Finanas Pblicas

Federalismo Fiscal
Descentralizao fiscal:
Distribui a Funo Alocativa.
(Funes Distributiva e Estabilizadora so do governo central)

Charles Tiebout:Concorrncia entre governos locais revela preferncias

por bens pblicos, estimulando inovao (eficincia econmica). Pressupe
mobilidade.
Wallace Oates:Cooperao vertical aumenta eficincia. Federalismo fiscal
meio termo ideal entre centralizao e descentralizao totais.
Roger Gordon: Descentralizao traz externalidades.

Federalismo Fiscal timo

baseia-se nas 3 teorias. Procura:

Maximizar benefcios da concorrncia.

Dividir responsabilidades entre os nveis de governo.
Minimizar externalidades negativas.

Critrios para definio de competncias tributrias

1. Exportabilidade:deve ser centralizado. (ICMS vai contra)

2. Mobilidade da base tributvel: deve ser centralizado.
Em geral so complexos, representando economias de escala.
Administrao localizada e facilitaria sonegao.
(Recursos naturais so imveis mas tributao deve ser centralizada)
3. Associao ao benefcio provido: ente que oferece o servio (Brasil: taxas
e contribuies de melhoria)
4. Viabilidade administrativa:ente que tenha capacidade financeira (IPTU
em municpios muito pequenos invivel)

Critrios para definio de responsabilidades

(funo alocativa)

Escala geogrfica-espacial:
Particularizaes admitidas
Escala econmico-financeira:
Viabilidade das escalas de produo

Descentralizao Centralizao
Mais preciso Mais uniformidade, padro mnimo
Mais cooperao social Mais controle macro
Estmulo inovao Grandes investimentos
Autonomia reduz rivalidades Favorece redistribuio de renda
Fortalece democracia Decises sobre o gasto no mesmo nvel
das decises sobre a poltica
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Federalismo Fiscal no Brasil

Processo desorganizado e no planejado:Aps crise de 80 e fim da ditadura, entes
menores exigam maior descentralizao tributria, que foi acontecendo ao longo
dos anos 80 e 90, por meio de ECs.

Tendncia municipalista: Principalmente aps CF88, municpios foram os mais

beneficiados com repasses. Municpios pequenos ainda mais, o que um convite
criao de municpios. 3/4 dos 25% do ICMS vai para municpios mais produtores,
que s vezes so muito pequenos.

Descentralizao forada:
Descentralizao tributria no foi acompanhada de
descentralizao das competncias (Estados ficaram com competncia residual).
Governo central abandonou programas, sem transferncia formal aos estados e
municpios, que acabaram forados a assumir (sade foi o exemplo mais marcante).

Distores e desperdcios:
No houve redistribuio de de estruturas, capital,
recursos humanos.

Perda de receita da Unioque criou tributos menos eficientes (contribuies sociais

e CPMF) e elevou alquotas.

Tenso federativa dos anos 90

DRU (FSE + FEF):
Diminuiu temporariamente vinculao das receitas da Unio.
(1994 prorrogados at hoje).

Lei Kandir:
Com problemas no BP, Unio convenceu estados a dar iseno de ICMS
exportao. Transferncias do Tesouro aqum da receita perdida. (1996)

Renegociao das dvidas estaduais:

Mesmo favorveis aos Estados, comprometeu
transferncias.

Tentativa de Reformas Tributrias:

FHC props extino de impostos e IVA federal,
rejeitado pelos estados.

Pilares do Federalismo Fiscal equilibrado

1. Equilbrio das competncias tributrias
2. Equalizao fiscal (transferncias)
3. Cooperao financeira para programas sociais
4. Poltica de desenvolvimento regional
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Transferncias Intergovernamentais
Desequilbrio vertical:
Disparidades entre nveis.

Mais encargos podem ser descentralizados que tributos.

Mudanas na renda afetam entes de forma diferente:
Unio tem altaElasticidade-renda da base tributria:
a arrecadao
aumenta mais rpido se a renda aumenta.
Est./Munic. tem altaElasticidade-renda dos gastos:
os gastos aumentam
mais rpido se a renda aumenta.

Desequilbrio horizontal:
Disparidades no mesmo nvel.

