UNIVERSIDAD NACIONAL DE FORMOSA

Facultad de Administracin, Economa y Negocios

Apuntes de MACROECONOMIA
Elaboracin: Prof. titular Lic. Olga Comello

Bolilla 8 El Modelo IS- LM

8.1 Equilibrio en el mercado de bienes. Deduccin analtica y grfica de la Curva IS.

Pendiente y desplazamientos de IS
8.2 Equilibrio en el mercado financiero. Deduccin analtica y grfica de la Curva LM.
8.3 El Equilibrio conjunto de los mercados de bienes y dinero. Esquema IS-LM y
multiplicadores.
8.4 Polticas monetarias y fiscales en el esquema IS-LM

Bibliografa:

DORNBUSCH, R, FISCHER, S., STARTZ, R: Macroeconoma 7 Edicin McGraw

Hill Madrid 1998. Cap. 10 y 11.
MOCHON, F : Introduccin a la Macroeconoma. Mc Graw Hill- Madrid - 1998 Cap. 3
y 5.
MANKIW, N. G.: Macroeconoma Ediciones Macchi Buenos Aires 1998. Cap 9 y
10.
MASSIA, J. V. y Otros: Introduccin a la Macroeconoma McGraw Hill Madrid-
1998. Cap 8.
Lic. GELMAN. Susana .Notas de Ctedra , ao 1997 .-
DERNBURG y MC DOUGALL. Macroeconoma. Ed Revista de Derecho Privado .-
SACHS Y LARRAIN. Macroeconoma en la Economa Global. Prentice Hall.-
BEKER Y MOCHON. Economa. Ed.Mc.Graw Hill.
BELZUNEGUI, CABRERIZO, PADILLA. Macroeconoma.Ed.Mc.Graw Hill.-

Bolilla 8 El Modelo IS- LM

8.1 Equilibrio en el mercado de bienes. Deduccin analtica y grfica de la Curva

IS. Pendiente y desplazamientos de IS

El dinero, el tipo de inters y el Ingreso

El modelo IS LM, no implica una ruptura con el modelo sencillo ingreso-gasto, sino una
generalizacin mediante la introduccin de nuevas variables. El aspecto bsico que
tratan es el mismo. Ambos muestran que, en equilibrio el nivel de produccin (ingreso)
se iguala a la demanda global de bienes, OG = DG. En el modelo IS-LM se introduce el
tipo de inters como determinante de la demanda de inversin, por lo que se tiene que
ampliar el modelo simple y dar entrada al anlisis del mercado de activos financieros.

El modelo IS-LM constituye el ncleo de la macroeconoma moderna. Ampla el

modelo de equilibrio macroeconmico ya visto, introduciendo la tasa de inters entre
los determinantes de la demanda global. A simple vista, no parecera una ampliacin tan
importante, sin embargo no es as, ya que tenemos que preguntarnos qu determina el
tipo de inters. Esa pregunta nos obliga a ampliar el modelo para inclur los mercados

1
de activos financieros o mercado monetario y a estudiar la interdependencia de los
mercados de bienes y activos. Los tipos de inters y el ingreso (i, Y), son determinados
conjuntamente por el equilibrio de los mercados de bienes y de activos.

Cules son los fines del modelo IS-LM?

La introduccin del mercado de activos (monetario) y de los tipos de inters tiene tres
importantes fines:
1. La ampliacin muestra cmo funciona la poltica monetaria.
2. Hasta ahora hemos analizado el mercado de bienes. Al introducir el mercado
monetario, se analiza de una manera mas exhaustiva el efecto de la poltica fiscal y
se introduce la poltica monetaria.
3. Incluso cuando las variaciones del tipo de inters solo reduzcan los efectos
expansivos de la poltica fiscal, producen un importante efecto secundario. La
composicin de la demanda global entre el gasto de consumo e inversin depende
del tipo de inters. La subida del tipo de inters reduce la demanda global
principalmente al reducir la inversin. Por lo tanto una poltica fiscal expansiva
tiende a elevar el consumo a travs del multiplicador, pero tiende a reducir la
inversin, ya que eleva los tipos de inters. Como la tasa de inversin afecta el
crecimiento de la economa, este efecto secundario de la expansin fiscal es una
cuestin delicada e importante en la elaboracin de la poltica econmica.

El modelo tambin nos ayuda a comprender el funcionamiento de la economa.

La estructura del modelo IS-LM

Ingreso

Mercados de activos Mercado de bienes

Mercado Mercado
de dinero de Demanda Global
bonos produccin
Demanda Demanda
Oferta Oferta

Tipos de

Poltica Poltica
Fiscal
Monetaria

La estructura del modelo IS-LM: el modelo IS-LM pone nfasis en la

interdependencia de los mercados de bienes y activos.
El modelo IS-LM introduce la influencia del tipo de inters en el gasto y, por lo tanto,
en el Ingreso y la dependencia de los mercados de activos con respecto al Ingreso. Un

2
aumento del Ingreso eleva la demanda de dinero y, por lo tanto, los tipos de inters.
Una subida de los tipos de inters reduce el gasto y, por lo tanto, el ingreso. El gasto, los
tipos de inters y el ingreso son determinados conjuntamente por el equilibrio de los
mercados de bienes y de activos.

Equilibrio general de los mercados de bienes y monetario

Hemos visto que un cambio en la oferta monetaria, M, afectar el tipo de inters, tanto
directamente, a travs del impacto inicial, como indirectamente, a travs de los cambios
inducidos en la inversin y el ingreso. En el mercado de productos finales puede tener
lugar la misma clase de reacciones. As, un avance tecnolgico desplazara hacia la
derecha la funcin demanda de inversin, ocasionando un cambio en el nivel de ingreso,
Y.

Pero un aumento de la inversin, al aumentar a su vez el nivel de ingreso, conduce a un

aumento en la cantidad de dinero retenida por los motivos transaccin y precaucin.
Siendo constante la cantidad de dinero, M, un aumento de los saldos retenidos por los
dos motivos citados slo es posible mediante la reduccin de la cantidad de dinero
retenida por el motivo especulacin por parte de los poseedores de riqueza (incluidos
los bancos), para lo cual es necesario que aumente la tasa de inters. Pero esto significa
que la inversin, y por lo tanto, el ingreso disminuirn, dando lugar a otra fase de la
cadena de reacciones y acciones descrita.

Evidentemente, estos razonamientos nos servirn para introducir un modelo que nos de
la solucin del equilibrio final, incluso aunque dicho modelo no nos describa el proceso
mediante el cual se alcanza dicho equilibrio.

Para simplificar, suponemos primeramente, que no existe el sector gobierno, por lo que
no existen ni ingresos ni gastos pblicos y suponemos adems, que la economa es
cerrada, no existe sector externo (no hay importaciones ni exportaciones). Bajo estas
condiciones, el equilibrio del mercado de productos finales requiere que la inversin
planeada y el ahorro sean iguales; o bien que la oferta global sea igual a la demanda
global.

En su forma general, la funcin ahorro puede expresarse, como la porcin del ingreso
que no se consume, es decir:

S = Y C ( Y)

Donde S: ahorro; Y: ingreso y C: consumo.

A su vez, la funcin demanda de inversin: I = I ( i )

Una de las condiciones de equilibrio en el mercado del producto o de bienes, es que la

Inversin Planeada sea igual al Ahorro Planeado:

I ( i) = Y - C ( Y )

Esta condicin establece que , para un tipo de inters arbitrario, existe algn nivel (o
niveles) del Ingreso, Y, en el cual la inversin y el ahorro sern iguales. Esta relacin ,

3
entre el tipo de inters y el nivel de ingreso se denomina funcin IS (funcin de
inversin- ahorro).

El equilibrio en el mercado monetario, suponiendo que la demanda por el motivo

especulacin depende del tipo de inters y la demanda transaccional (por los motivos
transaccin y precaucin ) expresada en trminos reales, depende del nivel de ingreso
real, requiere que:

M/p = m = Lt (Y) + Le (i)

Siendo M/P = m: la oferta monetaria en trminos reales; Lt (Y ): la demanda

transaccional de dinero y Le (i): la demanda de dinero por el motivo especulacin.
Dada la oferta monetaria en trminos reales, m, habr algn nivel (o niveles) de ingreso
real que se corresponda (n) con un determinado tipo de inters. A esta relacin la
llamaremos funcin LM (funcin de oferta-demanda monetaria)

La condicin de equilibrio en ambos mercados es una funcin de dos variables, el tipo

de inters y el nivel de ingreso. Por tanto, ser posible resolver el sistema formado por
las dos ecuaciones, obteniendo as la solucin de equilibrio final para el tipo de inters y
el nivel de ingreso. La comprensin de este modelo se facilita, mediante un conjunto de
sencillos diagramas, que describen el proceso mediante el cual se alcanza la solucin.

Breve descripcin del modelo IS- LM

- El modelo IS-LM es un sencillo modelo que integra el mercado monetario (activos)

con el mercado real (producto o bienes).
- El modelo IS-LM muestra las combinaciones de Ingreso Nacional real y tipo de
inters que alcanzan el equilibrio simultneo en los mercados de bienes y activos.
Geomtricamente es la interseccin de las curvas IS-LM.

Grficamente:
LM
i(%)

ie

IS

0
Ye
YN real

Equilibrio en el modelo IS-LM.

4
Algebraicamente es la solucin al sistema de ecuaciones simultneas formado por las
condiciones de equilibrio de los mercados de bienes y activos.

Derivacin grfica de las funciones IS- LM

Para deducir la curva IS (y LM) geomtricamente, partimos del llamado diagrama en

cuatro cuadrantes. Este diagrama mide cantidades positivas en cuatro direcciones
distintas, desde un origen comn. La ventaja es que pueden representarse en un
diagrama cuatro relaciones distintas, pero relacionadas.

