14.
Mercado Primrio e Mercado
12. Debnture
um ttulo que corresponde a um emprstimo que o
comprador do ttulo faz empresa emissora.
Garante ao comprador uma remunerao certa num prazo
certo, sem direito de participao nos bens ou lucros da
empresa.
Pode ser emitido apenas por sociedades annimas no-
financeiras de capital aberto.
uma forma de financiamento atravs de emprstimo de
longo prazo obtida diretamente dos poupadores sem o
aporte de recursos de uma instituio financeira.
Quanto ao benefcio para o credor, podem ser:
simples recebe juros e correo monetria,
conversvel h opo de transformar suas
debntures em, ou
permutvel h opo de transformar as debntures
em aes que no as da empresa emissora.
A colocao da debnture no mercado pode ser:
direta feita diretamente a um comprador ou grupo de
compradores (no h mercado secundrio)
oferta pblica oferecida ao pblico em geral (tem
mercado secundrio);
O mercado secundrio de debntures acontece atravs do
Sistema Nacional de Debntures da Andima SND, que
garante a liquidez e a segurana dos papis.
Sobre debntures, vale a pena ler a Cartilha O Que So
Debntures elaborada pela Andima - Associao Nacional
das Instituies do Mercado Financeiro, disponvel no
endereo
http://www.debentures.com.br/downloads/textostecnicos/ca
rtilha_debentures.pdf consulta em 09.01.2010
13. Commercial Paper
O Commercial Paper ou Nota Promissria Comercial um
ttulo de curto prazo emitido por sociedades annimas no-
financeiras, sem garantia real, podendo ser garantido por
fiana bancria, negocivel em mercado secundrio e com
data de vencimento certa.
A Resoluo n 1.723 do Bacen regulamentou a oferta
pblica de notas promissrias comerciais para captao de
recursos pelas sociedades annimas, ao consider-Ia
como um valor mobilirio. A empresa emitente pode ser
uma S.A. de capital aberto ou fechado, diferentemente das
debntures que s podem ser emitidas por S.A. de capital
aberto.
vedada a emisso de commercial papers por instituies
financeiras, empresas de leasing, CTVM e DTVM.
A prtica do mercado que na data de emisso o ttulo
vendido com desgio, ficando implcita uma taxa de juros
prefixada.
O prazo mnimo deve ser de 30 dias, e o mximo de 180
dias para sociedades annimas de capital fechado e 360
dias para S.A. de capital aberto. Podem ser remuneradas
por taxas prefixadas, flutuantes e ps-fixadas (neste caso
s para S.A. de capital aberto). A Instruo n 155/1991 da
os
CVM, com as alteraes introduzidas pelas Instrues n
400/2003 e 429/2006, estabelece a admissibilidade da
oferta pblica de Commercial Papers por companhias
abertas ou fechadas, desde que o valor unitrio do ttulo
seja no mnimo de R$ 500.000,00.
Grancursos Mercado de Capitais Parte 2 - Prof. Cid Roberto
Secundrio
Entende-se por mercado primrio a primeira negociao
do ttulo. Todas as outras negociaes acontecem no
mercado secundrio.
Podemos fazer a analogia com um carro zero km
negociado na concessionria. Essa transao ocorre no
mercado primrio, todas as outras vezes que o citado
veculo for vendido isso acontecer no mercado
secundpario.
14.1 Ttulos Privados
Com relao ao setor privado, o Mercado Primrio
compreende o lanamento de novas aes no mercado,
entre outros ttulos, com o aporte de recursos
companhia, no caso de empresas.
onde ocorre a primeira negociao dos valores
mobilirios, quando do lanamento dos papis.
A negociao primria opera-se por meio do lanamento
pblico de aes, devidamente registrado na CVM e com a
intermediao obrigatria das instituies integrantes do
sistema de distribuio de valores mobilirios.
Nesse momento, o investidor subscreve as aes,
revertendo o produto dessa subscrio para a companhia.
Cabe CVM a anlise de pedido de registro de
distribuio pblica de valores mobilirios.
No caso de valores emitidos por sociedades controladas
direta ou indiretamente por estados, municpios e pelo
Distrito Federal, a CVM ouvir, previamente, o Banco
Central quanto ao atendimento s disposies das
Resolues do Senado federal sobre o endividamento
pblico.
Uma vez que os ttulos so emitidos e colocados em
circulao, eles passam a ser negociados no mercado
secundrio. As instituies financeiras, negociando tanto
para sua conta prpria como para seus clientes, fornecem
cotaes de compra e venda nos mais variados papis.
No mercado secundrio ocorrem as negociaes dos
ttulos adquiridos no mercado primrio, proporcionando a
liquidez necessria.
A negociao secundria de ttulos privados ocorre no
mercado de balco e na Bolsa de Valores, e de longe o
maior e mais abrangente segmento do mercado financeiro,
dado o nmero de participantes que nele esto envolvidos,
quer como intermedirios, quer como investidores.
As instituies financeiras carregam estoques de ttulos e
buscam obter um lucro com esse carregamento. Elas
tambm giram as suas carteiras com a expectativa de
obter ganhos com oscilaes favorveis nos preos dos
ttulos. E, finalmente, elas obtm comisses comprando e
vendendo papis para os seus clientes.
No mercado de balco, os negcios so fechados entre as
instituies financeiras pelo telefone. um mercado gil,
com um grande nmero de participantes, mas o seu maior
problemas que ele no oferece a transparncia que
alguns investidores demandam e nem um mecanismo de
centralizao de preos, isto , os investidores no sabem
se esto obtendo o melhor preo do momento para os
seus negcios.
Na Bolsa de Valores, ao contrrio, as negociaes
ocorrem atravs de um sistema eletrnico, que tem
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terminais instalados em todas as instituies participantes
do mercado, nas quais se pode visualizar as ofertas e os
preos dos negcios conforme eles vo acontecendo.
A Bolsa, ademais, distribui essas informaes para as
agncias de notcias e as empresas especializadas em
disseminar cotaes do mercado, beneficiando no s as
instituies financeiras mas tambm os investidores de
modo geral. Mais importante, pelas regras da Bolsa, os
negcios tm que ser fechados ao melhor preo disponvel
no mercado no momento, desde que outras condies, tais
como a quantidade mnima desejada pelo contraparte para
fechar o negcio, sejam atendidas. Com isso, os
investidores tm sempre a certeza de terem realizado o
melhor negcio possvel.
14.2 Ttulos Pblicos
Os ttulos pblicos federais so vendidos pelo Banco
Central no mercado primrio, por meio de leiles, com os
rendimentos definidos pelas ofertas das instituies e que
so garantidos pelo Governo e pagos nos vencimentos (a
exceo de uma ruptura do sistema econmico vigente).
Aps a venda no mercado primrio, esses ttulos podem
passar de uma instituio para outra, configurando o
mercado secundrio, cujos negcios podem ter preos
bem diferentes daqueles contratados por ocasio da
compra do papel.
No mercado secundrio ocorrem as negociaes dos
ttulos adquiridos no mercado primrio, proporcionando a
liquidez necessria.
As carteiras dos Fundos de Investimentos possuem em
suas carteiras ttulos pblicos federais, alm de outros
papeis. Para que os resgates possam ser pagos aos
clientes, os Fundos precisam vender esses ttulos no
mercado secundrio. Havendo diferenas entre o preo
dos ttulos da carteira e a cotao do mercado, o Fundo
poder registrar provises ou prejuzos.
