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VA (i%) = R E RC(i%)
Es importante observar que el VA de un proyecto es equivalente a sus VP y VF. Esto es, VA = VP(A
/ P, i%, N), y VA = VF(A / F, i%, N). As, a partir de estos otros valores equivalentes, es fcil calcular
el VA de un proyecto
El proyecto tiene atractivo econmico en tanto el VA sea mayor o igual a cero; en otro caso,
no lo tiene. Un VA de cero significa que se obtiene un rendimiento anual exactamente igual a la
TREMA. Cuando en la ecuacin los ingresos estn ausentes, se designa a la medida que resulta
como costo anual uniforme equivalente, o CAUE(i%). Es preferible un CAUE(i%) bajo que uno
alto. El monto de la recuperacin de capital (RC) para un proyecto es el costo uniforme equivalente
anual del capital invertido. Se trata de una cantidad anual que cubre los dos conceptos siguientes:
1. Prdida de valor del activo;
2. Inters sobre el capital invertido (a la TREMA).
Por ejemplo, considere una mquina o cualquier otro activo que costar $10,000 los ltimos cinco
aos, y tiene un valor de rescate (mercado) de $2,000. Entonces, la prdida de valor de este activo
durante cinco aos es de $8,000. Adems, la TREMA es del 10% anual.
Es posible demostrar que sin importar el mtodo de clculo de la prdida de valor de un
activo durante el tiempo que se utilice, el monto equivalente anual de la RC es el mismo. Por
ejemplo, si se supone prdida de valor uniforme, se obtiene que el monto equivalente de la RC
anual es de $2,310.
Existen varias frmulas convenientes por medio de las cuales puede calcularse el monto
(costo) de la RC. . Es probable que la ms fcil de entender sea la que implica obtener el
equivalente anual de la inversin inicial de capital y luego restarle el valor anual equivalente del
rescate. Entonces,
donde
I = inversin inicial para el proyecto,*
S = valor de rescate (mercado) al final del periodo de estudio, N = periodo de estudio
del proyecto.
RC = $8,758(A/P, 10%, 5) = $2,310
S se aplica la ecuacin al ejemplo, el monto de la RC es
RC (10%) = $10,000(A/P, 10%, 5) $2,000(A/F, 10%, 5) =
$10,000(0.2638) 2,000(0.1638) = $2,310.
Otra forma de calcular el monto de la RC consiste en agregar un monto de fondo de amortizacin
anual (o depsito) al inters sobre la inversin original. As,
RC (i%) = (I S)(A/F, i%, N) + I (i%).
Al aplicar la ecuacin al ejemplo antes mencionado, el monto de la RC es
RC (10%) = ($10,000 $2,000)(A/F, 10%, 5) + $10,000(10%).
= $8,000(0.1638) + $10,000(0.10)= $2,310.
Una forma ms de calcular el monto de la RC es agregar el costo equivalente anual de la prdida
uniforme de valor de la inversin al inters sobre el valor de rescate:
RC(i%) = (I S)(A/P, i%, N) + S(i%).
Al aplicarla al ejemplo anterior,
RC(10%) = ($10,000 $2,000)(A/P, 10%, 5) + $2,000(10%) =
$8,000(0.2638) + $2,000(0.10) = $2,310.
Ejercicio
4.2. Usted se enfrenta con la toma de una decisin acerca de la propuesta de una inversin grande
de capital. El monto de la inversin de capital es de $640,000. El ingreso anual estimado al final de
cada ao durante los ocho aos del periodo de estudio es de $180,000. Los gastos anuales estimados
son de $42,000 y comienzan en el ao uno. Estos gastos empiezan a disminuir en $4,000 por ao al
final del ao cuatro y siguen decreciendo hasta el final del ao ocho. Suponga un valor de mercado
de $20,000 al final del ao 8 y una TREMA = 12% anual.
a. Cul es el VP de esta propuesta?
b. Cul es la TIR de esta propuesta?
c. Cul es el periodo de recuperacin simple de esta propuesta?
