ESCUELA DE NEGOCIOS

GESTION FINANCIERA

TRABAJO 2

El trabajo grupal se presenta en Word y en Excel para cada respuesta, ambos en un archivo
comprimido.
La entrega del Trabajo es hasta el martes 11 de julio hasta las 11:59 pm.
LOS TRABAJOS REMITIDOS DESPUS NO SERN ACEPTADOS.
La entrega ser por el blackboard. No se recibirn trabajos en fsico ni remitidos al correo
electrnico.

EJERCICIO 1

El restaurant ABC est pensando reemplazar su equipo de cocina. El precio de compra del nuevo
equipo es USD 300 000 y se depreciara en un perodo de seis aos en lnea recta. El nuevo equipo
producira ahorros de operacin antes de impuestos de USD 80 000 anuales con un incremento
anual del 7,6%. El viejo equipo puede venderse en USD 25 000 y la instalacin del nuevo equipo
costara USD 33 000 adems del precio de compra. Ahora bien, si la tasa de impuestos es del 30%,
el costo del accionista no apalancado es de 9% y la empresa cuenta con un prstamo del Citibank
por USD 200 000 a una TEA del 6,6%.

a) Determine el FCO, FCL y FCF del proyecto as como el VAN del proyecto con los mtodos del
WACC, FAC y EVA, y adems calcule la TIR, la RBC y el periodo de recuperacin descontado
para el FCL con capital no apalancado.
b) Si el equipo no se vendiese al final del ao 6, el costo no apalancado fuese 7% y el prstamo
del Citibank fuese por USD 190 000 a una TEA del 5,6%. Determine el FCO, FCL y FCF del
proyecto as como el VAN del proyecto con los mtodos del WACC, FAC y EVA, y adems
calcule la TIR, la RBC y el periodo de recuperacin descontado para el FCL con capital no
apalancado.

EJERCICIO 2

La minera QWE debe cambiar sus equipos de exploracin y para ello tiene una cotizacin de USD
7,7MM en activos que se deprecian en un periodo de cuatro aos linealmente. Para ello, QWE tiene
cuatro alternativas con distintos NOPAT y se sabe que al final del cuarto ao cada uno se puede
liquidar en USD 1,1MM y adems, todos tienen un capital de trabajo neto inicial de USD 1MM y
anualmente del 10% de cada FCO del ao .

Periodo A B C D
1 2,2 2,1 4,4 1,6
2 3,3 4,1 2,1 1,9
3 3,3 6,1 2,6 5,1
4 6,6 3,1 6,6 5,2

Si se sabe que la tasa de impuestos es del 29%, el costo del accionista no apalancado es de 9,3%
y la empresa cuenta con un prstamo del Scotiabank por USD 4,2MM a una tasa efectiva anual del
5,8%.
a) Determine el FCO, FCL y FCF para cada una de las alternativas.
b) Determine el VAN para cada una de las alternativas con los mtodos del WACC, FAC y EVA, y
adems calcule la TIR, la RBC y el periodo de recuperacin descontado para el FCL con capital
no apalancado e indique con qu alternativa se queda.

EJERCICIO 3

La compaa BNM est considerando la compra de una nueva mquina X1 que cuesta USD 60 000
y que adems requiere USD 10 000 en costos de instalacin y otros USD 10 000 en capital de
trabajo neto inicial. La vida util de X1 es de 10 aos, despues de lo cual se puede vender en un
valor de rescate de USD 20 000. La X1 requiere una inversin adicional de USD 30 000 al final de
ao 7, ajuste que se deduce totalmente cuando se lleve a cabo. BNM utiliza la depreciacion en linea
recta para cada inversin, tiene una tasa de impuestos del 32,3% y el costo de capital no
apalancado es del 11,3%. En este sentido, se espera que BNM genere EBITDA de USD 17,3MM el
ao 1 con un crecimiento de 2,1% anual hasta el ao 10.

a) Si la empresa cuenta con un prstamo del Banco HSBC por USD 34,4MM a una tasa efectiva
anual del 6,6%. Determine el FCO, FCL y FCF del proyecto y determine el VAN del proyecto
con los mtodos del WACC, FAC y EVA, y adems calcule la TIR, la RBC y el periodo de
recuperacin descontado para el FCL con capital no apalancado.
b) Si el prstamo del banco fuese de USD 31,1MM y la tasa efectiva anual del 7,2%, Determine el
FCO, FCL y FCF del proyecto y determine el VAN del proyecto con los mtodos del WACC,
FAC y EVA, y adems calcule la TIR, la RBC y el periodo de recuperacin descontado para el
FCL con capital no apalancado.
c) Si la empresa emite un bono bullet por USD 36MM con pago de cupones anuales del 6,1%.
Determine el FCO, FCL y FCF del proyecto y determine el VAN del proyecto con los mtodos
del WACC, FAC y EVA, y adems calcule la TIR, la RBC y el periodo de recuperacin
descontado para el FCL con capital no apalancado.

