INFORME SECTORIAL

PER: SECTOR MINERO

Informe a Septiembre 2014
Marvin Duran Castillo

(511) 208.2530

mduran@ratingspcr.com

Resumen Ejecutivo

El Per es un pas minero, siendo este sector el principal impulsor del crecimiento econmico. Per es favorecido con
una riqueza en recursos naturales mineros excepcional, lo que permite que la participacin de la minera en la economa se
incremente ao a ao. Al cierre del ao 2013, Per se encontraba entre los cinco primeros productores de los principales
minerales a nivel mundial, el pas cuenta con recursos competitivos que lo ubican como un referente para el desarrollo a
futuro de nuevas inversiones mineras. Al finalizar el mes de septiembre de 2014, el PBI minero representa el 14.42% del PBI
y representa el 56% de las exportaciones peruanas. Durante los nueve primeros meses del ao 2014 el PBI minero ha
presentado un decrecimiento como consecuencia de la reduccin de los precios de metales, lo que afect a la balanza
comercial. A lo mencionado, se le agrega la interdiccin de la extraccin de oro en regin de Madre de Dios y las menores
leyes en Antamina. As, durante los nueve primeros meses del ao, el crecimiento ha sido de -1.6%, menor al -1.0%
estipulado previamente.
Las cotizaciones de los metales preciosos se mantuvieron presionadas a la baja, mientras que los precios de
metales industriales mostraron reducciones. En una etapa de crecimiento mundial los metales industriales muestran
fortalezas ante el devenir de mejores perspectivas de consumo; mientras que en una fase de desaceleracin o crisis, los
metales preciosos toman preponderancia como inversiones de refugio. Durante el ao 2013 y lo que va del ao 2014, la
economa mundial se ha visto enfrentada entre la mejora por parte de EE.UU. y la desaceleracin y/o estancamiento de
algunas potencias como China, Japn y la zona Euro. Las mejores perspectivas para la economa americana se tradujeron
en el inicio de especulaciones de la finalizacin del tapering y una vez finalizadas estas, comenzaron las especulaciones del
inicio del incremento de las tasas de inters. A lo mencionado se le agrega el fortalecimiento del dlar encareciendo a los
commodities que cotizan en esta moneda . As, estos tres factores unidos decantaron en la limitacin de inversiones en
metales preciosos. Por otro lado, la desaceleracin de China, principal importador de metales, aunado a la ralentizacin de
otras economas importantes, impactaron en la cotizacin de los metales industriales. Lo mencionado desencaden un
contexto complicado para los metales, desvirtuando as un comportamiento normal de sus cotizaciones.
Las elecciones Regionales agregan un fuerte riesgo poltico para las inversiones mineras. La posible eleccin, en la
prxima contienda electoral, de gobernantes que se encuentran en contra de inversiones mineras y/o apoyo a grupos
conformados por mineros informales e ilegales representara uno de los mayores riesgos para la inversin minera, sobre todo
en zonas como Madre de Dios, Cajamarca y Puno, lo que significara mayores trabas a los esfuerzos del gobierno para
erradicar la minera informal y adems deteriorara la percepcin de los inversionistas, reduciendo de esta manera el monto
de las inversiones. A lo mencionado se le agregara el riesgo que presentan las inversiones ya realizadas, de sobremanera
los que presentan estudios de impacto ambiental y las que se encuentran en exploracin.
Los conflictos sociales son causados en un 63% por la minera, debido a ello, muchos proyectos se han visto
paralizados, lo que significa grandes prdidas tanto en el mbito monetario como social. Los conflictos tienen races
econmicas, laborales, sociales y ambientales. Se prev que para el 2015, uno de los principales focos de conflicto sera la
minera ilegal e informal, que viene tomando fuerza en los ltimos aos. Si bien las mesas de dilogo han presentado un
avance en cuanto al manejo de conflictos, el Estado deber incrementar su capacidad de gestin a modo de llevar bienestar
social.

Entorno Econmico
Entorno Macroeconmico
Durante los primeros nueve meses del ao 2014 se ha presentado un comportamiento mundial desigual, con un crecimiento
sostenido y pausado de la economa estadounidense, un estancamiento de la zona del euro, una ralentizacin de la actividad en
China y una desaceleracin en Japn. En ese sentido, la Perspectiva de la Economa Mundial por parte del Fondo Monetario
Internacional (FMI) para el 2014 se ubic en 3.3%; es decir, 0.4 puntos porcentuales por debajo de los proyectado previamente.
En la misma lnea, la proyeccin para el 2015 se redujo a 3.8% desde el 4.0% estimado con anterioridad. El reporte menciona
que la recuperacin mundial es frgil an con mejoras en las perspectivas, a consecuencia de la moderacin de la consolidacin
fiscal, una poltica monetaria activa y menores tenciones geopolticas.
El debilitamiento del crecimiento mundial estuvo influenciado por la economa China, la cual ha consignado un crecimiento en
base al consumo interno con menor influencia de las exportaciones. El pas asitico pronostic un crecimiento de 7.5% para el
1
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ao 2014, pero este nivel se redujo a 7.4% debido a los problemas de crdito interno principalmente. Tambin, se han
presentado retracciones en Amrica Latina, especialmente Brasil; Rusia, a causa de la cada de la inversin y grandes salidas
de capital influenciados por las tensiones con Ucrania; y la desaceleracin de la economa de Japn. Las perspectivas de
crecimiento favorables para el 2015 presentan como catalizadores el repunte de las economas avanzadas (+1.8%), en especial
Estados Unidos (+2.2%); as como los mercados emergentes (+4.4%), como frica subsahariana (+5.1%) e India (+5.6%).
El Per registr un crecimiento de 2.8% entre enero-septiembre 2014, menor a lo registrado en el mismo periodo del 2013
(4.9%), explicado principalmente por el deterioro de los trminos de intercambio, causado fundamentalmente por menores
precios internacionales de los metales que el Per exporta, lo que afect las exportaciones y la balanza comercial. Segn el
reporte de inflacin presentado por el BCRP en octubre 2014, la proyeccin del crecimiento del PBI al finalizar el ao 2014 sera
de 3.1%, lo cual muestra una revisin a la baja respecto a lo anunciado en julio (4.4%) y en abril (5.5%), debido a la cada de la
inversin privada ante un deterioro de las expectativas de los agentes econmicos y menores exportaciones de productos
tradicionales principalmente.
PRINCIPALES INDICADORES MACROECONMICOS
INDICADORES