Mercado de Bienes: La funcin IS

En el diagrama en cuatro cuadrantes, presentado a continuacin, se representa en el

primer cuadrante la demanda de inversin, I = I ( i ). En el eje vertical medimos el tipo
de inters y el nivel de inversin en el horizontal. En el segundo cuadrante se representa
el equilibrio entre la inversin y el ahorro, que debe ser una recta que parte desde el
origen formando un ngulo de 45, porque el ahorro debe ser igual a la inversin, en
equilibrio. La funcin ahorro se representa en el tercer cuadrante. En este caso, a modo
de ejemplo, supondremos que el ahorro es nulo para un nivel de Y de $100 (miles de
millones) y que la propensin marginal a ahorrar es 0,5. Tenemos las siguientes
funciones:

S = - 50 + 0,5 Y

I = ( i 0,05) / - 0,0004

La condicin de equilibrio, en el mercado de bienes requiere:

I=S

( i 0,05) / -0,0004 = -50 + 0,5 Y

( i 0,05) = ( - 0,0004 x 50) + ( - 0,0004 x 0,5 Y)

( i 0,05 ) = 0,02 - 0,0002 Y

por lo que:

i = 0,07 0,0002 Y

Esta ecuacin es la funcin IS.

Puede expresarse de otra manera:

0,07 0,0002 Y = i

- 0,0002 Y = - 0,07 + i

Y = - 0,07 + i / - 0,0002 = - 0,07 / - 0,0002 + 1/ - 0,0002 i

5
De donde:

Y = 350 5000 i

que es tambin la funcin IS.

. Confeccionamos la siguiente tabla, para distintos tipos de inters:

i ( %) Y S I
2 250 75 75
3 200 50 50
4 150 25 25
5 100 0 0

Determinacin de IS en el diagrama de los cuatro cuadrantes

Partiendo de un tipo de inters arbitrario, ej. Del 3%, la inversin, representada en el

cuadrante 1, ser de $50 (mil millones), el ingreso para ese tipo de inters sera de
$200(mil millones) y el ahorro, obviamente, al ser un punto de la curva IS, deber se
igual a la inversin

Partiendo de un inters del 3%, se observa en el cuadrante I que la inversin es de $50

(mil millones). En el cuadrante II observamos que el ahorro, S, tambin debe ser de
$50(mil millones). En el cuadrante III la funcin ahorro indica que, para que se ahorren
$50(mil millones) el nivel del ingreso tendr que ser de $200 (mil millones).

Por ltimo, en el cuadrante IV obtenemos el punto de equilibrio del mercado de bienes,

esto es, cuando el tipo de inters es de 3%, el nivel de Y en el cual la inversin planeada
y el ahorro planeado son iguales es de $200 (mil millones).
Si el tipo de inters es del 4%, el nivel de la inversin desciende a $25 (mil millones) y,
por tanto, el nivel de Y debe ser de $150 (mil millones).

Si utilizamos reiteradamente este procedimiento de seleccionar arbitrariamente un tipo

de inters, determinando el nivel de Y correspondiente, podremos obtener la funcin IS,
tal como se ha representado en el cuadrante IV.

Esta curva es simplemente la representacin grfica de la condicin de equilibrio en

el mercado de bienes y muestra el nivel de ingreso, Y, en que se producir la igualdad
entre la inversin planeada y el ahorro a diferentes tipos de inters posibles.

Evidentemente tambin podemos interpretar la funcin IS, como la funcin de

demanda total de bienes y servicios con respecto al tipo de inters.

Equilibrio en el mercado de bienes

6
 (en miles de millones de $)

S III S II

100 -Ingreso y Ahorro Equilibrio I - S

S (Y)
75 - 75 -

50 - 50

25 - 25 -
-
0 . . . . . . 0 .
100 150 200 250 Y 25 50 75 I

i (%) IV i (%)
4 4 I
Equilibrio en el mdo. Demanda de
De bienes Inversin
3 - 3-

2 - 2 -

1 - IS 1-
I (i)

0 100 150 200 250 Y 0 25 50 75 100 125 I

En definitiva, la curva IS est conformada por todas las

combinaciones posibles del tipo de inters y el Y, donde el
ahorro es igual a la inversin o bien, donde la demanda global
coincide con la oferta global. Cada punto de IS representa una
situacin de equilibrio para determinado par (Y,i)

7
 La Pendiente de la Curva IS

qu determina la pendiente o inclinacin de la curva IS?

La curva IS se inclina negativamente, porque cuando aumenta la tasa de inters se

reduce el nivel de inversin, disminuye la demanda global y por ende el Ingreso de
equilibrio, Ye.

cunto es de negativa la pendiente de IS?

La inclinacin de IS depender de la elasticidad de la inversin respecto del tipo de

inters y del multiplicador de la inversin o sea de la PMgC- .

E ( I, i) = I / I = I/i . i/I
i/i

k = 1 / ( 1 c ) = 1 / ( 1 PMgC )

Supongamos que la inversin sea muy elstica respecto del tipo de inters, de modo
que cuanto mayor sea el coeficiente del tipo de inters, ms plana ser IS, tendr
menor pendiente.
A su vez, mientras menor sea k, en el caso de una PMgC mayor, y adems la
inversin no sea muy elstica respecto a los cambios de los tipos de inters, mayor
ser la pendiente de IS.
Si en el mercado de bienes no hay relacin entre la inversin y el tipo de inters, la
elasticidad de la inversin respecto al inters es igual a cero, IS es vertical,
perfectamente inelstica.

i(%) IS

Cuando IS es perfectamente inelstica: el

mercado de bienes determina por s solo,
el nivel de Ye: la interseccin de Is con la
abcisa determina Ye. El mercado de
bienes no se ve afectado por las
variaciones del tipo de inters:
alteraciones de i, no afectan Ye.
0

8
 Ye Y

Si la elasticidad de la inversin, respecto el tipo de inters, es muy alta tendiente a

infinito, IS pasa a ser perfectamente elstica, es decir horizontal.

i(%)

ie IS

0 Y

La pendiente de IS es una funcin del multiplicador k o de la PMgC y la elasticidad de

la inversin respecto al tipo de inters. La magnitud de la pendiente depende de estas
dos magnitudes; sin embargo, la elasticidad tiene mayor peso que el multiplicador, k, en
la determinacin de la pendiente. Dado que la pendiente de la curva depende del
multiplicador, la poltica fiscal puede influir en dicha pendiente. El tipo impositivo
influye en el multiplicador k : una subida del primero reduce el segundo. Por lo tanto
cuanto ms alto sea el tipo impositivo, ms inclinada ser la curva IS.

Desplazamientos de la Curva IS: La posicin de la curva IS

Cul es la posicin de la curva IS ?

Los cambios autnomos en el gasto (cambios en las constantes Io y Co ). La curva IS

puede desplazarse hacia la izquierda o hacia la derecha se se produce un cambio en el
nivel del gasto autnomo (no depende de otra variable), como por ej. Consumo
autnomo, Inversin autnoma. La magnitud del desplazamiento est regida por el
cambio autnomo en el gasto y el valor del multiplicador del Gasto.

Grficamente:

i(%)

k .I donde k : es el multiplicador del

io Gasto = 1 / ( 1 c )

c : PMg Consumir
IS
IS

9
 0
Yo Y1 Y
Y

Un incremento de la inversin autnoma, desplaza la curva de inversin hacia la

derecha mediante I . Si se mantiene constante la tasa de inters en io, la curva IS se
desplaza hacia la derecha mediante k . I.

Es decir, un incremento del gasto autnomo da lugar a un

desplazamiento hacia la derecha de la curva IS, indicando un
mayor nivel de YN de equilibrio asociado a cada tipo de inters.
Un descenso del gasto autnomo la desplaza hacia la izquierda.

Un incremento del gasto pblico no afecta a la pendiente de la funcin IS, pero s a su

posicin, ya que la desplaza paralelamente hacia la derecha por la cuanta: k . G .
Un incremento de la tasa impositiva, t, sobre el ingreso, deja a disposicin del
consumidor una menor proporcin de cada unidad adicional de ingreso .

En consecuencia, se consume una proporcin menor de cada unidad adicional de

ingreso. La demanda global disminuye y adems su pendiente se hace menor. Al
aumentar el tipo impositivo, disminuye k, y , por lo tanto, el valor absoluto de la
pendiente aumenta.

Qu ocurre se aumenta el gasto pblico G- y los impuestos autnomos T-?

- La curva IS se desplaza hacia la derecha cuando aumenta el gasto pblico.

- La curva IS se desplaza hacia la izquierda cuando aumentan los impuestos, T.

Ejemplo: - supongamos que el gasto pblico se incrementa en 10, va el

multiplicador el ingreso aumentar:

Y=k . G, si la PMgC = 0,8 entonces k = 1/ (1- c ) = 5

Y = 5 . 10 = 50

- Supongamos que los impuestos se incrementan en 10. Entonces:

Kt = - c / ( 1 c ), la variacin del Y ser Y = Kt T

- 40 = - 4 . 10

Aument tanto el gasto como los impuestos en 10 teora del presupuesto equilibrado-
por lo que el ingreso, Y, aumenta en una vez lo que aumenta el gasto. Y = 10.

10
 Qu sucede cuando existen posiciones fuera de la curva IS?

Cuando la economa se sita fuera de la curva IS, actan fuerzas que empujan al YN
en direccin de la curva.

