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A INFLAAO NA ECONOMIA BRASILEIRA

DENIS DE PAULA1
GUILHERME FERNANDES DE SOUZA1
MELQUISEDEQUE MARTINS FERNANDES1
GLUCIA DE PAULA FALCO2

Trabalho cientfico apresentado s

Faculdades Integradas Vianna Jnior como
requisito para a concluso do PIC - Projeto
de Iniciao Cientfica 2010/2011.

RESUMO

Este trabalho pretendeu apresentar a inflao no contexto da economia brasileira.

Neste sentido, h uma srie de particularidades como a inflao inercial, a memria
inflacionria, a chegada do Plano Real, dentre outros aspectos, que so objetos de
estudo para a compreenso da trajetria da inflao no Brasil. Para cumprir com o

1
Acadmicos do Curso de Ciencias Econmicas das FIVJ. E-mails: depaula@yahoo.com.br.
gf.souza@yahoo.com.br . melqfer@yahoo.com.br

2
Professora das FIVJ. Doutora pelo Departamento de Engenharia Eltrica da PUC-Rio. Mestre em
Engenharia Eltrica pela PUCRio. Especialista em Mtodos de Apoio Deciso pela Universidade
Federal de Juiz de Fora. Economista pela Universidade Federal de Juiz de Fora. E-mail:
glaupf@terra.com.br

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objetivo da pesqusia, alguns conceitos essenciais so introduzidos e tambm alguns

aspectos relevantes da histria dos governos passados. O trabalho ainda destaca o
ps-Plano real que desencadeou um boom no consumo das classes mdia e baixa
desde ento. Obviamente, este crescimento da demanda em muitos momentos foi a
causa de uma elevao nos ndices de inflao. O trablaho se encerra com um
prognstico para a inflao brasileira.

PALAVRAS-CHAVE: INFLAO. PLANOS ECONMICOS. PLANO REAL.

CONSUMO.

INTRODUO

Este trabalho tem por objetivo apresentar um estudo sobre a inflao na

economia brasileira. Neste sentido a pesquisa comea destacando o conceito de
inflao. Na seo 2, coloca-se a metodologia de construo dos IPCs (ndices de
preos ao consumidor). Na seo 3 so apresentados alguns dos principais ndices
existentes atualmente para mensurar as taxas de inflao mensalmente no pas. A
seo 4 reporta o que foi a inflao inercial no Brasil. A seo 5 enfatiza os planos
econmicos que foram adotados pelos governos na tentativa de estabilizar o nvel
geral de preos da economia. Na seo 6, destaca-se alguns aspectos do Plano
Real no contexto da abertura econmica e da globalizao. A seo 7, apresenta as
duas crises: asitica e russa e sua influncia na adoo do regime de metas de
inflao que vigora atualmente. A seo 8 apresenta a inflao no ps regime de
metas de inflao. Na seo 9, mostra-se um prognstico para a inflao brasileira.
Finalmente, na seo 10, algumas concluses pertinenetes so apresentadas.

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1. O QUE A INFLAO?

Do modo mais simples, a inflao pode ser definida como um aumento no nvel
geral de preos da economia. Na definio de Moreira (2011), a inflao pode ser
apresentada como um processo generalizado de aumento dos preos que faz com
que o poder aquisitivo da moeda diminua. Isto , cada vez mais necessrio uma
quantidade maior de dinheiro para manter o mesmo padro de consumo. As causas
da inflao so vrias. Como destaca Moreira (2011), produtos bsicos da cadeia
produtiva, como por exemplo, o petrleo, quando os seus preos aumentam, os
preos de todos os seus derivados sobem, bem como os preos dos produtos que
dependem dessa matria-prima. Neste caso, a inflao recebe um nome especfico:
inflao de oferta.
Em outra situao pode acontecer do aumento no consumo ser a causa da
inflao. No curto prazo, se a demanda aumenta muito e aproxima-se da capacidade
de produo total das empresas, os preos subiro. Neste caso, a inflao chama-
se inflao de demanda. comum de acontecer quando a economia est aquecida.

A inflao pode tambm ser causada pela excessiva emisso de moedas pelo
governo sem a contrapartida de um crescimento na riqueza do pas (produo de
bens e servios). Desta forma, o dinheiro desvalorizado gerando a queda no poder
aquisitivo.

De acordo com Moreira (2011 pg.1):

O processo inflacionrio, quando instalado, de difcil controle.

Funciona como um crculo vicioso, obrigando a realizao de
reajustes peridicos de preos e salrios, com o seu conseqente
agravamento. E quem mais sofre com tudo isso a camada mais
pobre da populao, que no tem como se proteger. Em pocas de
inflao galopante, tivemos no Brasil contas bancrias com reajustes
dirios como forma de repor o poder de compra que o dinheiro perdia
de um dia para o outro. Mas as pessoas mais pobres no tinham (e
ainda no tm) acesso a contas bancrias, no podendo se utilizar
desse benefcio. E assim, seu dinheiro valia menos a cada dia.

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Para mensurar a inflao, preciso utilizar ndices de preos, construdos para

a finalidade de acompanhar a evoluo dos preos. Algumas das entidades
credenciadas para divulgar os ndices de preos so: IBGE - Instituto Brasileiro de
Geografia e Estatstica; a FGV - Fundao Getlio Vargas, no Rio de Janeiro; FIPE -
Fundao Instituto de Pesquisas Econmicas, em So Paulo, e o DIEESE -
Departamento Intersindical de Estatstica e Estudos Scio-Econmicos, em So
Paulo; o IPEA - Instituto de Pesquisas Econmicas, em Belo Horizonte (MOREIRA,
2011). Alguns dos principais ndices de inflao esto colocados na seo 3. A
seguir, a seo 2, mostra a metodologia de clculo para a construo de um destes
ndices de inflao.

2. METODOLOGIA PARA A CONSTRUO DOS IPCS

O termo ndice de preos se refere a um nmero que permite acompanhar a

evoluo do preo de um determinado produto (ou uma cesta de produtos) no
tempo. Assim sua variao mede, portanto, a variao mdia dos preos dos
produtos de determinada cesta ou somente um produto. Os ndices podem se referir,
por exemplo, aos preos ao consumidor, preos ao produtor, aos custos de
produo ou aos preos de exportao e importao.
Os ndices mais difundidos so os ndices de preos ao consumidor, que
medem a variao do custo de vida de segmentos da populao (a taxa de inflao
ou de deflao). Esta variao, tradicionalmente expressa pelos ndice de inflao,
mostram a variao de um nmero ndice que calculado a partir da mdia
ponderada de preos de vrios bens (previamente estabelecidos por um instituto de
pesquisa).
O ndice de preos ao consumidor tem como objetivo medir as alteraes no
custo de vida dos consumidores. Isto , o valor que um tpico consumidor tm de
gastar ao longo do tempo para manter um determinado nvel de vida.

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H uma srie de elementos necessrios para construir uma medida de inflao

ao consumidor, destacando-se:
A regio/cidade e a faixa de renda da populao coberta;
A pesquisa de oramentos familiares (POF), que identifica a cesta de
consumo da populao da regio/cidade e da faixa de renda selecionada;
A metodologia empregada no clculo, de forma a combinar em nica medida
estatstica a variao do preo do conjunto de bens e dos servios
pesquisados;
A definio da periodicidade e das fontes para a coleta de preos (tipo e
tamanho de pontos comerciais, coletas de informaes de preos de servios
e aluguis, entre outras).