PBI (var. % real)

PBI Electr & Agua
PBI Minero (var. % real)
PBI Construccin (var. % real)
Consumo Privado (var. % real)
Remuneracin Mnima Vital (S/.)
Inflacin (var. % IPC)
Tipo de cambio promedio (US$)
Inversin Privada (S/. MM)
Inversin Pblica (S/. MM)
Exportaciones (US$ MM)
Importaciones (US$ MM)

2009

2010

ANUAL
2011

2012

2013

IT14

2014
2T14

3T14

PROYECCIONES ANUAL*
2015
2016

1.05%
1.06%
-1.40%
6.10%
2.8%
550
0.02%
2.95
64,215
20,977
26,962
21,011

8.45%
8.12%
-4.90%
17.40%
8.7%
553
0.17%
2.83
80,457
24,747
35,565
28,815

6.45%
7.58%
-3.60%
3.00%
6.0%
627
0.39%
2.75
89,988
22,667
46,268
36,967

5.95%
5.82%
2.80%
15.10%
6.10%
719
0.22%
2.64
103,706
27,466
45,639
41,113

5.78%
5.54%
4.9%
8.90%
5.30%
750
2.86%
2.70
129,781
31,823
41,826
42,191

5.13%
5.69%
4.9%
5.5%
5.20%
750
0.32%
2.81
28,418
5,043
3,005
3,617

1.72%
4.94%
-4.30%
-0.6%
4.10%
750
0.60%
2.79
28,281
6,760
3,185
2,969

1.75%
4.48%
-2.70%
-1.2%
4.00%
750
0.52%
2.82
29,455
8,061
3,115
3,370

5.5%
6.1%
8.50%
7.0%
4.7%
750
1.5%-2.5%
1.3%**
5.02%***
8.80%***
40,182
41,804

6.3%
6.3%
10.8%
7.5%
5.2%
750
1.5%-2.5%
0.6%**
6.03%***
11.60%***
44,286
44,588

*BCRP Reporte de Inflacin Octubre 2014 ** Var% TC nominal esperado *** Var% Inversin
Fuente: MINEM-BCRP / Elaboracin: PCR

Entorno Minero
El Per es un pas minero por excelencia y se encuentra dentro de los Top 5 productores de los principales metales a nivel
mundial. Adems, en el ao 2013, ocup el octavo puesto entre los pases y regiones de destino en exploracin minera segn el
SNL Minings & Metals y, segn el Instituto Fraser el pas mejor tres posiciones en el ndice mundial de pases atractivos para la
inversin minera al ubicarse en el puesto 37.
En lo que va del ao 2014, el sector minero ha presentado decrecimiento como consecuencia de la normalizacin de la poltica
monetaria de Estados Unidos, la lenta recuperacin de la Eurozona y la ralentizacin del crecimiento de China (principal
importadores de metales del mundo), lo que en conjunto impact en los precios internacionales de los metales. A lo mencionado,
se le agrega el menor aporte del oro en la regin de Madre de Dios en el sureste de Per debido a la interdiccin por parte
del Estado para combatir a los mineros informales que han contaminado la Amazona; las menores leyes en Antamina (principal
productor de oro en el Per) y el menor aporte de Barrick (segunda productora de oro en el Per) efecto del cierre de Pierina.
As, durante los nueve primeros meses del ao, el crecimiento ha sido de -1.6%. Para los aos 2015 y 2016 las perspectivas son
ms favorables asociadas a la mayor produccin de Antamina, los proyectos de Constancia, Toromocho y Cerro Verde. Sin
embargo, los retrasos y complicaciones en las operaciones podran afectar las perspectivas. Desde enero 2014, el sector minero
influye con ms fuerza en el comportamiento de la economa peruana, ya que se realiz el cambio de ao base de cuentas
nacionales, en donde el sector presenta una mayor participacin (de 4.6% a 12.0%).
EVOLUCIN DEL PBI MINERO NETO Y VARIACIONES PORCENTUALES
9.1

