Note D'information

ITISSALAT AL-MAGHRIB S.A.
Notice dInformation
Relative au programme de rachat dactions

en vue de rgulariser le march
Propos lAssemble Gnrale Ordinaire

prvue le 30 avril 2015
Visa du Conseil dontologique des valeurs mobilires
Conformment aux dispositions de la circulaire du CDVM prise en application du dcret n 2-02-556 du 22 Hija
1423 24 fvrier 2003- l'original de la prsente notice d'information a t vis par le CDVM le 14 avril 2015 sous
la rfrence n VI/EM/005/2015.
Maroc Telecom
AVERTISSEMENT
Le visa du CDVM nimplique ni approbation du programme de rachat ni authentification des informations prsentes.
Il a t attribu aprs examen de la pertinence et de la cohrence de linformation donne dans la perspective du
programme de rachat envisag .
Notice dinformation Programme de rachat daction 2

Maroc Telecom
SOMMAIRE
ABRVIATIONS 4
DEFINITIONS 5
1 ATTESTATIONS 6
1.1 ATTESTATION DU PRESIDENT DU DIRECTOIRE 6
1.2 LES COMMISSAIRES AUX COMPTES 6
1.3 RAPPORT GENERAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES - EXERCICE DU 1 JANVIER 2014 AU 31 DECEMBRE 2014 7
1.4 RAPPORT GENERAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES - EXERCICE DU 1 JANVIER 2013 AU 31 DECEMBRE 2013 9
1.5 RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES CONSOLIDES - EXERCICE CLOS LE 31 DECEMBRE 2014 11
1.6 RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES CONSOLIDES - EXERCICE CLOS LE 31 DECEMBRE 2013 13
1.7 ATTESTATION DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES INFORMATIONS COMPTABLES ET FINANCIERES RELATIVES AUX
COMPTES SOCIAUX ET CONSOLIDES CLOS LE 31 DECEMBRE 2013 ET LE 31 DECEMBRE 2014 DITISSALAT AL MAGHRIB 15
1.8 LE RESPONSABLE DE L'INFORMATION ET DE LA COMMUNICATION FINANCIERE 16
2 LE PROGRAMME DE RACHAT 17
2.1 CADRE JURIDIQUE 17
2.2 CONTRAT DE LIQUIDITE ADOSSE AU PROGRAMME DE RACHAT SUR LA PLACE BOURSIERE DE PARIS 18
2.3 OBJECTIFS DU PROGRAMME 19
2.4 CARACTERISTIQUES DU PROGRAMME 20
2.4.1 TITRES CONCERNES 20
2.4.2 PART MAXIMALE DU CAPITAL A DETENIR 20
2.4.3 FOURCHETTE DU PRIX DINTERVENTION 20
2.4.4 MONTANT MAXIMAL A ENGAGER PAR LA SOCIETE 20
2.4.5 DUREE ET CALENDRIER DU PROGRAMME 20
2.4.6 FINANCEMENT DU PROGRAMME 21
2.4.7 MODALITES DE REALISATION DU PROGRAMME 21
2.4.8 CONTRAT DE LIQUIDITE SUR LA BOURSE DE CASABLANCA 23
2.4.9 ELEMENTS DE FIXATION DE LA FOURCHETTE 24
2.4.10 EVOLUTION DU TITRE MAROC TELECOM 26
2.4.11 INCIDENCE DU PROGRAMME SUR LA SITUATION FINANCIERE DE MAROC TELECOM 32
2.4.12 PROGRAMMES DE RACHATS PRECEDENTS 33
2.4.13 TRAITEMENT COMPTABLE ET FISCAL DES RACHATS 37
3 PRESENTATION DE MAROC TELECOM 38
3.1 INFORMATIONS GENERALES CONCERNANT LA SOCIETE 38
3.1.1 DENOMINATION SOCIALE 38
3.1.2 COORDONNEES 38
3.1.3 SIEGE SOCIAL 38
3.1.4 FORME JURIDIQUE 38
3.1.5 CAPITAL SOCIAL AU 31 DECEMBRE 2014 38
3.1.6 CONSTITUTION - IMMATRICULATION 38
3.1.7 DUREE 38
3.1.8 OBJET SOCIAL 38
3.1.9 CONSULTATION DES DOCUMENTS JURIDIQUES 39
3.1.10 REGIME FISCAL APPLICABLE A MAROC TELECOM 39
3.1.11 TEXTES LEGISLATIFS ET REGLEMENTAIRES APPLICABLES A MAROC TELECOM 39
3.1.12 EXERCICE SOCIAL 39
3.2 ORGANISATION 40
3.2.1 ORGANES DE DIRECTION ET DE SURVEILLANCE 40
3.2.2 HISTORIQUE 44
3.3 REPARTITION DU CAPITAL ET DES DROITS DE VOTE DE LA SOCIETE 46
3.4 ACTIVITES 47
3.5 PERSPECTIVES 2015 (A PERIMETRE CONSTANT) 55
3.6 FACTEURS DE RISQUE 56
3.6.1 RISQUES LIES A L'ACTIVITE 56
3.6.2 RISQUES REGLEMENTAIRES 61
3.6.3 RISQUES DE MARCHE 62
3.7 ANNEXES 63
3.7.1 COMPTES SOCIAUX ANNUELS 64
3.7.2 COMPTES CONSOLIDES ANNUELS 84

Maroc Telecom
ABREVIATIONS
ADSL : Asymmetric Digital Subscriber Line
AGO : Assemble Gnrale Ordinaire
AMF : Autorit des Marchs Financiers
ANRT : Agence Nationale de Rglementation des Tlcommunications.
ARPU: Average Revenue Per User
CAC : Cotation Assiste en Continu (indice)
CDMA : Code Division Multiple Access
CDVM : Conseil dontologique des Valeurs Mobilires
IAM : Maroc Telecom
GSM : Global System for Mobile communications
MAD : Moroccan Dirham
MASI : Moroccan All Share Index
ONPT : Office National des Postes et Tlcommunications
OTT : Over The Top
SA : Socit Anonyme

Maroc Telecom
DEFINITIONS
Transactions hors systme (ou hors bourse) : transactions ralises en dehors du carnet dordre central.
Mobile Virtual Network Operator : oprateur de tlphonie mobile qui ne possde pas de concession de
spectre de frquences ni d'infrastructure de rseau propres, et qui contracte des accords avec les oprateurs
mobiles traditionnels pour leur acheter un forfait d'utilisation et le revendre sous sa propre marque ses
clients.
Roaming international ou itinrance en franais, dcrit la facult de pouvoir appeler ou tre appel quelle
que soit sa position gographique. En pratique, le roaming dsigne plus gnralement la capacit des clients
accder leurs services de tlphonie mobile (voix ou donnes) partir dun rseau ou pays tranger.
MOU : Minutes of Use per month, est le nombre moyen de minutes de trafic par client et par mois sur une
priode dtermine divis par le parc moyen de la mme priode. Cela inclut le trafic sortant national et
international et le trafic entrant.
VPN IP (IP Virtual Private Networks) : utilise le protocole Internet pour la transmission via VPN.
VPN ou Virtual Private Network, est un rseau de communications prives habituellement utilis dans une
entreprise, ou par plusieurs entits diffrentes, pour communiquer sur un rseau public.
FTTH (Fiber To The home) : labonn final est raccord jusqu son domicile par une fibre optique unique
qui lui est ddie.

Maroc Telecom
1 ATTESTATIONS
1.1 ATTESTATION DU PRESIDENT DU DIRECTOIRE
Le Directoire de Maroc Telecom reprsent par Monsieur Abdeslam AHIZOUNE, Prsident du
Directoire, atteste que, sa connaissance, au 31 mars 2015 :
- La socit Maroc Telecom dtient directement 46 300 actions reprsentant moins de 0,01% de son
capital social ;
- La socit Maroc Telecom dtient indirectement (via ses filiales) 0 actions reprsentant 0% de son
capital social.
Il atteste galement que les donnes de la prsente notice dinformation dont il assume la
responsabilit, sont conformes la ralit.
Elles comprennent toutes les informations ncessaires aux actionnaires pour fonder leur jugement sur
le programme de rachat dactions de la socit en vue de rgulariser le march.
Elles ne comportent pas domissions de nature en altrer la porte.
Le Prsident du Directoire
Abdeslam AHIZOUNE
Maroc Telecom
Avenue Annakhil - Hay Riad
Rabat, Maroc
Tlphone : 00 212 (0) 537 71 90 39
E-mail : relations.investisseurs@iam.ma
1.2 LES COMMISSAIRES AUX COMPTES

Identit et coordonnes des commissaires aux comptes
KPMG Maroc Monsieur Abdelaziz ALMECHATT

Reprsent par 83, Avenue Hassan II
Monsieur Fouad LAHGAZI 20000 Casablanca, Maroc
11, avenue Bir Kacem, Souissi 10000 Rabat, Tel. : +212 5 22 27 50 02
Maroc abdelaziz.almechatt@pwc-cl.com
Tel. : +212 5 37 63 37 02 Date premier exercice soumis au contrle :
flahgazi@kpmg.com 1998, renouvel lors de lAGO du 22 avril
Date premier exercice soumis au contrle : 2014.
2007 , renouvel lors de lAGO du 24 avrl Date de lexpiration du mandat actuel :
2013. AGO statuant sur lexercice social clos le 31
Date de lexpiration du mandat actuel : dcembre 2016.
AGO statuant sur lexercice social clos le 31
dcembre 2015.

Maroc Telecom
1.3 RAPPORT GENERAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES - EXERCICE DU 1 JANVIER 2014
AU 31 DECEMBRE 2014
Conformment la mission qui nous a t confie par vos Assembles Gnrales, nous avons effectu
laudit des tats de synthse, ci-joints, de la socit ITISSALAT AL-MAGHRIB (IAM) S.A.,
comprenant le bilan, le compte de produits et charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de
financement et ltat des informations complmentaires (ETIC) relatifs lexercice clos le 31 dcembre
2014. Ces tats de synthse font ressortir un montant de capitaux propres et assimils de 14 780 895
milliers de dirhams dont un bnfice net de 6 024 802 milliers de dirhams.
RESPONSABILITE DE LA DIRECTION
La Direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats de synthse,

conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la
conception, la mise en place et le suivi dun contrle interne relatif ltablissement et la prsentation
des tats de synthse ne comportant pas danomalie significative, ainsi que la dtermination
destimations comptables raisonnables au regard des circonstances..
RESPONSABILITE DE LAUDITEUR
Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit.
Nous avons effectu notre audit selon les normes de la profession au Maroc. Ces normes requirent
de notre part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour obtenir
une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalie significative.
Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants
concernant les montants et les informations fournies dans les tats de synthse. Le choix des
procdures relve du jugement de lauditeur, de mme que lvaluation du risque que les tats de
synthse contiennent des anomalies significatives. En procdant ces valuations du risque,
lauditeur prend en compte le contrle interne en vigueur dans lentit relatif ltablissement et la
prsentation des tats de synthse afin de dfinir des procdures daudit appropries en la
circonstance, et non dans le but dexprimer une opinion sur lefficacit de celui-ci. Un audit comporte
galement lapprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenues et le caractre
raisonnable des estimations comptables faites par la Direction, de mme que lapprciation de la
prsentation densemble des tats de synthse.
Nous estimons que les lments probants recueillis sont suffisants et appropris pour fonder notre
opinion.
OPINION SUR LES ETATS DE SYNTHESE
Nous certifions que les tats de synthse cits au premier paragraphe ci-dessus sont rguliers et
sincres et donnent dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle du rsultat des oprations
de lexercice coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit Itissalat Al-
Maghrib (IAM) S.A. au 31 dcembre 2014 conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc.

Maroc Telecom
VERIFICATIONS ET INFORMATIONS SPECIFIQUES
Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommes
assurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du
Directoire destin aux Actionnaires avec les tats de synthse de la socit.
Le 23 Fvrier 2015
Les commissaires aux comptes
KPMG Abdelaziz ALMECHATT
Fouad LAHGAZI Abdelaziz ALMECHATT
Associ Associ

Maroc Telecom
1.4 RAPPORT GENERAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES - EXERCICE DU 1 JANVIER 2013 AU
31 DECEMBRE 2013
Conformment la mission qui nous a t confie par vos Assembles Gnrales, nous avons effectu
laudit des tats de synthse, ci-joints, de la socit ITISSALAT AL-MAGHRIB (IAM) S.A.,
comprenant le bilan, le compte de produits et charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de
financement et ltat des informations complmentaires (ETIC) relatifs lexercice clos le 31 dcembre
2013. Ces tats de synthse font ressortir un montant de capitaux propres et assimils 14 029 733
milliers de dirhams dont un bnfice net de 5 298 589 milliers de dirhams.
La Direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats de synthse,

conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la
conception, la mise en place et le suivi dun contrle interne relatif ltablissement et la prsentation
des tats de synthse ne comportant pas danomalie significative, ainsi que la dtermination
destimations comptables raisonnables au regard des circonstances.
Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit.
Nous avons effectu notre audit selon les normes de la profession au Maroc. Ces normes requirent
de notre part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour obtenir
une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalie significative.
procdures relve du jugement de lauditeur, de mme que lvaluation du risque que les tats de
synthse contiennent des anomalies significatives. En procdant ces valuations du risque,
lauditeur prend en compte le contrle interne en vigueur dans lentit relatif ltablissement et la
prsentation des tats de synthse afin de dfinir des procdures daudit appropries en la
circonstance, et non dans le but dexprimer une opinion sur lefficacit de celui-ci. Un audit comporte
galement lapprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenues et le caractre
raisonnable des estimations comptables faites par la Direction, de mme que lapprciation de la
prsentation densemble des tats de synthse.
opinion.
OPINION SUR LES ETATS DE SYNTHESE
Nous certifions que les tats de synthse cits au premier paragraphe ci-dessus sont rguliers et
sincres et donnent dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle du rsultat des oprations
de lexercice coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit ITISSALAT AL-
MAGHRIB (IAM) S.A. au 31 dcembre 2013 conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc.
Sans remettre en cause lopinion exprime ci-dessus, nous tenons porter votre connaissance, le
dnouement de la procdure de contrle fiscal dont a fait lobjet IAM au titre des exercices 2005
2008 et ce, tel quindiqu sur lEtat B5 de lETIC.

Maroc Telecom
VERIFICATIONS ET INFORMATIONS SPECIFIQUES
Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommes
assurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du
Directoire destin aux Actionnaires avec les tats de synthse de la socit.
Le 13 Fvrier 2014
Associ Associ

Maroc Telecom
1.5 RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES CONSOLIDES -
EXERCICE CLOS LE 31 DECEMBRE 2014
Nous avons effectu l'audit des tats financiers consolids ci-joints de la socit ITISSALAT AL-
MAGHRIB (IAM) S.A., comprenant le bilan au 31 dcembre 2014, ainsi que le compte de rsultat,
l'tat des variations des capitaux propres et le tableau des flux de trsorerie pour lexercice clos cette
date, et des notes contenant un rsum des principales mthodes comptables et d'autres notes
explicatives. Ces tats financiers font ressortir un montant de capitaux propres consolids de 20 163
millions de dirhams dont un rsultat net consolid de 6 638 millions de dirhams.
La direction est responsable de l'tablissement et de la prsentation sincre de ces tats financiers,

conformment aux Normes Internationales d'Information Financire. Cette responsabilit comprend
la conception, la mise en place et le suivi d'un contrle interne relatif l'tablissement et la
prsentation des tats financiers ne comportant pas d'anomalie significative, que celles-ci rsultent de
fraudes ou d'erreurs, ainsi que la dtermination d'estimations comptables raisonnables au regard des
circonstances.
Notre responsabilit est d'exprimer une opinion sur ces tats financiers sur la base de notre audit.
Nous avons effectu notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirent
de notre part de nous conformer aux rgles d'thique, de planifier et de raliser l'audit pour obtenir
une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas d'anomalie significative.
procdures relve du jugement de l'auditeur, de mme que l'valuation du risque que les tats
financiers contiennent des anomalies significatives, que celles-ci rsultent de fraudes ou d'erreurs. En
procdant ces valuations du risque, l'auditeur prend en compte le contrle interne en vigueur dans
l'entit relatif l'tablissement et la prsentation des tats financiers afin de dfinir des procdures
d'audit appropries en la circonstance, et non dans le but d'exprimer une opinion sur l'efficacit de
celui-ci.
Un audit comporte galement l'apprciation du caractre appropri des mthodes comptables

retenues et le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme que
l'apprciation de la prsentation d'ensemble des tats financiers.
opinion.

Maroc Telecom
OPINION SUR LES COMPTES CONSOLIDES
A notre avis, les tats financiers consolids cits au premier paragraphe ci-dessus donnent, dans tous
leurs aspects significatifs, une image fidle de la situation financire de lensemble constitu par les
personnes et entits comprises dans la consolidation de la socit Itissalat Al-Maghrib (IAM) S.A. au
31 dcembre 2014, ainsi que de la performance financire et des flux de trsorerie pour l'exercice clos
cette date, conformment aux Normes Internationales d'Information Financire (IFRS) telles
qu'adoptes dans l'Union Europenne.
Le 23 Fvrier 2015
Associ Associ

Maroc Telecom
1.6 RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES CONSOLIDES -
EXERCICE CLOS LE 31 DECEMBRE 2013
Nous avons effectu l'audit des tats financiers consolids ci-joints de la socit ITISSALAT AL-
MAGHRIB (IAM) S.A., comprenant le bilan au 31 dcembre 2013, ainsi que le compte de rsultat,
l'tat des variations des capitaux propres et le tableau des flux de trsorerie pour lexercice clos cette
date, et des notes contenant un rsum des principales mthodes comptables et d'autres notes
explicatives. Ces tats financiers font ressortir un montant de capitaux propres consolids de 19 933
millions de dirhams dont un rsultat net consolid de 6 359 millions de dirhams.
La direction est responsable de l'tablissement et de la prsentation sincre de ces tats financiers,

conformment aux Normes Internationales d'Information Financire. Cette responsabilit comprend
la conception, la mise en place et le suivi d'un contrle interne relatif l'tablissement et la
prsentation des tats financiers ne comportant pas d'anomalie significative, que celles-ci rsultent de
fraudes ou d'erreurs, ainsi que la dtermination d'estimations comptables raisonnables au regard des
circonstances.
Notre responsabilit est d'exprimer une opinion sur ces tats financiers sur la base de notre audit.
Nous avons effectu notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirent
de notre part de nous conformer aux rgles d'thique, de planifier et de raliser l'audit pour obtenir
une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas d'anomalie significative.
procdures relve du jugement de l'auditeur, de mme que l'valuation du risque que les tats
financiers contiennent des anomalies significatives, que celles-ci rsultent de fraudes ou d'erreurs. En
procdant ces valuations du risque, l'auditeur prend en compte le contrle interne en vigueur dans
l'entit relatif l'tablissement et la prsentation des tats financiers afin de dfinir des procdures
d'audit appropries en la circonstance, et non dans le but d'exprimer une opinion sur l'efficacit de
celui-ci.
Un audit comporte galement l'apprciation du caractre appropri des mthodes comptables

retenues et le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme que
l'apprciation de la prsentation d'ensemble des tats financiers.
opinion.
OPINION SUR LES COMPTES CONSOLIDES
A notre avis, les tats financiers consolids cits au premier paragraphe ci-dessus donnent, dans tous
leurs aspects significatifs, une image fidle de la situation financire de lensemble constitu par les
personnes et entits comprises dans la consolidation de la socit ITISSALAT AL-MAGHRIB (IAM)
S.A. au 31 dcembre 2013, ainsi que de la performance financire et des flux de trsorerie pour
l'exercice clos cette date, conformment aux Normes Internationales d'Information Financire (IFRS)
telles qu'adoptes dans l'Union europenne.

Maroc Telecom
Sans remettre en cause lopinion exprime ci-dessus, nous tenons porter votre connaissance, le
dnouement de la procdure de contrle fiscal dont a fait lobjet IAM au titre des exercices 2005
2008 et ce, tel quindiqu sur la note 25 de lannexe.
Le 13 Fvrier 2014
Associ Associ

Maroc Telecom
1.7 ATTESTATION DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES INFORMATIONS

COMPTABLES ET FINANCIERES RELATIVES AUX COMPTES SOCIAUX ET
CONSOLIDES CLOS LE 31 DECEMBRE 2013 ET LE 31 DECEMBRE 2014
DITISSALAT AL MAGHRIB
Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires sociales et consolides
contenues dans la prsente notice dinformation en effectuant les diligences ncessaires et compte tenu des
dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Nos diligences ont consist nous assurer de la
concordance desdites informations avec les tats de synthse sociaux et consolids audits relatifs aux
exercices 2013 et 2014.
Sur la base des diligences ci-dessus, nous n'avons pas d'observation formuler sur la concordance des
informations comptables et financires sociales et consolides, donnes dans la prsente notice, avec les tats
de synthse tels quaudits par nos soins au titre des exercices 2013 et 2014.
Associ Associ

Maroc Telecom
1.8 LE RESPONSABLE DE L'INFORMATION ET DE LA COMMUNICATION

FINANCIERE
Monsieur Oussama EL RIFAI

Directeur Gnral Administratif et Financier
Maroc Telecom
Avenue Annakhil - Hay Riad
Rabat, Maroc
Tlphone : 00 212 (0) 5 37 71 90 39
E-mail : relations.investisseurs@iam.ma

Maroc Telecom
2 LE PROGRAMME DE RACHAT
2.1 CADRE JURIDIQUE
La mise en uvre du prsent programme de rachat sinscrit dans le cadre lgislatif mis en place par :
Les articles 279 et 281 de la Loi n17-95 du 14 Rabii II 1417 (30 aot 1996) relative aux socits anonymes telle
que modifie et complte par le Dahir n1-08-18 du 17 Joumada I 1429, portant promulgation de la Loi 20-
05 ;
Le dcret N2-10-44 du 17 Rajab 1431 (30 juin 2010), modifiant et compltant le dcret N2-02-556 du 22 Dou-
al Hijja 1423 (24 fvrier 2003), fixant les formes et conditions dans lesquelles peuvent seffectuer les rachats
en Bourse par les socits anonymes de leurs propres actions en vue de rgulariser le march ;
La circulaire du CDVM entre en vigueur le 1er avril 2012 et modifie les 8 avril 2013, 1er octobre 2013 et 1er
octobre 2014.
Le programme de rachat de la socit ITISSALAT AL MAGHRIB de ses propres actions en Bourse, propos
par le Directoire tenu le 9 fvrier 2015 et valid par le conseil de surveillance en date du 20 fvrier 2015 sera
soumis lautorisation de lAssemble Gnrale Ordinaire, qui se tiendra le 30 avril 2015, statuant aux
conditions de quorum et de majorit requise.
Ledit programme fera lobjet de la rsolution suivante :
SIXIEME RESOLUTION : Abrogation du programme de rachat dactions en cours et autorisation donner

au Directoire pour oprer nouveau sur les actions de la socit et la mise en place dun contrat de liquidit
la bourse de Casablanca.
Aprs lecture du rapport du Directoire, lAssemble Gnrale Ordinaire dcide labrogation du programme
de rachat en bourse en vue de rgulariser le march tel quautoris par lAssemble Gnrale Ordinaire du
22 avril 2014 et qui devrait arriver chance le 4 novembre 2015.
LAssemble Gnrale Ordinaire, agissant aux termes :

Des articles 279 et 281 de loi 17-95 du 30 aot 1996 relative aux socits anonymes telle que modifie
et complte et amende par le Dahir n1-08-18 du 17 Joumada I 1429, portant promulgation de la loi
20-05 ;
Du Dcret N 2-10-44 du 17 Rajab 1431 (30 juin 2010), modifiant et compltant le dcret N 2-02-556 du
22 Dou-al Hijja 1423 (24 fvrier 2003) fixant les formes et conditions dans lesquelles peuvent
s'effectuer les rachats en bourse par les socits anonymes de leurs propres actions en vue de
rgulariser le march ;
Et, de la circulaire du CDVM ;

Et, aprs avoir entendu lecture du rapport du Directoire relatif au programme de rachat en Bourse par
Itissalat Al-Maghrib de ses propres actions en vue de rgulariser le march, a examin lensemble des
lments contenus dans la notice dinformation vise par le CDVM.
LAssemble Gnrale Ordinaire autorise expressment la mise en place dun nouveau programme de rachat
par Itissalat Al-Maghrib de ses propres actions en Bourse, au Maroc ou ltranger, tel que propos par le
Directoire.
Par ailleurs, et sous rserve du respect des dispositions lgales et rglementaires en vigueur, lAssemble
Gnrale autorise expressment la mise en place sur la bourse de Casablanca dun contrat de liquidit adoss
au prsent programme de rachat.

Maroc Telecom
Le nombre dactions vis par ledit contrat de liquidit ne peut en aucun cas dpasser le plus bas des deux
plafonds suivants :
300 000 actions, soit 20% du nombre total dactions vises par le programme de rachat ;
La limite maximale autorise par les textes cits ci-dessus.
Les caractristiques du nouveau programme de rachat se rapportant aux actions dItissalat Al Maghrib se
prsentent comme suit :
Nombre maximum dactions dtenir dans le

cadre du programme de rachat, y compris les 1 500 000 actions, soit 0,17%
actions vises par le contrat de liquidit du capital
Montant maximum engager en excution du

228 000 000 Dirhams
programme de rachat
Dlai de lautorisation 18 mois
Calendrier du programme Du 12 mai 2015 au 11 novembre 2016
Prix dintervention (Prix hors frais dachat et de vente) :

MAD 87 par action ou sa contre-valeur
Prix minimum de vente
en
MAD 152 par action ou sa contre-
Prix maximum dachat
valeur en
Mode de financement Par la trsorerie disponible
LAssemble Gnrale donne tous pouvoirs sans exception ni rserve au Directoire reprsent par son
Prsident, leffet de procder lannulation du programme de rachat autoris lors de lAssemble Gnrale
Ordinaire du 22 avril 2014 et lexcution, dans le cadre des limites fixes ci-dessus, au Maroc ou
ltranger, du nouveau programme de rachat dactions ainsi que du contrat de liquidit qui lui est adoss
aux dates et conditions quil jugera opportunes.
2.2 CONTRAT DE LIQUIDITE ADOSSE AU PROGRAMME DE RACHAT SUR LA

PLACE BOURSIERE DE PARIS
Etant galement cote sur la place boursire de Paris, les dispositions du Titre IV, Livre II du Rglement
Gnral de lAutorit des Marchs Financiers, les dispositions du Rglement (CE) 2273/2003 de la
commission du 22 dcembre 2003 portant modalits dapplication de la directive 2003/6/CE du Parlement
europen et du Conseil en ce qui concerne les drogations prvues pour les programmes de rachat et la
stabilisation dinstruments financiers, les dispositions des articles L.225-209 et suivants du Code de
commerce, ainsi que les dispositions de la Dcision du 21 mars 2011 concernant lacceptation des contrats de
liquidit en tant que pratique admise par lAMF, sappliquent ITISSALAT AL MAGHRIB.
De ce fait, Maroc Telecom peut conclure un contrat de liquidit avec un prestataire de services
dinvestissement. Ce dernier agit, dans ce cadre, en toute indpendance, et nest tenu par aucune limite de
volumes de transactions, ni de priodes de restriction dintervention. En revanche les interventions doivent
respecter le plafond et les prix dintervention autoriss par lassemble gnrale ordinaire.

Maroc Telecom
Vis--vis de lAMF, ITISSALAT AL MAGHRIB doit informer le march par voie de communiqu :
- pralablement sa mise en uvre, de la signature du contrat de liquidit en indiquant l'identit
du prestataire de services dinvestissement, le titre vis, le ou les marchs concerns ainsi que les
moyens qui sont affects au contrat ;
- chaque semestre et lorsqu'il est mis fin au contrat, du bilan de sa mise en uvre en prcisant les
moyens en titres et en espces disponibles la date du bilan et la signature du contrat ;
- de toute modification des informations mentionnes au premier tiret.
Le communiqu est mis en ligne sur le site de l'AMF ainsi que sur celui dITISSALAT AL MAGHRIB.
Par ailleurs, ITISSALAT AL MAGHRIB doit galement faire des dclarations mensuelles par email auprs
de la surveillance de lAMF sur les oprations ralises durant la priode.
Toute linformation communique sur la place boursire de Paris sera communique, dans les mmes
conditions, au Maroc. Plus prcisment, les dclarations mensuelles faites lAMF seront transmises au
CDVM et le bilan mensuel sera mis en ligne sur le site Internet de Maroc Telecom et cela conformment la
circulaire du CDVM entre en vigueur le 1er avril 2012 et modifie les 8 avril 2013, 1er octobre 2013 et 1er
octobre 2014.
2.3 OBJECTIFS DU PROGRAMME

Le programme de rachat en vue de rgulariser le cours du titre consiste intervenir sur le march de laction
par lmission dordres dachat et/ou de vente dans lobjectif de rduire les variations excessives du cours de
laction. Ainsi, le programme intervient principalement lorsque la volatilit du titre scarte significativement
de sa volatilit historique.
Le rachat dactions propres intervient galement en cas de liquidit du titre scartant significativement des
niveaux habituels, empchant la formation normale du cours sur le march. Le programme de rachat
dactions propres par ITISSALAT AL MAGHRIB en vue de rgulariser le march de ses titres ne peut
poursuivre dautres objectifs que la rgularisation du cours de laction sur le march boursier.
En particulier, il ne peut avoir pour objectif :
- La constitution dun stock de titres afin de procder ultrieurement une opration financire ou
une allocation aux salaris ;
- Lannulation postrieure des titres rachets ;
- La recherche dun rsultat financier ;
- Le soutien du cours en sopposant une tendance forte du march.
Par ailleurs et conformment aux amendements du 8 avril, 1er octobre 2013 et 1er octobre 2014 de la
circulaire du CDVM, un contrat de liquidit sera adoss au prsent programme de rachat selon les modalits
suivantes :
- conformment la sixime rsolution de lAGO du 30 avril 2015, le contrat de liquidit porte sur 20% du
programme de rachat, soit 300 000 actions ;
- le compte titres affect au contrat de liquidit doit imprativement tre sold au plus tard la fin du
programme de rachat ;
- le contrat de liquidit doit tre gr dans un compte distinct.

