TESOURO DIRETO

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Se voc no pode contra a Selic, junte-se a ela

O leitor mais assduo j percebeu o quanto temos nos dedicado para garimpar as melhores oportunidades de
investimento a partir dos desdobramentos da economia e da poltica.
A vida de um investidor minimamente sensato no se resume renda varivel.
Temos no Brasil uma Selic de dois dgitos, considerada a maior taxa de juros do mundo. E voc, investidor,
tem total acesso essa alta rentabilidade.
O Tesouro Direto est disposio dos brasileiros desde janeiro de 2002, quando foi implementado pelo
Tesouro Nacional em parceria com a CBLC (Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia).
De l pra c, tem sido cada vez mais comum a voz de especialistas recomendando algum ttulo pblico como
forma de proteger a parte do portflio mais exposta s oscilaes do mercado.
Por conta disso, normal seria que a popularidade da aplicao deslanchasse na mesma velocidade em que se
multiplicam as sugestes. Na prtica, porm, isto no acontece.
Uma breve olhada nas estatsticas do governo revela a existncia de um longo caminho para que o Tesouro
Direto participe com mais intensidade da rotina dos poupadores brasileiros.
No encerramento de 2015, por exemplo, o estoque de ttulos do Tesouro direto era de R$ 27 bilhes (dividida
conforme a tabela abaixo) contra o saldo atual de R$ 650 bi da poupana.
Entendemos que um dos motivos por trs dessa enorme discrepncia seja justamente a falta de informaes
prticas sobre os procedimentos necessrios para desbravar o mercado.

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Estoque Poupana

Alm disso, os pequenos investidores geralmente acessam o mercado de juros por intermdio de um gerente
de banco, que possui incentivos para indicar produtos internos, ao invs de acesso direto aos ttulos pblicos
(menos rentveis para eles).

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Para a grande maioria de potenciais investidores, no basta uma mera indicao de quais ttulos comprar.
To ou mais importante conhecer os fundamentos que os regem e o que precisa ser feito (falamos do trabalho braal mesmo) para conseguir adquir-los.
Pensando nisso, decidimos criar esta minissrie de cinco captulos para ensinar os fundamentos do Tesouro
Direto a quem os desconhecem. Podemos descrev-la como um guia bsico do tema, embora nas prximas
edies iremos tambm dar alguns pitacos sobre os melhores ttulos disponveis para compra no cenrio
atual.
Pense em alternativas que ganham com os juros maiores. Ns pensamos, e ponderando pela relao risco x
retorno, no fomos capaz de encontrar uma melhor que os ttulos pblicos via Tesouro Direto.
Pelo instrumento Tesouro IPCA+ (antiga NTN-B), por exemplo, poderamos ser beneficiados em tempos de
inflao elevada, como o atual. Mais abaixo fornecemos nossa impresso detalhada sobre o ttulo, bem
como as respectivas recomendaes.
Obviamente discorreremos tambm sobre os demais produtos disponveis no Tesouro, mas antes disso iremos prepar-lo para atuar neste mercado com informaes simples, porm de extrema importncia para
que o processo corra de forma tranquila e com maiores chances de ser bem-sucedido.
Nos prximos captulos, trataremos de todos os procedimentos necessrios para se investir no Tesouro Direto. Comearemos pelo cadastro, passando pelas instituies disponveis e as respectivas taxas cobradas, a
estrutura tributria, at chegarmos efetivamente na compra de um ttulo.
Da em diante, detalharemos o funcionamento de cada uma das modalidades de investimento deste mercado, selecionando aquelas que consideramos mais atrativas para o contexto atual.
Nesta segunda edio trataremos de todos os procedimentos necessrios para se investir no Tesouro Direto,
alm de outros aspectos relevantes como a tributao.
Espero que aps a leitura do primeiro relatrio voc tenha se convencido da importncia da modalidade
para a formao de um patrimnio a longo prazo - era este o objetivo do texto inaugural.
E se voc tomou a deciso de aplicar um dinheiro, mas ainda precisa de informaes sobre como proceder
para comprar um Tesouro SELIC, Tesouro Inflao, ou qualquer outro ttulo negociado pelo programa, este
captulo certamente ir ajud-lo.
Partindo do pressuposto de que voc possua CPF e conta corrente, o passo-a-passo comea com o cadastro
em alguma instituio financeira (tambm chamada de Agente de Custdia) que esteja habilitada no Tesouro
Direto.
Acessando este link: http://www.tesouro.fazenda.gov.br/tesouro-direto-instituicoes-financeiras-habilitadas,
possvel encontrar a lista de todas as instituies habilitadas a oferecer o produto a seus clientes, com as
respectivas informaes de contato.
O cadastro junto uma instituio necessrio por ser ela a responsvel pelos dados do investidor junto
BM&F Bovespa, repasse de recursos financeiros referentes aos eventos de custdia e de venda antecipada
(pagamento de juros e resgates), alm do recolhimento dos impostos vinculados (IR e IOF).
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Aps o fornecimento das informaes e envio da documentao exigida, voc ir receber via e-mail uma
senha de acesso rea restrita do Tesouro Direto (conforme a imagem abaixo), onde so realizadas as operaes de compra e venda de ttulos, assim como consultas a saldos e extratos.
Caso o custodiante escolhido seja um agente integrado (isto , possui seu sistema integrado ao do Tesouro
Direto), as compras podero ser feitas no site da prpria instituio - embora o acesso rea restrita da pgina do Tesouro permanea para consultas complementares.
E se voc precisar alterar suas informaes depois de efetuado o cadastro, basta solicitar as mudanas
instituio escolhida e apresentar a documentao necessria - alteraes de e-mail e senha podem ser realizadas pelo prprio investidor, diretamente na rea restrita.