EJERCICIO 4

La empresa ASD ha tenido mucho xito durante ocho aos. Sin embargo, se ha reducido el
potencial de crecimiento de la empresa y los accionistas estn pensando en invertir en una nueva
lnea de negocios. ASD puede ingresar a este nuevo negocio comprando y renovando una serie de
activos que le han ofrecido a un costo de USD 100 000 que sera depreciado en lnea recta. Se
espera que los activos puedan venderse en un valor de rescate de USD 65 000 al final del ao 8.
Se calcula que los ingresos del proyecto sern de USD 100 000 anuales durante los primeros dos
aos y USD 150 000 durante los aos 3 al 8. Los costos variables (incluido los de mano de obra y
materiales) sern del 65% de los ingresos. Es as, que con los niveles esperados de ingresos, ASD
tiene un costo de capital no apalancado del 17,3% y la tasa de impuestos es del 35%.

a) Si la empresa cuenta con un prstamo del Interbank por USD 55 500 a una tasa efectiva anual
del 10,6% a ocho aos. Determine el FCO, FCL y FCF del proyecto y determine el VAN del
proyecto con los mtodos del WACC, FAC y EVA, y adems calcule la TIR, la RBC y el periodo
de recuperacin descontado para el FCL con capital no apalancado.
b) Si al final del ao 8 se venden los activos en USD 54 000 y se contase con el prstamo anterior
a una tasa de 11,2%. Determine el FCO, FCL y FCF del proyecto y determine el VAN del
proyecto con los mtodos del WACC, FAC y EVA, y adems calcule la TIR, la RBC y el periodo
de recuperacin descontado para el FCL con capital no apalancado.
EJERCICIO 5

Supongamos que BMW est considerando cul de dos dispositivos para la prueba de emisin de
gases debe comprar. La mquina A cuesta USD 100 000, tiene una vida til de cinco aos y gastos
de operacin de USD 40 000 anuales. La mquina B cuesta USD 36 000, tiene una vida til de
cinco aos y gastos de operacin de USD 62 000 por ao. Las dos mquinas tendrn un valor de
rescate de cero e ingresos de USD 85 000 anuales, y ambas seran reemplazadas al final de su vida
til. La tasa de impuestos de BMW es de 35%.

a) Supongamos un costo de capital no apalancado del 12% para cada mquina, Cul es la que
debe comprar BMW si no tiene financiamiento externo? Calcule el VAN, la TIR, la RBC y el
periodo de recuperacin descontado para el FCL con capital no apalancado e indique con qu
alternativa se queda.
b) Si la empresa cuenta con un prstamo del BCP por USD 21 000 a una tasa efectiva anual del
7,9% a cinco aos. Determine el FCO, FCL y FCF de ambas opciones y determine el VAN con
los mtodos del WACC, FAC y EVA e indique con qu alternativa se queda.

EJERCICIO 6

Un proyecto de inversin requiere de las siguientes inversiones: USD 80MM en maquinaria, USD
20MM en capital de trabajo al inicio y USD 10MM en gastos de instalacin. La maquinaria se
deprecia en lnea recta con una vida til de diez aos. Segn las proyecciones del mercado, en el
primer ao se vendern 200 mil unidades y las ventas aumentarn anualmente con la inflacin
promedio estimada en un 4% anual. El precio de venta unitario es de USD 1 150 y el costo unitario
es de USD 920, valores afectados por la inflacin. Los gastos operacionales se estiman en un 5%
del valor de las ventas. Se espera que el proyecto tenga una vida til de cincon aos. Ahora bien, el
proyecto le interesa a dos inversionistas: A y B, que manejan costos de capital apalancados de 15%
y 18%, respectivamente, con aportes individuales del 50% y 55% de la inversin inicial,
respectivamente. Si la tasa de impuesto a la renta es de 35% y el costo financiero para cada
inversionista es el 70% del costo de su capital no apalancado:

a) Calcule el VAN, la TIR, la RBC y el periodo de recuperacin descontado para el FCL con capital
no apalancado e indique con qu alternativa se queda.
b) Determine el FCO, FCL y FCF de ambas opciones y determine el VAN con los mtodos del
WACC, FAC y EVA e indique con qu alternativa se queda.