a) Autorizar o funcionamento das Instituies Financeiras
b) Fiscalizar e inspecionar as companhias abertas
c) Fixar os limites mnimos de comisses e emolumentos praticados no mercado
d) Executar a poltica cambial
2. Quais das instituies listadas abaixo esto autorizadas pelo BACEN a captar recursos de depsito
vista?
a) Todos os bancos mltiplos
b) Bancos de investimento
c) Bancos comerciais e bancos mltiplos com carteira comercial
d) Somente bancos comerciais
3. Trata-se do Cdigo Anbima de Melhores prticas que tem como objetivo, principalmente:
I. A concorrncia leal
II. A padronizao dos procedimentos do mercado
Se refere a qual cdigo?
a) Melhores prticas para o mercado aberto.
b) Fundos de investimento.
c) Novo mercado de renda fixa.
d) Servios qualificados ao mercado de capitais.
5. Alm da seguradora, o cliente que adquire um plano de previdncia Aberto, pode colher informa-
es em:
a) Previc
b) Susep
c) CNPC
d) CMN
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7. Com relao ao SELIC (Sistema Especial de Liquidao e Custdia), analise as afirmaes abaixo:
I depositrio central dos ttulos emitidos pelo Tesouro Nacional
II Processa as operaes compromissadas lastreadas por ttulos pblicos ou privados
III Liquida as operaes de depsitos interfinanceiros
Est correto o que se afirma em:
a) II
b) I
c) III
d) I, II e III
8. Em um cenrio econmico em que houve uma desvalorizao do real frente ao Dlar, neste caso,
qual a consequncia mais provvel?
a) Os juros ao exportador aumentaro e tambm haver um aumento conta turismo
b) Os juros ao exportador aumentaro, porm haver uma diminuio na conta turismo
c) Os juros ao exportador diminuiro, porm haver um aumento na conta turismo
d) Os juros ao exportador diminuiro e tambm haver uma diminuio na conta turismo
9. Seu cliente fez um investimento com retorno de 12% ao ano por trs meses. Nesse mesmo pero-
do, a inflao foi de respectivamente 0,51%, 0,25%, 0,32%. Seu cliente o procura, como consultor,
questionando qual foi a rentabilidade real do investimento. Voc calcula e divulga a seguinte taxa:
a) 2,87% no perodo
b) 1,90% no perodo
c) 1,79% no perodo
d) 1,77% no perodo
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Questes Resolvidas e Comentadas
11. Voc consultor de investimentos do Prof. Edgar Abreu, o qual est comprando uma casa. As con-
dies esto descritas abaixo:
Opo 1: Valor vista: R$ 318.000,00
Opo 2: Entrada de R$ 90.000,00 + 3 prestaes mensais de R$ 80.000,00 (1 ms aps a entrada
ser paga a primeira prestao).
O Prof. Edgar Abreu consegue aplicar o seu dinheiro taxa de juros compostos de 3% ao ms.
Nesse cenrio, descreva qual a melhor alternativa para a compra e tambm o VPL da operao se
a mesma for realizada a prazo:
a) melhor a compra vista e o VPL a prazo de R$ 330.000,00.
b) melhor a compra a prazo, com um VPL de R$ 330.000,00.
c) melhor realizar a compra a prazo, com um VPL de R$ 316.288,91.
d) melhor realizar a compra vista e o VPL a prazo de R$ 316.288.91.
12. A empresa VALE emitiu uma Debnture valor de face de R$ 1.000,00. O prazo de dois anos, e a
mesma est sendo negociada hoje com desgio de 5% sobre o valor de face. Sabe-se que esse ttu-
lo paga cupom trimestral de 4% a.t.
Com relao a esse ttulo, qual o Yield to Maturity?
a) 4,77% a.t
b) 4% a.t
c) 4,77% a.m
d) 4,56% a.t
14. Quando um investidor efetua o tipo de operao em que o mesmo vende o ativo em Bolsa mesmo
no os possuindo ainda; porm ir adquirir o ativo objeto antes do dia marcado para entrega, tra-
ta-se da operao conhecida no mercado como:
a) Operao de financiamento
b) Mercado Futuro
c) Opo Europeia
d) Venda a descoberto
15. Com relao ao Juros Sobre Capital Prprio, assinale a alternativa correta:
a) Trata-se de uma remunerao obrigatria que a empresa sempre deve ao seu acionista.
b) Foi criado para substituir o dividendo.
c) isento de Imposto de Renda.
d) O fato gerador o lucro retido em perodos anteriores.