Maroc Telecom
2.4 CARACTERISTIQUES DU PROGRAMME

2.4.1 Titres concerns
Les titres concerns par le prsent programme sont les actions Maroc Telecom.
2.4.2 Part maximale du capital dtenir

Sous rserve de lapprobation par lassemble gnrale ordinaire du 30 avril 2015 de la sixime rsolution
prcite, la socit pourrait acqurir un maximum de 1 500 000 actions, soit 0,17% du capital.
2.4.3 Fourchette du prix dintervention

Prix maximum dachat1 : 152 dirhams ou sa contrevaleur en euro.
Prix minimum vente1 : 87 dirhams ou sa contrevaleur en euro.
2.4.4 Montant maximal engager par la socit

Conformment larticle 279 de la loi 17-95 sur les socits anonymes telle que complte et amende par le
Dahir n1-08-18 du 17 Joumada I 1429 portant promulgation de la Loi 20-05, la valeur de lensemble des
actions Maroc Telecom dtenues par la socit, ne pourrait tre suprieure au montant des rserves de la
socit, autres que la rserve lgale. Au 31 dcembre 2014, le montant de ces rserves slve 2 602 millions
de dirhams. La valeur globale de lensemble des actions propres que la socit peut donc dtenir ne peut tre
suprieure ce montant.
Eu gard au niveau actuel des rserves autres que la rserve lgale, la socit pourrait acqurir ses actions
sur le march central, sans pour autant dpasser le niveau maximal engager de 228 000 000 Dh. Dans tous
les cas, la valeur des actions propres dtenues par la socit ne peut aucun moment tre suprieure ni au
montant des rserves facultatives ni au niveau maximum autoris par lassemble gnrale pour le
programme de rachat objet de la prsente notice dinformation.
Toutefois, dans le cas o ITISSALAT AL MAGHRIB procderait, pendant la dure du prsent programme de
rachat, la mise en distribution, voire la rduction de ses rserves autres que lgales un montant infrieur
au montant autoris par lassemble gnrale ordinaire du 30 avril 2015, elle ne pourrait dtenir ses propres
actions pour un montant dpassant lesdites rserves.
Par ailleurs, il est prcis que conformment larticle 333 de la loi 17-95 telle que modifie et complte par
la loi 20-05, ne seront pas disponibles, pour une ventuelle mise en distribution par lassemble gnrale, les
rserves correspondant au montant total de la dtention propre.
2.4.5 Dure et calendrier du programme

Conformment la sixime rsolution, le programme stalera sur une priode de 18 mois, soit du 12 mai
2015 au 11 novembre 2016.
Par ailleurs, conformment larticle 3.12.1 du rglement gnral de la bourse des valeurs, qui stipule
que lmetteur dsirant mettre en uvre un programme de rachat, doit informer la socit gestionnaire des
modalits dudit programme au moins 5 jours de bourse avant son dmarrage . ITISSALAT AL MAGHRIB
devra informer la Bourse des valeurs des modalits du programme le 4 mai 2015 au plus tard. Tout retard
dans linformation de la socit gestionnaire est susceptible de retarder la date de dbut du programme.
1
Hors frais dachat et de vente

Maroc Telecom
Le programme ne peut dmarrer que 5 jours de bourse aprs avoir inform la socit gestionnaire sans pour
autant modifier la date de fin de programme.
2.4.6 Financement du programme

Le programme de rachat dactions que Maroc Telecom compte mettre en place sera financ par ses
ressources propres, sachant que la socit prsente au 31 dcembre 2014 une trsorerie disponible1 de prs
de 347 millions de dirhams.
2.4.7 Modalits de ralisation du programme

Dans le but de rgulariser le cours de son action au Maroc, ITISSALAT AL MAGHRIB a confi, par contrat
conclu le 16 septembre 2014, avec effet le 17 octobre 2014, la gestion de son programme de rachat
Rothschild & Cie Banque en tant que prestataire de service dinvestissement.
Le contrat peut tre reconduit danne en anne, par reconduction expresse, sans que sa dure totale ne
puisse dpasser 3 ans; soit une date dexpiration maximale prvue pour le 16 octobre 2017.
A noter quun dlai de 5 jours de bourse est ncessaire entre linformation de la Bourse de Casablanca et le
dmarrage du nouveau programme du rachat tel que excut par le nouveau prestataire de services
dinvestissement.
Par ailleurs, par contrat sign pour la premire fois le 4 septembre 2007, la socit ITISSALAT AL MAGHRIB
a confi Rothschild & Cie Banque la mise en uvre, Paris, dun contrat de liquidit conforme la Charte
de dontologie tablie par lAssociation franaise des Entreprises dinvestissement. Ce contrat a t remplac
par un nouveau conclu le 16 septembre 2014, avec effet le 17 octobre 2014.
Ainsi, ITISSALAT AL MAGHRIB a affect un montant total de 55 millions de dirhams pour lexcution du
contrat de rgularisation de cours Casablanca, et un montant de 5 millions deuros pour lexcution du
contrat de liquidit Paris.
Les achats et les cessions des actions Maroc Telecom seront effectus, tout moment sur la Bourse de Paris et
sur le March Central de la Bourse de Casablanca, aux prix dachat et de vente entrant dans la fourchette
dintervention autorise par lAssemble Gnrale Ordinaire du 30 avril 2015, sous rserve des ajustements
lis aux ventuelles oprations sur le capital. Ces ajustements seront approuvs dans le cadre des
autorisations par les organes sociaux de la socit.
Le programme de rachat en vue de rgulariser le march de laction consiste intervenir sur le march par
lmission dordres dachat et/ou de vente dans lobjectif de rduire la volatilit et les variations excessives
du cours de laction.
Le rachat dactions en vue de rgulariser le march intervient galement en cas de liquidit de laction
scartant significativement des niveaux habituels, empchant la formation normale du cours.
Conformment aux dispositions rglementaires rgissant les rachats en bourse au Maroc, ITISSALAT AL
MAGHRIB sengage ne pas initier dordre de bourse en application du programme de rachat ni de donner
des instructions de nature orienter les interventions de Rothschild & Cie Banque.
Conformment aux dispositions de la circulaire du CDVM entre en vigueur le 1 er avril 2012 et modifie les
8 avril 2013, 1er octobre 2013 et 1er octobre 2014 et en application de larticle 1er du dcret n 2-02-556 fixant
les formes et conditions dans lesquelles peuvent seffectuer les rachats en bourse par les socits anonymes
de leurs propres actions en vue de rgulariser le march, tel que modifi et complt, ITISSALAT AL
1
Equivalent la trsorerie lactif du bilan dans les tats financiers sociaux fin dcembre 2014.

Maroc Telecom
MAGHRIB doit dsigner une socit de bourse unique pour lexcution de son programme de rachat au
Maroc en vue de rgulariser le march.
A cet effet, Rothschild & Cie Banque, en tant que prestataire de service dinvestissement, a port son choix
sur la socit M.S.IN avec laquelle il a conclu un contrat de sous-traitance de la prestation de rgulation sur
la bourse de Casablanca. Ainsi, et suite son agrment par ITISSALAT AL MAGHRIB, M.S.IN est la socit
de bourse unique charge de lexcution, au Maroc, des ordres dachats et de ventes formuls par Rothschild
& Cie Banque dans le cadre de la rgularisation du cours.
Toutefois, Rothschild & Cie Banque demeure seul responsable de la bonne excution des obligations
dcoulant du programme de rachat dactions nonobstant la sous-traitance prcite et assume toute
dfaillance ou transgression de la rglementation boursire marocaine manant de M.S.IN.
Dans le cadre du programme de rachat, Rothschild & Cie Banque tant seul juge des mouvements et
montants dintervention sur le march est libre de prendre linitiative de donner des instructions M.S.IN en
vue dexcuter des transactions lachat ou la vente des actions ITISSALAT AL MAGHRIB, sous rserve
notamment du respect :
Du cadre lgal et rglementaire rgissant les rachats dactions en bourse ;
Des prix dintervention vots par lAssemble Gnrale Ordinaire ;
Des conditions fixes par lAssemble Gnrale Ordinaire ;
Du montant des rserves facultatives dITISSALAT AL MAGHRIB si ces dernires deviennent
infrieures au montant maximal engager par la socit ;
Des dispositions de larticle 279 de la loi 17-95 modifie et complte par la loi 20-05.
Toutefois, ITISSALAT AL MAGHRIB a la facult de rsilier le contrat de prestation avec Rothschild & Cie
Banque. Dans ce cas, ITISSALAT AL MAGHRIB devra informer, sans dlais, le CDVM et la Bourse de
Casablanca.
Lorsquune opration sur titres a un impact sur le nombre dactions ou leur nominale, comme une
augmentation de capital, ou une division ou regroupement dactions, ITISSALAT AL MAGHRIB prend,
lavance, les dispositions ncessaires afin de faire valider, par son Assemble Gnrale et le CDVM, les
nouvelles caractristiques du programme et en informe lavance Rothschild & Cie afin dviter toute
interruption du programme de rachat.
Lintervention de Rothschild & Cie Banque, en tant que prestataire de service dinvestissement charg de la
gestion du programme de rachat, ne doit pas entraver le bon fonctionnement du march. Lexcution du
programme de rachat par M.S.IN ne doit pas non plus induire en erreur sur le march de laction notamment
sur lidentit, la qualit ou les intentions des acheteurs ou vendeurs.
Par ailleurs, Rothschild & Cie Banque est responsable :
De ltablissement et de la transmission ITISSALAT AL MAGHRIB dun tat quotidien des

transactions ralises dans le cadre du Programme de Rachat et du contrat de liquidit qui lui est
adoss (lieu dexcution, date de lopration, date de rglement, sens de lopration (achat ou
vente), cours dexcution, montants bruts, commissions de la socit de bourse, commissions
Bourse de Casablanca (Montant TVA et montant nets) ;
De ltablissement et de la transmission ITISSALAT AL MAGHRIB dune analyse mensuelle
du march des actions ITISSALAT AL MAGHRIB de manire lui permettre dapprcier la
rgularisation dudit march ;
De la transmission au CDVM et la Bourse de Casablanca, en temps utiles, tout document relatif
au droulement et la ralisation de lOpration ;
De ltablissement et de la conservation dun registre des transactions permettant de suivre
lexcution du programme de rachat autoris par lAssemble Gnrale Ordinaire. Ce registre
indique lordre chronologique desdites transactions notamment les mentions suivantes :
La date et lheure de la transaction ;
Le cours et le sens de la transaction ;
Le nombre dactions objet de la transaction ;
Le cot total de lopration ;

Maroc Telecom
La fraction du capital social reprsente par les actions objet de la transaction et en

cumul.
Par ailleurs, M.S.IN doit assurer la traabilit des transactions ralises au titre du Programme de Rachat :
en reproduisant, tout moment, le dtail des transactions ralises dans le cadre du Programme
de rachat et du contrat de liquidit qui lui est adoss ;
en renseignant, au moment de lenvoi des ordres dans le systme de cotation de la bourse, la
rfrence distinguant les transactions relatives au Programme de Rachat selon la codification
adopte par la socit gestionnaire de la Bourse des valeurs ;
en adressant Rothschild & Cie Banque la liste dtaille des transactions ralises au titre du
Programme de Rachat selon un modle convenu, lequel devant mentionner, au minimum, les
informations prvues au niveau de la circulaire du CDVM entre en vigueur le 1 er avril 2012.
En outre, M.S.IN transmettra un avis dopr Rothschild & Cie Banque la ralisation de chaque
transaction entrant dans le programme de rachat et du contrat de liquidit qui lui est adoss. Cet avis
reprendra toutes les caractristiques de la transaction : date de lopration, date de rglement, lieu
dexcution (march central), sens de lopration (achat/vente), cours dexcution, montant brut,
commissions Socit de Bourse, commissions Bourse de Casablanca, montant de la TVA et montant net.
Aussi, dans le dlai de 5 jours aprs la fin de chaque mois, ITISSALAT AL MAGHRIB informe le CDVM des
transactions excutes sur laction (date, volume et prix par action) pour le compte de ses dirigeants et de
toutes autres personnes morales que ledit metteur contrle au sens de la loi 17-95.
2.4.8 Contrat de liquidit sur la bourse de Casablanca

Dans le but de renforcer la liquidit du titre, un contrat de liquidit sera adoss au programme de rachat
dans la limite de 20% du programme de rachat selon les modalits suivantes :
- le compte titres affect au contrat de liquidit doit imprativement tre sold au plus tard la fin du
programme de rachat ;
- le contrat de liquidit doit tre gr dans un compte distinct.
Lexcution du contrat de liquidit doit respecter les principes suivants :
- le principe dindpendance : la personne en charge du contrat de liquidit doit tre distincte de celle en
charge du programme de rachat. Aussi, aucun moment, il ne peut y avoir dentente entre lesdites
personnes pour leurs interventions sur la valeur ;
- le principe de permanence : le Mandataire sengage tre prsent sur 80% des sances de bourse compter
de dmarrage du contrat de liquidit et ce pendant la dure du programme de rachat dactions ;
- le principe de prsence sur le carnet dordres aussi bien lachat qu la vente : Le Mandataire sengage
assurer lachat de 1 000 actions et la vente de 1 000 actions, chaque sance de bourse ;
- le principe dune fourchette achat/vente maximale : Le Mandataire sengage respecter un spread

maximum de 3% entre le prix dachat et le prix de vente ;
- le principe de non accumulation : le contrat de liquidit ne doit pas avoir pour objectif laccumulation dun
stock de titres.
Conformment aux dispositions de la circulaire du CDVM :
- Si un stock rsiduel venait rester dtenu par lmetteur lissue du programme de rachat, il doit
tre sold dans les 12 mois compter de la fin dudit programme dans les conditions suivantes :
le stock cumul porte sur lensemble du programme de rachat y compris celui du contrat de
liquidit ;

Maroc Telecom
le stock cumul peut tre cd via le march central et/ou le march de blocs ;
la sortie travers le march central se fait selon les mmes rgles dintervention sur le march
qui sappliquent au programme de rachat.
2.4.9 Elments de fixation de la fourchette

2.4.9.1 Evolution du cours de bourse IAM depuis la mise en place du dernier programme de rachat
Depuis la mise en place du dernier programme de rachat le 5 mai 2014 et jusquau 27 fvrier 2015, le cours
de bourse IAM Casablanca, a volu dans une fourchette comprise entre 94,50 (plus bas en sance) et
132,70 dirhams ( plus haut en sance) atteints respectivement le 24 juin 2014 et le 27 fvrier 2015.
2.4.9.2 Interprtation des bornes proposes
Volume Cours IAM

Prix maximum d'achat du
160 nouveau programme : 152 DH 140 000 k
140 120 000 k

Prix maximum d'achat du
120 programme actuel : 135 DH
100 000 k
100
80 000 k
Prix minimum de vente du
80
nouveau programme : 87 DH
60 000 k
60 Prix minimum de vente du
programme actuel : 70 DH
40 000 k
40
20 20 000 k
0 0k
janv.-14 fvr.-14 mars-14 avr.-14 mai-14 juin-14 juil.-14 aot-14 sept.-14 oct.-14 nov.-14 dc.-14 janv.-15 fvr.-15
Source : Bourse de Casablanca
Pour tenir compte de lvolution rcente du titre , il nous semble plus appropri de prendre en considration
un rfrentiel de temps de 3 mois (du 15 octobre 2014 au 15 janvier 2015), pour la fixation des fourchettes
dintervention.

Maroc Telecom
a) Prix maximum d'achat
L'tablissement du prix maximum d'achat correspond 125% du cours moyen calcul entre :
- Le plus haut la clture par le titre sur les trois mois dobservation (126 MAD, le 15/01/2015)
- Le cours moyen pondr des changes enregistrs sur le titre sur les trois mois concerns (117,022 MAD)
Soit ((126 + 117,02) / 2 )* 125% = 151,89 MAD, arrondi 152 MAD.
b) Prix minimum de vente
L'tablissement du prix minimum de vente correspond 75 % du cours moyen calcul entre :

- Le plus bas la clture par le titre sur les trois mois (113,55 MAD, le 29/12/2014)
- Le cours moyen pondr des changes enregistrs sur le titre sur les trois mois (117,02 MAD)
Soit ((113,55 + 117,02) / 2) * 75% = 86,46 MAD, arrondi 87 MAD.
2.4.9.3 Proposition de fourchette du prix dintervention
La fourchette du prix dintervention retenue lissue de notre analyse fait ressortir les bornes suivantes :
a) Prix maximum dachat : 152,00 dirhams ou sa contrevaleur en euros.

b) Prix minimum de vente : 87,00 dirhams ou sa contrevaleur en euros.
2
Source Bloomberg

Maroc Telecom
2.4.10 Evolution du titre Maroc Telecom

Evolution de la liquidit entre le 2 janvier 2014 et le 27 fvrier 2015
Nombre d'actions Maroc Telecom changes Casablanca
1 200 000
1 000 000
800 000
600 000
400 000
200 000
-
janv.-14 fvr.-14mars-14 avr.-14 mai-14 juin-14 juil.-14 aot-14 sept.-14 oct.-14 nov.-14 dc.-14 janv.-15 fvr.-15
Nombre d'actions Maroc Telecom changes Paris

100 000
80 000
60 000
40 000
20 000
-
Sources : Bourse de Casablanca, Euronext Paris
Durant la priode stalant du 2 janvier 2014 au 27 fvrier 2015 :

- Prs de 28 millions dactions Maroc Telecom ont t changes sur le march central de la Bourse
Casablanca avec un cours moyen pondr de 110,743 dirhams. Le volume moyen ressort prs de
10,8 millions de dirhams par jour, correspondant une moyenne de 97 547 actions Maroc Telecom
changes par sance.
- Prs de 1,5 millions dactions ont t changes en sance Paris avec un cours moyen pondr de
9,29. Le volume moyen ressort prs de 46 223 euros par jour, correspondant une moyenne de
4 975 actions Maroc Telecom changes par sance.
3
Cours moyen = Montant total des transactions de la priode en dirhams ou en euros divis par le volume total des actions changes
de la priode

Maroc Telecom
Durant cette mme priode, les changes maximum sur le titre Maroc Telecom ont t de
1 032 620 titres le 16 janvier 2015 Casablanca et de 92 369 titres changs le 3 mars 2014 Paris.
A Casablanca, la quantit moyenne sur la priode de 97 547 titres a t dpass pendant plus de 97 sances
(34% du temps), tandis qu Paris, la quantit moyenne sur la priode et qui a atteint 4 975 titres a t
dpass au cours de 75 sances (soit 26% du temps).
En termes de volume de titres changs Casablanca, les priodes les plus actives ont t par ordre
dimportance le mois de janvier 2015 avec prs de 3,4 millions de titres changs suivi de dcembre 2014
avec plus de 2,8 millions de titres et de septembre 2014 avec plus de 2,6 millions de titres.
Les volumes du mois de janvier 2015 sexpliquent par : i) la publication du HCP des perspectives de
croissance optimistes au Maroc, au premier trimestre. Ceci a dran un flux acheteurs et a engendr une
hausse gnrale du march notamment le titre IAM ; et ii) lannonce de la finalisation de lacquisition par
Maroc Telecom des filiales dEtisalat prsentes au Bnin, en Cte dIvoire, au Gabon, au Niger, en
Rpublique Centre-africaine et au Togo. Des volumes dchanges trs importants ont t engendrs sur le
titre durant ce mois (plus de 14% du volume global et 12% de la quantit change de la priode).
En ce qui concerne le mois de dcembre 2014, ses volumes sont lis essentiellement la nouvelle baisse du
taux directeur de la banque centrale Bank Al Maghrib et aux ajustements techniques de portefeuille lis la
repondration des indices FTSE.
Pour les volumes de titres changs du mois de septembre 2014, le principal catalyseur semble tre un
mouvement de rallocation dactifs en faveur de support dinvestissement offrant des rendements attractifs
(cas des titres qui prsentent une bonne liquidit boursire et une gnreuse politique de distribution de
dividendes) et au dtriment des obligations dont les taux sont devenus moins intressants. En consquence,
une hausse gnrale du march a t engendre. Maroc Telecom nest pas en reste et les volumes dchanges
sur le titre se sont fortement apprcis durant ce mois, pour stablir prs de 296 MMAD vs. 116 MMAD le
mois daot 2014 (+156%).

Maroc Telecom
Evolution du cours entre le 2 janvier 2014 au 28 fvrier 2015:
IAM Casablanca vs. Masi et Madex
145
IAM Paris vs. CAC40
140
135
130
125
120
115
110
105
100
95
90
IAM (base 100) CAC40 (base 100)
A Casablanca, durant la priode considre, le titre Maroc Telecom a connu trois principaux mouvements :
- une priode dhsitation partir du mois de janvier et jusqu fin fvrier 2014, mais le titre a
surperform son indice de rfrence.
- une priode baissire entre mars et fin juin 2014, anime esenntiellement par : i) lannonce de la
signature dun accord en vue de lacquisition de six actifs dEtisalat en Afrique ; ii) la finalisation du
rachat par Etisalat des 53% des parts de Vivendi dans Maroc Telecom ; et iii) le dpt par cette
dernire dune offre de rachat des minoritaires et qui a entran la suspension de la cotation du titre
du 20 au 23 mai o le titre a sous-perform son indice de rfrence. Sur cette priode le titre a sous-
perform son indice de rfrence et a atteint un plus haut en sance de 102,80 MAD le 15 mai 2014 et
un plus bas en sance de 94,50 MAD le 24 juin 2014.
- un mouvement haussier (juillet 2014 fvrier 2015) caractris par une surperformance du titre par
rapport au march et expliqu principalement par un mouvement de rallocation dactifs en faveur
des supports dinvestissement offrant des rendements plus attractifs que ceux des obligations.

Maroc Telecom
Durant cette priode, le plus haut niveau en sance de 132,70 MAD a t atteint le 27 fvrier 2015 et
le plus bas niveau en sance de 94,70 a t atteint le 1er juillet 2014.
A Paris, le titre a calqu sa trajectoire sur celle de Casablanca enregistrant les mmes phases de hausse et de
baisse. Le titre a sous-perform le CAC40 pendant les deux premires priodes dobservation et a
surperform le CAC40 pendant la priode de juillet fvrier 2015.
Cours de clture de la priode dobservation Casablanca Paris

Date Cours Date Cours
Dbut 02/01/14 95,63 MAD 02/01/14 8,52
Fin 27/02/15 132,70 MAD 27/02/15 12,13
Variations 38,76% 42,37%
Il ressort du tableau ci-dessus que le cours de Maroc Telecom sest apprci, entre le dbut et la fin de la
priode dobservation, de 38,76% Casablanca et de 42,37% Paris.
Synthse des principaux indicateurs boursiers de laction Maroc Telecom entre le 2 janvier 2014 et le
27 fvrier 2015 :
Casablanca Date Paris Date
Cours le plus haut en sance 132,70 MAD 27/02/2015 12,18 27/02/2015

Cours le plus bas en sance 94,50 MAD 24/06/2014 8,37 27/01/2014
Cours moyen pondr4 110,74 MAD 9,29
Coefficient de liquidit5 3,15% 0,2%
Taux de cotation6 98,61% 98,32%
Volatilit (12 mois)7 13,14% 13,04%
Volatilit court terme8 9,90% 8,66%
%
Montant total des transactions de la priode en dirhams ou en euros divis par le volume total des
(4) Cours moyen pondr = actions changes de la priode
(5) Coefficient de liquidit = Nombre dactions changes sur la priode divis par le nombre dactions composant le capital
Nombre de sances o laction Maroc Telecom a t traite divis par le nombre total des sances de la
(6) Taux de cotation = priode
Ecart-type des performances quotidiennes du titre au cours de douze mois multipli par la racine carre de 250
(7) Volatilit long terme =
(8) Volatilit court terme = Ecart-type des performances quotidiennes du titre des vingt dernires sances multipli par la racine carre de 250

Maroc Telecom
Evolution de la volatilit relative :

Priode Volatilit relative par rapport au MASI
1 mois 53,16%
3 mois 67,24%
6 mois 67,06%
9 mois 76,20%
12 mois 86,25%
Volatilit relative par rapport au MASI : Covariance des variations du titre avec celle du march sur la priode divise par la variance des variations du
march sur la mme priode
Par ailleurs, du fait de sa double cotation Casablanca et Paris, le cours du titre Maroc Telecom prsente
chaque jour un diffrentiel entre les deux places.
Evolution du diffrentiel de cours entre les deux places - en % en base MAD
Casablanca > Paris
Paris > Casablanca
Sources : Bourse de Casablanca, Euronext Paris, Bank Al Maghrib
Durant la priode considre, lvolution du diffrentiel de cours entre les deux places na pas connu de
mouvements prolongs distincts comme le dmontre lvolution de la Moyenne Mobile sur le graphique.

Maroc Telecom
Evolution mensuelle des principaux indicateurs boursiers de laction Maroc Telecom entre le 2 janvier 2014
et le 27 fvrier 2015.
Cours de laction la bourse de Casablanca

Cours moyen* Plus haut*** (en Plus bas*** Transactions en nombre Transactions en
(en MAD) MAD) (en MAD) de titres changs (en capitaux** (en millions
milliers) MAD)
janv-14 97,62 99,00 95,60 1 938,78 189,27
fvr-14 97,19 102,00 95,61 1 653,44 160,69
mars-14 99,90 102,00 99,00 983,76 98,28
avr-14 101,15 102,40 99,05 1 220,09 123,41
mai-14 99,33 102,80 95,50 1 838,40 182,60
juin-14 96,37 98,50 94,50 2 074,39 199,92
juil-14 99,41 104,50 94,70 1 247,55 124,02
aot-14 104,31 105,95 103,00 1 108,63 115,64
sept-14 113,54 122,00 104,25 2 607,89 296,09
oct-14 117,70 121,00 115,50 2 079,58 244,77
nov-14 117,16 119,75 115,05 2 336,64 273,77
dc-14 115,59 117,00 113,25 2 827,68 326,84
janv-15 124,45 130,40 113,40 3 350,86 417,03
fvr-15 129,52 132,70 126,00 2 435,60 315,45
* Le cours moyen est calcul en divisant le montant des transactions en capitaux par les transactions
en nombre de titres
** non compris les transactions sur le march de blocs
*** en sance et non pas en clture.
Source : Bourse de Casablanca
Cours de laction la bourse Paris

Cours moyen* ( Plus haut*** Plus bas*** Transactions en nombre Transactions en
en Euro) (en Euro) (en Euro) de titres changs (en capitaux** (en
milliers) millions Euro)
janv-14 8,56 8,65 8,37 188,04 1,61
fvr-14 8,53 8,79 8,40 104,04 0,89
mars-14 8,74 8,98 8,57 194,15 1,70
avr-14 8,99 9,16 8,76 111,32 1,00
mai-14 8,76 9,10 8,46 81,12 0,71
juin-14 8,62 8,75 8,45 98,87 0,85
juil-14 8,73 9,30 8,40 122,64 1,07
aot-14 9,16 9,50 9,00 108,55 0,99
sept-14 9,91 10,75 9,20 138,91 1,38
oct-14 10,52 10,95 10,35 50,17 0,53
nov-14 10,51 10,80 10,35 74,70 0,79
dc-14 10,41 10,74 10,25 46,77 0,49
janv-15 10,99 11,81 10,35 96,29 1,06
fvr-15 11,91 12,18 11,52 37,00 0,44
* Le cours moyen est calcul en divisant le montant des transactions en capitaux par les transactions
en nombre de titres
** non compris les transactions hors systme
*** en sance et non pas en clture.
Source : Euronext Paris

Maroc Telecom
2.4.11 Incidence du programme sur la situation financire de Maroc Telecom

L'intention de Maroc Telecom n'tant pas d'annuler les titres rachets, les ajustements dus aux fluctuations
des cours de laction ITISSALAT AL MAGHRIB devraient avoir un impact sur les provisions de la socit en
cas de moins values constates la clture de lexercice comptable.
Dans lhypothse thorique o le nombre maximum dactions reprsentant 0,17% du capital de la socit est
achet au cours le plus haut (152 DH) de la fourchette autorise par lAGO du 30 avril 2015, et est revendu
ensuite au cours le plus bas de cette mme fourchette (87 DH), la moins-value potentielle maximum dgage
pour Maroc Telecom serait gale 97,1 millions de dirhams.

Maroc Telecom
2.4.12 Programmes de rachats prcdents

1/ La Socit a obtenu le visa du CDVM le 6 avril 2007 sous la rfrence VI/EM/011/2007 pour la Notice
dinformation relative au programme de rachat dactions en vue de rgulariser le march, et laccord de
lassemble gnrale des actionnaires runie le 12 avril 2007 sur la rsolution y affrente.
Les principales caractristiques de ce programme sont les suivantes :

- Date dbut : 16 avril 2007
- Dure : jusquau 16 octobre 2008
- Fourchette du prix dintervention dachat et de vente : [100 150] dirhams
- Part maximale du capital dtenir : 3%, soit 26 372 860 actions.
Ce programme a t abrog par un autre programme qui a commenc le 29 mai 2008.
Au 28 mai 2008, le bilan de ce programme de rachat dactions se prsentait comme suit :
Casablanca Paris Total

Nombre de titres achets 296 346 205 049 501 395
Cours moyen lachat (dirhams/euros) 146,53 13,00 -
Nombre de titres vendus -296 346 -205 049 -501 395
Cours moyen la vente (dirhams/euros) 147,18 13,04 -
Solde initial de titres 0 0 0
Actions dtenues au 28 mai 2008 0 0 0
Source : Rothschild & Cie Banque
2/ La Socit a obtenu le visa du CDVM le 9 mai 2008 sous la rfrence VI/EM/017/2008 pour la Notice
lassemble gnrale des actionnaires runie le 28 mai 2008 sur la rsolution y affrente.

