2017

Estados
Financieros
Semana IV

Autor: Diego Jos Quijano Portillo

-Estados Financieros -

Estados Financieros
Contenidos
Introduccin .........................................................................................................................................................3
1. Razones de Liquidez .........................................................................................................................................3
1.1 Razn corriente o circulante.......................................................................................................................4
1.2 Razn Rpida o Prueba cida .....................................................................................................................6
1.3 Capital Neto de Trabajo ..............................................................................................................................7
2. Razones de actividad ........................................................................................................................................8
2.1 Rotacin de inventario ...............................................................................................................................8
2.1.1 Perodo Promedio de Inventario .........................................................................................................9
2.2 Rotacin de Cuentas por Cobrar ................................................................................................................9
2.2.1 Perodo Promedio de Cobro ..............................................................................................................10
2.3 Rotacin de cuentas por pagar .................................................................................................................10
2.3.1 Perodo Promedio de Pago ................................................................................................................11
3. Razones de Endeudamiento ...........................................................................................................................12
3.1 Razn de endeudamiento ........................................................................................................................12
3.2 Razn de autonoma .................................................................................................................................12
4. Razones de Rentabilidad ................................................................................................................................13
4.1 Margen de Utilidad neta...........................................................................................................................13
4.2 Rentabilidad sobre los activos (ROA) .......................................................................................................13
4.3 Rentabilidad sobre el patrimonio (ROE) ...................................................................................................15

dquijano@uca.edu.sv 2
-Estados Financieros -

Introduccin

A aplicar nuevas herramientas de anlisis. Hemos visto ya las relaciones entre los
elementos de la informacin financiera, es decir, como un estado financiero constituye un
peldao o eslabn para el siguiente estado financiero. Resmenes diferentes pero
complementarios. Sumado a esta situacin hemos visto tambin que no solamente basta
con saber y comprender el saldo que posee una cuenta, hace falta mirar esa cifra con otra
perspectiva ms profunda para que pueda confesar qu hay tras ella, esto lo hemos hecho
con el anlisis vertical y horizontal. Estas herramientas de anlisis nos cambiaron el
paradigma de observar los dlares por porcentajes. Herramienta muy til para esclarecer lo
engaoso de las cifras.

Hoy aprenderemos de otra herramienta til para analizar las cifras de los estados
financieros. Nos referimos al clculo y anlisis de las razones financieras o ratios
financieros. Esta herramienta se trata de relacionar aritmticamente los saldos de
diferentes cuentas para obtener un resultado que podr ser interpretado a la luz de las
diferentes polticas sobre las cuales trabaja la entidad.

Cabe mencionar que las razones proporcionan de alguna manera pistas de los efectos que
han ocasionado las decisiones tomadas por los dirigentes de la organizacin. Responder al
porqu de una determinada cifra se nos ir volviendo un tanto ms evidente.

1. Razones de Liquidez

Antes de entrar de lleno a las razones de liquidez hare hincapi en dos trminos que nos
ayudarn en el anlisis, stos son: Liquidez y solvencia. A menudo son trminos que se
interpretan y se utilizan indiscriminadamente pero veremos que hay una diferencia
fundamental entre cada uno de ellos.

La liquidez es la cualidad de los activos de convertirse en dinero de forma inmediata. Por lo

tanto, tiene liquidez quien cuenta con esta clase de recursos econmicos. As, Liquidez la
definimos como sinnimo de Puntualidad, comprendida como: la facilidad que tiene la
empresa para atender sus compromisos de pago en las fechas previstas.

dquijano@uca.edu.sv 3
-Estados Financieros -

Por otra parte, la solvencia consiste en la capacidad de un individuo o empresa para pagar
sus deudas. Es decir, que la persona cuente con los medios o propiedades suficientes
como para satisfacer sus compromisos con los acreedores. En otras palabras, Solvencia
es sinnimo de Capacidad, y sta puede ser traducida como: los bienes y recursos con
los que cuenta una empresa para responder a sus obligaciones. En un ejemplo lo podemos
ver de la siguiente manera:

Un agricultor que inicia su negocio, financia su siembra de maz Kandy la cual demora para
llegar a su punto de venta entre 90 y 120 das, si el agricultor ha financiado su siembra con
un crdito rotativo para 120 das plazo, y al transcurso de los 120 das plazo otorgados por
la institucin financiera el agricultor todava no tiene lista la cosecha o no la ha vendido(y
consiguientemente tampoco ha cobrado nada) nos encontraremos ante un problema de
liquidez por parte del agricultor desde el punto de vista de la puntualidad, pero con la
prerrogativa de la capacidad, puesto que cuenta con su siembra para poder responder al
momento que la venda o en el peor de los casos la puede entregar para saldar la deuda.

