Introduccion ISLM

IntroduccinalmodeloISLM
Profesor:AinhoaHerrarte
Dpto.deAnlisisEconmico:TeoraEconmicaeHistoria
Apuntesdeclase(Temas6,7y8)
Fecha:28dediciembrede2009
Estas notas constituyen una clase introductoria al modelo ISLM (Temas 6, 7 y 8). Los alumnos
debern leer y estudiar estas notas antes de la clase que se impartir el Viernes 8 de enero de
2010. La primera parte de la clase (50 minutos) el profesor realizar una exposicin terica. La
segundapartedelaclaseconsistirenunejercicioprcticotipodesarrolloquedebernrealizary
entregar los alumnos en clase. Dicho ejercicio ser evaluado y corregido en tutoras y formar
partedelacalificacindeevaluacincontinua.
Hasta ahora hemos estudiado cules son los factores que, a corto plazo, determinan las
variacionesdelniveldeproduccinenelmercadodebienes(temas2y4).Concretamente,a
partirdeunsencillomodeloeconmicodenominadomodeloRentaGasto,hemosaprendido
que a corto plazo, en un contexto donde los precios son fijos y existe desempleo
involuntario, las empresas estn dispuestas a ofrecer cualquier cantidad de bienes y
servicios que demanden los agentes econmicos y consecuentemente decidirn aumentar
suproduccinsiemprequeseproduzcaunaumentodelademandadebienes,ydecidirn
disminuirsuproduccinsiemprequeseproduzcaunadisminucindelademandadebienes.
Ello implica que siempre que aumente el consumo privado (C), o el gasto pblico (G) o la
inversin(I),seproducirunaumentodelaproduccin(elPIB)delaeconoma.(Recurdese
quehemosestudiadounaeconomacerradadondenohayexportacionesniimportaciones).
Tambinhemosestudiadolosmercadosfinancieros,yconcretamenteelmercadodedinero
(tema5).Hemosaprendidocmosedeterminaeltipodeintersdeequilibrioyqufactores
pueden influir en que ste suba o baje. Concretamente hemos aprendido que el tipo de
inters del mercado depende de la oferta real monetaria (que controla y decide el banco
central) y de la demanda de saldos reales (demanda de dinero) que realizan los agentes
econmicos.Dadotodolodems,cuandoelbancocentralaumentalaofertarealmonetaria
seproduceunexcesodeofertamonetariaqueprovocaunadisminucindeltipodeinters
deequilibrio.Dadotodolodems,cuandoaumentalarentadelaeconoma,seproduceun
aumentodelademandadedineroqueproduceunexcesodedemandadedinerohaciendo
queaumenteeltipodeintersdeequilibrio.
Pgina1
El siguiente paso es construir un modelo ms completo que nos permita integrar las
conclusiones aprendidas a partir del estudio del mercado de bienes con las conclusiones
aprendidasapartirdelestudiodelmercadodedinero.Obviamente,considerardemanera
conjunta ambos mercados (bienes y dinero) implica la necesidad de considerar las
interrelacionesqueseproducenentreambosmercados,esdecirconsiderarcmoafectaal
mercadodedineroloqueocurreenelmercadodebienesytambinconsiderarcmoafecta
almercadodebienesloqueocurreenelmercadodedinero.Estenuevomodeloeconmico
sedenominamodeloISLM.
ParaqupodemosutilizarelmodeloISLM?
El modelo ISLM nos va a permitir explicar cmo varan conjuntamente el nivel de

produccinyeltipodeintersdelaeconoma.Setratadeunmodeloparaexplicarelcorto
plazo, por tanto las conclusiones que extraigamos slo sern aplicables en el corto plazo,
podremosexplicarloqueocurredeuntrimestreaotro,deunsemestreaotros.Altratarse
deunmodeloparaexplicarelcortoplazoseguimosasumiendolahiptesisdepreciosfijos,
portanto,esimportantequesepamosqueelmodeloNOnosvaapermitirexplicarcmo
evolucionan los precios y salarios de la economa y por tanto, no sirve para explicar la
inflacin.
Altratarsedeunmodeloparaexplicarelcortoplazo,asumimosqueelstockdecapitalyla
productividadpermanecenconstantes,yportantoelnicofactordeproduccinvariablea
cortoplazoeselempleo.Portanto,acortoplazo,cuandolasempresasdeseenaumentarel
niveldeproduccinslopodrnhacerloaumentandoelempleo.
Seguimosmanteniendolahiptesisdequeexistedesempleoinvoluntario,esdecir,quehay
personas desempleadas que desearan trabajar al salario del mercado pero que no
encuentranunempleo.Estahiptesisvaapermitiralasempresasaumentarlaproduccin
cuandotenganunexcesodedemandadebienes.
Porltimo,altratarsedeunmodelodecortoplazo,lademanda(elconsumo,lainversiny
el gasto pblico) seguir siendo el factor clave en la determinacin de la produccin. Las
empresasreaccionarnaumentandolaproduccincuandoaumentelademandadebienesy
reaccionarndisminuyendolaproduccincuandodisminuyalademandadebienes.Acorto
plazolaofertasigueteniendounpapelpasivo.
Se trata de un modelo keynesiano y por ello analizaremos en detalle la incidencia de la

