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INTRODUCTION GENERALE
Pour cela, il tait ncessaire de crer des socits spcialises telles que les
socits de leasing, les tablissements de prise de participation, la socit de
gestion de la bourse des valeurs SGBV
Dans les pays industrialiss, ces instruments financiers sont dvelopps et plutt
avancs. Le leasing, en particulier, est considr comme un produit ancestral. En
effet, depuis son apparition dans les annes 50 aux Etats-Unis, ses encours ont
connu un essor remarquable, si lon tient compte de limportance du rle du crdit
moyen terme dans le financement externe des investissements.
Si le leasing a connu une telle impulsion dans la sphre conomique, quels sont
ses atouts ? Ses difficults ? Son mode de fonctionnement ? Et quelles sont les
possibilits quil offre en matire dingnierie comptable, fiscale et financire ?
Autrement dit, si le leasing contribue autant dans le financement des entreprises, quelles
sont les diffrentes pratiques comptables du leasing existant dans le monde comptable ? Et
quelles sont ses incidences sur les tats financiers de clture de lentreprise ?
Autrement dit, nous verrons comment se situe le leasing en Algrie par rapport
aux autres modes de financement ?
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Introduction gnrale
Quelles sont les obstacles qui ont contrari lexpansion du leasing en Algrie avant
2001 ? Quelles peuvent tre les incidences des nouveaux textes de loi sur le
leasing ? Quels sont les acteurs du march du leasing en Algrie ? Enfin, quelles
sont les initiatives pour le mtier de leasing en Algrie ?
En rpondant aux questionnements prcits, ce mmoire se veut tre une vision globale sur
le leasing destine au lecteur, quil sagisse dun jeune tudiant qui aborde ce dispositif ou
dun professionnel qui cherche approfondir ses connaissances en leasing.
Afin datteindre ce but, le prsent mmoire est structur en six chapitres. Dans le premier,
nous exposerons la naissance et le dveloppement du leasing. Dans le chapitre suivant,
nous numrerons les caractristiques du leasing travers ses diffrentes formes.
Nous clturons ce mmoire par une valuation du cot de deux modes de financement
la fois complmentaires et comptitive savoir le crdit-bail et le crdit bancaire.
En ralit, il sagit dun chef dentreprise qui dsire tudier les avantages
respectifs de chacun de ses deux produits financiers avant de faire un choix pour
le financement de son investissement.
En tant que futurs banquiers, nous voulons nous assurer que ce chef dentreprise
obtiendra le produit financier qui rpond le mieux ses besoins afin de laider
exploiter son entreprise plus efficacement.
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Chapitre
1 Notions fondamentales
sur le leasing
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Chapitre 1. Notions fondamentales sur le leasing
Section 1
Histoire du Leasing
Dans cette mme rgion, apparut le Code d'Hammourabi, du nom du roi de Babylone au dbut
du XVIII sicle avant. J.-C.. Il s'agit sinon de la premire, de l'une des premires lois crites.
Nous y dcouvrons que la location tait dj une formule trs rpandue. Elle pouvait aussi
bien concerner des animaux comme le buf, le mouton, le chien de berger ou l'ne, mais
galement, et cela nous intresse au premier titre, des objets mobiliers destination
professionnelle comme les bateaux, les chariots, les charrues ou les systmes d'irrigation.
2. LAntiquit
Les anciennes civilisations grecque, romaine et gyptienne ont toutes pratiqu la
location de manire trs efficace.
Pour la population, il s'agissait souvent de l'unique moyen de se procurer des terres
cultivables et les outils ncessaires leur culture.
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Chapitre 1. Notions fondamentales sur le leasing
A partir de 1200 avant J-C, les Phniciens se sont progressivement illustrs dans le
commerce maritime, jusqu' mener une vritable expansion vers l'occident. Leurs
comptoirs s'tendaient sur tout le bord mditerranen.
Pour assurer le dveloppement de leurs activits, les Phniciens pratiquaient la location des
navires de long cours. La nature de ces oprations ne diffrait gure des contrats de leasing
que nous connaissons aujourd'hui. Pour donner satisfaction sa clientle, les Phniciens
ne se limitaient pas louer des navires, ils en proposaient aussi l'quipage.
On peut raisonnablement penser que les Phniciens ont approch le concept du
leasing financier. Les navires taient lous pour une priode fixe. Le locataire en
supportait seul les risques et jouissait son gr des profits.
4. Le Moyen Age
La location au moyen-ge acquit une certaine popularit. On y louait notamment le
moulin, le four ou le pressoir. La location des chevaux y tait largement rpandue.
On peut relever plusieurs anecdotes propres cette priode. Comme celle de ces
marchands italiens, qui, au temps des Croisades, marchaient sur les traces des
armes pour leur proposer des armures la location. Ou encore, les nombreux
navires lous par Guillaume le Conqurant, duc de Normandie, lors de l'invasion
qu'il a mene contre l'Angleterre en l'an 1066 de notre re.
5. Le Mercantilisme
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A la Renaissance, l'individualisme faisait son chemin. L'Etat prnait le nationalisme et ne
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Chapitre 1. Notions fondamentales sur le leasing
6. La Rvolution Industrielle
Lavnement d'une socit de production mcanise modifia fondamentalement l'offre en
matire de biens d'quipement. L'apparition de la machine vapeur, le dveloppement de
la mtallurgie et de l'industrie textile, l'intense activit minire et la croissance considrable
des transports offrirent la location une plate-forme sans prcdent pour se dvelopper.
7. La naissance du Leasing
Nous l'avons vu, la location remonte aux origines des civilisations. Souvent, elle approcha
la forme actuelle du leasing, mais jamais n'en remplit toutes les conditions. Il fallut un long
dveloppement pour que l'histoire en arrive cette forme volue de l'conomie et l'ide
d'un homme, Henry Schoenfeld. Cet entrepreneur californien en dveloppa le concept.
Son ide consistait acqurir machines et vhicules de transport pour en cder ensuite
l'usage aux entreprises qui en manifestaient le besoin. La dure devait tre fixe, le contrat
non rsiliable et les paiements interviennent chances ponctuelles. Pour dvelopper son
ide, il cra en mai 1952 San Francisco, la socit United State Leasing Corporation.
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Chapitre 1. Notions fondamentales sur le leasing
Section 2
e
Dveloppement du leasing partir du XX sicle
2
1. Dveloppement du leasing aux Etats-Unis
Le dveloppement du leasing aux Etats-Unis a t facilit par la souplesse du droit
anglo-saxon ; droit dans lequel il est loisible dutiliser de nouveaux modes de
contracter pourvu quil ne se heurte pas des interdits explicites. Il fut galement
facilit par le fait que certaines branches de lindustrie connaissaient des rythmes de
production particulirement vifs, ce qui crait de gros besoins de financement.
Le dveloppement du leasing aux Etats-Unis connut une acclration supplmentaire
lorsque, en 1960, les banques commerciales furent autorises pratiquer le leasing.
3
2. Internationalisation du leasing
Le leasing sest propag dans les pays industrialiss une dizaine dannes aprs son apparition
aux Etats-Unis. En 1961 au Canada, au Royaume Uni, en Sude, en Allemagne, en Suisse et en
France. En 1963 au Japon, en Belgique, en Finlande, en Espagne et en Italie.
La contagion ne sest pas limite en Europe, elle a gagn lAmrique latine (Brsil,
Venezuela), lAsie (Indonsie, Core, philippines ), lAustralie, lAfrique
(Maroc, cte divoire).
Lextension gographique du leasing a t accompagne de ltablissement de
relations internationales entre professionnels de cette technique. De grands clubs
internationaux se sont fonds : Lease Club, Credit Union, Multi Lease, Ebic Lease
Par exemple, en France, sur le plan fiscal, les autorits responsables sont intervenues pour
contrler ou limiter les avantages fiscaux que lintroduction du leasing aurait pu procurer en
vertu de la lgislation existante ; ou bien, dans certains cas ou le leasing leur paraissait un
procd bnfique, elles sont intervenues pour crer des avantages en faveur de ce procd.
2, 3
Maurice LAURE, revue banque ,juillet - aot 1977, n 364, p798.
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Chapitre 1. Notions fondamentales sur le leasing
Note
Dans le tableau 1.1, les chiffres sur le leasing dans certains pays europens ne
sont pas mentionns, nous navons retenu que quelques-uns. Par contre, dans la
ligne correspondant lEurope, tous les pays europens sont inclus.
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Chapitre 1. Notions fondamentales sur le leasing
En millions dEURO
Degr de
Progression
Pays Code 2001 2002 pntration
en %
en %
Autriche A 4 292 4 587 6,87 % 13.65 %
Belgique B 3 219 3 398 5,56 % 9.83 %
suisse CH 5 276 5 319 0,82 % 23.63 %
Allemagne D 45 500 44 000 -3,3 % 11.94 %
Danemark DK 2 744 2 835 3,32 % 9.1 %
Espagne E 9 661 9 671 0,1 % 6.59 %
France F 26 876 26 563 -1,16 % 16.65 %
Finlande FIN 839 905 7,87 % 4.65 %
Italie I 32 261 37 559 16,42 % 15.96 %
pays bas NL 4 421 4 244 -4 % 6.27 %
Norvge NO 2 436 2 508 2,96 % 7.67 %
Pologne PL 2 081 2 093 0,58 % 9.15 %
Russie RO 607 625 2,97 % 30.78 %
Sude S 5 691 4 491 -21,09 % 13.06 %
Turquie TR 851 1 443 69,57 % 6.29 %
Angleterre UK 33 401 35 479 6,22 % 14.59%
Total 192 442 199 041 3,43 % 11.9%
5
Source : EUROLESE
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Chapitre 1. Notions fondamentales sur le leasing
Section 3
Dfinition du Leasing
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Sidi mohamed BOUBAKER du dpartement juridique de la Banque Islamique de Dveloppement.