15. Operaes de Underwriting
So realizadas por bancos de investimentos e demais
instituies do sistema de distribuio de valores
mobilirios (corretoras e distribuidoras).
Visam intermediar a colocao (lanamentos) ou
distribuio valores mobilirios (aes e debntures) no
mercado de capitais.
Recebem uma comisso pelos servios prestados;
Podem ser realizadas nos seguintes mercados:
primrio a primeira vez os papis vo a mercado,
secundrio quando os papis so negociados outras
vezes alm da primeira.
Tipos de underwriting:
garantia firme quando a instituio financeira
coordenadora da operao garante a colocao de um
determinado lote de ttulos a um determinado preo
previamente pactuado com a emissora, encarregando-
se por sua conta e risco de coloc-la no mercado,
melhores esforos (best efforts) quando a instituio
assume o compromisso de desenvolver os melhores
esforos para revender o mximo de uma emisso
nas melhores condies possveis e por um prazo
determinado,
stand-by quando a instituio assume o
compromisso de ela prpria efetivar a subscrio,
Grancursos Mercado de Capitais Parte 2 - Prof. Cid Roberto
aps determinado prazo, dos ttulos que se
comprometeu a colocar no mercado mas que no
encontrou interessados,
book building trata-se da oferta global (global
offering) dos ttulos de uma empresa visando a
colocao de seus papis no Pas e no exterior (exige
maior sofisticao na elaborao).
16. Fundos de Investimento
Fundo de Investimento uma comunho de recursos,
captados de pessoas fsicas ou jurdicas, com o objetivo de
obter ganhos financeiros a partir da aplicao em ttulos e
valores mobilirios. Isto : os recursos de todos os
investidores de um fundo de investimento so usados para
comprar bens (ttulos) que so de todos os investidores, na
proporo de seus investimentos.
Um fundo organizado sob a forma de condomnio e seu
patrimnio dividido em cotas, cujo valor calculado
diariamente por meio da diviso do patrimnio lquido pelo
nmero de cotas em circulao.
O patrimnio lquido calculado pela soma do valor de
todos os ttulos e do valor em caixa, menos as obrigaes
do fundo, inclusive aquelas relativas sua administrao.
As cotas so fraes do valor do patrimnio do fundo.
Exemplo: Um investidor aplica $2.000 em cotas de um
fundo que, na data do investimento, possui um patrimnio
lquido de $500.000 e 100.000 cotas.
A partir destas informaes, possvel calcular:
1
o valor da cota na data da aplicao: $500.000 / 100.000
= $5
o nmero de cotas adquiridas pelo investidor: $2.000 / $5 =
400
Supondo que, num determinado intervalo de tempo, o
patrimnio lquido sofra um aumento de 20% e o nmero
de cotas aumente 9%. Neste caso, o valor da cota
aumentar ($600.000 / 109.000 = $5,5), da mesma forma
como o valor a resgatar (400 x $5,5 = $2.200).
E se quisermos calcular a rentabilidade no perodo, basta
dividir o valor da cota no resgate pelo valor na data da
aplicao e ajustar para percentual: $5,5 / $5 = 1,1 ou
10%.
Fundos Abertos x Fundos Fechados: Os fundos de
investimento podem ser organizados sob a forma de
condomnios abertos ou fechados.
Nos fundos abertos permitida a entrada de novos
cotistas ou o aumento da participao dos antigos por
meio de novos investimentos, assim como permitida a
sada de cotistas, por meio do resgates de cotas, isto ,
mediante a venda de ativos do fundo para a entrega do
valor correspondente ao cotista que efetuou o resgate,
total ou parcial, de suas cotas.
J nos fundos fechados, a entrada e a sada de cotistas
no permitida. Aps o perodo de captao de recursos
pelo fundo, no so admitidos novos cotistas nem novos
investimentos pelos antigos cotistas (embora possam ser
abertas novas fases de investimento, conhecidas no
mercado como "rodadas de investimento"). Alm disso,
tambm no admitido o resgate de cotas por deciso do
1
Cota - partes iguais que dividem o patrimnio lquido de um
fundo de investimento. O valor da cota determinado pela diviso
do patrimnio liquido pelo nmero de cotas do fundo de
investimento.
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cotista, que tem que vender suas cotas a terceiros se
quiser receber o seu valor antes do encerramento do
fundo.
Os fundos fechados tambm podem ser registrados para
negociao de cotas em mercados administrados pela
BOVESPA. Assim, quando um cotista pretende comprar ou
vender cotas de um fundo fechado, como os Fundos de
Investimento Imobilirio - FII ou Fundos de Investimento
em Direitos Creditrios - FIDC, por exemplo, pode enviar
suas ordens por uma corretora para o sistema de
negociao da BOVESPA no qual a cota esteja registrada.
Os fundos abertos normalmente so constitudos para
existir por tempo indeterminado, ao contrrio dos fechados,
que podem ter tempo determinado, ao final do qual os
ativos so vendidos, os cotistas recebem o valor total de
suas cotas e o fundo encerrado, o que pode ocorrer
tambm com os fundos abertos.
Funcionamento: o funcionamento dos fundos obedece a
normas da CVM e a um regulamento prprio, que s pode
ser alterado por deciso dos cotistas (ou, nos casos de
necessidade de adequao legislao vigente, por
determinao da CVM).
O regulamento o principal documento que regula o fundo
de investimento e nele esto descritas as regras relativas
ao objetivo, poltica de investimento, aos tipos de ativo
negociados, aos riscos envolvidos nas operaes, s taxas
de administrao e outras despesas do fundo, bem como
ao seu regime de tributao e outras informaes
relevantes.
Direitos e deveres dos cotistas: ao adquirir cotas de um
determinado fundo, o investidor est concordando com
suas regras de funcionamento e passa a ter os mesmos
direitos e deveres dos demais cotistas, independentemente
da quantidade de cotas que possui. O exame do
regulamento fundamental para a tomada de uma deciso
de investimento.
obrigao do administrador fornecer o regulamento e o
prospecto do fundo a todos os cotistas, assim como
relatrios peridicos sobre as suas atividades, alm de
divulgar ampla e imediatamente qualquer informao que
possa influenciar na deciso do cotista em permanecer
investindo.
fundamental que o cotista mantenha seu cadastro
atualizado junto ao administrador, acompanhe todas as
informaes relativas ao fundo e participe das
assembleias. E caso identifique alguma eventual violao
da legislao ou das regras contidas no regulamento do
fundo, pode reclamar junto CVM, atravs do site
http://www.cvm.gov.br, na seo Fale com a CVM, opo
Servio de Atendimento ao Investidor.
Risco x retorno: podemos considerar o risco como sendo a
possibilidade de no se atingir o retorno esperado do
investimento. E diversos fatores podem concorrer para
isso, incluindo mudanas na poltica, na economia, nas
regras de tributao, etc.
No caso de um fundo de investimento, o principal risco
aquele inerente aos ativos que compem a carteira.
Porm, h trs riscos principais aos quais o investidor est
invariavelmente sujeito: o risco de mercado, o risco de
crdito e o risco de liquidez.
O primeiro o decorrente das oscilaes nos preos dos
ttulos que compem a carteira do fundo. Uma vez que
estes ativos so contabilizados por seu valor de mercado,
quanto maior a oscilao nos preos, maior a oscilao no
Grancursos Mercado de Capitais Parte 2 - Prof. Cid Roberto
valor das cotas e mais difcil estimar o valor de resgate ou
de venda das cotas.