- Date dbut : 29 mai 2008
- Dure : jusquau 29 novembre 2009
- Part maximale du capital dtenir : 1,82%, soit 16 000 000 actions.
Au 29 novembre 2009, le bilan des programmes de rachat dactions se prsentait comme suit :

Nombre de titres achets 1 157 600 1 125 437 2 283 037
Cours moyen lachat (dirhams/euros) 160,16 MAD 15,18 -
Nombre de titres vendus -967 350 -688 837 -1 656 187
Cours moyen la vente (dirhams/euros) 165,30 MAD 15,86 -
Solde initial de titres 0 0 0
Actions dtenues au 29 novembre 2009 190 250 436 600 626 850

Maroc Telecom
3/ La Socit a obtenu le visa du CDVM le 16 novembre 2009 sous la rfrence VI/EM/036/2009 pour la
Notice dinformation relative au programme de rachat dactions en vue de rgulariser le march, et laccord
de lassemble gnrale des actionnaires runie le 03 dcembre 2009 sur la rsolution y affrente.

- Date dbut : 10 dcembre 2009
- Dure : jusquau 10 juin 2011
Au 10 juin 2011, le bilan de ce programme de rachat dactions se prsentait comme suit :

Nombre de titres achets 1 803 756 598 563 2 402 319
Nombre de titres vendus -1 964 506 - 981 863 -2 946 369
Solde initial de titres 190 250 436 600 626 850
Actions dtenues au 10 juin 2011 29 500 53 300 82 800
4/ La Socit a obtenu le visa du CDVM le 31 mars 2011 sous la rfrence VI/EM/007/2011 pour la Notice

- Date dbut : 13 juin 2011
- Dure : jusquau 13 dcembre 2012
Ce programme a t abrog par un autre programme qui a commenc le 07 mai 2012.

Nombre de titres achets 744 901 731 710 1 476 611
Nombre de titres vendus -617 901 - 618 007 -1 235 908
Cours moyen la vente (dirhams/euros) 141,56MAD 12,71 -
Actions dtenues au 6 mai 2012 156 500 167 003 323 503

Maroc Telecom
5/ La Socit a obtenu le visa du CDVM le 09 avril 2012 sous la rfrence VI/EM/010/2012 pour la Notice

- Dure : jusquau 24 octobre 2013
- Fourchette du prix dintervention de vente et dachat : [106 188] dirhams
- Part maximale du capital dtenir : 0,17%, soit 1,5 million actions.
Ce programme a t abrog et remplac par un autre programme qui a commenc le 07 mai 2013.

Nombre de titres achets 713 815 459 440 1 173 255
Nombre de titres vendus -552 815 -365 943 -918 758
6/ La socit a obtenu le visa du CDVM le 5 avril 2013 sous la rfrence VI/EM/005/2013 pour la Notice

Ce programme a t abrog et remplac par un autre programme qui a commenc le 5 mai 2014.

Nombre de titres achets 679 402 1 052 570 1 731 972
Nombre de titres vendus -931 923 -1 126 459 -2 058 382

Maroc Telecom
7/ La socit a obtenu le visa du CDVM le 4 avril 2014 sous la rfrence VI/EM/007/2014 pour la Notice

- Contrat de liquidit adoss ce programme de rachat, reprsentant 20% de celui-ci, soit un maximum
de 300 000 actions.
Ce programme sera abrog et remplac par le programme objet de la prsente notice dinformation.
Au 27 fvrier 2015, le bilan de ce programme de rachat dactions se prsentait comme suit :

Casablanca- Casablanca- Total Total Total
Hors poche de Poche de Casablanca Paris (b) global
liquidit liquidit (a) (a)+(b)
Nombre de titres achets 190 288 533 203 723 491 397 264 1 120 755
Cours moyen lachat 113,04 MAD 110,93 MAD 111,49 MAD 9,91 -
(dirhams/euros)
Nombre de titres vendus -253 919 -529 503 -783 422 -560 995 -1 344 417
Cours moyen la vente 110,17 MAD 111,11 MAD 110,81 MAD 9,57 -
(dirhams/euros)
Solde initial de titres 64 979 - 64 979 186 611 251 590
Actions dtenues au 27 fvrier 2015 1 348 3 700 5 048 22 880 27 928

Maroc Telecom
2.4.13 Traitement comptable et fiscal des rachats

Traitement comptable
Les rachats de ses propres actions par la socit sont comptabiliss la valeur d'achat desdites actions, hors
frais d'acquisition, au niveau des titres et valeurs de placement.
Les plus et moins values constates lors de la cession sont enregistres au compte de rsultat.
A la fin de chaque exercice, la valeur des titres en portefeuille sera compare au cours boursier moyen du
mois de dcembre. Seules, les moins-values latentes donnent lieu la constitution de provisions pour
dprciation.
La plus ou moins value latente relative au stock dactions au 31 dcembre 2014 se prsente comme suit :
Bourse de Casablanca :
A/Compte hors poche de liquidit :
o Solde Actions en Stock : 61 000
o PMP (prix moyen pondr) dachat : 116,4620 MAD
o Cours moyen du mois de dcembre : 115,4543 MAD
o Moins value calcule= (61 000 *( 115,4543-116,4620))= 61 469,70 MAD
B/Compte poche de liquidit :
o PMP (prix moyen pondr) dachat : 114,3483 MAD
o Cours moyen du mois de dcembre : 115,4543 MAD
o Plus value calcule= (24 000 *( 115,4543-114,3483))= 26 544 MAD
Bourse de Paris :
o PMP (prix moyen pondr) dachat : 10,4378 Euro
o Cours moyen du mois de dcembre : 10,4871 Euro
o Plus value calcule = (60 200*( 10,4871-10,4378))= 2 967,86 Euro
Traitement fiscal
Rgime applicable aux profits de cession

Les profits nets rsultant de la cession, en cours ou en fin dexploitation, dactions cotes la Bourse de
Casablanca sont imposables en totalit.
Rgime applicable aux dividendes

Les actions possdes par la socit ne donnent pas droit aux dividendes.

Maroc Telecom
3 PRESENTATION DE MAROC TELECOM
3.1 INFORMATIONS GENERALES CONCERNANT LA SOCIETE

3.1.1 Dnomination sociale
ITISSALAT AL-MAGHRIB.
La Socit exerce galement son activit sous les noms commerciaux IAM et Maroc Telecom .
3.1.2 Coordonnes
Tlphone : +212 (0) 5 37 71 21 21
Fax : +212 (0) 5 37 71 66 66
e-mail : webmaster@iam.ma
Site : www.iam.ma
3.1.3 Sige social

Le sige social de la Socit est tabli au Maroc Rabat (Hay Riad) avenue Annakhil.
3.1.4 Forme juridique
Maroc Telecom est une socit anonyme Directoire et Conseil de surveillance.
3.1.5 Capital social au 31 dcembre 2014

Le capital social dItissalat Al-Maghrib est de 5 274 572 040 dirhams, divis en 879 095 340 actions dune
valeur nominale de 6 dirhams chacune, toutes de mme catgorie et entirement libres.
La valeur nominale des actions peut tre augmente ou rduite dans les conditions prvues par les lois et
rglements en vigueur.
Le capital social peut tre augment, rduit ou amorti par dcision de lassemble comptente et dans les
conditions prvues par les lois et rglements en vigueur.
3.1.6 Constitution - immatriculation

La Socit a t fonde Rabat par acte du 3 fvrier 1998.
La Socit a t immatricule au registre du commerce de Rabat le 10 fvrier 1998, sous le n48 947.
3.1.7 Dure
La dure de la Socit est fixe quatre-vingt-dix-neuf annes compter de son immatriculation au Registre
du Commerce, sauf les cas de dissolution anticipe ou de prorogation prvus par la loi ou les statuts.
3.1.8 Objet social
La Socit a pour objet, conformment son Cahier des Charges doprateur et en vertu de larticle 2 de ses
statuts et des dispositions lgales et rglementaires en vigueur :
Dassurer tous services de communications lectroniques dans les relations intrieures et

internationales, en particulier, de fournir le service universel des tlcommunications ;
Dtablir, de dvelopper et dexploiter tous rseaux ouverts au public de communications
lectroniques ncessaires la fourniture de ces services et dassurer leur interconnexion avec dautres
rseaux ouverts aux publics marocains et trangers ;

Maroc Telecom
De fournir tous autres services, installations, quipements, terminaux, rseaux de communications

lectroniques, ainsi qutablir et exploiter tous rseaux distribuant des services audiovisuels, et
notamment des services de radiodiffusion sonore, de tlvision ou multimdia.
Elle pourra, dans le cadre des activits ainsi dfinies :
Crer, acqurir, possder et exploiter tous biens meubles et immeubles et fonds de commerce
ncessaires ou simplement utiles ses activits et notamment ceux dont le transfert ou la mise
disposition en sa faveur est prvu par les dispositions lgales ;
Commercialiser et accessoirement monter et fabriquer tous produits, articles et appareils de

tlcommunications ;
Crer, acqurir, prendre en concession et exploiter ou cder, tous brevets, procds ou marques de
fabrique ;
Par tous moyens de droit, participer tous syndicats financiers, entreprises ou socits, existants ou
en formation, ayant un objet similaire ou connexe au sien ;
Plus gnralement, effectuer toutes oprations commerciales, financires, mobilires, immobilires

et accessoirement industrielles qui pourraient se rattacher directement ou indirectement, en totalit
ou en partie, lun quelconque des objets de la Socit, tous objets similaires ou connexes et mme
tous objets qui seraient susceptibles de favoriser son essor et son dveloppement.
3.1.9 Consultation des documents juridiques

Les documents sociaux, comptables et juridiques dont la communication est prvue par la loi et les statuts en
faveur des actionnaires et des tiers peuvent tre consults au sige social de la Socit.
3.1.10 Rgime fiscal applicable Maroc Telecom

En tant que socit de droit marocain, le rgime fiscal applicable par Maroc Telecom est rgi par le Code
Gnral des Impts.
3.1.11 Textes lgislatifs et rglementaires applicables Maroc Telecom

La socit est rgie par le droit marocain, en particulier par la loi 17-95 relative aux socits anonymes, telle
que modifie et complte par la loi 20-05, ainsi que par les statuts.
La Socit tant cote sur un march rglement au Maroc, les dispositions de divers lois, rglements,
arrts, dcrets et circulaires Marocains lui sont applicables.
Par ailleurs, en raison de ladmission des actions de la Socit au Premier march de Nyse Euronext,
certaines dispositions du Rglement gnral de lAutorit des marchs financiers (France) et du Code
montaire et financier franais lui sont applicables.
3.1.12 Exercice social

L'anne sociale commence le 1er janvier et finit le 31 dcembre.

Maroc Telecom
3.2 ORGANISATION
3.2.1 Organes de direction et de surveillance
Le Directoire
a- Composition du Directoire*
Fonction actuelle et occupation Echance du
Nom (ge) Date de nomination
principale mandat
Abdeslam AHIZOUNE Prsident 1re nomination : 20 fvrier 1er mars
(59 ans) 2001 2017
Renouvellement le 15 mai 2014
Larbi GUEDIRA Directeur Gnral Services 1re nomination : 20 fvrier 1er mars
(60 ans) 2001 2017
Renouvellement le 20 fvrier
2013
Oussama EL RIFAI** Directeur Gnral 1re nomination : 18 juillet 2014 1er mars
(44 ans) Administratif et Financier 2017
Hassan RACHAD *** Directeur Gnral Rseaux 1re nomination : 5 dcembre 1er mars
(52 ans) et Systmes 2014 2017
* Le cinquime membre du Directoire est en cours de remplacement, il doit remplacer Madame Janie
LETROT.
** Monsieur Oussama EL RIFAI a t nomm par le Conseil de surveillance du 18 juillet 2014. Il remplace
Monsieur Laurent MAIROT.
*** Monsieur Hassan Rachad a t nomm par le Conseil de surveillance du 5 dcembre 2014. Il remplace
Monsieur Rachid MECHAHOURI.
(Source Maroc Telecom)
b- Responsabilits et fonctionnement du Directoire

Les membres du Directoire sont nomms par le Conseil de surveillance la majorit simple des membres du
Conseil de surveillance prsents ou reprsents. Le Conseil de surveillance confre lun deux la qualit de
Prsident.
Le Directoire administre et dirige la Socit sous le contrle dun Conseil de Surveillance.
Il est compos de cinq membres qui assurent collgialement la direction de la Socit. Ils peuvent rpartir
entre eux, avec lautorisation du Conseil de Surveillance, les tches de direction. Leurs dcisions sont prises
la majorit des voix des membres prsents ou reprsents. Messieurs Larbi GUEDIRA et Hassan RACHAD
reprsentent le Royaume du Maroc, Messieurs Abdeslam AHIZOUNE et Oussama EL RIFAI reprsentent
Etisalat, un cinquime membre du Directoire, en cours de remplacement devrait galement reprsenter
Etisalat.
Dans les trois mois de la clture de chaque exercice, le Directoire doit arrter les comptes annuels (bilan,
compte de rsultat et annexe) de la Socit et les communiquer au Conseil de surveillance pour lui permettre
dexercer son contrle.
De mme il doit communiquer au Conseil de surveillance le rapport qui sera prsent lAssemble
gnrale ordinaire appele statuer sur les comptes de lexercice coul, pour lui permettre le cas chant,
de formuler des observations qui seront prsentes lassemble.
c- Pouvoirs attribus au Directoire
Selon le droit marocain, le Directoire est investi des pouvoirs les plus tendus pour agir en toutes
circonstances au nom de la Socit ; il les exerce dans la limite de l'objet social et sous rserve de ceux qui

Maroc Telecom
sont expressment attribus par la loi et par les statuts au Conseil de Surveillance en vertu des articles 10.5.3
10.5.5 des statuts.
Dans les rapports avec les tiers, la Socit est engage mme par les actes du Directoire qui ne relvent pas
de lobjet social et des statuts, moins quelle ne prouve que le tiers savait que lacte dpassait cet objet
et/ou les dispositions statutaires ou quil ne pouvait lignorer compte tenu des circonstances.
Les dispositions des statuts limitant les pouvoirs du Directoire sont inopposables aux tiers.
Sauf dispense accorde par le Conseil de Surveillance statuant la majorit qualifie des trois-quarts, les
membres du Directoire doivent tre salaris de la Socit et/ou tre prsents plus de 183 jours par an sur le
territoire marocain.
Le Conseil de Surveillance
a- Composition du Conseil de Surveillance

Fonction actuelle et
Occupation ou emploi
Nom (ge) occupation Date de nomination Echance du mandat
principal
principale
AGO appele
Mohamed BOUSSAD AGO du 22 avril Ministre de lEconomie et
Prsident statuer sur les
(53 ans) 2014 des Finances
comptes 2018
Eissa Mohammed Ghanem AGO appele Prsident dEtisalat
AG du 23
AL SUWAIDI * Vice-Prsident statuer sur les Directeur Executif dAbu
septembre 2014
(57 ans) comptes 2018 Dhabi Investment Council
Mohamed HASSAD AGO appele

AG du 22 avril
Membre statuer sur les Ministre de lIntrieur
(62 ans) 2014
comptes 2018
Directeur des Entreprises
AGO appele Publiques et de la
Samir Mohammed TAZI AG du 24 avril
Membre statuer sur les Privatisation au Ministre
(51 ans) 2013
comptes 2018 de lEconomie et des
Finances
Ahmad Adbulkarim AGO appele Prsident Directeur Gnral
AG du 23
JULFAR * Membre statuer sur les (Chief Executive Officer)
septembre 2014
(53 ans) comptes 2018 dEtisalat Group
AGO appele Directeur Gnral de la
Daniel RITZ * AG du 23
Membre statuer sur les Stratgie (Chief Strategy
(48 ans) septembre 2014
comptes 2015 Officer) dEtisalat Group
Mohammed Saif AL
AGO appele Directeur Gnral dAbu
SUWAIDI * AG du 23
Membre statuer sur les Dhabi Fund for
comptes 2018 Development
Mohammed Hadi AL AGO appele

AG du 23
HUSSAINI * Membre statuer sur les Administrateur de socits
septembre 2014
(39 ans) comptes 2018
Serkan OKANDAN AGO appele Directeur Gnral Finances

AG du 23
Membre statuer sur les (Chief Financial Officer)
comptes 2019 dEtisalat Group
* Messieurs Eissa Mohamed AL SUWAIDI, Mohammed Hadi AL HUSSAINI, Ahmad Abdulkarim JULFAR,
Daniel RITZ et Mohammed Saif AL SUWAIDI ont t coopts par le Conseil de surveillance du 15 mai 2014.
Ils remplacent Messieurs Jean-Ren FOURTOU, Grard BREMOND, Jean-Franois DUBOS, Philippe
CAPRON et Rgis TURRINI. Leur cooptation a t ratifie par lAssemble Gnrale du 23 septembre 2014.
(Source Maroc Telecom)

b- Responsabilits et fonctionnement du Conseil de Surveillance
Statutairement, le Conseil de Surveillance est compos de huit membres au moins et de quinze membres au
plus depuis que les actions de la socit sont inscrites la cote. Il lit parmi ses membres un Prsident et un

Maroc Telecom
Vice-Prsident qui disposent chacun du pouvoir de convoquer le Conseil et den diriger les dbats et qui
exercent leurs fonctions pendant la dure de leur mandat de membre du Conseil de surveillance.
Le Conseil de Surveillance nomme les membres du Directoire la majorit simple et confre lun deux la
qualit de prsident.
Conformment aux dispositions statutaires, les dcisions du Conseil sont prises, selon leur nature, la
majorit simple ou la majorit qualifie des trois-quarts (3/4) des membres.
En 2014, le Conseil de surveillance sest runi sept reprises, pour approuver aussi bien les ralisations de
lentreprise que ses perspectives de croissance moyen et long termes avec un taux moyen de prsence de
prs de 61%.
Messieurs Mohamed BOUSSAD, Mohamed HASSAD et Samir Mohammed TAZI (trois membres) ont t
nomms sur proposition du Royaume du Maroc et Messieurs Eissa Mohamed AL SUWAIDI, Mohammed
Hadi AL HUSSAINI, Ahmad Abdelkarim JULFAR, Daniel RITZ, Mohammed Saif AL SUWAIDI et Serkan
OKANDAN, (six membres) ont t nomms sur proposition dEtisalat.
Messieurs Eissa Mohamed AL SUWAIDI, Mohammed Hadi AL HUSSAINI, Ahmad Abdulkarim JULFAR,
Daniel RITZ et Mohammed Saif AL SUWAIDI remplacent Messieurs Jean-Ren FOURTOU, Grard
BREMOND, Jean-Franois DUBOS, Philippe CAPRON et Rgis TURRINI.
Chaque membre du Conseil de surveillance doit possder au moins une action.
c- Droits et obligations des membres du Conseil de Surveillance

D'aprs le droit marocain, le Conseil de surveillance exerce le contrle permanent de la gestion de la Socit
par le Directoire.
Le Conseil de surveillance exerce le contrle permanent de la gestion de la Socit par le Directoire. A toute
poque de lanne, il effectue les vrifications et les contrles quil juge opportuns et peut se faire
communiquer les documents quil estime utiles laccomplissement de sa mission.
Les membres du Conseil de surveillance peuvent prendre connaissance de toutes informations et

renseignements relatifs la vie de la Socit. Le Conseil de surveillance peut, dans les limites quil fixe et
sous rserve des dispositions de larticle 10.5 des statuts, autoriser le Directoire cder des immeubles par
nature, cder totalement ou partiellement des participations, constituer des srets ainsi que des cautions,
avals ou garanties au nom de la socit. Il prsente lassemble gnrale annuelle ses observations sur le
rapport du Directoire ainsi que sur les comptes de lexercice.
Dans les trois mois de la clture de chaque exercice, le Directoire doit arrter les comptes annuels (bilan,
comptes de rsultats et annexes) de la socit et les communiquer au Conseil de surveillance pour lui
permettre dexercer son contrle.
Le Conseil de surveillance peut constituer en son sein et avec le concours, sil lestime ncessaire, de tiers,
actionnaires ou non, des comits techniques chargs dtudier les questions quil leur soumet pour avis.
Les membres du Conseil de surveillance ne sont pas lis la Socit par un contrat de travail.

Maroc Telecom
Le Comit dAudit
Maroc Telecom est dot dun Comit daudit, charg notamment de faire des recommandations et/ou
dmettre des avis sur les procdures comptables et les processus cls rgissant le fonctionnement du
Groupe.
a- Composition du Comit dAudit

La composition du Comit dAudit est la suivante :
Nom (ge) Fonction Date de Occupation

actuelle nomination ou emploi principal
Mohammed Hadi AL Prsident 2014 Membre du Conseil dadministration
HUSSAINI dEtisalat
Abdelhak HARRAK Membre 2015 Gouverneur, Directeur des Systmes
dInformation et de la
Communication au Ministre de
lIntrieur
Samir Mohammed Membre 2010 Directeur des Entreprises Publiques et
TAZI de la Privatisation au Ministre de
lEconomie et des Finances
Serkan OKANDAN Membre 2014 Directeur Gnral Finances du groupe
Etisalat
Javier GARCIA Membre 2014 Directeur de laudit interne du groupe
Etisalat
b- Fonctionnement du Comit dAudit

Cr en 2003 par le Conseil de surveillance, le Comit daudit rpond la volont des actionnaires dadopter
les standards internationaux pour le Gouvernement dEntreprise et le Contrle interne de Maroc Telecom.
Depuis le 17 juillet 2014, le Comit daudit est compos de cinq membres, raison de deux representants
pour lEtat Marocain et trois pour le groupe Etisalat dont le Prsident du Comit (prcdement le Comit
daudit tait compos de six membres permanents, raison de trois reprsentants pour lEtat marocain, trois
pour Vivendi, dont le prsident du Comit).
Le Comit daudit sest runi en mai 2004 pour la premire fois et a tenu trois runions en 2014. Il a pour rle
de faire des recommandations et mettre des avis au Conseil de surveillance, notamment dans les domaines
suivants :
Examen des comptes sociaux et comptes consolids avant leur prsentation au Conseil de
surveillance ;
Cohrence et efficacit du dispositif de contrle interne de la Socit ;
Suivi du programme de travail des auditeurs externes et internes et examen des conclusions de leurs
contrles ;
Mthodes et principes comptables, ainsi que le primtre de consolidation ;
Risques et engagements hors bilan de la Socit ;
Suivi de la politique dassurances ;
Procdures de slection des commissaires aux comptes, formulation davis sur le montant des
honoraires sollicits pour lexcution de leur mission de contrle lgal et contrle du respect des
rgles garantissant leur indpendance ; et
Tout sujet quil estime prsenter des risques pour la Socit ou des dysfonctionnements graves de
procdures.
Les membres du Comit daudit ont un taux de prsence aux runions tenues en 2014 de 66% en moyenne.

Maroc Telecom
3.2.2 HISTORIQUE
Source : Maroc Telecom
Maroc Telecom est loprateur historique de tlcommunications du Royaume du Maroc. Il est prsent sur
les segments de la tlphonie fixe, de la tlphonie mobile et de linternet. A partir de 2001, le groupe Maroc
Telecom sest engag dans une dynamique de dveloppement linternational. Il a pris le contrle 51 %
des oprateurs historiques mauritanien (Mauritel, via la holding CMC), burkinab (Onatel) en dcembre
2006 et malien (Sotelma) en juillet 2009. En fvrier 2007, il a pris le contrle hauteur de 51 % de Gabon
Telecom. Lopration a t finalise en dcembre 2010 bien que la gestion de Gabon telecom se faisait par
Maroc Telecom depuis 2007.
Lopration dacquisition initie le 4 mai 2014 par la signature dun accord en vue dacqurir les six actifs
dEtisalat prsent au Bnin, en Cte dIvoire, au Gabon, au Niger, en Rpublique Centreafricaine et au Togo
sest conclue le 26 janvier 2015.
Par ailleurs, Maroc Telecom dtient 100 % du capital de Casanet, lun des premiers fournisseurs de solutions
Internet au Maroc et diteur du portail Internet marocain menara.ma.
Maroc Telecom est organis par Business Unit autour de ses mtiers et services. Il regroupe dune part
ses activits oprationnelles Fixe et Mobile au sein de la Direction Gnrale Services (DGS) et la Direction
Gnrale Rseaux & Systmes (DGRS) et dautre part, des fonctions supports au sein de la Direction
Gnrale Rglementation et Affaires Juridiques (DGRAJ) et la Direction Gnrale Administrative et
Financire (DGAF).
Les directions gnrales assurent, dans le cadre des orientations dfinies par les organes de gestion, le suivi
des filiales et veillent au respect des rgles de fonctionnement du groupe Maroc Telecom.
Maroc Telecom sappuie sur une organisation dcentralise au Maroc compose de 8 Directions Rgionales
disposant chacune de structures oprationnelles et de fonctions supports propres.

Maroc Telecom
Lorganigramme fonctionnel du groupe Maroc Telecom fin mars, se prsente comme suit :
* Monsieur Oussama EL RIFAI a t nomm par le Conseil de surveillance du 18 juillet 2014, en

remplacemnt de Monsieur Laurent MAIROT.
** Le cinquime membre du Directoire est en cours de remplacement, suite la dmission de Madame Janie
LETROT le 5 dcembre 2014. Monsieur Brahim BOUDAOUD assure lintrim de la Direction Gnrale
Rglementation et affaires juridiques.
*** Monsieur Hassan RACHAD a t nomm, par le Conseil de Surveillance de Maroc Telecom du 5
dcembre 2014, en remplacement de Monsieur Rachid Mechahouri.
Depuis le 14 mai 2014, Maroc Telecom fait partie du groupe Etisalat, Groupe mirati prsent dans 19 pays,
au Moyen Orient, en Asie et en Afrique. Le programme dexpansion internationale dEtisalat a commenc en
2004 avec lacquisition de la 1re licence Mobile 3G en Arabie Saoudite. Depuis, loprateur na pas cess de
se dvelopper devenant lun des oprateurs les plus dynamiques du monde (le nombre de ses abonns est
pass de 4 millions en 2004 169 millions en 2014) (source Etisalat).

Maroc Telecom
3.3 REPARTITION DU CAPITAL ET DES DROITS DE VOTE DE LA SOCIETE

Au 31 dcembre 2014, le capital et les droits de vote de la Socit sont repartis de la faon suivante :
Nombre % du capital Nombre

Actionnaires % droits de vote
d'actions de droits de vote
Etisalat * 425 403 656 48,39% 465 940 477 53,01%
Fond de Dveloppement dAbu
40 536 821 4,61% - -
Dhabi*
Royaume du Maroc 263 728 575 30,00% 263 728 575 30,00%
Dirigeants 76 303 0,01% 76 303 0,01%
Public 149 204 785 16,97% 149 204 785 16,98%
Auto-dtention** 145 200 0,02% - -
Total 879 095 340 100,00% 878 950 140 100,00%
* Via la Socit de Participation dans les Tlcommunications (SPT), filiale dtenu 91,3% par Etisalat et 8,7% par le Fonds de
Dveloppement dAbu Dhabi
** Actions Maroc Telecom dtenues directement ou indirectement par la socit, aussi bien sur la place de Casablanca que celle de Paris.
Ces actions sont prives du droit de vote lors des Assembles Gnrales
Le tableau ci-dessous indique les principales oprations ralises sur le capital depuis la constitution de la
Socit en 1998 :
Date Oprations Montant Prime Nombre Nombre Nominal Capital (en

(en MAD) d'actions cres d'actions total (en MAD) MAD)
25/02/1998 Constitution 100 000 000 - 1 000 000 1 000 000 100 100 000 000
25/03/1999 Augmentation 8 765 953 400 - 87 659 534 88 659 534 100 8 865 953 400
de capital
04/06/1999 Rduction de 75 000 000 - -750 000 87 909 534 100 8 790 953 400
capital*
28/10/2004 Rduction de - - 791 185 806 879 095 340 10 8 790 953 400
la valeur
nominale**
12/06/2006 Rduction de 3 516 381 360 - - 879 095 340 6 5 274 572 040
capital par
voie de
rduction de la
valeur
nominale de
laction ***
* lors de sa constitution, le capital initial tait libr du quart, la rduction de capital ainsi ralise permet de ramener le capital un
niveau entirement libr.
** par voie d'change obligatoire de 10 actions nouvelles de 10 dirhams de valeur nominale contre 1 action ancienne de 100 dirhams de
valeur nominale.
*** lassemble gnrale mixte des actionnaires runie le 30 mars 2006 a autoris la rduction de capital de Maroc Telecom, non motive
par des pertes, par voie de rduction de la valeur nominale de laction de 10 6 dirhams.

Maroc Telecom
3.4 ACTIVITES
Rsultats consolids du groupe au 2014
Variation
taux de
IFRS en millions de MAD 2013 2014 Variation
change
(1)
constant
Chiffre daffaires 28 559 29 144 2,1% 2,1%
EBITDA 16 213 15 691 -3,2% -3,2%
Marge (%) 56,8% 53,8% -2,9 pts -2,9 pts
EBITA 10 978 10 266 -6,5% -6,5%
Marge (%) 38,4% 35,2% - 3,2 pts -3,2 pts
Rsultat Net part du Groupe 5 540 5 850 5,6% 5,6%
Marge (%) 19,4% 20,1% 0,7 pt 0,7 pt
(2)
CAPEX 4 796 4 901 2,2%
CAPEX / CA 16,8% 16,8% 0,0 pt
CFFO 11 644 11 541 -0,9%
Dette Nette 6 890 5 366 -22,1%
Dette Nette / EBITDA 0,4 x 0,3 x -
Parc
Le parc du Groupe stablit plus de 40 millions de clients, en progression de 8,2% par rapport 2013. Cette
performance est due essentiellement aux oprations lInternational dont le parc atteint prs de 20 millions
de clients, en croissance de 17% en un an.
Chiffre daffaires
Au quatrime trimestre, le chiffre daffaires du Groupe est en hausse de 2,6% (+2,7% taux de change
constant(1)) par rapport 2013, 7 279 millions de dirhams, tir par le chiffre daffaires des oprations
lInternational (+10,9% taux de change constant) ainsi que celui des oprations au Maroc qui confirme son
retour la croissance (+0,4%).
Au cours de lanne 2014, le groupe Maroc Telecom a ralis un chiffre daffaires consolid(3) de 29 144
millions de dirhams, en hausse de 2,1% par rapport 2013 (+2,1% taux de change constant). Cette
performance sexplique principalement par une croissance de 11,3% des activits lInternational et une
baisse limite de 0,8% du chiffre daffaires au Maroc.
Rsultat oprationnel avant amortissement

A fin 2014, le rsultat oprationnel avant amortissements (EBITDA) du groupe Maroc Telecom stablit 15
691 millions de dirhams, en baisse de 3,2% par rapport 2013 (-3,2% taux de change constant). Ce recul
sexplique par une baisse de 5,9% de lEBITDA des oprations au Maroc, partiellement compense par une
hausse de 5,3% (+5,4% taux de change constant) de lEBITDA lInternational. Malgr une baisse de 2,9
pts, la marge dEBITDA se maintient au niveau lev de 53,8%.