Sminaire sur le leasing. 24-26 fvrier 1990.
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Chapitre 1. Notions fondamentales sur le leasing
La convention sassigne pour objet de sauvegarder lquilibre entre les intrts des diffrentes
parties lopration et dadapter les rgles juridiques rgissant habituellement le contrat de bail
aux relations triangulaires caractristiques qui naissent des oprations de leasing.
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Chantal BRUNEAU, Le crdit bail mobilier , Edition banque, novembre 1999. p83
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Chapitre 1. Notions fondamentales sur le leasing
Section 4
Mcanisme dune opration de leasing
Ou bien, le fournisseur, tout seul, cre une filiale spcialise dans le financement
des produits de la socit mre. Dans ce cas, on parle de leasing captif et la
socit est dite socit de financement captive de fabricant.
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Chapitre 1. Notions fondamentales sur le leasing
)
*
Locataire Bailleur
%
Fournisseur
10
Eric Garrido, Le crdit-bail, outil de financement structurel et dingnierie commerciale , tome 2,
Revue Banque Edition, p85-89.
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Crdit-bail, leasing ce quil faut savoir . Les guides de lAPSF 2002. Pages 8-9.
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Chapitre 1. Notions fondamentales sur le leasing
Note
Le procs verbal de rception est un document qui atteste que le client a
rceptionn le matriel et quil est conforme sa commande.
La signature du procs verbal de rception conjointement par le locataire et le fournisseur
crdit-preneur au crdit-bailleur.
Une fois ces notions de base sur le leasing dfinies, nous dtaillerons dans le
chapitre suivant les caractristiques de ce mode de financement savoir les
diffrentes formes que peut revtir le leasing. Nous voquerons aussi dans ce
chapitre laspect juridique dune forme restrictive du leasing soit le crdit-bail.
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Chapitre
2 Caractristiques du
leasing
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Chapitre 2. Caractristiques du leasing
Section 1
Les oprations voisines du Leasing
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Le renting ou la location- service dsigne un contrat complexe qui mle
louage et prestation. Dorigine amricaine, le renting touche souvent des
matriels coteux dune haute technicit et impliquant une maintenance
rgulire (grand ordinateur, matriel de transport).
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Eric GARRIDO, Le cadre conomique et rglementaire du crdit-bail , tome1, revue banque
dition, 2002. page 94.
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Chapitre 2. Caractristiques du leasing
Location Vente
Location vente
Crdit-bail Simple temprament
Acquisition Achat crdit
Acquisition et/ou
Usage du bien obligatoire du bien avec paiement
financement du
Objet/ but lou lou diffr
bien lou
Contrat de location
Contrat de
Contrat de assorti dune
location assorti
Nature de location pur et promesse Contrat de
dune promesse
lopration simple sans synallagmatique de vente
unilatrale de
facult dachat vente pour le
vente
bailleur et dachat
pour le locataire
Dure de Dure moyenne Dure courte Dure fixe Dure fixe
lopration fixe renouvelable irrvocable maximale
Rserve de
non non oui
proprit oui
Reconstitution
du capital oui Partielle totale totale
investi
Tableau 2.1
Comparaison entre le crdit-bail et les autres oprations du leasing
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Chapitre 2. Caractristiques du leasing
Section 2
Les variantes du leasing
Le leasing peut tre class selon plusieurs critres : le degr de transfert de risque au
locataire (leasing financier / leasing oprationnel), la nature du bien lou (mobilier /
immobilier), la nationalit des parties prenantes au contrat (leasing national / leasing
international), selon la finalit du contrat (contrat avec ou sans option dachat) et selon
lintention du locataire (location acquisition / location exploitation)
Dans cette section, nous avons retenu les trois premiers critres. Cette
classification nous donne les variantes suivantes du leasing :
Leasing financier
Le leasing financier est la formule la plus courante et la plus assimilable au crdit-
bail. Cest un accord sans clause dannulation qui prvoit le transfert au locataire de
tous les avantages, inconvnients et risques inhrents la proprit du bien.
Leasing oprationnel
Le leasing oprationnel est une formule de financement qui accompagne une offre
de services complmentaires (assurance, maintenance, remplacement). Elle est
gnralement pratique par des loueurs professionnels ventuellement associs
des socits financires spcialises dans le leasing.
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Chapitre 2. Caractristiques du leasing
Leasing Mobilier
Le leasing mobilier sapplique aux biens mobiliers neufs ou doccasion comme les
machines et quipements industriels, les ordinateurs et matriels de bureau, les
vhicules utilitaires, les voitures de tourisme, les bateaux, avions et matriel
ferroviaire (cf. annexes 15, 16, 17 et 18).
Leasing Immobilier
Le leasing immobilier sapplique aux biens immeubles usage professionnel ; il
concerne aussi bien la construction dimmeubles neufs que lacquisition dimmeubles
anciens. On retrouve dans cette catgorie les immeubles industriels, les magasins,
les immeubles de bureau, les htels et loisirs, les services publiques (cf. annexes
15 et 19). Peuvent galement tre pris en charge les frais annexes, tels les
honoraires (architecte, promoteur, notaire) ou les droits denregistrement
13
Leasing international
Le leasing international est une opration dont laquelle le bailleur et le locataire
ont leur rsidence ou leur sige social dans des pays diffrents.
Lorsque le fournisseur, le locataire et le bailleur ont chacun leur rsidence
dans un pays diffrent, lopration a explicitement un caractre international.
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13
Chantal Bruneau, Le crdit-bail mobilier , banque diteur. p76
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Chapitre 2. Caractristiques du leasing
Section 3
Les adaptations particulires du leasing
Alors quun contrat de leasing est, lorigine, un moyen pour le locataire de disposer
de nouveaux outils de production, la cession bail consiste transformer en liquidits
des actifs existants, soit pour en financer dautres plus utiles ou plus rentables, soit
pour faire face des difficults de trsorerie.
Le schma suivant rsume le principe de lopration :
Contrat de vente
) *
Locataire Bailleur
Contrat de leasing
Parfois, la cession bail est utilise pour financer un bien qui doit tre import. Le
locataire dcharge ainsi le bailleur des formalits de ddouanement limportation.
2. Crdit-bail adoss
Cest un mcanisme complexe qui adjoint la cession bail et une sous-location. Deux
modalits de crdit-bail adoss sont distinguer, selon quelles concernent une
15
socit de crdit-bail et un fournisseur ou deux socits de crdit-bail .
14
Crdit-bail, leasing. Ce quil faut savoir , APSF. 2002. P27
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15
www.NetPME.FR/banque-entreprise.
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Chapitre 2. Caractristiques du leasing
) Contrat de leasing
*
Locataire Bailleur
Contrat de
Sous-location
)
Figure 2 .2 Le droulement dune opration de crdit-bail adoss
2.2 Le crdit-bail adoss peut galement tre conclu entre deux socits de leasing.
Il constitue alors un procd de refinancement. La socit de leasing A cde le
bien une autre socit de leasing B qui le lui donne en crdit-bail (cession bail).
La socit A sous-loue le bien un utilisateur en se refinanant auprs de la
socit B puis en partageant la marge bnficiaire avec elle.
17
3. Crdit-bail fiscal
A la diffrence du leasing classique qui organise lopration autour du locataire et du bailleur, la
version fiscale fait intervenir une trilogie (locataire, investisseur, prteurs) accompagne de
conseillers comme larrangeur, les experts comptables, juridiques et fiscaux.
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16
Chantal BRUNEAU, Le crdit-bail mobilier , Banque diteur, 1999
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Chapitre 2. Caractristiques du leasing
Cette formule repose sur des pertes enregistres au bilan du bailleur, ces pertes
rsultent des avantages fiscaux lis la proprit du bien. Par exemple, le bien est
amorti en dgressif sur huit ans, alors que la location est ralise sur quinze ans. Dans
une premire phase, les loyers sont infrieurs au montant des amortissements fiscaux
et des charges dintrts. Ce qui entrane des pertes qui sont compenses, dans une
deuxime phase, par des profits lorsque le bien a t amorti et la dette suffisamment
rembourse pour que les intrts soient infrieurs aux loyers.
Le leasing fiscal est un montage complexe ralis dans les pays riches dont
lenvironnement rglementaire est clair et stable. Le march recouvre essentiellement
cinq pays : les Etats-Unis, le japon, lAllemagne, la Grande-Bretagne et la France.
Investisseurs
* 8% avance dactionnaire
* 77% de prt
* Achat 100%
%
prteurs bailleur fournisseur
)
locataire
18
Figure 2.3 Le droulement dun crdit-bail fiscal
17
Eric Franois, Banque Magazine , n 625/ mai 2001. p37
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18
Eric Franois, Banque Magazine , n 625/ mai 2001. p37
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Chapitre 2. Caractristiques du leasing
4. Leasing partenaire
Cest une stratgie dalliance ou de partenariat associant une socit de leasing
un fournisseur dquipement. Ce dernier est plus connu sous le nom de captif.
5. Leasing industriel
Cette formule ne porte pas sur une fraction (meuble ou immeuble) des
investissements dune entreprise mais sur des installations compltes.
Aprs avoir vu relativement toutes les formes du leasing, ses drives et ses
adaptations, nous navons retenu que le crdit-bail pour tudier laspect juridique
dans la prochaine section.