Vai de tradicional ou programado?

Uma vez cadastrado, voc pode optar por adquirir os ttulos a qualquer momento (investimento tradicional)
ou agendar com antecedncia e regularidade suas aplicaes (investimento programado). Abaixo, listamos
as principais caractersticas das duas modalidades:
Investimento tradicional

+ Operaes de compra e venda que podem ser realizadas a qualquer momento do dia, dentro do
perodo de funcionamento do programa (das 9h s 5h em dias teis e 24 horas por dia em fins de semana e
feriados);

+ valor da compra poder ser ajustado pela quantidade de ttulos desejada ou pelo montante total a
ser investido;

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+ operao de venda realizada da mesma maneira.

Em relao recompra dos ttulos feita pelo Tesouro Nacional, o investidor pode vender os seus ttulos todos
os dias teis, das 18 horas de D0 s 5 horas de D+1. Nos fins de semana e feriados, voc poder vender seus
ttulos em qualquer horrio. Em todos os casos, as transaes sero executadas utilizando os ltimos preos
de fechamento de mercado disponveis. Sua transao ser processada no dia til posterior ordem de venda, (D+1), quando os recursos oriundos dessa operao sero repassados para a sua instituio financeira.
Essa, por sua vez, repassar esses recursos para voc dentro do prazo previsto no seu regulamento.
Investimento programado

+ Contempla o agendamento de compras e vendas e a reaplicao automtica dos juros semestrais
dos ttulos (cupons) e do valor a ser resgatado na data do vencimento;

+ tanto na compra quanto na venda, voc pode agendar a operao envolvendo um ou mais ttulos
durante o perodo que determinar;

+ at um dia antes da data marcada para a operao, todos os agendamentos feitos podero ser consultados, cancelados ou alterados;

+ caso um determinado ttulo deixe de ser ofertado, voc ser avisado por e-mail e poder refazer sua
programao - caso no altere seu agendamento, este ser cancelado automaticamente.

Reforando o foco na formao de um patrimnio a longo prazo, gostamos bastante desta segunda opo.
Afinal, funciona como uma espcie de dbito automtico que, ao invs de levar seu dinheiro embora, transforma-o automaticamente em um novo investimento.