En cualquier punto a la izquierda de la curva IS, si se est por debajo de IS, significa
que la demanda global es mayor que la oferta global y por lo tanto no hay equilibrio. El
YN aumentar como indica la flecha hacia la derecha . En cualquier punto a la derecha
de la curva IS, por arriba de IS, la oferta global es mayor que la demanda global,
tampoco hay equilibrio, de modo que el YN tendr que disminuir, como se muestra con
la flecha hacia la izquierda.

i (%)

OG > DG
DG > OG
IS

0 Y

Solo hay equilibrio en el mercado de bienes cuando estamos situados en la curva IS.

La curva IS y el YN de equilibrio.
8.2- Equilibrio en el mercado financiero. Deduccin analtica y grfica de la Curva
LM.
Mercado monetario: la funcin LM

- Introduccin

Previo a considerar la derivacin de la curva LM, en el diagrama de los cuatro

cuadrantes, cabe recordar algunos conceptos vistos en la unidad anterior y enunciar los
supuestos con que trabajaremos.
As, vimos que la demanda real de dinero o demanda de saldos reales, es igual al
cociente entre la demanda nominal de dinero y el nivel general de precios:

Demanda real de dinero = Demanda nominal de dinero

o demanda de saldos reales Nivel General de Precios

11
La demanda de dinero es la demanda de saldos reales porque los particulares tienen
dinero por lo que pueden comprar con l. Cuanto ms alto es el Nivel General de
Precios, ms saldos nominales ha de tener una persona para comprar una determinada
cantidad de bienes. Si se duplica el nivel de precios, ha de tener el doble de saldos
nominales para poder comprar la misma cantidad de bienes.

La demanda de saldos reales o demanda monetaria (real) total

La demanda de saldos reales o demanda monetaria (real) total es funcin de dos

variables, el nivel de ingreso real relacin directa- y el tipo de inters relacin
inversa-. Ya que como hemos visto, se demanda dinero por los motivos transaccin,
precaucin y especulacin. Es decir:
L = Lt + Le

Lt: demanda de dinero transaccional, que denominaremos m1.

Le: demanda de dinero por el motivo especulacin, que denominaremos m2.

Puede expresarse: L = k y h i demanda de saldos reales, donde k y h >0.

Los parmetros k y h, reflejan la sensibilidad de la demanda de saldos reales al nivel de

Ingreso y al tipo de inters, respectivamente.
La funcin de demanda de saldos reales, implica que, dado el nivel de ingreso, la
cantidad demandada es una funcin decreciente del tipo de inters.
Grficamente:
La demanda de saldos reales se ha
trazado en funcin de los tipos de
inters. Cuanto ms alto sea ste,
menor es la cantidad demandada de
saldos reales. Un aumento del Y eleva
la demanda de dinero, lo que se
representa por medio de un
desplazamiento de la curva de
demanda de dinero hacia la derecha.

i (%) L1 L2
kY

0 L
La oferta monetaria (M)

12
Para estudiar el equilibrio del mercado monetario, tenemos que indicar cmo se
determina la oferta monetaria. La cantidad nominal de dinero M, es controlada por el
BCRA; consideramos que est dada y es igual a Mo y si consideramos que el Nivel
General de Precios es constante (no hay inflacin) , vamos a tener una oferta monetaria
real constante:

M /NG P = Mo / P = mo oferta monetaria real constante

NGP =P : constante, no hay variacin y M est dada.

Mercado monetario: la funcin LM

Para que el mercado monetario est en equilibrio, debe cumplirse que la demanda
monetaria y la oferta monetaria se igualen:

L= M

Dada una oferta monetaria real constante, existen combinaciones de ingreso y del tipo
de inters pares ordenados ( Y, i)- para las que el mercado monetario est en
equilibrio. Todas estas combinaciones de equilibrio conforman la curva LM. Tenemos:

L ( Y, i) demanda monetaria total o de saldos reales.

L = m, es decir L = m ( Y, i )

m ( Y, i ) = m1 ( Y ) + m2 ( i)

Siendo, m2: demanda real de dinero por motivo especulacin

m1: demanda real de dinero por motivo transaccin

La condicin de equilibrio: M / P mo = m ( Y, i )

Ejemplo:

Suponemos que tenemos las siguientes funciones:

m = ( i 0,04) / - 0,0004
m1= 0,5 Y
M / P = m o = $125 (mil millones).

Siendo, m2: demanda real de dinero por motivo especulacin

m1: demanda real de dinero por motivo transaccin
M: oferta monetaria , es autnoma.
M / P: oferta monetaria real, es constante.

En equlibrio:
M /P = m ( Y, i )

13
 M / P = m1 + m2

125 = 0,5 Y + ( i 0,04 / - 0,0004 )

125 = 0,5 Y + ( 1 i ) - ( 0,04 / - 0,0004)

- 0,0004

125 = 0,5 Y 2500 i + 100

125 100 0,5 Y = -2500 i

25 0,5 Y = - 2500 i

25 / - 2500 ( 0,5 / - 2500) Y = i por lo tanto:

Ecuacin de la funcin LM
- 0,01 + 0,0002 Y = i

bien puede expresarse:

Y = ( 1 / 0,0002 ) i + 0,01 / 0,0002 por lo que:

Ecuacin de la funcin LM
Y = 5000 i + 50

Cualquiera de las dos frmulas me determina la funcin LM. Al igual que hicimos para
IS.

Confeccionamos la tabla para distintos tipo de inters.

i (%) M/P m1 m2 m= m1+m2 Y

4 125 125 0 125 150
3 125 100 25 125 200
2 125 75 50 125 150
1 125 50 75 125 100

Determinacin de LM en el diagrama de los cuatro cuadrantes

14
A partir del diagrama en los cuatro cuadrantes, para la determinacin del equilibrio
monetario, podemos utilizar idntico procedimiento. Representamos en el primer
cuadrante, la demanda de dinero por el motivo especulacin, Le = L (i), que
denominaremos m2, en relacin al tipo de inters.

Dado las funciones supuestas, los individuos distribuyen su cartera de forma que
cuando, por ejemplo, el tipo de inters es del 3% la demanda de dinero por el motivo
especulacin, m2 es de $25 (mil millones). Si el tipo de inters es el 2%, la demanda es
de $50 (mil millones); si es el 1%, $75 (mil millones), y si es del 0%, de $100(mil
millones)o ms.

El cuadrante II muestra cmo una determinada oferta monetaria se descompone en

saldos para transacciones, que denominaremos m1,y saldos especulativos, m2 . Si la
demanda de transacciones es de $100 (mil millones), no quedan ms que $25 (mil
millones) para propsitos especulativos. Si la demanda de transacciones es $75 (mil
millones), lo que resta para la especulacin es $50 (mil millones).

En el cuadrante III se supone que la demanda de transacciones es proporcional al nivel

de ingreso en la relacin 1 a 2. Finalmente en el cuadrante IV se representa el tipo de
inters, consistente con un equilibrio monetario , en relacin con el nivel de ingreso, Y.

Comenzando con un tipo de inters del 3%, observamos en el cuadrante I, que el

pblico desea retener con propsitos especulativos, $25 (mil millones ) en efectivo y
depsitos ociosos. En el cuadrante II vemos que los restantes $100 (mil millones) se
retienen con el propsito de llevar a cabo transacciones.

Pero el cuadrante III indica que los $100 (mil millones en dinero para transacciones se
corresponden con un ingreso de $200(mil millones). Ubicndonos en el cuadrante IV,
observamos que el nivel de Y en que se produce el equilibrio monetario, siendo la oferta
monetaria $125 (mil millones) y el tipo de inters el 3%, es de $ 200 (mil millones).

Si partimos de un tipo de inters del 2% , el pblico desear mantener con propsitos

especulativos, saldos ociosos por un monto de $50 (mil millones). Esto implica que la
cantidad disponible para transacciones ser de $75 (mil millones) , a la que corresponde
un nivel de ingreso de $150 (mil millones).

Aplicando reiteradamente este proceso de seleccin arbitraria de un tipo de inters,

determinando el nivel de ingreso que es consistente con el equilibrio monetario a cada
tipo de inters, puede trazarse en el cuadrante IV la curva conocida como la funcin
LM.

15
 Equilibrio Monetario
(miles de millones$)
m1 m1

125 125

100 III 100 - II

Demanda de Oferta
75 - 75 - Monetaria
Transacciones M / P = m1 + m2

50 - 50 -

25 - 25 -

0 . . . . . 0 .
50 100 150 200 250 Y 25 50 75 100 125 m2

i ( %) i (%)

4- IV 4- I
Equilibrio monetario LM Demanda especulativa

3- 3

2- 2

1 1-

. . . . . 0 . . . . .
0 50 100 150 200 250 Y 25 50 75 100 125 m2

Aunque la funcin LM sugiere que el equilibrio monetario es consistente con varios

tipos de inters, y aunque de la funcin IS parezca deducirse otro tanto, pero referido al
equilibrio en el mercado de bienes, solo existe un tipo de inters y un nivel de ingreso
consistente con ambos equilibrios a la vez.

16
La curva LM est formada por todas las combinaciones de (Y, i) que
hacen que se d el equilibrio entre la oferta y demanda de dinero. La
pendiente de la curva es positiva. Cada punto de LM es una situacin
de equilibrio en el mercado monetario, donde M/P = L (Y,i) o bien
donde m = m1 + m2

M/P = m y LT(Y) = m1 Le(i) = m2

+ -

La Pendiente de la Curva LM

Veamos cul es el comportamiento econmico que se esconde tras esta pendiente?.