J o risco de crdito se refere certeza sobre a liquidao
do ttulo na data de vencimento. Quando o fundo adquire
um ttulo, est emprestando dinheiro a algum ou
aplicando sua quantia em determinado empreendimento e,
certamente, correndo o risco de que o tomador dos
recursos no honre a obrigao, ou no pague os juros
combinados, ou o empreendimento no renda o esperado.
Por fim, existe o risco de liquidez, que tanto pode ser dos
ativos quanto das cotas que compem o fundo. No caso
dos ativos, o risco de liquidez consiste na eventual
dificuldade que o administrador possa encontrar para
vender os ativos que compem a carteira do fundo, ficando
impossibilitado de atender aos pedidos de resgate do
investimento. No caso das cotas, o risco de liquidez
decorre da dificuldade, no fundo fechado, do investidor
encontrar um comprador para as suas cotas, forando-o a
vender por um valor mais baixo que o esperado, caso sua
necessidade de recursos seja imediata.
Por tudo isso, importante que o investidor se mantenha
informado sobre os ativos que compem a carteira do
fundo, sobre as restries ao resgate e sobre o mercado
para a negociao de cotas de fundos fechados, tanto na
hora de investir quanto periodicamente, para decidir se
permanecer ou no com o investimento.
No se esquea de que o retorno de um investimento
costuma estar associado ao seu grau de risco. Maiores
retornos normalmente esto associados a um maior grau
de risco. As aplicaes mais conservadoras costumam
apresentar uma menor rentabilidade, mas o seu grau de
risco geralmente tambm menor.
Desconfie de fundos de investimento que apresentem
rentabilidade muito superior aos demais fundos da mesma
natureza, pois possvel que o seu gestor esteja
incorrendo em um risco muito maior que os demais e que,
talvez, no seja adequado ao seu perfil.
Custos: na hora de comparar diferentes fundos
importante considerar seus custos. No Brasil, por conta
das normas da CVM, todos os custos do fundo devem ser
obrigatoriamente descontados antes do valor da cota, e
portanto da rentabilidade divulgada. Assim, quando se
compara a rentabilidade de fundos, o que se v o
resultado lquido que o fundo obteve, j descontados os
custos. Por isso, um fundo com custos mais altos, mas que
tenha melhor resultado, poder ser comparado com outro
de custos e resultados mais baixos.
Essa forma de divulgao do valor das cotas boa, porque
facilita a comparao dos resultados. Porm, para
descobrir os custos incidentes sobre um fundo ser
sempre necessrio consultar o seu regulamento.
As taxas normalmente cobradas so a taxa de
administrao e, eventualmente, a taxa de performance -
que uma taxa cobrada nos termos do regulamento,
quando o resultado do fundo supera um certo patamar
previamente estabelecido. Alguns fundos podem tambm
cobrar taxas de ingresso (devidas quando se faz o
investimento) e de sada (devidas quando se realiza o
resgate).
J as despesas debitadas do fundo costumam ser:
despesas de corretagem, de custdia e liquidao
financeira de operaes e de auditoria. Alm disso,
tambm importante considerar a tributao na hora de
decidir seu investimento e calcular a rentabilidade.
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Vantagens e desvantagens: a principal vantagem dos
fundos possibilitar que investidores de perfil similar - com
objetivos comuns, estratgias de investimento
semelhantes e mesmo grau de tolerncia a risco -
concentrem recursos para aumentar seu poder de
negociao e diluir os custos de administrao, alm de
contarem com profissionais especializados, dedicados
exclusivamente gesto dos recursos.
J as desvantagens esto associadas ao fato do investidor
delegar a terceiros a administrao de seus recursos - falta
de autonomia na tomada de deciso, submisso a regras
previamente estabelecidas e vontade da maioria dos
cotistas, entre outras.
Sistema de Acompanhamento de Fundos: a CVM
desenvolveu uma ferramenta que permite ao investidor
comparar as caractersticas dos diferentes fundos
ofertados pelas instituies financeiras.
Quais os Fundos de Investimento?
No Brasil, alm da classificao estabelecida pela CVM,
existe uma subclassificao feita pela Associao Nacional
dos Bancos de Investimento (ANBID), entidade
representante de instituies que atuam na gesto e
administrao de fundos de investimento e outros servios
relacionados ao mercado de capitais.
A classificao da CVM para os fundos mais ofertados ao
pblico est descrita na Instruo CVM n 409/2004. O
resumo abaixo, cujo propsito meramente informativo, foi
produzido com o intuito de tornar as informaes sobre
fundos de investimento mais acessveis ao investidor no
qualificado, no consistindo em recomendaes
financeiras, legais, fiscais, contbeis ou de qualquer outra
natureza.
Classificao da CVM
Principais classes de fundos de investimento
(regulamentados pela instruo CVM 409/04):
Fundos de Curto Prazo
Devem investir seus recursos, exclusivamente, em ttulos
pblicos federais ou privados de baixo risco de crdito com
prazo mximo de 375 dias e prazo mdio da carteira de,
no mximo, 60 dias.
So fundos cuja rentabilidade geralmente est associada
2 investido em ativos que sejam relacionados, direta ou
s taxas SELIC ou CDI e considerados mais
conservadores quanto ao risco, sendo compatveis com
objetivos de investimento de curto prazo, pois suas cotas
so menos sensveis s oscilaes das taxas de juros. O
crdito do resgate costuma se dar no mesmo dia da
solicitao.
Fundos Referenciados
Devem acompanhar a variao do indicador de
desempenho (benchmark) definido em seu objetivo,
mantendo, no mnimo, 95% de sua carteira composta por
ativos que acompanhem referido indicador. Podem utilizar
derivativos derivativos Denominao genrica para
operaes que tm por referncia um ativo qualquer,
chamado de "ativo base" ou "ativo subjacente" (que em
geral negociado no mercado vista). Derivativos
usualmente tm uma data de vencimento. Exemplos de
derivativos so opes de compra/venda, futuros e
swapsapenas com o objetivo exclusivo de proteo
(hedge), sem permitir alavancagem. alavancagem
2
CDI Certificado de Depsito Interfinanceiro: ttulo emitido por
instituies financeiras com objetivo de captar recursos de outras
instituies financeiras.
Grancursos Mercado de Capitais Parte 2 - Prof. Cid Roberto
Operaes de compra e venda de ativos, ttulos e valores
mobilirios para liquidao no futuro, com depsito prvio
de margens de garantia. Um fundo considerado
alavancado sempre que existir possibilidade (diferente de
zero) de perda superior ao patrimnio do fundo,
desconsiderando-se casos de falha no pagamento de
principal ou de juros relativos aos ativos do fundo.
Dentre os referenciados, o fundo mais popular o DI, cujo
objetivo de investimento acompanhar a variao diria
das taxas de juros no mercado interbancrio (CDI). Como
este tipo de fundo procura acompanhar a variao das
taxas de juros, pode se beneficiar de um cenrio de alta
dessas taxas. Geralmente o crdito do resgate se d no
mesmo dia da solicitao.
Fundos de Renda Fixa
Devem aplicar pelo menos 80% de seus recursos em
ttulos de renda fixa - pblicos ou privados, pr ou ps-
fixados - e ter como principal fator de risco a variao da
taxa de juros e/ou de ndice de preos. Podem utilizar
derivativos tanto para proteo da carteira quanto para
alavancagem. Nos fundos de Renda Fixa a rentabilidade
pode ser beneficiada pela incluso, em carteira, de ttulos
que apresentem maior risco de crdito, como os ttulos
privados. Geralmente o crdito do resgate se d no mesmo
dia da solicitao.