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16. Uma empresa importadora ir comprar uma mquina do exterior daqui a 4 meses no valor de U$
400.000,00. O que voc indica para que a empresa se proteja do risco cambial?
a) Comprar uma opo de venda de dlar nesse valor.
b) Comprar uma opo de compra de dlar nesse valor.
c) Comprar dlar a termo para a data de vencimento da obrigao da empresa.
d) Fazer um SWAP com ponta ativa em CDI e ponta passiva em dlar.
18. Voc consultor de investimentos e seu cliente o procura para auxiliar a encontrar um investimen-
to que seja garantido pelo FGC, com boa rentabilidade e vantagens fiscais. Voc deveria indicar:
a) LCI e Caderneta de Poupana
b) Nota promissria e Debenture Incentivada
c) CRI e Letra Hipotecria
d) LCI e LCA
19. A taxa SELIC a principal taxa da nossa economia. O responsvel por determinar a mesma :
a) A Comisso de Valores Mobilirios - CVM
b) O Banco Central - BACEN
c) O Comit de Poltica Monetria - COPOM
d) O Conselho Monetrio Nacional - CMN
20. Seu cliente o procura dizendo que pretende realizar aplicaes no exterior. Voc indica os ttulos
do Tesouro Norte Americano. Seu cliente ento decide por investir em dois tipos de ttulos. O pri-
meiro ser do tipo que no paga cupom e o segundo ser em um tipo que proteje da inflao. Em
quais ttulos, respectivamente, seu cliente investir?
a) T BILLS e TIPS
b) T-BILLS e T-BONDS
c) T- NOTES e T-BONDS
d) T-NOTES e TIPS
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Questes Resolvidas e Comentadas
21. Um exportador faz uma operao de hedge com SWAP. Qual ser a posio assumida por esse
exportador?
a) Passiva em dlar e passiva em taxa do DI
b) Ativa em taxa do DI e ativa em dlar
c) Ativa em taxa do DI e passiva em dlar
d) Ativa em dlar e passiva em taxa do DI
26. Voc consultor de investimentos e o Prof. Edgar Abreu pede uma indicao de aplicao para
fundo de investimento. Ele deseja aplicar em um prazo longo e deseja correr risco de Ttulos Pbli-
cos e Privados de Renda Fixa. Alm disso, no quer pagar I.R semestralmente (come-cotas). Voc
indica:
a) Multimercado aberto longo prazo
b) Renda Fixa fechado de longo prazo
c) Renda fixa aberto de longo prazo
d) Fundo de aes
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27. Joo, de 65 anos, contratou um PGBL no valor de R$ 100.000,00 e tambm uma indenizao adi-
cional (peclio). Ele indicou o mesmo beneficirio para ambos os planos. Joo faleceu 2 anos de-
pois antes de comear a receber o benefcio. Neste caso, o beneficirio receber:
a) O saldo total do PGBL corrigido, apenas
b) O valor total do PGBL e a indenizao
c) Apenas a indenizao
d) O valor principal do PGBL
28. Seu cliente tem 50 anos e pretende se aposentar com 60 anos. O mesmo j est com uma renda
garantida da previdncia oficial no valor de R$ 1.350,00 (quando se aposentar). Ir fazer uma pre-
vidncia complementar (aplicando menos de 12% da sua renda tributvel) para garantir mais R$
1.350,00 no futuro. Com relao ao tipo de plano e regime tributrio, qual a melhor opo?
a) PGBL com regime regressivo
b) VGBL com regime regressivo
c) PGBL com regime progressivo
d) VGBL com regime progressivo
29. O Prof. Edgar Abreu adquiriu h sete anos um plano de previdncia complementar do tipo PGBL
e optou pelo regime de tributao definitivo. Ele ir converter em renda vitalcia no valor de R$
2.500,00 por ms, sendo 80% de contribuio e 20% de rentabilidade. Nesse caso, qual ser o valor
lquido do primeiro valor recebido por Edgar?