La situacin de impuntualidad es siempre indeseable en cualquier empresa, pero cuando

sta se produce es preciso asegurarse de que al menos hay Capacidad

Naturalmente, estos conceptos nos ayudan a comprender que las razones de liquidez
persiguen dar una aproximacin acerca de la capacidad de corto plazo que posee la
entidad para as, responder puntualmente a sus obligaciones corrientes.

1.1 Razn corriente o circulante

Esta razn es de las ms utilizadas para medir la capacidad de pago de corto plazo, y
consiste en dividir el activo corriente entre el pasivo corriente.

dquijano@uca.edu.sv 4
-Estados Financieros -

El resultado nos mostrar los recursos disponibles para hacer frente a las obligaciones de
corto plazo, es decir, por cada dlar que se debe de cunto dispone para hacerle frente a
la deuda. Entre ms elevado sea el resultado se asume que se tiene ms inversiones
corrientes para hacer frente al exigible de corto plazo. Un resultado de 1, nos sugiere que
la empresa tiene los suficientes recursos corrientes para hacer frente a sus obligaciones de
corto plazo. Tiene la misma cantidad de recursos que de obligaciones de corto plazo. Un
nmero superior a 1 nos da el indicio que tiene mayor cobertura porque posee ms
inversiones corrientes que obligaciones corrientes.

Ahondando un poco ms

No podemos decir que siempre es conveniente tener un resultado elevado en esta razn,
ya que un exceso de este resultado tambin puede ser perjudicial, debido a que mostrara
una subutilizacin de activos, esto de la subutilizacin es algo as como tener y utlizar una
pipa de agua para llenar un recipiente de un galn.

Con esto quiero advertir que no existen resultados mnimos o mximos, si bien
posiblemente algunas bibliografas sugieren alguno que otro nmero, pero esto es an ms
subjetivo, ya que no podemos casar a todas las empresas a un mismo estndar, porque
cada una acta de manera distinta dependiendo en qu etapa de la vida econmica se
encuentra el negocio (iniciando, con aos de experiencia, finalizando operaciones, entre
otros) y en qu sector econmico desarrolle su actividad comercial (comercio, industria,
servicios, etc). A decir verdad lo que si podemos hacer es comparar el resultado obtenido
con los objetivos trazados por la misma entidad respecto a la seguridad que pretende tener
respecto a sus obligaciones de corto plazo. Si por ejemplo traz como objetivo tener
nicamente el mnimo de activos para satisfacer mi demanda o si por el contrario me he
propuesto establecer reservas de inventario de inventario, as tomar significado el
resultado encontrado.

Finalmente, se debe tener en cuenta el tipo de activos que posee la empresa y su estado,
es decir, si pueden conservar su valor en un horizonte de tiempo (efecto depreciacin y
amortizacin). Igualmente, verificar la exigencia de los pasivos, si la tasa se mantiene
constante, si se cobra algn otro pago adicional; tambin la transformacin que va
sufriendo la deuda de Largo plazo a Corto plazo.

dquijano@uca.edu.sv 5
-Estados Financieros -

1.2 Razn Rpida o Prueba cida

.
=

Se trata de encontrar la relacin entre los activos altamente lquidos, a travs de la resta de
aquellas cuentas que son las menos liquidas del activo corriente, tendremos una
disponibilidad inmediata que servir para hacer frente a los pagos de corto plazo.

En este ratio se pone en juego todas las posibilidades que tiene la tesoreria de la empresa.
Si el resultado da 1, quiere decir que la empresa con ese monto de activos que
representan mayor liquidez puede garantizar su exigible de corto plazo. No obstante, as
como en la razn anterior no podemos casarnos con un parmetro estndar por los
argumentos antes mencionados.