Partiendo de un punto de la curva, que da lugar a una situacin de equilibrio,

supongamos que aumenta el YN. Sabemos que un aumento del Y provoca un aumento
en la cantidad demandada de dinero. Pero la oferta monetaria est fija en un nivel Mo.
As la demanda de dinero debe igualarse a una oferta de dinero que no ha variado, la
cantidad demandada debe reducirse a travs del incremento del tipo de inters. Esto
debido a que el incremento del YN implica que se demandar ms dinero por los
motivos transaccin y precaucin. Las empresas y las familias intentan incrementar sus
tenencias de saldos monetarios vendiendo bonos. Pero la oferta de dinero y la de bonos
son fijas, por lo que los intentos de vender bonos conducen a que el precio de los
mismos disminuya. Esto significa un incremento del tipo de inters. Mientras el tipo de
inters aumenta, se demanda menos dinero por motivos especulativos. El equilibrio se
restablece cuando el incremento de la demanda de dinero por motivo transacciones,
debido al incremento del YN, compensa la cada de la demanda debido al incremento
del tipo de inters. De lo cual se deduce:

17
1. Si se debe mantener un equilibrio entre la demanda de dinero y su oferta fija, un
incremento del YN debe ir acompaado de un incremento del tipo de inters.
2. El mecanismo por el cual se llega a esto, es el intento de vender bonos para
incrementar las tenencias de dinero, lo cual lleva a un incremento de la tasa de
inters.

De qu depende la mayor o menor pendiente inclinacin- de la curva LM?

La mayor o menor inclinacin depende de dos elasticidades:

E (m1,Y) elasticidad de la demanda transaccional respecto del Y.

E (m2, i ) elasticidad de la demanda especulativa respecto del i

Se ha comprobado que cuanto mayor es la primera y menor la segunda, mayor ser la

pendiente de la curva LM, ms inelstica ser LM.

Si bien las dos elasticidades influyen, hay un sesgo a favor de E ( m2, i ). Si la

elasticidad de m2 con respecto a la tasa de inters tiende a cero, LM es ms vertical -
perfectamente inelstica -. (Caso clsico)

Si la elasticidad m2 respecto a la tasa de inters tiende a infinito LM tiende a ser

horizontal- perfectamente elstica -. (Caso keynesiano o Trampa de Liquidez)

18
 Desplazamientos de la Curva LM

Qu ocurre con la curva LM si la oferta monetaria real cambia?

Si la oferta monetaria real se incrementa, provoca un desplazamiento hacia la derecha

de la curva LM, lo cual implica un exceso de oferta monetaria, que puede ser eliminado
por combinaciones adecuadas de reducciones del tipo de inters e incrementos del
ingreso nacional.

Grficamente:

i(%)

LMo

A LM1
io B
i2 D
i1 C

0
Y0 Y2 Y1 Y real

Un desplazamiento de la curva LM: la curva inicial es LMo. La economa se halla en

el punto A con un ingreso nacional, Yo y un tipo de inters io. Supongamos que la
cantidad real de dinero se incremente, ya sea porque se incrementa M o porque P
disminuye, llevando LM hasta LM1. En A existe ahora un exceso de oferta de dinero.
El equilibrio puede restablecerse mediante un incremento del YN hasta Y1. Esto llevara
a la economa hasta el punto B, dando lugar a un aumento de la demanda de dinero
suficiente para absorber el incremento de la oferta.

El equilibrio tambin podra restablecerse mediante una reduccin del tipo de inters
hasta i1. Esto colocara a la economa en el punto C, originando una expansin de la
demanda de dinero suficiente para absorber el incremento de la oferta.

Estos son los dos cambios que hacen recaer todo el ajuste en slo una de las variables.
Una adecuada combinacin de los cambios en las dos variables tambin cumplir la
tarea. Por ejemplo, una reduccin del tipo de inters hasta i2, y una elevacin del
ingreso hasta Y2, situaran a la economa en el punto D. Esto restablece el equilibrio de
cartera incrementando la cantidad demandada de dinero, en parte a travs del aumento
del Y y en parte a travs de la reduccin del tipo de inters.

19
En el caso de una poltica restrictiva, que disminuya la oferta monetaria, LM se
desplazara hacia la izquierda.

Qu sucede cuando la economa est fuera de la curva LM ?

Vimos que, a lo largo de la curva LM, la cantidad de dinero demandada es igual a la

cantidad ofrecida (que es fija). Cualquier punto que se encuentre por debajo de la curva,
significa que la cantidad de dinero demandada es superior a su oferta. El intento de
vender bonos reduce su precio, lo que significa un incremento en el tipo de inters. Esto
empuja a la economa hacia la curva LM, como indica la flecha que apunta hacia arriba.

Veamos el grfico:

i (%)

L < mo
LM (L = M / P)

L > mo

0
Y real

Por encima de la curva LM existe un exceso de oferta de dinero. El intento de comprar

bonos con el exceso de tenencias de dinero eleva su precio, lo que significa una
reduccin de los tipos de inters. Esto empuja a la economa hacia la curva LM, tal
como muestra la flecha hacia abajo.

8.3- El Equilibrio conjunto de los mercados de bienes y dinero. Esquema IS-LM y

multiplicadores.

Equilibrio de los Mercados de Bienes (IS) y de Activos (LM)

Slo existe un tipo de inters ( i ) y un nivel de ingreso ( Y ) de equilibrio, donde se

encuentran en equilibrio, simultneamente, el mercado de bienes y el mercado de
activos. El equilibrio tiene lugar en la interseccin de las curvas IS y LM, punto que
indica el Y y el tipo de inters para los cuales los mercados de bienes y de activos estn
simultneamente en equilibrio.

Retomamos las ecuaciones de IS y LM obtenidas oportunamente:

20
 Y = 350 5.000 i Y = 50 + 5000 i
IS LM
i = 0,07 0,002 Y i = - 0,01 + 0,0002 Y

Obtenemos el nivel de Y y de i para los cuales se encuentran en equilibrio,

simultneamente, el mercado de bienes y el mercado de activos:
El equilibrio requiere que IS = LM.

0,07 0,0002 Y = - 0,01 + 0,0002Y

0,07 + 0,01 = 0,0004 Y

0,08 / 0,0004 = Y , por lo que: Ye = 200

Determinaremos el tipo de inters que corresponde a ese nivel de ingreso de 200:

350 5000 i = 50 + 5000 i

350 50 = 5000 i + 5000 i

ie = 0,03
300 / 10.000 = i , por lo que:

S = I = 50
m1 = 100
m2 = 25

grficamente:
i (%)

LM

E
ie = 3

IS

0
Ye = 200 Y ($)

Modelo IS-LM : equilibrio en el mercado de bienes y de activos.

8.4 Polticas monetarias y fiscales en el esquema IS-LM

Politica Fiscal y Politica Monetaria

21
A partir del modelo IS-LM ya desarrollado, mostraremos cmo funciona la poltica
monetaria y la poltica fiscal. Se trata de dos principales instrumentos de la poltica
macroeconmica a los que pueden recurrir los gobiernos para que la economa crezca a
una tasa razonable con una baja inflacin. Son los instrumentos que utilizan los
gobiernos para tratar de acortar las recesiones e impedir que se descontrolen las
expansiones.

Como lo muestra el diagrama siguiente, inicialmente la poltica fiscal influye en el

mercado de bienes y la monetaria principalmente en el de activos. Pero como los
mercados de bienes y de activos estn estrechamente relacionados, tanto la poltica
monetaria como la fiscal influyen en el nivel de produccin y en los tipos de inters.

Mercado de Activos Mercado de bienes

ACTIVOS
Mercado Mercado
de dinero de bonos
Demanda Global
Demanda Demanda produccin
Oferta Oferta

Tipos de
inters
Poltica Poltica
monetari fiscal

Los mercados de bienes y activos estn estrechamente relacionados, tanto la poltica

monetaria como la fiscal influyen en el nivel de produccin y los tipos de inters.

Poltica fiscal y monetaria

Vimos que a partir del modelo IS-LM, que parte de ciertos supuestos, se determina el
tipo de inters y el ingreso de equilibrio en una economa que opera en condiciones de
precios constantes (sin inflacin). Adems no se analiza si tal situacin es aceptada por
la sociedad, es decir valorada desde el punto de vista de la sociedad.

A travs del uso de la poltica econmica es factibles modificar determinadas variables,

ya sea mediante el uso de instrumentos fiscales o monetarios tendientes a modificar la
posicin de IS y de LM.

22
Veremos una sntesis de todas las polticas que inciden sobre las variables reales
(mercado de bienes) : Produccin, nivel de empleo y a las variables componentes de la
demanda global y as como a las polticas que inciden sobre las variables monetarias
(mercado monetario): tasa de inters, nivel de precios, oferta y demanda monetaria.

De acuerdo a la poltica que implemente un gobierno se clasificar en fiscal o

monetaria:
a) Poltica fiscal: cuando el gobierno aplica una poltica que afecta el nivel de
impuestos, el nivel de gasto pblico o el nivel de un componente de la demanda
global afectados por la variacin de los impuestos, estamos en presencia de una
poltica fiscal que tiende a alterar la posicin de IS. Puede ser:
poltica fiscal expansiva: cuando provoca aumento en el nivel de actividad
econmica, (y), va aumento del gasto pblico, o disminucin de impuestos que
afecta directa o indirectamente al consumo o exportaciones.

poltica fiscal restrictiva: tiene como resultado final la disminucin en el nivel

de actividad econmica a travs de la disminucin del gasto pblico o aumento de
los impuestos, que incide en forma negativa, directa o indirectamente, sobre el
valor del consumo, la inversin o cualquier otro componente de la demanda
global.

b) Poltica monetaria: consiste en cambiar la cantidad nominal de dinero existente en

una economa; la misma se manifiesta en traslados de la curva LM.

