EL SECTOR DE ADMINISTRADORAS DE PENSIONES Y

CESANTIAS PRESENTA IMPORTANTES RESULTADOS Y

CANALIZA CERCA DEL 60% DE LOS FONDOS DE INVERSIN
DEL PAS
El sector finaliz recientemente un proceso de consolidacin en el que jugadores
internacionales han incrementado su participacin mediante compras y fusiones.
El Grupo BBV compr AFP Colpatria y la fusion con su AFP Horizonte hacia
principios de 2000. Colfondos fue adquirida nuevamente por Citibank. El grupo
Santander ingres a la industria mediante la compra y fusin de Davivir y
Colmena. Las empresas de los grupos empresariales domsticos, presentan el
mayor dinamismo y participacin de mercado.
El sector ha alcanzado un importante desarrollo y hoy administra el 60% del
ahorro institucional, que de acuerdo a BRC Investor Services asciende a $30
billones de pesos, contando con los recursos administrados por las Fiduciarias
tanto en sus Fondos Comunes Ordinarios y Fondos Comunes Especiales.
El nivel de EBITDA (Ganancias antes de intereses, impuestos, depreciaciones y
amortizaciones) del sector creci 44.6% en el ao 2001, por encima del nivel de
crecimiento de los fondos administrados (36.6%), que alcanzan cerca de $15.3
billones de pesos al cerrar el ao 2001. Lo anterior llev a una relacin
incremental
de
EBITDA/
activos
Participacin en Fondos de Inversin por tipo de
administrados de 1.14%, reflejando una
adminsitrador
situacin de robusto equilibrio financiero
del sector. La mejor relacin de EBITDA
se fundamenta por un lado en la tasa
creciente de ingresos por la entrada en
FCO Fiduciarios
administracin de fondos con mayor
14%
valor agregado. Estos fondos han
FCE Fiduciarias
entrado a complementar el ahorro
20%
realizado en los fondos obligatorios con
AFPs
rentabilidades
atractivas
y
con
60%
Fondo Valores
estrategias de inversin ms novedosas.
Comisionistas Bolsa
6%

Total Sector Administradoras de Fondos

de Pensiones y Cesantas

Principales indicadores
EBITDA (MM)
Fondos
Administrados
(MM$)
PATRIMONIO
TOTAL (MM$)
EBITDA/ Fondos
Administrados
ROE
ANUALIZADO

2002 (p)
75,890
17,064,273

2001
2000
1999
1998
171,302
118,458
84,016
42,412
15,304,384 11,201,353 7,818,786 5,182,632

440,030

418,218

306,592

221,888

150,462

1.21%

1.14%

0.79%

0.56%

0.28%

35.43%

27.88%

19.65%

23.62%

12.79%

Fuente: Clculos propios BRC Investor Services con base en Superbancaria

Al finalizar marzo de 2002, los ingresos del sector haban crecido 13.5% y los
fondos ya cerraban en un nivel cercano a los $17 billones de pesos, cerca del
8.5% del PIB; por su parte el sector no presenta endeudamiento, lo que hace que
su apalancamiento sea estrictamente operativo.
La evolucin de los fondos ha sido bastante
importante, sobre todo teniendo en cuenta la situacin
de desempleo del pas. Al finalizar el ao 1999, el
capital invertido en los fondos administrados
representaba el 5.5% del PIB y estaba concentrado
principalmente en los fondos obligatorios, mientras
que los fondos voluntarios, estaban en etapa de
implementacin. Al finalizar el ao 2002, se espera
que los fondos alcancen cerca del 10% del PIB,
duplicando con esto la situacin presentada en el ao
1999. Este ltimo aspecto es fundamental, pues va de
la mano con la cultura de ahorro de una economa y
del desarrollo mismo del mercado de capitales.

Fondos Administrados AFPs/ PIB

9.00%
8.00%
7.00%
6.00%
5.00%
4.00%
3.00%
2.00%
1.00%
0.00%
1999

2000

2001

La diversificacin y desarrollo del mercado de capitales ha estado muy frenado

durante estos dos aos, reduciendo las posibilidades de diversificacin del
portafolio y de incursionar en instrumentos novedosos con precios de mercado
referenciales. No obstante lo anterior, el sector ha desarrollado estrategias de
inversin y herramientas de gestin de riesgos adecuadas al mercado
Colombiano.
Es importante anotar que la gran relevancia de los ttulos de tesorera del gobierno
TES en el mercado de capitales ha introducido elementos de rentabilidad de muy
corto plazo y con alta volatilidad, en detrimento de la rentabilidad de largo plazo.
La juventud relativa de los adherentes a los fondos no ha generado mayores
complicaciones en el manejo del pasivos y los cambios coyunturales de los
valores de los portafolios.

2002

Es necesario para el sector una mayor diversificacin de inversiones, no slo en

diferentes tipos de emisores y sectores, sino tambin en plazos de vencimiento y
factores de rentabilidad. Por ejemplo si bien las inversiones en moneda extranjera
se han visto golpeadas recientemente, la tendencia fundamental de devaluacin
para equilibrar las cuentas externas del pas, es un factor de largo plazo de la
economa.
Una de las amenazas de importancia del sector es el crecimiento lento de la
afiliacin. En efecto, la tasa de crecimiento de afiliaciones del sector se increment
12% en el ao 2001, mientras que la tasa observada en promedio en los aos
anteriores se ubic en 16%. Por su parte la tasa de afiliacin del seguro Social, ha
empezado a descender con un incremento de la dependencia en los nuevos
afilados al sistema, variable dependiente de las posibilidades econmicas del pas.
MAYOR INFORMACIN, RAFAEL GONZALEZ, TEL. 236 25 00
BOGOT, 24 DE JUNIO DE 2002