La compensación y liquidación de valores implica tres procesos: 1) confirmación de los detalles de la transacción entre comprador y vendedor, 2) cálculo de las obligaciones de pago de cada parte, y 3) transferencia definitiva de los valores y fondos negociados.
Original Description:
Proceso de compensación y liquidación.
Original Title
Depósitos centralizado de Valores- Compensación, Liquidación
La compensación y liquidación de valores implica tres procesos: 1) confirmación de los detalles de la transacción entre comprador y vendedor, 2) cálculo de las obligaciones de pago de cada parte, y 3) transferencia definitiva de los valores y fondos negociados.
La compensación y liquidación de valores implica tres procesos: 1) confirmación de los detalles de la transacción entre comprador y vendedor, 2) cálculo de las obligaciones de pago de cada parte, y 3) transferencia definitiva de los valores y fondos negociados.
La compensacin de valores es el proceso mediante el cual se establecen las
obligaciones de entrega de valores y transferencia de fondos de los participantes en una transaccin sobre valores.
La liquidacin, por su parte, consiste en el proceso mediante el cual se cumplen
definitivamente las obligaciones provenientes de una operacin sobre valores, donde una parte entrega valores y la otra efecta la transferencia de los fondos o valores. El proceso de compensacin y liquidacin de valores se desarrolla en varias etapas, iniciando con la etapa de confirmacin, lo cual se sigue de las etapas de compensacin y liquidacin propiamente dichas, segn se describe a continuacin: I) Etapa de confirmacin Una vez realizada la negociacin, es necesario que comprador y vendedor estn de acuerdo con la clase de valor negociado, el precio, la cantidad a intercambiar, la fecha de liquidacin y la contraparte. Esta fase de corroboracin de tales elementos de la negociacin es lo que se conoce como confirmacin. II) Etapa de compensacin. Una vez confirmadas las negociaciones, se deben calcular las prestaciones a las que quedaron obligadas las partes y que deben cumplirse en la fecha de liquidacin. Esta compensacin puede hacerse bsicamente por tres sistemas: a) Compensacin bruta. Se reconocen las prestaciones de las partes con base en cada operacin celebrada entre stas, en caso de ser varias. b) Compensacin de saldos (netting). En este caso, si existen varias operaciones entre las partes, nicamente se calculan las prestaciones que cada una adeuda al final de la totalidad de las operaciones, y no operacin por operacin. c) Compensacin a travs de una contrapartida central. En este caso, segn se detalla ms adelante, la compensacin se realiza a travs de una entidad que asume las obligaciones de comprador y vendedor. III) Etapa de liquidacin Segn se indic, la etapa de liquidacin es la etapa de cumplimiento de las obligaciones adquiridas en la negociacin, es decir, el momento en el cual se transfieren los valores y los fondos negociados. Las siguientes secciones describen los aspectos centrales de los procesos de liquidacin y compensacin de valores. Dentro de estos aspectos se encuentran: (I) el principio de finalidad en las operaciones sobre valores, (II) las garantas entregadas por cuenta de los participantes, y (III) la anotacin en cuenta. 2.1. EL PRINCIPIO DE FINALIDAD EN LAS OPERACIONES SOBRE VALORES De acuerdo con el principio de finalidad, las rdenes de transferencia de fondos o valores derivados de operaciones sobre valores se entienden firmes, irrevocables, exigibles y oponibles frente a terceros a partir del momento en que tales rdenes hayan sido aceptadas por el sistema de compensacin y liquidacin. Para estos efectos, se entiende por orden de transferencia la instruccin incondicional dada por un participante a travs de un sistema de compensacin y liquidacin de valores para que se efecte la entrega de un valor o valores, o de determinada cantidad de fondos a un beneficiario designado en dicha instruccin. Este carcter definitivo de las operaciones sobre valores implica que tanto los valores como los fondos objeto de negociacin aceptados por sistemas de compensacin y liquidacin no pueden ser objeto de medidas judiciales o administrativas que impidan el efectivo cumplimiento de la transaccin. Lo anterior implica que las rdenes de transferencia no pueden ser impugnadas, anuladas, ser dejadas sin efecto o de cualquier otra forma ser objeto de medidas que suspendan o limiten su perfeccionamiento. Dentro de estas medidas se encuentran las medidas cautelares dentro de procesos judiciales, los procesos de reorganizacin, la toma de posesin, la disolucin de cualquiera de los contratantes o su liquidacin. Se considera que las rdenes de transferencia son aceptadas cuando han cumplido los requisitos y controles de riesgo establecidos en los reglamentos del respectivo sistema de compensacin y liquidacin los cuales deben ser aprobados por la Superintendencia Financiera. 