Limites, canais e prazos para a aplicao

Nas compras tradicionais, a parcela mnima de compra de 10% do valor de um ttulo, desde que
respeitado o limite financeiro mnimo de R$ 30,00. J no investimento programado, as compras devem obedecer parcela mnima de 1% do preo unitrio do ttulo, desde que respeitado o mesmo limite financeiro.
Por falar em limite, o valor mximo para compras em um nico ms de R$ 1 MM, tanto para as compras
tradicionais quanto para as programadas. Para vendas, por sua vez, no existe uma restrio de valor.
Quanto aos canais para aplicao no Tesouro Direto, so trs, valendo tanto para os investimentos tradicionais quanto aos programados:

+ Diretamente no site do Tesouro: com a sua senha, voc acessa a rea restrita do site e realiza a
compra e venda dos ttulos ou sua programao de investimento;

+ Diretamente no site da instituio financeira: quando a instituio escolhida for um agente integrado, o que significa que voc pode comprar e vender ttulos no site da prpria instituio, a qualquer momento, com os mesmos preos e taxas do site do Tesouro Direto;

+ Por meio de sua instituio financeira: neste canal, voc autoriza sua instituio a negociar os ttulos
em seu nome.
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Aps a confirmao da compra, o sistema do Tesouro Direto informar a data limite para que os recursos
necessrios referentes aquisio estejam disponveis na conta da instituio financeira - voc dever entrar
em contato com ela para saber os dados da conta onde ir depositar o dinheiro.
Quando ocorrer o vencimento de um ttulo ou o pagamento de cupom de juros, os recursos estaro disponveis na sua instituio a partir das 13h do mesmo dia do pagamento. J o montante resultante da venda
estar disponvel a partir das 13h do dia seguinte operao.
importante lembrar, no entanto, que em ambos os casos a data e horrio do depsito na conta dependero
dos procedimentos operacionais de sua instituio - no link: http://www.tesouro.fazenda.gov.br/tesourodireto-instituicoes-financeiras-habilitadas, voc pode obter mais informaes sobre o prazo de repasse dos
recursos pelas instituies.

Quais os custos do programa?

Para encerrar, explicaremos os custos do Tesouro Direto, os quais se resumem aos impostos sobre os rendimentos e s taxas cobradas referentes aos servios prestados (tanto pela sua instituio como pela BM&F
Bovespa).
Os impostos cobrados so os mesmos que incidem sobre as demais operaes de renda fixa, como fundos
de investimento e CDBs. So eles: o IOF (Imposto sobre Operaes Financeiras), para resgates da aplicao
em menos de 30 dias, e o IR (Imposto de Renda), com alquota regressiva a depender da durao do investimento, conforme o grfico abaixo:

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Vale lembrar que h incidncia de impostos sobre os rendimentos financeiros auferidos na venda antecipada, no pagamento de cupom de juros (o IOF no incide sobre os cupons de juros; somente o IR) e no vencimento dos ttulos. Os dias para efeito de tributao so contados a partir da data de incio da aplicao.
Quanto s taxas cobradas no Tesouro Direto, so duas, sendo uma pela sua instituio financeira e outra pela
BM&F Bovespa. Em geral, elas so significativamente menores que as cobradas em outros produtos de renda
fixa oferecidos no mercado, a saber:
+ Taxa cobrada pela BM&F Bovespa
Taxa de custdia de 0,30% ao ano sobre o valor dos ttulos, referente aos servios de guarda dos ttulos e s
informaes e movimentaes dos saldos. provisionada diariamente a partir da liquidao da operao de
compra (D+2).
+ Taxa cobrada pela instituio financeira
A taxa livremente pactuada com o investidor. O Tesouro Direto disponibiliza em seu site (no link) um ranking
com as taxas cobradas por cada instituio. Cabe ao investidor confirm-las no momento da contratao.
Pode ser cobrada anualmente, modalidade mais comum, ou por operao - para esclarecimentos quanto ao
pagamento, contate a instituio correspondente.
Com todas estas informaes em mos, voc est pronto para operar no Tesouro Direto, restando apenas
escolher em qual ttulo investir.
Portanto, nas prximas edies tentaremos facilitar sua tomada de deciso com uma anlise mais detalhada
sobre cada uma das categorias (e seus respectivos papis) do programa, traando algumas recomendaes
para os diferentes perfis.
Enquanto isso, lano a voc o desafio de encontrar fora do Tesouro uma oportunidade de ser remunerado a
uma taxa to alta e ao mesmo tempo sem risco significativo de crdito.
Aps a leitura da segunda edio da minissrie, voc j est pronto para comear a operar no Tesouro Direto.
Imagino que o leitor esteja curioso para saber nossa opinio sobre quais os melhores ttulos para se comprar
no contexto atual. Para isso, sugerimos nossos relatrios internos, que escolhero os melhores ttulos do
momento e explicaro em detalhes o motivo pelo qual cada ttulo seria recomendado.
Cada ttulo do tesouro recomendado para um cenrio especfico, e abaixo vamos comentar melhor a respeito destes cenrios.

