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FUENTES DE

FINANCIAMIENTO
Sesin 6 Curso de especializacin en Finanzas Aplicadas

CAPITULO

1) INTRODUCCIN
Hoy vamos a conocer as rpidamente instrumentos de financiamiento en
el mercado peruano y cuando tomar un prstamo porque parece mentira,
tomar un prstamo tambin es bueno.
No olviden que las fuentes de financiamiento ocupan el 20% de su tiempo
como financieros.
Las fuentes de financiamiento se dividen en dos: Financiamiento de corto
plazo que es para capital de trabajo y financiamiento de largo plazo que
es para capital permanente.

2) INSTRUMENTOS DE FINANCIAMIENTO
A) FINANCIAMIENTO PARA CAPITAL DE TRABAJO
Es financiamiento de corto plazo, financiamiento para recursos para el
da a da.
Uno

pide

financiamiento

para

pagar

planillas,

mercaderas,

gratificacin, alquiler. En cambio en capital permanente son prstamos


a largo plazo para activos fijos, maquinarias, terrenos.
Profe quiero comprar mercadera: Financiamiento de capital trabajo
Profe quiero comprar un volquete: Financiamiento capital permanente
1

Profe quiero poder pagar la gratificacin, sueldos atrasados:


Financiamiento de capital de trabajo.
Recuerden que una cosa es para capital de trabajo (corto plazo) y otra
para capital permanente (largo plazo). No olviden el consejo que es:

Nunca se financia capital de trabajo con prstamos a largo plazo, se


supone que tus estas financiando mercadera, la mercadera es para
vender rpido y cobrar rpido, entonces no puedes tomar un prstamo
a largo plazo, sera tonto. Y viceversa, nunca se financia capital
permanente (una maquinaria, un terreno) con prstamos de corto
plazo, eso est mal, nunca hagan eso. Si van a comprarse un terreno
no pidan un prstamo a 12 meses o a 6 meses, pidan a largo plazo,
en cambio s van a financiar mercadera pdanlo a corto plazo.
Un ejemplo real es el de QAPAC AM, es el nico de mis consultoras
que no las pude solucionar porque este chico (administrador) saco un
volquete con un prstamo a 12 meses, no puede pagar los intereses
de la letra, aparece negativo cuando menos de 25 000 soles, eso mayo
toda la caja. Venda bien pero lo malo es como se puso 12 cuotas bien
fuertes; mato el negocio sobre todo en los meses bajos, el negocio de
volquetes es rentable cuando lo alquilas un promedio de 50 000 soles,
ah si es rentable, se puede pagar los intereses de la deuda, pero hay
pocas de lluvia que no se usa mucho el volquete y te pagan poco por
l, por m3 cubico utilizado, el negocio es rentable cuando factura 50
000, pero no cuando factura 20 000, por eso quebr.
Nunca me financien un capital permanente con un prstamo chiquito
de corto plazo. Si es un terreno a 3 aos, si es una maquinaria 4 aos

pero si es para mercadera para vender rpido, ah si tiene que ser de


corto plazo.
Vamos a ver las distintas fuentes de financiamiento para capital de
trabajo.
1. PRSTAMO TRADICIONAL PARA CAPITAL DE TRABAJO
Es un prstamo puntual por un monto especifico, te piden 2 aos
de funcionamiento, o sea te piden 2 pdts anuales, o sea estn que
te piden los 6 pdts mensuales para ver tus ventas, a y te piden con
el IGV cancelado porque si no puedes pagar el IGV menos podrs
pagar un prstamo, se supone que el IGV no es tuyo tienes que
devolverlo.
Si el monto es fuerte piden estados financieros, te piden el
testimonio de constitucin, te piden la copia literal, si el dueo firma
como fiador DNI de los representantes legales. Te piden un montn
de papeles y si calificas te dan un prstamo, ah quieres comprar
mercadera, muy bien vas a pasar por evaluacin crediticia.
Lo que se utiliza mucho es lo que veremos en el punto 02: Lnea
de crdito para capital de trabajo.

2. LNEA DE CRDITO PARA CAPITAL DE TRABAJO


Hace unos aos atrs yo trabaje para una cooperativa, esos aos
se llamaba as una empresa EWONG, nos pidieron prstamo de 2
millones de dlares, le hicimos la evaluacin crediticia y calificaba
para 2 millones, tu cuando das un prstamo tienes que decir que
firmen los papeles Quin es el dueo?, Erasmo Wong, ya usted
3

firma ac como persona jurdica, como le va a dar prstamo a la


empresa, tiene que firmar Erasmo Wong para que sea de la
empresa, y cuando se saca un prstamo los bancos piden que los
dueos como persona natural firmen fiador solidarios como
garantes, cuando tu pides un prstamo, aparte de hacer firmar a la
empresa, oye pero cuantos dueos tiene? 2, ya esos dos tienen
que firmar como fiador solidario siempre, en esa poca los fiadores
eran los hijos: Efran, Eduardo, todos eran con E Cunto creen
que se demor este prstamo en ser desembolsado?, este
prstamo se demor en darse en 4 meses porque tanto profe?,
no tanto por el tema de cantidad, sino por el tema de las firmas
Qu es una sociedad conyugal?, los esposos Qu quiere decir
eso?, cuando ustedes se sacan forman una sociedad, tu esposa y
tu son uno solo, por lo tanto si t quieres sacar un prstamo, el
banco no te da prstamo hasta que tu esposa firme el prstamo,
pero profe un ratito yo voy a utilizar el carro, voy a llenar la gasolina
Por qu ah?, porque es una sociedad conyugal Qu quiere decir
eso?, que si la empresa EWONG va a poner como garante a Efran
Wong Quin tiene que firmar?, su esposa para aceptar el
prstamo. Demoraban saben porque?, las esposas era difcil
conseguir las firmas, una se iba de compras, shopping, una estaba
de viajes, otra con dolor de cabeza, otra de mal humor.
Ah se demor 4 meses en obtener el crdito. Hay una solucin
para esto que es la separacin de bienes, cuando te casas con
anticipacin as, tu firmas solo, sin las firmas de las esposa.
Miren porque esto es mejor: Profe mi empresa necesita un
prstamo de 20 000 soles, ya vern porque las empresas no usan
crdito tradicional, sino una lnea de crdito. Qu hace el banco?
a quieres 20 000 soles para mercadera?, entonces te pide los
requisitos como PDTS anuales, estados financieros, firma de os
representantes legales, etc. Una vez de evaluarte te dicen ya sali
el crdito, firma el contrato de crdito, que firmen los dueos como
persona natural, si son casados que firma la esposa, firma tambin
el pagare en blanco y firma tambin el cronograma de pagos. Listo
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est aprobado tu crdito por 20 000, demoro 2 meses, pasan 3


meses y como tu estas creciendo pides otro prstamo.
Banco ahora necesito 25 000 soles, ya dame tus estados
financieros, pdts mensuales, analiza el crdito, sale el crdito,
firmas el contrato, el cronograma y se demor un mes y medio.
Pasan 2 meses ms, sabes que banco quiero otro prstamo ms
por 30 000 soles. El banco dice, sabes que esto ya se volvi muy
engorro sabes que es lo que vamos a hacer?, vamos a enviar un
grupo de analistas a tu empresa, ya no te vamos a pedir 2 PDTS
anuales, sino que vamos a evaluar toda la empresa desde que
naci, todo el historial crediticio desde que naci, es ms vamos a
hablar con tus empleados, con tus clientes, con tus sectoristas, con
tus proveedores para hacer un reporte crediticio saben para qu?,
para darte una lnea de crdito, ya no te vamos a dar crditos
puntuales, sino una lnea de crdito Qu es eso ah?, es la mxima
exposicin posible o sea hasta cuanto tu puedes pedir en
prstamo, como ya se evalu la prstamo en su totalidad, de
repente se piden algunas garantas y que firmen ya los dueos,
sabes que tienes una lnea aprobada por 100 000 soles, sala
como desees .