Section 4
Aspect juridique du crdit-bail
Eu regard la divergence des approches juridiques traitant le leasing dans chaque pays,
compte tenu de la rigueur du droit franais et de son influence sur lAlgrie dautre part.
Pour cette triple raison, nous avons opt dans ce chapitre pour lapproche franaise afin
dtudier laspect juridique du leasing. Quant la forme juridique du crdit-bail en Algrie,
elle sera passe en revue dans le chapitre consacr au leasing en Algrie.
1. Le contrat de crdit-bail
Cest le document cl de lopration de crdit-bail, puisquil cre le lien juridique entre
le locataire et le bailleur. Les parties y fixent les droits et obligations rciproques,
ainsi que les conditions et procdures. Le contrat prcise, entre autres, la dure de
location et lchancier des loyers.
Le bailleur y rserve le droit au locataire, par une promesse unilatrale de vente, de se
porter acqureur du bien lissue de la priode contractuelle un prix convenu davance.
Le contrat fixe galement lindemnit de rsiliation laquelle sexpose le client
en cas de non-paiement des redevances.
Cest le code montaire et financier qui reprend les dispositions de la loi, n66-455 du 2 juillet
1966 qui traite du crdit-bail. Daprs ce code, le crdit-bail est une opration de location de
biens (meubles ou immeubles) achets en vue de cette location par des organismes financiers
qui en demeurent propritaires, lorsque ces oprations quelles que soient leurs qualifications,
donnent au locataire la possibilit dacqurir tout ou partie des biens lous, moyennant un
prix convenu tenant compte, au moins pour partie, des versements effectus
19
titre de loyers .
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19 e
BONNEAU Thierry, Droit Bancaire , Montchrestien, 4 dition. 2001. page 359-360
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Chapitre 2. Caractristiques du leasing
Pourtant, on ne peut rduire le crdit-bail une simple location avec option dachat,
cest une opration complexe qui ralise une symbiose originale entre cinq contrats :
la vente, la location, le mandat, la promesse de vente et le contrat de crdit.
2.3 Option dachat. Le contrat doit comporter de la part du bailleur une promesse
unilatrale de vente. Une diffrence importante avec la convention dOttawa sur le
leasing international pour laquelle il peut loption dachat nest pas obligatoire.
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20
BRUNEAU Chantal, le crdit-bail mobilier , Banque diteur, 1999, P 67.
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Chapitre 2. Caractristiques du leasing
3.1 La dure
Le contrat comprend, dans tous les cas, une premire priode irrvocable pendant laquelle
le locataire ne peut mettre fin la location avant la date dexpiration prvue. Cette dure de
location ne peut excder la dure de vie relle du bien. Elle peut toutefois tre infrieure
pour remdier au besoin de lentreprise utilisatrice et lobsolescence du matriel lou.
3.2 Le montant
Le crdit-bail permet le financement jusqu' 100% de la valeur de lquipement
acqurir majore ventuellement de lensemble des frais ncessaires sa mise
en place et son fonctionnement.
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Chapitre 2. Caractristiques du leasing
3.9 La Publicit
Lobjectif de la publicit est de permettre lidentification des parties et des biens qui
font lobjet des oprations de crdit-bail. En matire mobilire, ces renseignements
sont publis la requte du bailleur sur un registre tenu au greffe du tribunal de
commerce. Cette publicit doit tre renouvele tous les cinq ans.
Les oprations de crdit-bail qui portent sur des immeubles sont publies la
conservation des hypothques.
Le dfaut de publicit est sanctionn par linopposabilit aux tiers. En effet, un contrat
de crdit-bail non publi est valable entre les parties mais reste inopposable aux tiers
sauf si ces derniers ont eu connaissance de lexistence des droits du crdit-bailleur.
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M.BOUTELET-BLOCAILLE, Droit du crdit , Edition MASSON, 1995, page 30.
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Chapitre 2. Caractristiques du leasing
3.10 La rsiliation
Le contrat peut tre rsili par le bailleur en cas dinexcution, par le locataire,
dune clause importante du contrat de location.
Le contrat comporte gnralement des clauses de rsiliation trs rigoureuses
notamment pour sanctionner le non-paiement des loyers leur chance. Dans ce
cas, le preneur peut tre contraint de verser une indemnit correspondant la
totalit des loyers restant courir et restituer le matriel.
La liste des clauses prcites nest pas exhaustive, elle est titre dexemple.
Nanmoins, toutes les clauses figurant dans un contrat de crdit-bail doivent
tre rigoureusement respectes par les parties prenantes.
22
4.1 Obligations du fournisseur
Le fournisseur a tout dabord une obligation de dlivrance du bien vis vis du
locataire. Cela se concrtisera par la signature du procs verbal de rception du
matriel conjointement par le locataire et le fournisseur. Ce procs verbal constate
que le bien est livr et conforme la commande.
Le fournisseur assume une obligation de garantie contre les vices cachs au
bnfice du locataire en cas dinadaptation ou de dfaillance de lquipement.
Enfin, le fournisseur a lobligation de transfrer le titre de proprit au bailleur
sur les instructions du locataire.
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22
GARRIDO Eric, le cadre conomique et rglementaire du crdit-bail ,tome1, revue banque
dition, 2002 p88.
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Chapitre 2. Caractristiques du leasing
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Chapitre
3 Comparaison des
pratiques comptables du
leasing
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Section 1
Le modle anglo-saxon
La comptabilit amricaine exerce de nos jours une influence dominante dans le monde
anglo-saxon. Elle prsente de nombreuses similitudes avec des pays comme
lAngleterre, lAustralie ou le Canada. Cest la raison pour laquelle nous nous limiterons
ltude de la comptabilit amricaine pour illustrer tout le modle anglo-saxon.
En ce qui concerne le leasing, cest les instances comptables amricaines qui ont
t les premires tudier linfluence ventuelle de la comptabilisation des contrats
de leasing sur la prsentation des tats financiers de clture des entreprises.
Depuis 1973, les rgles comptables amricaines sont rgies par le comit des
normes comptables financires Financial Accounting Standards Board ou le
FASB . En novembre 1976, le comit FASB a mis la rglementation n 13
23
FAS 13 sur la comptabilisation du leasing .
La norme FAS 13 a inspir plusieurs pays dont la Grande-Bretagne. En effet,
la norme britannique relative au leasing, applique depuis 1984 en Grande-
Bretagne, est presque identique la norme amricaine FAS 13.
La norme FAS 13 qui fixe les rgles de traitement comptable du leasing impose le
classement de tout contrat de leasing avant sa comptabilisation dans lune des deux
catgories suivantes : leasing financier ou leasing oprationnel.
23
HALLER.A, WALTON P, RAFFOURNIER.B, compatibilit internationale , Edition Vuibert, 1997.
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im
2. Les critres de classification
La norme FAS 13 prcise que les deux dernires conditions sont utilises
seulement pour les biens neufs.
Aussi, cette norme indique que le taux dactualisation retenu, pour le calcul de la valeur
actuelle des paiements minimums, est le taux le plus faible des deux taux suivants :
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2.2 Les critres du bailleur
Lidentification de la nature des contrats de leasing est plus complexe chez le bailleur. En
plus des quatre conditions prcites pour le locataire, pour tre class sous la catgorie de
leasing financier, le contrat doit rpondre deux conditions supplmentaires :
Note
Nous remarquons que, selon la norme FAS 13, il ny a pas de rciprocit entre le
bailleur et le locataire dans la classification du leasing.
En effet, un contrat de leasing qui remplit les quatre premires conditions
communes au locataire et au bailleur mais qui ne remplit pas les deux conditions
spcifiques au bailleur sera class comme leasing financier pour le locataire et
comme leasing oprationnel pour le bailleur.
D'ailleurs, dans le calcul de la valeur actuelle des paiements minimaux, le
choix du taux dactualisation peut tre diffrent pour le bailleur et le locataire.
En effet, le bailleur peut appliquer le taux implicite alors que le locataire utilisera plus facilement le
taux marginal demprunt. Cette divergence peut conduire une analyse diffrente de la condition
n4 prcite et que nous rappelons : la valeur actuelle des paiements ou versements minimaux
doit tre suprieure 90% de la valeur vnale du bien lou .
En consquence, la qualification des oprations de leasing, selon les normes comptables
amricaines en particulier et selon les normes anglo-saxonnes en gnral, fait prvaloir
lintention des parties sur la forme juridique du contrat conformment au principe de la
primaut de la ralit conomique sur lapparence juridique ou substance over form.
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25
3.1 Leasing financier
Le traitement comptable de lopration est similaire celui dun emprunt bancaire. Les
loyers verss sont dcomposs en deux parties : une premire pour lamortissement du
capital restant d et une seconde partie est comptabilise en charges financires.
Toutefois, pour le leasing financier, il est souhaitable de mentionner en annexe :
25
GARRIDO Eric, le crdit-bail, outil de financement structurel et dingnierie commerciale,
tome 2, revue banque dition, 2002.p31.
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4.2 Leasing oprationnel
Dans le cas dun leasing oprationnel, le bien lou figure lactif du bailleur qui
procde son amortissement. Par ailleurs, les redevances perues viennent en
produits au compte de rsultats.
Section 2
La Comptabilit franaise
26
Eric GARRIDO, le crdit-bail, outil de financement structurel et dingnierie commerciale,
tome 2, revue banque dition, 2002. P42.