polticaeconmica(fiscalymonetaria)sobreelniveldeproduccinyeltipodeintersde
equilibrio.
Pgina2
ElmodeloISLM
ElmodeloISLMconsideraconjuntamenteelmercadodebienes(relacinIS)yelmercado
dedinero(relacinLM).
Paraconstruirelnuevomodelocomenzaremosdeduciendoloquedenominaremosrelacin
ISyposteriormentededuciremoslarelacinLM.
1. LarelacinIS
LarelacinISmuestralascombinacionesderentaytiposdeintersparalasqueelmercado
debienesestenequilibrio(esdecirlascombinacionesYiparalasquesecumpleDA=Y).
cmoafectaeltipodeintersialmercadodebienes?
Recordemosquehastaahorahabamosestudiadounafuncindeinversinmuysencillaen
laquelainversinlaconsiderbamosexgena( ).Sinembargo,comovimoseneltema
4 la inversin no es exgena sino que depende de las ventas de las empresas, del tipo de
inters del mercado (i) y de las expectativas de las empresas sobre las ventas futuras.
Podramosrepresentaranalticamentenuestrafuncindeinversinapartirdelasiguiente
ecuacindecomportamiento:
a>0,b>0
Dondeaybsondosparmetrosquemidenlasensibilidaddelainversinantecambiosen
lasventasyeneltipodeinters.Mientrasque,dadoelrestodefactores,unaumentodelas
ventasafectapositivamentealainversindelasempresas,unaumentodeltipodeinters
(dadoelrestodefactores)reducelainversindebidoalmayorcostedeendeudamiento.La
anterior funcin de inversin sigue teniendo un componente autnomo ( ) que recoge el
efectosobrelainversindeotrosfactoresdiferentesalasventasyaltipodeinters.Eneste
nuevo modelo que estamos construyendo, las mejoras o empeoramientos de las
expectativas empresariales se traducirn en aumentos o disminuciones del componente
autnomodeinversin.
Dicholoanterior,volvemosapreguntarnoscmoafectaeltipodeintersialmercado
debienes?
Pues bien, si la demanda de bienes est formada por el consumo, la inversin y el gasto
pblico (recurdese que seguimos estudiando una economa sin exportaciones ni
Pgina3
importaciones), y adems sabemos que la inversin depende inversamente del tipo de

inters,larespuestaanuestrapreguntaser:
Unaumentodeltipodeinterssupondrunmayorcostedeendeudamientoparalas
empresas,loquereducirelgastoagregadodeinversin(mayorcuantomayorsea
b), reduciendo as la demanda de bienes. El descenso de la demanda de bienes
provocar un exceso de produccin, aumentando las existencias y ello har que las
empresas decidan disminuir su produccin. Este descenso de la produccin tendr
efectos inducidos pues supondr un descenso del empleo, de la renta, de la renta
disponibleydelconsumoprivado(mayorcuantomayorseac),agudizandolacada
delademandadebienes.Adems,eldescensodelaproduccinafectartambina
las ventas de las empresas, lo que afectar tambin negativamente a la inversin
(mayorcuantomayorseaa).
Por el contrario, una disminucin del tipo de inters supondr un menor coste de
endeudamientoparalasempresas,loqueaumentarelgastoagregadodeinversin
(mayorcuantomayorseab),aumentandoaslademandadebienes.Elaumentode
lademandadebienesprovocarunexcesodedemandadebienes,disminuyendolas
existencias y ello har que las empresas decidan aumentar su produccin. Este
aumento de la produccin tendr efectos inducidos pues supondr un aumento del
empleo, de la renta, de la renta disponible y del consumo privado (mayor cuanto
mayorseac),provocandounnuevoaumentodelademandadebienes.Adems,el
aumento de la produccin afectar tambin a las ventas de las empresas, lo que
afectartambinpositivamentealainversin(mayorcuantomayorseaa).
Enconclusin,unaumentodeltipodeintersreducelainversin,lademandaylarentade
equilibrioyunadisminucindeltipodeintersaumentalainversin,lademandaylarenta
de equilibrio. Por tanto, representaremos grficamente la relacin IS como una relacin
inversaentreproduccinytipodeinters.

Pgina4

Grfico1.RepresentacingrficadelarelacinocurvaIS
LarelacinISnosdiceque
A undescensodeltipode
i0
intersproduceun
aumentodelainversiny
laproduccin
B
i1
IS
Y0 Y1 Y
CualquierpuntosituadosobrelarelacinISrepresentaunacombinacinderentaytipode
inters para la que el mercado de bienes se encuentra en equilibrio, es decir se cumple
DA=Y. Por tanto, en el grfico 1 tanto el punto A como el punto B seran situaciones de
equilibrioenelmercadodebienes.Cualquierpuntoporencimaopordebajodelarelacin
ISrepresentacombinacionesderentaytipodeintersparalasqueelmercadodebienesno
est en equilibrio, observndose excesos de produccin (por encima de la relacin IS) o
excesosdedemandadebienes(pordebajodelarelacinIS).
Ejercicioarealizarporalumno:Utilizandoelgrficovistopararepresentarelequilibrioen
elmercadodebienes(modelorentagasto),representeendichogrficolospuntosAyB
delGrfico1.
Ejercicioarealizarporalumno:SilarelacinISindicaqueundescensodeltipodeinters
hace aumentar la renta de equilibrio, dado un descenso del tipo de inters de qu
depende que el nivel de produccin aumente mucho o poco? Represente en el mismo
grficodosrelacionesISdiferentesdetalmodoqueunadeellasimpliquequeunmismo
descensodeltipodeintersprovoqueunmayoraumentodelarentadeequilibrio.
Pgina5
DeduccinanalticadelarelacinocurvaIS
Para deducir analticamente la relacin IS slo debemos retomar las ecuaciones de

