POUR DIFFUSION STRICTEMENT CONFIDENTIEL

Washington, le 16 janvier 2017, 9h00 EST JUSQU PUBLICATION

Un paysage conomique mondial en mutation

Aprs des rsultats mdiocres en 2016, lactivit conomique devrait sacclrer en 2017 et en
2018, surtout dans les pays mergents et les pays en dveloppement. Cependant, il existe une
large dispersion des rsultats possibles de part et dautre des projections, tant donn
lincertitude qui entoure lorientation de la politique conomique du gouvernement qui va entrer
en fonction aux tats-Unis et ses ramifications lchelle mondiale. Les hypothses sur
lesquelles les prvisions reposent devraient tre plus prcises dici la publication de ldition
davril 2017 des Perspectives de lconomie mondiale (PEM), lorsque la politique amricaine et
ses implications pour lconomie mondiale seront plus clairement dfinies.
Compte tenu de ces rserves, les estimations et les projections de la croissance globale pour
201618 restent inchanges par rapport ldition 2016 des PEM. Les perspectives des pays
avancs se sont amliores pour 201718, du fait dun lger affermissement de lactivit au
deuxime semestre de 2016 et de la relance budgtaire qui est prvue aux tats-Unis. Les
perspectives de croissance se sont dtriores lgrement pour les pays mergents et les pays en
dveloppement, o les conditions financires se sont durcies de manire gnrale. Les
perspectives de croissance court terme ont t rvises la hausse pour la Chine, en raison de
la relance attendue, mais ont t rvises la baisse pour un certain nombre dautres grands
pays, notamment lInde, le Brsil et le Mexique.
Ces prvisions reposent sur lhypothse dun changement du dosage de la politique conomique
amricaine sous la direction du nouveau gouvernement et de ses retombes lchelle mondiale.
Les services du FMI prvoient maintenant une relance budgtaire court terme et une
normalisation moins progressive de la politique montaire. Cette projection concorde avec une
accentuation de la pente de la courbe des rendements aux tats-Unis, la hausse des cours des
actions et lapprciation considrable du dollar amricain depuis llection du 8 novembre. Ces
prvisions incorporent aussi un affermissement des cours du ptrole aprs laccord que les pays
membres de lOPEP et plusieurs autres grands producteurs ont conclu pour limiter loffre.
Si la croissance court terme risque dtre rvise la baisse selon le solde des facteurs qui
linfluencent, elle pourrait aussi tre rvise la hausse. En particulier, lactivit mondiale
pourrait sacclrer plus vigoureusement si la relance savrait plus importante que prvu
actuellement aux tats-Unis ou en Chine. Parmi les risques de ralentissement notables figurent
ladoption de politiques de repli sur soi et de mesures protectionnistes, un durcissement plus
marqu que prvu des conditions financires mondiales, qui pourrait avoir des incidences (et
vice versa) sur les faiblesses des bilans dans certaines parties de la zone euro et dans quelques
pays mergents, une monte des tensions gopolitiques et un ralentissement plus prononc en
Chine.
2 STRICTEMENT CONFIDENTIEL
Mise jour des PEM, janvier 2017
quelques pays dAmrique latine qui se trouvent
volution au deuxime semestre de 2016
actuellement en rcession, tels que lArgentine et
La croissance de la production mondiale est le Brsil, ainsi quen Turquie, qui a fait face une
estime environ 3 % (en taux annualis) pour le forte contraction de ses recettes touristiques. En
troisime trimestre de 2016, soit un taux plus ou Russie, lactivit a t lgrement plus vigoureuse
moins inchang par rapport aux deux premiers que prvu, en partie du fait dun affermissement
trimestres de lanne. Cependant, ce taux moyen des prix du ptrole.
stable masque des volutions divergentes dans les
Prix des produits de base et inflation. Les prix du
diffrents groupes de pays. Dans les pays avancs,
ptrole ont augment ces dernires semaines, sous
lacclration de la croissance a t plus
leffet de laccord conclu par les principaux
vigoureuse que prvu, principalement en raison de
producteurs pour rduire loffre. tant donn la
la rduction du frein exerc par les stocks et dun
vigueur de linvestissement dans les
redressement de la production manufacturire.
