MAESTRA EN FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS

CURSO: ANLISIS FINANCIERO 1

SECCIN: A

DOCENTE: DR. JULIO OTONIEL ROCA MORALES

INVESTIGACIN 2: TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

GRUPO 1

9110441 Elizabeth Sols Berganza

9617105 Hctor Salvador Pea Ramrez
200712424 Oscar Armando Argueta Blas
200714840 Erick Fernando Arriaga Meneses

GUATEMALA, 09 DE MARZO DE 2017

Resumen Ejecutivo

Dirigido al Doctor Julio Otoniel Roca Morales, docente del curso de Anlisis
Financiero I.

Uno de los problemas fundamentales en torno a la evaluacin de inversiones es

determinar los rendimientos de los proyectos de inversin. Es por estas razones
que las tcnicas de evaluacin econmicas para los flujos de efectivo esperados,
son parte fundamental del proceso de toma de decisiones para distintas
alternativas que las empresas con frecuencia tienen que establecer para poder
seleccionar la mejor alternativa de solucin para la satisfaccin de su necesidad o
necesidades con respecto a sus caractersticas como organizacin.

El presente trabajo de investigacin se desarrolla sobre el tema: Tasa Interna de

Retorno (TIR), el cual se enfoca principalmente en los elementos que lo
conforman, de manera que permita llegar a realizar su clculo e interpretacin del
resultado obtenido como herramienta de decisin para apoyar al inversionista en
los criterios de decisin de proyectos de inversin.

As tambin se mencionan las ventajas y desventajas de la TIR, las reglas de

decisin, las tcnicas de evaluacin econmica, y se incluye un ejemplo para
evidenciar la aplicacin de esta importante herramienta en el clculo del valor del
dinero en el tiempo.

Para para construir y describir todo el bagaje terico sobre la TIR tomando en
cuenta sus elementos y aplicacin fue necesario recurrir a varios documentos y
otras fuentes bibliogrficas como tesis, y referencias de internet, estableciendo un
esbozo sobre los aspectos a considerar en la TIR.

El grupo de trabajo interdisciplinario est conformado por la licenciada Elizabeth

Sols Berganza, Administradora de Empresas; Ingeniero Agrnomo Hctor
Salvador Pea Ramrez; licenciado Oscar Armando Argueta Blas, Administrador
de Empresas; y el Ingeniero Electrnico, Erick Fernando Arriaga Meneses.

1
Al finalizar la investigacin se determin que la aplicacin para el clculo de la TIR
es sencilla y que toma en cuenta nicamente la inversin inicial, los flujos de
efectivo, y la estimacin del costo de capital.

Tambin se concluye que a travs de la utilizacin del mtodo de la TIR (Tasa

Interna de Retorno), adems de determinar la inversin inicial de un proyecto y
sus resultados econmicos para un periodo dado, se puede evaluar y determinar
su factibilidad, buscando que tenga la solvencia y rentabilidad requerida. Para los
proyectistas la aplicacin de la herramienta TIR le suma estabilidad al anlisis y
evaluacin de proyectos de inversin. Sin olvidar que el uso de esta no elimina
por completo el riesgo, pero si minimiza la incertidumbre de inversin, dndole al
inversionista una mayor certeza por medio de la viabilidad del proyecto de
inversin.

2
ndice

1. ndice 0
general. 1
2. ndice de cuadros y 0
tablas. 2
3. Introduccin 0
3
4. Objetivos 0
4
5. Tcnicas de Evaluacin de la inversin en activos no 0
circulantes. 5
6. Generalidades 0
4
7. Tcnicas de evaluacin 0
econmicas 4
8. Tasa Interna de Retorno (TIR) 0
8
9. Reglas de 0
Decisin 9
10. Ejemplificacin del uso de la 1
TIR 1
11. Interpretacin del 1
grupo.. 3
12. Conclusiones 1
4
13. Recomendaciones 1
. 5
14. Bibliografa 1
6

1
ndice de cuadros y tablas

1. Ventajas y desventajas de la TIR. 0

.. 8
2. Clculo de Ingresos y 1
Egresos. 1
3. Clculo del VAN igual a cero y determinacin de la 1
TIR 2

2
Introduccin

Un inversionista dedicado a la actividad comercial, o interesado en invertir en

cualquier proyecto empresarial, lo primero que le interesa, es analizar la posible
rentabilidad del proyecto, sobre todo si es viable o no. Pues si no tiene
informacin confiable prevalece la incertidumbre sobre la factibilidad de la
inversin y le es imprescindible contar con los insumos necesarios que le permitan
establecer los criterios de decisin sobre la factibilidad de invertir o no en un
proyecto.