a) R$ 2.000,00
b) R$ 2.400,00
c) R$ 2.500,00
d) R$ 1.812,50
30. O Prof. Edgar Abreu, contribui durante 30 anos em um plano de previdncia complementar do
tipo VGBL, formando uma reserva de R$ 590.000,00, sendo R$ 206.500,00 de aportes feitos por
ele e o restante advindo dos rendimentos. O regime tributrio escolhido foi o regressivo. Ele pre-
tende converter em renda vitalcia no valor mensal de 5.000,00 ao ms, qual valor ele recebera
lquido ao ms:
a) R$ 4.518,75
b) R$ 4.500,00
c) R$ 5.000,00
d) R$ 4.825,00
31. A quem compete exercer o direito ao voto em Assembleia Geral em uma empresa na qual um fun-
do de investimento seja controlador.
a) Auditor Independente
b) Custodiante
c) Administrador
d) Gestor
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36. No mercado financeiro, uma conduta tica em negociaes entre os profissionais e os investido-
res consiste:
a) No cuidado e na diligncia no trato dos recursos dos investidores, como se o valor a ser inves-
tido fosse o do prprio profissional.
b) Na orientao aos clientes sobre um determinado investimento, com nfase no histrico de
sua rentabilidade, garantindo, assim, boa rentabilidade para o investidor.
c) Na possibilidade ou no de o profissional informar suas remuneraes e benefcios recebidos
pela indicao de um investimento, j que essa informao de cunho pessoal.
d) Na prioridade de fornecer avaliaes pessoais sobre um investimento, mesmo que contrarian-
do as indicaes da instituio a qual o profissional est vinculado.
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40. Qual o percentual mximo que um fundo de aes pode estar investido em aes?
a) 67%
b) 80%
c) 100%
d) 95%
41. Qual o nome da estratgia adotada por alguns fundos em que se realiza emprstimos no merca-
do financeiro para se operar com um valor de investimento maior que o P.L do fundo?
a) Arbitragem
b) Alocao de recursos
c) Day Trade
d) Alavancagem
42. Uma das principais alteraes introduzidas atravs da instruo CVM 555/14 foi:
a) No ter mais limite mximo de concentrao de ativos por emissor
b) No ter mais limite de aplicao de recursos no exterior por alguns fundos
c) Possibilidade de cobrana de taxa de performance em todos os fundos de investimento
d) Flexibilizao de obrigaes para o administrador para que os mesmos possam aumentar seus
lucros
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46. Com relao ao horizonte de investimentos e adequao de produtos, assinale a alternativa corre-
ta:
a) Investidores com horizonte curto devem aplicar em produtos de investimentos com prazo
longo e pouca oscilao
b) Investidores com horizonte longo devem aplicar em produtos de investimentos com prazo
curto e muita oscilao
c) Investidores com horizonte curto devem aplicar em produtos de investimentos com prazo
curto e curto e muita oscilao
d) Investidores com horizonte curto devem aplicar em produtos de investimentos com prazo
curto e baixa oscilao
47. Sr. Joo Lembra Tudo seu cliente e colocou uma ordem de compra para uma determinada ao.
Porm, minutos aps colocar a ordem de compra recordou-se que tempos atrs leu em uma re-
portagem que a empresa teve um escndalo de fraude em licitaes. Por esse motivo, cancelou a
ordem de compra. Qual foi a Heurstica de Comportamento que afetou a sua deciso?
a) Representatividade
b) Disponibilidade
c) Ancoragem
d) Averso a perda
48. Um investidor usa como informaes do valor de uma ao como referncia para fazer clculos
sobre o desempenho desse ativo. Qual a heurstica que o mesmo apresenta?
a) Ancoragem
b) Disponibilidade
c) Representatividade
d) Excesso de confiana
50. Seu cliente possui dois ttulos em sua carteira, conforme abaixo:
1) Tesouro IPCA + (NTN-B Principal)
2) Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F)
Se considerarmos que ambos os ttulos possuem a mesma duration, assinale a alternativa correta:
a) O ttulo 1 apresenta maior risco de crdito que o ttulo 2.
b) O ttulo 2 apresenta maior risco de mercado que o ttulo 1.
c) O ttulo 1 apresenta maior risco de mercado que o ttulo 2.
d) Ambos tero os mesmos riscos.
