FINANZAS III

Semestre Otoo 2017

Clase 2 Determinacin de las tasas de inters

Referencia: Captulo 2: Determinacin de las tasas de inters, Madura.

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Obje%vos de aprendizaje

A. Explicar la teora de fondos prestables mediante la

derivacin de las funciones de demanda y de oferta de
fondos prestables.

B. Explicar el Efecto Fisher, explicando cmo la inacin

puede afectar la demanda y oferta de fondos y por
ende las tasas de inters.

C. Proveer aplicaciones adicionales y recientes que

permitan ilustrar como ciertos eventos afectan la oferta
y demanda de fondos y a la vez las tasas de inters.

D. Explicar cmo los prons%cos de tasas de inters

inuyen en las decisiones nancieras.

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I. Teora de fondos prestables

Explica los movimientos de las tasas de inters,

los factores que determinan la oferta y la demanda
de los fondos prestables

1. Determinantes de la demanda por fondos prestables.
2. Oferta de fondos prestables.
3. Tasa de inters de equilibrio.

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I. Teora de fondos prestables

1. Determinantes de la demanda por fondos prestables.
a. Demanda de fondos prestables de las familias.
b. Demanda empresarial de fondos prestables.
c. Demanda gubernamental de fondos prestables.
d. Demanda extranjera de fondos prestables.
e. Demanda agregada de fondos prestables.

2. Oferta de fondos prestables.

3. Tasa de inters de equilibrio.

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I. Teora de fondos prestables

1. Determinantes de la demanda por fondos prestables.

a. Demanda de fondos prestables de las familias
Relacin inversa entre la tasa de inters y la cantidad de fondos prestables
demandados.

Relacin entre las tasas

Tasa de inters
de inters y la demanda
de fondos prestables de
las familias (Dh) en un
momento determinado.
Dh

Can%dad de fondos prestables

Qu eventos provocan cambios en el esquema de la demanda?

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I. Teora de fondos prestables

1. Determinantes de la demanda por fondos prestables.

b. Demanda empresarial de fondos prestables.
Las empresas demandarn una mayor cantidad de fondos prestables cuando las
tasas de inters son ms bajas.

n
FEt
VPN = INV + t
t =1 (1 + k )
Tasa de inters

Relacin entre las tasas de
inters y la demanda de
Db empresas (Db) en un momento
determinado.
Can%dad de fondos prestables

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I. Teora de fondos prestables

1. Determinantes de la demanda por fondos prestables.

c. Demanda gubernamental de fondos prestables.
La demanda de fondos por parte del estado es inelstica a los intereses.

Tasa de inters
Impacto del aumento del
dcit scal sobre la
demanda gubernamental
de fondos prestables (Dg)

Dg1 Dg2
Can%dad de fondos prestables

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I. Teora de fondos prestables

1. Determinantes de la demanda por fondos prestables.

d. Demanda extranjera de fondos prestables.
Las diferencias en las tasas de inters locales y extranjeras influyen en la demanda
de fondos del pas.

Impacto del aumento de

Tasa de inters
las tasas de inters
extranjeras sobre la
demanda local de fondos
prestables en el exterior
(Df). D
Df1 f2

Can%dad de fondos prestables

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I. Teora de fondos prestables

1. Determinantes de la demanda por fondos prestables.

e. Demanda agregada de fondos prestables.
Demanda de las Demanda de las Demanda del estado Demanda extranjera
familias empresas

Dh Db Dg Df

Demanda agregada

Se relaciona
Tasa de inters

inversamente con
las tasas de inters.
(ceteris paribus) DA
CanPdad de fondos prestables

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I. Teora de fondos prestables

Explica los movimientos de las tasas de inters,

los factores que determinan la oferta y la demanda
de los fondos prestables

1. Determinantes de la demanda por fondos prestables.
2. Oferta de fondos prestables.
3. Tasa de inters de equilibrio.

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I. Teora de fondos prestables

2. Oferta de fondos prestables

Los oferentes de fondos estarn dispuestos a proveer una mayor cantidad de fondos
cuando las tasas de inters son ms altas. Ceteris paribus

Tasa de inters OA

Oferta agregada de fondos

(OA)

Can%dad de fondos prestables

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I. Teora de fondos prestables

Explica los movimientos de las tasas de inters,

los factores que determinan la oferta y la demanda
de los fondos prestables

1. Determinantes de la demanda por fondos prestables.
2. Oferta de fondos prestables.
3. Tasa de inters de equilibrio.

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I. Teora de fondos prestables

3. Tasa de inters de equilibrio

Corresponde a la tasa que iguala la demanda agregada con la oferta de fondos
prestables.
D A = Dh + Db + D g + D f O A = Oh + Ob + O g + O f

En equilibrio DA=OA , la tasa de inters de equilibrio deber aumentar

cuando DA>OA y disminuir cuando DA<OA
Equilibrio en las tasas de inters
OA
Tasa de inters

DA

CanPdad de fondos prestables

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I. Teora de fondos prestables

Factores que afectan las tasas de inters.

a. Crecimiento econmico.
b. Inacin.
c. Pol%ca monetaria.
d. Dcit presupuestario.
e. Flujo de fondos extranjeros.

