Administracion Financiera I - Primera Parte Del Curso Completo

ADMINISTRACIN
FINANCIERA I
Primera parte del curso completo
CAPITULO
1) INTRODUCCIN A LAS FINANZAS

1.1.
Concepto
-
Ciencia de administrar dinero, se relacionan con las

instituciones, mercados, procesos e instrumentos que
participan en la transferencia de dinero. Se relaciona
tambin con actividades de inversin de activo real y
activo financiero.
Activo real es un activo tangible (maquinaria, edificio).
Activo financiero es el derecho a cobrar en el futuro

(cuentas y documentas por cobrar).
1.2.
Aspectos de estudio en las Finanzas

Estudia tres aspectos:
-
La inversin en activos reales, financieros y excedente de

efectivo.
La obtencin de fondos necesarios para la inversin en

activos.
Las decisiones relacionadas con la reinversin de las

utilidades y reparto de dividendos.
1.3.
Importancia
Enfrentar y resolver el dilema de liquidez, rentabilidad en una
empresa para una eficiente gestin, generando retornos
financieros.
G e r a r d oG a l i n d o R.
1.4.
Funciones de las Finanzas

-
Interacta con otras reas generando planes financieros

para obtener recursos.
Administra recursos financieros de la empresa, compra de

materia prima, adquisiciones, etc.
Invertir
los
recursos
financieros
excedentes
en
operaciones como inversiones de capitales, compra de

inmuebles, etc.
Pero la meta de todo Administrador Financiero es planear,
obtener y usar los fondos para maximizar el valor de la
empresa.
1.5.
Decisiones financieras
a) Decisiones de inversin
Son las ms importantes, ya que tienen que ver con la
naturaleza de la estructura econmica de la empresa.
b) Decisiones de financiamiento
Se analiza las deudas (financiamiento) y el patrimonio, la
perpetuidad de las deudas a corto y largo plazo, se da la
poltica de distribucin de dividendos.
Determinan fuentes financieras que maximizan el precio
de las acciones en el mercado.
c) Decisiones de administracin de activos
Es la administracin eficiente de los activos a corto plazo
(capital de trabajo) y largo plazo (proyectos).
1.6.
Objetivos de la administracin financiera

-
Cuidar
los
recursos
financieros
de
la
empresa,
centrndose en dos aspectos importantes: la rentabilidad

y la liquidez.
-
Buscar que los recursos financieros sean ms lucrativos.
Planear el crecimiento de la empresa, logrando el ptimo

aprovechamiento
de
los
recursos,
minimizando
la
incertidumbre de la inversin.
2
1.7.
Campo de accin
El campo de accin de las finanzas se divide en:
a) Inversiones
Al comprar una accin se posee un activo financiero, y se
adquiere el derecho a cobrar una cantidad en el futuro
(dividendos).
b) Instituciones Financieras
Son empresas que se especializan en la venta y compra
de ttulos de crdito, que son activos financieros para los
inversionistas y pasivos para las empresas, ya que estos
recursos son para financiarse (por ejemplo: bancos,
compaas de seguro, etc.).
Los espacios donde actan estas instituciones se llaman
mercados financieros y en el caso de acciones, mercado
de valores.
c) Finanzas corporativas
La administracin financiera estudia cinco aspectos:
-
La inversin en activos reales (inmuebles, equipo, etc.).
La inversin en activos financieros.
La inversin de excedentes temporales de efectivo.
Decisiones relacionadas con la reinversin de utilidades y

reparto de dividendos a los accionistas.
Obtencin de fondos necesarios para las inversiones en

activos.
1.8.
Finanzas en las empresas

El objetivo de las finanzas es maximizar el valor de una
empresa, se refiere a maximizar con:
-
Buscar el posicionamiento slido y creciente de la

empresa en su mercado.
Mejorar continuamente la calidad de sus productos.
Introduccin de nuevos productos.
Mayores utilidades para los accionistas.

3
Investigacin y desarrollo.
Satisfaccin del cliente.
Mejora continua de los procesos productivos.
Eficiente administracin de riesgos.
Adecuada poltica de dividendos.
Muchas veces los objetivos de los administradores no

concuerdan con los objetivos de los accionistas. A los
accionistas les interesa el aqu y el ahora (su dinero e
inversin), mas no ven el panorama completo de la empresa.
CAPITULO
II
2) LIQUIDEZ VS. RENTABILIDAD

Si una empresa no tiene liquidez en caja, no puede pagar
dividendos. Pero se puede dar el caso que se tiene liquidez, pero
por motivos de ganar mercado se decide invertir en la empresa, por
lo tanto no reparto dividendos durante un periodo determinado, ya
que resulta ms barato no repartir dividendos que a prestarse dinero
del banco. Puede darse el caso de tener liquidez negativa pero
rentabilidad positiva como tambin tener rentabilidad negativa y
liquidez positiva, pero en el corto plazo tener una baja rentabilidad y
una mayor liquidez mata a una empresa. Por tal motivo rentabilidad
y liquidez siempre deben ir de la mano (estabilidad).
Cuando se tiene mucha mercadera en stock o se vende mucho al
crdito se tiene problemas de liquidez.
Los dividendos son el pago a los accionistas por su capital invertido
en la empresa.
A travs del flujo de caja (instrumento financiero) se puede saber la
liquidez de la empresa (saldo de caja final).
Si quiero liquidez guardo dinero, si quiero rentabilidad invierto y
arriesgo ;)
CASOS PRCTICOS
Ratios Financieros
3) CASO PRCTICO 01
ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013
ACTIVO
PASIVO Y PATRIMONIO
CAJA Y BANCOS
60 000
CUENTAS POR PAGAR
168 000
CUENTAS POR COBRAR
114 000
OTRAS CUENTAS POR PAGAR
69 000
270 000
237 000
EXISTENCIAS (INVENTARIO)
INVERSIN FINANCIERA
ACTIVO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
30 000
DEUDAS A LARGO PLAZO
150 000
474 000
TOTAL PASIVO
387 000
INVERSIONES FINANCIERAS
75 000
PATRIMONIO NETO
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
366 000
CAPITAL
420 000
ACTIVO NO CORRIENTE
441 000
RESULTADOS ACUMULADOS
108 000
TOTAL PATRIMONIO
528 000
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
915 000
TOTAL ACTIVO
915 000
ACTIVO CORRIENTE est conformado por: caja y bancos, inversin

financiera, cuentas por cobrar comerciales e inventarios.
ACTIVO NO CORRIENTE est conformado por inversiones financieras,
propiedades, planta y equipo.
PASIVO CORRIENTE est conformado por cuentas por pagar comerciales
y otras cuentas por pagar comerciales.
TOTAL ACTIVO = ACTIVO CORRIENTE + ACTIVO NO CORRIENTE
S/. 474 000 + S/. 441 000 = S/. 915 000
*Ambos totales.
TOTAL PASIVO = PASIVO CORRIENTE + DEUDAS A LARGO PLAZO
S/. 237 000 + S/. 150 000 = S/. 387 000
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO = TOTAL PATRIMONIO +
TOTAL PASIVO
S/. 528 000 + S/. 387 000 = S/. 915 000
DATOS:
Los dividendos declarados y pagados durante el ao son de S/. 33 000. La
utilidad neta del periodo fue de S/. 46 000
Las ventas totales durante el ao fueron de 1 425 000, el costo de ventas

fue de S/. 1 116 000. El inventario inicial fue de 330 000 unidades y el
inventario final de 270 000 unidades.
Se pide con la informacin proporcionada. Calcule los siguientes ratios

financieros, explique sus significados y halle:
a) Liquidez corriente.
b) Liquidez severa.
c) Nmero promedio de da de ventas no logradas al final del ao.
d) Rotacin de existencias.
e) Tasa de rendimiento sobre los activos totales (ndice DUPONT).
f) Apalancamiento financiero.
6
Entonces comenzamos a resolver.

