CAPITULO 6

1. Un pequeo grupo de consultores propone abrir un centro de capacitacin para poder ofrecer
entrenamiento en el uso de micro computadores. Proyecta el siguiente flujo de fondos de realizar
su proyecto:

a) Calcule el VPN del proyecto si la tasa de oportunidad efectiva anual es igual al 15%.

VPN: 5,602.51

b) Calcule el VPN del proyecto si la tasa de oportunidad efectiva anual es igual al 20%.

VPN: -1,768.97

c) Calcule la TIR.

TIR: 19%

2. Considere los flujos de fondos del proyecto A, B, C.

PROYECTO A

a) VPN I.o (5%) = 216,47

b) VPN I.o (10%) = 0
c) TIR = 10%
d) RBC I.o (5%) = -1,2165

PROYECTO B

a) VPN I.o (5%) = 142,98

b) VPN I.o (10%) = 0,77
c) TIR = 10%
d) RBC I.o (5%) = -1,1430

PROYECTO C
 Aos 0 1 2 3 4 5
Flujos $ (1,000) $ - $ - $ - $ - $ 1,611

a) VPN I.o (5%) = 262,26

b) VPN I.o (10%) = 0,30
c) TIR = 10%
d) RBC I.o (5%) = -1,2623

4. una firma invierte $10.000 dlares en el ao 0 y, como resultado, genera el siguiente flujo de
fondos para cada uno de los aos 1-5

Ingreso: 25.000

Costo de operacin: 20.000

Depreciacin: 2.000

La firma paga un impuesto del 33% sobre la renta neta. Si la tasa de inters de oportunidad para la
firma es del 5%. Es recomendable el proyecto?

VPN I.o (5%) = $ 5.201,05

TIR = 29%

Es recomendable ya que el VPN es mayor a 0 y la tasa interna de retorno es superior a la tasa de

inters de oportunidad.
 6. considere el siguiente flujo de fondos, para un proyecto agrcola que no est sujeto al pago de
intereses sobre la renta.

a) Calcule le VPN del proyecto, si la tasa de inters de oportunidad es del 10% anual.

VPN I.o (10%) = $96,59

b) Calcule la TIR del proyecto

TIR = 15%

c) Ahora suponga que se recibe un prstamo por 500 mil dlares en el ao 0. Se repaga en
cinco cuotas iguales de US$ 100 mil, del ao 1 al ao 5. Anualmente se pagana intereses
del 10% sobre saldos. Construya el flujo del proyecto financiado. Recurdese que el
proyecto no est sujeto a impuestos sobre la renta.

d) Calcule el VPN del proyecto financiado con el prstamo descrito en c). suponga que la tasa
de inters de oportunidad es del 10%

VPN I.o (10%) = $ 96,59

e) Compare el resultado de a) con el d). explique.

f) Calcule la TIR del proyecto financiado.

TIR = 25%
 g) Compare el resultado de b) con el de f). explique.

8. una compaa de telfonos est evaluando la posibilidad de ampliar su cobertura a una zona
alejada pero muy importante. Esto le implica una inversin en lneas telefnicas, redes y equipos
de $60 millones. Percibira ingresos adicionales por concepto de las nuevas tarifas cobradas por
valor de $6 millones anuales durante 20 aos.

Calcule la TIR y diga en cuales circunstancias es rentable este proyecto.

TIR = 8%

Primero se debe conocer la tasa de inters de oportunidad del dinero en el pas donde se ampliara
la oferta elctrica, el proyecto ser rentable si esta tasa es inferior al 8%.

9. calcule la TIR ajustada del siguiente proyecto si las tasas de inters de oportunidad son 5%,
10%, 15%, 20%.

Aos 0 1 2 3 4
Flujos -280 140 -160 270 -140

Para el 5%

TUR 9.50

Para el 10%

TUR 11.16

Para el 15%

TUR 13.01

Para el 20%

TUR 15.00
10. la cadena de restaurantes de comida rpida de afn

a) Calcule el VPN con una tasa de inters de oportunidad del 8%

VPN I.o (8%) = $ 39.272.155,53

b) Calcule el VPN con una tasa de inters de oportunidad del 24%

VPN I.o (24%) = $ (8.376.629,78)

c) Calcule la TIR del proyecto

TIR = 20%

12. Una industria de calzado tiene un proyecto de ampliacin de la capacidad productiva,

que requiere una inversin de $3.000.000 en mquinas automticas con las cuales sus
ingresos netos aumentan en $1.000.000 al ao durante 4 aos.

Flujo de fondos

a) Estime la TIR de esta inversin.

TIR = 12,6%

b) Para que rango de tasa de inters de oportunidad ser rentable el proyecto?

Entre 1% y 12.5%; ya que entre estos rangos el VPN del proyecto es superior a 1. A partir del
12,6% el VPN del proyecto es negativo.

c) Ahora suponga que se pagan impuestos de 20% del ingreso neto. La maquinaria se
deprecia en forma lineal en los 4 aos. Cul es la TIR del proyecto?

