Valor Anual Equivalente Uniforme (VAUE)

Critrio

Consiste em converte o fluxo de caixa do investimento em uma

srie equivalente de valores uniformes a uma dada taxa de atrativid

Frmula bsica
VPL = Valor presente lqui
i ( 1 + i )nn A = Valor anual equivalen
A = VPL
( 1 + i )nn - 1 n = nmero de perodos
i = taxa de desconto
Anlise de opes de projetos

Perodo 0 1
Projeto A Entradas ($) 7,000
Sadas ($) -20,000 -15,000

Perodo 0 1
Projeto B Entradas ($) 8,000
Sadas ($) -5,000 -7,500

Considerando i = TMA 10%, podemos calcular o valor presente lquid

o valor anual uniforme equivalente:

Perodo 0 1
Projeto A Entradas ($) 6,364
Sadas ($) -20,000 -13,636
Valor presente lquido: 25,848
VAUE: 4,845

Perodo 0 1
Projeto B Entradas ($) 7,273
Sadas ($) -5,000 -6,818
 Valor presente lquido: 24,472
VAUE: 4,587

VAUE
Projeto A: 4,845
Projeto B: 4,587
(VAUE)

mento em uma
ada taxa de atratividade.

Valor presente lquido

alor anual equivalente
mero de perodos
xa de desconto

2 3 4 5 6
11,000 15,000 18,000 15,000 12,000
-10,000

2 3 4 5 6
12,000 15,000 18,000 15,000 12,000
-7,500 -7,500 -7,500 -7,500 -7,500

valor presente lquido das entradas e sadas dos dois projetos e

2 3 4 5 6
9,091 11,270 12,294 9,314 6,774
-8,264

4,845 4,845 4,845 4,845 4,845

2 3 4 5 6
9,917 11,270 12,294 9,314 6,774
-6,198 -5,635 -5,123 -4,657 -4,234
4,587 4,587 4,587 4,587 4,587
 7 8
11,000 15,000

7 8
11,000 15,000
-7,500 -7,500

ojetos e

7 8
5,645 6,998

4,845 4,845

7 8
5,645 6,998
-3,849 -3,499
4,587 4,587
Custo Anual Equivalente de Capital (CAEC)

Considere o seguinte fluxo financeiro referente aquisi

de um bem de capital. Para simplificao, nesse mome
questo relacionadas valor contbil e imposto sobre g
Valor de venda
V
0

A Valor de aquisio

CAEC =
VPLC = A - V / ( 1 + i )n
VPLC

Valor de mercado TMA = 10%

Ano A B VPLCA VPLCB

0 100.0 100.0
1 5.0 70.0 95.5 36.4
2 5.0 60.0 95.9 50.4
3 5.0 55.0 96.2 58.7
4 5.0 50.0 96.6 65.8
5 5.0 45.0 96.9 72.1
6 5.0 40.0 97.2 77.4
7 5.0 38.0 97.4 80.5
8 5.0 36.0 97.7 83.2
 9 5.0 34.0 97.9 85.6
10 5.0 32.0 98.1 87.7

Custo Anual Equivalente de Capital

120.0

100.0

80.0

60.0

40.0

20.0

0.0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
l (CAEC)

ente aquisio e alienao

nesse momento no vamos
posto sobre ganho de capital.
de venda

i ( 1 + i )n
( 1 + i )n - 1

Custo anual equivalente

de capital
CAECA CAECB

VPLC = A - V / ( 1 +
105.0 40.0 i )n
55.2 29.0
38.7 23.6 CAEC = i ( 1 + i )n
30.5 20.8 VPLC ( 1 + i )n
25.6 19.0
22.3 17.8
20.0 16.5
18.3 15.6
 17.0 14.9
16.0 14.3

de Capital

Sem mercado
secundrio

Com mercado
secundrio

9 10
1 + i )n
-1
Custo Anual Equivalente de Operao e Man

Considere como "C" o custo de Operao e manuteno

Estimamos como "f" o fator anual de acrscimo nesse c

i ( 1 + i )n
CAEM = VPLC
( 1 + i )n - 1

Custo de Operao e
TMA = 10%
Manuteno
A B VPLCA VPLCB
Ano
(f=15%) (f=8%)
0
1 100.0 100.0 90.9 90.9
2 115.0 108.0 186.0 180.2
3 132.3 116.6 285.3 267.8
4 152.1 126.0 389.2 353.8
5 174.9 136.0 497.8 438.3
6 201.1 146.9 611.3 521.3
7 231.3 158.7 730.0 602.7
8 266.0 171.4 854.1 682.6
9 305.9 185.1 983.8 761.1
10 351.8 199.9 1119.5 838.2

Custo Anual Equivalente de O&M

200.0
180.0
 Custo Anual Equivalente de O&M
200.0

180.0
160.0

140.0
120.0

100.0

80.0
60.0

40.0
20.0

0.0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
o e Manuteno (CAEM)

manuteno no primeiro perodo.

cimo nesse custo.