Esto funciona as:


Llamas a tu sectorista, quiero 20 000 soles, a si tienes aprobado
100 000, ya hoy da en la tarde quiero el prstamo te firmo algo?,
no porque ya firmaste un pagare en blanco por 100 000, aprobado,
eso quiere decir que el prstamo ya est listo, en la tarde tienes
fondos.

Pasan 3 meses sectorista cuanto tengo de lnea de crdito?, te


quedan 80 000 soles, ya quiero hoy da 25 000 soles, el sectorista
te dice que esta aprobado y ese mismo da te da el dinero a
disculpas firmo papeles?, no ya est todo firmado por 100 000.
Pasa el tiempo y quiero otro prstamo sectorista cunto me queda
de la lnea aprobada por riesgos?, te queda 55 000, ya por favor
hoy da 30 000 soles hay que firmar algo?, no nada. As funciona
una lnea de crdito, igual lo que pasa cuanto uno tiene una tarjeta
de crdito, recin se activa cuando pasas la tarjeta, ya tienes una
lnea de crdito aprobada, una cantidad en tu tarjeta.
La lnea de crdito es una lnea crediticia revolvente, cuando t
la usas se va achicando tu lnea Cunto te queda de saldo?, 25
000 soles, claro porque he usado 3 prstamos pero cuando t vas
pagando vas liberando lnea, supongamos que me entro una
cobranza extraordinaria, una plata y yo quiero matar estos 3
prstamos.

Sabes que banco voy a pagarte justo todo lo que te debo porque entro plata a
mi empresa, pregunta a cunto regresa la lnea otra vez?, a 100 000 soles, eso
se llama revolvente, cuando tu usas la lnea se va achicando y cuando t pagas
se va liberando hasta tu lnea original, esto se usa ahora en las empresas, ya no
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el prstamo tradicional que hay que estar dando papeles para cada prstamo,
mejor que me evalen las empresas para obtener una lnea crediticia, hasta
cuanto puedo endeudarme, hay lnea de crdito para importacin, capital de
trabajo, tu puedes utilizarlo como te guste pero qu hace el banco?, te evala
por el mximo posible endeudamiento.
Esto se usa bastante, la lnea de crdito.
3. SOBREGIRO BANCARIO
Ustedes tienen su cuenta de ahorro, en las empresas se llama
cuenta corriente Qu cosa es?, la cuenta donde la empresa
ahorra, supongamos que la empresa tiene una cuenta corriente de
50 000 soles y que permite la cuenta corriente?, permite emitir
cheques, supongamos que viene un proveedor y me dice profe yo
te vend 5 carpetas, me debes 20 000 soles, a muy bien voy a
girarte un cheque por 20 000 soles, anda a ventanilla, con ese
cheque autorizado por mi firma, anda y van a retirar los fondos de
mi cuenta corriente, muchas empresas pagan con cheque porque
tienen plata en su cuenta corriente, me queda de saldo en mi
cuenta 30 000 soles, supongamos que viene otro proveedor, me
dice profe que paso ah, t me debes 40 000 soles y ya se pas
ms de 60 das ya, es ms me han dicho que si no me pagas hoy
da te voy a reportar a Infocorp. Haba traspapelado la factura, la
haba perdido y efectivamente por desordenado yo le debo a ese
proveedor 40 000 soles, no me he dado cuenta tengo fondos en
la cuenta?, NO si solo tengo 30 000 soles y qu pasara si yo de
manera irresponsable emito un cheque de 40 000 soles, sabiendo
que tengo 30 000 soles, que pasara?, a la tercera vez que rebote
el cheque me cierran la cuenta corriente y eso va a Infocorp
tambin, y saben que es lo peor, que por un tema de bancarizacin,
hay cosas en donde los montos son muy fuertes, yo no puedo
cobrar en efectivo, tiene que ser con abono en cuenta si me
cierran mi cuenta corriente, como voy a poder cobrar a mis
clientes?, esto es bien peligroso ah, emitir cheques sin fondo.

Qu hago yo?, llamo a mi sectorista, tengo este problema, tengo


un proveedor que le debo 40 000 soles, ahorita solo tengo 30 000
soles en mi cuenta corriente.
Por favor sectorista permteme un sobregiro por 10 000 soles, ya
muy bien te damos el sobregiro pero la tasa es 55% pero porque
tan caro?, lo quieres para un mes o para hoy da, pregunta el
sectorista?, lo quiero para hoy da, a entonces pues, te voy a dar
plata a si sin pales, ese riesgo lo asume el banco, como hay ms
riesgo ms tasa de inters.
El sobregiro t tienes que pagarlo cuando eres desordenado y eso
no debe pasar, no puede ser que venga un proveedor profe porque
no me ha pagado, a porque se me ha perdido tu factura, eso es
ser desordenado, como lo eres paga entonces una tasa de inters
alta. Es carsimo el sobregiro, es un salvavidas s, es un prstamo
de corto plazo o apaga fuegos, como es por un tema de desorden
tuyo, el riesgo lo asume el banco, est bien que sea tasa de inters
cara. Mi consejo es traten de no caer en un sobregiro Cmo?, con
un flujo de caja diario, anticipen sus pagos, no puede darse el caso
que venga un da un proveedor y me diga profe no me has
pagado, tiene que estar todo anticipado, traten de no caer en
sobregiro, sera tonto.
Entonces, el sobregiro es un financiamiento de cortsimo plazo
saben porque?, porque cuando las empresas damos sobregiros,
lo matamos a los 3 o 4 das, cuando yo saco un sobregiro, trato de
pagarlo a los 3 o 4 das porque es carsimo. Es un financiamiento
de cortsimo plazo en el cual el banco me permite disponer de
fondos por encima de lo que tengo en mi cuenta corriente, el
sobregiro es el prstamo ms caro que puede existir.
Es un financiamiento donde el banco te dice, est bien emite
cheques, te voy a sobregirar, pero la tasa 55%. Traten de tomar un
sobregiro Cmo?, con un flujo de caja diario, tiene que estar todo
anticipado.

4. FACTORING
Qu es el factoring?

Ah estamos nosotros INNOVA ANDINA a quin le vendemos?, a


una empresa grande que es ALICORP y tiene que ser una empresa
local nacional porque cuando tu exportas se llama forfaiting.
Factoring solo se aplica a ventas nacionales (clientes locales).
El cliente grande que es Alicorp revisa la mercadera, todo est
bien, te sella la factura, esa factura regresa a ti. Vender bien el
producto es importante para poder cobrar rpido, has vendido bien
el producto, te regresa la factura, pguese a Innova Andina dentro
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de 60 das y t necesitas plata, como el cliente es grande est


acostumbrado a pagar a 60, 90 das, y dice pguese a 60 das y t
quieres plata Qu puedes hacer si estamos viendo financiamiento
de corto plazo?, esa factura se la endosas al banco, se la das para
que el banco se la cobre a Alicorp Qu hace el banco?, te la est
comprando, el valor de la factura menos un descuento.
Pasan 60 das Quin se encarga de la cobranza?, el banco y es
otra maravillosa, yo ya no necesito el tema de cobranzas, me olvido
de la cobranza. Con un factoring yo gano plata rpida, bien barata
y me olvido de las cobranzas.