SOLUCIN:
PASO 1: Hallando LIQUIDEZ CORRIENTE

*Se dice corriente porque es a CORTO PLAZO (1 ao).
Se aplica la siguiente formula:
LIQUIDEZ CORRIENTE = ACTIVO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
*La presente formula nos tiene que arrojar SI o SI POSITIVO, para ello el
activo corriente debe ser mayor que el pasivo corriente.
Reemplazando (Vase: Pgina 5)
S/. 474 000
S/. 237 000

= S/. 2
Comentario: La liquidez corriente de la empresa es buena, porque tiene

S/. 2 de activo corriente para cubrir cada NUEVO SOL de sus pasivos
corrientes.
PASO 2: Hallando LIQUIDEZ SEVERA

LIQUIDEZ SEVERA = ACTIVO CORRIENTE EXISTENCIAS
PASIVO CORRIENTE
*Si la presente formula arroja un ndice muy alto, quiere decir que se tiene
liquidez ociosa.
(S/. 474 000 S/. 270 000)
S/. 237 000

= S/. 0.86
Comentario: La liquidez severa de la empresa no es buena, porque tiene

S/. 0.86 por cada NUEVO SOL de pasivo corriente, de aqu que carezca de
capacidad para cubrir sus pasivos a corto plazo (pasivo corriente).
Pero OJO, la frmula original de liquidez severa es:
Activo corriente Existencias Gastos pagados por adelantado
Pasivo corriente
*Como no tenemos Gastos pagados por adelantado, entonces se obvia y
solo se resta con las existencias.
PASO 3: Hallando PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR

CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES
VENTAS
360 das
Reemplazando (Vase: Pgina 5 y 6)
Primero hallaremos, Ventas / 360 das:
S/. 1 425 000
360 das
= 3 958 (3 958.333333)
Finalmente:
S/. 114 000
3 958
= 28.80
*Redondeando 29 das.
Comentario: Es manejable los 29 das como periodo de cobro, es decir

cada 29 das estoy cobrando.
PASO 4: Hallando ROTACIN DE LAS EXISTENCIAS

COSTO DE VENTAS
STOCK MEDIO DE EXISTENCIAS
*STOCK MEDIO DE EXISTENCIAS, se halla de la siguiente manera:
Inventario inicial + Inventario final
2
Reemplazando (Vase: Pgina 6, datos)
Primero hallaremos, Stock medio de existencias:
330 000 unidades + 270 000 unidades
2
= 300 000 unidades
Finalmente:
S/. 1 116 000

300 000 unidades
= 3.72
*Redondeando 4 veces
Comentario: La rotacin de existencias es de 4 veces, lo cual es aceptable

en el mercado.
PASO 5: Hallando ANLISIS DUPONT

UTILIDAD NETA
VENTAS
VENTAS
ACTIVO TOTAL

Primero hallaremos, UTILIDAD NETA / VENTAS
S/. 46 000
S/. 1 425 000

= 0.032
9
Segundo hallaremos, VENTAS / ACTIVO TOTAL

S/. 1 425 000
S/. 915 000

= 1.55
Finalmente:
0.032 x 1.55 = 0.0496
*Redondeando 0.05
Convirtiendo a % (Porcentaje), seria: 0.05 x 100 = 5%
Comentario: El anlisis DUPONT viene a ser el rendimiento sobre los
activos. 5% es la tasa de rendimiento sobre su inversin total en activos.
PASO 6: Hallando APALANCAMIENTO FINANCIERO

PASIVO TOTAL
ACTIVO TOTAL
*La presente formula nos permite saber nuestra capacidad de
endeudamiento, es decir cunto de capital es nuestro y cuanto es ajeno
(financiado).
S/. 387 000
S/. 915 000

= 0.4229
Convirtiendo a % (Porcentaje), seria: 0.4229 x 100 = 42.29%

Comentario: La situacin financiera de la empresa es buena, porque tiene
capacidad de endeudamiento, el 42% del ACTIVO TOTAL est siendo
financiado con deuda externa (capital ajeno), entonces el 58% restante es
capital propio.
10
PASO FINAL: RECOMENDACIONES

Que los crditos y descuentos sean efectivos para mejorar la liquidez
absoluta de la empresa (mejorar el S/. 0.86).
Se recomienda que se impulse las ventas, poniendo en ofertas algunas
mercaderas y otorgar crditos previa calificacin los clientes.
Liquidez y Rentabilidad
4) CASO PRCTICO 02
Se comparara a travs de ratios financieros a dos empresas ARIEL y ACE.
(-) No significa que este en negativo, significa RESTA.
ACTIVO
ARIEL
ACE
Efectivo y equivalente de efectivo
65 000
124 000
Cuentas por cobrar comerciales
133 000
161 000
Inventarios
365 000
280 000
C
D
Propiedades, planta y equipos (neto)
608 500
770 000
1 171 500
1 335 000
Cuentas por pagar comerciales
238 500
296 000
Otras cuentas por pagar (bonos)
234 000
310 000
Capital emitido
340 000
460 000
Resultados acumulados
359 000
269 000
1 171 500
1 335 500
Ventas
1 670 000
2 530 000
Costo de ventas
-1 160 000
-1 900 000
2
3
2
2
4
6
TOTAL ACTIVO
6 3
4
E F
B
B
A
E
11
CF
D
Otros gastos operativos
-190 000
-245 000
Gastos financieros
-34 000
-37 000
Impuestos
-133 000
-179 000
Dividendos
-33 000
-31 000
120 000
138 000
UTILIDAD NETA
AF
Se pide:
Conteste las siguientes preguntas aplicando en forma comparativa uno o
ms ratios financieros:
1. Qu empresa utiliza la inversin de los accionistas en forma ms
rentable?
2. Qu empresa tiene la mejor posicin de caja para poder cumplir
con sus deudas corrientes (corto plazo)?
3. Si usted fuera a comprar bonos de una empresa Cul elegira?
(suponga que las dos empresas pagan lo mismo)
4. Qu empresa cobra sus cuentas por cobrar ms rpidamente?
5. Cunto tiempo necesita cada empresa para convertir una inversin
en existencias a efectivo?
6. Qu empresa est ganando la tasa de rendimiento ms alta sobre
su inversin total en activos?
SOLUCIN:
PASO 1A: Hallando RENTABILIDAD DEL CAPITAL
ARIEL
UTILIDAD NETA
CAPITAL
Reemplazando (Vase: Pgina 11 y 12, columna de ARIEL)
12
S/. 120 000

S/. 340 000
= 0.3529

Comentario: La rentabilidad del capital de ARIEL es 35.29%
ACE
UTILIDAD NETA
CAPITAL
Reemplazando (Vase: Pgina 11 y 12, columna de ACE)
S/. 138 000

S/. 460 000
= 0.3
Convirtiendo a % (Porcentaje), seria: 0.3 x 100 = 30%

Comentario: La rentabilidad del capital de ACE es 30%
PASO 2B: Hallando POSICIN DE CAJA
ARIEL
CAJA
PASIVO CORRIENTE
*Sin embargo hay que hallar primero, el PASIVO CORRIENTE (Corto
plazo) que es la suma de cuentas por pagar comerciales y otras cuentas
por pagar (bonos), entonces:

Pasivo CTE = Cuentas por pagar comerciales + Otras cuentas por pagar
Reemplazando (Vase: Pgina 11 y 12, columna de ARIEL)
S/. 238 500 + S/. 234 000 = S/. 472 500 (Pasivo Corriente)
13
Finalmente (Vase: Pgina 11 y 12, columna de ARIEL)
S/. 65 000
S/. 472 500
= 0.13756
*Redondeando 0.14
Comentario: La posicin de caja de ARIEL es 0.14
ACE
CAJA
PASIVO CORRIENTE
*Sin embargo hay que hallar primero, el PASIVO CORRIENTE (corto plazo)
que es la suma de cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar
(bonos), entonces:
Reemplazando (Vase: Pgina 11 y 12, Columna de ACE)
Finalmente (Vase: Pgina 11 y 12, columna de ACE)
S/. 124 000