Custo anual equivalente

O&M

CAEMA CAEMB

100.0 100.0
107.1 103.8
114.7 107.7
122.8 111.6
131.3 115.6
140.4 119.7
150.0 123.8
160.1 128.0
170.8 132.2
182.2 136.4

de O&M
 de O&M

f=15%

f=8%

8 9 10
Anlise de Substituio

CAEC CAEM

Ano A B A B

0
1 105 40 100.0 100.0
2 55.2 29.0 107.1 103.8
3 38.7 23.6 114.7 107.7
4 30.5 20.8 122.8 111.6
5 25.6 19.0 131.3 115.6
6 22.3 17.8 140.4 119.7
7 20.0 16.5 150.0 123.8
8 18.3 15.6 160.1 128.0
9 17.0 14.9 170.8 132.2
10 16.0 14.3 182.2 136.4

Custo Anual Equivalente de O&M

220.0

200.0

180.0

160.0

140.0

120.0

100.0
1 2 3 4 5 6 7
140.0

120.0

100.0
1 2 3 4 5 6 7
 Custo anual equivalente
de capital

A B

205.0 140.0
162.4 132.9
153.4 131.3 Vida econmica de B
153.2 132.4 Vida econmica de A
156.9 134.6
162.7 137.5
170.0 140.3
178.4 143.6
187.8 147.0
198.2 150.7

de O&M

6 7 8
6 7 8
Custo total de Propriedade
Aluguar um veculo
Aluguel anual equivalente a 25% do valor do veculo novo.
Custos de manuteno para veculos alugados, considerar sempre 3% do custo do veculo 0 KM

Comprar um veculo 0 km
Estimando 5 anos de propriedade

0Km 1 ano 2 anos 3 anos 4 anos 5 anos

Valor: 48,000 39,000 35,000 29,000 24,000 20,000

Custos (apenas de manuteno, pois a operao tem o mesmo custo):

Seguro (em relao ao valor de mercado):
5% no primeiro ano, 4% no segundo e 3% a partir da

Custos de manuteno
Considerar um custo anual equivalente ao valor do veculo 0KM multiplicado pelo seguinte fato

1 ano 2 anos 3 anos 4 anos 5 anos

3% 4% 5% 7% 10%

Licenciamento e outras taxas

Considerar 1,5% do valor de mercado

Custo financeiro
Suponha que vc P.J. e vai financiar o veculo.
Taxa: 12% a.a.
PRICE

Benefcios fiscais
5 anos de depreciao IR 15%
Iseno de IR e CSLL sobre juros CSLL 9%
do veculo 0 KM.

lo seguinte fator:
Custo total de Propriedade

Comprar um veculo 0 km
Estimando 5 anos de propriedade

0Km 1 ano 2 anos 3 anos 4 anos

Valor: 48,000 39,000 35,000 29,000 24,000

Fluxo de caixa 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3

Aquisio -48,000
Venda

Custos (apenas de manuteno, pois a operao tem o mesmo custo):

Seguro (em relao ao valor de mercado):
5% no primeiro ano, 4% no segundo e 3% a partir da

Fluxo de caixa 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3

Aquisio -48,000
Venda
Seguro -2,400 -1,560 -1,050

Custos de manuteno
Considerar um custo anual equivalente ao valor do veculo 0KM multiplicado pelo seguinte fator

1 ano 2 anos 3 anos 4 anos 5 anos

3% 4% 5% 7% 10%

Fluxo de caixa 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3

Aquisio -48,000
Venda
Seguro -2,400 -1,560 -1,050
Manut. -1,440 -1,920 -2,400

Licenciamento e outras taxas

Considerar 1,5% do valor de mercado

Fluxo de caixa 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3

Aquisio -48,000
Venda
 Seguro -2,400 -1,560 -1,050
Manut. -1,440 -1,920 -2,400
Taxas -720 -585 -525

