Ao de la consolidacin del mar de Grau

TEMA:

DETERMINACIN DE LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO

DEL PROYECTO. TASAS ACTIVAS DE MERCADO.

DOCENTE: Rolando Senz Rodrguez

ASIGNATURA: Gestin de proyectos de Inversin
ESCUELA: Administracin
CICLO: VII
FECHA: 26 /10/16
INTEGRANTES:

Cstro Crdova Paola

Oncoy Tolentino Cinthya
Ramirez Baltazar Leena
Rosales Lpez de Camones Ivy

HUARAZ- 2016
INDICE

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INTRODUCCIN
CAPITULO I: DETERMINACIN DE LA ESTRUCTURA DE
FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO 1
1.1. Definicin de la estructura de financiamiento

1.2. Concepto de financiamiento

1.3. Importancia de financiamiento 3
1.4. Fuentes de financiamiento
1.4.1. Fuentes de corto plazo
1.4.2. Fuentes de largo plazo
1.4.3. Fuentes internas y externas
1.5. Principales objetivos de la estructura de financiamiento
1.6. Poltica de financiamiento
1.7. Estructura de capital
1.8. La estructura de financiamiento como determinante del costo del
capital
CAPITULO II: TASAS ACTIVAS DE MERCADO

2.1. Qu son las tasas activas de mercado?

2.2. Diferencia entre la tasa pasiva y activa

2.3. Tipos de tasas

2.3. Riesgo de las tasas
2.4. Importancia de las tasas de mercado

INTRODUCCIN

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En este mundo empresarial tan globalizado y competetitivo, el tema de

financiamiento es importante para las empresas, sobre todo si se quiere
mejorar, ampliar o financiar ciertos aspectos que se requieran o posean
deficiencias.
Las opciones para financiar desde una idea de negocios hasta el proyecto
de expansin de una empresa han aumentado significativamente en los
ltimos aos. Adems, otra buena noticia es que se han vuelto ms
accesibles. Tenemos por eso dos fuentes de financiamiento a las cuales
podemos acudir, que son las internas y externas. La primera siendo menos
riesgosa y la segunda sindola ms, debido a que se recurren a entidades
terciarias como bancos, y cajas, ya que son las ms comunes.
Por otro lado, tambin se menciona la tasa activa de mercado. Y su
importancia radica en que se relaciona la fuente de financiamiento, ya que,
si optamos, por ejemplo, de una fuente externa, est influenciara en los
montos futuros a pagar y va a influenciar en el riesgo.
Es por ello que a continuacin se mencionan dos temas de importancia para
la empresa; fuentes de financiamiento y tasas activas de mercado,
esperemos que la informacin sea de utilidad.

CAPITULO I:
DETERMINACIN DE LA
ESTRUCTURA DE
FINANCIAMIENTO DEL
PROYECTO

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1.1. DEFINICIN DE ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO:

(Weston y Copeland, 1995) definen la estructura de financiamiento como la
forma en la cual se financian los activos de una empresa. La estructura
financiera est representada por el lado derecho del balance general,
incluyendo las deudas a corto plazo y las deudas a largo plazo, as como el
capital del dueo o accionistas.
Para expertos como (Damodaran,
1999) y
(Mascareas,
2004), la
estructura financiera debe contener todas las deudas que impliquen el
pago de intereses, sin importar el plazo de vencimiento de las mismas, en
otras palabras es la combinacin de todas las fuentes financieras de la
empresa, sea cual sea su plazo o vencimiento. Sin embargo, hay
autores que consideran relevante darle ms importancia a la estructura de
los recursos que financian las operaciones al largo plazo.
(Mary A. Vera Colina, 2001) plantea que la forma como estn distribuidas las
diferentes fuentes de financiamiento de la empresa se denomina estructura
financiera.
Weston y Copeland. Finanzas en Administracin. Editorial Mc Graw Hill.
Mascareas J.
Complutense de

(2004).

Anlisis

de

Madrid. Recuperado de: http://www.ucm.es.

apalancamiento,

Universidad

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20. Mascareas
Complutense de

J.,

La

Estructura

de

Capital

ptima,

Universidad

Madrid. Recuperado de: http://www.ucm.es/info/jmas/temas/estrcap.pdf.