S/. 606 000
= 0.2046
*Redondeando 0.20
Comentario: La posicin de caja de ACE es 0.20
14
PASO 3C: Hallando CUENTAS POR COBRAR (Nmero de das de cobro)
ARIEL
VENTAS
360 das
Reemplazando (Vase: Pgina 11, columna de ARIEL)
S/. 1 670 000
360 das
= 4 638.88
Finalmente:
S/. 133 000
4 638.88
= 28.67
Comentario: El periodo de cobro de ARIEL es de 29 das, es decir cada

29 das estoy cobrando (ventas al crdito).
ACE
VENTAS
360 das
Reemplazando (Vase: Pgina 11, columna de ACE)
S/. 2 530 000
360 das
15
= 7 027.77
Finalmente:
S/. 161 000
7 027.77
= 22.90
Comentario: El periodo de cobro de ACE es de 23 das, es decir cada 23

das estoy cobrando (ventas al crdito).
PASO 4D: Hallando ROTACIN DE EXISTENCIAS
ARIEL
*Suponiendo que el inventario inicial es de 300 000 unidades.
El inventario final si lo tenemos como dato (Pgina 11) y es 365 000
unidades.
COSTO DE VENTAS
2
2
= 332 500 unidades
Finalmente:
S/. 1 160 000

332 500 unidades
16
= 3.488
*Redondeando 3.5 veces
Comentario: La rotacin de existencias de ARIEL es de 3.5 veces.
ACE
*Suponiendo que el inventario inicial es de 200 000 unidades.
unidades.
COSTO DE VENTAS
2
2
= 240 000 unidades
Finalmente:
S/. 1 900 000

240 000 unidades
= 7.92
Comentario: La rotacin de existencias de ACE es de 8 veces.
17
PASO 5E: Porcentaje de resultados acumulados respecto al ACTIVO TOTAL
ARIEL
ACTIVO TOTAL

S/. 359 000
S/. 1 171 500
= 0.3064
Comentario: El porcentaje de resultados acumulados con respecto al
ACTIVO TOTAL de ARIEL es 30.64%.
ACE
ACTIVO TOTAL
S/. 269 000

S/. 1 335 000
= 0.2015
ACTIVO TOTAL de ACE es 20.15%.
18
PASO 6F: Hallando Tasa de rendimiento sobre ACTIVO TOTAL (Dupont)
ARIEL
UTILIDAD NETA
VENTAS
VENTAS
ACTIVO TOTAL

S/. 120 000
S/. 1 670 000

= 0.0718
S/. 1 670 000
S/. 1 171 500

= 1.4255
Finalmente:
0.0718 x 1.4255 = 0.10235
*Redondeando 0.1024
Comentario: 10.24% es la tasa de rendimiento sobre su inversin total en
ACTIVOS de ARIEL.
ACE
UTILIDAD NETA
VENTAS
VENTAS
ACTIVO TOTAL

S/. 138 000
S/. 2 530 000

19
= 0.0545
S/. 2 530 000
S/. 1 335 000

= 1.895
Finalmente:
0.0545 x 1.895 = 0.1032775
*Redondeando 0.103
ACTIVOS de ACE.
PASO FINAL: Respondiendo preguntas, conclusiones y ms

Pregunta 1: Qu empresa utiliza la inversin de los accionistas en forma ms rentable?
*En rentabilidad de capital tenemos 35.29% para ARIEL y 30% para ACE.
Entonces, la inversin de los accionistas que se utiliza de forma ms
eficiente y ms rentable es de la empresa ARIEL (35.29%).
Pregunta 2: Qu empresa tiene la mejor posicin de caja para poder

cumplir con sus deudas corrientes?
*En posicin de caja tenemos 0.14 para ARIEL y 0.20 para ACE.
Entonces, la empresa ACE tiene la mejor disposicin de liquidez para poder
cumplir con sus deudas corrientes (corto plazo), sin embargo la situacin
de liquidez para ambas empresas es la casi misma (0.14 y 0.20).
Pregunta 3: Si usted fuera a comprar bonos de una empresa Cul elegira?

*En rentabilidad de capital tenemos 35.29% para ARIEL y 30% para ACE.
Entonces, segn la rentabilidad patrimonial (35.29%) se aconseja la
compra de bonos de ARIEL.
20
Pregunta 4: Qu empresa cobra sus cuentas por cobrar ms rpidamente?

*En cuentas por cobrar (nmero de das de cobro) tenemos 29 das para
ARIEL y 23 das para ACE.
Entonces, la empresa ACE rota sus cuentas por cobrar ms rpido (23
das), es decir cobra en menos tiempo a diferencia de ARIEL (29 das).
Pregunta 5: Cunto tiempo necesita cada empresa para convertir una

inversin en existencias (mercaderas) a efectivo?
*En rotacin de existencias tenemos 3.5 veces para ARIEL y 8 veces para
ACE.
Entonces, ACE es la empresa que necesita menos tiempo para convertir
sus existencias en efectivo (8 veces). Mientras que ARIEL necesita mucho
ms tiempo para convertir sus existencias en efectivo (3.5 veces).
Pregunta: 5.5 Qu empresa tiene el mayor porcentaje de resultados

acumulados con respecto al ACTIVO TOTAL?
*En porcentaje de resultados acumulados respecto al activo total tenemos
30.64% para ARIEL y 20.15% para ACE.
Entonces, ARIEL es la empresa que tiene la mayor proporcin de utilidades
del negocio (30.64%).
Pregunta: 6 Qu empresa est ganando la tasa de rendimiento ms alta

sobre su inversin total en activos?
*En tasa de rendimiento sobre su inversin total en ACTIVOS (Anlisis
DUPONT), tenemos 10.24% para ARIEL y 10.30% para ACE.
Entonces, ACE es la empresa que tiene la mayor ganancia en cuanto a la
tasa de rendimiento sobre la inversin total en ACTIVOS, aunque la
diferencia no es muy significativa (10.24 y 10.30).
Recomendaciones
Si mis cuentas por cobrar (cobranzas) incrementan, es indicador que estoy
vendiendo mucho al crdito o tengo una poltica de crdito flexible (muchos
das de plazo para pagarme), por ello la empresa tiene que hacer ms
21
efectiva sus cobranzas. Como tambin la empresa puede estar

seleccionando mal a sus clientes (ventas al crdito).
Liquidez Severa
5) CASO PRCTICO 03
Si soy BANCO o PRESTADOR, evaluare a travs de ratios financieros a
una empresa que solicita crdito. El Sr. Octavio Flores (Gerente financiero
de la financiera Credioriente) est tratando de evaluar una solicitud para un
prstamo a corto plazo (1 a 2 aos), la siguiente informacin la proporciona
el solicitante del prstamo.
Empresa X
2012
2013
Efectivo
9 000
15 000
Inversiones financieras
10 500
27 000
Inventario
Gastos pagados por anticipado
2 1
5 1
TOTAL ACTIVO CORRIENTE

2
3
87 000
2014
57 000
120 000
105 000
19 500
24 000
246 000
273 000
B
B
A BC
A
5
E 125 000 E 171 000
90 000
91 000
Ao terminado al 31 de Diciembre
2012
2013
Ventas
345 000
318 000
Costo de ventas
255 000
237 000
340 000
300 000
4 3
5
Compras
102 000
C D
E
22
Se pide:
a) Calcule los siguientes ndices para el ao 2012 y 2013:
Liquidez corriente, liquidez severa, rotacin de activo total, rotacin
de cuentas por cobrar y rotacin de cuentas por pagar.
b) Tomando como base sus clculos del tem A Recomendara usted
que Credioriente concediera el prstamo?
Explique su recomendacin.
c) Qu limitaciones observa usted en su anlisis?
d) Qu datos anuales han sido tiles en esta situacin?
e) Debe insistir la financiera Credioriente en que los datos financieros
proporcionados por el solicitante del crdito fuesen auditados?
f) Si el solicitante requiriese un prstamo a largo plazo en lugar de un
prstamo a corto plazo. Existe algn dato adicional que la financiera
debera ver con mayor atencin.
SOLUCIN:
PASO 1A: Hallando LIQUIDEZ CORRIENTE