10
8

5.5

9,500

0
8,500
-2
-4

-2.1

5.0

6.3
5.4

120,000

5.3

5.1

4.6

115,000

4.0
110,000

3.0

1.7

2.0

1.8
105,000

-4.1

-4.7

-6

Porcentaje

9,000
2

125,000

6.9

6.8

MM S/. de 2007

3.5

6.0

MM S/. de 2007

Porcentaje

7.0

6.8

5.5

6
4

EVOLUCIN DEL PBI Y VARIACIONES PORCENTUALES

8.0

10,000

8,000

-5.8
-8

1.0

0.0
7,500

100,000
3T2012 4T2012 1T2013 2T2013 3T2013 4T2013 1T2014 2T2014 3T2014

3T2012 4T2012 1T2013 2T2013 3T2013 4T2013 1T2014 2T2014 3T2014

% Minera metlica

MM Minera metlica

Fuente: BCR/ Elaboracin: PCR

% Producto Bruto Interno

MM Producto Bruto Interno

Fuente: BCR/ Elaboracin: PCR

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Anlisis Cualitativo
Contexto para la Inversin
Debido a la tendencia adversa de los precios de los metales en el ao 2013, las inversiones en bsqueda de nuevos yacimientos
a nivel mundial se han reducido a US$15,200 MM (-29% A/A). El Per no vari de posicin respecto al 2012, segn SNL Minning
& Metals, ubicndose en el octavo lugar con un 5% de participacin, pero respecto a nuestros pares en Amrica Latina, se
observa un fuerte avance de Chile, al pasar del noveno lugar al quinto lugar con un 6%. Adems, se observan avances de
Estados Unidos y Mxico del cuarto lugar al tercer lugar y del sexto lugar al cuarto con 7% y 6% respectivamente. Lo que
debera alertar a las autoridades peruanas en brindar mayor incentivos a la inversin privada minera y no brindar seales que
van en contra de la direccin del libre social de mercado. Es en ese marco, en el mes de marzo de 2014, Per fue el primer
auspiciador del evento Minnig Country Sponsors del Prospectors & Developers Association of Canada (PDAC), feria minera de
exploraciones e inversiones que congrega las principales compaas mineras, expertos y expositores especializados, lo que le
permiti al Per exponer los principales proyectos nacionales e incentivar la inversin minera en el pas. Adems, se nombr a
Augusto Baertl1, empresario minero, como el primer peruano que ocupa un puesto en el Directorio del PDAC.
A pesar de ello, existen barreras que perjudican el crecimiento de las inversiones, como lo menciona el estudio de Instituto
Fraser, que a pesar de la mejora de posicin en el ranking de posicin poltica (calificacin a los gobiernos en el atractivo de sus
polticas mineras), del puesto 58 al 56, debido a factores en mejoras laborales, y la mejora en el ndice de atraccin de
inversiones del puesto 40 al 37, existen brechas a mejorar como la regulacin ambiental, mejoras en la regulacin de la consulta
previa con las comunidades. A septiembre 2014, la economa peruana se ha ralentizado, principalmente afectada por la menor
inversin privada y menores expectativas de crecimiento en un contexto lgido de la economa mundial. Se espera que el ao
2014 culmine con un crecimiento del 2.5% y el ao 2015 logre un 5%, efecto del ingreso en operacin de importantes mineras y
efecto de los estmulos por parte del gobierno que ha estado vislumbrando los ltimos meses.
Mineras Junior
Un sector que tambin se vio bastante afectado por los menores precios de los minerales, fue el de las mineras junior, asimismo;
la demora en permisos y conflictos sociales en los diferentes proyectos agravaron an ms su situacin de liquidez,
comprometiendo la sobrevivencia de muchos mismos. Actualmente, la desaceleracin de la economa china, la posibilidad del
incremento de las tasas americanas y la experiencia de la crisis financiera, han ocasionado que los inversionistas tengan
posiciones ms adversas al riesgo, lo que limita an ms las lneas de fondeo de las Junior, ya que estas pertenecen a un sector
de alto riesgo donde el capital invertido supone grandes prdidas o ganancias.
Es as que, los capitales de riesgo, se han ido contrayendo y migrando a otros sectores, de igual forma la menor demanda ha
ocasionado que las colocaciones de acciones en el mercado de valores sean casi inexistentes ocasionado por una paralizacin
en programas de exploracin.
Las mineras junior, son empresas enfocadas en la exploracin de depsitos mineros, es as que, para poder tener el derecho de
exploracin sobre un territorio, estas debern pagar un derecho de vigencia la cual les permite tener la concesin del territorio; es
as que la prdida de este significara grandes prdidas y tal vez el fin del proyecto. Estos costos de operacin pueden bordear
los UD$ 100,00 anuales, que considerando el tamao, resulta un monto bastante significativo dado sus bajos niveles de liquidez.
Otro factor que afecta la rentabilidad y supervivencia de este tipo de empresas, tiene que ver con la regulacin, el cual se ha
encontrado vigente por ms de 20 aos, lo que generaba altos costos debido a las fiscalizaciones tanto ambientales como de
seguridad al encontrarse obsoletas en el tiempo.
Si bien muchos de estos puntos pueden comprometer la supervivencia de la mayora de mineras junior, varias de ellas estn
optando por tcticas de fusin y adquisicin para sobrevivir. No obstante, estas an siguen representando un target interesante
para la gran minera a fin de lograr un crecimiento a futuro a travs de la compra de las mismas. Adems, se observa un
comportamiento favorable en algunas de ellas, ya que han reducido costos y se encuentran asegurando recursos para las
operaciones corrientes.
Se espera que para el 2014, las inversiones en exploracin sigan cayendo, lo que comprometera en gran medida a las mineras
junior, asimismo, la posicin de aversin de los inversionistas ocasionar un costo de capital ms alto, es as que los
inversionistas buscarn los proyectos de mayor rentabilidad y que contenga estudios completos.

