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Anne 2016
Fvrier 2017
2017 Grant Thornton. All rights reserved. 1 Le Capital Investissement au Maroc Anne 2016
Rapport sur le capital investissement AMIC 2016 2017 Grant Thornton
Sommaire
1. Primtre et Mthodologie de ltude 3
2. Environnement conomique international et national 7
3. Caractristiques des socits de gestion 13
4. Caractristiques des fonds sous gestion 15
5. Investissements 23
6. Dsinvestissements 33
7. Performance 36
8. Impact conomique et social 38
9. Prvisions 2017 42
10. Chiffres cls 46
11. Annexes 48
I. Principaux deals hors primtre AMIC 49
II. Acronymes 50
III. Glossaire 51
Primtre
Ltude couvre :
Lensemble des socits de gestion adhrentes lAMIC ayant un bureau de reprsentation au Maroc et dont
une partie des fonds investir est ddie au Maroc
Les fonds investissant majoritairement dans les PME et les entreprises non cotes
La collecte de donnes a t ralise par voie denqute mene auprs de 21 socits de gestion / 40 fonds
et sur la base de leurs dclarations (y compris les fonds infrastructure)
Mthodologie
MONTANTS LEVS
Les montants levs comprennent uniquement la part ddie au Maroc et la part ddie au capital
investissement
Les montants levs par les fonds dinfrastructure sont traits et prsents sparment
Lorsque la part ddie au Maroc dun fonds transrgional na pas t communique, seuls les montants investis ont
t retenus
La rvision des dclarations par certains fonds a donn lieu des corrections techniques au niveau des
montants levs par anne (do un diffrentiel par rapport aux montants prsents les annes antrieures)
INVESTISSEMENTS
DSINVESTISSEMENTS ET PERFORMANCE
Les TCAM du chiffre daffaires et des effectifs ont t pondrs par les montants dinvestissement
NB : The Abraaj Group, Aureos, Dayam et Viveris ne font plus partie du Nouveau fonds pris en compte en 2016
primtre mais leurs donnes historiques ont t conserves Fonds en phase de dsinvestissement ou dsinvesti
- 2%
En Europe, compte tenu du Brexit et des
- 4%
incertitudes lies au rsultat des lections
amricaines, la croissance devrait rester
- 6% faible et enregistrer une baisse passant de
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17p 18p
1,7% en 2016 1,5% en 2018.
Selon les dernires prvisions, la croissance mondiale devrait sacclrer et atteindre 3,4%
en 2017 et 3,6% en 2018
0,07%
Maroc
1,8%
1,6%
1,4%
1,2%
1,0%
0,8%
0,6%
0,4%
0,2%
0,0%
USA Isral Inde Core Brsil Afrique Chine Afrique sub- Turquie
UK MENA
du Sud du Sud saharienne
413 408
225
208 213
173
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Source : Preqin
Les leves de fonds mondiales enregistrent une hausse soutenue depuis 2010. Les fonds levs
ont doubl entre 2010 et 2016 mais restent infrieurs globalement aux leves
enregistres avant 2010
Evolution des montants levs au niveau du continent africain entre 2011 et 2016
919
2,5
2,3
1,9 2,0 Montants des investissements
raliss :
Les montants des oprations et des investissements restent stables par rapport 2015,
le march africain confirme donc son attractivit
0 0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
PIB Croissance du PIB
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Le Maroc enregistre en 2016 un taux de croissance de 1,1%. Toutefois, ce rythme devrait voluer
positivement en 2017 en raison dune campagne agricole prometteuse et ce, malgr une baisse de la
demande trangre.
3% 4%
5%
28%
33%
16%
28% 42%
29%
30%
44%
38%
2011 2016
Rpartition des fonds par forme juridique (en nombre) AVEC FONDS INFRA
7%
38%
43% 33%
21%
47%
57%
34% 32% 36% 39% 39%
41%
13%
A partir de 2011, les fonds crs sous forme trangre et OPCC reprsentent
80% des fonds de 3me gnration
Avec la promulgation de la loi n18-14 relative aux Organismes de Placement Collectif en Capital
(OPCC), cette forme juridique devrait progresser dans les prochaines annes
21%
47%
57%
49%
28%
La part des fonds localiss au Maroc a diminu entre la deuxime et la troisime gnration de fonds.
Les fonds localiss ltranger reprsentent prs 51% des fonds crs partir de 2011.