Maroc Telecom
Rsultat oprationnel
A fin 2014, le rsultat oprationnel(4) (EBITA) consolid du groupe Maroc Telecom stablit 10 266 millions
de dirhams, en retrait de 6,5% (-6,5% taux de change constant) par rapport 2013. Cette baisse est due au
recul de lEBITDA et la hausse de 7,6% de la charge damortissement lie aux importants programmes
dinvestissement raliss ces dernires annes. La marge dexploitation baisse de 3,2 pts pour stablir
35,2%.
Rsultat net
Pour lexercice 2014, le rsultat net part du groupe Maroc Telecom ressort 5 850 millions de dirhams, en
progression de 5,6% (+5,6% taux de change constant) par rapport 2013, sous leffet principalement dune
base de comparaison favorable provenant de la comptabilisation en 2013 dune charge exceptionnelle lie au
rglement dun litige fiscal.
Cash-flow
A fin 2014, les flux nets de trsorerie oprationnels (CFFO (5)) sont en baisse limite de 0,9% 11 541 millions
de dirhams, par rapport la mme priode de 2013 et ce, malgr une hausse de 2,2% des investissements.
Cette volution reflte la hausse de 16% du CFFO de lInternational, qui compense la baisse de 5,3% du
CFFO des oprations au Maroc.
Au 31 dcembre 2014, la dette nette (6) consolide du groupe Maroc Telecom atteint 5 366 millions de
dirhams, en baisse de 22% par rapport au 31 dcembre 2013. Elle reprsente seulement 0,3 fois lEBITDA
annuel du Groupe.
Dividende
Le Conseil de surveillance de Maroc Telecom proposera lAssemble Gnrale des actionnaires du 30 avril
2015 la distribution dun dividende ordinaire de 6,9 dirhams par action, en hausse de 15% et reprsentant un
montant global de 6 milliards de dirhams, correspondant lintgralit du rsultat distribuable au titre de
lexercice 2014, augment des prlvements sur rserves de 41 MMAD. Ce dividende sera mis en paiement
partir du 2 juin 2015.

Maroc Telecom
Revue des activits du groupe
A Maroc
IFRS en millions de MAD 2013 2014 Variation

Chiffre daffaires 21 294 21 133 -0,8%
Mobile 15 719 15 214 -3,2%
Services 15 416 14 781 -4,1%
Equipement 303 433 42,9%
Fixe 7 391 8 041 8,8%
dont Data Fixe* 1 865 2 058 10,3%
Elimination** -1 816 -2 122
EBITDA 12 308 11 578 -5,9%
Marge (%) 57,8% 54,8% -3,0 pts
EBITA 8 595 7 734 -10,0%
Marge (%) 40,4% 36,6% -3,8 pts
(2)
CAPEX 3 601 3 359 -6,7%
CAPEX / CA 16,9% 15,9% -1,0 pt
CFFO 9 274 8 781 -5,3%
Dette Nette 6 429 4 742 -26,2%

Dette Nette / EBITDA 0,52 x 0,41 x
* La Data Fixe regroupe lInternet, la TV sur ADSL et les services Data aux entreprises
** Elimination des oprations intragroupe
Sur le quatrime trimestre, le chiffre daffaires des activits au Maroc qui slve 5 195 millions de dirhams,
en hausse de 0,4%, est tir par les activits Fixe et Internet dont le chiffre daffaires augmente de 12,3%.
Au cours de lanne 2014, les activits au Maroc ont gnr un chiffre daffaires de 21 133 millions de
dirhams, en baisse limite de 0,8% par rapport 2013. Cette performance traduit la forte croissance du
chiffre daffaires Fixe et Internet (+8,8%) et la rduction de la baisse des revenus du Mobile (-3,2% en 2014 vs.
-10,1% en 2013) grce limportante progression des usages voix et data.
Le rsultat oprationnel avant amortissements (EBITDA) enregistre une diminution de 5,9% 11 578
millions de dirhams, pour une marge de 54,8%, en baisse de 3,0 pts par rapport 2013. Cette volution
reflte la hausse des cots dinterconnexion vers les autres oprateurs ainsi que celle limite des cots
oprationnels.
Le rsultat oprationnel (EBITA) ressort 7 734 millions de dirhams, en baisse de 10,0% sur une anne, du
fait de la baisse de lEBITDA et la hausse de 9,4% des charges damortissement lies aux importants
programmes dinvestissement raliss ces dernires annes ainsi qu un impact exceptionnel li la
modernisation des rseaux. La marge dEBITA reste un niveau lev de 36,6%.
Les flux nets de trsorerie oprationnels au Maroc sont en retrait de 5,3%, 8 781 millions de dirhams, du
fait de la baisse de lEBITDA, de lamlioration du besoin en fond de roulement et de la lgre baisse de 6,7%
des investissements.

Maroc Telecom
Mobile
Unit 2013 2014 Variation

Mobile
(7)
Parc (000) 18 193 18 230 0,2%
Prpay (000) 16 813 16 734 -0,5%
Postpay (000) 1 380 1 496 8,4%
dont Internet 3G actif
(000) 2 346 4 771 103,4%
(8)
ARPU (MAD/mois) 69,1 65,6 -5,1%
(9)(10)
Data en % de lARPU (%) 14,2% 16,0% 1,8 pt
MOU (Min/mois) 146 176 20,8%
Le parc(7) Mobile est en hausse de 0,2% sur un an, pour atteindre 18,2 millions de clients. La baisse limite de
0,5% du parc prpay, malgr linterdiction de vente des cartes SIM prpayes pr actives impose par le
rgulateur et la hausse du prix de la pochette Jawal, est plus que compense par la croissance de 8,4% du
parc postpay qui profite de lenrichissement permanent des offres.
Au 31 dcembre 2014, le chiffre daffaires de lactivit Mobile au Maroc recule de 3,2% 15 214 millions de
dirhams dans un contexte concurrentiel toujours trs intense.
Le chiffre daffaires des Services Mobiles se contracte de 4,1% par rapport 2013, en raison principalement
de la pression concurrentielle qui pse fortement sur les prix tant sur le segment prpay que sur le segment
postpay.
LARPU(8) mixte pour lanne 2014 slve 65,6 dirhams, en recul de 5,1% par rapport 2013, la forte
croissance des usages voix (+23%) ne permettant pas de compenser la baisse des prix (-24%).
Les services Data(9)(10) poursuivent leur forte progression pour atteindre 16% de lARPU du Mobile grce au
succs rencontr par lInternet Mobile 3G dont le parc (11) a plus que doubl en un an pour atteindre prs de
4,8 millions de clients fin 2014.
Fixe et Internet
Unit 2013 2014 Variation

Fixe
Lignes Fixe (000) 1 379 1 483 7,6%
(12)
Accs Haut Dbit (000) 837 984 17,6%
A fin 2014, le parc Fixe crot de 7,6%, 1 483 milliers de lignes, et celui de lADSL progresse de 17,6% pour
atteindre 984 milliers de clients. Cette performance est le fruit du succs des offres double play et
lenrichissement des offres Phony par laugmentation du nombre dheures gratuites vers les mobiles.
Au 31 dcembre 2014, les activits Fixe et Internet des oprations au Maroc poursuivent leur forte croissance
(+8,8%), la croissance de la Data faisant plus que compenser la stabilisation du chiffre daffaires Voix. Le
revenu de la Data Fixe progresse de 10,3% 2 058 millions de dirhams port par lengouement pour les
offres double play sur le segment rsidentiel et pour les solutions de VPN IP pour les entreprises.

Maroc Telecom
B - International
Variation
IFRS en millions de MAD 2013 2014 Variation taux de change
(1)
constant
Chiffre daffaires 7 754 8 630 11,3% 11,3%
Mauritanie 1 476 1 646 11,6% 12,0%
dont Services Mobile 1 357 1 517 11,8% 12,2%
Burkina Faso 2 211 2 354 6,5% 6,4%
Gabon 1 478 1 788 20,9% 20,9%
dont Services Mobile 883 1 220 38,2% 38,1%
Mali 2 658 2 929 10,2% 10,1%
Elimination -69 -87
EBITDA 3 904 4 113 5,3% 5,4%
Marge (%) 50,4% 47,7% -2,7 pts -2,7 pts
EBITA 2 383 2 532 6,3% 6,3%
Marge (%) 30,7% 29,3% -1,4 pt -1,4 pt
(2)
CAPEX 1 195 1 542 29,0% 29,0%
CAPEX / CA 15,4% 17,9% 2,5 pts
CFFO 2 371 2 760 16,4%
Dette Nette 461 624 35,4%
Dette Nette / EBITDA 0,12 x 0,15 x -
Au cours de lanne 2014, les activits du groupe Maroc Telecom lInternational ont enregistr une hausse
de 11,3% (+11,3% taux de change constant) de leur chiffre daffaires qui stablit 8 630 millions de
dirhams grce la croissance des parcs Mobile (+17%).
Sur la mme priode, le rsultat oprationnel avant amortissements (EBITDA) progresse de 5,3% (+5,4%
taux de change constant) par rapport 2013, 4 113 millions de dirhams. La marge dEBITDA toujours au
niveau lev de 47,7%, est en baisse de 2,7 pts du fait de limportante croissance des taxes et redevances
rglementaires, avec notamment linstauration depuis le 1er janvier 2014 dune taxe de 5% sur le chiffre
daffaires au Burkina Faso.
Le rsultat oprationnel (EBITA) ressort 2 532 millions de dirhams, en hausse de 6,3% (+6,3% taux de
change constant) par rapport 2013. La hausse du rsultat oprationnel avant amortissements (EBITDA)
faisant plus que compenser la hausse de 3,7% des charges damortissement. La marge dexploitation baisse
de 1,4 pt 29,3%.
Les flux nets de trsorerie oprationnels (CFFO) des oprations lInternational sont en forte augmentation
de 16% 2 760 millions de dirhams, tirs par la croissance du rsultat oprationnel avant amortissements
(EBITDA) et la matrise du Besoin en Fond de Roulement, qui font plus que compenser la hausse de 29% des
investissements.

Maroc Telecom
Mauritanie
Variation taux
Unit 2013 2014
de change
(1)
constant
Mobile
(7)
Parc (000) 1 872 1 922 2,7%
(8)
ARPU (MAD/mois) 56,6 66,5 18,1%
Lignes Fixe (000) 42 43 2,5%

(12)
Accs Haut Dbit (000) 7 8 9,7%
En 2014, les activits en Mauritanie ont gnr un chiffre daffaires de 1 646 millions de dirhams, en hausse
de 11,6% (+12,0% taux de change constant), tires par le Mobile dont le chiffre daffaires des services
progresse de 11,8% (+12,2% taux de change constant), sous leffet de laugmentation de lusage sortant
(+33%).
Du fait de linterdiction par le rgulateur de la vente de carte SIM non-identifies, le parc Mobile connat une
croissance limite de 2,7% par rapport 2013 et stablit 1,9 million de clients.
Les parcs Fixe et Internet progressent quant eux de respectivement 2,5% et 9,7% sur 12 mois.
Burkina Faso
Variation taux
Unit 2013 2014
de change
(1)
constant
Mobile
(7)
Parc (000) 4 643 5 468 17,8%
(8)
ARPU (MAD/mois) 36,1 29,5 -18,4%
Lignes Fixe (000) 94 81 -14,2%

(12)
Accs Haut Dbit (000) 25 16 -33,9%
En dpit du ralentissement de lactivit conomique et de limpact de la crise politique que traverse le pays,
les activits au Burkina Faso ont gnr en 2014 un chiffre daffaires de 2 354 millions de dirhams, en hausse
de 6,5% (+6,4% taux de change constant) par rapport 2013. Le chiffre daffaires des services Mobile
progresse de 4,8% (+4,7% taux de change constant) grce la croissance du parc Mobile (+18%).
Les parcs Fixe et Internet sont en baisse respectivement de 14,2% et 34%, du fait de la forte concurrence des
offres Mobiles 2G et 3G.

Maroc Telecom
Gabon
Variation taux
Unit 2013 2014
de change
(1)
constant
Mobile
(7)
Parc (000) 1 041 1 183 13,6%
(8)
ARPU (MAD/mois) 80,7 92,3 14,3%
Lignes Fixe (000) 19 18 -3,9%

(12)
Accs Haut Dbit (000) 10 11 8,5%
Le chiffre daffaires au Gabon stablit en 2014 1 788 millions de dirhams, en hausse de 20,9% (+20,9%
taux de change constant) par rapport 2013, port par la forte croissance de lactivit Mobile dont le revenu
des services progresse de 38,2% (+38,1% taux de change constant). Cette performance sexplique par la
forte croissance de lusage sortant (+39%) favorise par le passage la tarification la seconde.
Le parc Internet continue dafficher une croissance de 8,5% malgr le lancement des offres 4G sur le rseau
de Gabon Telecom, tandis que le parc Fixe enregistre une baisse de 3,9% du fait de la rationalisation des
dpenses de lEtat.
Mali
Variation taux
Unit 2013 2014
de change
(1)
constant
Mobile
(7)
Parc (000) 8 923 10 673 19,6%
(8)
ARPU (MAD/mois) 25,9 21,3 -18,0%
Lignes Fixe (000) 110 130 18,1%

(12)
Accs Haut Dbit (000) 50 64 26,3%
Le chiffre daffaires gnr en 2014 par les activits au Mali a augment de 10,2% (+10,1% taux de change
constant), pour stablir 2 929 millions de dirhams, tir par la croissance de lactivit Mobile dont le revenu
des services progresse de 11,5% (+11,5% taux de change constant) grce la croissance de 20% du parc
Mobile.
Les parcs Fixe et Internet sont en croissance soutenue de respectivement 18% et 26%.

Maroc Telecom
Notes :
(1) Maintien dun taux de change constant MAD/Ouguiya Mauritanienne/Franc CFA.
(2) Les CAPEX correspondent aux acquisitions dimmobilisations corporelles et incorporelles comptabilises sur la
priode.
(3) Maroc Telecom consolide dans ses comptes les socits Mauritel, Onatel, Gabon Telecom, Sotelma et Casanet.
(4) LEBITA correspond au rsultat oprationnel avant les amortissements des actifs incorporels lis aux regroupements
dentreprises, les dprciations des carts dacquisition et autres actifs incorporels lis aux regroupements dentreprises
et les autres produits et charges lis aux oprations dinvestissements financiers et aux oprations avec les actionnaires
(sauf lorsquelles sont directement comptabilises en capitaux propres).
(5) Le CFFO comprend les flux nets de trsorerie provenant des activits dexploitation avant impts, tels que prsents
dans le tableau des flux de trsorerie, ainsi que les dividendes reus des socits mises en quivalence et des
participations non consolides. Il comprend aussi les investissements industriels nets, qui correspondent aux sorties
nettes de trsorerie lie aux acquisitions et cessions dimmobilisations corporelles et incorporelles.
(6) Emprunts et autres passifs courants et non courants moins trsorerie (et quivalents de trsorerie) y compris le cash
bloqu pour emprunts bancaires.
(7) Le parc actif est constitu des clients prpays, ayant mis ou reu un appel voix (payant ou gratuit) ou ayant fait
usage des services Data durant les trois derniers mois, et des clients postpays non rsilis.
(8) LARPU se dfinit comme le chiffre daffaires (gnr par les appels entrants et sortants et par les services de
donnes) net des promotions, hors roaming et ventes dquipement, divis par le parc moyen de la priode. Il sagit ici
de lARPU mixte des segments prpay et postpay.
(9) Le revenu Data mobile inclut le chiffre daffaires de lensemble des services non-voix facturs (SMS, MMS, internet
mobile, etc.) y compris aussi la valorisation de laccs Internet 3G et SMS inclus dans tous les forfaits postpays et les
Pass Jawal de Maroc Telecom.
(10) Les donnes 2014 ont t retraites suite un changement dans la mthode de valorisation des offres couples
prpayes, base dsormais sur le trafic consomm au lieu du trafic accord.
(11) Le parc actif de lInternet Mobile 3G inclut les dtenteurs dun contrat dabonnement postpay (coupl ou non avec
une offre voix) et les dtenteurs dune souscription de type prpay au service Internet ayant effectu au moins une
recharge durant les trois derniers mois ou dont le crdit est valide et qui ont utilis le service durant cette priode.
(12) Le parc haut dbit inclut les accs ADSL et les liaisons loues au Maroc et inclut galement le parc CDMA pour les
filiales.

Maroc Telecom
3.5 PERSPECTIVES 2015 (A PERIMETRE CONSTANT)

Sur la base des volutions rcentes du march, dans la mesure o aucun nouvel vnement exceptionnel
majeur ne viendrait perturber lactivit du Groupe, Maroc Telecom prvoit :
un chiffre daffaires stable ;

une lgre baisse de lEBITDA ;
des CAPEX denviron 20% du chiffre daffaires, hors frquences, licences et investissements 4G au
Maroc.

Maroc Telecom
3.6 FACTEURS DE RISQUE

Cette partie dcrit les principaux risques auxquels la socit est confronte, compte tenu des spcificits de
son activit, de sa structure et de son organisation.
Ces risques peuvent tre classs en trois catgories :
Les risques lis lactivit (Section 3.6.1)

Les risques rglementaires (Section 3.6.2)
Les risques de march (Section 3.6.3)
La socit a procd une revue des risques qui pourraient avoir un effet dfavorable significatif sur son
activit, sa situation financire ou ses rsultats (ou sur sa capacit raliser ses objectifs) et considre quil
ny a pas dautres risques significatifs hormis ceux prsents ci-dessous.
En outre, dautres risques, qui ne sont pas encore identifis ou sont actuellement considrs comme non
significatifs par Maroc Telecom, pourraient avoir le mme effet ngatif et les investisseurs pourraient perdre
tout ou partie de leur investissement.
3.6.1 Risques lis l'activit

Les revenus futurs et les rsultats de Maroc Telecom dpendent de manire significative de lvolution de
lconomie des pays o Maroc Telecom est prsent
Lactivit principale de Maroc Telecom est la fourniture de services de tlcommunications, incluant la
fourniture de services de tlcommunications internationaux. En consquence, le chiffre daffaires et la
rentabilit du Groupe dpendent de manire significative de lvolution des dpenses en
tlcommunications des consommateurs et du trafic tlphonique international. Lvolution de la
consommation des services de tlcommunications sinscrit notamment dans le contexte dvolution de la
situation conomique des pays concerns et, plus particulirement, des revenus disponibles de la population
et de lactivit conomique des entreprises. Une contraction ou une croissance conomique plus faible
quattendue pourrait avoir un impact ngatif sur la progression du nombre d utilisateurs et des taux
dusage des services de tlphonie mobile et fixe, ce qui pourrait avoir une incidence dfavorable sur la
croissance et la rentabilit des activits du groupe ou mme entraner une diminution de ses revenus et de
ses rsultats.
Des actes ventuels de terrorisme ou de guerre, quils aient lieu au Maroc ou ailleurs, pourraient affecter de
manire significative lconomie en gnral (notamment par une baisse du tourisme). Maroc Telecom ne
peut pas anticiper les consquences de ces ventuels actes de terrorisme ou de guerre.
Maroc Telecom fait face une intensification de la concurrence dans les principaux marchs sur lesquels
elle opre, qui pourrait entraner une perte de parts de march et une rduction des revenus de Maroc
Telecom
Les activits du groupe Maroc Telecom sont soumises une concurrence forte, qui pourrait encore
sintensifier avec la libralisation des principaux marchs sur lesquels la Socit intervient. Cette concurrence
exerce une pression sur Maroc Telecom et ses filiales, qui pourrait amener le Groupe procder des
nouvelles baisses des tarifs, augmenter ses dpenses de fidlisation et mettre en place des offres
promotionnelles, ce qui pourrait conduire une rduction des revenus et des rsultats du Groupe.
Pour rpondre ces demandes, ou mme les anticiper, le Groupe doit procder des nouveaux
investissements importants, sans quil lui soit possible de sassurer que les produits et les services ainsi
dvelopps et proposs ne deviendront pas obsoltes court terme.

Maroc Telecom
A noter quen 2015, Maroc Telecom devrait faire face une concurrence accrue sur les services fournis (voix
et data) partir du rseau fixe cuivre, du fait de la mise en uvre oprationnelle du dgroupage, pour lequel
ses concurrents manifestent de lintrt. Ces derniers seront en mesure notamment de proposer des services
multiples Play partir des accs dgroups.
Maroc Telecom dpend de la fiabilit de ses systmes d'information ; une dfaillance ou une destruction
totale ou partielle de ses systmes pourrait entraner une perte de clients et une rduction de revenus
Maroc Telecom ne peut tre pay pour ses services que dans la mesure o il utilise des systmes
dinformation (dont des systmes de collecte et de facturation) fiables, et parvient protger et assurer la
continuit du fonctionnement de ces systmes. Maroc Telecom a mis en place une politique de scurit des
systmes dinformation permettant de faire face aux perturbations classiques dune exploitation
informatique (accs non autoriss, ruptures de courant, vols, crashs matriels, etc.) et dassurer la continuit
du service. Maroc Telecom dispose actuellement dun Plan de Continuit et de Reprise dActivit pour ses
systmes dinformation critiques, ceux ayant un impact direct sur son chiffre daffaires, savoir les systmes
de collecte des donnes de taxation, de vente et de facturation des trois produits Fixe, Mobile et Internet. Ce
plan intgre galement les systmes de gestion de dcomptes inter oprateurs nationaux et internationaux,
ainsi que les systmes de gestion des Achats et Finance.
Un sinistre qui causerait la destruction totale ou partielle de ces systmes (catastrophes naturelles, incendies
ou actes de vandalisme), dclencherait une opration de basculement vers un centre informatique de
secours.
Les donnes des systmes critiques tant synchronises par rplication au fil de leau entre les plateformes
de production et celles de secours, le risque de perte dinformations et dimpossibilit de facturer et
recouvrer les clients devient trs limit.
Depuis son dmarrage, ce plan est test et valu annuellement, en simulant une situation dindisponibilit
totale des systmes dinformation.
Au niveau des filiales, le risque li aux systmes dinformation concerne la non disponibilit dun plan de
reprise et de continuit dactivit (PRCA) en cas dun sinistre majeure impactant le seul centre de calcul
disponible ce jour. Toutefois, La mise en place des PRCA SI au niveau des Filiales est en stade avanc et
des oprations de sauvegarde/restauration sont opres rgulirement afin de minimiser cet impact. Bien
que difficile quantifier, limpact de tel vnement risquerait de mcontenter les clients et de rduire le
chiffre daffaires.
Les perturbations des rseaux techniques pourraient entraner une perte de clients et une rduction des
revenus
Le groupe Maroc Telecom ne peut fournir des services que dans la mesure o il parvient protger ses
rseaux de tlcommunications des dommages rsultant de perturbations, de ruptures de courant, de virus
informatiques, de catastrophes naturelles, de vols et daccs non autoriss. Toute perturbation du systme,
accident ou violation des mesures de scurit qui provoqueraient des interruptions dans les oprations du
Groupe pourraient affecter sa capacit fournir des services ses clients et affecter ngativement ses
revenus et rsultats dexploitation. De telles perturbations entraneraient galement un prjudice en termes
dimage et de rputation pour la Socit et/ou ses filiales, ce qui pourrait se traduire notamment par une
perte de clients. En outre, le Groupe pourrait devoir supporter des cots supplmentaires afin de rparer les
dommages causs par ces perturbations.

Maroc Telecom
Le rseau indirect de distribution de Maroc Telecom constitue une force qui pourrait tre affaiblie si
Maroc Telecom ne parvenait pas le maintenir
Maroc Telecom dispose dun rseau de distribution tendu, compos dun rseau direct dagences et dun
rseau indirect compos des tlboutiques, de revendeurs et de partenaires ainsi que dun rseau
indpendant.
Si Maroc Telecom ne parvenait pas maintenir des relations troites ou renouveler ses accords de
distribution avec les composantes de son rseau indirect, ou si son rseau de distribution indirect tait remis
en cause par dautres moyens, notamment par des actions des concurrents, ou si les grants de tlboutiques
ne respectaient pas les accords dexclusivit conclus avec Maroc Telecom et distribuaient des produits
concurrents de ceux de Maroc Telecom, ce rseau de distribution pourrait en tre affaibli et lactivit ainsi
que les rsultats de la Socit pourraient tre affects de manire significative.
Des changements continuels et rapides dans les technologies pourraient intensifier la concurrence ou
imposer Maroc Telecom de procder des investissements supplmentaires significatifs
De nombreux services offerts par Maroc Telecom et ses filiales font un usage intensif de la technologie. Le
dveloppement de nouvelles technologies pourrait rendre non concurrentiels certains services de la Socit.
Pour rpondre lvolution du secteur de tlcommunications et aux attentes dune clientle exigeante en
termes de prix et de qualit, le Groupe doit adapter ses rseaux et ses technologies, dvelopper de nouveaux
produits et services un cot raisonnable, sinon il pourrait ne pas tre en mesure de rivaliser avec ses
concurrents. Par ailleurs, il nest pas exclure que les nouvelles technologies dans lesquelles la Socit
pourrait choisir ou tre contraint dinvestir affectent sa capacit raliser ses objectifs stratgiques. Par
consquent, Maroc Telecom pourrait alors perdre des clients, ne pas russir en attirer de nouveaux ou
devoir supporter des cots significatifs pour maintenir sa base de clients, ce qui aurait un effet ngatif sur ses
activits, ses revenus dexploitation et ses rsultats.
Des moyens alternatifs de communication pourraient engendrer une diminution de lutilit voire une
obsolescence du rseau fixe, ce qui pourrait entraner la perte dun avantage concurrentiel et diminuer les
revenus de la socit de manire significative
La Socit a dj t confronte un phnomne de substitution du Mobile au Fixe accentu par le recours
des technologies alternatives. A titre dexemple, les services de passerelles GSM, qui concurrencent les
services voix Fixe aux entreprises ou des offres de mobilit restreinte qui concurrencent les tlboutiques.
Les activits de tlphonie fixe de la Socit pourraient tre affectes par le dveloppement de ces passerelles
ou dautres moyens alternatifs de communication. Ces technologies alternatives pourraient remettre en
cause lutilit des infrastructures ou de son modle conomique, ce qui pourrait affecter de manire
significative les revenus et les rsultats de la Socit.
Risques potentiels sur la sant prsents par les rseaux, les appareils de tlphonie mobile ou les
terminaux Wifi
Ces dernires annes, des proccupations ont t exprimes au niveau international au sujet de risques
potentiels des ondes lectromagntiques provenant des tlphones mobiles et des sites de transmissions
mobiles sur la sant des personnes. A ce jour, Maroc Telecom na connaissance daucun lment avr
permettant de dmontrer lexistence de risques pour la sant humaine lis lutilisation de la tlphonie
mobile ou lmission de radiofrquences ou des champs lectromagntiques. Nanmoins, Maroc Telecom
entreprend chaque anne des campagnes de mesures de lintensit des ondes lectromagntiques auprs des
antennes relais dont les rsultats se sont toujours rvls conformes aux normes internationales.
Nanmoins, la perception de ces risques par le public pourrait avoir des consquences ngatives
significatives sur le rsultat ou la situation financire de Maroc Telecom, notamment si des recours
contentieux taient initis ou si la rglementation imposait des cots supplmentaires pour une mise en
conformit avec de nouvelles normes.