Flujo de fondos

TIR = 10,2%

d) Ahora suponga que se pagan los impuestos sealados en la pregunta c. 20%. Aunque para
fines de declaracin de renta fiscal, se deprecia la maquinaria totalmente en 4 aos,
suponga que efectivamente se puede vender en el ao 5, por el valor de $500.000, se
paga el 20% de inters sobre las ganancias extraordinarias. Ahora estime el valor del TIR.

TIR = 13,6%

13. la compaa tal cual est estudiando la conversin de sus hornos elctricos en hornos que
queman carbn como combustible. El precio del proceso de conversin es de $60.000 (incluye
compra, instalacin, ajuste). La operacin y mantenimiento de los hornos de carbn costaran
anualmente $2.675,40 ms de lo que cuesta operar y mantener los elctricos. Los beneficios por
reduccin del costo del combustible son de $15.000 anuales. Los hornos tienen una vida til de 7
aos; al final de estos aos, los hornos carecern completamente de valor. Tenga en cuenta que no
hay inflacin.

tal cual no est sujeto a impuestos sobre la renta.

 a) Calcule el VPN de la conversin, si la tasa de inters de oportunidad es del 8% anual
efectiva.

VPN I.o (8%) = $ 4.168,51

b) Calcule el VPN de la conversin si la tasa de inters de oportunidad es del 12% anual

efectivo.

VPN I.o (12%) = $ (3.751,70)

c) Calcule la TIR

TIR = 10%

d) Interprete estos resultados la conversin es rentable?

La inversin es rentable si se maneja con una tasa de inters de oportunidad entre 1% y 10% ya
que el VPN resultante es positivo, cuando esta tasa de inters aumentan la inversin deja de ser
rentable.

Es aconsejable invertir las ganancias en el mismo proyecto ya que maneja una tasa interna de
retorno superior a la tasa de inters de oportunidad planteada en el punto a); el punto b) no se
tiene en cuenta ya que no es rentable.

14. en el caso anterior. Suponga que la inversin no es depreciable. El proyecto debe pagar un
impuesto de 20% sobre la renta.

a) Calcule el VPN y la TIR del proyecto puro sujeto a impuestos. Utilice I.o (10%)

VPN I.o (10%) = $ (11.997,39)

TIR = 3,6%
 15. el estudio de mercado de un proyecto que pretende producir lentes de contacto ha indicado
que se puede dominar el 25% del mercado nacional en el primer ao de operacin del proyecto;
30% en el segundo ao y 35% en el tercero y posteriores.

En el mercado nacional se venden 400.000 pares de lentes al ao, con un crecimiento del 2%
anual. Los lentes se venden a $21.000 el par.

a Mercado Participaci
o nacional n
1 400000 100000
2 408000 122400
3 416160 145656
4 424483 148569
5 432973 151451
6 441632 154571
7 450465 157663
8 459474 160816
9 468664 164032
10 478037 167313

El proyecto se montara en el presente ao con un costo de $850.000.000 ($400.000.000 en equipo

y maquinaria y 450.000.000 en la planta).

El equipo y maquinaria podrn producir los lentes durante un periodo de das aos, al cabo del cual
no tendrn valor comercial alguno; la planta se vender a los diez aos por su valor en libros. Las
depreciaciones son lineales; la del equipo y maquinaria en 10 aos y la de la planta en 20 aos.

Depreciacin maquinaria $400.000.000 en 10 aos. (Mtodo lineal)

Depreciacin planta $450.000.000 en 20 aos. (Mtodo lineal)

Los costos fijos anuales para operar y mantener la planta son de $350.000.000. Los costos
variables de produccin son de $11.000 par.

Sobre las utilidades se paga un impuesto de 30%, suponga que la venta de la planta no est sujeta
a impuestos.

El costo de oportunidad para el empresario es del 8% anual efectivo.

 a) Calcule el VPN y la TIR

VPN I.o (8%) = $ 4.475.725.752,19

TIR = 73%

b) Suponga que usted es el empresario. En el momento de iniciar el montaje, ofrecen

comprarle el proyecto en cunto lo vendera?
c) Si ms bien ofrecen comprar el proyecto en el momento de iniciar operaciones, despus de
haber hecho las inversiones, en cunto lo vendera?
d) Suponga que el 40% de la inversin se financia con un crdito recibido en el presente ao.
Se repaga con una tasa de inters de 10% anual, capitalizable semestralmente, en 5
cuotas iguales que cubren tanto el capital como el inters.

Calcule el VPN y la TIR para el inversionista, teniendo en cuenta este crdito. Interprete el
resultado.

Tasa de inters efectiva anual 10.25%

Flujo de fondos con financiamiento

VPN I.o (8%) = $ 4.455.435.303

TIR = 100%