Equalizao fiscal = Equalizao vertical

: Transferncias

Incondiciona Sem contrapartida Reduz desequilbrio vertical e horizontal.

l

Condicional Sem contrapartida Condiciona destinao.

Com contrapartida Subsdio a externalidades positivas.

(limitada ou ilimitada) Proporcional ao investido na destinao.

Transferncias no Brasil
Transferncias constitucionais

IRRF 100% 100%

IOF 30% 70%
Novo imposto 20%
ITR 50% (100%)
CIDE Combustveis 29% 25%*
IPI 10% 25%*
IR + IPI (48%) 21,5% + 3% 22,5% + 1%

Arranjos federativos:
Acordos cooperativos de proviso compartilhada.
(Estado-Estado, Estado-Municpio, Municpio-Municpio)
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Dominncia Fiscal e Monetria

Dominncia monetria:
Poltica fiscal segue a Poltica monetria.

Bacen (autoridade monetria) determina:

Juros (SELIC)
Previso de crescimento da BM
Oferta de ttulos pblicos

Dominncia fiscal:
Poltica monetria segue a Poltica fiscal.

Tesouro (autoridade fiscal) determina:

Oramento
Previso de dficits/supervits

Bacen monetiza a dvida pblica com

Senhoriagem (emisso de moeda)

Emisso de ttulos

Bacen perde controle sobre Inflao, ocasionada pelo desequilbrio fiscal.

No Brasil
Oliver Blanchard (2004):
Dominncia fiscal

Gadelha e Divino (2008): Dominncia monetria. Havendo supervit primrio,

estabiliza-se relao Dvida/PIB e juros torna-se irrelevante para a poltica fiscal.
H credibilidade de ambas as polticas (independncia), porm frgil, devido ao
histrico da moratria.
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Renegociao da dvida dos estados

De 1995 a 1998 (Plano Real), estados e municpios passaram a ter dficts primrios
devido a:

Aumentos dos gastos com funcionalismo e reajustes salariais.

Regras favorveis de aposentadoria e legislao estadual que premiava
inatividade.

Ento governo federal determinou:

1. Fim do uso de bancos estaduais para financiamento

2. Controle sobre AROs
3. Inibio de precatrios
4. Privatizao de estatais estaduais
5. Renegociao das dvidas mobilirias

Renegociao
Federalizao das dvidas estaduais
Juros real de 6% aa
Correo pelo IGP-DI
30 anos
Reteno automtica de FPE e impostos estaduais

2015: Mudana na legislao impacta Unio em 3 bilhes

Juros caiu para 4%

Correo pela menor entre IPCA ou SELIC
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(In)Sustentabilidade atuarial da Previdncia

RGPS + RPPS somam 53% da despesa de custeio (GND 3).

RGPS + RPPS + Assistncia Social somam 62% da despesa de custeio (GND 3).

O dficit do RGPS ultrapassa 40 bilhes por ano e tende a crescer.

A projeo para 2050 de dficit de 3 trilhes.

O dficit do RPPS j ultrapassa 1 trilho por ano e tende a crescer.

Motivos
:
Envelhecimento da populao:
Menos gente pagando mais aposentadorias, que duram mais tempo.
Aposentadoria por TC:
S 4 pases no mundo tem essa regra. Como a CF no coloca regra de idade
mnima, a idade mdia de aposentadoria 54 anos.
Regras diferenciadas:
Mulheres: Compensao pela maternidade
Privilgios no setor pblico:
Remunerao maior para o aposentado (extinto)
Aposentadoria com base no ltimo salrio (extinto)
Regimes favorecidos (militares e professores)
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FBKF (Investimento)
No longo prazo (pleno emprego), o
crescimento
depende de:

Investimento: aumento da capacidade produtiva

Tecnologia
: aumento da produtividade

Investimento pblico
Induz Investimento privado. Economias de escala externas: expanso e
integrao do mercado interno.
Eleva produtividade total do setor privado.
Reduz custos do setor privado.
Pode constituir demanda autnoma para capacidade ociosa.

Nos Anos 70 (II PND) e anos 90 (privatizaes) no houve esse impulso.