1.2. CONCEPTO DE FINANCIAMIENTO:

La estructura financiera de la empresa es la composicin del capital o
recursos financieros que la empresa ha captado u originado. Estos recursos
son los que en el Balance de la situacin aparecen bajo la denominacin
genrica de Pasivo que recoge, por tanto, las deudas u obligaciones de la
empresa, clasificndolas segn su procedencia y plazo. La estructura
financiera constituye el capital de financiamiento, o lo que es lo mismo, las
fuentes financieras de la empresa. (Fernndez, 2014)

La composicin de la estructura de capital en la empresa es relevante, ya

que, para intentar conseguir el objetivo financiero establecido: maximizar el
valor de la empresa, se ha de disponer de la mezcla de recursos financieros
que proporcionen el menor coste posible. (Fernndez, 2014)
As, pues, los principales tipos de decisiones sobre la estructura financiera
son acerca de las siguientes cuestiones:

La cuanta de los recursos financieros a corto y largo plazo:

La relacin entre fondos propios y ajenos a largo plazo:

Imagen 1: Decisiones de Financiamiento

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Estructura
financiera
de
la
empresa.
Recuperado
de:
http://www.expansion.com/diccionario-economico/estructura-financiera-dela-empresa.html.

1.3. IMPORTANCIA DEL FINANCIAMIENTO:

Toda empresa requiere de recursos para realizar sus actividades o para
ampliarlas. El inicio de nuevos proyectos implica una inversin para la
empresa por lo que tambin requieren de recursos financieros para que se
puedan llevar acabo. En donde las fuentes de financiamiento forman un
papel importante, para incrementar el valor de la empresa. Sin embargo,
antes de que se decida al canal de financiamiento, se debe de analizar el
tipo de inversin y los costos del capital.
El financiamiento es una alternativa de decisin en que las empresas
recurren en ocasiones para aplicarlos en inversiones como una estrategia
financiera, por tal motivo la alternativa de financiamiento debe ser
analizada desde su origen.
Existen dos fuentes de financiamiento; externas y por el otro lado las
internas, las internas son aquellas que se generan dentro de la empresa
como resultado de sus operaciones entre estas estn las utilidades
reinvertidas, aportaciones de los socios, venta de activos, depreciaciones y
amortizaciones etc. Y las externas son aquellas que son otorgadas por
terceras personas como los proveedores, anticipo a clientes, bancos,
acreedores diversos etc. (Gestiopolis, 2013).
Las fuentes externas tambin son conocidas como Apalancamiento
Financiero, tiene muchas ventajas cuando se adquiere y se utiliza como
una estrategia financiera ya que cuando una empresa recurre a un
financiamiento pueden suceder dos situaciones , la primera que la empresa
al adquirir un financiamiento incremente sus utilidades que sera el mejor
resultado que toda organizacin desea alcanzar y la segunda que si la
empresa recurre a mayor apalancamiento corre el riesgo de colocar su
empresa en manos de terceras personas. (Gestiopolis, 2013).
Por tal motivo la empresa debe analizar detalladamente las ventajas y
desventajas de un financiamiento externo, as como para que se utilizara el
recurso que se requiere, los beneficios que le otorgara a la empresa. De tal
manera que el financiamiento debe ser elegido de acuerdo a las
necesidades especficas de la empresa y la carga financiera que le implicara
adquirirlo.
Por lo anterior es importante que toda empresa antes de recurrir a un
financiamiento externo considere dos cosas:

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1. Analizar su capacidad de pago, qu quiere decir esto? analizar su

capacidad para pagar el recurso que solicito y el inters del prstamo.
2. Anlisis de los Riesgos, los riesgos que implica solicitar un prstamo.
Por lo tanto, no debemos olvidar los tres elementos ms importantes de un
crdito.
a. Tasa de inters
b. Plazo acordado
c. Monto solicitado
As que es importante conocer toda la gama de alternativas de
financiamiento para tomar la mejor decisin. Lo ideal es alcanzar aun de ser
financiados utilidades, caso contrario. no permitamos colocar nuestra
empresa en manos de terceros si existe la alternativa de anlisis y
planeacin de que fuente de financiamiento es la mejor opcin para elegir.
Importancia del estudio del financiamiento para las empresas. Recuperado
de: http://www.gestiopolis.com/importancia-del-estudio-del-financiamientopara-las-empresas/.