Custo financeiro
Suponha que vc P.J. e vai financiar o veculo.
Taxa: 12% a.a.
PRICE
Ano Prestao Amortizao Juros
0
1 13,315.67 7,555.67 5,760.00
2 13,315.67 8,462.35 4,853.32
3 13,315.67 9,477.83 3,837.84
4 13,315.67 10,615.17 2,700.50
5 13,315.67 11,888.99 1,426.68

Fluxo de caixa 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3

Aquisio -48,000
Venda
Seguro -2,400 -1,560 -1,050
Manut. -1,440 -1,920 -2,400
Taxas -720 -585 -525
Financ 48,000 -13,316 -13,316 -13,316

Benefcios fiscais
5 anos de depreciao IR 15%
Iseno de IR e CSLL sobre juros CSLL 9%
0 1 2 3
Fluxo de caixa 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3
Aquisio -48,000
Venda
Seguro -2,400 -1,560 -1,050
Manut. -1,440 -1,920 -2,400
Taxas -720 -585 -525
Financ 48,000 -13,316 -13,316 -13,316
RF Deprec 2,304 2,304 2,304
RF Juros 1,382 1,165 921

Fluxo total 0 -14,189 -13,912 -14,066

Considerando custo de capital de 12%

Valor presente: 0 -12,669 -11,090 -10,012

VPL: -41,364

Custo anual equivalente:

i ( 1 + i )n
CAE: -11,475 CAE = VPL
( 1 + i )n

Aluguar um veculo
Aluguel anual equivalente a 25% do valor do veculo novo.
Custos de manuteno para veculos alugados, considerar sempre 3% do custo do veculo 0 KM.

Veculo novo: 48,000

Nesse caso, mais interess
Aluguel + mant: -13,440 VENDA do veculo.
 5 anos
20,000

Ano 4 Ano5

20,000

custo):

Ano 4 Ano5

20,000
-870 -720

icado pelo seguinte fator:

Ano 4 Ano5

20,000
-870 -720
-3,360 -4,800

Ano 4 Ano5

20,000
 -870 -720
-3,360 -4,800
-435 -360

Saldo
48,000.00
40,444.33
31,981.99
22,504.16
11,888.99
0.00

Ano 4 Ano5

20,000
-870 -720
-3,360 -4,800
-435 -360
-13,316 -13,316

4 5
Ano 4 Ano5

20,000
-870 -720
-3,360 -4,800
-435 -360
-13,316 -13,316
2,304 2,304
648 342

-15,029 3,451

-9,551 1,958
 i ( 1 + i )n
1 + i )n - 1

do custo do veculo 0 KM.

e caso, mais interessante a COMPRA e posterior

A do veculo.
Exemplo - Anlise estratgica empresa de trans
Posio de MKT - renovar a frota de caminhes a cada 3 anos trari
em torno de $500 mil anuais adicionais ao faturamento (vantagem
A empresa possui 200 caminhes. TMA = 20% a.a.
Custo estimado da hora parada = $ 62,40.

Custos de manuteno
Idade Valor de
(anos) mercado Peas m-d-o

0 112,000
1 90,000 5,300 2,640
2 72,000 6,800 3,420
3 60,000 9,000 4,800
4 50,000 10,100 5,000
5 42,000 11,400 5,700
6 37,000 13,500 6,800
7 33,000 15,300 7,700
8 30,000 17,800 9,000
9 28,000 21,500 11,500

Estimativa do CAEC
Ano Capital VPLC CAEC
0 112,000
1 90,000 37,000 44,400
2 72,000 62,000 40,582
3 60,000 77,278 36,686
4 50,000 87,887 33,950
5 42,000 95,121 31,807
6 37,000 99,609 29,953
 7 33,000 102,790 28,516
8 30,000 105,023 27,370
9 28,000 106,573 26,439

Estimativa do CAEM
Horas
Ano Peas m-d-o
paradas
0
1 5,300 2,640 104
2 6,800 3,420 120
3 9,000 4,800 132
4 10,100 5,000 144
5 11,400 5,700 160
6 13,500 6,800 184
7 15,300 7,700 208
8 17,800 9,000 235
9 21,500 11,500 272

Anlise do Custo Anual Equivalente Total

CAE Total
Ano CAEC CAEM
(un.)
1 44,400 14,430 58,830
2 40,582 15,920 56,502
3 36,686 17,600 54,286
4 33,950 18,808 52,758
5 31,807 19,920 51,727
6 29,953 21,115 51,068
7 28,516 22,266 50,782
8 27,370 23,429 50,799
9 26,439 24,706 51,144