1950 a 1980:
crescimento altssimo

A partir de 1980

Crise da dvida externa: interrompeu fluxos de poupana externa

Dficit fiscal: prejudicou poupana interna

A partir de 1997:
mesmo crescendo arrecadao bruta, investimento pblico do
governo federal quase no cresceu.

Crescimento do supervit primrio

Crescimento dos repasses
Crescimento das despesas sociais

2003:
0,31% PIB

2010:
1,31% PIB

2013:
1,27% PIB

2014:
1,19% PIB considerando MCMV como custeio e 1,48% considerando MCMV
como Inverso financeira

Motivos para o baixo investimento pblico:

Baixo crescimento do PIB

Juros altos
Real valorizado (no mais)
Concorrncia asitica
Marcos regulatrios deficientes
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Pouca segurana jurdica

Burocracia
M gesto dos investimentos pblicos
Rigidez do oramento
Ajustes fiscais cortam mais investimentos que custeio

Investimento pblico das estatais

(em 2013)

Investiram 140% mais que a Unio.

Cerca de 95% financiados com recursos prprios.
90% dos investimentos das estatais foram da Petrobrs.
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TOE (Teorema do Oramento Equilibrado)

Oramento
a Poltica fiscal (tributao e gastos).
Equilibrado
quando T = G.

TOE - Choque equilibrado no oramento (oramento equilibrado ou no)

1
Se T= G (variao equilibrada), o aumento de renda ser Y. k = 1ci+ct+m =1
uma poltica fiscal compensatria.

Poltica fiscal via gastos mais intensa

que via tributao.
Mesmo aumentando gasto e tributo no mesmo montante, renda aumenta.
Impactos na proporo inversa propenso marginal a consuumir.
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Avaliao privada de projetos

Juros compostos
Para comparar valores, preciso levar ambos mesma data (data focal).

VF = VP x (1 + j)t

VPL (valor presente lquido do negcio)

VPL = VPE - VPD
(valor atual das entradas menos os dos desembolsos).
para trazer o fluxo futuro a valor presente.
Utiliza a TMA ou CK

TIR (taxa interna de retorno):

Taxa de retorno que torna o VPL = 0.
o juros real do investimento ou rentabilidade do investimento.

C (custo de oportunidade):
OP
Em regra, utiliza-se o retorno de um investimento seguro (selic).

TMA (taxa mnima de atratividade):

Em regra, utiliza-se o retorno de um investimento seguro (selic).

C
K(custo de capital):
Juros pagos para ter acesso aos recursos necessrios ao projeto.

Deciso por investir no projeto:

TIR > C
OP
TIR > C
K
TIR > TMA

Escolha entre projetos:

Maior VPL, com TMA, no mesmo horizonte de tempo (mtodo mmc).
Maior TIR
menos realista pois considera que fluxos positivos podem ser reinvestidos
com a mesma taxa de retorno.
Menor prazo de Payback
No desconta fluxos futuros (payback simples).
Ignora distribuio dos fluxos futuros.
Ignora fluxos aps recuperao do investimento.
TIRdo fluxo de caixa incremental > TMA
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Mtodo TIR vs. Mtodo VPL

Interseo de Fischer:
VPL= VPL
X Y

Grfico Juros x VPLs, a interseo das curvas mostra os juros em que os VPLs se
igualam.

Calcula-se a partir da equao da VPL de um terceiro fluxo, que a diferena dos

fluxos dos projetos comparados (fluxo de caixa incremental).

Quando juros (TMA) < interseo de Fischer h conflito entre os mtodos pois o
projeto com maior TIR ter menor VPL.

Avaliao social de projetos

Mercados reais tem falhas. Falhas causam distores nos preos de mercado.

Anlise Social Anlise privada

tica da sociedade tica do empresrio

Custos e Benefcios sociais Custos e Retornos financeiros

C dos fatores de toda a socied.

OP C dos seus fatores
OP

Subsdios e tributos so irrelevantes Subsdios e Tributos afetam deciso

Usa preos e taxas sociais Usa preos e taxas de mercado

Preo-sombra
o preo de equilbrio na concorrncia perfeita.
Dependendo da metodologia pode ser diferente do preo social.

