VALORACIN ECONMICA DE LOS DERECHOS

DE PROPIEDAD INDUSTRIAL

Ignacio Gmez-Acebo | 07 de Octubre de 2015

Lderes en Propiedad Industrial e Intelectual en pases de habla Hispana y Portuguesa

2015 Clarke, Modet & C Espaa
Los Derecho de PII tienen caractersticas que
los distinguen

RECAE SOBRE BIENES DE NATURALEZA INMATERIAL

(INVENCIONES Y SIGNOS)
TIENE DURACIN LIMITADA (LA INVENCIN PASA A SER DE
DOMINIO PBLICO)

TIENE LIMITACIN TERRITORIAL (SLO DONDE SE

SOLICITA Y CONCEDE)

CONCEDE EXCLUSIVIDAD

TIENE CARCTER PATRIMONIAL (PUEDE CEDERSE,

HIPOTECARSE, LICENCIARSE)

2 2015 Clarke, Modet & C Espaa

La PII suele venir en bloques o paquetes de
activos

Patentes
del Sistema
Nike Air (US
12345345,
Marca
US
registrada
349584472
NIKE

Modelo de
Secreto
distribucin
industrial
para la
fijacin
Tcnica de de suelas
Diseo
produccin industrial
del plstico registrado
(US 9897134) de la suela

3 2015 Clarke, Modet & C Espaa

 Toda valoracin debe realizarse en un
contexto y momento determinado - el valor
de las cosas dinmico
CONTEXTO
+ TIEMPO
VALOR DE LA PROPIEDAD INDUSTRIAL

El valor NO ES El valor ES
Estable Dinmico
Consistente Dependiente de
Fcil de predecir distintos factores
El contexto es crtico
4 2015 Clarke, Modet & C Espaa
La valoracin de un intangible puede llevarse
a cabo desde tres enfoques completamente
distintos en funcin de su finalidad
Valor buscado Metodologa

Coste de
Costes
reemplazo
Menor
de
Valor
Valor neto
$$$ Mercado
realizado

Mayor de

Valor de uso Ingresos

5 2015 Clarke, Modet & C Espaa

 Las circunstancias y objetivos de la
valoracin determinarn el enfoque
Motivos de Valoracin Circunstancias Enfoques Metodolgicos

Contabilidad de la sociedad Activacin en balance Enfoque de coste

Explotacin de las marcas Negociaciones de acuerdos de Enfoque de mercado

con terceros
Precios de Transferencia (Art.
Documentacin fiscal
Bsqueda de financiacin
Litigios por infraccin de
derechos marcarios
Procesos concursales
Procesos de
reestructuracin, M&A
licencia o venta de marcas
18 LIS)
Pignoracin de marcas
Clculo de la accin
indemnizatoria
Valoracin del patrimonio
Compraventa de activos
marcarios, desinversin
Enfoque de Ingresos
Enfoque de mercado
Enfoque de ingresos
Enfoque de mercado
(regala hipottica)
Enfoque de ingresos
Enfoque de ingresos
Enfoque de mercado
Enfoque de ingresos

6 2015 Clarke, Modet & C Espaa

 En los mtodos de costes, el valor del activo
equivale a su coste de creacin o reemplazo
Costo histrico vs. de costo de reemplazo
Obsolescencia
inflacin/retorno exigido de la inversin original

Relevante para intangibles que puedan ser fcilmente

replicados
Bases de datos
Software funcional
Marcas? Tecnologas? know-how?

Valor = coste evitado de compra/ reconstruccin

PERO EL COSTE NO ES VALOR DE

MERCADO
7 2015 Clarke, Modet & C Espaa
Sin embargo, puede ser de gran utilidad para
algn tipo de activos ej. SOFTWARE

ndice de Precios BASE

AO
al Consumo (IPC) 2013=100
2007 87,7 1,24 COSTES
INVERSIN ORIGINAL IPC
AO CAPITALIZADOS
2008 93,8 1,16 (Dlares) (Base 2013=100)
(Dlares)
2009 97,8 1,11
2007 $25.225,66 1,24 $31.323,54
2010 100,0 1,09
2008 $23.585,19 1,16 $27.381,95
2011 103,4 1,05
2009 $144.771,57 1,11 $161.202,70
2012 106,7 1,02
2013 108,9 1,00 2010 $22.122,91 1,09 $24.091,84
2011 $125.562,14 1,05 $132.240,98
2012 $308.029,43 1,02 $314.380,56
2013 $137.653,63 1,00 $137.653,63