A fin 2016
1% 1%
2% 3% 6%
4%
2%
4%
34%
44%
40% 53%
59%
47%
Captifs Autres Socits dinvestissement Captifs Etat Captifs Institutions financires Indpendants
1 633 3 078
1 478
2 839
2 416
946 916
980
488 480 450 481
305
XXX Montant total des leves de fonds (y compris les fonds infrastructure)
Le cumul des montants levs fin 2016 slve 11,1 Mds MAD pour le capital investissement
Les montants levs par les fonds dinfrastructure se montent 5,5 Mds MAD
Soit un total des montants levs par lensemble des fonds de 16,6 Mds MAD
Rpartition des montants levs selon le type de fonds (MMAD) HORS FONDS INFRA
1 361
960 946
903
825 808 850
596
450 481
393
314 255
146 173
90 66 117
50
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
86%
86% des fonds levs pour le Maroc sur la priode 2013-2016 sont transrgionaux
En valeur 6% 3%
1% 2%
2% 8% 17% 15%
20% 9%
38% 7%
3% 4%
7%
18% 5% 4%
33%
10% 9%
18% 8%
7% 2%
1% 2%
8% 7%
38% 79%
12% 21% 76%
30% 51%
9% 27%
21%
9%
55%
25% 2012 2013 2014 2015 2016
La part des organismes de dveloppement internationaux (SFI, BERD, BEI et autres) a fortement
augment avec la 3me gnration de fonds
Autres pays *
13% 14% 15% 15% 15%
UE
Maroc
* Arabie Saoudite, EAU, Kowet, Tunisie, USA
34%
40% 40% 39% 39%
53%
47% 45% 46% 46%
A fin 2012 A fin 2013 A fin 2014 A fin 2015 A fin 2016
A fin 2016
35%
46%
54% 65%
Un niveau dinvestissement en hausse en 2016 avec 786 MMAD investis dont 18 nouveaux investissements
183 entreprises investies depuis lorigine pour un montant global de 6,3 Mds MAD
3% 3%
5% Rabat - Sal - Knitra 10 %
5% Fs - Mekns
Casablanca - Settat 68 % 5%
6%
Marrakech Safi 5%
10%
68%
85%
78%
67% 68% 66%
62%
75%
53%
60%
56%
52%
3%
1% 5% 4%
1% 2%
2%
4% 7% 4%
1%
10%
24% 8% 13%
8%
25% 16%
14%
13%
29%
22% 11%
11%
1% 1%
1% 2%
4% 7% 6%
18%
69%
78% 74%
24%
13%
2% 1%
2%
8% 8%
22% 5%
15%
9%
38%
16%
60%
47%
44%
15%
6% 5%
Net dclin du nombre des transactions majoritaires : prs de 87% de transactions minoritaires
partir de 2011
0 10 MMAD 10 20 20 30 30 40 40 50 plus de 50
Hausse importante du nombre des transactions de plus de 40 MMAD entre la 2me et la 3me gnration
(de 29% 40%) et maintien du nombre des transactions de moins de 20 MMAD (40%)
43 44
40
34
35
28
20
Entre 2011 et 2016, le ticket moyen dinvestissement est de 35 MMAD et a fortement progress avec
la 3me gnration de fonds
Tickets moyens des nouveaux investissements (MMAD par stade et par gnration)
Amorage / Risque
9
8
24
Le ticket moyen dinvestissement a doubl entre la 1re et la 3me gnration de fonds passant de
5 9 MMAD pour lamorage / risque et de 24 50 MMAD pour les entreprises en stade de
dveloppement / transmission / retournement
268
205
186
148
99 *
81
181
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2000-2005 2006-2010 A partir de 2011
Le cumul des montants dsinvestis atteint 2,4 Mds MAD soit prs de 38% du montant global
investi par lindustrie du capital investissement
3% 8% 4%
8%
9%
7%
18%
15%
6% 42%
63%
22%
30%
31%
24%
38%
25% 23% 24%
42%
2.0 x
13 %
16%
4%
-12%
Taux de croissance annuelle moyen du chiffre daffaires Taux de croissance annuelle moyen des effectifs
fin 2016 par stade fin 2016 par stade
52%
24%
12%
11 39 15
14% 10 39 15
-2% 1%
7 11 9 4 12 21
Industrie Autres Construction TIC Distribution & Services
agroalimentaire industries BTP Ngoce
Plan annuel de formation Gestion prvisionnelle des emplois, Charte dthique et de valeurs
effectifs et comptences (GPEEC)
64% 49%
52%
33%
19%
25%
14%
12%
60%
34% 36%
38% 38%
8%
25%
27%
34% 17%
18%
25% 25%
21%
25% 25%
17%
13%
0%
19% 19%
14%
Dans quels secteurs pensez-vous investir dans Dans quelles villes pensez-vous investir dans
les 5 prochaines annes? les 5 prochaines annes?
2%
4% 8%
13%
13% 15%
7%
10%
7%
11%
11%
8% 15%
11%
11%
8%
11%
14%
10%
9% 11%
9% 14%
16,6 Mds MAD levs pour 86 % des fonds levs Environ 3 Mds MAD
Fonds levs le capital investissement et depuis 2013 sont issus encore disponibles
dinfrastructure de fonds transrgionaux pour linvestissement
Dure moyenne
TRI moyen brut pondr Multiple moyen
Performance dinvestissement
= 13 % = 2,0
= 6,1 annes
52
Capital amorage :
Les investisseurs en capital amorage apportent du capital, ainsi que leurs rseaux et expriences des projets
entrepreneuriaux qui n'en sont encore qu'au stade de projet et de Recherche & Dveloppement.
Capital dveloppement :
Investissement en fonds propres ou quasi-fonds propres destin financer le dveloppement d'une entreprise ou le rachat
de positions d'actionnaires. L'entreprise partenaire est une socit tablie sur ses marchs, profitable et prsentant des
perspectives de croissance importantes.
Capital transmission :
Les oprations de capital transmission permettent un dirigeant, associ un fonds de capital investissement, de
transmettre son entreprise, ou plus gnralement de prparer sa succession en cdant son entreprise en plusieurs tapes.
Capitaux levs :
Engagements dinvestissements signs par les actionnaires du fonds.
Capitaux investis :
Capitaux mis la disposition des socits en portefeuille.
Fonds de fonds :
Structure de mutualisation et de participation dans plusieurs fonds de capital investissement.
Fonds transrgionaux :
Fonds ciblant plusieurs zones gographiques dinvestissement.
Gestion discrtionnaire :
Le choix des investissements revient lquipe de gestion.
Montant du dsinvestissement :
Sorties values au produit de cession.
Multiple :
Multiple dinvestissement = Produit de cession / Montant investi .
Quartile :
Les quartiles sont les valeurs qui partagent une srie de valeurs en quatre parties gales. Ainsi, pour une distribution de
TRI par exemple, le premier quartile est le TRI au-dessous duquel se situent 25% des TRI.