comportamiento que habamos utilizado para formular analticamente el modelo renta
gasto,incluyendoahoraentredichasecuacioneslafuncindeinversin .
Portanto:
Demandadebienes: DA=C+I+G
Funcindeconsumo: C = C + cYd
Rentadisponible(suponiendoT=tY) Yd = Y tY + T R = (1 t )Y + T R
Funcindeinversin: I = I + aY bi
Funcindegastopblico: G=G
Portanto: DA = C + c(1 t )Y + cT R + I + aY bi + G
Cuandoelmercadodebienesestenequilibriosecumple DA = Y .
AplicandolacondicindeequilibrioDA=Ytenemos:
Y = C + c(1 t )Y + cT R + I + aY bi + G
Despejandoelnivelderentaenlaexpresinanteriorobtenemoslarentadeequilibrio(dadountipo
deinters):
Y c(1 t )Y aY = C + cT R + I + G bi
Y = (C + cT R + I + G bi )
1
(Ecuacin1)ExpresinanalticadelarelacinIS
1 c(1 t ) a
Siendo0<c<1y0<a<1y0<(c+a)<1
Mirando la ecuacin anterior (Ecuacin 1), podemos observar claramente cmo, dado el
resto de variables ( C , T R , I , G , t ), el tipo de inters afecta de manera negativa a la
produccindeequilibrio.
Pgina6
SloexisteunanicarelacinIS?
NO.CadarelacinISrepresentalascombinacionesderentaytipodeintersparalasqueel
mercado de bienes est en equilibrio, dados C , T R , I , G , t . Por tanto, dado el tipo de
inters,siemprequeseproduzcauncambioenelconsumoautnomo,lastransferencias,la
inversin autnoma, el gasto pblico o el tipo impositivo, la relacin IS cambiar (se
desplazar).
Concretamente, dado el tipo de inters i0, si se produce un aumento del consumo

autnomo, o de la inversin autnoma, o del gasto pblico, o de las transferencias o un
descenso del tipo impositivo, la relacin IS se desplazar hacia la derecha, indicando que
dadoeltipodeintersi0,elmayorgastoautnomoolosmenoresimpuestoshangenerado
unamayorrentadeequilibrio.
Enelgrfico2seharepresentadogrficamenteelefectoquetendraunaumentodelgasto
autnomo de inversinsobre la relacin IS. Como puede observarseen el grfico, dado el
tipodeintersi0ypartiendodeunasituacininicialdeequilibrioenelmercadodebienes
definida por el punto A (Y0, i0), si se produce un aumento de la inversin autnoma,
aumentarelgastoagregadodeinversin,provocandounexcesodedemandadebienesen
elmercadodebienesqueprovocarunaumentodelniveldeproduccindeequilibriohasta
Y1. Adems, la produccin no slo aumentar como consecuencia del aumento de la
inversin autnoma, pues adems del efecto directo se producirn una serie de efectos
indirectos sobre la renta disponible de las familias y sobre las ventas de las empresas que
tendern a aumentar el consumo y la inversin, amplificando as el efecto inicial (efecto
multiplicador).
Pgina7
Grfico2.RepresentacingrficadeundesplazamientodelacurvaISanteunaumentodel
gastoautnomodeinversin
A B
i0
IS( C 0 , T R0 , I1 , G0 , t 0 )
IS ( C 0 , T R0 , I 0 , G0 , t 0 )
Y0 Y1 Y
Delmismomodo,descensosenelconsumoautnomo,enlastransferencias,enlainversin
autnoma,enelgastopblicooaumentosdeltipoimpositivo,trasladarnlacurvaIShacia
la izquierda, indicando ahora que, para cada tipo de inters, el nivel de produccin de
equilibrioesmenor.
UnavezconocidayentendidalarelacinIS,elsiguientepasoenlaconstruccindenuestro
modeloeconmicoISLMesdeducirlarelacinLM.
2. LarelacinLM
LarelacinLMrepresentalascombinacionesdetiposdeintersynivelesderentaparalas
queelmercadomonetarioseencuentraenequilibrio,esdecir,paralasquesecumplequela
ofertarealmonetaria(M/P)esigualalademandadedineroentrminosreales(L).
La relacin LM nos va a decir que existe una relacin directa entre la renta y el tipo de
inters,esdecir,quesiseproduceunaumentodelarentaelloimplicarunaumentoenel
tipodeintersyviceversa.
porqularelacin(enelmercadodedinero)entrerentaytipodeintersesdirecta?Para
contestaraestapreguntadebemospreguntarnoscmoafectanloscambiosenlarentaal
mercadomonetario?
Pgina8
Cuandoaumentalarentadelosindividuos,estoproduceenelmercadodedineroun
aumento de la demanda de dinero por motivo transaccin y precaucin para cada
tipo de inters. Ello provoca un exceso de demanda de dinero que hace que en el
mercado de bonos aumente la oferta de bonos (para obtener liquidez), provocando
asunacadadelpreciodelbonoquecomosabemoshaceaumentarsurentabilidad
(recurdeselarelacininversaentrepreciodelbonoytipodeinters).Elmayornivel
derentaproduceportantounaumentodeltipodeintersdeequilibrio.
Porelcontrario,cuandodisminuyelarentadelosindividuos,enelmercadodedinero
seproduceundescensodelademandadedineroparatransaccinyprecaucinque
generaunexcesodeofertamonetaria.Enelmercadodebonos,elexcesodeoferta
monetariahaceaumentarlademandadebonos,haciendoqueaumenteelpreciode
bonoyreduciendosurentabilidad.Elmenornivelderentaproduceundescensodel
tipodeintersdeequilibrio.
Enconclusin,unaumentodelnivelderentaaumentaeltipodeintersdeequilibrioyuna
disminucindelarentaloreduce.Portanto,representaremosgrficamentelarelacinLM
comounarelacindirectaentreproduccinytipodeinters.
Grfico3.RepresentacingrficadelarelacinocurvaLM

