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PLAN
Introduction .............................................................................................................................2
Cas n1 15
Cas n2 21
Cas n3 26
Cas n4 30
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Le Besoin en Fonds de Roulement
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SECTION 1 : PRNTATION DU BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT
NORMATIF
Les variables les plus sensibles permettant de mesurer le risque de trsorerie sont les suivantes
Taux dintrt
Dure de stockage
Ces indicateurs ne sont, en fait, que des clignotants qui sallument lorsque la crise est
dclenche.
A contrario, la mthode qui sera prsente ici permet de prvenir le risque de trsorerie. Elle
procde dun calcul du Besoin en Fonds de Roulement en fonction dune norme qui est le
jour de chiffre daffaires hors taxes ; cest pourquoi, on parle usuellement de calcul du
Besoin en Fonds de Roulement Normatif.
Lexpression Besoin en Fonds de Roulement Normatif trouve aussi son origine dans le fait
que la mthode de prvision conduit un calcul dun Besoin en Fonds de Roulement
dExploitation moyen. Autrement dit, le Besoin en Fonds de Roulement Normatif reprsente
une tendance lissant les volutions conjoncturelles du Besoin en Fonds de Roulement
dExploitation.
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Par ailleurs, le Besoin en Fonds de Roulement dExploitation a des effets directs sur
lExcdent de trsorerie dExploitation (ETE). En effet, les dcalages dune part entre
produits dexploitation et encaissements et dautre part entre charge dexploitation et
dcaissements concrtiss par les Besoins en Fonds de roulement dExploitation ont des effets
directs sur les flux de trsoreries dexploitation.
Le ratio=
Ce ratio traduit le fait que le cycle dexploitation induit un solde net de besoins :
Des capitaux sont gels en stocks (cots dachat et cots de production nayant pas
encore aboutit la vente des produits) ;
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Des fonds sont gels en crances sur la clientle (ventes non encore rgles par les
clients) ;
Des dettes vis--vis des fournisseurs ne sont pas encore rgles par lentreprise.
Or, quelle que soit la date darrt des comptes, le bilan laisse toujours apparatre un
besoin en fonds de roulement plus ou moins important ( lexception des socits, peu
nombreuses, dont lexploitation dgage en permanence des ressources).
Chaque lment du besoin en fonds de roulement est en effet destin disparatre dans
le cadre de lexploitation courante : les stocks de matires premires sont consomms dans
le processus de fabrication ; les produits en cours sont progressivement transforms en
produits finis ; les produits finis sont (normalement) vendus ; les crances dtenues sur la
clientle se transforment (normalement) en recettes et aboutissent dans en compte de
disponibilits : caisse, banque Les dettes vis--vis des fournisseurs se transforment en
dpenses lors de leur rglement.
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Il en rsulte que, si le cycle de production est infrieur un an (ce qui est le cas le plus
frquent), tous les lments constituant le besoin en fonds de roulement la date darrt des
comptes disparatront au cours de lanne suivante. Mais ils seront remplacs par de
nouveaux actifs dexploitation la date darrt de lexercice suivant : de l la notion de
permanence du besoin en fonds de roulement.
Les graphiques suivants permettent de constater que, lorsque lactivit est fortement
saisonnire, le besoin en fonds de roulement ne se dgonfle jamais totalement. Ainsi, dans la
conserve de lgumes et dans la fabrication dimpermable, il y a toujours un niveau
minimum de stocks conserver pour assurer la soudure avec le cycle de production suivant.
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Notre exprience prouve que, pour une entreprise saisonnire laccent est trop souvent
mis sur la saisonnalit du besoin en fonds de roulement en oubliant quune partie souvent non
ngligeable de ce besoin est permanente.
Il nous est ainsi arriv de constater que, dans des activits particulirement saisonnire
comme le jouet, le besoin en fonds de roulement maximum ntait que le double du besoin en
fonds de roulement minimum ; c'est--dire que la nature en fonds de roulement tait
permanente pour la moiti est saisonnire pour lautre moiti. Ce nest pas du tout que pens
le dirigeant !
Noubliant pas, en effet, que les 30% environ dentreprises qui clturent leur exercice
une date autre que le 31 Dcembre, ont choisi ces dates parce que le besoin en fonds de
roulement qui apparatra au bilan est alors au plus bas de lanne.