Fundos de Aes
So tambm chamados de fundos de renda varivel e
devem investir, no mnimo, 67% de seu patrimnio em
aes negociadas em bolsa ou mercado de balco
organizado. Alguns fundos deste tipo tm como objetivo de
investimento acompanhar ou superar a variao de um
ndice do mercado acionrio, tal como o IBOVESPA ou o
IBX.
Como seu principal fator de risco a variao nos preos
das aes que compem sua carteira, podem ser
compatveis com objetivos de investimento de longo prazo
e que suportem uma maior exposio a riscos em troca de
uma expectativa de rentabilidade mais elevada.
Geralmente o crdito do resgate se d quatro dias aps a
solicitao.
Fundos Cambiais
Devem manter, no mnimo, 80% de seu patrimnio
indiretamente (via derivativos), variao de preos de
uma moeda estrangeira, ou a uma taxa de juros
denominada cupom cambial. Os mais conhecidos so os
chamados Fundos Cambiais Dlar, que buscam
acompanhar a variao de cotao da moeda americana.
Geralmente o crdito do resgate se d no dia seguinte ao
da solicitao.
Fundos de Dvida Externa
Devem aplicar, no mnimo, 80% de seu patrimnio em
ttulos brasileiros negociados no mercado internacional e
podem utilizar derivativos, negociados no Brasil ou no,
com o objetivo exclusivo de proteo. Os 20% restantes
podem ser aplicados em outros ttulos de crdito
transacionados no exterior.
Os ttulos componentes de sua carteira so mantidos fora
do pas. Para o investidor no Brasil, este fundo uma
forma gil e de baixo custo operacional para aplicar em
papis do governo brasileiro negociados no exterior.
Fundos Multimercado
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Devem apresentar poltica de investimento que envolva
vrios fatores de risco, sem o compromisso de
concentrao em nenhum fator em especial, podendo
investir em ativos de diferentes mercados - como renda
fixa, cmbio e aes - e utilizar derivativos tanto para
alavancagem quanto para proteo da carteira.
Considerados os fundos com maior liberdade de gesto,
buscam rendimento mais elevado em relao aos demais,
mas tambm apresentam maior risco, sendo, portanto,
compatveis com objetivos de investimento que, alm de
procurar diversificao, tolerem uma grande exposio a
riscos na expectativa de obter uma rentabilidade mais
elevada. Nestes fundos, o crdito do resgate nem sempre
se d no mesmo dia da solicitao.
Fonte:
http://www.portaldoinvestidor.gov.br/Investidor/Ondeinvestir/Tiposdeinvestim
entos/tabid/86/Default.aspx?controleConteudo=viewRespConteudo&ItemID
=150 consulta em 09.01.2010
17. Bolsa de Valores
As bolsas de valores so instituies administradoras de
mercados.
No caso brasileiro, a BM&FBOVESPA S/A - Bolsa de
Valores, Mercadorias e Futuros (BM&FBOVESPA) a
principal bolsa de valores, administrando os mercados de
Bolsa e de Balco Organizado.
A diferena entre esses mercados est nas regras de
negociao estabelecidas para os ativos registrados em
cada um deles.
A BM&FBOVESPA tambm responsvel por administrar
o mercado de bolsa de derivativos e de futuros.
As bolsas de valores so tambm os centros de
negociao de valores mobilirios, que utilizam sistemas
eletrnicos de negociao para efetuar compras e vendas
desses valores.
No Brasil, atualmente, as bolsas so organizadas sob a
forma de sociedade por aes (S/A), reguladas e
fiscalizadas pela CVM.
As bolsas tm ampla autonomia para exercer seus
poderes de auto-regulamentao sobre as corretoras de
valores que nela operam.
Todas as corretoras so registradas no Banco Central do
Brasil e na CVM.
A principal funo de uma bolsa de valores proporcionar
um ambiente transparente e lquido, adequado
realizao de negcios com valores mobilirios.
Somente atravs das corretoras e das distribuidoras, os
investidores tm acesso aos sistemas de negociao para
efetuarem suas transaes de compra e venda desses
valores.
Aps o recente processo de desmutualizao das bolsas
de valores no Brasil, o direito de transacionar valores
mobilirios em uma bolsa foi desvinculado da propriedade
de aes.
Anteriormente, apenas as corretoras proprietrias de
ttulos patrimoniais podiam negociar em Bolsa.
As companhias que tm aes negociadas nas bolsas so
chamadas companhias "listadas".
Para ter aes em bolsas, uma companhia deve ser aberta
ou pblica, o que no significa que pertena ao governo, e
sim que o pblico em geral detm suas aes.
Grancursos Mercado de Capitais Parte 2 - Prof. Cid Roberto
A companhia deve, ainda, atender aos requisitos
estabelecidos pela Lei das S.A. (Lei n 6.404, de 15 de
dezembro de 1976) e pelas instrues da CVM, alm de
obedecer a uma srie de normas e regras estabelecidas
pelas prprias bolsas.
No passado, o Brasil chegou a ter nove bolsas de valores,
mas atualmente a BM&FBOVESPA a principal.
A BM&FBOVESPA foi criada em maio de 2008 com a
integrao entre Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F) e
Bolsa de Valores de So Paulo (BOVESPA), tornando-se a
maior bolsa da Amrica Latina, a segunda das Amricas e
a terceira maior do mundo.
Nela so negociados ttulos e valores mobilirios, tais
como: aes de companhias abertas, ttulos privados de
renda fixa, derivativos agropecurios (commodities),
derivativos financeiros, entre outros valores mobilirios.
Funes das Bolsas de Valores
Os mercados de capitais so mais eficientes em pases
onde existem bolsas de valores bem estruturadas,
transparentes e lquidas.
Para que elas desempenhem suas funes, o ambiente de
negcios do pas tem que ser livre e as regras devem ser
claras.
Nestes contextos, as bolsas podem beneficiar todos os
indivduos da sociedade e no somente aqueles que
detm aes de companhias abertas.
Veja, a seguir, quais so os benefcios gerados pelas
bolsas de valores para a economia e a sociedade como
um todo:
Levantando capital para negcios - As bolsas de valores
fornecem um excelente ambiente para as companhias
levantarem capital para expanso de suas atividades
atravs da venda de aes, e outros valores mobilirios,
ao pblico investidor.
Mobilizando poupanas em investimentos - Quando as
pessoas investem suas poupanas em aes de
companhias abertas, isto leva a uma alocao mais
racional dos recursos da economia, porque os recursos -
que, de outra forma, poderiam ter sido utilizados no
consumo de bens e servios ou mantidos em contas
bancrias - so mobilizados e redirecionados para
promover atividades que geram novos negcios,
beneficiando vrios setores da economia, tais como,
agricultura, comrcio e indstria, resultando num
crescimento econmico mais forte e no aumento do nvel
de produtividade.
Facilitando o crescimento de companhias - Para uma
companhia, as aquisies e/ou fuses de outras empresas
so vistas como oportunidades de expanso da linha de
produtos, aumento dos canais de distribuio, aumento de
sua participao no mercado etc. As bolsas servem como
um canal que as companhias utilizam para aumentar seus
ativos e seu valor de mercado atravs da oferta de compra
de aes de uma companhia por outra companhia. Esta
a forma mais simples e comum de uma companhia crescer
atravs das aquisies ou fuses. Quando feitas em
bolsas, as aquisies e fuses so mais transparentes e
permitem uma maior valorizao da companhia, pois as
informaes so mais divulgadas e h uma maior
interao dos agentes envolvidos, tanto compradores
quanto vendedores.