i LM
B
i1 LarelacinLMnosdiceque
unaumentodelarenta
A elevalademandadedinero
i0 yeltipodeintersde
equilibrio
Y0 Y1 Y
Enelgrfico3,tantoelpuntoA(i0,Y0)comoelpuntoB(i1,Y1)representansituacionesde
equilibrioenelmercadomonetario,yportantoenamboscasossecumplequelaofertareal
monetariaesigualaltipodeinters.
Ejercicioarealizarporalumno:Utilizandoelgrficovistopararepresentarelequilibrioen
elmercadomonetario,representeendichogrficolospuntosAyBdelGrfico3.
Pgina9
Ejercicioarealizarporalumno:SilarelacinLMindicaqueunaumentodelarentahace
aumentareltipodeinters,dadounaumentodelarentadequdependequeeltipode
inters aumente mucho o poco? Represente en el mismo grfico dos relaciones LM
diferentes de tal modo que una de ellas implique que un mismo aumento de la renta
provocaunmayoraumentodeltipodeinters.
DeduccinanalticadelarelacinocurvaLM.
AnalticamentelarelacinLMesmuysencillayseobtienedespejandoeltipodeintersde
lacondicindeequilibriodelmercadomonetario(M/P=L):
M
Condicindeequilibriodelmercadomonetario: = kY hi
P
1 M
Despejamoseltipodeinters: i= (kY )
h P
1 M
i= (kY ) (Ecuacin2)ExpresinanalticadelarelacinLM
h P
Dondek>0yh>o.recurdesequekyhmidenrespectivamentelasensibilidaddelademanda
dedineroantevariacionesdelarentayeltipodeinters.
Mirandolaecuacin2,podemosobservarclaramentecmo,dadalaofertarealmonetaria(
M P ),elnivelderentaYafectademanerapositivaaltipodeinters:aumentosenlarenta
hacenaumentareltipodeintersdeequilibrio.
SloexisteunanicarelacinLM?
NO.CadarelacinLMrepresentalascombinacionesderentaytipodeintersparalasqueel
mercadodedineroestenequilibrio,dada M P .Portanto,dadoelnivelderenta,siempre
que se produzca un cambio en la oferta real monetaria, la relacin LM cambiar (se
desplazar).
Concretamente,aumentosenlaofertarealmonetaria(porunapolticamonetariaexpansiva
oporunaumentodelmultiplicadormonetario)desplazarnlarelacinLMhacialaderecha,
indicando que para el mismo nivel de renta el tipo de inters de equilibrio ser ahora
menor (recurdese que cuando aumenta la oferta real monetaria, el exceso de oferta
monetariaproduceenelmercadodebonosunaumentodelademandadebonosquehace
Pgina10
aumentarelpreciodelbonoydisminuireltipodeintersdeequilibrio).Eldescensodeltipo
de inters permite eliminar el exceso de oferta monetaria de tal modo que vuelve a
cumplirseM/P=Lperoahoraparaunmenortipodeinters.
Del mismo modo, disminuciones de la oferta real monetaria (por una poltica monetaria
contractivaoporundescensodelmultiplicadormonetario)desplazarnlarelacinLMhacia
laizquierda,indicadoqueparaelmismonivelderentaeltipodeintersdeequilibrio
serahoramayor(recurdesequecuandodisminuyelaofertarealmonetariaseproduceun
excesodedemandaddedineroquesetraduceenunaumentodelaofertadebonosenel
mercadodebonos.Elloproduceundescensodelpreciodelbonoyunaumentodeltipode
inters).Elaumentodeltipodeinterspermiteeliminarelexcesodedemandamonetaria
detalmodoquevuelveacumplirseM/P=Lperoahoraconunmayortipodeinters.
Grfico4.RepresentacingrficadeundesplazamientodelarelacinocurvaLManteun
aumentodelaofertarealmonetaria

i LM(dado / )
1
i0
LM(dado / )
DadoelnivelderentaY0,unaumento
delaofertarealmonetariadeM0/Pa
i1 2 M1/P,desplazalarelacinLMhacia
abajo.Elaumentodelaofertareal
monetariahacedisminuireltipode
intersdeequilibriodei0ai1.
Y0 Y
Ejercicio a realizar por alumno: Utilizando la relacin LM, represente grficamente y

expliqueculseraelefectoenelmercadomonetarioderivadodeunadisminucindela
ofertarealmonetaria.
Conocidas ya tanto la relacin IS como la relacin LM, ahora estamos en condiciones de