Trabaj en la Compaa Minera Milpo y fue director ejecutivo de la Compaa Minera Antamina.
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Entorno comercial
Aporte Minero
Los proyectos identificados por el Ministerio de Energa y Minas superan los US$60,000 MM de inversin, los cuales, segn el
Instituto Peruano de Economa (IPE), incrementaran las exportaciones a US$40,000 MM anuales. Esta mayor inversin
permitir, generar 2.5 MM de puestos de trabajos directos e indirectos y generar impuestos indirectos por S/.5,500 MM anuales.
As, el IPE concluye que un empleo en minera, genera 9 empleos adicionales en otros sectores. El impacto que el sector tiene
sobre la economa peruana es vital, de sobremanera, para la produccin, el empleo y los ingresos fiscales.
Canon Minero
El canon minero es la participacin efectiva y adecuada que gozan los Gobiernos Regionales y Locales del total de ingresos y
rentas obtenidos por el Estado por la explotacin econmica de recursos mineros. 2 Una vez efectuada la recaudacin de
impuestos, el Estado transfiere el 50% de los ingresos captados a los lugares en donde se obtuvieron los recursos mineros. La
distribucin del Canon Minero, por parte del MEF, se realiza en julio de cada ao y es de periodicidad anual. Est constituido por
el 50% del Impuesto a la Renta correspondiente al ao anterior.
Regalas Mineras
La Regala Minera es una contraprestacin econmica establecida por ley, mediante la cual los titulares (tambin cesionarios) de
concesiones mineras estn obligados a pagar mensualmente al Estado por la explotacin de los recursos minerales metlicos y
no metlicos. La distribucin de las Regalas Mineras es de periodicidad trimestral, el monto corresponde a la asignacin (monto
acreditado) ms los intereses acumulados, segn los ndices que se aprueba mensualmente.
Derecho De Vigencia y Penalidad
El titular de una concesin minera o de beneficio tiene la obligacin a abonar un dinero al Estado, con el objetivo de mantener su
concesin. La distribucin por concepto de Derecho de Vigencia y Penalidad, es de periodicidad mensual y efectivamente
pagado en el ao.
A noviembre 2014, la recaudacin por el concepto de minera se redujo a S/. 2,096 MM desde los S/.3,071 MM, una reduccin de
31.75%. Por el lado de las transferencias a las regiones se ubic en S/.3,597 MM, no se cuenta con los datos a noviembre 2013,
pero se colige que al finalizar el ao 2014, el total de transferencias se van a reducir de acuerdo a las cifras previas. Estos
menores aportes se deben a los menores ingresos por parte de las empresas mineras que vieron afectados sus resultados por la
reduccin de los precios de los metales.
TRANSFERENCIA A LAS REGIONES MM S/.
INGRESOS RECAUDADOS POR LA SUNAT EN MM S/.

AO
Minera

2010
5,618

2011
7,764

2012
6,456

2013
3,321

Nov-2013
3,071

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

Nov-2014
2,096

AO
Canon Minero
Regalas Mineras
Derecho De Violencia
TOTAL

2010
3,090
567
142
3,799

2011
4,157
821
153
5,132

2012
5,124
497
165
5,786

2013
3,817
479
170
4,466

Nov-2014
2,978
438
181
3,597

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

Respecto a la distribucin de las transferencias a regiones, la regin que ha recibido el mayor monto fue Ancash con S/.748.11
MM, le siguen las regiones de Arequipa con S/.465.21 MM y Cajamarca con S/.411.63 MM. Por otro lado, las regiones con menor
aporte minero son Tumbes con S/.0.06 MM, Ucayali con 0.04 MM y la Provincia Constitucional del Callao con S/.0.02 MM.
Proyectos de Inversin
La cartera de inversiones en el sector minero ha mostrado un comportamiento ascendente los ltimos 15 aos3, a noviembre
2014 suman US$ 7,714 MM; no obstante, en comparacin a similar periodo del ao previo, esta se ha reducido en 9.7% efecto
del contexto desfavorable de los precios de metales y problemas sociales. La empresa que ms invirti en lo que va del ao fue
la Sociedad Minera Cerro Verde con US$1,625 MM, seguido de las Bambas Mining Company con US$1,433 MM. Se debe notar
que entre las 5 primeras empresas, concentran el 63% de las inversiones.
La regin que ms inversiones mineras comprendi fue Arequipa con US$ 1,857 MM desplazando a Apurmac que present
inversiones por con US$1,470 MM. En la lista continan las regiones de Cuzco, Junn, La Libertad y Ancash.

2
3

Concepto obtenido de de la Sociedad Nacional de Minera, Petrleo y Energa.

Fuente: MINEM
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INVERSIONES TOTALES EN EL SECTOR MINERO

RANKING DE INVERSIONES POR EMPRESA EN US$/MM

Empresa
SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.
LAS BAMBAS MINING COMPANY S.A.
HUDBAY PERU S.A.C.
COMPAIA MINERA ANTAPACCAY S.A.
MINERA CHINALCO PER S.A.
OUTHERN PERU COPPER CORPORATION
OMPAIA MINERA ANTAMINA S.A.
CONSORCIO MINERO HORIZONTE S.A..
Comp. DE MINAS BUENAVENTURA S.A.A
Otros
TOTAL

Millones USD

10,000
8,000
6,000
4,000

2,000

2013
926
1,589
428
536
918
329
461
155
162
1,978
8,538

Nov - 2014
1,625
1,433
695
467
413
277
274
189
182
3,411
7,714

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

2008

2009

2010

2011

2012

2013

nov-13 nov-14

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

Cartera de Proyectos Estimada

A noviembre de 2014, la cartera estimada de inversin en minera por parte del MINEM se encuentra compuesta por 54
principales proyectos, incluye proyectos de ampliacin en unidades mineras, proyectos en etapa de exploracin avanzada as
como proyectos con estudio ambiental aprobado o en proceso de evaluacin que en conjunto ascienden a US$60,938 MM. Cabe
mencionar que si bien existen otros proyectos en etapa de exploracin que no se encuentran en la cartera, sta solo es de
carcter referencial e intenta recoger las principales comunicaciones formales de los titulares mineros. Algunos de los proyectos
no presentan fecha de inicio de operacin debido a la etapa de estudios y permisos en los que se encuentran.
De la cartera estimada, la regin de Apurmac es la que concentra la mayor participacin de las inversiones con el 21.04%,
seguida de Arequipa con el 15.88% y Cajamarca con el 14.99%. Asimismo, el metal que compone las mayores inversiones son el
cobre con el 62.94%, seguido del oro y hierro con el 16.46% y 9.03% respectivamente. El principal inversionista es China con el
31.00%, luego EE.UU. con el 16.53% y Canad con el 14.55%. Respecto a la etapa en la que se encuentran la cartera, las
exploraciones son las que concentran la mayor participacin con el 46.12%, luego las inversiones con E.I.A. aprobado con el
39.11%, seguido de las ampliaciones con el 15.77% y de las inversiones con E.I.A. presentado conformando el 4.36% restante.
Nombre del
proyecto