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fonds de roulement mais un placement de trsorerie. Cest lide du BFR normatif que nous
allons verrons plus loin.
Si le BFR qui apparat au bilan larrt des comptes ne peut pas tre utilis comme
indicateur des besoins permanents de lentreprise, il peut tre en revanche intressant den
analyser lvolution puisque, tant tabli la mme priode chaque anne, llment
saisonnier naffecte pas a priori ses variations. Une analyse volutive de ce besoin, par
exemple en pourcentage du chiffre daffaires, pour ainsi permettre de conclure une
amlioration ou une dgradation de la situation de lexploitation.
Lanalyse peut donc tre amene raisonner selon deux cas de figure :
Dans le second cas, il dispose seulement des bilans de fin dexercice ; il est alors
contraint de raisonner essentiellement en tendance (volution) et par comparaison avec
les concurrents directs.
Lanalyse financire consistant dcouvrir une ralit cache, simulant cette ralit
fin de comprendre les outils danalyse.
Quy a-t-il dans les comptes du besoin en fonds de roulement ? Tout simplement du
chiffre daffaires non encaiss, de la production non vendue et dachats non pays ; en
dautres termes, y figure normalement lactivit des jours prcdents larrt des comptes
ainsi :
Si les clients payent 15 jours, le compte client reprsente les 15 derniers jours de
vente ;
Inversement, si les fournisseurs sont pays 30 jours, et si les achats sont quotidiens,
le compte fournisseur reprsente les 30 derniers jours dachat ;
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Si lentreprise sapprovisionne chaque jour en matire premire, et conserve celles-ci
durant 3 semaines avant de les consommer dans le processus de production, le stock
de matires en bilan reprsente les 3 dernires semaines dachat.
Voil pour les principes. Il va de soi que la ralit conomique et industrielle est plus
complexe :
Lactivit est souvent saisonnire, le bilan de fin dexercice peut ne pas reflter la
ralit de la vie de lentreprise ;
Les conditions de paiements ne sont pas les mmes pour tous les clients et les
fournisseurs ;
Les conditions de production ne sont pas identiques dun produit autre. Pourtant, le
calcul des ratios de rotation partir des informations comptables cherchent cerner
cette ralit.
Lencours clients au bilan tant exprim TTC, il faut tre cohrent et prendre un chiffre
daffaires TTC. Nous rappelons que le chiffre daffaires qui figure au compte de rsultat est
hors taxe. Il convient donc de multiplier par le taux de TVA qui sapplique aux produits
vendus par lentreprise, ou par un taux moyen lorsquelle vend des biens auxquels
sappliquent des taux de TVA diffrents.
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+ Effets escompts non chus.
= Encours clients.
= Encours fournisseurs
Les achats sont valus Toutes taxes comprises afin dassurer lhomognit du ratio.
Ils se calculent comme suit :
Il est donc ncessaire de multiplier les donnes du compte de rsultat par le taux de
TVA adquat.
La rotation des stocks de matires premires, qui traduit le nombre de jours dachats
reprsents par le stock, ou encore le dlai dcoulement des matires :
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La rotation des stocks de produits finis, qui traduit le dlai dcoulement des produits
finis, et se calcule par rapport au cout de revient :
La rotation des produits et travaux en cours, qui traduit le dlai dcoulement des
stocks de produits en cours, produits semi- finis et travaux en cours, c'est--dire la
dure du cycle de production :
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La TVA collecte constitue une ressource ds le mois de collecte, jusqu la date de
mise en paiement.
Les dettes lgard des organismes sociaux sont exprimes en jours de charges
sociales. Afin de lisser la saisonnalit, un niveau moyen de dettes lgard des organismes
sociaux doit tre prfr au montant final.
Le calcul du besoin en fonds de roulement permanent partir des ratios de rotation ncessite :
Considrons le cas dune entreprise caractrise par les lments conomique suivants :
Ces dlais qui, rappelons le correspondent une ralit vcue par lentreprise, doivent tre
transforms en donnes financires abstraites par lintermdiaire de coefficient de pondration
reprsentant limportance de chaque charge dans le prix de vente des produits.
