INGENIERA ECONMICA II 71.

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Ejercicios 6ta Clase Prctica: Cobertura y Proteccin / Opciones Reales

Ejercicio 1: Futuros

a) Explique el funcionamiento del mercado de futuros del trigo, asuma la perspectiva de un

industrial panadero. Adopte una posicin larga, estipulando una cantidad de contrato de
100.000 quintales, precio futuro: 2$. Muestre que sucede si el precio spot a la fecha de
entrega del trigo es de 1,50; 2,00 y 2,50 $/quintal. Qu rol cumple la cmara de
compensacin del mercado de futuros? b) Qu diferencias existen entre un futuro y una
opcin?

Ejercicio 2: Opciones

Elabore una estrategia que combine la compra de un call con la compra de un put sobre un mismo
activo, con igual fecha de expiracin, e igual precio de ejercicio: 100$. Tambin las primas son
iguales: 10$. Grafique Valor y Resultado para cada estrategia simple y para la combinada.
Caractercelas numricamente con cuadros apropiados. Cundo usara la estrategia combinada?
D un ejemplo. Cul sera su peor escenario posible?

Ejercicio 3: Apalancamiento-Opciones

Determine cul es la alternativa de inversin ms apalancada: 1) Invertir $35.000 (todo lo que

usted tiene) en 100 acciones de Shall SA 2) Invertir $35.000 en opciones Call de Shall SA (Prima:
$5, Pej: $400). Justifique su respuesta para precios del activo de 300 $/accin y 500 $/accin.
Grafique

Ejercicio 4: Opciones Reales

Copeland & Koller Corporation debe decidir sobre un proyecto de inversin. Puede no hacerlo,
hacerlo invirtiendo ya, o comprar una licencia que le permite hacerlo dentro de un ao si as lo desea
(en un ao tendr ms informacin que ahora sobre la marcha de la economa). Si decide hacerlo
invierte -118$ hoy, y obtiene al ao siguiente +200$ de valor actualizado de los ingresos con p=50%
o +80$ con p=50% dependiendo de la marcha de la economa. Si decide esperar paga -12,97$ por la
licencia hoy, dentro de un ao ve si la economa va bien p=50%, y decide si invertir o no los -118$
en dicha fecha obteniendo un VAN de la inversin (incluye todo salvo el pago de la licencia) calculado
al fin del ao 1 de 72,56$, o si la economa va mal, dem de -47,44$. Sabiendo que para descontar
ingresos del proyecto se utiliza una tasa de 25%/ao, se pide: a) Dibuje el rbol de decisin. b) Cul
sugiere de las tres alternativas? c) Cunto vale la opcin diferir (en cunto mejoran o empeoran las
perspectivas por el hecho de existir)?

Ejercicio 5:

Arme una tabla en la que se vea el resultado de cada una de las estrategias bsicas y de la
combinada para cada uno de los siguientes valores que puede tomar el activo subyacente al
vencimiento: VALOR 200 250 265 280 300 320 335 350 400 Las estrategia bsicas son: a) compra
call 250$, paga 60$, b) Vende call 275$, obtiene 35$, c) Vende call 325$,obtiene 25$,d) Compra
call 350$, paga 15$. Grafique la estrategia combinada qu expectativa subyace para la realizacin
de esta posicin?, Dentro de cul intervalo?, Qu ventaja es fcilmente observable si mira a
ambos lados del intervalo anterior?

Ejercicio 6: Componga la compra de un call de Pej=30 (prima 13.5) y de un call Pej=50 (prima 4.375),
con la venta de 2 calls Pej=40 (prima 7.875). Que rango de precios es la expectativa de quien entra
en esta estrategia? Cul es la ganancia y la prdida mxima si se dispone de $ 1.000 para invertir en
la estrategia?

Ejercicio 7:

La empresa de conversin de motores de vehculo combustin interna a motor elctrico muestra

los posibles valores del proyecto en cada perodo. El valor actual del proyecto es de US$ 96,4
millones. Si la demanda de la conversin de vehculos de combustin interna a elctricos disminuye
en el perodo 1, el flujo de caja sera de US$ 14,5 millones, esto implica que el valor del proyecto
disminuye proporcionalmente a US$ 82,2 millones. Sin embargo, si en el perodo 1 la demanda es
alta, el flujo de caja sera US$ 23,5 millones, esto implica que el valor del proyecto aumentara de
manera proporcional a US$ 110 millones. En el perodo 2 si la demanda llega a bajar el flujo cae a
US$ 11,3 millones y el valor actual del proyecto disminuye a US$ 60 millones. Considere una tasa
libre de riesgo igual a 10%. La inversin de este proyecto es de US$120 millones.

Se toma el primer flujo de caja, si la inversin es inmediata y la inversin ser la misma para
cualquier ao en que se realice esta.

La inversin no puede ser diferida ms de dos aos.

De llevarse a cabo la inversin inmediata, se captara el primer flujo de caja; si se pospone, se pierde
este flujo de caja, pero se tiene ms informacin sobre la evaluacin del proyecto.