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52. Com relao a CML (Reta do Mercado de Capitais), assinale a afirmao correta:
a) a fronteira eficiente adicionada de um ativo que sempre dar maior retorno que a carteira
diversificada
b) a introduo de um ativo livre de risco na fronteira eficiente
c) Sempre estar abaixo da fronteira eficiente
d) utilizado para cobrar taxa de performance nos fundos de investimentos
53. Em relao ao coeficiente beta de uma ao, pode-se afirmar que, se ele for:
a) Igual a zero o risco sistemtico ser igual ao da carteira de mercado.
b) igual a 1,0, o risco sistemtico ser igual ao da carteira de mercado.
c) menor do que 1,0, o risco sistemtico ser maior ao da carteira de mercado.
d) maior do que 1,0, o risco sistemtico ser menor ao da carteira de mercado.
54. Um investidor avalia a aquisio de aes de uma empresa que promete pagar dividendos de R$
1,50 por ao. A taxa de retorno requerida sobre a ao dessa empresa de 14% a.a. e os dividen-
dos crescem a uma taxa constante de 8,00% a.a. Nesse caso, a estimativa para o preo corrente da
ao ser de:
a) R$ 18,75
b) R$ 14,83
c) R$ 25,00
d) R$ 10,71
a) zero
b) 40%
c) 25%
d) 15%
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56. Um investidor vendeu suas aes do setor de transporte e adquiriu, no mesmo dia, aes dos
seguintes setores: Energia Eltrica, Alimentos, Financeiro e Varejo. Esse movimento do investidor
tem como objetivo principal a reduo de qual risco?
a) sistemtico
b) de crdito
c) de liquidez
d) de mercado
57. Caso um investidor tenha que selecionar um dos fundos abaixo, utilizando o ndice de Sharpe:
a) I
b) II
c) III
d) IV
58. Um determinado cliente ir efetuar o pagamento do IPVA desse ano no valor de R$ 3.000,00. O
valor pode ser parcelado em 4 vezes em parcelas iguais sem juros, com uma entrada de R$ 750,00
e as demais prestaes em 30, 60, e 90 dias, ou poder fazer o pagamento vista com desconto
de 5%. Qual a taxa de juros est aplicada nessa operao?
a) Zero
b) 3,53% a.m
c) 3,53% no perodo
d) 4,25% a.m
59. Um cliente faz um emprstimo no valor de R$ 150.000,00 a serem pagas em 4 NPs nos prazos de
30, 60, 90 e 120 dias, sendo a primeira no valor de R$ 40.000,00 a segunda R$ 30.000,00, terceira
R$ 60.000,00 e a quarta R$ 50.000,00. Qual a taxa de juros desta operao?
a) 7,19% a.m
b) 7,19% a.a
c) 5,79% a.m
d) 6,78% a.m
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60. Um investidor, atualmente com 60 anos, sempre realiza aplicaes na Ambev (ABEV3), pois ele
trabalhou na empresa quanto tinha 50 anos e se recorda de ser uma empresa que tinha boa efici-
ncia e controle de custos. Mesmo quando voc, que o consultor dele, apresenta outras opes,
ele sempre aplica na Ambev. O investidor est agindo com base na Heurstica?