Observe que os ndices de preos so um instrumento utilizado para

estabelecer uma relao entre os preos verificados, em momentos diferentes, e
podem ser utilizados em vrios contextos. Alm do ndice de preos ao consumidor,
destacado anteriormente, outro ndice muito conhecido o ndice de preos ao
produtor (IPP) que tem como objetivo fundamental a medio dos preos no
momento da primeira venda de cada produto.
Matematicamente, o ndice de preo dado por uma simples frmula,
considere que um produto que apresenta um preo P0 na data base (data zero) e
tenha um preo Pt no instante t. Define-se o ndice de preos desse produto entre os
instantes 0 e T, a razo:

Note que o ndice de preo (I) a razo entre os preos de dois instantes.

Apesar de muito teis, os ndices de preos partilham alguns problemas,

designadamente os seguintes: manuteno dos pesos relativos constantes para os

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bens que compem a cesta de produtos a ser analisada. Isso significa que no se
leva em considerao os eventuais abandonos por parte dos consumidores dos
bens que se tornem relativamente mais caros (podendo assim sobrestimar ou em
outra palavra, superestimar o custo de vida). Tambm no se leva em considerao
a alterao na qualidade dos bens, que, se considerada, poderia resultar num
aumento mais lento do ndice ao longo dos anos.
Os diversos ndices de preos foram construdos ao longo do tempo com
diferentes finalidades. O IPC-Fipe, por exemplo, foi criado pela Prefeitura Municipal
de So Paulo com o objetivo de reajustar os salrios dos servidores municipais. O
IGP-M foi criado para ser usado no reajuste de operaes financeiras,
especialmente as de longo prazo. O IGP-DI para balizar o comportamento dos
preos em geral da economia. O INPC o ndice balizador dos reajustes de salrio,
enquanto o IPCA corrige os balanos e demonstraes financeiras trimestrais e
semestrais das companhias abertas, alm de ser o medidor oficial da inflao no
pas.
Apesar dessa variedade, os ndices calculados no pas se classificam em trs
grupos principais: os ndices de preos ao consumidor de cobertura nacional,
apurados pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE); os ndices gerais
de preos apurados pelo Instituto Brasileiro de Economia da Fundao Getlio
Vargas (FGV) e o ndice de preos ao consumidor de So Paulo, apurado pela
Fundao Instituto de Pesquisas Econmicas.
Na histria, a pesquisa sobre ndices de preos tem seus primeiros registros no
incio do sculo XVIII, com tentativas de estimao feitas por vrias pessoas, de
forma independente, e sempre com o mesmo intuito: calcular as variaes no poder
de compra de suas moedas. De acordo com o autor Diewert (1993 a), a primeira
pessoa a propor o mtodo de clculo de um ndice de preos foi Willian Fleetwood, o
Bispo de Ely, em 1707. Em seu livro Chronicon Preciosum ele analisou a variao
do nvel de preos (ou a variao do valor da moeda) comparando os gastos de um
estudante de Oxford em 1707 e em 1460, utilizando para tanto uma cesta de
consumo fixa.

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Aps alguns anos, duas outras iniciativas de construo de ndices de preo

aparecem registradas na literatura em 1738 e 1764. Diewert (1987) cita a proposta e
utilizao de uma frmula de clculo feita por Dutot em 1738. O ndice de Dutot
consiste na razo entre a mdia geral dos preos em um determinado perodo e a
mdia geral dos preos em um perodo base, apresentando, contudo, pouco
sucesso dada a grande possibilidade de erro em decorrncia da diferena de
magnitude e unidades dos produtos somados.
A proposta de 1764, como pode ser vista em Diewert (1987) e Carmo (1987)
do italiano Gian Rinaldo Carli, que analisou o comportamento de alguns produtos
como gros, vinho e azeite de 1500 a 1750.
Ainda no fim do sculo XVIII, cabe ressaltar a iniciativa de construo de um
ndice de preos realizada no ano de 1780 por meio da Legislatura do Estado de
Massachusetts nos Estados Unidos. De acordo com Diewert (1993 a) o objetivo
desse ndice era corrigir o pagamento dos soldados envolvidos na guerra, buscando
amenizar os efeitos da grande inflao existente no perodo. Segundo Gameiro
(2004), esse ndice representa o primeiro de carter pblico e oficial da histria.
Contudo, percebe-se que at ento a maioria dos ndices existentes no
consideravam critrios de ponderao, como o caso dos ndices de Dutot e Carli.
Entretanto, em 1823 destaca-se o trabalho de Joseph Lowe, considerado o pai do
conceito da ponderao dos ndices.
De acordo com Diewert (1993a), Lowe merece o ttulo por ter desenvolvido o
conceito detalhadamente, mas destaca que o prprio Lowe referencia o trabalho de
Fleetwood, que em 1707 utilizou sua cesta fixa para anlise da variao dos preos.
Com a no especificao de como se formaria o vetor de quantidades no ndice
proposto por Lowe, cabe destacar dois trabalhos subseqentes de dois
pesquisadores alemes, que propuseram duas das mais importantes frmulas para
clculo de ndices de preo at hoje: o ndice de Laspeyres (1871) e o ndice de
Paasche (1874).
Entretanto, procurando solucionar o problema do uso de uma cesta fixa (no
caso de Laspeyres a cesta de consumo do perodo base, e em Paasche a cesta do
perodo corrente), vrios autores comearam a discutir o uso de uma mdia entre os

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ndices de Laspeyres e Paasche, ou, simplesmente, uma mdia entre as

quantidades dos dois perodos analisados. Destaca-se neste sentido, segundo
Diewert (1987, 1993a, 2002), a frmula proposta por Irving Fisher (1927), conhecida
como o ndice ideal de Fisher.
Trazendo agora para a histria dos ndices brasileiros, durante o perodo entre
1948 e 1978, a produo dos ndices de Preos ao Consumidor ficava a cargo do
Ministrio do Trabalho. Nestes 32 anos foram calculados ndices para as capitais de
Belm, Fortaleza, Natal, Recife, Salvador, Belo Horizonte, Niteri, Rio de Janeiro,
So Paulo, Curitiba, Florianpolis, Porto Alegre, Cuiab e Braslia (a partir de 1960),
e para Brasil.
A partir de 1978 foi iniciada a transferncia da responsabilidade de elaborao
do clculo do ndice de preos ao consumidor, do Ministrio do Trabalho para o
IBGE, concretizando-se a medida propugnada em Exposio de Motivos, n 27, de
21 de maro de 1975, conjunta do Ministrio do Trabalho e da Secretaria de
Planejamento da Presidncia da Repblica. Em julho de 1978 foi criado, pelo IBGE,
o Sistema Nacional de ndices de Preos ao consumidor - SNIPC com o objetivo
de produzir contnua e sistematicamente o ndice Nacional de Preos ao
Consumidor INPC e o ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo IPCA.
Inicialmente o Sistema abrangeu as Regies Metropolitanas do Rio de Janeiro,
Porto Alegre, Belo Horizonte, Recife, So Paulo, Fortaleza, Belm, Salvador e
Curitiba, alm de Braslia.
J os ndices Gerais de Preos da FGV - Fundao Getulio Vargas - foram
divulgados pela primeira vez em novembro de 1947, no nmero de estria da
Revista Conjuntura Econmica. Desde ento registram as variaes de preos de
matrias-primas agropecurias e industriais, de produtos intermedirios e de bens e
servios finais.
A metodologia de clculo de um ndice de preos complexa e deve ser
muito completa para produzir um indicador consistente e que retrate a realidade do
nvel de preos da economia. Devem ser considerados os mais diversos produtos e
servios ofertados, aplicando a devida ponderao de acordo com a participao de
cada um na cesta de consumo mdia dos agentes atendidos na pesquisa, que