infrastructures et limmobilier en Chine, ainsi que
Mais cette acclration est alle de pair avec un
les anticipations dun assouplissement de la
ralentissement inattendu dans quelques pays
politique budgtaire aux tats-Unis, les prix des
mergents, principalement cause de facteurs
mtaux de base sont monts aussi. Linflation
idiosyncratiques. Les indicateurs avancs, tels que
globale sest redresse dans les pays avancs ces
les indices des directeurs des achats, sont rests
derniers mois, les prix des produits de base ayant
solides au quatrime trimestre dans la plupart des
touch leur niveau le plus bas, mais linflation
rgions.
hors alimentation et nergie est reste plus ou
moins inchange et gnralement infrieure aux
Parmi les pays avancs, lactivit a rebondi
objectifs fixs. Linflation a repris en Chine : les
vigoureusement aux tats-Unis aprs un premier
rductions des capacits et la hausse des prix des
semestre mdiocre en 2016, et lconomie
produits de base ont fait monter les prix la
approche le plein emploi. La production reste
production aprs plus de quatre annes de
infrieure son potentiel dans plusieurs autres
dflation. Dans les autres pays mergents et pays
pays avancs, notamment dans la zone euro. Les
en dveloppement, lvolution de linflation a t
taux de croissance prliminaires pour le troisime
htrogne, du fait des volutions divergentes des
trimestre ont t un peu meilleurs que prvu dans
taux de change et de facteurs idiosyncratiques.
quelques pays, tels que lEspagne et le Royaume-
Uni, o la demande intrieure a rsist mieux que volution des marchs financiers. Les taux
prvu la suite du vote du Brexit. Les rvisions dintrt nominaux et rels long terme ont
rtrospectives de la croissance indiquent que le augment considrablement depuis aot (la
taux de croissance au Japon en 2016 et les annes priode de rfrence pour ldition doctobre 2016
prcdentes a t plus lev que les estimations1. des PEM), en particulier au Royaume-Uni et aux
tats-Unis depuis llection de novembre. Au
La situation des pays mergents et des pays en
3 janvier 2016, les rendements nominaux des
dveloppement reste bien plus diverse. Le taux de
obligations du Trsor amricain 10 ans avaient
croissance en Chine a t un peu plus lev que
augment de prs de 1 point de pourcentage
prvu, grce la poursuite de la relance. Mais
depuis aot et de 60 points de base depuis
lactivit a t plus faible quattendu dans

1
services du FMI, la rvision na pas modifi sensiblement
En raison de laugmentation globalement parallle des lestimation de lcart de production au Japon.
estimations de la croissance potentielle effectues par les
3 STRICTEMENT CONFIDENTIEL
llection amricaine. Ces variations sexpliquent
principalement par la modification attendue du
dosage de la politique conomique aux tats-Unis.
En particulier, la politique budgtaire amricaine
devrait prendre un tour plus expansionniste :
laugmentation future de la demande impliquera
davantage de tensions inflationnistes et une
normalisation moins progressive de la politique
montaire amricaine. Laugmentation des
rendements long terme dans la zone euro depuis
aot a t plus modre environ 35 points de Lactivit conomique dans les pays avancs ainsi
base en Allemagne, mais 70 points de base en
Italie, du fait de lincertitude leve qui entoure la
situation politique et le secteur bancaire. La
Rserve fdrale amricaine a relev le taux
dintrt court terme en dcembre, comme
prvu, mais, dans la plupart des autres pays
avancs, la politique montaire est reste plus ou
moins inchange. Dans les pays mergents, les
conditions financires ont t htrognes, mais
durcies de manire gnrale, avec une hausse des
taux dintrt long terme pour les obligations en
monnaie locale, surtout dans les pays mergents
dEurope et en Amrique latine. Les variations des
taux directeurs depuis aot ont reflt aussi cette
htrognit avec des relvements des taux au
Mexique et en Turquie, et des baisses au Brsil, en
Inde et en Russie , de mme que les fluctuations
des carts de lindice des obligations des pays
mergents (Emerging Market Bond Index, EMBI).
Taux de change et flux de capitaux. Le dollar
amricain sest apprci en valeur effective relle
de plus de 6 % depuis aot. Les monnaies des
pays avancs exportateurs de produits de base se
sont affermies aussi, du fait de la hausse des prix
des produits de base, tandis que leuro et en
particulier le yen se sont affaiblis. Les monnaies
de plusieurs pays mergents se sont dprcies
sensiblement ces derniers mois, principalement la
lire turque et le peso mexicain, tandis que les
monnaies de plusieurs pays exportateurs de
produits de base, principalement la Russie, se sont
apprcies. Dans les pays mergents, des donnes
Mise jour des PEM, janvier 2017
prliminaires font tat de sorties considrables
dinvestissements de portefeuille de non-rsidents
au lendemain de llection amricaine, aprs
plusieurs mois o ces capitaux taient entrs en
masse.