Custo anual equivalente

Troca
1 2

CAEC 3 anos 54,286 54,286

CAEC frota 10,857,199 10,857,199

Ganho FAT 500,000 500,000

Total 10,357,199 10,357,199

CAEC 7 anos 50,782 50,782

CAEC frota 10,156,463 10,156,463

mpresa de transporte
es a cada 3 anos traria benefcios de mercado
aturamento (vantagem competitiva)
% a.a.

anuteno
Horas
paradas

104
120
132
144
160
184
208
235
272

A = valor de aquisio
V = valor de venda

VPLC = A - V / ( 1 + i )n

i ( 1 + i )n
CAEC = VPLC
( 1 + i )n - 1
 Custo VPC
Custo total VPLC CAEM
horas TMA = 20%

6,490 14,430 12,025 12,025 14,430

7,488 17,708 12,297 24,322 15,920
8,237 22,037 12,753 37,075 17,600
8,986 24,086 11,615 48,690 18,808
9,984 27,084 10,884 59,574 19,920
11,482 31,782 10,644 70,218 21,115
12,979 35,979 10,041 80,259 22,266
14,664 41,464 9,643 89,902 23,429
16,973 49,973 9,685 99,587 24,706

Total

Posio de MKT - renovar a frota de caminhes a cada 3 anos traria be

em torno de $500 mil anuais adicionais ao faturamento (vantagem co
A empresa possui 200 caminhes. TMA = 20% a.a.
Custo estimado da hora parada = $ 62,40.

Diferena = (54.286 - 50.782) = 3,504

 ?
Diferena = 700,737
Ganho = 500,000

3 4 5 6 7
54,286 54,286 54,286 54,286 54,286
10,857,199 10,857,199 10,857,199 10,857,199 10,857,199
500,000 500,000 500,000 500,000 500,000
10,357,199 10,357,199 10,357,199 10,357,199 10,357,199

50,782 50,782 50,782 50,782 50,782

10,156,463 10,156,463 10,156,463 10,156,463 10,156,463
 VPC = Custo total/ ( 1 + i )n
n
VPLC = VPCj
j=1

i ( 1 + i )n
CAEM = VPLC
( 1 + i )n - 1

os traria benefcios de mercado

ntagem competitiva)

X 200 (frota)
 VPL 10%

R$ 37,333,474.65

R$ 36,609,901.47
Anlise de substituio de equipamentos

Estou h cinco anos utilizando um equipamento na tecnologia "A", cujo CUS

EQUIVALENTE em funo do tempo de uso do equipamento indicado na
como CT A.
Essa tabela resume os custos anuais equivalentes considerando o custo dos
novos e sua venda aps um determinado perodo de uso), bem como custos
manuteno.

Anos de Custos anuais equivalentes

uso CT A CT B CT C
1 245,047 792,206 197,541
2 211,609 563,735 153,279
3 186,186 412,228 116,504
4 167,065 311,230 86,020
5 149,947 227,541 65,335
6 134,693 161,038 55,866
7 122,911 117,582 59,666
8 116,595 92,983 72,874
9 120,152 108,511 87,340
10 136,651 139,565 105,177
11 153,320 175,730 132,064
12 181,716 217,727 161,866
13 216,406 280,002 190,516

Suponha que exista um equipamento na tecnologia "C", mais vantajoso, cuj

indicado por CT C, que pretendo utilizar na substituio de meus equipamen

a) Qual a vida econmica de cada tecnologia?

b) Devo efetuar j (final do quinto ano) a troca dos equipamentos da tecnolo
tecnologia C? Considere TMA = 10% a.a.
c) Sua resposta se modificaria se eu estivesse atualmente h cinco anos na
Considere TMA = 10% a.a.
Respostas
a) Qual a vida econmica de cada tecnologia?

Anos de Custos anuais equivalentes

uso CT A CT B CT C
1 245,047 792,206 197,541
2 211,609 563,735 153,279
3 186,186 412,228 116,504
4 167,065 311,230 86,020
5 149,947 227,541 65,335
6 134,693 161,038 55,866
7 122,911 117,582 59,666
8 116,595 92,983 72,874
9 120,152 108,511 87,340
10 136,651 139,565 105,177
11 153,320 175,730 132,064
12 181,716 217,727 161,866
13 216,406 280,002 190,516

b) Devo efetuar j (final do quinto ano) a troca dos equipamentos da tecnolo

tecnologia C? Considere TMA = 10% a.a.