Projeto Bom pra sociedade Ruim pra sociedade

Bom para empresrio - com ou sem interveno

Ruim para empresrio com interveno -

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Equidade Fiscal
Regressividade do sistema tributrio brasileiro:

Elevada participao dos tributos indiretos (regressivos) na arrecadao.

Progressividade dos tributos diretos no suplanta regressividade.

Renda Original Rendimentos

Renda Inicial (+) Benefcios

Renda Disponvel (-) Tributos diretos

Renda Ps-tributao (-) Tributos diretos

Renda final (+) Benefcios em dinheiro

Entre 2003 e 2009:

Impacto distributivo do gasto social

Aumento significativo na diferena Renda Final - Renda Original

Diminuio do grau de concentrao de renda (Gini baixou para 0,48)

Impacto distributivo da tributao

negativo (concentrador).
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Justificativas tericas para Interveno

Reduzir ineficincias
do mercado (funo alocativa)

Redistribuir renda
(funo distributiva)

Paternalismo: Indivduos tomam decises ruins que tem um custo social, portanto
Estado deve impedir, controlar certas decises de consumo.
(Trade-ff Paternalismo X Libertarianismo)

Alocao de bens pblicos

Escolha Pblica
Regra da maioria
Partido ou poltico com mais votos representa a escolha de quais bens pblicos
devem ser providos.

Regra da unanimidade (Erik Lindahl)

Proviso eficiente deriva de consenso sobre as quantidades e preos dos bens
pblicos que cada um aceita pagar e usar.
O preo de Lindahl (individual) a parcela de imposto que excede o custo
(individual) de proviso.
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Exemplos de Poltica Econmica

Modelo de determinao simultnea da renda e taxa de juros
Mercado monetrio (Curva LM no grfico Renda x Juros)
Aumento Renda >
Aumenta Demanda por moeda > Aumenta Juros
Mercado de bens
(Curva IS no grfico Renda x Juros)
Aumento Juros
> Diminui Investimento > Diminui Renda.

Poltica Fiscal expansiva

1. Aumenta Gastos > Aumenta Renda
2. Reduz Tributos > Aumenta consumo >
Aumenta Renda

Cmbio flutuante - INEFICAZ

Aumento Renda > Aumento juros > Entrada de capitais > Diminui Cmbio >
Diminui BC >
Diminui Renda

Cmbio fixo
- EFICAZ
Aumento Renda > Aumento juros > Entrada de capitais > Bacen Aumenta
Oferta de moeda > Diminui juros >
Aumenta Renda

O dficit pblico causado pela poltica fiscal expansiva leva o governo a

colocar mais ttulos pblicos no mercado para se financiar. Com a maior
oferta, agentes exigiro melhor remunerao (juros).

Dinamiza a economia. Por outro lado deteriora contas pblicas e reduz

investimento privado (crowding out, efeito deslocamento)

Poltica Monetria expansiva

1. Aumenta Oferta de moeda > Diminui Juros
>
Aumenta Renda

Cmbio flutuante - EFICAZ

Diminuio juros > Sada de capitais > Diminui Oferta de divisas >
Desvaloriza Cmbio > Aumenta BC > Aumenta Renda

Cmbio fixo
- INEFICAZ
Diminuio juros > Sada de capitais > Bacen Diminui a Oferta de moeda >
Aumenta Juros > Diminui Renda

Poltica Cambial
1. Aumenta Cmbio > Aumenta Exportao, Diminui Importao > Aumenta
Renda e Aumenta Preos
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Modelo keynesiano (extremo)

O governo deve aumentar a Demanda agregada pois a Oferta agregada (reta
horizontal) acompanhar, e por isso no haver inflao.

Modelo clssico
O governo no deve aumentar a Demanda agregada pois h pleno emprego e a
Oferta agregada (reta vertical) no aumentar, e por isso haver inflao.

Modelo intermedirio (mais realista)

O governo pode aumentar a Demanda agregada, o que causar aumento do
emprego de fatores. O maior emprego de fatores pode causar: aumento do custo e
reduo da produtividade, que refletem em inflao.

