7.

FUNDOS
DE INVESTIMENTO

7. Fundos
de Investimento
O QUE UM FUNDO DE INVESTIMENTO?
Um fundo de investimento um patrimnio que pertence a vrias pessoas, destinado
ao investimento em determinados activos e gerido por profissionais (sociedades
gestoras). s pessoas que investem em fundos d-se o nome de participantes.
O patrimnio de um fundo pode ser investido em diversos bens, como por exemplo
aces e obrigaes, de modo a constituir um conjunto diversificado de valores
mobilirios ou outros activos. Nesse caso, deve designar-se fundo de investimento
mobilirio. O patrimnio pode tambm ser constitudo essencialmente por imveis;
nesse caso, o fundo designa-se fundo de investimento imobilirio.
O conjunto de valores que constituem o patrimnio de um fundo chama-se carteira.
A constituio de um fundo depende de autorizao prvia da CMVM.
O QUE DISTINGUE OS FUNDOS DAS OUTRAS FORMAS DE INVESTIMENTO?
Os fundos de investimentos so uma alternativa ao investimento directo nos bens que
compem o seu patrimnio porque:

So geridos por profissionais que conhecem os mercados em que esses bens so

negociados;

Permitem, atravs da diversificao do seu patrimnio, diminuir o risco dos

investimentos;

Permitem reduzir os custos de transaco (nomeadamente de corretagem),

relativamente queles que um investidor teria de suportar por cada operao,
em virtude de transaccionarem grandes quantidades de valores e, no caso do
investimento em imveis, devido s isenes fiscais de que beneficiam;

So caracterizados pela simplicidade quanto forma de investir e o reembolso

dos montantes aplicados feito duma forma previamente fixada;

No caso dos fundos imobilirios, permitem o acesso dos pequenos investidores

a mercados partida inacessveis, atendendo ao elevado montante dos
investimentos exigidos.
QUAIS SO OS RISCOS DE INVESTIR EM FUNDOS?
Ao investir em fundos, os investidores assumem riscos idnticos, embora menores, aos
que assumiriam caso optassem pelo investimento directo nos activos que integram o
patrimnio dos fundos, j que esse risco se dilui nos vrios tipos de activos.
No caso dos fundos de investimento mobilirio, as aces, obrigaes e outros activos
que compem o patrimnio sofrem flutuaes de preos, pelo que a possibilidade de
perder parte ou a totalidade do capital investido constitui um risco.
Da mesma maneira, o rendimento proveniente do investimento em fundos de
investimento imobilirio corresponder s variaes nos preos dos imveis e no
mercado de arrendamento.
Cada fundo tem, no entanto, caractersticas e riscos prprios. Normalmente, a um
maior risco est associado um maior potencial de rendibilidade.
QUAIS SO AS SEMELHANAS E AS DIFERENAS ENTRE OS FUNDOS DE INVESTIMENTO
E A GESTO DE PATRIMNIOS?
55

Comisso do Mercado de Valores Mobilirios

Tanto nos fundos de investimento como na gesto de patrimnios, o investidor entrega

as suas poupanas para que sejam geridas por profissionais. No entanto, na gesto
de patrimnios o investidor tem a possibilidade de ordenar ao gestor a prtica de
determinados actos, o que no acontece nos fundos de investimento.
No Caderno n. 6 deste Guia feita uma descrio da actividade de gesto de patrimnios.

Os fundos de investimento permitem normalmente um montante de investimento inicial

inferior ao exigido pelas sociedades gestoras de patrimnios, sendo por isso mais
acessveis generalidade dos investidores.
As mesmas sociedades podem exercer as actividades de gesto de patrimnios e gesto de fundos. Os
investidores devem distinguir, previamente realizao de qualquer investimento, o tipo de gesto a que
pretendem entregar as suas poupanas, de forma a adequ-la ao seu perfil e objectivos.