Redistribuindo a renda - Ao dar a oportunidade para uma
grande variedade de pessoas adquirir aes de
companhias abertas e, conseqentemente, de torn-las
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scias de negcios lucrativos, o mercado de capitais ajuda
a reduzir a desigualdade da distribuio da renda de um
pas. Ambos os investidores - casuais e profissionais - ,
atravs do aumento de preo das aes e da distribuio
de dividendos, tm a oportunidade de compartilhar os
lucros nos negcios bem sucedidos feitos pelos
administradores das companhias.
Aprimorando a Governana Corporativa - A demanda
cada vez maior de novos acionistas, as regras cada vez
mais rgidas do governo e das bolsas de valores tm
levado as companhias a melhorar cada vez mais seus
padres de administrao e eficincia. Conseqentemente,
comum dizer que as companhias abertas so mais bem
administradas que as companhias fechadas (companhias
cujas aes no so negociadas publicamente e que
geralmente pertencem aos fundadores, familiares ou
herdeiros ou a um grupo pequeno de investidores). Os
princpios de governana corporativa esto, cada vez mais,
sendo aceitos e aprimorados.
Criando oportunidades de investimento para pequenos
investidores - Diferentemente de outros empreendimentos
que necessitam de grandes somas de capital, o
investimento em aes aberto para quaisquer indivduos,
sejam eles grandes ou pequenos investidores. Um
pequeno investidor pode adquirir a quantidade de aes
que est de acordo com sua capacidade financeira,
tornando-se scio minoritrio (mesmo tendo participao
percentual nfima no capital da companhia), sem que tenha
que ficar excludo do mercado de capitais apenas por ser
pequeno. Desta forma, a bolsa de valores abre a
possibilidade de uma fonte de renda adicional para
pequenos poupadores.
Atuando como Termmetro da Economia - Na bolsa de
valores, os preos das aes oscilam dependendo
amplamente das foras do mercado e tendem a
acompanhar o ritmo da economia, refletindo seus
momentos de retrao, estabilidade ou crescimento. Uma
recesso, depresso, ou crise financeira pode
eventualmente levar a uma queda (ou at mesmo uma
quebra) do mercado. Desta forma, o movimento dos
preos das aes das companhias e, de forma ampla, os
ndices de aes so um bom indicador das tendncias da
economia.
Ajudando no financiamento de projetos sociais - Os
governos federal, estadual ou municipal podem contar com
as bolsas de valores ao emprestar dinheiro para a iniciativa
privada para financiar grandes projetos de infra-estrutura,
tais como estradas, portos, saneamento bsico ou
empreendimentos imobilirios para camadas mais pobres
da populao. Geralmente, esses tipos de projetos
necessitam de grande volume de recursos financeiros, que
as empresas ou investidores no teriam condies de
levantar sozinhas sem contar com a participao
governamental. Os governos, para levantarem recursos,
utilizam-se da emisso de ttulos pblicos. Esses ttulos
podem ser negociados nas bolsas de valores. O
levantamento de recursos privados, por meio da emisso
de ttulos, elimina a necessidade (pelo menos no curto
prazo) dos governos sobretaxarem seus cidados e, desta
maneira, as bolsas de valores esto ajudando
indiretamente no financiamento do desenvolvimento.
Fonte:
http://www.portaldoinvestidor.gov.br/Acadmico/EntendendooMercadodeVal
oresMobilirios/OqueBolsadeValores/tabid/92/Default.aspx consulta em
09.01.2010
Grancursos Mercado de Capitais Parte 2 - Prof. Cid Roberto
17.1 Bovespa
A Bovespa foi fundada em 23 de agosto de 1890 por
Emilio Pestana.
At as reformas do sistema financeiro e do mercado de
capitais, implementadas pelo governo no binio 1965-
1966, as bolsas de valores brasileiras eram entidades
oficiais corporativas, vinculadas s secretarias de finanas
dos governos estaduais e compostas por corretores
nomeados pelo poder pblico.
Aps as reformas, as bolsas assumiram a caracterstica
institucional que mantm at hoje, transformando-se em
associaes civis sem fins lucrativos, com autonomia
administrativa, financeira e patrimonial.
A antiga figura individual do corretor de fundos pblicos foi
substituda pela da sociedade corretora, empresa
constituda sob a forma de sociedade por aes
nominativas ou por cotas de responsabilidade limitada.
Desde ento, a Bovespa vem crescendo e se
modernizando, sempre em sintonia com as novas
tecnologias e tendncias.
At pouco tempo atrs, grande parte dos negcios ainda
era realizada atravs do prego viva-voz mas, atualmente,
todos os negcios com aes e opes so realizados
atravs do sistema Mega Bolsa, implantado em 1997.
Em maro de 1999, a Bovespa lanou o sistema Home
Broker, que permitia que investidores pudessem comprar
e/ou vender aes e opes em suas casas atravs da
Internet.
Esse sistema foi interligado ao Mega Bolsa e oferecido por
uma ampla variedade de corretoras, cada qual com um
servio distinto.
O sucesso do Home Broker no Brasil foi total e, em pouco
tempo, os pequenos investidores passaram a ter uma
maior participao no nmero e no volume de negcios da
Bovespa, tendncia que vem crescendo nos ltimos anos.
Em 28 de agosto de 2007, a BOVESPA deixou de ser uma
instituio sem fins lucrativos e se tornou uma sociedade
por aes: a BOVESPA Holding S/A. A BOVESPA Holding
possui como subsidirias integrais a Bolsa de Valores de
So Paulo (BVSP) - responsvel pelas operaes dos
mercados de bolsa e de balco organizado - e a
Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia (CBLC),
que presta servios de liquidao, compensao e
custdia.
Em maio de 2008, a BOVESPA foi integrada BM&F,
formando, ento, a BM&FBOVESPA S/A.
Fonte:
http://www.portaldoinvestidor.gov.br/Acadmico/EntendendooMercadodeVal
oresMobilirios/OqueBolsadeValores/tabid/92/Default.aspx consulta em
09.01.2010
18. Funcionamento do mercado
vista de aes
a compra ou venda de uma determinada quantidade de
aes, a um preo estabelecido em prego. Assim, quando
da realizao de um negcio, ao comprador cabe
despender o valor financeiro envolvido na operao e ao
vendedor a entrega dos ttulos-objeto da transao, nos
prazos estabelecidos pela BOVESPA.
So ttulos-objeto dessa negociao todas as aes de
emisso de empresas admitidas negociao na
BOVESPA.
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Os preos do mercado vista so formados em prego,
pela dinmica das foras de oferta e demanda de cada
papel, o que torna a cotao praticada um indicador
confivel do valor que o mercado atribui s diferentes
aes.
A maior ou menor oferta e procura por determinado papel
est diretamente relacionada ao comportamento histrico
dos preos e, sobretudo, s perspectivas futuras da
empresa emissora, a incluindo-se sua poltica de
dividendos, prognsticos de expanso de seu mercado e
dos seus lucros, influncia da poltica econmica sobre as
atividades da empresa, etc.
A realizao de negcios no mercado a vista requer a
intermediao de uma sociedade corretora que est
credenciada a executar, em prego, a ordem de compra ou
venda de seu cliente, atravs de um de seus
representantes (operadores).