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podem ser a populao como um todo ou setores especficos da economia, da

derivando os diversos tipos de ndices: ndice de preos geral, ndice de preos ao
consumidor, ndice da construo civil e ndice de preos no atacado, para citar
alguns exemplos.
O primeiro passo a definio do grupo ou setor da economia cujo ndice de
preos ir se referir. A definio deste grupo importante, pois distintos grupos
apresentam perfis de consumo diferentes. Assim, conforme o grupo escolhido como
referncia para a construo do ndice, que sero definidos os produtos que iro
compor a cesta de consumo cujos os preos sero apurados mensalmente. Nessa
etapa, necessrio definir o objetivo do ndice, pois as aplicaes sero restritas
pela populao definida como base da pesquisa. As estratificaes possveis so
muitas, desde os diversos setores produtivos da economia, que necessitam de
informaes para planejamento e decises estratgicas at os habitantes, sendo
esses na maioria dos ndices classificados por nvel de renda. Ao se trabalhar com
consumidores, fundamental definir estritamente a classe com a qual se deseja
trabalhar, pois essa deciso afetar diretamente o passo seguinte, quando definida
a cesta de bens e servios base para clculo do indicador.
A definio da cesta de consumo feita via pesquisa de campo, buscando-
se identificar os bens e servios consumidos por uma amostra que represente
estatisticamente a populao definida no passo anterior. Tomando como exemplo
um ndice que abranja certo grupo de consumidores de um pas, neste ponto o nvel
de renda das famlias passa a ter uma influncia direta na construo do ndice de
preos. Se uma famlia com renda de 30 salrios mnimos, por exemplo, consome
itens diferentes de uma famlia cuja renda seja de 5 salrios mnimos, ento
produtos diferentes sero investigados para cada um desses grupos.
Na pesquisa de campo, por meio de entrevistas, so colhidos dados que
permitiro a montagem da cesta a ser utilizada. A ponderao feita de acordo com
o peso de cada item nos gastos familiares mdios; esses gastos so agrupados em
categorias, sendo a composio dos grupos de despesas para o clculo do IPCA,
por exemplo, : alimentao, artigos de residncia, habitao, transportes e

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comunicao, vesturio, sade e cuidados pessoais e despesas pessoais. (Antonik

e Vega, 2005).
Aps a definio da cesta de consumo, a mesma quantificada em
unidades monetrias, ou seja, so coletados os preos dos diversos produtos, com
nova pesquisa de campo. O valor encontrado pode ser considerado como o preo
da cesta bsica do nosso ndice de preos. A partir das coletas peridicas de
preos, chega-se ao indicador da inflao em si, compreendido como a variao do
nvel de preos de uma economia. Na prtica, os Institutos como o IBGE, a FIPE ou
a FGV comparam as mdias aritmticas dos preos das quatro semanas de um ms
com as do ms subseqente.
Por exemplo, como mostrado na tabela 1, se a cesta de consumo custou
$100,00 no ms 1 e $105,00 no ms 2, a inflao foi de 5% ao ms.

Variao de preos

Variao
Perodo Preo (inflao)

Ms 1 $100,00 -

Ms 2 $105,00 5%

Tabela 1: Variao dos preos Ms 1 - 2.

Uma vez que o ndice mensal calculado com base em uma mdia, pode
ocorrer de, por algumas semanas consecutivas, no haver aumento do nvel de
preos e ainda assim, ser registrada uma inflao no perodo, graas influncia
das semanas passadas no clculo da mdia mensal. Como exemplo, consideremos
a tabela 2 abaixo, que traz o custo semanal da cesta de consumo para as quatro
semanas de quatro meses distintos:

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Seman Sema Sema Sema Varia

Ms a1 na 2 na 3 na 4 Mdia o

1 100 110 113 115 109.50 -

2 121 124 130 138 128.25 17.12%

3 141 143 148 149 145.25 13.26%

4 149 149 149 149 149.00 2.58%

Tabela 2: Custo semanal da cesta de consumo

As mdias apresentadas so calculadas como mdias aritmticas simples

das quatro semanas de cada ms (mdias quadrissemanais). A variao percentual
a inflao do perodo, calculada como a variao entre as mdias de um ms e a
mdia do ms imediatamente anterior. A inflao do ms 4, ento, foi calculada da
seguinte forma:

= 149 / 145,25 1 * 100

onde = inflao.

A partir da quarta semana do ms 3, no houve mais nenhuma elevao de

preos na economia em anlise, tendo o preo da cesta sido mantido em 149
unidades monetrias. No entanto, apesar da inexistncia de presso inflacionria no
ms 4, a inflao nesse ms foi de 2,58%. Isso explica-se pelo fato de estarmos
trabalhando com mdias; uma vez que os preos iniciaram o 3 ms da srie em um
nvel abaixo daquele no qual terminaram, obviamente sua mdia foi menor que o
valor de 149 (mdia do ms 4). Assim, houve inflao no ltimo ms analisado,
apesar dos preos no haverem variado no perodo.

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3. PRINCIPAIS NDICES EXISTENTES ATUALMENTE

No Brasil, so divulgados diversos ndices de inflao calculados por

distintas entidades. Essa seo tem como objetivo descrever aqueles que possuem
uma grande visibilidade nacional. Especificamente, iremos tratar do IPCA, do INPC,
do IGP (composto pelo IPA, IPC e INCC), do CUB, do IPC-Fipe e do ICV-Dieese.
O ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo (IPCA) provavelmente
o mais importante, devido ao fato de ser considerada a inflao oficial do pas,
sendo a referncia do Banco Central no regime de metas de inflao. Segundo
Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (2011), responsvel pela elaborao, o
IPCA tem como rea de abrangncia geogrfica as regies metropolitanas de
Belm, Belo Horizonte, Curitiba, Fortaleza, Porto Alegre, Recife, Rio de Janeiro, So
Paulo e Salvador, o Distrito Federal e o municpio de Goinia. Sua populao-
objetivo formada pelas famlias residentes em rea urbana com rendimentos
(formal ou informal) entre um e quarenta salrios mnimos. A coleta de informaes
ocorre entre os dias 01 e 30 do ms de referncia. Primeiramente se calcula os
ndices regionais e a partir de uma mdia aritmtica destes se chega ao ndice
nacional. A ponderao do IPCA baseada na Pesquisa de Oramentos Familiares
(POF) de 2002-2003, realizada pelo prprio IBGE.
O ndice Nacional de Preos ao Consumidor (INPC), tambm calculado pelo
IBGE, possui metodologia de calculo similar ao IPCA, porm a populao-objetivo
diferente. Ela formada por famlias residentes em rea urbana com renda entre um
e seis salrios mnimos, com o chefe de famlia assalariado, ou seja, tenha renda
formal. A rea de abrangncia geogrfica, a ponderao e o perodo de coleta
permanecem iguais ao do IPCA. A srie Brasil para ambos os ndices se inicia em
setembro de 1981.
O ndice Geral de Preos (IGP), segundo a Fundao Getulio Vargas (2011),
responsvel pela elaborao, foi divulgado pela primeira vez em 1947 e o
resultado de uma mdia ponderada de outros trs ndices de preos: o ndice de

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Preos ao Produtor Amplo (IPA), o ndice de Preos ao Consumidor (IPC) e o ndice

