Anlisis de razones, ratios o indicadores financieros

Las razones e indicadores financieros constituyen la herramienta ms comn

para adelantar un diagnstico financiero de cualquier empresa.

Los indicadores financieros, determinados mediante la aplicacin de razones,

son posiblemente la herramienta ms utilizada que brinda la contabilidad para
el anlisis de estados financieros.

Se conoce con el nombre de razn el resultado de establecer la relacin

numrica entre dos cantidades. As, con las cifras de un conjunto de estados
de una misma empresa se podrn determinar un sinnmero de razones
comparando los saldos de unas cuentas con los de otras, el monto de unos
grupos con otros y haciendo toda clase de combinaciones entre cuentas y
grupos de cuentas, para determinar la relacin que existe entre ellas.

Algunos analistas dependiendo del tipo de estudio que desee hacer, puede
recurrir incluso a anlisis de tipo estadstico, para lo cual requiere el empleo de
medias, medianas, moda, desviaciones estndar, probabilidades y otras
herramientas de estadstica.

Los ndices financieros son realmente tiles si se calculan para una serie de
aos, que permitan determinar promedios y tendencias; y mucho mejor, si los
podemos comparar con diferentes empresas del mismo o similar ramo que el
de la analizada.
En sntesis, una Razn Financiera muestra como resultado un valor monetario
($) o el nmero de veces que se repite una situacin a lo largo de un ao.
En cambio un Indicador Financiero registra un porcentaje (%) como producto
de la proporcionalidad entre dos o ms cuentas del mismo o de distintos
estados financieros.

El anlisis por razones o indicadores seala los puntos fuertes y dbiles de un

negocio e indica probabilidades y tendencias.

Una de las funciones del administrador financiero es seleccionar e identificar

aquellos indicadores que son representativos o conviene calcular de acuerdo a
lo que se quiere analizar en cuanto a observacin de comportamiento de las
polticas internas de la compaa, perspectivas de mercado, tendencias entre
otros.

Teniendo en cuenta lo anterior es muy importante que la informacin con la

cual se estn aplicando dichos indicadores presenten la misma periodicidad
para que sea una medida vlida para la comparacin, esto tiene la misma
importancia que el que la informacin contable se encuentra bien clasificada,
pues es el insumo base para el clculo de dichos indicadores de los cuales
reflejarn una situacin y con base en estos se procedern con unos anlisis y
decisiones sobre el rumbo de la compaa.

Es importante a su vez resaltar que el resultado por s solo no indica mucho,

sin embargo este es la base para realizar un anlisis que permite dar cuenta
del comportamiento de ciertos segmentos financieros de la compaa y en
conjunto con otros datos permite ampliar el diagnstico financiero que
favorecen la toma de decisiones en busca del objetivo bsico financiero que
obedece a desarrollar eficiente y eficazmente las funciones de inversin y
financiacin engranando cada rea de la compaa, buscando maximizar el
valor de la empresa en el corto y largo plazo.

Clasificacin de los indicadores financieros

Las razones financieras se agrupan en cuatro grandes grupos, esto de acuerdo

a la informacin que revelan:

1. Liquidez
2. Endeudamiento o apalancamiento
3. Rentabilidad
4. Actividad
5. Mercado

1. LIQUIDEZ:

Objetivo: Establece la capacidad (facilidad o dificultad) de una empresa para

pagar sus pasivos corrientes u obligaciones a corto plazo (rubros con plazo
hasta 1 ao con entidades financieras, proveedores, impuestos, empleados)
con el producto de convertir a efectivo sus activos corrientes.

Los indicadores de liquidez ms utilizados para este tipo de anlisis son los
siguientes:

CAPITAL DE TRABAJO NETO ($)

Activo corriente pasivo corriente

Capital de trabajo es la parte de los activos corrientes que por su carcter de

permanencia (inventarios y cuentas por cobrar), debe estar financiada a corto
plazo.

Muestra los recursos con los que cuenta la empresa para cubrir sus
compromisos a corto plazo.

Este no es propiamente un indicador, es una forma de apreciar de manera

cuantitativa (en pesos) los resultados de la razn corriente. Este clculo
expresa en trminos de valor lo que la razn corriente presenta como una
relacin.

Recordemos que una premisa bsica financiera que beneficia la liquidez es

que las operaciones de corto plazo deben ser financiadas con obligaciones a
corto plazo y las del largo plazo igual, es decir un proyecto donde los
resultados se empiecen a ver a mediano o largo plazo no puede ser financiado
con recursos a corto plazo.
RAZN CORRIENTE (veces)

Mide el nmero de unidades monetarias de inversin a corto plazo

(disponibilidad de efectivo a corto plazo) por cada unidad de financiamiento a
corto plazo contrado (para cubrir sus obligaciones de corto plazo). Por
ejemplo, una razn circulante de 1,5, implica que por cada unidad de
financiamiento a corto plazo, se tienen una y media unidad monetaria en
inversin a corto plazo (por cada peso que debo a corto plazo tengo un peso
con cinco centavos para cubrirlo)

Esta relacin se acostumbra a dar en nmero de veces y se interpreta como la

capacidad de cubrir las obligaciones corrientes con los activos corrientes.