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1. La valeur des biens lous la date de la signature du contrat ;
2. Les montant des redevances payes affrentes lexercice ainsi que le
montant cumul des redevances payes au cours des exercices prcdents ;
3. Les dotations aux amortissements qui auraient t enregistrs pour ces biens au titre
de lexercice clos sils avaient t acquis par lentreprise ainsi que le montant cumul
des amortissements qui auraient t enregistrs au titre des exercices prcdents ;
4. Lvaluation la date de clture du bilan des redevances restant payer.
La rserve latente
Lorsque la dure damortissement fiscal du bien lou et la dure damortissement financier
de ce mme bien sont diffrentes, il rsulte un dcalage appel rserve latente.
Il y a lieu de prciser que la rserve latente nest pas comptabilise. Elle reste un
lment extra comptable indispensable pour lapprciation du rsultat conomique
et financier dune socit de leasing.
27
Eric GARRIDO, le crdit-bail, outil de financement structurel et dingnierie commerciale,
tome 2, revue banque dition, 2002. Page 43.
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En raison de cette rserve latente, le rsultat conomique peut tre trs diffrent
du rsultat comptable, voire mme oppos ce dernier.
28
3. Traitement comptable dans les comptes consolids
Ainsi, ce dcret autorise les bailleurs traiter le crdit-bail comme des oprations de vente
crdit, dans la mesure ou la ralisation de la vente future est raisonnablement assure.
De mme, le locataire peut considrer le contrat de crdit-bail comme une
acquisition crdit avec les consquences comptables qui en dcoulent.
Section 3
Lharmonisation comptable Internationale
28
Le crdit-bail, aspects juridiques, comptables, fiscaux et financiers . Revue fiduciaire. 1986. Page 43.
29
HALLER.A, WALTON P, RAFFOURNIER.B, compatibilit internationale , Edition Vuibert, 1997. Page
33.
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Selon la norme IAS 17 , le leasing financier est un contrat qui transfre au
preneur tous les avantages et les risques lis la proprit du bien que la proprit
soit ou non finalement transfre.
La classification des contrats repose donc sur le degr de transfert au locataire des avantages
et risques inhrents la proprit du bien. Ces avantages dcoulent dune exploitation rentable
du bien pendant sa dure dutilisation conomique ou du gain d son apprciation en valeur.
Quant aux risques, ils comprennent les pertes ventuelles dune sous utilisation du bien, son
30
obsolescence ou des modifications de la conjoncture conomique .
31
Selon la norme IAS 17 , une location financement ou le leasing financier est une
location dans laquelle le locataire supporte les avantages et les risques inhrents la
proprit du bien, quil y ait ou non un transfert final de proprit.Entrent dans cette
catgorie, le crdit-bail et la location longue dure avec ou sans option dachat.
On reconnat une location financement par le fait que le contrat prvoit le transfert (ou une
option de transfert) du bien au locataire lissue de la priode ou au fait que le bail couvre la
majeure partie de la dure dutilisation du bien, ou encore au fait que la somme des loyers
actualiss est au moins gale la valeur vnale du bien la signature du contrat.
30
GARRIDO Eric, le crdit-bail, outil de financement structurel et dingnierie commerciale,
tome 2, revue banque dition, 2002. Pages 49- 50.
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m
2. Comptabilisation pour le bailleur
Le bien ne figure pas au bilan du bailleur car celui-ci ne bnficie pas des avantages et
nassume pas les risques lis sa dtention. Le bailleur est considr comme un investisseur
qui prte une somme dargent, rmunre et rembourse par les loyers prvus au contrat.
A la signature du contrat, il enregistre donc une crance gale la valeur actuelle
des loyers futurs. Ceux ci sont ensuite dcomposs comme chez le locataire. Seule
la partie reprsentant la rmunration du prt est comptabilise en produits.
Ce tableau met en vidence les ressemblances et les diffrences entre pratiques comptables
internationales. Les raisons de ces diffrences ne sont pas rappeles ici. Elles tiennent des
raisons de diversit des environnements, des objectifs et des concepts de la comptabilit.
32
Source : comptabilit internationale
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31
HALLER.A, WALTON P, RAFFOURNIER.B, compatibilit internationale , dition Vuibert, 1997. P 46.
32
HALLER.A, WALTON Preneur, RAFFOURNIER.B, compatibilit internationale , dition Vuibert, 1997. P
418.
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Pays
Type de comptabilisation
Pas de rgles particulires. Les biens faisant lobjet de locations financires peuvent
Suisse tre comptabiliss soit au bilan du locataire ; soit au bilan du propritaire.
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Ces diffrents modes de comptabilisation du leasing ont des consquences
sur lanalyse financire des entreprises locataires dans un cadre international.
Par un cadre international, on entend une analyse financire base sur des tats
financiers labors dans des pays diffrents. Il semble en effet que des utilisateurs
professionnels (agents de change, gestionnaire de portefeuille) considrent que
ces diffrences comptables constituent un obstacle majeur aux investisseurs.
A vrai dire, cela les empche dutiliser des modles de dcision standardiss
fonds sur des donnes comptables.
Une recherche de CHOI et LEVITCH, en 1991, montre titre dexemple que 50% des
investisseurs anglo-saxons interrogs renoncent investir dans des entreprises trangres.
Ceci est d essentiellement lincapacit danalyser les comptes de ces dites socits.
De mme, les entreprises dsireuses dattirer des investisseurs trangers
ressentent le mme problme. Une des solutions qui se prsentent alors, est de
se conformer aux normes comptables internationales de lIASB.
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Chapitre
4 Le leasing
Algrie
en
libralisation du secteur des services. Nous survolerons dans ce qui suit les
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Section 1
laspect juridique du crdit-bail en Algrie
La loi (cf. annexe 1) fait aussi rfrence au crdit-bail dans son article 116 alina 6.
Ce dernier stipule que seuls les banques et les tablissements financiers sont
habilits effectuer des oprations de location assorties doption dachat. Le crdit-
bail tait considr comme une opration connexe leurs activits principales.
Juste aprs cette brve publication sur le crdit-bail, la Banque Extrieure dAlgrie
BEA sest associe avec le groupe DALLAH al BARAKA pour la cration dune
filiale de leasing international dnomme Algerian Saudi Leasing ou ASL.
Il y a lieu de prciser que les interventions de ASL taient prudentes. Elles nont touch
que le domaine des importations des quipements de forage financs par des socits de
leasing trangres. En effet, ces dernires ont accept de prendre le risque sans tre
assur de ltendue de la protection de leurs droits que leur accordait la loi algrienne.
Nanmoins, ces socits de leasing trangres ont couvert leurs risques par des
contrats de garantie souscrit par la BEA.
Le deuxime texte de loi qui a rglement le crdit-bail en Algrie est la loi n91.26 du
18.12.1991 portant plan comptable national pour lanne 1992. A ce titre, un rglement a
t publi sous le numro 92.08 la date du 17.11.1992 portant plan comptable bancaire et
rgles comptables applicables aux banques et aux tablissements financiers. Ce rglement
(cf. annexe 2) stipule que les immobilisations donnes en crdit-bail ou en location simple
figurent dans le compte de la classe n 4 soit les valeurs immobilises.
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1. Lordonnance n 96.09 du 10.01.1996 relatif au crdit-bail
Cette ordonnance (cf. annexe 5) est considre comme la loi cadre qui a mis en
place un dispositif juridique dfinissant les rapports entre le crdit-bailleur et le
crdit-preneur. Cette ordonnance dicte le contenu du contrat de crdit-bail, les
droits et obligations de chaque contractant, la classification du crdit-bail selon un
certain nombre de critres et enfin le dnouement du contrat de crdit-bail.
Nous prsenterons donc certaines caractristiques juridiques du crdit-bail en se
rfrant lordonnance prsente.
Les articles 17 et 18 prvoient que le contrat peut contenir toute clause conclue par
laccord des contractants. nous citerons dans ce qui suit certaines clauses facultatives :
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Engagement du preneur fournir au bailleur des garanties ou des srets
personnelles ou relles.
Exonration du bailleur des obligations gnralement mises la charge du
propritaire du bien lou.
Une socit de crdit-bail ne peut tre constitue que sous la forme dune
SPA avec un capital social minimum fix 100 millions de dinars algriens.
Ses promoteurs doivent fournir, l'appui d'une demande de constitution
adresse au Conseil de la Monnaie et du Crdit, un dossier dont le contenu est
prcis par la Banque d'Algrie.
La dcision d'agrment accord par le gouverneur de la Banque dAlgrie est publie
au Journal Officiel de la Rpublique Algrienne Dmocratique et Populaire.
La dcision d'agrment comporte : la raison sociale de la socit de crdit-bail,
son adresse, le nom des principaux dirigeants, le montant du capital et sa
rpartition entre les actionnaires.
Cette Instruction stipule que les promoteurs doivent prsenter un dossier l'appui
de la demande d'agrment et rpondre aux questionnaires figurant aux annexes 1 et
2 de la prsente Instruction.
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Cette instruction est reproduite intgralement en annexe. Elle porte sur des
renseignements fournir par les apporteurs de capitaux, des informations descriptives
du projet et un modle de lettre adresser au gouverneur de la Banque dAlgrie.
Les renseignements qui doivent tre fournis par toute personne appele dtenir
au moins 10 % des droits de vote sont rcapitul comme suit :
Nous constatons que toutes ces promulgations lgislatives et fiscales en Algrie cites ci-
dessus en matire de crdit-bail constituent la fois des mesures protectrices et prventives.
Des mesures protectrices . Les textes juridiques et rglementaires sassignent pour
objet de sauvegarder lquilibre entre les intrts des diffrentes parties lopration
et dadapter les rgles juridiques rgissant habituellement le contrat de bail aux
relations triangulaires caractristiques qui naissent des oprations de leasing.