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O melhor investimento para ganhar com a inflao

Para cenrios de inflao alta, como vemos recentemente, milhares de consumidores observam seu dinheiro
minguar, assim como a rentabilidade de seus investimentos.
Todo modo, como estamos falando de Tesouro Direto, o importante mesmo neste contexto ter em mente
que o que ruim para o bolso de boa parte da populao, acaba sendo muito bom para quem aplica nos
Tesouro IPCA+.

Entendendo os riscos
Para saber a rentabilidade do papel, podemos acessar diariamente a tabela de preos do Tesouro Direto
(http://www.tesouro.fazenda.gov.br/tesouro-direto-calculadora). No incio de 2016, o retorno real de um
Tesouro IPCA+, seja ela Principal ou pura) variava de 7,25% a 7,51%, a depender do vencimento do ttulo
escolhido.
Para saber qual vencimento comprar, primeiro necessrio entender seus riscos.
Eles praticamente inexistem caso o investidor carregue o ttulo at o vencimento, j que ele ganhar exatamente o que foi pactuado na compra (exceto se o governo der um calote). Mas se este mesmo investidor optar por se desfazer do papel antes, ficar sujeito a aceitar o que o mercado estiver disposto a pagar, podendo
amargar prejuzo.
Isso acontece por conta da marcao a mercado, processo de atualizao do preo do ttulo para o valor do
dia. Por conta dessa marcao, os Tesouro IPCA+ que vencem em prazos mais curtos acabam sofrendo uma
menor oscilao de preos do que aquelas com prazos mais longos - em outras palavras, os ttulos com vencimento mais longo tm uma volatilidade muito maior.
So diversos os fatores econmicos que influenciam a precificao, como as expectativas de mercado para a
Selic e obviamente para a inflao, questo de oferta/ demanda, alm de um prmio por risco embutido nas
previses. Por exemplo, se h expectativa de queda da taxa de juros, os ttulos prefixados ou com parte da
remunerao prefixada, como o Tesouro IPCA+, tornam-se mais atrativos.
A recproca tambm verdadeira: quando o mercado aposta em um ciclo de elevao da Selic e passa a demandar um juro real mais alto, o preo do Tesouro IPCA+ tende a cair. E o mesmo vale para a correlao com
as expectativas de inflao.
Quanto ao fato de a volatilidade ser maior para os ttulos com prazos mais longos, basta ter em mente que
a taxa prefixada paga por Tesouro IPCA+ , grosso modo, o resultado da mdia das taxas de juros esperadas
at o vencimento acrescido de um prmio por risco de modo que, quanto maior o prazo, maior a dificuldade
de fazer essa estimativa.
Portanto, para que voc no corra risco de perder dinheiro, recomendamos o carrego dos ttulos at o vencimento, adequando o prazo do ttulo ao objetivo do investimento.

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Pagamento de Juros x NTN-B Principal

Um Tesouro IPCA+ (ou NTN-B) pode ser classificada como Principal ou no, com uma diferena no que diz
respeito ao fluxo de pagamento das notas.

No caso do primeiro, este fluxo simples, ou seja, o investidor faz a aplicao e resgata o valor de face (valor
investido somado rentabilidade) integralmente na data de vencimento do ttulo.