Os fundos de investimento permitem, em comparao com a gesto de patrimnios,

uma menor adequao do investimento ao perfil de cada investidor, j que se destinam
indiferenciadamente a um conjunto de pessoas.
O QUE SO AS UNIDADES DE PARTICIPAO?
Cada fundo dividido em partes, com caractersticas iguais e sem valor nominal, que
se chamam unidades de participao e so valores mobilirios.
O Caderno n. 2 deste Guia contm uma descrio de unidades de participao.

A participao dos investidores no fundo faz-se atravs da subscrio (compra) e

resgate (venda) de unidades de participao directamente junto das respectivas
entidades comercializadoras ou atravs da negociao das unidades de participao
em bolsa.
ONDE PODEM SER SUBSCRITAS E RESGATADAS AS UNIDADES DE PARTICIPAO?
As unidades de participao podem ser subscritas:

Junto da entidade gestora de cada fundo;

Junto das entidades que tm a seu cargo o respectivo registo e depsito,

normalmente os balces de um banco; ou

Junto de outras entidades que procedam sua comercializao.

possvel subscrever e resgatar unidades de participao atravs de meios como o
telefone e a Internet. Pode encontrar no site da CMVM na Internet, em www.cmvm.pt, a
listagem das entidades autorizadas a comercializar fundos de investimento atravs da
Internet.
Em situaes excepcionais, as subscries e resgates de unidades de participao
podem ser suspensas, o que de imediato comunicado aos investidores atravs de
todos os meios utilizados para a comercializao das unidades de participao.
Algumas unidades de participao em fundos de investimento mobilirio so tambm
negociadas em bolsa, pelo que os investidores, em vez de as subscreverem ou
resgatarem, podem compr-las e vend-las semelhana de outros valores mobilirios.

56

Comisso do Mercado de Valores Mobilirios

7. Fundos
de Investimento
COMO CALCULADO O VALOR DA UNIDADE DE PARTICIPAO?
ONDE EST ACESSVEL?
O valor da unidade de participao corresponde diviso do valor global do fundo pelo
nmero de unidades de participao detidas pelos participantes e calculado pela
respectiva entidade gestora de acordo com regras pr-estabelecidas.
O valor da unidade de participao serve de base s subscries e aos resgates e
permite acompanhar a evoluo do fundo, nomeadamente quanto sua rendibilidade e
risco.
O valor da unidade de participao de cada fundo divulgado no site da CMVM
na Internet, em www.cmvm.pt, e tambm pela entidade gestora, pelas entidades
comercializadoras e, regularmente, pela imprensa.
O INVESTIMENTO EM FUNDOS SEMPRE REALIZADO COM BASE NO VALOR
DAS UNIDADES DE PARTICIPAO?
Nos fundos de investimento mobilirio, o investimento sempre realizado com base no
valor das unidades de participao. No entanto:

Ou o valor foi divulgado no prprio dia do pedido de subscrio ou resgate e este

realiza-se a preo conhecido;

Ou o valor apenas vai ser determinado e divulgado em momento posterior ao do

pedido e este realiza-se a preo desconhecido. Neste caso, para calcular o
montante do investimento, o investidor deve tomar como referncia o ltimo valor
conhecido da unidade de participao e considerar a evoluo verificada nos
mercados.
Nos fundos de investimento imobilirio o modo de determinao do valor da unidade
de participao para efeitos de subscrio e resgate fixado por cada fundo.
COMO AVALIADO O PATRIMNIO DOS FUNDOS?
O patrimnio dos fundos de investimento mobilirio avaliado a preos de mercado,
sempre que estejam disponveis ( o caso das cotaes, nos fundos que investem em
valores mobilirios cotados).
Nos fundos de investimento imobilirio, os imveis que integram o respectivo
patrimnio so avaliados por peritos registados na CMVM.
Por vezes decorrem erros em resultado dessa avaliao. Nos casos em que os
mesmos no so imediatamente detectados, a entidade gestora deve desencadear os
seguintes procedimentos destinados a proteger os investidores:

Compensar o fundo e os investidores, sempre que se verifiquem prejuzos; e

Publicar o valor corrigido no Boletim de Cotaes da Euronext Lisbon.