Ahondando un poco ms

Esta prueba es conocida tambin como liquidez inmediata. Y ante esto, es preciso
mencionar que esta frmula puede ser modificada - como todos los dems ratios - Esto es
gracias a que segn el anlisis que se pretenda alcanzar as puede sufrir modificaciones
cada una de las frmulas. Para este caso, no tendra mucho sentido si aplicamos esta
frmula tal cual se encuentra a una empresa que se dedica a vender comida a la vista, ya
que su inventario es probablemente una de las cuentas ms liquidas que posee la
empresa, incluso, ms que una cuenta por cobrar. As que el inventario por su naturaleza
en este tipo de empresas, est en constante movimiento y produce por ende efectivo fcil y
rpido. No lo debemos restar.

Una alternativa a esta situacin puede ser restarle a mis activos no mi inventario sino en
cambio mis cuentas por cobrar y el gasto pagado por anticipado. El gasto pagado por
anticipado ese siempre se resta, ya que es un activo corriente que se convertir en gasto,
no as en efectivo. Por ello, es importante restarlo de los dems activos para que nos
quede en el numerador nicamente los altamente lquidos.

dquijano@uca.edu.sv 6
-Estados Financieros -

1.3 Capital Neto de Trabajo

En trminos empresariales capital de trabajo se define como: aquellos recursos que

requiere la empresa para poder operar. De esta forma el capital de trabajo es lo que
comnmente conocemos como activo corriente (efectivo, inversiones a corto plazo,
cuentas por cobrar e inventarios).

En la prctica es comn confundir a menudo los conceptos de Capital de Trabajo con el

de Capital Neto de Trabajo, por lo cual daremos la designacin de capital de trabajo neto
a la diferencia entre los activos corrientes y los pasivos corrientes; mientras, Capital de
trabajo es simplemente los recursos de tipo corriente que posee. Por ello, su expresin
matemtica es la siguiente:

Al utilizar esta frmula nos daremos cuenta del excedente de recursos corrientes que
posee la entidad para asegurar y correr menor riesgo de corto plazo. El riesgo de corto
plazo es entendido como llegar a incumplir con los pagos correspondientes en doce meses
o menos. Es caer en impago. A este riesgo tambin se le da el nombre de insolvencia
tcnica.

En adicin a esta postura, sabemos que el principio financiero por excelencia mayor riesgo
mayor rentabilidad, expresa la relacin inherente en toda decisin financiera, y por
supuesto al mitigar el riesgo de corto plazo conservando ms activos corrientes, nos
daremos cuenta que de alguna manera el costo por asegurarnos implica menor
rentabilidad.

Ahondando un poco ms

Suponga que usted tiene un negocio de venta de zapatos, entonces, ha decidido pedir un
prstamo para capital de trabajo como hemos dicho el capital de trabajo son los activos
corrientes- con ese prstamo comprar inventario. Ahora, a eso que le han prestado le
suma una parte de lo que ya ha ahorrado, y decide invertir todo en zapatos para poder

dquijano@uca.edu.sv 7
-Estados Financieros -

vender ms y lograr pagar el crdito lo antes posible. Sabe que ha comprado ms de lo

que usualmente vende por cualquier desabastecimiento del mercado (inventario de
seguridad).

El costo de tener excedente de inventario es una disminucin en la rentabilidad.

Suponiendo que ha vendido lo mismo que siempre, nos daremos cuenta que para generar
la misma cantidad de ventas hoy tuvimos que invertir ms.

Ante esto, naturalmente, podemos ver que si bien es cierto un capital neto de trabajo
positivo es favorable por cubrir nuestro riesgo de corto plazo, tambin puede resultar
contraproducente por el hecho de tener activos ineficientes.

2. Razones de actividad

Este tipo de ratios son aproximaciones en cuanto a la velocidad con la que se estn
movilizando las cuentas principales involucradas en el proceso de comercializacin. La
unidad de medicin para este tipo de ratios es nmero de veces.