1.4. FUENTES DE FINANCIAMIENTO:

1.4.1. FUENTES DE CORTO PLAZO:
El financiamiento a corto plazo consiste en obligaciones que se espera que
venzan en menos de un ao y que son necesarias para sostener gran parte
de los activos circulantes de la empresa:
Entre los ms comunes estn:

Cuentas por cobrar: Es aquel en la cual la empresa consigue

financiar dichas cuentas por cobrar consiguiendo recursos para
invertirlos en ella.

Importancia: Es un mtodo de financiamiento que resulta

menos costoso y disminuye el riesgo de incumplimiento. No
hay costos de cobranza, puesto que existe un agente
encargado de cobrar las cuentas. La empresa puede eludir el
riesgo de incumplimiento si decide vender las cuentas
sin responsabilidad, aunque esto por lo general ms costoso, y
puede obtener recursos con rapidez y prcticamente sin ningn
retraso costo.
Ventajas:
Es menos costoso para la empresa.

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Crdito Comercial: Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar

de la empresa, del pasivo a corto plazo acumulado, como
los impuestos a pagar, las cuentas por cobrar y del financiamiento
de inventario como fuentes de recursos.

Disminuye el riesgo de incumplimiento.

No hay costo de cobranza.
Desventajas:
Existe un costo por concepto de comisin otorgado al agente.
Existe la posibilidad de una intervencin legal por
incumplimiento del contrato.

Importancia: El crdito comercial tiene su importancia en que

es un uso inteligente de los pasivos a corto plazo de
la empresa a la obtencin de recursos de la manera menos
costosa posible. Por ejemplo, las cuentas por pagar constituyen
una forma de crdito comercial. Son los crditos a corto plazo
que los proveedores conceden a la empresa. Entre estos tipos
especficos de cuentas por pagar figuran la cuenta abierta la
cual permite a la empresa tomar posesin de la mercanca y
pagar por ellas en un plazo corto determinado, las
Aceptaciones
Comerciales,
que
son
esencialmente cheques pagaderos al proveedor en el futuro,
los
Pagars
que
es
un
reconocimiento formal del crdito recibido, la Consignacin en
la cual no se otorga crdito alguno y la propiedad de las
mercancas no pasa nunca al acreedor a la empresa. Ms bien,
la mercanca se remite a la empresa en el entendido de que
sta la vender a beneficio del proveedor retirando nicamente
una pequea comisin por concepto de la utilidad.
Ventajas:
Es un medio ms equilibrado y menos costoso de obtener
recursos.
Da
oportunidad
a
las empresas de
agilizar
sus operaciones comerciales.
Desventajas:
Existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la
deuda, lo que trae
como consecuencia una posible
intervencin legal.
Si la negociacin se hace acredito se deben cancelar tasas
pasivas.

Crdito Bancario: Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las

empresas obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen
relaciones
funcionales.

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Importancia: El Crdito bancario es una de las maneras ms

utilizadas por parte de las empresas hoy en da de obtener un
financiamiento necesario. Como la empresa acude con
frecuencia al banco comercial en busca de recursos a corto
plazo, la eleccin de uno en particular merece un examen
cuidadoso. La empresa debe estar segura de que el banco
podr auxiliar a la empresa a satisfacer las necesidades de
efectivo a corto plazo que sta tenga y en el momento en que
se presente.
Ventajas:
Si el banco es flexible en sus condiciones, habr ms
probabilidades de negociar un prstamo que se ajuste a las
necesidades de la empresa, lo cual la sita en el
mejor ambiente para operar y obtener utilidades.
Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros
con respecto al capital.
Desventajas:
Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar
indebidamente la facilidad de operacin y actuar en detrimento
de las utilidades de la empresa.
Un Crdito Bancario acarrea tasa pasiva que la empresa debe
cancelar espordicamente al banco por concepto de intereses.