integrar ambas partes del modelo para poder comenzar a utilizarlo para explicar
conjuntamentecmovaranlaproduccinyeltipodeintersacortoplazo.
Pgina11
Elequilibrioconjuntodelmercadodebienesydelmercadomonetario
Si la relacin IS representa las combinaciones de renta y tipos de inters para las que el
mercadodebienesestenequilibrio(DA=Y),ylarelacinLMrepresentalascombinaciones
derentadeytiposdeintersparalasqueelmercadomonetarioestenequilibrio(M/P=L),
podemos representar grficamente el equilibrio conjunto de ambos mercados en la
interseccindeambascurvas,puesslohayunacombinacinderentaytipodeinterspara
la que se cumple conjuntamente la condicin de equilibrio en el mercado de bienes y la
condicin de equilibrio en el mercado monetario. (La deduccin analtica del equilibrio
puedeconsultarseenelapndicedeestedocumento).
Grfico5.Representacingrficadelequilibrioconjuntodelmercadodebienesydel
mercadodedinero

i LM( / )
E
i0
IS( , , , , , )
Y0 Y
Dada una oferta real monetaria / , un consumo autnomo , un gasto autnomo de

inversin yunapolticafiscaldefinidapor , , , ,enelgrfico5,elpuntoErepresenta
unasituacindelaeconomadefinidaporelniveldeproduccinY0yeltipodeintersi0,en
laquesecumplequeelmercadodebienesestenequilibrio(lademandadebienesesigual
a la produccin) y el mercado monetario tambin (la oferta real monetaria es igual a la
demandadedinero).
Sinoocurrenada(esdecir,sinocambianingunadelasvariablesexgenasincluidasenel
modelo: ni la oferta real monetaria, ni el consumo autnomo, ni el gasto autnomo de
inversin ni la poltica fiscal), la economa permanecer de manera estable (e
indefinidamente)enlasituacindefinidaporelpuntoE.
Pgina12
Sinembargo,lohabitualenlarealidadeconmicanoesquelaeconomapermanezcaenuna
situacinestablesincambios.Enlarealidadeconmicaseproducencontinuoscambiosen
lasvariablesmacroeconmicasquetienenconsecuenciassobrelaeconoma.Estoscambios,
quesolemosdenominarshocks,sonprecisamenteloquenosinteresaestudiar.
Sercapacesdeexplicarlasconsecuenciasquetienenlosdiferentesshocksposiblessobrela
economa es uno de los principales objetivos de los analistas macroeconmicos. Adems,
comprender estos efectos sobre la economa, permite disear polticas econmicas
adecuadasqueseadaptenalasituacineconmica.
Por tanto, si realmente lo que nos interesa es saber cmo y de qu manera se va a ver
afectada la economa ante diferentes shocks, es importante que tengamos presente qu
diferentesshockssonlosquevamosapoderanalizar,puesestosvienendeterminadospor
lasvariablesmacroeconmicasexgenasdelmodeloeconmicoqueestemosutilizando:en
estecasoelmodeloISLM.Recordemosquealtratarsedeunmodeloparaexplicarelcorto
plazo,todaslasconclusionesqueextraigamosslosernaplicablesacortoplazo.Amedio
plazooalargoplazolosefectosdelosmismosshocksnotienenporquserlosmismos(esto
loestudiaremosenMacroeconomaII).
Dadas las caractersticas del modelo ISLM que estamos utilizando qu diferentes shocks
podremosanalizar?
Podremosanalizarlosefectos(sobreelmercadodebienesyelmercadomonetario)
de cambios en la confianza de los consumidores, pues estos se materializan en
nuestro modelo en aumentos (mejora de confianza) o reducciones (empeora la
confianza)delconsumoautnomo( ).
de cambios en las expectativas o confianza de los empresarios, pues en nuestro
modelo ISLM stos se materializan en aumentos (mejora de expectativas) o
reducciones(empeoranlasexpectativas)delgastoautnomodeinversin( ).
derivadosdecambiosenlapolticafiscaldelgobierno.Portanto,podremosanalizar
los efectos sobre la economa derivados de polticas fiscales expansivas (aumentos
delgastopblico,aumentosdelastransferenciasalasfamiliasoreduccionesdelos
impuestos), y tambin podremos analizar los efectos de las polticas fiscales
contractivas (reducciones del gasto pblico, reducciones de las transferencias o
aumentosdeltipoimpositivo).
Pgina13
derivadosdecambiosenlapolticamonetariadelbancocentral.As,podremossaber
quefectostieneelhechodequeelBancoCentralEuropeo(ocualquierotrobanco
central) decida disminuir o aumentar el tipo de inters de referencia de su poltica
monetaria, o que decida realizar una inyeccin monetaria de gran cuanta (o una
operacindeajustequedrenedinerodelaeconoma),o tambinqupasarasiel
banco central decidiera disminuir (o aumentar) las reservas mnimas que exige
manteneralosbancos comerciales.Todosestosefectos,afectarnaumentandoo
disminuyendoalaofertarealmonetaria.
Por supuesto, podremos analizar los efectos que tendra sobre la economa (el
mercadodebienesyelmercadomonetario)elquelosbancoscomercialesdecidan
limitar (o expandir) el crdito a familias y/o empresas, pues esto afecta al
multiplicadorbancarioyportantoalaofertamonetaria.
Tambin podremos analizar los efectos sobre la economa de cambios en el
comportamiento de los agentes econmicos relativos a la proporcin de efectivo
sobredepsitosquedeseanmantener(esdecir,elcoeficientedeefectivo)puesesto
tambinafectaralmultiplicadorbancarioyalaofertamonetaria.
Finalmente, podremos analizar cualquier cambio derivado de alteraciones en el
comportamientodelosagenteseconmicosqueafectenalosdiferentesparmetros
del modelo (c, b, a, k, h), pues cualquiera de ellos tendr consecuencias en la
economa.
Si las familias deciden ahorran una mayor proporcin de su renta, se
produciraundescensodelapropensinmarginalaconsumirc.
Si las empresas se vuelven muy sensibles a las variaciones de los tipos de
inters, se producira un aumento al parmetro b (tambin podremos
analizar situaciones en que a las empresas no les afecte en absoluto las
variacionesdelostiposdeinters).
Si las empresas se vuelven muy sensibles a las variaciones de las ventas, se
producirunaumentodelparmetroa
Si la demanda de dinero de los agentes se vuelve muy sensible a las
variacionesdelnivelderenta(aumentosdelparmetrok)
O si la demanda de dinero de los agentes se vuelve muy sensible a las
variacionesdeltipodeinters(aumentosdelparmetroh)
Pgina14
UtilizandoelmodeloISLMparaanalizarunshockeconmico
A continuacin comenzamos ya a utilizar el modelo ISLM para analizar un shock