Des mesures prventives. Ce dispositif juridique se veut aussi tre un instrument
lgal facilitant le rle des juges ventuellement en cas de litiges. Ainsi, il sera vit
tout recours des textes non appropris.
Section 2
Laspect comptable et fiscal du crdit-bail en Algrie
La publication des deux articles 112 et 116 de la loi n 90.10 ont t suivie par la
parution de certaines dispositions techniques. Nous rsumerons dans ce qui suit
chaque loi ou rglement portant sur des dispositions comptables et fiscales.
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Dans le leasing financier, le bailleur peut bnficier de la franchise TVA si le
preneur en est lui-mme bnficiaire. Art 103
Dans le leasing international, les quipements imports sont soumis au rgime de
ladmission temporaire pendant la dure de crdit sans excder cinq ans. Art 135
Suivant cet article, le traitement comptable du leasing en Algrie est bas sur une
approche juridique . Autrement dit, le bien lou est enregistr en hors bilan.
Dans le leasing international, les gains de change latents gnrs par les flux financiers
oprs dans une devise considre et constate en fin d'exercice sur les crances et
dettes libelles en devises sont rattachs aux produits imposables. Art 113
Remarque
Un exemple chiffr bien explicite illustre larticle 113 de la loi de finance 1996 ( cf.
annexe 8)
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L'assiette de la retenue la source est rduite de 60% pour les sommes
payes titre de loyers, en vertu d'un contrat de crdit-bail international, des
personnes non tablies en Algrie.
Larticle 61 de cette loi (cf. annexe 11) fait rfrence larticle 20 de la loi de finance
complmentaire. La diffrence rside dans le renvoi de la loi. En effet, aprs la subrogation
33
de lAPSI , les autorits taient dans lobligation de rformer les avantages fiscaux dont
34
bnficier le bailleur travers le locataire grce l'APSI par lANDI .
33
Agence pour la Promotion et le Soutien de lInvestissement ou APSI.
34
Agence Nationale pour le Dveloppement de lInvestissement ou ANDI.
35
Taxe sur la valeur Ajoute
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Par ailleurs, les contrats de crdit-bail immobiliers ne sont pas concerns par le
droit sur les loyers dus sur les contrats de baux ordinaires.
Toutes ces nouvelles dispositions fiscales ont donc rsolu les problmes fiscaux
qui taient en partie lorigine du non-dveloppement du crdit-bail en Algrie.
Section 3
Les obstacles du crdit-bail en Algrie
Malgr les textes lgislatifs, rglementaires et fiscaux publis pour combler les
vides rglementaires dans le domaine du crdit-bail, des lacunes persistent et
ncessitent une prise en charge sur le plan juridique.
Parmi ces lacunes nous citerons :
Larticle 6 de lordonnance n96.09 du 10.01.1996 relative au crdit-bail
portant sur lobligation de la publicit lgale reste latent pour ce qui est des
modalits de cette publicit. En effet, ce jour, aucun article nest apparu sur
la procdure de la publicit lgale des contrats de crdit-bail.
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Mmoire de fin dtudes. ESB 2003 48
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Cette inopposabilit nest pas sans consquence si le preneur est sous le coup dune
procdure collective. En cas de dfaut de publicit, le bailleur doit revendiquer et tablir
que tous les cranciers du locataire ont eu connaissance de ses droits antrieurement
louverture de la procdure collective. Preuve difficile, voir impossible.
A dfaut, le bien devient le gage des cranciers du locataire qui peuvent ainsi
bnficier des fonds provenant de la vente dudit bien.
En rsum, nous retiendrons que linopposabilit aux tiers reprsente la seule
sanction du dfaut dune publicit lgale.
36
Zinnedinne Boudraham, le leasing, nouvelle technique de financement , Mmoire SIBF, 2003.
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oprations de crdit-bail immobilier du champ dapplication des articles 169 214 relatifs
aux baux commerciaux, la grance libre et la location grance. (cf. annexe 5)
Dans le cas dune opration de cession bail ou de lease back dun leasing
immobilier, lopration est considre comme une cession dimmeuble, elle est
donc soumise limpt sur la plus value.
Dans ce cas, le taux peut atteindre les 15% lorsque le bien est dacquisition rcente.
Alors quau sens de la loi, la cession bail est une simple opration de crdit.
Enfin, les socits de leasing ne pouvaient pas bnficier des avantages accords aux
crdit-preneurs dans le cadre des mesures dencouragement de linvestissement.
A linstar des tablissements financiers, les socits de leasing ne reoivent pas de dpts
de la clientle. De ce fait, leurs ressources se limitent leurs fonds propres et aux dettes
interbancaires. Ceci restreint, en consquences, leurs capacits dintervention dfaut du
respect des rgles prudentielles surtout pour le ratio de division du risque et le ratio de
solvabilit. Ceci affecte donc la rentabilit des socits de leasing.
Les organismes financiers qui pratiquent le leasing en Algrie ont confront divers
problmes pratiques, nous citerons :
La non assimilation par les oprateurs conomiques du mcanisme et de la spcificit
du leasing. En effet, les clients ont tendance comparer le leasing au crdit bancaire.
Les fournisseurs hsitent parfois fournir des factures au nom de la socit de leasing.
Ceci reste valable pour la dlivrance de tout autre document juridique ou administratif
au nom de la socit de leasing par des tablissements qui ignorent tout du leasing.
Cest le cas par exemple des contrats de rservation des immeubles et des terrains
par les agences immobilires, les cartes grises, les problmes lis au
ddouanement des quipements imports
A lexception du matriel roulant, il y a une absence totale dun march doccasion pour
les autres types de biens. Ainsi, en cas de la non leve de loption, le bailleur se
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Mmoire de fin dtudes. ESB 2003 50
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retrouvera avec un bien rcupr invendable.
La difficult de sassurer que le crdit-preneur a appos une plaque sur le
matriel lou justifiant la proprit du bailleur.
Section 4
Le march du crdit-bail en Algrie
En effet, mis part les deux articles 112 et 116 cits dans la loi n 90.10 et les quelques
rglements publis par la Banque dAlgrie voquant le crdit-bail, aucun texte de loi na
dict des mesures protectrices en faveur des contractants.
Malgr ce vide rglementaire, ASL et al BARAKAont inaugur timidement le march
algrien ds le dbut des annes 90.
Ce nest quaprs la publication en 1996 de lordonnance n96.09 que fut cre la
premire socit algrienne de leasing : la Socit Algrienne de Leasing
Mobilier S.A.LE.M en 1997.
Etant donn que cette ordonnance ne comblait pas certains vides techniques. LAssociation
des Banques et Etablissement Financiers ABEF a fourni des efforts incontestables pour
aligner certains aspects comptables, fiscaux et douaniers du crdit-bail. Par consquent, en
2001, des modifications dans ce domaine ont t mises en place.
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1.1 Algerian Saudi Leasing ASL
En 1990, la BEA et al BARAKA holding ont cre parit gale une filiale de leasing
international Algerian Saudi Leasing ou ASL . La socit dont le sige est au
Luxembourg a t constitue le 21.11.1990 avec un capital de 20 millions de dollars.
La BEA assure ASL le bon droulement des oprations et lui fait bnficier dun
rseau dexploitation. En effet, ASL a tir le meilleur avantage de la domiciliation
auprs de la BEA dentreprises oprant dans le secteur des hydrocarbures et dont
le capital social est dtenu en majorit par SONATRACH.
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1.4 SOFINANCE
SIFINANCE Socit Par Actions, est un tablissement financier au capital social de
5 milliards de dinars algriens agre par la Banque dAlgrie le 09.01.2001.
SOFINANCE a pour missions principales dassurer lintermdiation financire et de
promouvoir des solutions de crdit-bail, favoriser la cration et le dveloppement
des entreprises, participer la reprise et au redressement des entreprises
1.6 SOGELAESE
La SOCIETE GENERALE Algrie SGA a mis en place depuis avril 2002 un
dpartement de leasing dnomm SOGELAESE . Dans ce domaine, la socit
gnrale Algrie SGA dispose dune large exprience au Moyen- Orient, en Asie,
en Europe de lEst et mme au Maghreb.
2. La demande du leasing
37
Entreprise nationale d
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ajustements dordre fiscal dcids par les pouvoirs publics et promulgus
dans la loi de finance complmentaire pour 2001.
38
Seddik Mouaffak , le leasing prend de llan ,Maroc Hebdo International - N 511 - Du 17 au 23
mai 2002
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Chapitre
5 Crdit-bail
versus
Crdit bancaire
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Section 1
Avantages et inconvnients comparatifs du leasing
Trsorerie prserve
En offrant un financement total de linvestissement, le leasing permet de prserver
la trsorerie de lentreprise qui conserve ses fonds propres pour les affecter au
financement des besoins de son exploitation.
Garanties rduites
Le leasing ne ncessite gnralement pas de garanties lourdes supporter par le locataire. Le
bailleur peut sen tenir uniquement la proprit du bien financer quil dtient jusqu
lexpiration du contrat. Toutefois, le bailleur peut demander des srets ou des garanties
relles pour se prmunir contre le risque dune ngligence du bien par le locataire.
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facturations des loyers par le bailleur.
Rponse rapide
Etant spcialise dans le financement des quipements ou dimmeubles professionnels,
la socit de leasing rpond rapidement la demande de financement.
Le leasing favorise donc les dcisions rapides et permet de procder des
investissements imprvus et urgents.
40
1. 2 Pour le bailleur
Forte garantie
Le titre de proprit est la principale garantie du bailleur. Il est considr comme un
crancier privilgi par rapport aux autres cranciers du locataire.