Relativamente aos fundos de investimento constitudos a partir de 2004 e, a partir de 1 de Janeiro de
2006, todos os fundos que se encontrarem em actividade, a entidade gestora pode optar pela publicao
do aviso no Sistema de Difuso de Informao da CMVM.

57

Comisso do Mercado de Valores Mobilirios

COMO E POR QUEM FEITA A GESTO DOS FUNDOS DE INVESTIMENTO?

A gesto dos fundos de investimento efectuada por entidades
gestoras que so intermedirios financeiros e que actuam por
conta e no interesse exclusivo dos participantes.
As principais funes da entidade gestora consistem:

Na escolha dos valores que devem integrar o patrimnio do

fundo;

Na compra e venda desses valores de forma a obter uma

maior rendibilidade;

No exerccio dos direitos inerentes aos valores que integram

o patrimnio do fundo (por exemplo, a cobrana de juros ou de dividendos, o
exerccio de direitos de voto, ou a cobrana de rendas);

No clculo do valor da unidade de participao.

O Caderno n. 6 deste Guia inclui uma descrio de todas as actividades de intermediao financeira.

Nos fundos de investimento mobilirio, as entidades gestoras podem subcontratar a

actividade de gesto do fundo, no deixando, todavia, de ser responsveis perante os
investidores pela boa gesto do fundo.
QUE ESPCIES DE FUNDOS DE INVESTIMENTO EXISTEM?
Existem duas espcies de fundos de investimento:

Os fundos abertos, em que os investidores podem subscrever e resgatar as

unidades de participao em qualquer momento, sendo o nmero de unidades de
participao do fundo em circulao varivel;

Os fundos fechados, em que o nmero de unidades de participao fixo,

podendo os investidores proceder sua subscrio num determinado perodo e
ao seu resgate ou reembolso, em regra, apenas na liquidao do fundo, em data
pr-definida.
Nos fundos de investimento abertos, a divulgao do valor da unidade de participao diria, enquanto
que nos fechados e nos fundos de investimento mobilirio ocorre apenas no final de cada ms.

Nos fundos de investimento imobilirio existe uma terceira espcie de fundos: os fundos
mistos. Distinguem-se pelo facto de determinado valor do fundo ser repartido por um
nmero fixo de unidades de participao e o restante por um nmero varivel.
As primeiras no podem, em regra, ser resgatadas, tendo o investidor apenas direito
ao respectivo reembolso no momento da liquidao do fundo e a participar na
assembleia de participantes.
As unidades de participao em nmero varivel podem ser subscritas e resgatadas e
conferem ao investidor o direito:

distribuio prioritria de uma quota-parte dos resultados do fundo;

Ao resgate das unidades de participao; e

Ao reembolso prioritrio do seu valor, em caso de liquidao do fundo.

QUE DOCUMENTOS CONTM A INFORMAO ESSENCIAL SOBRE O MODO DE FUNCIONAMENTO
DE CADA FUNDO?
58

Comisso do Mercado de Valores Mobilirios

7. Fundos
de Investimento
Todos os fundos de investimento so obrigados a publicar documentos em formato
oficial, aprovados pela CMVM, que contm as informaes necessrias para que os
investidores possam tomar uma deciso fundamentada sobre o investimento que lhes
proposto, designadamente quanto aos custos, risco, objectivos e poltica de
investimentos.
Fundos do mesmo tipo podem ter custos, risco, objectivos e polticas de investimento diferentes.

Cada um dos fundos de investimento mobilirio publica:

Um prospecto simplificado (que deve ser entregue ao investidor antes de este

subscrever unidades de participao); e

Um prospecto completo, que inclui o regulamento de gesto.