2.1 Rotacin de inventario

La razn de rotacin de inventarios mide el nmero de veces que una entidad vende su
nivel promedio de inventarios durante un ao. Una alta tasa de rotacin indica que se tiene
facilidad para vender el inventario; una tasa baja indicara dificultad. En otras palabras,
entre mayor sea el resultado indica que ms fcilmente se est convirtiendo en efectivo, y
entre menor el resultado, indica que se ha tardado ms en venderse, por lo tanto menos
probabilidad de tener efectivo disponible.

Indudablemente, no podemos decir o establecer un nmero ideal, ya que la rotacin del

inventario depende del tipo de producto el cual se est comercializando. As por ejemplo,

dquijano@uca.edu.sv 8
-Estados Financieros -

no ser lo mismo la rotacin de inventario de una empresa que se dedique a vender

comida a la vista que una que se dedique a vender vehculos. La primera entidad
probablemente tendr una rotacin de ms de 12 veces en el ao, y la de vehculos
probablemente ronde entre 2 veces al ao. Claro est, el inventario de alimentos goza de
una demanda constante y fiel, todos consumimos ese tipo de productos en ms de una
ocasin, pero para el caso de los vehculos no todos consumimos asiduamente ms de un
vehculo al ao. Por ello lo alto y lo bajo lo determina el tipo de producto el cual
comercializa.

2.1.1 Perodo Promedio de Inventario

Esta frmula nos dar como resultado los das que se tarda mi inventario en venderse, es
decir, me expresa la rotacin pero en das. Para ello debo de tomar en cuenta los das
efectivos que la empresa trabaja en el ao, es decir, si trabaja todos los das sin excepcin
sern 365 das, peros si por poltica se tiende a cerrar todos los domingos, entonces,
tendramos que restarle a 365 das 52 das domingos (Un ao tiene en promedio 52
semanas y cada semana posee un domingo) La frmula nos quedara as:

Si retomamos el ejemplo anterior y asumimos que ambas entidades no cierran ningn da

del ao y sustituimos en la frmula, entonces, tendra que para el caso de la entidad que
vende comida a la vista cuya rotacin es de 12 veces al ao, su perodo promedio de
inventario sera de 30 das aproximadamente. Lgicamente, el inventario se vende doce
veces al ao, es decir, que se vende cada 30 das (Un mes en promedio). Mientras que
para la entidad que comercializa vehculos cuya rotacin era de 2 veces al ao, su PPI
ser de 182 das, es decir, que vende su inventario en promedio cada 6 meses.

2.2 Rotacin de Cuentas por Cobrar

Esta razn mide la capacidad para recaudar efectivo a partir de los clientes. Cuanta ms
alta sea la razn, ms rpidas sern las cobranzas de efectivo. Sin embargo, una rotacin

dquijano@uca.edu.sv 9
-Estados Financieros -

de cuentas por cobrar que sea demasiado alta, probablemente, indicara que el crdito es
demasiado estricto, ocasionando de esa manera la prdida de ventas a clientes buenos.

2.2.1 Perodo Promedio de Cobro

La administracin y polticas de crdito estn estrechamente relacionadas con el giro del

negocio y la competencia del mercado en que la empresa opera. Dependiendo de la
actividad del negocio y la competencia se otorga el crdito a los clientes, el cual representa
el tiempo que transcurre entre la fecha de la venta y la fecha en que se cobra o se recibe
en efectivo del importe de la venta. En ese sentido, debemos de comparar los das que
establece la poltica para establecer crdito a los clientes y los das que segn nuestras
cifras se est recuperando el crdito. Para ello lo haremos con la siguiente frmula:

El clculo de los das laborales efectivos deber hacerse tal y como se ha planteado para
el caso del inventario. El resultado de esta frmula ser los das que en promedio nos
hemos tardo en cobrarle al cliente.

2.3 Rotacin de cuentas por pagar

Las fuentes de financiamiento a corto plazo son una de las posibilidades que deben
contemplar las empresas a la hora de estructurar la composicin de los recursos
financieros, aunque no suele ser la financiacin predominante en las empresas
Salvadoreas. Aunque el crdito bancario es la fuente de recursos ms utilizada por las
empresas salvadoreas, con el tiempo se han ido diversificando las alternativas de fondeo.

dquijano@uca.edu.sv 10
-Estados Financieros -

Con esta razn lo que buscamos son las veces en promedio que hemos cancelado el
crdito comercial de corto plazo, es decir, aquella obligacin que ha surgido en el marco de
la adquisicin de inventario al crdito. Entonces, intenta medir las veces que se ha
adquirido un crdito y este se ha cancelado.