Nacional de Custo da Construo (INCC). O peso destes ndices so,
respectivamente, 60%, 30% e 10%. O IGP divulgado em trs verses que se
diferem em relao ao perodo de coleta dos dados: IGP-10 (entre os dias 11 do
ms anterior e 10 do ms de referncia), IGP-M (dia 21 do ms anterior ao dia 20 do
ms de referncia) e IGP-DI (entre o primeiro e o ltimo dia do ms de referncia).
Pela alta credibilidade da FGV, o IGP-M comumente usado no mercado financeiro,
assim como o IGP usado na celebrao de contratos de prazo mais longo,
tipicamente no setor imobilirio.
O IPA (anteriormente conhecido como ndice de Preo por Atacado) mede a
flutuao dos preos de 356 produtos (25 agropecurios e 331 industriais), nos
nveis de comercializao intermedirias, ou seja, antes de chegar ao consumidor.
Possui abrangncia nacional e produz 7.000 observaes. Divulgado em verses
iguais ao IGP.
O IPC um ndice de custo de vida cuja ponderao baseada na POF de
2002-2003 realizada pela prpria FGV. Tem como abrangncia geogrfica sete
capitais brasileiras: Belo Horizonte, Braslia, Porto Alegre, Recife, Rio de Janeiro,
So Paulo e Salvador. A populao-objetivo so as famlias com renda mensal entre
um e trinta e trs salrios mnimos. Alm das trs verses iguais ao IGP, o IPC
possui verses especiais: ndice de Preos ao Consumidor Semanal (IPC-S), ndice
de Preos ao Consumidor da Terceira Idade (IPC-3i, famlias compostas, em sua
maioria, por pessoas com mais de 60 anos) e ndice de Preos ao Consumidor
Classe 1 (IPC-C1, famlias com rendimentos entre 1 e 2,5 salrios mnimos).
O INCC substitui o ICC em 1985, que era calculado somente para a cidade
do Rio de Janeiro. Atualmente o INCC registra as variaes de preos de materiais,
equipamentos, servios e mo-de-obra nas mesmas sete capitais nas quais
calculado o IPC. Tambm divulgado nas mesmas verses do IGP.
Ainda com relao construo civil, a Lei Federal 4.591 de 16 de
dezembro de 1964 obrigou a todos os sindicados estaduais da indstria da
construo civil (SINDUSCON) a divulgar mensalmente o Custo Unitrio Bsico
(CUB) da construo civil. O objetivo calcular o custo por metro quadrado de

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construo do projeto-padro de uma edificao (atualmente h dezesseis projetos-

padro, de residncia unifamiliar a galpo industrial). A metodologia do calculo
estabelecida pela Associao Brasileira de Normas Tcnicas (ABNT). Atualmente, a
norma que rege o calculo do CUB a ABNT NBR 12.721:2006. (CMARA
BRASILEIRA DA INDSTRIA DA CONSTRUO, 2007)
Outro importante ndice de custo de vida o IPC-Fipe. Calculado pela
primeira vez pela Diviso de Estatstica e Documentao da Prefeitura do Municpio
de So Paulo em 1939. A partir de 1968, essa responsabilidade foi passada para o
Instituto de Pesquisas Econmicas da Universidade de So Paulo at 1973, quando
da criao da Fundao Instituto de Pesquisas Econmicas (FUNDAO
INSTITUTO DE PESQUISAS ECONMICAS, 2011). Possui como abrangncia
geogrfica o municpio de So Paulo e como populao-objetivo famlias com
rendimentos entre um e vinte salrios mnimos. Divulgado semanalmente,
calculado com base na coleta de dados de um perodo de oito semanas,
comparando o preo mdio das ltimas quatro semanas (referencia) com o preo
mdio das primeiras quatro semanas (base).
Outro importante ndice que tambm tem como abrangncia geogrfica o
municpio de So Paulo o ndice de Custo de Vida Dieese (ICV-Dieese)
calculado pelo Departamento Intersindical de Estatstica e Estudos
Socioeconmicos. Tem como populao-objetivo famlias com renda mdia at R$
2.792,90. Divulgado mensalmente, alm do ndice geral, apresentado ndices para
trs extratos de renda: famlias com renda inferior (mdia de R$ 377,49), com renda
intermediria (mdia de R$ 934,17) e com renda superior (mdia de R$ 2.792,90).
(DEPARTAMENTO INTERSINDICAL DE ESTATSTICA E ESTUDOS
SOCIOECONMICOS, 2011)

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4. COMPENDIO SOBRE A INFLAO NO BRASIL

At algum tempo atrs a discusso dos malefcios e benefcios da inflao1

estava contida na formao dos economistas. No Brasil, a inflao causou estragos
de tamanha ordem que os benefcios da mesma foram esquecidos. A alta
generalizada dos preos esteve presente ao longo da constituio da economia
brasileira. A cada perodo tinha-se um diagnstico para o aumento dos preos, e as
polticas e planos econmicos seguiram tais explicaes deste mesmo fenmeno.
No primeiro governo da ditadura militar ocorreu o que se chama por inflao
de demanda2. A inflao de demanda, causada pela senhoriagem, usada para cobrir
os dficits pblicos. Esta poltica havia sido intensificada no Governo JK (1956-
1960), que no obteve alternativa para honrar com seu gastos durante o Plano de
Metas. Um outro fator que majorava os preos era a inflao de custos3,
diagnosticada na poca pelo fato dos salrios estarem mais elevados que o nvel de
produtividade da economia.
Baer (1996) esclarece que o PAEG (Plano Econmico do Governo), Plano
econmico do Governo Castelo Branco em 1964, conduziu sua poltica econmica
pautada nesta anlise, promovendo uma poltica salarial arrojada, para combater a
inflao de custos com uma poltica monetria e fiscal restritiva. A poltica monetria
deveria ser mais apertada, graas s transaes no mercado aberto, que

1
Conforme Blanchard (2005), dependendo do contexto econmico, a senhoriagem, a opo
em adotar taxas de juros reais negativas e a iluso monetria revisitada seriam os benefcios
da inflao. Ver pginas 533-535.
2
A inflao de demanda devida existncia de excesso de demanda em relao a produo
disponvel, aparece quanto maior for o grau de utilizao da capacidade produtiva da
economia.
3
A inflao de custos decorre do aumento dos custos das empresas repassados para preos. So vrios
os fatores que pressionam os custos como o aumento no preo de matrias-primas e insumos
decorrentes de quebra de safras agrcolas, de desvalorizao cambial, aumentos salariais sem estar
ancorados com elevao de produtividade, etc..

1 68
2
 69

2 1

representaria uma nova modalidade de financiamento do governo. Sendo assim, no

haveria mais a necessidade do governo financiar seus gastos via senhoriagem4. At
ento, a Lei da Usura, que limitava a taxa de juros a 12% ao ano, tornava os juros
reais negativos, transformando os ttulos do governo sem atratividade. Com a
implementao da correo monetria, estes ttulos tornam-se viveis, os quais
passam a financiar os dficits pblicos.
No perodo compreendido como Milagre Econmico, 1968-73, ocorrem
modificaes nas analises explicativas da inflao. Esta passou a ser considerada
apenas inflao de custos, o que permitiu ao governo flexibilizar suas polticas
monetrias e fiscais e manter a poltica salarial. Os preos passam a ser
monitorados diretamente via CIP (Conselho Interministerial de Preos).

4.1 O que os economistas chamam de Inflao Inercial?

De acordo com os economistas inercialistas, a propagao da inflao divide-

se em choques e tendncia. Esta ltima seria o elemento principal.
t = t 1 (1)

Onde

t a inflao no momento t e t 1 a inflao no perodo anterior.

A inflao adquiriria certa autonomia, chamada de inrcia, em que

incrementos nos preos mdios no passado causaria o mesmo no presente, que,
por sua vez, determinaria elevaes no futuro. O mecanismo de indexao, ou seja,

4
O termo senhoriagem significa o direito que o rei percebia pelo fabrico de moeda. Na
prtica, o monoplio que o Banco Central possui em emitir moeda, permite que este aufira
receita dada pela diferena entre o valor de face do dinheiro que o Bacen coloca no mercado e
seu custo de impresso.