-TVA facture
reverser 35j de vente 100% x 20% -7j
+TVA dductible
rcuprer
35 j dachat 40% x 20% +2,8
Exprime le rapport existant entre les flux annuels totaux relatifs un poste et le chiffre
daffaires HT.
Ainsi, le ratio de structure relatif au chiffre daffaire TTC (crdit client) est gal au rapport
du chiffre daffaires TTC sur le chiffre daffaires HT ; le ratio de structure relatif aux achats
TTC (crdit-fournisseur) est gal au rapport des achats TTC sur le chiffre daffaires HT.
De faons gnrales :
= * flux annuels
Correspondants
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Dure dcoulement dun poste Dure dcoulement dun poste du BFR ratio de
sructur relatif
chiffre daffaires HT
Donc pour :
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Cas n1 :
Dans le cadre de sa stratgie de diversification, une entreprise compte acqurir un matriel de
production dun montant de 187 500 DH amortissable en 5 ans.
La capacit de production de cet investissement est de 1500 units par an et un excdent brut
dexploitation de 600 DH par unit vendue.
Devant ce refus, lentreprise se retourne vers ses actionnaires pour solliciter de leur part une
avance en compte courant.
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Lentreprise ne doit se permettre aucun cart dfavorable de trsorerie puisque la banque
soppose tout financement supplmentaire court terme.
Cette entreprise vous communique les informations suivantes et vous demande de lui
expliquer les raisons du refus de la banque de financer ce projet.
- une fois la fabrication termine, il estime devoir attendre un mois, en moyenne avant
que la vente ne se ralise
- les salaires tant pays en fin de mois, lentreprise estime que les salaris lui font une
avance moyenne dun demi mois de salaire
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- les clients vont exiger un dlai compris entre 2 mois et 2.5 mois de crdit
Dlais en mois
Stocks de matires premires 0.25
Stocks de produits finis 1
Clients 2 ou 2.5
TVA dductible 2
Fournisseurs 1
Salaires 0.5
TVA collecte 1
- le taux de la TVA est de 20%
Travail faire :
- calculer le FDR normatif dans les deux cas du dlai clients (2 mois et 2.5 mois)
- conclure
Corrig :
1/ Evaluation du FDR normatif
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Stock de produits finis 1200 1 0.6 = 0.6
(2)
(1200/2000)
- La marge de manuvre dont dispose cette entreprise est de 360 000 DH qui est gal
lavance des associs : 547 500 moins le montant de linvestissement : 187 500. Il ne faut pas
oublier que cet apport des associs est une avance qui sera inscrite au passif circulant (PCM :
comptes dassocis crditeurs) et que lentreprise doit rembourser court terme.
- Ce montant de 360 000 sera utilis comme une couverture du BFRE induit par le
nouvel investissement. La banque refuse de rengocier le montant du dcouvert bancaire dont
bnficie actuellement lentreprise. Autrement dit, lentreprise ne doit pas compter sur un
crdit bancaire pour couvrir le BFR additionnel
Compte tenu de ces lments, le montant de 360 000 (dont dispose lentreprise) doit tre
considr comme un BFRE maximum et calculer en consquence le chiffre daffaire
correspondant
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Le chiffre daffaires qui peut tre associ au montant maximum du BFRE se calcule comme
suit :
360 000 = 20% CAHT donc CAHT = 360 000/0.20 = 1 800 000 DH
Or, la capacit de production de linvestissement est de 1500 units (voir nonc). (La
production de 1 500 units correspond un CA de 3000 000 ce qui va entraner un BFRE de
600 000. lentreprise ne pourra couvrir que 360 000 de ce BFRE et aucune possibilit de
financement nest disponible pour le reliquat).
Si maintenant le TE clients varie de 2 mois 2.5 mois, le BFRE passe de 2.4 mois 3 mois de
CAHT ou 25% et le chiffre daffaires associ au montant maximum du BFRE (360 000) sera
de :
360 000/ 25% = 1 440 000. Ce CA correspond un volume de production de 720 units.
A noter ici quune variation du dlai clients de 0.5 mois va entraner une diminution du
volume de production si lentreprise dsire couvrir son BFRE concurrence de la ressource
dont elle dispose.