Cada um dos fundos de investimento imobilirio publica:

Um regulamento de gesto;

Um prospecto (que deve ser entregue ao investidor antes de este subscrever

unidades de participao).
Estes documentos esto constantemente sujeitos a actualizaes e podem ser
consultados pelos investidores no site da CMVM na Internet, em www.cmvm.pt, junto
das entidades gestoras, das entidades que comercializam as unidades de participao
ou atravs dos outros meios utilizados para aquela comercializao (por exemplo, a
Internet).
Para permitir um melhor acompanhamento por parte dos investidores, os fundos
publicam ainda, obrigatoriamente:

Relatrios e contas anuais e semestrais;

A composio mensal do seu patrimnio, o respectivo valor global e o nmero de

unidades de participao em circulao.
Estas informaes esto tambm acessveis no site da CMVM na Internet, em
www.cmvm.pt.
O QUE A RENDIBILIDADE DE UM FUNDO E COMO MEDIDA?
A rendibilidade a forma de quantificar, normalmente em percentagens e com
referncia a um perodo de tempo, o rendimento gerado pelo fundo, deduzido dos
custos suportados pelos investidores.
O clculo de medidas de rendibilidade tem sempre por base valores expressos em
euros, sem prejuzo da possibilidade de divulgao, em simultneo, de medidas de
rendibilidade no ajustadas pelo efeito cambial, desde que devidamente identificadas.
A CMVM divulga no seu site na Internet, em www.cmvm.pt, as rendibilidades
calculadas pelos fundos ou pela Associao Portuguesa dos Fundos de Investimento,
Penses e Patrimnios (APFIPP).
Em todas as aces publicitrias, a difuso de medidas de rendibilidade deve ser
acompanhada:

Pela identificao do fundo e da respectiva entidade gestora;

Pela identificao do perodo de referncia;

Pela informao sobre a existncia de prospecto e local onde pode ser

consultado;

No caso de unidades de participao negociadas em bolsa, pela identificao da

bolsa;
59

Comisso do Mercado de Valores Mobilirios

Pelo esclarecimento em termos adequados, de que os valores divulgados

representam dados passados, no constituindo os mesmos garantia de
rendibilidade para o futuro dado que o valor das unidades de participao pode
aumentar ou diminuir em funo da avaliao dos activos que integram o seu
patrimnio.

Nas aces publicitrias dos fundos de investimento constitudos a partir de 2004 e, a partir de 1
de Janeiro de 2006, de todos os fundos que se encontrarem em actividade, esse esclarecimento
substitudo pela meno as rendibilidades divulgadas representam dados passados, no constituindo
garantia de rendibilidade futura, porque o valor das unidades de participao pode aumentar ou diminuir
em funo do nvel de risco que varia entre 1 (risco mnimo) e 6 (risco mximo).

QUE CUSTOS SO SUPORTADOS PELOS INVESTIDORES EM FUNDOS?

ONDE SE ENCONTRAM PREVISTOS?
Os investidores em fundos suportam as seguintes comisses:

Comisso de subscrio - se existir, cobrada pela entidade comercializadora

no momento em que o investidor subscreve as unidades de participao. O seu
montante adicionado ao valor das unidades de participao.

Comisso de resgate - se existir, cobrada pela entidade comercializadora no

momento em que o investidor recebe o valor do resgate das unidades de
participao. O seu montante subtrado ao valor das unidades de participao.
Normalmente, a comisso de resgate varia na proporo inversa do prazo de
permanncia das unidades de participao no fundo.

A comisso de gesto - suportada directamente pelo fundo e destina-se a

remunerar os servios prestados pela entidade gestora. O valor da unidade de
participao j incorpora este custo.
As comisses de subscrio, de resgate e de gesto, a respectiva frmula de clculo e
a periodicidade de pagamento devem estar previstas no regulamento de gesto e no
prospecto de cada fundo.
Para alm destas comisses os fundos suportam ainda os seguintes custos:

A comisso de depsito, que consiste na remunerao dos servios de registo e

depsito dos valores mobilirios que constituem o patrimnio do fundo;

Pagamento dos servios de fiscalizao da actividade de gesto do fundo

prestados pelos auditores externos;

Pagamento da taxa de superviso devida CMVM;

Pagamento de despesas com a compra e venda de valores do fundo como

comisses de corretagem, comisses dos mediadores e emolumentos notariais e
registrais;

Impostos resultantes da compra e venda dos ttulos que compem a carteira do

fundo.
Estes custos so suportados directamente por cada fundo, pelo que o valor da unidade
de participao j os incorpora.
Os prospectos simplificados de todos os fundos de investimento constitudos a partir de
2004 e, a partir de 2006, de todos os fundos que se encontrem em actividade, devem
conter a respectiva taxa global de custos (TGC) relativa ao ano anterior.
Esta informao indicar a percentagem que os custos referidos representam no valor
do fundo de investimento.