Maroc Telecom
Le dtournement frauduleux du trafic pourrait limiter les revenus de la Socit et affecter ses rsultats
La Socit subit un dtournement frauduleux du trafic. Maroc Telecom a, depuis, mis en place un plan de
lutte contre cette fraude. Maroc Telecom ne peut nanmoins pas prvoir si de nouveaux moyens de fraude se
dvelopperont et, le cas chant, les secteurs que les fraudeurs viseront, ni les incidences que ces ventuelles
fraudes pourraient avoir.
Si Maroc Telecom ne parvenait pas juguler lusage de la fraude, il pourrait voir son trafic diminuer, et ses
revenus et rsultats pourraient en tre affects.
Les risques inhrents aux acquisitions potentielles de socits de tlcommunications ou de licences

pouvant tre ralises par Maroc Telecom pourraient avoir un impact sur les activits de Maroc Telecom
Afin dtendre sa recherche de relais de croissance, Maroc Telecom cherche raliser des oprations de
croissance externe par lacquisition de socits de tlcommunications ou de licences dans dautres pays. De
telles oprations comportent ncessairement des risques. Si Maroc Telecom ne parvenait pas obtenir les
rsultats attendus de ces acquisitions, ses activits et ses rsultats pourraient en tre affects. Maroc Telecom
pourrait notamment :
Raliser des acquisitions des conditions financires ou oprationnelles qui savreraient dfavorables ;
Intgrer difficilement les socits acquises, leurs rseaux, produits ou services ;
Ne pas parvenir retenir le personnel cl des socits acquises ou recruter le personnel qualifi
ventuellement ncessaire ;
Ne pas bnficier des synergies ou des conomies dchelle attendues ;
Raliser des investissements dans des pays o la situation politique, conomique ou juridique prsente
des risques particuliers, tels que des troubles civils ou militaires, labsence de protection effective ou
comprhensive des droits des actionnaires, ou des dsaccords sur la gestion des socits acquises avec
dautres actionnaires de rfrence, y compris les pouvoirs publics ; et
Ne pas sadapter aux spcificits des pays dans lesquels des socits seraient ventuellement acquises.
Lactivit de Maroc Telecom lextrieur du Maroc pourrait entraner des risques supplmentaires
Dans lexercice de son activit linternational, Maroc Telecom pourrait tre confronte des risques dont
les principaux sont :
Les fluctuations des taux de change et la dvaluation de certaines monnaies ;

Les restrictions imposes au rapatriement des capitaux ;
Les changements imprvus apports lenvironnement rglementaire et fiscal ;
Les modifications dans les diffrents rgimes fiscaux qui pourraient avoir des effets ngatifs sur le
rsultat des activits de Maroc Telecom ou sur ses flux de trsorerie ;
La situation conomique et politique locale.
Maroc Telecom partout o elle opre pourrait ne pas parvenir retenir son personnel cl ou employer
du personnel hautement qualifi, ce qui pourrait affecter de manire significative les activits de la
Socit et sa capacit sadapter son environnement
La performance de Maroc Telecom dpend de manire significative des capacits et services fournis par son
quipe de direction. Lquipe de direction a une grande exprience et une grande connaissance de lindustrie
des tlcommunications. La perte de membres cls de la direction pourrait avoir un impact ngatif
significatif sur la capacit de Maroc Telecom mettre en uvre sa stratgie.
Maroc Telecom et ses performances dpendent galement dun personnel qualifi ayant lexprience et les
capacits techniques ou commerciales ncessaires au dveloppement de son activit. La capacit de Maroc
Telecom adapter ses services, ses produits, et ses offres commerciales, que ce soit dans le domaine des
tlcommunications fixes ou mobiles, dpend troitement de la prsence dquipes comptentes et qualifies
sur ses diffrents marchs.

Maroc Telecom
Si Maroc Telecom ne parvenait pas retenir son personnel cl, quil sagisse de son quipe de direction ou de
ses cadres commerciaux et techniques, son activit pourrait sen trouver affecte et ses revenus
dexploitation pourraient notablement diminuer.
3.6.2 Risques rglementaires

Linterprtation de la rglementation existante et ladoption de futures normes lgales ou rglementaires
pourraient affecter de manire significative les activits de Maroc Telecom
Lenvironnement rglementaire de lindustrie des tlcommunications au Maroc et dans les pays o le

groupe opre, est en constante volution.
Au Maroc, la loi n24-96 et ses textes dapplication, tels que modifis et complts, ainsi que les rvisions en
cours pourraient faire lobjet dinterprtations susceptibles daffecter de manire significative lactivit de
Maroc Telecom et entraner une baisse de ses revenus et rsultats.
Les grandes orientations venir, telles qunonces dans la consultation lance par lANRT pour la
dsignation dun cabinet afin de lassister dans llaboration de la Note dOrientations Gnrales 2014-2018,
et le projet de loi n121-12 de modification de la loi 24-96, pourraient impacter de manire significative
lactivit de Maroc Telecom, en particulier :
Ladaptation du cadre rglementaire (adaptation du rgime des licences et autorisations envisage) ;
Le renforcement des leviers de rgulation (existants et venir) ;
Le renforcement du rgime des sanctions (augmentation des sanctions financires jusqu 2% du chiffre
daffaires, 5% en cas de rcidive, et attribution de pouvoirs renforcs au rgulateur qui disposera la fois
des pouvoirs dinstruction et de sanction) qui pourrait exposer Maroc Telecom un risque accru de
sanction ;
Lattribution de nouvelles licences envisage : laugmentation du nombre dacteurs et/ou larrive
ventuelle des MVNO sur le march pourrait affaiblir la position de Maroc Telecom ;
Le renforcement du roaming national et son extension des zones dsignes par lANRT, outre les zones
du Service Universel ;
La mise en uvre du dgroupage dans des conditions non quitables pour Maroc Telecom suite
linstauration en 2014 de nouvelles obligations pesant sur Maroc Telecom ;
Le renforcement effectif en 2014 des obligations daccs et de partage des infrastructures, entrainant la
perte progressive des avantages comptitifs de Maroc Telecom, notamment en termes de couverture :
diminution de la capacit de diffrenciation de Maroc Telecom et intensification de la concurrence dans
les zones moins denses ;
La mise en uvre de multiples leviers de rgulation sur le FTTH, qui pourrait compromettre le
dploiement et/ou la rentabilit de ce dernier ;
Lintensification du contrle tarifaire des offres de dtail et des promotions de Maroc Telecom (du fait de
sa position doprateur dominant sur lensemble des marchs) ainsi que le contrle instaur par le
rgulateur en matire de communication et de qualit de service, risquent de porter atteinte sa libert
commerciale, notamment sa capacit lancer sur le march des promotions attractives ;
Le rgime de loccupation du domaine public pourrait voluer dans un sens dfavorable Maroc
Telecom ;
De nouvelles rgles relatives lurbanisme et aux nouveaux lotissements pourraient avoir des
consquences dfavorables pour Maroc Telecom ;
Lvolution de la rglementation relative la Neutralit du Net pourrait favoriser lintensification de la
concurrence des oprateurs Over The Top (OTT).
A noter que les leviers de rgulation ont t renforcs durant lanne 2014, travers les dcisions prises par
lANRT concernant le partage des infrastructures FTTH de lensemble des oprateurs et du gnie civil et de
la boucle locale cuivre dIAM, venues alourdir les obligations de partage simposant en particulier ce
dernier.
Par ailleurs, la mise en uvre de la dcision du 31 janvier 2014 relative lidentification des abonns 2G et
3G, risque dentraner des consquences sur les rsultats de Maroc Telecom, du fait notamment de
linterdiction de la vente de cartes SIM pr-actives compter du 1er avril 2014. A fin 2014, plus dun million
de cartes SIM ont t mises en service restreint pour dfaut didentification.

Maroc Telecom
Lactivit de Maroc Telecom pourrait tre affecte par lvolution rglementaire dans les marchs sur
lesquels oprent ses filiales
Les filiales du Groupe sont tenues de respecter un ensemble de rglementations li la conduite de leur
activit.
Elles sont soumises au contrle des autorits qui veillent au maintien dune concurrence effective.
Des changements importants dans la nature, linterprtation ou lapplication de cette rglementation par le
lgislateur, les autorits de rgulation ou les autorits judiciaires (notamment en matire de droit de la
concurrence), pourraient entraner des dpenses supplmentaires pour Maroc Telecom ou le conduire
modifier les services quil propose, ce qui pourrait affecter de manire significative son activit, ses rsultats
et ses perspectives de dveloppement.
En 2014, les principales modifications ou projet de modification ayant impact ou pouvant impacter le cadre
rglementaire des pays des filiales sont :
En Mauritanie, interdiction de la vente des cartes SIM/USIM non identifies partir du 1er octobre 2014 et
projet de dcision qui interdit la diffrenciation entre les appels on-net et off-net pour les promotions et
limite lcart maximum entre les tarifs on-net et les tarifs off-net des offres prennes. Cet cart devrait se
rduire jusqu disparition totale en juillet 2016.
Au Mali, adoption dun dcret qui impose aux oprateurs une redevance forfaitaire annuelle de 500 FCFA
par abonn pour exploitation par les abonns des droits dauteurs lors de lutilisation des terminaux et projet
de dcision prvoyant une asymtrie des tarifs de terminaison dappels mobile en faveur du troisime
entrant sur le march (Alpha Telecom).
Au Burkina Faso,adoption dune taxe spcifique sur les entreprises de tlcommunications, applicable
compter du 1er janvier 2014, dont le taux est de 5% du chiffre daffaires hors taxes et hors chiffre daffaires
li linterconnexion internationale, aux ventes de terminaux et lactivit Fixe. Lassiette de la taxe est en
cours de prcision.
Au Gabon, interdiction partir doctobre 2014 de la vente des cartes SIM pr-actives pour une priode de
douze mois renouvelable et obligation aux oprateurs didentifier lensemble des abonns non identifis
dans un dlai dun mois compter du 21 octobre 2014.
Si Maroc Telecom et ses filiales ne parvenaient pas obtenir en temps utile un cot raisonnable ou
conserver (notamment pour non-respect des engagements pris en contrepartie de leur attribution) les
licences ncessaires pour exercer, poursuivre ou dvelopper leurs activits, leur capacit raliser leurs
objectifs stratgiques pourrait sen trouver dtriore.
Laugmentation des prlvements rglementaires et parafiscaux dans les pays o le groupe Maroc Telecom
opre constitue galement un facteur de risque.
Maroc Telecom pourrait tre sanctionn par les autorits de march pour non-respect des obligations
rglementaires
Maroc Telecom est une socit de droit marocain, dont les actions sont cotes Casablanca et Paris. De ce
fait, la Socit doit se conformer un ensemble dobligations rglementaires en matire dinformation du
public et de protection des investisseurs ainsi quaux engagements pris par la Socit vis--vis des autorits
boursires et du march sur les deux places.
Dune manire gnrale, Maroc Telecom estime quil respecte lensemble de la rglementation en vigueur
sur les deux marchs. Dans le cas contraire, la Socit serait expose des sanctions et des amendes qui
pourraient affecter ses rsultats et sa situation financire.
Maroc Telecom pourrait ne pas pouvoir dduire certaines provisions pour crances douteuses
Le montant des crances douteuses provisionnes par Maroc Telecom est dductible de sa base imposable
sous rserve de justifier la mise en uvre de procdures judiciaires contre ses dbiteurs. Maroc Telecom na
pas initi ces procdures judiciaires sur la totalit des dbiteurs provisionns. Si la dductibilit de ces
provisions pour les crances dun montant infrieur un certain plafond tait remise en cause, les rsultats
et le bnfice de la Socit pourraient en tre dfavorablement affects.

Maroc Telecom
3.6.3 Risques de march

Conformment sa politique de gestion de trsorerie, Maroc Telecom ne procde aucun placement en
actions, OPCVM actions ou produits drivs. Maroc Telecom place sa trsorerie auprs dtablissements
financiers soit en dpt vue, soit en dpt terme. Les limites de contrepartie par tablissement financier
sont approuves par le Directoire.
Risque de taux de change
Maroc Telecom est expos aux fluctuations de taux de change dans la mesure o la composition de ses
encaissements et de ses dcaissements en devises diffrent.
Maroc Telecom peroit des encaissements en devises correspondant aux revenus de lInternational, et ralise
des dcaissements en devises correspondant au paiement des fournisseurs internationaux (notamment le
paiement des investissements et lacquisition de terminaux) et au rglement de linterconnexion avec les
oprateurs trangers.
Ces dcaissements sont principalement libells en euros.
En 2014, la part des dcaissements en devises hors filiales, libelle en euros reprsente 53% de lensemble des
dcaissements en devises, ces derniers totalisant 2 095 millions de dirhams. Ces dcaissements en devises
sont infrieurs au montant des encaissements en devises qui sont de lordre de 3 720 millions de dirhams en
2014. Maroc Telecom ne peut pas compenser ses dcaissements et ses encaissements en devises, la
rglementation marocaine en vigueur ne lautorisant qu conserver 70 % de ses recettes tlcoms en devises
dans un compte en devises ; les 30 % restants sont cds en dirhams.
En 2014, la part des dcaissements en devises des filiales de Maroc Telecom, libelle en euros reprsente 75%
de lensemble des dcaissements en devises. Par ailleurs, la part des dcaissements en devises libelle en
Ouguiya reste importante et reprsente 25 % du total des dcaissements. Ces derniers totalisant 5 391
millions de dirhams et sont quivalents au montant des encaissements en devises qui sont de lordre de 5 585
millions de dirhams en 2014.
Le rsultat du groupe Maroc Telecom peut de ce fait tre sensible aux variations des taux de change,
notamment entre le dirham et le dollar US ou leuro.
En 2014, leuro sest dprci de 2% par rapport au dirham (de 11,2305 au 31 dcembre 2013 10,9695
dirhams pour 1 euro au 31 dcembre 2014). Sur la mme priode, le dollar US sest apprci de 11%, en
passant de 8,1506 dirhams en 2013 9,0425 dirhams pour 1 dollar en 2014.
Risque de taux dintrt
Selon la politique dendettement de Maroc Telecom, la dette est essentiellement soumise un taux fixe. De ce
fait, la socit nest pas expose de manire significative lvolution favorable ou dfavorable des taux
dintrts et na pas de recours des instruments de couverture des taux dintrts.
Risque li au march boursier
Le groupe ne dtenant pas de titres de portefeuille cots en bourse reprsentant des montants significatifs, il
nexiste pas de risque significatif li une variation du cours de ces titres ou participations.

Maroc Telecom
3.7 ANNEXES
3.7.1 Comptes Sociaux annuels
BILAN (EN MILLIERS DE DIRHAMS)

ACTIF Brut Amortissements NET
(En milliers de dirhams) et provisions 2014 2013

IMMOBILISATION EN NON VALEURS (A) 0 0 0 0
. Frais prliminaires 0 0 0 0
. Charges rpartir sur plusieurs exercices 0 0 0 0
. Primes de remboursement des obligations 0 0 0 0
IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B) 10 010 563 7 869 142 2 141 421 2 310 196
. Immobilisations en recherche et dveloppement 0 0 0 0
. Brevets, Marques, Droits et valeurs similaires 9 451 478 7 820 025 1 631 453 1 835 533
. Fonds commercial 62 482 49 118 13 364 13 045
. Autres immobilisations incorporelles 496 604 0 496 604 461 618
IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C) 56 631 268 38 728 267 17 903 002 18 232 051
. Terrains 942 334 0 942 334 941 695
. Constructions 6 633 996 3 895 538 2 738 457 2 723 132
. Installations Techniques, Matriel et Outillage 42 367 611 31 126 626 11 240 985 10 874 577
. Matriel de Transport 153 871 68 787 85 084 84 394
. Mobiliers, Matriel de Bureau et Amnagements Divers 4 176 921 3 509 704 667 217 753 959
. Autres Immobilisations Corporelles 11 048 0 11 048 11 048
. Immobilisations Corporelles en cours 2 345 488 127 612 2 217 876 2 843 246
IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D) 6 986 055 93 396 6 892 659 6 923 706
. Prts Immobiliss 34 341 0 34 341 36 796
. Autres Crances Financires 3 494 0 3 494 3 449
. Titres de participation 6 948 220 93 396 6 854 824 6 883 461
. Autres Titres Immobiliss
ECART DE CONVERSION-ACTIF (E) 0 0 0 0
. Diminution des Crances Immobilises 0 0 0 0
. Augmentation des Dettes de Financement 0 0 0 0
TOTAL I (A+B+C+D+E) 73 627 887 46 690 805 26 937 082 27 465 952
STOCKS (F) 420 097 160 972 259 126 308 279
. Marchandises 283 246 99 417 183 828 217 907
. Matires et Fournitures Consommables 136 852 61 555 75 297 90 372
. Produits en cours 0 0 0 0
. Produits Intermdiaires et Produits rsiduels 0 0 0 0
. Produits Finis
CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (G) 12 547 285 6 833 225 5 714 059 6 357 474
. Fournisseurs Dbiteurs, avances et acomptes 22 260 0 22 260 22 134
. Clients et comptes rattachs 11 465 354 6 754 337 4 711 017 5 476 380
. Personnel 2 438 0 2 438 2 489
. Etat 742 976 0 742 976 735 383
. Comptes d'associs 0 0 0 0
. Autres dbiteurs 291 415 78 888 212 527 94 682
. Comptes de rgularisation actif 22 842 0 22 842 26 405
TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT (H) 119 758 0 119 758 116 411
ECARTS DE CONVERSION - ACTIF (I) 0 0 0 0
(Elments circulants) 61 871 0 61 871 26 998
TOTAL II (F+G+H+I) 13 149 010 6 994 197 6 154 813 6 809 161
TRESORERIE - ACTIF 347 405 0 347 405 241 588
. Chques et valeurs encaisser 3 310 0 3 310 498
. Banques, TG. ET C.C.P. 341 332 0 341 332 237 944
. Caisses, Rgies d'avances et accrditifs 2 763 0 2 763 3 146
TOTAL III 347 405 0 347 405 241 588
TOTAL GENERAL I+II+III 87 124 302 53 685 002 33 439 300 34 516 701

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PASSIF NET
(En milliers de dirhams) 2014 2013

CAPITAUX PROPRES (A) 14 780 895 14 029 733
. Capital social ou personnel 5 274 572 5 274 572
. Moins : Actionnaires, Capital souscrit non appel 0 0
. Capital appel, dont vers 0 0
. Primes d'mission, de fusion, d'apport 0 0
. Ecarts de rvaluation 0 0
. Rserve lgale 879 095 879 095
. Autres rserves 2 602 426 2 577 477
. Report nouveau 0 0
. Rsultat net en instance d'affectation 0 0
. Rsultat net de l'exercice 6 024 802 5 298 589

CAPITAUX PROPRES ASSIMILES (B) 0 0
. Subventions d'investissement 0 0
. Provisions rglementes 0 0
DETTES DE FINANCEMENT (C) 6 874 456 874
. Emprunts obligataires 0 0
. Autres dettes de financement 6 874 456 874

PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES ET CHARGES (D) 19 931 21 061
. Provisions pour risques 0 0
. Provisions pour charges 19 931 21 061

ECART DE CONVERSION - PASSIF (E) 0 0
. Augmentation des crances immobilises 0 0
. Diminution des dettes de financement 0 0

TOTAL I (A+B+C+D+E) 14 807 701 14 507 668
DETTES DU PASSIF CIRCULANT (F) 12 793 172 13 061 797
. Fournisseurs et comptes rattachs 7 363 756 7 493 616
. Clients crditeurs, avances et acomptes 9 953 76 331
. Personnel 666 539 541 124
. Organismes sociaux 78 591 74 329
. Etat 2 536 059 2 595 635
. Comptes d'associs 1 1
. Autres cranciers 444 096 454 561
. Comptes de rgularisation passif 1 694 177 1 826 199

AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES (G) 755 617 770 941
ECART DE CONVERSION-PASSIF (Elments circulants) (H) 33 998 35 577
Total II (F+G+H) 13 582 787 13 868 315
TRESORERIE-PASSIF 5 048 812 6 140 718
. Crdit d'escompte 0 0
. Crdit de trsorerie 0 0
. Banques (soldes crditeurs) 5 048 812 6 140 718
Total III 5 048 812 6 140 718
TOTAL GENERAL I+II+III 33 439 300 34 516 701

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COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES (EN MILIERS DE DIRHAMS)

OPERATIONS Totaux de Totaux au
Propres l'exercice Exercices prcdents l'exercice 31/12/2013
I- PRODUITS D'EXPLOITATION 20 992 487 0 20 992 487 21 148 274
Ventes de marchandises (en l'tat) 333 838 0 333 838 390 539
Ventes de biens et services produits 20 122 840 0 20 122 840 20 261 714
Chiffre d'affaires 20 456 679 0 20 456 679 20 652 253
Variation des stocks de produits 0 0 0 0
Immobilisations produites par l'Entreprise pour elle mme 385 0 385 167
Subventions d'exploitation 0 0 0 0
Autres produits d'exploitation 90 936 0 90 936 118 189
Reprises d'exploitation; Transferts de charges 444 488 0 444 488 377 665
TOTAL I 20 992 487 0 20 992 487 21 148 274
II- CHARGES D'EXPLOITATION 13 081 770 0 13 081 770 12 502 609
Achats revendus de marchandises 831 140 0 831 140 899 271
Achats consomms de matires et fournitures 3 035 332 0 3 035 332 2 558 589
Autres charges externes 2 713 670 0 2 713 670 2 786 496
Impts et Taxes 228 080 0 228 080 223 471
Charges de personnel 2 217 539 0 2 217 539 2 169 249
Autres charges d'exploitation 2 450 0 2 450 2 450
Dotations d'exploitation Amortissement 3 477 638 0 3 477 638 3 334 391
Dotations d'exploitation Provision 575 921 0 575 921 528 693
TOTAL II 13 081 770 0 13 081 770 12 502 609
III- RESULTAT D'EXPLOITATION I-II 7 910 718 8 645 665
IV- PRODUITS FINANCIERS 891 564 0 891 564 590 869
Produits des titres de participation 794 270 0 794 270 480 663
et autres titres immobiliss
Gains de change 63 890 0 63 890 70 027
Intrts et autres produits financiers 6 406 0 6 406 5 186
Reprises financires; Transferts de charges 26 998 0 26 998 34 992
TOTAL IV 891 564 0 891 564 590 869
V- CHARGES FINANCIERES 351 094 0 351 094 364 917
Charges d'intrts 235 826 0 235 826 264 068
Pertes de change 53 397 0 53 397 44 704
Autres charges financires 0 0 0 8 846
Dotations financires 61 871 0 61 871 47 298
TOTAL V 351 094 0 351 094 364 917
VI- RESULTAT FINANCIERS IV - V 540 469 225 952
VII- RESULTAT COURANT III + VI 8 451 187 8 871 617
VIII- PRODUITS NON COURANTS 412 515 0 412 515 760 401
Produits des cessions d'immobilisations 135 771 0 135 771 2 338
Subventions d'quilibre 0 0 0 0
Reprises sur subventions d'investissement 0 0 0 0
Autres produits non courants 88 845 0 88 845 163 412
Reprises non courantes; transferts de charges 187 899 0 187 899 594 650
TOTAL VIII 412 515 0 412 515 760 401
IX- CHARGES NON COURANTES 741 870 2 173 744 043 921 005
V.N.A des immobilisations cdes 135 140 0 135 140 0
Subventions accordes 0 0 0 0
Autres charges non courantes 203 594 2 173 205 767 532 102
Dotations Rglementes 0 0 0 0
Dotations non courantes aux amortissements&provisions 403 136 0 403 136 388 903
TOTAL IX 741 870 2 173 744 043 921 005
X- RESULTAT NON COURANT VIII - IX -331 528 -160 604
XI- RESULTAT AVANT IMPOTS VII + X 8 119 660 8 711 013
XII- IMPOT SUR LES SOCIETES 2 094 858 3 412 424
XIII- RESULTAT NET XI - XII 6 024 802 5 298 589
XIV- TOTAL DES PRODUITS ( I+IV+VIII) 22 296 566 22 499 543
XV- TOTAL DES CHARGES ( II+V+IX+XII) 16 271 764 17 200 955
XVI- RESULTAT NET (total des produits-total des charges) 6 024 802 5 298 589

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ETAT DES SOLDES DE GESTION

TFR (en milliers de dirhams) 2014 2013
1 Ventes de marchandises (en l'tat) 333 838 390 539

2 - Achats revendus de marchandises 831 140 899 271
I = MARGE BRUTE SUR VENTES EN L'ETAT -497 301 -508 732
II + PRODUCTION DE L'EXERCICE : (3+4+5) 20 123 226 20 261 882
3 Ventes de biens et services produits 20 122 840 20 261 714
4 Variation stocks de produits 0 0
5 Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-mme 385 167
III - CONSOMMATION DE L'EXERCICE 5 749 002 5 345 085
6 Achats consommes de matires et fournitures 3 035 332 2 558 589
7 Autres charges externes 2 713 670 2 786 496
IV = VALEUR AJOUTEE (I+II-III) 13 876 922 14 408 065
8 + Subventions d'exploitation 0 0
9 - Impts et taxes 228 080 223 471
10 - Charges de personnel 2 217 539 2 169 249
V = EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION (E.B.E) 11 431 303 12 015 345
= INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION 0 0
11 + Autres produits d'exploitation 90 936 118 189
12 - Autres charges d'exploitation 2 450 2 450
13 + Reprises d'exploitation ;transferts charges 444 488 377 665
14 - Dotations d'exploitation 4 053 559 3 863 084
VI = RESULTAT D'EXPLOITATION (+ ou -) 7 910 718 8 645 665
VII +/- RESULTAT FINANCIER 540 469 225 952
VIII = RESULTAT COURANT (+ ou -) 8 451 187 8 871 617
IX +/- RESULTAT NON COURANT -331 528 -160 604
15 - IMPTS SUR LES RESULTATS 2 094 858 3 412 424
X = RESULTAT NET DE L'EXERCICE (+ ou -) 6 024 802 5 298 589
CAF (en milliers de dirhams) 2014 2013
1 Rsultat Net de l'Exercice

+ Bnfice 6 024 802 5 298 589
- Perte 0 0
2 + Dotations d'Exploitation (1) 3 477 638 3 334 391
3 + Dotations Financires (1) 0 20 300
4 + Dotations Non Courantes (1) 359 302 188 903
5 - Reprises d'Exploitation (2) 1 129 1 104
6 - Reprises Financires (2) 0 0
7 - Reprises Non Courantes (2) , (3) 117 196 116 944
8 - Produits des Cessions d'Immobilisations 135 771 2 338
9 + Valeurs Nettes d'Amortissement des Immobilisations Cdes 135 140 0
I CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (C.A.F) 9 742 785 8 721 796
10 - Distribution de Bnfices 5 273 640 6 501 495
II AUTOFINANCEMENT 4 469 145 2 220 301
(1) A l'exclusion des dotations relatives aux actifs et passifs circulants et la trsorerie
(2) A l'exclusion des reprises relatives aux actifs et passifs circulants et la trsorerie
(3) Y Compris les reprises sur les subventions d'investissement

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TABLEAU DE FINANCEMENT DE LEXERCICE (EXERCICE DU 01/01/2014 AU 31/12/2014 EN MILLIERS DE

DIRHAMS)
Synthse des masses du Bilan
Exercice Exercice Variations (a-b)

MASSES 2014 2013 Emplois Ressources
(En milliers de dirhams) (a) (b) (c) (d)
1 Financement permanent 14 807 701 14 507 668 300 033

2 Moins actif immobilis 26 937 082 27 465 952 528 870
3 Fonds de roulement Fonctionnel (1-2) (A) -12 129 381 -12 958 284 828 903
4 Actif circulant 6 154 813 6 809 161 654 347
5 Moins passif circulant 13 582 787 13 868 315 285 528
6 Besoins de financement Global (4-5) (B) -7 427 973 -7 059 154 368 819
7 Trsorerie Nette (actif-passif) (A-B) -4 701 408 -5 899 130 1 197 722
Emplois et ressources dIAM
I - RESSOURCES STABLES DE L'EXERCICE (FLUX) 2014 2013

(En milliers de dirhams) EMPLOIS RESSOURCES EMPLOIS RESSOURCES
AUTOFINANCEMENT (A) 4 469 145 2 220 301

Capacit d'autofinancement 9 742 785 8 721 796
Distributions de bnfices 5 273 640 6 501 495
CESSIONS ET REDUCTIONS D'IMMOBILISATIONS (B) 140 399 5 280
Rductions d'immobilisations incorporelles 434 0
Rductions d'immobilisations corporelles 1 739 359
Cessions d'immobilisations corporelles 5 631 2 338
Cessions d'immobilisations financieres 130 140 0
Rcuprations sur crances immobilises 2 455 2 582
AUGMENT CAPITAUX PROPRES & ASSIMILES (C) 0 0
Augmentation de capital, apports 0 0
Subventions d'investissement 0 0
AUGMENTATION DETTES DE FINANCEMENT (D) 0 184
(Nettes de primes de remboursement)
TOTAL (I) RESSOURCES STABLES (A+B+C+D) 4 609 544 2 225 765
II - EMPLOIS STABLES DE L'EXERCICE (FLUX)

ACQUISITIONS & AUG. D'IMMOBILISATIONS (E) 3 330 641 3 473 238
Acquisitions d'immobilisations incorporelles 653 091 598 718
Acquisitions d'immobilisations corporelles 2 573 955 2 852 968
Acquisitions d'immobilisations financires 103 550 20 225
Augmentation des crances immobilises 45 1 327
Augmentation des immobilisations corporelles 0 0
REMBOURSEMENT DES CAPITAUX PROPRES (F) 0 0
REMBOURSEMENT DETTES DE FINANCEMENT (G) 450 000 600 000
EMPLOIS EN NON VALEURS (H) 0 0
TOTAL (II) EMPLOIS STABLES (E+F+G+H) 3 780 641 4 073 238
III - VARIATION BESOIN FINANCEMENT GLOBAL (BFG) 0 368 819 0 44 522
IV - VARIATION DE LA TRESORERIE 1 197 722 0 0 1 802 950
TOTAL GENERAL 4 978 363 4 978 363 4 073 238 4 073 238

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A1 : PRINCIPALES METHODES DEVALUATION SPECIFIQUES A LENTREPRISE
PRINCIPES COMPTABLES
Les comptes ont t arrts conformment aux principes et mthodes gnralement prconiss, et
notamment dans le respect des principes des cots historiques, dindpendance des exercices, de prudence,
de permanence des mthodes et de non-compensation.
IMMOBILISATIONS CORPORELLES ET INCORPORELLES
Les immobilisations transfres par lEtat Marocain, lors de la cration de Itissalat Al Maghrib (Maroc
Telecom) le 26 fvrier 1998 ont t inscrites pour une valeur nette figurant dans le bilan douverture approuve
par :
- la Loi 24-96 relative la Poste et aux technologies de linformation et,
- lArrt conjoint du Ministre des tlcommunications et du Ministre des finances, du commerce, de
l'industrie et de l'artisanat n 341-98 portant approbation de l'inventaire des biens transfrs Itissalat Al-
Maghrib.
Les immobilisations acquises postrieurement sont comptabilises sur la base de cots dacquisition ou de
production comprenant pour lessentiel dans le cadre des rseaux, les cots de planification et de conception
ainsi que des dpenses de construction, d'amnagement de sites et les frais d'extension fonctionnelle des
installations ainsi que des droits de douane et certains cots internes lis au dploiement du rseau. Les
charges financires correspondant aux intrts des capitaux emprunts pour financer la production des
immobilisations corporelles ne sont pas incorpores au cot de production pendant la priode de construction.
Les charges de maintenance et dentretien du rseau sont comptabilises en charges de lexercice.
Les immobilisations sont amorties de faon homogne selon leur nature (incorporelle - corporelle) et selon
leur destination (transmissions, quipements des rseaux,...).
Les amortissements sont calculs selon la mthode linaire sur la base des dures de vie estimes des
immobilisations figurant ci-dessous :
Immobilisations incorporelles 4 5 ans sauf licence 3G (25 ans)
Immobilisations corporelles :
Constructions et btiments ........................................ 20 ans
Gnie civil .................................................................... 15 ans
Equipements de rseau :
Radio ............................................................................ 10 ans
Commutation .............................................................. 8 ans
Transmission ............................................................... 10 ans
Autres immobilisations corporelles :
Agencements et mobiliers ......................................... 10 ans
Matriels informatiques ............................................. 5 ans
Matriels de bureau.................................................... 10 ans
Matriels de transport ................................................ 5 ans

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Une provision complmentaire est constitue en cas dobsolescence technique, de rduction de la dure
estime dutilisation ou de dprciation de valeur.
Les immobilisations non mises en service sont maintenues dans le poste immobilisations en cours.
IMMOBILISATIONS FINANCIERES
Les titres de participations sont enregistrs leur valeur dacquisition. Si cette valeur est suprieure la
valeur d'usage une provision pour dprciation est constitue pour la diffrence. La valeur d'usage est
dtermine par rfrence la quote-part des capitaux propres que les titres reprsentent, celle-ci tant le cas
chant rectifie pour tenir compte de l'intrt de ces socits ainsi que de leurs perspectives de
dveloppement et de rsultat.
Les autres immobilisations financires reprsentatives de crances ou prts et dpts, sont enregistres sur la
base de leur valeur nominale, des provisions tant le cas chant constates en cas de risque de non
recouvrement de ces montants.
STOCKS
Les stocks sont composs :

- des mobiles et accessoires destins la vente aux clients lors de louverture de leur ligne,
- des lments techniques ncessaires au dploiement du rseau ou la maintenance autres que le cble et
les lots de pices de rechange.
Les stocks de mobiles et accessoires sont valoriss selon la mthode PMP, une dprciation tant constate
pour prendre en compte les risques dobsolescence et dinvendus.
Les stocks des lments techniques sont valoriss leur cot dacquisition (droits de douane et autres frais
inclus) et sont dprcis en fonction de leur valeur dutilit ou de leur obsolescence.
CREANCES
Les crances sont comptabilises leur valeur nominale.
Crances prives : les crances clients font lobjet de provision pour dprciation en fonction du risque
de non recouvrement apprcies selon leur antriorit.
Crances publiques : une provision est constate pour couvrir le risque de non reconnaissance des
crances par lAdministration, elle est value de manire statistique.
Autres crances : elles sont dprcies, le cas chant, en fonction de lvaluation du risque de non
recouvrement.
COMPTE DE REGULARISATION ACTIF
Il comprend principalement les charges constates davance.
TRESORERIE, TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT
La trsorerie, les titres et valeurs de placement sont constitus par les liquidits immdiatement disponibles
et par les placements court terme valus au cot historique.
PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES

Elles comprennent les provisions durables pour risques et charges et les autres provisions pour risques et
charges.
Les provisions durables pour risques et charges correspondent au provisionnement de lcart de conversion
actif et la rente viagre.

