s06.1 Diapositiva-Creacion de Valor y BSC

Gestin econmica y
financiera de la empresa
MBA.ManuelPoncePolanco
MaestradeIngenieraIndustrial
EscueladePostGrado
Sesin 06:
Creacin de valor y BSC
EscueladePostGrado
Contenido
6.1. El control financiero

6.2. La perspectiva financiera del BSC.
6.3. Los indicadores financieros.
6.4. Qu es el EVA: Valor agregado econmico.
6.5. Clculo del EVA.
6.6. El rbol de Valor.
6.7. Caso prcticos.
Maestra de Ingeniera Industrial
6.1. El control financiero
EscueladePostGrado
El control de gestin
Estrategia y Plan
Control
Estructura
Gestin = Planeamiento + Control
Controlar Planificar
Es un proceso dinmico y continuo!

El control financiero
Cuando hablamos del control financiero a

nivel estratgico, debemos centrarnos en
evaluar la coherencia del plan financiero con
el plan estratgico de la organizacin, con el
fin de determinar si las metas y objetivos de
este ltimo son alcanzables y si la asignacin
de los recursos financieros estn garantizados,
de tal manera que contribuyan a la generacin
de valor.
El control financiero
Desde el punto de vista del control gerencial lo

podemos abordar desde tres aspectos:
1. Evaluar las polticas relacionadas con decisiones de

inversin.
2. Evaluar las polticas relacionadas con la financiacin.
3. Evaluar las polticas que tienen que ver con la

operacin del negocio.

Fases del control financiero
Realizar una planeacin financiero.
Ejecucin del plan.
Verificacin de lo planeado.
Determinar desviaciones.
Medidas correctivas.
6.2. La perspectiva
financiera del BSC
EscueladePostGrado
La perspectiva financiera
Resultados econmico-financieros
Satisfaccin de clientes
Mejoramiento de procesos
Mejor desempeo de empleados
La perspectiva financiera
Finanzas
Paratenerxitofinancieramente,
Cmodebemosaparecerantenuestros
accionistas?
Clientes
Paraalcanzarnuestra
visin,Cmodebemosaparecerantenuestros
clientes?
ProcesosInternos
Parasatisfaceranuestrosaccionistasyclientes,En
qu procesosdelnegociodebemossobresalir?
AprendizajeyCrecimiento
Paraalcanzarnuestravisin,Cmomantener
nuestracapacidaddecambiosymejoras?

Los objetivos financieros
Los objetivos financieros juegan un doble

papel:
Por un lado, definen la actuacin financiera

que se espera de la estrategia.
Por el otro lado, sirven como los objetivos y

medidas finales de todas las dems
perspectivas del BSC.

Respecto a la estrategia organizacional, la perspectiva financiera
utiliza 3 temas estratgicos que la impulsan:
Crecimiento y diversificacin de los ingresos:

Implica la expansin de la oferta de productos y servicios.
Reduccin de costo (mejora de la productividad):

Supone esfuerzos para rebajar los costos directos de los productos y
servicios, reducir los costos indirectos y compartir los recursos
comunes con otras unidades de negocio.
Utilizacin de los activos de inversin:

Los directivos intentan reducir los niveles de capital circulante que se
necesitan para apoyar a un volumen y una diversidad del negocio
dados. Todo esto permite que la unidad de negocio aumente los
rendimientos obtenidos a travs de sus activos fsicos y financieros.

PERSPECTIVA FINANCIERA
OBJETIVO INDICADORES META RESPONSABLE RESULTADO EN INICIATIVAS RANGO DE LOS SEM AFOROS DE LOS INDICADORES
ULTIMO MES VERDE NARANJA ROJO
MEJORAR RENTABILIDAD Margen de utilidad 30% JCM 29% > 35% 30 y 35% < 30%
(ingreso neto/ventas)
CRECIMIENTO DE INGRESOS Liquidez corrriente 1.5 o ms% JB 2% Fortalecer fuerza de ventas > 1.7 entre < 1.5
(Activo circulante/ pasivo Programa de incentivo por unidades 1.5 y 1.7%
circulante) vendidas.
MINIMIZAR COSTOS Costos de fabricacin y 30% o menos CLC 28% Programa de eliminacin de costos < 28% entre ma del 30%
mercadeo en relacin al innecesarios. 28 y 30%
precio de venta. Programa de medidas de austeridad.
6.3. Los indicadores

financieros
EscueladePostGrado
Los indicadores financieros
Aumentar el Valor de la Empresa
Estrategia de Crecimiento Estrategia de Productividad
Desarrollar el Aumentar el Valor Mejorar el Uso de

Reducir los Costos
Negocio de los Clientes los Activos
Generar ingresos Rentabilizar los Reducir costos Optimizar empleo

adicionales clientes actuales unitarios de activos existentes
explotando operacin Racionalizar activos
nuevos mercados circulantes
Los indicadores financieros
Medidas relacionadas a proporcionar valor a los accionistas
Crecimiento de Diversificacin de Mejorar estructura Mejorar utilizacin

los ingresos los ingresos de costos de activos
Indicadores
Venta por metro

Incremento de ventas Ingresos por canal Relacin costo / venta
cuadrado

6.4. Que es el EVA
EscueladePostGrado
La creacin de valor
Y, qu es la riqueza de
los accionistas?

La creacin de valor
Es evidente que los negocios se emprenden para crear valor.