Los criterios de decisin ms utilizados para aceptar o rechazar un proyecto, es

decir, la viabilidad de un proyecto son el Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna
de Retorno (TIR), siendo este ltimo el tema que se desarrolla en esta
investigacin. El criterio de decisin para la tasa interna de retorno se enfoca en
aceptar el proyecto, si la TIR es mayor a la TREMA, pero cuando es igual a la
TREMA, la decisin de implementar el proyecto es de los inversionistas.

Es importante mencionar que para la evaluacin de proyectos un buen punto de

partida el VAN y la TIR, siendo estos los mtodos que consideran el valor del
dinero en el tiempo. Sin embargo, se toman en consideracin, muchas otras
cosas, tales como el tiempo que tarda en recuperar la inversin, el riesgo que
tiene el proyecto, anlisis costo-beneficio, y tiene alguna certeza las predicciones
de flujo de caja.

Se incluye dentro de esta investigacin lo que se refiere a la Tasa Interna de

Retorno, los elementos a considerar para su determinacin, de manera que sirva
como una herramienta para establecer los criterios de decisin de los
inversionistas en los proyectos de inversin. Se mencionan las ventajas y
desventajas de su clculo, las reglas de decisin, as como un ejemplo del uso de
esta herramienta.

Adems, un resumen ejecutivo para presentar de forma breve y clara el contenido

de la investigacin. Aparece una interpretacin del grupo para explicar el
contenido. Asimismo, las conclusiones y recomendaciones a las que se lleg luego
de realizar la investigacin y conocer la importancia del clculo de la TIR para
3
proyectos de inversin. Por ltimo, se menciona la bibliografa que contiene la
lista de documentos que se consultaron para construir esta investigacin.

4
Objetivos

General

Estudio y comprensin de la TIR (Tasa Interna de Retorno), como uno de los

parmetros ms usado a la hora de calcular la viabilidad financiera de un proyecto.

Especficos

Relacionar la TIR (Tasa Interna de Retorno) como una medida relativa de la

rentabilidad.
Conceptualizar la TIR (Tasa Interna de Retorno) como la mxima tasa de
descuento que puede tener un proyecto para que sea rentable.
Determinar los elementos necesarios para su clculo
Utilizar la aplicacin de la metodologa de la TIR a travs de un ejemplo
Realizar la interpretacin grupal sobre la metodologa de la TIR

5
1. Tcnicas de Evaluacin de la inversin en activos no circulantes
1.1. Generalidades

En la actualidad, en lo referente a las finanzas uno de los grandes problemas que

los administradores y los contadores en general enfrentan, para el mejoramiento y
crecimiento de las empresas, es la toma de decisiones relacionadas con las
distintas alternativas de financiamiento que requieren para sus operaciones.

En este sentido la metodologa de las Tcnicas de Evaluacin Econmicas o

tcnicas de evaluacin de activos no circulantes; son herramientas de carcter
cuantitativo que brindan alternativas que facilitan dicha disyuntiva, en funcin de
las necesidades y las caractersticas de las empresas.

En funcin a sus caractersticas, se refiere a que estas de alguna manera

pertenecen a un sector determinado el cual es demasiado competente y por lo
tanto requieren estar actualizndose para poder mejorar y seguir dentro del
mercado, lo cual es un parte fundamental para la toma de decisiones.