1 69
2
 70

2 1

a correo monetria de preos, salrios e cambio faria que a inflao do passado

se propagasse para o futuro.
Aqui uma pergunta se coloca. Se este mecanismo esclarece a realidade?
Como explicar a inflao crescente e no constante? Esta seria explicada pelos
choques. Na dcada de 1970 o mundo passou por dois choques do petrleo, em
1973 e em 1979. Alm disto, na dcada de 1980 ocorrem problemas relativos a
safras. Por outro lado, a poltica de Delfim Netto envolvendo forte desvalorizao
cambial contribuiu para os saltos nos nveis da escalada dos preos mdios. Lopes
(1984) salienta que:
O ritmo de elevao dos preos periodicamente perturbado por
determinado impulsos inflacionrios, ou deflacionrios que resultam de aes,
exitosas ou no, dos agentes econmicos visando alterar preos relativos [Lopes
(1984, p. 54)].
Esta teoria da inflao inercial independe do estado das expectativas. Em
um ambiente de inflao crnica, os agentes desenvolveriam um comportamento
fortemente defensivo na formao dos preos. Neste caso, se todos os agentes
tentam recompor o pico de renda real no momento de cada reajuste peridico de
preo, a inflao tenderia a se perpetuar.
Suponha que, no Grfico 1, o eixo vertical represente o salrio real, cujo
salrio nominal reajustado com certa periodicidade fixa P, de maneira a recompor
o pico deste rendimento.
Grfico 1: mecanismo de recomposio da renda real

T
Fonte: elaborao prpria a partir de Lopes (1984)

1 70
2
 71

2 1

A intensidade de queda do salrio real que indicado pela declividade, ao

longo do tempo, depende, portanto, da inflao entre os perodos de reajustes. A
regra de recomposio de 100% da inflao passada na data do dissdio no
garante salrios reais constantes. Se a inflao corrente aumentar ocorreria uma
reduo dos salrios mdios reais. Para compensar esta queda dos salrios mdios,
haveria a necessidade de uma maior recomposio dos picos da renda no momento
dos reajustes. Isso valeria para qualquer ativo na economia, o que implicaria em um
processo continua de inflao.
Barros de Castro (2005) em Giambiagi et ali (2005), esclarece que em 1984,
havia quatro propostas de desindexao sendo discutidas: a) pacto social proposto
por economistas do PMDB e da Unicamp, (b) o choque ortodoxo, definido por
alguns economistas da FGV, (c) o choque heterodoxo de Francisco Lopes, da PUC
do Rio e (d) reforma monetria ou moeda indexada de Andr Lara Resende e
Prsio Arida, ambos da PUC Rio.
De acordo com Cunha (2004), as ltimas duas recomendaes foram mais
consistentes, sendo as demais espaas. Houve um embate entre as ltimas duas
propostas. Os que defendiam a moeda indexada expunham que se aplicssemos o
congelamento de preos, aquelas pessoas que ainda no tivessem recomposto seu
pico de renda ficariam em posio pior que aqueles que j tivessem realizado tal
reajuste. Tal fato geraria distores de renda na sociedade. Por outro lado,
Francisco Lopes contra argumentava que no caso da moeda indexada, os agentes
que possussem maior poder de mercado aumentariam os preos no momento da
converso da moeda inflacionada, que estaria fazendo o papel de meios de troca,
para a moeda sem inflao, que seria, na poca, a unidade de conta da economia.

5. PLANOS DE ESTABILIZAO

5.1 A inflao do Brasil Republica ao Plano Collor

1 71
2
 72

2 1

O breve perodo compreendido entre os anos de 1985 e 1989, conhecido

como Nova repblica, foi marcado por trs planos de estabilizao econmica,
Cruzado, Bresser e Vero. Sarney toma posse em 1985, em um governo de
transio, em que Tancredo Neves havia sido eleito, de forma indireta, mas que no
pode assumir devido a sua morte repentina. O Grfico 2 abaixo mostra o drama em
a economia brasileira passou neste momento e no perodo anterior. Mais adiante no
quadro 1 resume os planos.
De acordo com Lopes (1984), a despeito dos austeros esforos a inflao
naquele ano estaria estabilizada em um patamar da ordem de 200%, quase 45
vezes maior que a meta fixada para o ano de 2011. Este resultado paradoxal sobre
o ponto de vista das teorias tradicionais sobre o processo inflacionrio contribuiu
para a argumentao de que a natureza da inflao naquele momento provinha de
um processo inercial.

Grfico 2: Trajetria do IGP-DI mensal entre janeiro de 1985 a dezembro de 1997

90,00
Collor I
80,00

70,00
Cruzado
60,00 Vero Real
50,00 Bresser
40,00 Collor II
30,00

20,00

10,00
Estabilidade
0,00
5.01

5.11

8.05

9.03

1.09

2.07

5.01

7
6.0

7.0

0.0

0.1

3.0

4.0

5.1

6.0

7.0

-10,00
198

198

198

198

198

198

199

199

199

199

199

199

199

199

199

199

Fonte: Elaborao prpria com dados provenientes da FGV

1 72
2
 73

2 1

Neste perodo, e no momento em que Collor foi presidente da repblica, como

a inflao era diagnosticada como inercial, a maior parte dos planos fez uso do
choque heterodoxo. A estratgia da moeda indexada foi utilizada apenas no Plano
Real. Cabe salientar que o ambiente externo em que os planos da dcada de 1980 e
inicio dos anos 1990 foram implementados eram muito diferentes daquele em que o
Plano Real se efetivou. Por este motivo no correto afirmar que a moeda indexada
seria a forma mais correta de eliminar a inflao inercial frente o choque heterodoxo.
Ao longo dos Planos os agentes foram aprendendo a lgica do perodo, a
cada insucesso esperava-se que um novo plano viria. As pessoas precaviam-se de
novos congelamentos, provocando uma constante acelerao inflacionria. Ningum
gostaria de ter seus ativos congelados abaixo da sua renda mdia real, o que
encurtou os perodos de reajuste.

Quadro 1: Resumo dos planos de estabilizao 1986-1989

Medidas Cruzado Bresser- 15 Feijo Vero
e Planos I-28 de fev. de jun. 1987 com arroz Jan. - 14 de jan.
1986 1988 1989
Diagnsti Inrcia- Inercia + Inflao de Inerci
co da inflao Dficit Inflao de demanda a + Inflao
operacional demanda de demanda
prxima de zero
Poltica Proposta: Proposta e Proposta: Propo
monetria e politicas prtica: politicas sta: Cortes
fiscal acomodativas contracionistas contracionistas nas
Prtica: (gradualistas) despesas
expansionistas mantendo a publicas e
inflao a 15% aumento das
Prtica: receitas.
Politica monetria Prtic
expansionista as: No
(Megasuperavit aprovados
na balana pelo
comercial) congresso.
Preos Congelam Congelamen Tentativa Cong
ento previsto to: trs fases de pacto social. elamento
para 1-3 meses (1) Prefixao por prazo
durou 11 congelamento por dos reajustes de indefinido.

1 73
2
 74

2 1

90 dias; preos pblicos e Descongela

(2) privados mento
Flexibilizao- gradual a
reajustes mensais partir de
pelo IPC dos maro.
ltimos trs meses; Reajustes
(3) Liberao trimestrais.
dos preos.