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I. Teora de fondos prestables

Factores que afectan las tasas de inters.

a. Crecimiento econmico.
Si se anticipa bonanza econmica existe mayor disposicin a pedir ms fondos
para emprender, lo que resultar en el desplazamiento de la demanda agregada de
fondos, lo que provoca un aumento en la tasa de inters de equilibrio.
Impacto de las expectaPvas de expansin sobre la tasa de inters

OA Desaceleracin del crecimiento:

Curva de demanda se desplaza
hacia la izquierda (disminucin de
la demanda).
Tasa de inters

i2

i1
DA2
Aumento en el crecimiento:
DA1 Ejerce presin al alza en las tasas
de inters
CanPdad de fondos prestables

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I. Teora de fondos prestables

Factores que afectan las tasas de inters.

b. Inacin.
Las variaciones en las expectativas inflacionarias pueden afectar las tasas de inters
al influir en la cantidad gastada por las familias y empresas.
Impacto de las expecta%vas de inacin sobre la tasa de inters
OA2
OA

i2
Tasa de inters

i1
DA2
DA1

CanPdad de fondos prestables

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I. Teora de fondos prestables

Factores que afectan las tasas de inters.

b. Inacin.
Efecto Fisher
Establece que la tasa de inters real es la diferencia entre la tasa nominal menos
la tasa de inflacin esperada.

i = E(INF ) + i R

Donde:
i = tasa de inters nominal o negociada
E(INF) = tasa de inacin esperada
iR = tasa de inters real

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I. Teora de fondos prestables

Factores que afectan las tasas de inters.

c. PolPca monetaria.
El Banco Central afecta la oferta de fondos prestables al incrementar o
disminuir la cantidad total de depsitos manejados por los bancos e
instituciones de depsitos.

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II. Fuerzas que impactan la tasa de inters

Factores que afectan las tasas de inters.

d. Dcit presupuestario.
Efecto de desplazamiento.
Dada cierta cantidad de fondos prestables ofrecidos al mercado, la demanda
gubernamental excesiva tiende a desplazar la demanda privada de fondos.
$ $
Estado

$

Impuestos Compra de Valores del Gastos del

valores tesoro gobierno

$
$ $
Sector Privado

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II. Fuerzas que impactan la tasa de inters

Factores que afectan las tasas de inters.

e. Flujo de fondos extranjeros.
La tasa de inters para una moneda especfica se determina en base a la demanda
de fondos denominados en esa moneda y la oferta de los fondos disponibles de la
misma.
Demanda y oferta de fondos Demanda y oferta de fondos denominados
denominados en dlares US$ en pesos chilenos CL$

OUS$ OCL$

Tasa de inters
i1
Tasa de inters

i1
DUS$
DCL$

CanPdad de dlares CanPdad de pesos

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II. Fuerzas que impactan la tasa de inters

Al entender la forma en que cada factor afecta la tasa de inters, es posible

proyectar cmo cambiarn en el futuro
Estado futuro de la economa

Estado futuro de las Estado futuro de
Volumen Pol%cas
economas Nivel Planes de Volumen las economas

Planes de futuro de Gastos Nivel futuro futuras del
extranjeras y futuro de las familias de gobierno sobre extranjeras y
expecta%vas de de solicitar
expansin ingresos gubername de ingresos el crecimiento expecta%vas de
los ingresos negocios
movimientos en el prstamos futura gubername ntales familiares de la oferta de movimientos en el
familiares futuro
%po de cambio ntales dinero %po de cambio

Oferta futura de
Demanda extranjera Demanda futura de Demanda futura de Ahorros futuros por
Demanda futura de fondos extranjeros
futura de fondos fondos de las fondos de las familias y otros
fondos del gobierno para prstamos en
nacionales familias empresas grupos
Chile

Demanda futura de fondos de fondos prestables Oferta futura de fondos de fondos prestables

PronsPco
de las tasas de inters

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II. Fuerzas que impactan la tasa de inters

Para pronos%car las tasas de inters futuras, es necesario pronos%car

la demanda neta de fondos prestables (ND).

ND = D A O A

Si ND es posi%va, se corrige mediante un ajuste al alza de las tasas
de inters.

Si ND es nega%va, se corrige mediante un ajuste a la baja.

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Clase 2 Determinacin de las tasas de inters

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