2.2. LAS GARANTAS Como complemento del principio de finalidad, la Ley 964 establece que las garantas entregadas por las partes de una transaccin en un sistema de compensacin y liquidacin, sean propias o de un tercero, no pueden ser objeto de reivindicacin, embargo, secuestro, u otra medida cautelar, administrativa o judicial, hasta tanto no se cumplan enteramente las obligaciones derivadas de tales operaciones u rdenes. Tales garantas pueden hacerse efectivas sin necesidad de trmite judicial y no sufrirn ninguna alteracin an en el evento de que el otorgante sea objeto de un proceso de reorganizacin o de liquidacin. 2.3. ANOTACIN EN CUENTA El proceso de compensacin y liquidacin de valores incluye la comunicacin de instrucciones de liquidacin a los depsitos centralizados de valores en los cuales se encuentren depositados los valores y en virtud de lo cual stos circulan sin necesidad de una entrega fsica del respectivo valor. En otros trminos, el concepto de anotacin en cuenta se refiere al registro que se efecte de los derechos o saldos de los titulares de valores en las cuentas de depsito llevadas por un depsito centralizado de valores. Conforme a lo anterior, la anotacin en cuenta supone la desmaterializacin de los valores objeto de negociacin, es decir, la supresin del documento fsico que representa el valor y su sustitucin por un registro contable. La anotacin en cuenta es constitutiva del respectivo derecho y, en esta medida, quien figure en los asientos del registro electrnico es el titular del valor correspondiente al registro y la persona legitimada para exigirle al emisor el cumplimiento de las obligaciones derivadas del mismo. Los depsitos centralizados de valores son entidades que tienen por objeto servir como depositarios de valores desmaterializados, y los cuales liquidan y compensan operaciones sobre valores, y registran transferencias y gravmenes sobre los mismos. Los depositantes en estos depsitos son de dos tipos: Los depositantes directos y los depositantes indirectos. I) Depositantes directos Son las entidades autorizadas para contratar directamente con los depsitos centralizados de valores para depositar los correspondientes valores. Estas entidades comprenden las entidades inspeccionadas y vigiladas por las Superintendencias Financiera, las entidades pblicas, los emisores con valores inscritos en el RNVE y otros depsitos centralizados de valores. II) Depositantes Indirectos: Son aquellas personas naturales o jurdicas que no tienen la facultad de actuar como depositantes directos y que para acceder a los servicios del depsito deben suscribir un contrato de mandato con un depositante directo, otorgndole la facultad para que acte en su nombre ante el depsito centralizado. Con relacin a los depsitos centralizados, resulta relevante tener en cuenta: (I) las entidades autorizadas para actuar como depsitos de valores, (II) la titularidad y transferencia de los valores depositados, y (III) el perfeccionamiento del depsito. 3.1. ENTIDADES AUTORIZADAS PARA ACTUAR COMO DEPOSITARIOS DE VALORES Pueden actuar como depsitos centralizados de valores las sociedades annimas que se constituyan exclusivamente para tal objeto y que cuenten con autorizacin por parte de la Superintendencia Financiera. AI mismo, el Banco de la Repblica est autorizado para recibir en depsito y administracin los valores que emita, garantice o administre el propio Banco, as como los valores que constituyan inversiones forzosas o sustitutivas de las entidades financieras, distintos de las acciones. Las inversiones forzosas son aquellas que por disposicin legal o reglamentaria, y en los montos que fije la ley o el reglamento, las entidades financieras estn obligadas a suscribir. Las inversiones sustitutivas son aquellas inversiones que seale el Banco de la Repblica que pueden sustituir las inversiones obligatorias de las entidades financieras. En consideracin a las anteriores