1.4.2. FUENTES DE LARGO PLAZO:

Imagen 2: Fuentes de financiamiento a largo plazo

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Hipoteca:Es cuando una propiedad del deudor pasa a manos

del prestamista (acreedor) a fin de garantizar el pago del
prstamo.
Una hipoteca no es una obligacin a pagar por que el deudor
es el que otorga la hipoteca y el acreedor es el que la recibe,
en caso de que el prestamista o acreedor no cancele dicha
hipoteca, sta le ser arrebatada y pasar a manos del
prestatario o deudor.
La finalidad de las hipotecas para el prestamista es
algn activo fijo, mientras que para el prestatario es
seguridad de pago por medio de dicha hipoteca, as
obtener ganancia de la misma por medio de los
generados.
Ventajas de la hipoteca:

obtener
el tener
como el
interese

- Para el deudor o prestatario, esto es rentable debido a

la posibilidad de obtener ganancia por medio de los
intereses
generados
de
dicha
operacin.
-Da seguridad al prestatario de no obtener perdida, al
otorgar
el
prstamo.
*El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien.
Desventajas:
- Al prestamista le genera una obligacin ante terceros.
-El riesgo de que surja cierta intervencin legal, debido a
falta de pago.
Como se utiliza esta forma de financiamiento:
-El acreedor tendr acudir al tribunal y lograr que la
mercanca o el bien no pasa a ser del prestamista hasta
que no haya sido cancelado el prstamo. Este tipo de
financiamiento por lo general es realizado por medio de
los bancos.

Acciones: Es la participacin patrimonial o de capital de un

accionista, dentro de la organizacin a la que pertenece.
Las acciones son importantes, ya que miden el nivel de
participacin y lo que le corresponde a un accionista por parte
de la organizacin a la que representa, bien sea por concepto
de dividendos, derechos de los accionistas, derechos
preferenciales, etc.
Ventajas:
* Las acciones preferentes dan el empuje necesario y
deseado
al
ingreso.
* Las acciones preferentes son particularmente tiles
para las negociaciones de fusin y adquisicin de
empresas.

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Desventajas:
* Diluye el control de los actuales
* El alto el costo de emisin de acciones.
Como se utiliza:

accionistas.

Las acciones se clasifican en:

-Acciones Preferentes: son aquellas que
del capital contable de la empresa, su
derecho a las utilidades de la empresa,
cantidad, y a los activos de la misma.
liquidacin, tambin se dan utilidades,
cantidad.

forman parte
posesin da
hasta cierta
En caso de
hasta cierta

-Acciones
Comunes:
El
accionista
tiene
una
participacin residual sobre las utilidades y los activos
de la empresa, despus de haberse satisfecho las
reclamaciones prioritarias por parte de los accionistas
preferentes.
-En ambos tipos de acciones el dividendo se puede
omitir, las dos forman parte del capital contable de la
empresa y ambas tienen fecha de vencimiento.
-Para elegir entre un tipo acciones u otra, se debe tomar
aquella que sea la ms apropiada como fuente de
recurso a largo plazo para el inversionista.
-Para vender sus acciones es a travs de un suscriptor. El
mtodo utilizado para vender las nuevas emisiones de
acciones es el derecho de suscripcin el cual se hace por
medio de un corredor de inversiones.
-Despus de haber vendido las acciones, la empresa
tendr que cuidar su valor y considerar el aumento del
nmero de acciones, la disminucin del nmero de
acciones, el listado y la recompra.

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Bonos: Es un instrumento escrito certificado, en el cual el

prestatario hace la promesa incondicional, de pagar una suma
especificada y en una fecha determinada, junto con los
intereses calculados a una tasa determinada y en fechas
determinadas.
La emisin de bonos puede ser ventajosa si sus accionistas no
comparten su propiedad y las utilidades de la empresa con
nuevos accionistas.
El que tiene un bono es un acreedor; un accionista es un
propietario. La mayor parte de los bonos tienen que estar
respaldados por activos fijos tangibles de la empresa emisora,
esto significa para el propietario de un bono, una mayor
proteccin a su inversin.
El tipo de inters que se paga sobre los bonos es,
generalmente menor, a la tasa de dividendos que reciben las
acciones de una empresa.