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Les autres provisions pour risques et charges comprennent notamment les provisions pour restructuration,
pour programme de fidlisation et les provisions destines couvrir les risques contentieux ou litigieux
connus la date darrt des comptes. Leur valuation est effectue en fonction de ltat des procdures en
cours et de lestimation des risques encourus la date darrt des comptes.
Aucune provision pour retraite nest enregistre dans les comptes dans la mesure o les charges de retraite
sont couvertes par laffiliation du personnel aux rgimes de retraite en vigueur au Maroc.
COMPTE DE REGULARISATION PASSIF
Cette rubrique comprend notamment les produits constats davance relatifs principalement aux
abonnements facturs davance et aux minutes vendues non consommes.
CREANCES ET DETTES EN DEVISES
Les crances en devises sont converties au taux de change en vigueur au jour de lopration. En fin
dexercice, les crances et dettes en devises sont converties au taux de clture et les gains ou pertes latentes
sont enregistres au bilan dans des comptes dattente carts de conversion actif et carts de conversion
passif . Les pertes latentes sont intgralement provisionnes.
CHIFFRE DAFFAIRES
Le chiffre daffaires est comptabilis sur la base des consommations des abonns et clients en fin de priode,
net des subventions et commissions.
Les ventes de biens et services correspondent aux produits des communications sortantes et entrantes
constats ds lors quils sont raliss (communications tlphoniques et frais de mise en service). Sagissant
des abonnements, ceux-ci sont facturs mensuellement par anticipation, et sont comptabiliss en produits
constats davance au passif du bilan avant dtre rapports au chiffre daffaires sur la priode de mise
disposition du service. En ce qui concerne les services prpays, le chiffre daffaires est pris en compte au fur
et mesure des consommations.
Elles intgrent galement les produits issus de la vente dinsertions publicitaires dans les annuaires
imprims et lectroniques qui sont pris en compte dans le rsultat lors de leur parution.
- Les ventes de marchandises sont relatives aux produits de vente de terminaux comptabiliss lors de la
livraison au client ou au distributeur ou, le cas chant, lors de l'activation de la ligne.
- Les cots dacquisition et de fidlisation comprennent les remises accordes aux nouveaux clients
constitues des remises sur mobiles et des promotions (priodes de consommations gratuites accordes aux
nouveaux clients dans le cadre doffres promotionnelles). Les remises sur mobiles sont portes en
diminution du chiffre daffaires la date de livraison du mobile au client ou au distributeur. Les remises
accordes aux distributeurs au titre de la rmunration du service rendu sont essentiellement enregistres en
dduction du chiffre daffaires au moment de la livraison.
AUTRES PRODUITS
Les autres produits dexploitation regroupent :
- les transferts de charges (principalement les frais de tlcommunications propres IAM comptabiliss en
autres charges externes),
- les reprises de provisions dexploitation (stocks et provisions pour risques et charges).
AUTRES CHARGES EXTERNES

Elles comprennent outre les charges locatives, les frais dentretien, les frais de publicit et les frais gnraux :
- les charges lies au service universel conformment la Loi n 24-96 et au dcret n 2.00.1333 du 9 octobre
2000 (cahier de charges dIAM) et,
- la charge de contribution la recherche, la formation et la normalisation en matires de
tlcommunications conformment la Loi n 24-96 et au dcret n 2.00.1333 du 9 octobre 2000 (cahier de
charges dIAM).
INSTRUMENT FINANCIER
La socit na recours aucun instrument financier et notamment aucune couverture de change.
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A2 : ETAT DES DEROGATIONS (EXERCICE DU 01/01/2014 AU 31/12/2014 EN MILLIERS DE DIRHAMS)
JUSTIFICATION INFLUENCE DES DEROGATIONS

INDICATION DES DEROGATIONS DES DEROGATIONS SUR LE PATRIMOINE
LA SITUATION FINANCIERE
ET LES RESULTATS
I- DEROGATIONS AUX PRINCIPES COMPTABLES
FONDAMENTAUX NEANT NEANT
II- DEROGATIONS AUX METHODES D'EVALUATION NEANT NEANT
III- DEROGATIONS AUX REGLES D'ETABLISSEMENT

ET DE PRESENTATION DES ETATS DE SYNTHESE NEANT NEANT
A3 : ETAT DES CHANGEMENTS DE METHODES (EXERCICE DU 01/01/2014 AU 31/12/2014 EN MILLIERS DE

DIRHAMS)
JUSTIFICATION INFLUENCE DES DEROGATIONS

NATURE DES ENGAGEMENTS DES DEROGATIONS SUR LE PATRIMOINE
LA SITUATION FINANCIERE
ET LES RESULTATS
Changements affectant les mthodes d'valuation
NEANT
Changements affectant les rgles de prsentation

NEANT
B1 : DETAIL DES NON-VALEURS (EXERCICE DU 01/01/2014 AU 31/12/2014)

COMPTE PRINCIPAL INTITULE MONTANT
2110 Frais de constitution NEANT
2116 Frais de prospection NEANT
2118 Autres frais prliminaires NEANT
2120 Charges rpartir sur plusieurs exercices NEANT
TOTAL NEANT

Maroc Telecom
B2 : TABLEAU DES IMMOBILISATIONS AUTRES QUE FINANCIERES (EXERCICE DU 01/01/2014

AU 31/12/2014 EN MILLIERS DE DIRHAMS)
AUGMENTATION DIMINUTION
MONTANT BRUT Production par MONTANT BRUT
NATURE DEBUT EXERCICE Acquisition l'entreprise pour Virement Cession Retrait Virement FIN D'EXERCICE
elle-mme
IMMOBILISATIONS EN 0 0 0 0 0 0 0 0
NON-VALEURS
. Frais prliminaires 0 0 0 0 0 0 0 0
. Charges rpartir sur plusieurs exercices 0 0 0 0 0 0 0 0
. Primes de remboursement obligations 0 0 0 0 0 0 0 0
IMMOBILISATIONS 9 381 994 653 091 0 593 583 127 434 617 543 10 010 563
INCORPORELLES
. Immobilisation en recherche 0 0 0 0 0 0 0 0
et dveloppement
. Brevet, marques, droits et valeurs 8 863 951 0 0 587 527 0 0 0 9 451 478
similaires
. Fonds Commercial 56 426 0 0 6 056 0 0 0 62 482
. Autres immobilisations incorporelles 461 618 653 091 0 0 127 434 617 543 496 604
IMMOBILISATIONS 54 042 695 2 573 570 385 3 207 156 7 603 1 739 3 183 196 56 631 268
CORPORELLES
. Terrains 941 695 640 0 0 0 0 0 942 334
. Constructions 6 392 320 0 0 241 676 0 0 0 6 633 996
. Installations techniques matriel 39 555 937 0 0 2 815 807 4 134 0 0 42 367 611
et outillage
. Matriel de transport 149 841 0 0 6 560 2 530 0 0 153 871
. Mobilier, matriel de bureau 4 033 808 0 0 143 113 0 0 0 4 176 921
et amnagements divers
. Autres immobilisations corporelles 11 048 0 0 0 0 0 0 11 048
. Immobilisations corporelles en cours 2 958 047 2 572 930 385 0 939 1 739 3 183 196 2 345 488
B2 BIS : TABLEAU DES AMORTISSEMENTS (EXERCICE DU 01/01/2014 AU 31/12/2014 EN MILLIERS DE
DIRHAMS)
NATURE CUMUL DEBUT DOTATIONS DE AMORTI. /IMMOBIL. MONTANT FIN

EXERCICE L'EXERCICE SORTIE EXERCICE
IMMOBILISATIONS EN NON - VALEURS 0 0 0 0
* Frais prliminaires 0 0 0 0
* Charges rpartir sur plusieurs exercices 0 0 0 0
* Primes de remboursement des obligations 0 0 0 0
IMMOBILISATIONS INCORPORELLES 7 071 798 797 344 0 7 869 142

* Immobilisations en recherche et dveloppement 0 0 0 0
* Brevets, marques, droits et valeurs similaires 7 028 418 791 607 0 7 820 025
* Fonds commercial 43 380 5 737 0 49 118
* Autres immobilisations incorporelles 0 0 0 0
IMMOBILISATIONS CORPORELLES 35 692 707 2 911 983 4 777 38 599 913

* Terrains 0 0 0 0
* Constructions 3 669 188 226 350 0 3 895 538
* Installations techniques, matriel et outillage industriel 28 678 223 2 449 908 2 247 31 125 884
* Matriel de transport 65 447 5 869 2 530 68 787
* Mobilier, matriel de bureau et amnagement 3 279 849 229 855 0 3 509 704
* Autres immobilisations corporelles 0 0 0 0
* Immobilisations corporelles en cours 0 0 0 0
(*)
Dont dotations non courantes sur :
- Mise en rebut 160 Mdh
- Rattrapage sur retard de mise en service 72 Mdh
Total des dotations non courantes 232 Mdh

Maroc Telecom
B3 : TABLEAU DES PLUS OU MOINS VALUES SUR CESSIONS OU RETRAITS

DIMMOBILISATIONS (EXERCICE DU 01/01/2014 AU 31/12/2014 EN MILLIERS DE DIRHAMS)
Date de cession Compte principal Montant brut Amortissements Valeur nette Produit de Plus values Moins values
ou de retrait cumuls d'amortissement cession
10/12/2014 22850000 127 0 127 203 75 0
03/12/2014 23312101 58 3 55 98 43 0
29/09/2014 23313701 3 690 2 158 1 532 2 956 1 424 0
10/12/2014 23313701 367 82 286 353 67 0
10/12/2014 23315001 19 4 15 18 3 0
25/03/2014 23410000 820 820 0 183 183 0
11/08/2014 23410000 169 169 0 24 24 0
13/08/2014 23410000 400 400 0 210 210 0
14/10/2014 23410000 248 248 0 121 121 0
01/01/2014 23410000 892 892 0 249 249 0
03/12/2014 23900000 279 0 279 500 221 0
10/12/2014 23900000 616 0 616 716 99 0
02/01/2014 25110001 132 187 0 132 187 130 140 0 2 047
17/11/2014 23900000 43 0 43 0 0 43
TOTAL 139 917 4 777 135 140 135 771 2 722 2 090
B4 : TABLEAU DES TITRES DE PARTICIPATION (EXERCICE DU 01/01/2014 AU 31/12/2014 EN MILLIERS DE

DIRHAMS)
% Extrait des derniers tats

Secteur Capital Participation Prix d'acquisition Valeur de synthse de la socit mettrice Produits
d'activit social au capital global comptable inscrits
nette Date de Situation Rsultat au CPC de
clture nette net l'exercice
1 2 3 4 5 6 7 8 9
ARABSAT Exploitation et commercialisation de systme de tlcommunications 1 277 366 0,61 6 454 6 454 31-dc-14 - - 2 066
ADM Construction et exploitation du rseau routier marocain 12 295 629 0,16 20 000 16 000 31-dc-14 - - 0
THURAYA Oprateur satellitaire rgional 5 312 845 0,16 9 872 9 872 31-dc-14 - - 0
CASANET Fournisseur d'accs Internet 14 414 100 18 174 18 174 31-dc-14 - - 0
CMC Holding financire 344 617 80 399 469 399 469 30-juin-14 - - 105 063
FONDS AMORCAGE SINDBAD Fonds de capital- amorage 43 000 10 4 479 0 31-dc-14 - - 0
Mdi1 sat Audiovisuel ( socit de tlvision satellitaire) 199 246 8 169 540 104 923 31-dc-14 - - 0
ONATEL Tlcommunication 585 631 51 2 459 380 2 459 380 31-dc-14 - - 294 423
Gabon Telecom Tlcommunication 927 276 51 696 641 696 641 31-dc-14 - - 61 170
Sotelma Tlcommunication 151 437 51 3 143 911 3 143 911 31-dc-14 - - 330 423
MT FLY SA Exploitant d'avion pour le transport de voyageurs ou de marchandises. 20 300 100 20 300 0 31-dc-14 - - 0
TOTAL 6 948 220 6 854 824 0 0 793 145

Maroc Telecom
B5 : TABLEAU DES PROVISIONS (EXERCICE DU 01/01/2014 AU 31/12/2014 EN MILLIERS DE DIRHAMS)
NATURE DOTATIONS REPRISES

CUMUL DEBUT MONTANT FIN
EXERCICE d'exploitation financires Non courantes* d'exploitation financires Non courantes* EXERCICE
1- Provisions pour dprciation de l'actif 211 334 0 0 127 612 0 0 117 196 221 750
immobilis.
2-Provisions rglementes 0 0 0 0 0 0 0 0
3-Provisions durables pour risques et charges 21 061 0 0 0 1 129 0 0 19 931
SOUS TOTAL (A) 232 394 0 0 127 612 1 129 0 117 196 241 681
4-Provisions pour dprciation de l'actif 6 702 210 441 956 0 0 149 968 0 0 6 994 197
circulant (hors trsorerie)
5-Autres provisions pour risques et charges 770 941 133 965 61 871 43 834 157 293 26 998 70 704 755 617
6-Provisions pour dprciation des comptes de 0 0 0 0 0 0 0 0

Trsorerie
SOUS TOTAL (B) 7 473 150 575 921 61 871 43 834 307 261 26 998 70 704 7 749 814
TOTAL (A+B) 7 705 545 575 921 61 871 171 446 308 391 26 998 187 899 7 991 495
( * ) Dont : ( * ) Dont :
Affectation aux amortissements 02 Mdh
Provision stock classe 2 54 Mdh Pices de rechange 43 Mdh
Retard mise en service encours 74 Mdh Reprise provision SWAP 00 Mdh
Retard mise en service encours 72 Mdh
Total 128 Mdh 117 Mdh
B6 : TABLEAU DES CREANCES (EXERCICE DU 01/01/2014 AU 31/12/2014 EN MILLIERS DE DIRHAMS)
CREANCES TOTAL ANALYSE PAR ECHEANCE AUTRE ANALYSE

Plus d'un Moins un Echues et non Montants Montants sur Montants sur les Montants
AN AN recouvres en l'Etat et organisme entreprises reprsents
Devises Public lies par effets
DE L'ACTIF IMMOBILISE 37 835 23 513 763 13 560 0 0 16 334 -
Prts immobiliss 34 341 20 019 763 13 560 0 0 16 334 -
Autres crances financires 3 494 3 494 0 0 0 0 0 -
DE L'ACTIF CIRCULANT 12 547 285 0 3 298 897 9 248 388 1 247 982 1 494 840 330 727 -
. Fournisseurs dbiteurs, avances et acomptes 22 260 0 22 260 0 5 603 0 0
. Clients et comptes rattachs 11 465 354 0 2 489 033 8 976 321 1 069 850 709 346 166 465
. Personnel 2 438 0 2 438 0 0 0 0
. Etat, Impts et Taxes 742 976 0 742 976 0 0 742 976 0 -
. Comptes d'associs 0 0 0 0 0 0 0 -
. Autres dbiteurs 291 415 0 19 348 272 068 172 529 35 255 164 262 -
. Comptes de rgularisation-Actif 22 842 0 22 842 0 0 7 262 0 -
B7 : TABLEAU DES DETTES (EXERCICE DU 01/01/2014 AU 31/12/2014 EN MILLIERS DE DIRHAMS)
DETTES TOTAL ANALYSE PAR ECHEANCE AUTRE ANALYSE

Plus d'un Moins d'un Echues et non Montants Montants sur Montants sur les Montants
an an recouvres en l'Etat et organisme entreprises reprsents
Devises Public lies par effets
DE FINANCEMENT 6 874 6 874 0 558 0 0
. Emprunts obligataires 0 0 0 0 0 0 0 0
. Autres dettes de financement 6 874 6 874 0 0 558 0
DU PASSIF CIRCULANT 12 793 172 131 783 12 304 000 357 389 3 147 590 3 172 188 224 938 0
. Fournisseurs et comptes rattachs 7 363 756 131 783 6 897 905 334 068 3 136 225 130 927 210 505 0
. Clients crditeurs, avances et acomptes 9 953 0 9 953 0 9 953 0 14 432
. Personnel 666 539 0 666 539 0 0 0
. Organismes sociaux 78 591 0 78 591 0 0 78 591 0 0
. Etat 2 536 059 0 2 536 059 0 0 2 536 059 0 0
. Comptes d'associs 1 0 0 1 0 0 0 0
. Autres cranciers 444 096 0 426 928 17 168 1 412 426 612 0 0
. Comptes de rgularisation-Passif 1 694 177 0 1 688 025 6 152 0 0 0 0

Maroc Telecom
B8 : TABLEAU DES SURETES REELLES DONNEES OU REUES (EXERCICE DU 01/01/2014 AU
31/12/2014 EN MILLIERS DE DIRHAMS)
TIERS CREDITEURS OU TIERS DEBITEURS Montant couvert par NATURE Date et lieu Objet Valeur comptable
la sret (1) d'inscription (2) (3) nette de la sret
donne la date
de clture
. Srets donnes
. Srets reues Les srets reues par l'entreprise

Prt immobilis 18 007 (2) proviennent du personnel 18 007
( 1) Gage :1; Hypotque:2; Nantissement:3; Warrant: 4; Autres: 5 ( prciser )

( 2 ) prciser si la sret est donne au profit d'entreprises ou de personnes tierces ( srets donnes )
( entreprises lies, associs ,membres du personnel )
( 3 ) prciser si la sret reue par l'entreprise provient de personnes autres que le dbiteur ( srets reues )
B9 : ENGAGEMENTS FINANCIERS REUS OU DONNES HORS OPERATIONS DE

CREDIT-BAIL (EXERCICE DU 01/01/2014 AU 31/12/2014 EN MILLIERS DE DIRHAMS)
ENGAGEMENTS DONNES Montants exercice Montants exercices prcdents
- Investissements engags mais non encore raliss

* Convention d'investissement 3 408 268 6 635 314
* Immobilisations engages 2 619 183 1 937 559
3 408 268 6 635 314
- Engagement par avals et signature auprs des banques
* Crdits documentaires - -
* Avals et Cautions 65 541 64 716
65 541 64 716
- Engagement Contrat de sponsoring 0 40 875
0 40 875
- Engagements de locations simple (*) 15 355 14 093
15 355 14 093
Engagement d'acquisition, pour un montant de 476 Millions , des
titres et prts d'actionnaires dtenues par ETISALAT INTERNATIONAL
BENIN LIMITED et ATLANTIQUE TELECOM SA dans les socits 5 236 263
suivantes :GABON, BENIN, NIGER, CENTRAFRIQUE, TOGO et Cte
dIvoire
Cet engagement sera excut la condition que les autorits
rglementaires des pays concerns donnent leur approbation au
changement de contrle
Cette transaction prvoit galement que Maroc Telecom se substitue
aux socits du groupe Etisalat dans des garanties donnes par ces
dernires ,dans le cadre doprations courantes des socits
rachetes
Garanties donnes par Etisalat sur les financements des opcos au
336 661
31 dcembre 2014: 30,6 Millions
5 572 924
Convention d'investissment (janvier 2013)
Engagement de cration 500 postes d'emploi directe et stable dans
une dure de 36 mois
Postes crs : 405
Reliquat de l' Engagement : 95
TOTAL 9 062 088 6 754 998
(*) les contrats dure de 2 15 ans avec renouvellement tacite. Le chiffre indiqu correspond un mois de pravise en cas de
rsiliation
ENGAGEMENTS RECUS Montants exercice Montants exercices prcdents
Avals et cautions 1 022 026 1 673 148

Engagements reus dans le cadre de l'acquisition des filiales Etisalat
Pour contribuer aux investissements ncessaires dans ces six

oprateurs, Etisalat consent Maroc Telecom un financement sans
intrt de 200 millions de dollars sur quatre ans.
Etisalat a accord Maroc Telecom des engagements et garanties
portant sur les filiales rachetes, usuels pour ce type dopration,
ainsi que certaines indemnits spcifiques
Autres engagements reus
Engagement d'apport des biens des uvres sociales par l'Etat
Marocain
Convention d'investissement
Exemption des droits de douanes sur les importations relatives au
investissements
TOTAL 1 022 026 1 673 148

Maroc Telecom
B10 : TABLEAU DES BIENS EN CREDIT-BAIL (EXERCICE DU 01/01/2014 AU 31/12/2014 EN MILLIERS DE
DIRHAMS)
Rubrique Date Dure Valeur Dure Cumul des montant de redevances restant Prix d'achat Observations
de la 1re du contrat estime du thorique exercices l'exercice payer rsiduel
chance en mois bien la date d'amortissement prcdents des A moins A plus en fin de
du contrat du bien des redevances redevances d'un an d'un an contrat
( 1) ( 2) ( 3) ( 4) ( 5) ( 6) ( 7) ( 8) ( 9) ( 10) ( 11)
NEANT NEANT
B11 : DETAIL DES POSTES DU C.P.C (EXERCICE DU 01/01/2014 AU 31/12/2014 EN MILLIERS DE DIRHAMS)
POSTE EXERCICE 2014 EXERCICE PRECEDENT
PRODUITS D'EXPLOITATION
711 Ventes de marchandises 333 838 390 539
. Ventes de marchandises au Maroc 333 838 390 539
. Ventes de marchandises l'tranger
. Reste du poste des ventes de marchandises
Total 333 838 390 539
712 Ventes de biens et services produits 20 122 840 20 261 714
. Ventes de biens au Maroc
. Ventes de biens l'tranger
. Ventes de services au Maroc 16 453 809 16 726 225
. Ventes de services l'tranger 3 669 031 3 535 489
. Redevances pour brevets, marques, droits..
. Reste du poste des ventes de biens et services produits
Total 20 122 840 20 261 714
713 VARIATION DES STOCKS DE PRODUITS
. Variations des stocks de biens produits
. Variations des stocks de services produits
. Variations des stocks de produits en cours
Total
714/718 AUTRES PRODUITS D'EXPLOITATION 91 321 118 356
. Jetons de prsence reus
. Reste du poste (produits divers) 91 321 118 356
Total 91 321 118 356
719 REPRISES D'EXPLOITATION 444 488 377 665
TRANSFERT DE CHARGES
. Reprises 308 391 219 070
. Transferts de charges 136 097 158 594
Total 444 488 377 665
PRODUITS FINANCIERS
738 Intrts et autres produits financiers 6 406 5 186
. Intrts et produits assimils 410 2 150
. Revenus des crances rattaches des participations
. Produits nets sur cessions de titres et valeurs de placement 3 347
. Reste du poste intrts et autres produits financiers 2 649 3 036
Total 6 406 5 186

Maroc Telecom
POSTE EXERCICE 2014 EXERCICE PRECEDENT
CHARGES D'EXPLOITATION
611 Achats revendues de marchandises. 831 140 899 271
. Achats de marchandises 808 426 885 723
. Variation des stockes de marchandises (+,-) 22 713 13 548
Total 831 140 899 271
612 Achats consommes de matires et de fournitures 3 035 332 2 558 589
. Achats de matires premires
. Variations des stocks de matires premires
. Achats de matires et fournitures consommables et emballage 201 552 198 552
. Variation des stocks de matires , fournitures consommables 15 437 22 130
et emballage
. Achats non stocks de matires et de fournitures 394 414 357 689
. Achats de travaux, tudes et prestations de services 2 423 929 1 980 218
Total 3 035 332 2 558 589
613/614 AUTRES CHARGES EXTERNES 2 713 670 2 786 496
. Locations et charges locatives 244 177 259 915
. Redevances de crdit bail
. Entretiens et rparations 602 337 633 236
. Primes d'assurances 16 508 9 498
. Rmunrations du personnel extrieur l'entreprise 148 999 157 558
. Rmunrations d'intermdiaires et honoraires 166 335 175 088
. Redevances pour brevets, marques, droits.. 656 639 677 801
. Transports 34 845 18 335
. Dplacements, missions et rceptions 54 544 58 451
. Reste du poste des autres charges externes 789 287 796 612
Total 2 713 670 2 786 496
617 CHARGES DE PERSONNEL 2 217 539 2 169 249
. Rmunrations du personnel 1 901 760 1 854 068
. Charges sociales 315 779 315 181
. Reste du poste des charges de personnel
Total 2 217 539 2 169 249
618 AUTRES CHARGES D'EXPLOITATION 2 450 2 450
. Jeton de prsence 2 450 2 450
. Pertes sur crances irrcouvrables
. Reste du poste des autres charges d'exploitation
Total 2 450 2 450
CHARGES FINANCIERES
638 Autres charges financires 8 846
. Charges nettes sur cession de titres et valeurs de placement 8 846
. Reste du poste des autres charges financires
Total 8 846
CHARGES NON COURANTES
658 . Autres charges non courantes 205 767 532 102
. Pnalits sur marchs et ddits
. Rappels d'impts (autres qu'impts sur les rsultats) 394 497
. Pnalits et amendes fiscales et pnales 719 12 953
. Crances devenues irrcouvrables
. Reste du poste des autres charges non courantes 205 049 124 652
Total 205 767 532 102

Maroc Telecom
B12 : PASSAGE DU RESULTAT NET COMPTABLE AU RESULTAT NET FISCAL (ARRETE AU

I DETERMINATION DU RESULTAT MONTANT MONTANT
I- RESULTAT NET COMPTABLE

. Bnfice net 6 024 802
. Perte nette
II- REINTEGRATIONS FISCALES 2 443 941

1. Courantes 2 130 792
- IS 2014 2 094 858
- Amortissements dpassant 300.000 dhs 592
- Charges POP Paris (succursale IAM) 1 177
- Ecarts de conversion passif 2014 33 998
- Cadeaux dpassant 100 Dh l'unit 168
- Dons en argent ou en nature 0
- Charges des exercices Anterieurs 0
2. Non courantes 313 148
- DNC aux amortissements des immobilisations 71 898
- DNC aux provisions des immobilisations 74 029
- Pnalits et Amendes fiscales 719
- Contribution pour l'appui la cohsion sociale 120 496
- DNC aux provisions pour risques et cahrges 43 834
- Charges des exercices Anterieurs 2 173
III- DEDUCTIONS FISCALES 944 605

1. Courantes 829 847
- Ecarts de conversion passif 2013 35 577
- Produits POP Paris (succursale IAM) 0
- Revenus des titres de participation 794 270
2. Non courantes 114 758
- Abattement sur plus-value net de cession 0
- Provision & Amortissement 114 758
- Reprises sur Provision pour Investissements 0
TOTAL 2 443 941 944 605
IV- RESULTAT BRUT FISCAL

- Bnfice brut 7 524 138
- Dficit brut fiscal
V- REPORTS DEFICITAIRES IMPUTES 0
VI- RESULTAT NET FISCAL
- Bnfice net fiscal 7 524 138
- Dficit net fiscal
REDUCTION DU TAUX DE L'IS A 17,50% AU TITRE DU CA A L'EXPORTATION 162 384
* IS 2 094 858