*Hallando liquidez corriente del ao
2 2012.
012
PASIVO CORRIENTE
S/. 246 000
S/. 125 000

= S/. 1.97 (1.968)
Comentario: La liquidez corriente de la empresa en el ao 2012 fue buena,

porque tuvo S/. 1.97 de activo corriente para cubrir cada NUEVO SOL de
sus pasivos corrientes.
23
2013
PASIVO CORRIENTE
S/. 273 000
S/. 171 000

= S/. 1.60 (1.596)
Comentario: La liquidez corriente de la empresa es buena, porque tiene

S/. 1.60 de activo corriente para cubrir cada NUEVO SOL de sus pasivos
corrientes.
PASO 2B: Hallando LIQUIDEZ SEVERA
2012
Activo Corriente Existencias Gastos pagados por adelantado
PASIVO CORRIENTE
liquidez ociosa.
S/. 246 000 S/. 120 000 S/. 19 500
S/. 125 000

= S/. 0.86 (0.852)
Comentario: La liquidez severa de la empresa en el ao 2012 fue de S/.

0.86 por cada NUEVO SOL de pasivo corriente, de aqu que carezca de
capacidad para cubrir sus pasivos a corto plazo (pasivo corriente).
24
2013
Activo Corriente Existencias Gastos pagados por adelantado
PASIVO CORRIENTE
liquidez ociosa.

S/. 273 000 S/. 105 000 S/. 24 000
S/. 171 000

= S/. 0.84 (0.8421)
Comentario: La liquidez severa de la empresa es S/. 0.84 por cada NUEVO

SOL de pasivo corriente, de aqu que carezca de capacidad para cubrir sus
pasivos a corto plazo (pasivo corriente).
PASO 3C: Hallando ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL
2012
VENTAS
ACTIVO TOTAL

S/. 345 000
S/. 246 000
= S/. 1.40 (1.4024)
2013
VENTAS
ACTIVO TOTAL
25

S/. 318 000
S/. 273 000

= S/. 1.16 (1.1648)
PASO 4D: Hallando ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR
2012
CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES PROMEDIO
VENTAS
360 das
Primero hallaremos, Cuentas por cobrar comerciales promedio, seria:
Cuentas por cobrar ao a hallar + Cuentas por cobrar ltimo ao
S/. 87 000 + S/. 57 000

2
= S/. 72 000
*Se toma como dato el ao a hallar y el ltimo ao, en este caso el ao que
queremos hallar es 2012 y el ltimo ao es 2014.
Segundo hallaremos, Ventas / 360 das:
S/. 345 000
360 das
= 958.33
Finalmente:
S/. 72 000
958.33
= 75 das (75.13)
26
2013
CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES PROMEDIO
VENTAS
360 das
Primero hallaremos, Cuentas por cobrar comerciales promedio, seria:
Cuentas por cobrar ao a hallar + Cuentas por cobrar ao anterior
S/. 102 000 + S/. 87 000

2
= S/. 94 500
*Se toma como dato el ao a hallar y el ao anterior, en este caso el ao

que queremos hallar es 2013 y el ao anterior es 2012.
Segundo hallaremos, Ventas / 360 das:
S/. 318 000
360 das
= 883.33
Finalmente:
S/. 94 500
883.33
= 107 das (106.98)
27
PASO 5E: Hallando ROTACIN DE CUENTAS POR PAGAR
2012
CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES PROMEDIO
COMPRAS
360 das
Primero hallaremos, Cuentas por pagar comerciales promedio, seria:
Cuentas por pagar ao a hallar + Cuentas por pagar ltimo ao
S/. 125 000 + S/. 91 000

2
= S/. 108 000
*Se toma como dato el ao a hallar y el ltimo ao, en este caso el ao que
queremos hallar es 2012 y el ltimo ao es 2014.
Segundo hallaremos, Compras / 360 das:
S/. 340 000
360 das
= 944.44
Finalmente:
S/. 108 000
944.44
= 114 das (114.35)
28
2013
CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES PROMEDIO
COMPRAS
360 das
Primero hallaremos, Cuentas por pagar comerciales promedio, seria:
Cuentas por pagar ao a hallar + Cuentas por pagar ao anterior
S/. 171 000 + S/. 125 000

2
= S/. 148 000
*Se toma como dato el ao a hallar y el ao anterior, en este caso el ao

que queremos hallar es 2013 y el ao anterior es 2012.
Segundo hallaremos, Compras / 360 das:
S/. 300 000
360 das
= 833.33
Finalmente:
S/. 148 000
833.33
= 178 das (177.60)
29
Finalmente nuestro cuadro resumen comparativo.

LIQUIDEZ CORRIENTE
2012
2013
2012
2013
ACTIVO CORRIENTE
246 000
273 000
S/. 1.97
S/. 1.60
PASIVO CORRIENTE
125 000
171 000
LIQUIDEZ SEVERA
2012
2013
2012
2013
ACTIVO CORRIENTE EXISTENCIAS GPA
106 500
144 000
S/. 0.85
S/. 0.84
PASIVO CORRIENTE
125 000
171 000
ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL
2012
2013
2012
2013
VENTAS
345 000
318 000
S/. 1.40
S/. 1.16
ACTIVO TOTAL
246 000
273 000
ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR
2012
2013
2012
2013
CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO
72 000
94 500
75 das
107 das
VENTAS / 360 das
958.33
883.33
ROTACIN DE CUENTAS POR PAGAR
2012
2013
2012
2013
CUENTAS POR PAGAR PROMEDIO
108 000
148 000
114 das
178 das
VENTAS / 360 das
944.44
833.33
PASO FINAL: Anlisis crtico, conclusiones, recomendaciones y ms

a) La empresa si cuenta con liquidez corriente para poder cumplir con
sus deudas a corto plazo.
- La liquidez severa de la empresa se mantiene igual (ambos aos).
- En el ao 2012, el ACTIVO TOTAL roto ms.
- En el ao 2013, las cuentas por cobrar aumentaron 32 das.
- En cuentas por pagar hay una diferencia muy alta (178 das)
30
b) No se observan limitaciones, su liquidez corriente y severa es

aceptable.
c) Los datos anuales tiles han sido las compras y las ventas.
d) Si es una empresa que cotiza en la bolsa de valores, sus estados
financieros SI o SI son obligados a ser auditados. El problema est
en una empresa que no cotiza en bolsa, ya que una auditora
financiera es costosa, entonces hay un riesgo de que los estados
financieros sean adulterados en empresas que no cotizan en bolsa.
e) Si el solicitante requiere un prstamo a largo plazo, hay que analizar
ms a fondo la rotacin de sus cuentas por cobrar y por pagar.
Recomendaciones:
El costo de ventas se mantiene proporcional a las compras (2012).
Si las cuentas por cobrar aumentan, se le recomienda a la empresa
manejar una cartera de clientes efectiva en los pagos, para as acelerar las
cuentas por cobrar, mejorando la liquidez de la empresa.
Lo recomendable es que las cuentas por cobrar y por pagar no aumenten
significativamente.
Costo Promedio de Capital