Moeda 1000 - - 1000

Cruzeiros = 1 Cruzados =
Cruzado 1 Cruzado
Novo
Salrios Mdia Fim do Os Salri
doa ltimos seis gatilho. Trs fases reajuste dos o de janeiro
meses. Abono seguindo a poltica funcionrio seria igual
salarial: 8 % de preos pblicos foram ao de
para todos os suspensos por dezembro
salrios e 18% dois meses corrigido
para salrio pela URP de
mnimo + gatilho janeiro. A
quando URP seria
chegasse a 20% paga em
acumulado trs parcela
Cmbio Fixo ao Desvaloriza Desvaloriz Desva
valor de 28 o de 9,5% + ao real lorizao em
minidesvalorizao 16,38%,
congelando
1 Crz Novo=
1 dlar
Aluguis Reajustes Alugueis - Com
semestrais para comerciais e o fim da
alugueis residenciais OTN, os
residenciais e congelados sem alugueis
anuais com com compensao pela foram
coeficiente inflao corrigida reajustados
determinado desde o ltimo por ndices
pelo governo reajuste. prprios
para alugueis
comerciais

1 74
2
 75

2 1

Inflao Prxima Aumento das Evitou no Descr

de zero nos tarifas decretado curto prazo dito do
primeiros pelo governo no exploso governo +
meses. gio, inicio do plano + inflacionria. juros
mudanas de expectativa de Manteve-se entre elevados +
ndices. novo congelamento 16% a 18% ao ajuste fiscal
Cruzadinho: o fizeram com que os ms nos trs difcil (ano
ndice de preos subissem as meses iniciais. A eleitoral) +
inflao exclui vsperas do plano. inflao se flexibilizao
itens corrigidos. Perspectiva de acelera depois de do
Expurgo no flexibilizao (fase trs meses. congelament
aceito no 2) permitiu o + fim de
Cruzado II. repasses de OT e URP
Dispara o preos. eliminam a
Gatilho salarial ncora dos
preos.

Fonte: Elaborao prpria baseado em Giambiagi Et alli (2005)

Do insucesso do Plano Vero at o acertado Plano Real, a economia

brasileira experimentou um perodo traumtico, em que foram criados novos
impostos, novos congelamentos, uma nova moeda, bloqueio dos meios de
pagamento, conhecido popularmente como o confisco da poupana. Foram trs
planos: Plano Brasil Novo- Collor I, Collor II e Plano Marclio.

6. O PLANO REAL NO CONTEXTO DA ABERTURA ECONMICA E DA

GLOBALIZAO

A estabilidade de preos foi conquistada com o Plano Real. Mas este sucesso
no pode ser atribudo apenas as medidas do Governo Itamar e/ou FHC.Deve-se
salientar a importncia da abertura econmica imposta pelo Governo Collor em
1990. Com o fim da Guerra Fria os Estados Unidos ficaram mais a vontade para

1 75
2
 76

2 1

determinar suas polticas neo-liberais s economias subordinadas. Com as diretrizes

do Consenso de Washington tornando-se febre nos pases da Amrica Latina, o
Brasil adota tais medidas relaxando totalmente as barreiras no tarifrias s
importaes reduzindo drasticamente os impostos das mesmas.
Se por um lado isso foi feito de maneira violenta e sem contrapartida dos
parceiros comerciais brasileiros, por outro, possibilitou o sucesso do Plano Real
quatro anos mais tarde. A abertura econmica possibilitou acumular reservas e deu
uma folga cambial, que, juntamente com o aumento dos bens importados,
contriburam para neutralizar a inflao.
At a introduo do Plano Real, em julho de 1994, a populao brasileira
encontrava-se num contexto de crises e instabilidade econmica. Havia no pas um
generalizado clima de incertezas quanto aos governos e aos rumos das polticas a
serem adotadas. A inflao, muito alta e incontrolvel, reduzia a cada dia o poder
aquisitivo do dinheiro. Esta situao acabou favorecendo a classe mdia e alta, que
melhor podiam se utilizar dos mecanismos financeiros para resguardar sua renda da
inflao, em detrimento da classe mais pobre piorando a distribuio de renda.
A partir da implementao do Real, os brasileiros conheceram uma
estabilidade econmica indita ao mesmo tempo em que importantes mudanas
ocorreram. Em especial, merece destaque neste trabalho, a alterao no perfil do
mercado consumidor que ter implicaes diretas sobre o consumo de bens
durveis e consumo de energia eltrica.
Inicialmente, a drstica reduo da inflao e a eliminao das incertezas
facilitaram o crdito estimulando o consumo, principalmente, de bens durveis,
conforme mostrado na tabela 3. De acordo com dados apresentados por LACERDA
(2000), este setor entre maro/94 e maro/95 apresentou um aumento de 57% nas
vendas.
...De um ano para o outro portanto, as vendas de eletrodomsticos,
automveis, geladeiras, foges e outros produtos durveis
cresceram em mais de 50%. (LACERDA 2000, p.212).

1 76
2
 77

2 1

INDSTRIA BENS
BENS BENS DE BENS DE
ANO DE INTERMEDI CONSUMO CONSUMO
DE
RIOS DURVEIS NO
TRANSFOR CAPITA
MAO L DURVEIS

1990 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

1991 97,6 98,7 97,8 104,7 101,8
1992 115,0 91,9 95,4 91 97,9
1993 101,1 101,3 100,6 116,3 104,5
1994 109,3 120,4 107,2 135,3 106,8
1995 110,9 119,9 107,4 151,7 111,0
1996 111,9 102,9 110,3 171,9 114,2
1997 116,1 107,8 115,3 177,0 115,6
Tabela 3: Evoluo da produo industrial por categoria de uso (base 1990=100)
Fonte: Conjuntura econmica, junho de 1998.

Conforme pode ser observado no quadro acima, a produo de bens

durveis a partir de 1994, quando a nova moeda entra em vigor, cresce
significativamente a taxas muito superiores dos demais setores.
Como previsto este grande aumento no consumo de bens durveis implicou
numa maior demanda por energia eltrica pelos consumidores residenciais.
Analisando-se o grfico 3, verifica-se que, aps o Plano Real, o consumo de
energia, que vinha apresentando queda, assume uma trajetria de recuperao
crescente. Em um ano (1994-1995), o fornecimento de energia cresceu
aproximadamente 33%.

1 77
2
 78

2 1

Grfico 3: Consumo residencial de energia eltrica ano e ms - GWh

6500

6000

5500
GWH

5000

4500

4000
19 6

19 0

19 2

19 6

19 0

19 2

19 6

19 0

19 2

19 6

19 0

19 2

19 6
10
0

0
93

93

94

94

94

95

95

95

96

96

96

97

97

97
19

Ano/ms

Fonte: Ipeadata.

As correlaes cruzadas, que medem a correlao de uma varivel no

tempo com a outra varivel em outro tempo, para as variveis consumo de energia
eltrica e produo de bens durveis, segundo o grfico 4, so estatisticamente
significativas. Isso quer dizer que h dependncia de uma varivel com o passado
da outra. Como pode ser observado, as correlaes cruzadas ultrapassam os limites
dos intervalos de confiana para se aceitar que este tipo de correlao seja nula.

Grfico 4: Correlao cruzada entre consumo mdio residencial de energia e

produo de bens durveis entre janeiro/90 a novembro/02.