Na segunda, por sua vez, o rendimento recebido ao longo do investimento, por meio de cupons semestrais
de juros, e na data de vencimento do ttulo, quando do resgate do valor de face e pagamento do ltimo
cupom.
Por conta desta diferena, o Tesouro IPCA+ (NTN-B Principal) costuma ser bastante indicada para o investidor
que deseja fazer poupana visando um horizonte de mdio a longo prazo, inclusive para aposentadoria. Ao
passo que a nota com pagamento de cupons semestrais permite ao investidor obter uma rentabilidade peridica, fornecendo mais liquidez ao longo da aplicao.
No mais, as caractersticas dos ttulos so absolutamente as mesmas, com rentabilidade vinculada variao
do IPCA (balizador oficial da inflao no Brasil) acrescida dos juros definidos no momento da compra.

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Tributao joga contra Tesouro IPCA+ com juros

Aqui repousa a nica desvantagem do Tesouro IPCA+ com juros em relao ao Principal, em nossa opinio.
Isso porque, no caso da primeira, existe uma antecipao do Imposto de Renda.
No que o recebimento de juros no seja uma boa estratgia para quem precisa de renda peridica. O problema que quem investir nesse ttulo pagar o IR sobre todos os cupons, enquanto quem investir na Principal s ir pagar o imposto sobre o rendimento total, no vencimento - as alquotas, conforme demonstrado
na ltima edio, variam de acordo com o tempo em que o dinheiro ficar investido.
Portanto, o que pesa para o investidor do Tesouro IPCA+ com juros o fato de que, por adiantar o pagamento
de IR, ele acaba perdendo uma quantia importante que poderia continuar a ser rentabilizada, tanto na forma
do cupom que vai para o seu bolso como na fatia do imposto que vai para o governo.
Este, alis, o motivo pelo qual quem investe no ttulo com cupom no recebe exatamente o rendimento
acordado no ato da compra, dado que aquela rentabilidade prevista s poderia ser atingida caso todos os
cupons fossem reinvestidos em ttulos que pagassem exatamente a mesma taxa do ttulo original, o que dificilmente possvel na prtica.
Deste modo, se voc confia que ter sangue frio para carregar o investimento at o fim do prazo, recomendamos que adquira os ttulos do Principal citados acima, j sabendo exatamente o quanto ser recolhido no fim.

Os ttulos prefixados
Depois de escrevermos sobre as vantagens e o momento particularmente favorvel para se investir em Tesouro IPCA+, dedicaremos a penltima edio da minissrie categoria dos ttulos prefixados - aqueles cuja
rentabilidade definida no momento da compra.
A modalidade conta com dois ttulos disponveis venda no Tesouro Direto: Tesouro Prefixado (antiga LTN Letra do Tesouro Nacional) e Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (antes conhecida por NTN-F - Nota do
Tesouro Nacional).
Tanto em um quanto em outro, o investidor j sabe no momento da aplicao o rendimento que ter sobre
o capital investido, j que no h atualizao do valor nominal.
Ao mesmo tempo, existem algumas diferenas importantes que voc deve levar em considerao antes de
decidir qual destes papis mais se adequa ao seu perfil.
No caso do Tesouro Prefixado, por exemplo, a rentabilidade vinculada taxa DI, uma mdia dos rendimentos pagos em depsitos interbancrios no pas. Sua precificao fortemente influenciada pela Selic, que
tambm apurada com base nas operaes realizadas no mercado interfinanceiro. Deste modo, as taxas
costumam ser bastante parecidas, apresentando variao muito prxima uma da outra.
O Tesouro Prefixado com Juros Semestrais, por sua vez, possui rendimento calculado com base na Taxa
Interna de Retorno, mais conhecida como TIR. Trata-se de uma taxa de desconto hipottica (tambm prxima
Selic), definida pelo prprio Tesouro Nacional, que leva em conta os rendimentos de outros ttulos pblicos.
No mundo das finanas, a TIR bastante utilizada para igualar o valor de um investimento (valor presente)
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com os seus respectivos retornos futuros ou saldo de caixa, em conceito proposto por John Maynard Keynes.
Isto ajuda a explicar a outra diferena entre os ttulos, relacionada aos fluxos de pagamentos.
A exemplo do Tesouro IPCA+, o Tesouro Prefixado possui fluxo simples - ou seja, o investidor faz a aplicao
e recebe o valor de face (valor investido somado rentabilidade), integralmente na data de vencimento do
ttulo.