6) CASO PRCTICO 04 FINANZAS NIVEL INTERMEDIO
LOS ANDES SA
ESTADO DE RESULTADOS AL 31 DE DICIEMBRE 2014
Ventas
Costo de ventas
2 750 000
- 1 512 500
Utilidad bruta
1 237 500
Gastos de administracin
- 385 000
Gastos de ventas
- 137 500
Otros gastos
- 275 000
Utilidad operativa
440 000
Gastos financieros
- 192 500
31
Participacin de los trabajadores
- 60 000
Utilidad antes del impuesto a la renta
187 500
Impuesto a la renta
- 63 750
Utilidad neta
123 750
LOS ANDES SA
ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA AL 31 DICIEMBRE 2014
ACTIVOS
PASIVOS Y PATRIMONIO
ACTIVO CORRIENTE
PASIVOS CORRIENTES
Efectivo
25 000
Obligaciones financieras
35 000
5 000
15 000
130 000
Otras cuentas por pagar
95 000
Inventario
210 000
Deudas a largo plazo (corriente)
5 000
Gastos pagados por adelantado
10 000
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
380 000
ACTIVO NO CORRIENTE
30 000
Planta y equipo neto
90 000
Activos por imp, partic. y diferido
TOTAL PASIVO CORRIENTE
150 000
Deudas a largo plazo
50 000
TOTAL PASIVOS
200 000
Patrimonio
--------------
Capital
100 000
Capital adicional
20 000
Reservas legales
40 000
140 000
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE
120 000
TOTAL PATRIMONIO
300 000
TOTAL ACTIVO
500 000
500 000
32
INFORMACIN ADICIONAL:
1. Las compras de mercaderas al crdito (2014) son de 310 000.
2. Existencia inicial de mercaderas (140 000 unidades).
3. Valor de cotizacin en la bolsa de valores al 31.12.2014 de accin
de los ANDES SA es de 150.
4. El total de acciones es 1 000.
5. Tasa promedio de inters mensual pagado a los proveedores es

4,5,7%
6. Factor de desarrollo 3% (porcentaje destinado a la inversin,
investigacin, etc.), cuando no se destina nada es 0%.
7. Las otras cuentas por pagar no generan intereses.
As pide:
a) Determine el costo promedio de capital.
b) Si los productos que se venden cada uno tiene un valor de compra
de 900. Cul sera el precio de venta considerando el costo
promedio de capital?
c) Determine el ndice financiero de liquidez y razn de posicin
defensiva.
SOLUCIN:
PASO 1: Hallando COSTO DE CAPITAL PROPIO (CCP)

Siendo la frmula:
Primero determinando:
X = Utilidad por accin
x 100
Valor en bolsa por accin
Segundo, reemplazando la X:
CCP
Utilidad por accin
x 100 + % de factor de desarrollo (X)

33
a) Hallando UTILIDAD POR ACCIN

Si el total de acciones es 1 000 (Vase: Informacin adicional,
Pgina 33) y la utilidad neta del periodo fue de S/. 123 750 (Vase:
Estados de resultados, Pgina 32), entonces:
Utilidad neta
Nmero de acciones
Reemplazando:
S/. 123 750

1 000 acciones
Utilidad por accin = S/. 123.75
b) Hallando COSTO DEL CAPITAL PROPIO (CCP):

Si el valor en bolsa por accin es de 150 y el factor de desarrollo del
3% (Vase: Informacin adicional, Pgina 33), reemplazando seria:
Primero determinando:
X = Utilidad por accin
x 100

123.75
150
= 0.825
Segundo, reemplazando la X:
CCP
Utilidad por accin
x 100 + % de factor de desarrollo (X)

Si el porcentaje de factor de desarrollo es 3% y X es 82.50%, entonces:
82.50 + 3% de (82.50)
El 3% de 82.50 es: 82.50 x 0.03 = 2.48% (2.475)
Finalmente:
CCP = 82.50% + 2.48% = 84.98%
34
PASO 2: Hallando COSTO PROMEDIO DE CAPITAL (CPC)

Si vemos el ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA (Vase: Pgina 32),
necesitamos datos de los siguientes rubros.
RUBROS
ESTRUCTURA
Obligaciones
90 000
financieras
ESTRUCTURA
COSTO DE
COSTO
FINANCIERA
CAPITAL
PROMEDIO DE
AJENO
CAPITAL
64% (Ajeno)
11.52%
18%
(90 000 / 500 000) x 100
Pasivos (Cuentas por
15 000
pagar comerciales)
Otras cuentas por
3%
(18 x 64) / 100
64% (Ajeno)
1.92%
(15 000 / 500 000) x 100
95 000
pagar
19%
(3 x 64) / 100
-------------
---------------------
60%
84.98%
50.99%
(300 000 / 500 000) x 100
(Propio)
(60 x 84.98) / 100
(95 000 / 500 000) x 100
Patrimonio
300 000
TOTAL VERTICAL
500 000
100%
64.43% (CPC)
a) Determinando Obligaciones Financieras

en lo que respecta PASIVO CORRIENTE, obligaciones financieras es
igual a:
Obligaciones financieras + Cuentas por pagar comerciales + Deudas a
largo plazo (Parte corriente).
Entonces:
Obligaciones financieras = S/. 35 000 + S/. 15 000 + S/. 5 000
Obligaciones financieras = S/. 90 000
35
b) Determinando Pasivos
en lo que respecta PASIVO CORRIENTE, CUENTAS POR PAGAR
COMERCIALES aparece la cantidad de S/. 15 000, entonces:
Pasivos: S/. 15 000
c) Determinando Otras cuentas por pagar

en lo que respecta PASIVO CORRIENTE, OTRAS CUENTAS POR
PAGAR COMERCIALES aparece la cantidad de S/. 95 000, entonces:
Otras cuentas por pagar: S/. 95 000
d) Determinando Patrimonio
en lo que respecta PASIVOS Y PATRIMONIO, TOTAL PATRIMONIO
aparece la cantidad de S/. 300 000, entonces:
Patrimonio: S/. 300 000
Hallando TOTAL
Sumando en vertical:
S/. 90 000 + S/. 15 000 + S/. 95 000 + S/. 300 000 = S/. 500 000
PASO 2.5: Hallando COSTO DE CAPITAL AJENO

Si la tasa promedio de inters mensual pagado a los proveedores es de
4%, 5% y 7% (Vase: Informacin adicional, Pgina 33), entonces:
Tasa de inters mensual = 4 + 5 + 7 = 5.33%
3
Convirtiendo de mes a ao: 5.33 x 12 meses = 64% (Anual).
Por lo tanto el costo de capital ajeno es 64%
36
Entonces:
Costo de capital propio (CCP) es 84.98% (Vase: Pgina 34)
Costo de capital ajeno es 64% (Vase: Pgina 36)
Costo promedio de capital es 64.43% (Vase en el cuadro, parte resaltada
de amarillo, pgina 35)
PASO 3: Determinacin del PRECIO DE VENTA

Si los productos que se venden, cada uno tiene un valor de compra de 900
(Vase: Informacin adicional, Pgina 33), y si el costo promedio de capital
es 64.43%, entonces:
Valor del producto
900
Costo promedio de capital
579.87
(900 x 64.43) / 100

Valor de venta
1 479.87
(900 + 579.87)
IGV (18%)
266.38
(1479.87 x 0.18)
Precio de venta
1 746.25
(1479.87 + 266.38)
PASO 4: Hallando NDICE FINANCIERO DE POSICIN DEFENSIVA

ACTIVOS LQUIDOS + ACTIVOS EXIGIBLES
EGRESO OPERATIVO DIARIO
37
*Suponiendo que el presupuesto diario de caja (egreso operativo diario) es

de S/. 8 000
a) Primero determinaremos ACTIVOS LQUIDOS
Si vemos el ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA, en lo que respecta
ACTIVO CORRIENTE (Vase: Pgina 32).
Los activos lquidos vienen a ser:
Efectivo: S/. 25 000
Inversiones Financieras: S/. 5 000
Los activos exigibles son:
Cuentas por cobrar comerciales: S/. 130 000
*Por ultimo si el egreso operativo diario es de: S/. 8 000, entonces:
ACTIVOS LQUIDOS + ACTIVOS EXIGIBLES
EGRESO OPERATIVO DIARIO
S/. 25 000 + S/. 5 000 + S/. 130 000
S/. 8 000
= 20 das.
Significa que tengo 20 das sin recurrir a las ventas para cumplir con mis
obligaciones a corto plazo (posicin defensiva).
Si se excluyera cuentas por cobrar comerciales (S/. 130 000), es decir solo
sera: S/. 30 000 / S/. 8 000 = 4 das (3.75), entonces solo cuento con 4
das (Caja) para pagar mis obligaciones en el corto plazo y recurrir a las
cuentas por cobrar y a las existencias. A ms das significa que la empresa
est generando liquidez.
En conclusin, 20 das sin recurrir a las ventas, pero recurriendo a las
cuentas por cobrar y caja.
Sin cuentas por cobrar tengo 4 das para pagar mis obligaciones corrientes,
es decir NO VENDIENDO, NI COBRANDO me puedo defender 4 das.
38
Otros Casos
7) CASO PRCTICO 05 COSTO DE OPORTUNIDAD (COK)
La empresa SUBLIME SA presenta la siguiente informacin
financiera, calculando los intereses y dividendos anuales que se
pagaran con relacin a los 600 000 de recursos obtenidos.
CONCEPTO
RECURSOS
INTERESES
COSTO DE OPORTUNIDAD (K)
265 000
0.19 (19%)
50 350
Total pasivo
(265 000 x 0.19)