Lo que quiz no est claro es en qu consiste eso de crear valor.
Recursos
Estrategias
Procesos
La creacin de valor
Valor Econmico Generado
Supuestos Empresa A
- Utilidad = $ 1.5M
- Capital
Invertido = $10.0M -$1.3
- Costo del $1.5
Capital
Invertido = 13%
$0.2
Utilidad Costo del VAE

Capital

La creacin de valor
Valor Econmico Generado
Supuestos Empresa B
- Utilidad = $ 2.0M
- Capital $2.0
Invertido = $20.0M -$2.6
- Costo del
Capital
Invertido = 13% -$0.6
Utilidad Costo del VAE

Capital
6.5. Clculo del EVA
EscueladePostGrado
Cmo medir la creacin de valor?
Cotizaen
Cotiza enMercado
Mercado No Cotiza
No Cotiza en
en Mercado
Mercado
deValores
de Valores deValores
de Valores
ValordeMercadode Retornosobreelcapital
lasacciones. empleado.
Market Value Added (MVA). RatioUtilidad/Patrimonio.
Dividendos. Economic Value Added
Economic Value Added (EVA).
(EVA).
Cmo medir la creacin de valor?
EVA = UAIDI Ck x A
Donde :
UAIDI = Utilidades antes de intereses despus de impuestos.

(Utilidad Neta + Intereses).
Ck = Costo promedio ponderado de capital.
A = Valor contable de los activos.

Interpretacin del EVA
SiEVA>0, laempresageneravalor.
EVA>0 implicaquelasUAIDIpermitenpagaralosacreedoresya
los accionistas por el uso del capital aportado y, adicionalmente,
quedaunexcedentequeesigualalEconomic Value Added (OValor
Econmico Agregado) generado a travs de las operaciones de la
empresa.
Si EVA < 0, la empresa no est generando los excedentes

necesarios para retribuir a los accionistas el costo de oportunidad
delcapitalinvertido.
El valor de mercado de las empresas con EVA negativo tiende a

estarpordebajodesuvalorenlibros.
Clculo alternativo del EVA
EVA == UAIDI
EVA UAIDI CCkk xx AA
CCkk == D%
D% xx KKDD ++ E%
E% xx KKEE
D% = Deuda / (Deuda +Patrimonio)

= Deuda / Activo = D/A;
E% = Patrimonio / (Deuda + Patrimonio)
= Patrimonio / Activo = E/A
KD = Costo de la deuda
KE = Costo de oportunidad del Capital de los Accionistas.

Clculo alternativo del EVA
Manipulando algebraicamente estas dos ecuaciones se

obtiene la siguiente expresin :
EVA =
EVA = EE ROE
ROE -- KKEE
Donde :
ROE = Utilidad/Patrimonio,
E = Patrimonio.
Por lo tanto, EVA >0 si el retorno sobre el capital de los accionistas

ROE es mayor que su costo de oportunidad, KE.
6.6. El rbol del valor
EscueladePostGrado
El rbol del valor
VENTAS
UTILIDAD
BRUTA X
MARGEN
UTILIDAD BRUTO
OPERATIVA _
COMO
INCRMENTAR
GASTOS EL VALOR
OPERATIVOS ECONOMICO
_ GENERADO
VAE EN EL
PERIODO?
CAPITAL
INVERTIDO
COSTO
DEL
X
CAPITAL
INVERTIDO
COSTO DE
CAPITAL
Estrategias para incrementar el valor
AUMENTADO LAS VENTAS
MEJORANDO EL MARGEN
BRUTO
CMO INCREMENTAR
EL VALOR ECONOMICO REDUCIENDO GASTOS
GENERADO EN EL OPERATIVOS
PERIODO?
COMPRIMIENDO ACTIVOS
REDUCIENDO EL COSTO
DE CAPITAL

Valor econmico Pre-Reestructuracin
VENTAS
UTILIDAD $ 30M
BRUTA
$ 6M X
MARGEN
UTILIDAD BRUTO
_
OPERATIVA
20 %
$ 3M
GASTOS
OPERATIVOS
$ 3M
VAE _
- $2.5M
CAPITAL
INVERTIDO
COSTO $ 20M
DEL
CAPITAL X
INVERTIDO
COSTO DE
$ 5.5 M CAPITAL
27.5 %
Reduccin del Capital Invertido
Compresin de Activos
VISION TRADICIONAL DEL
CAPITAL INVERTIDO
$5
$20
$15
Patrimonio Deuda Capital