O Tesouro Prefixado com Juros Semestrais, por sua vez, se assemelha ao Tesouro IPCA+ puro, dado que seu
rendimento recebido pelo investidor ao longo da aplicao, por meio de cupons semestrais de juros, e na
data de vencimento do ttulo, quando do resgate do valor de face e pagamento do ltimo cupom.

Por conta desta diferena, o Tesouro Prefixado costuma ser indicado para o investidor que deseja fazer poupana visando um horizonte de mdio a longo prazo, inclusive para aposentadoria. Ao passo que o Tesouro
Prefixado com Juros Semestrais permite ao investidor obter uma rentabilidade peridica, fornecendo mais
liquidez ao longo da aplicao.

Um pouco mais de aperto

Por falar em indicao, ambos os papis costumam ser recomendados para aqueles que apostam na estabilidade ou queda da inflao e das taxas de juros do pas.
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importante ressaltar que quando voc compra um papel prefixado, voc negocia uma taxa que j inclui
uma expectativa do mercado a respeito do comportamento da Selic. Por isso, nem sempre um ciclo de queda
beneficiar os detentores de prefixados.
Para que haja ganhos, preciso que o ciclo de queda seja MAIOR do que o ciclo precificado no mercado. A
mesma coisa vale para um ciclo de alta. Se o Banco Central acabar por subir os juros em um montante MENOR do que o mercado precificava, os ttulos prefixados tambm geraro lucros maiores (mesmo estando
em modo de alta da Selic).

Prmio de risco de inflao

Tambm na mesma linha do Tesouro IPCA+, os riscos de se aplicar nos prefixados praticamente inexistem
caso o investidor carregue o ttulo at o vencimento, dado que ir receber exatamente aquilo que foi pactuado na compra. Mas se este mesmo investidor optar por se desfazer do papel antes, ficar sujeito a aceitar o
que o mercado estiver disposto a pagar, podendo amargar prejuzo.
Isso nos remete novamente questo da marcao a mercado, j que os preos do Tesouro Prefixado e do
Tesouro Prefixado com Juros Semestrais no mercado secundrio oscilam de acordo com as expectativas em
relao Selic. Ou seja, quando a expectativa de que os juros recuem, a tendncia que o preo dos ttulos
prefixados aumente - e vice-versa.
H ainda o chamado prmio de risco de inflao. Aos poucos familiarizados com o tema, rpida explicao:
compare dois ttulos. O primeiro um papel prefixado, pagando uma taxa de juro nominal pura. O segundo
um ttulo indexado inflao - paga, por exemplo, a variao do IPCA mais uma taxa de juro. A princpio,
para no haver arbitragem, a precificao do ttulo prefixado deve ser tal que seu rendimento equivalha ao
juro pago pelo ttulo indexado mais uma expectativa de inflao.
Note que o comprador do ttulo indexado no se preocupa com o nvel inflacionrio - se a inflao for superior ao esperado, seu poder de compra ser preservado, posto que seu rendimento , justamente, uma taxa
de juro mais a inflao (se a inflao aumenta, seu rendimento tambm aumenta). J o comprador do ttulo
prefixado estaria preocupado com a inflao acima do projetado. Portanto, para comprar o ttulo prefixado
em vez do indexado, o investidor exigiria um prmio de risco de inflao - para abrir mo dessa proteo a
seu poder de compra, cobraria um retorno adicional. Na prtica, portanto, o diferencial de juros entre os dois
ttulos embute a expectativa de inflao mais um prmio.
Isso particularmente importante no momento atual, porque voc olha a curva pr pagando um juro bastante alto - por exemplo, Tesouro Prefixado com Juros Semestrais 2025 pagando 16,13% ao ano e o Tesouro
Prefixado 2018 oferecendo 16,403% - e pensa:esse juro est muito alto para o padro brasileiro.
O comportamento negligencia o fato de que o juro formado pelo mercado embute o risco de inflao - no
quer dizer que isso se trata estritamente da expectativa do mercado para o juro do perodo; h um prmio
de risco ali dentro, que flutua com o tempo. E o cenrio sugere justamente aumento dos prmios de risco,
tanto daqueles relacionados liquidez quanto daqueles ligados inflao.