normas, actualmente existen dos depsitos centralizados de valores: I) Depsito Centralizado de Valores - Deceval S.A Es una sociedad annima cuyos accionistas son entidades del sector financiero y del mercado de valores, que tiene como fin exclusivo la administracin y depsito de valores que no estn reservados al Banco de la Repblica. Deceval S.A. se constituy en 1992, fue autorizado por la Superintendencia de Valores en 1993, e inici formalmente operaciones en 1994. II) Depsito Central de Valores DCV. El DCV Es el depsito de valores administrado por el Banco de la Repblica, cuya primera consagracin legal se dio en 1990. Segn se mencion, este depsito administra los valores emitidos o garantizados por el Banco de la Repblica, as como los valores que constituyen inversiones obligatorias o sustitutivas de las obligatorias de las instituciones financieras. Pueden tener acceso a este depsito, como depositantes directos, las entidades sujetas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera y las entidades pblicas. Las personas naturales y sociedades distintas de las anteriores pueden tener acceso al DCV como depositantes indirectos, a travs de un depositante directo. 3.2. TITULARIDAD Y TRANSFERENCIA DE LOS BIENES DEPOSITADOS Al ser depositado un valor en un depsito centralizado de valores se desincorpora o desmaterializa dicho valor, por lo cual su titular ser nicamente quien figure como tal en el respectivo registro. Sin embargo, en el caso de valores nominativos, su transferencia nicamente se perfecciona con la inscripcin de la misma en el registro que para ese efecto lleve el emisor. La transferencia de los valores que se encuentren en un depsito centralizado de valores puede hacerse por el simple registro en el depsito descentralizado de valores, previa orden escrita del titular de dichos valores. Cuando la negociacin se realice mediante la BVC, el depositante o la entidad que acte a su nombre ante el depsito lo informar a este ltimo y la BVC proceder a comunicar la respectiva transferencia. En el evento en que la persona que acte como mandatario ante el depsito sea un comisionista de bolsa, en el contrato de depsito se estipular que las rdenes de transferencia se comunicarn por intermedio de la BVC. Esta titularidad sobre los valores es acreditada mediante un certificado expedido por el depsito centralizado de valores. Mediante el envo de estos certificados por el depsito de valores al emisor, los titulares de los correspondientes valores pueden ejercer sus derechos patrimoniales. As mismo, estos certificados son expedidos para el ejercicio de los derechos de participacin y voto en las asambleas generales de accionistas. Cuando se expida un certificado para ejercer los derechos incorporados en acciones o en bonos en una asamblea de accionistas o de tenedores de bonos, el depsito centralizado de valores no puede registrar transferencias sobre tales valores mientras no se le restituya el certificado, o bien sea informado por el emisor o por el representante de los tenedores de los bonos que la asamblea se realiz. 3.3. PERFECCIONAMIENTO DEL DEPSITO El contrato de depsito celebrado con los depsitos de valores se perfecciona mediante la figura del endoso en administracin, es decir, la figura mediante la cual el depositario de los valores, sin hacerse titular del valor que se le da en depsito, se obliga a custodiarlo, administrarlo y a registrar las enajenaciones y gravmenes que el depositante le comunique. As mismo, el depositario est obligado a restituir el valor custodiado cuando as se lo requiera. El depositante, por su parte, tiene la obligacin de garantizar la autenticidad e integridad del valor depositado, as como se obliga a responder por la identificacin del ltimo endosante. Por lo tanto, recibido un valor por parte del depsito centralizado de valores, el mismo se considerar libre de gravmenes o embargos, y el depositante que lo haya entregado responder de todos los perjuicios que se causen a terceros. El depsito de valores en particular se entiende sin perjuicio de la posibilidad de depositar emisiones. En este caso, el emisor debe entregar uno o varios macro-ttulos o ttulos globales, los cuales representan la totalidad o parte de la emisin. https://www.cedeval.com/cap%206.pdf https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/loader.jsf? lServicio=Publicaciones&lTipo=publicaciones&lFuncion=loadContenidoPublicacion &id=15868&dPrint=1