2.3.1 Perodo Promedio de Pago

Esta frmula nos medir los das en promedio que nos hemos tardado en pagar nuestra
deuda con los proveedores. El resultado que aqu encontremos debemos compararlo con
los das promedio de cobro, ya que este ltimo nos dir los das en promedio que
recuperamos el efectivo; mientras que el promedio de pago nos dir en promedio las
salidas de efectivo por pago a proveedores.

Si hacemos un poco de memoria veremos que son dos aspectos fundamentales dentro de
las actividades de operacin en el flujo de efectivo, el cobro a clientes y el pago a
proveedores, pues bien, con estas razones podemos ver otra perspectiva de estas dos
magnitudes (cobros y pago). Se debe pretender con la ayuda de esta herramienta el
verificar que nosotros como entidad podamos obtener el efectivo antes del plazo al cual se
demanda. En otras palabras, nuestro PPC debe tratar de ser menor (menos das) que
nuestro PPP. La frmula para el clculo del PPP es de la siguiente forma:

dquijano@uca.edu.sv 11
-Estados Financieros -

3. Razones de Endeudamiento

3.1 Razn de endeudamiento

Esta razn muestra la proporcin de activos financiados con deudas ajenas. Si la razn de
endeudamiento es de 1, entonces todos los activos se financian con deudas ajenas. Una
razn de endeudamiento de 0.50 significa que la mitad de los activos se han financiado
con deudas y que la otra mitad la han financiado los propietarios del negocio. Cuanto ms
alta sea la razn de endeudamiento, mayor ser el riesgo financiero de la compaa, ya
que estar trabajando con capital ajeno (pasivo).

Esta razn de alguna forma ya la hemos aplicado cuando hicimos el anlisis vertical. Si
utilizamos la misma analoga que en anlisis vertical, diramos que por cada dlar que se
tiene en inversin, cunto ha aportado un tercero para obtener ese dlar.

3.2 Razn de autonoma

Este ratio mide la porcin que han aportado los fondos propios para adquirir activos. Nos
ayuda a ver que por cada dlar que tenemos invertidos cuanto de esa inversin ha sido
gracias a las utilidades obtenidas y al capital aportado.

Entre ms cercano a uno sea el resultado de esta razn, quiere decir que la empresa ha
decido arriesgarse menos con fondos ajenos, y en caso de prdida ser la misma entidad
quien asuma la mayor parte de esa situacin.

dquijano@uca.edu.sv 12
-Estados Financieros -

4. Razones de Rentabilidad

La meta fundamental de los negocios es obtener ganancias. stas muestran si el negocio

ha sido efectivo (exitoso) en su quehacer o caso contrario, si an tienen problemas serios
que solventar. La utilidad es la medida por excelencia para observar el futuro de la
empresa, ya que de stas dependern los posibles crditos que le puedan conceder y
quiz tambin en cierta medida, la tasa de inters que les establezca la institucin
financiera

4.1 Margen de Utilidad neta

Este ratio nos mostrar en trminos de porcentaje los beneficios econmicos netos que ha
obtenido la entidad en un perodo determinado. Y consiste en dividir las utilidades netas
entre las ventas totales. Si lo pensamos bien, es lo que hacamos con el anlisis vertical en
el estado de resultado, pero hoy le damos un toque de relevancia an mayor al presentarlo
por separado.

En trminos de interpretacin el resultado que encontremos representa el porcentaje de

utilidad que queda libre para poder distribuir, y esto tambin debe ser traducido en relacin
a que por cada dlar que registro la entidad como ingreso. Es el beneficio que ha
sobrevivido -por decirlo de alguna manera- a todas las disminuciones.

4.2 Rentabilidad sobre los activos (ROA)

Con este ratio se mide la capacidad del activo de generar beneficio. Por haber puesto a
disposicin de la entidad todos los recursos (activos totales) cunto se ha ganado.

dquijano@uca.edu.sv 13
-Estados Financieros -

Este ratio debe expresar un porcentaje mayor al costo exigible del pasivo (tasa de inters).
Es decir, es un excelente parmetro de comparacin con la exigencia de las fuentes
externas de financiamiento.