COSTE DE
786.951 COP $828.275,19
REEMPLAZO

8 2015 Clarke, Modet & C Espaa

En los mtodos de Mercado, el valor del activo
se determina en base a transacciones
comparables de mercado

Comparacin de la condiciones econmicas en transacciones

donde el activo intangible transferido es similar y para el cual
est disponible informacin sobre los precios pactados
libremente entre las partes

9 2015 Clarke, Modet & C Espaa

 El enfoque de mercado requiere

A B C
Comparabilidad
Mercado Acceso a
de las
Dinmico Informacin
Operaciones
Elevado nmero de Derechos PII similares Informacin pblica
transacciones Mismas circunstancias sobre las entidades
Transacciones de la transaccin intervinientes
frecuentes Fecha de la Circunstancias de
transaccin cada operacin

Libertad de actuacin Condiciones

econmicas
accesibles

10 2015 Clarke, Modet & C Espaa

 El enfoque de mercado es, a priori, de
aplicacin limitada a los activos intangibles
A B
Comparabilidad
Mercado
de las
Dinmico
Operaciones
X Pocas transacciones X Operacin ms
de licencia / frecuente: LICENCIA
compraventa de X Derechos cedidos por
intangibles comparado paquetes
con otros mercados
X Circunstancias de la
transaccin varan
(licencia cruzada,
licencia en litigios, etc.)
11
C
Acceso a
Informacin
X Falta de informacin
financiera mercado
privado sin obligaciones
de informacin
X En el mejor de los casos,
disponible resumen de
os trminos
2015 Clarke, Modet & C Espaa
En la prctica, la valoracin por el enfoque de
mercado tiene una creciente relevancia
Bsqueda y anlisis de
acuerdos de licencias de
activos de la Propiedad Industrial
e Intelectual,
Determinar las principales
caractersticas y tendencias de
los trminos de negociacin.

Patentes Marcas Know-how Software

Diseo Diseo Propiedad

Industrial Industrial Intelectual

12 2015 Clarke, Modet & C Espaa

 Sin embargo, existen fuentes de informacin
privadas que permiten obtener informacin de
mercado
Industry Average Median Max Min Count

Chemicals 4.7% 4.3% 25.0% 0.1% 78

Internet (incl software) 11.8% 8.8% 50.0% 0.3% 88
Telecom (excl Media) 4.9% 4.5% 15.5% 0.4% 73
Consumer Gds, Rtl & Leis 5.5% 5.0% 28.0% 0.1% 98
Media & Entertainment 9.1% 5.0% 50.0% 2.0% 25
Food Processing 3.2% 2.8% 10.0% 0.3% 38
Medical/Health Products 6.1% 5.0% 77.0% 0.1% 376
Pharma & Biotech 7.0% 5.0% 50.0% 0.0% 458
Energy & Environment 5.0% 5.0% 20.0% 1.0% 107
Machines/Tools 5.2% 4.5% 25.0% 0.5% 90
Automotive 4.3% 3.5% 15.0% 0.5% 59
Electrical & Electronics 4.2% 4.0% 15.0% 0.5% 139
Semiconductors 4.3% 3.0% 30.0% 0.0% 75
Computers & Office Equip 5.3% 4.0% 25.0% 0.2% 73
Fuente: Software 11.5% 6.8% 70.0% 0.0% 147
RoyaltySource Industry Summary 6.40% 4.80% 1,924

13 2015 Clarke, Modet & C Espaa

 En los mtodos de ingresos, el valor se
determina en base a los futuros beneficios
potenciales atribuibles al activo

Mtodos basados en la estimacin de los ingresos o ahorros futuros

generados por el activo intangible
Requiere siempre su actualizacin a valor presente mediantela
adecuada tasa de descuento