Tipos de Ordem de Compra ou Venda
Ordem a Mercado - o investidor especifica somente a
quantidade e as caractersticas dos valores mobilirios ou
direitos que deseja comprar ou vender. A Corretora dever
executar a ordem a partir do momento que receb-la.
Ordem Administrada - o investidor especifica somente a
quantidade e as caractersticas dos valores mobilirios ou
direitos que deseja comprar ou vender. A execuo da
ordem ficar a critrio da Corretora.
Ordem Discricionria - pessoa fsica ou jurdica que
administra carteira de ttulos e valores mobilirios ou um
representante de mais de um cliente estabelecem as
condies de execuo da ordem. Aps executada, o
ordenante ir indicar:
o nome do investidor (ou investidores);
a quantidade de ttulos e/ou valores mobilirios a ser
atribuda a cada um deles;
o preo.
Ordem Limitada - a operao ser executada por um
preo igual ou melhor que o indicado pelo investidor.
Ordem Casada - aquela constituda por uma ordem de
venda de determinado ativo e uma ordem de compra de
outro, que s pode ser efetivada se ambas as transaes
puderem ser executadas, podendo o comitente especificar
qual das operaes deseja ver executada em primeiro
lugar.
Ordem de Financiamento - o investidor determina uma
ordem de compra ou venda de um valor mobilirio ou
direito em determinado mercado e, simultaneamente, a
venda ou compra do mesmo valor mobilirio ou direito no
mesmo ou em outro mercado, com prazo de vencimento
distinto.
Ordem On-Stop - aquela que especifica o nvel de preo
a partir do qual a ordem deve ser executada. Uma ordem
on-stop de compra deve ser executada a partir do
momento em que, no caso de alta de preo, ocorra um
negcio a preo igual ou superior ao preo especificado.
Uma ordem on-stop de venda deve ser executada a partir
do momento em que, no caso de baixa de preo, ocorra
um negcio a preo igual ou inferior ao preo especificado.
A liquidao das operaes o processo de transferncia
da propriedade dos ttulos e o pagamento/recebimento do
montante financeiro envolvido, abrangendo duas etapas:
disponibilizao dos ttulos implica a entrega dos
ttulos BOVESPA, pela sociedade corretora
intermediria do vendedor. Ocorre no segundo dia til
Grancursos Mercado de Capitais Parte 2 - Prof. Cid Roberto
(D2) aps a realizao do negcio em prego (D0). As
aes ficam disponveis ao comprador aps a
liquidao financeira;
liquidao financeira compreende o pagamento do
valor total da operao pelo comprador, o respectivo
recebimento pelo vendedor e a efetivao da
transferncia das aes para o comprador. Ocorre no
terceiro dia til (D3) aps a realizao do negcio em
prego.
Com o objetivo principal de assegurar uma boa formao
de preo aos ativos negociados em seus preges, a
BOVESPA, com base no perfil de negociao de cada
ttulo - quantidade de papis por negcio mais observada,
volume financeiro por negcio, etc. - os distribui pelos
diferentes lotes padro de negociao (quantidade mnima
de ttulos para negociao).
Uma transao efetuada no mercado principal da
BOVESPA deve envolver obrigatoriamente um lote padro
do ativo (ou mltiplos desse lote). Negcios com
quantidades inferiores so realizados no mercado de
fraes do lote (Fracionrio).
Um investidor adquire aes com o objetivo de obter um
ganho, uma lucratividade. Esse retorno ser proveniente
dos direitos e proventos distribudos - dividendos,
bonificaes, direitos de subscrio, etc. - aos acionistas
pela companhia e da eventual valorizao de preo das
aes.
Esses fatores, por sua vez, dependero do desempenho
da empresa e de suas perspectivas futuras.
Um investidor vende aes para obter liquidez, isto , para
convert-las em dinheiro, que ser utilizado na aquisio
de novos ttulos ou em outro destino qualquer.
Uma ao normalmente vendida quando o investidor
avalia que suas perspectivas a mdio e longo prazos so
relativamente menos favorveis em comparao a outras
aes ou mesmo outras alternativas de investimento.
Sobre as operaes realizadas no mercado a vista incidem
a taxa de corretagem pela intermediao livremente
pactuada entre o cliente e a Corretora e incidente sobre o
movimento financeiro total (compras mais vendas) das
ordens realizadas em nome do investidor, por uma mesma
Corretora e em um mesmo prego , os emolumentos e as
taxas de liquidao.
O ganho lquido obtido pelo investidor no mercado a vista
tributado alquota de imposto de renda vigente, como
ganho de renda varivel. O ganho de renda varivel
calculado da seguinte forma: preo de venda menos preo
de compra e menos os custos de transao (corretagem,
emolumentos e demais taxas sobre a operao).
Prejuzos obtidos nesse e em outros mercados (ex.:
opes) podem ser compensados, exceto em operaes
iniciadas e encerradas no mesmo dia (daytrade), que
somente podero ser compensados com ganhos m
operaes da mesma espcie (day-trade).
19. Mercado de Balco
19.1 Mercado de Balco No Organizado
Mercado que negocia ttulos e ativos financeiros entre
instituies financeiras, investidores institucionais e outros
investidores, em que no existe uma entidade de auto-
regulao que coordene as atividades de compra e venda.
Normalmente, as negociaes se fazem por telefone.
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19.2 Mercado de Balco Organizado
O mercado de balco dito organizado no Brasil quando
as instituies que o administram criam um ambiente
informatizado e transparente de registro ou de negociao
e tm mecanismos de auto-regulamentao. Nos
mercados de negociao - onde tambm essas instituies
so autorizadas a funcionar pela CVM e por ela so
supervisionadas - cria-se um ambiente de menor risco e
transparncia para os investidores se comparado ao
mercado de balco no organizado. mercado de balco
no organizado
Mercado de ttulos e valores mobilirios cujos negcios
no so supervisionados por entidade auto-reguladora.
No mercado de balco os valores mobilirios so
negociados entre as instituies financeiras sem local
fsico definido, por meios eletrnicos ou por telefone. So
negociados valores mobilirios de empresas que so
companhias registradas na CVM, e prestam informaes
ao mercado, no registradas nas bolsas de valores.
O primeiro mercado de balco organizado mercado de
balco organizado Ambiente de negociao administrado
por instituies auto-reguladoras, autorizadas e
supervisionadas pela CVM, que mantm sistema de
negociao (eletrnicos ou no) e regras adequadas
realizao de operaes de compra e venda de ttulos e
valores mobilirios, bem como divulgao das
mesmas.destinado negociao de aes criado no Brasil
foi a Sociedade Operadora de Mercado de Ativos Ativos
Bens e direitos possudos por uma empresa ou fundo de
investimento. Para fundos de investimento, representa
todos os ttulos (ttulos pblicos, ttulos privados, aes,
commodities, cotas de fundo de investimento, etc.) que
compe a carteira do fundo- SOMA, adquirida pela
BOVESPA1 em 2002. Em seu lugar, foi implantado o
SOMA FIX, atual mercado de balco organizado de ttulos
de renda fixa da bolsa paulista.
Atuam como intermedirios neste mercado no somente
as corretoras de valores, membros da BM&FBOVESPA,
mas tambm outras instituies financeiras, como bancos
de investimento e distribuidoras de valores. Alm das
aes, outros valores mobilirios so negociados em
mercados de balco organizado, tais como debntures,
cotas de fundos de investimento imobilirio, fundos
fechados, fundos de investimento em direitos creditrios -
FIDCs, certificados de recebveis imobilirios - CRIs, entre
outros.