determinado. Concretamente, vamos a analizar en este apartado los efectos a corto plazo
sobre la economa derivados de un empeoramiento de las expectativas empresariales.
Realizaremosnuestroanlisispartiendodeunasituacininicialdeequilibrioenelmercado
debienesyenelmercadomonetario,porloqueinicialmentesabemosqueenelmercado
debieneslademandadebienesesigualalaproduccinyenelmercadodedinerolaoferta
real monetaria es igual a la demanda de dinero. Dicha situacin determinar un nivel de
produccindeequilibrioY0yuntipodeintersdeequilibrioi0.
Situacininicialantesdelempeoramientodelasexpectativasempresariales

i LM( / )
E
i0
IS( , , , , , )
Y0 Y
Al empeorar las expectativas empresariales el primer efecto que se va a producir es un

descensodelainversinprivada.Dadaslasventasdelasempresasydadoeltipodeinters
inicial, el hecho de que los empresarios tengan unas malas expectativas sobre sus ventas
futuras,darlugaramuchasempresasdecidannorealizargastosdeinversin(comprade
nuevamaquinaria,ampliacindeplantasdeproduccin,etc),porello,elgastoagregadode
inversindisminuir.
Al disminuir la inversin, dado que sta es un componente de la demanda de bienes

(DA=C+I+G),seproducirenelmercadodebienesundescensodelademandayportanto
unexcesodeproduccin.Lasempresasreaccionarndisminuyendolaproduccinhastaque
nuevamentedemandayproduccinseaniguales.Eldescensodelaproduccinvaaprovocar
un descenso del empleo y por tanto de la renta. En trminos grficos la relacin IS se
Pgina15
desplazarhacialaizquierda,indicandoasquetraslacadadelainversin,laproducciny
rentadeequilibriodelaeconomaesmenor.
EfectossobrelarelacinISderivadosdelacadadelgastoautnomodeinversin

i LM( / )
Eldescensodelainversin
E
i0 autnoma,desplazalaIS
haciaabajo
IS( , , , , , )
IS( , , , , , )
Y0 Y
Comosabemos,lacadainicialdelaproduccinvaaprovocarunaseriedeefectosindirectos
sobre otras variables macroeconmicas. Las variables macroeconmicas que se van a ver
afectadassontodasaquellasquedependandelniveldeproduccin(Y).Portanto,lacada
de la produccin producir un descenso de la renta disponible de las familias
(Yd = Y tY + T R ) y del consumo privado ( C = C + c(1 t )Y + cT R ). La cada de la renta va a
afectar tambin a la inversin de las empresas, puesto que un descenso de la produccin
implica unas menores ventas empresariales ( I = I + aY bi ) . Estos dos efectos inducidos
(disminucin del consumo privado y disminucin de la inversin) provocarn un nuevo
descensodelademandadebienesamplificandoaseldescensoinicial.Enconclusin,enel
mercadodebienessehaproducidoundescensodelainversin,delconsumoprivadoydela
produccindeequilibrio.
Qu pasa en el mercado monetario? Mientras que en el mercado de bienes va

disminuyendolaproduccin,enelmercadodedinerotambinseproducenotroscambios
(estoscambiossedanalmismotiempoquelosocurridosenelmercadodebienes).Desdeel
primermomentoenquecomienzaadisminuirlaproduccinenelmercadodebienes,enel
mercadodedinerodisminuyeelniveldetransaccionesdelaeconoma,loqueprovocauna
menor demanda de dinero por motivo transaccin y precaucin. Este descenso de la
demandadedineroproduceunexcesodeofertamonetariaparaeltipodeintersiniciali0.
Por ello, en el mercado de bonos aumentar la demanda de bonos haciendo aumentar el
Pgina16
precio de los bonos, disminuyendo as su rentabilidad (el tipo de inters). El descenso del
tipodeinterspermitirrestablecerelequilibrioenelmercadomonetario.
Ajustedelaeconomahaciaelnuevoequilibriotraseldescensodelgastoautnomode
inversin