60

Comisso do Mercado de Valores Mobilirios

7. Fundos
de Investimento
Quanto maior for a taxa global de custos, melhor ter que ser o desempenho do fundo
para alcanar a mesma rendibilidade de um fundo cuja taxa seja mais baixa.
OS RENDIMENTOS GERADOS PELOS FUNDOS (JUROS, DIVIDENDOS, RENDAS)
PODEM SER DISTRIBUDOS AOS INVESTIDORES OU SO SEMPRE INCORPORADOS
NO PATRIMNIO?

Os rendimentos gerados pelos fundos podem ser peridica, parcial ou totalmente

distribudos aos investidores. Chamam-se, nesse caso, fundos de distribuio.
Sempre que o fundo distribui rendimentos, reduzido o valor das unidades de
participao. Normalmente, dada ao investidor a possibilidade de optar por receber o
montante dos rendimentos ou voltar a investi-lo na subscrio de mais unidades de
participao.
Os fundos que no distribuem os rendimentos, passando estes a fazer parte do
patrimnio, chamam-se fundos de capitalizao ou de acumulao. Os
rendimentos acumulados so incorporados no valor da unidade de participao pelo
que o investidor ir receber o respectivo valor apenas no momento do resgate.
PODEM OCORRER FUSES DE FUNDOS?
A fuso de fundos pode realizar-se atravs:

Da incorporao de um ou mais fundos de investimento, o que implica

transferncia total do patrimnio de um ou mais fundos, denominados fundos
incorporados, para um outro fundo, denominado por fundo incorporante; ou

Da criao de um novo fundo de investimento para o qual se transfere a

totalidade do patrimnio dos fundos objecto de fuso.
Podem ser objecto de fuso dois ou mais fundos desde que no existam entre eles
divergncias substanciais ao nvel das respectivas polticas de investimento.
Relativamente a todos os fundos de investimento constitudos a partir de 2004 e, a partir de 1 de Janeiro
de 2006, todos os fundos que se encontrarem em actividade, a entidade gestora pode optar pela
publicao do aviso no Sistema de Difuso de Informao da CMVM.

QUAIS OS DEVERES DAS ENTIDADES GESTORAS NO CASO DE UMA FUSO DE FUNDOS?

E QUAIS OS DIREITOS DOS PARTICIPANTES?
Quando ocorra a fuso de fundos dever da entidade gestora, com uma antecedncia
mnima de 30 dias em relao data da fuso:

61

Publicar um aviso no Boletim de Cotaes da Euronext Lisbon e num jornal de

grande circulao com as principais condies da fuso;
Comunicar individualmente a cada participante dos fundos:

As principais condies da fuso;

A data da fuso;

Eventuais aumentos de comisses ou agravamento de outras condies

de subscrio e resgate;

Explicao sobre as consequncias da fuso, nomeadamente no que

respeita manuteno do valor proporcional das unidades de participao
detidas e eventual modificao da sua quantidade;
Comisso do Mercado de Valores Mobilirios

A existncia de perodos de suspenso de resgate e de subscrio das

unidades de participao;
A inexistncia de comisses de subscrio ou de resgate e de quaisquer
custos adicionais em consequncia da operao de fuso;
A possibilidade do resgate e subscrio das unidades de participao
de efectuar nas mesmas condies praticadas pelo fundo em que so
investidores at data da fuso; e
Eventuais alteraes dos locais ou meios de comercializao das
unidades de participao ou substituio da entidade gestora.

Relativamente a todos os fundos de investimento constitudos a partir de 2004 e, a partir de 1 de Janeiro

de 2006, todos os fundos que se encontrarem em actividade, a entidade gestora pode optar pela
publicao do aviso no Sistema de Difuso de Informao da CMVM.