A CETIP atua como Entidade de Balco Organizado e
como cmara de custdia e liquidao de ttulos e valores
mobilirios, por autorizao da CVM - Comisso de
Valores Mobilirios e do Banco Central. Dessa forma, faz a
guarda eletrnica (custdia) de ttulos emitidos por
instituies financeiras e por empresas de diversos setores
da economia, no caso dos valores mobilirios. Tambm
efetua a liquidao financeira das operaes, transferindo
a titularidade dos ttulos negociados do vendedor para o
comprador e creditando e debitando o valor
correspondente em suas respectivas contas.
Alm disso, a CETIP um ambiente de negociao, onde
so registrados os negcios de compra e venda de ttulos
e valores mobilirios realizados por telefone, entre as
instituies financeiras, ou so efetuadas operaes
online, diretamente na Plataforma de Negociao
Eletrnica - o CetipNET. Nesse ambiente, podem ser
negociados todos os valores mobilirios de renda fixa do
pas, como debntures, cotas de fundos de investimento
em direitos creditrios (FIDC) certificados de recebveis
imobilirios (CRI), notas comerciais, ttulos do agronegcio
Grancursos Mercado de Capitais Parte 2 - Prof. Cid Roberto
e derivativos derivativos Denominao genrica para
operaes que tm por referncia um ativo qualquer,
chamado de "ativo base" ou "ativo subjacente" (que em
geral negociado no mercado vista). Derivativos
usualmente tm uma data de vencimento. Exemplos de
derivativos so opes de compra/venda, futuros e
swapsde balco. Somente neste ltimo segmento, a
CETIP registra 8 tipos diferentes, como Contratos de
Swap, Swap Em termos gerais, so acordos de troca de
rendimentos gerados por dois ativos diferentes. Os tipos
mais convencionais de swaps so acordos de troca de
juros pagos por ttulos diferentes ou ttulos denominados
em moedas diferentes.Opes, Termo de Moeda, Swap de
Fluxo de Caixa e com Reset, entre outros.
A CETIP foi criada como associao civil, sem fins
lucrativos, pertencente s instituies financeiras, que
eram suas associadas. Em maio de 2008, a CETIP passou
por seu processo de desmutualizao e foi transformada
em uma sociedade annima, passando a operar sob a
denominao de CETIP S.A. - Balco Organizado de
Ativos e Derivativos.
Fonte:
http://www.portaldoinvestidor.gov.br/Acad%C3%AAmico/EntendendooMerc
adodeValoresMobili%C3%A1rios/Oque%C3%A9MercadodeBalc%C3%A3o
Organizado/tabid/188/Default.aspx consulta em 09.01.2010
20. Sociedades Corretoras de Ttulos e
Valores Mobilirios
As sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios
so constitudas sob a forma de sociedade annima ou por
quotas de responsabilidade limitada.
So instituies tpicas do mercado acionrio.
Operam com a compra, a venda e distribuio de ttulos e
valores (inclusive ouro) por conta de terceiros.
Fazem intermediao com as bolsas de valores e de
mercadorias.
Depende de autorizao do Bacen para ser constituda e o
exerccio de sua atividade depende de autorizao e
fiscalizada pela CVM.
Podem efetuar o seguinte:
operar nos recintos das bolsas de valores e de
mercadorias,
efetuar lanamentos pblicos de aes,
administrar carteiras e custodiar valores mobilirios,
instituir, organizar e administrar fundos de investimento,
operar no mercado aberto, e
intermediar operaes de cmbio.
regulamentada pela Resoluo n. 1.655, de 26.10.1989,
que disciplina a constituio, a organizao e o
funcionamento das sociedades corretoras de valores
mobilirios, bem como define que o Banco Central e a
Comisso de Valores Mobilirios, cada qual dentro da sua
esfera de competncia, podero baixar as normas e adotar
as medidas julgadas necessrias execuo do disposto
nesta Resoluo.
12. Sociedades Distribuidoras de
Ttulos e Valores Mobilirios
As sociedades distribuidoras de ttulos e valores
mobilirios so constitudas sob a forma de sociedade
annima ou por quotas de responsabilidade limitada,
devendo constar na sua denominao social a expresso
"Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios".
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So instituies tpicas do mercado acionrio.
Suas atividades j tiveram uma faixa operacional mais
restrita, pois no podiam operar nas bolsas de mercadorias
e valores. Hoje podem.
Tm como atividades bsicas:
subscrio isolada ou em consrcio de emisso de
ttulos e valores mobilirios para revenda;
intermediao da colocao de emisses no capital no
mercado; e
operaes no mercado aberto, desde que satisfaam
as condies exigidas pelo Bacen.
regulamentada pela Resoluo 1.653, de 26.10.1989, do
Conselho Monetrio Nacional, que tambm define que o
Banco Central e a Comisso de Valores Mobilirios, cada
qual dentro da sua esfera de competncia, podero baixar
as normas e adotar as medidas julgadas necessrias
execuo do disposto nessa Resoluo.
Exerccios
(BB/Cespe/2008-II) As sociedades corretoras de ttulos e
valores mobilirios (SCTVM) so constitudas sob a forma
de sociedade annima ou por quotas de responsabilidade
limitada. No que tange s SCTVM, julgue os itens
seguintes.
350. Os objetivos das SCTVM no incluem a emisso de
certificados de depsito de aes e cdulas pignoratcias
de debntures.
(A) Certo.
(B) Errado.
351. As SCTVM instituem, administram e organizam
fundos e clubes de investimento, bem como intermedeiam
operaes de cmbio.
(A) Certo.
(B) Errado.
(BB/Cespe/2008-II) As sociedades distribuidoras de ttulos
e valores mobilirios (SDTVM) so constitudas sob a
forma de sociedade annima ou por quotas de
responsabilidade limitada, devendo constar na sua
denominao social a expresso Distribuidora de Ttulos e
Valores Mobilirios. Acerca das SDTVM, julgue os itens a
seguir
352. No compete s SDTVM fazer a intermediao com
as bolsas de valores e de mercadorias e efetuar
lanamentos pblicos de aes.
(A) Certo.
(B) Errado.
353. Entre outras atividades, as SDTVM intermedeiam a
oferta pblica e a distribuio de ttulos e valores
mobilirios no mercado e administram e custodiam as
carteiras de ttulos e valores mobilirios.
(A) Certo.
(B) Errado.
(BB/Cespe/2008-II) Bolsas de valores so associaes
privadas civis, sem finalidade lucrativa. No que se refere s
bolsas de valores, julgue os itens que se seguem.
354. As bolsas de valores objetivam manter local
adequado ao encontro de seus membros e realizao,
entre eles, de transaes de compra e venda de ttulos e
valores mobilirios pertencentes a pessoas jurdicas
pblicas e privadas, em mercado livre e aberto.
Grancursos Mercado de Capitais Parte 2 - Prof. Cid Roberto
(A) Certo.
(B) Errado.
355. As bolsas de valores so organizadas pelo Ministrio
da Fazenda e fiscalizadas por seus membros e pelo
BACEN.
(A) Certo.
(B) Errado.