i LM( / )
Amedidaqueenelmercadode
bienesdisminuyelaproduccin,en
E elmercadodedinerodisminuyeel
i0 tipodeintersdeequilibriodebido
E aldescensodelademandadinero:la
economaseajustaalnuevo
i1 equilibrioalolargodelacurvaLM
IS( , , , , , )
IS( , , , , , )
Y1 Y0 Y
se produce algn efecto adicional? SI. Acabamos de ver cmo el descenso de la renta ha
producidoenelmercadodedineroundescensodelademandadedineroyundescensodel
tipo de inters. Como sabemos, las variaciones del tipo de inters afectan a la inversin
( I = I + aY bi ) .Portanto,elhechodequehayadisminuidoeltipodeinterstieneunefecto
positivosobrelainversin(recordemosqueunmenortipodeintersfavorecelainversinal
abaratar el coste de endeudamiento para las empresas). Este efecto positivo sobre la
inversinpermitequelacadadelademandaqueseproduceenelmercadodebienesno
seatangrande,portanto,lacadadeltipodeintersamortigualacadadelademandade
bienes.
cundo alcanzar la economa el nuevo equilibrio? La economa NO estar en equilibrio

mientrasqueenelmercadodebieneshayaunexcesodeproduccin.Cuandoenelmercado
debienesseelimineporcompletoelexcesodeproduccin,laeconomahabralcanzadoel
nuevoequilibrioeconmico.Esimportantedestacarquedurantetodoelprocesodeajuste,
elmercadomonetariovaajustndose(disminuyendopaulatinamenteeltipodeinters)ante
las cadas de la produccin, pero siempre va a estar en equilibrio. Por eso, en trminos
grficos,elajustehaciaelnuevoequilibrioserealizasiemprealolargodelarelacinLM.
Pgina17
Una vez que la economa ha alcanzado el equilibrio, Cules son los efectos finales sobre
todaslasvariablesmacroeconmicas?
En el mercado de bienes podemos concluir que se ha producido un descenso de la

produccindeequilibrio(deY0aY1).
Deloscomponentesdelademandapodemosafirmarquesehaproducidoundescensodel
consumo privado (por la cada de la renta disponible) y un efecto ambiguo sobre la
inversin. Recurdese que la inversin se ha visto afectada por varios factores: en primer
lugar se produjo un efecto negativo por el empeoramiento de las expectativas
empresariales,ensegundolugarseprodujootroefectonegativoderivadodelacadadelas
ventas,yentercerlugarsehaproducidounefectopositivoderivadodeldescensodeltipo
deinters.culesentonceselefectonetosobrelainversin?Parapodercontestaraesta
preguntadebemosrecordarque,enequilibrio,elahorrototaldelaeconomadebeserigual
a la inversin (Sp+Sg=I). Por tanto, si somos capaces de concluir cul es el efecto sobre el
ahorronacionalpodremosconcluirelefectosobrelainversin.
qu le ha pasado al ahorro privado Sp? Como consecuencia del descenso de la renta

disponibleelahorroprivadodelasfamiliashadisminuido.
qulehapasadoalahorropblicoSg?comosabemoselahorropblicodependedelgasto
pblico,delastransferenciasydeloquerecaudeporimpuestos.Aunqueelgastopblicoy
lastransferenciasnosehanvistoalteradas,larecaudacinfiscalhadisminuido.Recordemos
que T=tY. Por tanto, dado el tipo impositivo t, el menor nivel de produccin, hace que
disminuyalarecaudacinporimpuestos;portanto,elahorrpblicodisminuir.
Enresumen,elahorrototaldelaeconomahadisminuido,loquenospermiteafirmarque,a
pesardeldescensodeltipodeintersdeequilibrio,lainversinhadisminuido.
Porltimo,enelmercadodedineropodemosafirmarquesehaproducidounadisminucin
deltipodeinters(dei0ai1),hadisminuidolademandadedineroylaofertarealmonetaria
nohavariado.

Pgina18
Apndice
DeduccinanalticadelarentadeequilibrioenelmodeloISLMdeunaeconomacerradacon
impuestosproporcionalesalarenta
Mercadodebienes:
C = C + cYd
Yd = Y tY + T R = (1 t )Y + T R
I = I + aY bi
G=G
DA = C + I + G
DA = C + c(1 t )Y + cT R + I + aY bi + G
Cuandoelmercadodebienesestenequilibriosecumple DA = Y
AplicandolacondicindeequilibrioDA=Ytenemos:
Y = C + c(1 t )Y + cT R + I + aY bi + G
Despejandoelnivelderentaenlaexpresinanteriorobtenemoslarentadeequilibrio(dadountipo
deinters):
Y c(1 t )Y aY = C + cT R + I + G bi
Y = (C + cT R + I + G bi )
1

