Professional Documents
Culture Documents
Determinantes Macroeconmicos O artigo enfatiza que h evidncias de que a conduo de uma poltica macroecon-
da Inadimplncia Bancria de mica, que propicie o crescimento sustentvel da econmia ao longo do tempo, seja o
fator preponderante para a reduo da inadimplncia de pessoas jurdicas na cartei-
Pessoas Jurdicas no Brasil
ra de crdito das instituies financeiras brasileiras.
Macroeconomic Determinants of
Corporate Banking Defaults in Brazil The article argues that there is evidence that a macroeconomic policy that fosters sustainable
economic activity growth over time is the prevalent factor to reduce business firm defaults in
Clodoaldo Aparecido Annibal Brazilian financial institutions credit portfolios.
39
O Elo entre Governana de Risco A pesquisa investiga se houve um elo entre a estrutura de governana de risco e o
e Desempenho Bancrio desempenho dos bancos durante a recente crise financeira. Estabelece um novo ce-
nrio no ambiente bancrio moderno, confirmando a existncia de tal elo e sugere
The Link Between Risk Governance
que os bancos devem atribuir um papel mais importante gesto de risco para me-
and Performance in Banking lhorar a estabilidade e a solidez de seus lucros.
Gabriele Sabato The research investigates whether a link exists between the risk governance structure and
the performance of banks during the recent financial crisis. The study sets a new scene in
modern banking, confirming the presence of this link and suggesting that banks should
assign a more prominent role to risk management in order to improve the stability and
soundness of their profits.
62
Expanso do Crdito Impulsiona A rpida mudana dos mercados, seja por impactos internos ou at mesmo exter-
os Negcios no Varejo nos, vem sofisticando cada vez mais a forma de conduzir os negcios, tanto interna-
mente, como no trato dirio com os clientes e com o mercado em geral.
Credit Expansion Boosts Retail Sales
The markets quick changes, be they due to internal or external impacts, leads to increasin-
Marcio FerreiraTorres gly sophisticated ways of doing business, both internally and in the daily handling of cus-
tomers and the market overall.
71
Desafios de Modelagem de LGD De acordo com os termos do Acordo de Basilia 2, as instituies financeiras que
LGD Modeling Challenges desejarem migrar suas carteiras de crdito para modelos internos (IRB ou Internal
Ratings Based) devero desenvolver modelos de LGD (Loss Given Default) para
o segmento de varejo (no caso das IFs que migrarem para a abordagem bsica -
Carlos Antonio Campos Nogueira Foundation ou FIRB) ou para todos os segmentos, se optarem pela abordagem
avanada (Advanced ou AIRB).
According to Basel II, financial institutions that wish to migrate their credit portfolios to In-
ternal Ratings Based (IRB) Models must develop Loss Given Default (LGD) models for the
retail segment (in the case of FIs migrating to the Foundation Approach FIRB), or for all
segments, should they choose the Advanced Approach (AIRB).
71
Desafios de
Modelagem de LGD
LGD Modeling Challenges
Resumo Abstract
De acordo com os termos do Acor- According to Basel II, finan-
do de Basilia 2, as instituies financei- cial institutions that wish to migrate
ras que desejarem migrar suas carteiras their credit portfolios to Internal Rat-
de crdito para modelos internos (IRB ou ings Based (IRB) Models must devel-
Internal Ratings Based) devero desenvol- op Loss Given Default (LGD) models
ver modelos de LGD (Loss Given Default) for the retail segment at least (in the
para pelo menos - o segmento de vare- case of FIs migrating to the founda-
jo (no caso das IFs que migrarem para a tion approach FIRB), or for all seg-
abordagem bsica - Foundation ou FIRB) ments, should they choose the Ad-
ou para todos os segmentos, caso op- vanced approach (AIRB). Local reg-
tem pela abordagem avanada (Advan- ulations, beginning with Central
ced ou AIRB). As normativas locais, a ini- Bank Communiqu No. 18.365 and
ciar pelo Comunicado 18.365 do BACEN, including Edital No. 37 current-
e incluindo o Edital n 37 ora em audin- ly at the public hearing stage, re-
cia pblica, refletem a posio das auto- flect the local authorities intent to
ridades locais no sentido de seguir a rigor follow the Accords guidelines to the
as diretrizes do Acordo, sem adaptao. letter and free from adaptations.