(BB/Cespe/2007-II) A negociao de valores comeou na
Grcia antiga. A primeira bolsa no padro que
conhecemos hoje foi fundada em Bruges, na Blgica, no
sculo XIII. O termo bolsa viria do nome do negociante
Van Der Burse, dono da casa em que se realizavam as
assemblias de comerciantes. A Bolsa de Fundos Pblicos
de Londres, outro cone do capitalismo mundial, foi
fundada em 1698, e a maior bolsa do mundo, a de Nova
York, surgiu em 1792. No Brasil, as bolsas de valores
surgiram bem depois: a primeira foi criada em 1845 no Rio
de Janeiro e a de So Paulo foi fundada quase meio
sculo depois, em 1890.
poca, 21/5/2007
Tendo o texto acima como referncia inicial, julgue os itens
a seguir, relativos estrutura do SFN.
356. A BOVESPA uma associao civil sem fins
lucrativos, cujo patrimnio constitudo pelos recursos
advindos das sociedades distribuidoras de ttulos e valores
mobilirios, que adquirem ttulos patrimoniais, tornando-se
membros da associao.
(A) Certo.
(B) Errado.
357. A sociedade distribuidora de ttulos e valores
mobilirios pode operar diretamente no ambiente fsico da
bolsa de valores, enquanto a sociedade corretora de ttulos
e valores mobilirios no pode.
(A) Certo.
(B) Errado.
358. As sociedades corretoras de ttulos e valores
mobilirios tm por objeto, entre outros, instituir, organizar
e administrar fundos e clubes de investimento.
(A) Certo.
(B) Errado.
359. Megabolsa um sistema de negociao que permite
s sociedades corretoras, a partir de seus escritrios,
cumprir as ordens de clientes. Pelo sistema eletrnico de
negociao, a oferta de compra ou venda feita por meio
de terminais de computador, ao passo que o encontro das
ofertas e o fechamento so realizados automaticamente
pelos computadores da BOVESPA.
(A) Certo.
(B) Errado.
(Basa/Cespe/2007) Com a Lei da Reforma Bancria,
houve a especializao do sistema financeiro. A subdiviso
desse sistema pode ser explicada por meio da seguinte
metfora: imagine que existam quatro tribos de ndios,
sendo que a tribo das instituies financeiras teria como
cacique, chefe maior, o BACEN; a tribo das bolsas de
valores, corretoras de valores e distribuidoras de valores
mobilirios teria como cacique a CVM; a tribo das
sociedades seguradoras, associaes de previdncia
privada aberta e sociedades de capitalizao teria como
cacique a Superintendncia de Seguros Privados
(SUSEP); e, por fim, a tribo das entidades de previdncia
privada fechada teria como cacique a Secretaria de
Previdncia Complementar (SPC). Pode-se, ainda,
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comparar a Fundao Nacional do ndio (FUNAI), cujo
conselho cuida de todas as tribos indgenas no Brasil, com
o CMN, responsvel maior do SFN, que formula a poltica
da moeda e do crdito e outras polticas importantes para
o bom funcionamento do SFN como um todo.
Tendo o texto acima como referncia inicial e com relao
aos rgos e autarquias mencionados, julgue os itens a
seguir.
360. Autorizar a emisso de papel-moeda e fixar as
diretrizes e normas de poltica cambial, inclusive compra e
venda de ouro e quaisquer operaes em moeda
estrangeira, competncia privativa do CMN.
(A) Certo.
(B) Errado.
361. Nos casos de urgncia e de relevante interesse do
SFN, o presidente do CMN, que o ministro da Fazenda,
tem a prerrogativa de deliberar sozinho, de forma
monocrtica, independentemente do referendo dos demais
membros do conselho.
(A) Certo.
(B) Errado.
362. Na Central de Liquidao Financeira e de Custdia de
Ttulos (CETIP), os ativos e contratos registrados incluem:
letras de cmbio, certificados de depsito bancrio (CDBs)
subordinado, cotas de fundo de investimento financeiro e
ttulos pblicos federais emitidos aps fevereiro de 1992.
(A) Certo.
(B) Errado.
363. As bolsas de valores podem deixar de ser entidades
sem fins lucrativos, transformando-se em sociedades
annimas. Nesse caso, no somente as corretoras podem
ser scias, mas tambm qualquer pessoa fsica ou jurdica.
(A) Certo.
(B) Errado.
364. atribuio da SUSEP fiscalizar a constituio, a
organizao e o funcionamento das sociedades
seguradoras, das sociedades de previdncia privada
aberta e das sociedades de capitalizao. Zelar pela
liquidez dessas sociedades funo privativa da SPC.
(A) Certo.
(B) Errado.
365. A Superintendncia Nacional de Previdncia
Complementar (PREVIC) a atual responsvel por
fiscalizar a execuo das normas gerais de contabilidade,
aturia e estatstica fixadas pelo Conselho de Previdncia
Complementar.
(A) Certo.
(B) Errado.
(Basa/Cespe/2007) O mercado de capitais concentra
operaes de longo prazo, ou de prazo indeterminado,
com o objetivo de financiamento de um complexo
industrial, da compra de mquinas e equipamentos, ou de
obteno de scios ou parcerias para a capitalizao de
empresas j existentes no mercado ou que estejam se
constituindo. Tambm ocorrem nesses mercados
processos de alongamento do perfil da dvida de uma
empresa, por meio da troca de dvidas de vencimento em
curto prazo de tempo por dvidas de vencimento a longo
prazo ou da antecipao de fluxos de caixa futuros,
descontados a valor presente, em processos conhecidos
como securitizao.
Grancursos Mercado de Capitais Parte 2 - Prof. Cid Roberto
Valdir de Jesus Lameira. Mercado de capitais. Editora
Forense Universitria, 2. ed., 2003, p. 8 (com
adaptaes).
Tendo o texto acima como referncia inicial, julgue os
prximos itens, acerca do mercado de capitais.
366. A operao de underwriting, conhecida como garantia
firme, aquela pela qual a instituio financeira
intermediadora compra a emisso de uma companhia,
antecipa os recursos para a emissora e, somente depois
coloca essas aes junto aos interessados.
(A) Certo.
(B) Errado.
367. A diferena entre as companhias de capital aberto e
as companhias de capital fechado que as de capital
aberto negociam efetivamente suas aes nas bolsas de
valores e as de capital fechado, no.
(A) Certo.
(B) Errado.
368. Por lei, as bolsas de valores so rgos auxiliares do
BACEN quanto fiscalizao do mercado de capitais.
(A) Certo.
(B) Errado.
369. Valores mobilirios so, para fins legais, to-somente
aes, debntures e bnus de subscrio.
(A) Certo.
(B) Errado.
370. As debntures podem ser emitidas por quaisquer
sociedades annimas, desde que sejam de capital aberto.
(A) Certo.
(B) Errado.
(Caixa/Cesgranrio/2008-II) O mercado financeiro pode ser
classificado como primrio ou secundrio, dependendo do
momento da negociao do ttulo no mercado. O
lanamento de um novo ativo financeiro ocorre no mercado
primrio. No mercado secundrio ocorrem as
371. negociaes de ttulos de crdito como cheques,
notas promissrias e DOC, realizadas por meio da Bolsa
de Valores e do Mercado de Balco.
(A) Certo.
(B) Errado.
372. negociaes posteriores, em Bolsa de Valores ou em
Mercado de Balco, envolvendo compras e vendas de
ttulos j lanados entre investidores.
(A) Certo.
(B) Errado.
373. compras de ttulos privados, derivativos, opes que
esto sendo oferecidos ao mercado financeiro.
(A) Certo.
(B) Errado.
374. transaes financeiras envolvendo o mercado
monetrio internacional.
375. vendas de ttulos pblicos que so negociados por
meio da Bovespa.
(A) Certo.
(B) Errado.
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