Con respecto a las necesidades de las empresas estas se fundamentan en el

hecho de que formulen y evalen un proyecto de inversin que mejore su
funcionamiento en cualquiera rea que esta requiera, con la finalidad de generar
un rendimiento o utilidad sobre la inversin inicial que se va arriesgar, con el fin de
recuperarla lo ms pronto posible. (Salinas, 2015)

Es por estas razones que las tcnicas de evaluacin econmicas para los flujos de
efectivo esperados, son parte fundamental del proceso de toma de decisiones
para distintas alternativas que las empresas con frecuencia tienen que establecer
para poder seleccionar la mejor alternativa de solucin para la satisfaccin de su
necesidad necesidades con respecto a sus caractersticas como organizacin.

1.2. Tcnicas de evaluacin econmicas

Las tcnicas de evaluacin econmicas o tambin denominadas tcnicas de

evaluacin en activos no circulantes; son mtodos y modelos de anlisis de
carcter cuantitativo que sirven para analizar los resultados posibles que una

6
alternativa determinada puede dar, o de una serie alternativas ver cul es la mejor
opcin de ellas.

Para poder establecer las caractersticas de los resultados que una alternativa
puede generar, se debe establecer previamente sus caractersticas de ella; ya que
la alternativa debe considerar una serie de determinadas variables de carcter
macroeconmico, as como de carcter microeconmico.

Entre las variables de carcter macroeconmico que se deben de considerar son

los efectos que la inflacin genera en los perodos que se van a considerar como
vida til del activo o proyecto, las tasas de inters que forman parte del costo de
capital, as como las tasas de inters que son parte de las distintas fuentes de
financiamiento que las empresas utilizan como parte de su crecimiento durante la
vida til del activo o proyecto. Las variables macroeconmicas mencionadas
(inflacin, tasas de inters activas domsticas y forneas, tasas de inters pasivas
domsticas y forneas, etc.) estn referidas a tasas lderes que sirven como
referencia para que la organizacin pueda tomar la decisin correcta en funcin a
los resultados que se, puedan generar de la alternativa o las alternativas.
(Espinoza, 2017)

Con respecto a las variables de carcter microeconmico, se pueden considerar

fundamentalmente a las utilidades que esta desea obtener como parte del capital
que desea arriesgar, as a los precios ideales que se deban establecer para
alcanzar las ventas esperadas y el costo que va a producir dicho activo o proyecto
tanto en su costo de ventas como en los gastos de operacin que son
comnmente los de mantenimiento y la depreciacin del activo durante la vida til
del mismo.

Es importante sealar que las decisiones que cada una de las alternativas que la
empresa u organizacin va estableciendo son resultados que son ideales es decir
que no han ocurrido realmente, sino que son posibles si la empresa los llevara a
cabo.

7
De ah la importancia de reafirmar que las tcnicas de evaluacin econmica, son
modelos importantes que sirven para analizar las distintas alternativas, que forman
parte de una necesidad de crecimiento y mejoramiento de la organizacin.

Las tcnicas de evaluacin para una alternativa que forma parte de un activo o
proyecto se clasifican en:

a) Tcnicas compuestas o mtodos que consideran el valor del dinero en el

tiempo.
b) Tcnicas simples o mtodos que no consideran el valor del dinero en el
tiempo.

Los mtodos que consideran el valor del dinero en el tiempo mtodos

compuestos, son los siguientes:

Valor terminal o Valor actual de la suma terminal (VAST).

Valor presente neto (VPN o NPV).
Tasa interna del retorno (TIR).
ndice de rendimiento (IR).

Los mtodos simples que no consideran el valor del dinero en el tiempo o mtodos
simples, son los siguientes:

Tasa de rendimiento contable (TRC) o tasa promedio de rendimiento

Perodo de recuperacin (PAYBACK) o perodo promedio de recuperacin.

Otras tcnicas de evaluacin econmica que son consecuencia de los mtodos

que consideran el valor del dinero en el tiempo y de los que no lo consideran, a
travs de la creacin de distintos escenarios econmicos, permite a estas tcnicas
evaluar a los activos no circulantes en distintas alternativas a travs de dos casos,
con respecto a su vida til que son los siguientes:

Cuando la vida de los activos no circulantes son iguales.

Cuando la vida de los activos no circulantes son diferentes.