Prvisions
La croissance mondiale pour 2016 est maintenant
estime 3,1 %, comme prvu en octobre 2016.
que dans les pays mergents et les pays en
dveloppement devrait sacclrer en 201718 : la
croissance mondiale devrait atteindre 3,4 % et
3,6 %, respectivement, des taux inchangs ici
aussi par rapport aux prvisions doctobre.
Dans les pays avancs, il est maintenant prvu que
la croissance atteindra 1,9 % en 2017 et 2,0 % en
2018, soit 0,1 et 0,2 point de pourcentage de plus
que prvu en octobre, respectivement. Comme
indiqu, cette prvision est particulirement
incertaine tant donn les changements qui
pourraient tre apports la politique conomique
amricaine lorsque le nouveau gouvernement
entrera en fonction. La projection pour les tats-
Unis est la plus probable parmi un large ventail
de scnarios possibles. Elle suppose une relance
budgtaire qui porte la croissance 2,3 % en 2017
et 2,5 % 2018, soit une augmentation cumule
de point de pourcentage du PIB par rapport la
prvision doctobre. Les projections de croissance
pour 2017 ont t rvises la hausse aussi pour
lAllemagne, le Japon, lEspagne et le Royaume-
Uni, principalement du fait de rsultats meilleurs
que prvu pendant la dernire partie de 2016.
Cette rvision la hausse fait plus que compenser
les rvisions la baisse des perspectives de lItalie
et de la Core.
Cependant, lacclration attendue de la
croissance dans les pays mergents et les pays en
dveloppement est lexplication principale de
lamlioration des perspectives mondiales pour
201718. Comme indiqu dans ldition doctobre
dernier des PEM, cette projection sexplique dans
une large mesure par une normalisation
progressive de la situation dans un certain nombre
de grands pays confronts aujourdhui des
tensions macroconomiques. La croissance dans
les pays mergents et les pays en dveloppement
est aujourdhui estime 4,1 % pour 2016, et
devrait atteindre 4,5 % en 2017, soit 0,1 point de
pourcentage de moins que prvu en octobre. Une
nouvelle acclration de la croissance, 4,8 %, est
prvue pour 2018.
Il est noter en particulier que la prvision
de croissance pour 2007 a t rvise la
hausse pour la Chine ( 6,5 %, soit 0,3
point de pourcentage de plus que prvu en
octobre), du fait de la poursuite attendue de
la relance. Cependant, le recours continu
des mesures de relance, avec une
expansion rapide du crdit et une lente
rduction de lendettement des entreprises,
en particulier pour ce qui est de durcir les
contraintes budgtaires des entreprises
publiques, agite la menace dun
ralentissement plus brutal ou dun
ajustement qui aurait des effets
perturbateurs. Ces risques peuvent tre
aggravs par les pressions des sorties de
capitaux, surtout dans un environnement
extrieur plus instable.
Les prvisions pour le Nigria ont t
rvises la hausse aussi, principalement
en raison de laugmentation de la
production ptrolire qui fait suite
lamlioration de la situation sur le plan de
la scurit.
Par contre, les prvisions de croissance pour 2017
ont t rvises la baisse dans plusieurs autres
rgions :
En Inde, les prvisions de croissance pour
lexercice en cours (201617) et le
prochain ont t rduites de 1 point de
De rcents vnements politiques mettent
en vidence leffilochage du consensus sur
pourcentage et de 0,4 point de
pourcentage, respectivement,
principalement cause de la baisse de la
consommation due la pnurie de
liquidits et aux perturbations des
paiements lies au retrait de la circulation
et lchange de billets qui ont eu lieu
rcemment.
Dans les autres pays mergents dAsie, la
croissance a t rvise la baisse aussi en
Indonsie, du fait dun investissement
priv plus faible que prvu, et en
Thalande, tant donn un ralentissement
temporaire de la consommation et du
tourisme
En Amrique latine, la rvision la baisse
de la croissance tient dans une large
mesure une modration des anticipations
dune reprise court terme en Argentine et
au Brsil aprs une croissance infrieure
aux prvisions au deuxime semestre de
2016, un durcissement des conditions
financires et, dans le cas du Mexique,
une augmentation des vents contraires lis
lincertitude entourant les tats-Unis et
la dtrioration continue de la conjoncture
au Venezuela.