Marcobre
Michiquillay
Hierro Apurimac
Caariaco
Chucapaca
Hilarin
Quechua
Don Javier
Galeno
Haquira
Los Calatos
Cerro Ccopane
Magistral
Nombre del
proyecto

Pukaqaqa
Tambomayo
Nombre del
proyecto

Quellaveco
Invicta
Toromocho
Minas Conga
Constancia
Las Bambas
Inmaculada
San Luis
Nombre del
proyecto

Fundicin
Toquepala
Refinera de Ilo
Bayovar
Marcona

EXPLORACIN (Nov 2014)

Monto del proyecto
Nombre del proyecto
(USD MM)

Grupo

MARCOBRE
ANGLO AMERICAN MICHIQUILLAY
PURIMAC FERRUM
CAARIACO COPPER PERU
CANTERAS DEL HALLAZGO
COMPAIA MINERA MILPO
COMPAIA MINERA QUECHU
JUNEFIELD GROUP
LUMINA COPPER
MINERAANTARES PERU
MINERA HAMPTON PERU
MINERA CUERVO
MILPO
Grupo

MILPO
BUENAVENTURA
Grupo

QUELLAVECO
INVICTA MINING CORP
MINERA CHINALCO PER
MINERA YANACOCHA
HUDBAY PERU
LAS BAMBAS
MINERA SUYAMARCA
RELIANT VENTURES
Grupo

SOUTHERN
SOUTHERN
SOUTHERN
MISKI MAYO
SHOUGANG HIERRO PERU

744
700
2,300
1,599
1,200
470
490
600
2,500
2,800
1,320
Por Definir
750

Ro Blanco
La Granja
Los Chancas
Salmueras de Sechura
Rondoni
Zafranal
Accha
Fosfatos Mantaro
Quicay II
Anubia
Relaves Bofedal II

CON EIA EN EVALUACIN (Nov 2014)

Monto del proyecto
Nombre del proyecto
(USD MM)

630
256

Santa Ana
Pampa de Pongo

CON EIA APROBADO (Nov 2014)

Monto del proyecto
Nombre del proyecto
(USD MM)

3,300
93
3,500
4,800
1,800
6,031
373
Por definir

Crespo
Explotacin de relaves
Shahuindo
Corani
Ollachea
Proyecto Fosfatos
Anama
Tia Maria

AMPLIACIONES (Nov 2014)

Monto del proyecto
Nombre del proyecto
US$MM

Por definir
1,100
Por definir
520
1,500

Cerro Verde
Toromocho
Colquijirca
Cerro Lindo
Uchucchacua

Grupo

RIO BLANCO COPPER

RIO TINTO
SOUTHERN
AMERICAS POTASH PERU
VICHAYCOCHA
MINERA AQM COPPER
COLLASUYO
MANTARO PERU
CENTAURO
ANABI
MINSUR

Grupo

BEAR CREEK
JINZHAO MINING PERU
Grupo

COMPAIA MINERAARES
MINERA SHOUXIN PERU
SULLIDEN SHAHUINDO
BEAR CREEK
MINERA KURI KULLU
FOSFATOS DEL PACIFICO
ANABI
SOUTHERN
Grupo

CERRO VERDE
CHINALCO
EL BROCAL
MILPO
BUENAVENTURA

Monto del proyecto

(USD MM)

1500
1000
1560
125
350
1122
346
850
3000
90
165

Monto del proyecto

(USD MM)

71
1,700
Monto del Proyecto
(USD MM)

110
239
132
600
170
500
40
1,400
Monto del proyecto

4,600
1,320
432
40
100

Fuente: MINEM / Elaboracin: PCR

5
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Anlisis Cuantitativo
Precios y Produccin de los Principales Minerales
Cobre
El cobre es un metal base que tiene como caracterstica principal el ser un buen conductor de energa elctrica. Adems, posee
propiedades de ser buen conductor del calor. Las industrias que demandan el metal son tecnologa, automotriz, transporte, acuacin
de monedas y construccin. La produccin mundial de cobre durante el 2013 sum 18,000 MTM (+6.51% A/A), en donde el principal
productor ha sido Chile con 5,700 MTM (+4.97% A/A). Per ocupa el tercer lugar con una produccin de 1,380 MTM (+5.92% A/A) y
ocupa la misma posicin en trminos de reservas con 70.000 MTM (10.14% de la reserva mundial4).
PRODUCCIN MUNDIAL DE COBRE (2013)

RESERVA MUNDIAL DE COBRE: 690,000 MTM (2013)