Ingreso
Valor = -----------------------
Tasa de descuento

14 2015 Clarke, Modet & C Espaa

 En la actualidad son ms utilizados los
DIRECTOS

Mtodos de Ingresos

Mtodos Directos Mtodos Indirectos

Premium Premium Cost Royalty

DFC
Profit Pricing Savings Relief
Descuento de Exceso sobre Prima sobre el Costos Ahorro de las
Flujos de Caja resultados de la precio de los despus de regalas
libres sociedad productos impuestos hipotticas
asociados al propietaria genricos que ahorrados por despus de
Activo sobre las no poseen el la propiedad impuestos por
Intangible empresas que intangible del intangible ser dueo del
no poseen el intangible
intangible

15 2015 Clarke, Modet & C Espaa

 Las aproximaciones Premium se basan en
una lgica slida, pero son difciles de
calcular en la prctica

Anlisis diferencial Ejemplo

Diferencial de Mrgenes
de Mrgenes Operativos
Margen de producto protegido o
Premium
Menos Microchip estandar 10%
Margen de producto general o Microchip patentado 20%
commodity
Diferencial 10%
Igual a
Tasa de Royalty TASA DE ROYALTY 10%

16 2015 Clarke, Modet & C Espaa

 El DFC es uno de los mtodos ms aplicados
para la valoracin de patentes, pero no
considera el estado de desarrollo del proyecto
DESCUENTO DE FLUJO DE CAJA

Flujos de Caja Generados a lo largo de la vida del proyecto

17 2015 Clarke, Modet & C Espaa

 En productos farmacuticos, el uso de rboles
de decisin es muy comn, pues salva el
problema de las fases de desarrollo
ANLISIS DE DECISIONES EN RBOL

VAN = S [VAN(escenario) x
probabilidad(escenario)]

18 2015 Clarke, Modet & C Espaa

 Dentro de las metodologas de ingresos, el
Royalty Relief es la ms comnmente
aceptada
ROYALTY RELIEF

Ingresos del
activo

Valor del
Royalties
activo de
(% sobre
propiedad
ingresos)
industrial

Basado en la tasa de royalty que tendra que pagar por el uso del activo si
tuviese que licenciarlo el valor se establece como valor presente de la
corriente de ahorros de royalty despus de impuestos

19 2015 Clarke, Modet & C Espaa

 La tasa de descuento estar asociada tanto a
la madurez y riesgo asociado al activo
intangible como al coste de la financiacin
necesaria

Coste
Ke: Tasa de coste de oportunidad de los accionistas (Coste de capital)
general de
CAA: Capital aportado por los accionistas (Fondos Propios)
D: Deuda financiera contrada financiacin
Kd: Coste de la deuda financiera
T: Tasa de impuesto
Tasa sin riesgo 3%
Activos Producto Maduro 10%
Pre-lanzamiento nacional 15%
tecnolgicos
Tecnologa probada 25%
Proyecto embrionario de I+D 50%

20 2015 Clarke, Modet & C Espaa

La tasa de descuento tiene un gran impacto a
la hora determinar el valor presente del activo
intangible
Ventas Tasa de Royalties Tasa de descuento
Ao Esperadas Royalties Esperados 12% 25% 35%
1 100.000 10% 10.000 8.929 8.000 7.407
2 150.000 10% 15.000 11.958 9.600 8.230
3 200.000 10% 20.000 14.236 10.240 8.129
4 250.000 10% 25.000 15.888 10.240 7.527
5 300.000 10% 30.000 17.023 9.830 6.690
6 350.000 10% 35.000 17.732 9.175 5.782
7 367.500 10% 36.750 16.624 7.707 4.497
8 385.880 10% 38.588 15.585 6.474 3.498
9 405.170 10% 40.517 14.611 5.438 2.720
10 425.430 10% 42.543 13.698 4.568 2.116
Total 2.933.980 293.397 146.282 81.272 56.597
100% 49,90% 27,70% 19,30%

21 2015 Clarke, Modet & C Espaa

 La aplicacin de cualquier metodologa
implica una serie de etapas de trabajo,
imprescindibles para una correcta valoracin
ETAPAS DE VALORACIN

PATENTES
Estudio Estudio Estudio de Valoracin
KNOW HOW
Legal Tecnolgico Royalties Econmica
SOFTWARE

MARCAS Estudio Estudio de Valoracin

DISEOS Legal Royalties Econmica

22 2015 Clarke, Modet & C Espaa

 www.clarkemodet.es

Muchas gracias
2015 Clarke, Modet & C Espaa
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