Para analizar este indicador, lo importante no es el exceso de activos corrientes

sobre pasivos corrientes, sino la calidad de los activos corrientes (es decir, de
la cartera y los inventarios, principalmente) en trminos de liquidez o fcil
convertibilidad en efectivo y la premura de los pasivos, en trminos de
vencimiento, as como la estacionalidad en las ventas ya que puede
distorsionar los resultados obtenidos.

PRUEBA O RAZN CIDA

Se deriva de la anterior y su interpretacin es la misma, pero como su nombre

lo indica es ms exigente. Su objetivo es verificar la capacidad de la empresa
para cancelar sus obligaciones corrientes sin depender de la venta de sus
existencias, es decir, bsicamente con sus saldos de efectivo, el producido de
sus cuentas por cobrar, sus inversiones temporales y algn otro activo de fcil
liquidacin, diferente a los inventarios ya que ste puede ser un elemento que
es ms demorado en convertirse en efectivo.

En el anlisis de este indicador se tiene en cuenta el tipo de empresa

(comercial o industrial) y la fecha de corte de los estados financieros
estudiados.
2. ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO:

Objetivo: Miden el grado o la forma en que los activos de la empresa

han sido financiados, considerando tanto la contribucin de terceros
(endeudamiento) como la de los propietarios (patrimonio), lo que en conclusin
significa observar la estructura financiera que posee la empresa para
determinar la exigibilidad de cada uno de sus componentes y de acuerdo a ello
el riesgo al cual se expone la compaa entendiendo que la deuda con terceros
tiene un derecho de exigibilidad que se antepone al de los accionistas, sin
embargo por esta misma razn los accionistas esperan un mayor rendimiento a
su inversin va dividendos o rentabilidad de su participacin.

NIVEL DE ENDEUDAMIENTO - %

Mide la proporcin de la inversin de la empresa que ha sido financiada por

deuda con terceros, por lo cual se acostumbra presentar en forma de
porcentaje. Por ejemplo, una razn de endeudamiento de 0,4 indica que el
40% del total de la inversin (activos totales) ha sido financiada con
recursos de terceros (endeudamiento).

= Total pasivo x 100

Total activo

CONCENTRACIN DEL PASIVO A CORTO PLAZO -%

Este indicador establece qu porcentaje del total de pasivos con terceros tiene
vencimiento corriente a menos de un ao.

= Pasivo corriente x 100

Pasivo total

RAZN DE AUTONOMIA - %

Mide la proporcin de la inversin de la empresa que ha sido financiada con

dinero de los propietarios. Es complementaria a la de endeudamiento, por lo
que la suma de las dos debe ser igual a 1.

= Total Patrimonio x 100

Total Activo

NIVEL DE ENDEUDAMIENTO FINANCIERO (%)

Este indicador establece el porcentaje de participacin de los acreedores

financieros dentro de la empresa.
PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO VS PATRIMONIO (%)

Indica que nivel de recursos aportados por los socios se encuentra

comprometidos en PPyE, este indicador es importante ya que una compaa
debe generar el mayor volumen de ventas posible con la menor inversin
posible en activos fijos.

= PPyE x 100

Patrimonio

ENDEUDAMIENTO VS VENTA (%)

Permite saber el porcentaje de las ventas de la compaa que se encuentran

comprometidas en referencia a las deudas de la empresa, esto con la finalidad
de hacerse una idea que tan productiva est siendo la deuda con respecto a
las ventas generadas. El resultado mostrar que porcentaje de deuda se tiene
con respecto a las ventas.

= Total Pasivo x 100

Ventas

3. RENTABILIDAD:

Objetivo: Miden la capacidad de la empresa para generar utilidades (la

efectividad de la administracin de la empresa para controlar los costos y
gastos y, de esta manera, convertir las ventas en utilidades), a partir de los
recursos disponibles. Por esta definicin, la mayora de ejemplos tienen que
ver con la relacin de la utilidad neta (bottom line) con ciertos elementos de los
estados financieros.

Se tiene en cuenta tanto la calidad del patrimonio como la calidad de las

utilidades, observando en estas ltimas, entre otros aspectos, que provengan
de las operaciones ordinarias de la empresa.

Adems de los mrgenes de utilidad que son los ndices bsicos para medir la
rentabilidad del negocio y que se observan dentro del anlisis del Estado de
Resultados Integrales, tenemos el ROA y el ROE que al analizar su tendencia
determinamos eficiencia y rentabilidad.
RENTABILIDAD BRUTA %

Esta es calculada de acuerdo al margen bruto y nos indica el porcentaje de

ganancia una vez cubiertos los costos de produccin o comercializacin.