CHILE
AUSTRALIA
PER
ESTADOS UNIDOS
MXICO
CHINA
RUSIA
INDONESIA
POLONIA
CONGO
ZAMBIA
CANADA
KAZAJISTAN
OTROS PASES

OTROS PASES
INDONESIA
POLONIA
KAZAKHSTAN
MXICO
CANADA
ZAMBIA
CONGO
RUSIA
AUSTRALIA
ESTADOS UNIDOS
PER
CHINA
CHILE
-

1,000

2,000

3,000
M TM

4,000

5,000

6,000

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

Fuente: U.S.G.S/ Elaboracin: PCR

Durante los nueve primeros meses del ao 2014 la actividad cuprfera en el pas se ubic en 1,029 MTM (+2.63% A/A), a pesar del
incremento positivo, este se ha ralentizado, debido a la reduccin de cuerpos mineralizados en las principales empresas que extraen
el mineral como Antamina, Southern Per Cooper Corp. y Sociedad Minera Cerro Verde, aunque se presentaron incrementos
importantes en la Compaa Minera Antapacay y Compaa Minera Milpo, quienes amortizaron en alguna medida la menor
produccin.
EVOLUCIN DE LA PRODUCCIN

EVOLUCIN DEL PRECIO

1,400

7,600

1,200
7,200

US$/TM

M TM

1,000
800

6,800

600
6,400

400
200

sep-14

ago-14

sep-13 sep-14

jul-14

2013

jun-14

2012

may-14

2011

abr-14

2010

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

mar-14

2009

feb-14

2008

ene-14

6,000

Fuente: Bloomberg/ Elaboracin: PCR

A finales del primer trimestre del ao, se present una importante cada del precio del cobre ante la posibilidad de mayores niveles de
produccin por parte de Gleencore Xtrata, pero al no materializarse, el cobre logr reducir parte de sus prdidas durante el segundo
trimestre del ao. Durante el tercer trimestre, el cobre mostr un comportamiento descendente por temores de desaceleracin de
demanda de China y el incremento de inventarios en las principales bolsas del mundo. Durante el 3T14, el precio promedio se ubic
en US$/TM 6,992, menor al presentado el ao previo, cuando se ubic en US$/TM 7,079.
Zinc
El zinc es considerado un metal de transicin, es altamente demandado debido al ser maleable y dctil. Las principales industrias que
la utilizan son la metalrgica, alimenticia, automotriz, aeroespacial y pinturas. Las funciones del metal en las industrias son el
galvanizado de acero, aleacin de metales, recubrimiento de metales, protector de metales, galvanizado de metales; adems es un
excelente conductor del calor y la electricidad. La demanda depende del crecimiento de las industrias mencionadas y las posiciones
de los traders de minerales. Durante el 2013, la produccin mundial ascendi a 13,500 MTM, sin variacin respecto al 2012, en el
cual, China es el primer productor con 5,000 MTM (+2.04% A/A). Per ocupa el tercer lugar con una produccin de 1,351 MTM
(+5.46% A/A) y ocupa la misma posicin en las reservas con 24,000 MTM (9.60% de la reserva mundial).

U.S.G.S.
6

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PRODUCCIN MUNDIAL DE ZINC (2013)

RESERVA MUNDIAL DE ZINC: 250,000 MTM (2013)

AUSTRALIA

OTROS PASES

CHINA

IRLANDA
KASAKHSTAN

PER

BOLIVIA

MXICO

CANADA

INDIA

MXICO

ESTADOS UNIDOS

ESTADOS UNIDOS
INDIA

KAZAJISTN

PER

CANADA

AUSTRALIA

BOLIVIA

CHINA

IRLANDA
-

1,000

2,000
3,000
M TM

4,000

5,000

OTROS PASES

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

Fuente: U.S.G.S/ Elaboracin: PCR

A septiembre 2014 la produccin nacional de zinc se redujo a 967 MTM (-4.88% A/A), debido a la menor produccin obtenida
principalmente en los primeros meses del ao, ya que durante el 3T, los niveles se incrementaron logrando reducir la brecha. Las
principales empresas que lograron incrementar su produccin fueron Ca. Mra. Antamina, Sociedad Minera Corona y Empresa Minera
Los Quenuales.
EVOLUCIN DE LA PRODUCCIN A SEPTIEMBRE 2014

EVOLUCIN DEL PRECIO

2500

1,600
1,400

2400

US/TM

MTM

1,200

1,000

2300

2200

800
600

2100

400

2000

200

sep-14

ago-14

sep-13 sep-14

jul-14

2013

jun-14

2012

may-14

2011

abr-14

2010

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

mar-14

2009

feb-14

2008

ene-14

1900

Fuente: Bloomberg/ Elaboracin: PCR

Durante el 3T14 el crecimiento sostenido del zinc que present desde mediados del ao 2013 - como consecuencia de las
expectativas de menor oferta de los siguientes 5 aos debido al cierre de minas importantes como MMGs Century - se ha ralentizado
por las seales de desaceleracin de la economa China, principal importador de metales del mundo. A pesar de ello, las perspectivas
son favorables para el crecimiento del precio del metal. Durante el tercer trimestre del 2014, el precio promedio del zinc fue de US$/TM
2,311, superior al presentado en el ao previo cuando se ubic en US$/TM 1,860.
Plomo
El plomo es un cristal incoloro que posee como caracterstica el ser un oxidante muy estable y fuerte, se utiliza en gran media en la
fabricacin de bateras. Las principales industrias que la utilizan son la automotriz, tecnologa y maquinaria pesada. Las funciones del
metal en las industrias son como estabilizador trmico del nylon y polisteres, fabricacin de cerillas, explosivos, pinturas de plomo y
acumuladores de energa. La demanda del mineral depende del crecimiento de las industrias mencionadas. Durante el ao 2013, la
produccin mundial de plomo sum 5,420 MTM (+4.84% A/A) siendo China el principal productor con una produccin de 3,000 MTM
(+7.14% A/A). Per ocupa el cuarto lugar con una produccin de 266 MTM (+6.92% A/A) y ocupa la misma posicin en trminos de
reservas con 7.500 MTM (8.43% de la reserva mundial).
PRODUCCIN MUNDIAL DE PLOMO (2013)

