Fondos Comunes
Instituciones de Inversin
Superfondo Renta Fija Dlares
Santander Ro Asset Management G.F.C.I.S.A.
Informe de actualizacin
Calificacin AAf(arg)
Datos Generales
Agente de administracin Santander Rio Asset
Agente de custodia
Patrimonio
Inicio de actividades
Plazo de rescate
Rto. Mensual Clase B
Rto. Anual Clase B
Criterios Relacionados
Metodologa de Calificacin Fondos de Renta Fija,
registrada ante la Comisin Nacional de Valores.
Analistas
Analista Principal
Gustavo Avila
Director
+5411 5235-8142
gustavo.avila@fixscr.com
Analista Secundario
Matas Pisani
Analista
+5411 5235-8100
matias.pisani@fixscr.com
Responsable del Sector
Mara Fernanda Lopez
+5411 5235-8100
Senior Director
mariafernanda.lopez@fixscr.com
www.fixscr.com
Financieras
Fondos/ Argentina
Objetivo y Estrategia de Inversin
Superfondo Renta Fija Dlares es un fondo de renta fija en dlares con un horizonte de
inversin de mediano plazo. La estrategia del Fondo consiste en invertir en instrumentos de
renta fija local denominados en dlares, principalmente ttulos pblicos y letras del Tesoro.
24/02/2017
Management
Factores determinantes de la calificacin
G..F.C.I.S.A. La Calificacin del Fondo responde principalmente a su posicionamiento promedio en rango
Santander Rio
AA(arg), en el ltimo ao, y a los lineamientos de inversin y estrategia del Fondo que
U$D 290.204.271
04/04/2016
consiste en invertir una proporcin significativa en ttulos pblicos nominados en dlares.
72 horas Asimismo, la calificacin considera la calidad de la Administradora, su bajo riesgo de liquidez,
0.43% de concentracin y de distribucin. Limita la calificacin del Fondo su escaso track record.
n.a.
Anlisis del Riesgo Crediticio del Portafolio
Distribucin de las calificaciones: A la fecha de anlisis (24.02.17), el riesgo de distribucin
era bajo. Las inversiones en cartera estaban calificadas en escala nacional en AAA o A1+ por
un 93.9%, en rango AA o A1 por un 4.8%, en rango A o A2 por un 1.1% y en rango BBB o A3
por un 0.3%.
Buena calidad crediticia: A la fecha de anlisis, y en el ltimo ao, el riesgo crediticio
promedio de la cartera se ubic en rango AA(arg), en lnea con la calificacin asignada.
Bajo riesgo de concentracin: A la fecha de anlisis, el Fondo no presenta exposicin
significativa a valores privados, a partir de su estrategia de invertir en ttulos pblicos
nominados en dlares. En este contexto, la mayor inversin en valores ponderaba un 2.4%, a
la vez que los principales cinco emisores representaban cerca del 6.5% del patrimonio del
Fondo.
Anlisis del Administrador
Fuerte Posicionamiento: Santander Ro Asset Management Gerente de Fondos Comunes
de Inversin S.A. posee una extensa trayectoria y experiencia en el mercado, iniciando sus
operaciones a fines de 1994. A feb17, administraba activamente 25 fondos y era la tercer
administradora por patrimonio administrado, con el 9% del mercado y un patrimonio cercano
a los $36.600 millones. El agente de custodia -Banco Santander Ro S.A.- se encuentra
calificado por FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACION DE RIESGO afiliada de Fitch
Ratings, en adelante FIX, en AAA(arg) Perspectiva Estable y A1+(arg) para el
endeudamiento de largo y corto plazo respectivamente.
Buenos procesos: La Administradora posee un consistente proceso de seleccin de activos
y un buen monitoreo as como un adecuado control del cumplimiento de los lmites
regulatorios y lineamientos internos. Asimismo, sus principales directivos y responsables
constituyen un equipo con trayectoria y experiencia de mercado.
Bajo riesgo de liquidez: Al 24.02.17, el principal cuotapartista reuna el 3.1% y los
principales cinco el 9.6% del patrimonio del Fondo. En tanto, la liquidez inmediata alcanzaba
un 4.4% y los activos lquidos (liquidez inmediata ms Lebacs y ttulos pblicos) alcanzaban
un 92.6% del patrimonio del Fondo.
Abril 25, 2017
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Instituciones Financieras
Anlisis de cartera

Diversificacin por tipo de activo Calidad crediticia de los activos

(% sobre el total de activos) (% sobre el total de inversiones en
escala nacional)
Rango Rango
A o A2 BBB o
ON Rango
Disp 1,1% A3
7,4% AA o A1
4,4% 0,3%
4,8%

TP Letes
36,1% 52,2%

AAA o
A1+
93,9%
Fuente: Cmara Argentina de F.C.I., estimaciones propias. Fuente: Cmara Argentina de F.C.I., estimaciones propias.