Equipamento A para Equipamento C

Custo anual equivalente
Troca
1 2 3 4 5 6
5 anos 149,947 149,947 149,947 149,947 149,947 55,866
6 anos 134,693 134,693 134,693 134,693 134,693 134,693
7 anos 122,911 122,911 122,911 122,911 122,911 122,911
8 anos 116,595 116,595 116,595 116,595 116,595 116,595
c) Sua resposta se modificaria se eu estivesse atualmente h cinco anos na
Considere TMA = 10% a.a.

Equipamento B para Equipamento C

Custo anual equivalente
Troca
1 2 3 4 5 6
5 anos 227,541 227,541 227,541 227,541 227,541 55,866
6 anos 161,038 161,038 161,038 161,038 161,038 161,038
7 anos 117,582 117,582 117,582 117,582 117,582 117,582
8 anos 92,983 92,983 92,983 92,983 92,983 92,983
A", cujo CUSTO TOTAL ANUAL
indicado na tabela e no grfico abaixo

o o custo dos ativos (compra de ativos

como custos totais de operao e

antajoso, cujo custo anual equivalente seja

s equipamentos atuais.

os da tecnologia A pelos equipamentos da

inco anos na tecnologia "B" (CT B)?

os da tecnologia A pelos equipamentos da
Anos de Custos anuais equivalente
uso
CT A CT B
1 245,047 792,206
2 211,609 563,735
3 186,186 412,228
VPL 10%
7 8 4 167,065 311,230
55,866 55,866 R$ 654,682.00 5 149,947 227,541
55,866 55,866 R$ 641,353.12 6 134,693 161,038
122,911 55,866 R$ 624,444.13 7 122,911 117,582
116,595 116,595 R$ 622,025.72 8 116,595 92,983
 9 120,152 108,511
10 136,651 139,565
11 153,320 175,730
12 181,716 217,727
13 216,406 280,002

inco anos na tecnologia "B" (CT B)?

Anos de Custos anuais equivalente
uso
CT A CT B
1 245,047 792,206
2 211,609 563,735
3 186,186 412,228
VPL 10%
7 8 4 167,065 311,230
55,866 55,866 R$ 948,824.31 5 149,947 227,541
55,866 55,866 R$ 756,092.47 6 134,693 161,038
117,582 55,866 R$ 598,500.32 7 122,911 117,582
92,983 92,983 R$ 496,057.44 8 116,595 92,983
9 120,152 108,511
10 136,651 139,565
11 153,320 175,730
12 181,716 217,727
13 216,406 280,002
s equivalentes

CT C
197,541
153,279
116,504
86,020
65,335
55,866
59,666
72,874
 87,340
105,177
132,064
161,866
190,516

s equivalentes

CT C
197,541
153,279
116,504
86,020
65,335
55,866
59,666
72,874
87,340
105,177
132,064
161,866
190,516
Exerccio - Anlise de substituio (tecnologias
Processo Industrial utiliza atualmente forno carvo / lenha.
A capacidade requerida para a linha de 10t / dia.
Linha atual (4 equipamentos) est em uso h 3 anos.
Existem trs alternativas: forno eltrico convencional, forno eltric
Em todos os casos o investimento feito com capital prprio.
Considerando TMA = 10% a.a. Deve ser feita substituio? Quando

Forno atual
Carvo

Investimento inicial 24,000

Vida til 20 anos
Capacidade 2,5 t / dia

Custo anual de 15.800

operao crescente 6% a.a.

Custo anual de 9.500

manuteno crescente 6% a.a.

Valor residual 5.000 a qualquer ano

tituio (tecnologias)
forno carvo / lenha.
de 10t / dia.
m uso h 3 anos.
co convencional, forno eltrico por induo e forno gs.
eito com capital prprio.
er feita substituio? Quando? Por qual opo?

Alternativa 1 - forno Alternativa 2 - forno a

eltrico convencional gs

160,000 140,000
20 anos 20 anos
10 t /dia 5 t /dia

35.600 22.000
crescente 8% a.a. crescente 8% a.a.

12.800 11.800
crescente 11% a.a. crescente 12% a.a.

110.000 a partir de um 95.000 a partir de um

ano de uso, decrescente ano de uso, decrescente
12% a.a. 10% a.a.
forno gs.

Alternativa 4 - forno
Alternativa 3 - forno
tec mista (gs /
eltrico por induo
eletric.)
340,000 150,000
18 anos 15 anos
10 t /dia 5 t /dia

18.000 15.000
crescente 8% a.a. crescente 6% a.a.

10.800 9.800
crescente 12% a.a. crescente 10% a.a.

300.000 a partir de um 130.000 a partir de um

ano de uso, decrescente ano de uso, decrescente
8% a.a. 7% a.a.