= Utilidad Bruta x 100

Ventas

RENTABILIDAD OPERACIONAL %

Nos indica el porcentaje de ganancia una vez cubiertos los costos de

produccin o comercializacin y todos los gastos operativos.

= Utilidad Operacional x 100

Ventas

RENTABILIDAD NETA %

Nos indica el porcentaje de ganancia una vez cubiertos los costos de

produccin o comercializacin, todos los gastos operativos y financieros,
teniendo en cuenta que en NIIF tambin se tienen en cuenta los ingresos y
egresos ocasionales y posteriormente la deduccin de impuestos.

= Utilidad Neta x 100

Ventas

RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO ROE

Mide la rentabilidad que estn obteniendo los inversionistas. Tambin se le

conoce como ROE (return on equity). Este indicador tambin se puede calcular
tomando la utilidad operacional en lugar de la utilidad neta con el fin de evaluar
que rentabilidad est generando la operacin principal con respecto a los
aporte de los socios o accionistas.

Utilidad Neta * 100

Patrimonio

RENDIMIENTO SOBRE ACTIVOS

Da una idea del rendimiento que estn generando los activos con respecto a la
utilidad, para lo cual debe ser al mximo pues de lo contrario se estn
subutilizando dichos activos y debe ser evaluado si se requieren para la
operacin. Tambin se conoce este indicador como Basic Earning Power
(capacidad para generar utilidades); ROA (return on assets); y ROI (Return on
Investment).
 Utilidad Neta x 100

Total Activo

4. ACTIVIDAD:

Objetivo: Los indicadores de actividad sirven para medir la liquidez en forma

ms dinmica, es decir, evalan la habilidad con la cual la empresa (o la
gerencia) utiliza los recursos con los que dispone.

Por lo tanto, se deben observar las caractersticas de la empresa, su ciclo

operacional y su perodo de pago, los plazos que se ofrecen, las costumbres de
los clientes y las exigencias de los proveedores, para juzgar si la liquidez de la
empresa es buena o de mala calidad.

Se identifican las causas de rotaciones lentas no acordes con la actividad y con

la poltica de ventas a crdito de la empresa, que estn afectando la liquidez de
la misma. En este punto se realiza la comparacin entre la rotacin de cartera y
la de proveedores, para determinar la incidencia que tiene una situacin
desventajosa sobre la capacidad de pago del cliente.

Para el clculo de estos indicadores se debe contar con partidas esenciales

como lo son inventarios, cuentas por cobrar (acreedores) y cuentas por pagar
(proveedores).

Las ms conocidas son las siguientes:

ROTACION DE CARTERA (Veces)

Indica el nmero de veces en el ao que ingresan recursos por recuperacin

de cartera (rapidez de cobranza).

= Ventas Netas

Deudores Comerciales

El resultado de esta divisin me dice cuntas veces al ao ingresan recursos

por recaudo de cartera.

PERIODO DE COBRO A DEUDORES COMERCIALES DAS DE CARTERA O

CUENTAS POR COBRAR (Das)

Establece el nmero de das al ao que se demora la empresa para recaudar

su cartera. Este resultado se compara con la poltica de plazos que otorga la
empresa a sus clientes. Lo adecuado o no del indicador estar dado
principalmente por la consistencia entre la informacin presentada y el
resultado obtenido.
= Deudores Comerciales x 360

Ventas Netas

ROTACIN DE INVENTARIOS (Veces)

Este indicador mide el tiempo que transcurre desde la compra de insumos o

materias primas hasta la venta del producto terminado. Mientras ms corto sea
el plazo de inventario que arroje este indicador se considera que este es ms
lquido. Para este anlisis se tiene en cuenta el tipo de empresa, la
conformacin del inventario, en especial para empresas industriales, la
estacionalidad de las ventas.

La bondad del indicador est dada por la consistencia del resultado obtenido
con las polticas de produccin de la empresa estudiada.

= Costo de ventas

Inventarios

PERIODO DE ROTACION DE INVENTARIOS (Das)

Corresponde al nmero de das al ao que la empresa toma en vender su

inventario.

= Inventarios x 360 das

Costo de Ventas

ROTACIN DE ACREEDORES COMERCIALES (Veces)

Indica el nmero de veces e n e l a o en que han sido renovadas las

cuentas por pagar.

= Costos de Ventas
Acreedores Comerciales

PERIODO DE PAGO ACREEDORES COMERCIALES (Das)

Mide el nmero de das que la empresa se est tomando con sus

proveedores, para saldar sus compras. Este indicador se compara con el
indicador de das de cartera y se observa si la empresa se est financiando con
sus proveedores, al recuperar su cartera antes de realizar el pago a los
mismos, lo cual sera conveniente para la empresa.