Curva de Phillips
Relaciona Taxa de Desemprego x Taxa de Inflao
Representa o Trade-off no curto prazo.
Desemprego (OA > DA) > Deflao

= ( N )

Inflao = Elasticidade da Inflao ao desemprego (diferena entre o desemprego

e a taxa natural de desemprego)

Curva de Phillips aumentada pelas expectativas e choques de oferta

= E ( N ) +
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Inflao
3 Fontes
1) Inflao de Demanda

OA < DA: Desemprego abaixo da taxa natural gera Inflao.

2) Inflao de Custos

Exemplos:

Choque do petrleo
Desvalorizao cambial
Aumentos salariais
Aumento de tarifas pblicas
Quebra de safra agrcola

3) Expectativa de Inflao

1. Expectativas adaptativas:
Inflao inercial
quando a inflao se mantm constante, com base na
inflao de um perodo anterior causada apenas pelas expectativas.
Verso aceleracionista da curva de Phillips:
Para manter desemprego em
um ponto fixo abaixo do desemprego natural, a inflao ser cada vez mais
alta.
Taxa de sacrifcio:
No combate inflao, quanto produto se perde na
reduo de 1% da inflao.
2. Expectativas racionais
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CEPAL
Teoria tradicional:
Livre comrcio + Mobilidade de capitais levaria ao
desenvolvimento uniforme dos pases (Teoria das vantagens comparativas). Pases
com escassez de capital o atrairiam com maior remunerao, levando ao acmulo
uniforme de capital pelo mundo.

Teoria Cepalina = Teoria estruturalista

Deteriorao dos termos de troca.

Centro: exportam manufaturas (maior elasticidade-renda)

Periferia: exportam matrias-prima (menor elasticidade-renda)

Industrializao
por aumente a
Produtividade do trabalho

1. Produo de Bens de capital (invivel no primeiro momento)

2. Importao de Bens de capital
a. Estmulo s Exportaes (pode deteriorar termos de troca)
b. Substituio de Importaes (penalizando importaes de bens
de consumo)

Limites industrializao

Limites monetrio-financeiro:
Poupana: magnitude, custos de transferncia
Distribuio de renda deve adequar demanda nova oferta.
Limites fsicos:
Tecnologia: Importao
Equilbrio dos setores: Evitar que o xodo rural prejudique setor
de bens primrios. Evitar estrangulamentos (demandas derivadas
excessivas = choques de oferta) que causam inflao ou piora da
BC.
Infraestrutura: Integrar mercado interno, Infraestrutura de
energia e cidades para as populaes industriais.
Fatores sociais: mercado de trabalho obtido mediante xodo rural
(quantidade) e educao + sade (qualificao)

Ondas de Investimento

Ampliao da capacidade produtiva

Aumento da utilizao da capacidade
Esgotamento natural ou Extrangulamentos externos
Diminuio da utilizao da capacidade
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Economia Brasileira
Fases
At 1930
Economia agroexportadora

1930 - 1961
Substituio de Importaes

1962 - 1967
Crise dos anos 60
PAEG: Reformas institucionais

1968 - 1973
Milagre econmico
Endividamento externo

1974 - 1979
II PND
Endividamento externo

1980 - 1985
Crise dos anos 80
Processo de ajuste externo

1986 - 1993
Polticas de combate inflao

1994 -
Plano Real
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Justificativas para a interveno do Estado

Os servios pblicos, especialmente os de infraestrutura, so a base para o
desenvolvimento de outras atividades, podendo ser providos pelo setor privado sob
autorizao e regulamentao estatal (modelo norte-americano) ou por empresas
pblicas (modelo europeu, predominante atualmente).

Monoplios naturais
Setores com economias de escala e mercados com acesso restrito por
determinaes legais ou limitaes tecnolgicas ou de capital.

Nesses casos Estado evitaria a perda de eficincia decorrente da ausncia de

concorrncia.

Bens pblicos
Bens pblicos so no rivais e no excludentes, o que faz com que os agentes no
revelem as quantidades e preos a que esto dispostos, inibindo o interesse do
setor privado.

Bens meritrios
Alguns servios de importncia para o desenvolvimento humano e bem-estar social
podem ser providos pelo Estado, ressaltando sua funo distributiva.
Finanas Pblicas

Economia Brasileira
PSI