En cas de dfaillance du locataire, le bailleur pourra revendre ou relouer le bien. La
scurit lie la proprit effective du bien est donc suprieure celle dont dispose
un banquier ordinaire.
Toutefois, le bailleur peut exiger des garanties personnelles complmentaires pour se
prmunir contre une ngligence nuisible la valeur du matriel de la part du preneur.
Avantages fiscaux
Etant le propritaire lgal du bien, le bailleur bnficie du droit damortissement,
dduisant ainsi de son revenu imposable le cot dacquisition du bien.
Rductions supplmentaires
En tant que client important, le crdit-bailleur peut parfois recevoir des
rductions des fournisseurs de biens. Il en fera ainsi profiter le locataire.
Transfert du risque
Ds lors que le contrat prvoit irrvocablement loption dachat chance, le bailleur
ne rcupre pas le bien, le risque dobsolescence est donc support par le locataire.
39
Eric Garrido, le cadre conomique et rglementaire du crdit-bail , tome 1, Revue Banque
Edition, novembre 2002, p 36-40.
40
Association Professionnelle des Socits de Financement, Crdit-bail, leasing. Ce quil faut savoir .
APSF, 2002. P 6.
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Leasing partenaire
Lorsque le bailleur sassocie avec le fournisseur dans le cadre dun leasing
partenaire, il en tire aussi des avantages lis lenvironnement et la rentabilit.
41
1.3 Pour le fournisseur
Le leasing et particulirement la mise en point dun programme de financement des
ventes par leasing prsente de nombreux attraits pour le fournisseur. Il lui permet de
mieux contrler son march, daccrotre les parts quil en dtient, dobtenir des
revenus auxiliaires et daccrotre sa rentabilit.
March et concurrence
Ce programme permet au fournisseur de proposer une offre globale son client, tout en
ayant un discours agressif sur le prix. Il lui permet de jouer sur de nombreux paramtres
(maintenance, consommables et autres prestations incorpores au contrat) djouant ainsi
les comparaisons avec la concurrence, car la comptition ne porte plus exclusivement sur
les qualits techniques et le prix du bien mais galement sur le service.
De cette manire, le fournisseur se dmarque de la concurrence et emporte plus
facilement la dcision de lacheteur.
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des circuits de recommercialisation les plus appropris.
C'est pourquoi, le fournisseur qui cde un quipement une socit de leasing pour la mise
la disposition des preneurs sera plus rassur sur la bonne fin du contrat de vente du matriel.
Forte rentabilit
La marge commerciale comprend, en plus de la marge sur la vente du matriel, un produit
financier annexe complt ventuellement par une commission d apport daffaires payes par
la socit de leasing au fournisseur. De mme, dautres commissions peuvent tres obtenus
dans le cadre de la location - service qui intgre prime dassurance et maintenance.
Services complmentaires
Indirectement, un programme de financement des ventes apporte une bonne
formation au fournisseur en matire de financement des investissements et une
opportunit dacqurir une certaine expertise en matire de montage financier.
Naturellement, tous ces avantages cits ci-dessus ne doivent pas tre la seule
motivation. Le leasing doit rester pour le fournisseur un outil marketing destin
favoriser une activit principale : la vente des matriels.
Durant toute la priode de location, le locataire nest pas matre des biens lous ; par
consquent les actifs susceptibles de servir de garanties aux cranciers se trouvent rduits.
Cot du leasing
Aussi, en comparaison des banques et tablissements spcialiss, les socits de leasing ont
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des frais de gestion supplmentaire dus au fait que le crdit-bail suppose
une relation triangulaire entre : fournisseur, bailleur et preneur.
Le bailleur doit faire face dabord des risques lis au client mais aussi des
risques lis au retour du matriel.
42
Les risques MATERIEL
La premire principale garantie du bailleur rside dans la proprit effective du bien,
objet du contrat. Les deux principaux risques que court le bailleur quant
lquipement sont gnralement des risques lis au retour du matriel : le risque de
contrepartie et le risque march.
Le risque de contrepartie
En cas de dfaillance du locataire en cours de lopration, le bailleur est amen
rcuprer le bien pour le relouer ou pour le revendre sur le march doccasion, il est
alors impratif que la dette rsiduelle soit infrieure la valeur marchande du bien.
43
En pratique, ces risques varient en fonction des donnes relatives :
A la nature mme de lquipement. Matriel standard ou spcifique, volution
technologique et lobsolescence du bien, utilisation et entretien,
reconditionnement et mise niveau du matriel
Aux caractristiques du fournisseur. Renomm et parts du march du
fournisseur, implantation et rseau, garanties donnes par le fournisseur...
A la structure du march de loccasion. Organisation, taille, efficience du march de
loccasion, dure et cot de recommercialisation, le dmontage et le transport du bien
42
Eric Garrido, Le cadre conomique et rglementaire du crdit-bail , tome 1, Revue Banque
Edition. P 61-66.
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Il est clair que les socits de leasing prfrent financer des matriels dont la
dprciation est lente et le march secondaire assez actif, donnant ainsi une
meilleure consistance la valeur de lvolution du bien.
Pour se prmunir contre tous les risques cits ci-dessus, le bailleur peut exiger du
locataire des garanties complmentaires telles que les garanties personnelles ou un
dpt de garantie. Ce dpt est un pourcentage du montant du financement qui est
prlev avant la facturation des loyers. Le dpt est rembours en fin dopration au
client ou simpute sur tout ou partie des loyers impays en cas de dfaillance de sa part.
Enfin, le bailleur peut limiter son risque en ngociant par exemple avec le fournisseur du matriel
soit un engagement de reprise (reprise du matriel un prix convenu davance si le preneur ne
paye plus les loyers) soit un engagement de rachat (rachat du bien un prix convenu davance la
fin du
contrat).aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaargtdbnhgaaaaaaaaaaaaaa
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Section 2
Evaluation du cot dun endettement
Investissement 0 -I -
44
JOBARD.J, NAVETTE. P, PAIMBOURG.P, FINANCE , Edition DALLOZ, 1994. Page 179
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Les abrviations utilises dans le tableau sont dtailles ci-dessous :
I : le montant de linvestissement.
DAPj : les dotations aux amortissements et provisions de lanne j.
EBEj : lExcdent Brut dExploitation de lanne j. Nous rappelons que lEBE
est compos de la somme du rsultat brut, des frais financiers et des DAP.
Lj : le loyer que le locataire devra verser au bailleur lanne j.
t : le taux dimposition.
n : la dure du crdit qui est suppose identique dans les deux alternatives de financement.
Par contre, les flux annuels associs au financement par un emprunt classique
sont dcrits dans la formule suivante :
n EBEj(1 T ) Lj(1 t)
van I
1 (1 t)r
j
j1
2.1.2. Avec option dachat
n EBEj (1 T ) (1 t ) L j OA
I
VAN j 1 [1 (1 t ) r ] j [1 (1 t ) r ] n
n EBEj(1T ) DAPj(t)
van I j
j1 1 (1 t)r
3. Dtermination du taux dactualisation
Il existe plusieurs mthodes pour le choix du taux dactualisation dans le calcul de la VAN.
Nous nous limiterons dans ces paragraphes la mthode du taux de rfrence et la
mthode du taux actuariel du crdit-bail .
n EBEj (1 T ) (1 t ) L j
I
VAN j 1 [1 (1 t ) r ] j
VAN du crdit-bail = 0
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45
4. La mthode de la valeur actualise nette ajuste VAN ajuste
La mthode de la VAN ajuste se fonde sur lvaluation des conomies dimpts
procures par un endettement. Ainsi, lanalyse du cot dun projet
dinvestissement conduit dcomposer la VAN en deux lments :
La VAN de base reprsente la valeur actualise cre par le projet si ce
dernier est financ intgralement par capitaux propres. Elle sobtient en
actualisant les flux de trsorerie dexploitation issus du projet.
Lentreprise dispose dun rseau de distribution qui lui permet dapprovisionner les
wilayas du centre. Le dirigeant de cette entreprise dsire acqurir vingt (20)
fourgons dune valeur totale de quarante deux millions de dinars (42 millions de
dinars). Cet investissement permettra dune part, le renouvellement du parc
roulant et dautre part, lextension de lactivit vers dautres wilayas.
45
Grard charreaux, gestion financire , LITEC, COLLECTION EXPERT COMPTABLE,1996, p 211
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Section 3
Evaluation dun package de financement complexe
Nous rappelons que nous somme en prsence dune socit qui dsire acqurir un parc roulant
de 42 millions de dinars. Pour le financement de cet investissement, le chef dentreprise dsire
tudier les avantages comparatifs de certains modes de financement avant de faire un choix.
2. Un financement hauteur de 70% soit 29 400 000 DA par emprunt et le reste soit
30% quivalent 12 600 000 DA par capitaux propres. Le taux de lemprunt
avant impt est de 8%. La dure de lemprunt est de 4 ans annuits constantes.
Afin de choisir la structure de financement la plus optimale pour notre chef dentreprise,
nous valuerons successivement la VAN ajuste pour ces trois possibilits de
financement conformment aux instructions de la section prcedente. Par commodit,
nous exprimerons les montants en KDA units soit en 1000 units montaires.
er
1 Scnario. Financement intgral par fonds propres
Si le chef dentreprise opte pour un financement intgral par capitaux propres, la VAN
ajuste est gale la VAN de base obtenue en actualisant les flux dexploitation aprs
impt au taux de rentabilit requis par les actionnaires soit 12%.
Le tableau de la page suivante illustre tous les flux ncessaires au calcul de
la Valeur Actualise Nette.