Diagrama de Flujo
VS= $20,000
i=12%
Ingresos Netos= $180,000
7 aos
8
g=$4,0000
Inv $640,000
Gastos=$42,000
A=$42,000
$42,000
RC (i %) = I (A / P, i %, N) S(A / F, i%, n)
DATOS
Inversin=
Ingresos=
Gastos=
Aumento=
i=
VS=
N=
-$640,000
$180,000
-$42,000
-$4,000
12%
$20,000
8
Frmulas
RC= -$127,207.76
VAT= A+Ag
VA=$-42,000+$-
VAT= $-42,000+$4,000*2.1720
VAT= -$33,312.00
VA= CC* i
Criterio de aceptacin: Si VA es 0
La propuesta es econmicamente viable, por lo tanto se acepta
Ejercicio
6.28 Para los siguientes flujos de efectivo, use el criterio del valor anual y una t asa de inters de 10%
anual. a) Determine la alternativa que es econmicamente la mejor.
b) Calcule el costo inicial que se require para cada una de las dos opciones que no se elijan en el
inciso anterior de modo que todas sean igualmente aceptables.
Diagrama de Flujo
Propuesta X
VS= $7,000
Propuesta Y
i=10%
Inv $90,000
VS= $25,000
i=10%
3 aos
CA= $40,000
Inv $400,000
Propuesta X
VS= $200,000
i=10%
2 10
aos
Inversin=$650,000CA=13000
Reparacin mayor $80,000
CA=20000
10 aos
DATOS
Frmulas
Propuesta X
DATOS
Frmulas
Propuesta X
DATOS
Propuesta Z
Frmulas
Propuesta Y
Periodo
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Propuesta Z
FEN
-400,000
-$20,000
-$20,000
-$20,000
-$20,000
-$20,000
-$20,000
-$20,000
-$20,000
-$20,000
$5,000
VP= -$513,252.76
VA= -$83,529.52
VA=
-$83,020.00
VPN
VF
VAE
100% < i* <
i*
0 = VP
n
0
t 0
St
(1 i*) t
0 = VA
n
0 S t ( P / F , i*, t ) ( A / P, i*, n)
t 0
donde:
St = Flujo de efectivo neto del periodo t
n = Vida de la propuesta de inversin
Ejercicio
P&G vendi su negocio de recetas mdicas a Warner-Chilcott, Ltd., en $7 millones. Si los ingresos por
las ventas del producto son de $3.5 millones anuales y la utilidad neta desde 25% de las ventas Qu
tasa de rendimiento obtendr la compaa en un horizonte de planeacin de 10 aos?
Diagrama de Flujo
Ventas= $3.5 millones
10
aos
P=$ 7 mill
DATOS
VP= -$7,000,000
Ventas $3,500,000
N= $10
i* ?
Frmulas
(P/ A i*, N )
0= -P + A*(i)*(P/A,i*,N)
Dar valores a i* y realizar interacciones hasta
que la ecuacin se aproxime a cero.
i* representa la TIR
0= -$7000,000+$3,500,000*0.25*(P/A,i*,10)
0= -P + A*(i)*(P/A,i*,N)
TIR%
$4.28
VP
aprox cero
$3500,000*0.25
FEN
-$7,000,000
$875,000
$875,000
$875,000
$875,000
$875,000
$875,000
$875,000
$875,000
$875,000
$875,000
TIR=
4.28%
Barron Chemical usa un plolmero termoplstico para mejorar la apariencia de ciertos paneles
RV. El costo inicial de un proceso fue de $130 000, con costos anuales de $49 000 e ingresos de
$78 000 en el ao 1, con incrementos anuales de $1 000. Se obtuvo un valor de rescate de $23
000 cuando el proceso se descontinu despus de 8 aos. Qu tasa de rendimiento tuvo la
empresa por este proceso?
Base de Datos
I.I=
CA=
Ingresos=
VR=
N
-$130,000
-$49,000
$78,000
$23,000
8
Diagrama de Flujo
VR=$23,000
Ingresos=$78,000
g=$1,000
CA=$49,000
I.I=$130,000
8 aos
DATOS
Frmulas
VP= -$130,000
(P/ A i*, N )
Ingresos= $78,000
N= 8
i* representa la TIR
Valor presente conociendo el
gradiente
CA= $49,000
Aumentos= $1,000
VS= $23,000
(P/G,i*,N)
TIR%
VP
19.17
aprox cero
-$130,000
1
2
3
4
5
6
7
8
$78,000
$78,000
$78,000
$78,000
$78,000
$78,000
$78,000
$101,000
Aumento
Costos
FEN
-$130,000
$1,000
$2,000
$3,000
$4,000
$5,000
$6,000
$7,000
-$49,000
-$49,000
-$49,000
-$49,000
-$49,000
-$49,000
-$49,000
-$49,000
TIR=
$29,000
$30,000
$31,000
$32,000
$33,000
$34,000
$35,000
$59,000
19.17%