1 78
2
 79

2 1

ENERGIA with PROD.DUR

1,0

,5

0,0

-,5
Confidence Limits
CCF

-1,0 Coef ficient

-1
-1 2
-1 6
-1
-8 4
-7
-5
-4
-2
-8
8
24
40
56
72
88
10
12
13
15
5
3
20
0
8
2
6
0
4

4
0
6
2

Lag Number

Fonte: Ipeadata

O Plano foi implementado em trs fases que, de acordo com Vasconcellos

(1999), seriam: a primeira fase, ortodoxa, se trata do ajuste fiscal. Cabe salientar
aqui, que esta fase no foi amplamente realizada, o que se fez foi a criao do
imposto do cheque, o IPMF (Imposto Provisrio Sobre Movimentao Financeira) e
do FSE (Fundo Social de Emergncia). A segunda fase, heterodoxa, objetivava
eliminar a inflao inercial por uma nova unidade de conta- URV( Unidade Real de
Valor). O cruzeiro real deixava de ser unidade de conta e seria apenas meio de
troca. A inflao ficava vinculada a moeda antiga. Quando todos precificassem pela
URV bastava-se aplicar a terceira fase, com a transformao da URV em Real, em
que esta nova moeda teria as funes bsicas, meio de troca, unidade de conta e
reserva de valor, rompendo de vez com a inrcia inflacionria. A moeda foi
convertida sendo que 1 URV = R$ 1,00= CR$ 2750,00. O cmbio inicialmente foi
fixado R$ 1,00 = US$ 1,00. Conforme Mondenesi (2005), a ancora cambial esteve
em pauta de discusso antes da implementao do Plano Real.

1 79
2
 80

2 1

Em um ambiente de alta inflao o imposto inflacionrio pesa em demasia

sobre a populao mais pobre. Com o fim deste, a populao que possua um
consumo reprimido viu-se diante da oportunidade de aumentar o consumo. Aliado a
este fato a recomposio dos mecanismos de crdito, com juros nominais
previsveis e fixos ofertando a populao demandante prestaes fixas, contribudo
para o processo de despoupana. Tal fato fez com que o consumo se elevasse
demasiadamente, mesmo com os juros reais bem elevados.
Como j havia a abertura comercial, o cambio apreciado incentivou a entrada
de bens estrangeiros, aumentando a competio com os bens nacionais,
contribuindo, desta forma para a conteno da inflao de demanda. Mas este
mecanismo de uso do cambio apreciado para amarrar as subidas dos preos
funcionaram bem apenas para os bens comercializveis, ou tradeables. Os bens
no comercializados internacionalmente, non tradeables, no sofrem ancoragem
cambial, sendo assim os preos dos servios aumentam em um descompasso frente
aos bens industrializados.
Podemos citar como efeito colaterais desta medida, as dificuldades na
industria que pode ser verificada no Grfico 5. Logo aps a implementao do plano
o numero de pessoas ocupadas na industria se elava, mas, no ano seguinte a uma
reverso nesta trajetria.

Grfico 5: Populao formalmente ocupada na indstria de transformao nas

Regies Metropolitanas

1 80
2
 81

2 1

3.400.000
3.300.000
3.200.000
3.100.000
3.000.000
2.900.000
2.800.000
2.700.000
2.600.000
2.500.000
19 01

19 04

19 07

19 10

19 01

19 04

19 07

19 10

19 01

19 04

19 07

19 10

19 01

19 04

19 07

19 10

19 01

19 04

19 07

0
.1
.

.
94

94

94

94

95

95

95

95

96

96

96

96

97

97

97

97

98

98

98

98
19

Fonte: PME-IBGE

Um outro impacto relevante foi sobre a balana comercial, pois o cambio

apreciado retirou ainda mais a competitividade de nossos produtos elevando em
demasia a entrada de importados. A partir de 1996 a balana comercial torna-se
permanentemente negativa, fato que durar at a flexibilizao cambial em 1999.
Observe, confome o grfico 5, que as importaes, a partir de 1994 superam quase
sempre as exportaes.

Grfico 5: Comportamento das importaes e exportaes de jan. 1994 a dez de 1996- FOB
em US$ milhes

Exportaes Importaes

6000

5000

4000

3000

2000
7

1
.0

.0

.1

.0

.0

.0

.0

.0

.1

.0

.0

.0

.0

.0

.1
94

94

94

95

95

95

95

95

95

96

96

96

96

96

96
19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

Fonte: MDIC-Secex

1 81
2
 82

2 1

O Plano Real passa por trs grandes provas. A primeira foi a quebra do
Mxico em setembro de 1994. O chamado de efeito tequila correspondia ao fato de
que naquele momento os investidores estrangeiros, diante da expectativa de
desvalorizao cambial retiraram suas aplicaes no Brasil, o que forou ao governo
aumentar a taxa de juros para conter esta fuga de capitais. Novamente em 1997
ocorre fuga de capitais. Isto ocorre devido a Crise da sia. Novamente o governo se
v obrigado a majorar os juros. Em 1998, diante da Crise da Rssia, os capitais
novamente migraram para fora do pas, mas desta vez tornaram-se inelsticos ao
aumento da taxa de juros. O Governo recorre ao FMI e aps a reeleio muda por
completo a poltica macroeconmica.

7 MUDANA NA POLTICA MACROECONOMIA

Conforme Giambiage et alli (2005), as negociaes com o FMI, no final de

1998 ajudou o Brasil a enfrentar o quadro externo adverso, que no mais permitia o
resto do mundo a financiar os dficits em transaes correntes na casa dos US$ 30
bilhes. Em janeiro de 1999 a desvalorizao cambial torna-se inevitvel.
Em 1997 e 1998, duas crises financeiras internacionais consecutivas, a
asitica (1997) e a russa (1998), abalaram fortemente a economia do pas.
Analisando o grfico 6, verifica-se que, at 1997, a produo oscila bastante com
picos de alta e de baixa muito prximos, porm mantendo uma trajetria crescente.
Aps a crise asitica, ocorre uma queda brusca na produo de bens durveis com
uma posterior recuperao, mas em patamares mais baixos que os anteriores. Um
ano depois, em fins de 1998, a crise russa surpreende os brasileiros. Novamente, a
produo de durveis registra uma grande queda seguida por uma recuperao
rpida, no entanto, em nveis inferiores aos registrados antes da crise.
O grfico 6 reporta o aumento do consumo de bens durveis no ps-plano
Real e as quedas no consumo durante a crise russa e asitica.

1 82
2
 83

2 1

Grfico 6: Produo de bens durveis (base 1991= 100)

Produo de bens durveis

220 Crise asitica

200
180
Crise russa
160
140
120
100
19 01
19 07
19 01
19 07
19 01

19 07
19 01
19 07
19 01
19 07

19 01
19 07

19 01
07
93
93
94
94
95
95

96
96
97
97

98
98
99

99
19

ano e ms

Fonte: elaborado pelos autores

O quadro de instabilidade econmica acarretou o ressurgimento de uma

inflao que at ento estava sob controle. Como salienta GIAMBIAGE (2005), o
governo brasileiro no teve outras alternativas, diante das sucessivas crises, seno
desvalorizar a moeda. Tal fato aumentou o custo de diversos produtos pressionando
a inflao, principalmente, no atacado e, em menor intensidade, para o consumidor.
Embora os ndices no tenham registrado uma hiperinflao, alarmaram e alteraram
as expectativas dos agentes.
Essa questo particularmente importante, uma vez que, desde a
desvalorizao do Real, em janeiro/99, seja por crises financeiras, polticas,
eleitorais ou meramente especulativas, a taxa de cmbio pode oscilar
consideravelmente. Em 1999, primeiro ano do cmbio flutuante no Plano Real, a
moeda brasileira apresentou uma desvalorizao real de 8%. Em 2001, o
racionamento, os ataques terroristas cidade de Nova Iorque e a guerra contra o
Afeganisto provocaram uma queda na taxa de cmbio real entre outubro/01 e
abril/02 em torno de 20%. Ainda em fins de 2002 at janeiro/2003, a crise eleitoral
implicou numa reduo de aproximadamente 18% nesta taxa. Estes perodos foram