LGD = Pef/PD
onde Pef a perda percentual efetiva- Where Pef is the historically calcu-
mente incorrida, historicamente calculada, na lated effective percentage loss for the port-
carteira/pool em questo. Esse mtodo con- folio/pool in question. This method circum-
torna a necessidade de modelar diretamen- vents the need to model LGD directly, and
te a LGD, bastando manter estatsticas sobre requires simply keeping statistical records
dados histricos de perda realizada e modelar of historic effective loss data and modeling
apenas a PD. PD only.
Entretanto, as IFs tm se orientado, local However, local and internation-
e internacionalmente, para uma modelagem di- al FIs have tended to model LGD directly
reta e explcita da LGD. Para tanto, necessrio and explicitly. To this end, they must build
constituir uma base histrica de LGDs efetivas, a historic database of effective LDGs that
73
que serviro de base para a modelagem. Essa will provide the basis for modeling. This
primeira etapa, talvez a mais exigente do ponto early step, which is perhaps the most de-
de vista de demandas sobre TI, implica o clcu- manding from the IT requirements per-
lo explcito ou direto, apurando o valor da LGD a spective, implies explicit or direct calcu-
partir de seus constituintes fundamentais, obti- lation, ascertaining LGD from its funda-
dos a partir do registro apropriado dos eventos mental elements obtained from appropri-
(despesas de cobrana, execuo de garantias ate event records (collection expenses,
e recebimentos) ao longo do processo de recu- collateral execution and receipts) over the
perao de operaes em default. A todo esse course of the recovery of defaulted trans-
conjunto metodolgico d-se o nome de LGD actions. This entire methodological pro-
de workout. Daqui por diante, ao longo deste cess is called workout LGD. For the pur-
artigo estaremos nos referindo sempre LGD poses of this article, any references to LGD
como sendo a de workout. mean workout LGD.
Uma abordagem completa sobre o A comprehensive analysis of the
tema LGD necessariamente extensa e com- topic of LGD would be extensive and com-
plexa. Neste artigo estaremos nos concentran- plex. In this article, we focus on empha-
do em ressaltar os aspectos mais importantes sizing its most important and relevant as-
e que requerem mais ateno, tanto no clcu- pects as concerns both calculation of ef-
lo das LGDs efetivas quanto nos mtodos utiliza- fective LGDs and the methods used to
dos na elaborao de modelos que apresentem generate models resulting in reliable pre-
previses confiveis do seu valor futuro. dictions of their future value.
Onde: Where:
Ri(td) so recuperaes (recebimen- Ri(td) are the recoveries (receipts,
tos, execues de garantias, reestruturaes), collateral executions, restructurings), adjust-
trazidas pela taxa de desconto td ao valor pre- ed to present value on the date of acknowl-
sente na data de reconhecimento do default. edgement of the default at discount rate td.
Pk(td) so pagamentos/desembol- Pk(td) are payments/disburse-
sos relacionados a custos incorridos na re- ments relative to costs incurred during the
cuperao (cobrana, execuo, reestrutu- recovery process (collection, foreclosure, re-
rao). structuring).
td a taxa de desconto utilizada para td is the discount rate used to ad-
trazer os valores data de reconhecimento do just the figures to the date of acknowledge-
default. Abordaremos mais adiante as opes ment of the default. Further ahead, we will
e os fatores que devem ser considerados na address the choices and factors to be consid-
escolha deste parmetro. ered in selecting this parameter.
EAD o valor contbil da exposio EAD is the book value of the ex-
na data de default. Neste caso estamos nos re- posure on the date of default. In this case,
ferindo EAD efetiva e no a previso dos mo- we mean effective EAD, not that forecast by
delos de EAD, que levam em conta no apenas EAD models, which take into account not
o saldo contbil corrente como tambm a pre- only the existing accounting balance, but
viso de utilizao (numa data de default futu- also the predicted usage, on a future date of
ra) de valores adicionais off balance disponveis default, of available additional (unused) off-
(ainda no utilizados) na linha de crdito (com- balance amounts on the facility (undrawn
promissos de crdito undrawn). credit commitments).
Pode-se optar por desconsiderar valo- We may choose to disregard nega-
res negativos de LGD. o que chamamos de tive LGDs. This is what is referred to as pos-
LGD restrita positivamente ou censurada. itively restricted, or censored, LGD.
Estamos falando aqui de excluso ape- This exclusion is solely for the
nas para efeito de utilizao na construo dos purposes of predictive model construc-
modelos preditivos, j que os dados de LGD ne- tion, since the negative LGD data will
gativos continuam povoando a base de dados. remain in the database. In fact, adop-
Na verdade, a adoo da LGD positivamente res- tion of censored LGD is considered
trita considerada prudencial e muitos regulado- prudent and many regulators actually
res acabam por exigi-la. require it.