Evolucin del patrimonio Cantidad de Cuotapartes

350 300

300 250
Fuente: Cma
250 200
Millones
Millones

200
150
150
100
100
50
50
0 0

dic-16
ago-16

ene-17
abr-16

sep-16

nov-16
jul-16

feb-17
may-16
jun-16

oct-16
dic-16
ago-16

ene-17
abr-16

sep-16

nov-16
jul-16

feb-17
may-16
jun-16

oct-16

Fuente: Cmara Argentina de F.C.I., estimaciones propias. Fuente: Cmara Argentina de F.C.I., estimaciones propias.

Liquidez / Cuotapartistas
Mayores 5 cuotapartistas
Mayores 10 cuotapartistas
Activos Liquidos

120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
dic-16
ago-16

ene-17
abr-16

sep-16

nov-16
jul-16

feb-17
may-16
jun-16

oct-16

Fuente: Cmara Argentina de F.C.I., estimaciones propias.

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Abril 2017
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Dictamen
Superfondo Renta Fija Dlares

El consejo de calificacin de FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACION DE RIESGO

afiliada de Fitch Ratings - Reg. CNV N9, en adelante FIX, reunido el 25 de abril de 2017,
ha decidido confirmar* la calificacin asignada al presente fondo en AAf(arg).

Categora AAf(arg): La calificacin de fondos AA indica una muy alta calidad crediticia de
los activos de un portafolio. Se espera que los activos de un fondo con esta calificacin
mantengan un promedio ponderado de calificacin del portafolio de AA.

Los signos "+" o "-" pueden ser agregados a las calificaciones crediticias de fondos para
indicar la posicin relativa dentro de una categora de calificacin. Estos sufijos no aplican en
la categora AAA o en las categoras inferiores a B. El riesgo de contraparte no fue
analizado al no considerarse relevante para la calificacin. El sufijo f hace referencia a fondos
de renta fija.

El anlisis del Administrador se encuentra en forma resumida en Anlisis del Administrador

dado que no han sufrido cambios significativos respecto al informe publicado el 8 de abril de
2016, en donde figuran con mayor detalle. Dicho informe se encuentra disponible en
www.fixscr.com.

*Siempre que se confirme una calificacin, la calificacin anterior es igual a la del dictamen.

Fuentes de informacin
La informacin suministrada para el anlisis se considera adecuada y suficiente.
Reglamento de gestin, 30.03.2016, disponible en www.cnv.gob.ar.
Cartera al 24.02.2017 suministrada por la sociedad gerente. Informacin sobre composicin
semanal de cartera disponible en www.cnv.gob.ar.
Informacin estadstica extrada de la Cmara Argentina de FCI, al 24.02.2017 y del ltimo
ao, disponible en www.fondosargentina.org.ar.

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Abril 2017
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Instituciones Financieras

Glosario
Benchmark: ndice de referencia
CPD: Cheque pago diferido
Disp: Disponibilidades
FCI: Fondos Comunes de Inversin
FF: Fideicomisos Financieros
ON: Obligaciones Negociables
Peer Group: Grupo comparable
Tprov: Ttulos provinciales
TP: Ttulos pblicos
PF: Plazos Fijos

Superfondo Renta Fija Dlares 4

Abril 2017
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Instituciones Financieras

Las calificaciones incluidas en este informe fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, FIX SCR S.A.AGENTE DE
CALIFICACIN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings) en adelante FIX SCR S.A. o la calificadora-, ha recibido los honorarios
correspondientes por la prestacin de sus servicios de calificacin.
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. ESTN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y
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emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la informacin pblica relevante, el acceso a representantes de la administracin del
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procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes tcnicos, dictmenes legales y otros informes proporcionados por
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