Cabe tambin mencionar que estas tcnicas de evaluacin, se utilizan en la

prctica dentro de un proceso de toma de decisiones que consiste en evaluar
distintas alternativas generadas a travs de distintos escenarios econmicos; a los

8
cuales las empresas se tienen que situar para poder decidir en funcin a sus
necesidades de crecimiento y creacin de valor.

A lo largo de esta investigacin se irn comentando las caractersticas generales y

especficas, de una de las tcnicas de evaluacin econmica o de activos no
circulantes, ms conocida que considera el valor del dinero en el tiempo como lo
es la Tasa interna del retorno (TIR).

2. Tasa Interna de Retorno (TIR)

Esta tcnica de evaluacin econmica se define como el mximo rendimiento que

puede generar el proyecto o la alternativa, durante su vida til; en forma
matemtica quiere decir que la diferencia de los flujos de efectivo esperados
(ingresos) menos el valor actual de la inversin original, ambos descontados a la
tasa interna del retorno (TIR) ser igual a cero.

Tambin se le conoce como Tasa Interna de Rendimientos (TIR) o Rentabilidad

Interna Real (RIR).

Marroqun lvarez (2008) dice la TIR de un proyecto de inversin es la tasa de

descuento (r), que hace que el valor actual de los flujos de beneficio (positivos)
sea igual al valor actual de los flujos de inversin (negativos).

En una forma alterna se puede decir que la TIR es la tasa que descuenta todos
los flujos asociados con una inversin a un valor de exactamente cero. Cuando la
inversin inicial se produce en el periodo de tiempo cero (Ross, Westerfield y
Jordan, 2010).

Tabla 1
Ventajas y desventajas de la TIR
Ventajas Desventajas
a. Toma en cuenta todos los a. No maximiza la ganancia,
flujos de efectivo y su distribucin que es el objeto de la empresa.
en el tiempo. b. No conduce a decisiones
b. Si pondera ptimas ante inversiones con vidas
intrnsecamente la importancia de la econmicamente iguales, por lo que
inversin inicial. no se recomienda usarla.
c. Si la TIR es mayor que K c. Es posible que se
(costo de uso del capital), se presenten varias TIR en un solo
garantiza cubrir la inversin, el
9
 costo financiero y generar un proyecto de inversin.
excedente que incrementa la
riqueza de la empresa.
Fuente: Fernndez Espinoza, S. (2008).

En forma de ecuacin a tasa interna del retorno se puede expresar de la siguiente

forma:
0= FLUJOS DE EFECTIVO ESPERADOS- INVERSION ORIGINAL (Ec. 1)

La Ecuacin se puede re-expresar de la siguiente forma, considerando el

descuento de los flujos esperados y de la inversin inicial:

0 = {F1*(1 + TIR)-1 + F2*(1 + TIR)-2 + F3*(1 + TIR)-3 + ................... + Fn*(1 +

TIR)-n} Io (Ec. 2)

En forma simplificada la ecuacin, puede quedar expresada de la siguiente forma:

0 = Fi*(1 + K)-n Io (Ec. 3)

Donde:

VPN o VAN = Valor presente neto valor actual neto = 0.

Fi = Flujo i-simo esperado.
TIR = Tasa interna del retorno.
n = Plazo o perodo de vida til.
Io = Inversin inicial.
3. Reglas de decisin:

En esta tcnica de evaluacin econmica se puede apreciar la siguiente regla de

decisin:

Regla de decisin A: Para encontrar el valor de la tasa interna del retorno esta
deber buscarse en forma experimental evaluando la Ec. (1), a travs del mtodo
de ensayo y error; con la finalidad de encontrar dos tasas, una que evaluando a la
Ec. (1) el resultado del VPN o VAN, sea positivo, y otra que evaluando a la misma
Ec. (11) el resultado del VPN o VAN, sea negativo.

Una vez hecho esto se procede a interpolar entre estos valores en forma lineal
para obtener el valor de la tasa interna del retorno (TIR) aproximado, el cual

10
evalundolo en la Ec. (1), deber cumplir con la igualdad de la misma, es decir
cero.

Con respecto al criterio de decisin de esta tcnica de evaluacin econmica

referida a un activo no circulante como alternativa o proyecto, al analizarlo en
forma individual, el criterio a emplear se puede expresar por medio de la regla de
decisin A, que dice: Si al evaluar la Ec. (3), el valor de la tasa interna del
retorno (TIR) es mayor o igual que el costo de capital se acepta el proyecto o
alternativa del activo no circulante referido; si el resultado de la tasa interna
del retorno (TIR) es menor que el costo de capital se rechazar el proyecto o
alternativa del activo no circulante referido.

Lo explicado en la regla de decisin A, se refleja en forma simplificada de la

siguiente forma:

TIR mayor o igual al costo de capital; se acepta.

TIR menor que el costo de capital, se rechaza.

De la misma forma que en las tcnicas anteriores de evaluacin, con respecto al

mtodo de la tasa interna del retorno (TIR), la regla de decisin, cuando se
evalan los activos no circulantes para alternativas diferentes cuya vida til sea la
misma o que su vida til sea diferente; ser aplicando las reglas de decisin B y
C, que son las siguientes:

Regla de decisin B: Si la vida til de todas las alternativas referidas a los activos
no circulantes, son iguales; todas se evaluarn a esa misma vida til, y se elegir
a la alternativa que genere la tasa interna del retorno (TIR) ms alta; es decir la
mayor TIR; siempre y cuando cumpla la regla de decisin A; y as en ese orden
secuencial para el resto de las alternativas.

Regla de decisin C: Si la vida til de todas las alternativas referidas a los activos
no circulantes, no son iguales; todas se evaluarn a una misma vida til, este valor
de vida til ser aquella cantidad que sea el mnimo comn mltiplo de todas las
vidas tiles referidas a cada uno de los activos no circulantes que se tengan; y de
igual manera que en la regla anterior, se elegir a la alternativa que genere la tasa
interna del retorno (TIR) ms alta; es decir la mayor tasa interna del retorno (TIR);

11
siempre y cuando cumpla la regla de decisin A; y as en ese orden secuencial
para el resto de las alternativas.

Cabe aclarar que la tasa interna del retorno (TIR); sirve como una base de
referencia para la determinacin de la tasa de rendimiento del costo de capital
mnima atractiva, idnea que los empresarios desean ganar, ya que esta tasa de
Rendimiento mnima atractiva de costo de capital, siempre se obtiene en
referencia a las tasas lderes que son publicadas en los indicadores econmicos
de los diarios, ya que la componen tanto tasas de carcter activo, como tasa de
carcter pasivo; es decir, parte del capital a invertir se arriesga y parte de l se
obtiene por fuentes de financiamiento.

4. Ejemplificacin del uso de la TIR:

Supongamos que tenemos la posibilidad de invertir en un negocio que requiere un

desembolso inicial de Q. 50.000 y que luego tiene unos gastos anuales de Q.
5.000 durante 5 aos, en los que genera unos ingresos anuales de Q 20.000. Para
facilitar los clculos, supongamos que todos los ingresos y gastos tienen lugar al
final de cada ao. Los datos aparecen reflejados en el cuadro 1.

Cuadro 1
Clculo de Ingresos y Egresos
Ingresos Gastos Valor Neto
Ao
(I) (G) (I-G)
0 Q - Q 50,000.00 -Q 50,000.00
1 Q 20,000.00 Q 5,000.00 Q 15,000.00
2 Q 20,000.00 Q 5,000.00 Q 15,000.00
3 Q 20,000.00 Q 5,000.00 Q 15,000.00
4 Q 20,000.00 Q 5,000.00 Q 15,000.00
5 Q 20,000.00 Q 5,000.00 Q 15,000.00
Total: Q 100,000.00 Q 75,000.00 Q 25,000.00
Fuente: Elaboracin propia.
Para expresar todas las cantidades en trminos homogneos necesitamos
llevarlas al mismo momento, por ejemplo, al ao 0. Para esto se debe de utilizar

12
un tipo de inters con el que descontar los distintos valores en funcin del
tiempo que transcurre desde el ao 0 hasta el ao correspondiente 1.

Se comienza a hacer los clculos tomando un tipo de inters cualquiera, por

ejemplo, el 5 por ciento anual. Se observas que el proyecto arroja un valor actual
neto (VAN) referido al ao 0 de Q. 14,942.00, como reflejan estos clculos:

15,000. 15,000.
- 15,000.00 14,9
+ 00 + 00 + + =
50,000.00 42
1.051 1.052 1.055

Si ese fuera el tipo de rendimiento normal en la economa, este proyecto sera

muy atractivo, ya que nos da un valor claramente superior a 0. Pero no sabemos
exactamente qu tasa de rentabilidad nos estara aportando.

Probemos con un tipo de inters superior, por ejemplo, con un 10 por ciento.
Tambin obtenemos un VAN positivo y lo mismo ocurre con un tipo del 15 por
ciento. Sin embargo, si utilizramos un tipo del 16 por ciento, el VAN sera ya
negativo, lo que significa que genera una rentabilidad inferior al 16 por ciento
anual, pero cul exactamente? Si seguimos probando tipos, con la ayuda de una
hoja de clculo, encontramos uno concreto para el que el VAN del proyecto es
justamente cero, (vase cuadro 2).

Cuadro 2
Calculo del VAN igual a cero y determinacin de la TIR
Ingresos Gastos Valor Neto Valor en 0 del valor neto con tipo de inters:
Ao
(I) (G) (I-G) 5% 10% 15% 16% 15.24%

Q -Q -Q
0 Q - -Q 50,000 -Q 50,000 -Q 50,000 -Q 50,000
50,000.00 50,000.00 50,000
Q Q Q Q Q Q Q Q
1
20,000.00 5,000.00 15,000.00 14,286 13,636 13,043 12,931 13,016
Q Q Q Q Q Q Q Q
2
20,000.00 5,000.00 15,000.00 13,605 12,397 11,342 11,147 11,295
Q Q Q Q Q Q Q Q
3
20,000.00 5,000.00 15,000.00 12,958 11,270 9,863 9,610 9,801
Q Q Q Q Q Q Q Q
4
20,000.00 5,000.00 15,000.00 12,341 10,245 8,576 8,284 8,505

1 Para descontar una cantidad de Q. 100 percibida en el ao 1, con un tipo de

inters del 5 por ciento anual, haramos la siguiente operacin: 100/(1+0,05);
si dicha cantidad se percibe en el ao 2: 100/(1+0,05) 2; en el ao n: 100/
(1+0,05)n.
13
 Q Q Q Q Q Q Q Q
5
20,000.00 5,000.00 15,000.00 11,753 9,314 7,458 7,142 7,380
Total Q Q Q Q Q Q -Q
Q -
: 100,000.00 75,000.00 25,000.00 14,942.15 6,861.80 282.33 885.60
TIR: 15.24%

Fuente: Elaboracin propia.

La tasa mnima de descuento permitida es de 15.24 por ciento. Este tipo de TD
que hemos localizando haciendo pruebas lo que hace es que el valor actual de los
ingresos netos obtenidos se equipare con el valor actual de los desembolsos
efectuados, es decir, que el VAN sea nulo. Pues bien, dicho tipo es precisamente
la TIR del proyecto considerado, y nos sintetiza la tasa de rentabilidad que
obtendramos si lo llevramos a cabo.

5. Interpretacin del grupo respecto a la TIR

Se considera de mucha importancia el uso de la TIR, ya que es una herramienta

para la evaluacin de proyectos de inversin. Tomando en cuenta que dicha
herramienta considera el valor del dinero en el tiempo, aplicando la tasa de
descuento a los flujos de efectivo, as como el valor inicial, la TIR est
estrechamente vinculada al VAN para la toma de decisiones.

Recordemos que la TIR es la tasa de descuento en la que se iguala el valor de la

inversin (pagos) con el valor de los flujos de tesorera futuros (cobros).

Es decir, es el valor de la tasa descuento en la que la realizacin del proyecto es

indiferente bajo la perspectiva econmica. O, dicho de otra forma, expresa la tasa
de descuento que iguala el valor actualizado de los flujos de fondos netos
obtenidos de un proyecto con la inversin realizada para su consecucin. Si
financiramos la inversin a un coste equivalente a esa tasa el proyecto ni
aportara riqueza ni supondra coste econmico alguno.

14
Conclusiones

1. La tasa interna de rendimiento da como resultado el retorno porcentual que en

promedio anual rinde la inversin, actualizando los beneficios de su vida til
proyectada.
2. La tasa interna de retorno es un ndice para medir la rentabilidad del proyecto.
3. La tasa interna de retorno por s sola no es factible, tiene un comparativo, esto
es lo que el inversionista quiere ganar, tomando en cuenta la inflacin, o en los
bancos la tasa lder.
4. La Tasa Interna de Retorno de un proyecto de inversin, es la tasa de
descuento que hace que el valor actual de los flujos de beneficio (positivos)
sea igual al valor actual de los flujos de inversin (negativos). Una nica tasa
de rendimiento anual en donde la totalidad de los beneficios actualizados son
exactamente iguales a los desembolsos expresados en moneda actual. La
consideracin de la aceptacin de un proyecto cuya Tasa Interna de Retorno
es igual a la tasa de costo de capital, se basa en los mismos aspectos que la
tasa de aceptacin de un proyecto, cuyo Valor Actual Neto es cero. Es decir, la
tasa de costo de capital es el rendimiento del inversionista que asegura cubrir
sus desembolsos en efectivo y su costo de oportunidad.
5. La Tasa Interna de Retorno es la tasa de inters que paga el proyecto por
invertir en l, siempre que las ganancias se reinviertan a esa misma tasa,
previo a su estimacin debe especificarse una tasa interna mnima aceptable,
que se utiliza como un criterio bsico, para la seleccin o el rechazo de un
proyecto. Puede ser el costo de oportunidad del capital. El criterio formal de la
seleccin para medida de la tasa de rentabilidad interna del valor de un
proyecto consiste en aceptar todos los proyectos de una Tasa Interna de
Retorno superior al costo de oportunidad del capital.

15
Recomendaciones

1. Al momento de realizar la interpretacin de la Tasa Interna de Retorno, hay

que considerar y tomar en cuenta el inters bancario (IB), la inflacin y la
ganancia mnima del empresario ya que de esta manera llegaremos a
conocer la TREMA o tasa de descuento.
2. Una desventaja de usar el mtodo de la TIR es que no tiene en cuenta el
tamao del proyecto al compararlos. Los flujos de efectivo se comparan
simplemente con la cantidad de desembolso de capital que genera esos
flujos de efectivo. Esto puede ser un problema cuando dos proyectos
requieren una cantidad significativamente diferente de inversin de capital,
pero el proyecto ms pequeo devuelve una TIR superior.
3. Aunque la TIR permite calcular el valor de los flujos de efectivo futuros,
hace una suposicin implcita de que dichos flujos pueden reinvertirse en la
misma proporcin que la TIR. Esa suposicin no es prctica, ya que la TIR
a veces es un nmero muy alto y las oportunidades que ofrecen tal
rendimiento generalmente no estn disponibles o estn significativamente
limitadas.

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Bibliografa

1. Baca Urbina, G. (2010). Evaluacin de proyectos. Mxico: McGraw Hill

Interamericana Editores.
2. Canales Salinas, R. J. (2015). Criterios para la toma de decisin de
inversiones. Managua. Recuperado de
https://dialnet.unirioja.es/descarga/articulo/5140002.pdf
3. Casia, M. (2010). Gua para la preparacin y evaluacin de proyectos, un
enfoque administrativo. Guatemala: Editorial Corporacin JASD.
4. Fernndez Espinoza, S. (2007). Los proyectos de inversin: evaluacin
financiera. Costa Rica: Editorial Tecnolgica de Costa Rica.
5. Fernndez Melndez, D. V. (2010). Evaluacin financiera y econmica de
la inversin de una flotilla de transporte de carga terrestre en una empresa
de ingredientes de alimentos. (Tesis de Licenciatura). Guatemala: USAC
6. Marroqun lvarez, D. R. (2008). Estudio financiero para la construccin de
un edificio de apartamentos. (Tesis de Maestra). Universidad de San
Carlos de Guatemala.
7. Ross. S. A.; Westerfield, R. W. y Jordan, B. D. (2010). Fundamentos de
finanzas corporativas. Mxico: Editorial McGraw Hill.

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