Os investidores em fundos objecto de fuso tm direito a:

Deter um nmero de unidades de participao proporcional ao valor das unidades
de participao detidas nos fundos envolvidos, data da fuso;

No suportar quaisquer comisses de subscrio ou de resgate ou outros custos

adicionais em consequncia das operaes relativas fuso;

Ser informados pela entidade gestora, atravs da comunicao individual acima

referida, sobre as caractersticas da fuso.
Relativamente a todos os fundos de investimento constitudos a partir de 2004 e, a
partir de 1 de Janeiro de 2006, todos os fundos que se encontrarem em actividade, os
participantes em fundos objecto de fuso passam tambm a ter direito a:

Suportar as comisses de resgate ou transferncia relativas s unidades de

participao detidas dos fundos incorporados, caso se verifique um agravamento
das comisses de resgate ou transferncia no fundo que resultar da fuso; e

Proceder ao resgate das unidades de participao sem pagar a respectiva

comisso at um ms a data da fuso, caso se verifique um aumento global das
comisses de gesto e de depsito ou uma alterao substancial da poltica de
investimentos.

QUE TIPOS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO MOBILIRIO EXISTEM?

Os fundos de investimento mobilirio podem ser divididos em vrios tipos, em funo
das suas polticas de investimento e dos principais activos que integram o seu
patrimnio.
Fundos de Tesouraria
Caracterizam-se pela predominncia das aplicaes de curto prazo e de elevada
liquidez (como ttulos de dvida pblica).
So fundos de risco baixo e com uma rendibilidade que corresponde das taxas de
juro do mercado monetrio, destinam-se a investidores com necessidades de liquidez a
curto prazo e/ou com grande averso ao risco, afirmando-se como uma alternativa ao
investimento nos depsitos bancrios.
Nos fundos internacionais, poder assumir especial relevo o risco cambial, ou seja, as
variaes que o valor da unidade de participao est sujeita em funo das oscilaes
das divisas em que os activos do fundo esto denominados.

62

Comisso do Mercado de Valores Mobilirios

7. Fundos
de Investimento
Fundos do Mercado Monetrio
Estes fundos so similares aos fundos de tesouraria, mas devem ter uma maior
percentagem do seu patrimnio investido em aplicaes de curto prazo e de elevada
liquidez e em depsitos bancrios.
Fundos de Obrigaes
So os fundos cujo patrimnio composto maioritariamente por obrigaes.
Estes fundos possuem um risco acrescido relativamente aos anteriores podendo, em
contrapartida, oferecer maior rendibilidade. O risco mais relevante nesta categoria de
fundos o risco de crdito das obrigaes em que investem.
O risco de crdito das obrigaes consiste na possibilidade das empresas que as emitem no
procederem ao pagamento das suas dvidas (juros ou capital).

Os fundos de obrigaes podem ainda distinguir-se entre:

Fundos de Obrigaes de Taxa Fixa
So fundos que investem principalmente em obrigaes de taxa fixa
cujos emitentes pagam periodicamente um juro calculado com base numa
mantm inalterada at a obrigao se vencer). Estes fundos esto
risco de taxa de juro.
Se esta subir, o valor das obrigaes detidas pelo fundo tender a
consequncia, o valor das unidades de participao tender tambm
havendo um risco de perda do capital investido.

(obrigaes
taxa que se
sujeitos ao
baixar. Em
a diminuir,

Taxa fixa no significa taxa garantida, nem estabilidade do investimento. Refere-se apenas ao tipo de
taxa nas obrigaes em que o fundo investe.