= Acreedores Comerciales x 360

Costos de Ventas
CICLO OPERACIONAL - Das

Se refiere al nmero de das en que tarda una venta en convertirse en efectivo

y para calcularlo se toma los das de rotacin de inventarios (das tomados
para vender la mercanca) y los das de rotacin de cartera (das que se toma
la empresa para recaudar el efectivo de la mercanca vendida):

= Periodo de rotacin + Periodo de cobro a

de inventarios deudores comerciales

El resultado es el nmero de das que espera la empresa para que su venta se

vuelva efectivo.

CICLO DE CONVERSIN DEL EFECTIVO - Das

El resultado es el nmero de das en los cuales la empresa debe financiar su

operacin desde que produce hasta que recibe el recaudo de la venta pero
teniendo en cuenta los das que le dan sus proveedores para el pago de
facturas.

= Periodo de rotacin + Periodo de cobro a - periodo de pago a

de inventarios deudores comerciales acreedores comerciales

5. DE MERCADO:

Son utilizados bsicamente por los inversionistas pues permite dar una mirada
a la empresa de acuerdo al mercado relacionando el riesgo y rentabilidad,
estos son muy utilizados en compaas que su capital se encuentra expresado
en acciones y la idea es que cualquier persona interesada en invertir pueda
identificar su precio en el mercado y en compaa de informacin adicional
puedan ser elementos de decisin para invertir. Entre algunos de estos
indicadores tenemos:

RELACION PRECIO GANANCIA RPG - Veces

Este indicador hace una relacin del precio de una accin con respecto a la
utilidad generada por la misma. Para su clculo se puede tomar los promedios
del ltimo ao de la accin:

= Precio de mercado de una accin

Utilidad por accin del periodo

Este resultado puede ser tomado como el nmero de aos que el inversionista
se puede tardar en recuperar su inversin va utilidades, considerando que
estas fueran constantes, sin embargo sabemos que el valor de las acciones y
su utilidad varia en los mercados burstiles, por lo cual este resultado puede
tomarse como parte de un anlisis en conjunto de otros elementos que
conlleven a realizar o no la inversin.
RAZON DE MERCADO VS LIBROS Veces

Su resultado permite dar informacin al accionista u inversionista si la accin

sujeta al anlisis, en el mercado ha sido sobrevalorada con respecto a su valor
nominal o de libros o por el contrario si su valor en el mercado ha bajado con
respecto a dicho registro.

= Precio de mercado de una accin

Valor en libros de la accin

Si la razn da menor a 1 significa que el precio de la accin ha bajado con

respecto a su valor en libros y viceversa.

RELACIONES ENTRE INDICADORES:

El anlisis de cada indicador no se realiza independientemente, por el

contrario, se deben estudiar en conjunto los indicadores que se correlacionan
entre s, tratando de encontrar el efecto de los unos sobre los otros para
obtener conclusiones de tipo global que permitan a la empresa tener una idea
clara de su real situacin financiera.

El aspecto clave que relaciona la liquidez con la rentabilidad es el concepto de

rotacin, en la medida en que mientras menor sea el volumen de capital de
trabajo requerido para generar un determinado volumen de operaciones, mayor
ser dicha rentabilidad. El efecto se da sobre la rentabilidad antes de intereses.

El concepto de estructura financiera (combinacin entre deuda y patrimonio

que los propietarios deciden establecer para financiar los activos) permite
relacionar el endeudamiento y la rentabilidad ya que dependiendo de las
proporciones reflejadas en dicha estructura, la rentabilidad antes de impuestos
arrojar resultados diferentes.

El concepto de servicio de la deuda es la relacin entre la liquidez y el

endeudamiento, debido a que la capacidad de generar fondos depender de la
decisin de contratar pasivos.

RELACIN DE INDICADORES DE LIQUIDEZ E INDICADORES DE

ACTIVIDAD

Existe una estrecha relacin entre los indicadores de liquidez y los indicadores
de actividad, especialmente la rotacin de cuentas por cobrar y la rotacin de
inventarios.

La razn corriente puede verse apoyada o deteriorada por unas rotaciones

buenas o malas de la cartera y de los inventarios.
RELACIN ENTRE INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO E INDICADORES
DE RENDIMIENTO

Otra de las relaciones que merece ser estudiada es la existente entre el nivel
de endeudamiento y el margen neto de rentabilidad de la empresa.

De acuerdo con la clasificacin del Estado de Resultados Integrales, los gastos

financieros disminuyen la utilidad operacional y hacen que se reporte
finalmente utilidad o prdida neta. Estos gastos financieros son los intereses
generados por los pasivos, y por consiguiente, sus cuantas tienen una
estrecha relacin con el nivel de endeudamiento de la empresa.