Cuando venda la factura de Alicorp me descontaban 4.85%, una


maravilla, baratsimo. Quiere decir que si mi factura es un valor por
cobrar de 100 000 soles Cunto tiempo que pasar para cobrarlo?,
60 das y cunto es la tasa?, 4.85% TEA al ao? Cunto creen
que el banco me va a dar hoy da por esta factura que vale 100 000
pero dentro de 60 das?, aplicaremos la frmula de valor presente.
Entonces:
Aplicando la formula seria, si valor presente no lo conozco.

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O sea una factura de 100 000 soles, cuando hago un factoring, el


banco me abona el da de hoy 99 213 barato o no?, recontra
barato, miren esa ventaja del factoring voy a esperarme 60 das
para cobrar 100 000 soles?, al da de hoy, al contado cobro 99 213
soles haran factoring o no ustedes?, claro encima quien se
encarga de la cobranza?, el banco otra maravilla.
El factoring tiene 3 beneficios:

Liquidez inmediata, ves la plata ese momento.

Bajo costo financiero

Me olvido de las cobranzas (te olvidas de un dolor de cabeza)

Se ha vuelto electrnico, yo no tena que enviar la factura en


fisco al banco, todo lo haca por el sistema, lote de facturas, a
Alicorp si tu habas con ellos, cada vez que t le vendes,
aparece tu factura en el sistema, si le has vendido 20 veces,
aparecern 20 facturas uno que tiene que hacer?, solo poner
un check, las que quieras.

Qu es el factoring?, es una herramienta financiera que te permite


venderle la factura al banco a cambio de descuento. El banco se
encarga de la cobranza, si ustedes tienen un cliente grande hagan
factoring, si tienen un cliente chiquito hagan facturan negociable (la
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cuarta copia). Ojo se aplica solo a clientes nacionales y clientes


grandes.
5. FORFAITING
Es el factoring internacional, es solo para exportacin, a diferencia
del factoring que es para clientes locales. Qu te pide el banco a
cambio?, te pide una cara de crdito, funciona solo con eso, carta
de crdito quiere decir el aval del banco extranjero, o sea si tu
exportas y tu cliente no te paga, el banco avalador de tu cliente te
va a pagar a ti, el banco te dice muy bien dame la carta de crdito
porque si no puedo cobrar a tu cliente, le cobro a su banco.

6. WARRANT (Prstamo con garanta en mercadera)


Este es financiamiento tambin de corto plazo para qu es corto
plazo?, para pagar mercadera, planilla, gratificacin, cts. Voy a
explicar cmo funciona el Warrant en el mundo del comercio
exterior, tenemos un deposito aduanero, cuando tu traes una
mercadera va a un deposito aduanero, te has esforzado un
montn para traer un contenedor 1) y te has trado tres
contenedores, ojo ya estas recontra endeudado, has tenido que
pagarle al proveedor al contado, por lo tanto ya pediste un
prstamo, a quien sea, lo cosa que ya no tienes plata. El cliente te
enva la mercadera, llega al Per, toda mercadera cuando ingresa
primero pasa por un deposito aduanero y la mercadera todava no
es nacional saben cundo ya es nacional?, cuando pagas los
tributos, recin ah se convierte nacional, antes es mercadera
extrajera. El deposito te dice quieres llevrtela?, paga los tributos,
oye pero no tengo plata porque me endeudado mucho para pagar
al proveedor al contado Qu puedo hacer?, llamo al banco, banco
mira tengo 3 contenedores nuevecitos, segn el valor de la factura
valen 100 000 dlares en total y no tengo plata para poder pagar
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los tributos saben que dicen el banco?, dame el contenedor 2 y el


contenedor 3 como garanta y ese contenedor es tuyo porque el
deposito aduanero te emite un certificado de depsito que es
garanta que es tuyo pero no nacional. El banco te dice esos
contenedores 2 y 3 que son tuyos vamos a canjearlos para un
Warrant para que sea del banco y te da plata, el certificado de
depsito se canjea por un Warrant, que deca que era tuyo pero
ahora ya no, ahora pasa a ser del banco, vas a warrantear. Cuando
es warrant quiere decir que pertenece al banco, as siempre hacen
los importadores, estos contenedores 2 y 3 no son tuyas Qu te
da el banco a cambio?, el banco me da la plata, pago los tributos,
los nacionalizo, ya tengo la mercadera, ahora si Cul es mi
chamba?, vender, despus de vender, cobrar, ya cobre, ahora s.
Banco ya tengo la plata Qu quieres hacer con esa plata?, te voy
a pagar el prstamo por el contenedor 2, el contenedor 2 pasa
nuevamente a ser tuyo, el warrant se rompe y lo retiras. Cul es
tu negocio con el contenedor 2?, venderlo, despus de venderlo,
cobrarlo, despus de eso banco queda el contenedor 3, toma la
plata y devulvemelo. Asi funciona un Warrant, lo bueno que es
inmediato porque el warrant viene con el valor de la factura de
importacin, es una mercadera, el banco te dice cunto vale esa
mercadera, 60 000, ya toma 40 000, el banco siempre se cubre,
siempre va a pedir mayor garanta para el prstamo, siempre te va
a dar un poquito menos de valor original. Igual funciona con los
terrenos, profe el banco mando un perito y dice que mi terreno vale
1 milln de soles y porque me ha dado 600 000 soles de
prstamo?, porque el banco nunca te da el valor comercial del
terreno, te da el valor de remate siempre, el banco nunca va a
perder, eso se llama el warrant.
El Warrant no tiene costo adicional ninguno, un alumno pregunta
el tiempo que quede el contenedor en el depsito no genera
gastos?, para que no caiga en sobrestada deben pasar mximo
30 das, se supone que esta operacin es rapidsima, en caso
tenga mantenimiento, sobrestada, t lo asumes, igual en el tema
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del terreno, s o no que han mandado un perito, t lo pagas, el


banco nunca lo asume. Igual es en el leasing, es cierto que la
maquinaria le pertenece al banco y si se incendia la maquinaria,
el banco va a perder?, no, te dice que contrates un seguro Quin
lo paga?, t lo pagas, siempre t vas a asumir todos los gastos, el
banco lo nico que hace es te presta y te cobra intereses.

CONSEJOS EXTRAS:
CONSEJO 02: Cmo hago para que la tasa de inters sea baja?,
por favor nunca hagan esto ustedes cuando habrn su empresa,
entre uno de los requisitos, es poner el capital en el banco para que
con ese certificado vayas a la notaria, ya puse mi capital en el
banco Qu banco vas a elegir?, por lo general uno elige el ms
barato, el que te cobra menos mantenimiento, la tpica, Cul es el
error?, que te quedas toda la vida con ese banco, por ejemplo el
Continental que en Lima es el ms barato para abrir cuenta de
ahorros, lo malo es cuando quieres hacer un prstamo, tienes que
hacer con el continental, una lnea de crdito, tienes que hacerlo
con el continental, un factoring con el continental. El consejo 02 es
tener varios sectoristas, para poder negociar las tasas hay que
estar en Infocorp 100% normal, la casa del Chantilly, esa empresa
vino a m pidiendo una asesora en tema de financiamiento, esta
empresa tena un prstamo con la caja de Huancayo a 28.74%
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(caro), financiera CREAR 32.77%, es carsimo pero porque con