1 c(1 t ) a
Siendo0<c<1y0<a<1y0<(c+a)<1
Mercadodedinero:
Demandadedinero(saldosreales): L = kY hi
M M
Ofertarealmonetaria: =
P P
Pgina19
M
Cuandoelmercadodedineroestenequilibriosecumple: = L
P
Portanto,enequilibrio:
M
= kY hi
P
Delaexpresinanteriorsepuedecalculareltipodeintersdeequilibrio(dadounnivelderenta):
1 M
i = kY
h P
Culeselnivelderentaparaelquetantoelmercadodebienescomoelmercadodedineroestn
enequilibrio?
Paracalcularloutilizaremoseltipodeintersdeequilibriodelmercadomonetarioparaincluirloenla
condicindeequilibriodelmercadodebienes:
1 M
Equilibriomercadodedinero: i = kY
h P
Condicinequilibriomercadodebienes: Y = C + c(1 t )Y + cT R + I + aY bi + G
Sustituiremoseltipodeintersdeequilibriodelmercadomonetarioenlacondicindeequilibriodel
mercadodebienes.Portanto:
b M
Y = C + c(1 t )Y + cT R + I + aY kY + G
h P
Despejamoselnivelderentaenlaexpresinanterior:
bk bM
Y c(1 t )Y aY + Y = C + cT R + I + +G
h h P
SimplificamossacandofactorcomnaY:
bk bM
Y 1 c(1 t )Y aY + Y = C + cT R + I + +G
h h P
DespejamosYobteniendodeestemodoelnivelderentadeequilibrioquesatisfaceDA=YyL=M/P:
bM 1
Y = C + cT R + I + G +
h P bk
1 c(1 t ) a +
h
Pgina20
Ysimplificando ( A = C + cT R + I + G ) tenemosque:
bM 1
Y = A +
h P bk
1 c(1 t ) a +
h
1
En la expresin anterior el cociente se denomina multiplicador del gasto
bk
1 c(1 t ) a +
h
autnomo ( A ), pues dicho cociente indicar en qu proporcin aumentar la renta de equilibrio
anteunaumentodelgastoautnomo(provengadelgastoautnomodeconsumoprivado,delgasto
autnomodeinversin,delgastopblicoodelastransferencias).
Obsrvesequedichomultiplicadoresdiferentedelmultiplicadorsencillodelgastoautnomoque
localculbamossintenerencuentalosefectosdelasvariacionesdeproduccinsobreelmercadode
1
dinero .
1 c(1 t ) a
1 1
De hecho, este nuevo multiplicador es menor que , pues los
bk 1 c(1 t ) a
1 c(1 t ) a +
h
aumentos del nivel de renta originados por un aumento del gasto autnomo producen tambin
aumentosdeltipodeintersenelmercadodedinero,yesteaumentodeltipodeintersproducea
su vez un efecto negativo sobre la inversin privada, haciendo que el efecto expansivo sobre la
demandadebienesoriginadoporelaumentodelgastoautnomoseademenormagnitud.
Obviamente,comoconsecuenciadehaberconsideradolarelacinentreelmercadodebienesyel
mercadodedinero,elnuevomultiplicadordelgastoautnomodependetambindelosparmetros
b,kyh.
Cuanto ms reaccione la inversin ante los aumentos del tipo de inters (mayor sea b), el
efecto multiplicador ser menor y menor ser el aumento de la produccin ante un
aumentodelgastoautnomo(dadoelrestodevariables).
Cuandomayorseaelaumentodelademandadedineroanteunaumentodelarenta(mayor
k), mayor ser el aumento del tipo de inters que se produzca en el mercado de dinero y
menor ser por tanto el multiplicador del gasto autnomo, haciendo que menor sea el
aumentodelaproduccinanteunaumentodelgastoautnomo(dadoelrestodevariables).
Pgina21
Porltimo,cuantomsreaccionelademandadedineroantelasvariacionesdelostiposde
inters(mayorseah),menorserelaumentonecesariodeltipodeinterspararestablecer
elequilibrioenelmercadodedineroyportantomenorsersuimpactosobrelainversin,
haciendo as que el multiplicador sea mayor, lo que se traduce en un mayor efecto de un
aumentodelgastoautnomosobrelaproduccindeequilibrio(dadoelrestodevariables).
Volviendoalaexpresinquedeterminaelnivelderentadeequilibrioenambosmercados(bienesy

b 1
indica en qu proporcin aumentar la renta de
dinero) se observa que
h bk
1 c(1 t ) a +
h
equilibrio ante un aumento dado de la oferta real monetaria (M/P). Por ello, la expresin

b 1
sedenominamultiplicadordelapolticamonetaria.
h bk
1 c(1 t ) a +
h
Pgina22

Introduccion ISLM

Uploaded by

Document Information

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Introduccion ISLM

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

IntroduccinalmodeloISLM

El modelo ISLM nos va a permitir explicar cmo varan conjuntamente el nivel de

Se trata de un modelo keynesiano y por ello analizaremos en detalle la incidencia de la

importaciones), y adems sabemos que la inversin depende inversamente del tipo de

Para deducir analticamente la relacin IS slo debemos retomar las ecuaciones de

Concretamente, dado el tipo de inters i0, si se produce un aumento del consumo

Ejercicio a realizar por alumno: Utilizando la relacin LM, represente grficamente y

Conocidas ya tanto la relacin IS como la relacin LM, ahora estamos en condiciones de

Dada una oferta real monetaria / , un consumo autnomo , un gasto autnomo de

A continuacin comenzamos ya a utilizar el modelo ISLM para analizar un shock

Al empeorar las expectativas empresariales el primer efecto que se va a producir es un

Al disminuir la inversin, dado que sta es un componente de la demanda de bienes

Qu pasa en el mercado monetario? Mientras que en el mercado de bienes va

cundo alcanzar la economa el nuevo equilibrio? La economa NO estar en equilibrio

En el mercado de bienes podemos concluir que se ha producido un descenso de la

qu le ha pasado al ahorro privado Sp? Como consecuencia del descenso de la renta

You might also like