- 40% pour un volume de production de 900 units (cas o le TE clients est de 2 mois)
: (1500 900)/1500
- 52% pour un volume de production de 720 units (cas o le TE clients est de 2.5
mois) : (1500 720)/1500
Lquilibre financier de lentreprise sera valu travers la variation de lencaisse induite par
cet investissement.
Ce calcul est faire dans les deux cas du TE clients (2 et 2.5 mois).
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Le calcul peut se faire partir de lexcdent de trsorerie dexploitation (ETE), ou partir
du tableau de financement.
Rappel :
- LETE traduit lexcdent des liquidits dgages par lexploitation. Il prend en compte
les dcalages financiers (dlais dencaissement des crances et de remboursement des dettes
et les variations des stocks).
Dlai clients
Excdent brut dexploitation 900 X 600 (*) = 540 000 432 000
EBE
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(*) Voir fiche de cot de revient (600 = Prix de vente (matire premire + main duvre +
salaires + cot de transport). LEBE ne tient pas compte des amortissements.
La variation de lencaisse montre que cette entreprise ne pourra pas rembourser la totalit de
lavance en compte courant de ses associs. Lentreprise doit mme demander ses associs de
prolonger cette avance pendant quelque temps encore pour un montant de 7500 dans le cas
dun dlai clients de 2 mois et de 115 500 dans le cas o le dlai clients est de 2.5 mois.
Ce cas montre quil faut faire la diffrence entre un dlai de rcupration de linvestissement
qui donne une apprciation sur la rentabilit dun projet et le dlai des retours de trsorerie qui
garantissent lquilibre financier de lopration.
Cas n 2 :
Une entreprise industrielle vous communique des donnes suivantes :
Elle vous demande de lui faire une tude de son besoin en fonds de roulement sur la base de
lanne 2004, de manire vrifier si les ralisations de cette anne sont conformes aux
normes.
b- En fonction du chiffre daffaires ralis en 2004, dterminer quel niveau devrait se situer
le besoin en fonds de roulement normatif
c- Calculer le besoin en fonds de roulement constat d'aprs les donnes moyennes de 2004
d- Calculer lcart entre le BFR normatif (calcul en a) et le BFR constat ( partir des
donnes moyennes de 2004)
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- calculer les valeurs des postes du besoin en fonds de roulement normatif pour le niveau du
chiffre daffaires constat ;
- montrer en conclusion, les causes des diffrences entre les deux valuations du besoin en
fonds de roulement et donner des recommandations de solutions
Ventes annuelles normales 12 000 units vendues au prix unitaire de 1 000 Dh hors
taxes
Pour le calcul du besoin en fonds de roulement normatif le stock de produits finis sera valu
au cot de production prvisionnel complet (amortissements compris).
Charges de production
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- salaires nets 1 440 000 Dh
Charges de distribution
(1) Les autres dettes dexploitation comprennent les fournisseurs des autres charges de
production et de distribution, les dettes envers les organismes sociaux, les salaires et la TVA
dcaisser.
Information complmentaire :
- le taux de la TVA est de 20% pour les achats, les ventes et les autres charges de
production et de distribution
Corrig :
a- Calcul du BFR normatif prvisionnel 2004.
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lments Dlai en Coefficient de Dure en jours de CA
jours pondration
Besoins Ressources
(1) Stock des PF valu au cot complet (4,8 + 1,44 + 0,8 + 1,2 + 1,72) =9,96
(4) (0 + 30) /2
(5) (0 + 30) /2 + 15
190 000+ 290 000+ 1 800 000 480 000 350 000 = 1 450 000
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d- cart entre le BFR normatif et le BFR constat
premires
Produits finis 290 000 11 500 000/360 x 8,3 =265 139 + 24 861 (2)
(1) le signe (-) signifie que le BFR constat rellement est moins important que le BFR
normatif
(2) le signe (+) signifie que le BFR constat rellement est plus important que le BFR
normatif
Conclusion :
Lallongement de la dure des crdits clients est la principale explication de
laccroissement du BFR constat par rapport au BFR normatif.