Invertido

Compresin de Activos
VISION OPERATIVA DEL CAPITAL INVERTIDO
$5
$10 $20
$1 $4
Caja CxC Inventario Activos Capital

Fijos Invertido
Reduccin de cuentas por cobrar
Cuentas por cobrar en das
48 32
Antes Despus

Cmo reducir el nivel de inventarios?
Costo de Ventas
(US Millones)
Capital invertido $24 $24
en inventarios
(US Millones)
$10 $6 Nivel de Inventarios

(Meses)
5 3
Reduccin de activos fijos
Activos Fijos (US$ Millones)
$5 $4
Antes Despus

$-1.3
$-4.0
$-1.0
$20
$13.7
Capital Invertido CxC Inventario A. Fijos Capital invertido

antes de la despus de la
reestructuracin reestructuracin
REDUCCIONES
Reduccin del Costo de Capital
Concepto Antes Despus
Costopromedio
20% 16%
deladeuda
Costode
oportunidaddel 30% 30%
patrimonio
Relacindeuda
1a3 1a1
patrimonio

Reduccin del Costo de Capital
27.5%
23%
Antes Despus
Valor econmico Post-Reestructuracin
VENTAS
UTILIDAD $30 $30

BRUTA
X
$6 $7.2
UTILIDAD MARGEN BRUTO
OPERATIVA _
GASTOS 20% 24%

$3 $4.95 OPERATIVOS
VALOR $3 $2.25
ECONMICO
AGREGADO _
CAPITAL INVERTIDO
-$2.5 $1.8
$20 $13.7
COSTO DEL
CAPITAL
INVERTIDO X
COSTO DE CAPITAL
$5.5 $3.15
27.5% 23%

Conclusiones
La empresa pas de destruir US $2.5

millones de valor por ao a generar US $1.8
millones de valor por ao.
Esto se consigui exclusivamente a travs

de mejoras en eficiencia operativa y
financiera, es decir, sin tomar en cuenta el
aumento en las ventas.
6.7. Casos prcticos
EscueladePostGrado

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6.1. El control financiero

Maestra de Ingeniera Industrial

6.1. El control financiero

Maestra de Ingeniera Industrial

Gestin = Planeamiento + Control

Es un proceso dinmico y continuo!

Maestra de Ingeniera Industrial

Cuando hablamos del control financiero a

Maestra de Ingeniera Industrial

Desde el punto de vista del control gerencial lo

1. Evaluar las polticas relacionadas con decisiones de

2. Evaluar las polticas relacionadas con la financiacin.

3. Evaluar las polticas que tienen que ver con la

Maestra de Ingeniera Industrial

Realizar una planeacin financiero.

Ejecucin del plan.

Maestra de Ingeniera Industrial

Mejor desempeo de empleados

Maestra de Ingeniera Industrial

Maestra de Ingeniera Industrial

Los objetivos financieros juegan un doble

Por un lado, definen la actuacin financiera

Por el otro lado, sirven como los objetivos y

Maestra de Ingeniera Industrial

Los objetivos financieros

Crecimiento y diversificacin de los ingresos:

Reduccin de costo (mejora de la productividad):

Utilizacin de los activos de inversin:

Maestra de Ingeniera Industrial

Maestra de Ingeniera Industrial

6.3. Los indicadores

Aumentar el Valor de la Empresa

Estrategia de Crecimiento Estrategia de Productividad

Desarrollar el Aumentar el Valor Mejorar el Uso de

Generar ingresos Rentabilizar los Reducir costos Optimizar empleo

Maestra de Ingeniera Industrial

Los indicadores financieros

Medidas relacionadas a proporcionar valor a los accionistas

Crecimiento de Diversificacin de Mejorar estructura Mejorar utilizacin

Venta por metro

Maestra de Ingeniera Industrial

Maestra de Ingeniera Industrial

Es evidente que los negocios se emprenden para crear valor.

Maestra de Ingeniera Industrial

Utilidad Costo del VAE

Maestra de Ingeniera Industrial

Utilidad Costo del VAE

Maestra de Ingeniera Industrial

6.5. Clculo del EVA

Maestra de Ingeniera Industrial

Cmo medir la creacin de valor?

UAIDI = Utilidades antes de intereses despus de impuestos.

Ck = Costo promedio ponderado de capital.

A = Valor contable de los activos.

Maestra de Ingeniera Industrial

Si EVA < 0, la empresa no est generando los excedentes

El valor de mercado de las empresas con EVA negativo tiende a

Maestra de Ingeniera Industrial

Clculo alternativo del EVA

D% = Deuda / (Deuda +Patrimonio)

Maestra de Ingeniera Industrial

Manipulando algebraicamente estas dos ecuaciones se