La poltica monetaria la lleva a cabo el BCRA , que es la autoridad monetaria, pero no

tiene una independencia absoluta, acta en coordinacin con el Ministerio de Economa,
ambos estn ntimamente ligados, pero es el BCRA el responsable de implementar la
oltica monetaria, que al igual que la fiscal, puede ser restrictiva o expansiva.

poltica monetaria expansiva: es cuando implementa medidas que aumentan la

oferta monetaria, como consecuencia disminuye la tasa de inters y, segn las
teoras monetaristas, provoca aumento en el Nivel General de Precios. Al
disminuir el tipo de inters se incrementa la inversin, por ende la demanda global
y la produccin.

polticamonetaria restrictiva: implica una disminucin de la oferta monetaria con

el objeto de restringir el nivel de actividad econmica a travs de un aumento de la
tasa de inters y a partir de all una disminucin de la inversin y
consecuentemente de la demanda global y de la produccin.

La Politica Monetaria y el Mecanismo Transmision

La Poltica monetaria i(%)

i3 LM1 Caso
LM2
Clsico
i3
IS3

23
 i2 Caso Keynesiano Caso Intermedio
i *2

i1
IS1 IS2
0
Y1 Y2 Y2 Y3 Y3 Y, Producto
de activ. econmica-

La eficacia de la poltica monetaria expansiva: depender de la zona en que IS corte a

LM.

Poltica monetaria expansiva y restrictiva: resmen de conceptos

La poltica monetaria expansiva, puede implementarse a travs de las siguientes

acciones y su consiguiente resultado:
compra de bonos en el mercado abierto. De ello resulta un incremento en las
reservas y por ende de la oferta monetaria y del tipo de inters y una suba del precio
de los bonos, como vimos:
M = 1 +e / r +e . BM

r: coeficiente de efectivo mnimo o reserva legal, y

e: Efectivo/ Depsitos, coeficiente de efectivo retenido por el pblico.

Siendo BM = Efectivo + Reservas

La reduccin del tipo de inters incrementa el gasto en inversin, ocasionando una

expansin mltiple en la produccin, el ingreso y el empleo.

Reduccin de la tasa de descuento. Produce el mismo efecto anterior, es decir el

incremento de las reservas y de la oferta monetaria y consecuentemente una
disminucin del tipo de inters, un aumento de la inversin, la produccin, el
ingreso y el empleo.

Reduccin de los requerimientos de reservas o coeficiente de reserva legal. Se

incrementa el efecto multiplicador del dinero bancario, por lo que se incrementar la
cantidad de dinero que hay en la economa (M) y se reducir el tipo de inters.- el
gasto de inversin se elevar, tambin lo har la produccin, el ingreso y el empleo.

La poltica monetaria restrictiva, tendr los resultados contrarios. Acta utilizando los
siguientes instrumentos:

- venta de bonos en el mercado abierto.

- Incremento en la tasa de descuento.
- Incremento en los requerimientos de efectivo mnimo o reserva legal.

24
En los dos primeros casos se produce una disminucin de las Reservas y
consecuentemente disminucin de la oferta monetaria, suba del tipo de inters,
disminucin del gasto de inversin, de la produccin, el ingreso y el empleo.
En el caso de la suba del encaje legal o exigencia de efectivo mnimo, se reducir el
multiplicador del dinero bancario, disminuyendo la oferta monetaria, sube el tipo de
inters, disminuye el gasto de inversin, la produccin y el empleo.

Grficamente:

25
Restrictiva Expansiva
i(%) i(%)

i1 i1

io io

i2 L(i,Y) i2 I (i)

0 M1/Po Mo/Po M2/Po M/Po,L 0 I1 Io I2 I

Poltica monetaria: expansiva y restrictiva Demanda de Inversin

La Politica Fiscal y el Efecto Expulsion

- La poltica fiscal expansiva

Los cambios de la poltica fiscal desplazan la curva IS, que es la curva que describe el
equilibrio en el mercado del producto o de bienes. Cabe recordar que esta curva tiene
pendiente negativa porque una reduccin del tipo de inters eleva el gasto de inversin,
aumentando as la demanda global y el nivel de produccin con los que el mercado de
bienes se encuentra en equilibrio. As, concretamente una poltica fiscal expansiva
( aumento del gasto pblico o reduccin de los impuestos) desplaza la curva IS hacia la
derecha.

Una expansin fiscal, una aumento del gasto pblico, eleva el Y y los tipo de inters de
equilibrio. Cuando los tipos de inters no varan, un aumento del gasto pblico eleva el
nivel de la demanda global. Para hacer frente a este aumento de la demanda de bienes,
debe aumentar la produccin, lo que se muestra por un desplazamiento de la curva IS.

A continuacin vemos grficamente los efectos de un aumento del gasto pblico:

26
 i(%) LM

i E
KG es el multiplicador del gasto
autnomo, suponiendo que los
io E E impuestos son proporcionales al Y:
KG G KG : 1 / ( 1 c + t )

Siendo:
c: propensin marginal a consumir
IS IS
t : tipo impositivo
0 Yo Yo Y Y

Poltica fiscal expansiva:Los efectos de un aumento del gasto pblico

Un aumento del gasto pblico eleva la demanda global en todos los niveles del tipos de
inters, por lo que la curva IS se desplaza hacia la derecha hacia IS. En el punto E,
ahora hay exceso de demanda de bienes. Aumenta la produccin y con ella los tipos de
inters, ya que el aumento del Y eleva la demanda de dinero. El nuevo equilibrio se
encuentra en el punto E. El aumento del Y (Yo Yo) es menor que la cantidad que
indica el sencillo multiplicador ( Y Yo), ya que la subida de los tipos de inters
expulsa algn gasto de inversin.

Por ejemplo, si el gasto pblico aumenta en 1.000 y el multiplicador es 2, el ingreso de

equilibrio debe aumentar en 2.000 en todos los niveles del tipo de inters. Por lo tanto la
curva IS se desplaza hacia la derecha en 2.000.

Si la economa se encuentra inicialmente en el punto E y el gasto pblico aumenta

1.000, nos desplazaramos al punto E, el mercado de bienes se halla en equilibrio en el
sentido de que la oferta global es igual a la demanda global. Pero ello no ocurre en el
mercado de activos. El Y ha aumentado, por lo que la cantidad demandada de dinero es
mayor. Como hay un exceso de demanda de saldos reales, sube el tipo de inters.

El gasto de inversin planeado por las empresas disminuye al subir los tipos de inters,
por lo que desciende la demanda global. Por lo que el ajuste completo, teniendo en
cuenta el efecto expansivo del incremento del gasto pblico y los efectos
amortiguadores que produce la suba del tipo de inters en el gasto privado, se da en
el punto E, all se vaca tanto el mercado de bienes como el de activos. Es el nico
punto en el que el gasto planeado es igual al ingreso (OG=DG) y, al mismo tiempo, la
cantidad demandada de saldos reales es igual a la cantidad real de dinero ( M/P=L).
Por lo tanto E es el nuevo punto de equilibrio.

27
 El efecto expulsin

Existe un efecto expulsin cuando una poltica fiscal expansiva provoca un aumento
de los tipos de inters y reduce as el gasto privado especialmente el de inversin
expulsa inversin privada -.

Si comparamos E con el equilibrio inicial, observamos que el incremento del gasto

pblico eleva tanto el Y como el tipo de inters. Pero es importante comparar los puntos
E y E, resulta evidente que el ajuste de los tipos de inters y su influencia en la
demanda global (a travs de la inversin) amortiguan el efecto expansivo del
incremento del gasto pblico. El Y, en lugar de aumentar al nivel Y, slo aumenta al
nivel Yo.

El grado en que los ajustes del tipo de inters amortiguan el aumento de la produccin
provocado por el incremento del gasto pblico, es decir la magnitud del efecto
expulsin, depende de la elasticidad de las curvas IS y LM y del multiplicador del
gasto.

EL EFECTO EXPULSION
(1) (2) (3) (4)
Aumento del gasto Eleva la demanda Aumenta la El aumento del
pblico (no global para todos los produccin, aumenta tipo de inters
financiado con niveles de inters. IS el Y y los tipos de expulsa algn
impuestos) se desplaza hacia la inters, ya que gasto de inversin
derecha.(exceso de aument la demanda privada, conforme
demanda de Bienes de dinero. la zona en que IS
en la situacin inicial) corte a LM.

La poltica fiscal expansiva: su efectividad

La efectividad de la poltica fiscal expansiva, sobre el nivel de actividad econmica,

depender de la magnitud del efecto expulsin. El mismo va a depender de la zona
donde IS corte a LM: caso keynesiano, caso clsico y caso intermedio.

Caso Keynesiano: a un tipo de inters muy bajo tenemos la denominada zona de

trampa de liquidez o caso keynesiano. Significa que la demanda monetaria vara
infinitamente ante infinitsimas variaciones del tipo de inters y el tipo de inters no
puede bajar ms por cuanto tiene que cubrir costos e incertidumbre.

Por lo tanto, al ser LM perfectamente elstica al tipo de inters vigente (constante) un

incremento del gasto desplazar IS hacia la derecha provocando un incremento del Y
que ser equivalente a la cuanta del multiplicador por la variacin del gasto: Y = K G
. G , esto bajo el supuesto de que el incremento del gasto no estar financiado con
impuestos, y como la oferta monetaria es fija, los fondos se obtienen tomando dinero

28
prestado del pblico (emprstito) . Estamos en presencia de una poltica fiscal pura y
por lo tanto eficaz.

El tipo de inters no vara al variar el gasto pblico y, por lo tanto, no disminuye el

gasto de inversin. No se amortiguan los efectos que produce el incremento del gasto
pblico sobre el Y, no hay efecto expulsin.

En otras palabras, si la demanda de dinero es muy sensible al tipo de inters, de tal

forma que si LM es horizontal (o casi horizontal), los cambios de la poltica fiscal
producen un efecto relativamente grande en la produccin. La poltica fiscal es
eficaz.