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Fechando a alocao com o Tesouro Selic

Chegamos ltima edio da minissrie.
Na trajetria que culminou neste quinto relatrio, comentamos sobre a conjuntura e o momento especialmente convidativo aos ttulos pblicos, alm de tratarmos de todos os procedimentos necessrios para se
investir no Tesouro Direto.
Falamos tambm sobre os benefcios do Tesouro IPCA+ em tempos de elevada inflao, alm de explicarmos
quando vale a pena entrar nos prefixados - leia-se Tesouro Prefixado e Tesouro Prefixado com Juros Semestrais, aqueles cuja rentabilidade definida no momento da compra.
Na edio de hoje, portanto, iremos focar na terceira e ltima categoria de ttulos negociados no Tesouro
Direto, a dos ps-fixados.
Se voc buscar em http://www.tesouro.fazenda.gov.br/tesouro-direto-entenda-cada-titulo-no-detalhe, ir
notar que existe apenas um papel inserido na categoria: o Tesouro Selic, antiga Letra Financeira do Tesouro
(LFT). Conforme o prprio nome diz, sua rentabilidade segue a variao da Selic, podendo ser acrescida, se
houver, de gio ou desgio.
Quando o preo est com gio (leia-se acrscimo), o retorno do ttulo fica menor do que o estipulado na
emisso, o que significa que o investidor ter uma remunerao menor do que a Selic. De forma anloga,
quando o preo est com desgio (leia-se desconto), o investidor ir receber uma taxa maior do que a Selic.
Por conta disso, os preos so expressos em termos de taxa, ou seja, quando o preo de um Tesouro Selic
estiver, por exemplo, expresso em -0,02%, significa que o ttulo est com gio e remunerar o investidor
com a variao da Selic menos 0,02% - isto varia de acordo com a demanda pelos ttulos.
O Tesouro Selic conta com fluxo de pagamento simples, conforme a imagem abaixo:

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Tenha Tesouro Selic na carteira

O Tesouro Selic considerado como uma Poupana Plus, pois diferente dos prefixados e do IPCA+, ele no
tem variao relevante na taxa.
Assim, quando falamos de reserva de caixa, ou quando se tem um projeto e no se pode tolerar perdas,
recomendado o investimento neste ttulo.
Investidores acabam alocando na poupana quando possuem este tipo de problema, por achar que os ttulos
do Tesouro podem oferecer risco. Mas esta modalidade tem praticamente as mesmas caractersticas da poupana, com o benefcio de render o dobro.
Assim, ela a forma inteligente de rentabilizar o seu caixa.

Disclosure
Elaborado por analistas independentes da Empiricus, este relatrio de uso exclusivo de seu destinatrio, no pode ser reproduzido ou distribudo, no todo ou em parte, a qualquer terceiro sem autorizao expressa. O estudo baseado em informaes
disponveis ao pblico, consideradas confiveis na data de publicao. Posto que as opinies nascem de julgamentos e estimativas, esto sujeitas a mudanas.
Este relatrio no representa oferta de negociao de valores mobilirios ou outros instrumentos financeiros. As anlises, informaes e estratgias de investimento tm como nico propsito fomentar o debate entre os analistas da Empiricus e os
destinatrios. Os destinatrios devem, portanto, desenvolver suas prprias anlises e estratgias.
Informaes adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobilirios ou outros instrumentos financeiros aqui abordados
podem ser obtidas mediante solicitao.
Os analistas responsveis pela elaborao deste relatrio declaram, nos termos do artigo 17o da Instruo CVM no 483/10, que
as recomendaes do relatrio de anlise refletem nica e exclusivamente as suas opinies pessoais e foram elaboradas de
forma independente.
* O analista Rodolfo Amstalden o responsvel principal pelo contedo do relatrio e pelo cumprimento do disposto no Art. 16,
pargrafo nico da Instruo ICVM 483/10.

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