a) Ancoragem
b) Averso a perda
c) Armadilha da confirmao
d) Disponibilidade
61. Quando as aes da empresa XXYY voltarem ao patamar de R$ 30,00 um bom momento para
compra. Esse investidor est agindo com base em qual Heurstica:
a) Representatividade
b) Passado
c) Disponibilidade
d) Ancoragem
62. Um cliente procura um banco e informa que comprou um imvel e far sua quitao daqui a 5
anos. Ele ainda no tem o recurso suficiente para realizar a quitao, porm a taxa que est sendo
praticada no mercado naquele dia, se ele aplicar os recursos, ter o montante suficiente para tal
objetivo. Uma recomendao correta seria:
a) CDB ps-fixado a 100% do DI
b) CDB prefixado
c) Fundo de aes, pois tem um longo prazo pela frente
d) Fundo multimercado que vem apresentando excelente rentabilidade
63. Um investidor mantm investimentos conforme a tabela abaixo. Recentemente leu um artigo de
uma revista especializada segundo o qual a taxa de inflao ir sofrer uma forte reduo nos pr-
ximos 36 meses. Neste caso, um especialista em investimentos deveria orient-lo a:
64. Voc consultor de investimentos e tambm atua como corretor de imveis. Voc est assesso-
rando nesse momento seus clientes em aquisio de imveis. Caso no esclarea essa informao
para seu cliente, quais princpios ticos no esto sendo seguidos?
a) Integridade e Conduta Profissional
b) Confidencialidade e Conduta Profissional
c) Competncia e Diligncia
d) Competncia e Integridade
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65. Quando um profissional garante que um fundo de investimento ir render acima do CDI, esse pro-
fissional est deixando de seguir qual princpio tico?
a) Confidencialidade
b) tica
c) Diligncia
d) Integridade
66 Voc vai em uma visita para abertura de conta de um cliente e depois vai direto para almoar antes
de ir para sua agncia bancria. Porm, deixa os documentos do cliente no carro, que roubado.
Nesse caso:
a) Voc no violou nenhum princpio tico, pois os documentos estavam em um envelope.
b) Violou o princpio da confidencialidade, pois no teve os cuidados necessrios com os docu-
mentos do cliente.
c) Violou apenas o princpio tico da integridade.
d) Violou o princpio tico da competncia.
67. Para um investidor obter uma renda mensal perptua no valor de R$ 2.000,00 constante em ter-
mos reais, com taxa de juros nominal de 1,20% e a taxa de inflao esperada de 0,50% a.m., dever
possuir, em uma aplicao financeira, o saldo de:
a) R$ 285.714,29
b) R$ 117.647,06
c) R$ 166.666,67
d) R$ 400.000,00
68. Os analistas financeiros apresentam um importante vis sempre que fazem novas estimativas
sobre lucros futuros de uma empresa, devido tendncia de seguirem dados passados, mesmo
diante da divulgao de novas informaes relevantes. O vis de comportamento desses analistas
denomina-se:
a) Ancoragem
b) Excesso de confiana
c) Disponibilidade
d) Representatividade
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69. Um investidor pretende investir seus recursos de forma a garantir resgastes para os prximos 4
anos. Ao final de cada ano, ele resgatar os valores descritos na tabela abaixo:
Ele estima que obter uma remunerao de 6,50% a.a. nesse caso, o valor investido ser aproxima-
damente de:
a) R$ 107.981,22
b) R$ 94.863,73
c) R$ 198.335,24
d) R$ 95.343,22
70. Um investidor avaliou a possibilidade de adquirir ttulos pblicos no Tesouro Direto: Um Tesouro
Prefixado (LTN) de 252 dias de prazo, a taxa de 11,75% a.a ou um ttulo com o mesmo prazo de ven-
cimento cuja remunerao IPCA mais 6,50% a.a. Nesse caso a inflao mensurada pelo IPCA, que
torna a deciso de investidor ser diferente de:
a) 5,25%
b) 5,12%
c) 4,93%
d) 6,50%
Gabarito Simulado
1. B 2. C 3. B 4. D 5. B 6. D 7. B
8. A 9. D 10. D 11. C 12. A 13. C 14. D
15. D 16. B 17. D 18. D 19. C 20. A 21. C
22. D 23. C 24. C 25. A 26. B 27. B 28. A
29. A 30. D 31. C 32. A 33. D 34. A 35. C
36. A 37. A 38. A 39. A 40. C 41. D 42. B
43. A 44. D 45. C 46. D 47. B 48. A 49. C
50. B 51. A 51. A 52. B 53. B 54. D 55. D
56. D 57. C 58. B 59. A 60. D 61. D 62. B
63. C 64. A 65. D 66. B 67. A 68. D 69. B
70. C
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