Caso Clsico: cuando LM es perfectamente inelstica (vertical), hay un nico nivel de

Y en el que el mercado monetario se encuentra en equilibrio; la demanda monetaria no
se ve afectada por el tipo de inters, ya que no existe la demanda de dinero por el
motivo especulacin, solamente se demanda dinero por los motivos precaucin y
transaccin.

Estamos en la zona del caso clsico, donde la poltica fiscal expansiva no tiene ningn
efecto sobre el nivel de actividad econmica, el Y permanece inalterado en Y3. El
desplazamiento de IS provocado por un incremento del gasto pblico, no tiene ningn
efecto sobre el Y y por el contrario, produce una elevacin del tipo de inters, de i3 a
i3.

Un aumento del gasto pblico no influye en el nivel de Ye y slo eleva el tipo de

inters. Pero si el gasto pblico es mayor y la produccin, Y, no vara, el gasto privado
debe experimentar una reduccin compensatoria. La elevacin del tipo de inters
expulsa o desplaza el gasto privado (especialmente el de inversin) en una cantidad
igual al aumento del gasto pblico.

En la zona del caso clsico, donde LM es perfectamente inelstica, la poltica fiscal

expansiva es totalmente ineficaz, ya que el nivel de actividad econmica permanece
constante, en Y3, y lo que aumenta es el tipo de inters, expulsando al gasto de
inversin privado por la suba del tipo de inters. Se produce un efecto expulsin total.

Caso Intermedio: si nos ubicamos en la zona del caso intermedio, una poltica fiscal
expansiva ( ejemplo: un aumento del gasto pblico, siempre bajo el supuesto que no se
financia con impuestos), provoca un traslado a la derecha de IS. El nivel de actividad
econmica y por ende el nivel de Y se incrementar, pero en una cuanta menor que en
el caso keynesiano, ya que para conseguir el financiamiento a travs de un emprstito
(bonos o ttulos pblicos) el gobierno ofrece mayor inters, disminuyendo de este modo
la inversin y se amortigua, de esta manera, el efecto del aumento del gasto pblico en
el Y.

Parte de la inversin privada es expulsada por la suba del tipo de inters que provoc el
incremento del gasto pblico. La poltica fiscal es parcialmente eficaz. Se produce
un efecto expulsin parcial.

29
. i (%) LM
i3 Caso clsico

i3 IS 3

IS3

Caso Keynesiano
i 2 Caso Intermedio
i2
I S2
io IS 2
IS1 IS1

0 Y1 Y1 Y2 Y2 Y3 Y
-actividad econmica-

La eficacia de la poltica fiscal expansiva: depender de donde corte IS a LM.

La financiacin de un incremeto del gasto pblico: sus efectos

Analizaremos los efectos de una poltica expansiva, aumento del gasto pblico, sobre
las variables relevantes del modelo IS-LM, es decir sobre el inters, la inversin, el
ingreso. Los efectos van a diferir conforme sean las alternativas de financiamiento:

a) el incremento del gasto se financia con impuestos autnomos: G = T. Por la

teora del presupuesto equilibrado, sabemos que dicha medida va a originar un
incremento de la demanda global de una cuanta igual a una vez el aumento del
gasto, ya que el multiplicador del gasto pblico es mayor que el multiplicador de los
impuestos . Si el inters (y la Inversin) se mantuviesen constantes, el aumento
provocado por la demanda de bienes y el nivel de ingreso sera: Y = G = T.
i(%)

LM

i1 E1 Y= G = T

Eo A
io
IS1

ISo

0 Yo Y1 Yo Y

30
 El incremento del Gasto se financia con Impuestos autnomos

Grficamente a cada tipo de inters, la IS se desplaza a la derecha en una cuanta igual

al incremento del gasto pblico y de los impuestos y se pasara del punto Eo al punto A,
donde el incremento del ingreso es igual al incremento del gasto y de los impuestos.

Pero ahora la economa no va a situarse en el punto A. El motivo est en que a medida

que se incrementa la demanda global, la produccin y el ingreso aumentan y por ende,
aumenta la demanda de dinero por el motivo transaccin.

Se genera un exceso de demanda en el mercado de dinero que induce a una suba del tipo
de inters de equilibrio de i0 a i1 (la gente trata de conseguir esa mayor cantidad de
dinero requerida para financiar transacciones vendiendo bonos). La cotizacin de los
bonos descender (baja el precio) y sube el tipo de inters a i 1. La subida de los tipos de
inters disminuir la cantidad demandada de dinero hasta igualarse a la oferta
monetaria.

L (i, Y1)
i(% L(i,Yo)
(M/Po) Donde L(i,Y) es la funcin de
Demanda Monetaria Total. Se
expresa como funcin directa de
i1 E L = k Y Y e inversa de i.
L= kY hi
M: es la Oferta monetaria, est
E dada.
io Po: el Nivel General de Precios,
i* L(i,Y) constantes.
Se grafica L(i,Y) para i variable
y Y dado.
0 L = M/Po l,M/Po

El equilibrio en el mercado monetario

Al aumentar el inters ( de i0 a i1) disminuye la demanda de inversin en el mercado de

bienes y, por eso, el ingreso de la nueva situacin de equilibrio, Y1, es menor que Yo.
Hay un efecto desplazamiento que modifica el teorema de presupuesto equilibrado. El
incremento del ingreso de equilibrio es ahora menor que el aumento del gasto y de los
impuestos.

b) El incremento del gasto pblico se financia mediante un prstamo del Banco

Central: en este caso aumenta la oferta monetaria y la IS se desplazar hacia la
derecha en la cuanta KG G, ya que ahora estamos dejando inalterado el tipo
impositivo y el aumento del gasto origina, a cada tipo de inters, un efecto
multiplicador sobre la demanda global y el ingreso : Y = K G G.

31
 Adems y como consecuencia del aumento de la oferta monetaria generado por
prstamos del Banco Central, la LM va a desplazarse hacia abajo, ya que el aumento
de la oferta monetaria (M1 > Mo) cambia la posicin de LM.

Si tanto LM como IS se desplazan hacia la derecha, el efecto sobre el tipo de inters

queda indeterminado. Depender de la magnitud relativa del desplazamiento de
ambas curvas.

Supongamos que se desplazan en igual cuanta tal que queda inalterado i =io:

En el grfico siguiente podemos observar que se pasa de Eo a E1. Al no variar el tipo

de inters, la inversin permanece inalterada y no existe efecto desplazamiento.

i (%) LMo LM1

Eo E1
io

IS1

ISo
0
Yo Y1 Y

El aumento del

El aumento del gasto as financiado recupera toda la eficacia para modificar el nivel de
ingreso de equilibrio. La variacin del ingreso ser igual a la cuanta del multiplicador
del gasto por el incremento del gasto pblico y no existe efecto expulsin o
desplazamiento.

qu ocurre en el mercado de dinero?

i( %) M0/Po M1/Po

io

L(Yo) L(Y1)

0 L, M/Po

32
Al aumentar el ingreso de Yo a Y1, aumenta la demanda de dinero por el motivo
transaccional . Pero como consecuencia de este prstamo del Banco Central, aumenta
tambin la oferta monetaria, de tal forma que el tipo de inters no vara, permaneciendo
en io.

La poltica monetaria expansiva ha financiado la poltica fiscal expansiva e impedido la

suba del tipo de inters, as el aumento del ingreso es relativamente elevado comparado
con las situaciones en que la oferta monetaria no se expanda.

c) El incremento del gasto pblico se financia mediante la venta de ttulos de la

deuda pblica a las familias: la oferta monetaria no vara. El sector pblico
obtiene dinero de las economas privadas ( a cambio de venderle ttulos), pero lo
inyecta de nuevo al realizar el gasto pblico. Este es el mecanismo de financiacin
al que nos referimos implcitamente cuando analizamos los efectos de un
incremento del gasto pblico, en el modelo IS-LM, que carece de repercusiones
sobre la ofertas monetaria.

Los efectos de un incremento del gasto financiado de esta forma son ya conocidos;
al aumentar el gasto, se produce en el mercado de bienes un exceso de demanda que
se manifiesta en una desacumulacin no deseada de existencias. Los empresarios
aumentan la produccin y el ingreso y parte de estos aumentos del ingreso (los que
no se ahorran y no son absorbidos por el gobierno en forma de impuestos)
aumentan la demanda de consumo. Es el proceso multiplicador.

El tipo de inters no variar, el aumento del gasto producir un aumento de la

demanda y del ingreso en la cuanta igual al multiplicador del gasto por el
incremento del gasto.

i(%) LM

i1 E1

io Eo Eo

0 Yo Y1 Yo Y

Y = KG G

En el grfico, la economa pasar de Eo a Eo. Pero en realidad no va a alcanzarse Eo,

ya que a medida que aumenta el ingreso, aumenta la demanda de dinero para
transacciones y , dada la oferta monetaria, se requiere una subida del tipo de inters para
equilibrar el mercado monetario.

33
Al subir el tipo de inters, disminuye la inversin y por eso la situacin final de
equilibrio es E1, el nivel de ingreso es Y1 < Yo. El ingreso aument en una cuanta
menor que el multiplicador del gasto por el aumento del gasto.