Capital social
335 000
0.26 (26%)
87 100
(335 000 x 0.26)
600 000
TOTAL VERTICAL
137 450
CPC (Costo Promedio de Capital) = COSTO DE CAPITAL

TOTAL RECURSOS
Reemplazando:
S/. 137 450
S/. 600 000
= 0.229
Convirtiendo a % (Porcentaje) seria: 0.229 x 100 = 22.9%
*Redondeando 23%
8) CASO PRCTICO 06 REFORZANDO COSTO DE CAPITAL
La empresa METALICO SA tiene las siguientes partidas del pasivo
y patrimonio neto.
DETALLE
IMPORTE
COSTO/INTE
Prstamo corto plazo
8 000
18%
Proveedores
12 000
16%
Prstamo a largo plazo
14 000
20%
Capital
12 000
15%
39
Reservas
6 000
15%
4 500
15%
56 500
100%
SOLUCIN:
Se pide determinar el costo de capital.
DETALLE
IMPORTE
Prstamo corto plazo
8 000
ESTRUCTURA
COSTO
COSTO DE
FINANCIERA
/INTE
CAPITAL
14.16%
18%
2.55%
(8 000 / 56 500) x 100
Proveedores
12 000
21.24%
(14.16 x 18) / 100
16%
(12 000 / 56 500) x 100
Prstamo largo plazo
14 000
24.78%
(21.24 x 16) / 100
20%
(14 000 / 56 500) x 100
Capital
12 000
21.24%
6 000
10.62%
15%
4 500
56 500
7.96%
3.19%
(21.24 x 15) / 100
15%
(6 000 / 56 500) x 100
4.96%
(24.78 x 20) / 100
(12 000 / 56 500) x 100
Reservas
3.40%
1.59%
(10.62 x 15) / 100
15%
1.19%
(4 500 / 56 500) x 100
(7.96 x 15) / 100
100%
16.88% (CPC)
El costo promedio de capital (CPC) es 16.88%
40
EVALUACIN FINAL
Prueba Terica y Prctica
1. Tienen que ver con la naturaleza de la estructura econmica de la
empresa y su tipicidad.
a) Decisiones de inversin
b) Polticas de presupuestos
c) Decisiones de financiamiento
d) Capital de trabajo
2. Tiene como responsabilidad principal: organizar y dirigir las
actividades administrativas, financieras, de recursos humanos y de
logstica de la institucin.
a) Las decisiones de inversin
b) Decisiones de financiamiento
c) El administrador financiero
d) La poltica de capital de trabajo
3. Se aplica dentro de un proceso administrativo en una empresa
pblica o privada para crear y mantener valor mediante la toma de
decisiones y una administracin correcta de los recursos.
a) La economa
b) La contabilidad
c) La administracin financiera
d) La cadena de valor
4. Son empresas que se especializan en la venta, compra y creacin
de ttulos de crdito, que son activos financieros para los
inversionistas y pasivos para las empresas que toman los recursos
para financiarse.
a) Mercado de capitales
b) Mercado financiero
c) Instituciones financieras
41
d) Ninguna anterior
5. Investigacin y desarrollo corresponde a:
a) Activos intangibles
b) Maximizar el valor de una empresa
c) Salida de efectivos para averiguar cmo se encuentra el mercado
d) Ninguna anterior
6. Est constituido por partidas que representan efectivo o equivalente
de efectivo, se espera su conversin en efectivo, se mantienen para
su comercializacin dentro de un periodo contable o para el
consumo en el ciclo normal de operaciones de la empresa, tambin
incluye los gastos pagados por anticipado, estamos hablando de:
a) Pasivo corriente
b) Activo fijo
c) Activo no corriente
d) Activo corriente
7. Incluyen las cuentas y/o documentos por cobrar originados por
operaciones distintas a las del giro del negocio que se deben realizar
en un plazo mayor a un ao. De ser el caso, los intereses cobrados
por adelantado disminuyen el saldo.
a) Cuentas por cobrar comerciales
b) Otras cuentas por pagar corriente
c) Otras cuentas por cobrar no corriente
d) Prestamos por cobrar corriente
8. Est constituido por los saldos acreedores de las cuentas corrientes
bancarias, cuyo pago debe efectuarse en un plazo no mayor al
corriente.
a) Obligaciones financieras parte corriente
b) Obligaciones financieras parte no corriente
c) Sobregiros bancarios
d) Pagars bancarios
42
9. En las empresas de servicios, son todos los gastos relacionados y

necesarios para proporcionar o producir el servicio que genera el
ingreso.
a) Gastos de administracin
b) Gastos financieros
c) Gastos operativos
d) Costo de venta del servicio
10. Se compone de las facturas, letras y documentos por pagar
provenientes de las operaciones del giro del negocio.
a) Pasivo corriente
b) Otras cuentas por pagar
c) Otras cuentas por pagar parte relacionada
d) Cuentas por pagar comerciales
11. Situacin o conjunto de circunstancias existentes provenientes de
hechos pasados, que podran derivar en posibles activos
generadores de flujos de efectivo o posibles pasivos, su existencia
solo puede ser confirmada por la ocurrencia o no ocurrencia de
hechos futuros inciertos no controlados completamente por la
empresa.
a) Pasivo corriente
b) Provisiones por pagar
c) Contingencias
d) Activos corrientes
12. Las alhajas que vende una joyera en que rubro del activo se
presentan.
a) Otros activos como corriente
b) Otros activos como no corriente
c) Existencias como corriente
d) Existencias como no corriente
13. Las inversiones permanentes est constituida:
a) Por los valores como acciones, cedulas hipotecarias y bonos,
adquiridos con la intencin de mantenerlos en posesin de la
43
empresa por largo plazo, para obtener una renta o participar en

la gestin de otras empresas.
b) Est constituida por los valores, como acciones, cedulas
hipotecarias y bonos, adquiridos con la intencin de mantenerlos
en posesin de la empresa por corto plazo, para obtener una
renta o participar en la gestin de otras empresas.
c) Est constituida por los valores, como acciones, cedulas
hipotecarias y bonos, adquiridos con la intencin de venderlos a
corto plazo, para obtener una renta o participar en la gestin de
otras empresas.
d) Est constituida por los valores, como acciones, cedulas
hipotecarias y bonos, cedidos con la intencin de mantenerlos en
posesin de la empresa por largo plazo, para obtener una renta
o participar en la gestin de otras empresas.
14. Las decisiones de inversin en activos comprende. Marque V o F
segn corresponda:
a) Mantener lneas crediticias con los bancos ( )
b) Aseguramiento de la creacin de valor ( )
c) Medir el progreso para lograr los objetivos trazados ( )
d) Distribucin de dividendos ( )
15. La toma de decisiones se presenta:
a) En la planificacin, ejecucin y direccin
b) En la planificacin, pronostico, control y direccin
c) Planificacin, pronostico, control y direccin
d) N.A
16. Es componente del proceso gerencial. Marque V o F segn
corresponda.
a) Asegurar los activos de las operaciones ( )
b) Prever informacin (
c) Determinar con precisin las utilidades (

d) Compromiso organizacional (
44
17. Las contingencias para una empresa producto de un reclamo por

parte del estado por contaminacin ambiental se presentan en los
estados financieros como:
a) Un pasivo no corriente
b) Un pasivo corriente
c) En una nota a los estados financieros
d) Como gasto en los estados financieros
18. Los gastos pagados por adelantado son:
a) Son los egresos por compras y servicios que van a ser
absorbidos en el ejercicio siguiente.
b) Son los egresos por servicios que van a ser absorbidos como
gastos en el ejercicio presente.
c) Son los egresos por servicios que van a ser absorbidos como
gastos en el ejercicio siguiente.
d) Son los egresos por compra de bienes y servicios que van a ser
absorbidos como gastos y costos en el ejercicio siguiente.
19. Los saldos en negativo de una cuenta corriente se presentan
encomo.
20. Las cuentas del pasivo se presentan de acuerdo al grado
de..de pago..., agrupndolas
como., segn corresponda.
21. Las cuentas del patrimonio se presenta de acuerdo al criterio
de
22. Los aportes de socios o accionistas pendiente de cobranza se
presentan en
23. Las diferencias de cambio a favor de la empresa se presentan en el
rubro de..en el Estado de......
24. La
contabilidad
financiera
solo
se
basa
en
normas.
45
25. Resuelva el siguiente ejercicio, analice y de conclusiones.

ACTIVO
CHOCOLATE
CAF
130 000
145 000
250 000
320 000
Inventarios
320 000
380 000
800 000
900 000
TOTAL ACTIVO
1 500 000
1 745 000
457 000
526 000
234 000
310 000
Capital emitido
450 000
640 000
359 000
269 000
1 500 000
1 745 000
1 800 000
2 400 000
- 1 160 000
- 1 980 000
- 190 000
- 245 000
Gastos financieros
- 45 000
- 56 000
Impuestos
- 180 000
- 195 000
Dividendos
- 33 000
- 55 000
192 000
259 000

Ventas
Costo de ventas
UTILIDAD NETA
46
Se pide:
rentable?
su inversin total en activos? (Anlisis DUPONT)
Solucionario
1. A
2. C
3. C
4. C
5. B
6. D
7. C
8. C
9. D
10. D
11. C
12. C
13. A
14. F,V,F,F
15. D
47
16. F,F,F,V
17. C
18. Por resolver
19. Pasivo, corriente
20. Por resolver
21. Por resolver
22. Por resolver
23. Por resolver
24. O principios contables
48
25. Solucin al ejercicio prctico de CHOCOLATE Y CAF

ACTIVO
CHOCOLATE
CAF
130 000
145 000
250 000
320 000
Inventarios
320 000
380 000
C
D
800 000
900 000
1 500 000
1 745 000
457 000
526 000
234 000
310 000
Capital emitido
450 000
640 000
359 000
269 000
1 500 000
1 745 000
1 800 000
2 400 000
- 1 160 000
- 1 980 000
- 190 000
- 245 000
Gastos financieros
- 45 000
- 56 000
Impuestos
- 180 000
- 195 000
Dividendos
- 33 000
- 55 000
192 000
8 000
2
3
4
6
2
2
TOTAL ACTIVO
6 3
4
Ventas
Costo de ventas
UTILIDAD NETA
E F
B
B
A
E
CF
D
AF
Se pide:
49

rentable?
su inversin total en activos?
SOLUCIN:
PASO 1A: Hallando RENTABILIDAD DEL CAPITAL
CHOCOLATE
UTILIDAD NETA
CAPITAL
Reemplazando (Vase: Pgina 49, columna de CHOCOLATE)
S/. 192 000

S/. 450 000
= 0.4266

Comentario: La rentabilidad del capital de CHOCOLATE es 42.66%
50
CAF
UTILIDAD NETA
CAPITAL
Reemplazando (Vase: Pgina 49, columna de CAF)
S/. 259 000

S/. 640 000
= 0.4047

Comentario: La rentabilidad del capital de CAF es 40.47%
PASO 2B: Hallando POSICIN DE CAJA
CHOCOLATE
CAJA
PASIVO CORRIENTE
(bonos), entonces:
Finalmente (Vase: Pgina 49, columna de CHOCOLATE)
S/. 130 000

S/. 691 000
51
= 0.188
*Redondeando 0.19
Comentario: La posicin de caja de CHOCOLATE es 0.19
CAF
CAJA
PASIVO CORRIENTE
(bonos), entonces:
Finalmente (Vase: Pgina 49, columna de CAF)
S/. 145 000

S/. 836 000
= 0.17344
*Redondeando 0.17
Comentario: La posicin de caja de CAF es 0.17
52
PASO 3C: Hallando CUENTAS POR COBRAR (Nmero de das de cobro)
CHOCOLATE
VENTAS
360 das

S/. 1 800 000
360 das
= 5 000
Finalmente:
S/. 250 000

5 000
= 50 das
*
Comentario: El periodo de cobro de CHOCOLATE es de 50 das, es decir

cada 50 das estoy cobrando (ventas al crdito).
CAF
VENTAS
360 das
S/. 2 400 000
360 das
53
= 6 666.66
Finalmente:
S/. 320 000
6 666.66
= 48 das
Comentario: El periodo de cobro de CAF es de 48 das, es decir cada 48

das estoy cobrando (ventas al crdito).
PASO 4D: Hallando ROTACIN DE EXISTENCIAS
CHOCOLATE
*Suponiendo que el inventario inicial es de 0 unidades.
unidades.
COSTO DE VENTAS
2
0 unidades + 320 000 unidades
2
= 160 000 unidades
Finalmente:
S/. 1 160 000

160 000 unidades
54
= 7.25
Comentario: La rotacin de existencias de CHOCOLATE es de 7 veces.
CAF
*Suponiendo que el inventario inicial es de 0 unidades.
unidades.
COSTO DE VENTAS
2
0 unidades + 380 000 unidades
2
= 190 000 unidades
Finalmente:
S/. 1 980 000

190 000 unidades
= 10.42
Comentario: La rotacin de existencias de CAF es de 10 veces.
55
PASO 5E: Porcentaje de resultados acumulados respecto al ACTIVO TOTAL
CHOCOLATE
ACTIVO TOTAL

S/. 359 000
S/. 1 500 000
= 0.2393
ACTIVO TOTAL de CHOCOLATE es 23.93 %.
CAF
ACTIVO TOTAL
S/. 269 000

S/. 1 745 000
= 01541
ACTIVO TOTAL de CAF es 15.41%.
56
PASO 6F: Hallando Tasa de rendimiento sobre ACTIVO TOTAL (Dupont)
CHOCOLATE
UTILIDAD NETA
VENTAS
VENTAS
ACTIVO TOTAL

S/. 192 000
S/. 1 800 000

= 0.1066
S/. 1 800 000
S/. 1 500 000

= 1.2
Finalmente:
0.1066 x 1.2 = 0.12792
*Redondeando 0.128
Comentario: 12.8 % es la tasa de rendimiento sobre su inversin total en
ACTIVOS de CHOCOLATE.
CAF
UTILIDAD NETA
VENTAS
VENTAS
ACTIVO TOTAL

S/. 259 000
S/. 2 400 000

57
= 0.1079
S/. 2 400 000
S/. 1 745 000

= 1.375
Finalmente:
0.1079 x 1.375 = 0.1483625
*Redondeando 0.1484
ACTIVOS de CAF.
PASO FINAL: Respondiendo preguntas, conclusiones y ms

Pregunta 1: Qu empresa utiliza la inversin de los accionistas en forma ms rentable?
*En rentabilidad de capital tenemos 43% para CHOCOLATE y 40% para
CAF.
Entonces, la inversin de los accionistas que se utiliza de forma ms
eficiente y ms rentable es de la empresa CHOCOLATE (43%).
Pregunta 2: Qu empresa tiene la mejor posicin de caja para poder

cumplir con sus deudas corrientes?
*En posicin de caja tenemos 0.19 para CHOCOLATE y 0.17 para CAF.
Entonces, la empresa CHOCOLATE tiene la mejor disposicin de liquidez
para poder cumplir con sus deudas corrientes (corto plazo), sin embargo la
situacin de liquidez para ambas empresas es la casi misma (0.19 y 0.17).
Pregunta 3: Si usted fuera a comprar bonos de una empresa Cul elegira?

*En rentabilidad de capital tenemos 43% para CHOCOLATE y 40% para
CAF.
58
Entonces, segn la rentabilidad patrimonial (43%) se aconseja la compra

de bonos de CHOCOLATE.
Pregunta 4: Qu empresa cobra sus cuentas por cobrar ms rpidamente?

*En cuentas por cobrar (nmero de das de cobro) tenemos 50 das para
CHOCOLATE y 48 das para CAF.
Entonces, la empresa CAF rota sus cuentas por cobrar ms rpido (48
das), es decir cobra en menos tiempo a diferencia de ARIEL (50 das).
Pregunta 5: Cunto tiempo necesita cada empresa para convertir una

inversin en existencias (mercaderas) a efectivo?
*En rotacin de existencias tenemos 7 veces para CHOCOLATE y 10 veces
para CAF.
Entonces, CAF es la empresa que necesita menos tiempo para convertir
sus existencias en efectivo (10 veces). Mientras que CHOCOLATE necesita
mucho ms tiempo para convertir sus existencias en efectivo (7 veces).
Pregunta: 5.5 Qu empresa tiene el mayor porcentaje de resultados

acumulados con respecto al ACTIVO TOTAL?
*En porcentaje de resultados acumulados respecto al activo total tenemos
24% para CHOCOLATE y 15% para CAF.
Entonces, CHOCOLATE es la empresa que tiene la mayor proporcin de
utilidades del negocio (24%).
Pregunta: 6 Qu empresa est ganando la tasa de rendimiento ms alta

sobre su inversin total en activos?
*En tasa de rendimiento sobre su inversin total en ACTIVOS (Anlisis
DUPONT), tenemos 12.8% para CHOCOLATE y 14.84% para CAF.
Entonces, CAF es la empresa que tiene la mayor ganancia en cuanto a la
tasa de rendimiento sobre la inversin total en ACTIVOS, aunque la
diferencia no es muy significativa.
59
APUNTES EXTRAS
a) Para calcular el nmero de acciones de una compaa, se divide el
total entre el valor nominal de cada una.
Ejemplo:
100 000 / 100 (Valor nominal) = 1 000 (Nmero de acciones)
A continuacin algunos ejercicios extras de finanzas (nivel intermedio),
sobre costo de capital del financiamiento bancario y costo % obtencin de
fondos (emisin de bonos).
Costo de capital del financiamiento bancario
1. Una empresa a la que el Banco le descuenta una letra de S/. 20 000
con vencimiento a 90 das. El banco cobra un inters anual de 18%
y una comisin sobre el importe de la letra del 0.90%.
Solucin:
a) Hallando el inters
0.18 x 90 das x S/. 20 000
360 das
0.18 x 0.25 x 20 000
Inters = S/. 900
*0.18 es el 18%
b) Hallando la comisin
0.009 x S/. 20 000 = S/. 180
*0.009 es el 0.90%
Luego:
Inters + Comisin = S/. 900 + S/. 180 = S/. 1 080
*Entonces la comisin es S/. 1 080
c) Hallando el costo
Si la letra es S/. 20 000 y la comisin a descontar es S/. 1 080,
entonces:
Costo = S/. 20 000 - S/. 1 080 = S/. 18 920
d) Hallando el costo de capital anual de la deuda
S/. 1 080 x 360 das
S/. 18 920
90 das
= 0.228, redondeando seria: 0.23 a % = 23%
60
Entonces el costo de capital anual es 23%

2. La empresa GAVILAN SA presenta la siguiente informacin:
a) Emisin de bonos 100 000, cada bono tiene un valor nominal de
1 000.
b) Inters anual a pagar 9% por cada bono es 90.
c) Aos que se redime el bono, 4 aos.
d) Los ingresos netos percibidos, deducido comisiones es 960 por
cada bono emitido.
Se pide calcule el costo porcentual de la obtencin de fondos va
emisin de bonos.
SOLUCIN:
Costo % de obtencin de fondos = I + VN IN
n
IN + VN
2
Donde:
I = Inters anual pagado (importe monetario) = 90
VN = Valor nominal de cada bono = 1 000
IN = Ingreso neto percibido de cada bono, deducido comisiones.
n = Nmero de aos colocado el bono.
Entonces:
Costo % de obtencin de fondos = 90 + 1 000 960
4 aos
960 + 1 000
2
= 100
980
= 0.1020 x 100 = 10.20%
Entonces el costo porcentaje de obtencin de fondos es 10.20%
61

Administracion Financiera I - Primera Parte Del Curso Completo

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ADMINISTRACIN

1) INTRODUCCIN A LAS FINANZAS

Ciencia de administrar dinero, se relacionan con las

Activo real es un activo tangible (maquinaria, edificio).

Activo financiero es el derecho a cobrar en el futuro

Aspectos de estudio en las Finanzas

La inversin en activos reales, financieros y excedente de

La obtencin de fondos necesarios para la inversin en

Las decisiones relacionadas con la reinversin de las

Funciones de las Finanzas

Interacta con otras reas generando planes financieros

Administra recursos financieros de la empresa, compra de

operaciones como inversiones de capitales, compra de

Objetivos de la administracin financiera

centrndose en dos aspectos importantes: la rentabilidad

Buscar que los recursos financieros sean ms lucrativos.

Planear el crecimiento de la empresa, logrando el ptimo

La inversin en activos reales (inmuebles, equipo, etc.).

La inversin en activos financieros.

La inversin de excedentes temporales de efectivo.

Decisiones relacionadas con la reinversin de utilidades y

Obtencin de fondos necesarios para las inversiones en

Finanzas en las empresas

Buscar el posicionamiento slido y creciente de la

Mejorar continuamente la calidad de sus productos.

Introduccin de nuevos productos.

Mayores utilidades para los accionistas.

Satisfaccin del cliente.

Mejora continua de los procesos productivos.

Eficiente administracin de riesgos.

Adecuada poltica de dividendos.

Muchas veces los objetivos de los administradores no

2) LIQUIDEZ VS. RENTABILIDAD

CUENTAS POR PAGAR

CUENTAS POR COBRAR

OTRAS CUENTAS POR PAGAR

DEUDAS A LARGO PLAZO

PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

ACTIVO CORRIENTE est conformado por: caja y bancos, inversin

Las ventas totales durante el ao fueron de 1 425 000, el costo de ventas

Se pide con la informacin proporcionada. Calcule los siguientes ratios

Entonces comenzamos a resolver.

PASO 1: Hallando LIQUIDEZ CORRIENTE

S/. 237 000

Comentario: La liquidez corriente de la empresa es buena, porque tiene

PASO 2: Hallando LIQUIDEZ SEVERA

(S/. 474 000 S/. 270 000)

S/. 237 000

Comentario: La liquidez severa de la empresa no es buena, porque tiene

PASO 3: Hallando PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR

Comentario: Es manejable los 29 das como periodo de cobro, es decir

PASO 4: Hallando ROTACIN DE LAS EXISTENCIAS

S/. 1 116 000

Comentario: La rotacin de existencias es de 4 veces, lo cual es aceptable

PASO 5: Hallando ANLISIS DUPONT

Reemplazando (Vase: Pgina 5 y 6)

S/. 1 425 000

Segundo hallaremos, VENTAS / ACTIVO TOTAL

S/. 915 000

PASO 6: Hallando APALANCAMIENTO FINANCIERO

S/. 387 000

S/. 915 000

Convirtiendo a % (Porcentaje), seria: 0.4229 x 100 = 42.29%