75
O primeiro relativo vinculao da garantia ao cerns linking the collateral and the de-
contrato em default, que pode ser especialmen- faulted contract, which may be particular-
te complexo no caso de pools de garantias ly complex in the case of collateral pools
que cobrem vrios contratos (muito comum em covering several contracts (which is very
operaes de atacado, emprstimos especiais common in wholesale operations, special
e HVCRE). Normalmente este problema trata- loans and HVCRE). This issue is usually
do na forma de rateio proporcional aos contra- solved by means of pro-rata distribution
tos cobertos. among the contracts covered.
Outro problema o da valorao da ga- Another problem lies in valuat-
rantia para efeito de definio do valor recupe- ing the collateral for the purposes of defin-
rado. Muitas vezes, especialmente no caso de ing the recovered amount. Often, especially
garantias em pools, o processo de execuo in the case of pooled collateral, the foreclo-
lento e o de venda dos ativos apropriados em sure process is slow and auctioning off the
leilo mais demorada seized assets takes
Eric
ainda. even longer.
Uma aborda- One widely
gem amplamente ado- accepted approach
tada a de valorar a ga- is to valuate the col-
rantia no momento de lateral at the time
apropriao, aplicando of seizure, using a
um haircut de mercado market haircut (or
(ou modelado interna- another modeled in-
mente a partir de expe- ternally based on
rincias similares ante- similar previous ex-
riores) correspondente periences) corre-
ao percentual esperado sponding to the ex-
de perda em venda for- pected percentage
ada (leilo). Esse m- loss for distress
todo apresenta vrias sale (auction). This
vantagens, entre elas: method has several benefits, including:
Evita-se a necessidade de manter infor- Avoiding the need to maintain
maes de recuperao e custos de um mes- recovery and cost information on a sin-
mo processo de workout por perodos muito gle workout process for long periods
longos, o que poderia acarretar perda de da- of time, which might lead to data loss
dos por expirao do prazo de reteno da due to base retention term expiration
base (RDS). (RDS).
Pode haver mudanas nas regras uti- The rules applicable to the work-
lizadas no processo de workout (ex.: mudan- out process (e.g.: changes in the discount
as na taxa de desconto) aps a apropriao rate) may change after seizure of the as-
do bem, algo to mais provvel quanto maior set, which is more likely as the time de-
for o intervalo de tempo at a venda efetiva em lay to effective auction sale. This would
leilo. Isso obrigaria a manter histricos de re- require maintaining rules and rates his-
77
temas aplicativos no compense). Isso mais cording not worth the while). This is more
comum em produtos/linhas relativos ao finan- often the case in connection with products/
ciamento de bens durveis para pessoas fsi- facilities associated with durable consumer
cas e ou maquinrio para micro e pequenas goods financing and/or machinery financ-
empresas (ex. para instalao da cozinha de ing for micro and small enterprises (e.g.: in-
um restaurante). stallation of a restaurants kitchen).
Nesse caso, a soluo utilizar como In this case, the solution is to use
referncia os custos de um produto/linha simi- as a reference the costs of a similar prod-
lar, para o qual os dados estejam disponveis, e uct/facility whose data are available and,
eventualmente construir um modelo que faa in some cases, to build a model capable of
previso dos custos para o produto/linha em predicting the costs for the product/facility
questo. in question.
J os custos indiretos (ex: despesas ge- Indirect costs (e.g.: a legal depart-
rais de manuteno de um departamento ju- ments general maintenance expenses) in
rdico) apresentam dificuldades bem maiores, their turn are far more difficult to address
muitas vezes exigindo a execuo de rateios and often require complex proportional dis-
complexos, alm dos modelos j mencionados tributions, in addition to the models already
para o tratamento dos custos diretamente alo- mentioned in connection with directly as-
cveis. Nesse caso, muitas vezes as IFs podem signable costs. In this case, FIs often can
e devem recorrer a fontes externas (empresas and should resort to outside sources
de outros segmentos ou empresas de informa- (businesses in different segments or finan-
es financeiras) para a obteno de parme- cial information providers) to obtain bench-
tros de referncia para esses custos. mark figures.
refletiria o custo de oportunidade de aplicao do va- sible to the opportunity cost of the EAD or
lor em default (EAD) ou da parcela de recuperao of the share or recovery or cost that is be-
ou custo que est sendo adicionada ao clculo. Nes- ing added to the calculations. In this sense,
sa linha, uma opo normalmente descartada, espe- one choice the is often discarded, particu-
cialmente pelos reguladores, a taxa livre de risco. larly by regulators, in the risk-free rate.