Recommandations envisageables
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laugmentation de la dure du crdit fournisseurs
laugmentation du Fonds de Roulement pour rsorber les consquences du
surplus de BFR constat par rapport au BFR normatif sur la trsorerie de
lentreprise
Cas n 3 :
Une entreprise vous prsente ses conditions prvisionnelles dexploitation et vous demande
de lui calculer son BFR normatif en distinguant ses deux parties:
Charges de production
- matires 180
- fournitures diverses 70
Charges de distribution
- charges variables 90
90 400 000
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Hypothses relatives aux lments constitutifs du besoin en fonds de roulement
1/ Stocks
- les dures moyennes de stockage sont de 30 jours pour les matires premires et de 20
jours pour les produits finis
- les encours sont valoriss 100% du cot matires et 40% des autres charges de
production
2/ Crances clients
Les ventes sont imposes la TVA au taux de 19,60% et les clients rglent 10% de ces ventes
au comptant et le reste avec les dlais moyens suivants
3/ Dettes fournisseurs
Les crdits fournisseurs ne sont obtenus que pour les charges donnant naissance une
dduction de TVA
4/ La TVA collecte est verse avant lexpiration du mois suivant son encaissement, la TVA
dductible est rcuprable avec un dcalage dun mois
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Les cotisations sociales salariales et les charges patronales reprsentent 10% et 40% du salaire
brut
Le personnel est pay le 5 du mois suivant la priode de travail et les rglements aux
organismes sociaux sont effectus le 15 de chaque mois
Corrig :
(2)
Clients 46 (6)1,196 55
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44,755 32 345
1- 180/1200 = 0,15
2- 310/1200 = 0.258
4- (180+40%*(70+60))/1200=0.193
7- 180*1,196/1200=0,179
8- (70+90)*1,12/1200=0,149
9- 300000*1,10*20/360=18333
10- 60*0,9/1,4/1200=0,032
12- 60*0,5/1,4/1200=0,018
14- 180*0,196/1200=0,029
15- (70+90)*0,12/1200=0,016
Le BFR dexploitation reprsente : 44,755 jours de CAHT (partie variable) +32 345 DH
(quelque soit le niveau du CAHT) soit 44,755* 1 200* 4 000/360 en plus de 32 345 ce qui est
gal 629 078 DH.
Cas n 4 :
Une entreprise industrielle envisage la ralisation dune production de 80 tonnes dun produit
P qui sera destine deux catgories de clients A et B suivant les indications ci-aprs :
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Catgories Quantits Prix de vente HT
Charges variables :
Salaires 2000
Charges fixes :
- Salaires : 25 000
Informations complmentaires
- les fournisseurs des autres matires et fournitures et de autres charges sont rgls le 30
du mois suivant
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- Le taux de la TVA est de 20% sur les achats des matires premires et fournitures et
autres charges
Travail faire :
2/ Dterminer le montant du BFR normatif pour un chiffre daffaire suprieur de 20% par
rapport au prcdent
Corrig :
Fournisseurs
Salaires
Charges sociales
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(2) : ter la part des amortissements = 40000 30000 = 10000 (frais fixes indpendants du
volume de la production)
1/ BFR :
Rappelons que le calcul des ratios prcdents exige le respect de deux rgles importantes :
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leur caractre ne permet pas de dtailler (faute dinformation financire plus
prcise) la rotation des diffrentes composantes de chaque poste dactif li au
cycle dexploitation ( par exemple, au sein du compte client : crance sur la
clientle prive, crances lexploitation, crances sur les administrations dont
le recouvrement est souvent long).
Lanalyste doit alors sinterroger sur le degr de prcision quil entend apporter son
diagnostique. Si celui-ci est grossier, il pourra se contenter des ratios moyens calculs
prcdemment, en vrifiant seulement :
ou, si elle est saisonnire, que les donnes correspondent un mme montant du cycle
de lentreprise. Dans ce cas, nous conseillons alors de calculer de prfrence des ratios
de rotation dits en pourcentage (comptes clients/CA), qui nimpliquent pas un lien
direct avec les conditions relles.
Si lanalyse doit tre plus fine, il faudra alors se rapporter lactivit relle ayant prcd
larrt des comptes : ainsi, le chiffre daffaires journalier nest plus le chiffre daffaires
annuel divis par 365, mais peut tre le chiffre du dernier trimestre divis par 90 ou des 2
derniers mois divis par 60, etc.
Si lanalyse doit conduire un contrle trs prcis des encours, il nest plus possible de
procder des valuations moyennes ; il convient alors de rapporter les encours leur flux
dorigine.
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