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Unit : KDA
2003 2 004 2 005 2 006
EBE 13 500 14 000 16 500 18 000
Cash Flow net d'impt =
9450 9800 11550 12600
(1-t) x EBE
Amortissement comptable 10 500 10 500 10 500 10 500
= 42 000/4
Flux nets dexploitation aprs
12 600 12 950 14 700 15 750
impts t= EBE(1-t) + t DAP
Flux actualiss 12% 11 239 10 321 10 452 10 001
Nous prcisons que la valeur actualise nette de base est calcule comme suit :
4 EBEj
VAN de base = j 1 (1 0 .12 ) j 42000
eme
2 Scnario. Financement mixte (Emprunt & capitaux propres)
Les flux dexploitation ntant pas modifis, la VAN de base reste identique. Nous
nvaluerons que la VAN de financement due la part de linvestissement
finance par un emprunt de 29 400 KDA.
Le tableau 5.2 contient en dtail toutes les incidences fiscales sur les flux
dexploitation. Les flux nets sont indispensables au calcul de la VAN.
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Nous rappelons les conditions de financement par crdit bancaire :
Le montant financer est de 70% du montant de linvestissement soit 29 400 KDA ;
Le reste de linvestissement est finan par capitaux propres soit 30 % du montant total.
Le taux dintrt bancaire est de 8% ;
Le taux de rentabilit requis par les actionnaires est de 12% ;
La dure de crdit est de 4 annes.
Commentaires
La VAN du financement mesure la valeur cre grce au recours lemprunt. elle
est gale au montant emprunt de 29 400 KDA diminu de la valeur actuelle des
annuits aprs impts, soit 8 % dans notre cas :
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eme
3 Scnario. Financement par Crdit-bail
Dans ce cas, le crdit-bail ninfluence pas les flux dexploitation. La VAN de base reste
inchange. A prsent, nous valuerons la VAN du financement soit la VAN du crdit-bail.
Nous rappelons les conditions du crdit-bail :
Le crdit-bail couvre la totalit de linvestissement soit 42 millions de dinars;
Le montant de chaque loyer annuel est de 13 000 KDA ;
Les loyers sont payables davance sur une priode de quatre ans ;
Le montant de leve de loption est de 1% du montant du bien soit 420 KDA.
Le tableau 5.3 contient en dtail toutes les incidences fiscales sur les flux
dexploitation. Les flux nets sont indispensables au calcul de la VAN.
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Le contenu des cellules du tableau 5.3 est calcul comme suit :
Les loyers sont verss en dbut danne. La leve de loption intervient la
fin de la quatrime anne.
Dans un financement par crdit-bail, il y a des conomies dimpts perdues
lies aux amortissements. En effet, si le bien tait acquis par capitaux
propres ou totalement par emprunt lconomie dimpts serait de :
Economies dimpts sur amortissement = t x DAP
Dans ce cas, le locataire enregistre le bien hauteur de la valeur rsiduelle soit 420
KDA. Il bnficie ainsi du droit damortissement la leve de loption. Par consquent,
46
il enregistre une conomie dimpt sur amortissement dun montant de 126 KDA .
Le flux net sobtient par la somme des loyers, des conomies dimpts
perdues sur amortissement et par le versement li la leve de loption,
puis en soustrayant les conomies dimpts sur loyers.
Les flux lis au crdit-bail prsentent le mme degr de risque que ceux
associs lemprunt. Ils sont donc actualiss au mme taux de 8%.
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Nous rsumons les rsultats obtenus par les deux modes de financement :
Unit en KDA
Financement mixte
Financement par Financement par
Rubrique Capitaux propres /
capitaux propres crdit-bail
emprunt
VAN de base (1) 13 13 13
VAN de financement
- 1 517 1519,06
(2)
VAN ajuste =
13 1530 1532,06
(1)+(2)
Daprs le tableau 5.3, la VAN du projet est fixe quelque soit son mode de
financement. Toutefois le financement par un crdit-bail cre un gain de valeur
lgrement suprieur de 2.06 KDA celui obtenu par un financement mixte.
La solution de financement par un crdit-bail apparat plus intressante alors que le crdit-bail
pris individuellement est plus coteux que lemprunt. Cependant, la proportion occupe par le
crdit-bail dans la troisime alternative (financement intgral de linvestissement) est
suprieure a celle de lemprunt (financement hauteur de 70% de linvestissement).
Dduction
Utiliser le crdit-bail plutt quun crdit bancaire pour lachat dun parc roulant sest
avr une sage dcision de gestion pour notre chef dentreprise. Cest la raison
pour laquelle il a t orient par sa banque Arab Leasing Corporation pour un
financement en leasing. Dans le chapitre suivant, nous verrons le cheminement du
dossier de notre chef dentreprise au sein de Arab Leasing Corporation.
46
126 = [42 000 x 1%] x 30% IBS
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Chapitre
6 Financement
leasing dun
en
parc
roulant
En tant que banquiers, nous voulons nous assurer que nos clients
obtiennent les produits financiers qui rpondent le mieux leurs
besoins afin de les aider exploiter leur entreprise plus efficacement.
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Plan du cas pratique
Conclusion : Les points forts et les points faibles de Arab Leasing Corporation
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Section 1
Prsentation de Arab Leasing Corporation
1. Statut juridique
ALC est une Socit Par Actions au capital social de 758 millions de dinars. Elle a
t constitue en octobre 2001 et a eu par la suite son agrment de la Banque
dAlgrie en fvrier 2002.
Ses actionnaires sont :
Arab Banking Corporation- Algeria ABC-Algeria dtenant 34% du capital social ;
The Arab Investment Corporation TAIC dtenant 25% du capital social ;
La Caisse Nationale dEpargne et de Prvoyance - CNEP- Banque
dtenant 20% du capital social ;
Socit Financire Internationale SFI filiale de la banque mondiale
dtenant 7% du capital ;
DIGIMEX exerant dans limportation et la distribution des matriaux de
construction et dtenant 9% du capital social ;
ALGEMATCO exerant aussi dans limportation et la distribution des
matriaux de construction et dtenant 5% du capital social.
2. La charte de gestion
Les rgles de gestion de la socit sont dfinies dans un document de rfrence intitul
charte de gestion . Cette charte comprend des lignes directives qui permettent de
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sensibiliser tout le personnel aux rgles gnrales rgissant le fonctionnement
interne et externe de la socit.
3. Domaines dinterventions
Les domaines dinterventions et les matriels que la charte de gestion de
ALC jugent intressant financer sont reproduits dans le tableau suivant :
Secteurs Matriels finanables
Figure 6.1 La liste des secteurs et des matriels finanables par Arab Leasing
corporation
Cette liste nest pas exhaustive, elle est titre dexemple. Toutefois, tous les
matriels finanables par ALC doivent tre facilement identifiables et
transportables mme sils ncessitent un dmontage.
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Pratiquer la location oprationnelle ;
Acheter le bien dun utilisateur dans le cadre dune opration dite cession
bail (cf. chapitre 2. Page 20)
6. Organigramme de ALC
Conseil
d'Administration
Direction gnrale
Directeur Gnral
Bureau du Directeur
Gnral
Direction
Direction Direction Direction
Administration
Gestion Commerciale Crdit
et Finance
Dpartement
Dpartement Dpartement
Qualit et
Juridique informatique
contrle interne
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Plan fixer les objectifs et les ressources ncessaires pour satisfaire le client et la
politique de lentreprise.
Do tablir les actions correctives
Check vrifier et comparer les rsultats aux objectifs
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Section 2
La procdure dune opration de leasing ALC
Nous rappelons que notre entreprise, en activit depuis 1983, pratique deux
activits diffrentes en parallle :
Une activit principale qui consiste en limportation de produits de large consommation.
Une activit secondaire qui est la production de confiserie.
Lentreprise dispose dun rseau de distribution qui lui permet dapprovisionner les
wilayas du centre.
Grce ce crdit-bail accord par Arab Leasing Corporation, cette nouvelle
acquisition de vingt (20) fourgons dune valeur totale de quarante deux millions de
dinars (42 millions de dinars) permettra dune part, le renouvellement du parc
roulant et dautre part, lextension de lactivit vers dautres wilayas.
Selon lordre chronologique, une opration de leasing Arab Leasing Corporation se
droule comme suit :
1. Gestion Commerciale
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Pour cette premire tape, le commercial dispose des informations suivantes :
Source. ALC
CLIENT X
Forme juridique Personne physique
Capital social 20 millions de dinars
Importation de produit alimentaire et
Nature de lactivit
transformation
Dirigeant principal X
Adresse ou sige social Rue des coles Fouka
Adresse et lieu dexploitation Zone dactivit Fouka
Date de cration et dentre en activit 1983
Equipement financer 20 fourgons
Ultrieurement, la simulation doit tre approuve par le directeur commercial puis adrsse
au client. Il faut prciser que la simulation nest pas dfinitive, elle peut tre modifie par
rapport au montant, la dure ou au taux dcid au comit des engagements.
A ce niveau, si le client approuve loffre, ce qui est le cas pour notre chef
dentreprise, il compltera son dossier par une liste de documents conformment
au canevas de demande de crdit-bail (cf. annexe 13).
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Comme le dossier de notre chef dentreprise est jug complet par la direction de
crdit et le dpartement juridique, il sera admissible pour une tude.
2. Etude du dossier
Ltude du dossier, dont le but est lanalyse du risque du projet, est assure en collaboration
par la Direction de Crdit, le Dpartement Juridique et de la Direction Commerciale. Ces
trois structures sont charges dlaborer respectivement un rapport danalyse financire, un
rapport juridique et un rapport juridique et un rapport commercial.