La eficacia de la poltica monetaria y fiscal: cuadro sntesis

Clase Provoca Nivel de Nivel de C , I, Tasa de Precios

Poltica Y empleo X inters P
(D.G.) i

Expansiva G ; T + + + + ? + ? +
Poltica fiscal

Restrictiva G; T _ _ _ _ ? _ ? _

Expansiva M + ? + ? + ? + _ +
Poltica
monetaria
Restrictiva M _ ? _ ? _ ? _ + _

La poltica fiscal y monetaria en forma simultnea

La aplicacin de la poltica fiscal y monetaria en forma simultnea va a tener diferentes

efectos segn sean las polticas expansivas o restrictivas:

a) aumento del nivel de ingreso manteniendo constante el tipo de inters: en el caso

de un incremento en el gasto pblico, poltica fiscal expansiva, vimos que el aumento de
la demanda global trae aparejado un incremento del Y, este a su vez afecta
positivamente la demanda de dinero (por el motivo transaccional), que en condiciones
de oferta monetaria real fija estimula una suba del tipo de inters.

Por el contrario, si se aplica la poltica monetaria, a travs de un incremento de la oferta

de dinero, se produce una disminucin del tipo de inters, y por esta va se estimula la
demanda de inversin, generando un incremento de la demanda global y por ende, de la
actividad econmica, Y. :produce en ambos casos un aumento en el nivel de Y, no
sucediendo lo mismo con la tasa de inters, dado que sube como resultado de una
poltica fiscal expansiva y disminuye como consecuencia de la poltica monetaria que
aumenta la cantidad de dinero u oferta monetaria..

34
El empleo de la poltica fiscal y monetaria en forma conjunta y simultnea, es una
alternativa capaz de neutralizar el efecto de las mismas sobre el tipo de inters. Por
lo tanto, si se desea compensar las presiones que sobre el tipo de inters genera un
incremento del gasto pblico (siempre que no se financie con impuestos) es necesario
implementar una adecuada expansin de la oferta monetaria. Como vimos , la eficacia
de ambas polticas, va a depender de la zona en que IS corte a LM.

Genricamente, podemos ver en el grfico siguiente los efectos de ambas polticas,

siempre que la economa no se encuentre en el caso clsico o en la trampa de la
liquidez:

Inicialmente, el incremento del

i(%) LM LM gasto pblico genera un
desplazamiento de IS a IS, el
io
equilibrio pasa de E a E, dado el
E E tipo de inters que se mantiene fija
io en io. El tipo de inters debera
subir por encima de io, pero una
i1 IS adecuada expansin de la oferta
monetaria, hara descender la tasa
IS de inters por debajo de io. Por lo
que ambos efectos sobre el tipo de
inters se compensan,
0 mantenindose el inters en io. El
Yo Yo Y1 Y nivel de Y pas de Yo a Yo.

La poltica fiscal y monetaria en forma simultnea: expansin del Y con tipo de

inters fijo.
b)mantener constante el nivel de ingreso, aumentando la Inversin (disminuyendo i).
Como vimos en el caso anterior, un nico instrumento de poltica econmica no va a ser
capaz de conseguir ambos objetivos. As un aumento de la oferta monetaria, consigue
disminuir el tipo de inters pero aumenta el nivel de ingreso.

Por su parte, una poltica fiscal restrictiva, ( reduccin del Gasto, de las Transferencias o
aumento del tipo impositivo) tambin consigue disminuir el tipo de inters, pero a costa
de disminuir el nivel de ingreso.
En este caso, al igual que en el anterior, necesitamos combinar la poltica fiscal con la
monetaria para conseguir los objetivos propuestos.

La poltica econmica mixta adecuada consiste en llevar a cabo simultneamente una

poltica monetaria expansiva y una poltica fiscal restrictiva; como consecuencia , el
nivel de ingreso se mantendr constante y el tipo de inters disminuir , lo que
significar un aumento del nivel de inversin.
Grficamente:

La aplicacin simultnea de una

i(%) LMo poltica monetaria expansiva y
una poltica fiscal restrictiva,
LM1 produce como efecto final, una
disminucin del tipo de inters, y
por ende un incremento de la
inversin, mientras que el nivel de
Y se mantiene constante. 35
 io

i1 ISo

IS1
0
Yo Y

Ahora bien, la eleccin del gobierno entre utilizar una poltica fiscal y una monetaria
como instrumentos de estabilizacin es un tema importante y controvertido . un criterio
de decisin es la flexibilidad y rapidez en aplicarse estas medidas y como surten efecto.

RESUMEN: INFLUENCIA DE LA POLITICA ECONOMICA EN

EL INGRESO Y LOS TIPOS DE INTERES
Poltica Ingreso de equilibrio Tipo de inters de equilibrio
Expansin monetaria +
Expansin fiscal + +

Existe una enorme diferencia en el modo en que influyen la poltica fiscal y la

monetaria sobre la demanda global. La poltica monetaria acta estimulando los
componentes de la demanda global sensibles a los tipos de inters, principalmente el
gasto de inversin.

La poltica fiscal acta, por el contrario, de una manera que depende exactamente de los
bienes que compre el Estado y de los impuestos y transferencias que altere. Podra
tratarse de las compras de bienes y servicios por parte del Estado, como el gasto
destinado a defensa, o de una reduccin del impuesto sobre las ganancias de las
empresas, o del impuesto sobre el valor agregado.

Todas las medidas afectan el nivel de demanda global y provocan un aumento de la

produccin, pero la composicin de ese aumento de la produccin depende de la medida
concreta. Un incremento del gasto pblico eleva el gasto de consumo, junto con las
compras del estado. Una reduccin del impuesto sobre los ingresos, produce un efecto
directo en el gasto de consumo. Un subsidio a la inversin, eleva el gasto de inversin.

Bibiografa: Lic. Susana GELMAN. Notas de Ctedra, ao 1997.

DERNBURG Y MC DOUGALL. Macroeconoma. Edic. Revista de
Derecho Privado.
SACHS Y LARRAIN. Macroeconoma en la economa global.
Prentice
Hall.
LE ROY MILLER, Roger. Macroeconoma Moderna.Harla.
BELZUNEGUI, CABRERIZO, PADILLA. Macroeconoma.Mc.Graw

36
 Hill.
DORNSBURGH Y FISCHER. Macroeconoma.Mc.Graw Hill.

Sintesis y Evaluacin del Modelo IS-LM

El modelo IS-LM convierte al tipo de inters en una variable endgena y predice

que, cuando hay shocks de gasto, el Ingreso Nacional y los tipos de inters se
movern en la misma direccin, mientras que, cuando se trata de shocks monetarios,
el Ingreso Nacional y los tipos de inters variarn en sentidos contrarios.

El modelo IS-LM explica el efecto crowding-out; un shock expansivo originar

subidas en los tipos de inters, reduciendo el gasto sensible a la inversin y
atenuando, as, los efectos expansivos del shock inicial.

Una implicacin de este efecto, es el hecho de que un incremento del gasto pblico
encaminado a llevar a la economa a su nivel de producto potencial, originar un
desplazamiento en el gasto total desde el sector privado hacia el sector pblico.

El funcionamiento del modelo bajo el impacto de shocks monetarios se explica por

el mecanismo de transmisin. Una perturbacin monetaria que cree en exceso de
oferta de dinero fuerza a los tipos de inters a la baja, incrementando el gasto
sensible al tipo de inters y, por lo tanto incrementando el YN de equilibrio. Una
perturbacin monetaria que crea exceso de demanda de dinero tiene efectos
opuestos.

Grficamente:
Equilibrio y desequilibrio en el Modelo IS-LM

( 1) LM

37
 i
%

E
(2)
(4)

(3) IS

0
Panel 1 YN real

Equilibrio en el modelo IS-LM: el equilibrio tiene lugar en la interseccin de las

curvas IS y LM (punto E).

Las curvas IS y LM se cortan en E, que indica el YN y el tipo de inters para los cuales
los mercados de bienes y activos estn simultneamente en equilibrio. Las dos curvas
dividen la figura en cuatro sectores.

Las flechas del panel (1) indican la direccin de las presiones sobre el tipo de inters y
el Ingreso.

Las relaciones en el panel (2) grfico siguiente- muestran los desequilibrios que dan
lugar las flechas del panel (1). En el sector (1) el Gasto Deseado es menor que el Y, por
lo que el Y cae. Tambin la Demanda de dinero es menor que su oferta, por lo que
tambin caen los tipos de inters. En el sector (2) el Gasto Deseado supera el Y, por lo
que este ltimo sube. Pero la demanda de dinero es menor que su oferta, de modo que
los tipos de inters caen.

En el sector (3) el Gasto deseado excede el Y, por lo que este aumenta. Pero la demanda
de dinero supera su oferta, por lo que los tipos de inters tambin suben.

Finalmente en el sector (4), el Gasto Deseado queda por debajo del Y, de modo que el Y
baja. Sin embargo aqu la demanda de dinero excede a su oferta por lo que los tipos de
inters suben.

Grficamente:
i
% (1)
DG < Y LM
L < M /P

E (4)
(2)
DG < Y
DG >Y L > M/P
L < M/P
(3)
DG > Y
L > M/P

38
 IS

0 YN real
Panel 2

Existen fuertes crticas contra su supuesta simplificacin y crudeza. Sin embargo puede
observarse que este modelo es una versin prototipo del lado de la demanda de la
mayora de modelos economtricos. La mayora de estos modelos son elaboraciones del
modelo IS-LM bsicos, que sigue siendo un prototipo intelectual de los modelos ms
detallados de gasto-activos del lado de la demanda de la economa.

La poltica monetaria acta aumentando o disminuyendo oferta monetaria (E + D), y a

travs de ella acta sobre el tipo de inters, aumentndolo o disminuyndolo; como
consecuencia tiene efectos sobre el nivel de la actividad econmica, el nivel de
produccin, el nivel de Y, el nivel de empleo, el nivel de Gasto. As un aumento de la
oferta monetaria, eleva el nivel de produccin al reducir los tipos de inters. poltica
monetaria.