Fundos de Obrigaes de Taxa Varivel

So fundos que investem principalmente em obrigaes de taxa varivel.
Apesar de estarem sujeitos tambm ao risco de taxa de juro, adaptam-se melhor
variao das taxas de mercado uma vez que os emitentes das obrigaes pagam
um juro que periodicamente revisto em funo dessa variao. Dado que o risco
associado a este tipo de fundos menor do que nos fundos de obrigaes de taxa fixa,
a rendibilidade potencial tambm menos elevada.
Fundos de Aces
So os fundos que investem principalmente em aces. Estes fundos apresentam
maior risco, pelo facto de o valor das unidades de participao ser muito sensvel ao
risco de variao de preo das aces em que investem.
O risco associado a estes fundos pode ser muito diferente, particularmente no que
respeita s bolsas e pases em que investem. Distinguem-se, por exemplo, os fundos
que investem quase total ou exclusivamente em aces portuguesas e de outros
Estados-membros da Unio Europeia ou em aces Norte Americanas, daqueles que
investem em aces provenientes de pases cuja situao econmica e poltica pode
fazer prever grandes variaes no valor da carteira do fundo.
Fundos Mistos
So os fundos que combinam caractersticas dos fundos de obrigaes e dos fundos
de aces, pelo que o risco e a rendibilidade associados a estes fundos varia em
funo do maior ou menor peso que as aces e obrigaes tm no patrimnio, bem
como dos pases em que investe.

63

Comisso do Mercado de Valores Mobilirios

 Fundos de Fundos
So os fundos que investem principalmente em unidades de participao de outros
fundos.
A poltica de investimentos e o risco de um fundo de fundos , por isso, determinado
pelas caractersticas dos fundos em que investe. Assim, se um fundo de fundos investir
apenas em unidades de participao de fundos de aces, o seu risco ser equivalente
ao de um fundo de aces.
Fundos de ndice
So fundos de aces ou obrigaes cuja poltica de investimentos consiste na
reproduo integral ou parcial de um determinado ndice de aces ou obrigaes. Em
regra, estes fundos apresentam comisses de gesto mais baixas do que os fundos de
aces ou de obrigaes, uma vez que a gesto se limita reproduo do ndice.
Fundos Garantidos
So fundos que tm associadas garantias de capital e/ou de um determinado perfil de
rendimentos. Para tal dispem dos seguintes mecanismos:

Garantias prestadas por uma terceira entidade, embora a gesto do fundo

deva ser conduzida de modo autnomo eventual necessidade do seu
accionamento;

Utilizao de instrumentos financeiros adequados a esse objectivo, normalmente produtos derivados.

Fundos Flexveis
So fundos que no assumem qualquer compromisso quanto composio do seu
patrimnio.
Todas as aces publicitrias ou informativas relativas a estes fundos devem incluir
uma meno sobre a flexibilidade na constituio do seu patrimnio. A subscrio das
unidades de participao s vlida se o investidor assinar um boletim de subscrio,
cujo modelo aprovado pela CMVM, que inclua a mesma meno.

QUE TCNICAS E INSTRUMENTOS PODEM SER UTILIZADOS NA GESTO

DOS FUNDOS DE INVESTIMENTO MOBILIRIO?
Os riscos a que os fundos de investimento se encontram expostos podem ser reduzidos
ou aumentados pela utilizao de instrumentos financeiros derivados (nomeadamente,
futuros e opes).
O Caderno n. 2 deste Guia contm uma descrio dos contratos de futuros e opes.

A utilizao destes instrumentos com o objectivo de cobertura do risco permite que os

fundos fiquem protegidos de eventuais riscos, mas impedem-nos tambm de beneficiar
de ganhos maiores, caso a evoluo do mercado seja favorvel.
Por outro lado, a utilizao destes instrumentos com o objectivo de exposio ao risco
permite que os fundos beneficiem de rendibilidades superiores no caso de evoluo
favorvel do mercado, mas associadas a um nvel de risco mais elevado.
O QUE UM AGRUPAMENTO DE FUNDOS?
Os agrupamentos de fundos so conjuntos de fundos diferentes (por exemplo, fundos
de aces, de obrigaes e de tesouraria), geridos pela mesma entidade, que permitem
aos investidores transferir o seu investimento entre os fundos do agrupamento sem
suportar quaisquer comisses de subscrio e de resgate.
64

Comisso do Mercado de Valores Mobilirios

7. Fundos
de Investimento
O QUE SO FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO?
So fundos cujo patrimnio constitudo maioritariamente por imveis.
Os fundos imobilirios podem desenvolver as seguintes actividades:

Aquisio de imveis para revenda, arrendamento e outras formas de explorao

onerosa, situados em Estados Membros da Unio Europeia;

Projectos de construo de imveis com a finalidade de depois desenvolver uma

das actividades anteriores.
A revenda e o arrendamento de imveis possibilitam a obteno de um retorno
peridico quer pela evoluo dos preos quer pela cobrana de rendas.
O desenvolvimento de projectos de construo de imveis exige a imobilizao do
capital durante um certo perodo de tempo, sendo o retorno do investimento
(correspondente, em regra, s mais valias prediais) concretizado a mdio ou longo
prazo.
O QUE SO FUNDOS ESPECIAIS DE INVESTIMENTO?
So fundos cujo patrimnio no permite a sua classificao como fundos mobilirios ou
fundos imobilirios. So dirigidos a segmentos especficos de investidores, definidos no
prospecto e no regulamento de gesto do fundo.
As carteiras destes fundos podem integrar valores mobilirios, instrumentos financeiros
derivados, liquidez, e outros activos (avaliados periodicamente) que:

Sejam bens duradouros;

Tenham um valor determinvel;

No sejam prdios urbanos ou rsticos;

No sejam activos que resultem directamente da explorao de actividades

agrcolas.
Os fundos especiais de investimento devem observar ainda os seguintes requisitos:

O nome do fundo deve identificar e limitar a poltica de investimentos;

O patrimnio do fundo deve ser composto principalmente pelo tipo de activos

mencionado no seu nome;

A subscrio de unidades de participao deve ser efectuada atravs de um

boletim de subscrio, cujo modelo aprovado pela CMVM, que contm uma
meno sobre o risco inerente ao investimento proposto ao investidor.
O QUE SO FUNDOS DE CAPITAL DE RISCO?
So organismos de investimento colectivo que tm por finalidade o investimento em
participaes em sociedades com potencial elevado de crescimento e valorizao, a fim
de beneficiarem do respectivo rendimento.
Estes fundos so normalmente dirigidos a investidores institucionais mas podem
tambm ser oferecidos a pequenos investidores, caso em que adoptam a designao
Fundos Comercializveis junto do Pblico.
O QUE SO FUNDOS DE TITULARIZAO DE CRDITOS?
So organismos de investimento colectivo cujo patrimnio constitudo principalmente
por crditos. Os valores mobilirios que os representam chamam-se unidades de
titularizao de crditos.
65

Comisso do Mercado de Valores Mobilirios

Estes fundos so normalmente dirigidos a investidores institucionais mas podem

tambm ser oferecidos a pequenos investidores.
O Caderno n. 2 deste Guia contm uma descrio das unidades de titularizao de crditos.

OS FUNDOS DE INVESTIMENTO ESTRANGEIROS

PODEM SER COMERCIALIZADOS EM PORTUGAL?
Os fundos de investimento estrangeiros podem ser comercializados em Portugal desde
que:

A CMVM no se oponha (caso dos fundos harmonizados, isto , que obedeam

s mesmas regras europeias a que esto sujeitos os fundos portugueses) ou
autorize (caso dos fundos no harmonizados, isto , que obedeam a regras
distintas das regras europeias a que esto sujeitos os fundos portugueses) a
comercializao;

Ofeream aos investidores as mesmas condies de segurana e proteco dos

fundos constitudos em Portugal.
As entidades que comercializam estas unidades de participao devem disponibilizar
aos investidores informao equivalente que prestada em relao aos fundos
portugueses.
No site da CMVM (em www.cmvm.pt) pode consultar quais so os fundos estrangeiros
que podem ser comercializados em Portugal, por quem, de que pas provm, qual a
entidade gestora e quem o depositrio.
Na divulgao de informaes sobre fundos estrangeiros, podem ser utilizadas
unidades monetrias diferentes do euro.
A fiscalidade a suportar pelo investidor em unidades de participao de fundos
estrangeiros pode tambm ser diferente da prevista para os fundos nacionais.

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Comisso do Mercado de Valores Mobilirios