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Units en KDA
Actif Passif
Rubrique Montant Pourcentage Rubrique Montant Pourcentage
Immobilisations
33 308 5% Actif net 63 511 10%
nettes
Stock 327 884 50% DLMT 0 0%
Valeur ralisable
296 573 45% DCT 594 254 90%
et disponible
Total 657 765 100% Total 657 765 100%
Commentaires
Lanalyse des bilans reclasss atteste que :
Un actif net positif de prs de 64 millions de dinars soit 10% du total bilan. Il est
compos de 33% de capital social et 59% du rsultat dexploitation.
La socit na pas dengagement moyen et long terme.
Les dettes court terme de plus de 594 millions de dinars composes de dettes
fournisseurs (194 millions de dinars), davances bancaires (prs de 68 millions de
dinars) et de plus de 324 millions de dinars de dettes dexploitation.
Lentreprise a un niveau dendettement court terme assez important s qui
slve en 2001 plus de 594 millions de dinars.
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Le client prvoit pour 2002 un chiffre d'affaire de 1 650 millions de dinars et pour
2003 un chiffre d'affaire de 1 750 millions de dinars.
En milliers de dinars
Commentaires
Le chiffre d'affaire de la socit a volu en 2001 de plus de 59% par rapport
lexercice 2000, une volution relativement moins importante que celle enregistr
en 2000 (+88%). Nanmoins en volume le chiffre d'affaire enregistr en 2001 reste
satisfaisant et avoisine 1.2 milliards.
Les consommations intermdiaires ont augment en 2001 de 65%, soit une
augmentation suprieure laugmentation du chiffre daffaire. Ceci a caus la
baisse de la rentabilit brute de prs de 44%.
Les charges financires en 2001 ont enregistr une augmentation importante de 133%.
Ceci correspond un dcouvert bancaire en 2001 de prs de 68 millions de dinars. Cela
a eu une incidence sur la rentabilit nette qui a baiss de 4% en 2001 par rapport 2000.
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2001 939 340 000 DA 152
Pour lanne 2001, les montants crditeurs confis sont prs de 940 millions de dinars sur 152
oprations soit une moyenne de prs de 6,2 millions de dinars et une moyenne mensuelle de
prs de 78 millions de dinars. Ce qui correspond prs de 80% du chiffre daffaire dclar.
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2.2 Le rapport de visite commerciale
Le rapport de visite commerciale est un compte rendu labor par le dlgu
commercial dans le but de renseigner ALC sur certains aspects relatifs au client
mais non mentionns dans ltude technico-conomique.
Le dlgu commercial doit vrifier ltat des lieux, estimer le cot dinstallation et de
dsinstallation des quipements financer, se renseigner sur la valeur marchande du
matriel et constituer les lments dapprciation de base de lactivit. Enfin, le dlgu
doit rapporter tous autres renseignements susceptibles de renseigner ALC sur le client.
Une fois les trois rapports (commercial, juridique et danalyse financire) disposs,
le dossier du client x est remis au comit des engagements.
.
3. Passage au comit des engagements
Sur la base des trois rapports : commercial, juridique et financier, le comit des
engagements sige pour examiner lensemble des dossiers prsents. Il prend ensuite
la dcision finale de crdit. celle ci peut prendre lune des formes suivantes :
Un refus avec mention de la raison de la clture ;
Un ajournement pour avoir des informations complmentaires ;
Un accord sans condition ni rserve ;
Un accord conditionnel en demandant un ou plusieurs garanties complmentaires.
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Comme la dcision est positive pour notre chef dentreprise, le dlgu
commercial lui demandera de parfaire son dossier par des documents
supplmentaires (Cf. formulaire canevas de demande de crdit. Annexe12)
primordiaux ltablissement du contrat de crdit-bail.
Laccord donn par le comit se concrtise par la signature dun contrat tablit par
la Direction de Gestion. Le client doit approuver puis signer simultanment les
deux parties du contrat. La premire portant sur des conditions gnrales et la
seconde sur des conditions particulires.
Les intituls de tous les articles prsents dans un contrat de crdit-bail sont reproduits
en annexe. Pour le contenu de chaque article, nous nous limiterons des rsums.
Toutefois, nous avons repris les articles essentiels notre tude de cas.
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5. Mise en force du contrat
Aprs la signature du contrat entre les deux parties, ALC exige des rserves suspensives
(caution, hypothque, versement dun acompte...). Dans le cas prsent, le client doit
verser un premier loyer de 20% du montant de linvestissement soit 8 400 KDA TTC.
Une fois le premier loyer encaiss (les autres conditions suspensives tant
ventuellement ralises), un bon de commande est envoy au fournisseur. Ce
bon contient les informations suivantes :
Enumration du matriel
Prix total
Destinataire
Lieu de livraison
Dlai de livraison
Modalits de paiement
Conditions spciales
6. Encaissement et recouvrement
Au terme de lopration, le client sest rendu compte quen plus des avantages fiscaux
que lui fait bnficier le leasing. Cette formule lui permet un gain de temps indniable.
A cet effet, nous rsumerons dans le tableau qui suit les diffrentes tapes et
la priode coule correspondant :
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Intitul de lopration Date de lopration
er
1 contact avec le client et remise du canevas 05.06.2002
Dpt du dossier complet 16.06.2002
Rapport commercial 17.06.2002
Rapport juridique 17.06.2002 58
Rapport danalyse financire 18.06.2002 jours
Passage au comit des engagements 23.06.2002
Complment du dossier pour prparation du
09.07.2002
contrat
Signature du contrat 14.07.2002
Envoi du bon de commande 23.07.2002
PV de rception 13.08.2002
Nous remarquons que, grce au crdit-bail accord par Arab Leasing Corporation, le
client a dispos de son parc roulant en deux mois. Le leasing favorise donc les
dcisions rapides et permet de procder des investissements imprvus et urgents.
Par consquent, utiliser le crdit-bail plutt quun emprunt lors de lachat du parc
roulant sest avr une sage dcision de gestion pour notre chef dentreprise.
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Une rponse rapide et objective. Arab Leasing Corporation prend au maximum un dlai
de 15 jours pour rpondre la demande du client. Ceci convient parfaitement des
investissements urgents et imprvus. Autrement dit, des investisseurs ayant besoin
de biens dans limmdiat ou ayant des marchs soumis des dlais courts.
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La qualit du service. Arab Leasing Corporation excute toute la procdure
du crdit-bail en un temps moindre par rapport la procdure bancaire
classique. De ce fait, la clientle est satisfaite.
Loutil informatique. Arab Leasing Corporation est dote dun puissant outil
informatique. Cet quipement sophistiqu lui permet de calculer rapidement toutes
les formes prospectives dune saine gestion conomique et financire des projets.
Une option dachat avantageuse. A la fin du contrat, le locataire peut acqurir le bien
1% de sa valeur initiale. Cette valeur de rachat est loin de la valeur marchande du bien.
Cest grce tous les lments positifs que Arab Leasing Corporation parvient
assurer sa position de leader sur le march algrien du leasing. Effectivement,
son produit ne cesse de rallier et de fidliser de nouveaux clients.
Cependant, Arab Leasing Corporation, une cration rcente, prsente certains points faibles :
Un rseau limit. Arab Leasing Corporation ne dispose que dun seul sige
dans tous le pays. Elle compte largir incessamment son rseau dexploitation
mais pour l'instant ses capacits dinterventions restent limites sur le march.
Des garanties complmentaires relles. Arab Leasing Corporation exige parfois des
srets complmentaires au client. Ceci est certes lgitime en tant quorganisme
financier, mais cela dnature la spcificit du leasing. En effet, dans la pratique du
leasing, lquipement financ doit constituer la seule garantie dont dispose le
bailleur pour assurer son risque a cot de la situation financire du client
Ceci tant, malgr lintervention limite de Arab Leasing Corporation jusqu' prsent dans le
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financement des projets dinvestissement, ALC a pu donner une impulsion significative
au leasing sur le march algrien dont elle devenue leader en quelques mois dactivit.
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Conclusion Gnrale
L e leasing, a explos ces dernires annes dans des secteurs comme lautomobile ou le
matriel informatique. Si les pays dvelopps constituent les principaux marchs du
leasing. On note que cette technique de financement se dveloppe dans les pays
mergents au rythme de leurs efforts de modernisation et de croissance.
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A notre sens, le champ daction du leasing est la mesure de la diversit et la complexit
dune conomie moderne en Algrie. En effet, des plus petites structures aux plus grands
groupes internationaux, de lartisan ou de la PME la multinationale, quel que soit le
secteur dactivit ou le mtier. Industrie, travaux publics, transport et services sont de plus
en plus utilisateurs de matriels et de moins en moins dsireux den avoir la proprit
Pour illustrer nos dires, nous clturons ce travail avec une liste dannexes qui
portera une touche de complmentarit ltude et apaisera certaines curiosits.
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TABLE DES MATIERES
INTRODUCTION GENERALE
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Section 3. Les adaptations particulires du leasing 20
2.1 La cession bail 20
2.2 Le crdit-bail adoss 20
2.3 Le crdit-bail fiscal 21
2.4 Leasing partenaire 22
2.5 Leasing industriel 23
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CHAPITRE 4. Le leasing en Algrie 41
Section 1. Laspect juridique du leasing en Algrie 42
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Section 2. Evaluation du cot dun endettement 62
2.1 Les flux de fonds associs chaque type de financement 62
2.2 La valeur actualise nette VAN 63
2.3 Dtermination du taux dactualisation 64
2.4 La valeur actualise nette ajuste 65
Conclusion Gnrale 97
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