RESERVA MUNDIAL DE PLOMO: 89,000 MTM (2013)

AUSTRALIA
CHINA
RUSIA
PER
MXICO
ESTADOS UNIDOS
INDIA
POLONIA
BOLIVIA
SUECIA
IRLANDA
CANAD
SUDFRICA
OTROS PASES

OTROS PASES
CANAD
IRLANDA
SUDFRICA
POLONIA
SUECIA
RUSIA
BOLIVIA
INDIA
MXICO
PER
ESTADOS UNIDOS
AUSTRALIA
CHINA
-

500

1,000

1,500
M TM

2,000

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

2,500

3,000

Fuente: U.S.G.S/ Elaboracin: PCR

7
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La produccin de plomo para los primeros tres trimestres del ao se increment a 202 MTM (+3.89% A/A). Este mejor resultado deriva
de la mayor produccin de la Compaa Minera Milpo, asociada a la mayor capacidad instalada en su unidad de Cerro Lindo;
Sociedad Minera Corona y Compaa Minera Atacocha, efecto de la mejor ley de cabeza.
EVOLUCIN DE LA PRODUCCIN A SEPTIEMBRE 2014

EVOLUCIN DEL PRECIO

2,300

350
300

US$/TM

MTM

250
200
150

2,200

2,100

100
50

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

sep-14

ago-14

sep-13 sep-14

jul-14

2013

jun-14

2012

may-14

2011

abr-14

2010

mar-14

2009

feb-14

2008

ene-14

2,000

Fuente: Bloomberg/ Elaboracin: PCR

5

Durante los nueve primeros meses del ao, segn el ILZSG , la oferta del metal excedi a la demanda a pesar del incremento de los
inventarios en el LME. Este comportamiento se debe al nerviosismo por el menor crecimiento de China, el cual, el gobierno oriental ha
proyectado en una tasa de 7.5%. Las perspectivas indican que la oferta continuar excediendo a la demanda en moderados niveles
durante el ao 2015. Durante el tercer trimestre del 2014, el precio promedio del plomo fue de US$/TM 2,183, ligeramente superior a
los US$ 2,103 del similar periodo el ao previo.
Oro
El oro es un metal precioso debido a sus caractersticas de buen conductor de la electricidad, maleable, dctil, noble y resistente a la
corrosin. El metal es utilizado principalmente en la industria de la joyera, como reserva de valor en los bancos centrales,
especulacin con los bancos de inversin, y en la electrnica. En el ao 2013, la produccin mundial de oro sum 97,709 MOz
(+2.97% A/A) en donde el principal productor de oro ha sido China con 14,815 MOz (+4.22% A/A). Per ocupa el quinto lugar con una
produccin de 5,352 MOz (-6.08% A/A) y ocupa el dcimo lugar en lo referente a reservas con 1,900 MOz (3.52% de la reserva
mundial).
PRODUCCIN MUNDIAL DE ORO (2013)

RESERVA MUNDIAL DE ORO: 1,905,794 MOZ (2013)

OTROS PASES
CHILE
INDONESIA
PAPUA NUEVA GUINEA
BRAZIL
GHANA
UZBEKISTAN
MXICO
CANAD
SUDFRICA
PER
RUSIA
ESTADOS UNIDOS
AUSTRALIA
CHINA
-

5,000

10,000
15,000
M Oz

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

20,000

25,000

AUSTRALIA
SUDFRICA
RUSSIA
CHILE
ESTADOS UNIDOS
INDONESIA
BRAZIL
GHANA
CHINA
PER
UZBEKISTAN
MXICO
PAPUA NUEVA GUINEA
CANAD
OTROS PASES
Fuente: U.S.G.S/ Elaboracin: PCR

La produccin aurfera para los primeros nueve meses del ao se redujo drsticamente a 3,567 MOz (-14.78% A/A), la cada
responde principalmente a la poltica de interdiccin aplicada por el gobierno de sobremanera en la regin de Madre de Dios, en
la cual se concentran la mayor cantidad de mineros ilegales e informales.
En trminos de precio, luego de la fuerte cada en el ao 2013 a consecuencia de las liquidaciones por parte de ETFs y Hedge Funds,
el oro inici el ao 2014 en un nivel de US$/Oz 1,202, luego de ello, toc un nivel de US$/Oz 1,379 en el 1T14 efecto de los problemas
suscitados entre Rusia y Ucrania. A partir de ese punto lgido, la cotizacin ha sido presionada ante la fortaleza del dlar, moneda en
la cual cotiza el metal dorado con picos fructferos en un contexto de debilitamiento de la economa mundial. As, el precio promedio
durante los nueve primeros meses del 2014 se ubic en US$/Oz 1,289 menor a los US$/Oz 1,459 (-11.6% A/A) reflejados en similar
periodo el ao anterior.

International Lead and Zinc Study Group.