Ventajas
de
los
financiamiento:

bonos

como

forma

de

- El empleo de los bonos no cambia, ni aminora el control

de
los
actuales
accionistas.
- Con los bonos, se mejora la liquidez y la situacin de
capital de trabajo de la empresa.
Desventajas:
- La empresa debe tener mucho cuidado al momento de
invertir dentro de este mercado, infrmese.
Formas de Utilizacin de los bonos:
-Cada emisin de bonos est asegurada por una
hipoteca que se le conoce como "Escritura de
Fideicomiso".
La persona duea del bono, recibe una reclamacin o
gravamen, por la propiedad que ha sido ofrecida como
seguridad para el prstamo.
Si el prstamo no es cubierto por el prestatario, la
organizacin que es el fideicomiso, puede iniciar una
accin legal, con el fin de rematar la propiedad
hipotecada, luego el valor obtenido de la venta se
aplicad al pago del adeudo.
La escritura de fideicomiso de estos bonos, no puede
mencionar a los acreedores, como se hace cuando se
trata de una hipoteca directa entre dos personas. La

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empresa prestataria escoge como representantes de los

futuros propietarios de bonos a un banco o una
organizacin financiera para hacerse cargo del
fideicomiso.

Arrendamiento Financiero: Contrato que se negocia entre el

propietario de los bienes(acreedor) y la empresa (arrendatario),
a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un
perodo determinado y mediante el pago de una renta
especfica, las estipulaciones pueden variar segn sea la
situacin y las necesidades de cada una de las partes.
La importancia del arrendamiento radica en la flexibilidad que
presta para la empresa, da posibilidades de adoptar un cambio
de planes inmediato, de emprender una accin no prevista con
el fin de aprovechar una buena oportunidad o de ajustarse a
los cambios que ocurran en medio de la operacin.
El arrendamiento se presta por partes, lo que permite a la
empresa recurrir a este medio para adquirir pequeos activos.
Los pagos de arrendamiento son deducibles del impuesto como
gasto de operacin.
El arrendamiento puede ser para la empresa, la nica forma de
financiar la adquisicin de activo.

Ventajas:
- Evita riesgo de una rpida obsolescencia para la
empresa ya que el activo no pertenece a ella.
- Dan oportunidades a las empresas pequeas en caso
de quiebra.
Desventajas
* Algunas empresas usan el arrendamiento como un
medio para evitar las restricciones presupuestarias, sin
importar si el capital se encuentra limitado.
* Un arrendamiento obliga a pagar una tasa por
concepto
de
intereses.
*Resulta ms costoso que la compra de activo
Como se utiliza:
-Se da un prstamo, el cual se debe cubrir con pagos
peridicos obligatorios efectuados en el transcurso de un
plazo determinado, este plazo puede ser igual o menor
que la vida estimada del activo arrendado.
-El arrendatario (la empresa) pierde el derecho sobre el
valor de rescate del activo (que conservar en cambio
cuando lo haya comprado).

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-La mayora del arrendamiento son incalculables, lo que

significa que la empresa tiene que seguir pagando aun
cuando abandone el activo porque ya no lo necesita.
-En
el
arrendamiento
financiero,
la
empresa(arrendatario) conserva el activo, aunque la
propiedad del mismo corresponda al arrendador.
-Mientras dure el arrendamiento, el importe total de los
pagos ser mayor al precio original de compra, porque
se est contemplando renta y los intereses por los
recursos que se comprometen durante la vida del activo.

1.4.3. FUENTES INTERNAS Y EXTERNAS:

Se conoce como fuentes internas de financiamiento o autofinanciacin a
aquellos recursos que se generan de las operaciones normales de la
empresa; el papel que juegan es esencial para el desarrollo de la misma,
en especial para el crecimiento de su capital.
Mostraremos a continuacin un grfico para clasificar estas fuentes:
Grafico 3: Fuentes de financiamiento.

1.5. PRINCIPALES
OBJETIVOS DE LS ESTRUCTURA DE
FINANCIAMIENTO:
1.6. POLITICA DE FINANCIAMIENTO:
1.7. ESTRUCTURA DE CAPITAL:
1.8. LA
ESTRUCTURA
DE
FINANCIAMIENTO
COMO
DETERMINANTE DEL COSTO DE CAPITAL: