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FUENTES DE FINANCIACIN

1. Fuentes de Financiacin Externa:

1.1 Fuentes de financiacin externa a corto plazo: (Pasivo Circulante)

El activo criculante se encuentra financiado por lo que hemos denominado pasivo

circulante y por el fondo de maniobra. Por ello, podemos sealar la interdependencia que
existe entre la financiacin a corto y a largo plazo. Recurdese que el fondo de maniobra
es la parte de los recursos permanentes (Recursos propios y ajenos a largo plazo) que
financia el activo criculante.
Contablemente, el pasivo circulante aparece bajo las denominaciones de
proveedores, acreedores, efectos a pagar, impuestos (Hacienda pblica acreedora) y
Seguridad Social acreedora, etc. Es decir, coresponde a recursos que suelen financiar
operacions concretas deivadas de ciclo de ejercicio o de explotacin de la empresa.

1.1.1. Los proveedores:

Los crditos concedidos por los proveedores suelen tener la forma de crdito
comercial aparentemente gratuito. No obstante es prctica comn ofrecer un descuento
por pronto pago si el cliente paga al contado, por lo tanto existe un coste financiero.
As , por ejemplo, si el crdito comercial concedido por los proveedores es a 30 das
pero conceden un descuento del 2% por pronto pago si se paga al contado, nos
encontraremos ante dos opciones:
a) pagar al contado 98 ptas. b) pagar a 30 das 100 ptas.
Por tanto aplazar el pago un mes (30 das) supone un coste mensual del 2,04%
(2/98=0,0204).
Este coste equivalente anual sera:
(1,0204)12 - 1 = 0,2742 , es decir 27,42% anual
(TAE) Tambin habra que considerar el hecho de que los proveedores
normalmente proporcionan un mejor servicio al cliente que paga al contado, lo cual puede
implicar un coste adicional.

1.1.2. El Factoring:
Consiste en ceder a un intermediario (factor) los derechos de cobro sobre los
clientes de la empresa, a un precio determinado, encargndose de su cobro y asumiendo un
riesgo. Las ventajas son que proporcionan liquidez a la empresa y le permiten ahorrar
costes de cobro y administrativos.

1.1.3. Descuento comercial: (Proveedores efectos a pagar)

El proveedor nos puede pedir aceptar letras de cambio, y descontar estos efectos en
una entidad financiera. De esta manera el proveedor recibe una cantidad del banco (que es
inferior) y nosotros pagamos a su vencimiento el importe que figura en la letra al Banco.
Esa diferencia es el descuento. Adems el Banco cobrar tambin comisiones (+IVA).
 1.1.4. Prstamo a corto plazo:
Si pedimos un prstamo a una entidad financiera, sta nos entregar el total de la
cantidad prestada. y se devolver segn las condiciones pactadas (amortizacin
financiera) y el coste (intereses). Existen muchas formas de devolver un prstamo pero las
ms corrientes son:
a) Reembolso nico: El banco entrega C0 y al cabo de cierto tiempo se devuelve
Cn.
Cn = C0 (1+i)n
b) Sistema francs o cuota constante: Se divide en perodos y se paga en todos los
perodos la misma cantidad.
Total prstamo = Cuota * [1-(1+i)-n] / i

Por ejemplo la cuota a pagar por un prstamo de 1.000.000 ptas. en cuatro trimestres
al 4% (0,04) trimestral sera de 275.490 ptas.

c) Sistema de amortizacin constante: Se devuelve cada perodo la parte

proporcional del prstamo y los intereses correspondientes.
Por ejemplo la cuota a devolver por un prstamo de 1.000.000 de pts. en cuatro
trimestres sera de 250.000 ptas. (1.000.000 / 4)

1.1.5. Poliza de Crdito:

Consiste en que la entidad abre una cuenta de crdito al prestatario para que ste
disponga de ella en la forma que estime conveniente dentro del plazo y cuanta (lmite)
estipulado. El coste de la operacin, a parte de las comisiones, estar en funcin de las
cantidades dispuestas.
 1.2. Financiacin externa a largo plazo:

La financiacin externa a largo plazo, junto con la financiacin interna, ha de

aplicarse a financiar el activo fijo y el capital circulante (AC-PC), esto es a las inversiones
permanentes.
(Recordar que el Fondo de Maniobra [PF-AF] coincide con el capital circulante).
Para el estudio de la financiacin externa, la podemos clasificar de la siguiente
manera:
- Propia: Emisin de acciones
- Ajena: Emisin de obligaciones, prstamos y crditos a largo plazo,
financiacin de bienes de equipo.

1.2.1. Emisin de acciones (Capital Social): Ampliaciones de Capital.

Las acciones son partes alcuotas del capital social de la empresa y en general de los
recursos propios. Las acciones se suelen emitir por su valor nominal o por encima de la par.
Cuando se emiten acciones por un valor superior a la par la prima de emisin (diferencia
entre el precio de emisin y el nominal del ttulo) se refleja contablemente en una cuenta
aparte y es considerada como una reserva ms.
En ocasiones puede ser conveniente el proceder a una ampliacin de capital por
medio de la emisin de nuevas acciones. Para evitar la disolucin del control, los
accionistas antiguos pueden ejercer su derecho preferente de suscripcin (derecho que tiene
el accionista a mantener la participaci en la empresa). Este derecho tiene un valor que es
igual a:
dps = Nn (Pv-Pn)/(Nv+Nn)
Siendo Nn : nmero de acciones nuevas. Nv: nmero de acciones viejas
Pn : precio de acciones nuevas Pv: precio acciones viejas
El antiguo accionista podr vender sus derechos o ejercer su derecho de suscripcin
pagando el precio de emisin por las acciones nuevas que le corresponda suscribir.
Despues de la ampliacin todas las acciones (nuevas y viejas) tendrn la misma
cotizacin en Bolsa (mercado secundario). Esta cotizacin tericamente ser igual a la
media aritmtica ponderada de sus precios, teniendo el cuenta la proporcin de cada una de
ellas.
As y con los mismos smbolos utilizados en el dps el valor terico ser:
Vt = (Pv*Nv+Pn*Nn)/ (Nv+Nn)

1.2.2. Emisin de obligaciones:

La emisin de emprstitos de obligaciones suele ser una forma muy comn de
financiarse a largo plazo. El poseedor de una obligacin (ttulo-valor) es, en definitiva, un
acreedor de la empresa.
Los obligacionistas tienen preferencia respecto a los accionistas en cuanto a la
recuperacin del volumen de su inversin y cobro de los intereses correspondientes.
Las obligaciones reciben el nombre de valores de renta fija ya que sus tenedores
perciben un inters fijo.
 1.2.3. El "Leasing" como forma de financiacin de bienes de equipo:
El leasing es un operacin financiera a largo plazo, llevada a cabo por instituciones
especializadas y cuyo fundamento radica en un contrato de arrendamiento (alquiler) de
bienes con opcin de compra.
Ventajas:
- Utilizacin plena de un activo sin necesidad de disponer previamente de los fondos
para su adquisicin, ya que no es el verdadero propietario.
- Permite la expansin de la empresa ya que puede realizar inversiones que por
carencia de financiacin necesaria se vera obligada a rechazar.
- Permite un amortizacin acelerada. La duracin del contrato es ms corta que la
vida til de bien, por tanto tiene ms gastos, y como consecuencia ventajas fiscales.
- Permite estar al da respecto a las nuevas tecnologas.
Inconvenientes:
- El coste suele ser superior al de otros medios de financiacin a largo plazo.
- Al existir un intermediario el precio del bien se encarece.

2. Fuentes de Financiacin Interna: (Autofinanciacin)

Medios de financiacin que no proceden ni de nuevas aportaciones de los socios ni

de aumento de deudas, sino que la empresa genera por si misma. (Reservas y
Amortizaciones).
Ventajas:
- Proporciona una mayor autonoma financiera e implica una mayor independencia
en la gestin empresarial.
- Evita la posibilidad de control de los deudores y no es precisa la autorizacin de
los accionistas.
Inconvenientes:
-Desaprovechar oportunidades de inversin muy atractivas.
-Puede generar incremento de precios con el nimo de acumular ms beneficios.

Por la diferencia entre ingresos i costes de un perodo obtenemos el beneficio. En

general la aplicacin del beneficio es la siguiente: impuestos sobre los beneficios,
beneficios retenidos (Reservas) i beneficios distribuidos (dividendos).
La amortizacin puede ser contemplada como la recuperacin parcial de los bienes
del immovilitzado, para su posterior reposicin.
A la suma de los beneficios retenidos y amortizaciones se le llama autofinanciacin
bruta.