Maroc Telecom
B13 : DETERMINATION DU RESULTAT COURANT APRES IMPOTS (EXERCICE DU 01/01/2014 AU

I - DETERMINATION DU RESULTAT MONTANT
Rsultat d'aprs C.P.C (+) 8 451 187

Rintgrations fiscales sur oprations courantes 35 935
Dductions sur oprations courantes 829 847
Rsultat courant thoriquement imposable (=) 7 657 275

Impt thorique sur rsultat courant (-) 2 297 182
EXONERATION SUR CA A L'EXPORTATION -165 257
Rsultat courant aprs impts (=) 6 319 262
II - INDICATION DU REGIME FISCAL ET DES AVANTAGES

IAM bnficie d'une imposition rduite de son chiffre d'affaires l'international hauteur de 17,50% au lieu de 30%
OCTROYES PAR LES CODES DES INVESTISSEMENTS

OU PAR DES DISPOSITIONS LEGALES SPECIFIQUES
B14 : DETAIL DE LA TVA (EXERCICE DU 01/01/2014 AU 31/12/2014 EN MILLIERS DE DIRHAMS)
Solde au dbut Oprations comptables Dclarations Solde fin

NATURE de l'exercice de l'exercice T.V.A de l'exercice exercice
1 2 3 (1+2-3)
A / T.V.A Facture 2 185 473 3 479 698 3 504 003 2 161 167
B/ T.V.A Rcuprable 556 602 1 464 524 1 514 057 507 069
* Sur charges 348 775 918 476 940 129 327 122
* Sur immobilisations 207 827 546 049 573 928 179 948
C/ T.V.A Due ou crdit 1 628 871 2 015 173 1 989 946 1 654 098
T.V.A = (A-B)

Maroc Telecom
C1 : ETAT DE REPARTITION DU CAPITAL SOCIAL (EXERCICE DU 01/01/2014 AU 31/12/2014 EN

DIRHAMS)
Nom, prnom ou raison Adresse NOMBRE DE TITRES (En milliers) Valeur nominale MONTANT DU CAPITAL
sociale des principaux Exercice Exercice de chaque action Souscrit Appel Libr
associs (1) prcdent actuel ou part sociale
1 2 3 4 5 6 7 8
1/ Royaume du Maroc 263 729 263 729 0,006 1 582 371 1 582 371 1 582 371
2/ Societe de Participation dans les Telecommunications 465 940 465 940 0,006 2 795 643 2 795 643 2 795 643
3/ M. MOHAMED BOUSSAID 0,010 0,010 0,006 0,060 0,060 0,060
4/ M. MOHAMED HASSAD 0,010 0,010 0,006 0,060 0,060 0,060
5/ M. ALAMI MOHAMED 2,900 2,900 0,006 17,400 17,400 17,400
6/ M. EISSA MOHAMED AL SUWAIDI 0,000 0,001 0,006 0,006 0,006 0,006
7/ M. MOHAMED HADI AL HUSSAINI 0,000 0,001 0,006 0,006 0,006 0,006
8/ M. AHMED ABDULKARIM JULFAR 0,000 0,001 0,006 0,006 0,006 0,006
9/ M. M. DANIEL RITZ 0,000 0,001 0,006 0,006 0,006 0,006
10/ M. MOHAMMED SAIF AL SUWAIDI 0,000 0,001 0,006 0,006 0,006 0,006
11/ M. M. SERKAN OKANDAN 0,000 0,001 0,006 0,006 0,006 0,006
12/ M. JEAN FRANCOIS DUBOS 0,010 0,010 0,006 0,060 0,060 0,060
13/ M. REGIS TURRINI 0,010 0,010 0,006 0,060 0,060 0,060
14/ M. JACQUES ESPINASSE 0,010 0,010 0,006 0,060 0,060 0,060
15/ M. PHLIPPE CAPRON 1,010 1,010 0,006 6,060 6,060 6,060
16/ M. FRANCK ESSER 0,010 0,010 0,006 0,060 0,060 0,060
17/ M. JEAN-RENE FOURTOU 0,010 0,010 0,006 0,060 0,060 0,060
18/ M. JACQUES CHAREYRE 0,100 0,100 0,006 0,600 0,600 0,600
19/ M. TALBI ABDELAZIZ 0,010 0,010 0,006 0,060 0,060 0,060
20/ Divers actionnaires 149 422 149 422 0,006 896 533 896 533 896 533
(1) Quand le nombre des associs est infrieur ou gale 10, l'entreprise doit dclarer tous les participants au capital. Dans
les autres cas il y a lieu de ne mentionner que les 10 principaux associs par ordre d'importance dcroissante.
C2 : TABLEAU DAFFECTATION DES RESULTATS INTERVENUE AU COURS DE

LEXERCICE (EXERCICE DU 01/01/2014 AU 31/12/2014 EN MILLIERS DE DIRHAMS)
MONTANT MONTANT
A. ORIGINE DES RESULTATS A AFFECTER B. AFFECTATIONS DES RESULTATS

(Dcision du 22 Avril 2014 )
. Rserve lgale 0
. Report nouveau au 31/12/2013 0 . Autres rserves 24 949
. Rsultats nets en instance d'affectation 0 . Tantimes 0
. Rsultat net de l'exercice 5 298 589 . Dividendes 5 273 640
. Prlvement sur les rserves 0 . Autres affectations 0
. Autres prlvements 0 . Report nouveau 0
TOTAL A 5 298 589 TOTAL B 5 298 589

Maroc Telecom
C3 : RESULTAT ET AUTRES ELEMENTS CARACTERISTIQUES DE LENTREPRISE AU

COURS DES TROIS DERNIERS EXERCICES (EN MILLIERS DE DIRHAMS)
NATURE DES INDICATIONS EXERCICE EXERCICE EXERCICE

2012 2013 2014
SITUATION NETTE DE L'ENTREPRISE
Capitaux propres plus capitaux propres assimils moins 15 232 639 14 029 733 14 780 895
immobilisation en non valeurs
OPERATIONS ET RESULTATS DE L'EXERCICE
Chiffre d'affaires hors taxes 22 267 626 20 652 253 20 456 679
Rsultat avant impts 8 978 214 8 711 013 8 119 660
Impts sur les rsultats 2 473 338 3 412 424 2 094 858
Bnfices distribus 8 137 070 6 501 495 5 273 640
Rsultats non distribus(mis en rserves ou en instance 3 845 3 811 24 949
d'affectation)
RESULTAT PAR TITRE
Rsultat net par action ou part sociale (en DH) 7,40 6,03 6,85
Bnfices distribus par action ou part sociale (*)en DH 9,26 7,40 6,00
C4 : TABLEAU DES OPERATIONS EN DEVISES COMPTABILISEES PENDANT

LEXERCICE (EN MILLIERS DE DIRHAMS)
NATURE Entre Sortie

Contre-valeur Contre-valeur
en DH en DH
. Financement permanent
. Immobilisations brutes 1 261 190
. Rentres sur immobilisations 795 813
. Remboursement des dettes de financement -
. Dividendes verss
. Produits 2 923 699
. Charges 833 899
TOTAL DES ENTREES 3 719 511
TOTAL DES SORTIES 2 095 090
BALANCE DEVISES 1 624 422
TOTAL 3 719 511 3 719 511

Maroc Telecom
C5 : DATATION ET EVENEMENTS POSTERIEURS
I. DATATION
. Date de clture (1) : 31/12/2014
. Date d'tablissement des tats de synthse (2)
. Date de la dclaration rectificative
(1) Justification en cas de changement de la date de clture de l'exercice

(2) Justification en cas de dpassement du dlai rglementaire de trois mois
prvu pour l'laboration des tats de synthse
II. EVENEMENTS NES POSTERIEUREMENT A LA CLOTURE DE L'EXERCICE NON

RATTACHABLES A CET EXERCICE ET CONNUS AVANT LA 1ere COMMUNICATION
EXTERNE DES ETATS DE SYNTHESE
Dates Indication des vnements
26/01/2015 Maroc Telecom a finalis lacquisition des filiales dEtisalat prsentes au Bnin, en Cte dIvoire,
au Gabon, au Niger, en Rpublique Centre-africaine et au Togo. Cette acquisition concerne
galement Prestige Telecom qui fournit des prestations IT pour le compte des filiales dEtisalat
dans ces pays.
Le prix final de la transaction est de 474 millions deuros, correspondant la reprise de la
participation dEtisalat dans ces oprateurs ainsi que sur le rachat par Maroc Telecom des prts
dactionnaires.

Maroc Telecom
3.7.2 Comptes Consolids annuels

Principes comptables et mthodes dvaluation
Les socits du Groupe sont consolides sur la base des comptes annuels au 31 dcembre 2014, lexception
de CMC dont les comptes sont clturs le 31 mars 2014.
Les tats financiers et les notes y affrentes ont t arrts par le Directoire le 19 fvrier 2015.
1. Contexte de llaboration des tats financiers consolids de lexercice 2014 et des comptes de lexercice
2013
En application du rglement europen 1606/2002 du 19 juillet 2002 sur ladoption des normes
internationales, les tats financiers consolids du groupe Maroc Telecom au titre de lexercice clos le 31
dcembre 2014 ont t tablis selon les normes comptables internationales IFRS (International Financial
Reporting Standards) dictes par lIASB (International Accounting Standards Board) applicables au 31
dcembre 2014 telles quadoptes dans lUnion Europenne (UE). Pour les besoins de comparaison, les tats
financiers 2014 reprennent les lments 2013.
2. Conformit aux normes comptables

Les tats financiers consolids de Maroc Telecom SA ont t tablis conformment aux normes IFRS
(International Financial Reporting Standards) et aux interprtations IFRIC (International Financial Reporting
Interpretations Committee) adoptes dans lUE (Union europenne) et obligatoires au 31 dcembre 2014 et
qui ne prsentent, dans les tats financiers prsents, aucune diffrence avec les normes comptables publies
par lIASB (International Accounting Standards Board).
2.1 Normes et interprtations appliques par Maroc Telecom pour lexercice 2014
Lensemble des nouvelles normes, interprtations ou amendements publis par lIASB et dapplication
obligatoire dans lUnion Europenne ds le 1er janvier 2014, a t appliqu.
Les normes entres en vigueur et dapplication au 1er janvier 2014 sont les suivantes :
Les nouvelles normes relatives aux mthodes de consolidation :
Amendements lIAS 32- Compensation des actifs financiers et des passifs financiers,
Amendements lIAS 36- Informations fournir sur la valeur recouvrable des actifs non financiers,
Amendements lIAS 39- Elments ligibles la couverture.
Les amendements sont appliquer de manire rtrospective pour les exercices ouverts compter du 1er
janvier 2014.
Linterprtation IFRIC 21- Droits ou taxes a t applique par le groupe Maroc Telecom compter du 1er
trimestre 2014.
2.2 Incidence de lapplication des normes et interprtations adoptes en 2014

Lapplication de linterprtation IFRIC 21, des amendements lIAS 32, des amendements lIAS 36, des
amendements lIAS 39 et des amendements diffrentes normes IFRS contenus dans le texte
damliorations annuelles cycle 2012-2014, nont pas eu dincidence matrielle sur les tats financiers annuels
de Maroc Telecom.
3. Prsentation et principes de prparation des tats financiers consolids

Les tats financiers consolids sont tablis selon la convention du cot historique lexception de certaines
catgories dactifs et passifs conformment aux rgles dictes par les normes IFRS. Les catgories
concernes sont mentionnes dans les notes suivantes. Les tats financiers consolids sont prsents en
Dirham et toutes les valeurs sont arrondies au million le plus proche sauf indication contraire. Ils intgrent
les comptes de Maroc Telecom et de ses filiales aprs limination des transactions intra-groupe.

Maroc Telecom
3.1 Etat du rsultat global

Maroc Telecom a choisi de prsenter son tat de rsultat global dans un format qui ventile les charges et les
produits par nature.
3.1.1 Rsultat oprationnel et rsultat des activits ordinaires

Le rsultat oprationnel, dnomm rsultat dexploitation dans les documents prcdemment mis par
Maroc Telecom, comprend le chiffre daffaires, les achats consomms, les charges de personnel, les impts et
taxes, les autres produits et charges oprationnels ainsi que les dotations aux amortissements et les
dprciations et dotations nettes aux provisions.
Le rsultat des activits ordinaires intgre le rsultat oprationnel, les autres produits des activits
ordinaires, les autres charges des activits ordinaires (comprenant les dprciations dcarts dacquisition et
autres actifs incorporels), ainsi que la quote-part dans le rsultat net des socits mises en quivalence.
3.1.2 Cot du financement et autres charges et produits financiers

Le cot du financement net comprend :
- Le cot de financement brut qui inclut les charges dintrts sur les emprunts calculs au taux dintrts
effectif ;
- Les produits financiers perus sur les placements de trsorerie.
Les autres charges et produits financiers intgrent essentiellement les rsultats de change (autres que ceux
relatifs aux oprations dexploitation classes dans le rsultat oprationnel), les dividendes reus des socits
non consolides, les rsultats issus des activits ou socits consolides non classs en rsultat des activits
cdes ou en cours de cession.
3.2 Etat de la situation financire

Les actifs et passifs dont la maturit est infrieure au cycle dexploitation, gnralement infrieur 12 mois,
sont classs en actifs ou passifs courants. Si leur chance excde cette dure, ils sont classs en actifs ou
passifs non courants sauf pour les crances dexploitation.
3.3 Tableau des flux de trsorerie consolids

Maroc Telecom a choisi de prsenter son tableau des flux de trsorerie consolid selon la mthode indirecte.
Le besoin en fonds de roulement li lactivit correspond aux variations des postes de bilan des crances
dexploitation, des stocks, ainsi que des dettes dexploitation.
3.4 Recours des estimations et jugements

Ltablissement des tats financiers consolids conformment aux normes IFRS requiert que Maroc Telecom
procde certaines estimations et retienne certaines hypothses, quil juge raisonnables et ralistes. Mme si
ces estimations et hypothses sont rgulirement revues, en particulier sur la base des ralisations passes et
des anticipations, certains faits et circonstances peuvent conduire des changements ou des variations de ces
estimations et hypothses, ce qui pourrait affecter la valeur comptable des actifs, passifs, capitaux propres et
rsultats du groupe.
Les principales estimations et hypothses utilises concernent lvaluation des postes suivants :
- Provisions : estimation du risque, effectue au cas par cas, tant prcis que la survenance dvnements en
cours de procdure peut entraner tout moment une rapprciation de ce risque ;
- Dprciation des crances clients et des stocks : estimation du risque de non recouvrement pour les
crances clients et risque dutilit pour les stocks ;
- Avantages du personnel : hypothses mises jour annuellement, telles que la probabilit du maintien du
personnel jusquau dpart en retraite, lvolution prvisible de la rmunration future, le taux dactualisation
et le taux dinflation ;
- Reconnaissance du chiffre daffaires : estimation des avantages consentis dans le cadre de programmes de
fidlisation des clients venant en dduction de certains revenus, et des produits constats davance relatifs
aux distributeurs ;
- Goodwill : mthodes de valorisation retenues dans le cadre de lidentification des actifs incorporels lors des
regroupements dentreprises ;

Maroc Telecom
- Goodwill, immobilisations incorporelles dure de vie indfinie et immobilisations en cours : hypothses

mises jour annuellement, dans le cadre des tests de perte de valeur, relatives la dtermination des units
gnratrices de trsorerie (UGT), des flux de trsorerie futurs et des taux dactualisation ;
- Impts diffrs : estimations mises jour annuellement pour la reconnaissance des impts diffrs actifs
telles que les rsultats fiscaux futurs du groupe ou les variations probables des diffrences temporelles
actives et passives.
3.5 Mthodes de consolidation

Le nom gnrique Maroc Telecom est utilis pour dsigner lensemble du groupe constitu par la socit
mre ITISSALAT AL MAGHRIB SA et toutes ses filiales.
La liste des principales filiales du groupe est prsente la note 2 Primtre de consolidation aux 31
dcembre 2014 et 2013 .
Le primtre de consolidation de Maroc Telecom est compos des socits contrles exclusivement ainsi la
seule mthode de consolidation applique par le groupe est la mthode dintgration globale.
Cette mthode de consolidation expose ci-dessous a t applique dune faon permanente lensemble des
priodes prsentes dans les tats financiers consolids. Cette mthode a t applique dune manire
uniforme par les entits du groupe.
Intgration globale
Toutes les socits dans lesquelles Maroc Telecom exerce le contrle, cest--dire dans lesquelles il a le
pouvoir de diriger les politiques financire et oprationnelle afin dobtenir des avantages de leurs activits,
sont consolides par intgration globale.
Le nouveau modle de contrle, introduit par la norme IFRS 10 en remplacement de la norme IAS 27 rvise
- Etats financiers consolids et individuels et de linterprtation SIC 12 - Entits ad hoc, est fond sur les trois
critres suivants remplir simultanment afin de conclure lexercice du contrle par la socit mre :
la socit mre dtient le pouvoir sur la filiale lorsquelle a des droits effectifs qui lui confrent la
capacit actuelle de diriger les activits pertinentes, savoir les activits ayant une incidence
importante sur les rendements de la filiale. Le pouvoir peut tre issu de droits de vote existants et / ou
potentiels et / ou daccords contractuels. Les droits de vote doivent tre substantiels, i.e. leur exercice
doit pouvoir tre mis en uvre tout moment, sans limitation et plus particulirement lors des prises
de dcision portant sur les activits significatives. Lapprciation de la dtention du pouvoir dpend
de la nature des activits pertinentes de la filiale, du processus de dcision en son sein et de la
rpartition des droits des autres actionnaires de la filiale ;
la socit mre est expose ou a droit des rendements variables en raison de ses liens avec la filiale
qui peuvent varier selon la performance de celle-ci. La notion de rendement est dfinie largement, et
inclut les dividendes et autres formes davantages conomiques distribus, la valorisation de
linvestissement, les conomies de cots, les synergies, etc. ;
la socit mre a la capacit dexercer son pouvoir afin dinfluer sur les rendements. Un pouvoir qui
ne conduirait pas cette influence ne pourrait pas tre qualifi de contrle.
Les tats financiers consolids dun groupe sont prsents comme ceux dune entit conomique unique
ayant deux catgories de propritaires : les propritaires de la socit mre dune part (actionnaires de Maroc
Telecom SA), et les dtenteurs de participations ne donnant pas le contrle dautre part (actionnaires
minoritaires des filiales). Une participation ne donnant pas le contrle est dfinie comme la part dintrt
dans une filiale qui nest pas attribuable directement ou indirectement une socit mre (ci-aprs intrts
minoritaires ). En consquence, les variations de parts dintrt dune socit mre dans une filiale qui
naboutissent pas une perte de contrle affectent uniquement les capitaux propres car le contrle ne change
pas au sein de lentit conomique.
Transactions limines dans les tats financiers consolids

Les soldes bilanciels, les produits et les charges rsultant des transactions intragroupe sont limins lors de
la prparation des tats financiers consolids.

Maroc Telecom
3.6 Goodwill et regroupement dentreprises

Regroupements dentreprises raliss compter du 1er janvier 2009
Les regroupements dentreprises sont comptabiliss selon la mthode de lacquisition. Selon cette mthode,
lors de la premire consolidation dune entit sur laquelle le groupe acquiert un contrle exclusif:
- Les actifs identifiables acquis et les passifs repris sont valus leur juste valeur la date de prise de
contrle ;
- Les intrts minoritaires sont valus soit leur juste valeur, soit leur quote-part dans lactif net
identifiable de lentit acquise. Cette option est disponible au cas par cas pour chaque acquisition.
A la date dacquisition, lcart dacquisition est valu comme tant la diffrence entre :
(i) la juste valeur de la contrepartie transfre, augmente du montant des intrts minoritaires dans
lentreprise acquise et, dans un regroupement dentreprises ralis par tapes, de la juste valeur la date
dacquisition de la participation prcdemment dtenue par lacqureur dans lentreprise acquise, et
(ii) le solde net des montants, la date dacquisition, des actifs identifiables acquis et des passifs repris.
Lvaluation la juste valeur des intrts minoritaires a pour effet daugmenter lcart dacquisition
hauteur de la part attribuable ces intrts minoritaires, rsultant ainsi en la constatation dun cart
dacquisition dit complet. Le prix dacquisition et son affectation doivent tre finaliss dans un dlai de 12
mois compter de la date dacquisition. Si lcart dacquisition est ngatif, il est constat en profit
directement au compte de rsultat. Ultrieurement, lcart dacquisition est valu son montant dorigine,
diminu le cas chant du cumul des pertes de valeur enregistres.
En outre, les principes suivants sappliquent aux regroupements dentreprises :
- A compter de la date dacquisition, lcart dacquisition est affect, dans la mesure du possible,
chacune des units gnratrices de trsorerie susceptibles de bnficier du regroupement
dentreprises ;
- Tout ajustement ventuel du prix dacquisition est comptabilis sa juste valeur ds la date
d'acquisition, et tout ajustement ultrieur, survenant au-del du dlai daffectation du prix
dacquisition, est comptabilis en rsultat ;
- Les cots directs lis l'acquisition sont constats en charges de la priode ;
- En cas dacquisition dune participation complmentaire dans une filiale consolide, Maroc Telecom
comptabilise la diffrence entre le prix dacquisition et la valeur comptable des intrts minoritaires
en variation des capitaux propres attribuables aux actionnaires de Maroc Telecom ;
- Les carts dacquisition ne sont pas amortis.
Maroc Telecom enregistre en autres produits et charges financiers les impacts en compte de rsultat rsultant
de lapplication des normes IFRS 3 et IAS 27 rvises.
Regroupements dentreprises raliss avant le 1er janvier 2009
Conformment aux dispositions de la norme IFRS 1, Maroc Telecom a choisi de ne pas retraiter les
regroupements dentreprises antrieurs au 1er janvier 2004. IFRS 3, dans sa version publie par lIASB en
mars 2004, retenait dj la mthode de lacquisition. Ses dispositions diffraient cependant de celles de la
norme rvise sur les principaux points suivants :
- les intrts minoritaires taient valus sur la base de leur quote-part dans lactif net identifiable de
lentit acquise, et loption dvaluation la juste valeur nexistait pas ;
- les ajustements ventuels du prix dacquisition taient comptabiliss dans le cot dacquisition
uniquement si leur occurrence tait probable et que les montants pouvaient tre valus de faon
fiable ;
- les cots directement lis lacquisition taient comptabiliss dans le cot du regroupemen ;
- en cas dacquisition dune participation complmentaire dans une filiale consolide, Maroc Telecom
comptabilisait la diffrence entre le cot dacquisition et la valeur comptable des intrts
minoritaires acquis en cart dacquisition.

Maroc Telecom
3.7 Mthodes de conversion des transactions en devises

Les oprations en monnaies trangres sont initialement enregistres dans la monnaie fonctionnelle au taux
de change en vigueur la date de transaction. A la date de clture, les actifs et passifs montaires libells en
monnaies trangres sont convertis dans la monnaie de fonctionnement aux taux en vigueur la date de
clture. Tous les carts sont enregistrs en rsultat de la priode.
3.8 Mthodes de conversion des comptes des tats financiers des activits ltranger
Les actifs et les passifs dune activit ltranger y compris le Goodwill et les ajustements de juste valeur
dcoulant de la consolidation sont convertis en dirham en utilisant le cours de change la date de clture.
Les produits et les charges sont convertis en dirham en utilisant des cours de change moyens de la priode.
Les carts de change rsultant des conversions sont comptabiliss en cart de conversion, en tant que
composante distincte des capitaux propres.
3.9 Actifs
3.9.1 Autres immobilisations incorporelles
Les immobilisations incorporelles acquises sparment sont comptabilises leur cot et les immobilisations
incorporelles acquises dans le cadre dun regroupement dentreprises sont comptabilises leur juste valeur
la date dacquisition. Postrieurement la comptabilisation initiale, le modle du cot historique est
appliqu aux immobilisations incorporelles qui sont amorties ds quelles sont prtes tre mises en service.
Un amortissement est constat pour les actifs dont la dure dutilit est finie. Les dures dutilit sont revues
chaque clture.
Les dures dutilit estimes sont comprises entre 2 et 5 ans.
A contrario, les marques, bases dabonns et parts de marchs gnres en interne ne sont pas reconnues en
tant quimmobilisations incorporelles.
Les licences dexploitation des rseaux de tlcommunications sont comptabilises leur cot historique et
sont amorties en mode linaire compter de la date effective de dmarrage du service jusqu chance de la
licence.
Maroc Telecom a choisi de ne pas utiliser loption offerte par la norme IFRS 1 consistant choisir dvaluer
au 1er janvier 2004 certaines immobilisations incorporelles leur juste valeur cette date.
Les dpenses ultrieures relatives aux immobilisations incorporelles sont actives seulement si elles
augmentent les avantages conomiques futurs associs lactif spcifique correspondant. Les autres
dpenses sont comptabilises en charges lorsquelles sont encourues.
3.9.2 Frais de recherche et dveloppement

Les cots de recherche sont comptabiliss en charges lorsquils sont encourus. Les dpenses de
dveloppement sont actives lorsque la faisabilit du projet peut tre raisonnablement considre comme
assure.
Selon la norme IAS 38 Immobilisations incorporelles , les frais de dveloppement doivent tre
immobiliss ds que sont dmontrs : lintention et la capacit financire et technique de mener le projet de
dveloppement son terme, quil est probable que les avantages conomiques futurs attribuables aux
dpenses de dveloppement iront lentreprise et que le cot de cet actif peut tre valu de faon fiable.

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3.9.3 Immobilisations corporelles

Les immobilisations corporelles sont comptabilises leur cot historique diminu du cumul des
amortissements et du cumul des pertes de valeur. Le cot historique inclut le cot dacquisition ou le cot de
production ainsi que les cots directement attribuables pour disposer de limmobilisation dans son lieu et
dans ses conditions dexploitation. En application de la norme IAS 23, les cots demprunt qui sont
directement attribuables l'acquisition, la construction ou la production d'un actif qualifi sont considrs
comme un lment du cot de cet actif. Les autres cots d'emprunt sont comptabiliss en charges dans la
priode au cours de laquelle ils sont encourus. Lorsquune immobilisation corporelle comprend des
composants significatifs ayant des dures de vie diffrentes, ils sont comptabiliss et amortis de faon
spare.
Le patrimoine foncier compos des postes terrains et constructions a pour origine, en partie, lapport
en nature consenti en 1998 par lEtat dans le cadre de la scission de lONPT Maroc Telecom lors de sa
constitution.
A loccasion de ce transfert dactifs, les titres fonciers nont pas pu faire lobjet dune immatriculation auprs
de la conservation foncire.
Le taux davancement des rgularisations est de 93% fin dcembre 2014 et lventualit des risques
financiers (contestation de la proprit) subsiste mais demeure aujourdhui faible dans un contexte o lEtat
marocain a garanti Maroc Telecom la jouissance du patrimoine foncier transfr cette date et compte tenu
de labsence dincidents constats sur les rgularisations opres ce jour.
Les immobilisations transfres par lEtat lors de la cration de Maroc Telecom le 26 fvrier 1998 en tant
quexploitant public, ont t inscrites pour une valeur nette figurant dans le bilan douverture approuv par :
- La loi 24-96 relative La Poste et aux technologies de linformation et ;
- Larrt, conjoint du Ministre des Tlcommunications et du Ministre des Finances, du Commerce,
de lIndustrie et de lArtisanat, n 341-98 portant approbation de linventaire des biens transfrs au
groupe Maroc Telecom.
Lamortissement est calcul de manire linaire sur la dure dutilit de lactif. Les principales dures
dutilisation sont revues chaque clture et sont les suivantes :
Constructions et btiments 20 ans

Gnie civil 15 ans
Equipements de rseau :
Transmission (Mobile) 10 ans
Commutation 8 ans
Transmission (Fixe) 10 ans

Agencements et mobiliers 10 ans pour les divers amnagements
20 ans pour lamnagement des constructions
Matriels informatiques 5 ans
Matriels de bureau 10 ans
Matriels de transport 5 ans
Les immobilisations non mises en service sont maintenues dans le poste immobilisations en cours. Les actifs
financs par des contrats de location financire sont capitaliss pour la valeur des paiements minimaux
actualiss, ou la juste valeur si elle est infrieure, et la dette correspondante est inscrite en emprunts et
autres passifs financiers . Ces actifs sont amortis de faon linaire sur leur dure dutilit.
Les dotations aux amortissements des actifs acquis dans le cadre de ces contrats sont comprises dans les
dotations aux amortissements.
Maroc Telecom a choisi de ne pas utiliser loption offerte par la norme IFRS 1 consistant choisir dvaluer
au 1er janvier 2004 certaines immobilisations corporelles leur juste valeur cette date.
Le groupe comptabilise, dans la valeur comptable dune immobilisation corporelle, le cot de remplacement
dun composant de cette immobilisation corporelle au moment o ce cot est encouru sil est probable que
les avantages conomiques futurs associs cet actif iront au groupe et son cot peut tre valu de faon
fiable.
Tous les cots dentretien courant et de maintenance sont comptabiliss en charges au moment o ils sont
encourus.