estas micro financieras?, es que toda mi vida he trabajado con
ellas, cuando le sacamos el Infocorp a la casa del Chantilly, me
quede sorprendido 100% normal, es un cliente grande, pagaba
bien sus prstamos, nunca ha cado en no pago.
Si ustedes tienen varios sectoristas y estn 100% normal Qu
pueden hacer?, negociar con todos los bancos, el Interbank
detecto que es un buen cliente y compro las tres deudas a una tasa
del 18%, miren la tremenda reduccin de gasto financiero, 1
estamos 100% normal y otro es que empezamos a negociar con
un montn de sectoristas, llame a todos mis contactos.
Ese 18% se puede bajar saben cmo?, aprovechar las campaas
de los bancos, porque en campaa las tasas son bajas, se puede
bajar hasta 15% seguro. Ustedes como financieros gran parte de
su tiempo est en estar negociando las tasas, en Innova Andina
llambamos a todos bancos, sobretodo en campaa para bajar el
costo financiero, yo pagaba 3% al ao, al comienzo lo sacaba 3.8,
4% al ao, cuando ya tena buen tiempo el prstamo, aprovecha
cuando los bancos tena campaa de compra de deuda y as lo
bajbamos.
Cundo es recomendable que se haga una compra de deuda?, ni
bien se presente la oportunidad, digamos que tienes un prstamo
a 36 meses, supongamos que en el mes 24, sera ilgico porque
ya prcticamente has pagado los intereses, dice un alumno. Mira
as tu ests en la cuota 30, hazlo, supongamos que la tasa TEA es
de 4% y viene un banco, te compra la deuda a 3.10%, t dices no
pero ya me falta 6 cuotas, hazlo porque este sera tu nuevo techo
Qu quiere decir?, que para otro prstamo nadie te va a cobrar
4% porque ya tienes tu techo de 3.10%, supongamos que te llama
el Continental, seor le damos un prstamo a 3.5%, disclpame yo
estoy pagando 3.10% se le dice, ese es mi techo, yo no puedo
pagar ms de eso. Puede ser que no ganes en el tema de intereses
pero si pensando a futuro, oye como me vas a cobrar si estoy

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pagando 3.10% Qu te pasa?, si quieres que adquiera un


prstamo menos de 3.10%, esa es la ventaja de recomprar deuda.
Una tarjeta de crdito, siempre cuando eres nuevo te bautiza
porque no sabes cmo pagaras, despus ya te bajan dependiendo
el riesgo crediticio, consumo llega a 43%, profe quiero levantar el
primer piso de mi casa, ya 43% pero porque?, porque es tu primer
prstamo. 30%, si t tienes posibilidades que al quien te compre al
25%, hazlo saben porque?, Por qu si tu sacas un nuevo
prstamo pagaras ms de 25%?, no, oye banco disclpame, si
quieres que saque un prstamo contigo, dame menos de 25%, si
ya tengo tiempo como buen pagador, no puede ser que retroceda
de 25% a 30%, siempre cuando tu tengas un prstamo y tengas
pocas cuotas, has la compra Por qu?, porque es el nuevo y a las
pruebas me remito Cmo creen que logramos ese 3.10, 4% en
Innova Andina?, siempre aprovechen las campaas, ah los
sectoritas estn desesperados por cumplir su meta, yo te ayudo a
tu meta pero bjame el costo financiero, as hacamos con los
bancos.

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B) PRESTAMOS PARA CAPITAL PERMANENTE


Son prestamos de largo plazo, sirve para financiar no el capital de
trabajo sino el activo fijo Qu quiere decir?, maquinarias, terrenos,
camiones, una planta, etc.
Cuando saquen un prstamo para capital de trabajo, mercadera
hganlo a corto plazo, nunca a largo plazo, la mercadera se supone
que tiene que venderse rpido, no se puede pedir prstamo a ms de
1 ao, no puede ser a largo plazo, se supone que t vas a comprar
mercadera, que va a rotar rpido, y vas a cobrar rpido.
Si vas a comprarte un camin, volquete, terreno nunca pidas prstamo
a corto plazo, porque las inversiones a largo plazo se recuperan a largo
plazo, un cliente mo quebr por eso, este cliente se le ocurri sacar
un volquete a 12 cuotas, en los meses bajos de ventas cuando no
poda pagar los intereses registraba perdidas, cuando facturaba fuerte
por encima de 50 000 ah si daba utilidad. Qu creen que hubiera
hecho este cliente?, cuotas chiquitas hasta 36 cuotas para qu?,
para que pueda pagar los intereses Qu haca con esta ganancia
despus?, la iba capitalizando, cuando tena lo pagaba al contado pero
no lo que hizo al principio, venda poco por debajo del punto de
equilibrio y se puso la soga al cuello, despus recurri a prestamistas
con tasa de 80%, despus quebr, no pudo. Que sirve como consejo,
nunca pidan un prstamo de corto plazo para comprarse un camin,
un terreno, una planta.
Quin me puede financiar el capital permanente, si voy a comprarme
un camin, terreno?, Quin te puede financiar a ti las inversiones?, 2
personas Cules son?, el banco con un prstamo y ustedes seores
con su aporte, el accionista, Cmo se llama eso?, patrimonio

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1. ACCIONISTA REINVERTIR LA UTILIDAD


Ustedes con su plata pueden hacer crecer la empresa, reinvertir.
Profe Qu puede hacer un accionista para hacer crecer su
empresa?, este es tu esfuerzo de ti como empresario Por qu? ,
t le pides plata al banco, t pones tu plata y qu haces con esa
plata?, compras activos, inversiones, mercadera, maquinaria,
terreno Qu haces con eso?, vendes despus de vender que
haces?, esta plata es tuya, NO tienes que pagarle a tu obrero, a tu
mano de obra directa, a tu proveedor, queda 60 000 eso es tuyo?,
NO, tienes que pagarle a tu gerente, a tu secretaria, a tu contador
a quin ms?, a tu vendedor, publicista y queda 25 000 eso es
tuyo?, NO a quin tienes que pagarle?, al banco intereses, queda
20 000 eso es tuyo? A quin hay que pagarle?, al papa gobierno,
su impuesto a la renta. Queda 14 000, ahora si eso es tuyo,
despus de haber puesto plata, comprado activos, haber vendido,
pagar, pagar, esto es tuyo.

Ahora si Qu haces con ese fruto de tu esfuerzo? Qu haces


con esa plata?, primer ao, miren todo lo que les ha tomado,
reinvertir est bien pero porque otros hacen esto, profe ahora si me

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voy a chupar con esta plata, me voy a comprar un carro, me voy a


comprar un departamento, no hagan eso, la empresa todava es un
bebe, tienen que reinvertir, es ms lo pondr como consejo. El
empresario al inicio tiene que vivir como pobre porque tiene que
reinvertir todas sus ganancias. Yo he visto empresas muy buenas
que quiebran porque el empresario se comi toda su utilidad
porque cuando tienes que crecer el banco te va a prestar?, hemos
dicho que te presta a partir del tercer ao, entonces los dos
primeros aos Qu tienes que hacer?, reinvertir. Yo lo admito,
Global Stone hubiera quebrado si no hubiera reinvertido mi utilidad,
cuando empec llenaba salones del curso de bolsa, el ao 2015
fue un ao mal para la bolsa y solo tuve dos cursos al ao, nadie
quera estudiar bolsa, si yo me hubiera quedado dormido en mis
laurales o me hubiera comprado un carro y no hubiera reinvertido
esas utilidades estara en quiebra, lo que hice fue abrir 3 empresas
ms con que plata?, con la reinversin. Yo les quiero dar ese
consejo como jovencitos, comiencen rpido, no como yo que
comenc a los 31 aos, muy tarde ya, y cuando comiencen
reinviertan, reinviertan, reinviertan porque esta empresa es como
un bebe Qu tienen que hacer?, sacrificarse y alimentar a ese
bebe Qu significa eso?, reinvertir, pnganse un sueldo SI, pero
las utilidades no las toquen Qu hacen con la utilidad?, las
reinvierten hasta que l bebe crezca, y cuando crezca ah si es ms
inteligente tomar un prstamo, hay prestamos eficientes, ah si
bebe ya eres un hombre, un adulto, ahora si ya, cmprame una
casa de playa, cmprame un carro del ao, lo que quieras. Al
comienzo tienen que reinvertir, reinvertir, es ms cuando la
empresa tiene 5 aos es ms inteligente pedir prstamo, profe
quiero reinvertir, ya no lo hagas, tu plata tiene mucho costo
financiero, van a ver eso despus, les voy a mostrar que hay
prestamos que son mejores que la plata del accionista. Siempre
cuando tengan su empresa los 3 primeros aos, no importa, vivan
como pobre para despus vivir como ricos.

19

Despus de reinvertir que ms se puede hacer?


Haciendo parntesis, me han ofrecido el 10% de una empresa
quiero saber su opinin si la compraran o no?, esta recontra mal,
el gerente me ha dicho, no quieres comprarme el 10% de las
acciones a cunto ah?, a 45 000 soles pero a cambio de que sea
el gerente general saben lo que hace la empresa?, te posiciona
primerito en google, si tienes Facebook te consiguen 50 000 likes,
tiene clientes como grupo Verona, britnico, clientes grandes, el
dueo que es Rafael Horna, es un experto, ingeniero de sistemas
con maestra en Estados Unidos, como tcnico es muy bueno
saben lo que es malo no?, como gerente porque es ingeniero, es
ms me ofreci que yo sea el gerente, la empresa no est mal, lo
malo es que estn renunciando los trabajadores por el clima de
trabajo, en Enero vendi 55 000 soles, en Marzo, Abril nos camos,
en Mayo 79 000 soles perfecto, en Julio nos camos, en Agosto
estamos proyectando que nos vamos a caer peor, las tres personas
del rea comercial han renunciado Por qu?, psimo clima de
trabajo, los clientes, el que maneja toda su cuenta comercial, oye
porque se acaso ya no va a ser Maritza la que maneje tu cuenta, lo
va a hacer Mara, a los dos semanas, sabe que seor cliente ya no
va a ser Mara, sino Oscar, los clientes se estn yendo por culpa
de la renuncia de los empleados, yo pienso que con una buena
gestin, si vendi 79 000 soles y las metas son facturar 63 000
20

soles, si creo que lo podemos hacer llegar a 63 000 soles todos los
meses, el margen del producto es 50%, vendemos con un 50% de
ganancia, los gastos si pienso cortarlos empezando por el sueldo
de Rafael, le voy a bajar su sueldo, gana mucho como gerente para
que me deje una utilidad neta de 12 000 soles mensuales por 12
(el ao? Cunto me corresponda a mi como accionista?, 10% ya
esa es mi utilidad Cunto tuve que invertir?, 45 000. Vamos a
hallar la rentabilidad.
Hallando la rentabilidad de una inversin:
= 12000x12x10%/45000 = 0.32 o 32%
En Excel:

No est mal 32%, a diferencia del 20% que gano en la bolsa.


Qu otra forma puedo hacer para financiar activos de largo plazo,
a parte de la plata de los accionistas?
2. ACCIONISTA - APORTES ADICIONALES
O sea aparte de reinvertir, tienes que sacar ms plata de tu bolsillo
y ponerlo en la empresa.
De mis 4 empresas, una la del estudio contable es informal, no
tiene RUC Qu hemos hecho hasta hace dos aos?, recibos por
honorarios, o sea mi contador le dice al cliente, oye te voy cobrar
700 con factura pero si es recibos por honorarios, te cobro 600, el
cliente optara por lo ms barato.
Una forma de crecer es reinvirtiendo las utilidades y otra sacando
ms plata del bolsillo para invertir.
Tu cuando fundaste tu empresa, tena 100 000 soles Qu vas a
hacer ahora?, vas a poner 20 000 soles ms para comprar activo,
eso se llama aporte adicional.

21

3. PRSTAMO TRADICIONAL
Esta tu empresa, el banco, y el proveedor que tiene una maquinaria
Cmo funciona un prstamo tradicional? T que haces?, banco
quiero comprar esta maquinaria Cunto necesitas?, te dice el
banco, necesito 20 000 dlares, dame todos tus papeles, PDTS,
evaluacin crediticia, etc. Aprobado el crdito supongamos, el
banco te da los fondos y con esa plata vas y compras el activo. T
quieras plata?, el banco te evala, calificas, te dan la plata y t
compras la maquinaria, esto ya est muriendo, cada vez menos y
menos empresas aplican el mtodo tradicional, es ms caro porque
hay una nueva operacin que est tomando mucho apogeo: El
leasing.
4. LEASING
El leasing es la forma de prestarse para comprar un activo de largo
plazo.
Esta el proveedor, el banco y ustedes. Saben cmo funciona el
banco?, dile a tu proveedor que me envi la proforma para saber
cunto cuesta y que maquinaria es, el banco te evala y si calificas
mira lo que hace el banco, la diferencia es que la plata no es para
ti saben dnde va?, la plata va al proveedor. Por lo tanto si es el
proveedor que recibe la planta del banco a quin le emite la
factura?, al banco, o sea la plata, los 20 000 los recibe el proveedor
y el proveedor le da la factura. Pero profe no tiene sentido yo quiero
la maquinaria, no el banco, el banco dice a t la quieres, te la voy
a dar pero con una operacin llamada arrendamiento, el banco te
da la maquinaria, pero saben que te va a cobrar a cambio?,

22

cuotas de alquiler que es como un prstamo y eso es un leasing.


Saben hasta cuantas cuotas pueden ser?, hasta 36 cuotas.
En el prstamo tradicional la tasa de inters es ms cara, el banco
ah no se amarra con nada, te da la plata y se pone a rogar, ojala
invierta esa plata en el negocio para que me pague porque el dueo
con esa plata tambin se puede comprar una casa, un carro para
l, porque te da la plata a ti y no ve el destino del crdito y qu
pasa con el leasing?
En el leasing el banca se amarra y compra directamente el activo
quin es el dueo de la maquinaria?, el banco, por lo tanto saben
que pasa?, el beneficio del banco es, como la operacin es menos
riesgosa, la tasa de inters es ms barata para la empresa.
En el leasing el costo financiero es bajo saben porque la mayora
de empresas aplica leasing?, porque tiene 3 beneficios tributarios.
El banco no est dando plata, te est alquilando un bien saben lo
que va a pasar en las cuotas?, va aparecer IGV porque no es un
prstamo, los prestamos no pagan IGV pero si los alquileres, como
te est alquilando un bien te va a emitir una factura con IGV y este
IGV que es para ti?, crdito fiscal. Por qu creen cuando estas en
una empresa y es cumpleaos de alguien Qu dice el jefe?, vayan
al chifa pero pidan factura Por qu?, porque tiene incluido el IGV,
igualito es un leasing, el leasing te estn dando factura, viene como
un alquiler y a ti porque te conviene?, porque ese IGV es crdito
fiscal, el beneficio 2 seria crdito fiscal.

23

Otra es que esa mquina como t la estas usando la puedes


depreciar, como el banco me est cobrando un plus, esto ya es
como gasto financiero y los intereses generan menos impuesto a
la renta. Este es con leasing y este sin leasing

Como tienes un leasing, como vas a pagar ms en la cuota, ese


mas t lo declaras como gasto financiero Qu pasa con este
gasto?, menos impuesto a la renta, eso se llama escudo fiscal. Los
intereses de ac lo puedes declarar como gasto financiero y eso
que genera: escudo fiscal.

24

Te permite la depreciacin acelerada, si t tienes un carro se deprecia en 5 aos,


supongamos que valga 15 000 dlares. Si el carro vale 15 000 dlares Cunto
vas a declarar en depreciacin todos los aos, si dura 5 aos?, 3000 no es
cierto?, se llama depreciacin lineal, t tienes que depreciarlo en 5 aos: 3000,
3000, 3000, 3000, 3000 = 15 000. Van a declarar una depreciacin de 3000 Qu
les dije?, el leasing cunto dura?, mximo 3 aos, entonces no cuadra pues.
DEPRECIACIN

AO 1

AO 2

AO 3

AO 4

AO 5

3000

3000

3000

3000

3000

VEHCULO 5 AOS

15 000 dlares

Profe si el leasing es por 3 aos Cmo voy a cuadrar la depreciacin en 5 aos


si el leasing dura 3 aos?, ya la SUNAT te permite depreciarlo aceleradamente
Qu quiere decir?, como el prstamo dura nicamente 3 aos (leasing) te va a
permitir que en vez de declarar 3000, 3000, 3000, 3000, 3000, declares en 3
aos 5000 como depreciacin, ya que el prstamo solo dura 3 aos (leasing) te
conviene o no te conviene?, si tu declararas ms depreciacin Qu pasa con el
impuesto a la renta?, se reduce, tambin se llama escudo fiscal eso. La SUNAT
te permite declarar la depreciacin en 3 aos nada ms por el prstamo nada
ms, si hubiera sido sin prstamo tenas que declararlo en 5 aos. Sera tonto
no hacer un leasing, el ultimo beneficio es que lo compras por un valor simblico
al final y en un leasing te dan la opcin de compra saben por cunto?, por un
pago simblico, 1 dlar, 100 dlares y es tuyo, esa maquinaria despus de 3
aos, t pagas algo simblico y es tuyo, as de simple buen beneficio no?, te
llevas una maquina casi moderna por un precio simblico.
DEPRECIACIN ACELERADA

AO 1

AO 2

AO 3

5000

5000

5000

VEHCULO 3 AOS

15 000 dlares

Un consejito, ustedes van a postular a trabajos, traten siempre de trabajar en


empresas grandes, tienen ms beneficios, te paga utilidades por ejemplo,
almuerzo, uniforme, movilidad saben que beneficio dbamos en Innova
Andina?, a todo vendedor o gerente comercial, o el que daba cara frente a un
cliente, le comprbamos una 4x4 saben porque no?, porque nosotros ramos
25

proveedores de las mineras, una minera te compra por millones, imagnense que
Javier Chvez, es un vendedor y vaya donde Buenaventura en su station vagon
o un tico, si o no que da mal aspecto, otro que invito San Fernando y vas a ir a
tu carro?, SI y tiene un carro medio postulado. Qu hacia la empresa?, NO tu
no vas a ir en tu carro, te vamos a comprar una TOYOTA, es un tema de imagen,
los vendedores no pueden darle mala imagen a los clientes porque si no nos
compraran a nosotros, pregunta Cmo creen que sacabamos las 4x4 con un
prstamo normal o un leasing.
Saben porque el banco despus de 3 aos te dice llvatelo?, porque ya gano
fuerte inters al principio despus de 3 aos, gana poqusimo le conviene al
banco seguir alquilndolo?, supongamos te dice dame 150 dlares y llvate el
activo. En el leasing, el banco al principio gana un montn, ejemplo: el primer
ao gana 200 dlares, 250 dlares, despus de 3 aos gana 9 dlares, ya el
banco te dice llvatelo no es negocio para m alquilrtelo. Por eso es que el
leasing es barato encima quin es el dueo del activo?, el banco, si yo dejo de
pagar cuotas Qu va a pasar?, el banco viene y se lo lleva, la tasa de inters
es mucho ms baja, se paga en 3 aos y con una opcin de compra. Tiene una
opcin de compra, algo simblico y te lo llevas.
Se puede hacer leasing a maquinarias, carros, computadoras, impresoras, etc.

26

Seores empresarios piensen en esto:

Comparen el prstamo tradicional?, profe quiero capital de


trabajo, voy a pedir un prstamo tradicional y me van a cobrar 30%
pero si t tienes facturas por cobrar Qu puedes hacer?
Prstamo tradicional a 30%, 25%?, NO, mejor haces un factoring,
tasas a 4%, 5%. O sea t tienes mercadera, prstamo tradicional
20%, 18% pero si haces un factoring te vas a financiar a un 4%
Qu conviene?, 4%
Si t tienes mercaderas que estn en depsito aduanero que
puedes hacer?, un Warrant, 7%, 8% mucho ms barato.
Tienes depsitos a plazo fijo, plata que no puedes mover Qu
pueden hacer?, les dir lo que hago yo: Prstamos con garanta en
prenda de dinero, profe tu cuando inviertes en bolsa cuanto estas
pagando al ao?, ustedes pregunten a sus familiares que tienen
aos, seguro debe estar por 12% si son buenos pagadores, 14%
al ao. Saben cunto pago yo por un prstamo al ao?, 8.5% al
ao, yo ahorro bastante, tengo en bancos depsitos a plazo fijo
normalmente a 2 aos, no puedo moverlo, supongamos 50 000
soles y quiero un prstamo para comprar acciones en bolsa y no
tengo cash, no tengo plata. Miren lo que hago: banco quiero 20 000
soles ahora para comprar acciones de Backus, ya profe si quieres
un prstamo tradicional te vamos a cobrar 14%, no yo no quiero un
prstamo tradicional, voy a ser ms inteligente y voy a mirar los
lados de mi balance. Entra a mi cuenta y vas a ver que yo tengo un
deposito de 50 000 soles, a si tienes razn, ya voy a amarrarlo este
depsito con el prstamo con una prenda de dinero, o sea que si
no pago los 20 000 soles saca de la cuenta de plazo fijo. Qu tasa
me van a dar?, 8.5% y miren lo bonito, banco quieres que te mis
boletas como docente? Quieres que te mis PDTS como
empresario?, NO profe es a sola firma Por qu no ah?, porque
27

tiene 0 riesgo, el monto del prstamo es mucho menor que el


depsito a plazo fijo, si no me pagas saco de la cuenta de ahorros
a plazo fijo, ya que t no puedes tocar esa plata y con la prenda
menos todava. Por eso ustedes cuando tengan su empresa y
tengan depsito a plazo pueden sacar prstamos ms baratos, as
hago yo a nivel personal. Yo cuando me endeudo siempre pongo
como garanta un depsito a plazo a fijo, tasas baratas, es un
consejo de finanzas personales.

5. LEASE - BACK
Profe tengo ac maquinarias, camiones Qu se puede hacer para
sacar un prstamo ms barato? El lease back es financiamiento a
largo plazo con garanta en tus activos.
Banco quiero comprar una maquinaria, el banco te dice ya pero
sabes qu empresa t ya ests muy endeudada, no te puedo dar
prstamo, no calificas, pero dame una solucin, yo necesito esa
maquinaria, a ver un ratito t hace poco acabas de comprarte un
volquete no?, a si hace poco lo compre por eso me endeude. El
banco dice ese volquete vndemelo, yo le vendo el volquete
Qu tengo que emitirle?, una factura Quin es el dueo del
volquete ahora?, el banco Qu hace el banco?, me da la plata
mucho menos del valor comercial del volquete, ojo, supongamos
que me da 20 000 dlares, ya consigue financiamiento o no?, ya
tengo plata Qu hago con esa plata?, compro una maquinaria, ya
est, cumpl mi objetivo pero Cul es el problema?, me quede sin
volquete, el banco Qu dice?, all no tienes volquete, YO banco
te lo alquilo, como un leasing, no tienes volquete te lo alquilo, el
banco nunca pierde y despus de 3 aos pgame algo simblico y

28

te regreso tu volquete, eso es un lease back, barato saben


porque? Porque esta con garanta de un activo bien lquido, que
vale de repente 80 000 dlares, el banco solo me da 20 000 dlares
y yo compro la maquinaria.
OJO LEASING Y LEASE-BACK NO SON LO MISMO
No es un leasing ah, porque en el leasing, la maquinaria la
compra el banco y me la da. En el lease back yo le tengo que
vender al banco un activo mo a cambio de plata para comprar
esa maquinaria.

Y con eso terminamos el financiamiento de corto y largo plazo.

29

3) CUANDO ES BUENO TOMAR UN PRSTAMO


En Finanzas el lado derecho de un balance (financiamiento) tiene costo,
tu plata tiene un costo, se llama el COK, los que quieren saber ms
busquen el modelo CAPM:
Cok = Rf + B (Rm Rf) + Riesgo pais
Dnde:
Rf: Tasa libre de Riesgo
B: Beta
Rm: Rentabilidad de mercado
La plata del accionista tiene un costo que se llama COK y la plata del
banco tiene un costo que se llama kd. Y la plata de ambos juntos se llama
el WACC. Hoy solo me enfocare en el kd Qu quiere decir?, costo real
de un prstamo.

KD (BANCO)

COSTO REAL DE
UN PRSTAMO

WACCC
COK
(ACCIONISTA)

Vamos a demostrar que tomar deuda, a veces es mejor. Ac estn


ustedes cuando han decidido no tomar deuda, ustedes son los dueos
absolutos del negocio.

100 000 soles en el patrimonio con eso se cubre el activo, en cabio ac


ha dicho, profe la mitad yo y la mitad el banco.

30

Y el banco le cobra 20%, comencemos. Si tu vendes 100 000 con deuda


Cmo ser sin deuda? Va a afectar la deuda las ventas?, NO porque
sin deuda o con deuda igualmente t tienes 100 000 en activos, los 100
000 generan ventas por 100 000, pregunta si tu costo es 60, el costo de
ventas con deudas va a cambiar?, NO. El sueldo de la secretaria, el
contador, el gerente general 10 000 soles va a cambiar cuando t tienes
deuda?, NO. La publicidad, gastos de ventas va a ser ms caro porque
tienes deuda?, NO, hasta ah no pasa nada por eso la utilidad operativa
es la del negocio. El negocio no cambia por el tipo de financiamiento
porque?, porque el negocio dice 100 000, no importa cmo te financies,
si tu tomas 20 del banco y 80 tuyo sigue siendo 100 000 soles, si tu tomas
40 del banco y 60 tuyo Cunto sigue siendo?, 100 000, por eso es que
el negocio no cambio a partir de que va a cambiar?, de intereses Por
qu?, porque cuando no tienes deuda no pagas intereses verdad? Y
cuando tienes deuda?, si pagas y cunto vas a pagar?, 20% de 50 000
Qu es lo malo de tomar un prstamo?, pagar intereses, eso es lo malo.
Hallando intereses:

Pero Cul es lo bueno de pagar intereses?, menos impuesto a la renta,


eso se llama escudo fiscal, pagar un prstamo tiene un beneficio Cul
es?, que te hace pagar menos impuesto a la renta.

31

Ahora finanzas avanzadas Quin gana ms?, el seor de la izquierda


gana 18 000 y el de la derecha 10 800 como utilidad neta.

La pregunta es Quin gana ms?, muchos dirn profe creo que 18 000
porque es ms que 10 800, no necesariamente saben porque no?,
Cunta plata sacaste de tu bolsillo para ganar 18 000?, 100 000 soles,
en cambio el que gana 10 800 de utilidad Cunto puso de capital?, solo
50 000 soles y eso como se llama?, el ROE, la rentabilidad de tu
patrimonio.
Este seor que dijo, no yo voy a poner toda la plata gano 18 000 como
utilidad neta, ese es un ROE de 18%, el de la derecha se sabe que gano
menos pero saben que es lo ms inteligente?, que invirti menos. La
pregunta es Quin gano ms ahora?, resulta que el de la derecha que
gano como utilidad neta 10 800 tiene un ROE de 21.60%
Recordemos que la frmula del ROE es:

UTILIDAD NETA / TOTAL PATRIMONIO

Entonces..

32

ROE 18% = 18 000 (utilidad neta) / 100 000 (total patrimonio)


ROE 21.60% = 10 800 (utilidad neta) / 50 000 (total patrimonio), aqu
porque solo invierte 50 000 soles, y los otros 50 000 son de aporte del
banco.
Este fue ms inteligente porque tomo un prstamo que le hizo ganar ms
plata que si no hubiera tomado un prstamo, en otras palabras si este
seor terco deca, profe la deuda es mala, se cerr y solo gano 18%, en
cambio este de ac es un financiero, a ver un ratito al 20%, si me conviene
y gano ms (ROE 21.60%), si alguien me pregunta profe la deuda es
mala?, depende, esta deuda es buena (lado derecho) Por qu?, porque
te hace ganar ms como si no te hubieras endeudado.
Ahora si la tasa de inters del prstamo fuera 30% esa deuda es buena
o mala?

33

En Excel solo hicimos cambiar el 20% por 30%:

Es mala Por qu ah?, porque por tomarla me hace ganar menos, que
interesante no, o sea que si yo me endeudo al 20%, profe es buena. Pero
si yo me endeudara al 30% es mala, ahora entienden porque los
empresarios, el primero, segundo, tercer, cuarto ao no deben
endeudarse Por qu?, porque las deudas son malas, son muy caras o
ustedes creen que a una MYPE le van a prestar a 15%?, NO, te van a
bautizar al 30% y esa deuda es buena o es mala?, y peor todava, hay
empresarios que se financian con prestamistas, hay gente que cobra 10%
mensual, supongamos que es 80%, hay gente que no sabe que
endeudarse a esa tasa es malo, est matando el negocio. Ah que hay
que hacer?, reinvertir, reinvertir, vivir como pobre no importa, me sirve
vivir como pobre 2 o 3 aos para luego vivir rico hasta que me jubile.

34

En cambio cuando t ya tienes una empresa slida, los bancos se van a


pelear por ti Qu tasa le pueden dar?, 15% supongamos miren, le hace
ganar mucho ms:

Y cuando t sigues pagando bien, aprovechas la campaa te lo pueden


bajar a 10%

35

Cundo ser buena o ser mala?, a continuacin veremos ese tema,


aqu explicaremos un poco de finanzas avanzadas.
4) CUNDO ES BUENO ENDEUDARSE II?
La respuesta es: Cuando el costo del prstamo sea ms barato que el de
tu plata, en otras palabras cuando el kd (k sub de) mara barato que tu
ROE.
Si tu plata cuesta 20% y la del banco cuesta 15% ustedes a quien le
pediran plata, al accionista o al banco?, al banco.
Y al revs, si el accionista est pidiendo 20% por su plata y el banco te
est pidiendo el 30% por tu plata a quin vas a pedirle plata?, al
accionista, piensen como gerentes financieros.
PRSTAMO DEL BANCO

TU PLATA (PATRIMONIO)

15%

20%

30%

20%
36

La ecuacin seria: Yo debo endeudarme cuando el prstamo sea ms


barato que la plata del patrimonio Cunto cuesta tu plata?, es el ROE
porque eso es lo que va a ganar tu plata como accionista, cuando sea
mayor que el Kd y que es el kd?, es el costo real del prstamo Cul es
su frmula?, kd por la tasa de prstamo por uno menos T que es el
impuesto a la renta.

I es la tasa de inters, T es la tasa de impuesto a la renta


Cuando el kd, costo real de prstamo sea menor que la plata del
accionista.
Escudo fiscal es el ahorro en el impuesto a la renta gracias a que
inteligentemente tomas un prstamo.
Escudo fiscal = Inters x T
Dnde: T es la tasa de impuesto a la renta que este ao es 28%
Yo debo tomar un prstamo cuando el costo del prstamo sea ms barato
que el ROE pero que es el costo del prstamo? Kd = i x (1-28%)
Supongamos que el inters es 10 000 soles (ejercicio anterior)

Qu es 2 800?, es el ahorro del impuesto a la renta gracias a un


prstamo.

37

En cunto se redujo tu impuesto a la renta?


Reemplazando en el Excel:

Se redujo en 4200 Qu hubiese pasado si el inters fuera solo 1000?


Cunto es 1000 x 28%?, 280 a cunto se reduce?, 280, estoy
comprobando la formula.
Profe y porque tanta cosa, que nos ha explicado esto saben porque?,
para comparar kd, ahora si seores cunto es la tasa de inters?, 20%,
en Excel seria:
Hallando kd:

38

14.4%, ese el costo real del prstamo y es un tema de finanzas


avanzadas, porque muchos creen tontamente de que el prstamo te
cuesta a ti 20%, te cuesta 14.4% pero profe si yo le estoy pagando al
banco 20%?, NO tu costo es 14.4% y saben cmo se puede comprobar?,
bien simple. Vamos a tomar un prstamo cunto pagas de intereses?,
10 000 y cunto fue el prstamo?, 50 000 Cunto es la tasa ah?,
obviamente 20%, pero eso es solo lo malo considerando pagar intereses.

Cul viene a ser la parte buena de tomar un prstamo?, los de finanzas


avanzadas evalan lo malo que es 10 000 pero tambin le quitan lo bueno
Qu fue lo bueno de tomar un prstamo?, el escudo fiscal y eso lo
dividen entre 50 000.

2800 es el escudo fiscal hallando anteriormente, 50 000 es la cantidad del


prstamo y 10 000 son la cantidad que tengo que pagar de intereses.

39

Demostrado 14.4%, ese el costo real del prstamo. Si tu banco te presta


al 20%, el costo del prstamo no es 20% Cunto es?, 14.4% y porque
baja?, por el escudo fiscal y que es el escudo fiscal?, es el ahorro de
impuesto a la renta.
Otro caso, si mi banco me presta al 30% Cunto es el costo real de
prstamo?

No entiendo porque baja si el banco me presta al 30%, por el escudo fiscal


y que es el escudo fiscal?
Otra vez, el banco me presta al 40% ese mi costo real?, NO.

Significa que el kd tiene que ser menor que la plata del accionista, el ROE.

40

Entonces, este prstamo de ac 14.4% tiene que ser menor de 18%, la


pregunta es es menor?, SI, entonces me conviene.

Y si yo pongo 21% Cunto es el costo real?, 15.12% es menor que


18%?

SI conviene o no conviene?, si conviene, si coloco 22% tambin


conviene?, SI.

41

Ahora colocare 27% este prstamo es ms caro o barato que el


patrimonio?

Ms caro conviene?, no conviene


Ahora aplicando la frmula del inters de equilibrio:
I x (1 28%) = 18%
I = 18% / (1-28%) = 0.25 o 25%
I es la tasa de inters, 18% es el ROE, 28% es la tasa de impuesto
Eso quiere decir si el inters es por arriba de 25% Qu va a pasar?, no
conviene tomar un prstamo y qu pasa si el banco me cobra menos de
25%?, si conviene tomar un prstamo.

42

Si me presta 20%, 22% conviene o no?, SI. Pero si me presta a 26%


conviene o no?, 25% es el inters de equilibrio, no gana, ni pierde.

43

Un financiero siempre tiene que pelear para que el banco Por qu?,
porque si t eres un buen financiero, supongamos que la tasa es 8% por
ejemplo un leasing, vase:

44

Va a ganar mucho ms el accionista que si hubiera puesto toda la plata el


ah que es inteligente decir al accionista pon plata?, NO mejor Qu
hago yo?, plata al banco 8%, que despus de impuestos es 5.76%, es
recontra barato ese prstamo.

y que hace ese prstamo?, que el accionista gane ms plata, mire el


ROE es 30.24% que si no hubiera tomado deuda, eso es finanzas
avanzadas.
Eso de que la deuda es mala, olvdense, no toda deuda es mala, esta
deuda es buena:

45

Es mala cuando ustedes recin estn comenzando su empresa y les van


a cobrar 35% esa deuda es buena o mala?, mala est por encima, 35%
que despus de impuesto 25.2%, uy no ganas nada, 10% que es eso.

46

Mejor pon todo de tu bolsillo, mejor reinvierte, reinvierte para que ganes
18%, pero despus de tiempo, cuando la empresa es slida, l bebe ya
creci Qu va a pasar con los bancos? Te va a cobrar 25%?, 12%
depende ah que vas a ser tomar un prstamo o pedirle plata al
accionista?

Pero profe yo durante los dos primeros aos toda la plata me la he


malgastado, casa, ropa, etc. Y ahora para pedir un prstamo, no califico
y recurro a prestamistas por esas altas tasas quiebran empresas, las
empresas quiebran el tercer ao porque toman prestamos caros.
Voy a dejarlo en equilibrio, en 25%, Cundo es bueno tomar un
prstamo?, cuando el kd es menor que el ROE.

47

5) CIERRE DE LA SESIN
Qu herramienta han aprendido conmigo para controlar la liquidez, el
control de efectivo: Flujo de caja diario. Las empresas deben ser liquidas
y rentables Qu documento registra la rentabilidad?, el estado de
resultados. Un consejo que cuando sean analistas sean bien meticulosos,
descompongan rbol por rbol la rentabilidad. Algo que hemos hecho es
ver lnea por lnea, la rentabilidad por canal de venta, tenemos 3 canales
en Transtorus, se tiene una VAN propia que la maneja Fredy y le pago
1200 y eso da plata. Cuando hay muchos turistas o la VAN ya est llena,
alquilamos a terceros.
La VAN propia tuvo un margen de 47% y un Julio 52%. Ayer aprendimos
apalancamiento operativo el sueldo de un trabajador sube?, NO,
entonces mientras ms tu alquiler, mas vas a ganar, porque si la VAN
propia lo alquilas un montn vas a pagar ms al chofer Fredy?, NO, su
sueldo es fijo Qu va a pasar entonces?, vas a ganar ms, eso se llama
apalancamiento operativo Qu quiere decir?, al vender ms por VAN
propia, ms margen, 47% y 52%, que buen negocio.
La VAN con terceros 65% y en Julio, le preguntamos porque a Roberto
antes ganaba ms 65% y ahora estas ganando 34% Por qu se ha
duplicado el costo?
Y por ltimo Lizet no est cumpliendo, en el mes de Junio gano 9%, ha
hecho perder plata a la empresa, Por qu?, porque el sueldo de ella no
cambia, y si ella vende poco igual tengo que pagarle su sueldo, eso es
perdida para la empresa, en el mes de Junio hizo ganar una miseria y en
Julio -8%, ahora entienden, la empresa gana 40%, pero si no hubiera
estado Lizet hubiramos ganado de repente 45%, lo de Lizet ha hecho
que se arrastre hacia abajo.
Estn pensando cambiar la VAN viejita, una nueva cuesta 25 000 dlares
les convendr?, ya eso lo veremos en la prxima clase, sesin ultima
con proyectos de inversin.

Se trabaj estados de resultados separados por canales de ventas, los


porcentajes son los mrgenes brutos o utilidad bruta.

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ESTADO DE RESULTADOS (RENTABILIDAD GENERAL)

40%

VAN

VENTAS

VAN PROPIA

TERCEROS
VAN
TERCEROS

LIZET
LIZET

JUNIO: 47%

JUNIO: 65%

JUNIO: 9%

JULIO: 52%

JULIO: 34%

JULIO: -8%

La rentabilidad general o margen bruto del negocio es 40%, separado por


canales de ventas.

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