Au Moyen-Orient, la croissance en Arabie
saoudite devrait tre plus faible que prvu
en 2017 du fait de la rduction de la
production de ptrole qui rsulte de
laccord rcent de lOPEP, tandis que les
conflits civils continuent de peser
lourdement sur plusieurs autres pays.
Facteurs influant sur les perspectives
Les perspectives de la croissance mondiale ont des
chances dtre rvises dans les deux sens, mais,
au total, les risques de ralentissement
prdominent, surtout moyen terme :
les avantages de lintgration conomique
internationale. Une aggravation des
dsquilibres mondiaux, conjugue des
variations brutales des taux de change, qui
feraient suite des rorientations majeures
de la politique conomique, pourrait
encore accentuer les tensions
inflationnistes. Une augmentation des
restrictions au commerce mondial et aux
migrations nuirait la productivit et aux
revenus, et aurait immdiatement des effets
nfastes sur ltat desprit des oprateurs
des marchs.
Dans les pays avancs o les bilans restent
compromis, une insuffisance prolonge de
la demande prive et un manque de
progrs sur le plan des rformes (y compris
dans la rparation des bilans bancaires)
pourraient conduire une croissance et
une inflation durablement plus basses, avec
des implications ngatives pour la
dynamique de la dette.
Outre les risques dj mentionns dans la
section prcdente, il subsiste des facteurs
de vulnrabilit structurels dans quelques
autres grands pays mergents.
Lendettement lev des entreprises, la
diminution de la rentabilit, la fragilit des
bilans bancaires et le faible niveau des
amortisseurs implique que ces pays restent
exposs un durcissement des conditions
financires mondiales, des retournements
des flux de capitaux et aux implications de
dprciations brutales sur les bilans. Dans
beaucoup de pays faible revenu, le bas
niveau des prix des produits de base et les
politiques expansionnistes ont mis mal
les amortisseurs budgtaires et ont conduit
dans certains cas une situation
conomique prcaire, qui accrot leur
Action
Les prvisions de base pour lconomie mondiale
font tat dune acclration de la croissance sur le
vulnrabilit de nouveaux chocs
extrieurs.
Les risques gopolitiques et une srie
dautres facteurs non conomiques
continuent de peser sur les perspectives de
diverses rgions : les guerres civiles et les
conflits internes dans certaines parties du
Moyen-Orient et de lAfrique, la dtresse
des rfugis et des migrants dans les pays
voisins et en Europe, les actes de terreur
dans le monde entier, les effets prolongs
dune scheresse en Afrique orientale et
septentrionale, ainsi que la propagation du
virus Zika. Si ces facteurs sintensifiaient,
ils accentueraient les difficults dans les
pays directement touchs. Une aggravation
des tensions gopolitiques et du terrorisme
pourrait aussi avoir des effets trs nfastes
sur la confiance et ltat desprit des
oprateurs des marchs lchelle
mondiale.
Parmi les facteurs qui pourraient conduire
une rvision la hausse des perspectives
de croissance, les mesures de relance aux
tats-Unis et/ou en Chine pourraient avoir
un effet plus marqu sur lactivit que
celui qui est incorpor dans les prvisions
actuelles, ce qui entranerait aussi un
redressement de lactivit plus vigoureux
chez leurs partenaires commerciaux
moins que les retombes positives soient
attnues par des mesures commerciales
protectionnistes. Parmi les facteurs positifs
figure aussi une augmentation de
linvestissement si la confiance dans la
reprise de la demande mondiale saffermit,
comme semblent lindiquer certains
indicateurs des marchs financiers.
reste de lhorizon par rapport au rythme modr de
cette anne, dans le contexte de ltat desprit
positif sur les marchs financiers, en particulier
dans les pays avancs. Nanmoins, le risque dune
dception est lev, comme le soulignent les
rvisions la baisse successives de ces dernires
annes. Dans ce contexte, et tant donn la
diversit des positions conjoncturelles et de la
marge de manuvre disponible, les priorits
diffrent dun pays lautre :
Dans les pays avancs o les carts de
production demeurent ngatifs et o les
pressions sur les salaires sont modres, le
risque de persistance dune inflation basse
(ou dune dflation, dans certains cas)
subsistent. La politique montaire doit
donc rester accommodante, et sappuyer
sur des mesures non conventionnelles si
ncessaire. Mais une politique montaire
accommodante elle seule ne permettra
pas daccrotre suffisamment la demande,
et, pour imprimer un lan, il reste donc
essentiel dengager une relance budgtaire,
calibre en fonction de la marge de
manuvre disponible et axe sur des
mesures qui protgent les groupes
vulnrables et rehaussent les perspectives
de croissance moyen terme. Dans les cas
o lajustement budgtaire ne peut pas tre
remis plus tard, il convient den calibrer
le rythme et la composition de manire
freiner la production le moins possible.
Dans les pays avancs o les carts de
production sont largement ngatifs, toute
relance budgtaire doit viser renforcer le
dispositif de protection sociale (notamment
pour faciliter lintgration des rfugis
dans certains cas) et accrotre la
production potentielle long terme en
investissant dans des infrastructures de
qualit et en oprant des rformes fiscales
propices loffre et quitables. Dans ces
cas-l, des anticipations inflationnistes
bien ancres devraient permettre de
normaliser progressivement la politique
montaire.
De manire plus gnrale, les politiques
macroconomiques accommodantes
doivent tre accompagnes par, et faciliter,
des rformes structurelles qui peuvent
enrayer le dclin de la production
potentielle : il sagit entre autres
daccrotre le taux dactivit, dencourager
linvestissement dans les qualifications,
damliorer ladquation de loffre et de la
demande sur le march du travail, de
libraliser lentre dans les professions
fermes, daccrotre le dynamisme et
linnovation sur les marchs de produits et
de services, ainsi que de promouvoir
linvestissement des entreprises,
notamment dans la recherche et le
dveloppement.
Les pays mergents et les pays en
dveloppement sont confronts des
positions conjoncturelles et des
problmes structurels extrmement divers.
En gnral, un renforcement de la
rsilience financire peut rduire la
vulnrabilit un durcissement des
conditions financires mondiales, aux
variations brutales des taux de change et
aux risques de retournement des flux de
capitaux. Les pays qui ont une dette non
financire leve et croissante ou des
engagements extrieurs non couverts, ou
qui recourent largement des emprunts
court terme pour financer leurs
investissements plus long terme, doivent
adopter des pratiques plus solides pour la
gestion de leurs risques et limiter les
asymtries sur leurs bilans.
Dans les pays faible revenu o les
amortisseurs budgtaires ont diminu au
 cours des dernires annes, il est
prioritaire : de rtablir ces amortisseurs,
tout en maintenant lefficience des
dpenses indispensables dans lquipement
et le secteur social, de renforcer la gestion
de la dette, daccrotre les recettes
intrieures et de mettre en uvre des
rformes structurelles, notamment dans
lducation, qui ouvrent la voie une
diversification de lconomie et une
augmentation de la productivit.
Pour les pays les plus durement touchs par
la baisse des prix des produits de base,
laffermissement rcent du march offre un
certain rpit, mais il est urgent de procder
un ajustement de manire rtablir la
stabilit macroconomique. Il sagit de
laisser le taux de change sajuster dans les
pays qui nont pas de parit fixe, de durcir
la politique montaire selon les besoins
pour faire face une acclration de
linflation et de veiller ce que
lassainissement ncessaire des finances
publiques nuise le moins possible la
croissance. Ce dernier point est
particulirement important dans les pays
qui ont une parit fixe, car le taux de
change ne peut y servir damortisseur.
plus long terme, les pays qui sont trs
tributaires dun ou plusieurs produits de
base doivent chercher diversifier la
gamme de leurs exportations.
Comme la croissance est faible et que la
marge de manuvre est limite dans
beaucoup de pays, une action multilatrale
demeure ncessaire dans plusieurs
domaines afin de rduire au minimum les
risques pesant sur la stabilit financire et
de prenniser lamlioration du niveau de
vie lchelle mondiale. Cet effort doit
tre dploy simultanment sur plusieurs
fronts. Pour partager plus largement les
Tableau 1.Perspectives de lconomie mondiale : aperu des projections
(Variation en pourcentage, sauf indication contraire)
avantages long terme de lintgration
conomique, les dirigeants doivent veiller
ce que des initiatives bien cibles soient
en place pour aider ceux qui souffrent de
louverture au commerce et pour les rendre
mieux mme de trouver un emploi dans
les secteurs de lconomie qui se
dveloppent. Pour des raisons dquit
conomique, il convient aussi de sefforcer
au niveau multilatral et national de
combattre la fraude fiscale et dviter les
pratiques dvasion fiscale. Il convient de
continuer de renforcer la rsilience du
systme financier, notamment en
recapitalisant des tablissements et en
nettoyant les bilans si ncessaire, en
mettant en place des dispositifs efficaces
de rsolution bancaire au niveau national et
international, et en sattaquant aux risques
lis aux intermdiaires non bancaires. Un
dispositif mondial de scurit plus solide
peut protger des pays dont les paramtres
conomiques fondamentaux sont robustes,
mais qui sont peut-tre vulnrables des
effets de contagion et dentranement
internationaux. Enfin, la coopration
multilatrale est indispensable aussi face
des enjeux mondiaux importants plus
long terme, par exemple atteindre les
objectifs de dveloppement durable de
2015, attnuer le changement climatique et
y faire face, ainsi quviter la propagation
des pidmies lchelle mondiale.
Sur un an
 e e
Diffrence par rapport aux 4 trimestre sur 4 trimestre 2/
projections des PEM
1/
Estimation Projections d'octobre 2016 Estimation Projections
2015 2016 2017 2018 2017 2018 2016 2017 2018
Production mondiale 3,2 3,1 3,4 3,6 0,0 0,0 3,1 3,6 3,6
Pays avancs 2,1 1,6 1,9 2,0 0,1 0,2 1,8 1,9 2,0
tats-Unis 2,6 1,6 2,3 2,5 0,1 0,4 1,9 2,3 2,5
Zone euro 2,0 1,7 1,6 1,6 0,1 0,0 1,6 1,6 1,5
Allemagne 1,5 1,7 1,5 1,5 0,1 0,1 1,7 1,6 1,5
France 1,3 1,3 1,3 1,6 0,0 0,0 1,1 1,7 1,5
Italie 0,7 0,9 0,7 0,8 0,2 0,3 1,0 0,7 0,8
Espagne 3,2 3,2 2,3 2,1 0,1 0,2 2,9 2,2 2,0
Japon 3/ 1,2 0,9 0,8 0,5 0,2 0,0 1,5 0,8 0,5
Royaume-Uni 2,2 2,0 1,5 1,4 0,4 0,3 2,1 1,0 1,8
Canada 0,9 1,3 1,9 2,0 0,0 0,1 1,6 2,0 2,0
Autres pays avancs 4/ 2,0 1,9 2,2 2,4 0,1 0,0 1,7 2,5 2,6
Pays mergents et pays en dveloppement 4,1 4,1 4,5 4,8 0,1 0,0 4,2 5,1 5,1
Communaut des tats indpendants 2,8 0,1 1,5 1,8 0,1 0,1 0,3 1,3 1,5
Russie 3,7 0,6 1,1 1,2 0,0 0,0 0,3 1,1 1,3
Russie non comprise 0,5 1,1 2,5 3,3 0,2 0,4 ... ... ...
Pays mergents et en dveloppement dAsie 6,7 6,3 6,4 6,3 0,1 0,0 6,1 6,6 6,3
Chine 6,9 6,7 6,5 6,0 0,3 0,0 6,6 6,5 6,0
Inde 5/ 7,6 6,6 7,2 7,7 0,4 0,0 6,2 7,9 7,6
ASEAN-5 6/ 4,8 4,8 4,9 5,2 0,2 0,0 4,3 5,3 5,3
Pays mergents et en dveloppement dEurope 3,7 2,9 3,1 3,2 0,0 0,0 2,8 2,6 3,3
Amrique latine et Carabes 0,1 0,7 1,2 2,1 0,4 0,0 0,7 1,7 2,0
Brsil 3,8 3,5 0,2 1,5 0,3 0,0 1,9 1,4 1,7
Mexique 2,6 2,2 1,7 2,0 0,6 0,6 1,9 1,4 2,4
Moyen-Orient, Afrique du Nord, Afghanistan et Pakistan 2,5 3,8 3,1 3,5 0,3 0,1 ... ... ...