Para tener certeza que una tasa de inters nos es conveniente, un buen parmetro es el
ROA. Esto gracias a que el ROA mide la tasa de rentabilidad que est generando el activo
y en perspectiva con la tasa de inters que me genera el pasivo, podemos darnos cuenta si
el financiamiento est apoyando a la entidad o todo lo contrario la est minando.

Por ejemplo, supongamos que tenemos un negocio de venta de ropa que compramos por
internet y lo hacemos en una local (de nuestra propiedad) valorado en $3,000. Para
adquirir la mercadera hacemos uso de una tarjeta de crdito. Compramos un lote de ropa
por valor de $1,000. Sin lugar duda, la tarjeta de crdito nos cobrar una tasa inters, que
en el mejor de los casos es de un 15% anual. Ahora bien, al final de vender todo el lote de
ropa por $1,800 (todo en efectivo) nos ha quedado una utilidad neta de $300. Tendramos
la siguiente situacin:

$300
= 100
($3,000 + $1,800)

= 0.0625 * 100

= 6.25%

Si os fijamos en trminos porcentuales lo que hemos ganado con todos nuestros recursos
es 6.25% es insuficiente en relacin a lo que vamos a tener que pagar en trminos
porcentuales 15%. Esta situacin es un indicio que nos estamos financiando con una
fuente no conveniente, que en un horizonte de tiempo no tan lejano terminar por consumir
nuestra utilidad. Aqu lo saludable es que al comparar el ROA con la tasa de inters
promedio que exigen mis pasivos, el ROA sea siempre mayor, ya que esto nos dice que
somos capaces de soportar una exigencia ajena con holgura.

Si el ROA es mayor que la tasa de inters exigida promedio causar un efecto que se
denomina apalancamiento financiero es decir, el financiamiento no ser una carga para la
entidad, sino todo lo contrario ser una palanca, una ayuda para generar mayores
utilidades, esto gracias a que se estar trabajando con dinero o capital ms barato, ya que
su tasa de exigencia puede ser cubierta perfectamente por la tasa que generan los activos.

dquijano@uca.edu.sv 14
-Estados Financieros -

4.3 Rentabilidad sobre el patrimonio (ROE)

El resultado de esta razn es una medida de retribucin o de provecho para los

accionistas. Al decir capital propio, no solo se debe pensar en las aportaciones de los
accionistas, sino tambin, en lo acumulado de perodos anteriores, es decir en todo el
rubro de patrimonio. La rentabilidad deber sobre pasar las retribuciones ofrecidas por
determinadas inversiones en los mercados financieros. Ya que no tiene ningn sentido que
se invierta en algo que gener un rendimiento igual o menor al que puede generarnos una
inversin, en donde, no tenemos que hacer nada ms que colocar el dinero y
despreocuparnos o por lo menos preocuparnos lo mnimo. Mientras que en al invertirlo en
un negocio tendremos que trabajar de alguna manera en el acompaamiento y velar
porque ste se encuentre bien y creciendo.

= 100

Este ratio es de sumo inters para el gobierno corporativo (accionistas) ya que les muestra
el rendimiento que les ha producido su aportacin y lo que se ha acumulado con el fin que
rinda frutos (utilidades retenidas).

El ROE es el parmetro establecido en muchos planes estratgicos empresariales, es la

unidad de medida que mostrar el xito de cualquier entidad. Es la medida de
productividad de la inversin propia.

En conclusin podemos decir que todas las herramientas son tiles pero al final son solo
eso: herramientas. No son frmulas que nos dirn qu hacer ante una situacin sino que
nos darn pistas sobre lo que ha ocurrido y los impactos que ha tenido una determinada
decisin de inversin o financiamiento con el objeto de no volverla a cometer si tuvo
impactos negativos o potenciar esa medida si sus resultados han sido favorables.

Ensear no es transferir conocimiento, sino crear las posibilidades para su propia

produccin o construccin.

Paulo Freire

dquijano@uca.edu.sv 15