FINANAS DAS EMPRESAS

ANLISE ECONMICA E
FINANCEIRA
J. Abrantes Costa

ANLISE ECONMICA E FINANCEIRA

INTRODUO

Questes Fundamentais de Anlise Econmica e Financeira:

Rendibilidade dos Capitais Investidos

Risco (Operacional/Econmica e Financeiro)

Equilbrio Financeiro

Valor Criado pela Gesto

Crescimento
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INTRODUO

Tipologia:

Anlise Financeira Externa:

Credores (Risco de Crdito) Analistas da
Banca e dos Fornecedores

Investidores (Rendibilidade, Risco e Criao do
Valor) Analistas de Research

Concorrentes (Foras e Fraquezas)

Anlise Financeira Interna:

Avaliao da Performance e da Criao do
Valor (Controlo de Gesto)

Simular a Anlise Externa

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RENDIBILIDADE

QUESTO FUNDAMENTAL:

Analisar a Capacidade de Gerao de

Lucros no Passado e no Presente por
Forma a Detectar uma Tendncia
Futura
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ANLISE DO CRESCIMENTO

Anlise do Crescimento do Volume de

Negcios:

Taxa de Crescimento Mdio Anual (Mdia
Geomtrica)

Taxa de Crescimento Nominal Anual

Efeito de Preo ou da Inflao

Taxa Real de Crescimento ou Efeito de
Quantidade

Taxa Real de Crescimento de uma Carteira
de Produtos

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RENDIBILIDADE

Anlise da Rendibilidade Operacional,

Clculo das Margens e ROS = Return
On Sales:

Margem Bruta em Valor e %

Margem de Contribuio em Valor e %

Margem de Cash Flow (de EBITDA) em
Valor e %

Margem/Rendibilidade Operacional das
Vendas (ROS)
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ANLISE DE RISCO

Anlise do Risco Econmico (ou

Operacional):

Ponto Crtico da Vendas em Quantidade e
em Valor

Pressupostos da Teoria do CVR (Custo,
Volume, Resultado)

Margem de Segurana

Quebra Possvel do Volume de Negcios

Efeito e Grau de Alavanca Operacional (ou
Econmico)

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RENDIBILIDADE

Anlise da Rendibilidade Econmica, do

Capital Investido, ou do Activo (ROA =
Return On Assets; ROI = Return On
Investment; ROIC = Return On Invested
Capital):

Rendibilidade do Activo: (Resultado Operacional +
Proveitos Financeiros + Resultados
Extraordinrios) / Activo Total Lquido

Rendibilidade dos Proveitos * Rotao do Activo
(Asset Turnover)
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RENDIBILIDADE

Rendibilidade do Activo Econmico:

Resultado Operacional/Activo Econmico (ou Capital
Investido)

Activo Econmico = Imobilizado Lquido de Explorao +
Fundo de Maneio Necessrio (de Explorao)

Fundo de Maneio Necessrio (de Explorao) =
Necessidades Cclicas Recursos Cclicos

Necessidades Cclicas = Existncias + Clientes + outras
Necessidades de Explorao

Recursos Cclicos = Fornecedores + Estado e Outros Entes
Pblicos + Outros Recursos de Explorao

ROS * Rotao do Activo Econmico

Rotao do Activo Econmico = 1 / (ILexp/Vendas +
FMNexp/Vendas)

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RENDIBILIDADE

Rendibilidade Financeira (ou do

Investidor, ou dos Capitais Prprios)
ROE = Return On Equity:

Modelo Aditivo e Efeito Financeiro de
Alavanca

RA = RA * ( 1 t) = RAJDI / Activo Total
Lquido

ROE = RA + (RA j(1-t)) * D/E

D = Debt (Passivo Total); E = Equity
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RENDIBILIDADE

Modelo Aditivo c/ Funding Total

D = Endividamento Lquido = Passivo
Sujeito a Juro Aplicaes Financeiras
e Disponibilidades

E = Capitais Prprios

A = D + E = Activo = Funding Total

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RENDIBILIDADE
MODELO MULTIPLICATIVO:

Margem de Contribuio em % (MC/V)

Efeito das Despesas Fixas (EBITDA/MC)

Efeito das Amortizaes (RO/EBITDA)

Rotao do Activo Econmico (V/AE)