8

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EVOLUCIN DE LA PRODUCCIN A SEPTIEMBRE 2014

EVOLUCIN DEL PRECIO

7,000

1,400

6,000

1,350

US$/Oz

4,000

3,000

1,300

1,250

1,200

2,000

1,000

2012

2013

sep-13 sep-14

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

jul-14

jun-14

sep-14

2011

ago-14

2010

may-14

2009

abr-14

2008

mar-14

feb-14

1,150
ene-14

MOz

5,000

Fuente: Bloomberg/ Elaboracin: PCR

Plata
La plata es un metal precioso, el cual es muy escaso en estado natural, que se obtiene con el tratamiento de otros metales como el
oro, plomo y zinc. Las caractersticas que posee es ser un buen conductor de electricidad, alta conductividad trmica adems tiene la
capacidad para permitir flujo de calor, no se oxida con el aire o agua. La principal industria que la utiliza es la electrnica y joyera.
Debido a que es un metal precioso, sirve como metal de ahorro, inversin y refugio, en momentos de crisis. Es as que los traders
juegan un papel importante en el precio de la plata. Durante el 2013, la produccin mundial de plata sum 921,709 MOz (+2.47% A/A)
en donde el principal productor ha sido Mxico con una produccin de 190,479 MOz (+10.75% A/A). Per ocupa el tercer lugar con
una produccin de 129,607 MOz (+5.56% A/A) y ocupa el segundo lugar6 en lo referente a reservas con 3,068,835 MOz (16.73% de la
reserva mundial).
PRODUCCIN MUNDIAL DE PLATA (2013)

RESERVA MUNDIAL DE PLATA: 18,342,460 MOZ (2013)

OTROS PASES

AUSTRALIA

CANADA

PER

ESTADOS UNIDOS

POLONIA

POLONIA

CHILE

CHILE
BOLIVIA

CHINA

RUSIA

MXICO

AUSTRALIA

ESTADOS UNIDOS

PER
CHINA

BOLIVIA

MXICO

CANADA
-

50,000

100,000
M Oz

150,000

200,000

OTROS PASES

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

Fuente: U.S.G.S/ Elaboracin: PCR

Para los primeros nueve meses del 2014, la produccin argentfera sigue presentando una tendencia creciente. As, se ubic en
98,675,607 MOz, debido al aporte de dos minas principalmente: Compaa Minera Ares (+50.95% A/A) y la compaa minera Los
Quenuales.
EVOLUCIN DE LA PRODUCCIN

EVOLUCIN DEL PRECIO

140,000

23

120,000

22
21

US$/Oz

MOz

100,000
80,000

20
19

60,000
18

40,000
17

20,000
sep-14

ago-14

sep-13 sep-14

jul-14

2013

jun-14

2012

may-14

2011

abr-14

2010

mar-14

2009

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

feb-14

2008

ene-14

16

Fuente: Bloomberg/ Elaboracin: PCR

Durante el ao 2013, la cotizacin de la plata present una estrepitosa cada cercana al 36%, esta variacin se debi a las
especulaciones del inicio del retiro monetario por parte de la FED. Durante el ao 2014, el precio de la plata ha lateralizado entre los
6

No se cuenta con cifras de las reservas de Rusia.

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US$ 21 y US$19 por onza, hasta la quincena de septiembre en donde rompe su nivel de soporte y finaliza el mes en US$/Oz 16.97.
La cada responde a los datos positivos econmicos de EEUU, los cuales fortalecen al dlar, encareciendo a los commodities que
cotizan en esa moneda, como la plata. A ello se le suma las fortalezas de las bolsas, las cuales a diferencias de los commodities,
brindan dividendos. El contexto genera una senda ms propicia hacia la baja del metal precioso.

Perspectivas
Para lo que resta del ao 2014, y los siguientes aos 2015 y 2016 , las empresas del sector minero mundial presentan retos
importantes en un contexto de presiones a la baja sobre los precios, incremento de costos y exigencias regulatorias y sociales
cada vez mayores.
Se estima que las inversiones en exploracin seguirn reducindose a favor de mantener un nivel de caja suficiente para la
continuidad de las operaciones. Adicional a ello, las fusiones y adquisiciones en el mercado de las Juniors se incrementarn a
medida que necesite cash para capital de trabajo.
Respecto a los precios de los metales, se pueden identificar a los preciosos como el oro y la plata, los cuales se estiman se
mantengan soterrados en el corto y mediano plazo a medida que la economa americana muestre mejores resultados
econmicos y al no presentarse catalizadores que generen un alza en las cotizaciones. Por el lado de los metales industriales,
estos seguirn presionados a medida que no se presenten datos estables y sostenidos de la economa China, principal
importador de minerales a nivel mundial, y mejoras de la zona euro. A ello se le suma la estabilizacin de la poltica monetaria
por parte de Estados Unidos, lo que fortalecera al dlar y encarecera an ms a los commodities. Por otro lado, se presenta el
zinc y el estao, minerales que exhiben fortalezas para mostrar apreciaciones en sus precios los siguientes aos, lo que
beneficiara en alguna medida a empresas polimetlicas y mineras enfocadas en estao.
Enfocados en el sector minero peruano, segn el Banco Central de Reserva (BCR), se espera un crecimiento de 6.5% y 12.3%
para el 2015 y 2016 respectivamente, asociados principalmente al inicio de operaciones de proyectos importantes como
Toromocho y Contancia; as como la mayor produccin por parte de Antamina y Cerro Verde.
Los conflictos sociales asociados al sector minero representan el 63% del total de conflictos, lo que ha significado prdidas en el
mbito econmico y social en las regiones del pas. Estos problemas presentan races diversas como econmicas, laborales,
sociales y ambientales. Se prev que para los siguientes aos, la tendencia sobre los conflictos que involucran a la minera se
mantendr, de sobremanera los que implican a la minera informal e ilegal. Si bien, las mesas de dilogo han presentado un
avance en cuanto al manejo de conflictos, el Estado deber seguir mejorando su capacidad de gestin a modo que las
inversiones sean aceptadas y se logre bienestar social.
Es importante mencionar que, el menor crecimiento que ha venido percibiendo el sector debido a la cada de los precios, se ha
visto reflejada en una menor recaudacin por parte del gobierno, la cual se espera sea compensada en alguna medida por el
inicio de las operaciones de los proyectos previamente mencionados. A pesar de los problemas, tanto endgenos como
exgenos, Per seguir siendo un referente de la minera, mantenindose como uno de los principales productores de minerales
a nivel mundial.

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