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2 1

tambm aqueles em que a inflao se tornou motivo de preocupao para o pas,

fazendo do cmbio um dos principais fatores a pressionar os ndices inflacionrios e,
consequentemente, reduzir a renda das famlias brasileiras
Ao final de 1999, a inflao acumulada pelo IPCA (ndice de Preos ao
Consumidor Amplo utilizado para direcionar as metas inflacionrias) foi de 8,93%
contra um ndice de 1,65% acumulado em dezembro de 1998. Entre outubro/01 e
abril/02, a mdia das variaes percentuais no IPCA foi de 0,63% (desvio padro de
0,16%) contra 0,43% no mesmo perodo anterior (desvio padro de 0,16%).
Finalmente, nos meses entre julho/02 e janeiro/03, a mdia das variaes no ndice
foi de 1,6% (desvio padro de 0,87%, valor bastante alto que acusa tambm uma
inflao instvel), mais que o dobro da mdia de 0,71% entre julho/01 e janeiro/02
(desvio padro de 0,32%).

7.1. Sistemas de metas de inflao no Brasil

De acordo com relatrio do Banco Central do Brasil (BACEN), o regime de

metas de inflao passou a vigorar desde de junho de 1999. No regime de metas de
inflao cabe CMN (Conselho Monetrio Nacional) definir as metas crveis para os
prximos dois anos subsequentes e ao BACEN executar a poltica monetria para
que a meta seja alcanada.
Segundo informaes do Banco Central (2011), no regime de metas de
inflao o objetivo primordial a estabilidade dos preos. Isso porque existe um
consenso de que o crescimento auto sustentvel somente poder ser atingido sob a
estabilidade econmica. Cabe destacar mais uma vez que o ndice utilizado como
referncia para as metas de inflao o IPCA.
De acordo com o relatrio do Banco Central do Brasil (2011 p.8), so
caractersticas de um regime de metas de inflao:

i. escolha do ndice de inflao: usualmente existem duas

alternativas - o ndice cheio ou um ncleo de inflao;

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ii. definio da meta, que pode ser pontual ou intervalar. No caso

intervalar (banda), ainda existe a alternativa de ter ou no uma meta
central;
iii. horizonte da meta: definio do perodo de referncia para avaliar
o cumprimento da meta para a inflao;
iv. existncia de clusulas de escape: estabelecimento a priori de
situaes que podem justificar o no cumprimento das metas; e
v. transparncia: formas de comunicao da autoridade monetria
visando informar a sociedade sobre a conduo do regime de metas.

No regime de metas de inflao admite-se um intervalo de oscilao para as

metas chamado de bandas. As bandas existem porque o BACEN no possui pleno
controle sobre as oscilaes de preos. Alm disso, com as bandas, na presena de
um choque econmico possvel acomodar parcialmente os efeitos de um choque
sem adotar uma poltica monetria que seja excessivamente restritiva. Em caso de
descumprimento da meta estabelecida, o presidente do Banco Central faz uma carta
ao ministro da fazenda explicando as razes da meta no ter sido atingida. A seo
seguinte apresenta o comportamento da inflao brasileira desde a adoo do
regime de metas de inflao.

limite limite
Ano IPCA Meta inferior superior
1999 8,939935 8 6 10
2000 5,974339 6 4 8
2001 7,673263 4 2 6
2002 12,53034 3,5 1,5 5,5
2003 9,299949 3,25-4 1,25-1,5 5,25-6,6
3,75-
2004 7,600644 5,5 1,25-3 6,25-8
2005 5,689733 4,5 2 7
2006 3,141775 4,5 2,5 6,5
2007 4,45733 4,5 2,5 6,5
2008 5,902313 4,5 2,5 6,5
2009 4,312028 4,5 2,5 6,5
2010 5,909068 4,5 2,5 6,5

Tabela 4: IPCA, Metas de inflao e limites de 1999 a 2010

Fonte: IBGE/SNIPC

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8. A INFLAO APS A ADOO DO REGIME DAS METAS

Aps a adoo do regime de metas de inflao, nos anos de 2001, 2002 e

2003, a inflao ultrapassou as bandas definidas para as metas. Em 2004, 2005
e 2008, a inflao ultrapassou as metas, mas permaneceu nos intervalos
definidos pelas bandas. Em 2006, 2007 e 2009, a inflao ficou abaixo da meta
definida pelo CMN.
O grfico 7 a seguir mostra as metas de inflao, os intervalos de tolerncia,
as expecativas do mercado para o IPCA e o se valor efetivo.

Grfico 7: IPCA e o regime de metas de inflao

Fonte: Banco Central do Brasil.

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9 . PROGNSTICO PARA A INFLAO BRASILEIRA

Segundo dados do IBGE, em 2010, a inflao fechou com alta de 5,91 no

acumulado do ano. Foi a maior alta desde 2004 em que o ndice atingiu 7,4.
Observa-se que o IPCA em 2010 ficou acima da meta definida de 4,5%. De acordo
com Saraiva (2010), segundo dados do IBGE, 40% da elevao do IPCA deve-se ao
item alimentos, com destaque para o feijo e a carne.
Para 2011, a meta a ser perseguida pelo BACEN 4,5%., embora a previso
de especialistas do mercado seja que a inflao feche o ano em 6,37%. No se pode
deixar de mencionar que a meta possui uma banda de oscilao que permite o
ndice ficar 2% acima ou abaixo da meta estabelecida. A previso para 2012 uma
inflao de 5%.
Neste ano, no acumulado dos quarto primeiros meses, a inflao alcanou o
patamar de 3,23%, valor que compromete a mete de 4,5 por cento mesmo
considerando as bandas. O governo admitiu que a inflao de 2011 pode superar a
meta para o ano. Para tentar controlar a situao, as autoridades esto mantendo as
taxas de juros altas e fazendo grandes cortes no oramento do pas.

CONCLUSO

Este trabalho buscou apresentar alguns pontos essencias para entender a

inflao no contexto da economia brasileira. Desta forma, inicialmente apresentou-se
os conceitos bsicos de inflao como a inflao de demanda e oferta. Em seguida,
mostrou-se a metodologia de construo de um ndice de preo, enfatizando
algumas das particularidades de cada tipo de ndice, como o IPC, IGP, entre outros.
Tambm colocou-se um breve histrico da inflao brasileira nos anos 80 em que o
processo inflacionrio estava completamente fora de controle at a introduo do
Plano Real que trouxe a estabilidade dos preos para a economia brasileira, um

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fator importantssimo numa economia aberta e globalizada. Apresentou-se ainda o

regime de metas de inflao, que atualmente vigora no pas, adotado como
referncia para a poltica monetria brasileira. Finalmente, um prognstico para a
inflao em 2011 e 2012 foi apresentado.

INFLATION IN THE BRAZILIAN ECONOMY

ABSTRACT

This work aims to present inflation in the context of the Brazilian economy. In this
sense, there are a number of special features such as inertial inflation, the
inflationary memory, the arrival of the Real Plan, among other things, that are objects
of study for the understanding of inflation in Brazil. To meet the goal of study, some
key concepts are introduced and some relevant aspects of the history of past
governments. The work also highlights the post-Real Plan that triggered a boom in
consumption of the middle and lower classes since then. Obviously, this growth in
demand in many instances was the cause of a rise in inflation. The search concludes
with a forecast for inflation in Brazil.

KEYWORDS: INFLATION, ECONOMIC PLANS, THE REAL PLAN, CONSUMPTION

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