O impacto da escolha substancial no This choice has significant im-
clculo do capital regulatrio e/ou econmico, pact on the calculation of regulato-
bem como na precificao dos respectivos instru- ry and/or economic capital, as well as
mentos. Um estudo conduzido por Moral e Oroz on the pricing of instruments. A study
em 2002, com base em hipotecas no mercado fi- 2002 Moral and Oroz study on Spanish
nanceiro espanhol, demonstra que variaes da mortgages shows that changes of 1% in
ordem de 1% na taxa anual de desconto provo- the annual discount rate cause changes
cam alteraes de at 8% na LGD. of up to 8% in LGD.
Muitas alternativas tm sido utilizadas, Many alternatives have been
e podem ser agrupadas, de forma simplificada used, and they can be grouped into two
em duas categorias principais: main categories:
As taxas histricas, para as quais um Historic rates, for which an
valor (ou uma curva temporal) estabelecida e amount (or time curve) is set end fixed
fixada para cada produto/linha, sendo os clcu- for each product/facility, with LGD cal-
los das LGDs efetuados com base sempre na culations done based on the same rate
mesma taxa ou curva (at que elas sofram uma or curve (until they undergo periodic
atualizao peridica, digamos, anual). say, annual review).
As taxas correntes, que usam valo- Current rates, which use dy-
res dinmicos, seja para um valor nico ou para namic values for either a single figure
uma curva temporal, apurados sempre no mo- or a time curve, such values to be as-
mento da estimativa da LGD. certained at the time of LGD estimation.
Entre as alternativas da categoria hist- The historic category includes:
rica temos: The rate of the defaulted con-
A taxa do contrato em default no mo- tract at the time of its origination. This
mento da gerao do mesmo. Essa opo tem choice has fallen under international
sido criticada internacionalmente com base no ar- criticism based on the argument that
gumento de que a taxa original do contrato no the contracts original rate does not ac-
reflete adequadamente o risco do mesmo ps-de- curately reflect post-default risk. How-
fault. Entretanto, com as metodologias de clcu- ever, given the spread calculation meth-
lo de spread adotadas no mercado brasileiro, esse odologies used in the Brazilian con-
argumento perde muito de seu fundamento. text, the argument loses much of its
A taxa utilizada em uma carteira de strength.
ativos similares (quando no houver dados sufi- The rate applied to a portfo-
cientes para a carteira em questo) lio of similar assets (when no sufficient
A taxa livre de risco adicionada a um data exist for the portfolio in question).
valor prmio de risco (mais sobre tal valor The risk-free rate plus a risk
adiante no texto). premium (more on this further ahead).
80
Ttulos quirografrios
Roche et al (1998) 61,00%
Altman et al (1996) 68,66%
Emprstimos privilegiados com garantia real
Carty et al (1998) 13,00% 0,00%
Roche et al (1998) 18,00%
Carty and Lieberman (1996) 21,00% 8,00%
Carty and Lieberman (1996) 29,00% 23,00%
Gupton et al (2000) 30,50%
OShea et al (2001) 37,00% 17,00%
Hamilton et al (2003) 38,40% 33,00%
Emprstimos privilegiados sem garantia real
Carty et al (1998) 21,00% 10,00%
Gupton et al (2000) 47,90%
Emprstimos comerciais
Eales and Bosworth (1998) 31,00% 21,00%
Hurt and Felsovalyi (1998) 31,80%
Asarnow and Edwards (1995) 34,79% 21,00%
Araten (2004) 39,80%
Emprstimos PF
Eales and Bosworth (1998) 27,00% 20,00%
CBPF/CNPQ). Lder de prtica na rea de consultoria de TI, tem 27 anos de experincia contnua, tendo atendido mais de 40 em-
Has a degree in Physics (PUC - RJ) and a Masters Degree in Astrophysics and Elementary Particles (Centro Brasileiro de Pesquisas Fsicas
- CBPF/CNPQ). A practice leader in IT consultancy, Mr. Nogueira has 27 years experience, having worked with over 40 companies in close
Basel Accord International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards: A Revised Framework - Comprehensi-
ve Version (June 2006 version): http://www.bis.org/publ/bcbs128.pdf
Central Bank of Brazil Public Hearing Edital No. 37, dated 18/Feb/2011, on the rules governing implementation of internal credit
risk models.
Working Paper 14 Studies on the Validation of Internal Rating Systems: http://www.bis.org/publ/bcbs_wp14.pdf?noframes=1
Basel II Implementation A guide to developing and validating a compliant, IRRS - Ozdemir, Miu (MC Graw Hill)