Maroc Telecom
3.9.4 Dprciation des actifs immobiliss

Le goodwill et les autres immobilisations incorporelles dure de vie indfinie sont soumis un test de
dprciation chaque clture annuelle et chaque fois quil existe un indice quelconque montrant quils ont
pu perdre de leur valeur. Les valeurs comptables des autres actifs immobiliss font galement lobjet dun
test de dprciation chaque fois que les vnements ou changements de circonstances indiquent que ces
valeurs comptables pourraient ne pas tre recouvrables. Le test de dprciation consiste comparer la valeur
nette comptable de lactif sa valeur recouvrable, qui est la valeur la plus leve entre sa juste valeur
diminue des cots de cession et sa valeur dutilit.
La valeur recouvrable est dtermine pour un actif individuellement moins que lactif ne gnre pas
dentres de trsorerie largement indpendantes des entres de trsorerie gnres par dautres actifs ou
Groupes dactifs. Dans ce cas, comme pour les carts dacquisition, la valeur recouvrable est dtermine
pour lunit gnratrice de trsorerie. Maroc Telecom a retenu comme units gnratrices de trsorerie ses
ples Fixe et Mobile.
3.9.5 Actifs financiers

Les actifs financiers, dont lchance est suprieure 3 mois sont classs suivant lune des quatre catgories
suivantes :
- Les actifs la juste valeur par le rsultat ;
- Les actifs dtenus jusqu chance ;
- Les prts et crances ;
- Les actifs disponibles la vente.
Actifs financiers la juste valeur par le biais du compte de rsultat

Il sagit dactifs financiers ngocis afin dtre revendus trs court terme, dtenus des fins de transaction.
Les profits et pertes provenant de la variation de juste valeur sur des actifs financiers classs dans cette
catgorie sont comptabiliss en rsultat dans la priode o ils surviennent.
Les principaux actifs financiers la juste valeur par le rsultat comprennent principalement des dpts
terme.
Actifs financiers dtenus jusqu chance

Les actifs financiers dtenus jusqu chance sont des actifs financiers non drivs, autres que les prts et
crances, assortis de paiements dtermins ou dterminables et dune chance fixe, que le groupe a
lintention et la capacit de conserver jusqu cette chance. Ces actifs sont initialement valus leur juste
valeur majore des cots de transaction directement imputables. Aprs leur comptabilisation initiale, ils sont
valus au cot amorti selon la mthode du taux dintrt effectif.
Ils font lobjet de tests de dprciation en cas dindication de perte de valeur. Une dprciation est
comptabilise en rsultat si la valeur comptable est suprieure la valeur actualise des flux de trsorerie
futurs estims.
Prts et crances
Les prts et crances sont des actifs financiers non drivs paiements dtermins ou dterminables qui ne
sont pas cots sur un march actif. Ces actifs sont comptabiliss au cot amorti selon la mthode du taux
dintrt effectif.
Ces actifs font lobjet dun test de dprciation en cas dindication de perte de valeur. Une dprciation est
comptabilise en rsultat si la valeur comptable est suprieure la valeur actualise des flux de trsorerie
futurs estims, actualise au taux dintrt effectif dorigine.

Maroc Telecom
Actifs financiers disponibles la vente

Les actifs financiers disponibles la vente regroupent les actifs financiers non drivs qui sont dsigns
comme tant disponibles la vente ou ne sont pas affects aux autres catgories dactifs financiers.
Les actifs financiers disponibles la vente sont comptabiliss la juste valeur. Les profits et pertes sur actifs
financiers disponibles la vente sont comptabiliss en capitaux propres jusqu ce que linvestissement soit
vendu, encaiss ou sorti dune autre manire ou jusqu ce quil soit dmontr que linvestissement a perdu
tout ou partie de sa valeur durablement, date laquelle le profit ou la perte cumul, enregistr jusqualors
dans les capitaux propres, est transfr dans le compte de rsultat.
Pour les actifs financiers qui sont ngocis activement sur les marchs financiers organiss, la juste valeur est
dtermine par rfrence aux prix de march publis la date de clture.
Si la juste valeur nest pas dterminable de faon fiable, les actifs financiers disponibles la vente sont
comptabiliss leur cot dachat. En cas dindication objective de dprciation durable, une perte de valeur
irrversible est constate en rsultat.
Lorsquun actif financier disponible la vente porte des intrts, le montant de ces intrts, calcul en
utilisant la mthode du taux dintrt effectif, est comptabilis en rsultat.
Les principaux actifs financiers disponibles la vente correspondent aux titres de participation non
consolids relatifs des titres de socits non cotes.
3.9.6 Stocks
Les stocks sont composs de :
- marchandises qui correspondent aux stocks destins la vente aux clients lors de louverture de leur
ligne et se composent des terminaux Fixe et Mobile et de leurs accessoires. Ces stocks sont valoriss
selon la mthode du CUMP ;
- les terminaux livrs aux distributeurs et non activs la date de la clture sont comptabiliss en
stocks ;
- les terminaux non activs dans un dlai de neuf mois compter de la date de livraison sont constats
en chiffre daffaires ;
- matires et fournitures correspondant des lments non ddis au rseau. Ces stocks sont valoriss
leur cot moyen dacquisition ;
- Les stocks sont valus au plus bas de leur cot ou de leur valeur nette de ralisation. Une
dprciation est constate en fonction des perspectives d'coulement (que ce soit pour le GSM ou les
actifs techniques).
3.9.7 Crances dexploitation et autres

Elles comprennent les crances clients et autres dbiteurs et sont values leur juste valeur lors de la
comptabilisation initiale, puis au cot amorti diminu du montant des pertes de valeur.
Les crances clients correspondent aux crances prives et aux crances publiques :
- Crances prives : il sagit de crances dtenues sur les particuliers, distributeurs, entreprises et
oprateurs internationaux.
- Crances publiques : il sagit de crances dtenues sur les collectivits locales et lEtat.
Une perte de valeur est comptabilise si la valeur comptable dun actif est suprieure sa valeur actualise
des flux de trsorerie futurs estims.
3.9.8 Trsorerie et quivalents de trsorerie

La trsorerie et quivalents de trsorerie comprend les fonds de caisse, les dpts vue, les disponibilits
en comptes courants ainsi que les placements court terme trs liquides, assortis dune chance lorigine
infrieure ou gale trois mois.
3.10 Actifs dtenus en vue de la vente et activits cdes ou en cours de cession

Un actif non courant, ou un groupe dactifs et de passifs, est dtenu en vue de la vente quand sa valeur
comptable sera recouvre principalement par le biais dune vente et non dune utilisation continue. Pour que
tel soit le cas, lactif doit tre disponible en vue de sa vente immdiate et sa vente doit tre hautement
probable. Les actifs et passifs concerns sont reclasss en actifs dtenus en vue de la vente et passifs lis des
actifs dtenus en vue de la vente, sans possibilit de compensation. Les actifs ainsi reclasss sont

Maroc Telecom
comptabiliss la valeur la plus faible entre la juste valeur nette des frais de cession et leur cot diminu du
cumul des amortissements et des pertes de valeur et ne sont plus amorties.
Une activit est considre comme cde ou en cours de cession quand les critres de classification comme
actif dtenu en vue de la vente ont t satisfaits ou lorsque Maroc Telecom a cd lactivit. Les activits
cdes ou en cours de cession sont prsentes sur une seule ligne du compte de rsultat des priodes
publies comprenant le rsultat net aprs impt des activits cdes ou en cours de cession jusqu la date de
cession, et le profit ou la perte aprs impt rsultant de la cession ou de lvaluation la juste valeur
diminue des cots de la vente des actifs et passifs constituant les activits cdes ou en cours de cession.
De mme, les flux de trsorerie gnrs par les activits cdes ou en cours de cession sont ventils au sein
des lignes prsentant les flux de trsorerie gnrs par lactivit, les investissements et le financement.
Passifs financiers
Les passifs financiers comprennent les emprunts, les dettes dexploitation et les comptes bancaires
crditeurs.
Emprunts
Les emprunts sont initialement enregistrs au cot, qui correspond la juste valeur du montant reu net des
cots lis lemprunt.
La ventilation des emprunts entre le passif courant / non courant est base sur les chanciers contractuels.
Instruments financiers drivs

Le groupe na recours aucun instrument financier driv et notamment aucune couverture de change.
3.11 Provisions
Des provisions sont comptabilises lorsqu la fin de la priode concerne, le groupe a une obligation lgale,
rglementaire, contractuelle rsultant dvnements passs, quil est probable quune sortie de ressources
sans contrepartie attendue soit ncessaire pour teindre lobligation et que le montant peut tre valu de
faon fiable. Si leffet de la valeur temps est significatif, les provisions sont dtermines en actualisant les
flux futurs de trsorerie attendus un taux dactualisation avant impt qui reflte les apprciations actuelles
par le march de la valeur temps de largent. Si aucune estimation fiable du montant de lobligation ne peut
tre effectue, aucune provision nest comptabilise et une information est donne en annexe.
Une provision pour restructuration est comptabilise lorsque le groupe a approuv un plan formalis et
dtaill de restructuration et a soit commenc lexcuter, soit la rendu public. Les cots dexploitation
futurs ne sont pas provisionns.
Les engagements de retraite des dirigeants de Maroc Telecom font lobjet dune provision dindemnit de
dparts la retraite. Chez les filiales, cette provision est estime selon la mthode actuarielle.
3.12 Impts diffrs

Les impts diffrs sont comptabiliss en utilisant la mthode bilancielle du report variable, pour les
diffrences temporelles existant la date de clture entre la base fiscale des actifs et passifs et leur valeur
comptable au bilan.
Des passifs dimpt diffr sont comptabiliss pour toutes les diffrences temporelles imposables :
- Sauf dans le cadre de la comptabilisation initiale dun goodwill pour lequel il existe une diffrence
temporelle ; et
- Pour des diffrences temporelles taxables lies des participations dans les filiales, entreprises
associes et coentreprises, sauf si la date laquelle la diffrence temporelle sinversera peut tre
contrle et quil est probable que la diffrence temporelle ne sinversera pas dans un avenir
prvisible.

Maroc Telecom
Des actifs dimpt diffr sont comptabiliss pour toutes diffrences temporelles dductibles, reports en
avant de pertes fiscales et crdits dimpt non utiliss, dans la mesure o il est probable quun bnfice
imposable sera disponible ou lorsquil existe un passif dimpt exigible, sur lequel ces diffrences
temporelles dductibles, reports en avant de pertes fiscales et crdits dimpt non utiliss pourront tre
imputs :
- sauf quand lactif dimpt diffr li la diffrence temporelle dductible est gnr par la
comptabilisation initiale dun actif ou dun passif dans une opration qui nest pas un regroupement
dentreprises et qui, la date de lopration, naffecte ni le bnfice comptable, ni le bnfice
imposable ou la perte fiscale ;
- pour les diffrences temporelles dductibles lies des participations dans les filiales, entreprises
associes et coentreprises, des actifs dimpt diffr ne sont comptabiliss que dans la mesure o il est
probable que la diffrence temporelle sinversera dans un avenir prvisible et quil existera un
bnfice imposable sur lequel pourra simputer la diffrence temporelle.
La valeur comptable des actifs dimpt diffr est revue chaque date de clture et rduite dans la mesure
o il nest plus probable quun bnfice imposable suffisant sera disponible pour permettre lutilisation de
lavantage de tout ou partie de ces actifs dimpt diffr.
Les actifs et passifs dimpt diffr sont valus aux taux dimpt dont lapplication est attendue sur
lexercice au cours duquel lactif sera ralis ou le passif rgl, sur la base des taux dimpt (et
rglementations fiscales) qui ont t adopts ou quasi adopts la date de clture.
Les impts relatifs aux lments reconnus directement en capitaux propres sont comptabiliss en capitaux
propres et non dans le compte de rsultat.
3.13 Dettes dexploitation

Les dettes dexploitation comprennent les dettes fournisseurs et autres crditeurs. Elles sont values leur
juste valeur lors de la comptabilisation initiale, puis au cot amorti.
3.14 Rmunrations payes en actions

Conformment la norme IFRS 2, les rmunrations fondes sur des instruments de capitaux propres sont
comptabilises comme des charges de personnel hauteur de la valeur des instruments attribus. Un
modle binomial est utilis pour estimer la valeur des instruments attribus. Toutefois, selon que les
instruments soient dnous par mission dactions Maroc Telecom ou par remise de numraire, le mode
dvaluation de la charge est diffrent :
- si le dnouement de linstrument est ralis par mission dactions Maroc Telecom, alors la valeur des
instruments attribus est estime et fige la date de lattribution, puis tale sur la dure
dacquisition des droits, en fonction des caractristiques des instruments. En outre, la charge est
comptabilise par contrepartie des capitaux propres.
- si le dnouement de linstrument est ralis par remise de numraire, alors la valeur des instruments
attribus est estime et fige la date de lattribution dans un premier temps, puis r-estime chaque
clture et la charge ajuste en consquence au prorata des droits acquis la clture considre. La
charge est tale sur la dure dacquisition en fonction des caractristiques des instruments. En outre,
la charge est comptabilise par contrepartie des provisions non courantes.
En application des dispositions transitoires de la norme IFRS 1 au titre de la norme IFRS 2, Maroc Telecom a
opt pour lapplication rtrospective de la norme IFRS 2 compter du bilan douverture au 1er janvier 2004.
3.15 Chiffre daffaires

Les produits des activits ordinaires sont comptabiliss lors du transfert des risques et avantages
conomiques inhrents la proprit des biens et ds que ces produits peuvent tre valus de manire
fiable.
Ils comprennent les ventes de services de tlcommunications des activits Mobile, Fixe et Internet, ainsi que
les ventes de produits, principalement les ventes de terminaux (Mobile, Fixe et quipement multimdia). La
quasi-totalit du chiffre daffaires de Maroc Telecom est compose de prestations de services.
Les produits des abonnements tlphoniques sont comptabiliss de manire linaire sur la dure de la
prestation correspondante. Les produits relatifs aux communications (entrantes et sortantes) sont reconnus
lorsque la prestation est rendue. Sagissant des services prpays, le chiffre daffaires est pris en compte au
fur et mesure des consommations.

Maroc Telecom
Le chiffre daffaires des activits Fixe, Internet et Mobile est constitu des :
- Produits des communications nationales et internationales sortantes et entrantes gnres par le
postpay qui sont constats ds lors quils sont raliss ;
- Produits des abonnements ;
- Produits gnrs par les services prpays, dont le chiffre daffaires est pris en compte au fur et
mesure des consommations ;
- Produits gnrs par la transmission de donnes fournie au march professionnel et aux
fournisseurs daccs Internet ainsi quaux autres oprateurs Tlcoms ;
- Produits issus de la vente dinsertions publicitaires dans les annuaires imprims et lectroniques qui
sont pris en compte dans le rsultat lors de leur parution.
Le chiffre daffaires provenant de la vente de terminaux, net des remises accordes aux clients et des frais de
mise en service, est constat lors de lactivation de la ligne. Ainsi, les cots dacquisition et de rtention des
clients pour la tlphonie fixe et mobile se composant principalement de remises consenties sur ventes de
terminaux aux clients via les distributeurs, sont constats en rduction du chiffre daffaires.
Les ventes de services aux abonns gres par Maroc Telecom pour le compte des fournisseurs de contenu
(principalement les numros spciaux), sont prsentes systmatiquement nettes des charges affrentes.
Lorsque la vente est ralise par un distributeur tiers qui sapprovisionne auprs du groupe et bnficie
dune remise par rapport au prix de vente public, ce titre, le chiffre daffaires est comptabilis en brut et les
commissions accordes sont constates dans les charges oprationnelles.
Les avantages accords par Maroc Telecom et ses filiales leurs clients dans le cadre de programmes de
fidlisation sous forme de gratuits ou de rductions, sont comptabiliss conformment linterprtation
IFRIC 13-IAS 18.
Linterprtation IFRIC-13 repose sur le principe dvaluation des primes de fidlisation leur juste valeur,
dfinie comme le surcrot de valeur par rapport la prime qui serait accorde tout nouveau client, et
consiste, le cas chant, diffrer la comptabilisation du chiffre daffaires li labonnement hauteur de
cette diffrence.
3.16 Achats consomms

Les achats consomms comprennent principalement les achats de terminaux Mobile et Fixe et les cots
dinterconnexion.
3.17 Autres produits et charges oprationnels

Ce poste comprend principalement les commissions distributeurs, les charges de maintenance et dentretien,
les frais de publicit et de communication ainsi que les charges lies au plan de dparts volontaires.
3.18 Cot de lendettement financier net

Le cot de lendettement financier net comprend les intrts payer sur les emprunts calculs en utilisant la
mthode du taux dintrt effectif ainsi que les intrts perus sur les placements.
Les produits de placement sont comptabiliss dans le compte de rsultat lorsquils sont acquis.
3.19 Charges dimpts

La charge dimpt comprend la charge dimpt exigible et la charge (ou le produit) dimpt diffr. Limpt
est comptabilis en rsultat sauf sil se rattache des lments qui sont comptabiliss directement en
capitaux propres.
4. Engagements contractuels et actifs et passifs ventuels

Sur une base annuelle, Maroc Telecom et ses filiales tablissent un recensement dtaill de lensemble des
obligations contractuelles, engagements financiers et commerciaux, obligations conditionnelles auxquels ils
sont partie ou exposs. De manire rgulire, ce recensement est actualis par les services comptents et revu
par la direction du groupe.

Maroc Telecom
Lvaluation des engagements hors bilan sur fournisseurs dimmobilisations est effectue de la manire
suivante :
- Pour les contrats cadres et leurs avenants suprieurs 25 millions de dirhams, il sagit de lcart
entre les engagements minimaux et les ralisations ;
- Pour les autres, il sagit de lcart entre les commandes fermes et les ralisations.
Par ailleurs, les engagements relatifs aux contrats de location des biens immobiliers sont estims sur la base
dun mois de charge compte tenu de lexistence quasi systmatique dune clause de rsiliation dun mois de
pravis.
5. Information sectorielle
Un secteur est une composante distincte du Groupe qui est engage soit dans la fourniture de produits ou de
services dans un environnement conomique particulier (secteur gographique) soit dans la fourniture de
produits ou services lis (secteur dactivit), et qui est expose des risques et une rentabilit diffrents de
ceux des autres secteurs.
Afin de saligner sur les indicateurs du reporting interne, tel qudicte par la norme IFRS 8, Maroc Telecom
a choisi de prsenter ses principaux indicateurs financiers et oprationnels par zone gographique, travers
la cration, en parallle du Maroc, dun nouveau segment International regroupant ses 4 filiales actuelles en
Mauritanie, Burkina Faso, Gabon et Mali.
6. Trsorerie nette
Elle correspond la trsorerie et aux quivalents de trsorerie moins les emprunts, les quivalents de
trsorerie et le cash bloqu pour emprunts dont lchance est suprieure 3 mois.
7. Rsultat par action

Le rsultat par action prsent au compte de rsultat est calcul en faisant le rapport entre le rsultat net de
lexercice (part du groupe) et le nombre moyen des actions en circulation au cours de lexercice.
Le rsultat dilu par action est calcul en faisant le rapport entre :
- le rsultat net de lexercice (part du groupe) et ;
- la somme du nombre moyen des actions en circulation au cours de lexercice et le nombre moyen
dactions ordinaires qui auraient t mises suite la conversion de lensemble des actions
potentielles dilutives en actions ordinaires.
Au 31 dcembre 2014, il nexiste aucune action potentielle dilutive.

Maroc Telecom
ETAT DE LA SITUATION FINANCIERE CONSOLIDEE AUX 31 DECEMBRE 2014 ET 2013
ACTIF (en millions MAD) 31/12/2013 31/12/2014

Goodwill 6 913 6 796
Autres immobilisations incorporelles 3 147 2 958
Immobilisations corporelles 25 548 25 135
Titres mis en quivalence - -
Actifs financiers non courants 204 293
Impts diffrs actifs 107 104
Actifs non courants 35 919 35 286
Stocks 433 400
Crances d'exploitation et autres 9 621 8 713
Actifs financiers court terme 55 112
Trsorerie et quivalents de trsorerie 1 084 1 259
Actifs disponibles la vente 55 55
Actifs courants 11 248 10 539
Total actif 47 167 45 824
PASSIF (en millions MAD) 31/12/2013 31/12/2014

Capital 5 275 5 275
Rserves consolides 4 515 4 760
Rsultats consolids de l'exercice 5 540 5 850
Capitaux propres - part du Groupe 15 331 15 884
Intrts minoritaires 4 602 4 278
Capitaux propres 19 933 20 163
Provisions non courantes 376 366
Emprunts et autres passifs financiers long terme 319 325
Impts diffrs passifs 199 203
Autres passifs non courants 100 -
Passifs non courants 994 893
Dettes d'exploitation 17 539 17 429
Passifs d'impts exigibles 575 461
Provisions courantes 463 572
Emprunts et autres passifs financiers court terme 7 664 6 307
Passifs courants 26 241 24 768
Total passif 47 167 45 824

Maroc Telecom
TAT DE RESULTAT GLOBAL

(En millions MAD) 2013 2014
Chiffre d'affaires 28 559 29 144
Achats consomms -4 296 -4 654
Charges de personnel -2 723 -2 818
Impts et taxes -1 428 -1 782
Autres produits et charges oprationnels -3 693 -3 865
Dotations nettes aux amortissements, dprciations et aux provisions -5 440 -5 759
Rsultat oprationnel 10 978 10 266
Autres produits et charges des activits ordinaires -42 -37
Quote-part du rsultat net des socits mises en quivalence 0 0
Rsultat des activits ordinaires 10 937 10 229
Produits de trsorerie et d'quivalents de trsorerie 16 6
Cot de l'endettement financier brut -341 -323
Cot de l'endettement financier net -326 -317
Autres produits et charges financiers -49 -29
Rsultat financier -374 -345
Charges d'impt -4 203 -3 246
Rsultat net 6 359 6 638
Ecart de change rsultant des activits l'tranger 75 -106
Autres produits et charges du rsultat global -17 12
Rsultat global total de la priode 6 418 6 544
Rsultat net 6 359 6 638
Part du groupe 5 540 5 850
Intrts minoritaires 819 788
Rsultat global total de la priode 6 418 6 544
Part du groupe 5 573 5 775
Intrts minoritaires 845 769
Rsultat par action 2013 2014

Rsultat net - Part du Groupe (en millions MAD) 5 540 5 850
Nomb re d'actions au 31 dcemb re 879 095 340 879 095 340
Rsultat net par action 6,3 6,7
Rsultat net dilu par action 6,3 6,7

Maroc Telecom
TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDES

(En millions MAD) 2013 2014
Rsultat oprationnel 10 978 10 266
Amortissements et autres retraitements 5 184 5 759
Marge brute d'autofinancement 16 163 16 026
Autres lments de la variation nette du besoin du fonds de roulement 327 238
Flux nets de trsorerie provenant des activits d'exploitation avant Impts 16 490 16 264
Impts pays -3 988 -3 303
Flux nets de trsorerie provenant des activits d'exploitation (a) 12 502 12 960
Acquisitions d'immobilisations corporelles et incorporelles -4 849 -4 727
Acquisitions de socits consolides, nettes de la trsorerie acquise 0 0
Acquisitions de titres mis en quivalence 0 0
Augmentation des actifs financiers -16 -108
Cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles 3 3
Diminution des actifs financiers 72 5
Dividendes reus de participations non consolides 1 3
Flux nets de trsorerie affects aux activits d'investissement (b) -4 790 -4 825
Augmentation de capital
Dividendes verss aux actionnaires -6 502 -5 274
Dividendes verss par les filiales leurs actionnaires minoritaires -595 -1 062
Oprations sur les capitaux propres -7 097 -6 336
Mise en place d'emprunts et augmentation des autres passifs financiers
long terme 85 153
Remboursement d'emprunts et diminution des autres passifs financiers
long terme 0 0
Mise en place d'emprunts et augmentation des autres passifs financiers
court terme 2 219 865
Remboursement d'emprunts et diminution des autres passifs financiers
court terme -1 616 -2 331
Variations des comptes courants dbiteurs/crditeurs financiers -841 0
Intrts nets pays (cash uniquement) -327 -316
Autres lments cash lis aux activits de financement -18 -21
Oprations sur les emprunts et autres passifs financiers -496 -1 651
Flux nets de trsorerie lis aux activits de financement (d) -7 593 -7 987
Effet de change & Autres lements non cash (g) 2 26
Total des flux de trsorerie (a)+(b)+(d)+(g) 121 175
Trsorerie et quivalent de trsorerie dbut de priode 964 1 084
Trsorerie et quivalent de trsorerie fin de priode 1 084 1 259

Maroc Telecom
TABLEAU DE VARIATION DE CAPITAUX PROPRES

Intrts ne Total
Rserves et Autres lments Total
(En millions MAD) Capital confrant pas le capitaux
rsultats consolids du rsultat global part groupe
contrle propres
Situation au 1 janvier 2013 5 275 11 156 -181 16 251 4 356 20 607
Rsultat net global 5 540 33 5 573 845 6 418
Variations des gains et pertes comptab iliss directement en
41 41 34 75
capitaux propres et recyclab les en rsultat
Ecart de conversion 41 41 34 75
-9 -9 -8 -17
capitaux propres et non recyclab les en rsultat
Ecarts actuariels -9 -9 -8 -17
Distribution des dividendes -6 502 -6 502 -598 -7 099
Oprations sur actions propres 0 0
Autres mouvements 9 9 -0,4 9
Situation au 31 dcembre 2013 5 275 10 205 -149 15 331 4 602 19 933
Rsultat net global 5 850 -75 5 775 769 6 544

-79 -79 -79
capitaux propres et recyclab les en rsultat
Ecart de conversion -83 -83 -23 -106
4 4 4 8
capitaux propres et non recyclab les en rsultat
Ecarts actuariels 4 4 4
Augmentation de capital 0 0
Rduction de capital 0 0
Rmunrations payes en actions 0 0
Variation des parts d'intrt sans prise/perte de contrle 0 0
Variation des parts d'intrt avec prise/perte de contrle 0 0
Distribution des dividendes -5 274 -5 274 -966 -6 240
Oprations sur actions propres 52 52 -126 -74
Autres mouvements 0 0
Situation au 31 dcembre 2014 5 275 10 833 -223 15 885 4 278 20 163

Maroc Telecom
PERIMETRE DE CONSOLIDATION
Mthode de
Nom de la Socit Forme juridique % d'intrt % de contrle
consolidation
Maroc Telecom SA 100% 100% IG
Avenue Annakhil Hay Riad Rabat - Maroc
Compagnie Mauritanienne de Communication (CMC) SA

Avenue Roi Fayal 7000 Nouakchott - Mauritanie
31 dcembre 2014 80% 80% IG
31 dcembre 2013 80% 80% IG
Mauritel SA SA
Avenue Roi Fayal 7000 Nouakchott - Mauritanie
31 dcembre 2014 41% 52% IG
31 dcembre 2013 41% 52% IG
Onatel
SA
705, AV. de la nation 01 BP 10000 Ouagadougou - Burkina Faso
31 dcembre 2014 51% 51% IG
31 dcembre 2013 51% 51% IG
Gabon Telecom
SA
B.P.40 000 Libreville Gabon
31 dcembre 2014 51% 51% IG
31 dcembre 2013 51% 51% IG
Sotelma
SA
Route de Koulikoro, quartier Hippodrome, BP 740, Bamako - Mali
31 dcembre 2014 51% 51% IG
31 dcembre 2013 51% 51% IG
Casanet
SA
Avenue Annakhil Hay Riad Rabat-Maroc
31 dcembre 2014 100% 100% IG
31 dcembre 2013 100% 100% IG

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ITISSALAT AL-MAGHRIB S.A.

Relative au programme de rachat dactions

Propos lAssemble Gnrale Ordinaire

Visa du Conseil dontologique des valeurs mobilires

Notice dinformation Programme de rachat daction 2

Notice dinformation Programme de rachat daction 3

AGO : Assemble Gnrale Ordinaire

AMF : Autorit des Marchs Financiers

ANRT : Agence Nationale de Rglementation des Tlcommunications.

ARPU: Average Revenue Per User

CAC : Cotation Assiste en Continu (indice)

CDMA : Code Division Multiple Access

CDVM : Conseil dontologique des Valeurs Mobilires

IAM : Maroc Telecom

GSM : Global System for Mobile communications

MAD : Moroccan Dirham

MASI : Moroccan All Share Index

ONPT : Office National des Postes et Tlcommunications

OTT : Over The Top

Notice dinformation Programme de rachat daction 4

Notice dinformation Programme de rachat daction 5

Elles ne comportent pas domissions de nature en altrer la porte.

1.2 LES COMMISSAIRES AUX COMPTES

KPMG Maroc Monsieur Abdelaziz ALMECHATT

Notice dinformation Programme de rachat daction 6

La Direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats de synthse,

OPINION SUR LES ETATS DE SYNTHESE

Notice dinformation Programme de rachat daction 7

VERIFICATIONS ET INFORMATIONS SPECIFIQUES

Les commissaires aux comptes

KPMG Abdelaziz ALMECHATT

Fouad LAHGAZI Abdelaziz ALMECHATT

Notice dinformation Programme de rachat daction 8

La Direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats de synthse,

OPINION SUR LES ETATS DE SYNTHESE

Notice dinformation Programme de rachat daction 9

VERIFICATIONS ET INFORMATIONS SPECIFIQUES

Les commissaires aux comptes

KPMG Abdelaziz ALMECHATT

Fouad LAHGAZI Abdelaziz ALMECHATT

Notice dinformation Programme de rachat daction 10

La direction est responsable de l'tablissement et de la prsentation sincre de ces tats financiers,

Un audit comporte galement l'apprciation du caractre appropri des mthodes comptables

Notice dinformation Programme de rachat daction 11

OPINION SUR LES COMPTES CONSOLIDES

Les commissaires aux comptes

KPMG Abdelaziz ALMECHATT

Fouad LAHGAZI Abdelaziz ALMECHATT

Notice dinformation Programme de rachat daction 12

La direction est responsable de l'tablissement et de la prsentation sincre de ces tats financiers,

Un audit comporte galement l'apprciation du caractre appropri des mthodes comptables

OPINION SUR LES COMPTES CONSOLIDES

Notice dinformation Programme de rachat daction 13

Les commissaires aux comptes

KPMG Abdelaziz ALMECHATT

Fouad LAHGAZI Abdelaziz ALMECHATT

Notice dinformation Programme de rachat daction 14

1.7 ATTESTATION DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES INFORMATIONS

Les commissaires aux comptes

KPMG Abdelaziz ALMECHATT

Fouad LAHGAZI Abdelaziz ALMECHATT

Notice dinformation Programme de rachat daction 15

1.8 LE RESPONSABLE DE L'INFORMATION ET DE LA COMMUNICATION