Efeito dos Juros (RC/RO)

Activo Econmico/Capital Prprio (AE/CP)

Efeito dos Extraordinrios (RAI/RC)

Efeito Fiscal (RL/RAI)

Produtrio = ROE = RL/CP
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RENDIBILIDADE

Efeito dos Minoritrios e dos Dividendos:

RCG = ROE + (ROE RIM) * IM/CPG

RIM = Resultados dos Interesses

Minoritrios/ Interesses Minoritrios do
Balano

Dividend PayOut e Plow Back

Factor Interno de Crescimento = ROE *

Plowback

Taxa de Crescimento Sustentvel = RLG /
(CPG Resultado Retido do Exerccio)

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ANLISE DE RISCO

Risco Financeiro e Global:

Custos Fixos Totais = Custos Fixos
Operacionais + Custos Financeiros (lquidos
de proveitos Financeiros)

Ponto Crtico com Juros em Valor e em
Quantidade

Margem de Segurana

Quebra Possvel nas Vendas

Grau Financeiro de Alavanca (RO/RAI)

Grau Combinado de Alavanca (MC/RAI)

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EQUILBRIO FINANCEIRO

Grau de Liquidez das Aplicaes

Prazo de Exigibilidade das Origens

At 1 ano = Curto Prazo

Mais de 1 Ano = Mdio e Longo Prazo

Regra do Equilbrio Financeiro Mnimo

Fundo de maneio = Margem de segurana

Fundo de Maneio = Capitais Permanentes
Imobilizado Lquido

Capitais Permanentes = Capitais Prprios + Dbitos a
Mdio e Longo Prazo

Fundo de Maneio = Capital Circulante Dbitos a
Curto Prazo

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EQUILBRIO FINANCEIRO

Fundo de Maneio

Fundo de Maneio Necessrio (de Explorao)
= Necessidades Cclicas Recursos Cclicos

Necessidades cclicas = Existncias + Clientes
+ Outras Necessidades de Explorao

Recursos Cclicos = Fornecedores + estado e
Outros Entes + Outros Recursos de
Explorao

Tesouraria em Primeira Aproximao = Fundo
de Maneio Fundo de Maneio Necessrio (de
Explorao)
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EQUILBRIO FINANCEIRO

Fundo de maneio Necessrio Extra Explorao =
Necessidades Extra Explorao Recursos Extra
Explorao

Fundo de Maneio Necessrio Total = Fundo de
Maneio Necessrio de Explorao + Extra Explorao

Tesouraria Lquida (segunda Aproximao) = Fundo
de Maneio Fundo de Maneio Necessrio Total

Tesouraria Lquida = Tesouraria Activa Tesouraria
passiva = (Disponibilidades + Aplicaes Financeiras)
Emprstimos a Curto Prazo

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EQUILBRIO FINANCEIRO

Ciclo Financeiro em Dias de Vendas

Vendas Mdias dirias

Durao Mdia de Existncias

Prazo Mdio de Recebimento

Prazo Mdio de Pagamento

Fundo de Maneio Necessrio em Dias
de Vendas
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OUTROS INDICADORES

Cobertura do Imobilizado:

Pelos Capitais Prprios

Pelos Capitais Permanentes

Incorpreo (+Terrenos e Goodwill) pelos Capitais Prprios

Liquidez:

Geral (Capital Circulante / Dbitos a Curto Prazo)

Reduzida ( (Capital Circulante Existncias)/Dbitos a Curto
Prazo)

Imediata (Disponibilidades + Valores assimilveis)/dbitos a
Curto Prazo

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OUTROS INDICADORES

Autonomia Financeira (com e sem
Interesses Minoritrios)

Passivo Sujeito a juro/Activo Total
Lquido

Estrutura do endividamento (% do
Passivo a Curto Prazo)

Solvabilidade Total (Capital
Prprio/Passivo total)
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OUTROS INDICADORES

Rcios de Cobertura:

De Custos Financeiros pelo RAJI (com
Proveitos Financeiros)

Do Servio da Dvida pelo EBITDA (Meios
Libertos)

Capacidade de Liquidao das Dvidas =
Passivo Sujeito a Juro/Autofinanciamento

Autofinanciamento = Resultado Retido +
Amortizaes do Exerccio