Arabie saoudite 7/ 4,1 1,4 0,4 2,3 1,6 0,3 ... ... ...
Afrique subsaharienne 3,4 1,6 2,8 3,7 0,1 0,1 ... ... ...
Nigria 2,7 1,5 0,8 2,3 0,2 0,7 ... ... ...
Afrique du Sud 1,3 0,3 0,8 1,6 0,0 0,0 0,6 1,0 1,9
Pour mmoire
Pays en dveloppement faible revenu 4,6 3,7 4,7 5,4 0,2 0,2 ... ... ...
Croissance mondiale calcule sur la base des cours de change 2,6 2,4 2,8 3,0 0,0 0,1 2,5 2,9 2,9

Volume du commerce mondial (biens et services) 8/ 2,7 1,9 3,8 4,1 0,0 0,1 ... ... ...
Pays avancs 4,0 2,0 3,6 3,8 0,1 0,3 ... ... ...
Pays mergents et pays en dveloppement 0,3 1,8 4,0 4,7 0,1 0,4 ... ... ...
Cours des matires premires (en dollars)
Ptrole 9/ 47,2 15,9 19,9 3,6 2,0 1,2 15,0 7,6 2,5
Hors combustibles (moyenne fonde sur la pondration des
exportations mondiales de matires premires) 17,4 2,7 2,1 0,9 1,2 0,2 6,6 0,2 1,4
Prix la consommation
Pays avancs 0,3 0,7 1,7 1,9 0,0 0,0 1,0 1,8 2,0
Pays mergents et pays en dveloppement 10/ 4,7 4,5 4,5 4,4 0,1 0,2 3,9 4,0 3,9
Taux du LIBOR (pourcentage)
Dpts en dollars (6 mois) 0,5 1,0 1,7 2,8 0,4 0,7 ... ... ...
Dpts en euros (3 mois) 0,0 0,3 0,3 0,2 0,1 0,2 ... ... ...
Dpts en yen (6 mois) 0,1 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 ... ... ...
Note : On suppose que les taux de change effectifs rels restent aux niveaux observs entre le 4 novembre et le 2 dcembre 2016. Les pays sont classs sur la base de la taille de leur
conomie. Les donnes trimestrielles agrges sont corriges des variations saisonnires.
1/ cart bas sur les chiffres arrondis pour les prvisions actuelles, ainsi que celles des PEM doctobre 2016.
2/ Pour la production mondiale, les pays inclus dans l'agrgation des estimations et projections trimestrielles reprsentent environ 90 % de la production mondiale annuelle en parit de
pouvoir dachat. Pour la production des pays mergents et des pays en dveloppement, les pays inclus dans l'agrgation des estimations et prvisions trimestrielles reprsentent environ
80 % de la production annuelle de ces pays en parit de pouvoir dachat.
3/ Les donnes rtrospectives des comptes nationaux du Japon refltent une rvision exhaustive des autorits nationales, publie en dcembre 2016. Les rvisions principales sont le
passage du Systme de comptabilit nationale 1993 au Systme de comptabilit nationale 2008 et la mise jour de l'anne de rfrence de 2005 2011.
4/ Hors G-7 (Allemagne, Canada, tats-Unis, France, Italie, Japon et Royaume-Uni) et pays de la zone euro.
5/ Pour lInde, les donnes et les prvisions sont prsentes sur la base de lexercice budgtaire, et le PIB, compter de 2011, est bas sur le PIB aux prix du march avec lexercice
2011/12 comme anne de rfrence.
6/ Indonsie, Malaisie, Philippines, Thalande et Viet Nam.
7/ Lorsque les prvisions ont t arrtes, une srie rvise relative au PIB trimestriel correspondant aux nouvelles donnes sur le PIB annuel n'avait pas t publie. En consquence, il
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n'y a pas de chiffres de croissance du 4 trimestre au 4 trimestre.
8/ Moyenne simple des taux de croissance du volume des importations et des exportations (biens et services).
9/ Moyenne simple des cours U.K. Brent, Duba Fateh et West Texas Intermediate. Le cours moyen du ptrole en 2016 tait de 42,7 dollars le baril; hypothses, au 6 dcembre 2016,
sur la base des marchs terme, pour 2017 : 51,2 dollars le baril, et pour 2018 : 53,0 dollars le baril.
10/ Hors Argentine et Venezuela.
9 STRICTLY CONFIDENTIAL
WEO Update, January 2017