El Banco Central dirige la poltica monetaria implementando medidas que afectan la

tasa de inters: por medio de las operaciones en el mercado abierto, la regulacin de la
tasa de efectivo mnimo o encaje legal, el manejo del redescuento y la emisin de dinero
primario (sujeto a las prescripciones de la Ley de Convertibilidad).

En una operacin de mercado abierto, el Banco Central compra bonos a cambio de

dinero, aumentando as la cantidad de dinero, o vende bonos a cambio de dinero
pagados por los compradores de los bonos, reduciendo as la cantidad de dinero.

Tenemos el caso de una compra de bonos en el mercado abierto. El Banco Central paga
el bono que compra con dinero que puede crear, es til imaginar que el Banco Central
imprime dinero con el que compra los bonos, incluso aunque no sea estrictamente
exacto.

Poltica monetaria expansiva: compra de bonos en el mercado abierto

Cuando el Banco Central compra bonos, reduce la cantidad de bonos que hay en el
mercado, por lo que tiende a subir su precio o a reducir su rendimiento (i). El pblico
solo estar dispuesto a tener una proporcin menor de su riqueza en bonos y una
proporcin mayor en dinero si baja el tipo de inters.

La figura siguiente muestra grficamente como funciona una compra de mercado

abierto. El punto inicial de equilibrio, E, se encuentra en la curva inicial LM, que

39
corresponde a una oferta monetaria real, M /P, consideramos ahora una compra del
Banco Central en el mercado abierto. Esta aumenta la cantidad nominal de dinero y,
dado el nivel general de precios, P, la cantidad real de dinero, mo. Como consecuencia
la curva LM se desplaza a LM.

LM
i(%) L M
m ( M/P) Donde m es el multiplicador
E del dinero bancario, como ya
io vimos:
m = 1 +e / r + e
io E'
siendo e : E / D y
E : efectivo mantenido por el
pblico.
IS D: depsitos.
r: coeficiente de reservas o
E1 exigencia de efectivo
mnimo.
0 Yo Yo Y
Ingreso-produccin

La poltica monetaria expansiva: un aumento de la cantidad real de dinero desplaza

la curva LM hacia la derecha.

Los mercados de activos se ajustan inmediatamente y los tipos de inters descienden

entre los puntos E y E1. la bajada de los tipos de inters estimula la inversin y el gasto
del ingreso, aumentan hasta que se alcanza un nuevo equilibrio en el punto E. Una vez
realizados todos los ajustes, un aumento de la cantidad real de dinero eleva el Ingreso de
equilibrio y reduce los tipos de inters de equilibrio.

Por lo tanto el nuevo equilibrio se encuentra en el punto E, con un tipo de inters ms

bajo y un nivel de Y ms alto. El nivel de ingreso de equilibrio aumenta porque la
compra en el mercado abierto reduce el tipo de inters y eleva as el gasto de inversin.

Consideremos a continuacin el proceso de ajuste y la expansin monetaria. En el punto

inicial del equilibrio, E , el aumento de la oferta monetaria crea un exceso de oferta de
dinero al que se ajusta el pblico tratando de comprar otros activos. En el proceso,
suben los precios de los activos y disminuyen los rendimientos.
De acuerdo con nuestro supuesto de que los mercados de activos se ajustan
rpidamente, nos desplazamos inmediatamente al punto E1, en el que se vaca el
mercado de dinero y en el que el pblico est dispuesto a tener la mayor cantidad real de
dinero porque el tipo de inters ha bajado lo suficiente.

Sin embargo, en el punto E1, hay un exceso de demanda de bienes. La baja del tipo de
inters, dado el nivel inicial de ingreso, Yo, ha elevado la demanda global y est
provocando una reduccin de las existencias. Como consecuencia, aumenta la
produccin y comenzamos a desplazarnos en el sentido ascendente a lo largo de la curva
LM.

40
 porqu sube el tipo de inters en el proceso de ajuste? : porque el aumento de la
produccin eleva la demanda de dinero y este aumento de la demanda de dinero debe
frenarse con una subida de los tipos de inters.

Por lo tanto, el aumento de la cantidad de dinero provoca, en primer lugar, una

disminucin de los tipos de inters, ya que el pblico ajusta su cartera y a continuacin,
eleva la demanda global como consecuencia de dicha disminucin.

El mecanismo de transmisin

Se denomina as al proceso por el que los cambios de la poltica monetaria afectan a la

demanda global , consta de dos pasos esenciales.

En primer lugar, un aumento de los saldos reales provoca un desequilibrio en las

carteras, es decir, al tipo de inters y nivel de ingreso existentes, el pblico tiene ms
dinero del que desea, lo que lleva a los tenedores de cartera a intentar reducir su
tenencia de dinero comprando otro activo y alterando as los precios y rendimientos de
los activos (bonos). En otras palabras la variacin de la oferta monetaria altera los tipos
de inters.
La segunda fase del proceso de transmisin se produce cuando la variacin de los tipos
de inters afectan a la demanda global.

Estas dos fases del proceso de transmisin aparecen en caso todos los anlisis de las
influencias de las variaciones de la oferta monetaria en la economa. Los detalles del
anlisis a menudo varan: unos anlisis tienen ms de dos activos y ms de un tipo de
inters; otros incluyen la influencia de los tipos de inters en otra categora de la
demanda, en particular, el consumo y el gasto de las administraciones locales.

El cuadro siguiente resume las fases del mecanismo de transmisin.

Hay dos nexos fundamentales entre la variacin de los saldos reales y su influencia
ltima en el Ingreso. En primer lugar la variacin de los saldos reales, al introducir un
equilibrio en la cartera, debe alterar los tipos de inters.

En segundo lugar, la variacin de los tipos de inters debe alterar la demanda global.
Las variaciones de la cantidad real de dinero afectan al nivel de produccin de la
economa, a travs de estos dos nexos. Pero ese resultado implica inmediatamente lo
siguiente: si los desequilibrios de la cartera no alteran significativamente los tipos de
inters cualquiera que sea la razn- o si el gasto no responde a las variaciones de los
tipos de inters, no existe la relacin entre el dinero y la produccin.

Nos referimos a la sensibilidad de la demanda global en lugar del gasto de inversin-

al tipo de inters, porque la demanda de consumo tambin puede responder al tipo de
inters. Una subida de los tipos de inters puede elevar el ahorro y reducir el consumo,
dado el nivel de ingreso. Empricamente, ha sido difcil aislar una influencia del tipo de
inters en el consumo.

EL MECANISMO DE TRANSMISION
( 1) (2) (3) (4)

41
 Variacin de la Los ajustes de las El gasto se ajusta La produccin se
oferta monetaria carteras provocan a la variacin de ajusta a la
Real. (M/P). una variacin de los los tipos de variacin de la
precios de los inters. demanda global.
activos y de los
tipos de inters.

La poltica monetaria expansiva: su efectividad

La efectividad de la poltica monetaria, es decir el efecto de una variacin de la Oferta

Monetaria real - efecto transmisin- sobre el nivel de actividad econmica - sobre el Y-
depender de la zona en que la curva IS corte a la curva LM:

1- Si IS corta a LM en la zona del caso Keynesiano o trampa de liquidez donde LM

es perfectamente elstica, horizontal, situacin en la que el pblico est dispuesto, dado
el tipo de inters, a mantener cualquier cantidad de dinero que se ofrezca. El aumento de
la oferta monetaria , no afectar en absoluto al nivel de Y.
En este caso los poseedores de riqueza estn dispuestos a vender sus bonos y retener
saldos ociosos por el motivo especulacin, el inters permanece inalterado y por lo tanto
la Inversin no es estimulada, por lo que el nivel de actividad econmica permanece
tambin inalterado.
Si prevalece la perfecta elasticidad de la demanda monetaria respecto de la tasa de
inters la poltica monetaria es totalmente ineficaz para producir cambio alguno en el
nivel de actividad econmica (Y); o bien si LM es perfectamente elstica (horizontal)
las variaciones de la cantidad de dinero no la desplazan, no alterndose el nivel de Y.
En el grfico podemos observar que cuando IS corta a LM en el "Caso Keynesiano",
el nivel de Y no se alterar permaneciendo en Y1.
En la trampa de liquidez la poltica monetaria no puede influir sobre el tipo de inters ni
sobre el nivel de ingreso. la poltica monetaria es ineficaz. no acta el mecanismo de
transmisin.
2- Si IS corta a LM en el caso Clsico ocurre exactamente lo contrario, LM es
perfectamente inelstica (vertical) ya que la demanda monetaria por el motivo
especulacin es perfectamente inelstica respecto al tipo de inters o directamente no
existe; por lo tanto, al aumentar la demanda monetaria por el motivo transaccin,
aumentar el consumo, la inversin dado el incremento operado en el Y.
Podemos observar en el grfico que al desplazarse LM, de LM1 a LM2, genera un
incremento del nivel de Y, de la actividad econmica, de Y1 a Y2. El incremento del Y
estar dado por :
Y = m (M / P)

donde m = 1 + e / r + e , es el multiplicador del dinero bancario ya visto.

Cuando LM es vertical, una determinada variacin en la cantidad de dinero

produce un efecto mximo en el nivel de ingreso, Y.

42
Por lo tanto en el "caso clsico", cuando LM es vertical, la poltica monetaria produce
un efecto mximo sobre el nivel de Y , por lo que la poltica monetaria es
eficaz. el efecto transmisin opera totalmente.
3- Si IS corta a LM en la zona del "caso intermedio", el aumento de la oferta
monetaria, provoca un traslado de LM hacia la derecha que logra producir un aumento
en el Y, pero por una cuanta menor que en el caso clsico. el mecanismo de transmisin
opera en forma parcial. En el caso intermedio la poltica monetaria es parcialmente
eficaz.

43